Bài giảng rủi ro – tỷ suất sinh lợi mong đợi

Bài giảng rủi ro – tỷ suất sinh lợi mong đợi

Hiều biết về tỷ suất sinh lợi và rủi ro RỦI RO – TỶ SUẤT SINH LỢI MONG ĐỢI Lý thuyết danh mục Markowitz Lý thuyết định giá tài sản vốn (CAPM) Tỷ suất sinh lợi của một chứng khóan trong một thời kỳ 0 t0t P C + P P =r - r t : Tỷ suất sinh lợi mong đợi trong suốt kỳ t P t : Giá của chứng khoán trong kỳ t P 0 : Giá của chứng khoán trong kỳ 0 C t : Dòng cổ tức nhận được của chứng khoán từ t0 đến t1  Theo phân phối xác suất    n 1i ii rp)r(E r i : Tỷ suất sinh lợi ứng với tình trạng i p i : xác suất xảy ra tình huống i  Theo phân phối thực nghiệm n r )r(E t   r t : Tỷ suất sinh lợi ứng với quan sát thứ t n : Số quan sát Tỷ suất sinh lợi kỳ vọng của một chứng khóan 15%15%E(r) 23%17%Tốt nhất (25%) 15%15%Bình thường (50%) 7%13%Xấu nhất (25%) Tỷ suất sinh lợiTình huống 10.00010.000Đầu tư ban đầu CK BCK A Ví dụ Tỷ suất sinh lợi kỳ vọng 12%14%E(r) 10%14%4 17%20%3 13%12%2 8%10%1 CK BCK A Ví dụ Tỷ suất sinh lợi kỳ vọng Th Th á á i i đ đ ộ ộ r r ủ ủ i i ro ro Khi đưa ra một sự lựa chọn giữa hai tài sản có cùng tỷ suất sinh lợi, nhà đầu tư sẽ chọn tài sản có mức độ rủi ro thấp hơn Hiểu biết về rủi ro Tuy nhiên có nhiều nhà đầu tư lại chấp nhận rủi ro để có được một mức tỷ suất sinh lợi cao hơn Như vậy, thái độ rủi ro là sự khác biệt trong tỷ suất sinh lợi mong đợi, nhà đầu tư luôn yêu cầu một tỷ suất sinh lợi cao hơn để có thể chấp nhận một mức độ rủi ro cao hơn Th Th á á i i đ đ ộ ộ r r ủ ủ i i ro ro Hiểu biết về rủi ro Đ Đ ị ị nh nh ngh ngh ĩ ĩ a a r r ủ ủ i i ro ro Một nhà kinh tế xem xét rủi ro được như là sở thích của con người. Những gì mà người này hiểu về rủi ro không giống như người kia Hiểu biết về rủi ro Đ Đ ị ị nh nh ngh ngh ĩ ĩ a a r r ủ ủ i i ro ro Rủi ro đó là những điều không chắc chắn của những kết quả trong tương lai hay là những khả năng của kết quả bất lợi. Hiểu biết về rủi ro Phương Phương ph ph á á p p ư ư ớ ớ c c lư lư ợ ợ ng ng r r ủ ủ i i ro ro Harry Markowitz đã định nghĩa về rủi ro như là độ lệch chuẩn của tỷ suất sinh lợi. Bằng cách giả định tỷ suất sinh lợi được phân phối chuẩn, Markowitz đã đo lường rủi ro thông qua phương sai hay độ lệch chuẩn. Lý do chọn độ lệch chuẩn để phản ánh rủi ro Hiểu biết về rủi ro [...]... và rủi ro mong đợi, vì vậy đường cong hữu dụng của họ là một phương trình của tỷ suất sinh lợi mong đợi và phương sai (hoặc độ lệch chuẩn) của tỷ suất sinh lợi  Với một mức độ rủi ro cho trước, các nhà đầu tư ưa thích tỷ suất sinh lợi cao hơn là một tỷ suất sinh lợi thấp Tương tự, với một mức độ tỷ suất sinh lợi mong đợi cho trước, các nhà đầu tư lại thích ít rủi ro hơn là nhiều rủi ro Lý thuyết danh... danh mục đầu tư Markowitz Tỷ suất sinh lợi của danh mục n E(R P )   w i ER i  i 1 wi Tỷ trọng đầu tư tài sản i trong danh mục E(Ri) Tỷ suất sinh lợi mong đợi của tài sản i Tỷ suất sinh lợi mong đợi của danh mục  Tỷ suất sinh lợi mong đợi đối với một danh mục của những khoản đầu tư đơn giản là trung bình trọng của tỷ suất sinh lợi mong đợi đối với những khoản đầu tư cụ thể trong danh mục Ví dụ cho... là tỷ suất sinh lợi đối với hai cổ phiếu cùng thay đổi trong một kiểu tuyến tính xác định hồn tồn  Giá trị -1 khi tỷ suất sinh lợi của một cổ phiếu cao hơn mức trung bình, tỷ suất sinh lợi của những cổ phiếu khác sẽ thấp hơn mức trung bình với cùng độ lớn  Tỷ suất sinh lợi của hai chứng khoán có tương quan xác đònh hoàn toàn  Hệ số tương quan = 1 Tỷ suất sinh lợi B Tỷ suất sinh lợi A  Tỷ suất sinh. .. suất của tỷ suất sinh lợi mong đợi lên một vài thời kỳ nắm giữ  Các nhà đầu tư ln tối đa hóa lợi ích mong đợi trong một thời kỳ nhất định  Các nhà đầu tư đánh giá rủi ro của danh mục dựa trên cơ sở phương sai của tỷ suất sinh lợi mong đợi Lý thuyết danh mục đầu tư Markowitz Các giả định của lý thuyết Markowitz  Các nhà đầu tư căn cứ trên những quyết định độc lập của tỷ suất sinh lợi và rủi ro mong. ..Hiểu biết về rủi ro Phương pháp ước lượng rủi ro  Độ lệch chuẩn đo lường sự khơng chắc chắn của tỷ suất sinh lợi  Độ lệch chuẩn là phương pháp đo lường độ rộng của sự phân tán so với giá trị trung bình Phương sai và độ lệch chuẩn của tỷ suất sinh lợi của một tài sản  Nếu tỷ suất sinh lợi phân phối xác suất: n   r i r  2  pi i 1  Nếu tỷ suất sinh lợi phân phối thực nghiệm ... toàn  Hệ số tương quan = 1 Tỷ suất sinh lợi B Tỷ suất sinh lợi A  Tỷ suất sinh lợi của hai chứng khoán có tương quan phủ đònh hoàn toàn  Hệ số tương quan = -1 Tỷ suất sinh lợi B Tỷ suất sinh lợi A  Tỷ suất sinh lợi của hai chứng khoán không có tương quan nhau  Hệ số tương quan = 0 Tỷ suất sinh lợi B Tỷ suất sinh lợi A Độ lệch chuẩn của một danh mục đầu tư Markowitz đã tìm thấy cơng thức tổng qt... sai của tỷ suất sinh lợi đối với danh mục  Hiệp phương sai của tỷ suất sinh lợi  Tương quan của tỷ suất sinh lợi tài sản  Phương sai của danh mục nhiều tài sản … Đối với hai tài sản i và j, hiệp phương sai của tỷ suất sinh lợi được định nghĩa là N Cov AB   p R i iA  ER A .R iB  ER B  i 1 Cov AB 1 N   R iA  ER A .R iB  ER B  N i 1 … Hiệp phương sai của tỷ suất sinh lợi  Hiệp... hay còn gọi là rủi ro có thể đa dạng hóa được (unsystematic risk) là rủi ro có thể được loại bỏ hoàn toàn bằng đa dạng hóa  Rủi ro hệ thống (systematic risk) là rủi ro không thể nào tránh được cho dù có đa dạng hóa như thế nào đi nữa Rủi ro như thế còn được gọi là rủi ro thò trường Rủi ro hệ thống và rủi ro không hệ thống Độ lệch chuẩn của danh mục đầu tư Rủi ro không hệ thống Rủi ro thò trường 1... hai chuỗi tỷ suất sinh lợi riêng lẻ  Bạn muốn “chuẩn hóa” ước lượng hiệp phương sai này để đưa vào xem xét tính biến thiên của hai chuỗi tỷ suất sinh lợi riêng lẻ  Hệ số tương quan giữa tỷ suất sinh lợi của 2 khoản đầu tư thể hiện mong muốn chuẩn hóa này Covij Hệ số tương quan của những tỷ suất sinh lợi ij  i j … ý nghĩa của hệ số tương quan Hệ số tương quan này chỉ có thể thay đổi trong khoảng... không hệ thống Rủi ro thò trường 1 5 10 Số lượng chứng khoán 15 Rủi ro hệ thống và rủi ro không hệ thống Nguyên nhân dẫn đến rủi ro hệ thống :  Thay đổi trong lãi suất  Thay đổi trong sức mua (lạm phát)  Những thay đổi trong kỳ vọng của nhà đầu tư về triển vọng của nền kinh tế Rủi ro hệ thống và rủi ro không hệ thống Nguyên nhân dẫn đến rủi ro không hệ thống :  Năng lực và quyết đònh quản trò  Nguồn . Hiều biết về tỷ suất sinh lợi và rủi ro RỦI RO – TỶ SUẤT SINH LỢI MONG ĐỢI Lý thuyết danh mục Markowitz Lý thuyết định giá tài sản vốn (CAPM) Tỷ suất sinh lợi của một chứng khóan trong một thời. định độc lập của tỷ suất sinh lợi và rủi ro mong đợi, vì vậy đường cong hữu dụng của họ là một phương trình của tỷ suất sinh lợi mong đợi và phương sai (hoặc độ lệch chuẩn) của tỷ suất sinh lợi.  Với. độ rủi ro là sự khác biệt trong tỷ suất sinh lợi mong đợi, nhà đầu tư luôn yêu cầu một tỷ suất sinh lợi cao hơn để có thể chấp nhận một mức độ rủi ro cao hơn Th Th á á i i đ đ ộ ộ r r ủ ủ i i ro ro Hiểu