555 tác động của sự mất cân đối dòng tiền đến sự điều chỉnh cấu trúc vốn của các cty ngành thương mại niêm yết tại vn 2023

BỘGIÁODỤC VÀĐÀOTẠO NGÂNHÀNGNHÀNƯỚCVIỆTNAM TRƯỜNGĐẠI HỌCNGÂNHÀNGTHÀNHPHỐHỒCHÍ MINH NGUYỄNTHỊQUỲNHTRANG TÁC ĐỘNG CỦA SỰ MẤT CÂN ĐỐI DỊNG TIỀN ĐẾN SỰĐIỀUCHỈNHCẤUTRÚCVỐN CỦACÁCCƠNGTYNGÀNHTHƯƠNGMẠINIÊM YẾTTẠIVIỆTNAM LUẬNVĂNTHẠCSĨ Chuyênngành:Tàichínhngânhàng Mãsố chuyênngành:8 34 0201 Thànhphố Hồ ChíMinh –Năm2023 NGUYỄNTHỊQUỲNHTRANG TÁC ĐỘNG CỦA SỰ MẤT CÂN ĐỐI DÒNG TIỀN ĐẾN SỰĐIỀUCHỈNHCẤUTRÚCVỐN CỦACÁCCƠNGTYNGÀNHTHƯƠNGMẠINIÊM YẾTTẠIVIỆTNAM Chunngành:Tàichínhngânhàng Mã sốchunngành:8 340201 LUẬNVĂNTHẠCSĨ NGƯỜIHƯỚNG DẪNKHOAHỌC:PGS.TS.LÊPHANTHỊDIỆUTHẢO ThànhphốHồChí Minh-Năm2023 LỜICAMĐOAN Luận văn chưa trình nộp để lấy học vị Thạc sĩ mộtcơ sở đào tạo Luận văn cơng trình nghiên cứu riêng tác giả Kết quảnghiêncứulàtrungthực,trongđókhơngcócácnộidungđãđượccơngbốtrướcđâyhoặccácnộidung dongườikhácthựchiện,ngoạitrừcáctríchdẫnđượcdẫnnguồnđầyđủtrongluậnvăn Tác giả NguyễnThịQuỳnhTrang LỜICÁM ƠN Tơi xin chân thành cám ơn Quý thầy cô trường Đại học Ngân hàng TP Hồ ChíMinh, khoa sau đại học Nhà trường giảng dạy giúp đỡ, tạo điều kiện cho tơihọctập,nghiêncứu vàhồnthànhluậnvăn Đặc biệt, tơi xin chân thành cảm ơn PGS TS Lê Phan Thị Diệu Thảo, người đãtậntìnhhướngdẫn,đưaracácgópýqbáuvàđộngviênđểtơicóthểhồnthànhtốtluậnvăn TơixincảmơnBanlãnhđạovàcácđồngnghiệpnơitơilàmviệcđãgiúpđỡ,tạođiềukiệnchot ơihồnthànhqtrìnhnghiêncứunày Tơicũngxincảmơngiađìnhvàbạnbèđãchiasẻvàđộngviên,giúptơintâmnghiêncứuđểho ànthànhluậnvăn Tácgiả NguyễnThịQuỳnhTrang TĨM TẮTLUẬNVĂN Luậnvănnghiêncứuvềtácđộngcủasựmấtcânđốidịngtiềnđếnsựđiềuchỉnhcấutrúcvốnc ủacáccơngtythươngmạiniêmyếtcủatrênthịtrườngchứngkhốnViệtNam.Sửdụngdữliệutừbáocáotài chínhcủa25cơngtythươngmạitronggiaiđoạn2011-2021, nghiên cứu phân tích ảnh hưởng dịng tiền, dịng tiền tuyệt đối đếnsựđiềuchỉnhcấutrúcvốn.Bằngcáchsửdụng mơhìnhDFDGMM chothấydịngtiềncó tác động chiều đến địn bẩy tài doanh nghiệp Cấu trúc vốn liênquanđếnmứcđộvốnchủsởhữuvàvốnnợđượcphânphốibởimộtcơngtyđểcấutrúclên giá trị tài sản Mặcdùcáckhoảnnợvàvốnchủsởhữucógiátrịdương,nhưngmộtsốnhượcđiểmcủaviệcsửdụngchúngtrởthànhvơsốvấnđềtrongtài doanhnghiệp.Ngàycàngcónhiềunghiêncứutìmthấybằngchứngthựcnghiệmrằngcáccơngty có mục tiêu địn bẩy, việc điều chỉnh mục tiêu khơng thườngxunhoặcvớitốcđộvừaphảidocóchiphíđiềuchỉnh.Cáccơngtychỉđiềuchỉnhcấutrúc vốn chiphíđiềuchỉnhnhỏhơnlợiíchcủaviệctiếngầnhơnđếnđịnbẩymụctiêu Từkhóa:Dịngtiền,Địnbẩymụctiêu,Tốcđộđiềuchỉnh ABSTRACT Thethesisstudiestheimpactofcashflowimbalanceontheadjustmentofcapitalstructure of listed tradingcompaniesontheVietnamesestockmarket.Usingdatafromfinancialstatementsof25commercialcompaniesfortheperiod20112021, the studyanalyzestheinfluenceofcashflowandabsolutecashflowoncapitalstructureadjustment ThroughtheuseoftheDFD-GMMmodel,ithasbeenshownthatcashflowhasapositiveimpactonthematerial part of businesses Capital structure refers to theamount of equity and debt distributed by a company to structure up asset value Whileliabilities and equity have a positive effect, some of the disadvantages of using thembecome a multitude of problems in corporate finance An increasing number of studiesfindempiricalevidencethatfirmshaveleveragetargets,butadjustthesetargetssporadi callyoratamoderaterateduetothecostofadjustment.Firmsadjusttheircapitalstructureonlywhenthecostsof adjustmentarelessthanthebenefitsofmovingclosertotargetleverage Keyword:Cash Flow,Speedofadjustment,TargetLeverage DANHMỤCCÁC TỪVIẾTTẮT STT Từviếttắt Tiếnganh GMM OLS Ordinaryleastsquares Phươngpháphồiquybìnhphươngnhỏ ROA Returnontotalassets Tỷsốlợi nhuậnrịngtrêntàisản ROE ReturnOnEquity DN Doanhnghiệp VCSH Vốnchủsởhữu CTV HOSE HNX 10 LNST 11 BCLCTT Báocáolưuchuyểntiềntệ 12 BCĐKT Bảngcânđốikếtốn 13 BCKQKD 14 BCTC Báocáotàichính 15 HĐKD Hoạtđộngkinhdoanh 16 SXKD Sảnxuấtkinhdoanh 17 NDH Nợdàihạn 19 NNH Nợngắnhạn 20 TSCĐ Tàisảncốđịnh 21 DT GeneralizedMethodof Moments Tiếngviệt PhươngpháphồiquyGMM Tỷs ố l ợ i n h u ậ n t r ê n v ố n c h ủ s hữu Cấutrúcvốn SởGiaodịchChứngkhốnThànhph ốHồChí Minh SởGiaodịchChứngkhốnThànhph ốHàNội Lợinhuận sauthuế Báocáokếtquảkinhdoanh Dịngtiền 22 ĐBTC Địnbẩytài 23 CTTM Cơngtythương mại MỤCLỤC LỜICAMĐOAN i LỜICÁM ƠN ii TÓMTẮTLUẬN VĂN iii ABSTRACT iv DANHMỤCCÁCTỪ VIẾTTẮT v DANHMỤCBẢNGBIỂU ix DANHMỤCHÌNHVẼ x CHƯƠNG1:GIỚITHIỆUNGHIÊNCỨU 1.1.Lýdo chọnđềtài 1.2.Mụctiêunghiêncứu 1.3.Câuhỏinghiêncứu 1.4.Đốitượngvàphạmvinghiêncứu 1.5.Phươngphápnghiêncứu 1.6.Đóng gópcủa đềtài 1.7.Kếtcấucủanghiêncứu CHƯƠNG2:NGHIÊN CỨULÝTHUYẾTVÀTHỰCNGHIỆM 2.1.Cáckháiniệm cơbản 2.1.1 Kháiniệmsự mấtcân đốidòngtiền 7 2.1.2 Kháiniệmbiếnđộngdòngtiền 12 2.1.3.Kháiniệmcấutrúcvốn 12 2.1.4.Khái niệmtốcđộ điềuchỉnhcấutrúcvốn 15 2.2.Nghiêncứulýthuyết 15 2.2.1.LýthuyếtcấutrúcvốncủaModiglianivàMiller(M&M) 15 2.2.2 Lýthuyếtđánhđổicấutrúcvốn(Thetrade-offTheory) 17 2.2.3 Lýthuyếttrậttựphânhạng(Thepecking-ordertheory) 21 2.3.Nghiêncứuthựcnghiệm 22 2.3.1 Cácnghiêncứutrênthếgiới 22 2.3.2 CácnghiêncứutạiViệtNam 27 CHƯƠNG3:PHƯƠNGPHÁP NGHIÊNCỨU 34 3.1 Giảthuyếtnghiêncứu 34 3.2 Mơhìnhnghiêncứu 36 3.3 Dữliệunghiêncứu 41 3.4 Trình tựxửlýdữliệu 43 CHƯƠNG4:KẾTQUẢNGHIÊNCỨUVÀTHẢOLUẬN 45 4.1 Thốngkêmơtảbiến 45 4.2 Phântíchhệsốtươngquan 48 4.3 Phântíchhồiquy 50 4.3.1 Tácđộngcủadịngtiền tớiđịnbẩysổsách 50 4.3.2 TácđộngcủaCTV tớiđịnbẩythịtrường 52 4.3.3 Tốcđộđiềuchỉnhcấu trúc vốn 54 4.4 Thảo luậnkếtquảnghiêncứu 54 4.4.1 TổngquantìnhhìnhcáccơngtyngànhthươngmạiViệtNam 54 4.4.2 Thảoluậnkếtquảnghiêncứu 55 CHƯƠNG5:KẾTLUẬNVÀKHUYẾNNGHỊ 58 5.1 Kếtluận 58 5.2 Mộtsốkhuyếnnghị 59 5.3 Hạnchếcủađềtài vàhướngnghiêncứutiếptheo 60 TÀILIỆUTHAMKHẢO PHỤLỤC i xii