Nghiệp vụ thị trường mở thực trạng và một số giải pháp phát triển tại việt nam

Ngân hàng nhà nớc việt nam Học viện ngân hàng -$$$ - Tên đề tài: Nghiệp vụ thị trờng mở, thực trạng số giải pháp phát triển Việt Nam Giáo viên h ớng dẫn: Gv Nguyễn Sinh viên thực hiện: Đào Đức Thanh Nhàn Thể Lớp: Khoa: Kiểm toán 4023 Kế toán - Hà nội, tháng 9- 2004 Lời mở đầu Trong hệ thống công cụ mà NHTW quốc gia sử dụng việc thực thi điều hành sách tiền tệ quốc gia, công cụ gián tiếp ngày trở nên phù hợp có tỏ có hiệu so với công cụ trực tiếp, đặc biệt kinh tế thị trờng Tại Việt Nam, từ Đảng Nhà nớc định chuyển đổi chế kinh tế từ tập trung quan liêu bao cấp sang chế thị trờng, đà tạo thành tựu kinh tế to lớn không thĨ phđ nhËn ®iỊu ®ã ®· thĨ hiƯn sù ®óng đắn việc lÃnh đạo Đảng Cùng với phát triển đất nớc, NHNN Việt Nam ngày cã vai trß quan träng nỊn kinh tÕ cịng nh việc điều hành sách tiền tệ quản lí hoạt động TCTD kinh tế Trong hệ thống công cụ điều hành mình, NHNN Việt Nam đà nhận thấy rõ vai trò công cụ gián tiếp đà tạo điều kiện để phát huy đợc cách tốt tác dụng công cụ này, Nghiệp vụ thị trờng mở ( NVTTM ) công cụ NVTTM, công cụ có hiệu phù hợp với kinh tế thị trờng nớc ta để hiểu rõ NVTTM thực trạng hoạt động cđa NVTTM t¹i ViƯt Nam thêi gian qua, em xin đợc trình bày qua viết : "Nghiệp vụ thị trờng mở, thực trạng giải pháp phát triển Việt Nam" Bài viết đợc trình bày qua phần chính: Chơng I: Lí thuyết công cụ nghiệp vụ thị trờng mở Chơng II: Thực trạng hoạt động công cụ NVTTM Việt Nam Chơng III: Giải pháp phát triển hàng hoá thị trờng mở thời gian tới Trong trình thực hiện, đà cố gắng song tránh khỏi thiếu sót, mong đợc đóng góp ý kiến quý thầy cô bạn Hà Nội, tháng năm 2004 Sv Đào Đức Thể Chơng I: lí thuyết nghiệp vụ thị trờng mở Khái niệm chung: 1.1 Khái niệm: Để hiểu đợc NVTTM gì, trớc tiên ta hay tìm hiểu thị trờng mở: "Thị trờng mở thị trờng tiền tệ mà ngời ta thực việc mua bán công cụ tài ngắn hạn" Theo luật NHNN Việt Nam tháng 7/1997 : " nghiệp vụ thị trờng mở hoạt động mua bán giấy tờ có giá ngắn hạn, NHNN thực thị trờng tiền tệ nh»m thùc hiƯn chÝnh s¸ch tiỊn tƯ qc gia." 1.2 Hàng hoá giao dịch thị trờng mở: 1.2.1 Tín phiếu kho bạc: Tín phiếu kho bạc chứng nhận nợ ngắn hạn Chính phủ Kho bạc Nhà nớc phát hành nhằm bù đắp thiếu hụt tạm thời Ngân sách Nhà nớc thực mục tiêu sách tiền tệ Đặc điểm tín phiếu kho bạc là: khối phát hành lợng lớn, có độ an toàn cao nhất, tính khoản cao có khả chuyển nhợng dễ dàng thị trờng thứ cấp Do vậy, mà công cụ quan trọng thị trờng tiền tê 1.2.2 Trái phiếu phủ: Trái phiếu phủ chứng nhận nợ dài hạn Chính phủ Kho bạc Nhà nớc phát hành nhằm tài trợ cho dự án phủ dài hạn thực sách tiền tệ Đặc điểm trái phiếu phủ là: khối lợng phát hành lớn, độ an toàn cao, khả chuyển nhợng thị trờng dễ dàng 1.2.3 Trái phiếu quyền địa phơng: Là chứng nhận nợ dài hạn quyền địa phơng đợc phát hành với mục đích tài trợ cho dự án dài hạn địa phơng Đây công cụ có tính lỏng cao, rủi ro thấp song khối lợng phát hành không lớn không thờng xuyên nh hai công cụ 1.2.4 Chứng tiền gửi: Chứng tiền gửi công cụ vay nợ NHTM bán cho ngời gửi tiền với lÃi suất định, thời hạn định đợc lu thông cha đến hạn toán 1.2.5 Tín phiếu NHNN: Đây công cụ có Việt Nam, có đặc điểm gièng víi tÝn phiÕu chÝnh phđ song tÝn phiÕu NHNN đợc phát hành chủ yếu nhằm mục đích để thực sách tiền tệ dài hạn 1.3 Cơ chế tác động NVTTM : Khi NHTW thực NVTTM tác động vào mục tiêu sách tiền tệ mặt giá mặt lợng: Về mặt lợng ảnh hởng NVTTM vào dự tr÷ cđa NHTM Khi NHTW thùc hiƯn viƯc mua chøng từ có giá thị trờng mở, kết làm cho dự trữ NHTM tăng lên, dẫn đến khả cho vay tăng cuối làm cho lợng tiền cung ứng tăng Ngợc lại, NHTW thực việc bán chứng từ có giá thị trờng mở kết dự trữ NHTM giảm xuống đồng nghĩa với việc khả cho vay thị trờng giảm xuống lợng cung tiền giảm Về mặt giá, NHTW mua chứng từ có giá làm tăng dự trữ NHTM, cung vốn thị trờng tăng Điều ảnh hởng tới lÃi suất ngắn hạn thị trờng, làm cho lÃi suất ngắn hạn giảm xuống tác động vào lÃi suất có kì hạn giảm mặt khác, NHTW thực hiên mua chứng từ thị trờng mở ảnh hëng tíi tû st sinh lêi cđa c¸c chøng tõ có giá dẫn đến có chuyển dịch đầu t, tác động đến tổng cầu kinh tế Ví dụ, NHTW mua chứng từ có giá thị trờng làm cho giá chứng khoán tăng điều có nghĩa lÃi suất chiết khâu giảm, làm cho luồng đầu t vào chứng khoán có xu hớng giảm lợng tiền gửi vào NHTM tăng lên làm cho lÃi suất huy động giảm lÃi suất cho vay giảm theo, đầu t tăng cuối tổng cầu tăng 1.4 Đối tác NHTW thị trờng mở: 1.4.1 NHTM tổ chức tín dụng phi ngân hàng: Đây đối tác chủ yếu ngân hàng NHTW thị trờng mở, thông qua đối tác NHTW thực đợc NVTTM cách tập trung tác động cách nhanh chóng đến kinh tế NHTM tổ chức tín dụng phi ngân hàng tham gia TTM với mục đích phân tán rủi ro thông qua việc đa dạng hoá khoản mục đầu t, tăng tính lỏng cho tài sản có đáp ứng khả khoản cần thiết, với mục đích tìm kiếm lợi nhn… 1.4.2 C¸c doanh nghiƯp: C¸c doanh nghiƯp tham TTM có khoản thu lớn cha dùng tới, cã thõa v«n tiỊn tƯ, hä cã thĨ mua loại GTCG ngắn hạn nh tín phiếu, chứng tiền gửi để kiếm lời Những hoạt động mua bán doanh nghiệp sản xuất kinh doanh hä trùc tiÕp thùc hiƯn, hay th«ng qua m«i giới chuyên nghiệp qua môi giới NHTM 1.4.3 Các hộ gia đình: Các cá nhân tham thị trờng với động chủ yếu là: Phục vụ cho mục đích giao dịch nh toán tiền mua hàng: phải chuyển chứng khoán ngắn hạn mà họ nắm giữ thành tiền mặt Phục vụ cho mục đích phòng ngừa rủi ro Đầu t kiếm lời nhờ thay đổi lÃi suất dự đoán Tuy nhiên, tham gia cá nhân hạn chế độ tin cậy thấp Thông thờng đối tác giao dịch qua công ty chứng khoán 1.4.4 Các nhà môi giới: Tham gia vào NVTTM với t cách ngời trung gian việc mua bán GTCG NHTW đối tác khác nh: hÃng sản xuất kinh doanh, nhà đầu t cá nhân, ngân hàng tổ chức tín dụng phi ngân hàng Thông qua nghiệp vụ này, họ đợc hởng chênh lệch giá mua - bán nhà môi giới tham gia NVTTM cho thân họ quỹ chứng khoán riêng để giao dịch với NHTW 1.4.5 Kho bạc nhà nớc: Kho bạc tham gia vào TTM với vai trò: Cung ứng hàng hoá cho TTM, tín phiếu, trái phiếu Kho bạc Kho bạc nhà nớc tác động tích cực vào trình hình thành phát triển thị trờng mở thông qua việc cung cấp hàng hóa kết hợp với NHTW hoạt động TTM Hiện nay, kinh tế thị trờng hầu hết nớc phát triển mức độ cao, chủ thể tham gia vào thị trờng đà tạo đợc vị trí tơng đối ổn định kinh tế Cơ chế hoạt động TTM: 2.1 Các nghiệp vụ TTM: 2.1.1 Các giao dịch GTCG: a) Giao dịch không hoàn lại: Đây giao dịch có chuyển hẳn quyền sở hữu GTCG NHTW thực giao dịch không hoàn lại muốn thay đổi điều kiệnvề tiềntệ dài hạn Để tham gia đợc giao dịch không hoàn lại, GTCG cần phải thảo mÃn điều kiện sau: Phải công cụ nợ ( công cụ nợ GTCG đợc hởng lÃi định có thời hạn định) Phải có khả chuyển nhợng thị trờng Phải đợc phát hành tổ chức có đủ ®iỊu kiƯn do NHNN quy ®Þnh HiƯn ë Việt Nam, đối tợng đợc sử dụng nghiệp vụ mua bán hẳn là: Tín phiếu kho bạc Tín phiếu NHNN Có thời hạn lại không 90 ngày b) Giao dịch có hoàn lại: Trong giao dịch này, tạm thời chuyển giao quyền cở hữu GTCG NHTW thực giao dịch muốn thay đổi điều kiện tiền tệ mặt ngắn hạn Điều kiện GTCG tham gia giao dịch là: Có thể chứng nợ chứng vốn Có khả chuyển nhợng khả chuyển nhợng thị trờng Do tổ chức có đủ điều kiện định phát hành Giao dịch có hoàn lại đợc sử dụng nhiều có thuận lợi nh: chi phí giao dịch thấp, linh hoạt giúp NHTW điều chỉnh định không hoàn hảo sách tiền tệ trớc Thông qua giao dịch NHTW bù đắp triệt tiêu ảnh hởng không dự tính trớc, hớng dẫn lÃi suất thị trờng đặc biệt làm dịu biến động lÃi suất 2.1.2 Phát hành chứng nợ: Mục đích nghiệp vụ là: nhằm hấp thụ khả toán thị trờng Đợc phát hành dới hình thức là: Hình thức ghi sổ Hình thức chứng Có hai hình thức phát hành chứng nợ: Phơng thức bắt buộc Phơng thức đấu thầu Kì hạn côgn cụ nợ thờng ngắn hạn ( có kì hạn nhỏ 12 tháng) Phát hành theo kiểu chiết khấu: giá phát hành nhỏ mệnh giá đợc xác định công thức F P = -ixn + -365x100 2.1.3 Giao dịch hoán đổi ngoại tệ ( swap): Mục đích nghiệp vụ cung ứng hấp thụ khả toán thị trờng Trong nghiệp vụ hoán đổi ngoại tệ NHTW thực hợp đồng: Hợp đồng mua (bán) với tỷ giá giao Hợp đồng mua ( bán ) với tỷ giá kì hạn Chênh lệch tỷ giá giao tỷ giá kì hạn gọi điểm swaps: Trong trờng hợp NHTW muốn cung ứng khả toán thị trờng, đơn dự thầu đợc xếp theo thứ tự điểm swaps tăng dần Ngợc lại, trờng hợp NHTW muốn hấp thụ khả toán từ thị trờng đơn dự thầu đợc xếp theo thứ tự điểm swaps giảm dần Tần suất giao dịch hoán đổi ngoại tệ không đợc xác định trớc 2.1.4 Huy động tiền gửi có kì hạn với lÃi suất cố định: Đây biện pháp đợc ECB áp dụng nhằm mục đích hấp thụ khả toán thị trờng Chu kì đợt huy động không đợc xác định trớc LÃi đợc toán đáo hạn 2.1.5 Hoán đổi chứng khoán đến hạn lấy chứng khoán phát hành: Chỉ có NHTW Mỹ sử dụng nghiệp vụ Chứng khoán đợc sử dụng nghiệp vụ chứng khoán phủ Có hai trờng hợp xảy ra: Khi khối lợng chứng khoán đến hạn lớn khối lợng chứng khoán phát hành, điều làm cho dự trữ TCTD đối tác khác tăng lên, tức NHTW đà cung ứng khả toán thị trờng Khi khối lợng chứng khoán đến hạn nhỏ khối lợng chứng khoán phát hành, làm cho khối lợng dự trữ đối tác giảm xuống, tức NHTW đà hấp thụ khả toán từ thị trờng 2.2 Phơng thức hoạt động NVTTM: Giao dịch song phơng: giao dịch thực gia NHTW với số đối tác đợc lựa chon mà không thông qua đấu thầu Có loại giao dịch song phơng là: Giao dịch trực tiếp NHTW đối tác Giao dịch thông qua sở giao dịch chứng khoán Giao dịch đấu thầu: a).Đấu thầu khối lợng: NHTW công bố khối lợng tiền cần mua hoăc cần bán băng phơng thức đấu thầu ấn định mức lÃi suất thực hiện, NHTW công bố điều kiện đặt thầu để tổ chức mua, bán phải chấp hành tổ chức cần mua cần bán nộp thầu theo quy định Sau mở thầu NHTW xác định tỷ lệ giá trị đạt thầu phân bổ cho tổ chức tham gia đặt thầu b) Đấu thầu lÃi suất: theo cách đấu thầu lÃi suất đơn vị đặt thầu đăng kí lÃi suất đặt thầu kèm lợng tiền mua theo lÃi suất đăng kí NHTW quan tâm đến lÃi suất mua bán GTCG không làm tăng dự trữ ngân hàng mà làm cho dự trữ giảm tơng đối Các NVTTM có hạn chế nh vậy, song công cụ tơng đối kì diệu công cụ khác, công cụ khác không làm thay đổi tổng tài sản tay dân chúng mà có NVTTM có khả Mối quan hệ NVTTM với công cụ sách tiền tệ khác: NVTTM công cụ sách tiền tệ đời sau so với công cụ khác Tuy nhiên, hiệu rõ ràng mối quan hệ với công cụ khác Công cụ tái chiết khấu NVTTM nhằm mục đích tái cấp vốn cho NHTM Công cụ tái chiết khấu cho phép cấp vốn khả dụng cho ngân hàng thông qua hành vi t¸i chiÕt khÊu c¸c chøng tõ cã gi¸ NVTTM không cung cấp vốn khả dụng cho NHTM thị trờng tiền tệ mà rút vốn khả dụng khỏi thị trờng tiền tệ Điều giúp NHTW kiểm soát tốt lợng vốn khả dụng ngân hàng lÃi suất thị trờng mặt kh¸c, thùc thi nghiƯp vơ t¸i chiÕt khÊu, c¸c NHTM biết trớc lÃi suất tái chiết khấu, lÃi suất TTM luôn biến động, nên NHTM khó dự đoán đợc Chính linh hoạt NVTTM đà khắc phục đợc hạn chế cong cụ tái chiết khấu Vì thế, NVTTM đóng vai trò nh công cụ hỗ trợ cho công cụ chiết khấu đợc sử dụng để giảm lợng vốn khả dụng hệ thống ngân hàng, buộc ngân hàng phải tìm đến NHTW thông qua chiết khấu NVTTM công cụ dự trữ bắt buộc có tính chất tơng đồng cho phép NHTW chủ động điều tiết dự trữ hệ thống ngân hàng Tuy nhiên, NVTTM linh hoạt dự trữ bắt buộc công cụ có tính chất thể chế làm tăng giảm nhu cầu vốn khả dụng NHTM, dẫn đến hoạt động mua bán GTCG NHTW So với công cụ dự trữ bắt buộc NVTTM tạo đợc u cạnh tranh hoạt động NHTM, dự trữ bắt buộc NHTM NHTW không đợc h1 ởng lÃi, NVTTM, NHTM bị giảm vốn khả dụng nhng đợc hởng lÃi suất loại GTCG đợc nắm Những lợi NVTTM làm cho thay dần công cụ dự trữ bắt buộc số nớc Để thực mục tiêu sách tiền tệ NHTW sử dụng nhiều công cụ đa dạng Chẳng hạn, tuỳ theo yêu cầu mở rộng thu hẹp tín dụng, NHTW hạ tăng lÃi suất tái chiết khấu, giảm tăng tỷ lệ dự trữ băt buộc, hay mua bán GTCG Trong công cụ NVTTM sử dụng linh hoạt loại sách tiền tệ công cụ điều tiết vĩ mô Nó tạo cạnh tranh thành phần ngân hàng thành phần ngân hàng, có khả tác động trực tiếp vào số tiền khả toán, khối lợng, đạt đợc mục tiêu cách vừa hữu hiệu, vừa phù hợp với thị trờng xu hớng tăng giảm ' Chơng II: thực trạng hoạt động nghiệp vụ thị trờng mở Việt Nam Thực trạng hoạt đông NVTTM Việt Nam năm vừa qua: Để thực vai trò quản lí nhà nớc tiền tệ hoạt động kinh doanh ngân hàng, năm vừa qua NHNN Việt Nam đà thông qua công cụ trực tiếp gián tiếp nhằm ổn định giá trị đồng tiền, ghóp phần đảm bảo an toàn cho hoạt động ngân hàng hệ thống TCTD, thúc đẩy phát triển kinh tế xà hội theo định hớng xà hội chủ nghĩa Trong trình xây dựng công cụ nh: công cụ tái cấp vốn, lÃi suất, tỷ giá hối đoái, dự trữ bắt buộc, NHNN đà bớc xây dựng hoàn thiện chúng Sau trình chuẩn bị, ngày 12 tháng năm 2000 NHNN Việt Nam đà thức khai trơng NVTTM Đây bớc tiến trình đổi điều hành sách tiền tệ theo hớng từ sử dụng công cụ trực tiếp sang việc sử dụng công cụ gián tiếp, phù hợp với thông lệ quốc tế xu hớng phát triển đất nớc 1.1 Thực trạng chung: Ban đầu thành lập vào ngày 12/7/2000, thị trờng mở có 15 thành viên có NHTM quốc doanh lớn, đầu năm 2002 số tổ chøc tÝn dơng tham gia vµo NVTTM lµ 21 có NHTM nhà nớc, 10 ngân hàng NHTM cổ phần, ngân hàng liên doanh, chi nhánh ngân hàng nớc ngoài, công ty tài quỹ tín dụng trung ơng Cho đến đà có 22 tỉ chøc tÝn dơng tham gia vµo TTM so với đầu năm 2002 có thêm chi nhánh ngân hàng nớc Quy mô doanh số hoạt động NVTTM ngày mở rộng thể phát triển ổn định bền vững nghiệp vụ này, điều thể qua bảng: Đơn vị: Tỷ đồng Chỉ tiêu tháng Năm Năm 102 phiªn Tỉng ci 2001 2002 2003 (tÝnh céng Doanh số hoạt năm đến 2000 16/12/03) 1.903,5 động - NHNN mua 3.933 9.145, ,8 1.353,5 16.740 53 3.313 7.245, ,8 53 - NHNN b¸n 550 620 1.900 Sè phiªn giao 17 48 85 31.722, 83 9500 21.412, 83 7240 102 10.310 252 dịch Tính đến đầu năm 2001 phơng thức giao dịch chủ yếu TTM phơng thức mua bán hẳn tín phiếu NHNN, phơng thức mua có kì hạn tín phiếu kho bạc nhà nớc, phơng thức bán hẳn đợc thực đặc biệt phơng thức bán có kì hạn cha đợc thực Cho tới năm 2003, NHNN trì hai phơng thức giao dịch mua có kì hạn bán hẳn Trong năm 2001 đà thực đợc 48 phiên giao dịch, bình quân tuần phiên với tổng doanh số hoạt động mua bán 3.933.8 tỷ đồng; mua có kì hạn 3.113,8 tỷ đồng va bán 620 tỷ đồng Trong năm 2002, cách tiếp tục trì phơng thức giao dịch mua có kì hạn bán hẳn, NHNN đà tổ chức đợc 85 phiên giao dịch TTM, với tổng khối lợng giao dịch 9.145,53 tỷ đồng, 232,49% so với năm 2001 Thông qua NHNN cung ứng thêm vèn cho nỊn kinh tÕ, hc rót bít tiỊn tõ lu thông về, tạo điều kiện cho NHTM tham gia có hiệu thị trờng đấu thầu tín phiếu kho bạc Cụ thể là, thông qua 57 phiên giao dịch theo phơng thức mua có kì hạn, NHNN đà cung ứng 7.245,53 tỷ đồng vốn cho NHTM Thông qua 28 phiên giao dịch theo phơng thức bán hẳn, NHNN ®· thu hót vỊ 1.900 tû ®ång Trong năm 2003, thông qua phơng thức giao dịch mua có kì hạn bán hẳn, tính đến ngày 16/12/2003, NHNN đà thực đợc 102 phiên giao dịch TTM, với tổng khối lợng trúng thầu ớc tính đạt 16.740 tỷ đồng Trong mua có kì hạn 9.500 tỷ đồng bán 7240 tỷ, nh khối lợng vốn mà NHNN đà cung ứng cho ngân hang thơng mại năm 2003 đà tăng hai năm 2001 2002 Xu hớng mặt khẳng định NVTTM thực có hiệu việc tác động vào vốn khả dụng ngân hàng, chủ động việc bơm hút tiền thị trờng từ thị trờng sở cung cầu vốn khả dụng NHTM, mặt khác chứng tỏ TTM hấp dẫn NHTM Về mức lÃi suất đấu thầu lÃi suất, năm 2002 lÃi suất trúng thầu thị trờng mở bình quân mua vào 4,9%/năm lÃi suất bình quân trúng thầu bán 4,7%/năm L·i suÊt trªn TTM thêi gian qua cã xu hớng giảm dần phản ánh diễn biến lÃi suất thị trờng tiền tệ lÃi suất ngắn hạn kinh tế Thông qua phơng thức xét thầu riêng lẻ, phiên giao dịch tháng 1/2003 lÃi suất trúng thầu xoay quanh mức 4,8%- 5,0%/năm, tháng 2/2003 xoay quanh mức 4,6%- 4,8%/năm, phiên giao dịch tháng 11/2003 lÃi suất trúng thầu thị trờng giảm xuống 2,3%2,7%/năm Trong nửa đầu tháng 12/2003 tăng lên, đạt mức 3.5%- 3,8%/năm phiên giao dịch thứ 102 ngày 16/12/2003 điều chứng tỏ ngân hàng thơng mại linh hoạt việc sử dụng vốn khả dụng Đây sơ cho việc lÃi suất huyđông vốn ngắn hạn giảm xuống mức thấp đồng thời năm 2003 tiếp tục khẳng định việc chuyển sang chế lÃi suất thoả thuận Đồng Việt Nam ( từ tháng 6/2002), với loại lÃi suất nh: lÃi suất đấu thầu tín phiếu Kho Bạc Nhà nớc, lÃi suất tái câp vèn, l·i st chiÕt khÊu, l·i st nghiƯp vơ swaps NHNN TCTD; lÃi suất NVTTM đà có tác động tích cực vào lÃi suất TCTD giao dịch với khách hàng 1.2 Thực trạng hàng hoá thị trờng mở Việt Nam hiên nay: Hiện NVTTM, tín phiếu kho bạc tín phiếu NHNN hai loại hàng hoá phổ biến va chiếm u giao dịch thị trờng tiền tệ 1.2.1 Tín phiếu kho bạc: Đây hàng hóa chủ yếu thị trờng tiền tệ ViƯt Nam tÝn phiÕu Kho B¹c cã tÝnh khoản cao,đợc phát hành định kì với khối lợng lớn Hiên tại, tín phiếu kho bạc chiếm tới 80% tổng giá trị công cụ sử dụng TTM Ngoài ra, NHNN bán tín phiếu Kho bạc thay cho việc phát hành tín phiếu NHNN để thực hiên sách tiền tệ gánh nặng chi phí đợc chuyển sang ngân sách u điểm việc sử dụng tín phiếu Kho Bạc giao dịch NVTTM 1.2.2 Tín phiếu NHNN: Là chứng khoán ngắn hạn NHNN phát hành, xác nhận nghĩa vụ trả nợ cđa NHNN víi chđ së h÷u tÝn phiÕu NHNN ViƯt Nam phát hành tín phiếu NHNN với mục đích nhằm thực mục tiêu sách tiền tệ thông qua việc phát hành qua NVTTM chủ yếu Số d tín phiếi NHNN khoảng 1200 tỷ đồng, thờng có thời hạn từ - tháng Trớc đây, tín phiếu NHNN đợc phát hành chủ yếu để hạn chế tăng lạm phát, nhng gần đợc phát hành chủ yếu nhằm mục đích tạo công cụ cho thị trờng tiền tệ, TTM chiếm tỷ trọng lớn Các loại GTCG đợc giao dịch mua bán thị trờng mở năm 2003 có thời hạn ngắn giao dịch quý I thời hạn lại GTCG từ 15 ngày đến 60 ngày, quý II từ 15 ngày đến 91 ngày, từ cuối tháng đến tháng phần lớn 91 ngày, từ cuối tháng đến tháng 12/2003 30 ngày đến 60 ngày Kì họp quốc hội vừa qua đà thông qua Luật NHNN Việt Nam sửa đổi vào ngày 16/6/2003, đà cho phép loại giấy tờ có giá dài hạn có thời hạn lại ngắn đợc giao dịch thị trờng tiền tệ Theo quy định nội dung sửa đổi, bổ sung Luật NHNN đợc công bố thị trờng tiền tệ thị trờng vốn ngắn hạn, nơi mua, bán ngắn hạn GTCG, bao gồm tín phiÕu Kho b¹c, tÝn phiÕu NHNN, chøng chØ tiỊn gưi giấy tờ có giá khác Đây sửa đổi mặt pháp lí mang tính chất mở đờng cho giai đoạn phát triển cao thị trờng mở, thông qua việc đa dạng hoá loại hàng hoá đợc giao dịch TTM Điều tạo điều kiện cho TCTD có quy mô nhỏ tổ chức tài nh phi tài tham gia trực tiếp vào thị trờng Những kết đạt đợc hạn chế tồn NVTTM Việt Nam: 2.1.Những kết đạt đợc: Thông qua NVTTM gần năm qua NHNN Việt Nam đà thu đợc kết khả quan NVTTM ngày tỏ công cụ có hiệu phù hợp với nên kinh tế: Thông qua phơng thức giao dịch TTM, NHNN đà chủ động việc điều tiết lợng vốn khả dụng NHTM Thông qua hai phơng thức giao dịch mua kì hạn bán hẳn, năm 2002 qua 57 phiên giao dịch theo phơng thức mua có kì hạn, NHNN đà cung ứng 7.245,53 tỷ đồng vốn cho NHTM ; qua 28 phiên giao dịch theo phơng thức bán hẳn, NHNN đà thu 1.900 tỷ đồng Trong năm 2003, thông qua NVTTM NHNN đà cung ứng thị trờng gần 8.000 tỷ đồng cho NHTM Nh NVTTM đà tác động vào vốn khả dụng ngân hàng từ ghóp phần thực nghiệp vụ mà NHNN đặt ra, ổn định thị trờng tiền tệ hoạt động hệ thống ngân hàng Việc dự đoán nhu cầu vốn khả dụng hệ thống NHTM đà đợc NHNN trọng nhiều ngày sát với nhu câu thực tế thị trờng Công tác điều hành, tổ chức thực NVTTM thực quy định, đà dần bám sát đợc tình hình diễn biến thị trờng vốn khả dụng lÃi suất Mặc dù công cụ điều hành sách tiền tệ hoàn toàn Việt Nam nhng NVTTM đà thu hút đợc đông đảo thành viên tham gia Thông qua thành viên đà sử dụng nguồn vốn cách hiệu linh hoạt điều kiện thực tiễn kinh tế Các văn pháp lí đà đợc chỉnh sửa bổ sung cho phù hợp với tình hình thực tiễn Việt Nam, ngày tạo môi trơng pháp lí thuận lợi cho đối tác NHNN giao dịch đà xây dựng đợc chơng trình phần mềm dành để chạy riêng cho giao dịch TTM 2.2 Những tồn tại: Qua gần năm triển khai thực NVTTM đà đạt đợc kết khả quan, nhiên TTM bộc lộ số mặt tồn tại: Hoạt động NVTTM hoạt động hoàn toàn nên số TCTD bỡ ngỡ tham gia giao dịch Cho đến nay, phiên giao dịch đối tac tham gia ( có từ đến ngân hàng) chủ yếu NHTM nhà nớc, chiếm tỷ lệ tơng đối thấp so với tổng số thành viên tham gia NVTTM NVTTM ®êi ®iỊu kiƯn nỊn kinh tÕ níc ta cßn trình độ phát triển thấp cha ổn định, thị trờng tài thị trờng tiền tệ cha phát triển, môi trờng hoạt động TCTD chứa đựng nhiều rủi ro Các tổ chức tín dụng cha quan tâm cách mức tới công tác đào tạo đội ngũ cán nghiệp vô trùc tiÕp,