Câu hỏi 4 Định giá trái phiếu ĐỀ TÀI ĐỊNH GIÁ TRÁI PHIẾU 2 Ước định giá trái phiếu 1 Định nghĩa trái phiếu 1 Định nghĩa trái phiếu •Trái phiếu là loại chứng khoán xác nhận quyền và lợi ích hợp pháp củ[.]
ĐỀ TÀI ĐỊNH GIÁ TRÁI PHIẾU Định nghĩa trái phiếu Ước định giá trái phiếu Định nghĩa trái phiếu • Trái phiếu loại chứng khốn xác nhận quyền lợi ích hợp pháp người sở hữu phần vốn nợ tổ chức phát hành • Trái phiếu hợp đồng nợ dài hạn Chính phủ Cơng ty phát hành Ước định giá trái phiếu Ước định giá trái phiếu thông thường Ước định giá trái phiếu không trả lãi định kỳ (zero coupon) Ước định giá trái phiếu có lãi suất thả a, Ước định giá trái phiếu thông thường -Trái phiếu thông thường loại trái phiếu có mệnh giá, kỳ hạn lãi suất cuống phiếu (coupon) xác định, khơng kèm theo điều kiện chuyển đổi, mua bán lại thị trường -Có mơ hình xác định giá trái phiếu thơng thường: Mơ hình giá trị hóa • Giá trị trái phiếu giá trị dòng tiền kỳ vọng tương lai trái phiếu • Cơng thức: P= + Trong đó: C: tiền lãi trái phiếu định kỳ M: mệnh giá trái phiếu n: số kỳ trái phiếu lưu hành đáo hạn r: lãi suất chiết khấu Giá trị $1 toán kỳ T lãi suất chiết khấu r [ - ] Khi P = C [ - ] +M Ví dụ: Giả sử trái phiếu có lãi suất coupon 8%, kỳ hạn 30 năm, mệnh giá $1.000, toán laiz nửa kỳ năm với lần toán $40 Giả sử lãi suất thị trường 8% năm, r = 4% kỳ tháng Khi giá trị trái phiếu tính sau: P = + = $1000 = 904,94 + 95,06 = 1000 •Lưu ý: -Khi coupon tốn nửa năm/lần lãi suất chiết khấu phải sử dụng lãi suất cho kỳ nửa năm kỳ hạn n phải tương thích -Có thể sử dụng hàm Price excel để tính giá trái phiếu Hàm price để tính sau: =Price (ngày toán(mua TP), ngày đáo hạn, tỷ suất coupon hàng năm, lợi suất đáo hạn, giá trị TP mua lại theo %mệnh giá, số lần tốn coupon/năm) Ví dụ: Ước định giá TP mệnh giá $1000 với coupon 8% trả nửa năm với mức lãi suất thị trường 4%, 6%, 8%, 10%, 12% Giải Bảng giá TP với coupon 8% trả nửa năm với mức lãi suất thị trường: Kỳ hạn TP 10 Giá TP với mức lãi suất thị trường 4% 6% 8% 10% 12% 1038,83 1327,03 1029,13 1148,17 1000,00 1000,00 981,41 875,35 963,33 770,60 Lưu ý: TH tiền lãi TP không kỳ trả lãi giá bán TP vào thời điểm đáo hạn khác mệnh giá cơng thức tính giá TP trở thành: P= + Trong đó: Ct: Tiền lãi kỳ trả lãi thứ t Lưu ý: Các công thức định giá TP thích hợp thời điểm định giá TP nằm kỳ trả lãi cơng thức định giá TP trở thành: P= + Với k hệ số ngày tính lãi so với kỳ tính lãi K= Lưu ý: Giá yết trái phiếu xác định theo công thức: Pyet = P – C.f Trong đó: f= b.Ước định giá trái phiếu khơng trả lãi định kỳ ( zero coupon) Công thức xác định: P= Trong đó: M: tiền nhận đáo hạn n: số năm đầu tư P: mức giá yết Ví dụ: Một trái phiếu zero coupon có thời gian đáo hạn 10 năm, giá trị nhận đáo hạn $1000, trái phiếu bán với giá $321,97 Nhà đầu tư tính r qua cơng thức với: 321,97 = => r = 12% Kết luận: Lợi suất hàng năm trái phiếu 12% c Ước định giá trái phiếu có lãi suất thả • Định nghĩa: Trái phiếu có lãi suất thả loại trái phiếu thực toán khoản lãi gắn với số thước đo lãi suất thị trường hành • Giá trái phiếu thả lãi suất xác định sở tổng giá trị dòng tiền: +Dòng tiền khoản lãi trả định kỳ theo lãi suất tham chiếu mệnh giá thời điểm đáo hạn +Dòng tiền dựa khoản chênh lệch khoản toán trái phiếu thả khoản tốn -Dịng tiền thứ ln định giá mệnh giá -Dịng tiền thứ định giá theo kỹ thuật xác định giá trị với lãi suất tham chiếu -Có loại lãi suất tham chiếu: +Libor +Sibor +Libor (The London Interbank Offererd Rate) Là lãi suất mà ngân hàng vay mượn tiền, mức tính tốn được, từ ngân hàng khác thị trường liên ngân hàng London +Sibor (Singapore Interbank Offered Rate) Là lãi suất hiệp hội ngân hàng Singapore ấn định dựa sở tham khảo mức lãi suất cho vay liên ngân hàng Ví dụ: Một TP thả lãi suất mệnh giá $1000, thời hạn năm đươc phát hành với lãi suất tái xác định tháng lần lãi suất sibor tháng cộng thêm 0,9%/năm Hãy ước định giá trái phiếu thời điểm phát hành lãi suất chiết khấu lấy theo lãi suất trái phiếu trả lãi cố định kỳ hạn năm với mức lãi suất 8%/năm Giải Ta thấy trái phiếu thả lãi suất chứng khoán tham chiếu có khoản chênh lệch khơng đổi kỳ trả lãi 0,45% mệnh giá ($4,5) Ta có dịng tiền xác định sau: Giá trị K xác định bằng: Nội dung Chứng khoán tham chiếu Chênh lệch Các dòng tiền Giá tháng năm 1,5 năm năm 1000 Sibor Sibor Sibor Sibor K 4,5 4,5 4,5 4,5