Thực trạng và giải pháp cho vấn đề nợ công ở việt nam,

CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ NỢ CÔNG VÀ QUẢN LÝ NỢ CÔNG

NHỮNG VẤN ĐỀ CƠ BẢN VỀ NỢ CÔNG

1.1.1 Khái niệm cơ bản về nợ công

1.1.1.1 Khái niệm cơ bản về nợ công

Nợ công là một thuật ngữ phổ biến nhưng vẫn còn nhiều phức tạp trong việc hiểu rõ Khái niệm này có sự khác biệt giữa các tổ chức quốc tế và các quốc gia, không hoàn toàn giống nhau.

Theo Tổ chức Hợp tác phát triển kinh tế (OECD, 2001), nợ công là tổng các khoản nợ của tất cả các định chế công, bao gồm nợ của doanh nghiệp Nhà nước và các tổ chức kinh tế khác thuộc sở hữu Nhà nước Theo Ngân hàng Thế giới, nợ công bao gồm nợ của khu vực công, như chính quyền trung ương, cơ quan địa phương, ngân hàng trung ương, và các tổ chức mà Chính phủ sở hữu trên 50% vốn hoặc có trách nhiệm trả nợ khi tổ chức đó vỡ nợ Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF, 2012) định nghĩa khu vực công bao gồm Chính phủ, chính quyền địa phương, cơ quan quản lý tiền tệ và các công ty công Do đó, trong khuôn khổ của Ngân hàng Thế giới và IMF, nợ công được xem là một phần của nợ quốc gia, bao gồm cả nợ công và nợ được bảo lãnh bởi khu vực công.

Các quốc gia có những định nghĩa khác nhau về nợ công Tại Romania, theo Điều 2 khoản của Luật 213/2014, nợ công được định nghĩa là "nợ của Chính phủ, bao gồm cả nợ của Chính quyền địa phương." Nợ Chính phủ đại diện cho "tất cả nợ tài chính trong và ngoài nước, thể hiện các nghĩa vụ của Nhà nước tại một thời điểm nhất định, có nguồn gốc từ các khoản vay trực tiếp hoặc các khoản cho vay được Nhà nước bảo lãnh thông qua Bộ Tài chính, thay mặt cho Romania, trên thị trường tài chính." Do đó, nợ công của Romania còn bao gồm cả phần nợ của Chính quyền địa phương.

Theo Đạo Luật Quản lý nợ công (2005) của Thái Lan, nợ công được định nghĩa là bất kỳ khoản nợ nào phát sinh từ Bộ Tài chính, các cơ quan Nhà nước và doanh nghiệp.

4 Tác giả dịch từ định nghĩa của World Bank trong bài viết Vương Đình Huệ (2011)

Nhà nước Thái Lan tăng cường quản lý nợ công thông qua việc bảo lãnh vay vốn của Bộ Tài chính, tuy nhiên không bao gồm nợ của các doanh nghiệp tài chính không được Chính phủ bảo lãnh Nợ công còn bao gồm nợ của các cơ quan nhà nước khác ngoài Chính phủ và doanh nghiệp nhà nước, như các tổ chức công cộng, quỹ có tư cách pháp nhân, tổ chức hành chính độc lập, và các trường đại học dưới sự giám sát của Nhà nước.

Nợ công được hiểu là tổng hợp các khoản nợ phải trả trong tương lai, bao gồm gốc, lãi vay và các chi phí liên quan, cùng với các nghĩa vụ trả nợ khác phát sinh từ việc vay mượn của các cơ quan Nhà nước hoặc do Nhà nước bảo lãnh Quan điểm về nợ công có nhiều sự khác biệt, nhưng bài nghiên cứu này khẳng định rằng nợ công tại một thời điểm phản ánh tổng giá trị các nghĩa vụ tài chính của Nhà nước.

1.1.1.2 Nợ công, nợ Quốc gia và nợ Chính phủ

Các thuật ngữ nợ Quốc gia, nợ Chính phủ và nợ công thường bị nhầm lẫn, dù chúng không phải là từ đồng nghĩa Việc sử dụng sai các thuật ngữ này có thể gây ra sự hoang mang và ảnh hưởng đến các kết luận của người dùng thông tin.

Bảng 1.1: So sánh nợ công, nợ Quốc gia và nợ Chính phủ

Chỉ tiêu Nợ Quốc gia Nợ công Nợ Chính phủ

Nợ Quốc gia được định nghĩa là tổng số dư nợ tại một thời điểm mà quốc gia phải thanh toán trong tương lai, bao gồm cả gốc, lãi suất và các chi phí liên quan đến các khoản nợ này.

Nợ quốc gia bao gồm cả nợ trong nước, nợ nước ngoài của khu vực công và khu vực tƣ nhân

Nợ công tại một thời điểm là tổng hợp tất cả các khoản nợ phải trả trong tương lai, bao gồm gốc, lãi vay và các chi phí liên quan Nó cũng bao gồm các nghĩa vụ trả nợ khác phát sinh từ việc vay mượn trong và ngoài nước của các cơ quan Nhà nước hoặc do Nhà nước bảo lãnh.

Nợ Chính phủ là thành phần quan trọng của nợ công, bao gồm các khoản vay do Chính phủ trung ương hoặc các cơ quan Nhà nước được ủy quyền thực hiện, cả trong nước và quốc tế.

Rất lớn, là tổng số nợ của cả quốc gia tại một thời điểm

Nhỏ hơn nợ Quốc gia do nợ công chỉ là nợ của khu vực công tại một thời điểm

Nhỏ hơn nợ công do nợ Chính phủ chỉ là nợ của Chính quyền trung ƣơng

Mục tiêu của nợ vay

Đầu tư phát triển cần tập trung vào việc hoàn thiện hệ thống kết cấu hạ tầng, chuyển dịch cơ cấu kinh tế, và đảm bảo an sinh xã hội, từ đó tạo ra tiền đề cho tăng trưởng bền vững Đồng thời, việc này cũng nhằm bù đắp thiếu hụt tạm thời ngân sách Nhà nước, cơ cấu lại nợ và thực hiện cho vay lại.

Nguồn: Tác giả tự xây dựng

Tác giả đã khái quát và dễ hình dung về nợ Quốc gia, nợ công và nợ Chính phủ thông qua một sơ đồ cụ thể.

Hình 1.1: Sơ đồ Nợ công trong hệ thống nợ quốc gia

Nguồn: Tác giả tự xây dựng

1.1.2 Đặc điểm của nợ công

Mục đích vay nợ của khu vực công không phải để kinh doanh, mà nhằm đầu tư phát triển, bù đắp thâm hụt ngân sách, cơ cấu lại nợ và tăng cường tiềm lực an ninh quốc phòng Do ngân sách Nhà nước hạn hẹp, Chính phủ gặp khó khăn trong việc thực hiện các mục tiêu quan trọng như đầu tư vào cơ sở hạ tầng và đảm bảo an ninh quốc gia Nợ công đóng vai trò quan trọng trong việc đáp ứng kịp thời nhu cầu chi tiêu ngân sách và đầu tư phát triển, ưu tiên hoàn thiện hệ thống hạ tầng, chuyển dịch cơ cấu kinh tế, bảo đảm an sinh xã hội, và tạo điều kiện cho tăng trưởng bền vững.

Hình thức vay nợ chủ yếu được thực hiện qua phát hành các công cụ nợ như trái phiếu, tín phiếu, hối phiếu và công trái, cũng như thông qua các thỏa thuận vay nợ Khoản vay có thể là ngắn hạn, thường dùng để bù đắp thâm hụt ngân sách Nhà nước, hoặc dài hạn, trong đó vay dài hạn chiếm ưu thế Các khoản vay có thể được thực hiện bằng nội tệ, ngoại tệ, vàng và hàng hóa quy đổi ra nội tệ hoặc ngoại tệ.

Nợ khu vực tƣ nhân

Nợ Chính quyền địa phương

Nợ doanh nghiệp Nhà nước

Nợ ngân hàng Trung ƣơng

Nợ các tổ chức khác do Chính phủ bảo lãnh

Chủ nợ chính chủ yếu là các tổ chức thuộc khu vực công, bao gồm Chính phủ các nước và các tổ chức tài chính quốc tế Ngoài ra, còn có các chủ nợ tư nhân, không thuộc khu vực công, như các tổ chức tài chính tư nhân, nhà sản xuất, xuất khẩu và nhà cung cấp hàng hóa Tỷ trọng của cá nhân trong nhóm chủ nợ này thường không lớn, chủ yếu là những người nắm giữ trái phiếu.

Hình 1.2: Sơ đồ các chủ nợ công

Nguồn: Tác giả tự xây dựng Nguồn trả nợ công phụ thuộc rất lớn vào sản xuất xã hội (mà chỉ tiêu cơ bản là

TÁC ĐỘNG CỦA NỢ CÔNG

Nợ công đóng vai trò quan trọng đối với hầu hết các quốc gia, đặc biệt là các nước đang phát triển Tuy nhiên, khi đánh giá vai trò của nợ công, cần nhận thức được cả hai khía cạnh tích cực và tiêu cực của nó.

Nợ công đóng vai trò quan trọng trong việc tăng cường năng lực tài chính cho đầu tư công, sử dụng nguồn vốn Nhà nước để thực hiện các mục tiêu phát triển kinh tế xã hội Các dự án đầu tư công tập trung vào những ngành thiết yếu như giao thông, năng lượng, nước, giáo dục và y tế, đòi hỏi lượng vốn lớn mà ngân sách Nhà nước không thể đáp ứng Do đó, việc huy động vốn từ nợ công là cần thiết để giải quyết nhu cầu về vốn, từ đó nâng cao năng lực sản xuất cho nền kinh tế và đảm bảo an sinh xã hội.

Nợ công đóng vai trò quan trọng trong việc bù đắp thâm hụt ngân sách Nhà nước, khi mà bội chi ngân sách là tình trạng chi tiêu vượt quá thu nhập trong năm tài khóa hoặc do Chính phủ tạo ra nhằm thực hiện chính sách kinh tế vĩ mô Việc bù đắp bội chi ngân sách là một thách thức lớn, đòi hỏi phải cân bằng giữa phát triển bền vững và duy trì tốc độ tăng trưởng kinh tế trong bối cảnh nguồn lực hạn chế Chính phủ có thể áp dụng nhiều biện pháp như tăng thuế, giảm chi ngân sách, vay nợ hoặc phát hành tiền để bù đắp chi tiêu Theo Lê Thị Diệu Huyền (2013), phát hành tiền có thể dẫn đến lạm phát, tăng thu thuế cần thời gian dài và thường gặp phản đối từ người dân, trong khi vay nợ là phương án phổ biến nhất để giải quyết bội chi ngân sách ngay lập tức Tuy nhiên, việc xác định mức vay nợ hợp lý là rất quan trọng để không làm tăng gánh nặng chi trả cho ngân sách trong tương lai và cần có sự tính toán kỹ lưỡng trong việc sắp xếp nguồn trả nợ.

Nợ công có vai trò quan trọng trong việc thúc đẩy tăng trưởng kinh tế ngắn hạn Nhiều nghiên cứu đã chỉ ra rằng, với mức nợ công hợp lý, nợ công có thể làm tăng trưởng kinh tế Theo Keynes, khi Chính phủ vay nợ mà không thay đổi mức chi tiêu công, điều này sẽ ảnh hưởng đến hành vi tiêu dùng của người dân, dẫn đến sự gia tăng mức tiêu dùng, tổng cầu hàng hóa và dịch vụ, cũng như tăng sản lượng và việc làm trong ngắn hạn, từ đó thúc đẩy tăng trưởng kinh tế Các nhà nghiên cứu như Patillo et al cũng đã xác nhận điều này.

Nghiên cứu của Gómez-Puig và Sosvilla-Rivero (2014) cho thấy nợ công có tác động tích cực đến sản lượng và nền kinh tế trong ngắn hạn, đặc biệt là khi nợ công được sử dụng hợp lý Điều này khẳng định rằng với mức nợ công hợp lý, nợ công có thể góp phần vào tăng trưởng kinh tế trong khoảng thời gian ngắn Các nghiên cứu trước đó, như của Panizza và Presbitero (2012), cũng đã đưa ra những kết luận tương tự về tác động của nợ công đối với nền kinh tế.

Nợ công là công cụ quan trọng để điều hành chính sách tiền tệ và tài khóa, trong đó phát hành trái phiếu Chính phủ là hình thức vay nợ chủ yếu Ngân hàng Trung ương sử dụng giao dịch trái phiếu trên thị trường để điều tiết lượng tiền cung ứng, từ đó thúc đẩy sự phát triển của thị trường tài chính và tạo ra lãi suất dài hạn chuẩn Khi cần thắt chặt chính sách, Chính phủ có thể phát hành trái phiếu để giảm khả năng thanh toán của dân cư và tổng cầu Ngược lại, để nới lỏng chính sách và kích thích tăng tổng cầu, Chính phủ sẽ mua vào trái phiếu, tăng khả năng thanh toán cho các chủ thể khác Công cụ này có tính linh hoạt cao và tác động rộng rãi, có thể được điều chỉnh cho từng đối tượng cụ thể.

Về mặt tiêu cực, nợ công cũng có mặt trái của nó Mặt tiêu cực của nợ công thể hiện nhƣ sau:

Nợ công cao có tác động tiêu cực đến tăng trưởng kinh tế và ổn định môi trường kinh tế vĩ mô Nghiên cứu của Reinhart và Rogoff (2012) cho thấy rằng khi nợ công chiếm 90% GDP, tốc độ tăng trưởng trung bình của GDP giảm 1% Hơn nữa, nghiên cứu của Gómez-Puig và Sosvilla-Rivero (2014) cũng chỉ ra rằng nợ công ảnh hưởng đến nền kinh tế cả trong ngắn hạn và dài hạn.

5 Kết quả công trình nghiên cứu đƣợc đề cập tại nghiên cứu của Checheria and Rother (2010)

6 Kết quả công trình nghiên cứu đƣợc đề cập tại nghiên cứu của Pescatori, Damiano Sandri, and John Simon

Nghiên cứu về 15 quốc gia EMU cho thấy rằng sự gia tăng mức độ nợ công luôn có tác động tiêu cực đến nền kinh tế, bất kể loại chi tiêu nào mà nợ công tài trợ Mặc dù có những nghiên cứu trái chiều, nhưng kết luận chung vẫn cho thấy nợ công cao gây ảnh hưởng xấu đến nền kinh tế Hơn nữa, nợ công cao do các khoản nợ nước ngoài còn làm giảm vị thế chính trị của quốc gia, tạo áp lực từ các chủ nợ về việc thắt chặt chi tiêu, cải cách thể chế và thay đổi định hướng kinh tế, từ đó ảnh hưởng đến sự ổn định của môi trường kinh tế vĩ mô.

Nợ công có tác động trực tiếp đến lạm phát thông qua cung tiền và lãi suất dài hạn Khi Chính phủ vay nợ, cầu về vốn tăng lên trong khi cung không thay đổi, dẫn đến áp lực tăng lãi suất Sự gia tăng lãi suất này gây khó khăn cho việc mở rộng chính sách tiền tệ, và khi Chính phủ sử dụng nợ để chi tiêu, lạm phát sẽ tăng lên Nghiên cứu của Lopes (2014) về 52 nền kinh tế châu Phi từ năm 1950 đến 2012 đã chỉ ra rằng nợ công có tác động tích cực đến lạm phát, cho thấy nợ công cao sẽ dẫn đến lạm phát cao.

Nợ công có tác động lớn đến tỷ giá, khi Chính phủ vay nợ nước ngoài, dòng ngoại tệ chảy vào trong nước gây áp lực lên cân đối ngoại tệ, làm tăng giá đồng nội tệ trong ngắn hạn Điều này dẫn đến việc nhập khẩu tăng và xuất khẩu giảm, gây thâm hụt thương mại Về lâu dài, áp lực trả nợ gốc và lãi bằng ngoại tệ sẽ làm tăng cầu ngoại tệ, khiến đồng nội tệ giảm giá Tỷ giá tăng làm cho chi phí thanh toán nợ trở nên đắt đỏ hơn, và nếu vượt quá khả năng ngân sách, sẽ dẫn đến nguy cơ vỡ nợ.

Nợ công tạo gánh nặng nợ lên thế hệ tương lai Theo nghiên cứu của Lê Thị

Theo Minh Ngọc (2011), các khoản nợ hiện tại sẽ phải được hoàn trả trong tương lai, khiến thế hệ kế tiếp phải chịu thuế cao hơn để trả lãi và giảm trợ cấp từ Chính phủ Điều này dẫn đến sự suy giảm chất lượng cuộc sống do nợ công, với lãi suất tăng, đầu tư tư nhân giảm, tăng trưởng kinh tế chậm lại, và cơ hội việc làm cũng như thu nhập của người dân bị ảnh hưởng Tuy nhiên, gánh nặng nợ có thể được giảm bớt nếu các khoản vay được sử dụng để tài trợ cho các dự án có giá trị lâu dài và mang lại lợi ích trong tương lai.

Nợ công có thể dẫn đến khủng hoảng nợ công nếu không có cơ chế quản lý và kiểm soát chặt chẽ Khủng hoảng nợ công xảy ra khi Chính phủ tuyên bố mất khả năng chi trả nợ trong ngắn hạn, trung hạn và dài hạn, đặc biệt khi các chỉ tiêu nợ vượt mức trần Tác hại của khủng hoảng nợ công rất nghiêm trọng, bao gồm tổn thất kinh tế do tốn kém nguồn lực, cản trở sự phát triển và buộc phải bán tài sản quốc gia; tác động xã hội như rối loạn xã hội, tăng thất nghiệp và giảm thu nhập; cùng với tác động chính trị như mất lòng tin, giảm vị thế quốc gia và gia tăng phụ thuộc vào bên ngoài.

Hộp 1.1: Ảnh hưởng của lòng tin tới khủng hoảng nợ công

Trước khủng hoảng, nợ công trung bình của các nước Mỹ Latinh là 37,2%, trong khi Thái Lan chỉ có 15% GDP vào thời điểm khởi phát khủng hoảng tài chính năm 1997 Mặc dù các chỉ số nợ công này cho thấy mức an toàn cao, yếu tố niềm tin lại đóng vai trò quyết định Khi người dân, chủ nợ và nhà đầu tư mất niềm tin vào tình hình tài chính và khả năng trả nợ của Chính phủ, ngưỡng an toàn trở nên vô nghĩa Sự mất niềm tin này dẫn đến việc các nhà đầu tư đồng loạt rút vốn, gây ra khả năng thanh toán kém cho các khoản vay nước ngoài và làm tăng nguy cơ khủng hoảng nợ công trong nền kinh tế.

QUẢN LÝ NỢ CÔNG

1.3.1 Sự cần thiết quản lý nợ công

Quản lý nợ công là quá trình xây dựng và thực hiện chiến lược nhằm thu hút nguồn vốn lớn cho quốc gia, đồng thời đảm bảo các mục tiêu về rủi ro và chi phí Theo IMF và World Bank (2001), mục tiêu chính của quản lý nợ công là đáp ứng nhu cầu tài chính và nghĩa vụ thanh toán, đồng thời phù hợp với các mục tiêu quản lý nợ khác như phát triển, củng cố tính thanh khoản và hiệu quả của thị trường chứng khoán Chính phủ.

Quản lý nợ công trở nên cấp thiết do quy mô và độ phức tạp ngày càng tăng của danh mục nợ Điều này có thể dẫn đến những rủi ro lớn cho sự ổn định vĩ mô, bao gồm khả năng thanh toán của quốc gia với các đối tác quốc tế và tình hình ổn định tài chính.

7 Số liệu IMF open data (2017)

Nợ công ở 17 quốc gia chính đang trở thành mối lo ngại, đặc biệt nếu tình hình này dẫn đến khủng hoảng Khủng hoảng nợ công không chỉ tác động tiêu cực đến nền kinh tế của từng quốc gia mà còn ảnh hưởng sâu rộng đến nền kinh tế toàn cầu Do đó, việc quản lý nợ công trở thành một vấn đề cấp thiết và quan trọng.

Quản lý nợ công đóng vai trò quan trọng trong việc đảm bảo sự ổn định của nền kinh tế, khi qui mô và cơ cấu nợ được xây dựng dựa trên nhu cầu chi tiêu và đầu tư của Chính phủ, đồng thời tính đến dòng tiền trả nợ trong tương lai Nguồn vốn từ nợ công cho phép Chính phủ đầu tư vào cơ sở hạ tầng và an sinh xã hội, tạo nền tảng vững chắc cho sự phát triển kinh tế Sự phát triển của khu vực tư nhân cũng được thúc đẩy nhờ vào các khoản đầu tư này, với điều kiện phải hoạt động trong môi trường cạnh tranh lành mạnh Hơn nữa, quản lý nợ công hiệu quả giúp giảm thiểu rủi ro cho khu vực công, từ đó bảo vệ khu vực tư nhân và duy trì sự ổn định tài chính quốc gia.

Thứ hai, quản lý nợ công hợp lí góp phần giảm thiểu chi phí và rủi ro nợ công

Nợ có cấu trúc kém về thời gian đáo hạn, loại tiền tệ và lãi suất có thể dẫn đến khủng hoảng kinh tế Các rủi ro chính của nợ công bao gồm rủi ro lãi suất, tỷ giá, thanh khoản và hoạt động Quản lý danh mục nợ công giúp phát hiện và giảm thiểu những rủi ro này, đồng thời giảm chi phí đáng kể Việc thiết kế cơ cấu nợ công hợp lý và áp dụng biện pháp quản lý hiệu quả giúp tránh các chi phí phát sinh như bù đắp chênh lệch tỷ giá, chậm trả gốc và lãi, cũng như chi phí vay thêm để cơ cấu lại nợ.

Quản lý nợ công là yếu tố quan trọng nhằm nâng cao hiệu quả sử dụng khoản vay, góp phần phát triển kinh tế quốc gia Việc xác định mức vay hợp lý và cách sử dụng hiệu quả là cần thiết để tránh gánh nặng nợ cho thế hệ tương lai Để giải quyết vấn đề này, cần có sự quản lý và giám sát chặt chẽ ở tất cả các giai đoạn: từ trước khi vay, trong quá trình vay, đến việc sử dụng và trả nợ.

Do đó, quản lý nợ công trong đó quản lý sự dụng khoản vay đang trở thành vấn đề bức

18 thiết mà Chính phủ các quốc gia đang quan tâm, đặc biệt các nước đang phát triển có nhu cầu vay nợ gia tăng nhanh

1.3.2 Nội dung quản lý nợ công

1.3.2.1 Mô hình tổ chức bộ máy quản lý nợ công

IMF hướng dẫn quản lý nợ công nhằm đảm bảo nhu cầu tài chính và trách nhiệm thanh toán của Chính phủ được thực hiện với chi phí thấp nhất trong trung và dài hạn, đồng thời phù hợp với mức độ rủi ro Hiện tại, có ba mô hình quản lý nợ công chính được áp dụng.

Mô hình Bộ Tài chính quản lý nợ công tập trung vào việc giao trách nhiệm chiến lược và kỹ thuật cho Bộ Tài chính, trong khi Ngân hàng Trung ương chỉ thực hiện các hoạt động bán và thu hồi chứng khoán nợ của Chính phủ, cùng với việc giải ngân các khoản vay Ngân hàng Trung ương và Kho bạc Nhà nước có lợi thế hơn Bộ Tài chính nhờ vào mối quan hệ chặt chẽ với thị trường Mô hình này bao gồm hai tiểu mô hình khác nhau.

Mô hình Ngân hàng Trung ƣơng đóng vai trò quan trọng trong việc quản lý nợ công bằng cách xây dựng chiến lược hỗ trợ cho các chính sách liên quan Ngân hàng Trung ƣơng sẽ đưa ra các quan điểm chỉ đạo trong việc lập kế hoạch triển khai quản lý nợ công Tuy nhiên, mô hình này cho thấy sự khiêm tốn trong vai trò của Bộ Tài chính, khi chỉ đóng vai trò cầu nối giữa Chính phủ và Ngân hàng Trung ƣơng trong việc giải quyết các vấn đề liên quan đến quản lý nợ công.

Nợ công được quản lý bởi một cơ quan quản lý nợ công chuyên biệt, đây là mô hình phát triển cao nhất về mặt cơ cấu thể chế trong quản lý nợ công Trong mô hình này, đường lối chính sách quản lý nợ công được quyết định bởi cơ quan ngoài như Bộ Tài chính hoặc Ngân hàng Trung ương Cơ quan quản lý nợ công chuyên biệt trực thuộc Chính phủ, có quyền tự quyết cao trong quyết định và thực thi các chính sách kỹ thuật như lựa chọn công cụ, thời gian, khối lượng phát hành và cấu trúc nợ Tuy nhiên, mô hình này cũng gặp hạn chế cần có sự độc lập giữa các chính sách và cơ cấu thể chế để đảm bảo tính tự chủ trong điều hành.

1.3.2.2 Nội dung quản lý a Xây dựng chiến lược nợ

Để xây dựng chiến lược nợ công hiệu quả, cần phối hợp phân tích chi phí và rủi ro, đánh giá ảnh hưởng của các yếu tố vĩ mô, cũng như sự phát triển của thị trường nợ Mỗi chiến lược nợ có đặc điểm riêng về chi phí và rủi ro, liên quan đến quản lý danh mục nợ Việc xác định chi phí và rủi ro tiềm ẩn là thiết yếu để lựa chọn chiến lược nợ tối ưu cho quốc gia Các yếu tố vĩ mô có tác động lớn đến nợ công, vì vậy cần chú ý đến ảnh hưởng của chúng để đưa ra giải pháp giảm thiểu Sự phát triển của thị trường nợ cũng rất quan trọng, giúp Chính phủ huy động nợ với chi phí và rủi ro thấp, đồng thời bảo hiểm danh mục nợ qua các hợp đồng phái sinh Do đó, đánh giá sự phát triển của thị trường nợ là cần thiết để xây dựng chiến lược nợ hợp lý, phù hợp với đặc điểm quốc gia.

Rủi ro nợ công chủ yếu xuất phát từ danh mục nợ của Chính phủ, là sự khác biệt giữa chi phí thực tế và chi phí kỳ vọng Để quản lý rủi ro nợ công hiệu quả, cần nhận biết, đo lường, điều tiết, giám sát và báo cáo rủi ro Nhận diện rủi ro là bước đầu tiên và quan trọng, giúp đo lường và giám sát rủi ro một cách chính xác Sau khi xác định đầy đủ các rủi ro, cần áp dụng các phương pháp định lượng và định tính để đo lường chúng Tiếp theo, điều tiết và quản lý rủi ro thông qua các nghiệp vụ bảo hiểm và xử lý kịp thời là cần thiết Cuối cùng, giám sát rủi ro phải được thực hiện thường xuyên, tuân thủ chính sách và quy định, đồng thời báo cáo kịp thời cho cơ quan quản lý để xây dựng chiến lược nợ công phù hợp với môi trường biến động.

20 c Đánh giá tính bền vững của nợ công

Tính bền vững của nợ, theo Cơ quan phát triển quốc tế IDA thuộc World Bank, là khả năng của một quốc gia trong việc đáp ứng đầy đủ nghĩa vụ trả gốc và lãi mà không cần đến các biện pháp miễn giảm, cơ cấu lại hay hoãn nợ, trong khi vẫn duy trì tỷ lệ tăng trưởng kinh tế chấp nhận được Do đó, đánh giá tính bền vững của nợ công là một trong những mục tiêu quan trọng trong quản lý nợ công.

Theo Khung phát triển nợ bền vững của Ngân hàng Thế giới và IMF, việc phân tích bền vững nợ cần được thực hiện định kỳ Phân tích này bao gồm việc đánh giá gánh nặng nợ dự kiến của quốc gia trong 20 năm tới và độ dễ tổn thương trước các cú sốc chính sách bên ngoài Đồng thời, cần thực hiện các bài kiểm tra cơ sở và áp lực để đánh giá rủi ro nợ nước ngoài, dựa trên các ngưỡng nợ phụ thuộc vào chất lượng chính sách và thể chế Cuối cùng, cần đưa ra các khuyến nghị cho chiến lược vay nhằm hạn chế nguy cơ nợ nần.

Khung phát triển nợ bền vững phân loại các quốc gia thành ba loại chính sách hiệu quả: mạnh, trung bình và yếu Phân loại này dựa trên Chỉ số Chính sách Quốc gia và Chỉ số Đánh giá Thể chế (CPIA) của Ngân hàng Thế giới Các ngưỡng hiển thị cho gánh nặng nợ và tỷ lệ chiết khấu được xác định ở mức 5%.

Bảng 1.2: Chỉ số đánh giá thể chế

Tỉ lệ phần trăm giá trị hiện tại nợ đối với

Tỉ lệ phần trăm dịch vụ nợ đối với

Xuất khẩu GDP Thu ngân sách Xuất khẩu Thu ngân sách

Nguồn: World Bank và IMF

THỰC TRẠNG NỢ CÔNG VIỆT NAM

CHÍNH SÁCH QUẢN LÝ NỢ CÔNG Ở VIỆT NAM

2.1.1 Tổ chức bộ máy quản lý nợ công ở Việt Nam

Luật Quản lý nợ công năm 2009 đánh dấu bước tiến quan trọng trong việc tổ chức quản lý nợ công tại Việt Nam Nợ công được quản lý tập trung dưới sự chỉ đạo của Bộ Tài chính, với Cục Quản lý nợ và Tài chính đối ngoại giúp Bộ trưởng Bộ Tài chính thực hiện chức năng quản lý vay, trả nợ của Chính phủ và các cấp chính quyền địa phương Luật này cũng quy định rõ chức năng và nhiệm vụ của các cơ quan liên quan, trong đó Quốc hội đóng vai trò quyết định về mục tiêu và phương hướng quản lý nợ, trong khi Chính phủ chịu trách nhiệm điều hành hoạt động quản lý nợ với sự hỗ trợ từ Bộ Tài chính, Ngân hàng Nhà nước và Bộ Kế hoạch và Đầu tư.

2.1.2 Công cụ quản lý nợ

Hệ thống pháp luật liên quan đến quản lý nợ công đã được hình thành và hoàn thiện, bao gồm Luật Quản lý nợ công, Luật Ngân sách Nhà nước cùng với các Nghị định, Quyết định của Chính phủ, và các Thông tư hướng dẫn từ các Bộ Ngành Những văn bản này tạo lập cơ sở pháp lý cho việc vay nợ trong và ngoài nước, cũng như quy định về sử dụng và trả nợ các khoản vay Đồng thời, các quy định về phát hành bảo lãnh Chính phủ cũng đã thiết lập cơ sở pháp lý cho việc phát hành nợ.

Bảng 2.1: Danh mục các văn bản hướng dẫn thực hiện Luật Quản lý nợ công do

Bộ Tài chính và các bộ ban hành

Số thứ tự Văn bản Năm ban hành Nội dung

1 Thông tƣ số 56/2010/TT-BTC 2010

Hướng dẫn quản lý, giám sát, sử dụng vốn phát hành trái phiếu quốc tế năm

2 Thông tư số 132/2010/TT-BTC 2010 Hướng dẫn sửa đổi, bổ sung Quyết

Vào ngày 6 tháng 9 năm 2006, Bộ trưởng Bộ Tài chính đã ban hành Quyết định số 46/2006/QĐ-BTC, quy định về việc phát hành trái phiếu Chính phủ theo lô lớn Quy chế này nhằm mục đích quản lý và thúc đẩy việc phát hành trái phiếu Chính phủ, tạo điều kiện thuận lợi cho các nhà đầu tư và nâng cao hiệu quả trong việc huy động vốn cho ngân sách nhà nước.

Sửa đổi, bổ sung một số điều của Thông tƣ số 108/2007/TT-BTC ngày 7/9/2007 hướng dẫn cơ chế quản lý tài chính đối với chương trình, dự án ODA

4 Thông tư số 53/2011/TT-BTC 2011 Hướng dẫn mẫu biểu báo cáo, công khai thông tin về nợ công

Hướng dẫn tính toán các chỉ tiêu giám sát nợ công và nợ nước ngoài của quốc gia nhằm đảm bảo an toàn nợ, duy trì danh mục nợ hợp lý trong giới hạn an toàn, và đảm bảo sự bền vững nợ lâu dài, đồng thời bảo vệ an ninh tài chính và tiền tệ quốc gia.

Hướng dẫn hoán đổi trái phiếu Chính phủ, nhằm góp phần tăng tính thanh khoản của các trái phiếu Chính phủ đã đƣợc phát hành

Quy định chi tiết và hướng dẫn thực hiện quy chế chuyên gia nước ngoài thực hiện các chương trình, dự án ODA

9 Thông tư số 17/2012/TT-BTC 2012 Hướng dẫn về phát hành trái phiếu

Chính phủ tại thị trường trong nước

10 Thông tư số 34/2012/TT-BTC 2012 Hướng dẫn về phát hành trái phiếu đƣợc Chính phủ bảo lãnh

Hướng dẫn về phát hành trái phiếu chính quyền địa phương tại thị trường trong nước

Thông tƣ liên tịch của Bộ Tài chính và Ngân hàng Nhà nước số

Hướng dẫn việc phát hành tín phiếu kho bạc qua Ngân hàng Nhà nước Việt Nam

13 Thông tƣ số 162/2012/TT-BTC 2012 Quy định về việc tạm ứng vốn kho bạc Nhà nước

Quy định về quản lý, thanh toán, quyết toán vốn đầu tƣ đối với các dự án sử dụng trái phiếu Chính phủ giai đoạn 2012-2015

Hướng dẫn cơ chế quản lý tài chính vốn vay ODA của Chính phủ Nhật Bản về phát hành trái phiếu đƣợc Chính phủ bảo lãnh

Số thứ tự Văn bản Năm ban hành Nội dung

Sửa đổi, bổ sung một số điều của Thông tư 34/2012/TT-BTC hướng dẫn về phát hành trái phiếu đƣợc Chính phủ bảo lãnh

Sửa đổi Thông tƣ số 17/2012/TT- BTC hướng dẫn phát hành trái phiếu Chính phủ tại thị trường vốn trong nước

Quy định về quản lý tài chính đối với chương trình, dự án sử dụng vốn ODA, vay ƣu đãi từ các nhà tài trợ

19 Thông tƣ số 01/2014/TT-BKHĐT 2014

Hướng dẫn thực hiện Nghị định 38/NĐ-CP ngày 23/04/2013 của Chính phủ về cơ chế quản lý và sử dụng nguồn vốn ODA và vay ƣu đãi

Quy định về chế độ cung cấp thông tin, báo cáo đối với các chương trình, dự án vay vốn đƣợc cấp bảo lãnh Chính phủ

Hướng dẫn việc bảo đảm tiền vay cho khoản vay lại vốn vay nước ngoài của Chính phủ

Nguồn: Tổng hợp của tác giả

Luật Quản lý nợ công cùng với các nghị định và thông tư hướng dẫn đã được ban hành, trong đó có dự thảo Luật Quản lý nợ công mới, thể hiện sự hoàn thiện dần của hệ thống pháp luật về nợ công Điều này nhằm đáp ứng yêu cầu quản lý nợ công cho hiện tại và tương lai.

Hệ thống thông tin quản lý nợ hiện nay sử dụng các phần mềm công nghệ để quản lý thông tin nợ Tại Kho bạc Nhà nước, chương trình BMS hỗ trợ trong việc phát hành và theo dõi tình hình trả nợ, nhưng thiếu chức năng phân tích rủi ro và đánh giá nợ bền vững Cục Quản lý nợ và Tài chính đối ngoại sử dụng phần mềm DMFAS để lưu trữ thông tin giải ngân ODA, tổng hợp các khoản ODA đến hạn và tính lãi phải trả Tuy nhiên, phần mềm này chỉ giới hạn trong quản lý vốn ODA, không chia sẻ thông tin với các đơn vị liên quan, và chưa theo dõi hiệu quả sử dụng vốn ODA Hệ thống cũng chưa giải quyết được vấn đề chênh lệch tỷ giá ngoại tệ và thay đổi lãi suất.

Kế toán và kiểm toán nợ công hiện đang gặp nhiều thách thức mặc dù đã có quy định quản lý thống nhất từ Bộ Tài chính Hoạt động kế toán nợ trong nước do Kho bạc Nhà nước quản lý và báo cáo trực tiếp với Bộ Tài chính, trong khi nợ công nước ngoài được hạch toán bởi hệ thống kế toán Ngân sách Nhà nước Sự không thống nhất trong công tác kế toán và thống kê vẫn tồn tại Mặc dù kiểm toán nợ công đã được chú trọng, nhưng vẫn còn nhiều bất cập do thiếu đội ngũ cán bộ chuyên trách, quy trình kiểm toán chưa được xây dựng và tiêu chí đánh giá khả năng quản lý nợ công chưa rõ ràng.

Luật Quản lý nợ công quy định chiến lược dài hạn về nợ công, được xây dựng dựa trên kế hoạch phát triển kinh tế - xã hội 5 năm và 10 năm Chiến lược quản lý nợ trung hạn trong giai đoạn 3 năm được Quốc hội xác định với mục tiêu và định hướng huy động, sử dụng vốn vay, cũng như quản lý nợ công Hàng năm, Chính phủ sẽ đề ra kế hoạch vay và trả nợ chi tiết.

2.1.3 Nội dung quản lý nợ công của Việt Nam

Phối hợp Chính sách Tiền tệ và Chính sách Tài khóa với quản lý nợ công: Luật

Quản lý nợ công yêu cầu sự phối hợp chặt chẽ giữa Bộ Tài chính và Ngân hàng Nhà nước Việt Nam Theo Điều 10, khoản 20, Bộ Tài chính có nhiệm vụ phối hợp với Ngân hàng Nhà nước trong việc huy động vốn trong nước và đảm bảo hiệu quả chính sách tiền tệ - tín dụng Đồng thời, Điều 12, khoản 4 quy định Ngân hàng Nhà nước tham gia cùng Bộ Tài chính trong việc xây dựng mục tiêu huy động và sử dụng vốn vay, quản lý nợ công theo từng giai đoạn năm năm, cùng với việc lập chương trình quản lý nợ trung hạn và kế hoạch vay, trả nợ hàng năm của Chính phủ Ngoài ra, hai cơ quan này cũng cần xây dựng hệ thống chỉ tiêu giám sát nợ Chính phủ, nợ công và nợ nước ngoài, cũng như phương án huy động vốn trong nước và nước ngoài gắn với chính sách tiền tệ.

Chính phủ coi trọng việc xây dựng chiến lược nợ và quản lý rủi ro nợ, giao nhiệm vụ cho Bộ Tài chính phối hợp với Bộ Kế hoạch và Đầu tư cùng Ngân hàng Nhà nước thực hiện.

Quản lý rủi ro nợ công đóng vai trò quan trọng trong việc đảm bảo sự ổn định tài chính quốc gia Phòng Kế hoạch và Quản lý rủi ro là đơn vị chủ chốt chịu trách nhiệm trong việc này, nhằm giảm thiểu các tác động tiêu cực từ nợ công Việc quản lý hiệu quả rủi ro nợ công không chỉ bảo vệ nền kinh tế mà còn tạo điều kiện cho sự phát triển bền vững trong tương lai.

Nghị định 79/2010/NĐ-CP quy định việc quản lý danh mục nợ công và rủi ro liên quan, yêu cầu đánh giá và phân loại danh mục nợ Chính phủ để xác định mức độ rủi ro Điều này nhằm đảm bảo an toàn về nợ và an ninh tài chính quốc gia Các giải pháp xử lý rủi ro cần được thực hiện hiệu quả và linh hoạt, phù hợp với biến động của thị trường vốn trong nước và quốc tế Đồng thời, việc tái cơ cấu nợ của Chính phủ không được làm tăng thêm nghĩa vụ nợ hiện tại.

Theo nghị định này, quy trình quản lý rủi ro bao gồm việc nhận diện rủi ro danh mục nợ, xây dựng đề án xử lý rủi ro để trình Thủ tướng phê duyệt, tổ chức thực hiện, theo dõi, giám sát và đánh giá kết quả, cũng như báo cáo với Thủ tướng về các biến động liên quan đến rủi ro danh mục Hiện tại, chưa có cơ quan trong nước thực hiện đánh giá mức bền vững của nợ công Việt Nam, mặc dù Nghị quyết số đã đề cập đến vấn đề này.

Luật 25/2016/QH14 đặt ra các mục tiêu về an toàn nợ công tại Việt Nam, trong đó nợ công hàng năm không vượt quá 65% GDP, nợ Chính phủ không quá 54% GDP, và nợ nước ngoài không quá 50% GDP Đồng thời, nghĩa vụ trả nợ nước ngoài của quốc gia phải dưới 25% tổng kim ngạch xuất khẩu hàng hóa, dịch vụ, và nghĩa vụ trả nợ trực tiếp của Chính phủ (không bao gồm cho vay lại) không được vượt quá 25% tổng thu ngân sách Nhà nước hàng năm.

Tình hình quản lý và sử dụng vốn vay đang được Nhà nước chú trọng, theo quy định tại Luật Quản lý nợ công năm 2009.

THỰC TRẠNG NỢ CÔNG Ở VIỆT NAM

Theo số liệu chính thức từ Bộ tài chỉnh, tỉ lệ nợ công tăng trong giai đoạn 2012-

2016 từ 50,8% năm 2012 lên đến 64,7% vào năm 2016

Bảng 2.2: Nợ công so với GDP tại Việt Nam Nguồn số liệu Năm 2012 Năm 2013 Năm 2014 Năm 2015 Năm 2016 (dự tính)

Nguồn: Bộ Tài chính, IMF và The Economist (2017)

Tỷ lệ nợ công/GDP của Việt Nam đã gần đạt ngưỡng 65% do Quốc hội đề ra, nhưng sự khác biệt trong cách định nghĩa và tính toán nợ công dẫn đến số liệu không đồng nhất giữa Bộ Tài chính và các tổ chức độc lập Mặc dù số liệu có sự khác nhau, tỷ lệ nợ công của Việt Nam có xu hướng tăng từ năm 2012 đến 2016 Ngược lại, đồng hồ nợ công trên báo The Economist cho thấy tỷ lệ nợ công giảm, mặc dù số nợ tuyệt đối lại tăng từ 62,5 tỷ USD năm 2012 lên 94,8 tỷ USD năm 2016 Sự khác biệt này chủ yếu xuất phát từ nhiều cách định nghĩa nợ công và sai số trong quá trình tính toán.

Nguyên nhân chính dẫn đến sự gia tăng nợ công ở Việt Nam là áp lực huy động vốn cho đầu tư phát triển kinh tế - xã hội Trong giai đoạn 2012-2016, tỷ lệ tiết kiệm/GDP bình quân đạt 31,26%, trong khi tỷ lệ đầu tư/GDP chỉ đạt 31,04% Mặc dù nguồn lực tiết kiệm trong nước tương đối đủ, nhưng Việt Nam, như nhiều quốc gia đang phát triển khác, vẫn phải tăng vay nợ để đầu tư cho các dự án trọng điểm, đặc biệt là hạ tầng Bối cảnh kinh tế không thuận lợi trong giai đoạn này, với việc điều chỉnh giảm mục tiêu tăng trưởng từ 7-7,5% xuống 6,5-7,0%, cũng góp phần làm tăng nợ công Tăng trưởng giảm trong khi nhu cầu vay vẫn giữ nguyên để duy trì phát triển kinh tế và an sinh xã hội, dẫn đến tỷ lệ nợ công/GDP gia tăng Bên cạnh đó, sự mất giá của đồng Việt Nam và biến động của các đồng tiền vay như USD, JPY, CNY cũng làm tăng quy mô nợ công khi quy đổi sang đồng Việt Nam.

Chỉ số nợ công/GDP phản ánh quy mô nợ công so với nền kinh tế, trong khi chỉ số nợ công trên bình quân đầu người cho thấy mức nợ trung bình mà mỗi công dân phải gánh.

8 PV (2016) phỏng vấn ông Võ Hữu Hiển - Phó Cục trưởng Cục Quản lý nợ và Tài chính đối ngoại

Hình 2.1: Biểu đồ một số chỉ tiêu nợ công

Nợ công bình quân đầu người tăng nhanh qua các năm trong giai đoạn 2012-

Đến hết năm 2016, nợ công bình quân đầu người tại Việt Nam đạt gần 30,2 triệu đồng, chiếm hơn một nửa thu nhập bình quân đầu người là 48,6 triệu đồng Từ năm 2014, tốc độ tăng trưởng nợ công có xu hướng giảm nhờ các chính sách quản lý hiệu quả của Chính phủ Giai đoạn 2012 – 2016, tổng huy động nợ công bình quân đạt 14% GDP, với mức tăng bình quân 16,7%/năm, đỉnh điểm vào năm 2012 và 2013 lần lượt là 31,5% và 26% Tuy nhiên, năm 2015 chứng kiến sự giảm đáng kể trong huy động nợ công, với tỷ lệ âm 6,7%.

Nợ công tại Việt Nam được phân loại chủ yếu thành ba loại: nợ trong nước, nợ ngoài nước và nợ Chính phủ Ngoài ra, còn có nợ của Chính quyền địa phương và nợ do Chính phủ bảo lãnh, nhằm phục vụ cho nghiên cứu và quản lý hiệu quả.

Nợ bình quân đầu người (triệu đồng) cột trái Tốc độ tăng nợ công (%) cột phải

2.2.2.1 Nợ công trong nước và nợ công ngoài nước

Bảng 2.3 Tỷ lệ nợ công trong nước và ngoài nước so với GDP

Chỉ tiêu Năm 2012 Năm 2013 Năm 2014 Năm 2015 Năm 2016

Nợ công nước ngoài/GDP 27,1 26,6 27,4 27,7 28,5

Tỷ trọng nợ nước ngoài 53,3 48,9 47,2 44,5 44,1

Theo Bản tin nợ công của Bộ Tài chính, Việt Nam có tỷ lệ tổng nợ trên GDP tương đối cao, nhưng phần lớn là nợ trong nước Từ năm 2012 đến 2016, tỷ lệ nợ nước ngoài trên GDP ổn định ở mức 26,6% - 28,7% Trước năm 2013, nợ nước ngoài chiếm tỷ trọng cao hơn nợ trong nước, nhưng từ năm 2013 trở đi, nợ nước ngoài đã giảm tỷ trọng và hiện tại chiếm ít hơn so với nợ trong nước, phù hợp với nghị quyết của Quốc hội.

2.2.2.2 Cơ cấu nợ Chính phủ, nợ Chính phủ bảo lãnh, nợ Chính quyền địa phương a Nợ Chính phủ

Theo cơ cấu nợ công, nợ Chính phủ luôn chiếm tỷ trọng cao nhất, tiếp theo là nợ Chính phủ bảo lãnh, và cuối cùng là nợ của Chính quyền địa phương Cơ cấu này luôn được duy trì ổn định.

Bảng 2.4: Tỷ lệ cơ cấu nợ công so với GDP Đơn vị %

Chỉ tiêu Năm 2012 Năm 2013 Năm 2014 Năm 2015 Năm 2016

Bảo lãnh Chính phủ/ GDP 10,6 11,1 10,8 10,5 11

Nguồn Bộ Tài Chính và tự tổng hợp

Tỷ lệ nợ Chính phủ đã vượt ngưỡng 50% theo quy định, với cơ cấu nợ vào cuối năm 2015: nợ Chính phủ chiếm 80,8% tổng dư nợ, nợ Chính phủ bảo lãnh chiếm 17,8%, và phần còn lại thuộc về nợ của chính quyền địa phương.

Trong nợ Chính phủ, tỷ trọng nợ trong nước 9 tăng từ 39% năm 2011 lên 57% năm

Từ năm 2011 đến 2015, tỷ lệ nợ nước ngoài của Việt Nam giảm từ 61% xuống còn 43%, phù hợp với Chiến lược nợ công giai đoạn 2011-2020 và tầm nhìn đến 2030 Trong đó, tỷ lệ nợ ODA và các khoản vay ưu đãi chiếm trên 94% tổng nợ nước ngoài Chính phủ tập trung nguồn vốn vay vào các chương trình phát triển cơ sở hạ tầng trong các lĩnh vực nông nghiệp, y tế, giáo dục, bảo vệ môi trường và phát triển xã hội Ngoài việc đầu tư cho an sinh xã hội, vốn vay nước ngoài còn được cho vay lại cho các dự án có khả năng hoàn vốn, giảm nghĩa vụ trả nợ của ngân sách Các lĩnh vực ưu tiên vay lại bao gồm điện, dầu khí, hàng không và đường cao tốc.

Nợ do Chính phủ bảo lãnh và nợ của chính quyền địa phương chỉ chiếm tỷ trọng nhỏ trong tổng cơ cấu nợ Đứng thứ hai trong cơ cấu nợ là nợ công được Chính phủ bảo lãnh Tính đến cuối năm 2016, tổng số vốn vay do Chính phủ bảo lãnh ước đạt một con số đáng kể.

Trong giai đoạn 2012-2015, tổng số vốn vay được Chính phủ bảo lãnh lên đến 22.000 tỷ đồng, đóng góp quan trọng vào việc phát triển cơ sở hạ tầng và các dự án đầu tư Nhờ có bảo lãnh của Chính phủ, các doanh nghiệp có cơ hội tiếp cận nguồn vốn với điều kiện tốt hơn so với vay thương mại thông thường, từ đó nâng cao hiệu quả đầu tư.

Bảng 2.5: Giải ngân các khoản vay có bảo lãnh Chính phủ giai đoạn 2012 - 2015 Đơn vị: nghìn tỷ đồng

Bảo lãnh vay trong nước 57,8 57,1 33,9 55,2

Ngân hàng Phát triển Việt Nam 36,6 40,0 23,0 33,0 Ngân hàng Chính sách xã hội Việt Nam 17,7 7,4 4,7 14,9

Bảo lãnh vay nước ngoài 47,6 53,8 41,5 65,7

Nguồn: Dự án Luật Quản lý nợ công sửa đổi năm 2017

Chính phủ Việt Nam đã thực hiện bảo lãnh vay cho Ngân hàng Phát triển Việt Nam và Ngân hàng Chính sách xã hội nhằm hỗ trợ tín dụng đầu tư, xuất khẩu và các dự án quan trọng, bao gồm cho vay học sinh, sinh viên và hộ nghèo Bên cạnh đó, Chính phủ còn bảo lãnh các dự án trọng điểm quốc gia vay từ ngân hàng thương mại, chủ yếu trong lĩnh vực điện và dầu khí Đặc biệt, Chính phủ đã tăng cường bảo lãnh vay vốn cho doanh nghiệp từ nguồn vay nước ngoài để đổi mới thiết bị và công nghệ, nâng cao năng lực sản xuất và chất lượng sản phẩm Theo báo cáo từ Luật Quản lý nợ công, tổng giá trị giải ngân các khoản vay nước ngoài được Chính phủ bảo lãnh giai đoạn 2012 – 2016 ước đạt 253,5 nghìn tỷ đồng, trong đó lĩnh vực điện chiếm 54% và hàng không 18% Cuối cùng, nợ của Chính quyền địa phương có tỷ trọng thấp nhất trong cơ cấu nợ.

Nợ Chính quyền địa phương mặc dù chỉ chiếm tỷ trọng nhỏ, dưới 1,5% GDP trong giai đoạn 2012-2016, nhưng lại đóng vai trò quan trọng trong việc thúc đẩy sự phát triển kinh tế - xã hội của địa phương Nguồn vốn vay này đã góp phần tạo ra những chuyển biến lớn, giúp cải thiện đời sống và nâng cao chất lượng hạ tầng tại các khu vực.

Bảng 2.6: Vay của Chính quyền địa phương 2012 - 2015 Đơn vị: nghìn tỷ đồng

Chỉ tiêu Năm 2012 Năm 2013 Năm 2014 Năm 2015

Vay Ngân hàng Phát triển Việt Nam 5,0 13 6,9 7,5

Vay Tồn ngân kho bạc 9,9 3,2 6,6 3,0

Trái phiếu Chính quyền địa phương 4,8 8,5 7,4 8,3

Vay lại của Chính phủ 2,5 3 4,6 1,5

Vay khác và vay Ngân hàng thương mại 0,1 - 0,8 0,5

Nguồn: Dự án Luật Quản lý nợ công sửa đổi (2017)

Tổng trị giá vay nợ của Chính quyền địa phương giai đoạn 2012-2016 ước đạt

129 nghìn tỷ đồng, góp phần thúc đẩy phát triển kinh tế - xã hội ở địa phương

Cơ cấu kỳ hạn nợ trong nước chủ yếu tập trung vào việc phát hành trái phiếu Trong giai đoạn 2011-2013, áp lực huy động vốn lớn và sự phát triển hạn chế của thị trường vốn nội địa đã khiến Chính phủ phải vay ngắn hạn từ các ngân hàng thương mại, dẫn đến áp lực trả nợ gia tăng Tuy nhiên, từ năm 2014, kỳ hạn nợ đã được cải thiện, hiện ở mức 3 năm, giúp giảm bớt áp lực trả nợ trong ngắn hạn.

Trong 6 tháng đầu năm 2016, thời gian vay đã được kéo dài lên 5 năm, giúp giảm thiểu rủi ro tái cấp vốn Đối với nợ nước ngoài, tỷ trọng vay ODA và vay ưu đãi vẫn chiếm hơn 94%, với kỳ hạn còn lại bình quân trên 10 năm.

ĐÁNH GIÁ NỢ CÔNG Ở VIỆT NAM

2.3.1 Đánh giá về qui mô nợ công

Với quy mô nợ công ngày càng lớn, nguồn vốn vay đã đóng góp quan trọng vào sự phát triển đất nước Vốn vay trong nước đã huy động được nguồn lực nhàn rỗi trong xã hội để đầu tư vào các ngành kinh tế trọng điểm, nâng cao năng lực sản xuất của khu vực kinh tế Nhà nước Đồng thời, vốn vay nước ngoài với các khoản ưu đãi và viện trợ không hoàn lại đã hỗ trợ tích cực trong việc chuyển dịch cơ cấu kinh tế, phát triển lực lượng sản xuất và đảm bảo an sinh xã hội.

Nợ công cao đang gây lo ngại về tính bền vững của nền kinh tế Việt Nam, với nguy cơ rơi vào khủng hoảng nếu không được quản lý chặt chẽ Mặc dù Việt Nam xếp thứ 7 trong ASEAN, tỷ lệ nợ công/GDP của nước này đứng thứ 3, chỉ sau Singapore và Lào Trong khi Singapore có tỷ lệ nợ công/GDP lên đến 104,68%, quốc gia này vẫn giữ được đánh giá tín nhiệm cao nhất AAA từ S&P, cùng với Hồng Kông, cho thấy sự khác biệt trong quản lý nợ công giữa các quốc gia.

Hình 2.4: Nợ công Việt Nam so với các nước ASEAN năm 2015

So với các quốc gia đang phát triển như Campuchia, Malaysia, Indonesia và Thái Lan, nợ công/GDP của Việt Nam cao hơn mức 45%, trong khi các quốc gia này có mức nợ công thấp hơn và đánh giá tín nhiệm dao động từ BB+ đến A- Điều này cho thấy Việt Nam đang đối mặt với rủi ro tài chính lớn hơn và phải trả lãi suất cao hơn so với các nước trong khu vực.

Tỷ lệ nợ công/GDP

42 phát triển tương đương khi đi vay nợ và nợ phải trả hàng năm lớn hơn nhiều so với các quốc gia khác

Nợ công của Việt Nam hiện cao nhưng vẫn ở mức chấp nhận được so với các nước trong khu vực ASEAN và các quốc gia có trình độ kinh tế tương tự Tuy nhiên, để đánh giá chính xác nợ công, cần xem xét cơ cấu nợ, nguồn vay và tình hình sử dụng nợ Việc tỷ lệ nợ công/GDP đạt ngưỡng an toàn 65% theo quy định của Quốc hội là lời cảnh tỉnh về việc cần thiết phải giảm quy mô nợ công, cũng như kiểm soát và quản lý nợ công để tránh nguy cơ khủng hoảng nợ.

2.3.2 Đánh giá về cơ cấu

Nhật Bản, Singapore và Thái Lan đều có mức nợ công cao, nhưng được các tổ chức quốc tế đánh giá là an toàn và bền vững nhờ vào cơ cấu nợ hợp lý Phần lớn nợ công của các nước này chủ yếu được vay từ người dân trong nước, với nợ trong nước của Thái Lan chiếm hơn 95% tổng cấu trúc nợ Điều này có nghĩa là sự biến động của đồng USD hay lãi suất từ FED không ảnh hưởng đến khoản tiền lãi và gốc mà các quốc gia này phải chi trả.

Hình 2.5: Tỷ trọng cơ cấu nợ trong nước, ngoài nước của Việt Nam

Nguồn: Bộ tài chính và tổng hợp của tác giả

Hiện tại, nợ công của Việt Nam ở mức tương đối cao nhưng rủi ro nợ công chưa đến mức nguy hiểm Nguyên nhân chủ yếu là do vốn vay nước ngoài chủ yếu từ ODA, với thời hạn dài và lãi suất thấp, giảm áp lực so với phát hành trái phiếu ngoại tệ Nghiên cứu của các chuyên gia World Bank cho thấy tình hình nợ công có thể được kiểm soát tốt.

Tỷ trọng nợ trong nước Tỷ trọng nợ nước ngoài

Tỷ trọng nợ công nước ngoài trên GDP của Việt Nam hiện đang ở mức 20-25%, thấp hơn mức tới hạn 35-40%, điều này mang lại tác động tích cực đến sự phát triển kinh tế Để giảm rủi ro tỷ giá và tăng cường tính tự chủ cho nền kinh tế, Việt Nam cần điều chỉnh giảm tỷ trọng nợ nước ngoài, nhằm giảm thiểu sự phụ thuộc vào nguồn vốn từ nước ngoài.

Cơ cấu nợ công hiện nay rất đa dạng về kỳ hạn, lãi suất và đồng tiền vay, điều này đã giúp giảm thiểu rủi ro nợ công và đảm bảo an toàn cho nợ công Hơn nữa, sự đa dạng trong các chủ nợ cũng đã làm giảm áp lực từ phía họ.

2.3.3 Đánh giá về nguồn vay nợ

Khoản vay trong nước của Việt Nam chủ yếu được huy động qua phát hành trái phiếu, góp phần phát triển thị trường tài chính và thị trường trái phiếu Thị trường trái phiếu Chính phủ đã phát triển mạnh mẽ, nâng cao vai trò huy động vốn cho ngân sách Nhà nước và điều tiết chính sách kinh tế vĩ mô Lãi suất trái phiếu phản ánh tình hình thị trường, trong khi thanh khoản trái phiếu Chính phủ tăng trên thị trường thứ cấp, làm tăng tính hấp dẫn của chúng trên thị trường sơ cấp Trái phiếu Chính phủ cũng trở thành công cụ giao dịch trong thị trường tiền tệ, với Ngân hàng Nhà nước tổ chức và điều hành thị trường liên ngân hàng, đồng thời tham gia giao dịch trái phiếu để điều tiết cung tiền cho nền kinh tế Bên cạnh đó, trái phiếu Chính phủ giúp các ngân hàng thương mại đối phó với tình trạng thiếu hoặc thừa vốn tạm thời thông qua mua bán trái phiếu.

Mặc dù có nhiều phiên phát hành trái phiếu Chính phủ không thành công hoặc đạt khối lượng phát hành thấp, nhưng lãi suất phát hành tăng lại làm tăng chi phí huy động vốn của ngân sách Nhà nước Điều này không chỉ ảnh hưởng đến lãi suất trên thị trường tiền tệ và tài chính mà còn tác động đến tâm lý của nhà đầu tư do sự biến động của thị trường.

21 Kết quả nghiên cứu của Pattillo và cộng sự (2002) đƣợc đề cập trong nghiên cứu của Checheria and Rother

Việt Nam chủ yếu huy động vốn trong nước thông qua phát hành trái phiếu, trong khi khoản vay nước ngoài chủ yếu dựa vào ODA và vốn vay ưu đãi Sự chuẩn bị tốt nghiệp IDA và việc dừng nhận vốn ưu đãi từ Ngân hàng Phát triển Châu Á đang làm tăng chi phí vay nước ngoài, đồng thời giảm tính ưu đãi và gia tăng các ràng buộc từ các đối tác phát triển Do đó, việc đánh giá rủi ro khi vay vốn và tăng cường đàm phán các điều kiện vay là rất cần thiết.

2.3.4 Đánh giá tình hình sử dụng vốn vay

Việc phân bổ và sử dụng vốn vay nợ công phải tuân thủ quy định của Luật Quản lý nợ công, Luật Ngân sách Nhà nước cùng các Nghị quyết của Quốc hội Điều này nhằm đảm bảo nguồn vốn kịp thời đáp ứng nhu cầu chi ngân sách Nhà nước và đầu tư phát triển, tập trung vào việc hoàn thiện hệ thống kết cấu hạ tầng, chuyển dịch cơ cấu kinh tế, đảm bảo an sinh xã hội, từ đó tạo tiền đề cho tăng trưởng bền vững.

Trong giai đoạn 2011-2015, khoảng 44% tổng vốn đầu tư phát triển toàn xã hội được ưu tiên cho các chương trình, dự án đầu tư công Mặc dù chỉ số ICOR khu vực Nhà nước đã giảm xuống còn 8,94, vẫn cao hơn nhiều so với ICOR của nền kinh tế, lần lượt là 5,52 và 6,26 trong hai giai đoạn 2006-2010 và 2011-2015 Điều này cho thấy hiệu quả sử dụng nguồn lực còn thấp, đồng thời phản ánh tình trạng lãng phí và quản lý đầu tư công chưa chặt chẽ.

Việc phân bổ vốn vay nợ công hiện đang dàn trải, với các đơn vị thụ hưởng nằm rải rác tại nhiều Bộ, ngành và địa phương trên toàn quốc Ban đầu, vốn ODA và trái phiếu Chính phủ chủ yếu được sử dụng cho các công trình hạ tầng thiết yếu, nhưng hiện nay đã mở rộng sang nhiều lĩnh vực dịch vụ công ích, không tạo ra giá trị sản xuất và không có khả năng trả nợ Phạm vi cấp bảo lãnh Chính phủ vẫn còn rộng, với giá trị ngày càng tăng, đặc biệt trong các ngành điện, khai khoáng, dầu khí, đường cao tốc và hàng không Tình trạng nợ đọng trong xây dựng cơ bản, bao gồm cả vốn vay, vẫn còn lớn, dẫn đến chiếm dụng vốn trong nền kinh tế, làm gia tăng nợ xấu và ảnh hưởng đến an ninh tài chính cũng như an toàn nợ công.

Việc phê duyệt chủ trương đầu tư hiện nay chủ yếu dựa trên đề xuất của các Bộ, ngành, địa phương và doanh nghiệp, mà chưa xem xét mối quan hệ với hạn mức nợ và khả năng trả nợ, dẫn đến tình trạng đầu tư dàn trải và phê duyệt nhiều chương trình lớn mà không tính toán đầy đủ chi phí đầu vào Sự điều chỉnh quy mô và tổng mức đầu tư sau khi phê duyệt tạo áp lực lên cân đối nguồn vốn, làm gia tăng khối lượng vay và chi phí đầu tư Do đó, cần thực hiện cắt giảm đầu tư công một cách quyết liệt và nâng cao chất lượng đầu tư để cải thiện hiệu quả sử dụng vốn.

2.3.5 Đánh giá tình hình trả nợ vay

GIẢI PHÁP CHO VẤN ĐỀ NỢ CÔNG

ĐỊNH HƯỚNG NỢ CÔNG

3.1.1 Định hướng phát triển kinh tế

Nghị quyết số 142/2016/QH13 đã xác định kế hoạch phát triển kinh tế-xã hội giai đoạn 2016-2020 với mục tiêu ổn định kinh tế vĩ mô Kế hoạch nhấn mạnh việc cơ cấu lại nền kinh tế, đổi mới mô hình tăng trưởng, nâng cao năng suất và hiệu quả, đồng thời phát triển văn hóa, bảo đảm an sinh xã hội, tăng cường phúc lợi và cải thiện đời sống nhân dân Bên cạnh đó, nghị quyết cũng đề ra việc nâng cao hiệu quả công tác đối ngoại và chủ động hội nhập quốc tế nhằm nâng cao vị thế của Việt Nam trên trường quốc tế, phấn đấu trở thành nước công nghiệp hiện đại.

3.1.1.2 Các chỉ tiêu chủ yếu

Các chỉ tiêu chủ yếu về phát triển kinh tế - xã hội giai đoạn 2016 - 2020 đƣợc tổng hợp thành bảng dưới đây

Bảng 3.1: Các chỉ tiêu về phát triển kinh tế - xã hội giai đoạn 2016 – 2020

Chỉ tiêu về kinh tế

GDP bình quân 5 năm 6,5 - 7%/năm

GDP bình quân đầu người năm 2020 3.200 - 3.500 USD

Tỷ trọng công nghiệp và dịch vụ trong GDP năm 2020 85%

Tổng vốn đầu tƣ toàn xã hội bình quân 5 năm 32-34% GDP

Bội chi ngân sách Nhà nước năm 2020 < 4% GDP

Năng suất các nhân tố tổng hợp (TFP) đóng góp vào tăng trưởng

Năng suất lao động xã hội bình quân Tăng 5%/năm

Tiêu hao năng lƣợng tính trên GDP bình quân Giảm 1 - 1,5%/năm Chỉ tiêu về xã hội

Tỷ lệ lao động qua đào tạo năm 2020 65 - 70% trong đó có bằng cấp, chứng chỉ 25%

Tỷ lệ thất nghiệp ở khu vực thành thị năm 2020 < 4%

Tỷ lệ bao phủ bảo hiểm y tế năm 2020 > 80% dân số

Tỷ lệ hộ nghèo bình quân 1,0 - 1,5%/năm

Nguồn: Tác giả tổng hợp từ Nghị quyết số 142/2016/QH13

Quyết định số 958/QĐ-TTg phê duyệt Chiến lược nợ công và nợ nước ngoài của quốc gia giai đoạn 2011-2020 và tầm nhìn 2030; Nghị quyết số 07–NQ/TW của

Bộ Chính trị đã đưa ra chủ trương và giải pháp nhằm cơ cấu lại Ngân sách Nhà nước và quản lý nợ công, với mục tiêu đảm bảo nền tài chính quốc gia an toàn và bền vững Định hướng nợ công của Việt Nam trong giai đoạn tới sẽ tập trung vào việc nâng cao hiệu quả sử dụng nguồn lực và kiểm soát nợ công một cách chặt chẽ.

Chính phủ đặt mục tiêu định hướng nợ công nhằm huy động vốn vay với chi phí hợp lý và rủi ro thấp, đáp ứng nhu cầu cân đối ngân sách Nhà nước cũng như hỗ trợ đầu tư cho phát triển kinh tế - xã hội.

Để đáp ứng nhu cầu chi của ngân sách Nhà nước và tiếp tục đầu tư cho các chương trình, dự án xây dựng cơ sở hạ tầng, giao thông, y tế, giáo dục, cũng như các chương trình mục tiêu quan trọng theo Nghị quyết của Quốc hội, cần huy động đủ vốn trong từng giai đoạn.

Cần điều chỉnh cơ cấu danh mục nợ, điều kiện vay và sử dụng vốn vay theo hướng tăng tỷ trọng nợ trong nước, giảm dần sự phụ thuộc vào nợ nước ngoài Việc này nhằm tăng cường hiệu quả và đảm bảo khả năng trả nợ với chi phí và mức độ rủi ro hợp lý.

Để đảm bảo an toàn tài chính quốc gia, cần duy trì các chỉ số nợ công, nợ Chính phủ và nợ nước ngoài ở mức đã được Quốc hội phê duyệt, phù hợp với từng giai đoạn và thông lệ quốc tế.

Cần hoàn thiện khuôn khổ và chính sách quản lý nợ công, nợ Chính phủ và nợ nước ngoài, đảm bảo tính đồng bộ và ổn định để phù hợp với yêu cầu đổi mới Điều này sẽ tạo điều kiện thuận lợi cho sự phát triển của thị trường vốn trong nước và nâng cao khả năng tiếp cận thị trường vốn quốc tế Đồng thời, cần đổi mới tổ chức và hình thành cơ quan quản lý nợ hiện đại, chuyên nghiệp, từng bước thích ứng với thông lệ quốc tế.

3.1.2.2 Các chỉ tiêu cụ thể

Các chỉ tiêu về nợ công giai đoạn 2016 – 2020, tầm nhìn 2030 đƣợc tổng hợp thành bảng sau:

Bảng 3.2: Các chỉ tiêu về nợ công giai đoạn 2016-2020, tầm nhìn 2030

Nhóm chỉ tiêu Chỉ tiêu Mức

Chỉ tiêu về huy động nợ công

Vay trong và ngoài nước để bù đắp bội chi ngân sách Nhà nước so với GDP

Giai đoạn 2016 – 2020: 4% Giai đoạn sau năm 2020: 3% Phát hành trái phiếu Chính phủ giai đoạn 2016 -2020

< 500 nghìn tỷ đồng, trong đó

350 nghìn tỷ đồng cho đầu tƣ phát triển và phần còn lại dùng để đảo nợ

Huy động vốn vay để bổ sung cho thực hiện đề án xây dựng hệ thống kết cấu hạ tầng

550 nghìn tỷ đồng, bình quân tối đa 55 nghìn tỷ đồng/năm

Kì hạn trung bình của trái phiếu Chính phủ

Cơ cấu danh mục nợ

Cơ cấu dư nợ nước ngoài của Chính phủ < 50 %

Dư nợ ODA trên dư nợ nước ngoài > 60 %

Chỉ số nợ công Nợ công/GDP Giai đoạn 2016 – 2020:

Nợ Chính phủ/GDP Giai đoạn 2016 – 2020: < 55%

Nghĩa vụ trả nợ trực tiếp của Chính phủ (không kể cho vay lại) so với tổng thu ngân sách Nhà nước hàng năm

Chỉ tiêu tỷ lệ dự trữ ngoại hối Nhà nước so với tổng dư nợ nước ngoài ngắn hạn hàng năm

Nguồn: Tác giả tổng hợp từ Quyết định số 958/QĐ-TTg 3.1.2.3 Định hướng huy động và sử dụng vốn vay

Huy động vốn vay phải tuân thủ nguyên tắc ưu tiên vốn trong nước và coi vốn nước ngoài là quan trọng Cần tập trung tối đa vào nguồn vốn ODA, sử dụng hợp lý nguồn vay ưu đãi nước ngoài và thận trọng với các khoản vay thương mại nước ngoài để đảm bảo an toàn nợ và an ninh tài chính quốc gia Vay thương mại nước ngoài của Chính phủ chỉ nên được sử dụng cho các chương trình dự án đầu tư hiệu quả, có khả năng trả nợ, và hạn chế dùng cho cân đối ngân sách Nhà nước.

Trái phiếu Chính phủ phát hành trên thị trường vốn trong nước chủ yếu nhằm bù đắp bội chi ngân sách Nhà nước hàng năm và đầu tư vào các công trình giao thông, thủy lợi, y tế, giáo dục theo Nghị quyết của Quốc hội Cần tập trung rà soát và bố trí đủ vốn cho các dự án đã được Quốc hội phê duyệt, đảm bảo hoàn thành đúng tiến độ và đưa vào khai thác sử dụng hiệu quả Đối với các dự án mới, cần sử dụng nguồn vốn trái phiếu Chính phủ một cách hợp lý.

Chính phủ yêu cầu 53 phủ phải nằm trong tổng mức phát hành, tập trung vào các dự án trọng điểm và cấp bách Danh mục và tổng mức đầu tư cho từng dự án sẽ được trình Quốc hội phê duyệt.

Chính phủ tiếp tục ưu tiên cấp bảo lãnh cho các doanh nghiệp vay vốn trong và ngoài nước, nhằm hỗ trợ các chương trình và dự án trọng điểm Việc này nằm trong khuôn khổ hạn mức bảo lãnh hàng năm, bao gồm các chương trình tín dụng đầu tư, tín dụng xuất khẩu và tín dụng chính sách của Nhà nước, cùng với các dự án quan trọng khác theo quyết định của Thủ tướng Chính phủ.

Chính quyền địa phương có thể huy động và sử dụng vốn vay thông qua việc phát hành trái phiếu, vay lại từ nguồn vốn vay nước ngoài của Chính phủ, và từ các nguồn tài chính hợp pháp khác Mục tiêu là đầu tư vào các dự án kết cấu hạ tầng kinh tế - xã hội, đảm bảo thực hiện theo quy định của Luật ngân sách Nhà nước Đồng thời, ngân sách địa phương cần chủ động cân đối nguồn để hoàn trả đầy đủ và đúng hạn.

Các doanh nghiệp và tổ chức tín dụng phải tuân thủ hạn mức vay thương mại nước ngoài hàng năm do cơ quan có thẩm quyền phê duyệt Việc vay và trả nợ được thực hiện theo nguyên tắc tự vay tự trả, trừ khi có cam kết từ Chính phủ Các đơn vị này có trách nhiệm sử dụng vốn vay đúng mục đích, không được dùng vốn vay ngắn hạn cho các dự án trung và dài hạn, và phải tự chịu mọi rủi ro cũng như trách nhiệm pháp lý trong quá trình huy động, sử dụng vốn vay và trả nợ đúng hạn.

3.1.2.4 Định hướng quản lý nợ

Theo dự thảo nợ công năm 2017, định hướng nợ công được phát triển theo hướng như sau:

Phát triển hệ thống thu ngân sách đồng bộ, minh bạch và phù hợp với thông lệ quốc tế là cần thiết Cần xây dựng cơ cấu thu bền vững để bảo đảm huy động đầy đủ và hợp lý nguồn thu cho ngân sách Nhà nước, đồng thời thúc đẩy phát triển kinh tế bền vững trong bối cảnh hội nhập quốc tế sâu rộng.

Cần hoàn thiện pháp luật và đổi mới công tác quản lý ngân sách Nhà nước để đạt được các mục tiêu phát triển kinh tế - xã hội trong trung và dài hạn Đồng thời, cần nâng cao hiệu quả lập ngân sách và kiểm toán, đảm bảo sự chấp hành nghiêm túc.

GIẢI PHÁP CHO VẤN ĐỀ NỢ CÔNG Ở VIỆT NAM

Nghiên cứu thực trạng nợ công tại Việt Nam và kinh nghiệm quản lý nợ công từ một số quốc gia đã chỉ ra rằng cần áp dụng các giải pháp hiệu quả để giảm nợ công Để đạt được điều này, các biện pháp quản lý nợ công cần được cải thiện nhằm đảm bảo tính bền vững và ổn định của nền kinh tế.

3.2.1 Giải pháp để giảm quy mô nợ công

Nợ công của Việt Nam hiện đang ở mức cao, đòi hỏi các biện pháp hiệu quả để giảm thiểu xuống mức an toàn Dưới đây là những giải pháp được đề xuất nhằm giảm nợ công.

Để đạt được tăng trưởng kinh tế bền vững, cần thiết phải nâng cao chất lượng nguồn nhân lực và tăng năng suất sản xuất thông qua bồi dưỡng tay nghề và kỹ năng cho người lao động Việc cải thiện môi trường kinh doanh và đầu tư cũng rất quan trọng, nhằm khuyến khích các thành phần kinh tế tham gia sản xuất kinh doanh Đồng thời, cần tiếp tục cải cách hành chính theo hướng thông thoáng, công khai và minh bạch để thúc đẩy đầu tư và tăng trưởng kinh tế, từ đó đảm bảo nguồn thu ngân sách cho việc trả nợ công.

Để giảm thiểu vay nợ, cần kiên quyết cắt giảm bội chi ngân sách Nhà nước, vì thâm hụt ngân sách là nguyên nhân chính dẫn đến vay nợ Chính phủ cần áp dụng các biện pháp thu - chi hiệu quả, cắt giảm các khoản chi không cần thiết và nâng cao hiệu quả đầu tư Đồng thời, cần thực hiện nghiêm túc chủ trương tinh giản biên chế và thúc đẩy cải cách mạnh mẽ khu vực sự nghiệp công, kết hợp xã hội hóa và cổ phần hóa một số đơn vị sự nghiệp công có điều kiện để nâng cao hiệu quả chi và giảm áp lực tài chính từ ngân sách.

Tiết kiệm cần được thực hiện triệt để, đặc biệt là trong các khoản chi không cần thiết như hội nghị, hội thảo và lễ hội Cần hạn chế bố trí kinh phí cho các chuyến nghiên cứu thực tế và tổ chức mua sắm tài sản Nhà nước theo đúng quy định, tránh mua sắm ô tô và thiết bị đắt tiền Thông tin chi tiêu phải được công khai để nâng cao tính minh bạch, đồng thời cần tăng cường kiểm tra bất ngờ để giảm thiểu chi sai mục đích, lãng phí và tham nhũng.

Cần cải thiện công tác dự báo nợ công bằng cách áp dụng công nghệ kỹ thuật và các mô hình hiện đại Đồng thời, tăng cường nghiên cứu và dự báo thông qua việc đặt hàng nghiên cứu và mua thông tin Hợp tác quốc tế với các tổ chức tài chính như World Bank, IMF và các tổ chức xếp hạng tín nhiệm sẽ giúp nâng cao chất lượng dự báo và quản lý nợ công.

3.2.2 Giải pháp về cơ cấu nợ công

Cơ cấu nợ công hiện tại được xem là hợp lý, nhưng cần có những điều chỉnh để tối ưu hơn, nhằm hỗ trợ tăng trưởng bền vững cho nền kinh tế.

Cần giảm dần tỷ trọng nợ bảo lãnh của Chính phủ và nợ của Chính quyền địa phương, đồng thời kiểm soát chặt chẽ các khoản bảo lãnh Chính phủ và nợ xây dựng cơ bản của các Bộ, cơ quan Trung ương và địa phương Quản lý hiệu quả các khoản vay về cho vay lại là cần thiết để giảm thiểu nghĩa vụ nợ dự phòng của Chính phủ.

Cần giảm tỷ trọng nợ nước ngoài và tăng tỷ trọng nợ trong nước, đồng thời nâng cao tỷ lệ nợ bằng đồng nội tệ để giảm rủi ro tỷ giá Ngoài ra, cần đẩy mạnh huy động vốn vay trung và dài hạn, hạn chế các khoản vay ngắn hạn Để thực hiện điều này, cần xây dựng một chiến lược nợ cụ thể và thực hiện nghiêm túc.

3.2.3 Giải pháp về nguồn vay Để huy động đƣợc đủ lƣợng vốn theo nhu cầu vay cần thực hiện:

Để thúc đẩy phát triển thị trường trái phiếu, cần thực hiện đồng bộ các giải pháp, bao gồm việc nâng cấp cơ sở hạ tầng và công nghệ của thị trường theo hướng hiện đại.

Để thu hút nhiều nhà đầu tư vào hoạt động phát hành và giao dịch trái phiếu, cần hoàn thiện 56 điều kiện thuận lợi Đồng thời, việc tổ chức thường xuyên các buổi họp và tọa đàm với nhà đầu tư và chuyên gia kinh tế là rất quan trọng để nắm bắt thị trường, cũng như hiểu rõ ưu điểm và hạn chế của các chính sách hiện hành Điều này sẽ giúp kịp thời điều chỉnh chính sách và phát hành trái phiếu Chính phủ phù hợp với nhu cầu của nhà đầu tư, từ đó đảm bảo huy động được lượng vốn tối đa.

Để đạt được các điều kiện vay thương mại và vay ưu đãi có lợi nhất cho Việt Nam, cần tích cực đàm phán và nâng cao trình độ chuyên môn của các chuyên gia tham gia Các chuyên gia này cần thành thạo ngoại ngữ và có khả năng ứng biến linh hoạt trong quá trình đàm phán Ngoài ra, việc nâng cao vị thế quốc gia trên trường quốc tế thông qua việc trả nợ đúng hạn và phát triển nền kinh tế bền vững cũng là yếu tố quan trọng để đảm bảo các điều kiện vay thuận lợi.

3.2.4 Giải pháp cải thiện tình hình sử dụng nợ công Để cải thiện tình hình sử dụng nợ công cần có một sự nhận thức rõ ràng và quyết tâm của các bên liên quan

Các cơ quan, tổ chức cần sử dụng nợ công đúng mục đích và đạt hiệu quả, nếu không sẽ phải chịu trách nhiệm Việc thực hiện các chương trình, dự án liên quan đến nợ công phải tuân thủ dự toán đã được giao, tránh việc điều chỉnh tăng tổng mức đầu tư, đặc biệt là do chậm trễ trong triển khai và không đúng tiến độ, dẫn đến khối lượng đầu tư gia tăng.

Chính phủ cần quyết liệt cắt giảm các dự án đầu tư không đạt tiêu chí hiệu quả kinh tế - xã hội và chưa đảm bảo yêu cầu thủ tục, nhằm tập trung vốn cho những dự án có khả năng hoàn thành đúng hạn và hiệu quả cao Đồng thời, cần giảm thiểu các công trình đầu tư công quy mô lớn, không thật sự cấp bách và có thời gian đầu tư dài Ngoài ra, khuyến khích các nhà đầu tư huy động vốn ngoài ngân sách để thực hiện các dự án theo phương thức chìa khóa trao tay, kèm theo bảo đảm chất lượng công trình.

Ảnh hưởng của lòng tin tới khủng hoảng nợ công

Trước khi xảy ra khủng hoảng, nợ công trung bình của các nước Mỹ Latinh là 37,2%, trong khi nợ công của Thái Lan chỉ là 15% GDP vào thời điểm khủng hoảng tài chính năm 1997 Mặc dù các nước này được xem là an toàn theo tiêu chuẩn nợ công, yếu tố niềm tin lại đóng vai trò quan trọng Khi dân chúng, chủ nợ và nhà đầu tư mất niềm tin vào tình hình tài chính và khả năng trả nợ của Chính phủ, ngưỡng an toàn trở nên vô nghĩa Sự mất niềm tin dẫn đến việc các nhà đầu tư đồng loạt rút vốn, khiến các khoản vay nước ngoài trở nên khó thanh toán và tạo ra nguy cơ khủng hoảng nợ công.

1.3.1 Sự cần thiết quản lý nợ công

Quản lý nợ công là quá trình xây dựng và thực hiện chiến lược nhằm huy động vốn lớn cho quốc gia, đồng thời đảm bảo các mục tiêu về rủi ro và chi phí Mục tiêu chính của quản lý nợ công là đáp ứng nhu cầu tài chính và nghĩa vụ thanh toán, đồng thời củng cố tính thanh khoản và hiệu quả của thị trường chứng khoán Chính phủ.

Quản lý nợ công ngày càng trở nên cần thiết do danh mục nợ ngày một lớn và phức tạp, điều này có thể dẫn đến những rủi ro lớn cho sự ổn định vĩ mô, như khả năng thanh toán của quốc gia với các đối tác quốc tế và tình trạng ổn định tài chính.

7 Số liệu IMF open data (2017)

Nợ công của 17 quốc gia đang trở thành mối lo ngại lớn, đặc biệt nếu tình trạng này chuyển thành khủng hoảng Khủng hoảng nợ công không chỉ tác động tiêu cực đến nền kinh tế của từng quốc gia mà còn ảnh hưởng sâu rộng đến nền kinh tế toàn cầu Do đó, việc quản lý nợ công trở thành một vấn đề cấp bách và quan trọng.

Quản lý nợ công đóng vai trò quan trọng trong việc đảm bảo sự ổn định của nền kinh tế bằng cách xây dựng cơ cấu nợ phù hợp với nhu cầu chi tiêu và đầu tư của Chính phủ, đồng thời tính đến khả năng trả nợ trong tương lai Nguồn vốn từ nợ công cho phép Chính phủ đầu tư vào cơ sở hạ tầng và an sinh xã hội, tạo nền tảng vững chắc cho phát triển kinh tế Sự phát triển của khu vực tư nhân cũng phụ thuộc vào việc Chính phủ đầu tư hiệu quả, với điều kiện là khu vực tư nhân hoạt động trong môi trường cạnh tranh lành mạnh Hơn nữa, quản lý nợ công hiệu quả giúp giảm thiểu rủi ro cho khu vực công, từ đó bảo vệ khu vực tư nhân và đảm bảo sự ổn định tài chính quốc gia.

Thứ hai, quản lý nợ công hợp lí góp phần giảm thiểu chi phí và rủi ro nợ công

Nợ công có cấu trúc kém về thời gian đáo hạn, loại tiền tệ và lãi suất có thể dẫn đến khủng hoảng kinh tế Các rủi ro chính của nợ công bao gồm rủi ro lãi suất, tỷ giá, thanh khoản và hoạt động Quản lý danh mục nợ công giúp phát hiện và giảm thiểu các rủi ro này, đồng thời giảm thiểu chi phí đáng kể Việc thiết kế cơ cấu nợ công hợp lý và áp dụng các biện pháp quản lý hiệu quả có thể giảm chi phí phát sinh từ việc không quản lý nợ, như chi phí bù đắp chênh lệch tỷ giá, chi phí chậm trả và chi phí vay thêm để cơ cấu lại nợ.

Quản lý nợ công là yếu tố quan trọng nhằm nâng cao hiệu quả sử dụng khoản vay, góp phần phát triển kinh tế quốc gia Việc xác định số lượng vay và cách sử dụng chúng một cách hiệu quả để tránh gánh nặng nợ cho thế hệ tương lai là thách thức không nhỏ Để giải quyết vấn đề này, cần có sự quản lý và giám sát chặt chẽ trong tất cả các giai đoạn: từ việc lập kế hoạch vay, thực hiện vay, sử dụng khoản vay cho đến quá trình trả nợ.

Do đó, quản lý nợ công trong đó quản lý sự dụng khoản vay đang trở thành vấn đề bức

18 thiết mà Chính phủ các quốc gia đang quan tâm, đặc biệt các nước đang phát triển có nhu cầu vay nợ gia tăng nhanh

1.3.2 Nội dung quản lý nợ công

1.3.2.1 Mô hình tổ chức bộ máy quản lý nợ công

IMF hướng dẫn quản lý nợ công nhằm đảm bảo Chính phủ đáp ứng nhu cầu tài chính và trách nhiệm thanh toán với chi phí thấp nhất trong trung và dài hạn, phù hợp với mức độ rủi ro Hiện tại, có ba mô hình quản lý nợ công đang được áp dụng.

Mô hình Bộ Tài chính là cơ quan quản lý nợ công, trong đó Bộ Tài chính đảm nhận vai trò quản lý chiến lược và kỹ thuật, trong khi Ngân hàng Trung ương chỉ thực hiện các hoạt động bán và thu hồi chứng khoán nợ của Chính phủ cùng với việc giải ngân các khoản vay Ngân hàng Trung ương và Kho bạc Nhà nước có lợi thế hơn Bộ Tài chính nhờ mối quan hệ chặt chẽ với thị trường Mô hình này bao gồm hai tiểu mô hình khác nhau.

Mô hình Ngân hàng Trung ương đóng vai trò quản lý nợ công, tập trung vào việc xây dựng chiến lược hỗ trợ cho các chính sách Ngân hàng Trung ương đưa ra quan điểm chỉ đạo trong việc lập kế hoạch quản lý nợ công Tuy nhiên, mô hình này cho thấy sự khiêm tốn trong vai trò của Bộ Tài chính, khi chỉ giữ vai trò cầu nối giữa Chính phủ và Ngân hàng Trung ương trong việc giải quyết các vấn đề liên quan đến quản lý nợ công.

Nợ công được quản lý bởi một cơ quan quản lý nợ công chuyên biệt, đây là mô hình phát triển cao nhất về mặt cơ cấu thể chế trong quản lý nợ công Trong mô hình này, chính sách quản lý nợ công được quyết định bởi cơ quan ngoài Bộ Tài chính hoặc Ngân hàng Trung ương Cơ quan này trực thuộc Chính phủ, có quyền tự quyết cao trong việc lựa chọn công cụ, thời gian, khối lượng phát hành và cấu trúc nợ Tuy nhiên, mô hình này cũng cần đảm bảo sự độc lập giữa các chính sách và cơ cấu thể chế để duy trì tính tự chủ trong điều hành.

1.3.2.2 Nội dung quản lý a Xây dựng chiến lược nợ

Để xây dựng chiến lược nợ công hiệu quả, cần phối hợp phân tích chi phí và rủi ro, đồng thời đánh giá ảnh hưởng của các yếu tố vĩ mô và sự phát triển của thị trường nợ Mỗi chiến lược nợ đều có đặc điểm chi phí và rủi ro riêng, gắn liền với quản lý danh mục nợ Việc xác định chi phí và rủi ro tiềm ẩn là cần thiết để lựa chọn chiến lược nợ tối ưu cho quốc gia Các yếu tố vĩ mô có ảnh hưởng đáng kể đến nợ công, do đó cần chú ý đến chúng để giảm thiểu tác động tiêu cực Thị trường nợ phát triển sẽ tạo điều kiện cho Chính phủ huy động vốn linh hoạt với chi phí và rủi ro thấp, trong khi thị trường kém phát triển sẽ hạn chế khả năng này Vì vậy, đánh giá sự phát triển của thị trường nợ là cần thiết để đề ra chiến lược nợ hợp lý, phù hợp với đặc điểm của quốc gia.

Rủi ro nợ công chủ yếu xuất phát từ danh mục nợ của Chính phủ và được định nghĩa là sự sai lệch giữa chi phí thực tế và chi phí kỳ vọng Để quản lý rủi ro nợ công hiệu quả, cần thực hiện các bước nhận biết, đo lường, điều tiết, giám sát và báo cáo rủi ro Nhận biết rủi ro là bước đầu tiên quan trọng, giúp xác định chính xác và đầy đủ các rủi ro để từ đó tiến hành đo lường bằng các phương pháp định lượng và định tính Sau khi nhận diện và đo lường, các rủi ro cần được điều tiết và quản lý thông qua các nghiệp vụ bảo hiểm và xử lý kịp thời Cuối cùng, giám sát và báo cáo rủi ro phải được thực hiện liên tục, tuân thủ chính sách và thủ tục quy định, nhằm đảm bảo việc xử lý kịp thời và xây dựng chiến lược nợ công phù hợp với môi trường biến động.

20 c Đánh giá tính bền vững của nợ công

Tính bền vững của nợ là khả năng của một quốc gia trong việc đáp ứng đầy đủ các nghĩa vụ trả nợ mà không cần đến các biện pháp miễn giảm hay cơ cấu lại khoản nợ Đánh giá tính bền vững của nợ công là mục tiêu quan trọng trong quản lý nợ công, đảm bảo nền kinh tế vẫn đạt tỷ lệ tăng trưởng chấp nhận được.

Theo Khung phát triển nợ bền vững của Ngân hàng Thế giới và IMF, việc phân tích bền vững nợ cần được thực hiện định kỳ Phân tích này bao gồm việc đánh giá gánh nặng nợ dự kiến của một quốc gia trong 20 năm tới, cùng với khả năng chịu đựng trước các cú sốc chính sách bên ngoài Ngoài ra, cần đánh giá rủi ro nợ nước ngoài trong thời gian này, dựa trên các ngưỡng nợ phụ thuộc vào chất lượng chính sách và thể chế Cuối cùng, các khuyến nghị về chiến lược vay cần được đưa ra nhằm hạn chế nguy cơ nợ nần.

Tình trạng điều chỉnh tăng tổng mức đầu tƣ

Trong bối cảnh đầu tư công hiện nay, việc điều chỉnh tăng tổng mức đầu tư đã trở thành một hiện tượng phổ biến Nhiều dự án không chỉ trải qua một lần điều chỉnh mà còn có thể điều chỉnh nhiều lần, dẫn đến sự gia tăng tổng mức đầu tư.

Nhiều dự án lớn tại Việt Nam đã trải qua điều chỉnh ngân sách với mức tăng đáng kể, điển hình là dự án thoát nước cải tạo môi trường Hà Nội, đã tăng 91,4% từ 5.063,7 tỷ đồng lên 9.693,8 tỷ đồng sau 3 lần điều chỉnh Tương tự, dự án trung tâm hành chính TP Đà Nẵng cũng ghi nhận sự điều chỉnh ngân sách đáng chú ý.

Dự án Hồ Tả Trạch tại Thừa Thiên - Huế đã trải qua 3 lần điều chỉnh, tăng từ 1.081,6 tỷ đồng lên 3.848,1 tỷ đồng, tương ứng với mức tăng 256% Tương tự, dự án Trung tâm hành chính tỉnh Lâm Đồng cũng đã được điều chỉnh 2 lần, từ 495,4 tỷ đồng lên 1.014,6 tỷ đồng, tăng 105% Tổng mức đầu tư của một số dự án khác cũng ghi nhận sự tăng trưởng đáng kể, với một dự án tăng từ 880 tỷ đồng lên 2.131,3 tỷ đồng, đạt mức tăng 142% (theo H.Y, 2016).

Năm 2012 Năm 2013 Năm 2014 Năm 2015 Năm 2016

Nhiều dự án tại tỉnh Tiền Giang, với tổng mức đầu tư lên tới 3.247,2 tỷ đồng, đã không được thẩm định và phê duyệt kịp thời Việc phê duyệt các dự án đầu tư thường diễn ra khi chưa xác định rõ nguồn vốn và khả năng cân đối tài chính, dẫn đến nhiều dự án không thuộc danh mục kế hoạch đầu tư giai đoạn 2013 - 2015.

Nguồn vốn từ nợ công không chỉ được sử dụng cho các dự án phát triển cơ sở hạ tầng và an sinh xã hội, mà còn để đảo nợ cũ Năm 2015, trong tổng số 436.000 tỷ đồng vay nợ, có tới 125.000 tỷ đồng được dùng để đảo nợ Mặc dù việc đảo nợ đã được áp dụng tại nhiều quốc gia, Việt Nam cần thực hiện các tính toán cẩn thận để tránh tình trạng mất kiểm soát nợ công và khủng hoảng nợ công Theo Dự án Luật Quản lý nợ công sửa đổi, do khó khăn trong cân đối ngân sách Nhà nước, trong những năm gần đây chỉ đủ khả năng thanh toán nghĩa vụ nợ nước ngoài, trong khi nợ trong nước chỉ được bố trí đủ để trả lãi và một phần nợ gốc Cụ thể, năm 2013 khoảng 47 nghìn tỷ đồng, năm 2014 khoảng 106 nghìn tỷ đồng và năm 2015 khoảng 125 nghìn tỷ đồng đã được sử dụng từ nguồn vốn vay mới để đảo nợ.

2.2.4.3 Huy động vốn để cho vay lại

Nguồn vốn từ nợ công không chỉ được sử dụng để đầu tư công và đảo nợ, mà còn cho vay lại cho các dự án phù hợp với định hướng phát triển kinh tế - xã hội đã được phê duyệt Trong giai đoạn 2010-2015, theo Dự án Luật Quản lý nợ công sửa đổi, tổng trị giá giải ngân vốn vay nước ngoài Chính phủ cho vay lại đạt 285 nghìn tỷ đồng, tập trung vào các lĩnh vực như điện, dầu khí, hàng không, đường cao tốc, cảng biển, cấp nước, chế biến nông nghiệp, sản xuất công nghiệp và phát triển hạ tầng đô thị Việc này góp phần giảm nhu cầu đầu tư trực tiếp của Chính phủ qua ngân sách, đồng thời vẫn đảm bảo triển khai các dự án quan trọng, giảm nghĩa vụ trả nợ trực tiếp từ ngân sách Nhà nước.

2.2.5 Tình hình trả nợ vay

Cùng với quy mô nợ công tăng ngày càng lớn, nghĩa vụ trả nợ cũng tăng lên nhanh chóng

Bảng 2.8: Tình hình trả nợ và các chỉ số liên quan giai đoạn 2012-2015 Đơn vị: tỷ đồng

Chỉ tiêu Năm 2012 Năm 2013 Năm 2014 Năm 2015

Tổng trả nợ trong kỳ 154.386 185.814 195.323 251.235 Tổng trả nợ từ ngân sách 98.850 109.654 118.750 146.010

Tỷ lệ trả nợ/ thu ngân sách 14,6 15,2 13,8 16,1

Tỷ lệ trả lãi/ thu ngân sách 5,1 5,2 6,7 7,7

Bảng 2.8 cho thấy tổng trả nợ đã tăng theo quy mô nợ qua các năm, với tổng nợ trả từ ngân sách giảm từ 64% năm 2012 xuống còn 58,11% nhờ vào nguồn cho vay lại và đảo nợ Tỷ lệ trả nợ trực tiếp của Chính phủ so với tổng thu Ngân sách Nhà nước trung bình trên 14% vẫn nằm trong giới hạn phê duyệt của Quốc hội Chi trả lãi ngày càng chiếm tỷ lệ lớn trong thu ngân sách, chỉ thấp hơn chi cho giáo dục (17,3%), lương hưu và an sinh xã hội (10,8%), và quản lý hành chính (9,7%), trong khi lấn át các khoản chi thường xuyên khác Việc ngân sách dùng để trả nợ đang làm xói mòn nguồn vốn cho đầu tư phát triển, là hệ quả trực tiếp của tỷ lệ nợ công cao.

Trong những năm gần đây, ngân sách Nhà nước gặp khó khăn trong việc cân đối, dẫn đến việc chỉ bố trí đủ chi trả các khoản nợ nước ngoài của Chính phủ, trong khi chi trả nợ trong nước chỉ đáp ứng khoảng 60-70% nhu cầu Điều này buộc phải thực hiện các khoản vay mới để trả nợ đến hạn, với số tiền dự kiến lên tới 47 nghìn tỷ đồng vào năm 2013, 106 nghìn tỷ đồng vào năm 2014, và 125 nghìn tỷ đồng vào năm 2015 Nguyên nhân chính của tình trạng này là do tăng trưởng kinh tế chậm, nguồn vốn vay ngày càng lớn và bội chi ngân sách gia tăng, với mức tăng trưởng kinh tế chỉ đạt khoảng 5,9%/năm trong giai đoạn 2006-2015.

18 Nguyễn Đức Thành, Phạm Văn Đại (2015)

19 Dự án Luật Quản lý nợ công sửa đổi (2017)

2.3 ĐÁNH GIÁ NỢ CÔNG Ở VIỆT NAM

2.3.1 Đánh giá về qui mô nợ công

Với quy mô nợ công ngày càng lớn, nguồn vốn vay đã đóng góp quan trọng vào sự phát triển của đất nước Vốn vay trong nước đã huy động được nguồn lực nhàn rỗi trong xã hội, đầu tư vào các ngành kinh tế trọng điểm, từ đó nâng cao năng lực sản xuất của khu vực kinh tế Nhà nước Đồng thời, vốn vay nước ngoài, bao gồm các khoản ưu đãi và viện trợ không hoàn lại, đã tích cực hỗ trợ trong việc chuyển dịch cơ cấu kinh tế, phát triển lực lượng sản xuất và đảm bảo an sinh xã hội.

Nợ công cao đang gây lo ngại cho người dân về tính bền vững của nền kinh tế, có nguy cơ dẫn đến khủng hoảng nợ công nếu không được quản lý chặt chẽ Việt Nam hiện xếp thứ 7 trong ASEAN nhưng tỷ lệ nợ công/GDP lại đứng thứ 3, chỉ sau Singapore và Lào Mặc dù Singapore có tỷ lệ nợ công/GDP cao tới 104,68%, quốc gia này vẫn được đánh giá tín nhiệm cao nhất AAA, cùng với Hồng Kông, theo S&P.

Hình 2.4: Nợ công Việt Nam so với các nước ASEAN năm 2015

So với các quốc gia đang phát triển như Campuchia, Malaysia, Indonesia và Thái Lan, nợ công/GDP của Việt Nam cao hơn mức 45%, trong khi nợ công của các quốc gia này thường thấp hơn Hơn nữa, các quốc gia này có mức đánh giá tín nhiệm từ BB+ đến A-, trong khi mức tín nhiệm của Chính phủ Việt Nam chỉ đạt BB- Điều này cho thấy Việt Nam đang đối mặt với rủi ro lớn hơn và phải trả lãi suất cao hơn so với các nước trong khu vực.

Tỷ lệ nợ công/GDP

42 phát triển tương đương khi đi vay nợ và nợ phải trả hàng năm lớn hơn nhiều so với các quốc gia khác

Nợ công của Việt Nam hiện tại ở mức cao nhưng vẫn nằm trong giới hạn an toàn so với các nước ASEAN và các quốc gia có trình độ kinh tế tương tự Tuy nhiên, để đánh giá chính xác nợ công, cần xem xét cơ cấu nợ, nguồn vay, và tình hình sử dụng nợ Việc tỷ lệ nợ công/GDP đạt ngưỡng 65% do Quốc hội quy định là tín hiệu cảnh báo, đòi hỏi cần có biện pháp nghiêm túc để giảm quy mô nợ công và quản lý hiệu quả nhằm tránh khủng hoảng nợ công.

2.3.2 Đánh giá về cơ cấu

Nhật Bản, Singapore và Thái Lan đều có mức nợ công cao nhưng được các tổ chức quốc tế đánh giá là an toàn và bền vững nhờ vào cơ cấu nợ hợp lý Phần lớn nợ công của các quốc gia này chủ yếu được vay từ người dân trong nước, với nợ trong nước của Thái Lan chiếm hơn 95% tổng cấu trúc nợ Điều này có nghĩa là sự biến động của đồng USD hay việc tăng lãi suất từ FED không ảnh hưởng đến khoản tiền lãi và gốc mà các quốc gia này phải trả.

Hình 2.5: Tỷ trọng cơ cấu nợ trong nước, ngoài nước của Việt Nam

Nguồn: Bộ tài chính và tổng hợp của tác giả

Hiện nay, nợ công của Việt Nam đang ở mức tương đối cao, nhưng rủi ro nợ công chưa đến mức nguy hiểm Nguyên nhân chủ yếu là do nguồn vốn vay nước ngoài, đặc biệt là ODA, có thời hạn dài và lãi suất thấp, giúp giảm áp lực so với việc phát hành trái phiếu ngoại tệ Theo nghiên cứu của các chuyên gia từ Ngân hàng Thế giới, tình hình này vẫn có thể được kiểm soát hiệu quả.

Tỷ trọng nợ trong nước Tỷ trọng nợ nước ngoài

Tỷ trọng nợ công nước ngoài trên GDP của Việt Nam hiện đang ở mức 20 – 25%, trong khi mức tới hạn là 35 – 40% Việc điều chỉnh giảm tỷ trọng nợ nước ngoài sẽ có tác động tích cực đến phát triển kinh tế, giúp giảm rủi ro tỷ giá và tăng tính tự chủ cho nền kinh tế, từ đó giảm sự phụ thuộc vào nguồn lực từ nước ngoài.

Tiêu đề	Thực Trạng Và Giải Pháp Cho Vấn Đề Nợ Công Ở Việt Nam
Tác giả	Lữ Khánh Linh
Người hướng dẫn	ThS. Trần Huy Tùng
Trường học	Học viện Ngân hàng
Chuyên ngành	Ngân hàng
Thể loại	khóa luận tốt nghiệp
Năm xuất bản	2017
Thành phố	Hà Nội

Định dạng
Số trang	88
Dung lượng	1,24 MB