(Microsoft Word Lu?n \341n \(b?n ch\355nh th?c\) Ph?m Van Tu? Nh\343) PHẠM VĂN TUỆ NHÃ TÁC ĐỘNG CỦA CÁC NHÂN TỐ NỘI TẠI TỚI DỰ BÁO KHẢ NĂNG SINH LỜI CỦA CÁC DOANH NGHIỆP CHẾ BIẾN THỰC PHẨM NIÊM YẾT TR[.]
BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ QUỐC DÂN PHẠM VĂN TUỆ NHÃ TÁC ĐỘNG CỦA CÁC NHÂN TỐ NỘI TẠI TỚI DỰ BÁO KHẢ NĂNG SINH LỜI CỦA CÁC DOANH NGHIỆP CHẾ BIẾN THỰC PHẨM NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM LUẬN ÁN TIẾN SĨ NGÀNH TÀI CHÍNH – NGÂN HÀNG HÀ NỘI – 2022 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ QUỐC DÂN PHẠM VĂN TUỆ NHÃ TÁC ĐỘNG CỦA CÁC NHÂN TỐ NỘI TẠI TỚI DỰ BÁO KHẢ NĂNG SINH LỜI CỦA CÁC DOANH NGHIỆP CHẾ BIẾN THỰC PHẨM NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM Chuyên ngành: Tài - Ngân hàng Mã số: 9340201_TC LUẬN ÁN TIẾN SĨ Người hướng dẫn khoa học: PGS.TS Vũ Duy Hào HÀ NỘI – 2022 i LỜI CAM ĐOAN Tôi đọc hiểu hành vi vi phạm trung thực học thuật Tôi cam kết danh dự cá nhân nghiên cứu tự thực không vi phạm yêu cầu trung thực học thuật Nghiên cứu sinh Phạm Văn Tuệ Nhã ii LỜI CẢM ƠN Để hoàn thành luận án này, tác giả nhận nhiều hỗ trợ quý thầy ngồi trường, nhà nghiên cứu, người thân bạn bè Đầu tiên, tác giả xin gửi lời cảm ơn chân thành sâu sắc tới PGS.TS Vũ Duy Hào thầy hướng dẫn nghiên cứu sinh Sự hướng dẫn tận tình thầy giúp nghiên cứu sinh học hỏi nhiều kiến thức kinh nghiệm bổ ích chun mơn Tác giả xin gửi lời cảm ơn tới q thầy ngồi trường, nhà nghiên cứu đóng góp nhiều ý kiến quý báu cho nghiên cứu sinh từ giai đoạn ban đầu kết thúc hoàn thành nghiên cứu, thầy cô cán Viện Đào tạo Sau Đại học, Trường Đại học Kinh tế Quốc dân hỗ trợ tác giả mặt thủ tục để hồn thành luận án Bên cạnh đó, tác giả cịn nhận ủng hộ từ phía gia đình, bạn bè đồng nghiệp, thầy cô mơn tài doanh nghiệp Viện Ngân hàng - Tài Nghiên cứu sinh xin chân thành cảm ơn! Tác giả Luận án Phạm Văn Tuệ Nhã iii MỤC LỤC DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT vi DANH MỤC SƠ ĐỒ, BẢNG VÀ BIỂU ĐỒ vii LỜI MỞ ĐẦU CHƯƠNG 1: CƠ SỞ LÝ THUYẾT VÀ TỔNG QUAN NGHIÊN CỨU VỀ TÁC ĐỘNG CỦA CÁC NHÂN TỐ NỘI TẠI TỚI DỰ BÁO KHẢ NĂNG SINH LỜI .7 1.1 Khái quát dự báo tài 1.2 Cơ sở lý thuyết 16 1.2.1 Tài sản 16 1.2.2 Nguồn vốn 19 1.2.3 Lợi nhuận khứ .21 1.3 Tổng quan nghiên cứu 24 1.3.1 Các nghiên cứu nước 24 1.3.2 Các nghiên cứu nước 42 1.3.3 Khoảng trống nghiên cứu .44 KẾT LUẬN CHƯƠNG .46 CHƯƠNG 2: PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 47 2.1 Hướng tiếp cận 47 2.2 Dữ liệu nghiên cứu 49 2.3 Mơ hình kiểm định tác động 50 2.4 Các biến mơ hình 52 2.5 Phương pháp ước lượng mơ hình 57 2.6 Phương pháp hiệu chỉnh mô hình 58 KẾT LUẬN CHƯƠNG .62 CHƯƠNG 3: THỰC TRẠNG KHẢ NĂNG SINH LỜI CỦA CÁC DOANH NGHIỆP CHẾ BIẾN THỰC PHẨM VIỆT NAM .63 3.1 Bối cảnh kinh tế xã hội Việt Nam 63 3.2 Tổng quan ngành chế biến thực phẩm Việt Nam 68 3.2.1 Cơ sở phân loại ngành 68 3.2.2 Vai trò ngành chế biến thực phẩm Việt Nam 69 3.3 Tổng quan doanh nghiệp chế biến thực phẩm niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam 69 3.3.1 Lịch sử hình thành, phát triển tình trạng niêm yết 69 3.3.2 Hoạt động huy động vốn 72 iv 3.3.3 Hoạt động đầu tư 76 3.4 Thực trạng khả sinh lời doanh nghiệp chế biến thực phẩm Việt Nam 80 3.4.1 Đặc thù hoạt động kinh doanh doanh nghiệp chế biến thực phẩm Việt Nam 80 3.4.2 Các tiêu khả sinh lời doanh nghiệp CBTPNY TTCK Việt Nam 81 3.4.3 Đánh giá khả sinh lời doanh nghiệp CBTPNY Việt Nam 87 KẾT LUẬN CHƯƠNG .89 CHƯƠNG 4: KẾT QUẢ KIỂM ĐỊNH TÁC ĐỘNG CỦA CÁC NHÂN TỐ NỘI TẠI TỚI DỰ BÁO KHẢ NĂNG SINH LỜI CỦA CÁC DOANH NGHIỆP CHẾ BIẾN THỰC PHẨM TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 90 4.1 Kết kiểm định mơ hình tác động ngắn hạn 90 4.1.1 Thống kê mô tả .90 4.1.2 Ma trận tương quan 91 4.1.3 Kết hồi quy 92 4.2 Kết kiểm định mô hình tác động dài hạn .99 4.2.1 Thống kê mô tả .99 4.2.2 Ma trận tương quan 100 4.2.3 Kết hồi quy 102 4.3 So sánh tác động ngắn hạn dài hạn 110 KẾT LUẬN CHƯƠNG 113 CHƯƠNG 5: GIẢI PHÁP VÀ KIẾN NGHỊ CẢI THIỆN KẾ HOẠCH HĨA TÀI CHÍNH VÀ CÁC NHÂN TỐ TÁC ĐỘNG TỚI KHẢ NĂNG SINH LỜI CỦA CÁC DOANH NGHIỆP CHẾ BIẾN THỰC PHẨM NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 114 5.1 Định hướng phát triển tiềm sinh lời tương lai ngành chế biến thực phẩm Việt Nam 114 5.2 Nhóm giải pháp trực tiếp .116 5.2.1 Tăng cường quản lý đầu tư tài sản .116 5.2.2 Tăng cường quản lý khoản dồn tích 123 5.2.3 Hồn thiện kế hoạch hóa nguồn vốn 125 5.2.4 Nâng cao hiệu sử dụng vốn lưu động 127 5.2.5 Hồn thiện sách cổ tức .128 5.3 Nhóm giải pháp bổ trợ 129 5.3.1 Phát triển phương pháp dự báo cho kế hoạch hóa tài .129 5.3.2 Phát triển nguồn nhân lực cho kế hoạch hóa tài 132 v 5.3.3 Phát triển lợi cạnh tranh nhằm bảo vệ lợi nhuận bền vững 133 5.3.4 Phát triển kênh phân phối linh hoạt, đa dạng .135 5.4 Một số kiến nghị 135 5.4.1 Kiến nghị Bộ Tài 135 5.4.2 Kiến nghị Bộ Kế hoạch Đầu tư 137 5.4.3 Kiến nghị Ngân hàng Nhà nước ngân hàng thương mại 138 KẾT LUẬN CHƯƠNG 139 KẾT LUẬN 140 DANH MỤC CÁC CƠNG TRÌNH CỦA TÁC GIẢ CÓ LIÊN QUAN TỚI LUẬN ÁN143 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO 144 PHỤ LỤC 153 PHỤ LỤC 163 PHỤ LỤC 177 vi DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT CA Current assets (Tài sản ngắn hạn) CBTP Chế biến thực phẩm CTCP Công ty cổ phần D/A Debt/assets (Hệ số nợ/tổng tài sản bình quân) DNCBTPNY Doanh nghiệp chế biến thực phẩm niêm yết FEM Fixed effect model (Mơ hình hiệu ứng cố định) GDP Gross domestic product (Tổng sản phẩm quốc nội) LTA Long-term assets (Tài sản dài hạn) NWC Net working capital (Vốn lưu động ròng) PM Profit margin (Lợi nhuận biên) REM Random effect model (Mơ hình hiệu ứng ngẫu nhiên) ROA Return on assets (Tỷ lệ sinh lời tổng tài sản) ROE Return on equity (Tỷ lệ sinh lời vốn chủ sở hữu) TNDN Thu nhập doanh nghiệp TSNH Tài sản ngắn hạn TSDH Tài sản dài hạn TSVH Tài sản vơ hình TTCK Thị trường chứng khốn VCSH Vốn chủ sở hữu vi DANH MỤC SƠ ĐỒ, BẢNG VÀ BIỂU ĐỒ SƠ ĐỒ Sơ đồ 1.1 Cấu trúc ngành kinh doanh khả sinh lợi 10 Sơ đồ 1.2 Quy trình dự báo tài theo phương pháp tỷ phần doanh thu .12 Sơ đồ 2.1 Mơ hình nghiên cứu tác động nhân tố nội tới dự báo khả sinh lời DN CBTP NY Việt Nam .48 Sơ đồ 3.1 Chuỗi giá trị ngành chế biến thực phẩm Việt Nam .80 BẢNG Bảng 1.1 Tóm lược sở lý thuyết nghiên cứu nước ngồi điển hình nhân tố tác động tới khả sinh lời tương lai 36 Bảng 2.1 Tóm tắt biến mơ hình kiểm định tác động ngắn hạn dài hạn nhân tố nội tới khả sinh lời .53 Bảng 3.1 Số lượng doanh nghiệp CBTP niêm yết TTCK Việt Nam 2007 – 2019 71 Bảng Phân loại DNCBTPNY thị trường chứng khoán Việt Nam giai đoạn 2007 – 2019 theo quy mô vốn 73 Bảng 3.3 Tỷ lệ DNCBTPNY có lợi nhuận rịng dương giai đoạn 2007 - 2019 82 Bảng 4.1 Thống kê mô tả - mô hình tác động ngắn hạn 90 Bảng 4.2 Ma trận tương quan - Mơ hình tác động ROA ngắn hạn .91 Bảng 4.3 Ma trận tương quan - Mơ hình tác động ROE ngắn hạn 91 Bảng 4.4 Kết kiểm định mơ hình tác động ROA ngắn hạn 92 Bảng 4.5 Kết kiểm định mơ hình tác động ROE ngắn hạn 96 Bảng 4.6 Thống kê mô tả - Mơ hình tác động dài hạn 99 Bảng 4.7 Ma trận tương quan - Mơ hình tác động ROA dài hạn 101 Bảng 4.8 Ma trận tương quan - Mơ hình tác động ROE dài hạn .101 Bảng 4.9 Kết kiểm định mơ hình tác động ROA dài hạn 102 Bảng 4.10 Kết kiểm định mơ hình tác động ROE dài hạn 107 Bảng 4.11 So sánh kết kiểm định tác động ngắn hạn dài hạn nhân tố nội tới khả sinh lời .112 vi Bảng Xác định thông số đầu vào để định giá TSVH VHC theo phương pháp CIV 118 Bảng 5.2 Kết hồi quy mơ hình ROA cho Vinamilk 131 Bảng 5.3 Kết hồi quy mô hình ROE cho Vinamilk 131 BIỂU ĐỒ: Biểu đồ 3.1 GDP Việt Nam giai đoạn 2007-2019 .63 Biểu đồ 3.2 GDP bình quân đầu người Việt Nam 2007-2019 .64 Biểu đồ 3.3 Tỷ lệ tăng GDP theo giá so sánh năm 2007 .65 Biểu đồ 3.4 Tỷ lệ tăng GDP bình quân đầu người theo giá so sánh năm 2007 65 Biểu đồ 3.5 Tỷ lệ tăng GDP theo giá so sánh năm 2007 theo cấu ngành 66 Biểu đồ 3.6 Cơ cấu GDP Việt Nam theo theo ngành giai đoạn 2007-2019 67 Biểu đồ 3.7 Quy mô tỷ lệ tăng lực lượng lao động làm việc Việt Nam giai đoạn 2007-2019 .68 Biểu đồ 3.8 Hệ số nợ bình quân DNCBTPNY giai đoạn 2007-2019 74 Biểu đồ Tỷ số nợ ngắn hạn/ tổng nợ bình quân DNCBTPNY giai đoạn 2007 - 2019 .75 Biểu đồ 3.10 Hệ số toán ngắn hạn bình quân DNCBTPNY giai đoạn 2007-2019 75 Biểu đồ 3.11 Tỷ trọng tài sản ngắn hạn dài hạn bình quân DNCBTPNY giai đoạn 2007-2019 .76 Biểu đồ 3.12 Tỷ trọng tiền tương đương tiền tổng tài sản bình quân DNCBTPNY giai đoạn 2007-2019 .78 Biểu đồ 3.13 Tỷ trọng khoản phải thu tổng tài sản bình quân DNCBTPNY giai đoạn 2007-2019 .78 Biểu đồ 3.14 Tỷ trọng hàng tồn kho tổng tài sản DNCBTPNY 2007-2019.79 Biểu đồ 3.15 Tỷ trọng khoản đầu tư tài tổng tài sản bình quân DNCBTPNY giai đoạn 2007-2019 .80 Biểu đồ 3.16 Tỷ lệ sinh lời tổng tài sản bình quân (ROA) DNCBTPNY giai đoạn 2007-2019 .83