TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ QUỐC DÂN *** ĐỀ ÁN LÝ THUYẾT TÀI CHÍNH TIỀN TỆ ĐỀ TÀI HOÀN THIỆN NGHIỆP VỤ THỊ TRƯỜNG MỞ Ở VIỆT NAM TRONG GIAI ĐOẠN HIỆN NAY Họ và tên Nguyễn Thị Kiều Oanh Mã sinh viên 11164025[.]
TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ QUỐC DÂN *** ĐỀ ÁN LÝ THUYẾT TÀI CHÍNH TIỀN TỆ ĐỀ TÀI: HỒN THIỆN NGHIỆP VỤ THỊ TRƯỜNG MỞ Ở VIỆT NAM TRONG GIAI ĐOẠN HIỆN NAY Họ tên: Nguyễn Thị Kiều Oanh Mã sinh viên: 11164025 Giảng viên hướng dẫn: TS Phạm Thành Đạt Hà Nội, năm 2019 LỜI MỞ ĐẦU Chương TỔNG QUAN VỀ THỊ TRƯỜNG VỐN 1.1 Khái niệm thị trường vốn 1.2 Chức năng, vai trò thị trường vốn 1.3 Phân loại thị trường vốn 1.3.1 Căn vào cấu tổ chức 1.3.2 Căn theo công cụ tham gia thị trường 1.4 Các công cụ thị trường vốn 1.4.1 Cổ phiếu 1.4.2 Trái phiếu 1.4.3 Vay chấp .10 1.5 Các chủ thể tham gia vào hoạt động thị trường vốn 10 1.5.1 Chủ thể phát hành chứng khoán 10 1.5.2 Người đầu tư .10 1.5.3 Người mơi giới chứng khốn 11 1.5.4 Người kinh doanh chứng khoán 11 1.5.5 Người tổ chức thị trường 12 1.5.6 Người điều hòa thị trường 12 1.6 Các tiêu đo lường phát triển thị trường vốn 12 1.6.1 Chỉ tiêu quy mô thị trường .12 1.6.2 Chỉ tiêu tính khoản .13 1.6.3 Mức độ hội nhập với thị trường vốn giới .13 1.6.4 Mức độ biến động giá chứng khoán .13 Chương SỰ PHÁT TRIỂN CỦA THỊ TRƯỜNG VỐN TẠI VIỆT NAM GIAI ĐOẠN 2013 - 2018 .14 2.1 Quá trình hình thành thị trường vốn Việt Nam 14 2.2 Thực trạng phát triển thị trường vốn Việt Nam 14 2.2.1 Thị trường Chứng khoán .15 2.2.1.1 Thị trường Cổ phiếu 15 2.2.1.2 Thị trường Trái phiếu 18 2.2.3 Thị trường vốn tín dụng 20 2.3 Đánh giá phát triển Thị trường vốn Việt Nam 21 2.3.1 Những thành tựu đạt .21 2.3.2 Những điểm hạn chế .23 2.4 Giải pháp phát triển Thị trường vốn Việt Nam 24 KẾT LUẬN 26 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO 27 LỜI MỞ ĐẦU Trong trình phát triển kinh tế - xã hội, nhu cầu vốn vấn đề quan tâm hàng đầu Đặc biệt sau Việt Nam tham gia vào tổ chức thương mại quốc tế WTO 7/11/2016, kinh tế nước ta hội nhập cách sâu rộng việc khai thác, huy động sử dụng có hiệu nguồn vốn nhiệm vụ chiến lược quan trọng Thị trường vốn Việt Nam hình thành vào hoạt động từ năm 1995 với việc Chính phủ phát hành loại trái phiếu cơng trái Chính phủ, đến năm 2000 thị trường cổ phiếu vào hoạt động với Trung tâm giao dịch chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh Thị trường vốn vào hoạt động đáp ứng nhu cầu vốn dài hạn, trung hạn Tuy nhiên so với lịch sử phát triển thị trường vốn quốc gia khác giới, thị trường vốn Việt Nam non trẻ, nhiều điểm hạn chế, bất cập Chính lí trên, việc tìm hiểu nhận thấy tầm quan trọng mặt hạn chế, chưa phát triển thị trường vốn từ tìm bước phù hợp phát triển thị trường vốn theo trình tự đòi hỏi cần thiết điều kiện Việt Nam Vì thế, em xin chọn đề tài: “Thực trạng giải pháp phát triển thị trường vốn Việt Nam giai đoạn 2013-2018” Chương TỔNG QUAN VỀ THỊ TRƯỜNG VỐN 1.1 Khái niệm thị trường vốn Thị trường vốn thị trường tài diễn việc mua bán cơng cụ dài hạn cổ phiếu, trái phiếu Những nhà phát hành thị trường người có nhu cầu tài trợ vốn dài hạn, coi thị trường cung ứng vốn đầu tư cho kinh tế 1.2 Chức năng, vai trò thị trường vốn Cũng giống thị trường tiền tệ, thị trường vốn nắm giữ vai trò quan trọng Nó đóng vai trị thiết yếu kinh tế quốc gia Một thị trường vốn phát triển, động sơi động, đóng góp cho tăng trưởng phát triển kinh tế Huy động tiết kiệm: Thị Trường Vốn nguồn quan trọng để huy động tiền tiết kiệm nhàn rỗi từ kinh tế Nó huy động vốn từ người dân để đầu tư thêm vào kênh sản xuất kinh tế Theo đó, Thị Trường Vốn kích hoạt nguồn lực tài lý tưởng đặt chúng vào khoản đầu tư thích hợp Hình thành vốn: Thị Trường Vốn đóng góp cơng sức việc hình thành vốn Thơng qua việc huy động nguồn lực lý tưởng, tạo khoản tiết kiệm; khoản tiết kiệm huy động sẵn sàng để sử dụng cho phân khúc khác nông nghiệp, công nghiệp,… Điều giúp gia tăng hình thành vốn Cung cấp cách thức đầu tư: Thị Trường Vốn làm tăng nguồn lực khoảng thời gian dài Do đó, đem lại cách thức đầu tư cho người muốn đầu tư nguồn lực thời gian dài, cung cấp tỉ lệ lãi suất sinh lời hợp lý cho nhà đầu tư Các công cụ trái phiếu, cổ phiếu, đơn vị quỹ tương hỗ, sách bảo hiểm,… chắn cung cấp phương thức đầu tư đa dạng cho công chúng Tăng tốc độ tăng trưởng phát triển kinh tế: Thị Trường Vốn tăng cường sản xuất suất kinh tế quốc gia Vì thị trường khiến quỹ tiếp cẫn thời gian dài, yêu cầu tài nhà kinh doanh đáp ứng Nó giúp ích việc nghiên cứu phát triển, từ tăng sản lượng suất kinh tế cách tạo công ăn việc làm phát triển sở hạ tầng Đặt quy định thích hợp quỹ: Thị Trường Vốn khơng giúp huy động vốn, giúp phân bổ hợp lý nguồn tài nguyên Thị trường có quy định nguồn tài nguyên để trực tiếp gây quỹ cách định tính Cung cấp Dịch vụ: Thị Trường cung cấp nhiều loại hình dịch vụ Nó bao gồm khoản vay dài hạn trung hạn cho ngành, dịch vụ bao tiêu, tư vấn, tài xuất khẩu,… Tăng tính khoản quỹ: Thị Trường Vốn nơi ln ln có sẵn cách thức đầu tư cho việc đầu tư dài hạn Đây thị trường có tính khoản Cả người mua người bán dễ dàng mua bán chứng khốn chúng ln có sẵn 1.3.Phân loại thị trường vốn 1.3.1 Căn vào cấu tổ chức - Thị trường sơ cấp: Đây thị trường mua bán loại chứng khoán phát hành Thị trường sơ cấp tạo điều kiện làm tăng quy mô vốn đầu tư nơi cung ứng chứng khoán vào lưu thông - Thị trường thứ cấp: Là thị trường chuyển nhượng loại chứng khoán phát hành lưu thông thị trường Thị trường thứ cấp không làm thay đổi quy mô vốn đầu tư kinh tế Thị trường thứ cấp điều kiện để thị trường sơ cấp phát triển, thị trường sơ cấp sở để hình thành nên thị trường thứ cấp Thị trường thứ cấp thường tổ chức theo hai cách thị trường tập trung thị trường phi tập trung Thị trường tập trung: nơi mà hoạt đông giao dịch thực tren sở giao dịch Chứng khoán mua bán thoải mãn tiêu chuẩn niêm yết Thị trường phi tập trung: nơi mà hoạt động giao dịch thực khắp nơi, việc mua bán thông qua điện thoại thông qua mạng internet Tại chấp nhận mua bán thẳng cho chấp nhận giá đưa Các chứng khốn phép phát hành giao dịch thị trường phi tập trung Vì vậy, hầu hết chứng khốn khơng niêm yết thị trường tập trung giao dịch Do nằm rải rác khắp nơi nên khối lượng giao dịch thị trường lớn sở giao dịch, độ tín nhiệm mặt hàng thị trường tạp trung cao thị trường phi tập trung 1.3.2 Căn theo công cụ tham gia thị trường - Thị trường chứng khoán Nhà nước: Đây nơi mua bán giấy tờ ghi nợ Nhà nước phát hành để huy động vốn từ xã hội cơng trái, tín phiếu kho bạc, chứng đầu tư, … Thị trường hoạt động tương đối ổn định loại chứng khốn Nhà nước phát hành có mức lãi suất cố định Thông qua thị trường đánh giá khoản nợ Chính phủ - Thị trường trái phiếu doanh nghiệp: Thị trường mua bán loại trái phiếu doanh nghiệp phát hành để huy động vốn Thị trường trái phiếu doanh nghiệp biến động lý trái phiếu loại chứng khốn có lãi suất cố định, mặt khác trái phiếu mặt hàng rủi ro có đảm bảo hồn lại vốn đến hạn, trường hợp phá sản trái phiếu ưu tiên toán trước - Thị trường cổ phiếu: Đây phận thị trường chứng khoán Lãi suất chứng khoán thường biến động phụ thuộc vào hiệu hoạt động cơng ty Do nhân tố ảnh hưởng trực tiếp hay gián tiếp đến tình hình hoạt động cơng ty thường ảnh hưởng đến giá cổ phiếu 1.4 Các công cụ thị trường vốn Các công cụ thị trường vốn công cụ nợ cổ phiếu, với kỳ hạn năm hay vô hạn Khác với công cụ thi trường tiền tệ, công cụ thị trường vốn có độ lệch tiêu chuẩn lớn nhiều, mức độ rủi ro thường lớn lợi tức thường cao 1.4.1 Cổ phiếu Là chứng (hoặc bút toán ghi sổ) chứng nhận quyền sở hữu nhà đầu tư phần tài sản thu nhập doanh nghiệp Tức chứng thực quyền sở hữu phần vốn tài sản công ty quyền chia cổ tức Như vậy, cổ phiếu cơng cụ góp vốn cơng ty cổ phần phát hành Vốn mà công ty cổ phần huy động từ việc phát hành cổ phiếu xem vốn thuộc sở hữu công ty Những người sở hữu cổ phiếu cổ đông có quyền quyền quản lý cơng ty quyền tham gia phân chia khoản lợi nhuận sau thuế Cổ phiếu chia hai loại: - Cổ phiếu thông thường (cổ phiếu phổ thơng) loại cổ phiếu có thu nhập khơng cố định, cổ tức biến động tùy theo biến động lợi nhuận công ty Tuy nhiên, thị gia cổ phiếu thường nhạy cảm với thị trường, không phụ thuộc vào lợi nhuận cơng ty mà cịn phụ thuộc vào nhiều yếu tố khác như: mơi trường kinh tế, thay đổi lãi suất, hay nói cách khác tuân theo quy luật cung cầu Cụ thể nữa, thị giá cổ phiếu thông thường phụ thuộc vào tăng trưởng kinh tế nói chung, biến động theo chiều ngược lại với biến động lãi suất trái phiếu phủ, cơng cụ vay nợ dài hạn lãi suất cố định lãi suất huy động tiền gửi ngân hàng - Cổ phiếu ưu đãi: loại cổ phiếu có quyền nhận thu nhập cố địnhtheo tỷ lệ lãi suất định, không phụ thuộc vào lợi nhuận công ty Tuy nhiên, thị giá cổ phiếu phụ thuộc vào thay đổi lãi suất trái phiếu kho bạc tình hình tài cơng ty Việc đầu tư vào cổ phiếu không đơn giản nhận cổ tức, mà quan trọng giá cổ phiếu giao động thị trường mà lại lợi nhuận lớn số cổ tức thu Khi cổ phiếu công ty nhiều người mua, chứng tỏ thị trường tin tưởng vào khar phát triển công ty tương lai ngược lại Một nhà đầu tư không giỏi việc xác định thời điểm mua bán, mà phải biết trung hòa rủi ro cách xây dựng danh mục chứng khốn có mức độ rủi ro khác chu kỳ giao động chênh lệch Để phát hành cổ phiếu để huy động vốn, doanh nghiệp phát hành phải công ty cổ phần Việc phát hành cổ phiếu lần đầu thị trường gọi hoạt động IPO Đây việc chào bán chứng khốn phát hành lần cơng chúng Khái niệm công chúng hiểu số lượng nhà đầu tư đủ lớn với giá trị chứng khoán chào bán đủ lớn Sau phát hành lần đầu công chúng, công ty cổ phần trở thành công ty đại chúng Những lần phát hành gọi phát hành bổ sung Cổ phiếu mua bán thị trường vốn, nhiên tùy thuộc vào việc cổ phiếu niêm yết hay chưa mà giao dịch sở giao dịch hay thị trường OTC 1.4.2 Trái phiếu Bên cạnh cổ phiếu, trái phiếu công cụ phổ biến giao dịch thị trường vốn Tuy nhiên, khác với cổ phiếu, trái phiếu chứng xác nhận quyền đòi nợ nhà đầu tư với nhà phát hành Nợ khoản lãi trả theo định kỳ vốn gốc đến hạn Về mặt hình thức, trái phiếu tồn hai dạng: chứng bút toán ghi sổ Nếu bút tồn ghi sổ người mua chứng khoán cấp giấy chứng nhận sở hữu phần vốn cho nhà phát hành vay Bản chất trái phiếu cơng cụ nợ, phán ánh mối quan hệ người vay lf nhà phát hành với người cho vay nhà đầu tư Nghĩa vụ trả nợ nhà phát hành đảm bảo tài sản chấp uy tín nhà phát hành Trong trường hợp khơng trả khoản gốc lãi, nhà phát hành bán tài sản để trả tuyên bố phá sản Người sở hữu trái phiếu thông thường nhận khoản thu nhập cố định nhận trước cổ đông công ty Khi công ty rơi vào tình trạng phá sản, tài sản công ty phải lý dùng để trả nợ cho trái chủ trước chia cho cổ đông Tuy nhiên khác với cổ phiếu, chủ sở hữu trái phiếu không tham gia vào định công ty Tùy theo tiêu thức phân loại ta có loại trái phiếu khác nhau: Dựa vào chủ phát hành: gồm có trái phiếu phủ, trái phiếu địa phương trái phiếu doanh nghiệp - Trái phiếu phủ: loại trái phiếu phủ phát hành nhằm tài trợ cho thâm hụt ngân sách huy động vốn cho hoạt động đầu tư nhằm phát triển kinh tế - xã hội Đây loại trái phiếu có mức độ rủi ro thấp tính khoản cao so với loại trái phiếu khác Lãi suất trái phiếu phủ xem lãi suất chuẩn khơng có rủi ro dùng để làm xác định lãi suất công cụ tài khác Có hai loại trái phiếu phủ trái phiếu kho bạc cơng trái quốc gia - Trái phiếu địa phương: loại trái phiếu quyền địa phương phát hành để huy động vốn cho mục đích cụ thể, thường để xây dựng sở hạ tầng hay thực phúc lợi công cộng địa phương Loại trái phiếu có mức độ rủi ro cao so với trái phiếu phủ khả hoàn trả khoản nợ địa phương khác - Trái phiếu công ty: loại trái phiếu công ty phát hành để tài trợ vốn dài hạn cho hoạt động sản xuất kinh doanh kế hoạch đầu tư công ty Trái phiếu cơng ty có rủi ro cao loại trái phiếu lỏng so với loại trái phiếu khác 1.4.3 Vay chấp Vay chấp tiền cho cá nhân công ty kinh doanh vay để đầu tư vào cơng trình kiến trúc Nhà cửa, đất đai bất động sản khác dùng làm vật chấp đảm bảo cho vay Hình thức chiếm phần lớn nguồn tài trợ cơng ty, chí cịn chiếm tỷ trọng lớn nước phát triền Đây khoản vay mang lại nguồn thu nhập lớn cho ngân hàng lại mảng kinh doanh ẩn chứa nhiều rủi ro Ngân hàng thương mại, công ty bảo hiểm nhân thọ tổ chức tiết kiệm người cho vay hàng đầu lĩnh vực Những tổ chức cung cấp vố cho thị trường vay chấp cách bán trái khốn dùng tiền để mua vay chấp Ngồi ra, Chính phủ số nước hình thành nhiều tổ chức nhằm hỗ trợ cho thị trường khoản vay chấp 1.5.Các chủ thể tham gia vào hoạt động thị trường vốn 1.5.1 Chủ thể phát hành chứng khoán Chủ thể phát hành người cung cấp chứng khốn – hàng hóa thị trường vốn Các chủ thể phát hành bao gồm: Chính phủ, doanh nghiệp, số tổ chức khác Quỹ đầu tư, tổ chức tài trung gian … - Chính phủ quyền địa phương chủ thể phát hành chứng khoán: Trái phiếu phủ, trái phiếu địa phương, … - Cơng ty chủ thể phát hành cổ phiếu trái phiếu cơng ty - Các tổ chức tài chủ thể phát hành cơng cụ tài trái phiếu, chứng hưởng thụ… phục vụ cho mục tiêu huy động vốn phù hợp với đặc thù hoạt động họ theo Luật định 1.5.2 Người đầu tư 10 1.6.2 Chỉ tiêu tính khoản Tính khoản mức độ mà tài sản mua bán thị trường mà không làm ảnh hưởng đến giá thị trường tài sản Một tài sản có tính khoản cao bán nhanh chóng mà giá bán khơng giảm đáng kể , thường đặc trưng số lượng giao dịch lớn Chứng khốn có tính khoản chứng khốn có sẵn thị trường cho việc bán lại dễ dàng, giá tương đối ổn định theo thời gian khả cao để phục hồi nguồn vốn đầu tư ban đầu Nhờ có thị trường chứng khốn nhà đầu tư chuyển đổi chứng khoán họ sở hữu thành tiền mặt họ muốn khả khoản đặc tính hấp dẫn chứng khốn với nhà đầu tư Tính lỏng cho thấy linh hoạt an toàn vốn đầu tư, thị trường hoạt động động có hiệu tính lỏng chứng khoán giao dịch cao Khi lựa chọn chứng khoán để đầu tư, ngân hàng hay nhà đầu tư nên xem xét đến khả bán lại chứng khoán trước chúng đáo hạn để tái tạo nguồn vốn đầu tư ban đầu Nếu khả tái tạo kém, nghĩa khó tìm người mua phải bán giá, ngân hàng hay nhà đầu tư gánh chịu tổn thất tài lớn Điều gọi “rủi ro khoản” đầu tư chứng khoán 1.6.3 Mức độ hội nhập với thị trường vốn giới Mức độ mở cửa thị trường tài quốc gia có mối quan hệ với tăng trưởng kinh tế, tác động khác kinh tế có mức độ phát triển khác 1.6.4 Mức độ biến động giá chứng khoán Hệ số rủi ro beta hệ số đo lường mức độ biến động hay gọi thước đo rủi ro hệ thống chứng khoán hay danh mục đầu tư tương quan với toàn thị trường Beta sử dụng mơ hình định giá tài sản vốn (CAPM) để tính toán tỷ suất sinh lời kỳ vọng tài sản dựa vào hệ số beta tỷ suất sinh lời thị trường Nếu chứng khoán có hệ số beta: 13 - Bằng 1, mức biến động giá chứng khoán với mức biến động thị trường - Nhỏ 1, mức độ biến động giá chứng khoán thấp mức biến động thị trường - Lớn 1: mức độ biến động giá chứng khoán lớn mức biến động thị trường Chương SỰ PHÁT TRIỂN CỦA THỊ TRƯỜNG VỐN TẠI VIỆT NAM GIAI ĐOẠN 2013 - 2018 2.1 Quá trình hình thành thị trường vốn Việt Nam Thị trường vốn Việt Nam đời nhằm đáp ứng nhu cầu vốn trình phát triển kinh tế thúc đẩy trình đổi doanh nghiệp nhà nước Nền kinh tế Việt Nam định hướng chuyển sang chế thị trường kể từ Đại hội Đảng Cộng sản Việt Nam lần thứ VI năm 1986 Trong trình chuyển đổi kinh tế từ chế kế hoạch hoá tập trung sang kinh tế vận hành theo chế thị trường định hướng xã hội chủ nghĩa đặt vấn đề huy động vốn cho trình phát triển kinh tế xã hội thúc đẩy trình cổ phần hố, nâng cao hiệu hoạt động khu vực kinh tế quốc doanh Ngay từ đầu năm 1990, việc phát triển thị trường vốn quan Chính phủ triển khai Sự phát triển Thị trường vốn Việt Nam chia làm ba giai đoạn quan trọng Giai đoạn đầu từ đầu năm 1990 tới năm 2000 bước chuẩn bị cho việc thành lập vào hoạt động Thị trường vốn Giai đoạn thứ hai năm 2000 kể từ Trung tâm giao dịch chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh thức vào hoạt động hết năm 2005 Tháng 6/2006 Quốc hội thông qua Luật chứng khốn đánh dấu q trình hồn thiện sở pháp lý củng cố hoạt động Thị trường vốn Giai đoạn từ năm 2006 đến đánh dấu phát triển mạnh mẽ Thị trường vốn 2.2 Thực trạng phát triển thị trường vốn Việt Nam Trong kinh tế thị trường, thị trường vốn coi thành tố thiếu kinh tế Để phát triển kinh tế nhanh, mạnh bền vững, 14 phải có thị trường vốn phát triển Phát triển thị trường vốn – nơi diễn cung cầu vốn kinh tế có hội thu hút nguồn vốn nước, tạo điều kiện sử dụng đồng vốn hiệu cao Cho tới nay, thị trường vốn Việt Nam phát triển đầy đủ loại hình kinh tế thị trường đại khác thị trường tín dụng, thị trường cổ phiếu thị trường trái phiếu 2.2.1 Thị trường Chứng khoán 2.2.1.1 Thị trường Cổ phiếu Để đánh giá phát triển thị trường cổ phiếu Việt Nam, đề án vào đánh giá thị trường năm giai đoạn 2013 - 2018 Năm 2013 Mặc dù kinh tế cịn phải đối mặt với khơng khó khăn kinh tế vĩ mô dần ổn định góp phần tác động tích cực đến tâm lý nhà đầu tư phát triển thị trường chứng khoán Kết thúc quý II/2013, thị trường cổ phiếu tăng mạnh Chỉ số VN-Index tăng lên mức 524,5 điểm với khối lượng giao dịch lên tới 94 triệu cổ phiếu, tương đương gần 1.661 tỷ đồng/phiên Tuy nhiên, giao dịch thị trường không ổn định, dịng vốn nội có dấu hiệu chững lại thiếu thơng tin hỗ trợ đủ mạnh, quỹ đầu tư ngoại có hoạt động thối vốn Chỉ riêng tháng tháng 8/2013, khối ngoại bán ròng với giá trị 1.543 tỷ đồng 881 tỷ đồng, dẫn đến thị trường cổ phiếu bị chững lại với nhịp giảm mạnh Năm 2014: - Xét số giá: Có thể nói, 2014 năm đầy thăng trầm thị trường chứng khốn Việt Nam Ngun nhân đến từ căng thẳng gia tăng Biển Đông mà đỉnh điểm vào tháng 5/2014 sụt giá liên tục mã dầu khí kéo dài từ nửa cuối tháng 11 Ngay từ đầu năm 2014, số giá sàn tăng mạnh Chỉ tháng đầu năm, VN-Index chinh phục thành công ngưỡng 600 điểm đạt đỉnh cao chu kỳ mốc 607,6 điểm Tuy nhiên, kiện Trung Quốc hạ đặt giàn khoan trái phép Hải Dương 981 vùng biển Việt Nam làm nỗ lực tăng điểm khơng thể trụ vững, gây ảnh hưởng tiêu cực đến tâm lý nhà đầu tư khiến 15 áp lực bán tháo diễn diện rộng Kết thị trường chứng khoán Việt Nam chứng kiến phiên lao dốc lịch sử Sau chạm đáy, nhiều cổ phiếu lại mặt giá hấp dẫn, hội cho NĐT tái cấu danh mục để chuẩn bị cho đợt sóng VNIndex bắt đầu phục hồi theo xu hướng tăng tháng kế tiếp, đạt kỷ lục 640,8 điểm vào ngày 3/9, mức cao kể từ năm 2009 - Xét tính khoản: Năm 2014, khoản thị trường cổ phiếu Việt Nam có cải thiện rõ rệt Theo số liệu thống kê Sở GDCK TP.HCM Sở GDCK Hà Nội, tổng khối lượng giá trị giao dịch hai sàn năm 2014 47.429,63 triệu cp 732.579,94 tỷ đồng, tăng 77,67% 111,07% so với kỳ năm 2013 Trong đó, giá trị khớp lệnh chiếm đến 89,15% Bình quân phiên giao dịch đạt gần 2.965,91 tỷ đồng, tăng lần số 1.388,33 tỷ đồng phiên hồi năm 2013 - Xét quy mô thị trường: Tính đến ngày 31/12/2014, sàn HOSE có 309 mã với 33.146 triệu cổ phiếu niêm yết, vốn hóa thị trường tương đương 951 ngàn tỷ đồng Sàn HNX có 370 mã, 9.319 triệu cổ phiếu tương đương gần 137 ngàn tỷ đồng vốn hóa thị trường Cổ phiếu niêm yết sàn thuộc 11 nhóm ngành chính, gồm nơng nghiệp, hàng tiêu dùng, lượng, tài chính, y tế, công nghiệp, nguyên vật liệu, bất động sản xây dựng, dịch vụ, công nghệ, viễn thông với tỷ trọng lớn thuộc nhóm ngành bất động sản xây dựng, ngành công nghiệp, xếp cuối bảng nhóm viễn thơng với doanh nghiệp niêm yết sàn Năm 2015 Trong vốn hóa thị trường đạt tới 1.298,53 nghìn tỷ đồng, tăng 15,8% so với thời điểm cuối năm 2014, tổng khối lượng giao dịch HOSE HNX đạt gần 39,7 tỷ cổ phiếu, tương ứng giá trị giao dịch đạt 617 nghìn tỷ đồng, giảm 16,3% khối lượng 15,8% giá trị giao dịch năm 2014 Trên sàn HOSE, tổng khối lượng giao dịch đạt 28 tỷ cổ phiếu (giảm 7,6% so với năm 2014), tương ứng giá trị giao dịch đạt 482 nghìn tỷ đồng (giảm 9,6% so với năm 2014) Trên sàn HNX, tổng khối lượng giao dịch năm 2015 đạt 11,55 tỷ cổ phiếu (giảm mạnh 32% so với năm 2014), tổng giá trị giao dịch giảm 32,3% xuống mức 135 nghìn tỷ đồng 16 Cùng với diễn biến sôi động nhà đầu tư nước, khối nhà đầu tư nước ngồi tiếp tục có ảnh hưởng định đến thị trường năm 2015 Theo thống kê, khối nhà đầu tư nước ngồi năm vừa qua tiếp tục có giao dịch sôi động hai năm liên trước, họ mua vào 2,6 tỷ cổ phiếu, trị giá lên tới 73 tỷ đồng, bán 2,3 tỷ cổ phiếu, tương ứng 70,2 nghìn tỷ đồng Tuy nhiên, giá trị mua ròng khối ngoại tiếp tục có sụt giảm Nếu năm 2013, giá trị mua ròng khối ngoại HOSE HNX lên tới 6.829 tỷ đồng, tới năm 2014 số sụt giảm 45,4% xuống mức 3.732 tỷ đồng sang năm 2015 lại 2.892 tỷ đồng, tương ứng khối lượng mua ròng đạt 280,8 triệu cổ phiếu Năm 2016 Chỉ số VN-Index tăng 16%, mức vốn hóa thị trường đạt 1.923 nghìn tỷ đồng, tương đương 46% GDP, tăng 40%; khoản cải thiện mạnh, quy mơ giao dịch bình qn đạt 6.888 tỷ đồng/phiên, tăng 39% so với cuối năm 2015 Kết hoạt động tích cực TTCK năm 2016 cịn thể qua nhiều số: thị trường có 695 cổ phiếu chứng quỹ niêm yết, 377 cổ phiếu đăng ký giao dịch Tổng giá trị niêm yết đạt 712 nghìn tỷ đồng (tăng 22%); tổng mức vốn huy động TTCK ước đạt 348 nghìn tỷ đồng, tăng 54% so với cuối năm 2015 Năm 2017 Theo số liệu từ UBCKNN, tính đến ngày 19/12/2017, số VN-Index đạt 951,42 điểm, tăng 43% so với cuối năm 2016 – mức cao gần 10 năm trở lại Chỉ số HNX-Index đóng cửa mức 111,61 điểm, tăng 41,5% so với cuối năm 2016 Mức vốn hóa thị trường cổ phiếu, chứng quỹ đạt gần 3.360 nghìn tỷ đồng, tăng 73% so với cuối năm 2016, tương đương 74,6% GDP, vượt tiêu đặt cho năm 2020 Tổng giá trị giao dịch bình quân cổ phiếu, chứng quỹ đạt gần 4.981 tỷ đồng/phiên, tăng 63% so với bình qn năm 2016 Hiện có 731 cổ phiếu chứng quỹ niêm yết sàn 679 cổ phiếu đăng ký giao dịch (ĐKGD) UPCoM với tổng giá trị niêm yết, ĐKGD đạt gần 959 nghìn tỷ đồng, tăng 30% so với cuối năm 2016 Cũng theo UBCKNN, năm 2017, nhà đầu tư nước tiếp tục tham gia mạnh mẽ vào TTCK, với việc mua rịng gần 26 nghìn tỷ đồng cổ phiếu (năm 2016, khối ngoại bán ròng 6.821 tỷ đồng) Giá trị danh mục nhà đầu tư nước ngồi tăng mạnh, tính đến cuối tháng 11/2017 đạt 31,4 tỷ USD, tăng 81,3% 17 so với cuối năm 2016 Số lượng tài khoản nhà đầu tư tiếp tục gia tăng đạt 1,9 triệu tài khoản, tăng 11% so với cuối năm 2016 Năm 2018 Theo Báo cáo tổng quan thị trường tài năm 2018 Ủy ban Giám sát tài quốc gia, năm 2018, thị trường cổ phiếu Việt Nam tăng trưởng vượt bậc quy mơ Ước đến ngày 31/12/2018, giá trị vốn hóa thị trường cổ phiếu đạt khoảng 75% GDP, so với mức 70,2% GDP cuối năm 2017 Dù cuối 2018, số VN-Index dự báo giảm 5,5% so với cuối 2017, song yếu tố vĩ mô nước ổn định, kinh tế tăng trưởng cao lợi nhuận doanh nghiệp niêm yết tăng trưởng giữ vai trò hỗ trợ cho thị trường Cũng theo nhận định Ủy ban Giám sát tài quốc gia, năm 2018, dịng vốn ngoại vào thị trường chứng khốn Việt Nam tích cực Khối ngoại mua rịng khoảng 1,9 tỷ USD cổ phiếu sàn, tập trung vào giao dịch thỏa thuận lớn Tổng giá trị danh mục đầu tư khối ngoại khoảng 35,3 tỷ USD, tăng 8,9% so với cuối năm 2017 Huy động vốn qua đấu giá cổ phần, thoái vốn Nhà nước đạt khoảng 40.000 tỷ đồng, giảm 67% so với năm 2017 Tiến độ cổ phần hóa, thối vốn Nhà nước nhiều doanh nghiệp lớn chậm, chưa đạt mục tiêu đề (Vinalines, FPT, Tổng Công ty Hàng không, Bia Hà Nội, Petrolimex ) 2.2.1.2 Thị trường Trái phiếu Năm 2014 Năm 2014, thị trường trái phiếu có nhiều biến động, nhiên với điều hành linh hoạt theo sát diễn biến thực tế thị trường, hoạt động thị trường trái phiếu đáp ứng yêu cầu phát triển thị trường vốn Nhờ đó, thị trường trái phiếu năm 2014 đạt nhiều kết bật Về khối lượng huy động, tổng số vốn huy động thông qua phát hành trái phiếu 288.722 tỷ đồng, 7,27% GDP năm 2014 Trong riêng khối lượng phát hành trái phiếu Chính phủ năm 2014 đạt 234.067 tỷ đồng, tăng 30% so với khối lượng huy động năm 2013 gấp 3,5 lần năm 2010 Khối lượng huy động trái phiếu Chính phủ bảo lãnh 17.555 tỷ đồng, trái phiếu quyền địa phương 7.400 tỷ đồng Khối lượng huy động trái phiếu doanh nghiệp 26.722 tỷ đồng Từ góp phần thực hồn thành vượt mức dự tốn ngân sách Nhà nước (NSNN) năm 2014 đáp ứng nhu cầu vốn cho đầu tư phát triển 18 Năm 2015 Năm 2015 năm nhiều khó khăn thị trường trái phiếu với áp lực phát hành gia tăng điều kiện lợi suất trái phiếu mức thấp có xu hướng tăng nhẹ Lợi suất ổn định mức thấp không thu hút quan tâm nhà đầu tư vào kênh trái phiếu phủ Thâm hụt ngân sách nhu cầu toán khoản nợ đáo hạn Thông tư 36 giới hạn tỷ lệ nắm giữ trái phiếu phủ ngân hàng thương mại khiến nhu cầu đầu tư trái phiếu phủ giảm Nghị định 70 giới hạn kỳ hạn trái phiếu phủ phát hành từ kỳ hạn năm trở lên không đáp ứng nhu cầu đầu tư trái phiếu thị trường Áp lực giảm giá tiền đồng bên cạnh lợi suất trái phiếu thấp làm nhu cầu đầu tư trái phiếu phủ nhà đầu tư nước giảm Tổng cộng giá trị phát hành trái phiếu phủ đạt 307,9 nghìn tỷ đồng, giúp dự án quan trọng triển khai hoàn tất theo tiến độ Đến cuối năm 2015 dư nợ TPCP chiếm 16,19% GDP, tương đương 682 nghìn tỷ đồng, lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm tăng từ 0,4 đến 0,6% so với năm 2014 Tuy thị trường trái phiếu năm 2015 gặp nhiều khó khăn khoản thị trường thứ cấp trì mức độ tốt với giá trị giao dịch bình quân phiên đạt nghìn tỷ đồng Năm 2016 Thị trường TPCP năm 2016 liên tiếp lập nhiều kỷ lục ấn tượng: Thị trường sơ cấp ghi nhận mức huy động kỷ lục với số lên tới 281 nghìn tỉ đồng Do nhu cầu thị trường, kế hoạch huy động năm thay đổi tới lần, từ mức 220 ban đầu, lên 250 281 nghìn tỉ đồng Kỳ hạn huy động TPCP thị trường sơ cấp liên tiếp kéo dài Tính tới thời điểm cuối năm 2016, kỳ hạn vay bình quân TPCP năm đạt 8,27 năm, nâng kỳ hạn bình quân danh mục TPCP đạt 5,63 năm (cao 1,19 năm so với kỳ hạn bình quân danh mục TPCP đến cuối năm 2015 4,44 năm) Cùng với việc lãi suất huy động giảm mạnh (có thời điểm kỳ hạn năm mốc 5%/năm, giảm tới 175 điểm so với kỳ, từ 6,65% xuống 4,9%/năm), kỳ hạn vay kéo dài có ý nghĩa lớn việc tái cấu kỳ hạn nợ Chính phủ theo hướng kéo dài thời gian trả nợ, giảm bớt áp lực lên “đỉnh” nợ ngắn hạn chi phí huy động vốn Năm 2017 19 Trên thị trường trái phiếu phủ (TPCP), có 612 mã trái phiếu niêm yết với giá trị niêm yết đạt 1.015 nghìn tỷ đồng, tăng 8% so với cuối năm 2016 (tương đương 23% GDP) Tổng giá trị giao dịch bình quân trái phiếu đạt 8.890 tỷ đồng/phiên, tăng 38% so với bình quân năm 2016 Thị trường TPCP tiếp tục có bước phát triển mạnh chiều sâu, giá trị giao dịch repo tăng 72% so với năm 2016 chiếm 48% tổng giao dịch toàn thị trường trái phiếu Năm 2018 Trên thị trường trái phiếu Chính phủ (TPCP), quy mô thị trường đạt khoảng 27% GDP (tương đương với cuối năm 2017) Năm 2018, Kho bạc Nhà nước huy động khoảng 160 nghìn tỷ đồng, đạt 91% so với kế hoạch điều chỉnh năm 2018 Lãi suất TPCP có xu hướng tăng sau tạo đáy vào cuối tháng 2, đầu tháng năm 2018 Năm 2018, khối ngoại bán rịng 1,4 nghìn tỷ đồng TPCP Fed tăng lãi suất làm giảm chênh lệch lợi suất TPCP Mỹ Việt Nam Quy mô niêm yết thị trường trái phiếu ngày 15/12/2018 đạt gần 1,1 triệu tỷ đồng, tăng 8,2% so với năm 2017, tương đương 20% GDP Giá trị giao dịch bình quân phiên đạt 8,7 nghìn tỷ đồng, giảm 3,3% so với năm 2017, giao dịch Repos chiếm 53,8% tổng giá trị giao dịch toàn thị trường Trên thị trường trái phiếu doanh nghiệp, quy mơ thị trường cịn nhỏ bé, chưa thực tốt vai trò kênh cung cấp vốn chủ yếu cho doanh nghiệp, giảm gánh nặng cho tín dụng ngân hàng Thống kê cho thấy, dư nợ trái phiếu doanh nghiệp cuối năm 2018 đạt khoảng 7% GDP, thấp nhiều mức bình quân nước khu vực (21% GDP), cao Indonesia (2,9% GDP) Philippines (6,5% GDP) 2.2.3 Thị trường vốn tín dụng Sau trở thành thành viên Tổ chức Thương mại Thế giới (WTO), Việt Nam quan tâm đến việc tái cấu trúc thị trường tài nói chung thị trường vốn nói riêng, phù hợp với thông lệ quốc tế Các chủ thể tham gia thị trường cải thiện lực tài chính, quy mơ, quản trị rủi ro, để bước tham gia vào chuỗi kinh tế toàn cầu Với độ mở kinh tế thị trường vốn, đầu tư xã hội có bứt phá mạnh mẽ, đặc biệt đầu tư trực tiếp nước ngoài, đưa Việt Nam lên nhóm nước có quy mơ đầu tư xã hội GDP cao giới 20 ... tới nay, thị trường vốn Việt Nam phát triển đầy đủ loại hình kinh tế thị trường đại khác thị trường tín dụng, thị trường cổ phiếu thị trường trái phiếu 2.2.1 Thị trường Chứng khoán 2.2.1.1 Thị trường. .. hồn thiện sở pháp lý củng cố hoạt động Thị trường vốn Giai đoạn từ năm 2006 đến đánh dấu phát triển mạnh mẽ Thị trường vốn 2.2 Thực trạng phát triển thị trường vốn Việt Nam Trong kinh tế thị trường, ... thành thị trường vốn Việt Nam 14 2.2 Thực trạng phát triển thị trường vốn Việt Nam 14 2.2.1 Thị trường Chứng khoán .15 2.2.1.1 Thị trường Cổ phiếu 15 2.2.1.2 Thị trường Trái