Tìm hiểu nghiệp vụ thị trường mở ở việt nam

Vận dụng nghiệp vụ thị trờng mở để thực chÝnh s¸ch tiÌn tƯ ë ViƯt nam NéI DUNG Lêi nói đầu PhầnI Cơ sở lý luận nghiệp vụ thị trờng mở I Khái niệm, lịch sử mục đích nghiên cứu NVTTM 1.Khái niệm 2.Lịch sử đời Mục tiêu nghiên cứu NVTTM I Các nhân tố tác động NVTTM Tác động vào dự trữ hệ thống ngân hàng Tác động đến lÃi suấti suất III Tác động đến lÃi suấti suất Hoạt động NVTTM Phân loại hoạt động NVTTM Phơng thức hoạt động NVTTM Hàng hóa trao đổi thị trờng mở bao gồm Chủ thể tham gia thị trờng mở Các u, nhợc điểm thị trờng mở Phần II: Kinh nghiệm nớc cần thiết rút áp dụng vào nghiệp vụ thị trờng mở ViƯt nam Kinh nghiƯm nghiƯp thÞ trêng më ë mét sè níc I 1.C¸c níc ph¸t triĨn C¸c níc phát triển Những học kinh nghiệm từ nớc áp dụng vào học kinh nghiƯm cđa ViƯt Nam NghiƯp vơ thÞ trêng më việc điều hành sách tiền tệ NHNN ViƯt nam Khoa TiỊn tƯ - tÝn dơng qc tế Vận dụng nghiệp vụ thị trờng mở để thùc hiƯn chÝnh s¸ch tiÌn tƯ ë ViƯt nam a b c Thực trạng sử dụng sách tiền tệ thời gian qua kế hoạch phát triển hoàn thiƯn thÞ trêng tiỊn tƯ cđa ViƯt nam thêi gian tới Vai trò nghiệp vụ thị trờng mở Phần III: Vận dụng nghiệp vụ thị trờng mở thực sách tiền tệ Việt nam 1.Đánh giá khả phát huy hiệu NHTW Việt nam ChiÕn lỵc CSTT ë ViƯt nam thêi gian tới Giai đoạn hoàn thiện nghiệp vụ thị trờng mở Việt nam 4.Phơng thức giao dịch Kết luận Tài liệu tham khảo Lời nói đầu Dựa vào thực trạng kinh tế nh nay, đợc đánh dấu bớc phát triển sáng tạo ngêi, thÕ giíi ®ang cã nhiỊu diƠn biÕn bëi nã xuất phát từ lợi ích ngời Con ngời đà tạo nếp sống cho ®ã quan hƯ kinh tÕ gi÷a ngêi víi trở nên định tồn ngời Cho nên, bớc vào kỷ (thế kỷ 21) đợc coi kỷ văn minh, đầy kỳ diệu sáng tạo nhân loại, quốc gia cha phát triển mong muốn đất nớc bớc vào giai đoạn bắt kịp với tiến nớcphát triển có Việt Nam Ngay từ giải phóng đợc đất nớc mình, Việt Nam đà có nhiều thay đổi đặc biƯt lµ lÜnh vùc kinh tÕ, bíc vµo thÕ kû míi, ViƯt Nam ®· cã ®đ ®iỊu kiƯn ®Ĩ héi nhËp qc tÕ nh»m ®a ®Êt níc cđa phát triển ngày lớn mạnh Để thực mục tiêu này, Việt Nam đà sử dụng nhiều sách kinh tế vĩ mô sách tiền tƯ chiÕm vÞ trÝ quan träng Khoa TiỊn tƯ - tÝn dơng qc tÕ VËn dơng nghiƯp vơ thÞ trờng mở để thực sách tièn tệ Việt nam Trong sách tiền tệ, nghiệp vụ thị trờng mở nghiệp vụ thị trờng mở mẻ Việt Nam Mặc dù đợc đa vào hoạt động muộn so với nớc phát triển giới nhng từ đa vào hoạt động, tháng 7/2000 Việt Nam đà thực hiên tốt bớc đầu đem lại nhứng kết định Do nghiệp vụ thị trờng mở nghiệp vụ thị trờng mở mẻ tơng đối phức tạp khó khăn cho việc tìm kiếm tài liệu, số liệu nghiên thống kê hạn chế, nên đề án em dừng lại việc tìm hiểu, đánh giá hoạt ®éng cđa nghiƯp vơ thÞ trêng më ë ViƯt Nam Nếu dựa vào trình độ vốn có mình, em hoàn thành đề tài này, nhờ có hớng dẫn thầy cô giáo đóng góp ý kiến bạn sinh viên Việt Nam em hoàn thành đề tài mình:Tìm hiểu nghiệp vụ thị trờng mở Việt Nam Tuy nhiên, giới hạn ngôn ngữ hạn chế kiến thức nên em tránh khỏi thiếu sót Do em mong thầy cô giáo thông cảm cho thiếu sót đề án Em xin chân thành cảm ơn thầy cô giáo đà hớng dẫn em hoàn thành đề tài Sinh viên Khoa Tiền tƯ - tÝn dơng qc tÕ VËn dơng nghiƯp vụ thị trờng mở để thực sách tièn tệ Việt nam PhầnI - Cơ sở lý luận nghiệp vụ thị trờng mở I Khái niệm, lịch sử mục đích nghiên cứu NVTTM Khái niệm : Thị trờng mở thị trờng tiền tệ mở rộng, nơi mua bán GTCG ngắn hạn chủ thể tham gia NVTT mở hoạt động giao dịch chứng khoán NHTW thị trờng mở, thông qua nhtw trực tiếp dự trữ ngân hàng gián tiếp đến l·i st thÞ trêng TT më nÕu xÐt vỊ hình thức khác hành vi, loại hình, công cụ, thời hạn công cụ giao dịch thị trờng mở Lịch sử đời: NVTT mở đời từ trớc năm 1914 NH Anh thực để thay công cụ chiết khấu đà tỏ hiệu quả, vào thời gian NHTW Thuỷ sĩ đà sử dụng nghiệp vụ bán chiết khấu(CK) phủ để thu hút lợng vốn d thừa kinh tế Năm 1913 NHTW Mỹ sử dụng NVTT mở bổ sung cho công cụ lÃi suất tái chiết khấu năm 1920 NVTT mở nớc sử dụng nh công cụ bổ sung cho công cụ cũ, sau công cụ trở nên quan trọng khác hạn chế sách lÃi suất tái chiết khấu, mở rộng thị trờng tài Sự gia tăng chứng khoán phủ chứng khoán có tính khoản cao Ngày nay, NVTTM nghiệp vụ quan trọng hữu hiệu CSTT mà hầu hết NHTW nớc sử dụng NVTTM Nhật Bản phận TTTT, nhng Mỹ Đức, thị trờng mở bao gồm phần thị trờng chứng khoán Nh vậy, giới hạn khác đối tợng giao dịch NHTW NVTTM định khả cụ thể đất nớc khác Mục tiêu nghiên cứu NVTTM Mục tiêu quan trọng xuất phát từ sở lý ln thùc tiƠn vỊ thÞ trêng më ThÞ trêng mở công cụ gián tiếp có hiệu CSTT vào tình hình thực tiễn Việt Nam nh quốc gia khác Từ góp phần nâng cao hiệu sử dụng CSTT việc ổn định giá trị đồng tiền, thực thành công công nghiệp hóa-hiện đại hóa đất nớc Khoa Tiền tệ - tín dơng qc tÕ VËn dơng nghiƯp vơ thÞ trêng mở để thực sách tièn tệ Việt nam Mục tiêu nhằm sáng tỏ sở lý luận, chế hoạt động vai trò NVTTM việc thực CSTT để nêu lên cần thiết thực NVTTM Việt Nam, từ phân tích tính khả thi nghiệp vụ này; định híng nhiƯm vơ míi thêi gian tíi Nghiªn cøu để khảo sát NVTTM số nớc giới từ rút học kinh nghiệm áp dụng đợc cho việc vận dụng NVTTM ViƯt Nam Trong ®iỊu kiƯn nỊn kinh tÕ ®ang cã xu hớng phát triển nh II Các nhân tố tác động NVTTM Tác động vào dự trữ hệ thống ngân hàng Khi NHTW tham gia vào việc mua bán chứng khoán thị trờng mở tác động đến dự trữ NHTM, điều ảnh hởng đến tiền gửi NHTM NHTW, ảnh hởng đến tiền gửi khách hàng gửi NHTM Khi NHTW bán chứng khoán có nghĩa NHTW làm giảm lợng dự trữ tơng ứng NHTM dẫn đến giảm khả vay hệ thống ngân hàng khả cung ứng tiền vào lu thông Ngợc lại, NHTW mua chứng khoán dẫn đến làm giảm dự trữ ngân hàng làm giảm khối lợng tín dụng làm giảm MS Tác động đến lÃi suất Tác động đến lÃi suất NVTTM đợc coi ảnh hởng gián tiếp, chứng khoán đợc mua bán chiếm tỷ trọng lớn khối lợng giao dịch thị trờng mở làm cho giá có thay đổi dẫn đến mức sinh lời có thay đổi từ tác động đến lÃi suất thị trờng, cụ thể là: Khi NHTW bán giấy tờ có giá làm cho tín phiếu kho bạc tăng lên đồng thời giá tín phiếu kho bạc giảm xuống dẫn đến lÃi suất thị trờng tăng Khi lÃi suất tăng làm giảm đầu t, qua giảm dự trữ, cung vốn NHTW giảm dẫn đến lÃi suất ngắn hạn giảm, lÃi suất thị trờng lại tăng IV Hoạt động NVTTM 1.Phân loại hoạt động NVTTM Mua đứt bán đoạn: giao dịch không hoàn lại thị trờng mở ảnh hởng dài hạn đến dự trữ dài hạn Giao dịch có kỳ hạn: giao dịch không hoàn lại Khoa Tiền tệ - tín dụng quốc tế Vận dụng nghiệp vụ thị trờng mở để thùc hiƯn chÝnh s¸ch tiÌn tƯ ë ViƯt nam u điểm : chi phí giao dịch rẻ chi phí mua bán đứt tính thích hợp với định hớng CSTT không hoàn hảo, tiết kiệm thời gian báo trớc NHTW; NHTW sử dụng để giao dịch hoán đổi khác Phơng thức hoạt động NVTTM Đấu thầu lÃi suất : trớc tiên, tổ chức dự thầu đăng kí số tiền giao dịch với mức lÃi suất chọn Các lÃi suất đợc xếp từ xuống dới tơng ứng với số lợng đấu thầu mức số lợng cần đạt đợc Đấu thầu khối lợng: đấu thầu lÃi suất cố định NHTW niêm yết trớc lÃi suất, từ nhà đấu thầu đăng kí khối lợng đấu thầu Hàng hóa trao đổi thị trờng mở bao gồm: - Tín phiÕu kho b¹c; - Chøng chØ tiỊn gưi (C/D); - Thơng phiếu; - Trái phiếu phủ: đợc sử dụng phổ biến có tính an toàn cao, tính lỏng cao, đợc giao dịch với khối lợng lớn; - Trái phiếu quyền địa phơng; - Hợp đồng mua bán lại; - Một số giấy tờ có giá khác, Chủ thể tham gia thị trờng mở - Ngân hàng trung ơng; - Ngân hàng thơng mại; - Các tổ chức tín dụng; - Các doanh nghiệp; - Các hộ gia đình; - Các nhà giao dịch chuyên nghiệp Các u, nhợc điểm thị trờng mở u điểm : - Nghiệp vụ thị trờng mở công cụ chủ động sách tiền tệ có tính linh hoạt, NHTW thay đổi lại việc sử dụng công cụ có sai Khoa TiỊn tƯ - tÝn dơng qc tÕ VËn dụng nghiệp vụ thị trờng mở để thực sách tièn tệ Việt nam lầm xảy NVTTM tác động nhanh, xác đợc sử dụng nơi không gây chậm chễ hành Nhợc điểm: - NVTTM phụ thuộc vào CSTT ảnh hởng số tiền bị triệt tiêu tác động đến dự trữ ngân hàng đòi hỏi CSTT quốc gia phải có đờng lối đứng đắn, vững thực tốt nh mong mn IV   §iỊu kiƯn vËn dơng NVTTM Để vận hành NVTTM thành công cần phải có thị trờng thứ cấp chứng khoán nợ chủ yếu ngắn hạn có hòan chỉnh chế hoạt động hàng hóa thị trờng; Cơ sở pháp lý định chuẩn mực, chủng loại, mệnh giá bao gồm: - Luật nghiệp vụ chiết khấu NHTW; - Luật phát hành tín phiếu đấu thầu tín phiếu kho bạc; - Luật hối phiếu; - Lt kÕ to¸n - kiĨm to¸n; - Lt vỊ tổ chức máy, điều chỉnh quan hệ điều tiết kinh tế Đòi hỏi thành viên ban điều hành thị trờng mở phải có trình độ chuyên môn sắc bén; NHTW thờng sử dụng nhiều công cụ đa dạng tùy theo yêu cầu mở rộng hay thu hẹp tín dụng Trong công cụ đó, NVTTM đợc sử dụng linh hoạt loại sách nào, công cụ điều tiết vĩ mô, có hiệu sách tái chiết khấu dự trữ bắt buộc Khoa Tiền tệ - tín dơng qc tÕ VËn dơng nghiƯp vơ thÞ trêng mở để thực sách tièn tệ Việt nam Khoa TiỊn tƯ - tÝn dơng qc tÕ Vận dụng nghiệp vụ thị trờng mở để thực sách tièn tệ Việt nam Phần II: Kinh nghiệm nớc cần thiết rút áp dụng vào nghiệp vụ thị trờng mở ë ViƯt nam I Kinh nghiƯm nghiƯp thÞ trêng më số nớc 1) Các nớc phát triển Tiêu biểu đất nớc nh : Mỹ,Đức Nhật ba nớc với điều kiện kinh tế phát triển cao công cụ thị trờng mở đa dạng đại phong phú llý quốc gia bị tàn phá hậu chiến tranh có ảnh hởng chiến giới giới hai nhng xét mặt lợi đất nớc có lợi đến nớc kinh tế phát triển hàng đầu bảng xếp hạng Với phát triển kinh tế nh đơng nhiên nghiệp vụ thị trờng mở có vai trò quan trọng sôi động , lần có phiên giao dịch lợng chứng khoán lớn, thị trờng thứ cấp phát triển, thành viên tham gia đông đảo đầy kinh nghiệm , thông tin liên lạc phơng tiện giao dịch trao đổi cực nhanh tiện lợi Đối với nớc phát triển NVTTM đợc diễn nh cợ buôn bán bình thờng nớc Các thành viên tham gia đông nớc bớc vào giai đoạn phát triển nh Việt nam nớc khác khu vực Đông nam thị trờng mở đợc coi thị thị trờng mẻ 2) Các nớc phát triển Tiêu biểu nghiên cứu đất nớc Malaysia Thái Lan đợc coi nớc phát triển tất nhiên với điều kiện hoàn cảnh nớc khác với nớc phát triển nhng lại có đặc trng riêng biệt tạo bớc ngoặt nhảy vọt , tạo điều kiện cho nớc cha đủ điều kiện đợc tham gia nớc nhiệp vụ thị trờng mở hạn chế nh thị trờng sơ cấp thứ cấp công cụ tài sơ khai, khả quản lí yếu kém, phơng tiện giao dịch phơng thức toán cha đại nh nớc phát triển việt nam đất nớc bớc vào giai đoạn phát triển nghiệp vụ thị trờng mở nghiệp vụ mẻ NHTW Châu Âu ngày 1/1/1999 đà bắt đầu hoạt ®éng, chó träng ®Õn NVTTM víi mơc ®Ých can thiƯp NHTƯ Châu Âu là: Hớng dẫn lÃi suất thị trờng, điều tiết khối lợng tiền lĩnh vực lu thông, cung cấp tín phiếu cho NHTW Châu Âu nhằm mục đích dự trữ hệ thống ngân hàng, thống hệ thống ngân Khoa Tiền tệ - tÝn dơng qc tÕ 10 VËn dơng nghiƯp vơ thÞ trờng mở để thực sách tièn tệ Việt nam hàng quốc gia thực giao dịch qua hợp đồng mua bán lại, giao dịch không hoàn lại, phát hành chứng nợ NHTW, hoán đổi ngoại tệ Các phơng tiện đợc tiến hành qua đấu thầu giao dịch song phơng nhămg bảo vệ lợi ích quốc gia đảm bảo tăng trởng kinh tế giới 3) Những học kinh nghiệm từ nớc áp dụng vào học kinh nghiệm Việt Nam Quá trình tổ chức xây dựng NVTTM: Theo chúng ta, nớc phát triển, trình xây dựng giai đoạn phát triển NVTTM đợc chia thành giai đoạn, là: Giai đoạn thực NVTTM thị trờng sơ cấp thứ cấp, giai đoạn số lợng chủng loại giấy tờ có giá đa dạng phơng thức giao dịch linh hoạt NHTW ngời thực NVTTM song việc điều hành thị trờng đợc giao cho ban đạo NVTTM bao gồm số thành viên có uy tín có kinh nghiệm NHTW vµ Bé Tµi chÝnh T theo tÝnh chÊt cđa nghiƯp vụ mà công cụ thị trờng mở khác nhau, có điểm chung chủ yếu thị trờng mở công cụ ngắn hạn nh tín phiếu kho bạc, kỳ phiếu ngân hàng, chứng tiền gửi tín phiếu kho bạc đợc quan tâm có uy tín cao, mức độ an toàn phù hợp với thị trờng thứ cấp phát triển Điều kiện hỗ trợ sách tiền tệ: Để thực tốt sách kinh tế vĩ mô, NHTW phải dự báo đợc nhu cầu vốn hệ thống tổ chức tín dụng t hị trờng NHTW cần xác định đợc mức dự trữ cần trì cho NHTM để thực mục tiêu sách tiền tệ NHTW đồng thời NHTW cần đa thời hạn công cụ giao dịch thị trờng mở cho phù hợp với sách tiền tệ Xuất phát từ nhu cầu lợi ích chung NHTW lựa chọn công cụ giao dịch phù hợp, mang tình khoản cao đảm bảo đủ số lợng mạnh chất lợng Khi sử dụng công cụ nợ, NHTW cần có phân loại, sàng lọc nhằm đảm bảo tính an toàn cac quan hệ giao dịch công cụ khác nh: tái cấp vốn, dự trữ bắt buộc Các vấn đề cần quan tâm cửa sổ chiết khấu: NHTW cần hạn chế cửa sổ chiết khấu cách thận trọng không NHTM đến với cửa sổ chiết khấu mà nhu cầu mua bán thị trờng mở NHTW cần phải xác định, đánh giá rõ ràng mặt chất mà tổ chức đa để giảm hiệu ứng không tốt kinh tế nh tâm lý NHTW Bộ Tài cần phải kết hợp đồng tất nớc, kho bạc NHTW tham gia, đa định quản lý nợ, cân đối tiền gửi tuỳ theo mức độ tham gia cđa hä Khoa TiỊn tƯ - tÝn dơng qc tÕ 11 VËn dơng nghiƯp vơ thÞ trêng më ®Ĩ thùc hiƯn chÝnh s¸ch tiÌn tƯ ë ViƯt nam Dựa vào kinh nghiệm trên, Việt nam đà nghiên cứu tính u việt hạn chế để có phơng án tốt áp dụng vào trình xây dựng phát triển thị trờng mở, lựa chọn giải pháp phù hợp để tiến trình thiết lập thị trờng mở Việt nam phát huy hiệu qu¶ cao nhÊt thêi gian tíi 4) a NghiƯp vụ thị trờng mở việc điều hành sách tiỊn tƯ cđa NHNN ViƯt nam Thùc tr¹ng sư dơng chÝnh s¸ch tiỊn tƯ thêi gian qua Tõ năm 90, NHNN đà thực điều hành sách tiền tệ thông qua việc sử dụng công cụ dự trữ bắt buộc, tái cấp vốn, hạn mức tín dụng, trần lÃi suất cho vay tỷ giá ngoại tệ Đối với lÃi suất tái cấp vốn, hoạt động công cụ cha đợc thực phỉ biÕn hƯ thèng NHTM, hiƯu lùc cđa nã thấp lý sau đây: LÃi suất đợc quy định cứng nhắc cách xa lÃi suất thị trờng Tỷ trọng vay NHNN tổ chức tín dụng không đáng kể Thị trờng tài cha phát triển Đối với hạn mức tín dụng , đà có thay đổi đáng kể từ năm 1995 buộc tổ chức tín dụng phải quan tâm tới vốn khả dụng, tăng khả kiểm soát lợng tiền cung ứng bao gồm tiền mặt tiền gửi không kỳ hạn (M1) Nhng hạn mức tín dụng bắt buộc tiền gửi dới 12 tháng nên khả kiểm soát lợng tiền M2 hạn chế, thân NHNN cha xử phạt nghiêm trờng hợp vi phạm dẫn đến hạn mức tín dụng có nhiều hạn chế tính linh hoạt, phân bổ cho số ngân hàng lớn nên đà dừng lại từ năm 98 Còn lÃi suất, cha thực công cụ mạnh sách tiền tệ để kiểm soát khối lợng tiền, mức lÃi suất danh nghĩa cao nhng lÃi suất thực thấp không đảm bảo đợc lợi ích NHTM b kế hoạch phát triển hoàn thiện thị trờng tiền tệ cđa ViƯt nam thêi gian tíi Trong thêi gian vai qua thị trờng tiền tệ Việt nam phát triĨn chËm so víi nhu cÇu , cã thĨ nãi phát triển nằm dự kiểm soát NHNN Thứ thị trờng nội tệ liên ngân hàng Việt nam hạn chế , thiếu sót công cụ cần thiết , ngèo nàn , đơn điệu, tính thị trờng thấp , gắn bó liên kết thị trờng tiền tệ thị trờng më cha chỈt chÏ Khoa TiỊn tƯ - tÝn dơng qc tÕ 12 VËn dơng nghiƯp vơ thÞ trêng mở để thực sách tièn tệ Việt nam Trong bèi c¶nh nh vËy chÝnh phđ ViƯt nam phải tăng cờng sức mạnh tạo điều kiện cho nghiệp vụ thị trờng mở Việt nam hệ thống NH nớc phải hoạt động theo chế thị trờng , an toàn có lÃi đầu t gia nhập vào hội đồng Quốc tế Hiện Việt nam đàm phán để tham gia GATTS (cđa tỉ chøc WTO) vµ AFTA cđa ASEAN Các cam kết mà họ yêu cầu Việt nam cao mà Việt nam cần phải thực tiến độ , thị trờng mở Việt nam trở nên cần thiết nên sớm trở thành thực c Vai trò nghiệp vụ thị trờng mở -Đối với phủ: nớc, định phủ quản lý nợ cân đối tiền gửi có ảnh hởng nghiêm trọng tới NVTTM Các khoản nợ phủ tốt đợc bán qua đấu giá trái phiÕu chÝnh phđ ThÞ trêng më sÏ gióp cho quan hệ NHNN tài đợc thống nhÊt , cã hiƯu qu¶ , gióp thùc hiƯn tèt sách tiền tệ -Đối với tổ chức tín dụng: Vì nghiệp vụ thị trờng mở có tính khoản cao đà tạo nên thị trờng thứ cấp cho tài sản tổ chức tín dụng, giúp giảm tài sản không sinh lời, cải tạo bảng cân đối tài sản thay đổi danh mục đầu t vào giấy tờ có giá Thị trờng mở có ý nghĩa NHTM quốc doanh tổ chức tín dụng lớn, đặc biệt giai đoạn vai trò NVTTM đà trở nên vô quan trọng có ý nghÜa nh»m t¹o sù chun biÕn míi việc điều hành sách tiền tệ NHNN theo hớng thị trờng mở nhân tố thúc đẩy phát triển thị trờng tiền tệ, hoàn thiện công cụ sách tiền tệ vấn đề cần xem xét cần phải có nhiều thời gian tập trung vào nghiên cứu kỹ lỡng Khoa TiỊn tƯ - tÝn dơng qc tÕ 13 VËn dơng nghiệp vụ thị trờng mở để thực sách tiÌn tƯ ë ViƯt nam PhÇn III: VËn dơng nghiƯp vụ thị trờng mở thực sách tiền tệ Việt nam Đánh giá khả phát huy hiệu NHTW Việt nam Sự cần thiết NVTTM Việt nam đà đợc khẳng định lý thuyết lẫn thực tiễn Tuy nhiên phân tích kỹ thực trngj kinh tế khả đáp ứng hệ thống ngân hàng đồi NVTTM Việt nam vào năm 2000 võa qua míi chØ lµ chÝn mi vỊ ý chí chủ quan điều kiện khách quan cho cha hoàn chỉnh Nếu nghiệp vụ thị trờng mở hoạt động vào đầu năm 2000 có nhiều hạn chế mức độ thực khả tác động theo hớng phát triển thị trờng tiền tệ Việt nam Sự đồng chi tiết sỏ pháp lý , hớng đa dạng hoá nguồn việc sử dụng vốn , Sự cạnh tranh TCTD , Trình độ đội ngũ cán sở vật chất kỹ thuật, số công cụ thị trờng mở chẳng hạn nh hạn chế giấy tờ có giá dẫn đến phát bất lợi trình thực NVTTM yếu mặt tiềm ẩn thực tế Đó đơn điệu chủng loại hàng hoá , tính thị trờng thấp , thị trờng liên nhân hàng non yếu , chu kỳ suy thoái kinh tế cha chấm dứt Vào năm 2000 làm chậm lại tốc độ luân chuyển vốn , gây hạn chế tới thị trờng tài nói chung thị trờng tiền tệ nói riêng , điều thực gây lo ngại cho NVTTM vào giai đoạn tới Tuy đời NVTTM nhìn phạm vi hẹp đối tợng tham gia công cụ nghiệp vụ thị trờng mở nhằm mục đích thử nghiệm hoàn toàn cần thiết nhằm bớc thùc hiƯn ®óng kiĨu cđa nã VỊ hiƯu qđ NVTTM kinh tế đợc thể qua ba kênh : Tín dụng ,giá tài sản l·i suÊt 90% cña nguån vèn kinh doanh cña doanh nghiệp Việt nam từ trung gian tài Tác động NVTTM tới kinh tế chủ yếu qua kênh tín dụng kênh khác không đáng kể chí hạn chế nh kênh lÃi suất Kênh không ổn định luôn thay đổi đặc biệt năm 2000, 2001 phủ Viẹt nam thực qua kênh có hiệu nhng không đáng kể Điều có nghĩa việc qua kênh hiệu so với kênh tín dụng, không đạt đợc kết tốt nh mong muốn ChiÕn lỵc CSTT ë ViƯt nam thêi gian tíi Khoa TiỊn tƯ - tÝn dơng qc tÕ 14 Vận dụng nghiệp vụ thị trờng mở để thực sách tièn tệ Việt nam Mục tiêu dài hạn sách tiền tệ Việt nam ổn định giá cả, giữ lạm phát mức số, nói vòng vài năm qua Việt nam đà trì đợc tỷ lệ lạm phát mức số Đặc biệt, kể từ năm 2000 đến theo kế hoạch đà đặt Việt nam tiếp tục trì tỷ lệ ổn định giá mục tiêu dài hạn, đợc cụ thể hoá thực qua mục tiêu khác nh tốc độ tăng trởng kinh tế, tạo công ăn việc làm Mục tiêu trung gian sách tiền tệ M1, M2 Quốc hội phê duyệt công cụ sách tiền tệ chuyển dần tõ sư dơng c«ng trùc tiÕp sang c«ng gián tiếp nghiệp vụ thị trờng mở công cụ hữu hiệu Nghiệp vụ thị trờng mở trọng tâm chiến lợc hoàn thiện hoạt động cđa chÝnh s¸ch tiỊn tƯ, tù ho¸ l·i st, hoàn thiện hoạt động thị trờng tài chính, cải cách hệ thống ngân hàng nghiệp vụ thị trờng mở nhân đợc quan tâm đặc biệt quan quản lý vĩ mô Theo quan điểm xây dựng hoàn thiện nghiệp vụ thị trờng mở ngân hàng Nhà nớc Việt nam cho rằng: nghiệp vụ thị trờng mở phải kết hợp hỗ trợ công cụ khác sách tiền tệ, phải phù hợp với quy chế văn pháp quy pháp luật có liên quan, phải quy luật đợc xây dựng từ thấp đến cao từ cha có đến bắt đầu thử nghiệm Phải xuất phát từ nhu cầu thực kinh tế, trình hoàn thiện phải phù hợp với tiến trình đổi kinh tế Việt nam để chuẩn bị giai đoạn hội nhập quốc tế Giai đoạn hoàn thiện nghiƯp vơ thÞ trêng më ë ViƯt nam Theo dù kiến chuyên gia kinh tế cho rằng, năm 2003 năm Việt nam tham gia GATT mở đầu cho giai đoạn hội nhập quốc tế giai đoạn chuẩn bị cần tập trung vào công việc mà năm 2000 năm khởi đầu quan trọng hình dung chế hoạt động nghiệp vụ thị trờng mở năm nh sau: Ban điều hành nghiệp vụ thị trờng mở chuyên gia ngân hàng Nhà nớc (các vụ, cục có liên quan) gồm Bộ Tài chính, Kho bạc Nhà nớc Phó Thống đốc Ngân hàng Nhà nớc đứng đầu, điều cần thiết để phối hợp thông tin gia Bộ Tài Ngân hàng Nhà nớc trình điều hành nghiệp vụ thị trờng mở, tạo hàng hoá cho thị trờng, quản lý khoản mục tiền gửi cho vay Chính phủ Chức Ban điều hành nghiệp vụ thị trờng mở điều hành công nhận thành viên tham gia thÞ trêng më ë Së Giao Khoa TiỊn tƯ - tÝn dơng qc tÕ 15 VËn dơng nghiƯp vơ thÞ trờng mở để thực sách tièn tệ Việt nam dịch Ngân hàng Nhà nớc chi nhánh tỉnh, thành phố; định phơng thức, khối lợng hàng hoá giao dịch; định kỳ ngày tổ chức thực sở dự báo lợng vốn khả dụng định hớng sách tiền tệ hoàn thiện chế hoạt động nghiệp vụ thị trờng mở cho phù hợp với tình hình thực tế đánh giá sở vật chất kỹ thuật phù hợp Hàng hoá chủ yếu thị trờng mở tín phiếu ngân hàng Nhà nớc tín phiếu kho bạc, tín phiếu hàng hoá chủ yếu thị trờng mở tạo điều kiện cho công cụ tái cấp vốn phát huy hiệu quả, thu hút tiền d thừa từ ngân hàng thơng mại tổ chức tín dụng khác theo sả đổi Luật Ngân hàng Nhà nớc điều 4, điều điều 21 hàng hoá thị trờng mở hàng hoá thị trờng mở Việt nam gồm giấy tờ có giá ngắn hạn nh là: thơng phiếu, chứng tiền gửi nh pháp luật thơng phiếu Luật ngân hàng Nhà nớc đà quy định Phơng thức giao dịch Phơng thức giao dịch thị trờng mở bao gồm mua bán hẳn mua bán có kỳ hạn Trong hình thức đấu thầu (đấu thầu lÃi suất, đấu thầu khối lợng, đấu thầu điểm Swap) nay, hình thức đấu thầu lÃi suất đấu thầu khối lợng hình thức đấu thầu chủ yếu Các nghiệp vụ thị trờng mở nên tiến hành Sở Giao dịch ngân hàng Nhà nớc giai đoạn đâù để thuận lợi cho việc quản lý, sau nghiệp vụ thị trờng mở nên đợc chuyển cho chi nhánh ngân hàng Nhà nớc tỉnh, thành phố Do tính chất phức tạp công việc dự báo vốn khả dụng mà khoảng cách phiên giao dịch nghiệp vụ thị trờng mở 10 ngày nh quy chế nghiệp vụ thị trờng mở quy định hợp lý Toàn trình đấu thầu phải đợc thực theo quy chế Cơ sở pháp lý: Là điều kiện cần thiết có vai trò quan trong việc quy định vấn đề hạch toán kế toán, lu ký, đăng ký giấy tờ có giá Đạo luật: Ngân hàng Nhà nớc đào tạo cán tác nghiệp cho thị trờng mở tiêu chuẩn yêu cầu khác Theo dự kiến từ 2003 - 2010, giai đoạn hội nhập quốc tế này, nghiệp vụ thị trờng mở bớc đợc bổ sung, nâng cao hoàn thiện, trở thành công cụ đắc lực sách tiền tệ Phơng thức hoạt động áp dụng hai phơng thức mua bán hẳn mua bán kỳ hạn mua bán có kỳ hạn đợc sử dụng rộng rÃi, linh hoạt hơn, giảm bớt ảnh hởng không tốt thị trờng tiền tệ Đấu thầu lÃi suất lµ Khoa TiỊn tƯ - tÝn dơng qc tÕ 16 Vận dụng nghiệp vụ thị trờng mở để thực sách tièn tệ Việt nam hình thức cần đợc áp dụng để phát huy hiệu hoạt động cđa chÝnh s¸ch tiỊn tƯ Khoa TiỊn tƯ - tÝn dơng qc tÕ 17 VËn dơng nghiƯp vơ thÞ trêng mở để thực sách tièn tệ Việt nam KÕt ln NghiƯp vơ thÞ trêng më ë ViƯt nam thức vào hoạt động từ tháng 7/2000, bớc đầu đà đạt đợc thành công đáng kể, nhiên, điều kiện để vận dụng thị trờng mở nớc ta cha đợc đầy đủ nên hoạt động công cụ cha thực phát huy hiệu vốn có Trong giai đoạn tới điều kiện đà đợc hình thành phát triển hơn, nghiệp vụ thị trờng mở trở thành công cụ đắc lực có hiệu nhÊt cđa chÝnh s¸ch tiỊn tƯ Khoa TiỊn tƯ - tÝn dơng qc tÕ 18 VËn dơng nghiƯp vơ thÞ trờng mở để thực sách tièn tệ Việt nam Tài liệu tham khảo Vở ghi lớp Giáo trình Nghiệp vụ Ngân hàng trung ơng - Học viện Ngân hàng Tạp chí Bình luận Tài chính- Kinh tế giới Ngân hàng Nhà nớc 11/2001 Tiền tệ Ngân hàng - Federic Miskin Tạp chí Ngân hàng - số 2000, 2001 Khoa TiỊn tƯ - tÝn dơng qc tÕ 19