Giải pháp phát triển nghiệp vụ quản lý danh mục đầu tư tại công ty chứng khoán ngân hàng đầu tư và phát triển việt nam

Lời nói đầu Sự cần thiết đề tài Quản lý danh mục đầu t nghiệp vụ quan trọng thị trờng chứng khoán Nghiệp vụ không đợc áp dụng tổ chức kinh doanh chứng khoán nh công ty chứng khoán, công ty quản lý quỹ đầu t mà phận thiếu hoạt động đầu t tổ chức tài nh công ty b¶o hiĨm, q hu trÝ, q b¶o hiĨm x· héi Để phát triển thị trờng chứng khoán hiệu có tính khoản cao, hoạt động đầu t chứng khoán chuyên nghiệp tổ chức cần thiết Quản lý danh mục đầu t đem lại lợi ích không cho chủ thể quản lý, khách hàng uỷ thác mà đem lại lợi ích cho phát triển TTCK nói chung Thị trờng chứng khoán đà vào hoạt động đợc năm nhng công ty chứng kho¸n vÉn cha thËt sù chó träng ph¸t triĨn nghiƯp vụ Một phần kỹ thuật quản lý danh mục đầu t kỹ thuật đầu t tài cao cấp, mẻ, đòi hỏi ngời hành nghề phải nắm bắt lý thuyết nâng cao quy trình, kỹ thuật phân tích, định giá, rủi ro toán tài Một lý khác số lợng chứng khoán niêm yết thị trờng ít, cha tạo đợc sở đầy đủ để xây dựng danh mục đầu t; nhà đầu t cha thật tin tởng để uỷ quyền đầu t toàn cho công ty chứng khoán Những vấn đề làm cho nghiệp vụ quản lý danh mục đầu t chứng khoán công ty chứng khoán nói chung công ty chứng khoán Ngân hàng Đầu t Phát triển Việt Nam nói riêng cha phát triển Đó lý để em lựa chọn đề tài: Giải pháp phát triển nghiệp vụ quản lý danh mục đầu t Công ty chứng khoán Ngân hàng Đầu t Phát triển Việt Nam. Đối tợng phạm vi nghiên cứu Đề tài tập trung nghiên cứu sở lý luận thực tiễn phát triển nghiệp vụ quản lý danh mục đầu t chứng khoán CTCK Việt Nam nói chung CTCK BSC nãi riªng thêi gian võa qua, tõ đa giải pháp nhằm phát triển nghiệp vụ CTCK BSC Bên cạnh đó, đề tài nghiên cứu kinh nghiệm phát triển nghiệp vụ quản lý danh mục đầu t Mỹ Nhật để rút học kinh nghiệm cần thiết cho Việt Nam Phơng pháp nghiên cứu Đề tài đợc nghiên cứu sở kết hợp phơng pháp vật biện chứng vật lịch sử Hệ thông lý thuyết, kết hợp lý luận với thực tiễn để phát triển, đánh giá, rút kết luận đề xuất chủ yếu Đồng thời đề tài sử dụng phơng pháp mô hình hoá, lợng hoá vấn đề trở nên thực qua hơn, dễ hiểu thông qua đồ thị công thức toán học Kết cấu đề tài Bên cạnh phần giới thiệu chung, đề tài gồm ba chơng Chơng 1: Lý luận chung công ty chứng khoán nghiệp vụ quản lý danh mục đầu t Chơng 2: Thực trạng hoạt động quản lý danh mục đầu t Công ty chứng khoán Ngân hàng Đầu t Phát triển Việt Nam Chơng 3: Một số giải pháp phát triển nghiệp vụ quản lý danh mục đầu t Công ty chứng khoán Ngân hàng Đầu t Phát triển Việt Nam Chơng lí luận chung Công ty chứng khoán nghiệp vụ quản lý danh mục đầu t 1.1 Công ty chứng khoán 1.1.1 Khái niệm công ty chứng khoán Lịch sử hình thành phát triển thị trờng chứng khoán cho thấy thời tiền sử TTCK, nhà môi giới cá nhân hoạt động độc lập với Sau này, với phát triển TTCK, chức quy mô giao dịch nhà môi giới tăng lên đòi hỏi đời CTCK Trên thực tế, công ty chứng khoán có nhiều loại hình tổ chức nh công ty cổ phần, doanh nghiệp góp vốn, doanh nghiệp t nhân, doanh nghiệp Nhà nớc hay doanh nghiệp liên doanh Mỗi loại hình có u bất lợi riêng, song đa số nớc quy định loại hình CTCK phù hợp với thị trờng chứng khoán công ty cổ phần doanh nghiệp góp vốn Vì thực tế, hai loại hình tổ chức có lợi quyền sở hữu, quản trị điều hành, huy động vốn, t cách pháp lýrất phù hợp với nghiệp vụ chứng khoán.rất phù hợp với nghiệp vụ chứng khoán Tóm lại, ta định nghĩa cách tổng quát CTCK công ty thực loại hình kinh doanh chứng khoán 1.1.2 Cơ cấu tổ chức CTCK CTCK tổ chức theo mô hình đa kinh doanh chứng khoán tiền tệ hay mô hình chuyên doanh, thành lập theo hình thức công ty hợp danh, công ty trách nhiệm hữu hạn công ty cổ phần Cơ cấu tổ chức phụ thuộc vào loại hình, nghiệp vụ chứng khoán mà công ty thực nh quy mô hoạt động kinh doanh chứng khoán Tuy nhiên, chúng có đặc điểm chung hệ thống phòng ban đợc chia làm hai khối tơng ứng với hai khối công việc mà CTCK đảm nhận Khối (Front office): Do phó giám đốc phụ trách, thực nghiệp vụ mua bán, kinh doanh chứng khoán, nói chung có liên hệ với khách hàng Khối đem lại thu nhập cho công ty cách đáp ứng nhu cầu khách hàng tạo sản phẩm phù hợp với nhu cầu Trong khối này, ứng với nghiệp vụ chứng khoán cụ thể công ty tổ chức phòng để thực Tuy nhiên, tuỳ qui mô mức độ trọng khác mà công ty gộp số nghiệp vụ vào phòng Khối (Back office): Cũng phó giám đốc phụ trách, thực công việc yểm trợ cho khối Nói chung, nghiệp vụ khối cần yểm trợ khối 1.1.3 Vai trò CTCK Vai trò huy động vốn: giống nh ngân hàng quỹ đầu t, CTCK có vai trò làm cầu nối dẫn vốn từ nơi d thừa đến nơi thiếu hụt Các CTCK đảm nhận vai trò thông qua hoạt động bảo lÃnh phát hành môi giới chứng khoán Vai trò cung cấp chế giá cho chứng khoán: ngành công nghiệp chứng khoán nói chung, CTCK nói riêng thông qua sở giao dịch chứng khoán thị trờng OTC, có chức cung cấp chế giá nhằm giúp nhà đầu t có đợc đánh giá thực tế xác giá trị khoản đầu t mình.CTCK có chức quan trọng can thiệp vào thị trờng, góp phần điều tiết giá chứng khoán-nhà tạo lập thị trờng Chức đợc quy định luật Vai trò cung cấp chế chuyển tiền mặt cho loại chứng khoán: Các nhà đầu t muốn có đợc khả chuyển tiền mặt thành chứng khoán có giá ngợc lại môi trờng đầu t ổn định Các CTCK đảm nhận đợc chức này, giúp nhà đầu t phải chịu thiệt hại tiến hành đầu t Vai trò thực t vấn đầu t: Các CTCK với đầy đủ dịch vụ không thực mệnh lệnh khách hàng mà tham gia nhiều dịch vụ t vấn khác thông qua việc nghiên cứu thị trờng cung cấp thông tin cho công ty cá nhân đầu t 1.1.4 Các nghiệp vụ kinh doanh CTCK Nghiệp vụ môi giới chứng khoán: hoạt động kinh doanh chứng khoán CTCK đại diện cho khách hàng tiến hành giao dịch thông qua chế giao dịch sở giao dịch chứng khoán thị trờng OTC mà khách hàng phải chịu trách nhiệm với hậu kinh tế việc giao dịch Nghiệp vụ tự doanh chứng khoán: việc CTCK tự thực giao dịch mua bán chứng khoán cho Có thể thực thị trờng giao dịch tập trung OTC Tại số nớc, hoạt động tự doanh CTCK đợc thực thông qua vai trò làm nhà tạo lập thị trờng Nghiệp vụ bảo lÃnh phát hành chứng khoán Đây hoạt động hỗ trợ cho công ty phát hành hay chủ sở hữu chứng khoán việc phân phối chứng khoán thông qua thoả thuận mua chứng khoán để bán lại Nghiệp vụ t vấn đầu t: nh hoạt động t vấn khác, nội dung t vấn chứng khoán đa lời khuyên, phân tích tình thực số công việc có tính chất dịch vụ cho khách hàng Nghiệp vụ QLDMDT: dạng nghiệp vụ t vấn CTCK nhng mức độ cao hoạt động này, khách hàng uỷ thác cho công ty chứng khoán thay mặt định đầu t theo chiến lợc nguyên tắc đà đợc khách hàng chấp thuận 1.2 Nghiệp vụ quản lý danh mục đầu t chứng khoán (QLDMDT) 1.2.1 Khái niệm Danh mục đầu t khoản đầu t cá nhân tổ chức vào việc nắm giữ nhiều loại cổ phiếu, trái phiếu, hàng hoá, đầu t bất động sản, tài sản tơng đơng tiền tài sản khác Mục đích danh mục đầu t việc giảm thiểu rủi ro việc đa dạng hoá danh mục đầu t QLDMDT xây dựng danh mục loại chứng khoán, tài sản đầu t đáp ứng tốt nhu cầu chủ đầu t sau thực theo dõi, điều chỉnh danh mục đáp ứng mục tiêu đầu t đà đề ra.Yếu tố quan trọng mà chủ đầu t quan tâm ®ã lµ møc ®é rđi ro hä cã thĨ chÊp nhận đợc, sở để công ty quản lý danh mục đầu t xác định danh mục cho mức lợi nhuận thu đợc tối u với rủi ro không vợt mức đà chấp nhận trớc Công ty QLDMDT công ty chuyên nghiệp chịu trách nhiệm danh mục đầu t chứng khoán cá nhân tổ chức đầu t Công ty đợc hởng phí quản lí danh mục đầu t có quyền tự định việc lập danh mục đầu t cho khách hàng khuôn khổ hạn chế đà thoả thuận Rủi ro, lợi nhuận nh thua lỗ danh mục khách hàng đợc hởng gánh chịu phạm vi đà thoả thuận với công ty QLDMDT 1.2.2 Nguyên tắc hoạt động nghiệp vụ QLDMDT Mỗi công ty thực nghiệp vụ quản lý danh mục đầu t đa nguyên tắc hoạt động riêng Tuy nhiên, nguyên tắc thờng phải tuân thủ là: đa dạng hoá, tôn trọng mục tiêu nhà đầu t mức độ rủi ro, lợi nhuận chÊp nhËn, thùc hiƯn nhiƯm vơ ph¹m vi qun hạn cho phép đợc quy định hợp đồng uỷ thác 1.2.3 Vai trò nghiệp vụ QLDMDT 1.2.3.1 Đối với nhà đầu t Nhà đầu t chủ thể tạo nên lực lợng cầu thị trờng chứng khoán, khách hàng CTCK thu hút thoả mÃn nhà đầu t có ý nghĩa sống với phát triển TTCK QLDMDTCK góp phần lớn vào việc làm Sự cần thiết nghiệp vụ QLDMDTCK nhà đầu t đợc thể nh sau: Một là, cần thiết việc tạo lập danh mục đầu t đợc đa dạng hoá theo yêu cầu nhà đầu t Các chứng khoán tiềm ẩn hai loại rủi ro rủi ro cá biệt rủi ro hệ thống Trong đó, rủi ro cá biệt đợc loại bỏ nhờ quyền lực đa dạng hoá Vai trò quản lý phát huy tác dụng để tạo mét danh mơc cã rđi ro hƯ thèng t¬ng øng với mức mà nhà đầu t chấp nhận đợc Hai là, việc lựa chọn chứng khoán để đầu t phải tính đến ảnh hởng thuế Những nhà đầu t phải chịu thuế cao không muốn danh mục có loại chứng khoán giống nhà đầu t phải chịu thuế thấp Ngời QLDMDT giúp nhà đầu t chọn đợc chứng khoán thoả mÃn lợi ích họ Ba là, nhà đầu t lứa tuổi khác có nhu cầu riêng sách lựa chọn danh mục đầu t liên quan đến mức độ rủi ro mà họ phải gánh chịu Ví dụ: ngời già thờng tránh đầu t vào trái phiếu có thời gian đáo hạn dài Ngợc lại, nhà đầu t trẻ tuổi thờng mạo hiểm có khuynh hớng thiên trái phiếu có thời hạn dài Nh vậy, nhà đầu t có hoàn cảnh, sở thích, tâm lý đầu t khác Các nhà QLDMDT với trình độ chuyên môn, nghiệp vụ giúp họ lựa chọn chứng khoán để tạo danh mục đầu t thoả mÃn nhu cầu, mong muốn họ 1.2.3.2 Với công ty chứng khoán QLDMDT có vai trò rÊt quan träng ®èi víi CTCK, thĨ hiƯn nh sau: Một là, QLDMDT góp phần hoàn thiện nghiệp vụ kinh doanh chứng khoán CTCK Từ thoả mÃn tốt nhu cầu khách hàng thu hút thêm lợng nhà đầu t Hai là, QLDMDT giúp công ty có đợc khoản doanh thu từ việc uỷ thác đầu t khách hàng, tăng tổng doanh thu nh lợi nhuận, tạo sở mở rộng hoạt động địa bàn nh lĩnh vực Ba lµ, thùc hiƯn tèt nghiƯp vơ QLDMDT sÏ gióp công ty nâng cao đợc vị thị trờng, qua tăng thị phần nh lực cạnh tranh 1.2.3.3.Với thị trờng chứng khoán Thứ nhất, việc sử dụng quản lý vốn hiệu thùc hiƯn nghiƯp vơ QLDMDT sÏ thu hót c¸c cá nhân, tổ chức đầu t bỏ vốn vào chơng trình đầu t theo mục tiêu xác định Chính hiệu nghiệp vụ QLDMDT góp phần tạo nguồn vốn lâu dài ổn định cho thị trờng hoạt động (tạo lợng cung cầu ổn định) Thứ 2, thực QLDMDT giúp đáp ứng nhu cầu cụ thể nhà đầu t, thu hút thêm nhiều nhà đầu t đến với TTCK Từ làm cho thị trờng trở nên sôi động hơn, góp phần quan trọng vào việc phát triển thị trờng Thứ số lợi ích khác tổ chức đầu t chuyên nghiệp đem lại nh: Một là, ngành công nghiệp quản lý đầu t hiệu góp phần quan trọng làm tăng nguồn vốn đầu t kinh tế chuyển chúng từ ngời tiết kiệm sang ngời đầu t Hai là, quản lý vốn đầu t quỹ hu trí quỹ bảo hiểm xà hội hiệu tạo lợi nhuận, thêm nguồn thu cho quỹ ngời hởng lợi, giảm bớt ghánh nặng ngân sách Nhà nớc phải bù đắp thiếu hụt quỹ này, đồng thời tránh tình trạng vốn quỹ đợc sử dụng vào dự án Nhà nớc hiệu quả, cho vay bù đắp thiếu hụt Ngân sách 1.2.4 Quy trình nghiệp vụ QLDMDT Bớc 1: CTCK khách hàng tiếp xúc tìm hiểu khả CTCK phải tìm hiểu rõ khách hàng: tổ chức hay cá nhân, số tiền nguồn gốc tiền định đầu t, mục đích, thơi hạn đầu trất phù hợp với nghiệp vụ chứng khoán.Đồng thời CTCK phải cho khách hàng thấy đợc khả mình, đặc biệt khả chuyên môn khả kiểm soát nội bộ, hai tiêu chuẩn quan träng nhÊt cđa c«ng ty Bíc 2: C«ng ty khách hàng tiến hành kí hợp đồng quản lý Nội dung hợp đồng phải quy định rõ nhiều yếu tố: số tiền thời hạn uỷ thác, mục tiêu đầu t, giới hạn quyền trách nhiệm công ty, phí quản lí mà công ty đợc hởngrất phù hợp với nghiệp vụ chứng khoán Bớc 3: Thực hợp đồng quản lý Trong sử dụng hợp đồng, công ty phải sử dụng hết kĩ kinh nghiệm để đầu t vốn khách hàng, đồng thời phải tuân thủ triệt để điều khoản quy định hợp đồng Nếu có phát sinh hợp đồng công ty phải xin ý kiến khách hàng văn phải thực theo yêu cầu khách hàng Ngoài ra, công ty phải nghiêm chỉnh tách rời hoạt động tự doanh với QLDMDT để đảm bảo tránh mâu thuẫn lợi ích Bớc 4: Khi hết hạn, kết thúc hợp đồng số trờng hợp công ty giải thể, phá sản, ngừng hoạt độngrất phù hợp với nghiệp vụ chứng khoán.công ty phải bàn bạc xem có tiếp tục gia hạn hay lý hợp đồng không Trong trờng hợp CTCK phá sản, tài sản uỷ thác khách hàng phải đợc tách riêng không đợc dùng để trả nghĩa vụ nợ CTCK 1.2.5 Các lý thuyết áp dụng nghiệp vụ QLDMDTCK 1.2.5.1 Lý thuyết Markowizt Đây coi lý thuyết bản, khởi nguồn cho lý thuyết khác QLDMDT sau Theo đó, sau đà xác định đợc mức lợi nhuận kì vọng, rủi ro dự kiến, hiệp phơng sai chứng khoán danh mục đầu t tối u khách hàng đợc xác định theo bớc sau: Một là, xác định danh mục rủi ro tối u sở đờng phân bổ vốn (CAL) tiếp xúc với đờng biên hiệu Hai là, xây dựng danh mục đầu t tối u Đó phân bổ vốn tối u danh mục rđi ro tèi u vµ danh mơc phi rđi ro vào hệ số ngại rủi ro nhà đầu t Danh mục đầu t tối u phải thoà mÃn hai điều kiện: nhu cầu nhà đầu t phạm vi hội sẵn có thị trờng Tiếp đó, tỉ trọng chứng khoán rủi ro danh mơc míi sÏ tØ träng danh mục cũ (xác định bớc một) nhân với tỉ trọng chứng khoán rủi ro toàn danh mục (xác định bớc 2) 1.2.5.2 Mô hình định giá tài sản vốn (CAPM-capital asset pricing model) Mô hình định giá tài sản vốn đợc coi cốt lõi lý thuyết kinh tế tai đại Harry Markowizt ngời đặt móng cho lý thuyết đầu t đại vào năm 1952 Mời hai năm sau, mô hình CAPM đà đợc phát biểu Wliam Shape, John Lintner Jan Mossin Về bản, cách thức xây dựng danh mục đầu t tối u giống nh lý thuyết Markowizt Tuy nhiên, thông qua việc xác định hệ số bêta, mô hình CAPM cho phép ta có thớc đo chuẩn cho việc đánh giá hội đầu t Trên sở đờng thị trờng chứng khoán (SML), ta xác định đợc chứng khoán hay danh mục đợc định giá cao hay thấp có vai trò quan trọng việc lựa chọn chứng khoán haydanh mục đầu t Mô hình cho phép khả dự đoán mối quan hệ rủi ro lợi suất ớc tính hay mô hình định giá cho chứng khoán có nguy rủi ro MỈc dï cã rÊt nhiỊu tiƯn Ých nhng dựa giả thuyết thị trờng hiệu nên để áp dụng mô hình CAPM thực tế cần phải có chỉnh sửa định 1.2.5.3 Mô hình số (SIM-single index model) Mô hình cho phép nhà đầu t tiếp cận tỉ lệ sinh lời chứng khoán sở thiết lập mối quan hƯ cđa nã víi rđi ro hƯ thèng, rđi ro cá biệt chứng khoán Mô hình SIM đợc phát triển sở lý thuyết Markowizt bản, tơng đối giống với mô hình CAPM Tuy nhiên, dựa số liệu thực tế khứ để tính toán nên tính thực tiễn mô hình cao ®ỵc sư dơng rÊt nhiỊu thùc tÕ 1.2.5.4 Lý thuyết thị trờng hiệu Trong năm 1950, lần ngời ta sử dụng máy tính phân tích tợng kinh tế Tuy vậy, nhà nghiên cứu đà thất bại việc tìm quy lt ph¸t triĨn kinh tÕ mang tÝnh chu kú nÕu dựa vào phân tích vài biến số kinh tế Nghiên cứu biến động giá cổ phiếu trờng hợp ngoại lệ Năm 1953, lần Maurice Kendall công bố nghiên cứu giá cổ phiếu Theo kết này, giá cổ phiếu biến đổi ngẫu nhiên, dự đoán đợc Bằng nghiên cứu khoa học, ngời ta nhận thấy thay đổi ngẫu nhiên biểu thị trờng hiệu kết cạnh tranh nhà đầu t Theo lập luận lý thuyết thị trờng hiệu quả, giá cổ phiếu thời điểm đà phản ánh tất thông tin sẵn có thời điểm Vì vậy, việc tìm mức lợi nhuận cao mức sinh lời chung thị trờng dờng nh cách thức hiệu đầu t theo số Tuy nhiên, tùy mức độ phát triển thị trờng mà có hiệu dạng yếu, dạng vừa dạng mạnh Trong thực tế, thị trờng có xu hớng đạt tới hiệu việc phân tích đầu t theo đuổi chiến lợc đầu t chủ động mang lại kết nhng phải đợc thực nhà đầu t chuyên nghiệp 1.2.6 ứng dụng lý thuyết vào nghiệp vụ QLDMDTCK 1.2.6.1 Tìm hiểu yêu cầu chủ đầu t Mục tiêu hạn chế đầu t đợc xác định thông qua đặc điểm chủ đầu t độ a thích rủi ro, tuổi tác, nghề nghiệp, giới tínhrất phù hợp với nghiệp vụ chứng khoán.Bên cạnh đó, nhà đầu t có tổ chức phải phải tuân thủ quy định, hạn chế đầu t pháp luật quy định Nhà quản lý danh mục đầu t cần phải tìm hiểu kỹ yêu cầu sau: Một là, mục tiêu đầu t Các mục tiêu đầu t tập trung vào mối quan hệ rủi ro lợi tức Đó mức lợi tức mà chủ đầu t mong muốn nhận đợc (nhu cầu lợi tức) mức rủi ro mà chủ đầu t sẵn sàng chấp nhận (tạo thành mức lợi tức chấp nhận) Ngời quản lý danh mục đầu t phải biết đợc mức rủi ro chấp nhận để làm sở hạn chế rủi ro đa định đầu t Hai là, hạn chế đầu t Ngời đầu t cá nhân tổ chức có giới hạn loại tài sản mà họ đầu t Những hạn chế phát sinh từ hoàn cảnh điều kiện cụ thể họ Ba là, cách thức phân bổ tài sản chủ đầu t Việc cân nhắc kĩ lỡng mục tiêu hạn chế đầu t đa ngời đầu t đến định sách đầu t Các sách đầu t bao gồm việc phân bổ tài sản, phân tán rủi ro, xác định mức rủi ro, thuế mục tiêu tạo lợi nhuận Phần quan trọng viêc hoạch định sách đầu t việc phân bổ tài sản, phân bổ tiền hay tỉ trọng phân bổ cho loại tài sản 1.2.6.2 Phân bổ tài sản (chiến lợc đầu t) Một là, chiến lợc đầu t thụ động Mục đích việc phân bổ tài sản chiến lợc thụ động tập hợp loại tài sản danh mục cho tối đa hóa lợi nhuận với mức độ rủi ro phù hợp với mục tiêu đầu t ngời đầu t Cách bao gồm bốn bớc quan trọng Trớc tiên là, ngời quản lý danh mục phải xác định loại tài sản phù hợp cho danh mục Hai là, xác định mức lợi nhuận dự tính cho loại tài sản tơng lai (trong thời gian nắm giữ) Ba là, mà lợi tức rủi ro đẫ đợc ớc lợng tính toán kĩ thuật tối u hoá cần đợc sử dụng để đa cấu danh mục đầu t với mức lợi tức cao mức rủi ro xác định Bớc cuối lựa chọn danh mục đầu t có mức lợi tức cao mức rủi ro chấp nhận đợc trì danh mục hết kì hạn đầu t Trong thực tế, ngời theo đuổi chiến lợc đầu t thụ động thờng phân bổ nguồn vốn theo số định, mức sinh lêi vµ rđi ro thùc tÕ cđa hä cịng chÝnh mức sinh lời rủi ro bình quân số Do vậy, ngời theo đuổi chiến lợc không cần phải thuê nhà quản lý danh mục đầu t Nói cách khác, tất ngời theo đuổi chiến lợc đầu t thụ động không tồn nhà quản lý danh mục đầu t