Tỷ giá hối đoái thực đa phương (reer), vai trò và ứng dụng trong công tác điều hành kinh tế vĩ mô tại việt nam

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO BỘ KẾ HOẠCH VÀ ĐẦU TƯ VIỆN CHIẾN LƯỢC PHÁT TRIỂN TRẦN THỊ THU HÀ TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI THỰC ĐA PHƯƠNG (REER), VAI TRỊ VÀ ỨNG DỤNG TRONG CƠNG TÁC ĐIỀU HÀNH KINH TẾ VĨ MÔ TẠI VIỆT NAM LUẬN ÁN TIẾN SĨ KINH TẾ PHÁT TRIỂN Hà Nội - Năm 2021 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO BỘ KẾ HOẠCH VÀ ĐẦU TƯ VIỆN CHIẾN LƯỢC PHÁT TRIỂN TRẦN THỊ THU HÀ TỶ GIÁ HỐI ĐỐI THỰC ĐA PHƯƠNG (REER), VAI TRỊ VÀ ỨNG DỤNG TRONG CÔNG TÁC ĐIỀU HÀNH KINH TẾ VĨ MÔ TẠI VIỆT NAM Chuyên ngành: Kinh tế phát triển Mã số: 9310105 LUẬN ÁN TIẾN SĨ KINH TẾ PHÁT TRIỂN NGƯỜI HƯỚNG DẪN: TS LƯƠNG VĂN KHÔI PGS.TS NGUYỄN THỊ THUỲ VINH Hà Nội - Năm 2021 i LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan, Luận án “Tỷ giá hối đoái thực đa phương (REER), vai trị ứng dụng cơng tác điều hành kinh tế vĩ mơ Việt Nam" cơng trình nghiên cứu riêng, độc lập Các số liệu sử dụng Luận án trung thực, có xuất xứ rõ ràng Hà Nội, ngày tháng năm 2021 ii LỜI CẢM ƠN Đầu tiên, trân trọng gửi lời cảm ơn tới Viện Chiến lược Phát triển tổ chức tạo điều kiện thuận lợi cho suốt q trình học tập, nghiên cứu hồn thành Luận án Tôi xin gửi lời cảm ơn chân thành đến thầy, cô giáo - người giảng dạy, truyền đạt kiến thức cho thời gian làm Nghiên cứu sinh Viện Tôi xin bày tỏ lòng biết ơn sâu sắc đến TS Lương Văn Khôi PGS.TS Nguyễn Thị Thùy Vinh, người hướng dẫn khoa học, bảo tận tình, hướng dẫn q trình thực nghiên cứu hồn thành Luận án Tôi xin cảm ơn Lãnh đạo Trung tâm Thông tin Dự báo Kinh tế - xã hội Quốc gia, Bộ Kế hoạch Đầu tư, Lãnh đạo đồng nghiệp Ban Dự báo Kinh tế Ngành Doanh nghiệp đồng nghiệp,… quan tâm, hỗ trợ, cung cấp tài liệu, thông tin cần thiết, tạo điều kiện cho tơi nghiên cứu hồn thành Luận án Cuối cùng, xin chân thành cảm ơn gia đình, người thân bạn bè ln hỗ trợ tơi q trình nghiên cứu hồn thiện Luận án./ iii MỤC LỤC LỜI CAM ĐOAN .i LỜI CẢM ƠN ii MỤC LỤC iii DANH MỤC BẢNG BIỂU, HÌNH VẼ vi DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT viii MỞ ĐẦU CHƯƠNG I: TỔNG QUAN TÌNH HÌNH NGHIÊN CỨU VỀ TỶ GIÁ THỰC ĐA PHƯƠNG VÀ CÁC ỨNG DỤNG 10 1.1 Tỷ giá hối đoái thực đa phương phương pháp ước lượng 10 1.1.1 Tổng quan nghiên cứu nước 10 1.1.2 Tổng quan nghiên cứu nước 13 1.2 Mối quan hệ tỷ giá hối đoái số số kinh tế vĩ mô 14 1.2.1 Tổng quan nghiên cứu nước 14 1.2.2 Tổng quan nghiên cứu nước 18 1.3 Tỷ giá cân mơ hình ước lượng 22 1.3.1 Tổng quan nghiên cứu nước 22 1.3.2 Tổng quan nghiên cứu nước 25 1.4 Sai lệch tỷ giá tác động 26 1.4.1 Tổng quan nghiên cứu nước 26 1.4.2 Tổng quan nghiên cứu nước 29 1.5 Một số hạn chế cơng trình nghiên cứu vấn đề nghiên cứu sâu Luận án 29 1.5.1 Một số hạn chế cơng trình nghiên cứu 29 1.5.2 Các vấn đề Luận án phát triển sâu nghiên cứu 31 CHƯƠNG II: CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI THỰC ĐA PHƯƠNG VÀ CHÍNH SÁCH TỶ GIÁ 33 iv 2.1 Tỷ giá hối đoái tỷ giá hối đoái thực đa phương 33 2.1.1 Bản chất phân loại tỷ giá hối đoái 33 2.1.2 Vai trò tỷ giá hối đoái thực đa phương điều tiết kinh tế vĩ mô 38 2.1.3 Các nhân tố tác động đến tỷ giá đa phương 42 2.2 Chính sách tỷ giá hối đoái 46 2.2.1 Khái niệm 46 2.2.2 Nội dung 46 2.3 Tỷ giá cân 51 2.3.1 Khái niệm 51 2.3.2 Các phương pháp xác định tỷ giá cân 53 2.3.3 Tỷ giá cân hành vi (BEER) 59 2.4 Sai lệch tỷ giá 69 2.4.1 Khái niệm 69 2.4.2 Tác động sai lệch tỷ giá kinh tế 69 CHƯƠNG III: 78 THỰC TRẠNG CÔNG TÁC ĐIỀU HÀNH CHÍNH SÁCH TỶ GIÁ VÀ TỶ GIÁ THỰC ĐA PHƯƠNG CỦA VIỆT NAM GIAI ĐOẠN 2000-2020 78 3.1 Chính sách diễn biến tỷ giá giai đoạn 2000-2020 78 3.1.1 Tổng quan tình hình kinh tế vĩ mơ giai đoạn 2000-2020 78 3.1.2 Chính sách diễn biến tỷ giá giai đoạn 2000-2020 81 3.2 Tỷ giá thực đa phương Việt Nam giai đoạn 2000-2020 99 CHƯƠNG IV: ỨNG DỤNG TỶ GIÁ THỰC ĐA PHƯƠNG TRONG ĐIỀU HÀNH KINH TẾ VĨ MÔ VIỆT NAM VÀ MỘT SỐ KIẾN NGHỊ CHÍNH SÁCH 107 4.1 Mơ hình ước lượng tỷ giá cân cho Việt Nam 107 v 4.2 Ước lượng tỷ giá thực cân Việt Nam mức độ sai lệch tỷ giá 110 4.2.1 Tỷ giá cân độ sai lệch theo phương pháp lọc HodrickPrescott 110 4.2.2 Tỷ giá cân mức độ sai lệch theo mơ hình kết thực nghiệm cho Việt Nam theo cách tiếp cận BEER 112 4.3 Khả ứng dụng tỷ giá thực đa phương điều hành kinh tế vĩ mô Việt Nam – Một số kiến nghị sách 121 4.3.1 Đánh giá sai lệch tỷ giá đến số tiêu kinh tế vĩ mơ 121 4.3.2 Kiến nghị sách việc ứng dụng tỷ giá thực đa phương điều hành kinh tế vĩ mô 126 KẾT LUẬN 134 TÀI LIỆU THAM KHẢO 136 PHỤ LỤC I: MƠ HÌNH KINH TẾ LƯỢNG TOÀN CẦU NIGEM 148 PHỤ LỤC II: DANH SÁCH CÁC BIẾN TRONG MƠ HÌNH KINH TẾ LƯỢNG TOÀN CẦU NIGEM 157 PHỤ LỤC III: TỶ TRỌNG THƯƠNG MẠI NHÓM 32 NƯỚC ĐỐI TÁC QUA CÁC NĂM (%) 161 vi DANH MỤC BẢNG BIỂU, HÌNH VẼ DANH MỤC BẢNG Bảng 2.1: Phân loại chế tỷ giá quốc gia 47 Bảng 2.2: Các nghiên cứu thực nghiệm tỷ giá cân nước Đông Nam Á 66 Bảng 3.1: Tóm tắt biện pháp điều hành tỷ giá giai đoạn 2008-2010 84 Bảng 3.2: Biên độ dao động tỷ giá áp dụng từ giai đoạn 2000-2015 91 Bảng 4.1: Kiểm định tính dừng ADF 113 Bảng 4.2: Kiểm định đồng tích hợp Johansen 114 Bảng 4.3: Vector đồng tích hợp 115 DANH MỤC HÌNH VẼ Hình 3.1: Kinh tế vĩ mô Việt Nam giai đoạn 2011-2020 81 Hình 3.2: Diễn biến tỷ giá hối đối Việt Nam năm 2010-2011 87 Hình 3.3: Diễn biến tỷ giá hối đoái Việt Nam giai đoạn 2012-2014 89 Hình 3.4: Diễn biến tỷ giá hối đoái Việt Nam năm 2015 92 Hình 3.5: Diễn biến tỷ giá hối đối giai đoạn 2018-2020 95 Hình 3.6: Tỷ giá đồng VND với số đồng tiền chủ chốt rổ tiền tệ tỷ giá trung tâm 97 Hình 3.7: Phản ứng tỷ giá USD/VND hội nhập quốc tế 99 Hình 3.8: So sánh ước lượng REER (năm 2000 năm gốc) 100 Hình 3.9: Tỷ giá hối đối thực đa phương giai đoạn 2000 – 2020 104 Hình 3.10: Tỷ giá thực đa phương với phạm vi nước khác 105 Hình 4.1: Tỷ giá hối đoái đa phương dài hạn mức độ sai lệch 111 Hình 4.2: Tỷ giá BEER REER 116 vii Hình 4.3: Tỷ giá cân (BEER) tỷ giá thực đa phương trung bình 116 Hình 4.4: Chêch lệch tỷ giá cân tỷ giá thực 117 Hình 4.5: Tác động sai lệch tỷ giá đến số tiêu kinh tế vĩ mô giai đoạn 2016-2020 123 Hình 4.6: Tác động sai lệch tỷ giá 1% đến số tiêu kinh tế vĩ mơ 124 Hình 4.7: Tác động sai lệch tỷ giá 1% đến lạm phát: % thay đổi so kịch khơng có cú sốc 125 Hình 4.8: Tác động sai lệch tỷ giá -1% đến tiêu kinh tế vĩ mơ 125 Hình 4.9: Tác động việc tăng 1% tỷ giá song phương VND/USD tỷ giá thực đa phương đến tăng trưởng kinh tế Việt Nam 128 Hình 4.10: Tác động việc tăng 1% tỷ giá song phương VND/USD tỷ giá thực đa phương đến xuất Việt Nam 129 Hình 4.11: Tác động việc Mỹ tăng lãi suất đến tỷ giá song phương VND/USD tỷ giá thực đa phương 129 viii DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT Danh mục từ viết tắt tiếng Việt Cụm từ Từ gốc viết tắt CPI Chỉ số giá tiêu dùng KNXK Kim ngạch xuất KNNK Kim ngạch nhập KNXNK Kim ngạch xuất nhập NHTW Ngân hàng Trung ương Danh mục từ viết tắt tiếng Anh Cụm từ viết tắt Từ gốc Giải nghĩa BEER Behavioral Equilibrium Exchange Rate Tỷ giá hối đoái hành vi CPI Consumer Price Index Chỉ số giá tiêu dùng DC Domestic Credit Tín dụng nội địa DEER Desired Equilibrium Exchange Tỷ giá cân mong muốn Rate FEER Fundamental Equilibrium Exchange Rate Tỷ giá hối đoái GDP Gross Domestic Product Tổng sản phẩm quốc nội GNFL Government net financial liabilities Tổng khoản nợ tài rịng Chính phủ GOVEX Government Expenditure Chi tiêu phủ KA Capital Accout Cán cân vốn 148 PHỤ LỤC I: MƠ HÌNH KINH TẾ LƯỢNG TỒN CẦU NIGEM Mơ hình NiGEM Viện Nghiên cứu Kinh tế Xã hội quốc gia Anh (NISER) chủ trì xây dựng phát triển, mơ hình tồn cầu hầu hết quốc gia khối OECD nhiều nước khối OECD sử dụng mơ hình hóa cách riêng biệt dạng khối mơ hình Mơ hình thiết kế theo đặc điểm kinh tế quốc gia khối, theo nhóm nước khối, theo nước riêng biệt khối chung cho giới Mô hình NiGEM bao hàm số mơ hình con, riêng biệt cho nước khối OECD bao gồm: nước BRICS, Inđônêxia, Singapore,… Việt Nam Các kinh tế liên kết với thông qua thương mại, cạnh tranh thị trường tài Do đó, mối liên kết NiGEM thực thông qua thương mại cạnh tranh, tác động qua lại (tương tác) thị trường tài lượng tài sản quốc tế Mơ hình NiGEM có mối quan hệ chặt chẽ với mơ hình kinh tế vĩ mơ nước Cụ thể mơ hình kinh tế vĩ mô nước xem xét đưa vào mơ hình kinh tế lượng tồn cầu NiGEM - Điều đảm bảo dự báo tăng trưởng phù hợp với ước lượng tăng trưởng kinh tế giới, cho phép phản hồi đầy đủ với phần lại giới thay đổi sách Nhìn chung, tất mơ hình (của nước hay nhóm khu vực) bao gồm yếu tố định cầu nước, khối lượng xuất nhập khẩu, GDP giá cả, tài khoản vãng lai tài sản rịng Phần lõi mơ hình bao gồm: (1) hàm sản xuất xác định sản lượng đầu dài hạn; (2) khối tiền lương-giá; (3) mơ tả lĩnh vực phủ; (4) tiêu dùng, cải thu nhập cá nhân; (5) thương mại quốc tế; (6) thị trường tài chính, 149 nhóm lại thành ba khối lớn bao gồm: (i) Khối cầu nước; (ii) Khối cầu bên ngoài; (iii) Khối cung bao gồm sản lượng, chi phí giá Trong khối lớn phân tách thành vấn đề nhỏ có liên quan bao gồm vấn đề mang tính quốc tế Các liên kết mơ hình NIGEM chặt chẽ Nhu cầu nước, tổng cung khu vực kinh tế đối ngoại liên kết với thông qua hệ thống tiền lương-giá, thu nhập tài sản, lĩnh vực tài chính, khu vực phủ cạnh tranh Phía cung kinh tế gắn liền với hàm sản xuất xác định cầu yếu tố Tiền công xác định trình thương lượng đơn giản qua tỷ trọng thu nhập thuộc lao động tổng sản lượng đầu Giá nước xác định sở phần thêm vào giá vốn18 chi phí sản xuất, bình qn gia quyền chi phí sản xuất nước giá nhập Phần thêm vào giá vốn dựa độ co giãn cầu Độ co giãn cầu xác định hàm thuận với chu kỳ kinh doanh19, đo lường sở mức sử dụng công hay mức độ sử dụng lực sản xuất20 Hệ thống tiền lươnggiá tác động tới cạnh tranh thu nhập tài sản Cạnh tranh gắn với khu vực kinh tế đối ngoại, thu nhập tài sản gắn với nhu cầu nước thông qua tiêu dùng cá nhân Hệ thống tiền công-giá tác động đến tổng thu nhập chi tiêu phủ thơng qua thuế gián tiếp khoản chuyển giao đến hộ gia đình Khu vực kinh tế đối ngoại tác động đến cầu nước thông qua ảnh hưởng tài sản nước ngồi rịng lãi suất tài sản thu nhập hộ gia đình, cầu nước lại tác động ngược trở lại khu vực kinh tế đối ngoại thông qua nhập FDI FDI tác động đến cầu nước thông Là phần cộng thêm vào chi phí khả biến trung bình để hình thành giá bán người bán xác định nhằm trang trải chi phí cố định có lợi nhuận 19 Trong lý thuyết chu kỳ kinh doanh, biến kinh tế tương quan dương tăng trưởng đồng thời với toàn kinh tế gọi thuận chu kỳ Những biến tăng toàn kinh tế giảm gọi phản chu kỳ 20 Là tỷ lệ sản lượng thực tế so với sản lượng tiềm 18 150 qua đầu tư, đến tổng cung thông qua suất đến khu vực kinh tế đối ngoại thông qua hàng xuất hàng nhập Lĩnh vực tài ảnh hưởng đến cầu nước thơng qua tác động lãi vay đầu tư lãi vay tiêu dùng, đến khu vực phủ thơng qua khoản tốn lãi suất nợ phủ Khu vực phủ tác động đến tiêu dùng thơng qua tổng nợ phủ nợ phủ tác động đến thuế thu nhập tài sản hộ gia đình Cuối cùng, yếu tố tác động trực tiếp đến thu nhập khả dụng cá nhân thực tế Mơ hình NiGEM bao gồm khung phương trình nhóm theo khối bao gồm: tổng cung, cầu nước, hệ thống tiền lương giá cả, thu nhập tài sản, khu vực kinh tế đối ngoại, khu vực công, lĩnh vực tài cạnh tranh đồng thức với biến liệt kê Phụ lục báo cáo Tổng cung Mức độ sử dụng lực sản xuất tỷ lệ sản lượng thực tế so với sản lượng tiềm năng: CU= f(Y, KP+KG, E, FDIS) Tổng việc làm tăng với lượng tăng số người lao động có việc làm: E=f(EE, LF) Nhu cầu lao động bắt nguồn từ hàm sản xuất: EE=f(FDIS, COMP/EE, P, Y) Tổng vốn đầu tư thuộc lĩnh vực cơng phụ thuộc vào đầu tư phủ: KG = f(GI) Tổng vốn đầu tư thuộc lĩnh vực tư nhân nhìn chung bắt nguồn từ hàm sản suất: KP = f(FDIS, USER, Y) f(PSI, KPDEP) Cầu nước Tiêu dùng xác định thu nhập khả dụng thực tế, tài sản ròng thực tế lãi suất ngắn hạn: 151 C=f((PI-TAX)/CED, NW/CED, R3M) Vốn đầu tư nhìn chung xác định thay đổi tổng lượng vốn: PSI=f(KP, KPDEP) f(FDIS/Y, Y, KPDEP, LR) Hệ thống tiền lương-giá Chỉ số giảm phát chi tiêu người tiêu dùng21 làm hàm số giá tiêu dùng: CED=f(CPI) Phương trình tiền lương thương lượng chủ doanh nghiệp người làm công: COMP=f(EE/Y, P, FDIS, U, CPI, Time) Giá tiêu dùng khơng bị quản chế22 bình qn gia quyền giá nhập giá người sản xuất phù hợp với hàm sản xuất: CPINA =f(MTAX/(C*CED), COMP/E, EE/Y, FDIS, PMA, CU) Chi phí đơn vị lao động thay đổi theo tiền lương, điều chỉnh với tiến triển khoa học công nghệ thông qua FDI: ULT=f(COMP/EE, FDIS) Chi phí sử dụng vốn xác định lãi suất thuế doanh nghiệp phần lợi nhuận: USER = f(R3M, LR, PY, CTAX, Y*PY, COMP) Thu nhập Tài sản Nghĩa vụ tài hộ gia đình tăng theo thu nhập khả dụng: LIABS = f(PI-TAX) Dòng tài sản hỗn hợp (tạp hạng) hành khác đóng vai trị phần dư để đảm bảo tổng tiền tiết kiệm khu vực tư nhân tổng Chỉ số điều chỉnh chi tiêu người tiêu dùng tính dựa số gia tăng trung bình tất hàng hố phục vụ cho tiêu dùng cá nhân, CPI tính tốn dựa rổ hàng hoá định 22 Trái với mức giá bị quản chế, mức giá hình thành định có ý thức cá nhân hay hãng khơng phải yếu tố tác động thị trường 21 152 lượng tài sản tài rịng có Lượng tài sản hỗ hợp khó chuyển thành tiền mặt có định giá lại theo thay đổi giá cổ phiếu MISC=f(DEBT, LIABS, EQP, Y*PY) Tài sản tài rịng hộ gia đình phụ thuộc vào nợ phủ, tài sản nước ngồi rịng, tài sản hỗn hợp nghĩa vụ tài hộ gia đình: NW=f(DEBT, RX*(GA-GL), MISC, LIABS) Thu nhập cá nhân khác xác định khoản tốn lãi vay rịng từ nước ngồi, chi trả lãi vay phủ GDP danh nghĩa OPI=f((IPDC-IPDD)*RX, GIP, Y*PY) Khu vực kinh tế đối ngoại: Các khoản chuyển giao bên dựa sở trung bình trượt khoản chuyển giao thực khứ đồng tiền nước: BPT=f(CED, RX) Lãi trung bình trả khoản nợ nước ngồi tính theo mức giá giới: EQPR= f(WDGL, WDIPDD) Lượng vốn đầu tư trực tiếp nước thực phụ thuộc vào nhu cầu, chi phí đơn vị lao động theo giá tương đối mức độ rủi ro: FDIS=f(TFE, RULT, EBRD, CED, Y) Một nửa cán cân tài khoản vãng lai đưa vào tổng lượng tài sản nước ngoài, tăng với tỷ lệ ổn định theo thời gian Số hạng điều chỉnh đưa vào để đảm bảo tổng tài sản giới tổng tài sản nợ (hay tổng khoản nợ) giới: GA=f(CBV, TIME, WDGA, WDREW) Tổng khoản nợ nước định giá lại tỷ giá hối đoái tăng với tỷ lệ ổn định qua thời gian Một nửa cán cân tài khoản vãng lai đưa khỏi tổng khoản nợ nước ngoài: 153 GL=f(CBV, RX, TIME) Khoản tốn lãi vay nhận từ nước ngồi phụ thuộc vào lượng tài sản có mức thu hồi trung bình tài sản nước ngồi: IPDC=f(GA, ROR) Khoản tốn lãi trả nước ngồi phụ thuộc vào tổng khoản nợ nước ngoài, mức thu hồi trung bình khoản nợ nước ngồi, nợ phủ nước nắm giữ khoản chi trả lãi vay trung bình nợ phủ: IPDD=f(DEBT, EQPR, GIP, GL, RX) Nhập hàng hóa phụ thuộc vào nhu cầu nước, mức giá nhập tương đối lượng FDI so với nhu cầu nước: MGI=f(TFE, PMG/CED, MTAX/(C*CED), FDIS/TFE) Nhập dịch vụ phụ thuộc vào nhu cầu nước giá tương đối: MSER=f(TFE, CED, RX, REFEX) Giá hàng nhập hàng hóa phụ thuộc vào giá nhập hàng chế tác, giá hàng hóa giới tỷ giá hối đối: PMA=f(PMG, WDP, RX) Giá nhập hàng chế tác phụ thuộc vào giá xuất giới hàng chế tác tỷ giá hối đoái: PMG=f(WDPXG, RX) Giá xuất hàng hóa phụ thuộc vào giá xuất hàng chế tác giá hàng hóa giới: PXA=f(PXG, WDP) Giá nhập hàng chế tác phụ thuộc vào giá người tiêu dùng nước giá xuất giới hàng chế tác: PXG=f(MTAX/(C*CED), CED, WDPXG, RX) Tỷ suất thu hồi trung bình nhận tài sản nước ngồi tính theo mức giá giới: 154 ROR=f(WDGL, WDIPDD) Khối lượng hàng xuất phụ thuộc vào nhu cầu nước ngồi, tỷ giá hối đối có hiệu lực thực lượng FDI so với nhu cầu nước: XGI=f(FDIS/TFE, REFEX, S) Khối lượng dịch vụ xuất phụ thuộc vào nhu cầu nước ngồi, tỷ giá hối đối có hiệu lực thực khối lượng xuất hàng hóa: XSER=f(CED, REFEX, RX, S, XGI) Khu vực cơng Thuế công ty tăng theo GDP danh nghĩa: CTAX=f(Y*PY) Thay đổi nợ phủ thâm hụt ngân sách trừ phát hành đồng tiền mạnh thay mức thay đổi GD danh nghĩa: DEBT=f(BUD, Y*PY) Các khoản chi trả lãi vay phủ xác định khoản nợ phủ lãi suất dài hạn: GIP=f(DEBT, LR) Thuế hỗn hợp tăng theo tiêu dùng danh nghĩa: MTAX=f(C, CED) Thuế thu nhập tăng theo thu nhập cá nhân, điều chỉnh mức chênh lệch thâm hụt ngân sách phủ từ mức mục tiêu nó: TAX=f(PI, Y*PY, GBRT, GBR) Các khoản chuyển giao phủ đến hộ gia đình phụ thuộc vào mức giá tỷ lệ thất nghiệp: TRAN=f(CED, U) Khu vực tài cạnh tranh Giá cổ phiếu xác định lợi nhuận so với vốn, lãi suất phí rủi ro cổ phiếu Chúng áp dụng phương pháp hướng tương lai phương pháp hướng khứ: 155 EQP=f((Y*PY-COMP*E/EE)/KP, R3M, PREM, KP) Phí bảo hiểm lãi suất xác định chênh lệch tỷ số cán cân tài khoản vãng lai (so với GDP) mức mục tiêu IPREM=f(CBR-CBRT) Lãi suất dài hạn tính từ mức lãi suất ngắn hạn, dựa phương pháp hướng tương lai hay hướng khứ: LR=f(R3M) Chi phí đơn vị lao động theo giá tương đối đưa chi phí đơn vị lao động nước so với bình quân gia quyền chi phí đơn vị lao động đối thủ cạnh tranh: RULT=f(ULT, RX, WDRULT) Các đồng thức Thặng dư ngân sách phủ: BUD=TAX + MTAX + CTAX – TRAN – GIP – GC*CED/100 - GI*PY/100 Tỷ lệ cán cân tài khoản vãng lai so với GDP: CBR = CBV*RX/(Y*PY/100)*100 Cán cân tài khoản vãng lai CBV= XGV-MGV+XSER-MSER+IPDC-IPDD+BPT Chỉ số giá tiêu dùng: CPI= CPINA*NASHARE+CPIA*(1-NASHARE) Tỷ lệ ngân sách phủ so với GDP: GBR=BUD/(Y*PY/100)*100 Giá trị nhập hàng hóa MGV=𝛼1*MGI*PMA/RX (Lượng) nhập hàng hóa dịch vụ: MVOL=𝛼2*MGI+𝛼3*MSER*RX/CED*REFEX Thu nhập cá nhân gộp 156 PI=OPI+TRAN+COMP Chỉ số điều chỉnh GDP: 𝑃𝑌 𝑃𝑀𝐴 =[ ] 𝑃𝑌−1 𝑃𝑀𝐴−1 −𝑀𝑉𝑂𝐿 𝑌 𝐶𝐸𝐷 [ ] 𝐶𝐸𝐷−1 𝑇𝐹𝐸−𝑋𝑉𝑂𝐿 𝑌 𝑃𝑋𝐴 ∗ 𝑅𝑋 [ ] 𝑃𝑋𝐴−1 ∗ 𝑅𝑋−1 Tổng chi tiêu cuối cùng: TFE=C+DS+PSI+GC+GI+XVOL Thất nghiệp: U=(LF-E)/LF*100 Giá trị xuất hàng hóa: XGV=𝛼4*XGI*PXA Khối lượng xuất hàng hóa dịch vụ: XVOL=𝛼5*XGI+XSER*RX/CED*100 GDP theo giá thực tế Y=C+DS+PSI+GC+GI+XVOL-MVOL 𝑋𝑉𝑂𝐿 𝑌 157 PHỤ LỤC II: DANH SÁCH CÁC BIẾN TRONG MƠ HÌNH KINH TẾ LƯỢNG TỒN CẦU NIGEM BPT Cán cân khoản chuyển giao toán BUD Cán cân ngân sách phủ, triệu đồng tiền nước C Tiêu dùng cá nhân CASH Tiền mặt hay M1 CBR Cán cân tài khoản vãng lai, theo % GDP CBRT Muc tiêu cân vãng lai CBV Cán cân tài khoản vãng lai CED Chỉ số giảm phát chi tiêu dùng CEDT Mức giá mục tiêu COMP Tổng tiền lương CPI Tổng CPI CPIA CPI quản chế CPINA CPI không bị quản chế CRAWL Chế độ neo tỷ giá hối đối điều chỉnh dần23 CTAX Thuế suất thuế cơng ty CU Mức độ sử dụng lực sản xuất, chênh lệch sản lượng DEBT Nợ phủ DEBTP Nợ phủ khu vực tư nhân nước nắm giữ DS Thay đổi hàng trữ kho E Tổng lao động EE Lao động có việc làm (cầu lao động) EFEX Tỷ giá hối đoái hiệu dụng danh nghĩa Đây cụm thuật ngữ chung áp dụng cho đề nghị có đặc trưng ngang giá - tỷ giá hối đối thức quỹ tiền tệ quốc tế đưa - điều chỉnh theo thời gian, mức thay đổi cần thiết phân nhỏ kéo dà suốt thời kỳ định 23 158 ELRX Tỷ giá hối đoái khu vực đông EUR ELLR Lãi suất dài hạn khu vực sử dụng đồng EUR EQP Chỉ số giá cổ phiếu EQPR Tỷ suất thu hồi khoản nợ nước ngồi FDI Lng vốn đầu tư trực tiếp nước vào FDIS Lượng vốn đầu tư trực tiếp nước GA Tổng tài sản gộp GBR Tỷ lệ ngân sách phủ, % GDP GBRT Tỷ lệ ngân sách phủ mục tiêu, % GDP GC Tiêu dùng phủ GI Đầu tư phủ GIP Chi trả lãi vay phủ GL Tổng lượng nợ gộp nước ngồi HW Thu nhập vốn hóa INEA Thu nhập từ tài sản rịng nước ngồi IPDC Các khoản tốn lãi nhận từ nước ngồi bao gồm lãi vay, lợi nhuận lợi tức cổ phần IPDD Thanh tốn lãi phải trả nước ngồi bao gồm lãi vay, lợi nhuận, lợi tức cổ phần IPREM Phí bảo hiểm lãi suất KG Lượng vốn đầu tư nhà nước KP Lượng vốn đầu tư tư nhân KPDEP Tỷ lệ khấu hao LF Lực lượng lao động LIABS Tổng khoản nợ hộ gia đình LR Lãi suất dài hạn MGI Khối lượng nhập hàng hóa MGV Giá trị nhập hàng hóa 159 MISC Các tài sản tạp hạng MSER Giá trị nhập dịch vụ MTAX Thuế hỗn hợp (các loại thuế tạp hạng khác) MVOL Khối lượng nhập hàng hóa dịch vụ NA Tổng tài sản dòng nước NASHARE Tỷ trọng CPI khơng quản chế NW Tài sản rịng hộ gia đình OPI Thu nhập cá nhân khác P Giá sản lượng đầu theo chi phí yếu tố sản xuất PDI Thu nhập khả dụng cá nhân PI Thu nhập cá nhân PMA Giá nhập PMG Giá nhập hàng chế tác PREM Bảo hiểm rủi ro giá cổ phiếu PSI Đầu tư thuộc khu vực tư nhân PXA Giá xuất hàng hóa PXG Giá nhập hàng chế tác PY Chỉ số điều chỉnh GDP R3M Lãi suất ngắn hạn tháng REFEX Tỷ giá hối đoái thực đa phương RFN Tài sản tài rịng theo giá thực tế ROR Tỷ suất thu hồi nhận tài khoản nước rp Tỷ suất thu hồi RPDI Thu nhập khả dụng cá nhân thực rr Lãi suất thực RTW Tài sản hữu hình thực tế RULT Chi phí đơn vị lao động RX Tỷ giá hối đoái song phương 160 S Cầu nước TAX Thuế thu nhập cá nhân TFE Tổng chi tiêu cuối cùng/tổng cầu cuối nước TRAN Khoản chuyển giao phủ đến hộ gia đình U Tỷ lệ thất nghiệp ULT Chi phí đơn vị lao động thay đổi theo tiền lương USER Chi phí sử dụng vốn thực tế WDCED Bình quân gia quyền số giảm phát chi tiêu dùng toàn cầu WDGA Tổng tài sản gộp toàn cầu WDGL Tổng khoản nợ gộp toàn cầu WDIPDD Tổng khoản chi trả lãi vay toàn cầu WHUINF Kỳ vọng lạm phát việc thiết lập tiền lương WDP Bình quân gia quyền giá hàng hóa tồn cầu WDPXG Bình qn gia quyền giá xuất hàng chế tác toàn cầu WDREV Định giá lại tổng khoản nợ tồn cầu WDRULT Bình quân gia quyền chi phí đơn vị lao động thay đổi theo tiền lương tồn cầu WDRX Bình qn gia quyền tỷ giá hối đối tồn cầu XGI Khối lượng xuất hàng hóa XGV Giá trị xuất hàng hóa XSER Giá trị xuất dịch vụ XVOL Khối lượng xuất hàng hóa dịch vụ Y GDP YP GDP tiềm YT GDP mục tiêu 161 PHỤ LỤC III: TỶ TRỌNG THƯƠNG MẠI NHÓM 32 NƯỚC ĐỐI TÁC QUA CÁC NĂM (%) Nước 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 Trung Quốc 10.2 10.28 10.63 11.51 13.34 13.77 13.05 15.23 15.25 17.82 18.34 18.64 19.01 20.00 20.78 25.49 25.39 25.35 25.43 26.15 26.62 Mỹ 3.82 5.02 8.42 11.64 10.97 10.24 10.84 11.00 10.64 11.99 12.08 11.20 11.31 11.59 12.35 11.40 12.3 11.65 11.4 12.54 12.55 Nhật Bản 16.99 15.96 14.29 13.50 12.63 12.70 12.20 11.44 12.24 11.48 11.23 11.05 11.39 10.06 9.76 7.42 10.23 10.42 11.37 8.48 8.42 Châu Âu 11.75 12.25 11.61 11.50 10.29 9.34 9.65 10.38 9.34 9.69 9.26 9.92 10.68 10.69 10.40 8.33 9.26 10.43 9.68 9.23 9.37 Hàn Quốc 7.34 7.80 7.95 7.14 7.06 6.42 5.83 6.13 6.63 7.55 8.62 9.34 9.75 10.88 10.21 10.63 9.54 10.68 9.84 10.17 10.63 Sing- ga - po 12.47 11.98 10.10 8.94 9.09 9.65 9.92 9.17 8.86 5.28 4.18 4.53 4.18 3.33 3.45 4.64 4.11 4.34 4.54 5.11 5.21 Đài Loan 9.19 9.57 9.66 8.40 8.17 7.90 7.11 7.53 7.15 6.15 5.65 5.43 4.90 4.64 4.73 3.32 3.27 3.12 3.43 4.35 3.35 Thái Lan 4.12 3.79 3.42 3.71 4.23 4.88 4.86 4.45 4.54 4.82 4.55 4.27 3.98 3.75 3.75 3.59 3.57 4.27 3.83 4.06 4.54 Ma- lay- xia 2.80 2.73 2.98 3.16 3.28 3.45 3.36 3.58 3.39 3.49 3.69 3.52 3.65 3.60 2.87 2.50 3.45 3.7 Úc 2.42 3.21 3.45 5.46 4.45 4.67 3.89 4.17 4.86 5.94 4.53 4.18 2.78 2.78 2.42 2.32 2.03 2.14 1.68 1.54 1.45 2.18 1.76 1.44 Hồng Kông 3.18 2.91 3.31 3.12 2.59 2.40 2.32 2.36 2.57 1.55 1.56 1.66 2.16 2.05 2.21 4.54 3.32 2.54 2.32 4.54 2.54 In-đô-nê-xia 2.07 1.88 2.01 2.33 1.99 1.76 2.42 2.34 1.82 1.91 2.24 2.40 2.13 1.92 1.91 1.59 1.64 1.12 1.59 1.59 1.59 Ấn Độ 0.79 0.93 1.09 1.12 1.20 1.05 1.25 1.43 1.82 1.71 1.85 2.04 1.82 2.09 1.98 2.24 1.13 1.04 2.34 1.24 1.14 Anh 2.19 2.32 2.13 2.23 2.20 1.81 1.70 1.55 1.44 1.44 1.47 1.59 1.65 1.70 1.52 1.76 1.26 1.26 1.56 1.43 1.51 Cam-puchia 0.62 0.57 0.70 0.83 0.92 1.08 1.17 1.16 1.28 1.11 1.23 1.48 1.53 1.37 1.16 0.93 0.96 1.13 1.23 0.63 0.78 Phi-lip-pin 1.89 1.43 1.20 1.10 1.22 1.57 1.38 1.28 1.62 1.64 1.61 1.22 1.31 1.05 1.06 0.53 0.53 0.53 0.53 0.53 0.53 162 Nước 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 Nga 1.27 1.94 1.99 1.49 1.58 1.54 1.07 0.94 1.20 1.53 1.23 1.03 1.13 1.10 0.90 1.05 1.12 1.25 0.73 0.87 1.05 Tiểu vương 0.11 0.15 0.20 0.27 0.26 0.29 0.23 0.32 0.36 0.42 0.49 0.68 1.10 1.78 1.80 1.38 1.43 0.83 0.58 0.24 0.32 quốc Ả rập Thụy Sĩ 0.99 0.71 0.59 0.85 1.44 1.51 1.86 1.17 1.77 2.41 2.45 1.54 0.37 0.28 0.22 0.40 0.67 0.54 1.32 0.41 0.74 Ca-na-da 0.48 0.56 0.58 0.57 0.65 0.80 0.76 0.77 0.70 0.78 0.77 0.68 0.74 0.78 0.87 1.01 0.67 0.75 0.77 0.56 0.65 Bra-xin 0.09 0.09 0.12 0.13 0.13 0.16 0.2% 0.3% 0.4% 0.4% 0.7% 0.80 0.80 0.96 1.19 1.11 0.43 0.14 0.64 0.17 0.13 Ác-hen-tina 0.13 0.22 0.26 0.39 0.32 0.43 0.33 0.43 0.33 0.54 0.62 0.53 0.50 0.57 0.67 0.61 0.45 0.56 0.61 0.34 0.25 Ả-rập-xế-út 0.10 0.13 0.14 0.13 0.16 0.18 0.19 0.17 0.21 0.38 0.50 0.55 0.69 0.68 0.66 0.53 0.53 0.24 0.12 0.36 0.45 Thổ Nhĩ Kỳ 0.06 0.07 0.11 0.13 0.14 0.16 0.21 0.23 0.32 0.36 0.43 0.44 0.44 0.51 0.58 0.48 0.34 0.45 0.15 0.11 0.52 Châu Phi 0.10 0.12 0.12 0.23 0.26 0.33 0.19 0.18 0.21 0.42 0.44 1.09 0.33 0.37 0.33 0.40 0.23 0.25 0.12 0.14 0.12 Thụy Điển 0.34 0.43 0.36 0.47 0.42 0.41 0.41 0.38 0.33 0.53 0.37 0.36 0.42 0.45 0.43 0.28 0.46 0.24 0.28 0.34 0.25 Lào 0.61 0.45 0.37 0.26 0.25 0.25 0.32 0.30 0.32 0.35 0.33 0.38 0.40 0.45 0.45 0.36 0.31 0.35 0.23 0.36 0.34 Mê - hi-cô 0.09 0.17 0.19 0.21 0.25 0.30 0.37 0.39 0.36 0.44 0.39 0.36 0.37 0.40 0.46 0.54 0.51 0.42 0.43 0.24 0.19 Niu Di-lân 0.28 0.55 0.24 0.26 0.28 0.25 0.26 0.29 0.23 0.27 0.32 0.28 0.26 0.29 0.28 0.21 0.34 0.27 0.11 0.12 0.21 Israel 0.08 0.11 0.11 0.10 0.12 0.10 0.10 0.13 0.12 0.17 0.15 0.11 0.20 0.24 0.38 0.64 0.5 Đan Mạch 0.30 0.39 0.40 0.33 0.28 0.24 0.27 0.29 0.23 0.29 0.21 0.22 0.22 0.18 0.17 0.18 0.24 0.21 0.13 0.15 0.16 Chi- lê 0.05 0.04 0.06 0.07 0.12 0.16 0.19 0.15 0.13 0.22 0.26 0.25 0.25 0.21 0.31 0.23 0.27 0.13 0.05 0.23 0.33 Tổng 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 0.34 0.04 0.34 0.62 100 100 100 100