Tổng quan về thị trường chứng khoán
1.1.1 Khái niệm về thị trường chứng khoán:
Là một bộ phận quan trọng của thị trường vốn, hoạt động của nó nhằm huy động những nguồn vốn tiết kiệm nhỏ trong xã hội tập trung thành nguồn vốn lớn tài trợ cho doanh nghiệp, các tổ chức kinh tế và Chính phủ để phát triển sản xuất, tăng trưởng kinh tế hay cho các dự án đầu tư.
Như vậy xét về mặt hình thức, thị trường chứng khoán chỉ là nơi diễn ra các hoạt động mua bán chuyển nhượng các loại chứng khoán, qua đó thay đổi chủ thể nắm giữ chứng khoán.
* Chức năng cơ bản của thị trường chứng khoán:
- Huy động vốn đầu tư cho nền kinh tế
- Cung cấp môi trường đầu tư cho công chứng
- Tạo tính thanh khoản cho các chứng khoán
- Đánh giá hoạt động của các doanh nghiệp
- Tạo môi trường giúp chính phủ thực hiện các chinh sách kinh tế vĩ mô
* Các chủ thể tham gia thị trường chứng khoán
Các chủ thể và các cá nhân tham gia thị trường chứng khoán có thể được chia thành các nhóm sau: Nhà phát hành, nhà đầu tư, và các tổ chức liên quan đến chứng khoán. a Nhà phát hành
Nhà phát hành là người cung cấp các chứng khoán – hàng hóa của thi trường chứng khoán Thông qua thị trường chứng khoán, nhà phát hành thực hiện việc huy động vốn cho các hoạt động của mình.
- Chính phủ và chính quyền địa phương là nhà phát hành các trái phiếu chính phủ và trái phiếu địa phương.
- Công ty là nhà phát hành các cổ phiếu và các trái phiếu công ty.
- Các tổ chức tài chính là nhà phát hành các công cụ tài chính như các trái phiếu, các chứng chỉ thụ thưởng… phục vụ cho các hoạt động của họ. b Nhà đầu tư
Nhà đầu tư là những người thực sự mua bán và bán chứng khoán trên thị trường chứng khoán Nhà đầu tư có thể được chia thành 2 loại:
- Nhà đầu tư cá nhân
- Nhà đầu tư có tổ chức c Các tổ chức kinh doanh trên thị trường chứng khoán
- Quỹ đầu tư có tổ chức d Các tổ chức có liên quan đến thị trường chứng khoán
- Cơ quan quản lí Nhà nước
- Sở giao dịch chứng khoán
- Hiệp hội các nhà kinh doanh chứng khoán
- Công ty dịch vụ máy tính chứng khoán
- Các tổ chức tài trợ chứng khoán
- Công ty đánh giá hệ số tín nhiệm
* Các nguyên tắc hoạt động cơ bản của thị trường của thị trường chứng khoán
Thị trường chứng khoán hoạt động theo các nguyên tắc cơ bản sau:
* Cấu trúc và phân loại cơ bản của thị trường chứng khoán
Thị trường chứng khoán là nơi diễn ra các giao dịch mua bán những sản phảm tài chính (cổ phiếu, trái phiếu, các khoản vay ngân hàng … có kỳ hạn trên 1 năm) Sau đây là một số cách phân loại TTCK cơ bản: a Căn cứ vào sự luân chuyển các nguồn vốn
Thị trường sơ cấp là thị trường mua bán các chứng khoán mới phát hành. Trên thị trường này, vốn từ nhà đầu tư sẽ được chuyển sang nhà phát hành thông qua việc nhà đầu tư mua các chứng khoán mới phát hành.
Thị trường thứ cấp là nơi giao dịch các chứng khoán đã được phát hành trên thị trường sơ cấp, đảm bảo tính thanh khoản cho các chứng khoán đã phát hành. b Căn cứ vào phương thức hoạt động của thị trường
Thị trường chứng khoán được phân chia thành: Thị trường chính thức (sở giao dịch chứng khoán) và không chính thức (Thị trường OTC). c Căn cứ vào hàng hóa trên thị trường
Thị trường chứng khoán cũng có thể phân chia thành các thị trường thị trường cổ phiếu, thị trường trái phiếu, thị trường các công cụ chứng khoán phái sinh.
Thị trường cổ phiếu là thị trường giao dịch và mua bán các loại cổ phiếu bao gồm cổ phiếu thường và cổ phiếu ưu đãi.
Thị trường trái phiếu là thị trường giao dịch mua và bán các trái phiếu, các loại trái phiếu này bao gồm: Trái phiếu công ty, trái phiếu đô thị và trái phiếu chính phủ.
- Thị trường các công cụ chứng khoán phái sinh
Thị trường các công cụ chứng khoán phái sinh là thị trường phát hành và mua đi bán lại các chứng từ tài chính như: Quyền mua cổ phiếu, chứng quyền, hợp đồng quyền chọn.
1.1.2 Các công cụ giao dịch trên thị trường chứng khoán
Các công cụ giao dịch trên thị trường chứng khoán chính là các loại hình hàng hóa của thị trường chứng khoán, bao gồm các loại giấy tờ có giá như: trái phiếu, cổ phiếu, chứng khoán có thể chuyển đổi, chứng chỉ quĩ đầu tư, chứng quyền, chứng khế…
Trong phạm vi bài viết này, chỉ đề cập đến một số công cụ giao dịch chính trên thị trường chứng khoán là trái phiếu, cổ phiếu và chứng khoán có thể chuyển đổi. a Trái phiếu: Trái phiếu này là những chứng khoán thể hiện một món nợ mà người phát hành vay người đầu tư Trái phiếu ấn định cho người phát hành nghĩa vụ phải trả một số tiền xác định tại một thời điểm xác định, và thường là kèm theo những khoản lãi được thanh toán định kỳ
Trái phiếu có ba đặc trưng: Mệnh giá, lãi suất, thời gian đáo hạn
Trái phiếu được giao dịch trên thị trường chứng khoán gồm có trái phiếu trung và dài hạn của chính phủ và trái phiếu công ty.
Trái phiếu chính phủ là các loại trái phiếu do chính phủ phát hành, nhằm mục đích bù đắp thâm hụt ngân sách, tài trợ cho các công trình công ích, làm công cụ điều tiết tiền tệ
Đầu tư chứng khoán
1.2.2 Khái niệm đầu tư chứng khoán Đầu tư chứng khoán là hoạt động bỏ vốn (tiền và các nguồn lực khác) ở hiện tại để tiến hành mua các loại chứng khoán: Cổ phiếu, trái phiếu, chứng chỉ quỹ nhằm đạt được những mục tiêu nhất định trong tương lai.
Thứ nhất là tiền, theo luật pháp Việt Nam thì đó phải là tiền Việt Nam, phải bởi giá trị các loại chứng khoán được định giá bằng Việt Nam quốc tế, hay các công ty cổ phần Việt Nam tham gia đăng ký giao dịch trên thị trường khu vực (Singapore, Thailan,…) hay trên thế giới
Thứ hai là các loại nguồn lực như: Thời gian, kiến thức, và các chương trình hỗ trợ sau đầu tư (kinh nghiệm quản lý, bằng phát minh, sáng chế…) Hoạt động đầu tư chứng khoán đòi hỏi người tham gia đầu tư về chứng khoán và thị trường chứng khoán, và sẵn sàng bỏ thời gian ra thu nhập thông tin Đồng thời các nhà đầu tư khi đầu tư vào cổ phiếu một công ty có thể tham gia đại hội cổ đông, ứng cử vào hội đồng quản trị, vì vậy họ có thể đóng góp ý kiến, đề xuất, để doanh nghiệp hoạt động tốt, làm gia tăng giá trị doanh nghiệp đồng thời cũng làm gia tăng giá trị của khoản đầu tư.
Các mục tiêu của hoạt động đầu tư chứng khoán bao gồm các mục tiêu chính: nắm quyền quản lí an toàn về vốn, gia tăng về vốn, và gia tăng về thu nhập.
1.2.2 Phân loại các nhà đầu tư
Các cá nhân hay tổ chức sử dụng tiền tiết kiệm để mua các hàng hóa giao dịch trên thị trường chứng khoán được gọi là các nhà đầu tư chứng khoán.
Các nhà đầu tư khác nhau ở sự lựa chọn đầu tư của họ, bởi vì họ khác nhau về tính sẵn sàng đánh đổi lợi suất dự tính và rủi ro Sự đánh đổi giữa rủi ro – lợi nhuận được hiểu là khi những khoản đầu tư chào các mức lợi suất dự tính cao hơn thì cũng áp đặt rủi ro lớn hơn Tính sẵn sàng chấp nhận rủi ro cao hơn để đạt mức lợi suất dự tính cao hơn gọi là sự chấp nhận rủi ro của nhà đầu tư
Các nhà đầu tư trên thị trường chứng khoán được chia thành nhà đầu tư cá nhân và nhà đầu tư chuyên nghiệp (các định chế đầu tư).
Các nhà đầu tư cá nhân:
Nhà đầu tư cá nhân bao gồm: Cá nhân người Việt Nam định cư trong nước (được gọi là nhà đầu tư cá nhân trong nước), cá nhân người nước ngoài hoạt động hợp pháp tại Việt Nam và cá nhân người Việt Nam định cư tại nước ngoài (được gọi là nhà đầu tư cá nhân nước ngoài) Nhà đầu tư nước ngoài có nhu cầu đầu tư phải mở tài khoản tại các tổ chức cung cấp ứng dịch vụ thanh toán đang hoạt động trên lãnh thổ Việt Nam và tuân thủ pháp luật Việt Nam Mọi hoạt động thanh toán đều phải được thực hiện thông qua tài khoản này.
Các nhà đầu tư cá nhân tham gia thị trường chứng khoán chủ yếu với mục đích thu được lợi nhuận trên mức lợi nhuận có được từ việc gửi tiết kiệm Mục đích nắm quyết định quản lý là rất ít.
Nhà đầu tư chuyên nghiệp (các định chế đầu tư)
Các trung gian tài chính
Các trung gian tài chính bao gồm các tổ chức bảo hiểm (Bảo việt, Prudential, AIA,…), Ngân hàng, và các Công ty tài chính Các tổ chức bảo hiểm, ngân hàng tham gia vào thị trường chứng khoán chủ yếu dưới hình thức bảo lãnh phát hành trái phiếu, đấu thầu trái phiếu, qua giải ngân một phần tài sản vào thị trường chứng khoán.
Các công ty tài chính tham gia vào thị trường chứng khoán nhằm mục đích cung cấp các dịch vụ về đầu tư chứng khoán như cầm cố, mua bán kỳ hạn…, đồng thời cùng tham gia đầu tư vào thị trường chứng khoán Với sự phát triển của thị trường chứng khoán các công ty tài chính ra đời ngày càng nhiều, đầu tư vào thị trường chứng khoán số lượng vốn lớn.
* Công ty chứng khoán – Hoạt động tự doanh
Các công ty chứng khoán thường tiến hành hoạt động tự doanh của mình, để được cấp giấy phép cho loại hình này đòi hỏi công ty có vốn pháp định là 100 tỷ đồng.
Với sự phát triển của thị trường chứng khoán Việt Nam, ngày càng có nhiều các Quỹ đầu tư tham gia hoạt động tư tại thị trường chứng khoán Việt Nam Qũy đầu tư chứng khoán phải có nghĩa vụ đầu tư tối tiểu 60% vốn của quỹ vào chứng khoán.
Các quỹ đầu tư chứng khoán được quản lý bởi các công ty quản lý quỹ Một công ty quản lý quỹ có thể quản lý hàng trăm quỹ đầu tư chứng khoán trên thị trường.
Quỹ đầu tư có thể là quỹ thành viên, hoặc công chứng, nhưng đều là một nơi góp tiền để đầu tư vào chứng khoán Lợi ích của người đầu tư khi tham gia góp tiền quỹ, hoặc mua lại chứng chỉ quỹ trên thị trường:
+ Giảm rủi ro nhờ đa dạng hóa đầu tư
+ Mở rộng phạm vi đầu tư nhờ quy mô vốn lớn
+ Giảm chi phí nhờ quy mô vốn lớn
+ Được quản lý chuyên nghiệp bởi công ty quản lý quỹ
+ Tính thanh khoản của các chứng chỉ quỹ cao
+ Thuế suất ưu đãi (ở Việt Nam thì thuế suất là 0%)
* Công ty phát hành (các hoạt động tài chính)
Các công ty phát hành có thể tiến hành hoạt động mua bán chứng khoán của các công ty khác, hoặc tham gia mua bán của chính công ty mình, đó phải là những cổ phiếu đã được phát hành, hoặt động này được gọi là hoạt động mua bán cổ phiếu quỹ, nhằm các mục đích sau:
Công ty mua cổ phiếu làm cổ phiếu Công ty bán cổ phiếu quỹ
Rủi ro trong đầu tư chứng khoán
1.3.1 Khái niệm rủi ro chứng khoán
Rủi ro là một hiện tượng khách quan, liên quan tới và có thể ảnh hưởng tới một mục tiêu do con người vạch ra, trong đó có thể thấy được các kết quả nhưng lại không lượng hóa được xác suất và thời điểm xảy ra, ví dụ như hỏa hoạn hay tai nạn giao thông.
Trong đầu tư chứng khoán, rủi ro chính là sự thay đổi liên tục của giá cả chứng khoán Nói cách khác khi đầu tư vào thị trường chứng khoán, nhà đầu tư khổng thể chắc chắn về lợi nhuận thu được. Đại đa số các nhà đầu tư đều mong muốn kiếm được càng nhiều tiền càng tốt trên khoản đầu tư của họ Tuy nhiên, hầu như tất cả các khoản đầu tư đều mang theo một sự không chắc chắn Một thực tế mà người đầu tư phải chấp nhận khi đầu tư chứng khoán, đó là sự đánh đổi giữa rủi ro và lợi nhuận Không có gì ngạc nhiên khi những khoản đầu tư tiết kiệm ít rủi ro hơn những ngược lại tiền lãi nhận được không đáng kể.
Rủi ro trong đầu tư chứng khoán là không thể tránh khỏi, nhưng vẫn có thể kiểm soát nó Kiểm soát rủi ro tức là việc có thể tăng lợi nhuận tối đa trong khi vẫn giảm thiểu được rủi ro Làm được như vậy nghĩa là người đầu tư đã có một lợi nhuận hợp lý với mức rủi ro có thể chấp nhận được.
Tuy nhiên một rủi ro chấp nhận được là như thế nào? Mỗi nhà đầu tư có quan điểm khác nhau, nhưng quan điểm chung nhất là khi đầu tư vào trái phiếu hoặc cổ phiếu trên thị trường chứng khoán thì nhà đầu tư không phải thức giấc nửa đêm vì lo lắng cho khoản đầu tư của mình Khi quá lo lắng về quyết định đầu tư của mình thì nhà đầu tư nên xem xét lại quyết định đầu tư, xem xét lại mức độ rủi ro của các chứng khoán trong danh mục Trái lại khi nhà đầu tư cảm thấy mình thanh thản nghĩa mức độ rủi ro ở ngưỡng có thể chấp nhận được để người đầu tư có thể đạt được những mục tiêu tài chính của mình.
Mỗi nhà đầu tư có thái độ khác nhau đối với rủi ro, nhưng có ba loại thái độ phổ biến là ưa thích rủi ro (risk seeker), trung dung với rủi ro (risk neutral), và không thích rủi ro (risk a verse)
Rủi ro trong đầu tư chứng khoán nói chung là rất đa dạng nhưng xét ở phạm vi rộng có thể phân làm hai loại là rủi ro hệ thống và rủi ro không hệ thống.
Rủi ro hệ thống do toàn bộ thị trường quyết định và người đầu tư không thể tác động lên rủi ro này Nó bao gồm những rủi ro nằm ngoài công ty, không thể kiểm soát được và có ảnh hưởng rộng rãi Nhưng thay đổi về kinh tế, chính trị, xã hội là nguồn của rủi hệ thống Tác động của nó khiến cho đa số các loại cổ phiếu riêng lẻ dao động theo cùng một hướng Bình quân khoảng một nửa tổng sổ rủi ro của cổ phiếu phổ thông là rủi ro hệ thống Những công ty chịu ảnh hưởng lớn của rủi ro hệ thống là những công ty mà doanh số, lợi nhuận, giá cả chứng khoán theo sát các diễn biến kinh tế và những diễn biến trên thị trường chứng khoán; và thường là các công ty trong các ngành công nghiệp cơ bản và khai khoáng.
Một số rủi ro chính trong rủi ro hệ thống:
- Rủi ro về sức mua
Rủi ro không hệ thống
Ngược lại với rủ ro hệ thống, những yếu tố nội tại có thể kiểm soát được và chỉ tác động đến một ngành hay một công ty như khả năng quản lý, thị hiếu tiêu dùng hay những yếu tố khác gắn với thu nhập của công ty được gọi là rủi ro không hệ thống tương đối cao; và doanh số, lợi nhuận, giá cả cổ phiếu của những công ty này không phụ thuộc nhiều vào các diễn biến kinh tế hay tình hình thị trường chứng khoán.
Rủi ro không hệ thống bao gồm một số rủi ro chính như sau:
Ngoài ra, rủi ro không hệ thống còn có thể tính đến rủi ro hoạt động phi pháp, tức khả năng chủ sở hữu, người quản lý, nhân viên công ty chứng khoán hay các công ty niêm yết hoặc khách hàng cố ý vi phạm các quy định về ngăn ngừa các giao dịch không công bằng, hoạt động lừa đảo dẫn đến các khoản lỗ cho người đầu tư, hay công bố những thông tin không đầy đủ và chính xác trái với quy định gây hiểu lầm cho người đầu tư.
1.3.3 Một số tiêu chí đánh giá rủi ro
Các nhà đầu tư khi đầu tư vào chứng khoán đều muốn đạt tới mức lợi nhuận cao nhất với mức rủi ro thấp nhất Muốn làm được điều này nhà đầu tư cần phải nắm được một số hệ số thông dụng để đánh giá mức độ an toàn của chứng khoán.
Trái phiếu hứa hẹn một dòng thu nhập cố định, và được xem xét là ít rủi ro hơn cổ phiếu nhưng không phải là không có rủi ro trừ khi nhà đầu tư có thể chắc chắn công ty phát hành sẽ không vỡ nợ đối với những khoản nghĩa vụ của mình. Trái phiếu chính phủ có thể được coi là không có rủi ro vỡ nợ, nhưng trái phiếu công ty thì không thể được thực hiện Vì vậy, những trái phiếu công ty phụ thuộc ở mức độ nào đó vào tình trạng tài chính của công ty Để đánh giá rủi ro thanh toán trái phiếu, người ta đo lường bằng định mức xếp hạng tín nhiệm và một số yếu tố qui định mức độ an toàn của trái phiếu. Đối với cổ phiếu, có rất nhiều chỉ số tài chính đánh giá mức độ rủi ro cũng như cơ hội đầu tư cổ phiếu Ở đây, chúng ta chỉ tập trung vào các phép đo lường rủi ro cổ phiếu riêng lẻ và danh mục cổ phiếu và các chỉ số như beta, P/E,…
- Định mức xếp hạng tín nhiệm: Định mức xếp hạng tín nhiệm do nhiều tôt chức đánh giá xếp hạng tín nhiệm tiến hành như: Moody Investor Services,Standard & Poor Corporation, Duff and Phelp, Equifax…dựa trên hai chỉ tiêu là tài chính và phi tài chính Chỉ tiêu tài chính bao gồm các con số về vốn, vòng vay, khả năng thanh toán, tín dụng, thua lỗ Chỉ tiêu phi tài chính bao gồm những thông tin liên quan đến giám đốc, ISO, thương hiệu, nhân sự, những tai tiếng hay uy tín trên thị trường.
Mỗi tổ chức này sẽ gán một mức xếp hạng được kí hiệu bởi những cái cho các trái phiếu công ty hay trái phiếu đô thị, phản ánh về độ an toàn của phát hành trái phiếu ví dụ: Thứ hạng cao nhất của của S & P, là AAA,Moody là Aaa… Những trái phiếu, được xếp hạng BBB trở lên (S & P, Duff and Phelps, Fitch) hoặc Baa trở lên (Moody) được coi là trái phiếu hàng đầu tư, trong khi đó những trái phiếu có thứ hạng thấp hơn được xếp vào loại trái phiếu hạng đầu cơ hoặc trái phiếu có rủi ro cao (junk – bond).
- Các yếu tố quy định mức độ an toàn của trái phiếu
Bao gồm các chỉ số:
+ Các hệ số về khả năng thanh toán – những hệ số về thu nhập của công ty trên chi phí cố định
+ Hệ số đòn bẩy – (hệ số nợ trên vốn cổ phần)
+ Các hệ số về khả năng lợi nhuận
+ Hệ số dòng tiện trên nợ
Phép đo lường rủi ro cổ phiếu bao gồm rủi ro đối với một cổ phiếu riêng lẻ, thông qua lợi nhuận kỳ vọng, phương sai, độ lệch chuẩn, hệ số biến đổi; và rủi ro đối với một danh mục cổ phiếu mà trong phạm vi bài viết này chúng ta chỉ nghiên cứu hệ số beta Ngoài ra chỉ số P/E cũng là một công cụ hiệu quả trong công việc đánh giá rủi ro cổ phiếu của một doanh nghiệp
Rủi ro đối với một cổ phiếu riêng lẻ:
Phương sai (δ2) là thước đo độ phân tán trong đó phản ánh những khoản chênh lệch giữa những mức lợi nhuận có thể nhận được với mức lợi nhuận kỳ vọng.Dải các mức lợi nhuận có thể nhận được càng rộng, hay độ phân tán các ước tính xác suất càng lớn thì giá trị của phương sai sẽ càng lớn Một khoản đầu tư có phương sai bằng 0 thì chỉ có một khả năng lợi nhuận, một lợi nhuận chắc chắn, và không có rủi ro Bất kỳ một giá trị phương sai nào khác (phương sai luôn là số dương) cũng đều hàm ý một mức độ rủi ro nhất định; phương sai càng lớn thì rủi ro cũng càng lớn. Độ lệch chuẩn (δ) cũng là một thước đo hay được sử dụng, đơn giản là căn bậc hai của phương sai Nó không chứa đựng nhiều thông tin hơn phương sai, nhưng nó cho phép xác định những ước tính xác suất về những sự kiện trong tương lai Cần phải tính độ lệch chuẩn để tính toán được hệ số biến đổi.
Hoạt động đầu tư chứng khoán tại Việt Nam hiện nay
2.2.1 Trên thị trường sơ cấp
Hoạt động đầu tư trên thị trường sơ cấp được thể hiện qua: Việc đầu tư vào cổ phiếu ở thị trường sơ cấp được thực hiện chủ yếu thông qua hoạt động đấu giá cổ phần Còn đầu tư vào trái phiếu ở thị trường sơ cấp là chủ yếu thông qua: Đấu thầu trái phiếu và hoặc mua qua các kho bạc (Nhà nước thực hiện bán lẻ qua các kho bạc). Đầu tư thông qua đấu giá cổ phần Đầu tư thông qua đấu giá cổ phần nhà đầu tư cỏ thể tham gia theo ba hình thức sau: Doanh nghiệp Nhà nước thực hiện cổ phần hóa bán đấu giá qua các tổ chức trung gian tài chính, và qua hai trung tâm giao dịch chứng khoán Doanh nghiệp cổ phần thực hiện bán cổ phần để tăng vốn, hoặc giữ nguyên vốn tăng số lượng sở hữu, hoặc vừa tăng vốn vừa tăng số lượng sở hữu, thực hiện bán đấu giá cổ phần qua các trung gian tài chính hoặc qua các trung tâm giao dịch chứng khoán. Ở đây chúng ta chỉ đề cập đến hai hình thức đầu tiên do hình thức thứ ba ở Việt
Nam việc phát hành thêm cổ phần của các doanh nghiệp đã cổ phần hóa để huy động thêm vốn là rất ít, không góp phần đáng kể vào việc làm sôi động thị trường sơ cấp.
Doanh nghiệp Nhà nước thực hiện cổ phần hóa bán đấu giá qua các tổ chức trung gian tài chính, và qua các hai trung tâm giao dịch chứng khoán (Việc bán cổ phần tuân theo Nghị Định 187: Chuyển công ty Nhà nước sang công ty cổ phần).
Nghị định 187/2004/NĐ – CP là một bước đi quan trong viêc chuyển công ty
Nhà nước sang công ty cổ phần
Bảng 1: THỐNG KÊ HOẠT ĐỘNG ĐẤU GIÁ CỔ PHẦN TẠI SỞ GDCKHN
Số TT Chỉ tiêu Năm 2009
1 Tổng số đợt đấu giá và thoả thuận đã thực hiện 19
2 Tổng số cổ phần chào bán 142,078,873
3 Tổng giá trị cổ phần bán đấu giá (VNĐ) 1,420,788,730,000
4 Tổng số nhà đầu tư đăng ký tham gia đấu giá và thoả thuận
5 Tổng số nhà đầu tư trúng giá và thoả thuận thành công:
6 Tổng số cổ phần thanh toán thực tế 123,567,547
7 Tổng giá trị cổ phần thanh toán thực tế 1,546,855,795,520
8 Tổng giá trị chênh lệch so với mệnh giá (VNĐ) 311,180,325,520
9 Tổng giá trị chênh lệch so với giá khởi điểm (VNĐ) 199,963,620,120
(chỉ bao gồm các đợt đấu giá do Sở GDCKHN chủ trì)
Bảng 2: THỐNG KÊ HOẠT ĐỘNG ĐẤU GIÁ CỔ PHẦN TẠI SỞ GDCKHN
(chỉ bao gồm các đợt đấu giá do Sở GDCKHN chủ trì)
Số TT Chỉ tiêu Năm 2008
1 Tổng số đợt đấu giá và thoả thuận đã thực hiện 31
2 Tổng số cổ phần chào bán 99.750.418
3 Tổng giá trị cổ phần bán đấu giá (VNĐ) 997.504.180.000
4 Tổng số nhà đầu tư đăng ký tham gia đấu giá và thoả thuận
5 Tổng số nhà đầu tư trúng giá và thoả thuận thành công:
6 Tổng số cổ phần thanh toán thực tế 42.642.461
7 Tổng giá trị cổ phần thanh toán thực tế 1.032.324.947.340
8 Tổng giá trị chênh lệch so với mệnh giá (VNĐ) 605.900.337.340
9 Tổng giá trị chênh lệch so với giá khởi điểm (VNĐ) 279.943.278.840
Cập nhật: 1/1/2008-31/12/2008 (Nguồn: http://hnx.vn) Đầu tư thông qua đấu thầu trái phiếu:
Hơn 40 nghìn tỷ trái phiếu chính phủ sẽ đáo hạn trong năm nay.Thống kê của cho thấy trong năm 2011, có 403.810.000 trái phiếu chính phủ đáo hạn (mệnh giá 100.000VNĐ) Trong đó gần 70% do kho bạc phát hành, còn lại do ngân hàng phát triển Việt Nam phát hành.
Chủ yếu là các trái phiếu kỳ hạn 5 năm (phát hành năm 2006), chiếm 64,5% khối lượng đáo hạn năm nay, với lợi suất trung bình khoảng 8,57%/năm.
Còn lại, nhóm trái phiếu kỳ hạn 3 năm (phát hành 2008) có lợi suất trung bình 12,5%/năm; 1 số ít nhóm kỳ hạn 2 năm (phát hành 2009) có lợi suất 8,07%/năm.
Bảng 3: Kết quả đấu thầu trái phiếu Chính phủ do Kho bạc Nhà nước phát hành, đấu thầu ngày 24/03/2011.
STT Nội dung 5 năm 10 năm
1 Loại trái phiếu Chính phủ Chính phủ
5 Tổng khối lượng gọi thầu 1000 tỷ đồng 1000 tỷ đồng
6 Tổng số thành viên tham gia đấu thầu
7 Tổng số phiếu đăng ký đấu thầu hợp lệ
8 Tổng số tiền đăng ký đấu thầu hợp lệ
9 Lãi suất đăng ký thấp nhất 11.95% Không có
10 Lãi suất đăng ký cao nhất 12,50% Không có
11 Lãi suất trúng thầu Không có Không có
12 Khối lượng trúng thầu 0 tỷ đồng 0 tỷ đồng
13 Tổng số tiền thanh toán trái phiếu trúng thầu
(Nguồn: http://www.stockbiz.vn)
2.2.2 Trên thị trường thứ cấp
Việc các nhà đầu tư tham gia đầu tư trên thị trường thứ cấp sẽ giúp tạo ra tính thanh khoản cho các loại chứng khoán, do đó sẽ giúp thị trường sơ cấp hoạt động có hiệu quả Nếu thị trường thứ cấp hoạt động tốt thì thị trường sơ cấp cũng mới hoạt động tốt Thị trường thứ cấp thu hút càng nhiều nhà đầu tư thì trị trường sơ cấp càng sôi động Tất cả các phương án phát hành chứng khoán huy động vốn sẽ thực hiện được một các dễ dàng.
2.2.2.1 Đầu tư thông qua thị trường niêm yết (TPHCM)
Sở Giao dịch Chứng khoán TP Hồ Chí Minh (SGDCK TP.HCM), tiền thân là Trung tâm Giao dịch Chứng khoán TP.Hồ Chí Minh, được chuyển đổi theo Quyết định 599/QĐ-TTg ngày 11/05/2007 của Thủ tướng Chính phủ.
Bảng 4: Hoạt động niêm yết trên sàn HOSE năm 2008(trích từ báo cáo thường niên năm 2008 của sở GDCK TP.HCM )
2.2.2.2 Đầu tư thông qua thị trường đăng ký giao dịch (Hà Nội)
Thị trường đăng ký giao dịch Hà Nội được thành lập vào tháng 3-2005 và chính thức đi vào hoạt động giao dịch vào cuối tháng 7,sau 6 năm hoạt động đã khẳng định được vai trò rất quan trọng của mình đối với thị trường chứng khoán Việt Nam.
Bảng 5: Khối lượng giao dịch cổ phiếu niêm yết năm 2009
Khớp lệnh Thỏa thuận Tổng
Bảng 6: Khối lượng giao dịch cổ phiếu niêm yết năm 2010
Khớp lệnh Thỏa thuận Tổng
Bảng 7: Khối lượng giao dịch trái phiếu niêm yết năm 2009
Khớp lệnh Thỏa thuận Tổng
Bảng 8: Khối lượng giao dịch trái phiếu niêm yết năm 2010
Khớp lệnh Thỏa thuận Tổng
Rủi ro trong đầu tư chứng khoán tại Việt Nam
2.3.1 Những tác nhân kinh tế gây ra rủi ro
Tác động từ nên kinh tế thế giới
Môi trường kinh tế quốc tế là một yếu tố quan trọng tác động đến sự phát triển của nghành Trong một nền kinh tế đang suy thoái thì các doanh nghiệp sẽ khó thành công hơn rất nhiều so với trong một nền kinh tế khởi sắc Thị trường chứng khoán, một thị trường được xem là “phong vũ biểu của nên kinh tế một quốc gia” không thể nằm ngoài những ảnh hưởng này.
Trên thực tế, môi trường toàn cầu mang theo những rủi ro chính trị có quy mô lớn hơn nhiều so với những gì gặp phải ở tầm nội địa Và ngay lập tức những diễn biến chính trị này sẽ tác động hoặc tiêu cực hoặc tích cực đến thị trường chứng khoán của một quốc gia Ví dụ, thị trường cổ phiếu Hồng Kông cực kỳ nhạy cảm với sự chuyển giao quyền lực về Trung Quốc năm 1997 Năm 1992 và 1993, thị trường cổ phiếu Mehico đã có phản ứng hết sức ấn tượng trước những thay đổi trong đánh giá về triền vọng thông qua hiệp ước thương mại tự do Bắc Mĩ.
Mặt khác, diễn biến của các thị trường chứng khoán phát triển như Mỹ, Anh,Nhật Bản, Hồng Kông … cũng như tác động mạnh đến các chỉ số chứng khoán của các quốc gia khác Khi chỉ số DowJone hoặc S & P 500 sụt giảm, thị trường chứng khoán các nước sẽ phản ứng ngay tức thì Sự phản ứng dây chuyền này là rất bình thường khi xu thế toàn cầu hóa và liên kết giữa các quốc gia ngày càng trở nên mạnh mẽ, đặc biệt là thị trường chứng khoán.
Ví dụ tiêu biểu là khủng hoảng tài chính tiền tệ Châu Á năm 1997 Thái Lan là nước mở màn cho cuộc khủng hoảng khi tăng trưởng quá nóng và bong bóng kinh tế không giữ được lâu Cả mức vốn hóa thị trường vốn lẫn chỉ số thị trường chứng khoán đều giảm đi Chỉ số chứng khoán giảm từ mức 1280 xuống còn 372 cuối năm 1997, đồng thời mức vốn hóa thị trường giảm từ 141,5 tỷ USD xuống còn 23,5 tỷ USD Khi khủng hoảng kinh tế bùng phát ở Thái Lan, hàng loạt các chỉ số thị trường chứng khoán ở Philippin, Hồng Kong, Hàn Quốc, Malaysia, Indonexia sụt giảm nghiêm trọng Chỉ số tổng hợp PSE của Philippin giảm còn 1000 điểm năm 2001 so với mức cao 3000 năm 1997 Từ ngày 20 – 10 đến ngày 23 – 10 năm
1997, chỉ số HangSeng của thị trường chứng khoán Hồng Kông giảm 23% Khi thị trường Châu Á bị khủng hoảng, tháng 11 các nhà đầu tư bắt đầu bán ra chứng khoán của Hàn Quốc ở quy mô lớn Ngày 28 tháng 1 năm 1997, tổ chức đánh giá tín dụng Moody đã hạ thứ hạng của Hàn Quốc từ A1 xuống A3, sau đó vào ngày 11 tháng 2 lại hạ tiếp xuống B2 Điều này góp phần làm cho giá chứng khoán của Hàn Quốc thêm giảm giá Riêng trong ngày 7 tháng 11, thị trường chứng khoán Seoul tụt 4% Ngày 24 tháng 11 lại tụt 7,2% do tâm lý lo sợ IMF sẽ đòi Hàn Quốc phải áp dụng các chính sách khắc khổ Ở Indonesia, tháng 9 năm 1997 cả giá Rupiah lẫn chỉ số thị trường chứng khoán đều giảm xuống mức thấp lịch sử Khủng hoảng kinh tế và khủng hoảng xã hội đã dẫn tới khủng hoảng chính trị Giữa năm 1998, tổng thống Suharto buộc phải từ chức.
Tác động từ nền kinh tế trong nước
Giữa sự suy thoái kinh tế thế giới, Việt Nam dường như vẫn tiếp tục là một điểm sáng trong tăng trưởng GDP so với các nền kinh tế khác trên toàn cầu Về chính trị mặc dù Đảng Cộng sản Việt Nam đã tổ chức Đại hội Đảng lần thứ 11 vào tháng 1/2011 và một số thay đổi lớn đang diễn ra, thì viễn cảnh chính trị của ViệtNam được cho là vẫn ổn định bền vững Trong phương diện phát triển kinh tế, viễn cảnh kinh tế Việt Nam là lạc quan so với các khu vực khác trên thế giới, với dự đoán của giới phân tích là tăng trưởng GDP thực tế hàng năm trung bình ở mức 6,7% giai đoạn 2010-2011 và sẽ tăng thêm đạt mức trung bình 7,2% giai đoạn 2012-2014.
Về môi trường đầu tư, Trong báo cáo về môi trường kinh doanh toàn cầu
“Best countries for business” năm nay của tạp chí Forbes, Việt Nam đã tụt 5 bậc, xuống vị trí 118 trong tổng số 128 quốc gia và vùng lãnh thổ được xếp hạng.Nhưng môi trường đầu tư ở Việt Nam vẫn được coi là hấp dẫn vì Việt Nam đã là thành viên chính thức của WTO, có thị trường lớn, dân số đông và tốc độ phát triển kinh tế rất nhanh Theo dự báo, trong vòng 10-15 năm tới, dân số Việt Nam sẽ tăng nhanh hơn nữa Điều này đặc biệt hấp dẫn các doanh nghiệp châu Âu đang có mức tăng trưởng chậm và âm do tác động của khủng hoảng kinh tế Bởi vậy, trong khoảng thời gian này, Việt Nam là lựa chọn đầu tiên của các doanh nghiệp châu Âu khi quyết định đầu tư, kinh doanh so với một số quốc gia khác: Trung Quốc, Brazin…
Trong lĩnh vực thương mại quốc tế, sự kiện Việt Nam gia nhập WTO ngày 7 tháng 11 năm 2006 và việc Mỹ thông qua hiệp định bình thường hóa thương mại vĩnh viễn (PNTR) đánh dấu bước phát triển mới đầy triển vọng đối với kinh tế Việt Nam Chính các cam kết trong khuôn khổ AFTA(khu vực tự do mậu dịch ASEAN)và WTO(tổ chức thương mại thế giới) sẽ là động lực thúc đẩy việc áp dụng công nghệ mới, tăng năng suất và góp phần tăng sức cạnh tranh của nền kinh tế Việt Nam.
Về việc cải cách các doanh nghiệp quốc doanh và các ngân hàng thương mại quốc doanh việc cải cách doanh nghiệp, Việt Nam đã có nhiều cải thiện đáng kể nhưng việc cổ phần các doanh nghiệp quốc doanh từ trước đến nay chủ yếu là các doanh nghiệp nhỏ, số các doanh nghiệp lớn thực hiện cổ phần hóa còn ở mức rất khiêm tốn.
Về lĩnh vực tài chính, các cải cách trong lĩnh vực này đã giúp cải thiện hoạt động của nhiều ngân hàng và nâng cao lòng tin của người dân vào hệ thống ngân hàng ở Việt Nam.
Song bên cạnh những tín hiệu đáng mừng trên, nền kinh tế Việt Nam vẫn còn tồn tại nhiều vấn đề từ nhiều năm nay ảnh hưởng không nhỏ tới sự phát triển đúng hướng của đất nước ta Những yếu tố này cũng là những yếu tố gây ra nhiều rủi ro trên thị trường chứng khoán Việt Nam hiện nay.
Về chỉ số năng lực cạnh tranh
Ngày 09/09/2010, Diễn đàn Kinh tế thế giới (WEF) công bố báo cáo năng lực cạnh tranh toàn cầu 2010-2011 Đây được coi như bảng xếp hạng thường niên về khả năng cạnh tranh toàn cầu của các quốc gia.
Năm 2010, Việt Nam đứng thứ 59 trong tổng số 139 quốc gia và vùng lãnh thổ được xếp hạng Như vậy là so với năm ngoái, Việt Nam tăng 16 bậc Năm 2009, Việt Nam đứng thứ 75 trong tổng số 133 quốc gia và vùng lãnh thổ Năm nay, Thụy
Sĩ vẫn giữ vững vị trí số 1 So với một số nền kinh tế trong khu vực, thì Việt Nam đứng sau Malaysia (26), Thái Lan (38), Indonesia (44)
Những số liệu về xếp hạng và điểm xếp hạng trên cho chúng ta thấy rằng trong năm qua Việt Nam đã có sự tiến bộ đáng kể trong nhiều lĩnh vực có ảnh hưởng lớn tới tăng trưởng kinh tế Tuy nhiên, những tiến bộ đó vẫn chưa theo kịp được với những diễn biến của nhiều quốc gia.Nhưng lãng phí trong khu vực nhà nước vẫn là vấn đề nổi cộm và việc chống tham lãng phí chưa thực sự tạo được niềm tin cộng đồng.
Việt Nam có nhiều nỗ lực trong cải thiện các yếu tố tác động tới tăng trưởng kinh tế, nhưng chưa nhiều trong việc các yếu tố tác động tới năng lực cạnh trạnh quốc gia Các kết quả đánh giá trên dường như thể hiện vấn đề đang gây lo ngại hiện nay là chất lượng tăng trưởng Chất lượng tăng trưởng thấp càng trở nên bức xúc khi Việt Nam hội nhập ngày càng sâu rộng vào nền kinh tế thế giới.
Những rủi ro tiềm ẩn trong đầu tư chứng khoán
Sau hơn 10 năm đi vào hoạt động, thực sự bùng nổ và hoạt động trong năm
2006 và những tháng đầu năm 2007, thị trường chứng khoán Việt Nam chưa phải chịu một cuộc khủng hoảng nào mang tính chất nghiêm trọng ảnh hưởng sâu sắc tới đời sống kinh tế - xã hội Cũng có sự tăng giảm của bất thường của chỉ số Việt Nam index nhưng chưa thể nói là “sập sàn” Đâu đó cũng có nhiều nhà đầu tư bị thua lỗ, bị mất trắng, nhưng không phải hiện tượng phổ biến
* Nguy cơ đầu cơ và lũng đoạn thị trường chứng khoán
Mục tiêu mà các nhà đầu tư lớn và giới chuyên nghiệp là nhằm vào các cổ phiếu chuẩn bị lên sàn
Một điểm cần lưu ý là Luật Chứng Khoán và chính sách tài chính, tiền tệ không có khả năng loại bỏ cơ chế đầu cơ lũng đoạn trên thị trường chứng khoán. Đầu cơ và lũng đoạn trên thị trường bất động sản theo chân các nhà đầu tư lên sàn. Nếu như Luật Đất Đai không thể kiếm soát nổi đầu cơ và lũng đoạn của thị trường bất động sản thì Luật Chứng Khoán cũng như chính sách tài chính, tiền tệ cũng khó có thể kiểm soát nổi cơ chế này trên thị trường chứng khoán Không phải ngẫu nhiên mà hàng loạt khuyến tật như, rò rỉ thông tin, thông tin không trung thực, một nhà đầu tư có thể có thể trong cùng một lúc thực hiện cả hai lệnh mua và bán… chẳng những không được hạn chế mà còn gia tăng trong thời gian dài Vấn đề là ở chỗ, chừng nào mà cổ phần hóa không được coi là tổ chức lại Doanh nghiệp nhà nước theo nguyên tắc thị trường, giá trị Doanh nghiệp hay giá cổ phiếu hay giá cổ phiếu không được tính theo giá trị xã hội thì chính sách tài chính, tiền tệ cũng nhưLuật Chứng Khoán đều là những sản phẩm nằm bên ngoài nền kinh tế thị trường, do vậy chúng không thể có tác dụng làm lành mạnh hóa thị trường chứng khoán.
Những thực tế này minh chứng rằng, ngay cả khi luật Chứng Khoán có hiệu lực thị trường khoán phát triển, do vậy cam kết của Chính phủ ít có đảm bảo, nhất là khi thị trường này tụt dốc.
Tham gia vào quá trình hội nhập kinh tế quốc tế, khả năng lây lan rủi ro và những ảnh hưởng của sự biến động tài chính do sự liên hoan của các thị trường trên toàn cầu rất dễ xảy ra Thị trường chứng khoán đóng vai trò là kênh huy động vốn và là hàn thử biểu của toàn bộ nền kinh tế, là nơi rất có khả năng lây lan rủi ro và chịu biến động Chính vì lẽ đó, khi hội nhập cần phải hết sức thận trọng để tránh những biến động tài chính cho thị trường chứng khoán và cả cho nền kinh tế.
Một nguy cơ khác, theo các chuyên gia kinh tế là sự quá phụ thuộc vào luồng vốn quốc tế, dẫn đến tình trạng lệ thuộc kinh tế và thậm chí là chính trị Thực tế cho thấy, đây là điều đáng lo ngại vì nhiều nước không đủ khả năng kiểm soát quá trình hội nhập khiến nền kinh tế rơi vào tình trạng mất quyền chủ quyền do áp dụng hoàn những quy định của nước mạnh Ở mức độ thấp hơn là nguy cơ do áp dụng hoàn toàn những quy định khi các cường quốc mạnh áp đặt những nguyên tắc chuẩn mực ban đầu của họ Hậu quả là, thị trường một nước yếu hơn rất dễ trở thành “sân sau” của một nước mạnh hơn do những quy luật nghiệt ngã của cạnh tranh trong quá trình hội nhập Theo các chuyên gia kinh tế, khi tham gia vào quá trình hội nhập, thị trường chứng khoán của Việt Nam cũng có nguy cơ đối đầu với sự biến dạng của yếu tố này nếu không có những biện pháp phòng ngừa hợp lý.
Đánh giá rủi ro trong đấu tranh chứng khoán
2.5.1 Rủi ro trái phiếu Đánh giá khái quát về thị trường trái phiếu
Thị trường trái phiếu Việt Nam đã có sự khởi sắc trong vài năm gần đây ở cả khu vực chính phủ và doanh nghiệp Tuy nhiên, với những hạn chế khách quan của trái phiếu doanh nghiệp như quy mô hoạt động, hệ thống kế toán – kiểm toán yếu kém, chưa có các tổ chức định mức tín nhiệm doanh nghiệp…cho nên trái phiếu doanh chưa có nhiều cơ hội phát triển Vì vậy chú trọng phát triển trái phiếu chính phủ là cần thiết hiện nay.
Trên thị trường trái phiếu chính phủ hiện nay được chào đón và thu hút nhiều nhất các nhà đầu tư là trái phiếu phát hành bằng ngoại tệ thị trường quốc tế Cùng với sự ra đời của hai trung tâm giao dịch chứng khoán là tại TP HCM và Hà Nội, các trái phiếu phát hành bằng nội tệ cũng bắt đầu được giao dịch một cách rộng rãi hơn so với trước đây những vẫn chưa tạo được sự hấp dẫn đối với nhà đầu tư có tổ chức, nên khối lượng giao dịch rất ít. Điều này có thể bắt nguồn từ quy mô thị trường, cơ sở vừa yếu vừa thiếu trong hệ thống tài chính Việt Nam Tuy nhiên khối lượng trái phiếu phát hành chưa đáo hạn tính đến ngày 04/03/2011 khoảng 250 ngàn tỷ đồng, tương đương khoảng 12% GDP (GDP Việt Nam 2010 ước đạt 100 tỷ USD).
Mặt khác, lượng trái phiếu phát hành bằng động nội tệ hiện chủ yếu giao dịch và nắm giữ bởi các ngân hàng hoặc các tổ chức tài chính làm cản trở sự phát triển của thị trường trái phiếu này tạo sự đơn điệu trong danh mục đầu tư, dẫn đến giá trái phiếu có mức biến động không đáng kể khi các nhà đầu tư này thực hiện bán ra hoặc mua vào. Đánh giá chỉ số xếp hạng tín nhiệm Động thái hạ xếp hạng trái phiếu chính phủ theo Việt Nam đồng và ngoại tệ từ Ba3 xuống B1, trái phiếu quốc gia theo ngoại tệ của Việt Nam từ Ba2 xuống B1 và tiền gửi ngân hàng bằng ngoại tệ từ B2 xuống B1 của Moody’s trong năm 2010 đều đi kèm với cái nhìn u ám về triển vọng tương lai.Lí do được đưa ra:
1 Nguy cơ ngày càng cao của một cuộc khủng hoảng cán cân thanh toán, phát sinh từ thâm hụt thương mại, sự thoái lui của dòng vốn và sự sụt giảm trong dự trữ ngoại hối cũng như áp lực mất giá lên Việt Nam đồng
2 Sự gia tăng của lạm phát tới mức hai con số, theo đó sẽ củng cố các áp lực lên tỷ giá hối đoái, dẫn tới sự thoái lui của nguồn vốn
3 Các chính sách được thực thi với các mục đích chồng chéo, đóng góp vào sự gia tăng nợ đối với chính phủ tại các tập đoàn nhà nước cũng như hệ thống ngân hàng.
Việt Nam đã có thị trường chứng khoán, song hoạt động của các tổ chức định mức tín nhiệm vẫn chưa xuất hiện Nhưng vì vai trò của tổ chức này là rất quan trọng, trong đó Việt Nam lại đang trong quá trình hội nhập quốc tế, tự do hóa tài chính và phát triển thị trường chứng khoán, nên việc thành lập và đưa tổ chức định mức tín nhiệm và hoạt động tại Việt Nam là vấn đề hết sức cấp thiết.
Việc ứng dụng các mô hình phân tích cơ bản và phân tích kỹ thuật mang tính chuyên nghiệp Tuy nhiên, những diễn biến trên thị trường chứng khoán Việt Nam trong thời gian qua là bằng chứng hiển nhiên cho việc thiếu vắng các công cụ dự báo này Đa số các nhà đầu tư trên thị trường chứng khoán Việt Nam hiện nay đều thực hiện quyết định đầu tư một cách cảm tính.
CAPM là mô hình tả mối quan hệ giữa rủi ro và lợi nhuận kỳ vọng Mô hình này do William Sharpe phát triển từ những năm 1960 và đã được ứng dụng từ đó đến nay Mặc dù còn có một số mô hình khác nỗ lực giải thích động thái thị trường nhưng mô hình CAPM là mô hình đơn giản về mặt khái niệm và có khả năng ứng dụng sát thực với thực tiễn.
Nội dung của mô hình này là lợi nhuận kỳ vọng bằng lợi nhuận phí rủi ro (risk-free) cộng với một khoản bù đắp rủi ro trên cơ sơ rủi ro toàn hệ thống của chứng khoán đó
Có thể nói CAPM là một nỗ lực hết sức thành công đầu tiên đã chỉ ra rằng làm thế nào đánh giá rủi ro từ một cơ hội đầu tư tiềm năng và để ước lượng tỷ suất sinh lợi mong đợi mà nhà đầu tư đòi hỏi khi đầu tư.
Các mô hình dự báo chỉ được vận hành tốt khi các nhà đầu tư có được thông tin ngang bằng nhau, thông tin không bị rò rỉ và vì thế minh bạch hóa thông tin là điều kiện tiên quyết để phát triển thị trường chứng khoán Đây chính là nguyên tắc công khai, được coi là một nguyên tắc quan trọng nhất của thị trường chứng khoán.
Có thể nói, nếu không có một hệ thống công bố thông tin hoạt động theo đúng yêu cầu thì thị trường chứng khoán không thể vận hành được Thị trường chứng khoán Việt Nam còn nhỏ bé và sơ khai Tuy nhiên, các văn bản pháp quy điều chỉnh vấn đề công bố thông tin trên thị trường chứng khoán đã và đang được xây dựng nhằm đảm bảo nguyên tắc công khai, minh bạch thông tin trên thị trường và duy trì củng cố lòng tin của Nhà đầu tư.
Với những khó khăn trên, ở Việt Nam hiện nay rất khó khăn để đưa ra những chỉ số cụ thể, chính xác như phương sai, hệ số tương quan, hệ số biến đổi Tuy nhiên, trong một chừng mực có thể chúng ta vẫn đánh giá được phần nào rủi ro của một danh mục cổ phiếu thông qua sự tương quan giữa suất sinh lời rủi ro. Đánh giá rủi ro cổ phiếu qua hệ số P/E và M/B
P/E (price/Earings Ratio) là hệ số giữa thị giá (giá trị công ty theo giá trị hay giá vốn hóa của công ty) trên thu nhập Đây là một trong những chỉ số thông dụng nhất mà các nhà đầu tư thường xem xét trước khi mua cổ phiếu Người nắm giữ cổ phiếu cũng là những đồng sở hữu của công ty, vì vậy, giá trị cổ phiếu quan hệ mật thiết với lợi nhuận thật và ngược lại Ví dụ, nếu P/E luôn ổn định bằng 15-20 thì suất sinh lợi bình quân của nhà đầu tư nhận được hàng năm sẽ vào khoảng 5%-7%. Nếu lợi nhuận của công ty có sự tăng trưởng đều đặn (giả sử bằng tốc độ tăng trường kinh tế) thì suất sinh lợi sẽ cao hơn con số nếu trên.Với suất sinh lời của việc đầu tư vào cổ phiếu đạt được từ 5 – 7% ở các doanh nghiệp ổn định và 10 – 15% ở các doanh nghiệp đang phát triển là mức phải chăng Đây chính là lý do được đưa ra để cho rằng tỷ số P/E dưới 20 là hợp lý Đối với các nước đang phát triển, trong giai đoạn tăng trưởng nhanh, người ra lạc quan về bức tranh kinh tế trong tương lai thì tỷ số P/E cũng chỉ dưới 30 Khi mà chỉ số P/E càng vượt xa những con số nêu trên thì sức nóng của thị trường càng gia tăng.
Quản trị rủi ro
Việc quan trọng nhất trong quản trị rủi ro là phải xây dụng được quy trình quản lý rủi ro Thông thường, quản lý rủi ro được chia thành 5 bước;
Bước 1: Nhận dạng rủi ro Đây là bước đầu tiên nhằm tìm hiểu cặn về bản chất của rủi ro Cách đơn giản và trực tiếp nhất là liệt kê từng nhân tố và các biến cố có thể gây ra rủi ro.
Cách làm rõ bản chất của rủi ro là:
- Thứ nhất: Nhận dạng những tác nhân kinh tế có thể gây ra rủi ro, ví dụ yếu tố lãi suất, lạm phát, tỷ giá hối đoái, tăng trưởng kinh tế…
- Thứ hai: Tìm hiểu chiều hướng có thế gây ra rủi ro, ví dụ việc Ngân hàng Trung ương tăng lãi suất sẽ tác động đến giá cả chứng khoán Ngân hàng như thế nào?
- Thứ ba: Kiểm tra lại xem biểu hiện rủi ro đang phân tích có phụ thuộc và biến cố nào hay không, chẳng hạn công ty có biểu hiện rủi ro trong trường hợp không được tín nhiệm của khách hàng…
Bước hai: Ước tính, định lượng rủi ro
Bước này sẽ đo lường mức độ phản ảnh của công ty đối với các nguồn gốc rủi rõ đã xác định ở trên Cụ thể, dùng một phương pháp giả định nếu có nhân tố rủi ro thì công ty được gì và mất gì.
Bước ba: Đánh giá tác động của rủi ro Để đánh giá rủi ro người ta thường làm bài toán chi phí và lợi tức Đôi khi, việc quản lý rủi ro tiêu tốn nhiều nguồn lực của công ty như tiền bạc và thời gian, do đó cần phải cân nhắc xem liệu việc quản lý rủi ro như vậy có thực sự đem lại lợi ích lớn hơn chi phí bỏ ra để thực hiện nó hay không.
Bước 4: Đánh giá năng lực của người thực hiện chương trình bảo hiểm rủi ro. Để quản lý rủi ro có hai chiến lược
- Thứ nhất: Dựa vào một tổ chức tài chính chuyên nghiệp, thuê họ thiết kế một giải pháp quản lý rủi ro cụ thể, thích hợp với chiến lược quản lý của công ty
- Thứ hai: Tự động công ty đứng ra thực hiện phòng chống rủi ro bằng cách sử dụng các công cụ chứng khoán phái sinh như chứng quyền, chứng kế, quyền chọn, hợp đồng kỳ hạn, hợp đồng tương lai… đồng thời xây dựng một đội ngũ nhân viên của công ty có khả năng lập và thực hiện hàng rào chống rủi ro Vấn đề này đòi hỏi nhân viên của công ty vừa phải thiết kế đúng lại vừa phải thực hiện tốt chương trình phòng chống rủi ro bởi quản lý rủi ro cần phải được theo dõi thường xuyên và điều chỉnh kịp thời với sự biến đổi của thời gian.
Bước 5: Lựa chọn công cụ và quản lý rủi ro thích hợp Đây là bước mấu chốt cuối cùng trong việc xây dựng chiến lước quản lý rủi ro Trong bước này nhà đầu tư phải chọn một giải pháp cụ thể Chẳng hạn, đối với các công cụ trên thị trường hối đoái, người ta có thể sử dụng hợp đồng tương lai,hợp đồng quyền chọn, swap…làm công cụ phòng chống rủi ro, công cụ này không linh động, không khắc phục được rủi ro cố hữu mà chi phí theo dõi lại khá tốn kém
Xây dựng chiến lược đầu tư hiệu quả
Không ít người xem việc đầu tư chứng khoán như tham gia vào một cuộc chơi ngẫu hứng với hy vọng mua chứng khoán sẽ kiếm được nhiều tiền nhanh chóng Tuy nhiên, lĩnh vực đầu tư đầu hấp dẫn này dường như không có chỗ cho những quyết định cảm tính Muốn thành công nhà đầu tư phải có kỹ năng phán đoán, xem xét và phân tích vấn đề Điều quan trọng hơn cả là phải hoạch định được một kế hoạch đầu tư thích hợp.
Theo kinh nghiệm của các nhà phân tích đầu tư, trong quá trình hoạch định kế hoạch đầu tư, nhà đầu tư phải xem xét các vấn đề sau:
1 Nên đầu tư bao nhiêu tiền vào chứng khoán? Câu trả lời này tùy thuộc vào khả năng tài chính của nhà đầu tư Trước hết, phải xác định được khoản tiền có thể sử dụng cho việc đầu tư chứng khoán (sau khi đã trừ các khoản nợ và nhu cầu về tiền trong tương lai) Sau đó, cần xác định tỷ lệ giữa đầu tư dài hạn và đầu tư ngắn hạn Thông thường, các nhà tư vấn đầu tư thường hỏi các thông tin về khoản thu nhập (bao gồm thu nhập từ lương, thưởng, các khoản chi tiêu cho ăn ở, y tế, giáo dục, giải trí…) để xác định khả năng có thể tham gia đầu tư Có được các thông số trên cùng với mục tiêu của đầu tư, nhà môi giới sẽ đưa ra các ý kiến tư vấn thích hợp Đối với các tổ chức đầu tư, khả năng tài chính cũng được xác định rõ nhằm xác định họ có thể đầu tư bao nhiêu tiền vào chứng khoán.
Xác định mục đích đầu tư và mức độ rủi ro có thể chấp nhận Cũng như các lĩnh vực đầu tư khác, trong đầu tư chứng khoán tồn tại mối quan hệ tỷ lệ thuận giữa mức rủi ro Thu nhập càng cao thì mức độ rủi ro tiền ẩn càng lớn Khi đầu tư cổ tức và mức tăng giá của cổ phiếu Thu nhập từ cổ tức thường không được đảm bảo vì còn tùy thuộc vào tình hình kinh doanh của công ty và quyết định của Hội đồng quản trị Thu nhập từ mức tăng thị giá của công ty với nhu cầu mua cổ phiếu trên thị trường Một khi công ty có những biểu hiện cho thấy triển vọng sẽ phát triển tốt thì các nhà đầu tư sẽ mua cổ phiếu với hy vọng giá cổ phiếu sẽ tăng trong tương lai. Để đầu tư vào cổ phiếu chứa đựng nhiều loại rủi ro (bao gồm rủi ro về lãi suất, rủi ro về tính thanh khoản, rủi ro kinh doanh, rủi ro lạm phát…) trong khi thu nhập chỉ có hai hình thức như đã nói ở trên Do vậy, đầu tư cần phải xác định mục đích đầu tư một cách rõ ràng Đây là yếu tố quan trọng và cơ sở để đánh giá kết quả đầu tư.
Ngoài ra, mục đích đầu tư còn phản ảnh lối sống và tham vọng của nhà đầu tư Các nhà đầu tư theo đuổi mục tiêu thu nhập từ cổ tức thường đầu tư vào cổ phiếu của công ty kinh doanh dịch vụ công cộng như điện, điện thoại…hoặc các cổ phiếu thượng hạng Một số khác lại thích cổ phiếu mà thị giá có xu hướng tăng về lâu dài để tạo thu nhập ở tuổi già.Cũng có những đầu tư thường chọn cổ phiếu với mục tiêu có tính chất đầu cơ thông qua việc bán các cổ phiếu cổ phiếu có tính biến động mạnh trong thời gian ngắn Đây là loại đầu tư có mức độ rủi ro cao nhất Tuy vậy,đối với những người mới bắt đầu bước vào thị trường chứng khoán thì nên đầu tư hơn là đầu cơ.
2 Liệu đầu tư chứng khoán có phải cách là cách thức đầu tư hợp lý? Nhà đầu tư chứng khoán thường tự hỏi liệu quyết định đầu tư vào lĩnh vực chứng khoán có thích hợp không? Để trả lời câu hỏi này một cách thỏa đáng, phải hiểu rõ các đặc trung cơ bản của cổ phiếu, trái phiếu, các loại hợp đồng quyền chọn, hợp đồng tương lai… và các công cụ đầu tư khác Mỗi loại công cụ đầu tư đáp ứng một mục tiêu khác nhau.
Xác định một danh mục đầu hỗn hợp gồm có cổ phiếu, trái phiếu…cũng là một cách để hạn chế rủi ro mà vẫn có cơ hội đạt được mục tiêu lợi nhuận Để xác định được một danh mục đầu tư hợp lý, có thể sử dụng phương pháp phân bổ vốn theo các công cụ đầu tư Phương pháp này có thể sử dụng thực hiện theo trình tự sau:
- Bước 1: Xác định nhóm các công cụ đầu tư Thông thường có 3 loại công cụ chính là: cổ phiếu, trái phiếu và các khoản đầu tư ngắn hạn dễ chuyển thành tiền mặt.
- Bước 2: Xác định tỷ lệ đầu tư cho mỗi nhóm công cụ Tỷ lệ đầu tiên được xác định dựa vào mục tiêu đầu tư và các điều kiện của nền kinh tế như lãi suất, lạm phát…
- Bước 3: Xác định các loại chứng khoán cụ thể cho mỗi công cụ đầu tư, đồng thời xác định tỷ lệ cho từng chứng khoán đã lựa chọn.
3 Làm thế nào lựa chọn được loại cổ phiếu thích hợp? Để có loại cổ phiếu thích hợp, nhà đầu tư cần nghiên cứu tất cả thông tin liên quan đến công ty mà họ muốn đầu tư Các thông tin này bao gồm lịch sử và tổ chức bảo lãnh phát hành Nhà đầu tư có thể tìm các thông tin này trong Bản cáo bạch, thông báo cáo phát hành, trong Báo cáo tài chính của công ty hoặc từ các công ty dịch vụ tư vấn đầu tư Các quyết định đầu tư chỉ nên đưa ra khi đã có đủ cơ sở thông tin về khoản đầu tư của mình.
4 Lựa chọn thời điểm tốt nhất mua bán cổ phiếu Lựa chọn thời điểm mua bán là một vấn đề rất quan trọng mà tất cả các nhà đều quan tâm, đặc biệt là các nhà đầu tư ngắn hạn Làm thế nào để mua được cổ phiếu ở giá thấp trước khi giá tăng và bán ra trước khi giá giảm? Để trả lời câu hỏi này một cách có cơ sở, nhà đầu tư phải nắm bắt được phương pháp phân tích kỹ thuật và phân tích cơ bản trong đầu tư chứng khoán Có hai loại thời điểm, thời điểm chung của thị trường và thời điểm của từng loại cổ phiếu cụ thể Các yếu tố như chu kỳ kinh tế, lãi suất, lạm phát…có thể được sử dụng để xác định thời điểm chung của thị trường Đối với cổ phiếu của công ty, khi phân tích dự đoán xu hướng biến động giá, ngoài những yếu tố mang tính vĩ mô như đã kể trên cần đưa vào mô hình phân tích các yếu tố nội tại trong từng doanh nghiệp như đặc thù kinh doanh, chiến lược phát triển riêng của công ty…
5 Làm thế nào để mua được cổ phiếu đúng giá? Lời khuyên của các nhà phân tích đầu tư là nên sử dụng phương pháp phân tích cơ bản để định giá mua hợp lý Thông thường việc phân tích căn cứ vào các tỷ số sau:
- Giá trị sổ sách của cồ phiếu: Nếu thị giá cổ phiếu đang thấp hơn giá trị sổ sách thì điêu đó cho thấy cổ phiếu đang bán với giá rẻ Tuy nhiên các cổ phiếu có thị giá cao hơn giá trị sổ sách cũng chưa hẳn là có giá đắt, có thể do thị trường đánh giá cao tiềm năng phát triển của công ty trong tương lai.
- Tỷ số nợ trên vốn cổ phần: Cho thấy mức độ nợ trên giá trị ròng của công ty, nếu công ty có tỷ số này cao sẽ phải đương đầu với áp lực trả lãi cao trong lương lai Có thể so sánh tỷ số này số nợ bình quân của các công ty trong ngành đồng thời phân tích thêm các tỷ số về khả năng thanh toán để có đánh giá xác thực đồng thời về hơn mức độ nợ của công ty.
- Tỷ số P/E (Thị giá (P) so với thu nhập (E) của mội cổ phần): So sánh tỷ số P/E với mức độ tăng trưởng dự đoán trong các năm tới của công ty cũng là một cách để các nhà đầu tư biết được họ đang mua cổ phần phiếu với giá cao và ngược lại Những nhà đầu tư thích kiếm lời từ sự tăng giá cổ phiếu thường quan tâm đến các cổ phiếu có tỷ số này thấp hơn mức bình thường của thị trường
- Tỷ số thu nhập cho mỗi cổ phần: Tỷ số này là thước đo hiệu kinh doanh và khả năng mang lại thu nhập cho cổ phiếu thường trong tương lai, nó cho thấy mức thu nhập mà cổ phiếu thường có thể đem lại.
Một số kiến nghị đối với Chính phủ
3.2.1 Tạo dựng sân chơi bình đăng cho các doanh nghiệp Để nâng cao năng lực cạnh tranh của nền kinh tế tất nhiên là có vô số việc phải làm về phía Chính phủ, song ở đây khía cạnh được đề cập riêng tới việc tạo môi trường cạnh tranh cho các doanh nghiệp như là một biện pháp để nâng cao hiệu quả quản lý rủi ro trên thị trường chứng khoán Ngoài việc khẩn trương sắp xếp lại các doanh nghiệp Nhà nước theo định hướng đã đề ra, cũng cần xác định lại quan niệm về độc quyền Nhà nước Cần phải kiên quyết loại trừ những yếu tố tạo ra vị thế độc quyền doanh nghiệp, đang là cản trở cực kỳ lớn cho việc nâng cao hiệu quả cạnh tranh cho các doanh nghiệp hiện nay Chính sách cạnh tranh phải được khẩn trương hình thành và đi vào đời sống sản xuất của doanh nghiệp, phù hợp với những quy tắc quốc tế và tạo điều kiện càng sớm càng tốt cho các doanh nghiệp thử sức trước một môi trường mới – môi trường hội nhập.
3.2.2 Hoàn thiện cơ sở vật chất, kỹ thuật và tăng cường quản lý giám sát thị trường
Yêu cầu hàng đầu của việc hoàn thiện cơ sở vật chất kỹ thuật của thị trường là việc nâng cấp, hiện đại hóa hệ thống giao dịch và giám sát thị trường của Trung tâm giao dịch Chứng khoán(TTGDCK).
Bên cạnh đó, tăng cường quản lý giám sát thị trường cũng là một giải pháp quan trọng cần thực hiện Nội dung này được cụ thể hóa thông qua việc tổ chức và hoàn thiện các hoạt động theo dõi, kiểm tra, thanh tra các hoạt động trên thị trường để kịp thời ban hành chính sách điều chỉnh phù hợp và xử lý các hành vi vi phạm pháp luật.
3.2.3 Thực hiện các giải pháp “tăng cung – kích cầu” cho thị trường chứng khoán
Nội dung của việc “tăng cung – kích cầu” chủ yếu bao gồm các vấn đề: Đẩy mạnh phát hành trái phiếu, cổ phiếu qua TTGDCK để huy động vốn, phát triển cơ sở hạ tầng; phát hành trái phiếu của Quỹ hỗ trợ đầu tư cho nhu cầu đầu tư phát triển; tăng số lượng công ty niêm yết; đa dạng hóa và nâng cao tỷ trọng các công ty lớn niêm yết; gắn việc cổ phần hóa với việc niêm yết trên thị trường chứng khoán. Để tạo điều kiện cho mức cung và cầu tăng lên, cần xây dựng và mở rộng hoạt động của các trung gian tài chính, các tổ chức hỗ trợ phát triển thị trường bằng cách: nâng quy mô vốn, mở rộng phạm vi và loại hình nghiệp vụ của các công ty chứng khoán; phát triển các tổ chức đăng ký chuyển nhượng chứng khoán; phát triển các tổ chức định mức tín nhiệm; xây dựng Trung tâm lưu ký chứng khoán độc lập, khuyến khích hoạt động của các quỹ đầu tư chứng khoán; tăng cường vai trò vừa là trung gian tài chính vừa là nhà đầu tư có tổ chức của các ngân hàng thương mại trên thị trường chứng khoán.
3.2.4 Tăng cường hợp tác và hội nhập quốc tế lĩnh vực chứng khoán và thị trường chứng khoán
Hợp tác quốc tế được thực hiện trên các phương diện: Tư vấn xây dựng các chính sách phát triển và quản lý thị trường, xây dựng khuôn khổ pháp luật chứng khoán, đào tạo đội ngũ cán bộ; từng bước mở cửa và hội nhập với các thị trường chứng khoán trên thế giới theo lộ trình đã cam kết.
Một số kiến nghị đối với ủy ban chứng khoán và các cơ quan chức năng có liên quan
3.3.1 Đa dạng hóa các loại hình giao dịch
Cho đến thời điểm hiện tại mới chỉ có hai loại giao dịch được phép thực hiện trên thị trường là giao dịch theo phương thức khớp lệnh và giao dịch thỏa thuận Thị trường chứng khoán Việt Nam giai đoạn này cũng chưa đủ điều kiện để áp dụng đầy đủ các phương thức giao dịch vẫn đang được thực hiện bên ngoài TTGDCK do chưa có đầy đủ các quy định cho các loại hình giao dịch này Các loại giao dịch về chuyển nhượng nội bộ, thừa kế chứng khoán niêm yết đang được thực hiện theo cách tự chuyển nhượng cho nhau giữa các nhà đầu tư với khối lượng lớn, sau đó làm thủ tục với tổ chức phát hành để thay đổi tên danh sách cổ đông trên TTGDCK.Ngoài ra, các giao dịch khác như giao dịch lô lẻ, giao dịch lô lớn, giao dịch đấu thầu cũng là các hình thức cần sớm được đưa vào thực hiện vì lợi ích của cộng đồng các nhà đầu tư Trên thị trường cũng xuất hiện một số loại chứng khoán phái sinh như quyền mua cổ phiếu, chứng quyền của tổ chức phát hành, nhưng hiện còn ít các quy định về giao dịch cho loại hàng hóa này, gây khó khản cho cổ đông và tổ chức phát hành khi có nhu cầu mua bán, chuyển nhượng công cụ tài chính này Đặc biệt về phía nhà đầu tư, họ không được tạo điều kiện để được sử dụng các công cụ phái sinh này trong việc quản lý rủi ro đầu tư của mình Vì vậy, Ủy Ban Chứng KhoánNhà Nước cần xem xét lại các quy định cho phép thực hiện các loại hình giao dịch này trên TTGDCK nhằm đáp ứng nhu cầu giao dịch cũng như nâng cao khả năng quản lý rủi ro của các nhà đầu tư.
3.3.2 Cung cấp thông tin đầy đủ
Ngành chứng khoán phải qui định và triển khai được một hệ thống tin hữu hiệu với những ấn phẩm định kì và đột xuất cũng cấp những thông tin cơ bản về thực trạng và triển vọng của nền kinh tế, của các ngành và các công ty Những thông tin này phải được thu thập và xử lý theo một hệ thống riêng của ngành trên cơ sở kế thừa của các ngành các đơn vị khác, phục vụ trực tiếp nhu cầu của các công ty chứng khoán và của người đầu tư với tính chuyên nghiệp cao Cần nhấn mạnh rằng nếu hệ thống thông tin được tổ chức một cách chuyên nghiệp cao Cần nhấn mạnh rằng nếu hệ thống tin được tổ chức một cách bài bản, hệ thống, với những dự báo ngắn hạn, trung hạn và dài hạn được đưa ra có tính khoa học và có sức thuyết phục thì không những nó có tính giáo dục rất cao, khuyến khích những người đầu tư tiềm năng đang thực sự quan tâm tới việc bỏ vốn dài hạn Nếu trên thị trường chỉ toàn những thông tin thời lẻ tẻ tản mạn cho dù được cung cấp qua các kênh chính thức cũng chỉ khuyến khích được những hoạt động đầu tư ngắn hạn, nhất thời; thậm chí có khi còn phản tác dụng, chỉ tạo ra một hình ảnh về một thị trường của những hành vi đầu cơ, chụp giật Sức hấp dẫn, độ tin cậy của thị trường chứng khoán đối với người đầu tư trước hết được thể hiện qua thái độ hành vi của cơ quan quản lý thị trường đối với việc xây dựng hệ thống thu thập và xử lý thông tin để cung cấp cho người xử dụng.
Khi số lượng cổ phiếu niêm yết tăng lên, nhà đầu tư sẽ có cơ hội để lựa chọn đầu tư Chắc chắn những gì mà nhà đầu tư mong đợi không chỉ là bản cáo bạch của công ty phát hành Người ta còn chờ đợi bức tranh toàn cảnh của nền kinh tế, của ngành hoạt động của công ty: chu kỳ sống, tiềm năng công nghệ, lợi thế cạnh tranh, khả năng bị thay thế bởi những sản phẩm khác, tương quan giữa công ty đang xem xét với các công ty trong ngành, cùng với đánh giá sâu sát hơn, chuyên nghiệp hơn và triển vọng của từng cổ phiếu… Khi hội nhập kinh tế quốc tế cũng như trong các ngành và từng doanh nghiệp sẽ có những biến động to lớn Quá trình đào thải của một thị trường cạnh tranh đầy đủ hơn sẽ cho phép giữ lại những doanh nghiệp làm ăn hiệu quả đồng thời cũng buộc một số doanh nghiệp phải chịu tổn thất, thậm chí phải đóng cửa Nền kinh tế quốc gia, trong quá trình hướng tới một cơ cấu thích hợp hơn cho một cuộc cạnh tranh quốc tế trong môi trường hội nhập, sẽ không tránh khỏi những giai đoạn chao đảo Những động thái này, mặc dù xét về lâu dài và tổng thể sẽ có những tác động rất tích cực nhưng trong thời gian ngắn hạn và tạm thời chắc chắn chúng sẽ có ảnh hường tới thị trường chứng khoán (rủi ro chính sách) Vì thế chúng cần phải được phân tích để đưa ra những khuyến nghị cảnh báo kịp thời và thích hợp Cần lưu ý nếu thông tin được thu thập và xử lý một cách đơn lẻ, biệt lập (từng công ty trong từng thời điểm…) mà không được đặt trong bối cảnh của một ngành của nền kinh tế và thậm chí là của quốc tế thì thực chất là thông tin đó rất ý nghĩa. Để tiến hành những phân tích này đương nhiên cần có những chuyên gia giỏi và một hệ thống hạ tầng thông tin tương đối tốt Những cái đó không phải là quá xa tầm đối với cơ quan quản lý Nhà nước trong những điều kiện hiện tại Tuy nhiên vấn đề là phải danh cho nó một sự quan tâm đúng mức.
3.3.3 Điều chỉnh các chuẩn mức kế toán gần với các chuẩn mực quốc tế
Tồn tài một thực tế là hệ kế toán mà các tổ chức phát hành đang áp dụng chưa thực sự tạo điều kiện dễ dàng cho các cổ đông có thể hiểu được một cách đầy đủ và sáng sủa về tình hình sản xuất, kinh doanh của tổ chức phát hành Hệ thống kế toán này đang còn nhiều điểm không phù hợp với hệ kế toán quốc tế Đây là một hạn chế lớn đối với thị trường chứng khoán Việt Nam trong việc hội nhập sân chơi lớn của thế giới.
Mặc dù hệ thống kế toán Việt Nam đang từng bước được sửa đổi nhằm tạo điều kiện hơn nữa cho mọi doanh nghiệp, song mục tiêu phục vụ cho việc hạch toán, kế toán của các công ty Điều này cũng khiến cho các nhà đầu tư e ngại khi họ không nắm được rõ ràng tình hình của công ty mà họ đầu tư vào Vì vậy, việc sớm ban hành đầy đủ các chuẩn mực kế toán phù hợp với các chuẩn mực kế toán quốc tế là một giải pháp không thể thiếu để các nhà đầu tư có thể quản lý được các khoản đầu tư của mình một cách hiệu quả.
3.3.4 chủ động chuẩn bị cho một giai đoạn phát triển mới của thị trường
Khi nền kinh tế quốc gia hội nhập ngày càng sâu hơn với vực và thế giới,một sân chơi chung, bình đẳng sẽ dần được thiết lập cho các doanh nghiệp; sẽ không tồn tại những ưu địa vô lý và những méo mó phát sinh từ đó nữa Đó là điều kiện thuận lợi để thị trường chứng khoán làm tốt chức năng của mình là huy động vốn cho các doanh nghiệp làm ăn hiệu quả.
Tuy nhiên, như trên đã phân tích, khi bước vào sân chơi chung này các doanh nghiệp Việt Nam, với một xuất phát điểm chung là thấp, sẽ có những mức độ sẵn sàng khác nhau Những doanh nghiệp thuộc những ngành được bảo hộ mạnh,nếu không hội đủ những điều kiện cần thiết thì chắc chắn sẽ lao đao trước làn sóng tự do hóa thương mai Nền kinh tế quốc gia trong cuộc điều chỉnh căn bản này cũng có nguy cơ bị tổn thương cao.
Trong một thời kỳ nhạy cảm như thế và với một thị trường chứng khoán còn mới mẻ như thị trường của chúng ta, việc đánh giá và tiếp nhận các doanh nghiệp vào niêm yết trong thị trường cần tính những khả năng này trong tương lai Năng lực cạnh tranh trong tương lai của doanh nghiệp chứ không phải thành tích lợi nhuận của một vài năm trong quá khứ hay là một số điều lệ nào đó, phải được xem xét như là một yếu tố hàng đầu cho một khoản đầu tư an toàn và dài hạn Những doanh nghiệp có đủ tiêu chuẩn niêm yết trên Trung tâm Giao dịch chứng khoán hôm nay nếu thuộc về nhóm ngành kém năng lực cạnh tranh mà lại được bảo hộ mạnh thì khó có lòng mà duy trì được thành tích lợi nhuận hay qui mô khiêm tốn hơn khi được cạnh tranh trong một môi trường bình đẳng hơn có khi lại phát huy được sức mạnh cạnh tranh và tạo ra sức tăng trưởng lớn Mặt khác, ngay cả những ngành đang được bảo hộ mạnh hiện nay nếu biết tận dụng lợi thế hiện tại để phát triển những chiến lược riêng và nâng cao hiệu quả kinh doanh thì vẫn có hy vọng tăng trưởng trong tương lai Vấn đề là cơ quan quản lý thị trường phải nhận diện được từng doanh nghiệp thuộc vào nhóm nào phân theo năng lực cạnh tranh và nó đã bị như thế nào nâng cao năng lực cạnh tranh trong điều kiện mới Tóm lại, thực trạng và hành vi của doanh nghiệp cần được năm bắt và phân tích đầy đủ trong bối cảnh những điều chỉnh chính sách hướng tới hội nhập của Chính phủ Vấn đề này càng cần được chú trọng hơn quá trình xây khuôn khổ hoạt động cho thị trường giành cho các doanh nghiệp vừa và nhỏ Có những tiêu chí thích hợp để lựa chọn doanh nghiệp tham gia thị trường chứng khoán giai đoạn này là để khuyến khích những doanh nghiệp có tiềm năng cạnh tranh, đồng thời là một biện pháp ngăn ngừa rủi ro ngay từ đầu.
Ngoài ra, các quyết định của người đầu tư (khối lượng mua, các mức giá mong muốn) cũng cần phải được tôn trọng.Can thiệp song lạm dụng biện pháp hành chính này sẽ tạo ra nhận thức, và do đó tạo ra hành động gây sức ép từ phía người đầu tư, rằng giá cả được hình thành từ một thế lực quản lý thị trường Nói cách khác, hành động như thế cơ quan quản lý Nhà nước sẽ tự gây thêm những khó khăn cho chính mình và không thể thu phục được lòng tin nơi đầu tư về một thị trường tự do.
KẾT LUẬN Đầu tư chứng khoán tiếp tục là hoạt động thu hút đông đảo giới đầu tư và sẽ trở thành một trong những hoạt động đầu tư chính của thị trường tài chính hiện nay. Đây là xu thế tất yếu trong quá trình phát triển và hội nhập kinh tế quốc tế của đất nước ta Tuy nhiên, chúng ta không thể không nhìn nhận một vấn đề là thị trường chứng khoán Việt Nam còn rất trẻ Hoạt động đầu tư chứng khoán dường như là quá mới mẻ với công chúng đầu tư Đầu tư hiệu quả nhưng giảm thiểu được rủi ro luôn là bài toán đầu tư khó, nhất là với bối cảnh thị trường chứng khoán Việt Nam hiện nay.
Chúng ta có quyền tin tưởng và hy vọng vào một tương lai tươi sáng của thị trường chứng khoán.Nhưng chúng ta cũng không được phép quên rủi ro luôn đồng
