(Luận văn) vận dụng lý thuyết bộ ba bất khả thi vào điều hành kinh tế vĩ mô của việt nam giai đoạn từ năm 2012 đến năm 2015

t to BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH  ng hi ep TRẦN THỊ QUỲNH PHƯỢNG w n lo ad y th ju VẬN DỤNG LÝ THUYẾT BỘ BA BẤT KHẢ THI VÀO ĐIỀU HÀNH KINH TẾ VĨ MÔ CỦA VIỆT NAM GIAI ĐOẠN TỪ NĂM 2012 ĐẾN NĂM 2015 yi pl n ua al n va ll fu m oi LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ at nh z z k jm MÃ SỐ: 60.34.02.01 ht vb CHUYÊN NGÀNH: TÀI CHÍNH – NGÂN HÀNG om l.c gm NGƯỜI HƯỚNG DẪN: TS TRẦN QUỐC TUẤN an Lu n va ey t re TP.HỒ CHÍ MINH – NĂM 2012 i t to ng hi ep w n lo LỜI CẢM ƠN ad ju y th Để hoàn thành chương trình cao học luận văn này, tơi yi nhận hướng dẫn, giúp đỡ góp ý nhiệt tình q pl thầy trường Đại học Kinh tế Thành phố Hồ Chí Minh, bạn bè, al n ua gia đình đồng nghiệp va Đầu tiên tơi xin bày tỏ lịng biết ơn đến q thầy, tận n tình truyền đạt kiến thức tồn chương trình fu ll đào tạo cao học lớp Ngân Hàng Đêm K19 Trường Đại học m oi Kinh tế Thành phố Hồ Chí Minh nh at Tơi xin gởi lời cảm ơn sâu sắc đến TS Trần Quốc Tuấn- z người tận tình hướng dẫn tơi suốt q trình thực z ht vb luận văn k điều kiện cho tơi hồn thành luận văn jm Tơi xin chân thành cảm ơn gia đình động viên tạo gm cô, anh chị bạn sức khỏe, thành đạt hạnh phúc Tp Hồ Chí Minh, tháng 11 năm 2012 an Lu Học viên om l.c Một lần xin chân thành cảm ơn Kính chúc quý thầy n va ey t re Trần Thị Quỳnh Phượng th ii t to ng hi ep LỜI CAM ĐOAN w n Tôi xin cam đoan cơng trình nghiên cứu tơi, đƣợc thực lo ad sở nghiên cứu lý thuyết bản, kế thừa nghiên cứu trƣớc thực ju y th tiễn kinh tế Việt Nam dƣới hƣớng dẫn khoa học TS Trần Quốc Tuấn yi Các số liệu, kết nghiên cứu sử dụng luận văn đƣợc trích dẫn pl cách đầy đủ, khoa học al n ua Tơi xin chịu tồn trách nhiệm nội dung công bố luận văn tháng năm 2012 n va TP Hồ Chí Minh, ngày fu ll Tác giả oi m at nh z z Trần Thị Quỳnh Phƣợng k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re th iii t to DANH MỤC CÁC KÝ HIỆU, TỪ VIẾT TẮT ng hi Ngân hàng phát triển Châu Á ep ADB Bình quân liên ngân hàng BQLNH w n Chỉ số giá tiêu dùng CSTK Chính sách tài khố lo CPI ad y th Chính sách tiền tệ ju CSTT yi Dự trữ bắt buộc DTBB pl Dự trữ ngoại hối ua Đơn vị dự báo, phân tích tạp chí The Economist n EIU al DTNH va Hiệp định thiết lập khu vực thƣơng mại tự IMF Quỹ tiền tệ quốc tế n FTA ll fu oi m Ngân hàng thƣơng mại NHNN Ngân hàng nhà nƣớc NHTW Ngân hàng Trung ƣơng PTTT Phƣơng tiện toán TCTK Tổng cục thống kê TGHĐ Tỷ giá hối đoái at nh NHTM z z ERS Chỉ số ổn định tỷ giá KAOPEN Chỉ số hội nhập tài th Chỉ số độc lập tiền tệ ey MI t re Đầu tƣ gián tiếp nƣớc n FII va Đầu tƣ trực tiếp nƣớc an Lu FDI om Tổng sản phẩm quốc nội l.c GDP gm Tổ chức thƣơng mại giới k WTO jm Ngân hàng giới ht vb WB iv Ngang giá sức mua t to PPP ng hi ep Hệ số hiệu đầu tƣ NEER Tỷ giá danh nghĩa có hiệu lực REER Tỷ giá thực có hiệu lực IS Đƣờng Tổng cầu hàng hoá LM Đƣờng Tổng cầu tiền w ICOR n lo ad y th Đƣờng Cán cân toán quốc tế ju BP yi pl n ua al n va ll fu oi m DANH MỤC ĐƠN VỊ TIỀN TỆ nh Đô la Mỹ NDT Nhân dân tệ Trung Quốc VND Tiền đồng Việt Nam at USD z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re th v t to DANH MỤC CÁC HÌNH VẼ - BẢNG BIỂU ng Danh mục hình vẽ hi ep Hình 1.1 Mơ hình IS-LM-BP chế độ tỷ giá cố định Hình 1.2: Mơ hình IS-LM-BP chế độ tỷ giá thả w n Hình 1.3: Lý thuyết ba bất khả thi 10 lo Hình 1.4: Thuyết tam giác mở rộng Yigang Tangxian 13 ad y th Hình 1.5: Thuyết tứ diện 14 ju Hình 1.6: Tam giác bất khả thi – trường hợp đặc biệt thuyết tứ diện 18 yi Hình 1.7: Chỉ số dự trữ ngoại hối/GDP số tự hoá tài khoản vốn nước công nghiệp nước phát triển 19 pl ua al Hình 1.8: Đồ thị kim cương nước cơng nghiệp hố 20 n Hình 1.9: Mơ hình kim cương nhóm quốc gia châu Á 21 va n Hình 2.1: Diễn biến tỷ giá VND/USD giai đoạn 2008 -2012 25 ll fu Hình 2.2: Biến động tỷ giá VND so với đồng tiền khác 25 oi m Hình 2.3: Tỷ giá thức tỷ giá thị trường tự VND/USD theo ngày giai đoạn 2009-2011 26 nh Hình 2.4: Lãi suất VND (%/năm) 27 at z Hình 2.5: Diễn biến lãi suất năm 2011 31 z Hình 2.6: Biến động lạm phát theo tháng 33 vb jm ht Hình 2.7: Vốn FDI đăng ký thực 36 Hình 2.8: Xu hướng dự trữ ngoại hối Việt Nam thời gian vừa qua 39 k gm Hình 2.9: Mơ hình kim cương Việt Nam năm 2007-2010 40 l.c Hình 2.10: Ba số ba bất khả thi Việt Nam 41 Hình 2.11: Biến động lạm phát qua năm 46 om Hình 2.12 : Tăng trưởng tín dụng cung tiền 48 an Lu Hình 2.13: Hàng tồn kho giảm chậm mức cao 48 n va ey t re th vi t to Danh mục bảng biểu ng Bảng 1.1: Nguyên lý ba bất khả thi 12 hi Bảng 2.1: Diễn biến sách tỷ giá Việt Nam từ 2008-2012 24 ep Bảng 2.2: Diễn biến lãi suất điều hành năm 2010 NHNN 30 Bảng 2.3: Mức bù rủi ro nước 37 w n Bảng 2.4: Bộ số nhân tố ba bất khả thi Việt Nam 40 lo ad Bảng 2.5: ICOR toàn xã hội theo giai đoạn…………………………………………45 ju y th yi pl n ua al n va ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re th vii t to MỤC LỤC ng PHẦN MỞ ĐẦU hi ep CHƢƠNG 1: TỔNG QUAN LÝ THUYẾT BỘ BA BẤT KHẢ THI CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ MƠ HÌNH MUNDELL – FLEMING 1.1 Chính sách tài khố sách tiền tệ dƣới chế độ tỷ giá cố định w 1.1.1 n lo ad 1.1.2 Lý thuyết ba bất khả thi ju 1.2.1 LÝ THUYẾT BỘ BA BẤT KHẢ THI y th 1.2 Chính sách tài khóa sách tiền tệ dƣới chế độ tỷ giá thả yi Tỷ giá cố định 1.2.1.2 Chính sách tiền tệ độc lập 1.2.1.3 Tự hố dịng vốn 1.2.2 Sự kết hợp hai ba sách: tỷ giá cố định, sách tiền tệ độc lập, tự hố dịng vốn 10 pl 1.2.1.1 n ua al n va fu CÁC PHIÊN BẢN MỞ RỘNG CỦA LÝ THUYẾT BỘ BA BẤT KHẢ THI 12 ll 1.3 oi m Thuyết tam giác mở rộng Yigang Tangxian 12 1.3.2 Thuyết tứ diện 14 1.3.3 Đồ thị hình kim cƣơng 24 at nh 1.3.1 z z vb CHƢƠNG 2: BỘ BA BẤT KHẢ THI Ở VIỆT NAM 23 TỔNG QUAN CÁC CHÍNH SÁCH THEO LÝ THUYẾT BỘ BA BẤT KHẢ THI CỦA VIỆT NAM 23 k jm ht 2.1 Chính sách tỷ giá hối đoái 23 2.1.2 Chính sách tiền tệ độc lập 26 2.1.3 Mức độ hội nhập tài 33 2.1.4 Dự trữ ngoại hối 38 om l.c gm 2.1.1 an Lu THỰC TẾ VẬN DỤNG LÝ THUYẾT BỘ BA BẤT KHẢ THI TẠI VIỆT NAM 39 2.3 NHỮNG THUẬN LỢI VÀ KHÓ KHĂN CỦA VIỆT NAM KHI VẬN DỤNG BỘ BA BẤT KHẢ THI 43 Khó khăn 45 CHƢƠNG 3: GIẢI PHÁP VẬN DỤNG LÝ THUYẾT BỘ BA BẤT KHẢ THI VÀO ĐIỀU HÀNH KINH TẾ VĨ MÔ TẠI VIỆT NAM 50 3.1 ĐỊNH HƢỚNG PHÁT TRIỂN KINH TẾ VĨ MÔ ĐẾN NĂM 2015 CỦA VIỆT NAM 50 th 2.3.2 ey Thuận lợi 43 t re 2.3.1 n va 2.2 viii t to ng hi 3.1.1 Định hƣớng phát triển kinh tế vĩ mô Chiến lƣợc tài giai đoạn 2011- 2020 50 3.1.2 Một số tiêu kinh tế xã hội năm 2011- 2015 50 ep SỰ LỰA CHỌN KẾT HỢP BỘ BA BẤT KHẢ THI CỦA VIỆT NAM 51 3.2 CÁC GIẢI PHÁP 54 3.3.1 w Chế độ tỷ giá linh hoạt 55 lo Thực sách tiền tệ chặt chẽ, thận trọng, linh hoạt, phối hợp hài hịa sách tiền tệ sách tài khóa để kiềm chế lạm phát 57 3.3 n ad 3.3.2 y th Tăng tính độc lập NHNN theo mơ hình NHTW nghĩa 59 ju 3.3.3 yi Mở cửa tài khoản vốn có lộ trình, khuyến khích dịng vốn ổn định chảy vào kinh tế 60 3.3.5 Dự trữ ngoại hối 62 3.3.6 Chính sách can thiệp vơ hiệu hố ngày không hiệu 63 3.3.7 Xử lý nợ xấu 64 3.3.8 Thực nghiệp vụ dự báo phòng ngừa tỷ giá cao cấp 65 3.3.9 Tính tốn độ trễ sách biến vĩ mô khác 65 pl 3.3.4 n ua al n va ll fu oi m at nh KẾT LUẬN 67 z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re th t to PHẦN MỞ ĐẦU ng hi Tính cấp thiết đề tài ep Sự kiện thức trở thành thành viên WTO vào năm 2007 đánh dấu bƣớc ngoặt trình phát triển kinh tế Việt Nam Để bƣớc mở cửa, hội w n nhập sâu rộng vào kinh tế khu vực giới, Việt Nam phải bƣớc thay đổi lo ad cấu trúc tài chính, sách điều hành kinh tế vĩ mơ Bên cạnh y th kết đạt đƣợc Việt Nam tiếp cận đƣợc thị trƣờng thƣơng mại tồn cầu Việt ju Nam phải đối mặt với khơng thách thức q trình hội nhập quốc yi pl tế mang lại al ua Sau tác động khủng hoảng tài trầm trọng kỉ n 21 tồn cầu việc điều hành sách vĩ mơ theo Lý thuyết ba bất khả va n thi - giả thuyết quốc gia đạt đƣợc hai số ba fu ll mục tiêu: độc lập tiền tệ, tỷ giá hối đoái cố định, dòng vốn tự luân chuyển – lại đƣợc m oi đặt Những năm gần đây, gia tăng dự trữ ngoại hối kinh tế at nh thay đổi phần trật tự ba bất khả thi cổ điển Nhiều ngƣời lập luận z việc tích lũy dự trữ ngoại hối gần điểm nhấn quan trọng để thay đổi mơ hình z jm ht nƣớc tăng trƣởng phát triển kinh tế bền vững vb ba bất khả thi cấu trúc tài quốc tế nƣớc phát triển giúp k Theo đề tài nghiên cứu, để theo đuổi mục tiêu kiềm chế lạm phát, tăng trƣởng gm ổn định bền vững phù hợp với kế hoạch năm 2011 - 2015 mà Chính phủ đề l.c Việt Nam cần lựa chọn kết hợp sách vĩ mơ phù hợp dựa om khung Lý thuyết ba bất khả thi cơng trình nghiên cứu liên quan an Lu Mục đích nghiên cứu đề tài th Độc lập tiền tệ - Tỷ giá ổn định - Đóng cửa thị trƣờng vốn ey Hội nhập tài - Tỷ giá ổn định - Chính sách tiền tệ khơng độc lập; t re Hội nhập tài - Độc lập tiền tệ - Chế độ tỷ giá thả nổi; n Nam lựa chọn kết hợp nhƣ: va Theo Lý thuyết ba bất khả thi cơng trình nghiên cứu liên quan, Việt