Bài giảng Tài chính công ty đa quốc gia: Chương 1 Môi trường tài chính toàn cầu cung cấp cho người học những kiến thức như: Quản trị tài chính công ty đa quốc gia: cơ hội và thách thức; Hệ thống tiền tệ quốc tế. Mời các bạn cùng tham khảo!
11/6/2020 1.1 Quản trị tài cơng ty đa quốc gia: hội thách thức TS Phạm Thị Thúy Hằng Năm học 2020-2021 TS Phạm Thị Thúy Hằng 11/6/2020 TS Phạm Thị Thúy Hằng Xem xét yêu cầu để tạo giá trị cho doanh nghiệp § Cơng ty đa quốc gia doanh nghiệp lợi nhuận tổ chức phi lợi nhuận – hoạt động nhiều quốc gia, tiến hành hoạt động kinh doanh thông qua chi nhánh, công ty nước ngồi liên doanh với cơng ty nước sở Xem xét thuyết lý giải cho thương mại kinh doanh quốc tế MỤC TIÊU Xem xét khác biệt quản trị tài quốc tế Chi tiết khơng hồn hảo thị trường tạo điều kiện cho phát triển cơng ty đa quốc gia § Các công ty đa quốc gia xuất khắp giới Xem xét q trình tồn cầu hóa thay đổi doanh nghiệp từ túy sản xuất nước sang hoạt động phạm vi toàn cầu Xem xét nguyên nhân gây hạn chế toàn cầu hóa tài TS Phạm Thị Thúy Hằng 1.2 Hệ thống tiền tệ quốc tế 11/6/2020 TS Phạm Thị Thúy Hằng 11/6/2020 § Ngày công ty đa quốc gia không phụ thuộc vào thị trường mới giá lao động thấp, ngun liệu có cẵn, gia cơng ngồi mà cịn tăng trường doanh số lợi nhuận thị trường § Những thị trường này, bao gồm thị trường nổi, phát triển, phát triển, hay khối BRIC (Brazil, Russia, India, and China), BIITS (Brazil, India, Indonesia, Turkey, South Africa, which are also termed the Fragile Five), hay MINTs (Mexico, Indonesia, Nigeria, Turkey) đại diện cho phần đông dân số giới, nên thị trường tiêu thụ tiềm 11/6/2020 11/6/2020 § Thêm vào đó, phức tạp thị trường làm tăng tính rủi ro thử thách bối cảnh tồn cầu hóa Khi mơi trường kinh tế vĩ mơ, ngắn hạn dài hạn, thay đổi nhanh chóng § Cuộc khủng hoảng tài năm 2008-2009 trở thành khứ, dòng vốn vận hành trở lại § Vậy điều quan trọng để nhận rủi ro gì? Đây câu hỏi việc quản lý – hay nói cách khác nhận định việc theo đuổi mục tiêu doanh nghiệp TS Phạm Thị Thúy Hằng 11/6/2020 1.1.1 Sự tồn cầu hóa tài rủi ro Hệ thống tiền tệ quốc tế kết hợp lãi suất cố định lãi suất thả giám sát liên tục Sự trổi dậy đồng nhân dân tệ thay đổi cách nhìn giới trao đổi tiền tệ, dự trữ tiền tệ, vai trò đồng ero dollar Thâm hụt ngân sách lớn, bao gồm nước khu vực đồng tiền chung Châu Âu, làm ảnh hưởng lớn đến thương mại quốc tế, làm phức tạp hóa sách tài khóa tiền tệ Cuối cùng, ảnh hưởng đến lãi suất tỷ giá hối đoái Quyền quản trị quyền sở hữu khác nước Cơng ty niêm yết khơng phải loại hình sở hữu phổ biến tồn cầu Cơng ty tư nhân cơng ty gia đình dạng sở hữu trội Các mục tiêu thước đo đánh gia hiệu thay đổi đáng kể Rất nhiều quốc gia xuất hiện tượng cân cán cân tốn Thị trường vốn tồn cầu cung cấp nhiều cách để giảm chi phí sử dụng vốn, tăng tính khả dụng vốn Tuy nhiên, mặt hại dẫn đến tình trạng nhiều doanh nghiệp đóng quy mơ, tỏ khơng thân thiện với dịng vốn từ tổ chức bên Ngày nước phải đối mặt với tình tiến thối lưỡng nan mới: “đầu tiên nhận dòng vốn ạt, sau chứng kiến dịng vốn rút nhanh chóng” Điều làm quản trị tài trở nên phức tạp TS Phạm Thị Thúy Hằng 11/6/2020 1.1.2 Thị trường tài tồn cầu 1.1.3 Thuyết Lợi so sánh 1.1.4 Sự khác biệt quản trị tài cơng ty đa quốc gia 1.1.5 Thị trường khơng hồn hảo TS Phạm Thị Thúy Hằng 1.1.6 Q trình tồn cầu hóa 11/6/2020 § Hệ thống tiền tệ quốc tế kết hợp lãi suất cố định lãi suất thả giám sát liên tục Tỷ giá Tỷ giá cố định TS Phạm Thị Thúy Hằng Tỷ giá thả 11/6/2020 11/6/2020 Nước Aruba Bahamas Bahrain Barbados Bosnia and Herzegovina Tên đơn vị tiền Florin Dollar Dinar Dollar Mark Tỷ giá (19/11/2019) Bhutan Brunei Bulgaria Ngultrum 1.00 1.00 1.96 Indian rupee Comoros Franc Curacao and Sint Maarten Ang 491.97 1.79 Euro U.S dollar Denmark Dijibouti Eritrea Hong Kong Iraq Jordan Lebanon 7.47 177.78 15.00 7.83 1,192.11 0.71 1,507.50 Euro U.S dollar U.S dollar U.S dollar U.S dollar U.S dollar U.S dollar Dollar Lev Krone Franc Nakfa Dollar Dinar Dinar Pound Trên U.S dollar U.S dollar U.S dollar U.S dollar Euro 1.79 1.00 0.38 2.00 1.96 Nước Tên đơn vị tiền Tỷ giá (19/11/2019) Trên Namibia Nepal Oman Qatar Dollar Rupee Rial Riyal 1.00 1.61 0.38 3.64 S.A rand Sao Tome and Principe Dobra 24.56 Euro Saudi Arabia Turkmenistan Riyal New Manat 3.75 3.50 U.S dollar UAE Dirham 3.67 U.S dollar Lesotho Loti 1.00 S.A rand Indian rupee U.S dollar U.S dollar Singapore dollar Euro TS Phạm Thị Thúy Hằng U.S dollar International Monetary Fund "Annual Report on Exchange Arrangements and Exchange Restrictions 2018.” 11/6/2020 TS Phạm Thị Thúy Hằng 11/6/2020 10 11/6/2020 12 Sự trổi dậy đồng nhân dân tệ thay đổi cách nhìn giới trao đổi tiền tệ, dự trữ tiền tệ, vai trò đồng ero dollar Nước Đồng tiền Biên độ Fixed To China Yuan Biên độ giao dịch 2% quanh điểm ngày hôm trước Trọng số giỏ tiền tệ với dollar Mỹ Singapore Singapore dollar Được quản lý biên độ giao dịch phép tỷ giá tăng chậm Giỏ Vietnam Dong 2% biên độ giao dịch (được đặt lại vào ngày 30/12/2016) U.S dollar TS Phạm Thị Thúy Hằng 11/6/2020 11 TS Phạm Thị Thúy Hằng 11/6/2020 Từ năm 1994 đến tháng 7/2005, tỷ giá NDT giữ cố định mức 8,28 Tệ ăn đô la nhờ việc thu mua đô la thị trường hối đoái Ngân hàng Nhân dân Trung Hoa (PBOC), tức Ngân hàng trung ương Trung Quốc Sau can thiệp PBOC làm cho việc tăng giá NDT diễn chậm Vì doanh nghiệp FDI chiếm phần lớn kim ngạch xuất Trung Quốc TS Phạm Thị Thúy Hằng 11/6/2020 13 Giá rẻ cho đồng nhân dân tệ Lợi cho xuất TQ lợi gì? Phần thu dùng để tái đầu tư: cụ thể TQ mua nhiều trái phiếu kho bạc Mỹ Mỹ vay nợ giá rẻ từ TQ Sau tái đầu tư lại TQ Duy trì lợi cho xuất khẩu, quốc tế hóa đồng nhân dân tệ, thu lượng lớn USD TS Phạm Thị Thúy Hằng 11/6/2020 14 Năm 2013, Chính phủ Trung Quốc đưa chương trình OBOR (one belt one road – vành đai đường • Chiến lược đầy tham vọng nhằm kết nối đường tơ lụa cho thương mại đường đường biển • Tuyền đường kết nối 65 quốc gia Châu Á, Châu Âu, Châu Phi (chiểm 63% dân số giới 30% GDP) Theo cập nhật nhất: Nhật Bản chủ nợ lớn Mỹ, Trung Quốc Thị trường Hong Kong, Luân Đôn Singapore: cho phép chuyển đổi toàn diện NDT Trước tháng 6/2019, Trung Quốc chủ nợ lớn Mỹ với 1.112 tỷ USD Vào tháng 1/2020, NDT xếp hạng đồng tiền thứ dùng giao dịch toàn cầu (SWIFT’s RMB Tracker) TS Phạm Thị Thúy Hằng 11/6/2020 15 TS Phạm Thị Thúy Hằng 11/6/2020 16 11/6/2020 Hệ thống tiền tệ quốc tế kết hợp lãi suất cố định lãi suất thả giám sát liên tục Sự trổi dậy đồng nhân dân tệ thay đổi cách nhìn giới trao đổi tiền tệ, dự trữ tiền tệ, vai trò đồng ero dollar Thâm hụt ngân sách lớn, bao gồm nước khu vực đồng tiền chung Châu Âu, làm ảnh hưởng lớn đến thương mại quốc tế, làm phức tạp hóa sách tài khóa tiền tệ Cuối cùng, ảnh hưởng đến lãi suất tỷ giá hối đoái Quyền quản trị quyền sở hữu khác nước Công ty niêm yết khơng phải loại hình sở hữu phổ biến tồn cầu Cơng ty tư nhân cơng ty gia đình dạng sở hữu trội Các mục tiêu thước đo đánh gia hiệu thay đổi đáng kể Rất nhiều quốc gia xuất hiện tượng cân cán cân toán Thị trường vốn toàn cầu cung cấp nhiều cách để giảm chi phí sử dụng vốn, tăng tính khả dụng vốn Tuy nhiên, mặt hại dẫn đến tình trạng nhiều doanh nghiệp đóng quy mơ, tỏ khơng thân thiện với dịng vốn từ tổ chức bên ngồi Ngày nước phải đối mặt với tình tiến thối lưỡng nan mới: “đầu tiên nhận dịng vốn ạt, sau chứng kiến dịng vốn rút nhanh chóng” Điều làm quản trị tài trở nên phức tạp TS Phạm Thị Thúy Hằng 11/6/2020 17 TS Phạm Thị Thúy Hằng 11/6/2020 18 TS Phạm Thị Thúy Hằng 11/6/2020 20 Đầu năm 2010, chi phí khoản nợ Chính phủ tăng cao Lãi suất trái phiếu CP tăng từ 3,47% lên 9,73%(7/2010) 26,65% (2011) TS Phạm Thị Thúy Hằng 11/6/2020 19 11/6/2020 Total Demand = C + I + G + X – M C : Consumption (Chi tiêu tiêu dùng) I : Invesment (Đầu tư) G : Government Spending (Chi tiêu công) X – M : Net Export (Xuất – Nhập khẩu) Tăng thuế Giảm trợ cấp TS Phạm Thị Thúy Hằng 11/6/2020 21 TS Phạm Thị Thúy Hằng Chỉ có hai cách để kích cầu: Cắt giảm chi tiêu công Tăng xuất Hy Lạp tiếp tục thiếu tiền mặt, Ngân hàng đóng cửa 11/6/2020 22 11/6/2020 24 § Nền kinh tế lớn thứ khu vực đồng Euro § Rơi vào khủng hoảng vào đầu 2012 § Thâm hụt ngân sách lớn đẩy Tây Ban Nha đối diện với chi phí nợ vay tăng § Từ năm 2010 đến 2018, Hy Lạp chủ nợ châu Âu cấp cho khoảng 289 tỷ Euro vốn vay § Lãi suất trái phiếu phủ Hy Lạp kỳ hạn 10 năm mức 4,3%, cao khu vực § 20/8/2018, Chính phủ Hy Lạp hồn tất thành cơng u cầu mà chủ nợ đưa cho gói giải cứu thứ ba trị giá 62,9 tỷ Euro, tương đương 70,8 tỷ USD § Kể từ ngày 20/8, Hy Lạp khơng cần đến vốn hỗ trợ chịu ràng buộc từ chủ nợ nữa, mà trở lại quốc gia chủ động tài Bất cần thiết, Hy Lạp phát hành trái phiếu để vay nợ theo lãi suất thị trường TS Phạm Thị Thúy Hằng 11/6/2020 23 TS Phạm Thị Thúy Hằng 11/6/2020 5/2012: Chính phủ thơng qua Luật Ổn định ngân sách theo quy định trần chi tiêu cho quyền trung ương địa phương biện pháp điều chỉnh không đáp ứng mức trần Đồng thời phủ tạm dừng tăng lương cho công chức Cải cách thuế: tăng thuế giá trị gia tăng từ 18% lên 21% năm 2012 6/2014: giảm thuế thu nhập cho cá nhân cơng ty nhằm kích thích tiêu dùng nước tăng tính cạnh tranh kinh tế; thuế doanh nghiệp giảm từ 30% xuống 25% TS Phạm Thị Thúy Hằng Tăng thuế (VAT lên đến 23%) TS Phạm Thị Thúy Hằng Cải cách thị trường lao động theo tăng tính linh hoạt cho cơng ty việc thuê mướn nhân công, tạo điều kiện cho doanh nghiệp vừa nhỏ dễ tiếp cận với nguồn vốn vay ưu đãi, giảm số lượng giấy phép cho việc đăng ký kinh doanh, địa phương cải cách thị trường điện theo hướng giảm chi phí sản xuất trợ giá điện 11/6/2020 Cắt giảm lương hưu § Thâm hụt ngân sách Bồ Đào Nha năm 2010 chiếm đến 8,6% GDP, cao mục tiêu 7,3% § Trong năm 2011, Bồ Đào Nha nhận gói cứu trợ trị giá 78 tỷ euro (92,2 tỷ đô la) từ châu Âu Quỹ Tiền tệ Quốc tế § Nền kinh tế nước sụt giảm 3,2% năm 2012 Trong thời kỳ khủng hoảng, tỷ lệ thất nghiệp mức gần 18% tỷ lệ số người trẻ tuổi mức gần 40% § Bồ Đào Nha từ chối khoản cứu trợ cuối vào tháng năm 2014 tự thoát khỏi trợ giúp tổ chức quốc tế 25 TS Phạm Thị Thúy Hằng 11/6/2020 26 27 TS Phạm Thị Thúy Hằng 11/6/2020 28 Cắt giảm lương 11/6/2020 11/6/2020 Nợ công/ GDP 200 180 160 140 120 100 Hệ thống tiền tệ quốc tế kết hợp lãi suất cố định lãi suất thả giám sát liên tục Sự trổi dậy đồng nhân dân tệ thay đổi cách nhìn giới trao đổi tiền tệ, dự trữ tiền tệ, vai trò đồng ero dollar Thâm hụt ngân sách lớn, bao gồm nước khu vực đồng tiền chung Châu Âu, làm ảnh hưởng lớn đến thương mại quốc tế, làm phức tạp hóa sách tài khóa tiền tệ Cuối cùng, ảnh hưởng đến lãi suất tỷ giá hối đoái Quyền quản trị quyền sở hữu khác nước Công ty niêm yết loại hình sở hữu phổ biến tồn cầu Cơng ty tư nhân cơng ty gia đình dạng sở hữu trội Các mục tiêu thước đo đánh gia hiệu thay đổi đáng kể Rất nhiều quốc gia xuất hiện tượng cân cán cân toán Thị trường vốn tồn cầu cung cấp nhiều cách để giảm chi phí sử dụng vốn, tăng tính khả dụng vốn Tuy nhiên, mặt hại dẫn đến tình trạng nhiều doanh nghiệp đóng quy mơ, tỏ khơng thân thiện với dịng vốn từ tổ chức bên ngồi Ngày nước phải đối mặt với tình tiến thoái lưỡng nan mới: “đầu tiên nhận dịng vốn ạt, sau chứng kiến dịng vốn rút nhanh chóng” Điều làm quản trị tài trở nên phức tạp 80 60 40 20 TS Phạm Thị Thúy Hằng 2016 2017 2018 2019 11/6/2020 29 TS Phạm Thị Thúy Hằng Rank § Hầu hết công ty lớn nên kinh tế thường cơng ty gia đình Và phần lớn cơng ty gia đình hoạt động tốt tồn lâu các công ty khác § Những cơng ty gia đình lớn ảnh hưởng đến công nghiệp rộng kinh tế tồn cầu § In fact, most of the largest companies in any economy are family companies and, on average, family companies perform better than non-family companies and they survive longer The largest family companies are an indicator that family companies perform very well, thank you, at a larger scale TS Phạm Thị Thúy Hằng 11/6/2020 31 Company name 30 11/6/2020 Family owner(s) Founded Listing status Country Family shareholding Walmart Inc Walton 1945Public USA 50,69 Berkshire Hathaway Inc Buffett 1955Public USA 37,60 Volkswagen AG Porsche/ Piech 1937Public Germany 52,20 Exor NV Agnelli 1899Public Netherlands Ford Motor Company Ford 1903Public USA Schwarz Gruppe Schwarz 1930Private Germany 100,00 BMW AG Quandt and Klatten 1916Public Germany 72,65 Cargill, Incorporated Cargill and MacMillan 1865Private USA 88,00 Tata Sons Ltd Tata 1868Private India 73,40 10 Koch Industries, Inc Koch 1940Private USA 84,00 11 Daelim Trading Co., Ltd Lee 1970Public South Korea 35,12 12 Comcast Corporation Roberts Pacific Construction Group Company 13 Ltd Yan 1963Public USA 33,60 1995Private China 14 Aldi Group Albrecht Amer International Group Company 15 Ltd Wang Wenyin 16 GTI Holdings Ltd Sum Poon 1913Private Germany 100,00 1994Private China 100,00 1981Public China 100,00 17 ArcelorMittal Mittal 1976Public Luxembourg 37,40 18 Auchan Holding SA Mulliez 1961Private France 87,80 19 Gunvor Group Ltd Törnqvist 1997Private Switzerland 20 Dell TS Technologies Phạm Thị Thúy Hằng Inc Dell 1984Private USA 53,00 39,95 90,00 60,00 11/6/2020 75,00 32 11/6/2020 Rank Company name Family owner(s) Foun Listing ded status Country Family shareholding 511 Vingroup Joint Stock Company Pham 1993Public Vietnam 36,46 710 DOJI Gold & Gems Group JSC Do 1994Private Vietnam 100,00 TS Phạm Thị Thúy Hằng 11/6/2020 Hệ thống tiền tệ quốc tế kết hợp lãi suất cố định lãi suất thả giám sát liên tục Sự trổi dậy đồng nhân dân tệ thay đổi cách nhìn giới trao đổi tiền tệ, dự trữ tiền tệ, vai trò đồng ero dollar Thâm hụt ngân sách lớn, bao gồm nước khu vực đồng tiền chung Châu Âu, làm ảnh hưởng lớn đến thương mại quốc tế, làm phức tạp hóa sách tài khóa tiền tệ Cuối cùng, ảnh hưởng đến lãi suất tỷ giá hối đoái Rất nhiều quốc gia xuất hiện tượng cân cán cân tốn Thị trường vốn tồn cầu cung cấp nhiều cách để giảm chi phí sử dụng vốn, tăng tính khả dụng vốn Tuy nhiên, mặt hại dẫn đến tình trạng nhiều doanh nghiệp đóng quy mơ, tỏ khơng thân thiện với dịng vốn từ tổ chức bên 33 Quyền quản trị quyền sở hữu khác nước Công ty niêm yết khơng phải loại hình sở hữu phổ biến tồn cầu Cơng ty tư nhân cơng ty gia đình dạng sở hữu trội Các mục tiêu thước đo đánh gia hiệu thay đổi đáng kể Ngày nước phải đối mặt với tình tiến thối lưỡng nan mới: “đầu tiên nhận dòng vốn ạt, sau chứng kiến dịng vốn rút nhanh chóng” Điều làm quản trị tài trở nên phức tạp Ran k Company name 11Daelim Trading Co., Ltd 21Foosung Co., Ltd 23LG Electronics Inc 80CJ Corporation 105Lotte Shopping Co., Ltd 108Poongsan Holdings Corporation 111Doosan Corporation 114RedcapTour Co., Ltd 171Hyosung Corporation 202DAE-IL Corporation 218Meritz Financial Group Inc 335Hankook Tire Worldwide Co., Ltd 338SK Discovery Co., Ltd 371Amorepacific Group 382Dongwon Enterprise Co., Ltd 455SeAH Holdings Corp 456NICE Holdings Co., Ltd 471E1 Corp 495Kolon Corp 580Interpark Holdings Corp 623Daelim Corporation Ltd 662Seoyeon Co., Ltd 699Moorim Paper Co., Ltd 729Hansae Yes24 Holdings TS Phạm Thị Thúy Hằng Co., Ltd Family owner(s) Lee Kim Koo Lee Shing Dong Ryu Seung-jik Park Koo and Cho Jo Kim Cho Cho Choe Seo Kim Lee Kwang-Soo Kim Koo Lee Lee Lee Seok Lee Kim Found Listing status ed 1970Public 1983Public 1947Public 1953Public 1979Public 1968Public 1896Public 1992Public 1966Public 1976Public 1922Public 1941Public 1969Public 1945Public 1969Private 1960Public 1986Public 1984Public 1957Public 1996Public 1994Private 1972Public 1956Public 1982Public Family Country shareholding South Korea 35,12 South Korea 44,77 South Korea 37,50 South Korea 46,84 South Korea 94,80 South Korea 36,68 South Korea 49,20 South Korea 74,36 South Korea 36,66 South Korea 48,72 South Korea 68,97 South Korea 75,30 South Korea 39,92 South Korea 56,83 South Korea 92,48 South Korea 65,73 South Korea 47,97 South Korea 44,10 South Korea 47,38 South Korea 35,90 South Korea 52,30 South Korea 44,44 South Korea 34,10 South Korea 11/6/2020 64,57 34 § Cán cân tốn (BoP): bảng liệu cung cấp thông tin kết giao dịch quốc tế quốc gia với phần lại giới thể qua hai tài khoản tài khoản vãng lai (CA) tài khoản vốn tài (KA) § CA (Current Account): ghi chép tất giao dịch hàng hóa dịch vụ giá trị xuất khẩu, nhập khẩu, khoản nhận hay toán thu nhập § KA (Capital Account): ghi chép khoản vay hay cho vay nước ngồi, dịng đầu tư trực tiếp gián tiếp với nước diễn thời kỳ cụ thể - thường năm https://fsppm.fulbright.edu.vn/cache/MPP2019-512-R3.3V-Hieu-dung-ve-can-can-thanh-toan_Truong-hop-TQ-&-VN Chau-Van-Thanh-2017-10-19-15192638.pdf TS Phạm Thị Thúy Hằng 11/6/2020 35 TS Phạm Thị Thúy Hằng 11/6/2020 36 11/6/2020 https://datacatalog.worldbank.org/ https://datacatalog.worldbank.org/ TS Phạm Thị Thúy Hằng 11/6/2020 37 TS Phạm Thị Thúy Hằng 11/6/2020 38 TS Phạm Thị Thúy Hằng 11/6/2020 40 https://datacatalog.worldbank.org/ TS Phạm Thị Thúy Hằng 11/6/2020 39 11/6/2020 § Lợi so sánh (comparative advantage) lợi nước thể chỗ sản xuất hàng hóa với chi phí thấp nước khác tham gia vào thương mại quốc tế Các nhà kinh tế gọi lợi so sánh nguyên tắc chi phí so sánh dùng làm sở để biện minh cho trình chuyên mơn hóa quốc gia tự thương mại § Mặc dù thuyết lợi canh tranh dùng kỷ thứ 19, § Lợi tuyệt đối (absolute advantage) khái niệm dùng để trường hợp § VD: cung cấp đủ việc làm, phát triển kinh tế, bảo hộ ngành cơng nghiệp quốc phịng – bảo khơng § Các nước khơng cịn chun mơn hóa sản xuất sản phẩm mà họ có lợi Thay vào can thiệp phủ vào lợi so sánh cho nhiều lý kinh tế trị nước có khả sản xuất lượng sản phẩm lớn nước lượng đầu vào tương tự vệ an ninh quốc gia, bảo hộ nơng nghiệp § Sự can thiệp phủ thể nhiều hình thức: thuế quan, hạn ngạch, hạn chế phi thuế quan khác § Thuyết xây dựng dựa cơng trình Adam Smith “The Wealth of Nations”, xuất năm 1776 § Thuyết phát David Ricardo On the Principles of Political Economy and Taxation, xuất năm 1817 TS Phạm Thị Thúy Hằng 11/6/2020 81 TS Phạm Thị Thúy Hằng Kỹ quản lý Vốn Yếu tố sản xuất Công nghệ 11/6/2020 Năng lực nghiên cứu phát triển Trình độ học vấn người lao động Nguồn lao động Nhu cầu người lao động Khống sản ngun liệu thơ sẵn có Khả tiếp cận vốn Chênh lệch thuế 82 Cơ sở hạ tầng Yếu tố sản xuất đại Hai yếu tố trao đổi dễ dàng giữ quốc gia gián tiếp qua sản phẩm dịch vụ Việc làm hình thành thơng qua chi nhánh công ty công ty đa quốc gia TS Phạm Thị Thúy Hằng Cấu trúc pháp lý đáng tin cậy để giải hợp đồng 11/6/2020 83 TS Phạm Thị Thúy Hằng 11/6/2020 84 11/6/2020 § Lợi so sánh thay đổi nước phát triển theo thời gian phát triển nhận tiềm tiềm ẩn họ 150 trước, Anh có lợi dệt may Lợi chuyển sáng Mỹ, Nhật Sau chuyển sang Hồng Kơng, Đài Loan, Trung Quốc TS Phạm Thị Thúy Hằng Tuy giới xa với thuyết lợi so sánh, Sau chuyển sang Việt Nam, Ấn Độ, Banglades • nguyên tắc thuyết có giá trị 11/6/2020 85 Việc giới có • chun mơn hóa, sản xuất tiêu dùng toàn cầu tăng Đặt vấn đề phân phối lợi ích cơng cần giải Việc chun mơn hóa hồn tồn, cạnh tranh hồn tồn • Để thỏa mãn người lao động, nhà sản xuất trị gia • giới hạn thuyết kinh tế vi mô TS Phạm Thị Thúy Hằng 11/6/2020 86 11/6/2020 88 § Phát triển cơng nghệ phần mềm có hiệu giá thấp § Một vài quốc gia thích hợp cho xuất hàng hóa dịch § Khơng phần mềm tùy chỉnh § Mà cịn trung tâm hỗ trợ khách hàng vụ phục vụ cho chuỗi cung ứng tồn cầu cơng ty đa quốc gia cơng ty nội địa § Cung cấp dịch vụ cơng nghệ thơng tin khác § Cơng nghệ phần mềm Ấn Độ bao gồm chi nhánh cơng § Lợi so sánh quốc gia kết hợp kỹ lao ty đa quốc gia công ty độc lập động, khả tiếp cận vốn, cơng nghệ § Ấn Độ có lượng lớn chuyên gia giáo dục tốt, nói tiếng Anh tốt § Tiền lương thấp đồng nghiệp Hoa Kỳ § Thừa nguồn lực + chi phí nhân công thấp Ấn Độ ngày nâng cao lợi so sánh TS Phạm Thị Thúy Hằng 11/6/2020 87 TS Phạm Thị Thúy Hằng 11/6/2020 1.1.1 Sự toàn cầu hóa tài rủi ro 1.1.2 Thị trường tài tồn cầu 1.1.3 Thuyết Lợi so sánh 1.1.4 Sự khác biệt quản trị tài cơng ty đa quốc gia 1.1.5 Thị trường khơng hồn hảo 1.1.6 Q trình tồn cầu hóa TS Phạm Thị Thúy Hằng 11/6/2020 Nội dung Công ty đa quốc gia Điều chỉnh lý thuyết sách tài nội địa MNE phải điều chỉnh lý thuyết Thường áp dụng lý sách tài dự thuyết tài truyền tốn ngân sách, chi phí sử thống dụng vốn tùy theo nước sở Điều chỉnh cơng cụ tài nội địa MNE phải điều chỉnh cơng cụ tài hợp đồng quyền chọn, hợp đồng kỳ hạn, hợp đồng hoán đổi, thư tín dụng cho phù hợp TS Phạm Thị Thúy Hằng 89 Nội dung Công ty đa quốc gia Công ty nội địa Văn hóa, lịch sử tổ chức Các quốc gia khác biệt nhau, khó hiểu rõ nhà quản trị công ty đa quốc gia Được hiểu rõ quốc gia Quản trị doanh nghiệp Điều lệ nước tổ Điều lệ tổ chức biết rõ chức thực với cách hoàn toàn khác Rủi ro tỷ giá hối đối Cơng ty đa quốc gia đối mặt với rủi ro tỷ giá hối đối chi nhánh, cơng ty đối thủ cạnh tranh xuất nhập Rủi ro tỷ giá từ công ty xuất khẩu, nhập đối thủ cạnh tranh nước ngồi Rủi ro trị Cơng ty đa quốc gia đối mặt với rủi ro trị cơng ty chi nhánh nước ngồi Khơng chị ảnh hưởng TS Phạm Thị Thúy Hằng 11/6/2020 90 Công ty nội địa § Sustainable development is development that meets the needs of the present without compromising the ability of future generations to meet their own needs Ít sử dụng cơng cụ tài rủi ro tỷ giá hối đối rủi ro trị 11/6/2020 § Phát triển bền vững phát triển đạt yêu cầu mà không làm ảnh hưởng đến khả đáp ứng nhu cầu hệ tương lai 91 TS Phạm Thị Thúy Hằng 11/6/2020 92 11/6/2020 § Mục tiêu doanh nghiệp gì? Điều chấp nhận rộng rãi dĩ nhiên lợi nhuận § Trong cơng ty đa quốc gia tại, nghĩa vụ giới lãnh đạo phải theo đuổi lợi giá trị cho cổ đông, trách nhiệm doanh nghiệp phải tìm kiếm lợi nhuận giá trị cách mà không tạo thêm chi phí cho xã hội, cho mơi trường nhuận, phát triển xã hội, môi trường, đảm bảo nguyên tắc bền vững § Thuật ngữ “Bền vững” phát triển nhiều bối cảnh kinh doanh tồn cầu § Kết tồn cầu hóa, trách nhiệm tăng lên vai trò doanh nghiệp xã nhiều thập kỷ qua hội gia tăng mức độ phức tạp giới lãnh đạo cơng ty MNEs § Một mục tiêu truyền thống công ty gia đình – bền vững tổ chức – khả doanh nghiệp trì thương mại khả cung cấp an ninh thu nhập cho hệ tương lai § Mặc dù hẹp hơn, khái niệm “Môi trường bền vững” chia sẻ vấn đề cốt lõi – khả cơng ty, văn hóa chí trái đất để tồn tại, đổi qua thời gian § Cuộc tranh cãi phần bị cản trở quan niệm, thuật ngữ - lợi doanh nghiệp, trách nhiệm doanh nghiệp, trách nhiệm xã hội doanh nghiệp, hoạt động từ thiện doanh nghiệp, tính bền vững doanh nghiệp, … § Sự nhầm lẫn giải cách đơn giản – lấy tính bền vững làm mục tiêu, trách nhiệm nghĩa vụ TS Phạm Thị Thúy Hằng 1.1.1 Sự tồn cầu hóa tài rủi ro TS Phạm Thị Thúy Hằng 11/6/2020 1.1.2 Thị trường tài tồn cầu 1.1.3 Thuyết Lợi so sánh 1.1.4 Sự khác biệt quản trị tài cơng ty đa quốc gia 93 TS Phạm Thị Thúy Hằng Tính quy mơ kinh tế 1.1.5 Thị trường khơng hồn hảo 1.1.6 Q trình tồn cầu hóa 11/6/2020 Sự khác biệt sản phẩm 95 TS Phạm Thị Thúy Hằng 11/6/2020 94 Năng lực quản lý cơng nghệ Sức mạnh tài MNE so với công ty nội địa Market opportunities 11/6/2020 96 11/6/2020 Market seekers • Sản xuất thị trưởng nước ngồi để thỏa mãn nhu cầu xuất hay nội địa Sự cạnh tranh độc quyền quốc tế Raw material seekers Làm yếu tố trở thành mạnh • Khai thác ngun liệu thơ Production efficiency seekers • Sản xuất quốc gia yếu tố sx bị đánh giá thấp suất thực Mạng lưới thơng tin nội tốt Có vị tốt doanh nghiệp nội địa để nhận diện hội thị trường MNEs xây dựng hình ảnh quốc tế tốt Knowledge seekers • Sản xuất nước ngồi để tận dụng lợi chuyên môn công nghệ quản lý Political safety seekers • Thâu tóm thành lập công ty nước khác để tránh trường hợp bị cơng hữu hóa doanh nghiệp TS Phạm Thị Thúy Hằng 1.1.1 Sự tồn cầu hóa tài rủi ro TS Phạm Thị Thúy Hằng 11/6/2020 1.1.2 Thị trường tài tồn cầu 1.1.3 Thuyết Lợi so sánh 1.1.4 Sự khác biệt quản trị tài cơng ty đa quốc gia 1.1.5 Thị trường khơng hồn hảo 97 1.1.6 Q trình tồn cầu hóa 11/6/2020 TS Phạm Thị Thúy Hằng Giai đoạn 1: Hoạt động nội địa 99 TS Phạm Thị Thúy Hằng 11/6/2020 Giai đoạn 2: Mở rộng thương mại quốc tế 98 Giai đoạn 3: từ thương mại quốc tế chuyển sang đa quốc gia 11/6/2020 100 11/6/2020 § Thành lập năm 1948 Los Angeles, Hoa Kỳ § Hoạt động lĩnh vực sản xuất thiết bị viễn thơng § 1988, IPO New York Stock Exchange § The North American Free Trade Area (NAFTA) free trade Hoa Kỳ Canada, Mexico tạo hội thị trường § Trident: nhập nguyên liệu từ Mexico, sản xuất bán cho thị trường Canada TS Phạm Thị Thúy Hằng 11/6/2020 101 TS Phạm Thị Thúy Hằng 11/6/2020 102 11/6/2020 104 Tất toán USD Doanh nghiệp chịu rủi ro tỷ giá Việc xếp hạng tín dụng trở nên vơ quan trọng • Giảm thiểu rủi ro khơng chi trả xuất khẩu, chậm phân phối nhập khẩu: nhiệm vụ tài quan trọng • Quản trị rủi ro trở nên khó khăn người mua, nhà cung cấp mới, kinh nghiệm kinh doanh mới, hệ thống luật pháp khác Báo giá, chấp nhận toán, toán đồng ngoại tệ TS Phạm Thị Thúy Hằng 11/6/2020 103 TS Phạm Thị Thúy Hằng 11/6/2020 Sự diện cở sở vật chất doanh nghiệp tăng § “the growth in the influence and self-enrichment of organizational insiders.” – gia tăng ảnh hưởng tự làm giàu thành viên nội tổ chức § Nếu người nội doanh nghiệp phủ theo đuổi mục tiêu gia tăng giá trị doanh nghiệp tiếp tục gia tăng tồn cầu hóa tài § Ngược lại họ lại theo đuổi lợi ích cá nhân, để gia tăng quyền lực gia tang giàu có thân dịng vốn khơng đổ doanh nghiệp phủ § Sự khơng hiệu tài xuất hiện: tạo người thằng người thua TS Phạm Thị Thúy Hằng 11/6/2020 105 TS Phạm Thị Thúy Hằng 1.1 Quản trị tài cơng ty đa quốc gia: hội thách thức TS Phạm Thị Thúy Hằng 11/6/2020 107 TS Phạm Thị Thúy Hằng 11/6/2020 106 1.2 Hệ thống tiền tệ quốc tế 11/6/2020 108 11/6/2020 1.2.1 Lịch sử hệ thống tiền tệ quốc tế 1.2.2 Sự phân loại IMF chế độ tiền tệ 1.2.3 Tỷ giá hối đoái cố định linh hoạt 1.2.4 Một loại tiền tệ chung cho toàn Châu Âu 1.2.5 Thị trường lựa chọn chế độ tiền tệ TS Phạm Thị Thúy Hằng 1.2.6 Tồn cầu hóa đồng nhân dân tệ: điều chờ đợi phía trước 11/6/2020 109 § Bản vị vàng Tây Âu thông qua năm 1987, nước Mỹ thông qua năm Bản vị vàng Giữa hai chiến Tăng cường giao thương, giới hạn linh hoạt vốn Thời kỳ Bretton Woods Bảo hộ cô lập Thương mại chi phối vốn mặt tổng ảnh hưởng đến tỷ giá hối đối Niềm tin tăng dần lợi ích việc mở cửa kinh tế Tăng rào cản thương mại vốn Thương mại ngày bị dòng vốn chi phối Thời kỳ thả Các quốc gia công nghiệp hóa, quốc gia hạn chế dịng vốn để trì kiểm sốt kinh tế Dịng vốn chi phối thương mại, nước bị đánh giá thấp Thời kỳ thị trường Ngày nhiều quốc gia mở cửa thị trường vốn Dòng vốn tăng ảnh hưởng mức tăng trưởng sức mạnh kinh tế TS Phạm Thị Thúy Hằng 11/6/2020 110 § Cơ chế tỷ giá linh hoạt dựa theo vị vàng tiếp tục áp dụng, nhiên khơng 1879 diễn cách cơng § Các nhà đầu bán đồng tiền yếu ngắn hạn làm giá trị giảm thấp § Mỗi nước đưa tỷ lệ định đồng tiền họ chuyển sang § Ngược lại họ tích trữ đồng tiền manh giá cao giá trị thực vàng § Cố định giá trị đồng tiền với vàng tỷ giá hối đoái cố định § Tổng khối lượng giao thương giảm, đặc biệt chạm đáy Đại Khủng hoảng 1930s § Duy trì trữ vàng để giữ giá trị đồng tiền § Nhiều động tiền sử dụng giao thương khả chuyển đổi sang đồng tiền khác, đồng dollar đồng tiền tiếp tục chuyển đổi § Hạn chế quốc gia tăng lư § ợng cung tiền TS Phạm Thị Thúy Hằng 11/6/2020 111 TS Phạm Thị Thúy Hằng 11/6/2020 112 11/6/2020 § Sau chiến tranh giới thứ hai, nước Đồng Minh gặp Bretton Woods để - Các đồng tiền khác neo giá theo Gold Standard - Nhưng tỷ giá hối đối khơng neo theo GS - Chỉ có USD neo giá theo vàng - Các đồng tiền khác quy từ USD giá trị theo GS thiết lập hệ thống tiền tệ quốc tế sau chiến tranh § Bretton Woods thành lập hai tổ chức tài quốc tế: IMF World Bank § IMF: hỗ trợ quốc gia cán cân toán vấn đề tỷ giá hối đoái § World Bank: hỗ trợ vốn cho việc tái thiết sau chiến tranh, ủng hộ phát triển kinh tế nói chung TS Phạm Thị Thúy Hằng 11/6/2020 113 TS Phạm Thị Thúy Hằng 11/6/2020 114 11/6/2020 116 § BW hỗ trợ nhiều cho tăng trưởng kinh tế sau Thế chiến § Tuy nhiên sách tiền tệ tài khóa đa dạng quốc gia, cộng với tỷ lệ lạm phát khác dẫn đến sụp đổ Bretton Woods § USD đồng tiền dự trữ quốc gia, không may US bị thâm hụt cán Tỷ giá bắt đầu dao động khó dự đốn § Một lượng vốn USD khổng lồ cần để bù đắp thâm hụt ngân sách đáp ứng nhu cầu nhà § § § § đầu tư Nửa đầu năm 1971, Mỹ 1/3 lượng vàng dự trữ Tỷ giá hối đoái đồng tiền mạnh USD bắt đầu thả 12/1973, đồng USD bị phá giá Tỷ giá hối đoái cố định khơng cịn khả thi TS Phạm Thị Thúy Hằng 11/6/2020 115 TS Phạm Thị Thúy Hằng 11/6/2020 Sau khủng hoảng Châu Á năm 1997 chứng kiến tăng trưởng chiều rộng chiều sâu kinh tế tiền tệ 1.2.1 Lịch sử hệ thống tiền tệ quốc tế TS Phạm Thị Thúy Hằng Hard Pegs (chế độ tỷ giá cứng) 11/6/2020 Soft Pegs (chế độ tỷ giá mềm) 117 Floating Agreements (chế độ thả nổi) Residual (còn lại) TS Phạm Thị Thúy Hằng 11/6/2020 119 1.2.2 Sự phân loại IMF chế độ tiền tệ 1.2.3 Tỷ giá hối đoái cố định linh hoạt 1.2.4 Một loại tiền tệ chung cho toàn Châu Âu 1.2.5 Thị trường lựa chọn chế độ tiền tệ 1.2.6 Toàn cầu hóa đồng nhân dân tệ: điều chờ đợi phía trước TS Phạm Thị Thúy Hằng 11/6/2020 Hard Pegs Soft Pegs • Từ bỏ sách tiền tệ quốc gia • Sử dụng đồng tiền nước khác • Tỷ giá cố đinh TS Phạm Thị Thúy Hằng Floating Arrangements • Thả tỷ giá khơng có can thiệp phủ • Thả tỷ giá có can thiệp phủ 118 Residuals • Các nước không thuộc loại 11/6/2020 120 11/6/2020 1.2.1 Lịch sử hệ thống tiền tệ quốc tế TS Phạm Thị Thúy Hằng 11/6/2020 121 1.2.2 Sự phân loại IMF chế độ tiền tệ 1.2.3 Tỷ giá hối đoái cố định linh hoạt 1.2.4 Một loại tiền tệ chung cho toàn Châu Âu 1.2.5 Thị trường lựa chọn chế độ tiền tệ 1.2.6 Tồn cầu hóa đồng nhân dân tệ: điều chờ đợi phía trước TS Phạm Thị Thúy Hằng 11/6/2020 122 Tỷ giá cố định • Ổn định giá giao thương • Giảm thiểu rủi ro • Chống lại lạm phát • u cầu quốc gia theo đuổi sách tiền tệ tài khóa nghiêm ngặt • Nhưng, rào cản để quốc gia giải vấn đề nội như: tỷ lệ thất nghiệp cao, tăng trưởng kinh tế chậm • Ngân hàng ương phải trữ nhiều ngoại tệ mạnh vàng rào cản cho phát triển • Tỷ giá cố định ngược lại nguyên lý kinh tế: tỷ giá hối đoái phải thay đổi, áp dụng Tỷ giá Cố định, việc thay đổi phải có quản lý – đơi chậm TS Phạm Thị Thúy Hằng 11/6/2020 Chính phủ tuyên bố •Devaluation: phá giá đồng tiền •Revalation: định giá lại đồng tiền 123 TS Phạm Thị Thúy Hằng Thị trường mở •Depreciation: giá •Appreciation: tăng giá 11/6/2020 124 11/6/2020 Sự ổn định tỷ giá hội đối Tích hợp tài đầy đủ Sự độc lập tiền tệ TS Phạm Thị Thúy Hằng 11/6/2020 125 TS Phạm Thị Thúy Hằng 1.2.1 Lịch sử hệ thống tiền tệ quốc tế TS Phạm Thị Thúy Hằng 11/6/2020 127 TS Phạm Thị Thúy Hằng 11/6/2020 1.2.2 Sự phân loại IMF chế độ tiền tệ 1.2.3 Tỷ giá hối đoái cố định linh hoạt 1.2.4 Một loại tiền tệ chung cho toàn Châu Âu 1.2.5 Thị trường lựa chọn chế độ tiền tệ 126 1.2.6 Tồn cầu hóa đồng nhân dân tệ: điều chờ đợi phía trước 11/6/2020 128 11/6/2020 § Eurozone: people, goods, services, and capital are allowed to move without restrictions § ECB (European Central Bank): Ngân hàng trung ương Châu Âu § Là ngân hàng trung ương độc lập quản trị hoạt động ngân hàng trung ương nước § Ngân hàng Trung ương nước tiếp tục điều hành phạm vi nước họ 1) Các nước khối đồng tiền chung Châu Âu có chi phí giao dịch thấp § Nhiệm vụ quan trọng ECB kiểm soát ổn định giá hiệp hội Châu Âu § 4/1/1999: đồng Euro đưa vào lưu hành § 1999: có 11 nước tham gia Áo, Bỉ, Phần Lan, Pháp, Đức, Ireland, Ý, Luxembourg, Hà Lan, Bồ Đào Nha, Tây Ban Nha 2) Rủi ro tiền tệ chi phí liên quan đến tỷ giá hối đoái giảm 3) Tất khách hàng doanh nghiệp khối đồng tiền chung Châu Âu hưởng sụ minh bạch giá gia tăng cạnh tranh dựa giá § 2001: Hy Lạp gia nhập § Anh, Thụy Điển, Đan Mạch giữ đồng tiền họ § EUR, ký hiệu € TS Phạm Thị Thúy Hằng 11/6/2020 129 TS Phạm Thị Thúy Hằng 11/6/2020 130 TS Phạm Thị Thúy Hằng 11/6/2020 131 TS Phạm Thị Thúy Hằng 11/6/2020 132 11/6/2020 1.2.2 Sự phân loại IMF chế độ tiền tệ 1.2.1 Lịch sử hệ thống tiền tệ quốc tế 1.2.3 Tỷ giá hối đoái cố định linh hoạt 1.2.4 Một loại tiền tệ chung cho toàn Châu Âu TS Phạm Thị Thúy Hằng TS Phạm Thị Thúy Hằng 1.2.6 Tồn cầu hóa đồng nhân dân tệ: điều chờ đợi phía trước 11/6/2020 Các nước mởi Chế độ thả tỷ giá 1.2.5 Thị trường lựa chọn chế độ tiền tệ Cơ chế vị tiền tệ Đơ la hóa 133 Cơ chế vị tiền tệ (Currency Board): Là chế tỉ giá dựa cam kết pháp lí để chuyển đổi đồng nội tệ sang ngoại tệ tỉ giá cố định kết hợp với việc hạn chế cho phát hành tiền để thực cam kết Đơ la hóa: Sử dụng đồng la Mỹ tiền tệ thức: Panama, Ecuador, 11/6/2020 135 TS Phạm Thị Thúy Hằng 1.2.1 Lịch sử hệ thống tiền tệ quốc tế TS Phạm Thị Thúy Hằng 11/6/2020 1.2.2 Sự phân loại IMF chế độ tiền tệ 1.2.3 Tỷ giá hối đoái cố định linh hoạt 1.2.4 Một loại tiền tệ chung cho toàn Châu Âu 1.2.5 Thị trường lựa chọn chế độ tiền tệ 134 1.2.6 Toàn cầu hóa đồng nhân dân tệ: điều chờ đợi phía trước 11/6/2020 136 11/6/2020 Hạn chế giao dịch tiền tệ vào khỏi thị trường onshore Các ngân hàng đặt Hồng Kông ưu tiên dùng NDT để giao dịch (nhập xuất khẩu) Trái phiếu doanh nghiệp chào bán NDT tăng Sự trao đổi đồng NDT kiếm soát hạn chế chặt chẽ Nhưng lượng giao dịch NDT tăng 16% giao dịch nước Các nhà đầu tư đủ điều kiện giao dịch đồng NDT tiếp cận nhiều khoản tiền gửi NDT nước Mở rộng thị trường nước sang Singapore, Macao, Đài Loan trung tâm thương mại London, Sydney, Seoul TS Phạm Thị Thúy Hằng 11/6/2020 137 TS Phạm Thị Thúy Hằng 11/6/2020 138 11/6/2020 140 § Là trung tâm giao thương lớn giới § Là kinh tế lớn giới àđồng NDT trở thành đồng tiền quốc tế 1) Để trở thành đồng tiền quốc tế, đồng tiền phải sẵn sàng để giao dịch Trong 16% giao dịch dùng NDT – số nhỏ Các nhà xuất TQ phải trả USD, sau họ phải chuyển sang NDT theo tỷ giá NHTW Trung Hoa đưa ra, toàn số USD đưa vào quỹ dự TS trữ Phạm Thị Thúy NHTW Hằng (2) Đồng tiền quốc tế phải dùng đầu tư quốc tế Điều có nghĩa nhà đầu tư Trung Quốc dùng đồng NDT để đầu tư giá đồng NDT tăng làm giảm khả cạnh tranh nhà xuất Trung Quốc Thêm vào đó, lãi suất từ đồng USD hay EUR tăng lượng tiết kiệm TQ chảy The end! (3) Đồng tiền quốc tế phải trở thành đồng tiền dự trữ (anchor currency) Liệu nhu cầu dự trữ đồng NDT có tăng khơng? 11/6/2020 139 TS Phạm Thị Thúy Hằng ... cụ thể - thường năm https://fsppm.fulbright.edu.vn/cache/MPP2 019 - 512 -R3.3V-Hieu-dung-ve-can-can-thanh-toan_Truong-hop-TQ-&-VN Chau-Van-Thanh-2 017 -1 0 -1 9 -1 5 192638.pdf TS Phạm Thị Thúy Hằng 11 /6/2020... TS Phạm Thị Thúy Hằng 11 /6/2020 10 5 TS Phạm Thị Thúy Hằng 1. 1 Quản trị tài cơng ty đa quốc gia: hội thách thức TS Phạm Thị Thúy Hằng 11 /6/2020 10 7 TS Phạm Thị Thúy Hằng 11 /6/2020 10 6 1. 2 Hệ thống... vụ TS Phạm Thị Thúy Hằng 1. 1 .1 Sự tồn cầu hóa tài rủi ro TS Phạm Thị Thúy Hằng 11 /6/2020 1. 1.2 Thị trường tài tồn cầu 1. 1.3 Thuyết Lợi so sánh 1. 1.4 Sự khác biệt quản trị tài công ty đa quốc gia