giải pháp hoàn thiện hoạt động đầu tư chứng khoán thông qua nghiệp vụ tự doanh của công ty cổ phần chứng khoán sài gòn hà nội

LỜI MỞ ĐẦUThị trường chứng khoán Việt Nam trong những năm gần đây có sự phấttriển vượt bậc cả chất và lượng,thể hiện trước nhất là quy mô của thị trườngtăng nhanh và mạnh nếu trong năm 2

LỜI MỞ ĐẦU 1

CHƯƠNG I :ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN VÀ ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN THÔNG QUA NGHIỆP VỤ TỰ DOANH 2

CHƯƠNG II: THỰC TRẠNG ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN THÔNG QUA NGHIỆP VỤ TỰ DOANH TẠI CÔNG TY CỔ PHẦN CHỨNG KHOÁN SHS 2

CHƯƠNG III: GIẢI PHÁP HOÀN THIỆN HOẠT ĐỘNG ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN THÔNG QUA NGHIỆP VỤ TỰ DOANH CỦA CÔNG TY CỔ PHẦN CHỨNG KHOÁN SÀI GÒN HÀ NỘI 2

CHƯƠNG I 3

ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN VÀ ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN THÔNG QUA NGHIỆP VỤ TỰ DOANH 3

I ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN VÀ NỘI DUNG ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN 3

1 KHÁI NIỆM 3

2 CÁC HÌNH THỨC ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN 3

2.1 PHÂN LOẠI THEO THỜI GIAN ĐẦU TƯ 3

2.2 PHÂN LOẠI THEO HÌNH THỨC ĐẦU TƯ 4

3 NỘI DUNG CỦA ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN 5

3.1 ĐẦU TƯ CỔ PHIẾU 5

3.3.ĐẦU TƯ CHỨNG CHỈ QUỸ 6

3.4.ĐẦU TƯ VÀO CÔNG CỤ PHÁI SINH 7

II HOẠT ĐỘNG ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN THÔNG QUA NGHIỆP VỤ TỰ DOANH TAI CÔNG TY CHỨNG KHOÁN 8

1 CÔNG TY CHỨNG KHOÁN 8

1.1 KHÁI NIỆM 8

1.2.CÁC NGHIỆP VỤ CƠ BẢN CỦA CÔNG TY CHỨNG KHOÁN 8

2.QUY TRÌNH VÀ THỦ TỤC THỰC HIỆN ĐẦU TƯ THEO PHƯƠNG THỨC TỰ DOANH 13

2.1.QUY TRÌNH THỰC HIỆN ĐẦU TƯ THEO PHƯƠNG THỨC TỰ DOANH .13

2.2.MÔ HÌNH TỔ CHỨC HOẠT ĐỘNG TỰ DOANH CỔ PHIẾU 28

3.CÁC PHUƠNG PHÁP ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN 30

4.CÁC CHỈ TIÊU ĐÁNH GIÁ KẾT QUẢ VÀ HIỆU QUẢ ĐẦU TƯ QUA NGHIỆP VỤ TỰ DOANH TẠI CÔNG TY CHỨNG KHOÁN 31

III CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỎNG TỚI HOẠT ĐỘNG ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN QUA HOẠT ĐÔNG TỰ DOANH TẠI CÔNG TY CHỨNG KHOÁN 32

THỰC TRẠNG ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN THÔNG QUA NGHIỆP VỤ TỰ

DOANH TẠI CÔNG TY CỔ PHẦN 39

CHỨNG KHOÁN SHS 39

1 QUÁ TRÌNH HÌNH THÀNH VÀ PHÁT TRIỂN CỦA CÔNG TY CỔ PHẦN CHỨNG KHOÁN SÀI GÒN – HÀ NỘI (SHS) 39

1.1 GIỚI THIỆU VỀ CÔNG TY SHS 39

1.2.QUÁ TRÌNH HÌNH THÀNH VÀ PHÁT TRIỂN 39

1.3 MẠNG LUỚI HOẠT ĐỘNG 40

2 CƠ CẤU TỔ CHỨC VÀ NHÂN SỰ CỦA CÔNG TY 41

2.1.BỘ MÁY TỔ CHỨC CỦA CÔNG TY 41

2.3 CHỨC NĂNG NHIỆM VỤ CỦA CÁC KHỐI TRONG CÔNG TY 41

II THỰC TRẠNG ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN THÔNG QUA NGHIỆP VỤ TỰ DOANH TẠI CÔNG TY CỔ PHẦN CHỨNG KHOÁN SÀI GÒN – HÀ NỘI (SHS) 50

1.MÔ HÌNH TỔ CHỨC HOẠT ĐỘNG TỰ DOANH CỔ PHIẾU 50

2 QUY TRÌNH THỰC HIỆN ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN THÔNG QUA NGHIỆP VỤ TỰ DOANH TẠI SHS 52

2.1.2.QUY TRÌNH BÁN CHỨNG KHOÁN CHƯA NIÊM YẾT 56

2.2.MỤC TIÊU ĐẦU TƯ CỦA CÔNG TY 68

2.3 PHƯƠNG PHÁP PHÂN TÍCH 69

2.4 THỰC HIỆN PHÂN BỔ TÀI SẢN VÀ XÂY DỰNG DANH MỤC ĐẦU TƯ .72

2.5 QUẢN LÝ ĐÁNH GIÁ DANH MỤC ĐẦU TƯ 76

2.6.ĐIỀU CHỈNH DANH MỤC ĐẦU TƯ 77

3.PHƯƠNG PHÁP THỰC HIỆN ĐẦU TƯ THEO NGHIỆP VỤ TỰ DOANH 78

4.THỰC TRẠNG ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN CỦA SHS 83

(Nguồn: phòng phân tích công ty chứng khoán SHS) 84

5 KẾT QUẢ ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN THÔNG QUA NGHIỆP VỤ TỰ DOANH 86

III ĐÁNH GIÁ CHUNG VỀ HOẠT ĐỘNG ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN THÔNG QUA HOẠT ĐỘNG TỰ DOANH TẠI SHS 90

1.KẾT QUẢ ĐẠT ĐƯỢC: 90

Kết Quả Hoạt Động Kinh Doanh Của Công Ty năm 2008: 90

2 TỒN TẠI: 91

3 NGUYÊN NHÂN 92

CHƯƠNG III 94

GÒN HÀ NỘI 94

I ĐÁNH GIÁ CHUNG 94

II ĐỊNH HƯỚNG PHÁT TRIỂN THỊ TRUỜNG CHỨNG KHOÁN CỦA CÔNG TY CỔ PHẦN CHỨNG KHOÁN SHS 95

1 XU HƯỚNG PHÁT TRIỂN TTCK VIỆT NAM 95

2 MỤC TIÊU VÀ ĐỊNH HƯỚNG PHÁT TRIỂN TRONG THỜI GIAN TỚI 97

II MỘT SỐ GIẢI PHÁP HOÀN THIỆN CÔNG TÁC ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN THÔNG QUA NGHIỆP VỤ TỰ DOANH TẠI CÔNG TY CHỨNG KHOÁN SHS .101

1 GIẢI PHÁP NÂNG CAO HIỆU QUẢ TỰ DOANH TẠI CÔNG TY CHỨNG KHOÁN SHS 101

1.1 HOÀN THIỆN QUY TRÌNH TỰ DOANH 101

1.2 NÂNG CAO CHẤT LƯỢNG CÁN BỘ TỰ DOANH 103

1.3 HOÀN THIỆN HOẠT ĐỘNG NGHIÊN CỨU VÀ PHÂN TÍCH 104

1.4.XÂY DỰNG DANH MỤC ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN PHÙ HỢP 106

1.5 ĐA DẠNG HOÁ DANH MỤC ĐẦU TƯ VÀ PHƯƠNG ÁN ĐẦU TƯ 107

1.6 TĂNG CƯỜNG CÔNG TÁC KIỂM TRA KIỂM SOÁT 108

1.7.MỞ RỘNG NGUỒN VỐN CHO HOẠT ĐỘNG ĐẦU TƯ THEO NGHIỆP VỤ TỰ DOANH 109

1.8 HOÀN THIỆN CÔNG TÁC QUẢN LÝ RỦI RO ĐỐI VỚI HOẠT ĐỘNG TỰ DOANH 109

2.KIẾN NGHỊ VỚI CÔNG TY CHỨNG KHOÁN SHS VỀ ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN THÔNG QUA NGHIỆP VỤ TỰ DOANH 111

KẾT LUẬN 112

DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO 114

Biểu đồ 1.1: Đường MACD 21

Biểu đồ 1.2: Đường RSI 22

Biểu đồ 1.3: Dải Bollinger Bands 23

Biểu Đồ : Tình hình phân chia vốn đầu tư cho các nghành trong năm 2008 của SHS 74

Bảng: Danh mục đầu tư năm 2008 84

Sơ đồ 1.1: Mô hình tự doanh 2 cấp 29

Sơ đồ 1.2 Mô hình tự doanh 3 cấp 30

LỜI MỞ ĐẦU

Thị trường chứng khoán Việt Nam trong những năm gần đây có sự phấttriển vượt bậc cả chất và lượng,thể hiện trước nhất là quy mô của thị trườngtăng nhanh và mạnh nếu trong năm 2006 mức vốn hóa của thị trường chứngkhoán chiếm 22.7% GDP thì năm 2007 đã tăng lên trên 43% GDP.Các công

ty chứng khoán nhanh chóng được thành lập sự ra đời của các công ty nàytrước hết đáp ứng được sự quá tải trong việc khối lương giao dịch tăngcao.Ngoài các nghiệp vụ chính của mình thì một số công ty chứng khoán đãtiến hành hoạt động tự doanh chứng khoán cho chính công ty của mình vớimục tiêu đem lại lợi nhuận cho công ty cũng như đóng vai trò là những nhàtạo lập thị trường để đem lại sự ổn định trên thị trường chứng khoán

Trong hai năm 2006-2007 các công ty tham gia vào hoạt động tự doanhđều đem lại mức lợi nhuận khá lớn trong tỏng số lợi nhuận.điều này khẳngđịnhvai trò ngày cáng quan trọng của hoạt động tự doanh ,tuy nhiên hoạt độngnày vẫn còn những hạn chế nhất định như rủi ro kha lớn,lợi nhuận cố thể tănggiảm không ổn định như trong năm 2008 một năm đen tối của thị trườngchứng khoán Việt Nam mặc dù có những chuyển biến tích cực vào thời điểmcuối năm 2008 và đầu năm 2009

Do vậy,để hiểu rõ hơn về phương pháp ,quy trình tiến hành hoạt động

tự doanh,tôi đã quyết định chọn đề tài: Đầu tư chứng khoán thông qua nghiệp

vụ tự doanh tại công ty cổ phần chứng khoán Sài Gòn – Hà Nội (SHS) để làm

đề tài nghiên cứu chuyên đề tốt nghiệp của mình

Vì vậy để hiểu rõ vai trò hoạt động tự doanh trong các công ty chứngkhoán thì chúng ta sẽ đi những nội dung chính sau:

CHƯƠNG I :ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN VÀ ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN THÔNG QUA NGHIỆP VỤ TỰ DOANH

CHƯƠNG II: THỰC TRẠNG ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN THÔNG QUA NGHIỆP VỤ TỰ DOANH TẠI CÔNG TY CỔ PHẦN CHỨNG KHOÁN SHS

CHƯƠNG III: GIẢI PHÁP HOÀN THIỆN HOẠT ĐỘNG ĐẦU

TƯ CHỨNG KHOÁN THÔNG QUA NGHIỆP VỤ TỰ DOANH CỦA CÔNG TY CỔ PHẦN CHỨNG KHOÁN SÀI GÒN HÀ NỘI

Để hoàn thành tốt chuyên đề này tôi xin chân thành cảm ơn sự hướngdần nhiệt tình của Giảng viên – Thạc Sĩ Lương Hương Giang cùng sự giúp đỡcủa các anh chị trong phòng phân tích của Công Ty Cổ Phần Chứng KhoánSài Gòn – Hà Nội (SHS)

Hà Nội, ngày 07 tháng 05 năm 2009

CHƯƠNG I ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN VÀ ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN

THÔNG QUA NGHIỆP VỤ TỰ DOANH

I ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN VÀ NỘI DUNG ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN.

1 KHÁI NIỆM.

Đầu tư là việc chi dùng vốn cùng các nguồn lực (lao động, vốn ) tronghiện tại để tiến hành một hoạt động sản xuất kinh doanh ,dịch vụ nào đó nhằmthu về những lợi ích trong tương lai lớn hơn những nguồn lực đã bỏ ra

Đầu tư chứng khoán là quá trình phân tích chứng khoán để đưa đếnquyết định đầu tư vào cổ phiếu, trái phiếu,chứng chỉ quỹ, chứng khoán pháisinh nhằm đạt được một mức tỷ suất lợi nhuận hợp lý phù hợp với mức độ rủi

ro của khoản đầu tư/ danh mục đầu tư trong một thời kỳ

2 CÁC HÌNH THỨC ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN.

2.1 PHÂN LOẠI THEO THỜI GIAN ĐẦU TƯ.

* Đầu tư ngắn hạn là hình thức đầu tư diễn ra trong một thời gian

ngắn Nghĩa là họ tiến hành hoạt động đầu tư chứng khoán thông qua việcgiao dịch đặt lệnh trong 5 phiên, 10 phiên, 20 phiên hay 1 tháng

Đó là hình thức đầu tư mà người đầu tư chứng khoán thường phảithường xuyên bám sát diễn biến, sự vận động của các cổ phiếu blue-chip đóngvai trò chi phối thị trường Họ thường thông qua các xu huớng biến động giácũng như khối lượng giao dịch hàng ngày để đưa ra các giao dịch mua, bánhay giữ cổ phiếu

Điển hình trong hình thức đầu tư này là hình thức đầu tư “lướt sóng”.Ởhình thức đầu tư này thì các nhà đầu tư phải nghiên cứu kĩ hơn về thị trường

trong một thời gian dài.Ngoài ra các nhà đầu tư cũng pphair mất nhiều côngsức vào việc cập nhập thông tin để ra quyết định có nên bán hay mua loạichứng khoán nào đó hay không.

* Đầu tư dài hạn Đó là hình thức đầu tư và nắm giữ chứng khoán

trong một thời gian tương đối dài từ 6 tháng, 1 năm , 2 năm và có thể lâu hơnnữa Vì xuất phát từ quan điểm của nhà đầu tư nhìn về xu hướng phát triểncủa thị trường trong một thời gian dài, cũng như sự phát triển của các công ty

Những nhà đầu tư kiểu này thương quan tâm đến tình hình phát triểncủa nền kinh tế thế giới, của nền kinh tế trong nước, của chiến lược phát triểncủa thị trường chứng khoán, cũng như tình hình phát triển của ngành và công

ty mà họ đang chuẩn bị tiến hành hoạt động đầu tư Họ thường xác định rõmức độ rủi ro và mức sinh lời dự kiến trong một khoảng thời gian nhất định

Đầu tư dài hạn thì kỳ vọng ở sự phát triển của thị trường nói chung vàđặc biệt là của công ty niêm yết mà mình đã đầu tư nói riêng Đầu tư theokiểu này đỡ phải đầu tư thời gian công sức hơn Tuy nhiên, rất khó thu đượclợi nhuận lớn, thường chỉ đạt lợi nhuận bình quân, bởi tốc độ tăng giá của cácloại chứng khoán cao, thấp rất khác nhau, trong khi loại này tăng thì loại kia

bị giảm

2.2 PHÂN LOẠI THEO HÌNH THỨC ĐẦU TƯ.

* Hình thức đầu tư chứng khoán trực tiếp là quá trình nhà đầu tư

mua cổ phiếu của một hay nhiều công ty cổ phần đơn lẻ, tự tạo cho mình danhmục đầu tư cá nhân.Trong hình thức này thì nhà đầu tư tự lựa chọn và raquyết định của riêng mình,việc này đòi hỏi nhà đầu tư phải có nhiều kinhnghiệm và lợi thế của hình thức này là chi phí của nó thấp

* Hình thức đầu tư gián tiếp Là nhà đầu tư mua một hay nhiều gói

hàng hỗn hợp của một hay nhiều quỹ đầu tư Tùy theo mức độ rủi ro của cácgói hàng hỗn hợp có thể bao gồm cổ phiếu các công ty, trái phiếu các loại,

chứng chỉ quỹ, tiền mặt, ngoại tệ…theo tỷ lệ thay đổi linh hoạt vào từng thờikỳ.Ở hình thức này thì mặc dù mức độ rủi ro có giảm đi đáng kể nhưng chiphí cho nỏ là cung khá cao do vậy mà nó chỉ dành cho những nhà đầu tư ít cóthời gian bám sát thị trường.

3 NỘI DUNG CỦA ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN.

3.1 ĐẦU TƯ CỔ PHIẾU.

Đầu tư cổ phiếu thường đầu tư thông qua hình thức đầu tư cổ phiếu trênsàn giao dịch chứng khoán ( Trung Tâm Giao dịch chứng khoán Hà Nội và Sởgiao dịch chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh ) hoặc đầu tư cổ phiếu trên thịtrường OTC ( là thị trường chưa niêm yết)

Đầu tư cổ phiếu trên sàn giao dịch bằng cách tiến hành hoạt động muabán trực tiếp thông qua các tài khoản giao dịch chứng khoán

Có thể đầu tư các loại cổ phiếu sau:

Đầu tư mua cổ phiếu của những công ty nhỏ

Tiềm năng tăng giá là sự hấp dẫn các nhà đầu tư áp dụng chiến lượcnày Những công ty nhỏ có xu hướng đạt được mức lợi nhuận cao hơn công tylớn, nhất là trong thời kỳ lạm phát kéo dài và nằm ở mức cao Tuy nhiên, cổphiếu của các công ty nhỏ có xu hướng mất giá nhiều hơn so với cổ phiếu củacác công ty lớn trong giai đoạn này Loại cổ phiếu này sẽ phù hợp hơn nếunhà đầu tư sử dụng hình thức đầu tư lướt sóng

Đầu tư mua cổ phiếu tăng trưởng

Cổ phiếu tăng trưởng là cổ phiếu của những công ty có doanh số, thunhập và thị phần đang tăng với tốc độ nhanh hơn bình quân trong vài năm qua

và người ta mong rằng nó còn tiếp tục chứng tỏ mức tăng trưởng lợi nhuậncao Các công ty này thường quan tâm đến việc mở rộng và phát triển cho nênphần lớn lợi nhuận được giữ lại để tái đầu tư.Điều này có thể dẫn tới là lợinhuận của các nhà đầu tư trong hiện tại sẽ bị thâm hụt nhưng trong tương lai

khả năng tăng giá của các cổ phiếu này là rất cao

Thông thường, các công ty tăng trưởng có tỷ số P/E cao; vốn cổ phầnlớn hơn hoặc bằng tổng nợ; tăng trưởng đều đặn, không ngừng trong thu nhậptính theo đầu cổ phiếu ít nhất là 10%/năm.Do vậy mà những cổ phiếu loại nàykhông phải mua để bán

Đầu tư mua cổ phiếu thượng đẳng

Cổ phiếu thượng đẳng là cổ phiếu của các công ty lớn có tiếng tăm,tiềm lực tài chính mạnh, thành tích kinh doanh vững chắc, lợi nhuận ổn định.Việc nắm giữ cổ phiếu này sẽ giảm thiểu yếu tố rủi ro, ngay cả trong thời kỳsuy thoái hay khủng hoảng kinh tế, nhưng thành tích của nó hiếm khi nổi bật.Chiến lược này phù hợp với những nhà đầu tư ngại rủi ro và muốn có thunhập đều đặn tuy vậy nó cũng đòi hỏi nhà đầu tư có tiềm lực tài chính ổn định

vì giá của các cổ phiếu thuộc loại này thường không thấp và quá trình vốnchết dài

3.2.ĐẦU TƯ TRÁI PHIẾU.

Đầu tư vào trái phiếu có độ rủi ro khá thấp so với cổ phiếu và có mứclãi suất hẫp dẫn hơn lãi suất ngân hàng.Các công cụ nợ quan trọng nhất trênthị trường vốn là trái phiếu trong nước và quốc tế Đối với các nước trên thếgiới, nguồn tài trợ này đã chứng tỏ là kênh huy động vốn dài hạn chủ yếu vàhiệu quả cho các dự án đầu tư cơ sở hạ tầng Nó cũng cho phép các công tyhuy động một lượng vốn lớn trong ngắn hạn

3.3.ĐẦU TƯ CHỨNG CHỈ QUỸ.

Hiện nay thì đầu tư vào chứng chỉ quỹ cũng khá hấp dẫn nhờ tínhchuyên nghiệp của quỹ đầu tư chứng khoán và thị giá cũng khá thấp và mứctrả cổ tức cũng khá cao

Chứng chỉ quỹ là một mặt hàng ngày càng được ưa chuộng trên thịtrường này Chứng chỉ quỹ là loại chứng khoán xác nhận quyền sở hữu của

nhà đầu tư đối với một phần vốn góp trong quỹ đại chúng.

Quỹ đại chúng là quỹ đầu tư chứng khoán hình thành từ vốn góp củanhà đầu tư với mục đích kiếm lợi nhuận từ việc đa dạng hóa đầu tư vào chứngkhoán hoặc các dạng tài sản đầu tư khác nhau nhằm phân tán rủi ro, trong đónhà đầu tư không có quyền kiểm soát hàng ngày đối với việc ra quyết địnhđầu tư của quỹ Khi muốn thành lập quỹ thì các công ty quản lý quỹ phải pháthành chứng chỉ quỹ, nhà đầu tư mua chứng chỉ quỹ tức là đã xác nhận sự gópvốn của mình vào quỹ chung đó Về bản chất chứng khoán quỹ cũng giốngnhư cổ phiếu của một công ty: là bằng chứng xác nhận quyền sở hữu, hưởnglợi nhuận trên phần vốn góp, và đặc biệt được niêm yết trên thị trường chứngkhoán để mua bán giữa các nhà đầu tư

Tuy nhiên có ba điểm khác nhau giữa chúng: cổ phiếu là phương tiệnhuy động vốn của một công ty kinh doanh một vài ngành nghề cụ thể cònchứng chỉ quỹ là phương tiện để thành lập quỹ của một quỹ đầu tư chứngkhoán mà ngành nghề hoạt động chính là "chơi chứng khoán" Thứ hai,nếu người sở hữu cổ phiếu phổ thông có quyền biểu quyết hay quản lý công

ty thì nhà đầu tư sở hữu chứng khoán quỹ không có quyền tương tự, mọiquyền hành đều do công ty quản lý quỹ quyết định

3.4.ĐẦU TƯ VÀO CÔNG CỤ PHÁI SINH.

Nhắc đến chứng khoán, mọi người thường chỉ nghĩ đến cổ phiếu, tráiphiếu như những công cụ đầu tư hiệu quả, trong khi thị trường chứng khoáncòn rất bao la, mà cổ phiếu, trái phiếu chỉ là một vài trong số đó Còn vô sốnhững khái niệm và công cụ đầu tư khác phải kể đến, mà chứng khoán pháisinh chính là yếu tố quan trọng đầu tiên không thể bỏ qua

Chứng khoán phái sinh (derivatives) là những công cụ được phát hànhtrên cơ sở những công cụ đã có như cổ phiếu, trái phiếu, nhằm nhiều mục tiêukhác nhau như phân tán rủi ro, bảo vệ lợi nhuận hoặc tạo lợi nhuận Các

chứng khoán phái sinh sẽ là đòn bẩy, làm tăng nhiều lần giá trị các đối tượngđầu tư như cổ phiếu, trái phiếu, hoặc để đảm bảo rằng nếu giá của cổ phiếu,trái phiếu có thay đổi bao nhiêu thì giá của các công cụ phái sinh vẫn sẽ đượcduy trì ở mức ban đầu Thị trường các chứng khoán phái sinh là thị trườngphát hành và mua đi bán lại các chứng từ tài chính, như quyền mua cổ phiếu,chứng quyền, hợp đồng quyền chọn Các công cụ phái sinh rất phong phú và

đa dạng, nhưng có bốn công cụ chính là Hợp đồng kỳ hạn (forwards), Hợpđồng tương lai (futures), Quyền chọn mua hoặc bán (options) và Hợp đồnghoán đổi (swaps) Ngày nay khi thị trường chứng khoán biến động từng giâytừng phút thì việc nắm trong tay những công cụ phái sinh là một biện phápkhôn ngoan để đối phó với rủi ro

II HOẠT ĐỘNG ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN THÔNG QUA NGHIỆP VỤ TỰ DOANH TAI CÔNG TY CHỨNG KHOÁN

1 CÔNG TY CHỨNG KHOÁN.

1.1 KHÁI NIỆM.

Công ty chứng khoán là tổ chức tài chính trung gian thực hiện cácnghiệp vụ trên thị trường chứng khoán,các công ty chứng khoán được tổ chứcdưới hình thức công ty trách nhiệm hữu hạn hay công ty cổ phần theo quyđịnh của luật doanh nghiệp

1.2.CÁC NGHIỆP VỤ CƠ BẢN CỦA CÔNG TY CHỨNG KHOÁN

* Môi giới chứng khoán

Môi giới chứng khoán là hoạt động kinh doanh chứng khoán trong đómột CTCK đại diện cho khách hàng tiến hành giao dịch thông qua cơ chếgiao dịch tại sở giao dịch chứng khoán hay thị trường OTC mà chính kháchhàng phải chịu trách nhiệm đối với những hậu quả kinh tế của việc giao dịchđó

* Tự doanh chứng khoán

Tự doanh là việc CTCK tự tiến hành các giao dịch mua bán các chứngkhoán cho chính mình.

Hoạt động tự doanh của CTCK có thể được thực hiện trên các thịtrường giao dịch tập trung (TTGDCK, SGDCK), hoặc trên thị trường OTC…Trên thị trường giao dịch tập trung, lện giao dịch của các CTCK được đưavào hệ thống và thực hiện tương tự như lệnh giao dịch của các khách hàng.Trên thị trường OTC, các hoạt động này có thể được thực hiện trực tiếp giữacông ty với các đối tác hoặc thông qua một hệ thống mạng thông tin Tại một

số nước, hoạt động tự doanh của các CTCK còn được thực hiện thông quahoạt động tạo lập thị trường (ví dụ như ở Mỹ) Trong hoạt động này, CTCKđóng vai trò nhà tạo lập thị trường, nắm giữ một số lượng nhất định của một

số loại chứng khoán và thực hiện mua bán với các khách hàng nhằm hưởngphí giao dịch và hưởng chênh lệch giá

Các loại hình tự doanh chứng khoán

•Hoạt động đầu tư ngân quỹ: Do chứng khoán là các tài sản có tínhthanh khoản cao nên thay vì nắm giữ lượng tiền mặt nhàn rỗi khồng thể sinhlời, các CTCK thực hiện nắm giữ các chứng khoán theo các danh mục đầu tư,hoạt động này vừa hưởng lợi lại có thể chuyển đổi sang tiền mặt khi cần

•Đầu tư hưởng lợi: Bất kỳ một nhà đầu tư dù là cá nhân hay tổ chứckhi đầu tư cũng đều nhằm mục đích này và lợi nhuận mang lại từ trái tức, cổtức hay phần chênh lệch giá Đầu tư hưởng lơi bao gồm:

- Hoạt động kinh doanh chênh lệch giá: Kinh doanh chênh lệch giá làviệc các nhà đầu tư mua chứng khoán ở một mức giá thấp và bán chúng ở mộtmức giá cao hơn hoặc mua chứng khoán ở một nơi có có mức giá thấp và bánchúng ở một nơi có mức giá cao hơn, phần lợi nhuận thu về là phần chênhlệch giá

- Hoạt động đầu cơ: Hoạt động đầu cơ được các nhà đầu cơ sử dụng

với hi vọng kiếm được lợi nhuận thông qua hành vi chấp nhận rủi ro về giáchứng khoán Tức là mua nhiều chứng khoán vào thời điểm giá thấp và bánchúng với giá cao trong tương lai.

- Hoạt động đầu tư phòng vệ: Là hoạt động nhằm tự bảo vệ trước sựbiến động của giá chứng khoán của các nhà đầu tư tham gia thị trường Để cóthể thực hiện được mục đích của mình, các nhà đầu tư phòng vệ phải sử dụngđến các công cụ phòng vệ như option, future, swap,…các công cụ này sẽ chophép các nhà đầu tư bảo vệ mình trước những sự biến động theo chiều hướngkhông thuận lợi của giá chứng khoán

•Hoạt động tạo lập thị trường: Nhiệm vụ của các nhà hoạt động tạo lậpthị trường là tạo tính thanh khoản cho thị trường thông qua việc nắm giữ mộtlượng chứng khoán để sẵn sàng giao dịch với khách hàng

•Hoạt động đầu tư nắm quyền kiểm soát: Các nhà đầu tư thường chấpnhận bỏ ra một chi phí lớn để nắm được quyền kiểm soát và trong tương lai

dễ dàng điều tiết và thu được những nguồn lợi cao như mong muốn Mục đíchcủa họ không chỉ nhằm vào các công ty đang hoạt động trên thị trường màcòn thực hiện đầu tư nắm giữ các công ty mới thành lập, hoặc các công ty sắpphá sản…để thực hiện hoạt động thâu tóm sát nhập, tận dụng ưu thế trên thịtrường và thương hiệu trước đó của các công ty bị thâu tóm, nắm quyền kiểmsoát

Mục đích của hoạt động tự doanh

Mục đích của hoạt động tự doanh của các CTCK nhằm thu lợi chochính mình Tuy nhiên, để đảm bảo sự ổn định và tính minh bạch của thịtrường, pháp luật các nước đều yêu cầu các CTCK khi thực hiện nghiệp vụ tựdoanh phải đáp ứng một số yêu cầu nhất định ngoài các điều kiện về vốn vàcon người

•Tách biệt quản lý:

Các CTCK phải có sự tách biệt giữa nghiệp vụ tự doanh và nghiệp vụmôi giới để đảm bảo tính minh bạch, rõ ràng trong hoạt động Sự tách bạchnày bao gồm cả yếu tố con người và các quy trình nghiệp vụ Bên cạnh đó cácCTCK phải đảm bảo sự tách bạch về tài sản của khách hàng với tài sản củachính công ty.

Bên cạnh đó, các CTCK còn phải tuân thủ một số quy định khác nhưgiới hạn về đầu tư, lĩnh vực đầu tư,…Mục đích của các quy định này là nhằmđảm bảo một độ an toàn nhất định cho các CTCK trong quá trình hoạt động tựdoanh động, tránh những sự đổ vỡ gây thiệt hại chung cho cả thị trường

*Bảo lãnh phát hành chứng khoán

Để thực hiện thành công các đợt chào bán chứng khoán ra công chúngđòi hỏi tổ chức phát hành phải cần đến các CTCK tư vấn cho đợt phát hành vàthực hiện bảo lãnh, phân phối chứng khoán ra công chúng Đây chính là

nghiệp vụ bảo lãnh phát hành của CTCK và là nghiệp vụ chiếm tỷ lệ khá caotrong tổng doanh thu của CTCK

*Tư vấn đầu tư chứng khoán

Cũng như các loại hình tư vấn khác, tư vấn đầu tư chứng khoán là việcCTCK thông qua hoạt động phân tích để đưa ra các lời khuyên, phân tích cáctình huống và có thể thực hiện một số công việc dịch vụ khác liên quan đếnphát hành, đầu tư và cơ cấu tài chính cho khách hàng

Hoạt động tư vấn chứng khoán được phân loại theo các tiêu chí sau:Theo hình thức của hoạt động tư vấn: bao gồm tư vấn trực tiếp (gặp gỡkhách hàng trực tiếp hoặc thông qua thư tín điện thoại) và tư vấn gián tiếp(thông qua các ấn phẩm sách báo) để tư vấn cho khách hàng

Theo mức độ ủy quyền của tư vấn: bao gồm tư vấn gợi ý (gợi ý chokhách hàng về phương cách đầu tư hợp lý, quyết định đầu tư là của kháchhàng) và tư vấn ủy quyền (vừa tư vấn vừa quyết định theo sự phân cấp, ủyquyền thực hiện của khách hàng)

Theo đối tượng của hoạt động tư vấn: bao gồm tư vấn cho người pháthành (tư vấn cho tổ chức dự kiến phát hành: cách thức,hình thức phát hành,xây dựng hồ sơ, bản cáo bách và giúp tổ chức phát hành trong việc lựa chọn

tổ chức bảo lãnh, phân phối chứng khoán) và tư vấn đầu tư (tư vấn cho kháchhàng đầu tư chứng khoán trên thị trường thứ cấp về giá, thời gian, định hướngđầu tư vào các loại chứng khoán )

*Các hoạt động phụ trợ khác

- Lưu ký chứng khoán

Là việc lưu giữ, bảo quản chứng khoán của khách hàng thông qua cáctài koản lưu ký chứng khoán Đây là quy định bắt buộc trong giao dịch chứngkhoán, bởi vì giao dịch chứng khoán trên thị trường tập trung là hình thứcgiao dịch ghi sổ, khách hàng phải mở tài khoản lưu ký chứng khoán tại các

công ty chứng khoán (nếu chứng khoán phát hành dưới hình thức ghi sổ) hoặc

ký gửi các chứng khoán (nếu phát hành dưới hình thức chứng chỉ vật chất).Khi thực hiện dịch vụ lưu ký chứng khoán cho khách hàng, CTCK sẽ nhậnđược các khoản thu phí lưu ký chứng khoán, phí gửi, phí rút và phí chuyểnnhượng chứng khoán

- Nghiệp vụ tín dụng

Đối với các TTCK phát triển, bên cạnh nghiệp vụ môi giới chứngkhoán cho khách hàng để hưởng hoa hồng, CTCK còn triển khai dịch vụ chovay chứng khoán để khách hàng thực hiện giao dịch bán khống (short sale)hoặc cho khách hàng vay tiền để khách hàng thực hiện nghiệp vụ mua ký quỹ(margin purchase)

- Nghiệp vụ quản lý quỹ

Ở một số TTCK,pháp luật về TTCK còn cho phép CTCK được thựchiện nghiệp vụ quản lý quỹ đầu tư.Theo đó CTCK cử đại diện của mình đểquản lý quỹ,sử dụng vốn và tài sản của quỹ đầu tư để đầu tư vào chứngkhoán.CTCK được thu phí dịch vụ quản lý quỹ đầu tư

2.QUY TRÌNH VÀ THỦ TỤC THỰC HIỆN ĐẦU TƯ THEO PHƯƠNG THỨC TỰ DOANH

2.1.QUY TRÌNH THỰC HIỆN ĐẦU TƯ THEO PHƯƠNG THỨC TỰ DOANH.

Thực chất của hoạt động tự doanh chứng khoán là đầu tư thông quadanh mục đầu tư của mình Cũng như các hoạt động nghiệp vụ khác, hoạtđộng tự doanh không có một quy trình chuẩn hay bắt buộc nào Các CTCK,tùy thuộc vào cơ cấu tổ chức của mình sẽ có các quy trình nghiệp vụ riêng,phù hợp Tuy nhiên,trên giác độ chung nhất, bất kỳ một CTCK nào có hoạtđộng tự doanh cũng đều có những bộ phận chuyên gia nghiên cứu phân tích

để đưa ra các dự đoán có tác động trực tiếp tới các quyết định đầu tư Nghiên

cứu đầu tư tập trung vào việc nghiên cứu và dự đoán các yếu tố vĩ mô ảnhhưởng đến việc đầu tư như lãi suất, tỷ giá,…dự đoán khuynh hướng biến độngcủa toàn thị trường nói chung cũng như phân tích và dự đoán sự phát triển haytăng trưởng trong tương lai của từng ngành,khu vực kinh doanh cụ thể Thôngthường quy trình hoạt động tự doanh có thể được chia thành một số bước sau:

2.1.1.XÁC ĐỊNH MỤC TIÊU ĐẦU TƯ.

Trong việc đầu tư chứng khoán thì phải xác định rõ mục tiêu đầu tưchứng khoán là gì Vì vậy mới có sự cố gắng để đạt được mục tiêu đề ra Sauđây là một số mục tiêu đầu tư:

- Bảo toàn số vốn so với số lượng vốn ban đầu và sức mua của nókhông thay đổi nếu thị trường có biến động

- Có lợi tức dù trong hoàn cảnh nào của nền kinh tế

- Thời gian đầu tư: Không có nguy cơ rủi ro, biểu hiện là chứng khoán

sẽ không bao giờ bị đáo hạn khi người đầu tư vẫn còn muốn giữ nó

- Dễ bán ngay khi được giá hoặc khi người đầu tư không muốn giữ

2.1.2.KHAI THÁC TÌM KIẾM CƠ HỘI ĐẦU TƯ.

Sau khi xây dựng được mục tiêu đầu tư của công ty, bộ phận tự doanh

sẽ triển khai tìm kiếm các nguồn hàng hóa, cơ hội đầu tư theo mục tiêu đãđịnh

Công việc này đòi hỏi mỗi cán bộ tự doanh phải mất công sức khá lớn

để tìm kiếm và phát hiện cơ hội đầu tư tốt nhất

2.1.3.PHƯƠNG PHÁP PHÂN TÍCH LỰA CHỌN CƠ HỘI ĐẦU TƯ.

Trong giai đoạn này, bộ phận tự doanh có thể kết hợp với bộ phận phântích trong công ty tiến hành thẩm định, đánh giá chất lượng của các khoản đầu

tư Kết quả của giai đoạn này sẽ là những kết luận cụ thể về việc công ty cónên đầu tư hay không và đầu tư với số lượng, giá cả bao nhiêu thì hợp lý

Cụ thể có các bước phân tích sau:

2.1.3.1 Phân tích cơ bản.

Phân tích cơ bản là một trong những phương pháp phân tích chứng

khoán được sử dụng rất phổ biến Các nhà đầu tư theo cách tiếp cận nàythường quan tâm nhiều tới các thông số cơ bản một của công ty như tốc độtăng trưởng doanh số và lợi nhuận, từ đó rút ra những kết luận về giá trị thực

tế của cổ phiếu Sau đó, bằng cách so sánh thị giá cổ phiếu với giá trị thực tế

đó sau đó nhà đầu tư có quyết định mua hay là không

*Phân tích vĩ mô nền kinh tế:

Bao gồm các vấn đề phân tích sau:

Phân tích tình hình kinh tế- chính trị- xã hội trong nước và quốc tế.+ Mức tăng trưởng kinh tế của các nước nắm quyền chi phối nền kinh

tế thế giới

+ Mức tăng trưởng kinh tế của các nước trong khu vực

+ Mức tăng trưởng của các nước có tỉ trọng giao dịch thương mại lớnđối với quốc gia và trực tiếp là đối với doanh nghiệp Như đối với Việt Namthì thị trường lớn như Mỹ, Châu Âu, Trung Đông, Châu Phi

+ Môi trường kinh tế chính tri của Việt Nam có ảnh hửơng rất lớn đếnhoạt động đầu tư của tổ chức, cá nhân, các nhà đầu tư nước ngoài

+ Chính sách tiền tệ và các chính sách tài khóa có tác động rất lớn tớiquyết định đầu tư Có thể nói trong giai đoạn từ cuối năm 2007 đến qúy I năm

2008 Thị trường chứng khoán Việt Nam đã chịu ảnh hưởng khá lớn từ chínhsách tiền tệ, do tình hình lạm phát tăng cao năm 2007, Nhà Nước đã xiết chặtnguồn tiền bằng rất nhiều biện pháp như nâng tỷ lệ dự trữ bắt buộc của cácngân hàng, hạn chế cho vay chứng khoán, phát hành 20300 tỷ tín phiếu

+ Chính sách pháp luật như tính đồng bộ của hệ thống pháp luật, tínhkhả thi của hệ thống pháp luật, tính hiệu quả của hệ thống pháp luật Thì hiệntại ở Việt Nam thì sự ra đời của Luật chứng khoán 2006, là một điều kiện

thuận lợi cho nhà đầu tư yên tâm đầu tư vào lĩnh vực chứng khoán Và nócũng tạo điều kiện quan trọng cho các nhà đầu tư nước ngoài, các tổ chứcnước ngoài, các quỹ đầu tư nước ngoài tham gia đầu tư vào thị trường chứngkhoán Việt Nam.

+ Phân tích yếu tố văn hóa xã hội và môi trường tự nhiên

*Phân tích ngành.

Bao gồm các vấn đề sau:

+ Thực trạng của ngành trong nền kinh tế

+ Trình độ công nghệ của ngành: công nghệ của công ty sản xuất đóngvai trò khá quan trọng vì nó là phương tiện trực tiếp tạo ra sản phẩm cung cấp

ra thị trường giúp cho doanh nghiệp tồn tại

+ Chiến lược phát triển của ngành : Nó cho biết sự phát triển trongtuơng lai của ngành như thế nào Qua đó dự toán được tốc độ tăng trưởng củacông ty trong ngành đấy Qua đó phân tích được triển vọng của ngành để cóthể dự đoán được tương lai

+ Quy mô thị trường và thị phần của những đối tượng lớn

+ Tính cạnh tranh trong ngành

+ Triển vọng phát triển của ngành Điều này thể hiện thông qua chínhsách vĩ mô của chính phủ trong việc phát triển ngành này như thế nào, và cơhội của ngành này trong giai đoạn mở cửa và hội nhập

*Phân tích chung về doanh nghiệp.

+ Lịch sử của doanh nghiệp

Đôi khi việc nghiên cứu quá khứ của một doanh nghiệp là điều rất cóích để có thể hiểu rõ được chiến lược phát triển của nó hiện nay và trongtương lai.Đem lại cho người phân tích có cái nhìn toàn diện hơn về doanhnghiệp

+ Nguồn nhân lực.

Nguồn nhân lực cũng quan trọng tương đương với khả năng tài chínhcủa doanh nghiệp Khả năng tài chính của doanh nghiệp có thể sẽ mất dầntheo thời gian nhiều vụ đầu tư vào các hợp đồng tương lai đã làm biến mấthoàn toàn khả năng tài chính của nhiều công ty đa quốc gia, nhưng rất hiếmkhi một doanh nghiệp bị mất hoàn toàn năng lực của nhân viên của nó Mặtkhác, tuy đào tạo được một nguồn nhân lực có khả năng vừa mất nhiều thờigian, vừa tốn kém hơn là thay đổi kỹ thuật sản xuất nhưng không phải khi nàomáy móc cũng có thể thay thế con người Một doanh nghiệp có hai dạng nhânlực

+ HĐQT, Ban giám đốc, Ban kiểm soát

tư tài chính) Biết được lĩnh vực kinh doanh chính của công ty giúp chúng ta

có cái nhìn rõ nét hơn về những ảnh hưởng có thể có tới doanh nghiệp nhưmôi trường kinh tế vĩ mô, luật pháp, thiên tai, đối thủ cạnh tranh

hữu lớn hơn nhiều so với vốn điều lệ thì điều đó dễ dàng làm cho EPS của cổphiếu đó tăng cao.

+Sản phẩm, thương hiệu và hệ thống phân phối - dịch vụ

* Phân tích tình hình tài chính của doanh nghiệp.

+EPS : Thu nhập trên mỗi cổ phiếu

Tổng thu nhập sau thuế - Tổng số cổ tức của cổ phiếu ưu đãi EPS =

Tổng số cổ phiếu đang lưu hành

- EPS là chỉ số cho biết khả năng sinh lợi của công ty trên mỗi cổ phầncủa cổ đông đóng góp là bao nhiêu

- Nếu chỉ số EPS càng cao thì nó càng cho thấy khả năng sinh lời củacông ty càng lớn và ngược lại

- So sánh chỉ số EPS qua các thời kỳ sẽ giúp chúng ta biết được tốc độtăng trưởng của doanh nghiệp đang phân tích

+ P/E : Price / EPS

Thị giá hiện tại của cổ phiếu P/E =

Thu nhập của cổ phiếu (EPS)

P/E cho biết NĐT sẵn sàng trả giá cho mỗi cổ phiếu cao hơn mức thunhập hiện tại bao nhiêu lần

- P/E là chỉ số cho biết giá cổ phiếu đang ở mức được đánh giá cao haythấp trên thị trường

- Nếu chỉ số P/E càng cao thì nó cho thấy cổ phiếu được thị trườngđánh giá cao và ngược lại

- So sánh chỉ số P/E giữa các công ty cùng ngành để đánh giá giá trịcủa cổ phiếu mình quan tâm

+ROE : Lợi nhuân trên Vốn chủ sở hữu

Lợi nhuận sau thuế

ROE =

Nguồn vốn chủ sở hữu

- ROE được dùng để đo lường xem công ty tận dụng vốn của NĐT tốtđến mức nào Hay hiểu một cách đơn giản ROE phản ánh mức độ sinh lời củamột công ty , tính hiệu quả trong việc sử dụng vốn mà nhà đầu tư đã đónggóp

- Thông thường thì một công ty hoạt động tốt thì cần phải có ROE caohơn mức trung bình của các công ty cùng ngành Sở dĩ như vậy vì điều nàycũng đồng nghĩa với việc công ty kiếm được nhiều tiền hơn trên đồng vốn bỏ

ra để đầu tư ( so với cùng ngành )

- Chí số này cũng có thể so sánh với ROE trung bình toàn thị trường

- Chỉ số này tăng cao hàng năm phản ánh tiềm năng tăng lợi nhuận vàquản lý hiệu quả của công ty

+ROA : Lợi nhuận trên Tổng tài sản

Lợi nhuận sau thuế ROA =

+ Chỉ số Lợi nhuận / Doanh thu

Công ty hoạt động có lãi nhiều không ? Một đồng DT sẽ có bao nhiêuphần là lợi nhuận Mức lợi nhuận của công ty phụ thuộc rất nhiều vào chiến

lược phát triển thị trường, khả năng tiết kiệm chi phí và sức mạnh cạnh tranhcủa công ty Nhìn chung thì một công ty tốt thường làm ăn có lãi nhiều hơncác công ty cùng ngành

+Hoa lợi ( Yield )

Cổ tức là khoản tiền mà cổ đông được chia khi công ty làm ăn có lãi, cổtức cao cũng có nghĩa là cổ đông bỏ túi đều đặn nhiều tiền Tuy nhiên nhiềucông ty trả cổ tức thấp và giữ lại phần lớn để tái đầu tư hiệu quả Bởi vậy tacũng không nên quá chú ý tới chỉ số này

MACD có thể được sử dụng cho giao dịch như thế nào?

Cách thông thường nhất để sử dụng MACD là để mua/bán 1 cặp tiền tệkhi nó vượt qua đường tín hiệu hay còn gọi là mức 0 Một tín hiệu bán xuấthiện khi MACD nằm dưới đường tín hiệu trong khi 1 tín hiệu mua xuất hiệnkhi MACD tập hợp trên đường tín hiệu

Overbought/Oversold (Vượt mua/vượt bán)

MACD cũng có thể được sử dụng như là 1 chỉ số vượt mua/vượt bán.Khi di chuyển trung bình ngắn hạn di chuyển 1 cách đáng chú ý ra khỏi di

chuyển trung bình dài hạn (ví dụ MACD tăng) thì nó giống như là những dichuyển giá tiền tệ đang bắt đầu kiệt quệ và sẽ sớm trở lại mức độ hiện thực

Biểu đồ 1.1: Đường MACD

*Đường RSI là gì ?

RSI có lẽ là chỉ thị phổ biến nhất được nhóm người giao dịch FX sửdụng Nó được phát triển bởi J Welles Wilder Jr để đo sức mạnh hay độnglực của 1 cặp tiền tệ Chỉ số này được tính bằng cách so sánh thành tích hiệntại của cặp tiền tệ với thành tích trong quá khứ của nó, hoặc so sánh nhữngngày ở trên của nó với những ngày ở dưới Mức chia độ của RSI là 0-100, nếuđiểm nào trên 70 thì được xem là vượt mua trong khi điểm nào dưới 30 thìđược xem là vượt bán Khung thời gian chuẩn của cách đo này là 14 periodsmặc dù 9 và 25 periods cũng thường được sử dụng Nói chung, càng nhiềuperiods thì có khuynh hướng đem lại dữ liệu càng chính xác hơn RSI có thể được sử dụng cho giao dịch như thế nào?

RSI có thể được sử dụng để xác định những điều kiện vượt trội haynhững sự đảo ngược của xu hướng thị trường

RSI trên 70 được xem là vượt mua và chỉ ra tín hiệu bán RSI dưới 30được xem là vượt bán và sẽ ngụ ý 1 tín hiệu mua

Biểu đồ 1.2: Đường RSI

* Bollinger Bands

Bollinger Bands rất giống với di chuyển trung bình Những dãy được

vẽ với 2 sự chênh lệch theo chuẩn trên và dưới của di chuyển trung bình Điềunày thường không dựa trên di chuyển trung bình đơn giản, mà di chuyểntrung bình theo số mũ có thể được sử dụng để tăng mức nhạy cảm của chỉ sốnày Một di chuyển trung bình đơn giản 20 ngày được xem là dãy trung tâm

và 2 sự chênh lệch theo chuẩn cho những dãy bên ngoài Chiều dài của dichuyển trung bình và số chênh lệch có thể được thay đổi luân phiên để thíchhợp hơn với những người giao dịch và tính linh động của cặp tiền tệ Thêmvào đó sự xác định mức giá và tính linh động có liên quan thì dãy Bollinger

có thể kết hợp diễn biến giá và những chỉ số khác để phát ra những tín hiệu và

là tín hiệu cho những di chuyển đáng chú ý

Bollinger Bands thường được những người giao dịch sử dụng để tìm ranhững di chuyển giá quá khích không thể chống cự lại được, bắt kịp những

thay đổi trên thị trường, xác định những mức độ hỗ trợ/kháng cự và theo dõi

sự co/nở trong tính linh động Có rất nhiều cách để giải thích BollingerBands

Chỉ số vượt mua / vượt bán

Biểu đồ 1.3: Dải Bollinger Bands

2.1.3.3 Định giá chứng khoán.

Hiện tại các nhà phân tích chứng khoán tại Việt Nam và trên thế giớidùng khá nhiều phương pháp để tính và dự đoán giá CP, sau đây là 2 phươngpháp có thể áp dụng được trong điều kiện hiện tại của TTCK Việt Nam.Ngoài ra, để đơn giản hoá vấn đề, chúng ta sẽ lấy giá cao nhất trong các giá

CP tính theo các phương pháp trên làm giá trị thực của CP được phân tích

Định giá cổ phiếu phổ thông theo phương pháp chiết khấu luồng thu nhập (DCF)

Phương pháp định giá chiết khấu luồng thu nhập (DCF) được dựa trên mộtnguyên lý cơ bản là “tiền có giá trị theo thời gian, một đồng tiền của ngày hôm

nay luôn có giá trị hơn một đồng tiền của ngày mai, một đồng đầu tư vào trongdoanh nghiệp (DN) này có mức sinh lời khác với một đồng đầu tư trong DN khác,

do đó, giá trị của ND được xác định bằng các luồng thu nhập dự kiến mà DN đóthu được trong tương lai được quy về giá trị hiện tại bằng cách chiết khấu chúngbằng một mức lãi suất chiết khấu phù hợp với mức độ rủi ro của DN đó

Do vậy, trong phương pháp DCF có 3 thông số cơ bản nhất cần đượcxác định, đó là luồng thu nhập công ty sẽ thu về trong tương lai, mức lãi suấtchiết khấu luồng thu nhập đó và thời hạn tồn tại dự tính của DN Phươngpháp này được áp dụng phổ biến ở những nước mà TTCK phát triển, nơithường có đầy đủ thông tin về lịch sử cũng như thông tin hiện tại và dự báohợp lý về tình hình tài chính và rủi ro của doanh nghiệp Hiện nay, việc ápdụng công thức này ở Việt Nam cũng được nhiều người chấp nhận bởi giá CPtính theo phương pháp này phản ánh được tương đối đầy đủ mọi mặt bản chấthoạt động sản xuất kinh doanh của công ty so với các phương pháp khác vàđứng trên quan điểm của nhà đầu tư thì, ngoài việc tính toán theo phươngpháp này rất đơn giản, nó còn đáp ứng đúng suy nghĩ, nguyện vọng của họkhi đầu tư vào một DN

Công thức được điều chỉnh sẽ là:

P = Po + E1/(1+r) + E2/(1+r)2 + E3/(1+r)3 + E4/(1+r)4 + E5/(1+r)5

Định giá CP phổ thông theo phương pháp hệ số P/E

Đây là phương pháp cũng được áp dụng phổ biến ở các TTCK đã pháttriển Hệ số P/E là hệ số giữa giá CP (thị giá) và thu nhập hàng năm của một

CP đem lại cho người nắm giữ Thông thường, để dự tính giá của một loại CP,người ta thường dùng thu nhập trên mỗi CP của công ty nhân với hệ số P/Etrung bình ngành hoặc của một công ty tương tự về qui mô, ngành nghề và đãđược giao dịch trên thị trường Việc áp dụng hệ số P/E để tính giá CP tại Việtnam còn gặp phải nhiều khó khăn do thiếu số liệu và TTCK chưa phát triển

Tại các thị trường đã phát triển, theo số liệu thống kê về chỉ số P/E, hệ sốnày từ 8-15 là bình thường, nếu hệ số này lớn hơn 20 thì công ty đang đượcđánh giá rất tốt và người đầu tư trông đợi trong tương lai, mức thu nhập trênmột CP của công ty sẽ tăng nhanh Trường hợp công ty có hệ số P/E thấp cóthể là do thị trường không đánh giá cao công ty đó hoặc chưa hiểu biết nhiều vềcông ty Khi tất cả các CP trên thị trường đều có giá quá cao so với giá trị thựccủa của nó thì phần bong bóng sẽ vượt quá phần thực và nhất định có ngày nổtung, gây khủng hoảng thị trường như đã từng thấy ở các nước phát triển

2.1.4.THỰC HIỆN PHÂN BỐ TÀI SẢN VÀ XÂY DỰNG DANH MỤC ĐẦU TƯ.

Phân bổ tài sản có nghĩa là phân chia tiền của danh mục vào các rổ đầu

tư Phân bổ tài sản được thực hiện trong từng thời kỳ phù hợp với quan điểm

và phán đoán đầu tư của người quản lý danh mục Nó liên quan tới quyết định

sẽ đầu tư bao nhiêu tiền vốn của công ty vào từng loại tài sản - cổ phiếu, tráiphiếu, tiền mặt hoặc phân bổ vào từng lĩnh vực kinh doanh

Khi chia số tiền vào từng loại tài sản khác nhau, người quản lý danh mục

có thể tính toán cân đối giá trị của danh mục đầu tư và mức độ sinh lời của từngloại chứng khoán cấu thành Sau khi đã đánh giá, phân tích các cơ hội đầu tưcũng như quá trình phân bổ tài sản đầu tư, bộ phận tự doanh sẽ triển khai hoạtđộng tự doanh động giao dịch mua, bán chứng khoán Cơ chế giao dịch sẽ tuântheo các quy định của pháp luật và các chuẩn mực chung trong ngành

2.1.5.QUẢN LÝ DANH MỤC ĐẦU TƯ.

Danh mục đầu tư rủi ro là danh mục chứa đựng tất cả các loại chứngkhoán rủi ro (kể cả cổ phiếu và trái phiếu) Tuy nhiên, để đơn giản hoá về mặt

lý thuyết, khi đề cập đến danh mục rủi ro người ta thường nói đến danh mục

cổ phiếu Không giống như quản lý danh mục trái phiếu đơn thuần, ở đây chỉ

có hai chiến lược quản lý chủ động và thụ động mà không có chiến lược kết

hợp giữa thụ động và chủ động

2.1.5.1 Chiến lược quản lý thụ động

Chiến lược mua cổ phiếu dựa theo một chỉ số chuẩn nào đó và nắm giữlâu dài khoản đầu tư Tuy nhiên, điều này không có nghĩa chỉ đơn thuần mua

và nắm giữ cổ phiếu lâu dài mà đôi khi danh mục cũng cần được cơ cấu lạikhi phải tái đầu tư các khoản cổ tức nhận về và do có một số cổ phiếu bị hợpnhất hoặc trượt khỏi danh sách trong chỉ số chuẩn Về mặt kỹ thuật, có 3phương pháp chính xây dựng danh mục cổ phiếu thụ động như sau:

- Lặp lại hoàn toàn một chỉ số nào đó: theo phương pháp này, tất cả

các loại cổ phiếu nằm trong chỉ số được mua vào theo một tỷ lệ bằng tỷ trọngvốn mà cổ phiếu đó chiếm giữ trong chỉ số này Phương pháp này giúp nhàquản lý chắc chắn thu được kết quả đầu tư gần giống với kết quả của chỉ số,nhưng có hai nhược điểm:

+ Vì phải mua nhiều cổ phiếu nên phải chi nhiều phí giao dịch (trongtrường hợp phí giao dịch tính theo món), dẫn đến lợi suất đầu tư có thể giảm

vì chi phí quá nhiều;

-Phương pháp chọn nhóm mẫu: với phương pháp này, nhà quản lý chỉ

cần chọn một nhóm các chứng khoán đại diện cho chỉ số chuẩn theo tỷ lệtương ứng với tỷ trọng vốn của từng cổ phiếu đó trong chỉ số chuẩn Phươngpháp này có ưu điểm giảm chi phí giao dịch vì số lượng chứng khoán muavào ít, nhưng không bảo đảm chắc chắn lợi suất đầu tư đạt được sẽ tươngđương với lợi suất thu nhập của chỉ số chuẩn

- Phương pháp lập trình bậc 2: phương pháp này khá phức tạp, thường

chỉ có các nhà đầu tư chuyên nghiệp áp dụng Trong phương pháp này, cácthông tin quá khứ về tình hình biến động giá cổ phiếu và mối tương quan giữacác loại giá cổ phiếu khác nhau được đưa vào chương trình máy tính để chọnlọc và xác định thành phần của danh mục sao cho giảm thiểu chênh lệch lợi

suất của danh mục so với chỉ số chuẩn Tuy nhiên, phương pháp này cũng nảysinh vấn đề là khi các dữ liệu đầu vào (thông tin quá khứ về giá cả và mốitương quan giữa chúng) có sự thay đổi thường xuyên thì lợi suất danh mục sẽ

có chênh lệch lớn so với chỉ số

2.1.5.2 Chiến lược quản lý chủ động

Mục tiêu của chiến lược này là nhằm thu được lợi suất đầu tư cao hơnlợi suất của danh mục thụ động chuẩn hoặc thu được mức lợi nhuận trêntrung bình ứng với một mức rủi ro nhất định

Quy trình quản lý danh mục đầu tư chủ động như sau:

• Xác định mục tiêu của khách hàng đặt ra: khách hàng đầu tư có thể đưa

ra các yêu cầu cụ thể cho khoản đầu tư của mình, như đặt ra mục tiêu chỉ đầu tưvào loại cổ phiếu công ty nhỏ; với hệ số P/E thấp và ứng với một mức rủi ro nào

đó, chẳng hạn cao hơn, bằng hoặc thấp hơn mức rủi ro của danh mục thị trường

• Lập ra một danh mục chuẩn (hay còn gọi danh mục "thông thường")

để làm căn cứ so sánh cho danh mục chủ động trên đây Chẳng hạn, ứng vớicác yêu cầu trên đây thì danh mục chuẩn bao gồm tất cả các loại cổ phiếu củacông ty nhỏ (như trên thị trường Mỹ thì đó là những công ty có vốn tính theogiá thị trường dưới $500 triệu), với hệ số P/E thấp (dưới 80% hệ số P/E củacác công ty thuộc chỉ số S&P), với tỷ trọng vốn đều nhau

• Xây dựng một chiến lược và kết cấu danh mục đầu tư tối ưu thoả mãnnhu cầu người đầu tư theo quy trình sau:

*/ Thực hiện phân tích những ngành và công ty riêng lẻ thoả mãn mục

tiêu đặt ra, (ví dụ những công ty nhỏ thuộc ngành viễn thông), để tìm ranhững cơ hội đầu tư tốt nhất

*/Tính toán xác định số lượng cổ phiếu trong danh mục sao cho đạtmức đa dạng hoá cao nhất trong phạm vi giới hạn của khoản tiền đầu tư

*/ Sau khi xác định số lượng và chủng loại cổ phiếu cần mua, bước tiếp

theo là phân bổ khoản đầu tư Số tiền đầu tư được phân bổ theo nguyên tắc:những ngành nghề có xu hướng phát triển tốt thì được phân bổ một tỷ trọnglớn hơn, trong đó cần tập trung vào những cổ phiếu có tiềm năng hoặc cổphiếu tạm thời bị định giá thấp

• Theo dõi, đánh giá các biến động của cổ phiếu trong danh mục và táicấu trúc danh mục:

2.1.6.ĐÁNH GIÁ VÀ ĐIỀU CHỈNH DANH MỤC ĐẦU TƯ.

Đánh giá danh mục đầu tư được tiến hành hàng tuần, hàng tháng, hàngnăm để nhằm mục đích kiểm tra, theo dõi danh mục đầu tư có hiệu quả haykhông Và qua đó đưa ra các giải pháp như điều chỉnh danh mục đầu tư, thayđổi cách thức đầu tư… Sao cho danh mục đầu tư đạt hiệu quả cao nhất

2.2.MÔ HÌNH TỔ CHỨC HOẠT ĐỘNG TỰ DOANH CỔ PHIẾU.

Hoạt động tự doanh cổ phiếu của CTCK được thực hiện dưới hai môhình tổ chức sau:

Mô hình hai cấp:

Là mô hình mà trong đó, trưởng phòng đầu tư hay trưởng phòng tựdoanh là người trực tiếp điều hành mọi hoạt động đầu tư và quyết định danhmục đầu tư, chính sách của toàn công ty Hoạt động tự doanh được phân chiathành hoạt động tự doanh cổ phiếu niêm yết và trên thị trường chưa niêm yết.Mỗi thị trường do một nhóm các cán bộ tự doanh phụ trách dưới sự quản lýchung của trưởng phòng đầu tư Các phương án sẽ được trưởng phòng xemxét và đưa ra ý kiến đóng góp Phương án cuối cùng được thực hiện khi có sựđồng ý của trưởng phòng Hàng tuần, tháng, quý trưởng phòng tự doanh cótrách nhiệm báo cáo tình hình hoạt động đầu tư tới Giám đốc công ty Giámđốc Công ty sẽ là người quản lý chung và thẩm định các kết quả đầu tư củaphòng tự doanh Ngoài ra, mọi hoạt động đầu tư của công ty sẽ được thực

hiện dưới sự giám sát của Ban kiểm soát công ty nhằm đảm bảo an toàn chohoạt động tự doanh

Sơ đồ 1.1: Mô hình tự doanh 2 cấp

Đặc điểm của mô hình hai cấp là gọn nhẹ, nâng cao tính độc lập vàtrách nhiệm của cán bộ tự doanh trong hoạt động tự đầu tư và kinh doanh cổphiếu của công ty Tuy nhiên, với mô hình này, tính chủ quan của trưởngphòng đầu tư sẽ ảnh hưởng rất nhiều đến hiệu quả đầu tư của Công ty, do vậy

cơ chế giám sát đầu tư phải rất chặt chẽ

Mô hình ba cấp:Trong mô hình này, hoạt động tự doanh của CTCK

cũng được phân chia thành tự doanh cổ phiếu niêm yết và chưa niêm yết Tuynhiên, trưởng phòng tự doanh không phải là người quyết định hoàn toàn chiếnlược cũng như danh mục đầu tư của công ty Trưởng phòng chỉ quản lý hoạtđộng đầu tư của các nhóm cán bộ tự doanh cấp dưới và đóng góp ý kiến giúpHội đồng đầu tư đưa ra các chiến lược đầu tư và chính sách quản lý danh mụccủa toàn công ty Hội đồng đầu tư bao gồm Giám đốc công ty và các thànhviên khác theo quy định, trong đó bao gồm cả trưởng phòng đầu tư Hội đồngđầu tư sẽ là người cuối cùng quyết định xem một phương án đầu tư có haykhông được rhực hiện thay vì quyết định của cá nhân trưởng phòng đầu tưnhư mô hình hai cấp Ban kiểm soát vẫn có vai trò giám sát mọi hoạt động

Phòng đầu tư (tự doanh)

TD cổ phiếu chưa niêm yết

TD cổ phiếu niêm yết

Ban kiểm soát

đầu tư mà phòng tự doanh thực hiện mô hình hai cấp.

Sơ đồ 1.2 Mô hình tự doanh 3 cấp

*Tự doanh trái phiếu

Khác với thị trường cổ phiếu, ở thị trường trái phiếu, hầu hết các giaodịch mua, bán đều mang lại lợi nhuận cho cả người mua lẫn người bán, do đótính ổn định của nó rất cao Quy luật cung - cầu trên thị trường trái phiếu cũngkhông giống như thị trường cổ phiếu vì nó phụ thuộc vào nguồn vốn nhàn rỗinhiều hay ít của các tổ chức tài chính, ngân hàng trong từng thời điểm Vì tínhriêng biệt này mà nhiều người dễ lầm lẫn khi đánh giá về sự phát triển của thịtrường trái phiếu khi thị trường này có khối lượng giao dịch ít

3.CÁC PHUƠNG PHÁP ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN

* Phương pháp đầu tư theo WARREN BUFFETT

Thực hiện theo các nguyên tắc :

- Đầu tư vào công ty chứ không đầu tư vào cổ phiếu ( tờ giấy )

- Đầu tư theo giá trị thực : Những câu hỏi Warren Buffett đặt ra trướckhi quyết định chọn công ty ( cổ phiếu ) để đầu tư

- Chọn thời điểm mua , bán

Phòng đầu tư (tự doanh)

TD cổ phiếu chưa niêm yết

TD cổ phiếu niêm yết

Ban kiểm soát Hội đồng đầu tư

* Phương pháp đầu tư theo BENJAMIN GRAHAM

Đầu tư theo ba chỉ tiêu chính của Benjamin Graham :

- Chỉ tiêu lợi nhuận

- Doanh thu ( or Lượng hàng bán )

- Chỉ tiêu lợi nhuận / Doanh thu

* Phương pháp đầu tư theo William J ONeil

Đầu tư theo bảy tiêu chuẩn ( CANSLIM ) :

C : Current Quaterly Earnings Per Share ( lợi nhuận trên mỗi cổphiếu của quý gần nhất )

A : Annual Earnings Increases ( sự gia tăng lợi nhuận hàng năm)

N : New Products, New Management, New Highs ( sản phẩm mới, sựquản lý mới, giá CP đạt mức giá cao mới )

S : Supply and Demand ( tình hình cung và cầu )

L : Leader and Laggard ( cổ phiếu dẫn đầu và cổ phiếu tụt hậu )

I : Institutional Sponsorship( sự ủng hộ của các định chế tài chính và đầu tư)

M : Market Direction ( định hướng thị trường )

4.CÁC CHỈ TIÊU ĐÁNH GIÁ KẾT QUẢ VÀ HIỆU QUẢ ĐẦU TƯ QUA NGHIỆP VỤ TỰ DOANH TẠI CÔNG TY CHỨNG KHOÁN.

Thông thường để đánh giá hiệu quả hoạt động của CTCK người ta đánhgiá chất lượng các nghiệp vụ của công ty Hiệu quả hoạt động tự doanh đượcđánh giá thông qua các chỉ tiêu định lượng Việc tính toán và lựa chọn các chỉtiêu thì việc phân tích trong từng thời kỳ là rất cần thiết Có rất nhiều chỉ tiêu

để đánh giá hiệu quả hoạt động tự doanh của CTCK, bởi chỉ tiêu này có thểảnh hưởng đến các chỉ tiêu khác Có thể dựa trên các chỉ tiêu cơ bản sau:

Các chỉ tiêu kết quả:

•Vốn đầu tư thực hiện: Đó chính là khoản vốn ban đầu mà công ty

chứng khoán bỏ ra để kinh doanh chứng khoán Khoản vốn này có thể được

điều chỉnh, thay đổi tăng giảm tuỳ thuộc vào mục tiêu của công ty, cũng nhưtuỳ vào sự thay đổi của thị trường chứng khoán.

•Tốc độ tăng trưởng của danh mục đầu tư: Phản ánh tỷ suất lợi nhuận

của danh mục đầu tư hàng ngày, hàng tuần, hàng tháng, hàng năm Nó chophép xem xét một cách rõ ràng là danh mục đầu tư này có hiệu quả haykhông Bằng cách so sánh tỷ suất lợi nhuận của danh mục với lãi suất củangân hàng, lãi suất của trái phiếu, với tỷ suất của danh mục khác Từ đó đưa

ra quyết định cho danh mục của công ty

Chỉ tiêu hiệu quả

Lợi nhuận/Vốn đầu tư: là một chỉ tiêu quan trọng dùng để phản ánh

hiệu quả hoạt động tự doanh của CTCK Hoạt động tự doanh của công tyđược đánh giá là hiệu quả nếu lợi nhuận sau thuế/ Vốn đầu tư của nó năm saucao hơn năm trước, tức là hoạt động đầu tư có lãi Hay cụ thể là Lợinhuận/Vốn đầu tư càng cao càng tốt Nó phản ánh chỉ cần bỏ ra một đồng vốnđầu tư sẽ cho tỷ suất lợi nhuận cao hơn mức trung bình

III CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỎNG TỚI HOẠT ĐỘNG ĐẦU

TƯ CHỨNG KHOÁN QUA HOẠT ĐÔNG TỰ DOANH TẠI CÔNG TY CHỨNG KHOÁN.

1 CÁC NHÂN TỐ CHỦ QUAN.

•Chính sách phát triển của công ty

Hoạt động tự doanh có thể mang lại cho CTCK những khoản lợi nhuậnlớn nhưng cũng có thể gây ra những tổn thất không nhỏ Để thực hiện nghiệp vụnày thành công, ngoài đội ngũ nhân viên phân tích thị trường có nghiệp vụ giỏi

và nhanh nhậy với những biến động của thị trường, CTCK còn phải có một chế

độ phân cấp quản lý và đưa ra những quyết định đầu tư hợp lý, trong đó việc xâydựng chế độ phân cấp quản lý và ra quyết định đầu tư là một trong những vấn

đề then chốt, quyết định sự sống còn của CTCK Ở các nước phát triển có TTCK

phát triển thì nghiệp vụ tự doanh là một nghiệp vụ đã và đang đem lại cho cáccông ty chứng khoán những khoản lợi nhuận kếch xù và luôn luôn đuợc cáccông ty chứng khoán rất chú trọng trong việc xây dựng và phát triển

Chính sách phát triển của CTCK thay đổi trong từng giai đoạn hoạtđộng, từ đó sẽ làm ảnh hưởng đến hoạt động tự doanh của công ty Chínhsách phat triển của công ty sẽ đưa ra các chỉ tiêu cần đạt được trong giai đoạntiếp theo với những chiến lược đầu tư khác nhau (nới lỏng hoặc thắt chặt),đồng thời cũng đưa ra những thay đổi về tổng lượng vốn cho hoạt động độngđầu tư của toàn công ty Bên cạnh đó, với những mục tiêu phấn đấu khácnhau sẽ quyết định đến loại hình đầu tư của công ty và chính sách quản lýdanh mục Do vậy, chính sách phát triển sẽ là yếu tố đầu tiên ảnh hưởng đếnhoạt động tự doanh của CTCK

•Quy mô nguồn vốn đầu tư của CTCK

Quy mô nguồn vốn đầu tư của công ty là một yếu tố ảnh hưởng lớn đếnhoạt động đầu tư của CTCK Mặc dù quy mô vốn không tỷ lệ thuận với tỷ suấtlợi nhuận đầu tư nhưng rõ ràng khi lượng vốn đầu tư càng lớn thì công ty càng

có nhiều co hội để lựa chọn các phương án đầu tư Ngoài ra, với nguồn vốn lớncũng sẽ giúp công ty chiếm được ưu thế hơn so với các đối thủ khác Ví dụ nhưvới cùng một loại chứng khoán nhà đầu tư nào nắm giữ với tỷ lệ lớn hơn sẽnhận có tác động chi phối tới giá chứng khoán đó nhiều hơn, tránh rơi vào thế

bị động khi có các nhà đầu tư khác muốn làm biến đọng giá để hưởng lợi

•Quy trình tự doanh

Quy trình tự doanh là một quy trình trong đó phân bổ công việc, tráchnhiệm, quyền hạn và lợi ích của từng nhân viên thực hiện kinh doanh, đầu tưchứng khoán và nhiều đối tượng khác có liên quan cũng đồng thời quy địnhchính sách giám sát kiểm tra hoạt động đầu tư của công ty Chỉ khi công tyxây dựng được một quy trình chặt chẽ và khoa học thì từng cán bộ tự doanh

cũng như các cấp ra quyết định ở trên mới nhận thức rõ trách nhiệm của mình,

từ đó hiệu quả của hoạt động tự doanh mới có thể nâng cao Quả vậy, nếunhư quy trình tự doanh không logic, không chặt chẽ, bị trùng lắp thì rất dễ dẫnđến sự lãng phí về nhân lực, thời gian cũng như tiền bạc của công ty Ví dụnhư trong quy trình tự doanh không quy định rõ những loại chứng khoán nàothuộc quyền giao dịch của cán bộ tự doanh nào thì rất có thể các quyết địnhcủa họ sẽ là xung đột nhau, một người thực hiện mua và người kia lại thựchiện bán cùng loại chứng khoán đó

•Tổ chức hoạt động tự doanh

Tổ chức hoạt động tự doanh cũng là một yếu tố quan trọng ảnh hưởngđến hoạt động tự doanh của CTCK Đó là các bước thực hiện được sắp xếpmột cách logic giúp cho các cán bộ tự doanh đưa ra quyết định đầu tư muahay bán loại chứng khoán khoán nào đó một cách thích hợp nhất Mặc dùnhiệm vụ chính của các cán bộ tự doanh là theo dõi thị trường, thu thập thôngtin để phân tích, đưa ra và thực hiện các phương án kinh doanh nhằm thu lợinhuận về cho công ty chứ không phải là tập trung hoàn toàn vào công tácphân tích Song thực tế cho thấy, dù như vậy nhưng vai trò của một quy trìnhphân tích bài bản là không thể bỏ qua Nếu không có quy trình phân tích cụthể mà chỉ dựa vào ý chủ quan của các nhân viên tự doanh thì hoạt động tựdoanh sẽ không đạt hiệu quả, và có thể gây tổn thất cho công ty

•Nguồn nhân lực

CTCK là một định chế tài chính hoạt động trên TTCK, do đó con ngườichính là tâm điểm của mọi hoạt động Đối với hoạt động tự doanh của CTCK,yếu tố nhân lực được nói đến bao gồm khả năng, trình độ chuyên môn của cáccán bộ tự doanh và cơ cấu tổ chức, phân bổ công việc tại phòng tự doanh (hayphòng đầu tư) của CTCK Năng lực của người cán bộ thực hiện tự doanhkhông chỉ thể hiện người đó có kiến thức về tài chính, có khả năng phân tích

và có kinh nghiệm thực tế trên thị trường mà còn đòi hỏi đó là những conngười có khả năng làm việc trong áp lực và có đạo đức nghề nghiệp Nếu mộtngười cán bộ tự doanh không có khả năng tìm kiếm các cơ hội đầu tư, khôngquyết định thời điểm đầu tư hợp lý thì khó có thể đem lại lợi nhuận cho công

ty mà trái lại có thể gây ra thua lỗ Tuy nhiên nếu có khả năng song họ lạikhông chịu đựng được một công việc áp lực thì sẽ rất khó khăn để người cán

bộ tự doanh đó hoàn thành tốt được công việc Một đặc điểm quan trọng nữacủa người cán bộ tự doanh là đạo đức trong nghề nghiệp

•Hệ thống thông tin

Có thể nói hệ thống thông tin gây ảnh hưởng đến toàn bộ hoạt độngđộng của Công ty nói chung và tất nhiên là hoạt động tự doanh cũng khôngnằm ngoài phạm vi ảnh hưởng đó

Không chỉ tại những thị trường phát triển mà ngay tại thị trường trườngViệt Nam cũng đã có một số công ty áp dụng các phần mềm quản trị tiên tiến,cho phép người sử dụng kiểm tra giao dịch, kiểm tra số dư vtài khoản, tínhtoán lỗ, lãi từng ngày hay từng tháng qua mạng, qua điện thoại di động Cónhư vậy việc giám sát của Công ty đối với giao dịch của các cán bộ tự doanhcũng bớt rườm rà

•Cơ chế kiểm soát

Để đảm bảo các quy chế, quy trình đầu tư được tuân thủ đúng đắn vàđầy đủ, công ty chứng khoán phải có kế hoạch tăng cường công tác kiểm tra,kiểm soát nội bộ đối với nghiệp vụ tự doanh Cơ chế kiểm soát phải đượcthực hiện thông qua kiểm soát các khâu và phát hiện ra những hiện tượng bấtthường trước, trong và sau quá trình thực hiện nghiệp vụ: kiểm tra các chứngkhoán từ, hồ sơ, rà soát tính hợp pháp, hợp lệ của nghiệp vụ…

•Sự phát triển của các hoạt động khác:

Các hoạt động của một CTCK có mối quan hệ tương hỗ lẫn nhau