Hoạt động quản lý danh mục đầu tư chứng khoán tại công ty cổ phần chứng khoán phương đông – chi nhánh tân bình thực trạng và giải pháp

Thực trạng hoạt động quản lý danh mục đầu tư Ors – Tân Bình CHƯƠNG CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ QUẢN LÝ DANH MỤC ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN 1.1.Lý thuyết danh mục đầu tư 1.1.1 Khái niệm danh mục đầu tư: “ Danh mục đầu tư ( Investment Portfolio) kết hợp nắm giữ loại chứng khốn, hàng hóa, bất động sản, cơng cụ tương đương tiền mặt hay tài sản khác cá nhân hay nhà đầu tư thuộc tổ chức Mục đích danh mục đầu tư làm giảm rủi ro cách đa dạng hoá đầu tư” Như danh mục đầu tư (DMĐT) đơn giản tập hợp bao gồm nhiều loại tài sản đầu tư khác Tài sản đầu tư (Investment Asset) tài sản nhà đầu tư nắm giữ chủ yếu với mục đích đầu tư Ngược lại, tài sản tiêu dung (Consumption Assets) tài sản nắm giữ chủ yếu với mục đích tiêu dùng xe cộ, quần áo, nhà ở, thiết bị gia đình, trang sức, thực phẩm… Sự phát triển thị trường tài tạo nhiều loại tài sản tài cơng cụ đầu tư phong phú đa dạng Đồng thời, lý thuyết đầu tư đại nhiều chứng thực nghiệm cho thấy hiệu ứng rõ ràng việc giảm thiểu rủi ro thơng qua q trình đa dạng hố danh mục đầu tư Do vậy, nhà tổ chức cá nhân thường không đầu tư vào loại tài sản đầu tư đơn lẻ mà kết hợp sở hữu nhiều loại tài sản đầu tư khác trong danh mục Đây quan điểm đầu tư theo danh mục 1.1.2.Các loại tài sản danh mục đầu tư : Theo cách phân loại CFA Institue, loại tài sản đầu tư chủ yếu thường nắm giữ nhà đầu tư tổ chức cá nhân bao gồm :  Cổ phiếu (Equity Investment) - Cổ phiếu nội địa (Domestic equities) CP công ty lớn (Large - Capitalization) CP công ty nhỏ (Small – Capitalization) - Cổ phiếu quốc tế ( International equities) CP thị trường nước phát triển (Major country market) CP thị trường nước (Emerging market)  Các cơng cụ đầu tư có lợi suất cố định ( Fix – Income Investment) - Cổ phiếu ưu đãi ( Prefered Stock) - Trái phiếu ( Bonds :) Trái phiếu phủ (Governments and Agencies Bond ) Trái phiếu công ty (Corporates ) : Bao gồm trái phiếu có mức xếp hạng tín nhiệm khác - Các cơng cụ có nguồn gốc từ tài sản chứng khốn hóa (Asset – Backed Securities): Phổ phiến chứng khốn có nguồn gốc từ khoản vay bất Trang SVTT : Nguyễn Thanh Bình _CK1/K32 GVHH : Thầy Lê Văn Lâm Thực trạng hoạt động quản lý danh mục đầu tư ORS – Chi nhánh Tân Bình động sản (Mortgage – backed securities) nghĩa vụ nợ có đảm bảo ( Collateralized Debt Obligations - CDO) - Các công cụ thị trường tiền tệ (Money market instruments): Tín phiếu kho bạc, chứng tiền gửi, thương phiếu, hợp đồng Repo…  Các công cụ tài phái sinh( Derivatives) : Hợp đồng kỳ hạn (Forward Contracts), Hợp đồng tương lai (Futures Contracts), Hợp đồng quyền chọn (Option Contracts) , Hợp đồng hoán đổi (Swap Contracts)  Các hình thức đầu tư khác (Alternative Investments) Bao gồm hình thức đầu tư : Bất động sản (Real estate), vốn cổ phần riêng lẻ (Private equity), vốn đầu tư mạo hiềm (Venture capital), quỹ phịng hộ (Hedge Funds), loại hàng hố (Commodities), ngoại tệ (Foreign Currency)… Các hình thức đầu tư khác thường có đặc điểm chủ yếu như: tính khoản thấp, thời hạn đầu tư tương đối dài, khó xác định giá thị trường, thiếu liệu khứ lợi nhuận rủi ro, cần u cầu phức tạp q trình phân tích… Việc lựa chọn nắm giữ loại tài sản đầu tư khác nhau, với tỷ trọng khác tuỳ thuộc vào mục tiêu đầu tư cụ thể nhà đầu tư 1.2.Nghiệp vụ quản lý danh mục đầu tư Ngày nay, hoạt động quản lý danh mục đầu tư (QLDMĐT ) khơng cịn đơn nghiệp vụ nội tổ chức tài mà trở thành dịch vụ chuyên nghiệp hóa Dịch vụ QLDMĐT (Portfolio Management Services) dịch vụ quan trọng thị trường tài Có nhiều tổ chức như: cơng ty quản lý qũy, ngân hàng đầu tư, cơng ty chứng khốn… chuyên cung cấp dịch vụ cho khách hàng cá nhân, doanh nghiệp, công ty đầu tư, qũy hưu bổng, công ty bảo hiểm, ngân hàng … Dịch vụ biết đến nhiều tên gọi khác như: dịch vụ quản lý tài sản (Asset Management), dịch vụ quản lý tài sản cá nhân ( Private Wealth Management), dịch vụ quản lý đầu tư (Investment Management), dịch vụ ủy thác đầu tư ( Investment trust), dịch vụ ngân hàng cá nhân ( Private Banking)… Như vậy, hoạt động quản lý danh mục đầu tư chất nghiệp vụ ủy thác đầu tư thực thông qua chế hợp đồng uỷ thác QLDMĐT (còn gọi hợp đồng quản lý đầu tư) Hợp đồng quản lý đầu tư hợp đồng ký kết khách hàng tổ chức cá nhân nước nước với cơng ty chứng khốn (CTCK), uỷ thác cho CTCK quản lý đầu tư tài sản Hoạt động có tham gia hai bên Nhà đầu tư ủy thác cá nhân tổ chức ủy thác cho CTCK đầu tư tài sản Bên nhận ủy thác CTCK tổ chức tài khác Trong đó, bên nhận ủy thác thay mặt khách hàng nắm giữ tài sản thực định đầu tư thay cho khách hàng Toàn tài sản ủy thác hoàn toàn thuộc quyền sở hữu khách hàng ủy thác, nhà đầu tư ủy thác hưởng toàn lợi nhuận gánh chịu rủi ro từ hoạt động đầu tư bên nhận ủy thác thực Để thực nghiệp Trang Thực trạng hoạt động quản lý danh mục đầu tư ORS – Chi nhánh Tân Bình vụ này, nhà đầu tư ủy thác phải trả phí cho bên nhận ủy thác thường bao gồm phí quản lý phí thưởng hoạt động Phân biệt nghiệp vụ quản lý danh mục đầu tư quản lý quỹ đầu tư Trong nghiệp vụ QLDMĐT, tài sản nhà đầu tư ủy thác phải quản lý cách độc lập, tách biệt khỏi tài sản CTCK tài sản nhà đầu tư khác Kết đầu tư nhà đầu tư hạch toán cách độc lập, kết đầu tư nhà đầu tư tổ chức nhận ủy thác quản lý khác Điều khác biệt với nghiệp vụ quản lý qũy đầu tư, tài sản nhà đầu tư góp vốn vào quỹ đầu tư CTCK ngân hàng giám sát quản lý thống qũy đầu tư chung Mỗi nhà đầu tư sở hữu phần danh mục đầu tư qũy phân chia lợi nhuận gánh chịu rủi ro tương ứng với tỷ lệ góp vốn vào qũy 1.3.Những vấn đề cần lưu ý lập kế hoạch đầu tư nhà đầu tư cá nhân Kế hoạch tài nhu cầu đầu tư cá nhân khác Nhu cầu đầu tư thay đổi theo giai đoạn đời Kế hoạch tài nhà đầu tư tùy thuộc vào tuổi tác, tình trạng tài chính, kế hoạch tương lai, mức ngại rủi ro nhu cầu khác họ Các nhà quản lý đầu tư tư vấn đầu tư cần nắm rõ thông tin khách hàng cá nhân trước bắt đầu tư vấn xây dựng danh mục đầu tư 1.3.1.Chuẩn bị bước đầu Trước bắt đầu chương trình đầu tư, cần phải đảm bảo nhu cầu khác đáp ứng Không kế hoạch đầu tư nghiêm túc bắt đầu nhà đầu tư tiềm có đủ thu nhập để trang trải cho chi phí sinh hoạt dự phịng cho tình bất ngờ xảy sống Bảo hiểm (Insurance) Bảo hiểm nhân thọ (BHNT) nên phần quan trọng kế hoạch tài cá nhân BHNT bảo vệ người thân yêu khỏi khó khăn tài rủi ro tử vong xảy trước mục tiêu tài hồn tất Tiền bồi thường cơng ty BHNT chi trả giúp trang trải chi phí y tế, chi phí mai táng cung cấp lượng tiền mặt giúp cho thành viên cịn lại gia đình trì sống, trả nợ chuẩn bị cho nhu cầu tương lai (như chi phí giáo dục cho cái) Ngồi BHNT cịn có mục đích quan trọng khác, cơng cụ để tiết kiệm cho mục tiêu dài hạn Do bước để phát triển kế hoạch tài mua đủ bảo hiểm nhân thọ Ngồi BHNT ta cịn cần loại bảo hiểm khác : bảo hiểm y tế, bảo hiểm tai nạn loại bảo hiểm khác liên quan đến tài sản (bảo hiểm nhà, bảo hiểm xe…) Thiếu bảo vệ bảo hiểm phá hỏng kế hoạch đầu tư tốt Dự trữ tiền mặt ( Cash Reserve) Trang Thực trạng hoạt động quản lý danh mục đầu tư ORS – Chi nhánh Tân Bình Các cố khẩn cấp, việc làm, khoản chi bất ngờ hay xuất hội đầu tư hấp dẫn… tính xảy Việc trì lượng tiến mặt dự trữ để ứng phó với tình quan trọng Ngoài việc tạo cảm giác an toàn,dự trữ tiền mặt giúp ta giảm thiểu khả bị bắt buộc phải bán khoản đầu tư thời điểm không phù hợp để đáp ứng khoản chi tiêu khẩn cấp Phần lớn chuyên gia khuyên cá nhân nên trì lượng dự trữ tiền mặt tháng chi phí sinh hoạt Những khoản dự trữ khơng thiết phải tiền mặt mà tài sản đầu tư có khả khoản cao, có khả chuyển thành tiền mặt nhanh chóng mà khơng bị giảm giá trị như: qũy đầu tư thị trường tiền tệ (money market fund) khoản tiền gửi ngân hàng… 1.3.2 Giá trị tài sản theo vòng đời chiến lược đầu tư Giả định nhu cầu bảo hiểm dự trữ tiền mặt đáp ứng, nhà đầu tư cá nhân bắt đầu chương trình đầu tư cách nghiêm túc với khoản tiền tiết kiệm Bởi thay đổi tài sản ròng mức độ chấp nhận rủi ro, chiến lược đầu tư nhà đầu tư cá nhân thường thay đổi tùy theo giai đoạn đời Mặc dù nhà đầu tư có nhu cầu ưu tiên khác nhau, thông thường nhà đầu tư trải qua giai đoạn sau : Giai đoạn tích lũy (Accumulation Phase) Giai đoạn tương ứng với nửa quãng thời gian làm việc, kéo dài từ lúc người bắt đầu làm thời điểm nghiệp họ ( thông thường từ 20 tuổi đến 40 tuổi) Trong giai đoạn này, cá nhân phải cố gắng tích lũy để đáp ứng nhu cầu cần thiết trước mắt (như trả góp tiền mua nhà, mua xe…) hay mục tiêu dài hạn tích lũy chuẩn bị cho chi phí giáo dục đại học cái, chuẩn bị cho sống hưu trí… Thơng thường giai đoạn này, giá trị tài sản ròng cá nhân cịn tương đối nhỏ,các khoản nợ trả góp mua nhà, mua xe hay trả nợ học phí đại học họ gánh nặng Đặc điểm bật giai đoạn : thời gian đầu tư người dài đồng thời họ cịn có khả tạo nhiều thu nhập tương lai Các nhà đầu tư cá nhân giai đoạn tích lũy thơng thường sẵn sàng chấp nhận rủi ro tương đối lớn để hy vọng kiếm mức lợi nhuận cao tỷ suất sinh lời trung bình Trong giai đoạn nhà đầu tư cần lưu ý đầu tư sớm thường xuyên khôn ngoan Giai đoạn củng cố (Consolidation Phase) Giai đoạn củng cố giai đoạn tương ứng với nửa sau quãng thời gian làm việc người ( kéo dài từ thời điểm ngồi 40 tuổi lúc người hưu tuổi 60) Trong giai đoạn này, số mục tiêu giai đoạn trước hoàn tất Các khoản vay trả góp nhà xe tốn xong, chi phí học đại học toán chuẩn bị sẵn sàng nguồn để toán Thu nhập thường cao so với chi phí phần vượt dùng để đầu tư nhằm Trang Thực trạng hoạt động quản lý danh mục đầu tư ORS – Chi nhánh Tân Bình chuẩn bị cho kế hoạch hưu trí kế hoạch tài sản khác tương lai Thời hạn đầu tư thông thường giai đoạn tương đối dài (20 năm đến 30 năm), khoản đầu tư có mức độ rủi ro vừa phải thường hấp dẫn nhà đầu tư giai đoạn Nhà đầu tư quan tâm nhiều đến mục tiêu bảo tồn vốn, họ khơng muốn chấp nhận khoản đầu tư có mức độ rủi ro lớn đặt tài sản mà họ tích lũy vào tình trạng nguy hiểm Giai đoạn tiêu dùng (Spending Phase) Giai đoạn tiêu dùng bắt đầu sau nghỉ hưu Bước vào giai đoạn người nguồn thu nhập quan trọng từ lao động khơng cịn tiếp tục làm việc Tuy nhiên chi phí sinh hoạt đảm bảo thu nhập từ an sinh xã hội, thu nhập từ khoản đầu tư trước kể từ kế hoạch hưu bổng, ngồi họ cịn có thêm khoản thu nhập khác từ công việc bán thời gian hay tư vấn… Giai đoạn nhà đầu tư chủ yếu theo đuổi mục tiêu bảo toàn vốn Họ mong muốn bảo vệ tài sản khỏi sụt giảm giá trị thực tài sản tác động lạm phát Đồng thời, nhà đầu tư cá nhân mong muốn có thu nhập thường xuyên nhằm trang trải cho khoản chi phí tăng thêm phục vụ cho nhu cầu khác ( nghỉ ngơi, du lịch…), chí giai đoạn cá nhân tiêu dùng phần tài sản tích lũy ( mức hợp lý vào khoảng 4% - 6% / năm ) Đời sống trung bình người sau thời điểm nghỉ hưu thường kéo dài thời gian từ 15 – 20 năm Danh mục đầu tư tổng thể họ phải có mức độ rủi ro thấp so với gian đoạn củng cố, nhiên nhà đầu tư cần số khoản đầu tư rủi ro có khả tăng trưởng cao cổ phiếu thường để bảo vệ giá trị danh mục đầu tư trước tác động lạm phát Giai đoạn cho tặng (Gift Phase) Giai đoạn cho tặng tương tự tồn với giai đoạn đoạn tiêu dùng.Trong giai đoạn này, người ta tin tưởng có đủ thu nhập tài sản để đảm bảo cho khoản chi phí tương lai trì dự trữ cho tình bất trắc Phần tài sản dơi dùng để hỗ trợ tài cho cái, họ hàng, bạn bè đóng góp cho qũy từ thiện 1.3.3 Quy trình xây dựng quản lý danh mục đầu tư Quy trình xây dựng quản lý DMĐT thường trải qua công đoạn sau : Mỗi nhà đầu tư có cách thức quy trình đầu tư khác nhau, nhà đầu tư tùy theo quan điểm hay mạnh có trọng hay ưu tiên khác cơng đoạn nêu Nhưng nhìn chung nhà đầu tư chuyên nghiệp, công đoạn tuân thủ 1.3.3.1 Mục tiêu đầu tư ( Investment Objectives ) Xây dựng mục tiêu khâu trình quản trị Quy trình xây dựng danh mục đầu tư bắt đầu việc xây dựng mục tiêu đầu tư Việc xây dựng mục tiêu đầu tư đóng vai trị quan trọng mục tiêu sở để xây dựng danh mục đầu tư, sở để điều chỉnh danh mục đầu tư để đánh giá Trang Thực trạng hoạt động quản lý danh mục đầu tư ORS – Chi nhánh Tân Bình hiệu hoạt động danh mục đầu tư Mục tiêu đầu tư thường phải đề cập đến yếu tố : Lợi nhuận mục tiêu (Performance Target), mức độ chấp nhận rủi ro (Risk Tolerance) thời hạn thu hồi vốn (Time horizon) Ngồi mục tiêu đầu tư cịn đề cập đến hạn chế hay ưu tiên hoạt động đầu tư Mỗi nhà đầu tư dù tổ chức hay cá nhân tùy theo đặc thù , điều kiện hồn cảnh cụ thể có mục tiêu đầu tư khác  Lợi nhuận mục tiêu: Yếu tố quan trọng mục tiêu đầu tư mục tiêu lợi nhuận Lợi nhuận mục tiêu cần xác định cách cụ thể có rõ ràng Việc xác định lợi nhuận mục tiêu DMĐT phải tình trạng mơi trường đầu tư dự báo xu hướng thay đổi môi trường đầu tư tương lai Môi trường đầu tư thuận lợi cho phép nhà quản trị đặt mục tiêu lợi nhuận cao ngược lại Nhà đầu tư cá nhân thường theo đuổi mục tiêu đầu tư thường bao gồm : Mục tiêu tăng trưởng vốn (Capital Aprriciation): Là mục tiêu phù hợp nhà đầu tư mong muốn danh mục đầu tư gia tăng giá trị thực khoảng thời gian định nhằm đáp ứng nhu cầu tương lai Trong chiến lược tăng trưởng thường có chủ yếu từ tăng giá tài sản đầu tư danh mục Lúc thu nhập thường xuyên trở thành mục tiêu thứ yếu Mục tiêu thu nhập thường xuyên (Current Income): Nhà đầu tư mong muốn danh mục đầu tư phải tạo khoản thu nhập đặn định kỳ (hàng tháng, hàng qúy, hàng năm) Sự tăng trưởng vốn tương lai mục tiêu thứ yếu Mục tiêu thường phù hợp với nhà đầu tư mong muốn có thêm khoản thu nhập từ DMĐT nhằm đáp ứng cho chi phí sinh hoạt Mục tiêu bảo toàn vốn ( Capital preservation): nhà đầu tư muốn tối thiểu hóa rủi ro Nhà đầu tư muốn trì giá trị thực khoản đầu tư, nói cách khác thu nhập khoản đầu tư yêu cầu phải lớn so với lạm phát Mục tiêu phù hợp với nhà đầu tư ngại rủi ro nhà đầu tư có thời hạn đầu tư ngắn  Mức độ chấp nhận rủi ro ( Risk Tolerance) Đối với nhà đầu tư cá nhân mức độ chấp nhận rủi ro phụ thuộc vào nhiều yếu tố : độ tuổi, giới tính, thu nhập, học vấn, kinh nghiệm, cá tính, tố chất tâm lý… Nhiệm vụ nhà tư vấn đầu tư cá nhân phải xác định mức độ chấp nhận rủi ro khách hàng để xây dựng danh mục đầu tư phù hợp với khách hàng Nhưng lại khái niệm trừu tượng phức tạp khó xác định Căn mức độ chấp nhận rủi ro, thông thường nhà đầu tư chia thành nhóm : Nhà đầu tư liều lĩnh (Aggressive investors) : nhà đầu tư sẵn sàng chấp nhận khả rủi ro thua lỗ phần vốn đầu tư để đổi lấy hội tìm kiếm mức lợi nhuận tiềm cao Đối với nhà đầu tư liều lĩnh, nhà quản lý DMĐT đặt lợi nhuận mục tiêu cao, ưu tiên đầu tư vào cổ phiếu cổ phiếu tăng trưởng Nhà đầu tư bảo thủ (Conservative investors) nhà đầu tư có mức độ chấp nhận rủi ro thấp Bảo tồn vốn ưu tiên hàng đầu nhóm nhà đầu tư Với nhà đầu tư bảo thủ, nhà quản lý DMĐT phải đặt mục tiêu an toàn lên cao đặt mục tiêu lợi nhuận thấp hơn, ưu tiên đầu tư danh mục vào tài sản an toàn đem lại lợi nhuận thấp công cụ thị trường tiền tệ, trái phiếu phủ … Trang Thực trạng hoạt động quản lý danh mục đầu tư ORS – Chi nhánh Tân Bình Nhà đầu tư trung dung (Moderate Investors) : Là nhà đầu tư sẵn sàng chấp nhận mức độ rủi ro định để đổi lấy hội nhận mức lợi nhuận cao Nhà đầu tư trung dung đứng cân nhà đầu tư liều lĩnh nhà đầu tư bảo thủ  Thời hạn thu hồi vốn ( Time Horizon) Thời hạn thu hồi vốn nhà đầu tư quãng thời gian đầu tư mà nhà đầu tư sẵn sàng chấp nhận để đạt mục tiêu đầu tư Mỗi tài sản đầu tư có tính khoản thời hạn thu hồi khác nhau, nhà đầu tư có yêu cầu thời hạn đầu tư khác Đối với nhà đầu tư cá nhân thời hạn đầu từ tùy thuộc vào lứa tuổi, sở thích, dự định kế hoạch sống… Việc xác định thời hạn yêu cầu nhà đầu tư để lựa chọn tài sản đầu tư có tính khoản thời hạn thu hồi phù hợp đóng vai trị quan trọng vì: Thứ nhất, đáp ứng nhu cầu tiền mặt nhà đầu tư cá nhân khả khoản tổ chức tài nhiệm vụ hàng đầu hoạt động đầu tư ; Thứ hai, vấn đề khoản thời thời hạn thu hồi vốn cịn có liên quan mật thiết tới vấn đề rủi ro lợi nhuận danh mục đầu tư Có đánh đổi khả khoản khả sinh lợi 1.3.3.2 Chính sách phân bổ tài sản ( Asset Allocation ) Chính sách phân bổ tài sản định tỉ lệ phân bổ tài sản nhà đầu tư tổ chức hay cá nhân vào loại tài sản đầu tư để đạt mục tiêu đầu tư đặt Ví dụ sách phân bổ tài sản qũy đầu tư tăng trưởng Manulife (MAFPF1) công ty quản lý qũy Manulife quản lý • Đầu tư từ 65% đến 95% vốn điều lệ quỹ vào cổ phiếu niêm yết • Đầu tư từ đến 25% vốn điều lệ qũy vào cổ phiếu thị trường OTC • Đầu tư từ đến 10% vào cơng cụ nợ • Khơng đầu tư trực tiếp vào bất động sản ( Nguồn : Điều lệ qũy đầu tư tăng trưởng Manulife tháng năm 2009) Loại tài sản tập hợp tài sản đầu tư có đặc tính mối quan hệ lợi nhuận – rủi ro tương tự Loại tài sản trái phiếu, cổ phiếu… tiếp tục chia thành nhóm nhỏ trái phiếu bao gồm: trái phiếu phủ, trái phiếu doanh nghiệp Trái phiếu doanh nghiệp chia thành nhiều nhóm nhỏ khác tùy theo mức độ xếp hạng tín nhiệm Cổ phiếu chia thành : Cổ phiếu niêm yết, cổ phiếu thị trường OTC hay nhóm cổ phiếu có giá trị vốn hóa lớn, nhóm cổ phiếu có giá trị vốn hóa nhỏ… Quyết định phân bổ tài sản định đơn lẻ phận quan trọng quy trình đầu tư Quyết định phân bổ tài sản phụ thuộc nhiều vào mục tiêu đầu tư xác định bước trước ảnh hưởng nhiều đến việc thực công đoạn phía sau Quyết định phân bổ tài sản đặc biệt quan trọng, chi phối việc thực hầu hết toàn danh mục Trang 10 Thực trạng hoạt động quản lý danh mục đầu tư ORS – Chi nhánh Tân Bình đầu tư Thậm chí có nhiều quan điểm cho việc phân bổ tài sản định đến 50 % thành công hay thất bại DMĐT 1.3.3.3 Lựa chọn chiến lược quản lý đầu tư danh mục đầu tư ( Portfolio Management Strategy – Investment Strategy ) Lựa chọn chiến lược đầu tư khâu quan trọng, cầu nối truyền dẫn mục tiêu đầu tư sách phân bổ tài sản đến cơng đoạn thực cụ thể lựa chọn chứng khốn Nó kim nam hướng dẫn quan trọng tiến hành xây dựng danh mục đầu tư toàn trình điều chỉnh danh mục đầu tư sau Hai chiến lược nhắc tới phổ biến chiến lược quản lý DMĐT chủ động chiến lược quản lý DMĐT bị động hay phối hợp hai chiến lược  Chiến lược quản lý danh mục đầu tư thụ động ( passive strategy ): Chiến lược hiểu cách đơn giản chiến lược mua nắm giữ, nhà đầu tư mua nắm giữ chứng khoán thời gian dài, suốt thời gian họ khơng điều chỉnh điều chỉnh cách tối thiểu danh mục đầu tư Chiến lược thụ động cổ vũ lý thuyết thị trường hiệu ( Efficient Market Hypothesis ), họ cho thị trường hiệu quả, giá thị trường cổ phiếu hợp lý, phản ánh cách nhanh chóng tất thơng tin liên quan đến cổ phiếu đó, thị trường chế định giá hiệu khơng tồn chứng khốn bị định giá sai Do vậy, khơng cần phải bỏ cơng tìm kiếm chứng khoán bị định giá sai mua bán chứng khoán cách chủ động Chiến lược đầu tư thụ động tiêu biểu chiến lược khớp số (Match - Index - Strategy)  Chiến lược quản lý DMĐT chủ động ( Active Strategy ): Ngược lại với chiến lược thụ động, chiến lược chủ động trọng sử dụng số kinh tế, tài chính, cơng cụ khác để đưa dự báo thị trường định giá chứng khốn từ mua bán chứng khốn cách chủ động để tìm kiếm lợi nhuận cao so với việc mua nắm giữ chứng khoán Trên cách hiểu hai chiến lược quản lý danh mục đầu tư chủ động thụ động Tuy nhiên để hiểu cách có hệ thống chiến lược quản lý đầu tư khác hai chiến lược chủ động thụ động, ta cần xem xét nhân tố tác động đến thu nhập rủi ro cổ phiếu Thu nhập hay rủi ro chứng khốn chịu tác động nhóm nhân tố : Tác động toàn thị trường Yếu tố nhóm cổ phiếu/yếu tố ngành, Yếu tố đặc thù cổ phiếu Nhà đầu tư theo đuổi chiến lược khác ba nhân tố Đối với hai chiến lược chủ động thụ động, nhà đầu tư theo đuổi chiến lược chủ động thụ động yếu tố hay kết hợp tất yếu tố Nhà đầu tư sử dụng chiến lược đầu tư theo nhóm cổ phiếu phổ biến bao gồm : Chiến lược theo quy mô ( Chiến lược tập trung vào nhóm cổ phiếu có quy mơ lớn – Trang 11 Thực trạng hoạt động quản lý danh mục đầu tư ORS – Chi nhánh Tân Bình Large Cap, tập trung vào cổ phiếu có quy mơ nhỏ - Small Cap), chiến lược đầu tư theo mức độ tăng trưởng ( Chiến lược tăng trưởng – Growth, chiến lược giá trị - Value)… 1.3.3.4.Lựa chọn chứng khoán ( Security Selection ) Đây cơng đoạn nhà quản trị đầu tư phải sử dụng nhiều kỹ thuật, phương pháp chiến lược khác để lựa chọn chứng khoán cụ thể vào DMĐT Đây cơng việc mang tính chất liên tục, nhà đầu tư khơng thực lựa chọn chứng khốn lần tồn q trình đầu tư mà phải thường xuyên điều chỉnh DMĐT thị trường có biến động hay đưa định mua bán kịp thời phát có chứng khoán bị định giá sai  Các phương pháp lựa chọn cổ phiếu - Phân tích ( Fundamental Analysis) Là phương pháp phân tích nhà phân tích sử dụng quy trình phân tích từ xuống (top – down) quy trình phân tích từ lên (bottom – up) để phân tích đánh giá yếu tố kinh tế, ngành điều kiện cụ thể cơng ty để từ xác định giá trị nội cổ phiếu Các nhà phân tích tin ngắn hạn giá thị trường biến động cao thấp giá trị nội tại, dài hạn thị trường điều chỉnh, giá thị trường cổ phiếu có khuynh hướng tiệm cận với phản ánh gần giá trị lý thuyết Nhà đầu tư so sánh giá trị nội với giá thị trường cổ phiếu để đưa định mua bán hay nắm giữ cổ phiếu - Phân tích kỹ thuật ( Technical Analysis) Phân tích kỹ thuật (PTKT) khoa học ghi chép biểu đồ dạng đồ thị giao dịch cổ phiếu nhóm cổ phiếu khứ từ vẽ tranh xu tương lai PTKT tập trung xem xét giá khối lượng giao dịch qúa khứ để dự báo xu hướng giá tương lai PTKT sử dụng công cụ đồ thị, số thống kê để nắm bắt xu hướng giá cổ phiếu để đưa định giao dịch Phương pháp PTKT dựa giả định hầu hết thông tin phản ánh qua giá, không tồn chứng khoán bị định giá sai Trong phân tích đầu tư, nhà đầu tư theo trường phái phân tích bản, theo trường phái phân tích kỹ thuật kết hợp hai phương pháp Phân tích trả lời câu hỏi mua cổ phiếu ? PTKT trả lời câu hỏi mua vào lúc ?  Các phương pháp lựa chọn trái phiếu : Về nguyên tắc loại tài sản tài khác, việc phân tích đầu tư trái phiếu dựa vào phương pháp phân tích phân tích kỹ thuật Tuy nhiên việc phân tích đầu tư trái phiếu có đặc điểm riêng Trái phiếu có rủi ro đặc thù rủi ro tín dụng, rủi ro lãi suất, rủi ro tái đầu tư, rủi ro đường cong lãi suất… Nhà đầu tư phải phân tích đánh giá rủi ro nhằm tìm hội đầu tư vào trái phiếu có mức độ rủi ro có lợi suất cao Để dự đoán xu hướng biến động giá trái phiếu nhằm đưa chiến lược kinh doanh phù hợp, nhà đầu tư trái phiếu phải phân tích yếu tố phân tích dự báo xu hướng biến động lãi suất, phân tích tín dụng nhằm đánh giá dự báo thay đổi xếp hạng tín nhiệm công ty, dự báo thay đổi đường cong lãi suất… Trang 12 Thực trạng hoạt động quản lý danh mục đầu tư ORS – Chi nhánh Tân Bình  Lựa chọn tài sản khác: Ngoài trái phiếu cổ phiếu tài sản đầu tư quan trọng, DMĐT nhà đầu tư tổ chức cá nhân cịn có loại tài sản khác công cụ thị trường tiền tệ, vốn đầu tư mạo hiểm, vốn chủ sở hữu riêng lẻ, bất động sản, chứng khoán phái sinh… Mỗi loại hình thức đầu tư có phương pháp phân tích đầu tư đặc thù,thơng thường tổ chức đầu tư chuyên nghiệp có chun gia phân tích chun mơn hóa cho loại hàng hóa hay hình thức đầu tư 1.3.3.5.Đánh giá hiệu hoạt động danh mục đầu tư ( Portfolio Performance Measurement) Theo nguyên tắc, hiệu hoạt động quản lý DMĐT đánh giá dựa tương quan lợi nhuận rủi ro danh mục đầu tư Danh mục đầu tư có tỷ suất sinh lợi cao chứng tỏ hiệu hoạt động tốt Tuy nhiên, rủi ro danh mục đầu tư lớn chứng tỏ danh mục hoạt động hiệu Kết hoạt động DMĐT cần phải so sánh với mặt lãi suất tỷ suất sinh lời bình quân thị trường Tỷ suất sinh lời thực tế yếu tố để đánh giá hiệu hoạt động quản lý DMĐT Các yếu tố dùng để đánh giá hiệu thường bao gồm tỷ suất sinh lợi thực tế DMĐT, hệ số đo lường rủi ro danh mục đầu tư, tỷ suất sinh lời bình quân thị trường, lãi suất phi rủi ro… Các phương pháp thường sử dụng để đánh giá hiệu hoạt động danh mục đầu tư bao gồm : phương pháp Sharpe, phương pháp Treynor phương pháp Jensen Các phương pháp có hướng tiếp cận công thức khác dựa nguyên tắc nêu CHƯƠNG THỰC TRẠNG VỀ HOẠT ĐỘNG QUẢN LÝ DANH MỤC ĐẦU TƯ CHỨNG KHỐN TẠI CƠNG TY CỔ PHẦN CHỨNG KHỐN PHƯƠNG ĐƠNG – CHI NHÁNH TÂN BÌNH 2.1 Giới thiệu tổng quan CTCK Phương Đơng 2.1.1 Q trình hình thành phát triển Trang 13