Chương 7 các tổ chức tài chính trung gian

Bài giảng lý thuyết tài chính tiền tệ Chương 7 cac to chuc tai chinh trung gian

Chương 6:

Các tổ chức tài chính trung gian

Nội dung chương

1. Những vấn đề cơ bản về cấu trúc tài chính

2. Các loại hình tổ chức tài chính trung gian

Mở đầu

1. Cổ phiếu không phải là nguồn tài trợ bên

ngoài quan trọng nhất cho các doanh

nghiệp.

Tại sao thị trường cổ phiếu lại kém quan trọng hơn những nguồn tài trợ khác ở Mỹ cũng như ở các quốc gia khác?

Mở đầu

2. Phát hành các chứng khoán nợ và cổ

phiếu để bán trên thị trường không phải

là cách chủ yếu mà các công ty sử dụng

để tài trợ cho hoạt động của mình.

Tại sao các doanh nghiệp không phát hành nhiềuchứng khoán bán trên thị trường để tài trợ cho các hoạt động của mình?

Mở đầu

3. Các trung gian tài chính, đặc biệt là các

ngân hàng, là tài trợ vốn lớn nhất cho các doanh nghiệp.

 Tại sao các tổ chức tài chính trung gian lại

đóng vai trò quan trọng như vậy? Và tại sao mặc dù các ngân hàng vẫn rất quan trọng, vai trò của nó trong việc cung cấp vốn cho

các doanh nghiệp lại giảm trong những năm gần đây? Điều gì làm nên sự sụt giảm này?

Mở đầu

4. Chỉ có những công ty lớn, tổ chức tốt mới

dễ dàng tiếp cận với thị trường chứng

khoán để tài trợ cho hoạt động của mình.

Tại sao chỉ có các công ty lớn, danh tiếng mới

có thể dàng tìm vốn trên thị trường chứng

khoán?

 Bạn đầu tư càng nhiều khoản mục thì chi phígiao dịch càng lớn  chi phí giao dịch làmgiảm khả năng đa dạng hóa danh mục đầu tư

 tăng rủi ro cho nhà đầu tư

 Ví dụ: quỹ đầu tư

 Chuyên môn hóa và thành thạo trong nghề

nghiệp

Thông tin không cân xứng

 Bất cân xứng thông tin: là một tình huống phát sinh khi một bên không có đủ kiến

thức về bên còn lại tham gia trong một giao dịch làm cho nó không có khả năng đưa ra quyết định chính xác khi thực hiện giao dịc.

Một khía cạnh quan trọng của thị trường tài chính

Ví dụ?

Thông tin không cân xứng

(1) Lựa chọn đối nghịch

 Xảy ra trước khi giao dịch diễn ra

 Những người đi vay tiềm năng (rủi ro tín

dụng cao) dễ là những người được lựa chọn

để cho vay nhất  khoản vay được dành chonhững người có rủi ro cao

Thông tin không cân xứng

 Làm cho thị trường chứng khoán (như: thị

trường trái phiếu hay cổ phiếu) không phải làkênh hữu hiệu để chuyển giao vốn giữa ngườitiết kiệm và người đi vay

Thông tin không cân xứng

(1) Lựa chọn đối nghịch

 Công cụ giải quyết vấn đề lựa chọn đối nghịch

 Cung cấp và bán những thông tin có tác dụng

loại bỏ thông tin không cân xứng

 Sự điều hành của chính phủ nhằm tăng thông tin trong hoạt động của cấu trúc tài chính

 Trung gian tài chính

 Tài sảm đảm bảo và giá trị ròng

Thông tin không cân xứng

(2) Rủi ro đạo đức

 Xảy ra sau khi diễn ra giao dịch

 Rủi ro mà người vay có thể tham gia những

hoạt động mà theo họ là những hoạt động

không được mong muốn, bởi vì nó làm cho khảnăng hoàn trả tiền vay thấp đi

Thông tin không cân xứng

o Công cụ giải quyết vấn đề

 Tạo ra thông tin: giám sát

 Quy định của chính phủ yêu cầu tăng việc cung cấp

thông tin

 Trung gian tài chính

 Hợp đồng nợ (là hợp đồng vay mượn mà trong đó

người vay phải trả cho người cho vay những số tiền cố định trong từng khoảng thời gian)

Thông tin không cân xứng

(2) Rủi ro đạo đức

oRủi ro đạo đức tác động tới thị trường nợ:

 Yêu cầu người đi vay trả một khoản tiền cố định và

họ sẽ giữ toàn bộ số lợi nhuận  người đi vay sẽ có động lực để tham gia vào các hoạt động đầu tư mạo hiểm

oCông cụ giải quyết vấn đề:

 Giá trị ròng và tài sảm đảm bảo

 Giám sát và thi hành các hợp đồng chặt chẽ.

 Trung gian tài chính

Tóm tắt vấn đề của thông tin không cân xứng

Trước khi

giao dịch

GIAO DỊCH

Sau khi giao dịch

Thông tin không cân xứng

(asymmetric information)

Sự lựa chọn đối

nghịch (adverse

selection)

Rủi ro đạo đức (moral hazard)

6.2 Các loại hình

tổ chức tài chính trung gian

 Tổ chức tài chính trung gian phi ngân hàng

là loại hình tổ chức tài chính được thực hiện một hoặc một số hoạt động ngân hàng theo quy định của pháp luật, trừ các hoạt động nhận tiền gửi của cá nhân và cung ứng các dịch vụ thanh toán qua tài khoản của khách hàng.

 Công ty bảo hiểm ( insurances companies)

Một số loại hình bảo hiểm

 BH nhân thọ

 An sinh giáo dục trẻ em

 Bảo hiểm hưu trí…

 BH phi nhân thọ

 BH vật chất với xe ô tô, mô tô

 BH trách nhiệm dân sự với chủ xe ô tô, môtô

 BH hoả hoạn, BH với cây trồng, vật nuôi…

Một số công ty bảo hiểm

 Công ty bảo hiểm Prudetial

 Công ty Cổ phần Bảo hiểm

 Công ty tài chính (Finance companies)

Sử dụng vốn của Công ty tài chính

- Cho vay

- Cho thuê và thuê mua

- Cầm cố hàng hóa, giấy tờ có giá

- Tư vấn, marketing

- Kinh doanh vàng bạc, đá quý

- Bảo lãnh

Các loại hình công ty tài chính

 Công ty tài chính bán hàng (Sale finance

company)

 Ex: General Motors Acceptance Corporation

 Công ty tài chính tiêu dùng ( Consumer finance

company)

 Công ty tài chính kinh doanh ( Business

finance company)

 Factoring & Forfaiting (Bao thanh toán)

 Leasing ( Thuê mua và thuê vận hành)

So sánh giữa thuê mua và thuê vận hành

Thời hạn Trung, dài hạn Ngắn hạn

Nghĩa vụ của công

Loại tài sản Giá trị lớn: dây chuyền

thiết bị, phương tiện vận

tải

Giá trị nhỏ: thiết bị văn phòng…

Một số công ty tài chính

 Tổng Công ty tài chính dầu khí

 Công ty tài chính Handico

 Công ty tài chính công nghiệp tàu

thuỷ

 Công ty tài chính xi măng

 Công ty tài chính cổ phần điện lực

 Công ty tài chính bưu điện

 Công ty tài chính cao su

 Công ty chứng khoán (Securities

Công ty chứng khoán

 Vốn pháp định cho các nghiệp vụ kinh doanh của công ty chứng khoán, công ty chứng khoán có vốn đầu tư nước ngoài, chi nhánh công ty chứng khoán nước ngoài tại Việt Nam là:

a) Môi giới chứng khoán: 25 tỷ

b) Tự doanh chứng khoán: 100 tỷ

c) Tư vấn đầu tư chứng khoán: 10 tỷ đồng

d) Bảo lãnh phát hành chứng khoán: 165 tỷ

Môi giới

Tư vấn

Một số công ty chứng khoán

 Công ty chứng khoán dầu khí

 Công ty chứng khoán Bảo Việt

 Công ty chứng khoán Hải Phòng

 Công ty chứng khoán Kim Long

 Công ty chứng khoán FPT

 Công ty chứng khoán Vndirect

 Quỹ đầu tư tương hỗ ( Mutual funds)

 Huy động vốn qua chứng chỉ góp vốn

 Đầu tư và quản lý quỹ bởi các chuyên gia

 Mua bán với số lượng lớn

 Đa dạng hóa danh mục đầu tư

 Hình thành các quỹ đầu tư chuyên biệt

 Quỹ đầu tư vào chứng khoán Nợ…

 Quỹ đầu tư vào cổ phiếu thường…

6.2 Các loại hình

tổ chức tài chính trung gian

 Các loại hình quỹ đầu tư tương hỗ

 Quỹ đầu tư mở ( open – end fund)

 Phát hành thêm chứng chỉ đầu tư mới

 Hoàn lại vốn cho các chứng chỉ cũ theo giá trị tài sản ròng (Net Asset Value - NAV)

∑Giá trị chứng khoán

 NAV =

-∑ Chứng chỉ đã phát hành

 Quỹ đầu tư đóng ( closed – end fund)

 Không phát hành thêm chứng chỉ đầu tư mới

 Không hoàn lại vốn

 Được mua bán trên thị trường

6.2 Các loại hình

tổ chức tài chính trung gian

Một số quỹ đầu tư

 Saigon Asset Management Corporation’s Vietnam Equity Holding (VEH)

 Bao Tin Capital’s Bao Tin Equity Fund

 Bao Viet Fund Management Co.’s Bao Viet Investment Fund

 Blackhorse Asset Management's Blackhorse Enhanced Vietnam Inc

 BIDV-Vietnam Partners' Vietnam Investment Fund

 Deutsche Bank's DWS Vietnam Fund

 Deutsche Bank's DWS Vietnam Fund

 Dragon Capital Management's Vietnam Enterprise Investments Ltd (VEIL)

Quỹ tín dụng (Credit Funds)

Quỹ tín dụng nhân dân là tổ chức tín dụng do các pháp

nhân, cá nhân và hộ gia đình tự nguyện thành lập dưới hình thức hợp tác xã, để thực hiện một số hoạt động ngân hàng theo quy định của Luật các tổ chức tín dụng

và Luật hợp tác xã nhằm mục tiêu chủ yếu là tương trợ nhau phát triển sản xuất, kinh doanh và đời sống.

6.2 Các loại hình

tổ chức tài chính trung gian

- Thành viên được vay tiền của quỹ

- Thông thường quỹ không cho người ngoài vay tiền (muốn cho vay phải được Đại hội thành viên chấp thuận)

Quỹ tín dụng