11/6/2020 1.1 Quản trị tài cơng ty đa quốc gia: hội thách thức TS Phạm Thị Thúy Hằng Năm học 2020-2021 TS Phạm Thị Thúy Hằng 11/6/2020 TS Phạm Thị Thúy Hằng Xem xét yêu cầu để tạo giá trị cho doanh nghiệp § Cơng ty đa quốc gia doanh nghiệp lợi nhuận tổ chức phi lợi nhuận – hoạt động nhiều quốc gia, tiến hành hoạt động kinh doanh thông qua chi nhánh, công ty nước ngồi liên doanh với cơng ty nước sở Xem xét thuyết lý giải cho thương mại kinh doanh quốc tế MỤC TIÊU Xem xét khác biệt quản trị tài quốc tế Chi tiết khơng hồn hảo thị trường tạo điều kiện cho phát triển cơng ty đa quốc gia § Các công ty đa quốc gia xuất khắp giới Xem xét q trình tồn cầu hóa thay đổi doanh nghiệp từ túy sản xuất nước sang hoạt động phạm vi toàn cầu Xem xét nguyên nhân gây hạn chế toàn cầu hóa tài TS Phạm Thị Thúy Hằng 1.2 Hệ thống tiền tệ quốc tế 11/6/2020 TS Phạm Thị Thúy Hằng 11/6/2020 § Ngày công ty đa quốc gia không phụ thuộc vào thị trường mới giá lao động thấp, ngun liệu có cẵn, gia cơng ngồi mà cịn tăng trường doanh số lợi nhuận thị trường § Những thị trường này, bao gồm thị trường nổi, phát triển, phát triển, hay khối BRIC (Brazil, Russia, India, and China), BIITS (Brazil, India, Indonesia, Turkey, South Africa, which are also termed the Fragile Five), hay MINTs (Mexico, Indonesia, Nigeria, Turkey) đại diện cho phần đông dân số giới, nên thị trường tiêu thụ tiềm 11/6/2020 11/6/2020 § Thêm vào đó, phức tạp thị trường làm tăng tính rủi ro thử thách bối cảnh tồn cầu hóa Khi mơi trường kinh tế vĩ mơ, ngắn hạn dài hạn, thay đổi nhanh chóng § Cuộc khủng hoảng tài năm 2008-2009 trở thành khứ, dòng vốn vận hành trở lại § Vậy điều quan trọng để nhận rủi ro gì? Đây câu hỏi việc quản lý – hay nói cách khác nhận định việc theo đuổi mục tiêu doanh nghiệp TS Phạm Thị Thúy Hằng 11/6/2020 1.1.1 Sự tồn cầu hóa tài rủi ro Hệ thống tiền tệ quốc tế kết hợp lãi suất cố định lãi suất thả giám sát liên tục Sự trổi dậy đồng nhân dân tệ thay đổi cách nhìn giới trao đổi tiền tệ, dự trữ tiền tệ, vai trò đồng ero dollar Thâm hụt ngân sách lớn, bao gồm nước khu vực đồng tiền chung Châu Âu, làm ảnh hưởng lớn đến thương mại quốc tế, làm phức tạp hóa sách tài khóa tiền tệ Cuối cùng, ảnh hưởng đến lãi suất tỷ giá hối đoái Quyền quản trị quyền sở hữu khác nước Cơng ty niêm yết khơng phải loại hình sở hữu phổ biến tồn cầu Cơng ty tư nhân cơng ty gia đình dạng sở hữu trội Các mục tiêu thước đo đánh gia hiệu thay đổi đáng kể Rất nhiều quốc gia xuất hiện tượng cân cán cân tốn Thị trường vốn tồn cầu cung cấp nhiều cách để giảm chi phí sử dụng vốn, tăng tính khả dụng vốn Tuy nhiên, mặt hại dẫn đến tình trạng nhiều doanh nghiệp đóng quy mơ, tỏ khơng thân thiện với dịng vốn từ tổ chức bên Ngày nước phải đối mặt với tình tiến thối lưỡng nan mới: “đầu tiên nhận dòng vốn ạt, sau chứng kiến dịng vốn rút nhanh chóng” Điều làm quản trị tài trở nên phức tạp TS Phạm Thị Thúy Hằng 11/6/2020 1.1.2 Thị trường tài tồn cầu 1.1.3 Thuyết Lợi so sánh 1.1.4 Sự khác biệt quản trị tài cơng ty đa quốc gia 1.1.5 Thị trường khơng hồn hảo TS Phạm Thị Thúy Hằng 1.1.6 Q trình tồn cầu hóa 11/6/2020 § Hệ thống tiền tệ quốc tế kết hợp lãi suất cố định lãi suất thả giám sát liên tục Tỷ giá Tỷ giá cố định TS Phạm Thị Thúy Hằng Tỷ giá thả 11/6/2020 11/6/2020 Nước Aruba Bahamas Bahrain Barbados Bosnia and Herzegovina Tên đơn vị tiền Florin Dollar Dinar Dollar Mark Tỷ giá (19/11/2019) Bhutan Brunei Bulgaria Ngultrum 1.00 1.00 1.96 Indian rupee Comoros Franc Curacao and Sint Maarten Ang 491.97 1.79 Euro U.S dollar Denmark Dijibouti Eritrea Hong Kong Iraq Jordan Lebanon 7.47 177.78 15.00 7.83 1,192.11 0.71 1,507.50 Euro U.S dollar U.S dollar U.S dollar U.S dollar U.S dollar U.S dollar Dollar Lev Krone Franc Nakfa Dollar Dinar Dinar Pound Trên U.S dollar U.S dollar U.S dollar U.S dollar Euro 1.79 1.00 0.38 2.00 1.96 Nước Tên đơn vị tiền Tỷ giá (19/11/2019) Trên Namibia Nepal Oman Qatar Dollar Rupee Rial Riyal 1.00 1.61 0.38 3.64 S.A rand Sao Tome and Principe Dobra 24.56 Euro Saudi Arabia Turkmenistan Riyal New Manat 3.75 3.50 U.S dollar UAE Dirham 3.67 U.S dollar Lesotho Loti 1.00 S.A rand Indian rupee U.S dollar U.S dollar Singapore dollar Euro TS Phạm Thị Thúy Hằng U.S dollar International Monetary Fund "Annual Report on Exchange Arrangements and Exchange Restrictions 2018.” 11/6/2020 TS Phạm Thị Thúy Hằng 11/6/2020 10 11/6/2020 12 Sự trổi dậy đồng nhân dân tệ thay đổi cách nhìn giới trao đổi tiền tệ, dự trữ tiền tệ, vai trò đồng ero dollar Nước Đồng tiền Biên độ Fixed To China Yuan Biên độ giao dịch 2% quanh điểm ngày hôm trước Trọng số giỏ tiền tệ với dollar Mỹ Singapore Singapore dollar Được quản lý biên độ giao dịch phép tỷ giá tăng chậm Giỏ Vietnam Dong 2% biên độ giao dịch (được đặt lại vào ngày 30/12/2016) U.S dollar TS Phạm Thị Thúy Hằng 11/6/2020 11 TS Phạm Thị Thúy Hằng 11/6/2020 Từ năm 1994 đến tháng 7/2005, tỷ giá NDT giữ cố định mức 8,28 Tệ ăn đô la nhờ việc thu mua đô la thị trường hối đoái Ngân hàng Nhân dân Trung Hoa (PBOC), tức Ngân hàng trung ương Trung Quốc Sau can thiệp PBOC làm cho việc tăng giá NDT diễn chậm Vì doanh nghiệp FDI chiếm phần lớn kim ngạch xuất Trung Quốc TS Phạm Thị Thúy Hằng 11/6/2020 13 Giá rẻ cho đồng nhân dân tệ Lợi cho xuất TQ lợi gì? Phần thu dùng để tái đầu tư: cụ thể TQ mua nhiều trái phiếu kho bạc Mỹ Mỹ vay nợ giá rẻ từ TQ Sau tái đầu tư lại TQ Duy trì lợi cho xuất khẩu, quốc tế hóa đồng nhân dân tệ, thu lượng lớn USD TS Phạm Thị Thúy Hằng 11/6/2020 14 Năm 2013, Chính phủ Trung Quốc đưa chương trình OBOR (one belt one road – vành đai đường • Chiến lược đầy tham vọng nhằm kết nối đường tơ lụa cho thương mại đường đường biển • Tuyền đường kết nối 65 quốc gia Châu Á, Châu Âu, Châu Phi (chiểm 63% dân số giới 30% GDP) Theo cập nhật nhất: Nhật Bản chủ nợ lớn Mỹ, Trung Quốc Thị trường Hong Kong, Luân Đôn Singapore: cho phép chuyển đổi toàn diện NDT Trước tháng 6/2019, Trung Quốc chủ nợ lớn Mỹ với 1.112 tỷ USD Vào tháng 1/2020, NDT xếp hạng đồng tiền thứ dùng giao dịch toàn cầu (SWIFT’s RMB Tracker) TS Phạm Thị Thúy Hằng 11/6/2020 15 TS Phạm Thị Thúy Hằng 11/6/2020 16 11/6/2020 Hệ thống tiền tệ quốc tế kết hợp lãi suất cố định lãi suất thả giám sát liên tục Sự trổi dậy đồng nhân dân tệ thay đổi cách nhìn giới trao đổi tiền tệ, dự trữ tiền tệ, vai trò đồng ero dollar Thâm hụt ngân sách lớn, bao gồm nước khu vực đồng tiền chung Châu Âu, làm ảnh hưởng lớn đến thương mại quốc tế, làm phức tạp hóa sách tài khóa tiền tệ Cuối cùng, ảnh hưởng đến lãi suất tỷ giá hối đoái Quyền quản trị quyền sở hữu khác nước Công ty niêm yết khơng phải loại hình sở hữu phổ biến tồn cầu Cơng ty tư nhân cơng ty gia đình dạng sở hữu trội Các mục tiêu thước đo đánh gia hiệu thay đổi đáng kể Rất nhiều quốc gia xuất hiện tượng cân cán cân toán Thị trường vốn toàn cầu cung cấp nhiều cách để giảm chi phí sử dụng vốn, tăng tính khả dụng vốn Tuy nhiên, mặt hại dẫn đến tình trạng nhiều doanh nghiệp đóng quy mơ, tỏ khơng thân thiện với dịng vốn từ tổ chức bên ngồi Ngày nước phải đối mặt với tình tiến thối lưỡng nan mới: “đầu tiên nhận dịng vốn ạt, sau chứng kiến dịng vốn rút nhanh chóng” Điều làm quản trị tài trở nên phức tạp TS Phạm Thị Thúy Hằng 11/6/2020 17 TS Phạm Thị Thúy Hằng 11/6/2020 18 TS Phạm Thị Thúy Hằng 11/6/2020 20 Đầu năm 2010, chi phí khoản nợ Chính phủ tăng cao Lãi suất trái phiếu CP tăng từ 3,47% lên 9,73%(7/2010) 26,65% (2011) TS Phạm Thị Thúy Hằng 11/6/2020 19 11/6/2020 Total Demand = C + I + G + X – M C : Consumption (Chi tiêu tiêu dùng) I : Invesment (Đầu tư) G : Government Spending (Chi tiêu công) X – M : Net Export (Xuất – Nhập khẩu) Tăng thuế Giảm trợ cấp TS Phạm Thị Thúy Hằng 11/6/2020 21 TS Phạm Thị Thúy Hằng Chỉ có hai cách để kích cầu: Cắt giảm chi tiêu công Tăng xuất Hy Lạp tiếp tục thiếu tiền mặt, Ngân hàng đóng cửa 11/6/2020 22 11/6/2020 24 § Nền kinh tế lớn thứ khu vực đồng Euro § Rơi vào khủng hoảng vào đầu 2012 § Thâm hụt ngân sách lớn đẩy Tây Ban Nha đối diện với chi phí nợ vay tăng § Từ năm 2010 đến 2018, Hy Lạp chủ nợ châu Âu cấp cho khoảng 289 tỷ Euro vốn vay § Lãi suất trái phiếu phủ Hy Lạp kỳ hạn 10 năm mức 4,3%, cao khu vực § 20/8/2018, Chính phủ Hy Lạp hồn tất thành cơng u cầu mà chủ nợ đưa cho gói giải cứu thứ ba trị giá 62,9 tỷ Euro, tương đương 70,8 tỷ USD § Kể từ ngày 20/8, Hy Lạp khơng cần đến vốn hỗ trợ chịu ràng buộc từ chủ nợ nữa, mà trở lại quốc gia chủ động tài Bất cần thiết, Hy Lạp phát hành trái phiếu để vay nợ theo lãi suất thị trường TS Phạm Thị Thúy Hằng 11/6/2020 23 TS Phạm Thị Thúy Hằng 11/6/2020 5/2012: Chính phủ thơng qua Luật Ổn định ngân sách theo quy định trần chi tiêu cho quyền trung ương địa phương biện pháp điều chỉnh không đáp ứng mức trần Đồng thời phủ tạm dừng tăng lương cho công chức Cải cách thuế: tăng thuế giá trị gia tăng từ 18% lên 21% năm 2012 6/2014: giảm thuế thu nhập cho cá nhân cơng ty nhằm kích thích tiêu dùng nước tăng tính cạnh tranh kinh tế; thuế doanh nghiệp giảm từ 30% xuống 25% TS Phạm Thị Thúy Hằng Tăng thuế (VAT lên đến 23%) TS Phạm Thị Thúy Hằng Cải cách thị trường lao động theo tăng tính linh hoạt cho cơng ty việc thuê mướn nhân công, tạo điều kiện cho doanh nghiệp vừa nhỏ dễ tiếp cận với nguồn vốn vay ưu đãi, giảm số lượng giấy phép cho việc đăng ký kinh doanh, địa phương cải cách thị trường điện theo hướng giảm chi phí sản xuất trợ giá điện 11/6/2020 Cắt giảm lương hưu § Thâm hụt ngân sách Bồ Đào Nha năm 2010 chiếm đến 8,6% GDP, cao mục tiêu 7,3% § Trong năm 2011, Bồ Đào Nha nhận gói cứu trợ trị giá 78 tỷ euro (92,2 tỷ đô la) từ châu Âu Quỹ Tiền tệ Quốc tế § Nền kinh tế nước sụt giảm 3,2% năm 2012 Trong thời kỳ khủng hoảng, tỷ lệ thất nghiệp mức gần 18% tỷ lệ số người trẻ tuổi mức gần 40% § Bồ Đào Nha từ chối khoản cứu trợ cuối vào tháng năm 2014 tự thoát khỏi trợ giúp tổ chức quốc tế 25 TS Phạm Thị Thúy Hằng 11/6/2020 26 27 TS Phạm Thị Thúy Hằng 11/6/2020 28 Cắt giảm lương 11/6/2020 11/6/2020 Nợ công/ GDP 200 180 160 140 120 100 Hệ thống tiền tệ quốc tế kết hợp lãi suất cố định lãi suất thả giám sát liên tục Sự trổi dậy đồng nhân dân tệ thay đổi cách nhìn giới trao đổi tiền tệ, dự trữ tiền tệ, vai trò đồng ero dollar Thâm hụt ngân sách lớn, bao gồm nước khu vực đồng tiền chung Châu Âu, làm ảnh hưởng lớn đến thương mại quốc tế, làm phức tạp hóa sách tài khóa tiền tệ Cuối cùng, ảnh hưởng đến lãi suất tỷ giá hối đoái Quyền quản trị quyền sở hữu khác nước Công ty niêm yết loại hình sở hữu phổ biến tồn cầu Cơng ty tư nhân cơng ty gia đình dạng sở hữu trội Các mục tiêu thước đo đánh gia hiệu thay đổi đáng kể Rất nhiều quốc gia xuất hiện tượng cân cán cân toán Thị trường vốn tồn cầu cung cấp nhiều cách để giảm chi phí sử dụng vốn, tăng tính khả dụng vốn Tuy nhiên, mặt hại dẫn đến tình trạng nhiều doanh nghiệp đóng quy mơ, tỏ khơng thân thiện với dịng vốn từ tổ chức bên ngồi Ngày nước phải đối mặt với tình tiến thoái lưỡng nan mới: “đầu tiên nhận dịng vốn ạt, sau chứng kiến dịng vốn rút nhanh chóng” Điều làm quản trị tài trở nên phức tạp 80 60 40 20 TS Phạm Thị Thúy Hằng 2016 2017 2018 2019 11/6/2020 29 TS Phạm Thị Thúy Hằng Rank § Hầu hết công ty lớn nên kinh tế thường cơng ty gia đình Và phần lớn cơng ty gia đình hoạt động tốt tồn lâu các công ty khác § Những cơng ty gia đình lớn ảnh hưởng đến công nghiệp rộng kinh tế tồn cầu § In fact, most of the largest companies in any economy are family companies and, on average, family companies perform better than non-family companies and they survive longer The largest family companies are an indicator that family companies perform very well, thank you, at a larger scale TS Phạm Thị Thúy Hằng 11/6/2020 31 Company name 30 11/6/2020 Family owner(s) Founded Listing status Country Family shareholding Walmart Inc Walton 1945Public USA 50,69 Berkshire Hathaway Inc Buffett 1955Public USA 37,60 Volkswagen AG Porsche/ Piech 1937Public Germany 52,20 Exor NV Agnelli 1899Public Netherlands Ford Motor Company Ford 1903Public USA Schwarz Gruppe Schwarz 1930Private Germany 100,00 BMW AG Quandt and Klatten 1916Public Germany 72,65 Cargill, Incorporated Cargill and MacMillan 1865Private USA 88,00 Tata Sons Ltd Tata 1868Private India 73,40 10 Koch Industries, Inc Koch 1940Private USA 84,00 11 Daelim Trading Co., Ltd Lee 1970Public South Korea 35,12 12 Comcast Corporation Roberts Pacific Construction Group Company 13 Ltd Yan 1963Public USA 33,60 1995Private China 14 Aldi Group Albrecht Amer International Group Company 15 Ltd Wang Wenyin 16 GTI Holdings Ltd Sum Poon 1913Private Germany 100,00 1994Private China 100,00 1981Public China 100,00 17 ArcelorMittal Mittal 1976Public Luxembourg 37,40 18 Auchan Holding SA Mulliez 1961Private France 87,80 19 Gunvor Group Ltd Törnqvist 1997Private Switzerland 20 Dell TS Technologies Phạm Thị Thúy Hằng Inc Dell 1984Private USA 53,00 39,95 90,00 60,00 11/6/2020 75,00 32 11/6/2020 Rank Company name Family owner(s) Foun Listing ded status Country Family shareholding 511 Vingroup Joint Stock Company Pham 1993Public Vietnam 36,46 710 DOJI Gold & Gems Group JSC Do 1994Private Vietnam 100,00 TS Phạm Thị Thúy Hằng 11/6/2020 Hệ thống tiền tệ quốc tế kết hợp lãi suất cố định lãi suất thả giám sát liên tục Sự trổi dậy đồng nhân dân tệ thay đổi cách nhìn giới trao đổi tiền tệ, dự trữ tiền tệ, vai trò đồng ero dollar Thâm hụt ngân sách lớn, bao gồm nước khu vực đồng tiền chung Châu Âu, làm ảnh hưởng lớn đến thương mại quốc tế, làm phức tạp hóa sách tài khóa tiền tệ Cuối cùng, ảnh hưởng đến lãi suất tỷ giá hối đoái Rất nhiều quốc gia xuất hiện tượng cân cán cân tốn Thị trường vốn tồn cầu cung cấp nhiều cách để giảm chi phí sử dụng vốn, tăng tính khả dụng vốn Tuy nhiên, mặt hại dẫn đến tình trạng nhiều doanh nghiệp đóng quy mơ, tỏ khơng thân thiện với dịng vốn từ tổ chức bên 33 Quyền quản trị quyền sở hữu khác nước Công ty niêm yết khơng phải loại hình sở hữu phổ biến tồn cầu Cơng ty tư nhân cơng ty gia đình dạng sở hữu trội Các mục tiêu thước đo đánh gia hiệu thay đổi đáng kể Ngày nước phải đối mặt với tình tiến thối lưỡng nan mới: “đầu tiên nhận dòng vốn ạt, sau chứng kiến dịng vốn rút nhanh chóng” Điều làm quản trị tài trở nên phức tạp Ran k Company name 11Daelim Trading Co., Ltd 21Foosung Co., Ltd 23LG Electronics Inc 80CJ Corporation 105Lotte Shopping Co., Ltd 108Poongsan Holdings Corporation 111Doosan Corporation 114RedcapTour Co., Ltd 171Hyosung Corporation 202DAE-IL Corporation 218Meritz Financial Group Inc 335Hankook Tire Worldwide Co., Ltd 338SK Discovery Co., Ltd 371Amorepacific Group 382Dongwon Enterprise Co., Ltd 455SeAH Holdings Corp 456NICE Holdings Co., Ltd 471E1 Corp 495Kolon Corp 580Interpark Holdings Corp 623Daelim Corporation Ltd 662Seoyeon Co., Ltd 699Moorim Paper Co., Ltd 729Hansae Yes24 Holdings TS Phạm Thị Thúy Hằng Co., Ltd Family owner(s) Lee Kim Koo Lee Shing Dong Ryu Seung-jik Park Koo and Cho Jo Kim Cho Cho Choe Seo Kim Lee Kwang-Soo Kim Koo Lee Lee Lee Seok Lee Kim Found Listing status ed 1970Public 1983Public 1947Public 1953Public 1979Public 1968Public 1896Public 1992Public 1966Public 1976Public 1922Public 1941Public 1969Public 1945Public 1969Private 1960Public 1986Public 1984Public 1957Public 1996Public 1994Private 1972Public 1956Public 1982Public Family Country shareholding South Korea 35,12 South Korea 44,77 South Korea 37,50 South Korea 46,84 South Korea 94,80 South Korea 36,68 South Korea 49,20 South Korea 74,36 South Korea 36,66 South Korea 48,72 South Korea 68,97 South Korea 75,30 South Korea 39,92 South Korea 56,83 South Korea 92,48 South Korea 65,73 South Korea 47,97 South Korea 44,10 South Korea 47,38 South Korea 35,90 South Korea 52,30 South Korea 44,44 South Korea 34,10 South Korea 11/6/2020 64,57 34 § Cán cân tốn (BoP): bảng liệu cung cấp thông tin kết giao dịch quốc tế quốc gia với phần lại giới thể qua hai tài khoản tài khoản vãng lai (CA) tài khoản vốn tài (KA) § CA (Current Account): ghi chép tất giao dịch hàng hóa dịch vụ giá trị xuất khẩu, nhập khẩu, khoản nhận hay toán thu nhập § KA (Capital Account): ghi chép khoản vay hay cho vay nước ngồi, dịng đầu tư trực tiếp gián tiếp với nước diễn thời kỳ cụ thể - thường năm https://fsppm.fulbright.edu.vn/cache/MPP2019-512-R3.3V-Hieu-dung-ve-can-can-thanh-toan_Truong-hop-TQ-&-VN Chau-Van-Thanh-2017-10-19-15192638.pdf TS Phạm Thị Thúy Hằng 11/6/2020 35 TS Phạm Thị Thúy Hằng 11/6/2020 36 11/6/2020 https://datacatalog.worldbank.org/ https://datacatalog.worldbank.org/ TS Phạm Thị Thúy Hằng 11/6/2020 37 TS Phạm Thị Thúy Hằng 11/6/2020 38 TS Phạm Thị Thúy Hằng 11/6/2020 40 https://datacatalog.worldbank.org/ TS Phạm Thị Thúy Hằng 11/6/2020 39 ... https://datacatalog.worldbank.org/ TS Phạm Thị Thúy Hằng 11 /6/2020 37 TS Phạm Thị Thúy Hằng 11 /6/2020 38 TS Phạm Thị Thúy Hằng 11 /6/2020 40 https://datacatalog.worldbank.org/ TS Phạm Thị Thúy Hằng 11 /6/2020 39 ... 2 014 tự thoát khỏi trợ giúp tổ chức quốc tế 25 TS Phạm Thị Thúy Hằng 11 /6/2020 26 27 TS Phạm Thị Thúy Hằng 11 /6/2020 28 Cắt giảm lương 11 /6/2020 11 /6/2020 Nợ công/ GDP 200 18 0 16 0 14 0 12 0 10 0... Điều làm quản trị tài trở nên phức tạp TS Phạm Thị Thúy Hằng 11 /6/2020 17 TS Phạm Thị Thúy Hằng 11 /6/2020 18 TS Phạm Thị Thúy Hằng 11 /6/2020 20 Đầu năm 2 010 , chi phí khoản nợ Chính phủ tăng cao