Giải pháp phát triển hoạt động tư vấn tài chính doanh nghiệp tại công ty chứng khoán sài gòn

Khoá luận tốt nghiệp Mở đầu Tính cấp thiết đề tài Sự đổi phát triển nhanh chóng kinh tế đà đặt doanh nghiệp trớc thời thách thức Để tồn phát triển môi trờng kinh doanh mở đầy biến động, doanh nghiệp Việt Nam phải triển khai, thực biện pháp tiếp cận thị trờng văn minh, nâng cao kỹ quản trị điều hành, chất lợng nguồn nhân lực, đổi công nghệ va đặc biệt giải quết vấn đề tài Để giúp doanh nghiệp Việt Nam thành công trình cải tổ, tăng cờng lực tài chính, hỗ trợ từ phía tổ chức t vấn đặc biệt cần thiết Tuy nhiên, lực ngành dịch vụ t vÊn tµi chÝnh cđa ViƯt Nam thêi gian qua cha đáp ứng đợc nhu cầu yêu cầu ngày cấp bách doanh nghiệp số lợng chất lợng Khi nghiên cứu xem xét đến tiêu chí khả cung ứng dịch vụ t vấn tài có chất lợng cao đồng phạm vi rộng cho doanh nghiệp, có tổ chức dịch vụ chuyên nghiệp nh công ty kiểm toán công ty chứng khoán Tuy nhiên xét số khía cạnh, công ty chứng khoán có u riêng việc cung ứng dịch vụ t vấn tài cho doanh nghiệp nhờ tính đặc thù hoạt động nghiệp vụ mà loại hình công ty t vấn khác đợc Cùng với đời TTCK, thị trờng tài Việt Nam hình thành định chế trung gian mới, công ty chứng khoán Đợc thành lập ngày 27/12/1999, Công ty Cổ phần Chứng khoán Sài Gòn ba công ty chứng khoán đợc thành lập Việt Nam Là số doanh nghiệp mà lịch sử gắn liền với thăng trầm TTCK từ phiên giao dịch nay, SSI đà bớc trởng thành có đóng góp nhât định vào phát triển TTCK Với xuất phát điểm thấp nhng sau gần năm hoạt động, SSI đợc đánh giá công ty chứng khoán dẫn đầu thị trờng với tốc độ phát triển khả sinh lời cao Trong hoạt động nghiệp vụ, bên cạnh việc chiếm lĩnh thị phần lớn môi giới, SSI công ty chứng khoán hàng đầu cung cấp dịch vụ T Vấn Mặc dù đà đợc đợc thành công đáng khích lệ mảng T vấn tài nhng so với đòi hỏi thị trờng SSI phải đoạn đờng dài với nhiều nỗ lực để đối mặt với không thách thức muốn Nguyễn Thị Phơng Nhung Lớp CKB K6 Khoá luận tốt nghiệp mở rộng nh giữ vững vị thÕ cđa m×nh nh hiƯn lÜnh vùc T vấn tài doanh nghiệp Xuất phát từ thực tế trên, với t cách sinh viên thực tập phần T vấn tài SSI, em đà chọn đề tài: Giải pháp phát triển hoạt động t vấn tài doanh nghiệp Công ty Chứng khoán Sài Gòn Qua đóng góp số ý kiến việc tìm kiếm giải pháp phát triĨn nghiƯp vơ T vÊn tµi chÝnh xu thÕ hội nhập mạnh mẽ cạnh tranh ngày cang gay gắt nh Đó không thành công cho riêng SSI mà có ý nghĩa góp phần vào sù ph¸t triĨn cđa doanh nghiƯp, cịng nho sù phát triển doanh nghiệp, nh thị trờng chứng khoán Việt Nam Mục đích nghiên cứu đề tài Qua việc nghiên cứu sở lý luận nghiệp vụ T vấn tài công ty chứng khoán, đánh giá thực trạng hoạt động cung ứng dịch vụ Công ty Chứng khoán Sài gòn SSI, mèi quan hƯ so s¸nh víi c¸c tỉ chức cung cấp dịch vụ khác thị trờng Trên sở hạn chế , nguyên nhân thực trạng, đừa số giải pháp nhằm phát triển hoạt động t vấn tài doanh nghiệp SSI Đối tợng phạm vi nghiên cứu Đề tài lấy hoạt động T vấn tài doanh nghiệp Công ty Chứng khoán Sài gòn SSI làm đối tợng nghiên cứu Số liệu phân tích , đánh giá : Số liệu từ năm 2000 đến tháng 3/2007 Phạm vi phân tích giới hạn số vấn đề lý luận thực tiễn liên quan trực tiếp đến hoạt động T vấn tài doanh nghiệp công ty chứng khoán Phơng pháp phân tích Trên sở quan điểm vật biện chứng, vật lịch sử, phơng pháp nghiên cứu đợc sử dụng đề tài thống kê toán, thống kê kinh tế, tổng hợp số liệu, so sánh, đối chiếu phân tích để tiếp cận đối tợng nghiên cứu cách toàn diện logic Kết cấu đề tài Ngoài phần mở đầu, kết luận, mục lục phụ lục kèm theo, đề tài đợc kết cấu gồm chơng: Chơng : Những vấn đề hoạt động t vấn tài doanh nghiệp công ty chứng khoán Chơng : Thực trạng hoạt động t vấn tài doanh nghiệp Công ty cổ phần Chứng khoán Sài Gòn SSI Nguyễn Thị Phơng Nhung Lớp CKB K6 Khoá luận tốt nghiệp Chơng : Giải pháp phát triển hoạt động t vấn tài doanh nghiệp Công ty cổ phần Chứng khoán Sài Gòn SSI Nguyễn Thị Phơng Nhung Lớp CKB K6 Khoá luận tốt nghiệp Chơng 1: Những vấn đề nghiệp vụ t vấn tài doanh nghiệp công ty chứng khoán 1.1 Lý luận chung công ty chứng khoán 1.1.1 Khái niêm công ty chứng khoán Mục tiêu việc hình thành TTCK thu hút vốn đầu t dài hạn cho doanh nghiệp nhằm phát triển kinh tế Để thúc đẩy TTCK hoạt động hiệu quả, trật tự công cần phải có hoạt động công ty chứng khoán Cùng với phát triển thị trờng, công ty chứng khoán ngày hoàn thiện cấu, chức hoạt động đóng góp vai trò quan trọng thị trờng Vậy công ty chứng khoán gì? Theo khái niệm chung nhất, công ty chứng khoán trung gian tài thực nghiệp vụ thị trờng chứng khoán Trung gian tài đợc hiểu cầu nối ngời cần vốn va ngời có vốn Vai trò trung gian tài công ty chứng khoán đợc thể số khía cạnh sau: Trung gian vốn: cách kết hợp với tổ chức tín dụng khác, thông qua dịch cho vay, cầm cố chứng khoán, công ty chứng khoán giúp nhà đầu t vay vốn, vay chứng khoán để mua bán chứng khoán Trung gian toán: hoạt động hàng ngày CTCK đáp ứng yêu cầu nhà đầu t chuyển tiền mặt thành chứng khoán ngợc lại Nhờ có CTCK việc chuyển đổi nhà đầu t đợc diễn nhanh chãng, thn tiƯn, an toµn vµ tiÕt kiƯm Trung gian thông tin: Có thể nói thị trờng chứng khoán thị trờng thông tin Tất thông tin kinh tế, trị, xà hội đợc phản ánh thị trờng thông qua giá chứng khoán.Với t cách trung gian tài thị trờng CTCK đầu mối thu thập xử lý thông tin thị trờng để cung cấp chia sẻ với tổ chức phát hành, nhà đầu t thông qua hoạt động nghiệp vụ 1.1.2 Mô hình tổ chức công ty chứng khoán Mô hình tổ chức CTCK nớc có đặc điểm riêng tuỳ theo đặc điểm hệ thống tài nớc đó.Có thể khái quát thành hai mô hình là: Mô hình CTCK đa mô hình công ty chứng khoán chuyên doanh Nguyễn Thị Phơng Nhung Líp CKB – K6 Kho¸ ln tèt nghiƯp Theo mô hình công ty chứng khoán đa năng: CTCK đợc tổ chức dới hình thức tổ hợp dịch vụ tài tổng hợp bao gồm kinh doanh chứng khoán, kinh doanh tiền tệ dịch vụ tài chính.Mô hình đợc biểu dới hai hình thức: mô hình đa toàn phần ( NHTM đợc phép kinh doanh tổng hợp: chứng khoán, bảo hiểm, tiền tệ) hay đa phần (các NHTM muốn kinh doanh chứng khoán, bảo hiểm phải lập công ty độc lập hoạt động tách rời) Theo mô hình chuyên doanh, công ty chứng khoán đợc tổ chức cách riêng biệt có phân chia nghiệp vụ rõ ràng, thực nghiệp vụ chuyên môn hoá lĩnh vực chứng khoán, theo mô hình NHTM không đợc tham gia kinh doanh chứng khoán 1.1.3 Vai trò công ty chứng khooán Công ty chứng khoán có vai trò quan trọng chủ thể tham gia thị trờng, thể điểm sau: a) Đối với tổ chức phát hành: tham gia thị trờng chứng khoán mục tiêu tổ chức phát hành có đợc kênh huy động dài hạn vốn hiệu thông qua phát hành chứng khoán.CTCK với hoạt động t vấn bảo lÃnh phát hành giúp doanh nghiệp đạt đợc hiệu tốt với chi phí hợp lý Bên cạnh đó, công ty chứng khoán với vai trò trung gian tài tạo góp phần làm tăng tính khoản cho công cụ tài chính, cổ phiếu, trái phiếu thị trờng thứ cấp b) Đối với nhà đầu t: Với nguyên tắc trung gian hoạt động thị trờng chứng khoán, CTCK cầu nối thiếu nhà đầu t với nhà phát hành nhà đầu t với nhau.CTCK đóng vai trò trung gian cho ngời mua ngời bán c) Đối với thị trờng chứng khoán: Công ty chứng khoán cung cấp chế giá thông qua hoạt động thị trờng chứng khoán, CTCK cung cấp chế giá cho khoản đầu t Công ty chứng khoán có vai trò điều tiết thị trờng: Theo quy định số nớc, CTCK bắt buộc phải dành tỷ lệ định giao dịch để mua chứng khoán vào chúng giảm giá bán chứng khoán giá chứng khoán cao Tạo loại chứng khoán cho thị trờng ( hợp đồng quyền chọn, hợp đồng tơng lai, hay sản phẩm phái sinh khác ) d) Đối với quan quản lý thị tr ờng: Công ty chứng khoán có vai trò cung cấp thông tin hoạt động thị trờng cho quan chức nhằm đảm bảo Nguyễn Thị Phơng Nhung Lớp CKB K6 Khoá luận tốt nghiệp tính công khai minh bạch, chống tợng thao túng, lũng đoạn, bóp méo thị trờng hoạt động thị trờng Tóm lại, công ty chứng khoán có vai trò quan trọng TTCK nói chung thành viên thị trờng nói riêng Các vai trò đợc thể thông quan hoạt động nghiệp vụ CTCK 1.1.4 Các nghiệp vụ công ty chứng khoán a) Nghiệp vụ môi giới chứng khoán: hoạt động trung gian đại diện mua, bán chứng khoán cho khách hàng( nhà đầu t) để hởng phí Trong hoạt động nhà môi giới không đơn giản nhận lệnh thực lệnh đơn khách hàng, mà nhà t vấn đa lời khuyên giúp cho nhà đầu t có định tỉnh táo b) Nghiệp vụ tự doanh chứng khoán : việc công ty chứng khoán mua bán chứng khoán cho nhằm thu lợi Ngoài mục đích thu lợi nhuận hoạt động tự doanh CTCK đóng góp vai trò quan trọng việc tạo lập thị trờng, thị trờng Cùng với quỹ đầu t, CTCK với t cách là nhà đầu t chuyên nghiệp thị trờng, với khả chuyên môn nguồn vốn lớn mình, thông qua hoạt động tự doanh góp phần điều tiết cung cầu, bình ổn giá chứng khoán thị trờng c) Nghiệp vụ T vÊn: lµ viƯc trung gian tµi chÝnh thùc hiƯn t vấn vấn đề liên quan đến tài doanh nghiệp hay giá trị chứng khoán.Nghiệp vụ bao gồm T vấn đầu t chứng khoán t vấn tài Phần đợc trình bày cụ thể phần sau d) Nghiệp vụ bảo lÃnh phát hành: Bảo lÃnh phát hành hoạt động CTCK đó, theo uỷ thác nhà phát hành, tổ chức bảo lÃnh thực thủ tục trớc chào bán chứng khoán, tổ chức việc phân phối chứng khoán giúp bình ổn giá chứng khoán giai đoạn đầu sau phát hành Trên TTCK, tổ chức bảo lÃnh phát hành CTCK mà nhiều định chế tài khác nh ngân hàng Thông thờng ngân hàng thờng đứng bảo lÃnh thành lập tổ bảo lÃnh phát hành sau chuyển phân phối chứng khoán cho CTCK tự doanh cho thành viên khác CTCK có u điểm công nhận bảo lÃnh đồng thời kiêm việc phân phối chứng khoán Ngoài nghiệp vụ công ty chứng khoán thực nghiệp vụ phụ trợ liên quan nh : Lu ký chøng kho¸n, tÝn dơng(b¸n khèng, ký quỹ) Nguyễn Thị Phơng Nhung Lớp CKB K6 Kho¸ ln tèt nghiƯp 1.2 Tỉng quan vỊ nghiƯp vụ T vấn tài công ty chứng khoán 1.2.1 Khái niệm hoạt động t vấn tài T vấn khái niệm quen thuộc với nay, thực tế có nhiều loại hình t vấn nh : t vấn pháp luật, t vấn xây dùng vµ thiÕt kÕ, t vÊn tµi chÝnh, t vÊn đầu t Trên thị trờng chứng khoán hoạt ®éng chÝnh cđa CTCK cã mét ho¹t ®éng rÊt quan trọng hoạt động t vấn Hoạt động t vấn công ty chứng khoán đợc hiểu việc công ty chứng khoán thông qua hoạt động phân tích, dự báo liệu lĩnh vực chứng khoán để đa lời khuyên cho khách hàng Nghiệp vụ t vÊn tµi chÝnh doanh nghiƯp lµ nghiƯp vơ t vấn liên quan tới vấn đề tài doanh nghiệp đợc trải rộng từ t vấn thực sách tài doanh nghiệp, t vấn cổ phần hoá xác định giá trị doanh nghiệp kết hợp với t vấn niêm yết, chuyển đổi doanh nghiƯp, x¸p nhËp, chia t¸ch doanh nghiƯp nh»m cung cấp cho doanh nghiệp giải pháp vấn đề tài TVTC hoạt động đòi hỏi tính chuyên môn chuyên nghiệp cao Khi cung ứng dịch vụ này, CTCK tiến hành ký kết hợp đồng với doanh nghiệp quy định bớc công việc cụ thể ràng buộc trách nhiệm rõ ràng Tham gia cung ứng dịch vụ t vấn tài bên cạnh công ty chứng khoán có NHTM, công ty tài chính, công ty kiểm toán, công ty quản lý quỹ, tổ chức t vấn tài Tuy nhiên xét số khía cạnh, công ty chứng khoán có nhiều u việc cung ứng dịch vụ t vấn tài cho doanh nghiệp nhờ tính đặc thù hoạt động nghiệp vụ mà loại hình công ty t vấn khác đợc 1.2.2 Phân loại hoạt động t vÊn tµi chÝnh Tµi chÝnh doanh nghiƯp lµ mét lÜnh vực hoạt động phức tạp đa dạng, hoạt động t vấn cho vấn đề phong phú Hoạt động phát triển góp phần hỗ trợ cho phát triển doanh nghiệp, tạo hàng hoá có chất lợng cho thị trờng chứng khoán Hoạt động t vấn tài doanh nghiệp chia làm nhóm dịch vơ chÝnh nh sau: 1.2.2.1 T vÊn vỊ c¸c dù án sách tài doanh nghiệp a) Dịch vụ t vấn huy động động vốn Nguyễn Thị Phơng Nhung Líp CKB – K6 Kho¸ ln tèt nghiƯp ChÝnh sách huy động vốn gồm phơng pháp, cách thức doanh nghiệp sử dụng để đảm bảo có đủ vốn tài trợ cho việc mua sắm tài sản cần thiết phục vụ cho hoạt động kinh doanh Vốn huy động ngắn hạn hay dài hạn nguồn huy động từ nội bộ, qua ngân hàng hay thông qua thị trờng chứng khoán Với dịch vụ CTCK xem xét cách cẩn trọng thông số, tiêu cụ thể doanh nghiệp nhằm giúp doanh nghiệp lựa chọn xây dựng phơng án huy động vốn tối u, nghĩa phải đảm bảo số vốn huy động đợc thoả mÃn nhu cầu vốn doanh nghiệp, đảm bảo tính hợp lý cấu vốn doanh nghiệp đồng thời mức chi phí huy động vốn rẻ so với phơng án khác Đặc biệt trờng hợp t vấn cho doanh nghiệp huy động vốn dài hạn cho doanh nghiệp TTCK dịch vụ đợc CTCK triển khai chủ yếu t vấn phát hành phát hành cổ phiếu lần đầu, phát hành thêm cổ phiếu hay phát hành trái phiếu doanh nghiệp Để hỗ trợ doanh nghiệp việc lựa chọn công cụ phát hành, xác định thời điểm phát hành nh đáp ứng đợc điều kiện luật, CTCK cần có yếu tố cần thiết nh sau: Thờng xuyên nắm bắt thông tin tình hình thị trờng cổ phiếu, trái phiếu, thị trờng tín dụng, tiền tệ nớc quốc tế Khả phân tích tình hình tài chiến lợc phát triển doanh nghiệp theo tiêu chí cần thiết nhà đầu t vốn Kết phân tích sở xác định khả huy động, lựa chọn công cụ chứng khoán nh xác định mức lÃi vay trờng hợp phát hành trái phiếu Có đợc thông tin thị trờng phát hành tơng lai làm sở phân tích vị chứng khoan phát hành Có hệ thống quản lý liệu doanh nghiệp theo ngành nghề để có xác định thứ hạng doanh nghiệp Nhận định đợc tâm lý, nhu cầu nhà đầu t chuyên nghiệp quần chúng dựa việc phân tích tình hình thị trờng tiền tệ thị trờng vốn Những yếu tố cần thiết để CTCK thực hiệu dịch vụ t vấn khác bên cạnh t vấn phát hành Các bớc quy trình thực t vấn phát hành thông thờng bao gồm: Lựa chọn công cụ tài thích hợp lập kế hoạch phát hành Lựa chọn phơng thức phát hành ( phát hành riêng lẻ công chúng) Chuẩn bị hồ sơ xin phép phát hành chứng khoán ( xây dựng cáo bạch) Nguyễn Thị Phơng Nhung Lớp CKB K6 Khoá luận tốt nghiệp Thăm dò thị trờng, tổ chức buổi quảng bá đợt phát hành chứng khoán, tổ chức tiếp cận đến nhà đầu t Thực phát hành chứng khoán Báo cáo kết phát hành chứng khoán cho đơn vị có thẩm quyền theo quy định pháp luật Các công việc cụ thể quy trình cung cấp dịch vụ t vấn phát hành công ty chứng khoán bao gồm Xây dựng chiến lợc vốn cho nhu cầu phát triển doanh nghiệp Xác định nhu cầu vốn cho doanh nghiệp từ 3- năm dựa kế hoạch đầu t kế hoạch kinh doanh doanh nghiệp Xác định nguồn vốn khả thi Cân đối nguồn Tối u hoá cấu trúc vốn ( bao gồm giá trị vốn, chi phí vốn) Xây dựng kế hoạch phơng án huy động vèn/ sư dơng vèn d thõa  T vÊn ph¸t hành chứng khoán Đây việc Công ty chứng khoán thực công việc hỗ trợ cho việc phát hành chứng khoán tổ chức phát hành Việc t vấn phát hành diễn công ty muốn huy động vốn, công ty muốn tặng thêm cổ phiếu cho cổ đông Thông thờng công ty t vấn đóng vai trò nhà bảo lÃnh phát hành cho công ty phát hành Lời t vấn CTCK phụ thuộc vào tình hình thực tế doanh nghiệp đảm bảo cho đợt phát hành đợc thành công Căn vào cấu tối u tổ chức phát hành để định tăng vốn nợ hay tăng vốn chủ sở hữu, nói cách khác phát hành cổ phiếu hay trái phiếu.Việc t vấn phát hành bao gồm nhiều công việc khác chủ yếu là: Soạn thảo tổng quan đầu t ( có nhiều công ty chứng khoán soạn thảo tiếng anh tiếng việt) Lên danh sách nhà đầu t tiềm năng, bao gồm nhà đầu t chiến lợc nhà đầu d tài ( nớc nớc ngoài) Cung cấp tổng quan đầu t cho nhà đầu t tiềm Thực buổi làm việc thăm dò nhà ®Çu t ®éc lËp ®Ĩ kiĨm tra søc mua, møc độ quan tâm mức giá phát hành Tiến hành chọn lọc, lập danh sách nhà đầu t quan tâm tới dự án Xây dựng Bản cáo bạch ( tiếng việt tiếng anh) Nguyễn Thị Phơng Nhung Lớp CKB K6 Khoá luËn tèt nghiÖp     Cung cấp Bản cáo bạch tới nhà đầu t tiềm Tổ chức hội thảo Liên lạc tiếp nhận phản hồi Theo dõi, hỗ trợ công ty việc đàm phán xây dựng điều kiện, thoả thuận đầu t thích hợp cho hai bên để đến ký kết hợp đồng Thu xếp bảo lÃnh phát hành (nếu cần): Trong nhiều trờng hợp thực t vấn phát hành, công ty chứng khoán thực bảo lÃnh phát hành (nếu cần) kết hợp với tổ chức tài nớc để thu xếp bảo lÃnh phát hành đảm bảo thành công cao cho doanh nghiƯp b) T vÊn sư dơng vèn ChÝnh s¸ch sử dụng vốn đề cập đến phơng thức sử dụng nguồn vốn doanh nghiệp nh Dịch vơ t vÊn sư dơng vèn nh»m gióp cho c¸c doanh nghiệp phân bổ cách tối u nguồn vốn huy động đợc cho nhu cầu sử dụng, phù hợp với tính chất nguồn vèn, thĨ lµ:  T vÊn cho doanh nghiƯp đầu t cách hiệu nguồn vốn tạm thời nhàn dỗi nhằm tận dụng tối đa tính sinh lêi cđa c¸c ngn vèn doanh nghiƯp  ThÈm định đánh giá dự án đầu t Xác định quản lý cách hiệu rủi ro phát sinh từ hoạt động đầu t vốn( rủi ro lÃi suất, tỷ giá hối đoái) thông qua sử dụng công cụ phái sinh nhằm giúp doanh nghiệp tăng cờng khả kiểm soát hoạt động tài c) Dịch vụ t vấn sách cổ tức doanh nghiệp Chính sách cổ tức sách liên quan đến việc xác định lợng cổ tức chi trả cách thức chi trả ( tiền, chứng khoán phát hành) cho cổ đông nguồn lợi nhuận công ty Đối với công ty cổ phần việc lựa chọn sách cổ tức nh để đảm bảo lợi ích cổ đông vừa đảm bảo đợc phát triển doanh nghiệp điều quan trọng cần phải đợc cân nhắc kỹ lỡng Công ty chứng khoán giúp cho doanh nghiệp việc xây dựng sách cổ tức hợp lý điều kiện thĨ cđa doanh nghiƯp NÕu t¬ng lai, c¬ hội mở rộng doanh nghiệp cha rõ ràng thị mức chi trả cổ tức tiền mặt thông thờng đợc sử dụng nhiều Ngợc lại công ty có hội kinh doanh tốt phải có tỷ lệ thịch hợp chia Nguyễn Thị Ph¬ng Nhung Líp CKB – K6