Thực trạng điều hành chính sách tiền tệ trong thực tế 2012 2016

Contents Lời mở đầu I Tổng quan vấn đề lí thuyết ngân hàng trung ương sách tiền tệ Mơ hình ngân hàng trung ương .4 1.1 Ngân hàng trung ương trực thuộc phủ 1.2 Ngân hàng trung ương độc lập với phủ 1.3 So sánh hai mô hình ngân hàng trung ương trực thuộc độc lập với phủ .6 Chức ngân hàng trung ương 2.1 Phát hành tiền điều tiết lượng tiền cung ứng 2.2 Ngân hàng ngân hàng 2.3 Ngân hàng phủ Chính sách tiền tệ 11 3.1 Vị trí nhiệm vụ sách tiền tệ .11 3.2 Mục tiêu sách tiền tệ .12 3.3 Các cơng cụ sách tiền tệ 15 II Thực trạng điều hành sách tiền tệ thực tế ( 2012-2016) 19 Lu Kết điều hành sách tiền tệ NHNN 20 ận 1.1 Nghiệp vụ thị trường mở 20 n vă 1.2 Dự trữ bắt buộc 24 1.3 Chính sách chiết khấu 26 th 1.4 Chính sách tỷ giá 28 ạc 1.5 Quản lí lãi suất 33 sĩ Đánh giá kết điều hành sách tiền tệ NHNN 37 Q 2.1 Năm 2012 37 uả 2.2 Năm 2013 40 n 2.3 Năm 2014 42 lý 2.4 Năm 2015 46 Ki nh 2.5 Năm 2016 50 tế III Giải pháp kiến nghị .54 Giải pháp 54 Kiến nghị 55 TÀI LIỆU THAM KHẢO .57 ận Lu n vă ạc th sĩ n uả Q lý nh Ki tế Lời mở đầu Chính sách tiền tệ sách kinh tế vĩ mơ mà ngân hàng Trung ương sử dụng cơng cụ để điều tiết kiểm sốt điều kiện tiền tệ kinh tế nhằm đảm bảo ổn định giá trị tiền tệ, tạo tảng thúc đẩy tăng trường kinh tế trì mục tiêu xã hội hợp lý Để đạt mục tiêu tăng trưởng phát triển kinh tế, quốc gia phải sử dụng cơng cụ sách kinh tế vĩ mơ sách tài khố, sách thu nhập, sách kinh tế đối ngoại sách tiền tệ Thơng qua việc sử dụng, điều hành công cụ tác động đến mục tiêu tăng trưởng, lạm phát, việc làm… Như vậy, Chính sách tiền tệ đóng vai trị phận quan trọng khơng thể thiếu hệ thống sách kinh tế vĩ mơ q trình điều hành vĩ mơ Nhà nước Xuất phát từ lí trên, nhóm em lựa chọn đề tài “Ngân hàng Nhà nước hiệu việc điều hành sách tiền tệ NHNN Việt Nam thời gian qua (2012-2016)” Bố cục viết gồm phần: ận n vă II III Tổng quan vấn đề lí thuyết ngân hàng trung ương sách tiền tệ Thực trạng điều hành sách tiền tệ thực tế ( 2012-2016) Giải pháp kiến nghị Lu I ạc th sĩ n uả Q lý nh Ki tế I Tổng quan vấn đề lí thuyết ngân hàng trung ương sách tiền tệ Mơ hình ngân hàng trung ương 1.1 Ngân hàng trung ương trực thuộc phủ Mơ hình NHTW trực thuộc phủ là mơ hình NHTW nằm nội chính phủ chịu chi phối trực tiếp phủ nhân sự, tài đặc biệt định liên quan đến việc xây dựng thực sách tiền tệ Các nước áp dụng mơ hình phần lớn nước Đông Á (Hàn quốc, Đài loan, Singapore, Indonesia, Việt Nam ) nước thuộc khối XHCN trước đây.  Theo mơ hình này, phủ dễ dàng phối hợp sách tiền tệ NHTW đồng với sách kinh tế vĩ mơ khác nhằm đảm bảo mức độ liều lượng tác động hiệu tổng thể sách mục tiêu vĩ mơ thời kỳ Mơ hình xem phù hợp với yêu cầu cần tập trung quyền lực để khai thác tiềm xây dựng kinh tế thời kỳ tiền phát triển ận Lu n vă ạc th sĩ n uả Q lý nh Ki tế ận Lu 1.2 Ngân hàng trung ương độc lập với phủ Mơ hình NHTW độc lập với phủ mơ hình NHTW khơng chịu đạo phủ mà quốc hội Quan hệ NHTW phủ quan hệ hợp tác Các NHTW theo mơ hình Cục dự trữ liên bang Mỹ, NHTW Thuỵ sĩ, Anh, Pháp, Đức, Nhật Bản gần NHTW châu Âu (ECB) Xu hướng tổ chức ngân hàng trung ương theo mơ hình ngày tăng lên nước phát triển Theo mơ hình này, NHTW có tồn quyền định việc xây dựng thực sách tiền tệ mà khơng bị ảnh hưởng áp lực chi tiêu ngân sách áp lực trị khác Mặt khác, theo quan điểm dân chủ cổ truyền châu Âu sách phải phục vụ cho quyền lợi công chúng phải định quốc hội - quan đại diện cho quyền lực tồn dân - khơng phải nhóm nhà trị phủ Chính vậy, NHTW có vai trò quan trọng tới đời sống kinh tế nên khơng thể đặt quyền phủ mà phải quốc hội kiểm soát n vă ạc th sĩ n uả Q lý nh Ki tế Tuy nhiên, tất NHTW tổ chức theo mơ hình đảm bảo độc lập hồn tồn khỏi áp lực phủ điều hành sách tiền tệ Mức độ độc lập NHTW phụ thuộc vào chi phối người đứng đầu nhà nước vào chế lập pháp nhân NHTW 1.3 So sánh hai mơ hình ngân hàng trung ương trực thuộc độc lập với phủ Độc lập với phủ Sự phối hợp đồng Chính sách tiền tệ sách vĩ mơ phủ ( Chính sách tài khóa, ) Giảm thiểu ảnh hưởng tiêu cực áp lực trị ( mục tiêu ngắn hạn, lạm dụng in tiền) => từ đảm bảo mục tiêu ổn định giá trị đồng tiền - Nguy Chính sách tiền tệ bị sử dụng để chạy theo mục tiêu kinh tế ngắn hạn ( vấn đề việc làm, lãi suất) - NHTW bị sử dụng để giải vấn đề thâm hụt ngân sách Nguy phối hợp thiếu đồng CSTT sách vĩ mơ ận Lu Ưu điểm Trực thuộc phủ n vă ạc th Nhược điểm sĩ n uả Q lý nh Ki tế kinh niên Chức ngân hàng trung ương 2.1 Phát hành tiền điều tiết lượng tiền cung ứng Ngân hàng trung ương giao trọng trách độc quyền phát hành tiền theo qui định luật phủ phê duyệt (về mệnh giá, loại tiền, mức phát hành ) nhằm đảm bảo thống an tồn cho hệ thống lưu thơng tiền tệ quốc gia Đồng tiền NHTW phát hành đồng tiền lưu thông hợp pháp nhất, mang tính chất cưỡng chế lưu hành, người khơng có quyền từ chối tốn Nhiệm vụ phát hành tiền cịn bao gồm trách nhiệm NHTW việc xác định số lượng tiền cần phát hành, thời điểm phát hành phương thức phát hành để đảm bảo ổn định tiền tệ phát triển kinh tế ận Lu Dưới chế độ lưu thông tiền vàng, NHTW yêu cầu phát hành tiền giấy sở có vàng đảm bảo Tuy nhiên, yêu cầu phải có vàng đảm bảo phát hành tiền giấy dẫn đến thiếu linh hoạt phát hành tiền khối lượng tiền phát hành không gắn với nhu cầu lưu thông trao đổi hàng hoá mà phụ thuộc vào số lượng vàng dự trữ NHTW Khi nhu cầu tiền tệ kinh tế vượt khả đảm bảo lượng vàng dự trữ, NHTW đáp ứng Do yêu cầu đảm bảo vàng bị nới lỏng tiến tới bãi bỏ Ngày nay, lượng tiền phát hành định dựa sở nghiên cứu nhu cầu tiền tệ kinh tế 2.2 Ngân hàng ngân hàng Ngân hàng trung ương khơng tham gia kinh doanh tiền tệ, tín dụng trực tiếp với chủ thể kinh tế mà thực nghiệp vụ ngân hàng với ngân hàng trung gian Bao gồm:  Mở tài khoản tiền gửi bảo đảm dự trữ tiền tệ cho NHTM tổ chức tài trung gian NHTW nhận tiền gửi từ ngân hàng trung gian hai dạng sau: - Tiền gửi dự trữ bắt buộc: Là khoản tiền dự trữ mà ngân hàng trung gian bắt buộc phải gửi NHTW để nhằm đảm bảo khả chi trả ngân hàng trước nhu cầu rút tiền mặt khách hàng Tiền dự trữ bắt buộc tính tốn n vă ạc th sĩ n uả Q lý nh Ki tế ận Lu sở số dư tiền gửi huy động bình quân kỳ ngân hàng trung gian nhân với tỷ lệ dự trữ bắt buộc NHTW quy định thời kỳ Khoản tiền gửi không NHTW trả lãi Chức ban đầu khoản dự trữ bắt buộc nhằm hạn chế khả xảy rủi ro khả toán hệ thống ngân hàng Nhưng theo thời gian, ý nghĩa chức giảm dần Cùng với phát triển thị trường tài xu hướng chứng khốn hố hoạt động ngân hàng, khả khoản tài sản có ngân hàng nắm giữ khả đáp ứng nhanh chóng nhu cầu tiền mặt ngân hàng tăng lên Bên cạnh đó, hình thức bảo hiểm tiền gửi đời làm yên lòng người gửi tiền nhờ làm giảm bớt khả xảy nhu cầu rút tiền bất thường Vì lý đó, tỷ lệ dự trữ bắt buộc ngày giảm hầu hết quốc gia, tới mức khơng cịn ý nghĩa đảm bảo an toàn Hiện nay, dự trữ bắt buộc nói đến với tư cách cơng cụ NHTW điều hành sách tiền tệ nhiều Trên thực tế, ngân hàng trì mức dự trữ lớn yêu cầu NHTW, điều kiện kinh doanh cụ thể ngân hàng, khơng cho vay hết khơng tìm kiếm hội đầu tư an toàn Phần dự trữ gọi dự trữ vượt mức gửi NHTW để két sắt ngân hàng trung gian Sự tăng lên hay giảm xuống lượng dự trữ vượt mức phản ánh tình trạng thừa hay thiếu vốn khả dụng hệ thống ngân hàng tiêu định hướng điều hành sách tiền tệ NHTW - Tiền gửi tốn: Ngồi khoản dự trữ bắt buộc, ngân hàng trung gian phải trì thường xuyên lượng tiền gửi tài khoản NHTW cho nhu cầu chi trả toán với ngân hàng khác hệ thống đáp ứng nhu cầu giao dịch với NHTW, chẳng hạn khoản chi trả liên quan đến khoản vay từ NHTW  Cho vay ngân hàng tổ chức tín dụng NHTW cấp tín dụng cho ngân hàng trung gian hình thức chiết khấu lại (tái chiết khấu) chứng từ có giá ngắn hạn ngân hàng trung gian nắm giữ Thông qua hành vi mua lại này, NHTW làm tăng lượng vốn khả dụng cho hoạt động ngân hàng trung gian, tạo điều kiện cho ngân hàng mở rộng hoạt động tín dụng Việc cấp tín dụng NHTW cho ngân hàng trung gian không giới n vă ạc th sĩ n uả Q lý nh Ki tế ận Lu hạn nghiệp vụ tái chiết khấu chứng từ có cịn bao gồm khoản cho vay ứng trước có đảm bảo chứng khoán đủ tiêu chuẩn, khoản tiền gửi ngoại tệ NHTW Do việc cấp tín dụng NHTW gắn trực tiếp với việc phát hành lượng tiền giấy nên điều kiện tín dụng thường chặt chẽ, giới hạn hạn mức tái chiết khấu, thời hạn chủng loại chứng từ có giá chấp nhận chiết khấu Ngồi ra, NHTW cịn góp phần quan trọng việc đảm bảo cho an tồn hệ thống ngân hàng thơng qua hoạt động cấp tín dụng đóng vai trị "Người cho vay cuối cùng" ngân hàng Trong trường hợp ngân hàng có nguy phá sản, NHTW cung cấp khoản tín dụng khơng hạn chế nhằm giúp cho ngân hàng tránh khỏi đổ vỡ Tuy nhiên ngân hàng nhận hỗ trợ NHTW để thoát khỏi nguy phá sản Chỉ sụp đổ ngân hàng có ảnh hưởng lớn tới tồn an toàn hệ thống ngân hàng NHTW can thiệp Mức lãi suất cho vay NHTW thường lãi suất phạt ngân hàng nhận hỗ trợ phải chịu nhiều qui định ngặt nghèo NHTW  Là trung tâm toán hệ thống ngân hàng tổ chức tín dụng Vì ngân hàng trung gian mở tài khoản ký gửi khoản dự trữ bắt buộc dự trữ vượt mức NHTW nên chúng thực tốn khơng dùng tiền mặt qua NHTW thay tốn trực tiếp với Khi đó, NHTW đóng vai trị trung tâm toán bù trừ ngân hàng trung gian n vă ạc th Thơng qua dịch vụ tốn bù trừ, NHTW góp phần tiết kiệm chi phí tốn cho ngân hàng trung gian tồn xã hội, đảm bảo vốn luân chuyển nhanh chóng hệ thống ngân hàng phản ánh xác quan hệ toán chủ thể kinh tế xã hội Mặt khác, thơng qua hoạt động NHTW kiểm tra biến động vốn khả dụng ngân hàng trung gian, sở để có kiến nghị kịp thời 2.3 Ngân hàng phủ Là định chế tài cơng cộng, NHTW xác định từ đời ngân hàng phủ Với chức này, NHTW có nghĩa vụ sĩ n uả Q lý nh Ki tế ận Lu cung cấp dịch vụ ngân hàng cho phủ, đồng thời làm đại lý, đại diện tư vấn sách cho phủ  Là quan quản lí mặt nhà nước hoạt động hệ thống ngân hàng pháp luật - Xem xét, cấp thu hồi giấy phép hoạt động ngân hàng thương mại tổ chức tín dụng - Quy định nghiệp vụ hệ số an toàn ngân hàng tổ chức tín dụng - Thanh tra kiểm sốt hoạt động hệ thống ngân hàng Áp dụng chế tài trường hợp vi phạm pháp luật nhằm bảo vệ hệ thống ngân hàng an toàn, ổn định hiệu  Đại diện phủ phát hành trái phiếu, tín phiếu Dịch vụ đại lý mà NHTW cung cấp thường xun có hiệu cho phủ đại lý việc phát hành chứng khốn phủ phủ có nhu cầu bù đắp thiếu hụt ngân sách NHTW thực dịch vụ đại lý toàn phần cho hoạt động phát hành chứng khốn phủ, gồm: - Thơng báo việc phát hành chứng khoán loại chứng khoán, mệnh giá, số lượng, thời hạn, lãi suất, phương thức phát hành - Nhận đơn tổ chức đầu thầu Thông báo kết đấu thầu - Phân phối chứng khoán trúng thầu nhận tiền cho kho bạc - Tổ chức tốn chứng khốn đến hạn thơng qua ngân hàng trung gian n vă  Thay mặt cho phủ quan hệ tài quốc tế NHTW cịn đại diện cho phủ tổ chức tài tiền tệ quốc tế, ký kết điều ước quốc tế tiền tệ hoạt động ngân hàng theo uỷ quyền phủ Ở hầu hết nước, phủ giao cho Tài làm đại diện tổ chức Quỹ tiền tệ quốc tế (IMF), ngân hàng giới (WB), ngân hàng phát triển châu Á (ADB) khoản vốn cung ứng từ tổ chức giành cho chương trình phủ, có liên quan chặt chẽ đến sách tài thuế, trợ cấp, trợ giá nguồn thu ngân sách Do Tài quan chịu trách nhiệm chủ yếu việc theo dõi, tổng hợp thống quản lý khoản vay trả nợ phủ, quản lý tài nguồn viện trợ vay quốc tế Và Bộ tài 10 ạc th sĩ n uả Q lý nh Ki tế Sự hy sinh tăng trưởng ngắn hạn cần thiết để tái cấu kinh tế thành công tạo đà tăng trưởng kinh tế trung dài hạn Cùng với tinh thần đó, điều kiện áp lực lạm phát có suy giảm, sách tiền tệ chuyển từ việc điều hành cách "thận trọng, linh hoạt" sang "chủ động, linh hoạt" Định hướng điều hành sách tiền tệ năm 2014 điều chỉnh có dấu hiệu nới lỏng so với năm trước thông qua tiêu tăng trưởng tín dụng tăng trưởng tổng phương tiện toán lớn hẳn so với năm 2013 khoảng 2% Có thể thấy, định hướng sách tiền tệ xác định cách có sở khoa học, phù hợp với tình hình thực tiễn u cầu kinh tế Chính vậy, sách tiền tệ đạt thành tựu đáng ghi nhận Đó là, năm 2014 lạm phát giảm so với năm 2013 mức thấp thập kỷ Tốc độ tăng giá tiêu dùng (tính theo năm) trượt ngưỡng 2%, tính đến cuối năm 2014 CPI tăng khoảng 1,84% Kết phần nhờ vào yếu tố gây sức ép lên lạm phát từ phía tổng cung, tổng cầu giảm so với giai đoạn trước khơng thể phủ nhận vai trị NHNN việc chủ động kiểm soát khối lượng tiền tệ kinh tế ận Lu Những diễn biến thuận lợi cán cân tốn tác động tích cực sách chống la hóa, cung ngoại tệ kinh tế vượt xa cầu ngoại tệ Để trì mục tiêu giữ ổn định tỷ giá, ổn định thị trường tiền tệ, NHNN đưa lượng lớn tiền để mua ngoại tệ tăng dự trữ ngoại hối, đưa dự trữ ngoại hối lên mức kỷ lục vào khoảng 35 tỷ USD từ cuối quý II/2014 Do vậy, song song với động thái gia tăng dự trữ ngoại hối, nâng cao khả bình ổn thị trường ngoại tệ tránh tạo áp lực gia tăng lạm phát, NHNN kịp thời rút bớt tiền thơng qua hoạt động phát hành tín phiếu NHNN suốt giai đoạn Tính từ đầu năm đến nay, giá trị tín phiếu phát hành chiếm tỷ trọng 89% giá trị cho vay qua mua giấy tờ có giá chiếm 11% tổng khối lượng mà NHNN can thiệp vào thị trường tiền tệ Tỷ lệ kỳ năm 2013 tương ứng mức 60% 40% kỳ năm 2012 mức 21% 79% n vă ạc th sĩ n uả Q lý Bên cạnh việc sử dụng hiệu nghiệp vụ phát hành tín phiếu để điều tiết khoản thực mục tiêu kiểm sốt lạm phát; cơng cụ lãi suất NHNN điều hành hiệu để điều tiết khoản, hỗ trợ doanh 43 nh Ki tế nghiệp thúc đẩy sản suất, tăng trưởng kinh tế, theo sát diễn biến lạm phát đảm bảo ổn định thị trường tiền tệ, năm 2014, NHNN phối hợp điều hành, hài hòa lãi suất theo hai biện pháp gián tiếp trực tiếp sở thống nguyên tắc đảm bảo lãi suất thực dương đảm bảo lợi ích người gửi tiền ận Lu Thứ nhất, sở dự báo lạm phát tiếp tục có xu hướng giảm, tác động biện pháp sách tiền tệ xu hướng giảm giá mặt hàng thiết yếu thị trường quốc tế, mức lãi suất điều hành NHNN xác định điều chỉnh phù hợp với mục tiêu kiểm soát lạm phát hỗ trợ kinh tế đảm bảo trì trật tự thị trường tiền tệ Ngày 18/3/2014, NHNN điều chỉnh giảm đồng loạt lãi suất tái cấp vốn, lãi suất tái chiết khấu từ mức 7% 5% năm 2013 xuống 6,5% 4,5% trần lãi suất tiền gửi tiền đồng điều chỉnh giảm từ 7% xuống 6% tiếp tục giảm xuống 5,5% vào ngày 29/10/2014 Ngoài bảo đảm lãi suất thực dương, với khoảng cách lãi suất điều hành trên, NHNN chủ động sử dụng lãi suất tái cấp vốn, lãi suất tái chiết khấu để hỗ trợ ngân hàng thương mại (NHTM) cho vay vào lĩnh vực mà Chính phủ ưu tiên với mức lãi suất giảm xuống 0,5% 1% so với mức lãi suất phổ biến thị trường Đồng thời, NHNN quy định trần lãi suất cho vay tiền đồng 8% từ ngày 18/3/2014 giảm xuống 7% từ ngày 29/10/2014 lĩnh vực ưu tiên Việc sử dụng biện pháp trực tiếp hướng dịng vốn tín dụng vào khu vực kinh tế mà Việt Nam có lợi so sánh n vă ạc th Thứ hai, với biện pháp gián tiếp, thông qua hệ thống lãi suất điều hành hoạt động mua bán kỳ hạn giấy tờ có giá, NHNN điều tiết lãi suất hỗ trợ khoản thị trường liên ngân hàng qua tác động tới lãi suất dòng vốn kinh tế bên cạnh việc tạo ổn định thị trường nội tệ Trong điều kiện khoản tương đối dồi dào, diễn biến thị trường liên ngân hàng hầu hết năm 2014 diễn ổn định với mức lãi suất thấp biến động so với năm 2013 Trong thời điểm thị trường có biến động, NHNN chủ động cung ứng khoản cho NHTM thông qua nghiệp vụ mua bán kỳ hạn giấy tờ có giá Nhờ vậy, lãi suất liên ngân hàng kỳ hạn dù có lúc biến động mang sĩ n uả Q lý nh Ki 44 tế tính thời điểm ln thấp mức lãi suất tái cấp vốn lãi suất OMO NHNN, thị trường nội tệ trì ổn định, thông suốt Lãi suất khoản vay cũ tiếp tục tổ chức tín dụng giảm mạnh Đến tháng 12/2014, dư nợ cho vay có lãi suất 15% chiếm 3,9% tổng dư nợ cho vay, giảm so với tỷ trọng 6,3% cuối năm 2013, dư nợ có lãi suất 13%/năm chiếm 11,7% tổng dư nợ cho vay, giảm so với tỷ trọng 19,72% cuối năm 2013 Cùng với việc điều chỉnh giảm đồng mức lãi suất điều hành NHNN, hoạt động điều tiết khoản thị trường OMO thị trường liên ngân hàng giúp mặt lãi suất huy động cho vay kinh tế tiền đồng năm 2014 giảm 1-1,5% so với cuối năm 2013, góp phần tháo gỡ khó khăn cho sản xuất kinh doanh ận Lu Đồng thời với việc điều hành linh hoạt cơng cụ sách tiền tệ, điều hành trì ổn định tỷ giá thị trường ngoại hối phối hợp nhuần nhuyễn, đóng góp tích cực vào việc kiềm chế lạm phát, không tạo cú sốc bất lợi đến ổn định kinh tế vĩ mơ Trong điều hành sách tiền tệ, với biện pháp trực tiếp, cụ thể quy định trần lãi suất tiền gửi VND USD, đó, trì khoảng cách đáng kể lãi suất tiền đồng cao lãi suất USD 4-5%, NHNN khuyến khích người dân nắm giữ tiền đồng phục vụ chiến lược chống la hóa, bảo đảm ổn định tỷ giá thị trường ngoại tệ, thị trường vàng n vă th ạc Ngay từ đầu năm 2014, NHNN có chủ trương giữ ổn định tỷ giá phải điều chỉnh không 2% Thực cam kết đó, tỷ giá thị trường biến động nguyên nhân khách quan tác động đến tâm lý thị trường, chẳng hạn tình hình biển Đông diễn vào cuối tháng đầu tháng thị trường lại xuất kỳ vọng điều chỉnh tỷ giá Trước tình hình này, bối cảnh lạm phát kiểm soát mức thấp, NHNN chủ động điều chỉnh tăng tỷ giá để can thiệp bình ổn thị trường ngoại tệ, đồng thời góp phần hỗ trợ xuất tháng cuối năm, qua hỗ 45 sĩ n uả Q lý nh Ki tế trợ tăng trưởng kinh tế theo mục tiêu đề Sau điều chỉnh tăng 1% tỷ giá bình quân thị trường liên ngân hàng vào ngày 19/6/2014, tỷ giá giao dịch ngân hàng thương mại dần ổn định mặt Tính đến 12/12/2014, tỷ giá VND/USD liên ngân hàng 21.126 đồng, không thay đổi kể từ ngày 19/6/2014, thấp 0,6% so với trần tỷ giá Thanh khoản thị trường ngoại hối tốt, nhu cầu ngoại tệ hợp pháp tổ chức cá nhân TCTD đáp ứng đầy đủ, kịp thời Bên cạnh đó, diễn biến thị trường vàng tương đối ổn định, giá vàng nước dao động phù hợp với giá vàng thị trường quốc tế xoay quanh mức 36 triệu đồng/lượng có xu hướng giảm tới mốc 35 triệu đồng/lượng NHNN tổ chức đấu thầu bán vàng miếng, nhờ hạn chế việc sử dụng ngoại tệ Quỹ Bình ổn tỷ giá giá vàng để nhập vàng quốc tế Điều này, góp phần trì ổn định tỷ giá thị trường ngoại hối, tạo thuận lợi cho việc thu mua ngoại tệ tăng dự trữ ngoại hối Nhà nước ận Lu Những kết cho thấy năm vừa qua, NHNN thực đồng giải pháp theo đạo Chính phủ Nghị Quốc hội, giảm mặt lãi suất cho vay, ổn định tỷ giá, đảm bảo khoản hệ thống TCTD, góp phần kiểm sốt lạm phát, tháo gỡ bước khó khăn cho hoạt động sản xuất kinh doanh, hỗ trợ tăng trưởng kinh tế cách hợp lý n vă Năm 2014 lạm phát giảm so với năm 2013 mức thấp thập kỷ Tốc độ tăng giá tiêu dùng (tính theo năm) trượt ngưỡng 2%, tính đến cuối năm 2014 CPI tăng khoảng 1,84% 2.4 Năm 2015 Năm 2015 qua với bối cảnh kinh tế giới diễn biến phức tạp khó lường, đặt nhiều thách thức việc điều hành sách tiền tệ hoạt động ngân hàng Trên thị trường giới, kể từ sau khủng hoảng tài tồn cầu 2008 - 2009 đến nay, trình phục hồi kinh tế toàn cầu diễn với tốc độ chậm chưa bền vững; với đó, thị trường tài quốc tế năm 2015 đánh dấu biến động mang tính đột biến trước động thái điều chỉnh giảm giá đồng Nhân dân tệ cộng hưởng với định tăng lãi suất Cục Dự trữ liên bang Mỹ tác động tâm lý, 46 ạc th sĩ n uả Q lý nh Ki tế ận Lu ảnh hưởng không thuận lợi đến việc ổn định thị trường tiền tệ, ngoại hối Ở nước, năm 2015 năm lề để đẩy nhanh trình hội nhập kinh tế quốc tế, có ý nghĩa định đến việc hoàn thành Kế hoạch phát triển kinh tế - xã hội năm 2011 - 2015 tạo tiền đề vững để tiếp tục xây dựng triển khai kế hoạch năm tiếp theo, Quốc hội Chính phủ đặt mục tiêu tăng cường ổn định kinh tế vĩ mô, thực mạnh mẽ đột phá chiến lược tái cấu kinh tế gắn với chuyển đổi mơ hình tăng trưởng, nâng cao hiệu lực cạnh tranh, phấn đấu tăng trưởng cao năm 2014 Nhận thức rõ khó khăn, thách thức, sở bám sát chủ trương, đạo Quốc hội, Chính phủ phối hợp chặt chẽ bộ, ngành liên quan, liệt, lĩnh đạo điều hành Ban lãnh đạo Ngân hàng Nhà nước (NHNN) thống cao toàn hệ thống, năm 2015 tiếp tục năm thành cơng việc điều hành sách tiền tệ (CSTT) hoạt động ngân hàng, Đảng, Nhà nước, doanh nghiệp, người dân tổ chức nhà đầu tư quốc tế ghi nhận Kết điều hành sách tiền tệ khơng góp phần đạt mục tiêu Chính phủ đề cho năm 2015 góc độ: kiểm soát lạm phát, ổn định giá trị đối ngoại đồng tiền, hoạt động an toàn, hiệu tổ chức tín dụng (TCTD) góp phần hỗ trợ tăng trưởng kinh tế, mà tiếp tục đặt tảng quan trọng cho định hướng phát triển hệ thống ngân hàng ổn định, lành mạnh, có sức cạnh tranh, kênh dẫn vốn hiệu trình tái cấu, chuyển đổi mơ hình tăng trưởng kinh tế đất nước giai đoạn Cụ thể: Thứ nhất, NHNN tổ chức, thực điều hành sách tiền tệ cách hiệu quả, kiểm soát kênh cung ứng tiền theo mục tiêu hỗ trợ ổn định tỷ giá thị trường ngoại hối, kiểm sốt lạm phát đảm bảo hài hịa với mục tiêu giảm lãi suất, tăng tín dụng hợp lý, hỗ trợ TCTD đầu tư trái phiếu Chính phủ xử lý liệt tình trạng nợ xấu hệ thống TCTD Bằng cách thức điều hành linh hoạt bơm tiền ra/hút tiền về, trọng tâm thị trường mở, lượng tiền cung ứng kiểm sốt tốt, góp phần ổn định lạm phát mức thấp (lạm phát tháng 12/2015 tăng 0,6% so với ći năm 2014, lạm phát tính bình qn tăng 0,63% và là mức tăng thấp nhất kểtừnăm 2001 đến nay), đồng thời tạo điều kiện cho hệ thống TCTD đáp ứng nhu cầu vốn tín dụng cho kinh tế, hỗ n vă ạc th sĩ n uả Q lý nh Ki 47 tế ận Lu trợ tăng trưởng đạt 6,68% vượt mục tiêu đề mức cao nhất năm gần Thứ hai, bối cảnh thị trường tài tiền tệ quốc tế biến động, công cụ tỷ giá NHNN điều hành chủ động, linh hoạt phù hợp với điều kiện tình hình mới, kịp thời ứng phó, trung hịa tác động bất lợi từ thị trường tài quốc tế sở bảo đảm lợi ích tổng thể kinh tế Nhờ đó, tỷ giá thị trường ngoại tệ giữ ổn định, niềm tin vào đồng tiền Việt Nam củng cố, tình trạng la hóa kinh tế tiếp tục giảm, thành cơng bật điều hành sách tiền tệ năm 2015 Kết tích cực thị trường ngoại hối năm qua phản ánh điều hành chủ động giải pháp điều hành CSTT, linh hoạt điều chỉnh tăng 3% tỷ giá bình quân liên ngân hàng nới biên độ tỷ giá từ +1% lên + 3% nhằm ứng phó kịp thời với tác động bất lợi từ thị trường tài quốc tế; kết hợp với điều chỉnh lãi suất tiền đồng thị trường liên ngân hàng hợp lý, đảm bảo trì chênh lệch hợp lý lãi suất đồng Việt Nam (VND) lãi suất đô la Mỹ (USD), mua bán ngoại tệ can thiệp thị trường ban hành quy định nhằm ngăn chặn tình trạng găm giữ, đầu ngoại tệ Nhờ chủ động, lường trước tình hình, diễn biến thị trường quốc tế biến động khiến nhiều nước phải giảm giá mạnh đồng tiền, tỷ giá USD/VND điều chỉnh mức tương đối phù hợp để đảm bảo lực cạnh tranh hàng hóa Việt Nam, đồng thời trì ổn định kinh tế vĩ mơ, tiếp tục củng cố vị lòng tin người dân vào đồng Việt Nam Các động thái điều hành tỷ giá hướng NHNN Chính phủ tổ chức quốc tế, dư luận nước ủng hộ đánh giá cao Thứ ba, NHNN nỗ lực điều hành để tiếp tục giảm mặt lãi suất hỗ trợ sản xuất kinh doanh thông qua điều tiết khoản hợp lý để trì lãi suất liên ngân hàng thấp đáng kể so với lãi suất thị trường 1, qua mặt hỗ trợ ổn định tỷ giá đảm bảo tạo điều kiện giảm mặt lãi suất huy động cho vay TCTD; đồng thời để tạo điều kiện giảm lãi suất, NHNN điều chỉnh giảm lãi suất cho vay số chương trình tín dụng ngành, lĩnh vực, trì ổn định lãi suất điều hành, trần lãi suất cho vay, từ TCTD sở nhu cầu vốn thị trường cân đối điều chỉnh giảm lãi suất cho vay so với trần quy định, tiếp tục yêu cầu TCTD rà soát giảm lãi suất khoản cho vay cũ Nhờ đó, mặt lãi suất thị trường tiếp tục giảm khoảng 0,2 - 0,5%/năm, 48 n vă ạc th sĩ n uả Q lý nh Ki tế ận Lu đó, lãi suất cho vay trung dài hạn giảm khoảng 0,3 - 0,5%/ năm, tích cực bối cảnh áp lực tăng từ lãi suất trái phiếu Chính phủ nhu cầu tín dụng trung, dài hạn hài hòa mối tương quan với mục tiêu đảm bảo ổn định thị trường ngoại tệ, củng cố vị đồng Việt Nam Kết năm 2015 đưa lãi suất 50% mức lãi suất cuối năm 2011 thấp giai đoạn 2005 - 2006, tương đối phù hợp với điều kiện kinh tế vĩ mô khả tiếp cận điều kiện vi mô doanh nghiệp Đồng thời, m ặt lãi suất tiếp tục giảm lòng tin vào đồng Việt Nam củng cố nên huy động vốn tăng, tạo điều kiện cho TCTD có nguồn vốn đáp ứng cho kinh tế Thứ tư, với việc triển khai liệt có hiệu giải pháp tín dụng, tạo điều kiện cho TCTD mở rộng tín dụng đơi với an tồn, chất lượng, gắn kết với chương trình tín dụng ngành, lĩnh vực, tín dụng tăng trưởng tích cực Khác với năm trước, tín dụng tăng trưởng tốt từ tháng đầu năm năm 2015 tín dụng ước đạt khoảng 18%, cao năm 2014, hỗ trợ cho việc đạt tăng trưởng kinh tế vượt mục tiêu năm 2015 - năm then chốt thực kế hoạch phát triển kinh tế - xã hội giai đoạn 2011 - 2015, đảm bảo phù hợp với sức hấp thụ vốn kinh tế Các TCTD tiếp tục nỗ lực thực giải pháp tháo gỡ khó khăn cho sản xuất kinh doanh cấu lại thời hạn trả nợ, miễn giảm lãi vốn vay, xem xét cho vay nhu cầu vốn vay có hiệu đảm bảo khả trả nợ để doanh nghiệp tiếp tục sản xuất, đổi quy trình cho vay theo hướng đơn giản hóa thủ tục vay vốn, doanh nghiệp thuận lợi tiếp cận nguồn vốn vay để kích cầu sản xuất, kinh doanh Các chương trình, sách tín dụng ngành, lĩnh vực, người nghèo đối tượng sách khác theo đạo Chính phủ, Thủ tướng Chính phủ tiếp tục hệ thống ngân hàng đẩy mạnh triển khai, mang lại hiệu thiết thực cho kinh tế xã hội; tập trung vào số lĩnh vực ưu tiên, đặc biệt nơng nghiệp, nơng thơn, góp phần vào cơng phát triển, xây dựng nông thôn Thứ năm, thị trường vàng nước diễn biến ổn định, giá vàng nước khơng cịn bị tác động nhân tố biến động giá vàng giới biến động tăng tỷ giá USD/VND Trong năm 2015, nhiều thời điểm thị trường giới biến động đột biến thị trường vàng nước ổn định, cung - cầu thị trường tương đối cân Thị trường tự điều tiết theo quy luật cung cầu, NHNN 49 n vă ạc th sĩ n uả Q lý nh Ki tế ận Lu sử dụng ngoại tệ để nhập vàng can thiệp, bình ổn thị trường vàng miếng, tình trạng vàng hóa tiếp tục ngăn chặn, góp phần ổn định kinh tế vĩ mô Kết tiếp tục khẳng định giải pháp hướng NHNN củng cố kết đạt thị trường vàng tổ chức, xếp lại cách theo chủ trương Đảng, Nhà nước Như vậy, năm qua, phải đối mặt với nhiều khó khăn, thách thức điều hành CSTT NHNN tiếp tục đạt thành cơng, là: mặt lãi suất tiếp tục giảm, thị trường tiền tệ ổn định; tín dụng sau thời gian tăng chậm khơi thông tăng từ đầu năm, hỗ trợ đắc lực cho tăng trưởng kinh tế; tỷ giá, thị trường ngoại tệ thị trường vàng tiếp tục giữ ổn định, niềm tin vào đồng tiền Việt Nam tiếp tục tăng cao; an toàn hoạt động hệ thống TCTD đảm bảo Từ đó, CSTT có đóng góp quan trọng việc trì ổn định kinh tế vĩ mô, lạm phát năm mức thấp, khẳng định thời kỳ ổn định lạm phát dài thập kỷ qua, đồng thời hỗ trợ tăng trưởng kinh tế đạt mức cao nhất năm gần đây, thực thành công Kế hoạch phát triển kinh tế - xã hội giai đoạn 2011 - 2015 đất nước Những thành tựu bật nêu trên, kết năm 2015 nói riêng, mà cịn kết tiếp nối giai đoạn, từ năm 2011 đến Điều mang lại dấu ấn sức mạnh đổi đạo điều hành tổ chức, thực hiệu CSTT hoạt động ngân hàng giai đoạn đầy khó khăn, thách thức 2.5 Năm 2016 năm 2016, kinh tế giới nước phục hồi chậm tiềm ẩn nhiều yếu tố khó lường, đặt nhiều thách thức điều hành sách tiền tệ (CSTT) hoạt động ngân hàng Trên thị trường giới, kinh tế nước phục hồi chậm khơng đều; thương mại tồn cầu suy giảm; giá dầu và lương thực tăng trở lại mức giá bình quân thấp giai đoạn trước Fed tiếp tục thắt chặt CSTT, hầu hết NHTW khác trì nới lỏng tiền tệ nhằm hỗ trợ tăng trưởng kinh tế Xu hướng khiến đồng USD giới biến động khó lường, tăng mạnh từ đầu tháng 11/2016 sau Donald Trump đắc cử tổng thống Mỹ kỳ vọng Fed tăng lãi suất gia tăng Ở nước, kinh tế đối mặt với thách thức, khó khăn của khu vực nông - lâm - thủy sản dưới tác động của hạn hán, xâm nhập mặn… và ngành khai khoáng giá dầu thế giới ở mức thấp khiến tăng trưởng kinh tế đạt thấp mức mục tiêu đề Lạm phát có sức ép 50 n vă ạc th sĩ n uả Q lý nh Ki tế ận Lu tăng từ giá giới, cân đối ngân sách xuất gặp khó khăn, thị trường ngoại tệ chịu sức ép từ diễn biến khó lường thị trường quốc tế Với khó khăn, thách thức nêu trên, đòi hỏi hệ thống ngân hàng liệt triển khai đồng giải pháp để đạt mục tiêu CSTT, đồng thời vừa phối hợp chặt chẽ với sách tài khóa để hỗ trợ phát hành trái phiếu Chính phủ (TPCP), hỗ trợ tăng trưởng kinh tế thơng qua giải pháp tiền tệ, tín dụng theo đạo Chính phủ Nhận thức rõ khó khăn, thách thức, sở bám sát Nghị Quốc hội, đạo Chính phủ, diễn biến kinh tế vĩ mô, tiền tệ nước quốc tế, Ngân hàng Nhà nước (NHNN) tổ chức, triển khai hiệu CSTT hoạt động ngân hàng, đạt tiêu định hướng mục tiêu đề từ đầu năm kiểm soát lạm phát, ổn định kinh tế vĩ mô, hỗ trợ tăng trưởng kinh tế mức hợp lý Việc điều hành công cụ NHNN thực đồng bộ, linh hoạt, phù hợp với bối cảnh kinh tế vĩ mô điều kiện thị trường tiền tệ giai đoạn, đạt mục tiêu CSTT Cụ thể: Thứ nhất, NHNN điều hành đồng công cụ, giải pháp CSTT để điều tiết tiền tệ hợp lý, đảm bảo tiêu tiền tệ, tín dụng tăng theo định hướng đề Lạm phát năm tăng 4,74%, đạt mục tiêu kiểm soát mức 5% Quốc hội, nhờ điều hành CSTT giữ mức lạm phát ổn định 1,87%; kết hợp với việc điều chỉnh chủ động giá các mặt hàng Nhà nước quản lý giá lương thực, thực phẩm Đây thành công bối cảnh lạm phát có xu hướng gia tăng từ cuối năm 2015, cầu nước phục hồi, giá hàng hóa giới tăng nhanh trở lại Trong đó, NHNN chủ động cung ứng tiền chủ yếu qua kênh mua ngoại tệ, tăng dự trữ ngoại hối cung cầu ngoại tệ diễn biến thuận lợi; linh hoạt chào mua giấy tờ có giá thị trường mở để cung cấp khoản dồi nhằm giảm lãi suất liên ngân hàng, tạo điều kiện giảm lãi suất thị trường hỗ trợ ngân sách Nhà nước phát hành thành công TPCP với kỳ hạn dài, khối lượng lớn nhiều năm qua Khi cần hỗ trợ ổn định tỷ giá kiểm soát tiền tệ theo mục tiêu lạm phát, NHNN hút tiền qua phát hành tín phiếu NHNN với khối lượng vừa phải không tạo sức ép tăng lãi suất, hỗ trợ ngân sách Nhà nước phát hành TPCP Thứ hai, NHNN nỗ lực ổn định lãi suất thị trường, bối cảnh lạm phát tăng trở lại, tín dụng tăng từ đầu năm, nhu cầu phát hành TPCP lớn, kỳ hạn dài NHNN chủ động điều tiết tiền tệ, cho phép khoản 51 n vă ạc th sĩ n uả Q lý nh Ki tế ận Lu hệ thống dư thừa, lãi suất thị trường liên ngân hàng mức thấp, qua tạo điều kiện ổn định lãi suất huy động, giảm sức ép lên lãi suất cho vay không gây áp lực tăng lạm phát Đồng thời, NHNN chỉ đạo các tổ chức tín dụng (TCTD) cân đới vớn để trì ởn định lãi suất huy động, tiết giảm chi phí, nâng cao hiệu quả kinh doanh để có điều kiện giảm lãi suất cho vay; điều chỉnh tỷ lệ nguồn vốn ngắn hạn vay trung dài hạn giảm dần theo lộ trình góp phần giảm sức ép lên lãi suất TCTD Nhờ biện pháp đồng trên, mặt lãi suất giữ ổn định, số TCTD sở cân đối nguồn vốn giảm lãi suất cho vay hỗ trợ cho hoạt động sản xuất kinh doanh Mặt lãi suất sau tăng 0,2 - 0,3%/năm tháng đầu năm ổn định, từ cuối tháng 9/2016, số TCTD lớn điều chỉnh giảm 0,3 - 0,5%/năm lãi suất huy động khoảng 0,5 - 1%/năm lãi suất cho vay Hiện lãi suất cho vay phổ biến 9%/năm ngắn hạn; - 11%/năm trung dài hạn; nhóm khách hàng tốt,lãi suất cho vay ngắn hạn từ - 5%/năm Thị trường tiền tệ ổn định, lãi suất khơng cịn cơng cụ để cạnh tranh, lôi kéo khách hàng; NHNN không áp dụng trần lãi suất huy động với kỳ hạn từ tháng trở lên mặt lãi suất ổn định, đường cong lãi suất hình thành rõ nét, tạo điều kiện cho TCTD cải thiện cân đối vốn Thứ ba, tỷ giá thị trường ngoại hối diễn biến tương đối ổn định kết ghi nhận bối cảnh thị trường tài giới biến động phức tạp, khó lường với loạt kiện dự kiến trưng cầu ý dân Brexit Anh và, kiện ông Donald Trump đắc cử Tổng thống Mỹ việc Fed tiếp tục tăng lãi suất tháng 12/2016 Từ đầu năm 2016, NHNN chuyển sang điều hành theo tỷ giá trung tâm, theo đó, NHNN cơng bố tỷ giá trung tâm biến động linh hoạt hàng ngày theo sát diễn biến thị trường trong, ngồi nước qua hỗ trợ thị trường ngoại tệ diễn biến ổn định, tỷ giá giao dịch liên ngân hàng phù hợp với diễn biến tiền tệ, kinh tế vĩ mô, NHNN mua lượng lớn ngoại tệ bổ sung cho dự trữ ngoại hối Từ tháng 11/2016, tỷ giá tăng nhanh tác động tâm lý từ việc đồng USD tăng giá mạnh thị trường quốc tế sau ông Donald Trump đắc cử Tổng thống Mỹ, nhập siêu quay trở lại, TCTD chuyển sang bán ròng ngoại tệ Trước tình hình đó, NHNN triển khai đồng giải pháp điều hành tăng cường truyền thông để ổn định tâm lý thị trường, tăng khối lượng phát hành tín phiếu NHNN, nâng lãi suất phát hành mức vừa phải, giữ kỳ hạn tín phiếu ngắn để không gây áp lực tăng lãi suất thị 52 n vă ạc th sĩ n uả Q lý nh Ki tế ận Lu trường Nhờ vậy, tỷ giá thị trường ngoại tệ nhanh chóng ổn định trở lại, mức tăng tỷ giá phù hợp với diễn biến nước quốc tế, tính chung năm tỷ giá VND/USD tăng khoảng 1,1 - 1,2% so với đầu năm đồng tiền châu Á khác biến động mạnh Như vậy, với việc kiên định mục tiêu ổn định kinh tế vĩ mô, kiểm sốt lạm phát, phối hợp hài hịa, chặt chẽ điều hành lãi suất, tỷ giá hỗ trợ từ cách thức điều hành tỷ giá mới, thông tin tuyên truyền đầy đủ, tỷ giá thị trường ngoại tệ diễn biến ổn định, khoản đảm bảo, nhu cầu mua ngoại tệ hợp pháp, hợp lý đáp ứng đầy đủ, tình trạng la hóa tiếp tục đẩy lùi, dự trữ ngoại hối Nhà nước củng cố Thứ tư, tín dụng tăng trưởng định hướng đề từ đầu năm, cấu tín dụng tích cực, chủ trương mở rộng tín dụng đơi với an tồn, chất lượng Để hỗ trợ cho tăng trưởng kinh tế kiểm soát lạm phát theo mục tiêu Quốc hội đề ra, NHNN đưa định hướng tăng trưởng tín dụng năm 2016 khoảng 18 - 20% thông báo mức tăng trưởng tín dụng đến TCTD để thực hiện, đồng thời theo dõi sát diễn biến tín dụng tồn hệ thống TCTD để có biện pháp xử lý phù hợp Trong điều hành, NHNN hỗ trợ khoản cho TCTD để có điều kiện cung ứng vốn tín dụng kịp thời, đầy đủ cho kinh tế; cho phép TCTD tự xem xét, định cho vay ngoại tệ trở lại nhu cầu vốn ngắn hạn nước nhằm thực phương án sản xuất kinh doanh hàng hóa xuất đến hết năm 2016 Đồng thời, đạo TCTD triển khai chương trình cho vay với lãi suất ưu đãi, phối hợp chặt chẽ với quyền địa phương triển khai chương trình kết nối ngân hàng - doanh nghiệp, nâng cao khả tiếp cận vốn cho doanh nghiệp Để đảm bảo chất lượng tín dụng, NHNN giám sát chặt chẽ cảnh báo TCTD có quy mơ tốc độ tăng trưởng tín dụng cao tín dụng số ngành, lĩnh vực tiềm ẩn rủi ro Nhờ vậy, tăng trưởng tín dụng đạt tiêu định hướng đề từ đầu năm, phù hợp với tình hình thị trường tập trung chủ yếu vào lĩnh vực sản xuất, kinh doanh; tín dụng ngoại tệ tăng trưởng hợp lý, phù hợp với chủ trương chống đô la hóa Chính phủ Các chương trình, sách tín dụng ngành, lĩnh vực, người nghèo đối tượng sách khác theo đạo Chính phủ, Thủ tướng Chính phủ tiếp tục hệ thống ngân hàng đẩy mạnh triển khai, đóng góp tích cực cho kinh tế n vă ạc th sĩ n uả Q lý nh Ki 53 tế ận Lu Thứ năm, thị trường vàng tiếp tục tổ chức, xếp lại cách theo chủ trương Đảng, Nhà nước diễn biến tương đối ổn định, hạn chế tác động bất lợi giá vàng nước đến tỷ giá, thị trường ngoại hối kinh tế vĩ mô Thị trường ổn định tự điều tiết tốt thể qua giá vàng nước bám sát, nhiều thời điểm ngang thấp giá quốc tế, NHNN khơng phải bán vàng để bình ổn thị trường; tình trạng “vàng hóa” kinh tế đẩy lùi, phần nguồn vốn nhàn rỗi vàng kinh tế chuyển hóa thành tiền phục vụ phát triển kinh tế - xã hội Trong giai đoạn cuối tháng 6, đầu tháng 7/2016, giá vàng nước có xu hướng tăng nhanh giá vàng quốc tế yếu tố tâm lý trước giá vàng giới tăng mạnh sau kiện Brexit Tuy nhiên, sau NHNN kịp thời triển khai công tác truyền thông, đăng tải thông điệp sẵn sàng triển khai giải pháp có đủ nguồn lực để can thiệp bình ổn thị trường vàng cần thiết, giá vàng nước giảm nhanh ổn định trở lại Như vậy, năm 2016, bối cảnh cịn nhiều khó khăn, thách thức, CSTT có đóng góp quan trọng việc kiểm sốt lạm phát mức ổn định, ổn định kinh tế vĩ mô, hỗ trợ tăng trưởng kinh tế mức hợp lý; đồng thời việc điều hành công cụ giải pháp CSTT NHNN đồng bộ, phù hợp với bối cảnh mục tiêu III Giải pháp kiến nghị Giải pháp - Điều hành sách tiền tệ chủ động, linh hoạt, phối hợp chặt chẽ với sách tài khóa sách kinh tế vĩ mơ nhằm kiểm sốt lạm phát theo mục tiêu đề ra, ổn định kinh tế vĩ mô góp phần hỗ trợ tăng trưởng kinh tế mức hợp lý - Sử dụng đồng công cụ sách tiền tệ cơng cụ, biện pháp khác để hỗ trợ ổn định thị trường ngoại tệ, điều hành tỷ giá hợp lý, phù hợp với diễn biến kinh tế vĩ mơ, thị trường tài - tiền tệ nước Điều hành lãi suất phù hợp với diễn biến kinh tế vĩ mô, lạm phát, thị trường tiền tệ Tăng trưởng dư nợ tín dụng phù hợp, gắn với nâng cao chất lượng tín dụng - Tiếp tục có biện pháp phù hợp nhằm huy động nguồn lực vàng, ngoại tệ phục vụ phát triển kinh tế; tăng cường kiểm soát việc sử dụng ngoại tệ vàng lãnh thổ; tiếp tục cải thiện quy mô dự trữ ngoại hối n vă ạc th sĩ n uả Q lý nh Ki 54 tế ận Lu Nhà nước phù hợp với điều kiện thực tế; đẩy mạnh tốn khơng dùng tiền mặt - Theo dõi sát diễn biến thị trường tài chính, tiền tệ quốc tế để chủ động có giải pháp phù hợp nhằm hạn chế tối đa tác động tiêu cực hội nhập kinh tế quốc tế đến thị trường tiền tệ, ngoại hối nước - Lựa chọn cam kết thực mục tiêu ưu tiên CSTT: Thực CSTT có mục tiêu ưu tiên giúp việc công tác điều hành CSTT NHNN quán tăng tính định hướng cho thị trường Theo đó, cần hồn thiện văn pháp lý quy định trao nhiệm vụ rõ ràng cho NHNN để NHNN tập trung theo đuổi mục tiêu chủ đạo Mục tiêu cuối CSTT nên trì giá ổn định, thể mức lạm phát thấp hỗ trợ mục tiêu tăng trưởng kinh tế Ngồi ra, thay điều hành CSTT bám sát tỷ lệ lạm phát định, NHNN xây dựng cơng bố vùng lạm phát mục tiêu làm cho điều hành CSTT định hướng kỳ vọng lạm phát công chúng Biện pháp triển khai tạo tính linh hoạt cho cơng tác điều hành NHNN Đây bước chuẩn bị cho việc chuyển sang điều hành CSTT theo lạm phát mục tiêu tương lai hội tụ đủ điều kiện cần thiết - Hạn chế biện pháp hành điều hành lãi suất, hướng tới sử dụng công cụ gián tiếp: Việc áp dụng chế can thiệp mang tính hành lên lãi suất thị trường có tác dụng thời gian ngắn mà mức độ phát triển thị trường tài cịn sơ khai, cơng cụ kiểm sốt gián tiếp chưa phát huy hiệu quả, lực kiểm sốt thị trường tài Ngân hàng Trung ương cịn hạn chế… Về dài hạn, việc kiểm sốt lãi suất trực tiếp dẫn tới phát triển méo mó thị trường tài dẫn tới ổn định kinh tế, lãi suất biến số có ảnh hưởng lớn tới hoạt động kinh tế - NHNN kiểm soát tăng trưởng tín dụng thơng qua việc phân tích nhu cầu vốn, khả cung ứng vốn khả chấp nhận rủi ro hệ thống ngân hàng ngắn hạn lẫn trung, dài hạn Kiến nghị - NHNN nên điều hành tỷ giá chủ động, linh hoạt phù hợp tình hình thị trường, cân đối kinh tế vĩ mơ, tiền tệ mục tiêu sách tiền tệ; ổn định thị trường ngoại tệ, tiếp tục tăng dự trữ ngoại hối thị trường thuận lợi; tiếp tục thực tốt vai trò quản lý nhà nước thị trường vàng 55 n vă ạc th sĩ n uả Q lý nh Ki tế -  NHNN nên điều hành tín dụng theo hướng kiểm sốt tăng trưởng tín dụng hợp lý để góp phần thực mục tiêu kiểm soát lạm phát, hỗ trợ tăng trưởng, nâng cao chất lượng tín dụng; chủ động kiểm sốt tín dụng số ngành, lĩnh vực tiềm ẩn rủi ro. Kịp thời xử lý khó khăn, vướng mắc chế, sách nhằm tạo thuận lợi cho hệ thống tổ chức tín dụng mở rộng tín dụng phục vụ phát triển kinh tế, đôi với an tồn hoạt động Tiếp tục triển khai chương trình, sách tín dụng số ngành, lĩnh vực để hỗ trợ tổ chức tín dụng mở rộng tín dụng có hiệu quả, chuyển dịch cấu tín dụng, hỗ trợ an sinh xã hội - Lựa chọn cam kết thực mục tiêu ưu tiên CSTT: Thực CSTT có mục tiêu ưu tiên giúp việc công tác điều hành CSTT NHNN quán tăng tính định hướng cho thị trường Theo đó, cần hồn thiện văn pháp lý quy định trao nhiệm vụ rõ ràng cho NHNN để NHNN tập trung theo đuổi mục tiêu chủ đạo Mục tiêu cuối CSTT nên trì giá ổn định, thể mức lạm phát thấp hỗ trợ mục tiêu tăng trưởng kinh tế ận Lu n vă ạc th sĩ n uả Q lý nh Ki 56 tế TÀI LIỆU THAM KHẢO https://www.sbv.gov.vn https://www.gso.gov.vn http://tapchitaichinh.vn http://www.thesaigontimes.vn http://cafef.vn/ Giáo trình Lí thuyết tài tiền tệ - NXB Trường ĐH KTQD ận Lu n vă ạc th sĩ n uả Q lý nh Ki 57 tế