Bài giảng Tài chính công ty đa quốc gia: Chương 4 Quyết định đầu tư trực tiếp nước ngoài cung cấp cho người học những kiến thức như: Đầu tư trực tiếp nước ngoài và rủi ro chính trị; Dự toán đa quốc gia và thâu tóm xuyên biên giới. Mời các bạn cùng tham khảo!
11/08/2020 Trường Đại học Quy Nhơn - Khoa TC-NH & QTKD TS Phạm Thị Thúy Hằng 4.1 Đầu tư trực tiếp nước ngồi rủi ro trị Năm học: 2020-2021 TS Phạm Thị Thúy Hằng 4.1.1 Duy trì chuyển đổi lợi cạnh tranh 11/08/2020 4.1.2 Quyết định nơi để đầu tư TS Phạm Thị Thúy Hằng 4.1.3 Mơ hình cho đầu tư nước ngồi TS Phạm Thị Thúy Hằng 11/08/2020 11/08/2020 Để định đầu tư nước ngoài, nhà quản lý phải định doanh nghiệp có lợi cạnh tranh bền vững cho phép cạnh tranh hiệu nước nhà 4.1.4 Rủi ro trị TS Phạm Thị Thúy Hằng 4.2 Dự tốn đa quốc gia thâu tóm xuyên biên giới TS Phạm Thị Thúy Hằng Lợi cạnh tranh đặc thù doanh nghiệp, dễ chuyển đổi, đủ mạnh đủ để đền bù cho doanh nghiệp bất lợi việc hoạt động nước (rủi ro tỷ giá hối đối, rủi ro trị, tăng chi phí đại diện) Sáu lợi cạnh tranh MNEs: (1) Tính kinh tế theo quy mơ phạm vi (2) Chuyên môn quản lý marketing (3) Công nghệ tiên tiến (4) Sức mạnh tài (5) Sản phẩm khác biệt (6) Khả cạnh tranh thị trường nước nhà 11/08/2020 11/08/2020 Trường Đại học Quy Nhơn - Khoa TC-NH & QTKD Tính quy mơ kinh tế phát triển sản xuất, marketing, tài chính, nghiên cứu phát triển, vận tải mua sắm Sản xuất động nước Sản xuất hộp số nước khác Các phận khác sản xuất nước khác Vị trí chủ yếu lợi so sánh Tính quy mơ marketing Tính quy mơ tài Tính quy mơ R&D Doanh nghiệp lớn đủ để có chiến dịch quảng cáo hiệu để tạo nhận diện thương hiệu toàn cầu, thiết lập hệ thống phân phối, kho bãi dịch vụ toàn cầu Bắt nguồn từ việc tiếp cận đầy đủ cơng cụ tài nguồn vốn euroequity eurobond R&D nội thường có doanh nghiệp lớn họ đáp ứng yêu cầu ngưỡng vốn nhân viên nhà nghiên cứu khoa học Tính quy mơ vận chuyển Khả doanh nghiệp vận chuyển hàng hóa nhiều hàng hóa Tính quy mơ mua sắm TS Phạm Thị Thúy Hằng Chuyên môn quản lý marketing 11/08/2020 Kỹ quản lý tổ chức công nghiệp lớn phương diện: công nghệ người TS Phạm Thị Thúy Hằng Số lượng chiết khấu sức mạnh thị trường công ty 11/08/2020 11/08/2020 Bao gồm công nghệ khoa học kỹ kỹ thuật Các MNEs nước có Bao gồm kiến thức kiến thức nghiên cứu đại ứng dụng chúng lĩnh vực nghiên cứu cơng nghiệp phát triển mạnh có lợi việc tiếp cận cơng nghệ từ chương trình qn khơng gian Có thể phát triển thông qua kinh nghiệm thu thị trường ngoại trước TS Phạm Thị Thúy Hằng TS Phạm Thị Thúy Hằng 11/08/2020 TS Phạm Thị Thúy Hằng 11/08/2020 Trường Đại học Quy Nhơn - Khoa TC-NH & QTKD Đạt giữ vững chi phí sử dụng vốn khả dụng vốn toàn cầu Cho phép MNEs tài trợ cho cá dự án FDI hoạt động nước khác Các MNEs thị trường có tính khoản tốt khơng bị phân khúc thường có lợi Tuy nhiên MNEs nước có cơng nghiệp nhỏ thị trường theo đổi chiến lược chủ động để đầu tư danh mục nước tiếp cận nhà đầu tư ngoại TS Phạm Thị Thúy Hằng 11/08/2020 Các doanh nghiệp tạo lợi đặc biệt doanh nghiệp cách sản xuất marketing sản phẩm khác biệt Những sản phẩm xuất phát từ đổi dựa nghiên cứu có kinh phí marketing lớn để đạt nhận diện thương hiệu Hơn nữa, nghiên cứu cơng tác marketing tạo dịng sản phẩm bền vững khác biệt Rất khó đắt đỏ để đối thủ cạnh tranh bắt chước đặc điểm TS Phạm Thị Thúy Hằng 11/08/2020 10 11/08/2020 12 Một thị trường nước nhà có tính cạnh tranh cao mài dũa lợi cạnh tranh tương đối so với doanh nghiệp đến từ thị trường tính cạnh tranh Doanh nghiệp Nhật đối mặt với khác hàng yêu cầu cao nước nhà làm khả quản lý, chất lượng sản phẩm, công tác marketing họ phát triển tốt Tiếp cận hành vi FDI Tuy nhiên có nhiều MNEs đến từ thị trường cạnh tranh, họ phát triển toàn cầu tốt VD: Nokia (Phần Lan), Unilever ( Hà Lan), Philips ( Hà Lan), … Quan điểm MNEs mạng lưới Các MNEs từ nước thường nhà xuất nguyên liệu thô trở thành MNEs ( Petrobras – Brazil; YPF – Argentina; Cemex – Mexico); số công ty bắt đầu sản xuất linh kiện sau chuyển thành sản xuất tồn cầu (Samsung – Hàn Quốc, Acer- Đài Loan) TS Phạm Thị Thúy Hằng TS Phạm Thị Thúy Hằng 11/08/2020 11 TS Phạm Thị Thúy Hằng 11/08/2020 Trường Đại học Quy Nhơn - Khoa TC-NH & QTKD Nghiên cứu thực tiễn chứng minh doanh nghiệp MNEs có xu hướng chọn Ngày MNEs thành viên mạng lưới quốc tế với nút thắt cơng Bởi có đồng văn hóa, luật pháp, mơi trường tổ chức Có thể theo mơ hình kiểm sốt tập trung phi tập trung Khi đầu tư nước lần đầu doanh nghiệp MNEs tìm cách giảm thiểu rủi ro Các công ty cạnh tranh với để đạt mở rộng cam kết với nước gần nước nhà mặt tâm linh để đầu tư nước lần đầu ty rủi ro không chắn môi trường nước ngồi cơng ty mẹ, nhờ ảnh hưởng đến chiến lược định tái đầu tư Nhiều công ty gắn với nhà cung ứng khách hàng nước sở Nhiều MNEs cịn có tác động đến trị TS Phạm Thị Thúy Hằng 11/08/2020 13 TS Phạm Thị Thúy Hằng 11/08/2020 14 Trình tự thực đầu tư trực tiếp nước ngoài: Sự diện nước đầu tư Doanh nghiệp lợi cạnh tranh Thay đổi lợi canh tranh Tận dụng lợi cạnh tranh nước Sản xuất nước nhà: NHÀ XUẤT KHẨU Xuất khẩu/sản xuất nước TS Phạm Thị Thúy Hằng TS Phạm Thị Thúy Hằng Cấp giấy phép/hợp đồng quản lý 11/08/2020 SẢN XUẤT TẠI NƯỚC NGOÀI CẤP GIẤY PHÉP/ HỢP ĐỒNG QUẢN LÝ Liên doanh/ sở hữu hoàn toàn Sự diện nước ngồi nhiều KIỂM SỐT TÀI SẢN TẠI NƯỚC NGOÀI LIÊN DOANH ĐẦU TƯ MỚI, ĐẦU TƯ XANH 15 TS Phạm Thị Thúy Hằng SỞ HỮU HỒN TỒN THÂU TĨM DOANH NGHIỆP NƯỚC NGỒI 11/08/2020 16 11/08/2020 Trường Đại học Quy Nhơn - Khoa TC-NH & QTKD Cho phép đối tác sử dụng tài sản sở hữu trí tuệ, thiết kế, thương hiệu, hình thức kinh doanh VD: Disney cho phép sử dụng nhân vật hoạt hình Disney Xuất khơng có rủi ro FDI, liên doanh, hợp tác chiến lước chuyển nhượng Rủi ro trị tối thiểu hóa Chi phí đại diện Đầu tư Tuy nhiên tồn rủi ro tỷ giá phương thức thâm nhập thị trường nước ngồi, cơng ty cung cấp cho công ty khác kinh nghiệm chuyên mơn quản lí thời gian xác định Người cung cấp chuyên môn thường trả thù lao hình thức khoản tiền trả lần hay trả phí thường xuyên dựa tổng doanh thu bán hàng Hình thức thường thấy ngành phục vụ cộng đồng nước phát triển phát triển Hạn chế: doanh nghiệp không khai thác kết R&D cách hiệu đầu tư trực tiếp Dễ bị thị phần bị bắt chước Đối thủ cạnh tranh tồn cầu có lợi chi phí TS Phạm Thị Thúy Hằng 11/08/2020 17 TS Phạm Thị Thúy Hằng 11/08/2020 18 Hạn chế lớn cấp giấy phép phí cấp phép thấp lợi nhuận FDI, tỷ suất sinh lợi cận biên đầu tư lớn Có thể quản lý chất lượng Tạo đối thủ cạnh tranh Có thể cải thiện công nghệ nhờ nhà nhận chuyển nhượng địa phương, từ tiến ngược trở lại nước nhà Cấp giấy phép phương pháp phổ biến để doanh nghiệp nội tạo lợi nhuận từ thị trường nước ngồi mà khơng cần cam kết khoản vốn lớn Có thể hội để bước vào thị trường nước sở qua FDI Rủi ro cơng nghệ bị đánh cắp Chi phí đại diện cao Các nhà sản xuất quốc nội sở hữu nước hồn tồn gặp rủi ro trị Trong năm gần đây, nhiều phủ yêu cầu MNEs chuyển nhượng phần sản phẩm họ thay FDI TS Phạm Thị Thúy Hằng TS Phạm Thị Thúy Hằng 11/08/2020 19 TS Phạm Thị Thúy Hằng 11/08/2020 20 11/08/2020 Trường Đại học Quy Nhơn - Khoa TC-NH & QTKD Tư vấn quốc tế công ty kỹ thuật hay áp dụng loại hình Liên doanh • Cơng ty nước ngồi có phần sở hữu từ công ty mẹ (50% hơn) • Liên doanh đối tác nước sở MNE Giúp giảm thiểu rủi ro trị Sở hữu hoàn toàn Hợp đồng quản lý tương tự cấp phép TS Phạm Thị Thúy Hằng 11/08/2020 • 100% sở hữu MNEs 21 TS Phạm Thị Thúy Hằng 11/08/2020 22 11/08/2020 24 Nếu chọn sai đối tác làm gia tăng rủi ro trị Đối tác nước sở hiểu khách hàng Đối tác cung cấp giới quản lý – khơng thể cấp cao cấp trung Quan điểm khác cổ tức, lợi nhuận giữu lại Nếu phủ sở u cầu cơng ty nước ngồi chia phần sở hữu – JV lựa chọn sáng suốt Chuyển giá tạo xung đột tiềm ẩn Nhờ đối tác tăng danh tiếng khả tiếp cận thị trường nước sở MNE sử dụng vốn có chi phí thấp để tài trợ cho liên doanh nước khác Đối tác sở hữu cơng nghệ phù hợp với mơi trường địa phương Cơng khai tài chính: có lợi cho đối tác nước sở lại không cần thiết cho MNEs – vốn cho không công khai tốt cho cạnh tranh Hình ảnh sở hữu phần công ty nội địa cải thiện doanh số TS Phạm Thị Thúy Hằng TS Phạm Thị Thúy Hằng 11/08/2020 23 TS Phạm Thị Thúy Hằng 11/08/2020 Trường Đại học Quy Nhơn - Khoa TC-NH & QTKD Phân biệt rủi ro trị Rủi ro cấp vi mô Rủi ro cấp vĩ mô Rủi ro đặc thù doanh nghiệp • Rủi ro đặc thù đất nước Rủi ro quản lý Rủi ro văn hóa tổ chức Rủi ro chuyển đổi • Khóa khoản • • TS Phạm Thị Thúy Hằng Dịng tiền cơng ty mẹ phải khác biệt dịng tiền dự án Chi phí phi tài tạo dịng tiền từ cơng ty mẹ TS Phạm Thị Thúy Hằng TS Phạm Thị Thúy Hằng • • • • Rủi ro đặc thù giới 4.2.1 Sự phức tạp việc lập dự toán cho dự án nước ngồi • Khủng bố chiến tranh • Chống tồn cầu hóa • Những quan tâm mơi trường • Đói nghèo • An ninh mạng Cấu trúc sở hữu Tiêu chuẩn nhân Di sản tôn giáo Chủ nghĩa thận trọng tham nhũng Quyền sở hữu trí tuệ Chủ nghĩa bảo hộ 4.2.3 Định giá dự án 4.2.4 Tài trợ dự án 4.2.5 Mua bán sáp nhập xun biên giới 11/08/2020 25 Dịng tiền cơng ty mẹ thường gắn với định nguồn vốn, nên khó tách biệt làm lập dự tốn dịng tiền Dịng tiền tăng thêm dự án tốt cho chi nhánh, lại chẳng đóng góp cho hệ thống tập đồn tồn cầu Cơng ty mẹ phải nhận diện chuyển tiền chi nhánh có khác hệ thống thuế, luật lệ trị Tỷ lệ lạm phát khác Thị trường phân khúc tạo hội đạt lợi nhuận gây lỗ Sử dụng tài trợ tài từ nước nhà gây khó khăn tính WACC Phải ước tính rủi ro trị Giá trị cuối dự án khó ước tính có nhiều người mua tiềm với quan điểm khác TS Phạm Thị Thúy Hằng 11/08/2020 26 Hầu hết doanh nghiệp đánh giá dự án nước ngồi hai quan điểm góc độ công ty mẹ quan điểm dự án Theo quan điểm công ty mẹ cho kết gần với ý nghĩa 11/08/2020 27 truyền thống NPV hoạch định vốn Quan điểm định giá dự án cho nhìn gần xấp xỉ ảnh hưởng đến EPS hợp (điều quan tâm nhà quản lý) TS Phạm Thị Thúy Hằng 11/08/2020 28 11/08/2020 Trường Đại học Quy Nhơn - Khoa TC-NH & QTKD Nhà sản xuất xi măng đứng thứ ba giới Là MNE có trụ sở nước nổi, phát triển toàn cầu Cemex dùng đồng USD đồng tiền chức Cổ phiếu niêm yết sàn Mexico City New York (OTC: CMXSY) Công ty thành cơng huy đồng vốn ngồi Mexico USD P.433 Dự án SEMEN INDONESIA đánh giá dòng tiền chi phí sử dụng vốn 29 TS Phạm Thị Thúy Hằng USD 11/08/2020 TS Phạm Thị Thúy Hằng 11/08/2020 30 Đầu tư vào Indonesia Nhà sản xuất xi măng 1) Cho đời sản phẩm thị trường Đông Nam Á 2) Triển vọng phát triển sở hạ tầng Đông Nam Á cao, tốc độ tăng trưởng thích hợp cho dài hạn 3) Đồng Rupiah (Rp) giá Indonesia có lợi thành Ước tính dịng tiền dự án Dự án có khả thi khơng? NPV>0? nhà xuất Chuyển dịng tiền Cho Cemex (Rp thành $ TS Phạm Thị Thúy Hằng TS Phạm Thị Thúy Hằng 11/08/2020 31 TS Phạm Thị Thúy Hằng 11/08/2020 32 11/08/2020 Trường Đại học Quy Nhơn - Khoa TC-NH & QTKD Tỷ giá giao năm Rp/$: Rp 10.000/$ Tỷ lệ lạm phát Indonesia: 30% Tỷ lệ lạm phát Mỹ: 3% Tỷ giá dự đoán cho năm thứ nhất: + 30% tỷ giá giao năm = Rp 10.000/$ × = Rp 12.621/$ + 3% Đầu tư vốn Khả sản xuất: 150$/ Cemex tin khả sản xuất Sumatra đạt 110$/ Giả sử năm sản xuất 20 triệu Tỷ giá giao năm Rp 10.000/$ Chi phí đầu tư là: 110 × 20 triệu = 2.200 triệu $ Đầu tư trang thiết bị: 1,76 nghìn tỷ Rb; khấu hao đường thẳng vòng 10 năm TS Phạm Thị Thúy Hằng 11/08/2020 Tài trợ Được tài trợ 50% vốn chủ sở hữu – từ Cemex 50% nợ: 75% từ Cemex 25% từ ngân hàng – xếp phủ Indonesia WACC Cemex dựa USD 11,98% WACC dự án dựa đồng rupiah 33,257% 33 TS Phạm Thị Thúy Hằng 11/08/2020 • • TS Phạm Thị Thúy Hằng TS Phạm Thị Thúy Hằng 11/08/2020 35 TS Phạm Thị Thúy Hằng 34 Phần nợ bảo lãnh phủ Indonesia có thời hạn năm, đồng Rupiah, lãi suất 35%/năm Phần nợ từ công ty mẹ: $, thời hạn năm, lãi suất 10% quy Rp 38,835%/năm 11/08/2020 36 11/08/2020 Trường Đại học Quy Nhơn - Khoa TC-NH & QTKD Ước tính thực 40% khả Chi phí tiền (nhân công, nguyên liệu, lượng, ) ước 50% năm thứ hai Tăng với tốc độ lạm phát 30%/năm 60% năm sau Chi phí sản xuất: 20.000 Rp/ tấn/năm, ước tính tăng theo tỷ lệ (20 triệu tấn/ năm) năm thứ Giá bán thị trường xuất khẩu: 58$/ tính 115.000 Rp vào năm 1999 lạm phát (30%) Chi phí vận tải: 2$/ tấn, chi phí tàu vận chuyển 10$/ Phần chi phí tăng 1theo tỷ lệ lạm phát Mỹ 3% Cổ tức không trả năm Nhưng cổ tức trả mức 50% giai đoạn 2000-2003 Phí cấp giấy phép cho cơng ty mẹ 2% doanh thu Chi phí chung chi phí quản lý cho hoạt động Indonesia 8% doanh thu ( tăng 1%/ năm) Lãi lỗ tỷ giá minh họa Ex 17.3 TS Phạm Thị Thúy Hằng 11/08/2020 37 TS Phạm Thị Thúy Hằng năm Tỷ giá (Rb/$) Doanh số (triệu tấn) Gía bán ($) Giá bán (Rb) DOANH THU (Rb) Chi phí tiền Chi phí sản xuất Chi phí vận tải Chi phí tàu vận chuyển TỔNG CHI PHÍ SẢN XUẤT Lợi nhuận gộp Phí cấp phép Chi phí chung chi phí quản lý EBITDA Chi phí khấu hao EBIT Lãi vay từ nợ Cemex Lãi vay từ nợ Indonesia Rủi ro tỷ giá EBT TS Phạm Thị Thúy Hằng TS Phạm Thị Thúy Hằng 11/08/2020 39 TS Phạm Thị Thúy Hằng 11/08/2020 10.000 12.621 58 732.039 5.856.311 (920.000) (160.000) (201.942) (1.009.709) (2.291.650) 3.564.660 (117.126) (468.505) 2.979.029 (1.760.000) 1.219.029 (825.000) (962.500) (570.494) (1.138.965) 15.930 10 58 923.933 9.239.325 (1.495.000) (260.000) (328.155) (1.640.777) (3.723.932) 5.515.393 (184.787) (831.539) 4.499.068 (1.760.000) 2.739.068 (689.867) (928.921) (1.290.535) (170.255) 20.106 12 58 1.166.128 13.993.541 (2.332.200) (405.600) (511.922) (2.559.612) (5.809.334) 8.184.207 (279.871) (1.399.354) 6.504.982 (1.760.000) 4.744.982 (541.221) (883.590) (2.199.325) 1.120.846 25.376 12 58 1.471.813 17.661.751 (3.031.860) (527.280) (665.499) (3.327.495) (7.552.134) 10.109.617 (353.235) (1.942.793) 7.813.589 (1.760.000) 6.053.589 (377.710) (822.393) (3.346.341) 1.507.145 38 32.028 12 58 1.857.627 22.291.530 (3.941.418) (685.464) (865.149) (4.325.744) (9.817.774) 12.473.756 (445.831) (2.674.984) 9.352.941 (1.760.000) 7.592.941 (197.848) (739.777) (4.794.031) 1.861.285 11/08/2020 40 10 11/08/2020 Trường Đại học Quy Nhơn - Khoa TC-NH & QTKD năm EBT (1.138.965) (170.255) 1.120.846 1.507.145 1.861.285 0 (395.631) (558.386) (1.138.965) (170.255) 1.120.846 1.111.514 1.302.899 (90) (11) 56 44 41 -19,4% -1,8% 8,0% 6,3% 5,8% 0 560.423 555.757 651.449 (1.138.965) (170.255) 560.423 555.757 651.449 Thuế TNDN (30%) EAT EAT ( triệu $) ROS Chi trả cổ tức Lợi nhuận giữ lại TS Phạm Thị Thúy Hằng 11/08/2020 41 TS Phạm Thị Thúy Hằng 11/08/2020 42 Từ quan điểm hoạch định vốn dự án WACC năm Tỷ giá (Rb/$) ò Giá trị lại = Giá trị lại = ề độ ( ) ò ă ứ ( ố độ ă ưở ò ề ò 33,26% 10.000 12.621 15.930 20.106 25.376 32.028 EBIT ) = 21.274.102 Rb 1.219.029 2.739.068 4.744.982 6.053.589 7.592.941 Trừ 30% thuế (365.709) (821.720) (1.423.495) (1.816.077) (2.277.882) Cộng chi phí khấu hao 1.760.000 1.760.000 1.760.000 1.760.000 1.760.000 Dòng tiền hoạt động 2.613.320 3.677.347 5.081.487 5.997.512 7.075.059 Trừ thay đổi NWC Đầu tư bau đầu (240.670) (139.028) (195.379) (150.748) (190.265) (22.000.000) Giá trị thu hồi Dòng tiền FCF NPV 21.274.102 (22.000.000) 2.372.650 3.538.319 4.886.108 5.846.764 28.158.896 (7.606.442) IRR 19% Không chấp nhận dự án TS Phạm Thị Thúy Hằng TS Phạm Thị Thúy Hằng 11/08/2020 43 TS Phạm Thị Thúy Hằng 11/08/2020 44 11 11/08/2020 Trường Đại học Quy Nhơn - Khoa TC-NH & QTKD năm 10.000 12.621 15.930 20.106 25.376 32.028 0 560.423 555.757 651.449 (84.063) (83.364) (97.717) Cổ tức ròng (Rp) 0 476.360 472.393 553.732 Phí License (Rp) 117.126 184.787 279.871 353.235 445.831 (5.856) (9.239) (13.994) (17.662) (22.292) 111.270 175.547 265.877 335.573 423.539 13,22 Tỷ giá (Rb/$) Cổ tức (Rp) Thuế khấu trừ Indo (15%) Thuế khấu trừ Indo (5%) Phí License rịng (Rp) Phí License rịng ($) 8,82 11,02 13,22 13,22 Lãi suất trả 82,50 68,89 54,12 37,77 19,78 Thuế khấu trừ Indo (10%) (8,25) (6,89) (5,41) (3,78) (1,98) Lãi suất ròng 74,25 62,00 48,71 33,99 17,80 Tiền gốc trả 135,13 148,65 163,51 179,86 197,85 Tổng tiền lãi tiền gốc nhận 209,38 210,65 212,22 213,85 215,65 TS Phạm Thị Thúy Hằng năm Cổ tức Phí License rịng Thu từ cho vay nợ Tổng thu nhập Tổng đầu tư Giá trị lại Dòng tiền ròng WACC NPV IRR 11/08/2020 (1.925) (1.925) 17,98% (904) -1,12% 8,8 209,4 218,2 11,0 210,7 221,7 23,7 13,2 212,2 249,1 18,6 13,2 213,9 245,7 17,3 13,2 215,7 246,2 218,2 221,7 249,1 245,7 664,2 910,4 Không chấp nhận dự án 45 TS Phạm Thị Thúy Hằng 11/08/2020 46 Động lực đẩy mạnh Mua bán Sáp nhập xuyên biên giới Tách biệt dự án nhà đầu tư Dự án lâu dài tập trung nhiều vốn Thay đổi mơi trường kinh doanh tồn cầu • Thay đổi cơng nghệ • Thay đổi luật lệ • Thay đổi thị trường vốn Dòng tiền dự báo từ bên thứ ba Tạo hội kinh doanh cho doanh nghiệp để nâng cao bảo vệ vị trí cạnh tranh tồn cầu Dự án hữu hạn với thời gian kết thúc rõ ràng TS Phạm Thị Thúy Hằng TS Phạm Thị Thúy Hằng 11/08/2020 47 • Có quyền truy cập vào tài sản chiến lược • Giành quyền lực thống lĩnh thị trường • Đạt hiệp lực hoạt động địa phương toàn cầu thơng qua nhiều ngành cơng nghiệp Phạmdạng Thị Thúyhóa Hằng phân tán rủi ro 11/08/2020 • TS.Đa • Khai thác hội tài mà cơng ty sở hữu công ty khác mong muốn 48 12 11/08/2020 Trường Đại học Quy Nhơn - Khoa TC-NH & QTKD Rủi ro tiền tệ sáp nhập xuyên biên giới Không chắn Chiến lược quản lý Nhận diện đánh giá mục tiêu Hoàn thiện chuyển đổi sở hữu (mục tiêu thâu tóm) Cao Giai đoạn trả giá Liệu sáp nhập có diễn ra? Quản trị sau thâu tóm; hội nhập kinh doanh văn hóa Khi diễn ra? Giai đoạn tài trợ Quá trình tài trợ diễn nào? Giá cuối gì? Hình thức tốn gì? Trung bình Giai đoạn giao dịch Phân tích tài chiến lược Định giá đàm phán Quyết tốn tài đền bù Thời gian xác thực giao dịch gì? Hợp lý hóa hoạt động; tích hợp mục tiêu tài chính; đạt hiệp lực Thấp Giai đoạn hoạt động Dòng tiền hoạt động gì? TS Phạm Thị Thúy Hằng 11/08/2020 49 TS Phạm Thị Thúy Hằng 11/08/2020 51 TS Phạm Thị Thúy Hằng TS Phạm Thị Thúy Hằng Đơn vị tiền tệ dùng tương ứng với dịng tiền gì? 11/08/2020 50 13 ... 2.372.650 3.538.319 4. 886.108 5. 846 .7 64 28.158.896 (7.606 .44 2) IRR 19% Không chấp nhận dự án TS Phạm Thị Thúy Hằng TS Phạm Thị Thúy Hằng 11/08/2020 43 TS Phạm Thị Thúy Hằng 11/08/2020 44 11 11/08/2020... tiêu tài chính; đạt hiệp lực Thấp Giai đoạn hoạt động Dòng tiền hoạt động gì? TS Phạm Thị Thúy Hằng 11/08/2020 49 TS Phạm Thị Thúy Hằng 11/08/2020 51 TS Phạm Thị Thúy Hằng TS Phạm Thị Thúy Hằng. .. thay FDI TS Phạm Thị Thúy Hằng TS Phạm Thị Thúy Hằng 11/08/2020 19 TS Phạm Thị Thúy Hằng 11/08/2020 20 11/08/2020 Trường Đại học Quy Nhơn - Khoa TC-NH & QTKD Tư vấn quốc tế công ty kỹ thuật hay