Giải pháp phát triển thị trường tiền tệ

Lời mở đầu Th trng tin t Vit Nam ó hình thành bước hồn thiện gắn liền với tiến trình đổi phát triển kinh tế đất nước Cho đến nay, thị trường tiền tệ Việt Nam chưa thực phát triển, đóng vai trị quan trọng việc điều tiết cung cầu nguồn vốn ngắn hạn nhằm hỗ trợ cho hoạt động sản xuất, kinh doanh, dịch vụ, đời sống chủ thể kinh tế Đặc biệt, thị trường thực chức cân đối, điều hòa nguồn vốn ngân hàng, góp phần hỗ trợ cho ngân hàng đảm bảo khả tốn, hoạt động an tồn hiệu Thông qua hoạt động thị trường tiền tệ, Ngân hàng Nhà nước Việt Nam (NHNN) thực điều tiết tiền tệ nhằm thực thi sách tiền tệ quốc gia Có thể khẳng định rằng, thị trường tiền tệ Việt Nam góp phần định trình phát triển kinh tế đất nước, trình chuyển đổi sang kinh tế thị trường theo định hướng xã hội chủ nghĩa bước hội nhập kinh tế quốc tế Phần trình bày sau làm rõ số điểm sau thị trường tiền tệ: Sự hình thành đời thị trường tiền tệ Việt Nam Hàng hố thị trường tiền tệ Chđ thĨ tham gia thÞ trêng Các giao dịch thị trường Một số hạn chế thị trường nguyên nhân Một số giải pháp phát triển thị trường tiền tệ Việt Nam Trong phạm vị hiểu biết chúng em cố gắng liên hệ so sánh đặc điểm thị trường tiền tệ Việt Nam với số quốc gia khác Chóng em xin chân thành cảm ơn cô! Phn 1: Mt số nét khái quát trình hình thành phát triển thị trường tiền tệ Việt Nam Mặc dù đến quy mô thị trường tiền tệ Việt Nam khiêm tốn, phận cấu thành thị trường hình thành mức độ định Đó thị trường nội tệ ngoại tệ liên ngân hàng, thị trường đấu thầu tín phiếu Kho bạc, hoạt động nghiệp vụ tiền tệ NHNN nghiệp vụ cho vay NHNN hình thức cho vay cầm cố, chiết khấu giấy tờ có giá, hoạt động nghiệp vụ thị trường mở, nghiệp vụ hoán đổi ngoại tệ …Thành viên tham gia thị trường, hàng hóa giao dịch thị trường doanh số hoạt động nghiệp vụ thị trường tiền tệ bước mở rộng; hoạt động thị trường bước đại hoá, đáp ứng yêu cầu hội nhập 1.1 Thị trường nội tệ liên ngân hàng hình thành từ năm 1993 hình thức ban đầu thị trường tập trung, có tổ chức qua NHNN Tuy nhiên, từ năm 1997, hoạt động thị trường diễn theo hình thức ngân hàng trực tiếp vay mượn lẫn không thực thông qua NHNN Nhìn chung, ngân hàng thường có quan hệ với dựa mức độ tín nhiệm để thỏa thuận phương thức giao dịch, thời hạn, lãi suất điều kiện đảm bảo tiền vay Đến nay, phần lớn giao dịch liên ngân hàng thực hình thức tín chấp, bảo đảm số dư tiền gửi đối ứng ngân hàng cho vay… Thậm chí số ngân hàng thực quan hệ vay mượn hình thức gửi tiền lẫn Cho đến nay, doanh số hoạt động thị trường tăng đáng kể, phương thức giao dịch thị trường ngày đổi mới, hầu hết giao dịch thực qua mạng 1.2 Thị trường ngoại tệ liên ngân hàng: Từ thức hình thành năm 1994 đến nay, thị trường có chuyển động đáng kể, đóng vai trị quan trọng việc kết nối cung cầu ngoại tệ cho ngân hàng Thông qua thị trường, NHNN theo dõi giao dịch ngoại tệ hệ thống ngân hàng, nắm bắt diễn biến cung cầu tham gia thị trường với vai trò người mua bán cuối NHNN thực can thiệp thị trường cần thiết nhằm thực mục tiêu sách tiền tệ thời kỳ Từ năm 1999 đến nay, bên cạnh việc điều hành linh hoạt tỷ giá, việc NHNN thực biện pháp can thiệp kịp thời thị trường hỗ trợ cho ngân hàng cân đối ngoại tệ đặc biệt góp phần ổn định tỷ giá, tăng dự trữ ngoại hối Nhà nước 1.3 Thị trường đấu thầu tín phiếu Kho bạc, khẳng định rằng, từ năm 1995, việc đấu thầu tín phiếu Kho bạc qua NHNN mở kênh huy động vốn với chi phí thấp cho Ngân sách Nhà nước Doanh số tỷ trọng tín phiếu Kho bạc phát hành hình thức đấu thầu qua NHNN tổng doanh số huy động vốn Kho bạc Nhà nước ngày tăng qua năm Điều phù hợp với xu phát triển thị trường thơng lệ quốc tế Bên cạnh đó, thị trường đấu thầu tín phiếu Kho bạc trở thành nguồn cung cấp hàng hóa chủ yếu cho giao dịch nghiệp vụ tiền tệ NHNN với ngân hàng thương mại (NHTM) nghiệp vụ thị trường mở để thực thi sách tiền tệ quốc gia Kỳ hạn tín phiếu Kho bạc đến đa dạng trước, gồm 364 ngày, 273 ngày 182 ngày Bên cạnh NHTM Nhà nước, NHTM cổ phần, ngân hàng liên doanh chi nhánh ngân hàng nước bước trở thành thành viên tham gia thị trường 1.4 Các hoạt động nghiệp vụ tiền tệ NHNN: Từ tháng 7/2000, với việc NHNN thức khai trương nghiệp vụ thị trường mở, đánh dấu bước đổi mạnh mẽ việc điều tiết tiền tệ gián nguyên tắc thị trường Từ năm 2000 đến nay, nghiệp vụ thị trường mở bước hoàn thiện trọng sử dụng để trở thành công cụ điều tiết tiền tệ chủ yếu NHNN Tổng doanh số giao dịch nghiệp vụ thị trường mở theo chiều mua bán tăng mạnh qua năm; kỳ hạn giao dịch đa dạng hóa từ 7-182 ngày; khối lượng giao dịch qua phiên, định kỳ giao dịch ngày tăng thêm Việc điều hành nghiệp vụ thị trường mở ngày mang tính thị trường hơn, qua tăng cường khả điều tiết công cụ đến vốn khả dụng tổ chức tín dụng điều kiện thị trường tiền tệ Bên cạnh nghiệp vụ thị trường mở, nghiệp vụ tái cấp vốn NHNN bước đổi mới, hoàn thiện theo hướng nâng cao hiệu điều tiết tiền tệ gián tiếp NHNN Đến tái cấp vốn NHNN cho NHTM chủ yếu thực hình thức chiết khấu, tái chiết khấu, cho vay có đảm bảo cầm cố giấy tờ có giá Các hình thức cho vay theo định Chính phủ trước (từng chiếm tỷ trọng lớn cho vay tái cấp vốn) giảm mạnh qua năm Thủ tục, quy trình xử lý đề nghị vay tái cấp vốn bước tinh giản, tạo thuận lợi cho ngân hàng Cơ chế tái cấp vốn áp dụng bình đẳng cho tất ngân hàng, khơng phân biệt loại hình sở hữu Đặc biệt từ năm 2003, thực Luật sửa đổi số Điều Luật Ngân hàng Nhà nước, NHNN cho phép giấy tờ có giá dài hạn loại trái phiếu Chính phủ sử dụng giao dịch NHNN ngân hàng Điều làm tăng đáng kể khối lượng giấy tờ có giá giao dịch với NHNN, mở rộng khả tiếp cận ngân hàng kênh hỗ trợ vốn NHNN, tạo điều kiện nâng cao khả điều tiết NHNN thị trường tiền tệ Đến nay, bên cạnh NHTM Nhà nước, nhiều NHTM cổ phần, ngân hàng liên doanh chi nhánh ngân hàng nước tiếp cận kênh hỗ trợ vốn nêu NHNN Lãi suất tái cấp vốn, lãi suất chiết khấu ngày điều hành linh hoạt, phù hợp với mục tiêu CSTT thời kỳ Từ năm 2003, lãi suất tái cấp vốn lãi suất chiết khấu điều chỉnh dần để hình thành khung lãi suất định hướng lãi suất thị trường Cùng với việc điều chỉnh lãi suất chiết khấu để trở thành lãi suất sàn, NHNN thực phân bổ hạn mức chiết khấu cho ngân hàng Qua đó, nghiệp vụ chiết khấu điều hành kênh hỗ trợ vốn thường xuyên với giá rẻ từ NHNN Trong đó, nghiệp vụ cho vay có bảo đảm cầm cố giấy tờ có giá áp dụng lãi suất tái cấp vốn mức lãi suất trần để NHNN bước thực vai trò người cho vay cuối thị trường tiền tệ Ngoài kênh hỗ trợ vốn ngắn hạn NHNN thông qua nghiệp vụ thị trường mở, nghiệp vụ tái cấp vốn, NHNN thực cho vay thấu chi cho vay qua đêm tốn điện tử liên ngân hàng Thêm vào đó, từ 7/2001, NHNN bắt đầu thực nghiệp vụ hoán đổi ngoại tệ để hỗ trợ tổ chức tín dụng gặp khó khăn tạm thời vốn khả dụng VND nhằm đạt mục tiêu sách tiền tệ Thực tế công cụ phát huy tác dụng thời điểm NHTM thực khan vốn khả dụng VND, ngân hàng nước ngồi có ngoại tệ dư thừa lại khó khăn vốn VND khơng sở hữu giấy tờ có gía ngắn hạn nên khơng có điều kiện tiếp cận kênh hỗ trợ vốn khác Ngân hàng Nhà nước Phần 2: Hàng hoá thị trường tiền tệ 2.1 Tín phiếu kho bạc ( Treasury Bill – TB) Tín phiếu kho bạc loại trái phiếu Chính phủ có kỳ hạn năm Bộ Tài phát hành để bù đắp thiếu hụt tạm thời ngân sách Nhà nước công cụ quan trọng để Ngân hàng Nhà nước điều hành sách tiền tệ Bộ Tài vào kế hoạch tình hình thu chi Ngân sách Nhà nước hàng năm, dự kiến khối lượng tín phiếu phát hành, thời điểm phát hành, kỳ hạn tín phiếu, mức lãi suất đạo (lãi suất tối đa) tín phiếu, trao đổi thống với Ngân hàng Nhà nước trước tổ chức phát hành tín phiếu kho bạc qua Ngân hàng Nhà nước Tín phiếu kho bạc phát hành qua Ngân hàng Nhà nước thực hình thức đấu thầu Đặc điểm : Thu toán đồng Việt Nam Có mệnh giá tối thiểu 1.000.000 đồng Có loại kỳ hạn: tháng, tháng, tháng tháng Tín phiếu kho bạc loại tín phiếu chiết khấu: Tín phiếu bán thấp mệnh giá toán theo mệnh giá đến hạn Tín phiếu phát hành hình thức ghi sổ chứng tín phiếu - Đối với hình thức ghi sổ: Do Ngân hàng Nhà nước hướng dẫn quản lý sổ sách - Đối với hình thức chứng tín phiếu: Ngân hàng Nhà nước in theo mẫu Bộ Tài quy định Phương thức phát hành : Đấu thầu qua NHNN Trái phiếu, tín phiếu kho bạc khoản dự trữ loại chuẩn tiền để đảm bảo an toàn cho hệ thống ngân hàng thương mại Ở góc độ huy động vốn cho ngân sách Nhà nước (NSNN) việc cho đấu thầu tín phiếu, trái phiếu có lợi cho NSNN Trước mắt phải trả lãi suất 5,8% đến 6,1% so với lãi suất bán cho người dân tới 8,2%/năm Thực tế thấp hơn, khoảng 2%/năm, tránh cho ngân hàng thương mại phải dự trữ quỹ tiền mặt không sinh lời cao Mặt khác huy động vốn dân chúng doanh nghiệp tiền mua trái phiếu qua đấu thầu lấy từ tiền gửi chưa đem cho vay hết ngân hàng thương mại Việc phát hành trái phiếu, tín phiếu kho bạc cịn kênh ngân sách huy động vốn Ngân hàng Nhà nước với lãi suất hạ khoảng 1%/năm việc phát hành trực tiếp cho Ngân hàng Trung ương mua với số lượng lên tới hàng chục ngàn tỷ đồng năm Điều 21 Nghiệp vụ Thị trường mở Luật Ngân hàng Nhà nước sửa đổi ghi rõ: “Ngân hàng Nhà nước thực nghiệp vụ thị trường mở thông qua việc mua bán ngắn hạn tín phiếu kho bạc… loại giấy tờ có giá khác thị trường tiền tệ” Tín phiếu kho bạc Mỹ : TÝn phiếu kho bạc Việt Nam đợc coi công cụ đầu t an toàn với nhà đầu t nớc nhng thị trờng quốc tế ngời ta quan tâm tới trái phiếu phủ quốc gia có kinh tế phát triển mà điển hình Hoa Kỳ Cỏc nh u t trờn giới ln coi tín phiếu kho bạc Mỹ loại tài sản siêu an toàn, đáng tin cậy số kênh đầu tư thời kỳ khủng hoảng Giới đầu tư quốc tế thời gian qua đẩy mạnh mua vào tín phiếu kho bạc Mỹ, khiến lợi suất tín phiếu liên tục giảm Theo nhận định giới chuyên môn, việc nhà đầu tư ạt tháo chạy sang thị trường trái phiếu Chính phủ Mỹ dấu hiệu đáng buồn sức khỏe kinh tế giới Điều cho thấy họ hết niềm tin vào thị trường cổ phiếu, trái phiếu doanh nghiệp, bất động sản….Thứ mà nhà đầu tư muốn lúc an toàn - điều mà trái phiếu kho bạc Mỹ có thừa - khơng phải lợi nhuận Sự thận trọng thái phản ánh lo ngại cho kinh tế toàn cầu suy thối sâu năm tới Mặt khác, giới quan sát cho rằng, phủ nước giới đẩy mạnh mua vào trái phiếu kho bạc Mỹ để phòng ngừa giá đồng nội tệ Hai quốc gia nắm giữ nhiều trái phiếu kho bạc Mỹ giới Trung Quốc Nhật Bản Theo cơng bố Bộ Tài Mỹ, đến cuối tháng năm 2008, Trung quốc mua trái phiếu kho bạc Mỹ trị giá lên tới 585 tỷ USD, đến ngày 17 tháng năm 2009 số 700 tỷ USD, Trung quốc nước sở hữu nhiều trái phiếu kho bạc Mỹ Nhiều chuyên gia cho năm 2007, Trung quốc sử dụng 66% tổng số xuất siêu thương mại (160 tỷ USD ) để mua trái phiếu kho bạc Mỹ, cho dù Trung quốc mua trái phiếu kho bạc Mỹ coi biếu tiền cho Mỹ, mua trái phiếu kho bạc Mỹ có lãi, Trung Quốc việc quản lý ngoại hối dự trữ phải theo nguyên tắc, an toàn, khoản sinh lời, ngun tắc an tồn đặt lên hàng đầu Rõ ràng, thời kỳ khó khăn nay, điều lạ thường lại mà giới đầu tư chấp nhận Trong bối cảnh nợ Chính phủ thâm hụt ngân sách Mỹ tăng vọt hàng loạt kế hoạch giải cứu, quỹ đầu tư, phủ nước nhà đầu tư nhỏ lẻ lại cảm thấy yên tâm bỏ tiền mua nợ Chính phủ Mỹ, thay kênh đầu tư rủi ro có khả đem lại lợi nhuận cao cổ phiếu hay trái phiếu doanh nghiệp 2.2 Chứng tiền gửi (certificate of deposit – CD): Chứng tiền gửi công cụ vay nợ ngân hang bán cho người gửi tiền , toán lãi hàng năm theo lãi suất định trước đáo hạn hoàn trả hết giá mua ban đầu Đặc điểm : CD thường không bán lại cho người khác nên người sở hữu phải chờ đáo hạn lĩnh tiền khỏi ngân hang Lãi suất CD ngân hang phát hành ấn định nhiên phần lớn định ảnh hưởng thị trường, có tính đến mức lãi suất ngắn hạn tổng quát uy tín cảu ngân hang phát hành CD đựơc trả lãi sau theo kỳ hạn Một số đợt phát hành CD gần Mới 1/2009, Vietcombank phát hành chứng tiền gửi với lãi suát ưu đãi, mệnh giá tối thiểu triệu đồng.Người mua nhận mức lãi suất bậc thang từ 7,42-7,45%/năm kỳ hạn tháng 7,62-7,76%/năm kỳ hạn sáu tháng Người mua cầm cố chứng tiền gửi để vay vốn Thực chủ trương kích cầu qua đầu tư Chính Phủ, chấp thuận NHNN định số 440/QĐ-NHNN ngày 02/3/2009, từ ngày 05/03/2009 đến hết ngày 04/05/2009, Ngân hàng Đầu tư Phát triển Việt Nam (BIDV) phát hành “Chứng dài hạn đợt I/2009” VNĐ USD toàn hệ thống Mệnh giá lãi suất: - Đối với khách hàng cá nhân: Tối thiểu triệu đồng 100 USD - Đối với khách hàng tổ chức: Tối thiểu 50 triệu đồng 5.000 USD - Lãi được trả lần đến hạn toán - Đối với kỳ hạn năm, lãi suất cố định suốt thời gian gửi tiền Đối với kỳ hạn 2, 3, năm, lãi suất điều chỉnh định kỳ năm/1 lần - Lãi suất kỳ hạn năm năm đầu kỳ hạn 2, 3, năm CCTG: BIDV quy định thống nhất, cụ thể: năm Tổ chức (%/năm) VND USD 8,20 3,50 Cá nhân (%/năm) VND USD 3,50 năm 8,50 3,60 8,50 3,60 năm 8,55 3,80 8,55 3,80 năm 8,60 3,85 - - Kỳ hạn - Lãi suất năm CCTG: công bố vào ngày 05/03 hàng năm lãi suất tiết kiệm kỳ hạn 12 tháng trả lãi cuối kỳ bình quân Sở giao dịch NHTM (BIDV, VBARD, Vietinbank, VCB) thời điểm 25/02 cộng (+) biên độ theo mức cụ thể sau: năm Tổ chức VND 0,2%/năm USD 0,1%/năm Cá nhân VND 0,2%/năm USD 0,1%/năm năm 0,3%/năm 0,2%/năm 0,3%/năm 0,2%/năm năm 0,4%/năm 0,3%/năm - - Kỳ hạn - Thời điểm thay đổi lãi suất hàng năm có hiệu lực CCTG nhà đầu tư có thời gian nắm giữ chưa trịn 01 năm (01 kỳ tính lãi) 2.3 Thương phiếu ( Commercial Paper – CP) Thương phiếu giấy nhận nợ ngắn hạn công tyvà ngân hang thương mại phát hành nhằm vay vốn tạm thời đối tác khác thị trường Đặc điểm : Công ty doanh nghiệp phát hành số lượng CP giới hạn tài sản ròng họ Trong trường hợp đáo hạn mà công ty không trả tiền cho người