Tác động của quản trị vốn lưu động tới hiệu quả tài chính của các công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán việt nam

BỘGIÁODỤCVÀĐÀO TẠO TRƯỜNGĐẠIHỌCNGOẠITHƯƠNG -o0o - LUẬNVĂNTHẠCSĨ TÁC ĐỘNG CỦA QUẢN TRỊ VỐN LƯU ĐỘNG TỚIHIỆU QUẢ TÀI CHÍNH CỦA CÁC CƠNG TY NIÊM YẾTTRÊNTHỊTRƯỜNGCHỨNG KHỐNVIỆTNAM Chunngành:Tàichính–Ngânhàng NGUYỄNBÌNH AN HàNội -2018 LUẬNVĂNTHẠCSĨ TÁC ĐỘNG CỦA QUẢN TRỊ VỐN LƯU ĐỘNG TỚIHIỆU QUẢ TÀI CHÍNH CỦA CÁC CƠNG TY NIÊM YẾTTRÊNTHỊTRƯỜNGCHỨNG KHỐNVIỆTNAM Ngành: Tài – Ngân hàng – Bảo hiểmChuyênngành: Tàichính –Ngânhàng Mãsố:8340201 Họ tên: NguyễnBìnhAn NgườihướngdẫnKhoahọc:PGS.TSNguyễnViệtDũng HàNội -2018 LỜICAMĐOAN Tơi xin cam đoan luận văn thạc sỹ kinh tế:“ Tác động Quản trị vốn lưuđộng tới hiệu tài cơng ty niêm yết thị trường chứngkhốn Việt Nam”là cơng trình nghiên cứu riêng tơi thực sựhướngdẫnkhoahọc ThầyPGS.TS NguyễnViệtDũng Luận văn kết nghiên cứu độc lập, nội dung trình bày luậnvăn hoàn toàn trung thực Ngoài tài liệu tham khảo trích dẫn, tơi camđoanmọisốliệuvà kết nghiêncứu luậnvăn chưa từngđ ợ c c ô n g b ố hoặcđược sử dụngdướibấtkỳhìnhthức Hà Nội, tháng 03 năm 2018Tácgiả NguyễnBìnhAn LỜICẢMƠN Tơi xin kính gửi lời cảm ơn chân thành đến Ban giám hiệu Quý thầy côtrường Đại học Ngoại thương Hà Nội tận tình giảng dạy, truyền đạt kiếnthức cần thiết suốt thời gian học, để tơi có tảng kiến thức thực luậnvănnày Đặc biệt, xin gửi lời tri ân sâu sắc tới Thầy Nguyễn Việt Dũng tận tìnhhướng dẫn, truyền đạt kiến thức bổ ích cho tơi suốt thời gian tơi làmluậnvăn.XinkínhchúcThầyvàgiađình vạnsự ý! Cuối cùng, tơi xin bày tỏ lịng biết ơn sâu sắc đến gia đình người bạnthânthiếtđãlnđộngviên,tạođiềukiệntốtnhấtchotơitrongthờigianhọctậpvàlàmluậnvăntốtnghiệp Dù đãcónhiềucốgắng, songluận văncũngkhơng tránhkhỏi nhữngthiếu sót Rất mong nhậnđượcsựchiasẻ,đóng gópcủaQthầycơvàbạn bè Trântrọngcảmơn! Hà nội, tháng 03 năm 2018Tácgiả NguyễnBìnhAn MỤCLỤC DANHMỤCCÁCTỪVIẾTTẮT vi DANHMỤCCÁCBẢNGBIỂUVÀ HÌNHVẼ vii TÓMTẮT viii CHƯƠNGI:GIỚITHIỆUNGHIÊNCỨU 1.1 Lído chọn đềtài 1.2 Tổngquancácnghiêncứutrước 1.3 Mụctiêuvàcâuhỏinghiên cứu 1.4 Đốitượng,phạmvigiớihạn nghiêncứu 1.5 Phươngphápnghiêncứu 1.6 Ýnghĩakhoahọc vàthựctiễncủađề tài 1.7 Kếtcấuluậnvăn CHƯƠNG2:CƠSỞ LÝLUẬNVÀTỔNG QUANNGHIÊNCỨU .10 2.1 Cơsở lý luậnvềtácđộngcủaquản trị vốnlưuđộngtớih i ệ u q u ả t i 10 2.1.1 Kháiniệmvốnlưuđộng: 10 2.1.2 Cáccáchphânloạivốnlưuđộng .11 2.1.3Thànhphầnvốn lưuđộng 13 2.2 Quảntrịvốnlưuđộng 15 2.2.1 Chínhsáchquản trịtiềnmặt 16 2.2.2 Chínhsáchquản trịkhoảnphải thu 18 2.2.3 Chínhsáchquảntrịhàngtồnkho 19 2.2.4 Chínhsáchquản trịphảitrảngười bán .21 2.3 Hiệuquảtàichính 21 2.3.1 Kháiniệmhiệuquảtàichính .21 2.3.2 Cácchỉtiêuđolườnghiệuquảtài doanhnghiệp .22 2.4 Tácđộngcủaquảntrịvốnlưuđộngtớihiệuquảtàichính 24 2.4.1 Tácđộngcủaquảntrịchukỳluânchuyểntiềnmặt (CashConversion Cycle-CCC)đếnkhả năngsinhlời 24 2.4.2.Tác độ ng c ủ aq uả n tr ị kỳ t hu ti ề n bì n h quân ( R e c e iv ab le s C o l l e c t i o n Period-RCP)đếnkhả năngsinhlời 25 2.4.3 Tácđộngcủaquảntrịkỳluânchuyểnhàngtồnkho(InventoryConversion Period -ICP)đếnkhảnăngsinhlời 26 2.4.4 Tácđ ộ n g c ủ a q u ả n t r ị k ỳ t h a n h t o n b ì n h q u â n ( P a y m e n t D e f e r r a l Period–PDP)đếnkhảnăngsinhlời 27 2.5 Tổngquannghiêncứu 28 2.5.1 Mộtsốnghiêncứutrênthế giới 28 2.5.2 Mộtsốnghiêncứutrongnước 31 2.6 Lựachọnmơ hìnhnghiêncứucủatácgiả .34 2.6.1 Mơhìnhnghiên cứu 34 2.6.2 Giảthiếtnghiên cứu 35 CHƯƠNG3:PHƯƠNGPHÁPNGHIÊNCỨU .39 3.1 Quytrìnhnghiên cứu 39 3.2 Phântíchcáchđo lườngcácbiến 40 3.3 Chọnmẫu,thuthậpdữliệu,xửlýcácbiếnđưavào 44 CHƯƠNG4:KẾTQUẢNGHIÊNCỨUVÀTHẢOLUẬN 47 4.1 Phântíchthốngkêmơtảcácbiến 47 4.2 Phântíchtươngquan 49 4.3 Kiểmđịnhcácgiảthuyếthồiquy 50 4.3.1 Cácbướckiểmđịnhcácgiảthuyếthồi quy 50 4.3.2 Kếtquảkiểmđịnhcácgiảthuyết hồiquy 52 4.4 Kếtquảmơhìnhnghiêncứu(phươngphápFGLS) 53 4.5 Thảoluậnkếtquảnghiêncứu 54 CHƯƠNG5:KẾTLUẬNVÀ KIẾNNGHỊ 60 5.1 Kếtluận 60 5.2 Một số gợi ý nhằm nâng cao hiệu tài dựa việc quản trị vốnlưuđộng 61 5.2.1 Nângcaohiệuquảquảntrịhoạtđộngtíndụngthươngmạicủadoanhnghiệp 61 5.2.2 Thúcđẩycơngtáchồnthànhcácnghĩavụtrảnợ mộtcáchhiệuquả63 5.2.3 Nângcaocơngtácquảntrịhàngtồnkhohiệuquả 64 5.2.4 Nângcaocôngtácquảntrịtiềnmặttrongdoanhnghiệp 65 5.3 Hạnchếcủaluận vănvàhướngnghiêncứutiếptheo .66 5.3.1 Hạn chếcủaluậnvăn 66 5.3.2.Hướngnghiêncứutiếptheo .66 TÀILIỆUTHAMKHẢO 69 PHỤLỤC i DANHMỤCCÁCTỪVIẾTTẮT Viếttắt TiếngAnh TiếngViệt CCC CashConversionCycle Chukỳluânchuyểntiềnmặt RCP ReceivablesCollectionPeriod Kỳthutiền bìnhquân ICP InventoryConversion Period Kỳlnchuyểnhàngtồnkho PDP PaymentDeferralPeriod Kỳthanhtốnbìnhqn EOQ EconomicOrderingQuantity Mơhìnhquảnlý hàngtồnkhohiệuquả JustInTime Hệthốngquảnlýhàngtồnkhođúnglúc ROS Returnon sale Tỷsuấtlợinhuận trêndoanhthu ROE Returnonequity Tỷsuấtsinhlợitrênvốnchủsởhữu ROA Returnontotalassetsratio Tỷsuấtlợinhuận trêntổngtàisản AR AccountReceivablesDays Kỳthutiền bìnhquân INV InventoryTurnoverDays Ngàytồnkhobìnhquân AP AccountPayablesDays Kỳthanhtốnbìnhqn CTO CreditorsTurnoverRatio Tỷlệnợphảitrả DTO DebitorsTurnoverRatio Tỷlệnợphảithu ITO InventoryTurnoverRatio Tỷlệhàngtồnkho CR CurrentassetsRatio Tỷlệthanh tốnhiệnhành JIT DN Doanhnghiệp DANHMỤC CÁCBẢNGBIỂUVÀHÌNHVẼ Bảng2.1:Tổnghợpcáckếtquảnghiêncứuvềtácđộngcủaquảntrịvốnlưuđộnglênkhả năngsinhlờicủadoanhnghiệp 36 Bảng3.1: Bảng mơtảcácbiếnsửdụngtrong mơ hình 43 Bảng4.1: Thống kêmơtảbiếnphụthuộc vàcácbiếngiảithích .47 Bảng4.3: KếtquảkiểmđịnhVIF .52 Bảng4.4:Kiểmđịnhphươngsaicủasaisốthayđổivàtựtươngquanc ủ a mơhình 52 Bảng4.5: Kếtquảnghiêncứumơhình 53 Hình3.1: Quytrìnhnghiêncứu,thựchiệnmơ hình 39 TĨMTẮT Mục đích đề tài xem xét tác động Quản trị vốn lưu độngtới hiệu tài doanh nghiệp niêm yết thị trường chứng khoánViệt Nam Mẫu nghiên cứu bao gồm 60 doanh nghiệp hoạt động bình thường,niêm yết thị trường chứng khốn Việt Nam vòng năm từ năm 2011 đến2017 Tác giả sử dụng mơ hình hồi quy đa biến để phân tích tác động biến:thời gian thu tiền bình quân (AR), kỳ trả tiền bình quân (AP), thời gian luân chuyểntiền bình quân (CCC), kỳ luân chuyển hàng tồn kho (INV), tỷ lệ nợ phải trả (CTO),tỷ lệ nợ phải thu (DTO), tỷ lệ hàng tồn kho (ITO), tỷ lệ toán hành (CR)tới lợi nhuận doanh nghiệp xét nghiên cứu tỷ suất sinh lời tổng tàisản(ROA) Tác giả bước nghiên cứu lựa chọnm h ì n h p h ù h ợ p , t i ế n h n h x l ý số liệu phần mềm Stata Sau tiến hành kiểm định mơ hình xem có hiệntượng đa cộng tuyến, tượng tự tương quan phương sai thay đổi hay không.Kết thu được, cho thấy thời gian bình quân (AR) kỳ trả tiền bình qn (AP)có tác động ngược chiều tới ROA Thời gian luân chuyển tiền bình quân (CCC), tỷlệ nợ phải trả (CTO), tỷ lệ hàng tồn kho (ITO), khả tốn hành (CR)có tác động chiều tới lợi nhuận doanh nghiệp Bên cạnh đó, theo kết quảnghiên cứu thực nghiệm tác giả kỳ luân chuyển hàng tồn kho(INV) tỷ lệ nợ phải thu (DTO) khơng có tác động tới hiệu tài chínhcủa doanh nghiệp Từ kết đó, tác giả đề xuất số gợi ý nhằm nâng caohiệu quản trị vốn lưu động doanh nghiệp, để doanh nghiệp đạt mụcđích ngắn hạn tối đa hóa lợi nhuận mục đích dài hạn có hiệu tài chínhđượcnâng cao Tuy nhiên, vài kết nghiên cứu luận văn lại trái ngược với sốnghiên cứu ngồi nước trước Tác giả có đưa lý giải cho đặctính riêng biệt quản trị vốn lưu động hiệu tài chính, đồng thời đưa mộtsốhướngnghiêncứutiếptheochonềnkinhtếViệtNamtrongthờigiantới