Đang tải... (xem toàn văn)
MỤC LỤC MỤC LỤC LỜI MỞ ĐẦU 2 CHƯƠNG I TỔNG QUAN VỀ CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ VÀ CÁC CÔNG CỤ CỦA CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ 4 I Khái niệm, vị trí của chính sách tiền tệ 4 1 Khái niệm 4 2 Vị trí 4 II Mục tiêu của chín[.]
MỤC LỤC LỜI MỞ ĐẦU:………………………………………………………………………….2 CHƯƠNG I: TỔNG QUAN VỀ CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ VÀ CÁC CƠNG CỤ CỦA CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ……………………………………………………………….4 I Khái niệm, vị trí sách tiền tệ……………………………………….4 Khái niệm…………………………………………………………………….4 Vị trí………………………………………………………………………… II Mục tiêu sách tiền tệ………………………………………………5 Ổn định giá trị đồng tiền…………………………………………………… Tăng công ăn việc làm……………………………………………………… Tăng trưởng kinh tế………………………………………………………… III Các cơng cụ sách tiền tệ …………………………………………6 Các công cụ trực tiếp 1.1 Ấn định lãi suất tiền gửi cho vay……………………………………… 1.2 Ấn định hạn mức tín dụng………………………………………………… 1.3 Phát hành trực tiếp tiền cho ngân sách nhà nước đầu tư……………… 1.4 Phát hành trái phiếu nhà nước………………………………………………8 Các công cụ gián tiếp .9 2.1 Nghiệp vụ thị trường tự do………………………………………………… 2.2 Chính sách chiết khấu………………………………………………………12 2.3 Dự trữ bắt buộc…………………………………………………………… 15 2.4 Chính sách tỷ giá……………………………………………………………16 CHƯƠNG II: THỰC TRẠNG SỬ DỤNG CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ TRONG VIỆC ĐIỀU HÀNH NỀN KINH TẾ VĨ MÔ CỦA VIỆT NAM NĂM 2012-2013………….17 I Thực trạng năm 2012 ……………………………………………………… 18 II Định hướng phát triển năm 2013……………………………………………22 Lời mở đầu: Chính sách tiền tệ cơng cụ quản lý kinh tế vĩ mô quan trọng nhà nước bên cạnh sách tài khóa, sách phân phối thu nhập, sách kinh tế đối ngoại… Nhà nước mà NHTW thực sách tiền tệ nhằm thực nhiệm vụ cung cấp đủ phương tiện toán cho kinh tế mặt khác phải giữ ổn định giá trị đồng tệ Có thể coi sách tiền tệ linh hồn, xuyên suốt hoạt động NHTW NHTW thực sách tiền tệ nhằm đạt mục tiêu kiểm soát lạm phát, ổn định giá trị đồng tệ, tạo việc làm tăng trưởng kinh tế Tuy nhiên thời gian ngắn xảy xung đột mục tiêu, chí triệt tiêu lẫn mục tiêu đó, mà tùy thời kỳ mục tiêu muốn đạt lúc mà NHTW thực CSTT cho đạt mục tiêu Tuy cịn nhiều quan điểm khác song nhìn chung mục tiêu CSTT ổn định giá trị đồng tệ sở để ổn định phát triển kinh tế xã hội Để thực mục tiêu NHTW có cơng cụ CSTT tay đóng vai trị quan trọng việc điều hành kinh tế vĩ mô nhà nước Được hướng dẫn Cao Thị Ý Nhi, em hồn thành đề án nghiên cứu “Các cơng cụ sách tiền tệ điều hành kinh tế vĩ mô” Đề án gồm chương: CHƯƠNG I: TỔNG QUAN VỀ CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ VÀ CÁC CƠNG CỤ CỦA CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ CHƯƠNG II: THỰC TRẠNG SỬ DỤNG CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ TRONG VIỆC ĐIỀU HÀNH NỀN KINH TẾ VĨ MÔ CỦA VIỆT NAM NĂM 2012-2013 DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT 1.Ngân hàng trung ương ( NHTW ) 2.Ngân hàng thương mại ( NHTM ) 3.Chính sách tiền tệ ( CSTT ) 4.Ngân sách nhà nước ( NSNN ) 5.Kinh tế vĩ mô ( KTVM ) 6.Ngân hàng nhà nước ( NHNN ) 7.Tổ chức tín dụng ( TCTD ) Thương mại cổ phần ( TMCP ) CHƯƠNG I: TỔNG QUAN VỀ CÁC CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ VÀ CÁC CƠNG CỤ CỦA CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ I.Khái niệm, vị trí sách tiền tệ 1.Khái niệm sách tiền tệ Chính sách tiền tệ sách kinh tế vĩ mơ NHTW khởi thảo thực thi, thông qua công cụ, biện pháp nhằm đạt mục tiêu: ổn định giá trị đồng tiền, tạo công ăn việc làm, tăng trưởng kinh tế Chúng ta hiểu CSTT tổng hịa phương thức mà NHTW thơng qua hoạt động tác động đến khối lượng tiền tệ lưu thông, nhằm phục vụ cho việc thực mục tiêu kinh tế - xã hội đất nước thời kỳ định Mặt khác, phận quan trọng hệ thống sách kinh tế - tài vĩ mơ phủ Tùy điều kiện nước, sách tiền tệ xác lập theo hai hướng: -CSTT nới lỏng: Chính sách áp dụng điều kiện kinh tế bị suy thoái, nạn thất nghiệp gia tăng Trong tình hình đó, sách nới lỏng tiền tệ làm tăng lượng tiền cung ứng cho kinh tế, giảm lãi suất để thúc đẩy sản xuất kinh doanh, giảm thất nghiệp lạm phát lại tăng Chính sách nới lỏng tiền tệ đồng nghĩa với sách tiền tệ chống suy thối -CSTT thắt chặt: Cịn gọi sách đóng bang tiền tệ, áp dụng kinh tế có phát triển thái quá, đồng thời lạm phát ngày gia tăng Trong hoàn cảnh đó, sách thắt chặt tiền tệ làm giảm cung tiền, tăng lãi suất làm giảm đầu tư vào sản xuất kinh doanh từ làm giảm lạm phát thất nghiệp tăng Chính sách thắt chặt tiền tệ đồng nghĩa với sách tiền tệ chống lạm phát 2.Vị trí Trong hệ thống cơng cụ điều tiết vĩ mơ nhà nước CSTT sách quan trọng tác động trực tiếp vào lĩnh vực lưu thông tiền tệ Song có quan hệ chặt chẽ với sách kinh tế vĩ mơ khác sách tài khóa, sách thu nhập, sách kinh tế đối ngoại Đối với NHTW, việc hoạch định thực thi sách tiền tệ hoạt động nhất, hoạt động nhằm làm cho CSTT quốc gia thực có hiệu II.Mục tiêu sách tiền tệ 1.Ổn định giá trị đồng tiền NHTW ln coi việc kiểm sốt lạm phát, ổn định giá trị đồng tiền mục tiêu hàng đầu CSTT Khi giá tăng lên gây tình trạng khó khan sống phận người lao động có thu nhập thấp, ổn định kinh tế xa hội Tình trạng gây khó khan việc hoạch định tiêu phát triển kinh tế xã hội, gây xung đột quyền lợi số nhóm dân cư Do kiểm sốt lạm phát nhằm ổn định giá hàng hóa dich vụ tiền đề cho việc phát triển kinh tế lâu dài, bảo đảm ổn định sống cho người lao động Thơng qua CSTT, NHTW góp phần quan trọng việc kiểm sốt lạm phát Khi CSTT NHTW nhằm thắt chặt cung ứng tiền tệ làm cho giá hàng hóa dịch vụ giảm, tỉ lệ lạm phát giảm xuống Kiểm soát lạm phát hiểu trước hết ổn định giá trị đồng nội tệ tức ổn định sức mua hàng hóa nước, mặt khác cịn biểu ổn định giá trị đối ngoại đồng tiền đo tỷ giá hối đoái thả (tỷ giá đồng nội tệ so với ngoại tệ) Muốn ổn định tiền tệ phát triển kinh tế xã hội, nhà nước phải có biện pháp ổn định giá hàng hóa dịch vụ nước ổn định tỷ giá hối đối 2.Tăng cơng ăn việc làm Việc làm cho người lao động vấn đề quan trọng quốc gia giới Thơng qua CSTT tác động đến cơng ăn việc làm, tức tỷ lệ thất nghiệp kinh tế Nếu CSTT NHTW nhằm mở rộng cung ứng tiền tệ tạo điều kiện mở rộng đầu tư sản xuất, doanh nghiệp kinh tế cần nhiều lao động hơn, tỷ lệ thất nghiệp thấp Ngược lại cung ứng tiền tệ giảm xuống thu hẹp hoạt động sản xuất kinh doanh, doanh nghiệp nhà nước cần lao động dẫn đến tỷ lệ thất nghiệp tăng Tuy nhiên theo đuổi mục tiêu công ăn việc làm cao không đồng nghĩa với việc tỷ lệ thất nghiệp mà khống chế không vượt tỷ lệ thất nghiệp tự nhiên Mặt khác, để có tỷ lệ cơng ăn việc làm cao phải chấp nhận tỷ lệ lạm phát gia tăng định Hai mục tiêu ln triệt tiêu q trình thực thi sách 3.Tăng trưởng kinh tế Tăng trưởng kinh tế ln mục tiêu phủ việc hoạch định sách kinh tế vĩ mơ mình, để giữ cho nhịp độ tăng trưởng ổn định, đặc biệt việc ổn định giá trị đồng tệ quan trọng, thể lịng tin dân chúng phủ Mục tiêu đạt kết mục tiêu đạt cách hài hòa Mối quan hệ mục tiêu: Có mối quan hệ chặt chẽ, hỗ trợ nhau, không tách rời Nhưng xem xét thời gian ngắn hạn mục tiêu mâu thuẫn với nhau, chí triệt tiêu nhau, Vậy để đạt mục tiêu cách hài hịa NHTW thực CSTT cần phải có phối hợp với sách kinh tế vĩ mơ khác III.Các cơng cụ sách tiền tệ 1.Các công cụ trực tiếp 1.1 Ấn định lãi suất tiền gửi cho vay Ngân hàng trung ương có thể ấn định lãi suất tiền gửi và lãi suất cho vay và bắt buộc ngân hàng thương mại phải thi hành. Ưu điểm: ngân hàng trung ương có thể tác động trực tiếp đến các dự án đầu tư bằng các điều kiện tín dụng Nhược điểm: Lãi suất được ấn định có thể khơng phù hợp với nền kinh tế gây khó khăn cho việc thực hiện các dự án đồng thời tính linh hoạt của thị trường tiền tệ bị suy giảm Việc quy định lãi suất tiền gửi của các ngân hàng thương mại áp dụng có tác động trực tiếp đến thị trường tiền tệ nhưng lại làm cho hoạt động của tổ chức tín dụng kém linh hoạt, mất tính chủ động trong kinh doanh. Cơng cụ này có thể dẫn tới tình trạng ứ đọng vốn ngân hàng thiếu vốn đầu tư khuyến khích dân chúng dùng tiền để dự trữ vàng, ngoại tệ, bất động sản trong khi ngân hàng hụt hẫng về tiền mặt cũng như nguồn vốn cho vay Việc ấn định khung lãi suất tiền gửi và lãi suất cho vay nhìn chung ngày càng ít được áp dụng ở các nước theo kinh tế thị trường bởi vì lãi suất của nó rất nhạy cảm với đầu tư, nó phải được vận động theo quan hệ cung cầu vốn trên thị trường. 1.2 Ấn định hạn mức tín dụng 1.2.1.Định nghĩa: Hạn mức tín dụng là một cơng cụ để thực thi chính sách tiền tệ của NHTW, nhằm hạn chế mức dư nợ tín dụng tối đa đến với nền kinh tế của tổ chức tín dụng 1.2.2.Cơ sở xác định hạn mức tín dụng: Hạn mức tín dụng được xác định trên cơ sở chỉ tiêu tăng trưởng kinh tế và chỉ tiêu lạm phát dự kiến hàng năm ngồi ra cịn dựa vào một số tín hiệu thị trường khác như tỷ lệ thất nghiệp, tỷ giá, thâm hụt ngân sách nhà nước, tốc độ lưu thơng tiền tệ,… 1.2.3.Mục tiêu : Ngân hàng nhà nước sử dụng hạn mức tín dụng để hạn chế việc tạo tiền q mức ngân hàng thương mại làm tăng khối lượng tiền tệ trong nền kinh tế. 1.2.4.Thực hiện cấp hạn mức tín dụng: NHTW quy định hạn mức tín dụng tối đa cho từng ngân hàng thương mại Hạn mức tín dụng được giao căn cứ tổng hạn mức tín dụng của các tổ chức tín dụng đối với nền kinh tế, được Thống đốc phê duyệt cho các tổ chức tín dụng theo các chỉ tiêu: -Hạn mức tín dụng của ngân hàng nhà nước đối với các tổ chức tín dụng thơng qua hình thức tái cấp vốn. -Hạn mức tín dụng của tổ chức tín dụng đối với nền kinh tế. Chỉ tiêu hạn mức tín dụng đối với nền kinh tế giao cho tổ chức tín dụng là chỉ tiêu khống chế tối đa, tổ chức tín dụng khơng được phép vi phạm trong suốt q trình thực hiện. 1.2.5.Ưu, nhược điểm: Ưu điểm: Có thể kế hoạch một cách chắc chắn khối lượng tiền trong lưu thơng dựa theo hạn mức mà ngân hàng trung ương đã quy định cho từng tổ chức tín dụng. Nhược điểm: Thiếu linh hoạt khi tình hình biến động và chỉ thực hiện được trong chế kế hoạch hóa tập trung. Khi ngân hàng trung ương khống chế hạn mức tín dụng có thể làm cho lãi suất thị trường tăng lên làm giảm cạnh tranh giữa ngân hàng thương mại làm lệch lạc cấu đầu tư ngân hàng thương mại phát sinh thị trường tài ngầm ngồi kiểm sốt NHTW gây khó khăn cho doanh nghiệp nhỏ 1.3 Phát hành trực tiếp cho ngân sách nhà nước đầu tư Khi ngân sách bị thiếu hụt, NHTW phát hành tiền để đáp ứng nhu cầu chi tiêu ngân sách Biện pháp dễ đưa đến lạm phát, thông thường biện pháp áp dụng để phát hành tiền cho đầu tư phát triển xem ứng trước cho sản xuất Tóm lại, trong nền kinh tế thị trường các cơng cụ trực tiếp thường được áp dụng trường hợp định NHTW thường sử dụng công cụ gián tiếp để điều hành CSTT 1.4 Phát hành trái phiếu Nhà nước: Ngân hàng nhà nước thực hiện cơng cụ này nhằm làm giảm khối lượng tiền lưu thơng qua việc ngân hàng trung ương thỏa thuận với Bộ Tài chính về việc phát hành một khối lượng trái phiếu nhất định, biện pháp này chỉ thực hiện khi khơng cịn biệnpháp nào khác. Ưu điểm: là làm giảm bớt khối lượng tiền trong lưu thông. Nhược điểm: là phục vụ cho mục tiêu chi tiêu của ngân sách nhà nước, việc phẩn bổ trái phiếu Nhà nước mang tính chất bắt buộc 2.Các cơng cụ gián tiếp 2.1.Nghiệp vụ thị trường tự 2.1.1.Khái niệm: Nghiệp vụ thị trường tự do là việc ngân hàng trung ương mua và bán chứng khốn có giá chủ yếu tín phiếu kho bạc nhằm làm thay đổi lượng tiền cung ứng Nghiệp vụ thị trường tự là cơng cụ chính sách tiền tệ quan trọng nhất vì những nghiệp vụ yếu tố định quan trọng thay đổi số tiền tệ nguồn gây nên biến động cung ứng tiền tệ Tín phiếu kho bạc là loại trái phiếu Chính phủ có kỳ hạn dưới một năm do Bộ Tài chính phát hành để bù đắp thiếu hụt tạm thời của ngân sách Nhà nước và là một cơng cụ quan trọng để Ngân hàng Nhà nước điều hành chính sách tiền tệ. Sở dĩ ngân hàng trung ương tiến hành đại bộ phận nghiệp vụ thị trường tự do của mình với tín phiếu kho bạc nhà nước vì thị trường tín phiếu kho bạc có dung lượng lớn, tính lỏng cao, rủi ro thấp. Có hai loại nghiệp vụ thị trường tự do: -Nghiệp vụ thị trường tự do năng động: nhằm thay đổi mức dự trữ và cơ số tiền tệ -Nghiệp vụ thị trường tụ do thụ động: nhằm bù lại những chuyển động của các nhân tố khác đã ảnh hưởng đến cơ số tiền tệ Ví dụ như thay đổi trong tiền gửi tại kho bạc tại NHTW hoặc tiền nổi. 2.1.2Cơ số tiền tệ: Cơ số tiền tệ (MB) là tổng số tiền lưu hành (C) và tiền dự trữ trong hệ thống hoạt động của ngân hàng (R). Theo mơ hình lượng tiền cung ứng với số nhân tiền đầy đủ ta có: M = m*MB 1 + (C/D) m ( Số nhân tiền) = - [rD + (ER/D) + (C/D)] Trong đó: M: lượng tiền cung ứng Với : rD: tỷ lệ dự trữ bắt buộc (C/D): tỷ lệ tiền mặt - tiền gửi có thể phát séc (ER/D): tỷ lệ dự trữ vượt mức MB = MBn + DL : số tiền tệ với : MBn : số tiền tệ không vay DL : tiền vay chiết khấu từ NHTW Viết lại công thức lượng tiền cung ứng đầy đủ : 1+(C/D) M = - * [MBn +DL] [rD + (ER/D) + (C/D)] Trong cơng thức lượng tiền cung ứng trên, các yếu tố {ER/D} và {C/D} có thể gọi là các yếu tố khách quan khơng chịu sự tác động của chính sách tiền tệ hay ước muốn chính phủ (nhà nước). Việc tác động làm thay đổi lượng tiền cung ứng tác động thơng qua các yếu tố quy định tỷ lệ dự trữ bắt buộc rD, thơng qua sách chiết khấu làm thay đổi DL, hay cơng cụ hạn mức tín dụng, tỉ giá hối đối, đặc biệt thơng qua nghiệp vụ thị trường mở để làm thay đổi MBn Việc kiểm sốt khối lượng tiền cung ứng M thơng qua việc tác động làm thay đổi số tiền khơng vay MBn trong cơ số tiền tệ mà cơng cụ chủ yếu và truyền thống nước phát triển là thơng qua nghiệp vụ thị trường mở. Đó là cách mà NHTW tạo thay đổi số tiền tệ việc mua bán trái khốn chính phủ thơng qua một nghiệp vụ thị truờng tự do. Việc mua các trái khốn chính phủ trên thị trường tự do sẽ làm tăng cơ số tiền khơng vay MBn, dẫn đến giảm cơ số tiền tệ MB và làm giảm cung ứng tiền. Một số nhân tố ngắn hạn ảnh hưởng đến cơ số tiền tệ: *Chứng khốn và cho vay chiết khấu: Khi NHTW tăng lượng chứng khốn nắm giữ hoặc trong các khoản cho vay chiết khấu sẽ dẫn đến một sự tăng lên bằng một lượng như vậy trong cơ số tiền tệ. *Tài khoản vàng, ngoại tệ và tài sản có khác của của NHTM: 10 Cũng giống như các khoản chứng khốn và cho vay khi NHTM mua vàng, ngoại tệ, một khoản tiền gửi bằng ngoại tệ hoặc bất kỳ một tài sản có nào khác chỉ là một việc mua những tài sản đó trên thị trường tự do đều dẫn đến một sự tăng lên bằng như vậy số tiền tệ. *Tiền nổi: Tiền nổi là khoản tăng rịng trong tổng số dự trữ của hệ thống ngân hàng do kết nghiệp vụ thanh tốn hộ giữa các ngân hàng của NHTW và nó bằng khoản chênh lệch tài sản có, tiền mặt q trình thu vào ( séc mà NHTW chưa thu tiền với tài sản nợ, tiền mặt trả sau (các séc mà NHTW chưa ghi có cho ngân hàng nộp nó) NHTW cịn trung tâm tốn hệ thống ngân hàng tổ chức tín dụng Với trung tâm NHTW thực nghiệp vụ toán như: toán lần, toán bù trừ Thủ tục thanh toán séc của NHTW dẫn đến việc một tờ séc được ngân hàng nhận nó gửi vào tài khoản của mình tại NHTW đến việc ghi có số tiền của tờ séc vào dự trữ của ngân hàng đó và ghi nợ một số tiền như vậy vào dự trữ của ngân hàng phải trả tờ séc đó. Chúng ta có thể coi như giao dịch này xảy ra đồng thời và ngay lập tức Tuy nhiên thực tế NHTW thường ghi số tiền tờ séc cho ngân hàng nộp séc làm tăng dự trữ ngân hàng trước ghi nợ cho ngân hàng bị kí phát Tiền phát sinh đơi NHTW khơng thể xuất trình séc để tốn nhanh ghi có cho ngân hàng nộp séc, tiền biến động điều kiện thời tiết nhân tố khác làm chậm trễ việc xuất trình séc để tốn Và tiền tăng nhanh Vì mà tăng lên bằng nhau trong cơ số tiền tệ. *Tiền kho bạc đang lưu thơng: Thuật ngữ này khơng có trong bảng tổng kết tài sản của NHTW nhưng nó vẫn ảnh hưởng đến cơ số tiền tệ. Tức là một sự tăng lên của tiền kho bạc bên ngồi kho bạc hoặc vào trong kho của ngân hàng thương mại (ở đây nó được coi là dự trữ) tay cơng chúng làm cho số tiền tệ tăng lên 2.1.3.Các nghiệp vụ thị trường tự do: 11 Khi NHTW mua bán trái phiếu phủ thơng qua nghiệp vụ thị trường tự tạo thay đổi số tiền tệ Việc mua trái phiếu NHTW thực gọi mua thị trường tự Việc bán trái phiếu NHTW thực gọi bán thị trường tự Có hai nghiệp vụ thị trường tự NHTW thực hiện: Mua thị trường tự từ ngân hàng mua thị trường tự từ giới phi ngân hàng 1.4.Ưu điểm của nghiệp vụ thị trường tự do: Nghiệp vụ thị trường tự do có một số ưu điểm như: -Thứ nhất, nghiệp vụ thị trường tự do được thực hiện theo sáng kiến của NHTW do vậy NHTW hồn tồn kiểm sốt được lượng nghiệp vụ thị trường tự do Việc kiểm sốt khơng thể có nghiệp vụ chiết khấu nghiệp vụ chiết khấu NHTW khuyến khích làm cho NHTM khơng thích vay chiết khấu khơng thể trực tiếp kiểm sốt khối lượng chiết khấu -Thứ hai, nghiệp vụ thị trường tự do linh hoạt và chính xác, có thể sử dụng được ở bất cứ mức độ nào. NHTW có thể thay đổi dự trữ hoặc cơ số tiền tệ nhỏ hay lớn đều được bằng việc mua bán ít hay nhiều chứng khốn. -Thứ ba, nghiệp vụ thị trường tự do dễ dàng được đảo ngược. Khi có một sai lầm xảy ra trong lúc tiến hành nghiệp vụ thị trường tự do, NHTW có thể có thể lập tức đảo ngược lại việc sử dụng cơng cụ đó. Nếu NHTW thấy rằng việc cung ứng tiền tệ tăng nhanh mua thị trường tự q nhiều sửa chữa ngay lập tức bằng cách tiến hành nghiệp vụ bán trên thị trường tự do. -Thứ tư, nghiệp vụ thị trường tự do có thể được hồn thành nhanh chóng khơng gây nên những chậm trễ về mặt hành chính. Khi NHTW quyết định muốn thay đổi cơ số tiền tệ hoặc dự trữ, nó chỉ việc ra lệnh cho một người kinh doanh chứng khốn việc mua bán thực 2.2.Chính sách chiết khấu 2.2.1 Khái niệm: Chính sách chiết khấu là cơng cụ của NHTW trong việc thực thi CSTT cách cho vay tái cấp vốn cho các ngân hàng thương mại Khi NHTW cho vay các NHTM làm tăng thêm tiền dự trữ cho hệ thống ngân hàng từ đó làm tăng lượng tiêng cung ứng. 12 Chính sách chiết khấu mà chủ yếu thay đổi lãi suất chiết khấu tác động đến cung ứng tiền tệ bằng cách ảnh hưởng đến khối lượng cho vay chiết khấu và cơ số tiền tệ. Một sự tăng lên trong cho vay chiết khấu sẽ cộng thêm vào cơ số tiền tệ làm tăng cung ứng tiền tệ và ngược lại một sự giảm xuống trong cho vay chiết khấu thì giảm bớt cơ số tiền tệ và thu hẹp cung ứng tiền tệ.Những điều kiện dễ dàng của NHTW mà theo đó những khoản cho vay được cấp cho các ngân hàng được gọi là cửa sổ chiết khấu. 2.2.2.Hoạt động của cửa sổ chiết khấu: NHTW có thể tác động đến khối lượng vay của chiết khấu bằng hai cách : -Tác động đến giá khoản vay (lãi suất chiết khấu). Tác động vào lãi suất chiết khấu có ảnh hưởng trực tiếp tới khối lượng khoản vay Khi có lãi suất chiết khấu cao làm tăng phí vay vốn từ NHTW NHTM vay chiết khấu ngược lại -Tác động đến số lượng vay thơng qua việc NHTW quản lý cửa sổ chiết khấu. NHTW thực hiện quản lý cửa sổ chiết khấu để tác động đến số lượng các khoản vay của NHTM Các khoản vay chiết khấu mà NHTW cấp cho các NHTM gồm NHTM gồm có: +Tín dụng điều chỉnh: là một loại thơng dụng nhất nhằm giúp cho các ngân hàng giải quyết vấn đề khả năng hồn trả ngắn hạn do tiền gửi tạm thời bị rút ra. + Tín dụng thời vụ: được cấp để đáp ứng nhu cầu thời vụ của một số ít ngân hàng đang nghỉ và của những vùng nơng nghiệp hoạt động theo thời vụ. +Tín dụng mở rộng: cấp cho ngân hàng bị khó khan nghiêm trọng khả hồn trả tiền gửi bị rút khơng u cầu phải hồn trả tốn Những ngân hàng được đề nghị cấp tín dụng này phải nộp một bản đề nghị trình bày nhu cầu vay tín dụng mở rộng và một bản kế hoạch khơi phục lại khả năng hồn trả ngân hàng. NHTW quản lý cửa sổ chiết khấu bằng nhiều cách để khoản vốn cho vay của mình khỏi bị sử dụng khơng đúng và hạn chế việc vay Các NHTM đến vay chiết khấu NHTW thường phải chịu ba khoản chi phí: lợi ích chiết khấu, phí việc làm theo điều tra NHTW khả toán ngân hàng đến vay cửa số chiết khấu, phí việc bị NHTW từ chối cho vay chiết khấu NHTW theo đuổi sách thắt chặt tiền tệ 13 2.2.3.Chức năng người cho vay cuối cùng: Ngồi việc sử dụng làm một cơng cụ tác động đến cơ số tiền tệ và cung ứng tiền tệ, chiết khấu cịn quan trọng ở chỗ nhằm tránh khỏi sụp đổ tài Khi NHTW thành lập vai trị quan trọng làm người cho vay cuối cùng, phải cung cấp dự trữ cho hệ thống ngân hàng phá sản ngân hàng đe dọa khỏi kiểm sốt ngăn chặn xảy sụp đổ ngân hàng tài Chiết khấu cách hiệu cung cấp dự trữ cho hệ thống ngân hàng trình xảy khủng hoảng ngân hàng trữ điều đến ngân hàng cần thêm dự trữ NHTW đóng vai trị người cho vay cuối khơng cho ngân hàng mà cịn cho hệ thống tài nói chung Chính sách chiết khấu dùng để ngăn chặn sụp đổ tài bùng nổ phá sản ngân hàng Tuy nhiên ngân hàng mong đợi NHTW cấp cho tín dụng chiết khấu ngân hàng gặp khó khan phải tự nguyện chấp nhận nhiều rủi ro Vì vai trị người cho vay cuối NHTW bị NHTM lợi dụng 2.2.4.Tác dụng thơng báo: Chính sách chiết khấu có một chức năng khác đối với NHTW đó là nó có thể được sử dụng để báo cho biết ý định của NHTW về chính sách tiền tệ tương lai. Nếu NHTW muốn định làm chậm mức tăng trưởng kinh tế cách cho lãi suất tăng lên, báo hiệu cho biết ý định NHTW định làm cách nâng lãi suất chiết khấu Dấu hiệu làm cho kinh tế tăng trưởng chậm lại cơng chúng mong đợi CSTT tương lai bớt bành trướng 2.2.5.Ưu điểm và nhược điểm của chính sách chiết khấu: -Ưu điểm: Điểm lợi quan trọng của chính sách chiết khấu NHTW thực vai trị người cho vay cuối -Nhược điểm: +Thứ nhất do việc có thể hiểu nhầm ý định của NHTW do việc thơng báo những thay đổi lãi suất chiết khấu tạo nên. +Thứ hai khi NHTW ấn định lãi suất chiết khấu tại một mức đặc biệt nào đấy sẽ 14 xảy ra những sự biến động lớn trong khoảng cách giữa lãi suất thị trường và lãi suất chiết khấu vì lãi suất cho vay có thể khơng đổi.Chính sách chiết khấu có thể làm cho việc kiểm sốt cung ứng tiền tệ vất vả hơn. Việc sử dụng chính sách chiết khấu để kiểm sốt cung ứng tiền tệ ít được khuyến cáo do ngồi hai bất lợi kể trên cịn vì chính sách chiết khấu khơng hiệu quả bằng nghiệp vụ thị trường tự do trong việc cung ứng tiền tệ do các nghiệp vụ tự do là hồn tồn hành động NHTW khối lượng cho vay chiết khấu lại khơng NHTW thay đổi lãi suất chiết khấu theo hướng có lợi cho ngân hàng bắt buộc ngân hàng phải vay Hơn nghiệp vụ thị trường tự dễ dàng đảo ngược so với sách chiết khấu 2.3 Dự trữ bắt buộc 2.3.1.Khái niệm: Dự trữ bắt buộc là số tiền mà các tổ chức tín dụng phải giữ lại mà khơng được dùng để cho vay hoặc đầu tư, mức dự trữ này do NHTW quy định và bằng một tỷ lệ nhất định so với tổng số tiền gửi của khách hàng tại các tổ chức tín dụng Chế độ dự trữ bắt buộc nước khác thời kỳ khác khác Song nhìn chung dự trữ bắt buộc mang tính pháp luật gửi NHTW khơng hưởng lãi NHTW sử dụng dự trữ bắt buộc để tác động đến lượng tiền cung ứng 2.3.2.Tác động của tỷ lệ dự trữ đến lượng tiền cung ứng : Tỷ lệ dự trữ tác động đến lượng tiền cung ứng trên hai phương diện: -Thứ nhất, tỷ lệ dự trữ tác động đến cơ chế tạo tiền gửi của các NHTM Theo lý thuyết tạo tiền từ lượng tiền dự trữ ban đầu, hệ thống NHTM tạo lượng tiền gửi lớn gấp nhiều lần với công thức tổng quát: Tiền gửi mới được tạo ra = Tiền dự trữ ban đầu * (1/ tỷ lệ dự trữ bắt buộc) Trong đó: 1/tỷ lệ dự trữ bắt buộc là hệ số nhân tiền với giả thiết: +Các ngân hàng thương mại khơng có tiền dự trữ dư thừa so với tỷ lệ dự trữ bắt buộc mà NHTW yêu cầu. +Các khoản tiền gửi do các ngân hàng thương mại tạo ra đều được giữ lại trong hệ thống ngân hàng. 15 Do vậy nếu NHTW quyết định tăng hoặc giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc sẽ làm cho hệ số tạo tiền thu hẹp hoặc tăng lên. -Thứ hai, tỷ lệ dự trữ bắt buộc tác động đến lãi suất cho vay của NHTM. Do tiền dự trữ bắt buộc đều phải mở tài khoản và gửi ở NHTW khơng được tính lãi trong khi các NHTM vẫn trả lợi tức cho các khoản tiền gửi ở ngân hàng của mình.Vì vậy khi mức dự trữ tăng lên địi hỏi các NHTM phải tăng lãi suất cho vay đối với nền kinh tế, giá các khoản vay đắt hơn, khả cho vay NHTM giảm xuống theo lượng tiền cung ứng giảm xuống ngược lại. 2.3.3.Ưu, nhược điểm của tỷ lệ dự trữ bắt buộc: -Ưu điểm: Điểm lợi chính của dùng tỷ lệ dự trữ bắt buộc để kiểm sốt cung ứng tiền tệ là có thể tác động đến tất cả các ngân hàng như nhau và có tác động đầy quyền lực đến cung ứng tiền tệ. -Nhược điểm: +Thay đổi dự trữ bắt buộc sẽ gặp vất vả để thực hiện được những thay đổi nhỏ trong cung ứng tiền tệ bằng cách thay đổi dự trữ bắt buộc +Một điểm bất lợi nữa của việc sử dụng tỷ lệ dự trữ bắt buộc là việc tăng dự trữ bắt buộc có thể gây nên vấn đề khả năng thanh khoản ngay của các ngân hàng có dự trữ vượt q ở mức thấp. Cơng cụ dự trữ bắt buộc đóng vai trị kém phần quan trọng trong q trình thực thi chính sách tiền tệ của NHTW bởi nó phức tạp, kém linh hoạt, ảnh hưởng đến lợi nhuận ngân hàng kinh doanh 2.4.Chính sách tỷ giá hối đối: 2.4.1. Cách thức thực hiện: Đây là biện pháp trực tiếp mà ngân hàng trung ương tác động đến tỷ giá hối đối. Thơng qua các tổ chức kinh doanh ngoại hối, nhà nước đã chủ động tác động vào cung cầu ngoại tệ bằng việc mua bán vàng và ngoại tệ để trực tiếp điều chỉnh tỷ giá. Khi tỷ giá ở mức cao (tức là đồng nội tệ giảm giá) tới mức làm ảnh hưởng xấu 16 đến các hoạt động kinh tế trong nước cũng như các hoạt động kinh tế đối ngoại, NHTW bán ngoại tệ ra để thu nội tệ về. Khi đó do cung về ngoại tệ tăng, tác động làm giảm tỷ giá, kéo tỷ giá xuống Ngược lại tỷ giá hối đoái giảm, NHTW mua ngoại tệ vào, tức kích thích cầu ngoại hối cung chưa kịp biến động để nâng tỷ giá hổi đoái lên tới mức hợp lý 2.4.2.Ảnh hưởng của chính sách hối đối: Việc áp dụng chính sách hối đối thường dẫn đến những phản ứng trái ngược nhau của các doanh nghiệp trong và ngồi nước bắt nguồn chủ yếu từ lợi ích kinh tế của nhau. Những mâu thuẫn này thường xảy ra giữa nhà nhập khẩu và nhà xuất khẩu Nhà nhập khẩu muốn hạ thấp tỷ giá xuống, nhà xuất khẩu mong muốn nâng cao tỷ giá hối đoái. Giữa nhà xuất khẩu vốn muốn hạ thấp tỷ giá xuống với nhà nhập vốn muốn nâng cao tỷ giá hối đoái Và mâu thuẫn này xảy ra nước với tỷ giá nước nâng lên hạn chế xuất hàng nước khác, lại khuyến khích việc xuất vốn nước khác làm cho cán cân thương mại cán cân toán nước ngồi với nước thực sách hối đoái bị thiệt hại 2.4.3 Điều kiện thực hiện: Để có thể thực hiện có hiệu quả chính sách hối đối, một trong những điều khơng thể thiếu được là địi hỏi ngân hàng trung ương phải có dự trữ ngoại tệ thật dồi dào và đủ lớn để có thể can thiệp vào thị trường khi cần thiết tức là phải xây dựng quỹ bình ổn ngoại hối. Chính sách này chỉ có tác dụng tạm thời và hạn chế biến động tỷ giá khơng thể thay đổi tình hình tỷ giá nước Nếu tỷ giá giảm sút cán cân toán quốc tế hay bị lạm phát, NHTW áp dụng sách hối đối tung ngoại tệ bán làm cho dự trừ ngoại tệ căng thẳng, tình hình hao hụt ngày nghiêm trọng tỷ giá hối đoái bị giảm sút CHƯƠNG II: THỰC TRẠNG SỬ DỤNG CSTT TRONG VIỆC ĐIỀU TIẾT NỀN KINH TẾ VĨ MÔ CỦA VIỆT NAM NĂM 2012-2013 17 I.Thực trạng năm 2012 NHNN tạo ổn định hệ thống tài – ngân hàng, khoản cải thiện, kéo giảm mặt lãi suất, chống vàng hóa đơla hóa, ổn định tỷ giá… Tuy vậy, cơng cải tổ hệ thống ngân hàng, giải nút thắt nợ xấu chưa có nhiều tiến triển đáng kể diễn biến giá vàng nước gây e ngại cho người dân. Chính sách tiền tệ năm 2012 điều hành thận trọng Dưới số sách điều hành đáng ý năm vừa qua Cơ chế điều hành lãi suất Dấu hiệu căng thẳng khoản hệ thống ngân hàng tháng cuối năm 2011 tiếp tục kéo dài sang năm 2012 khiến Ngân hàng Nhà nước (NHNN) trì áp dụng biện pháp hành áp trần lãi suất huy động Trong quý 1, trước xu hướng giảm tốc số giá tiêu dùng lạm phát kỳ vọng, NHNN bắt đầu kéo giảm đồng loạt lãi suất sách trần lãi suất huy động Một số yếu tố cộng hưởng khác giúp ủng hộ quan điểm khoản số ngân hàng lớn dần cải thiện; kênh đầu tư vàng, ngoại hối khơng cịn thu hút dịng tiền… Tính từ đầu năm đến 17/12, lãi suất tái cấp vốn giảm từ 15% xuống 10%, lãi suất tái chiết khấu giảm từ 13% xuống 8%, trần lãi suất huy động kỳ hạn ngắn ngày giảm từ 14% xuống 9% Song song với động thái kéo giảm trần lãi suất huy động, NHNN áp trần lãi suất cho vay (hiện trì mức 13%/năm) lĩnh vực ưu tiên: (1) Phục vụ lĩnh vực nông nghiệp, nông thôn, (2) Thực phương án, dự án sản xuất – kinh doanh hàng xuất khẩu, (3) Phục vụ sản xuất – kinh doanh doanh nghiệp nhỏ vừa, (4) Phát triển ngành công nghiệp hỗ trợ; hay kêu gọi đưa lãi suất cho vay cũ mức 15%… 18 Việc giảm chi phí vốn vay yêu cầu cấp thiết kinh tế NHNH thể tốt vai trò định hướng Gánh nặng lãi vay bước giảm xuống, tạo tiền đề cho hoạt động kinh doanh sản xuất cải thiện thời gian tới Tuy vậy, chế điều hành biện pháp hành khiến cho hoạt động lách trần lãi suất ngầm diễn sôi động Chỉ thị 01 phân loại ngân hàng thành nhóm Trong ngày đầu tháng 2/2012, NHNN ban hành Chỉ thị 01/CT-NHNN Công văn 674/NHNN-CSTT tổ chức thực sách tiền tệ năm 2012 Trong đó, đáng ý quan ấn định tiêu tốc độ tăng trưởng tín dụng năm 2012 TCTD theo nhóm sau: Nhóm tăng trưởng tối đa 17%, Nhóm tăng trưởng tối đa 15%, Nhóm tăng trưởng tối đa 8% Nhóm khơng tăng trưởng Thoạt đầu, việc phân loại tỏ hiệu có tác dụng khoanh vùng nhóm đối tượng theo tình hình “sức khỏe” để quản lý Trước đó, năm 2011, việc nhiều NHTM ạt tăng trưởng tín dụng khơng dựa lực huy động khiến khoản hệ thống ngân hàng rơi vào bất ổn kéo dài 19 Tuy vậy, sau thời gian, số ngân hàng NHNN nâng hạn mức tín dụng lên đến 25 – 27% (gấp 1.5 – lần hạn mức Nhóm 2); đó, hầu hết ngân hàng khỏe mạnh nhóm khơng có ý định xin thêm khả hấp thụ vốn kinh tế yếu e ngại nợ xấu tăng cao Việc NHNN áp tiêu tăng trưởng tín dụng sau nới mạnh ngân hàng “xin” điều không mẻ gây nhiều hệ lụy khứ Đặc biệt, chế “xin – cho” tiêu nhiều với mục đích “làm đẹp” hình ảnh tạo giá trị ảo hệ thống Tính đến thời điểm này, NHNN chưa công khai sở, tiêu để phân loại ngân hàng theo nhóm tăng trưởng tín dụng 3.Thông tư 21 siết chặt thị trường liên ngân hàng Thông tư số 21/2012/TT-NHNN ban hành quy định hoạt động liên ngân hàng đời có hiệu lực từ ngày 01/09/2012 Giao dịch thị trường liên ngân hàng sau ghi nhận sôi động hơn, trước số nội dung chặt chẽ hình thức tiền gửi chuyển thành tiền vay, TCTD bị hạn chế vay có khoản nợ hạn từ 10 ngày trở lên hay u cầu trích lập dự phịng rủi ro giao dịch Rõ ràng điểm cộng NHNN góp phần lập lại trật tự lành mạnh hóa thị trường liên ngân hàng Trước đó, tháng cuối năm 2011, mức lãi suất cao ngất ngưỡng thị trường tác động tiêu cực làm “nóng” mặt lãi suất chung kinh tế Tuy vậy, cần nhìn nhận chức hỗ trợ khoản tạm thời thị trường liên ngân hàng bị ảnh hưởng đáng kể, phần quy định Thông tư 21 phần lo ngại rủi ro khứ lặp lại. Tái cấu ngân hàng yếu Công tái cấu ngân hàng yếu NHNN khởi động tháng cuối năm 2011; chứng phi vụ hợp ngân hàng Ngân hàng TMCP Sài Gòn (SCB), Việt Nam Tín Nghĩa (TinNghiaBank) Đệ Nhất (Ficombank) 20