Bài giảng Quản trị tài chính: Chương 1 - TS. Phạm Thị Thúy Hằng

Bài giảng Quản trị tài chính: Chương 1 Tổng quan về Quản trị tài chính cung cấp cho người học những kiến thức như: Thế nào là tài chính; Hình thái doanh nghiệp; Mục tiêu của Quản trị Tài chính. Mời các bạn cùng tham khảo!

11/7/2020 Trường Đại học Quy Nhơn - Khoa TC-NH&QTKD Chương 1: TỔNG QUAN VỀ QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH TS Phạm Thị Thúy Hằng Chương 2: BÁO CÁO TÀI CHÍNH VÀ PHÂN TÍCH BÁO CÁO TÀI CHÍNH Chương 3: CHI PHÍ SỬ DỤNG VỐN Chương 4: CẤU TRÚC NGUỒN VỐN VÀ HỆ THỐNG ĐỊN BẨY Chương 5: CHÍNH SÁCH CỔ TỨC VÀ DỰ BÁO TÀI CHÍNH Chương 6: QUYẾT ĐỊNH ĐẦU TƯ Năm học 2020-2021 TS Phạm Thị Thúy Hằng 11/7/2020 TS Phạm Thị Thúy Hằng Chương 1: TỔNG QUAN VỀ QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH Hà Thanh Việt (2013) Quản trị Tài Doanh nghiệp Thực hành • Chương 1: Quản trị TCDN thực hành • Chapter 2: Fundamentals of Financial Management (Tập 1) Nhà Xuất Đại học Kinh tế Quốc dân Eugene F Brigham, Joel F Houston (2019) Fundamentals of Financial Management Cengage Learning Paul Asquith, Lawrence A.Weiss (2019) Lessons in Corporate Finance Wiley TS Phạm Thị Thúy Hằng TS Phạm Thị Thúy Hằng 11/7/2020 11/7/2020 Chương 2: BÁO CÁO TÀI CHÍNH VÀ PHÂN TÍCH BÁO CÁO TÀI CHÍNH • Chương 3: Quản trị TCDN thực hành • Chapter 3, 4: Fundamentals of Financial Management • Chapter 2: Lessons in Corporate Finance Chương 4: CẤU TRÚC NGUỒN VỐN VÀ HỆ THỐNG ĐÒN BẨY Chương 5: CHÍNH SÁCH CỔ TỨC VÀ DỰ BÁO TÀI CHÍNH • Chương 5: Quản trị TCDN thực hành • Chapter 14: Fundamentals of Financial Management • Chapter 7: Lessons in Corporate Finance • Chapter 15,17: Fundamentals in Financial Management • Chapter 11: Lessons in Corporate Finance TS Phạm Thị Thúy Hằng Chương 3: CHI PHÍ SỬ DỤNG VỐN • Chương 6: Quản trị TCDN thực hành • Chapter 10: Fundamentals of Financial Management Chương 6: QUYẾT ĐỊNH ĐẦU TƯ • Chương 4: Quản trị TCDN thực hành • Chapter 5, Chapter 11: Fundamentals in Financial Management 11/7/2020 11/7/2020 Trường Đại học Quy Nhơn - Khoa TC-NH&QTKD 1.1 Thế tài 1.2 Hình thái doanh nghiệp 1.3 Mục tiêu Quản trị Tài • 1.1.1 Các lĩnh vực tài • 1.1.2 Tài tổ chức • 1.1.3 Tài chính, kinh tế, kế tốn • 1.2.1 Doanh nghiệp tư nhân • 1.2.2 Cơng ty hợp danh • 1.2.3 Cơng ty trách nhiệm hữu hạn • 1.2.4 Cơng ty cổ phần • 1.3.1 Mục tiêu chính: tạo giá trị cho cổ đơng • 1.3.2 Hậu việc tập trung vào mục tiêu ngắn hạn • 1.3.3 Mâu thuẫn lợi ích cổ đơng người quản trị • 1.3.4 Mâu thuẫn lợi ích cổ đơng chủ nợ • 1.3.5 Cân lợi ích cổ đơng lợi ích xã hội TS Phạm Thị Thúy Hằng 11/7/2020 CHƯƠNG 1, Quản trị Tài Doanh nghiệp Thực hành (Tập 1) CHAPTER 1, Fundamentals of Financial Management Cengage Learning TS Phạm Thị Thúy Hằng 11/7/2020 CHƯƠNG 3: Quản trị Tài Doanh nghiệp Thực 2.1 Báo cáo tài 2.2 Phân tích báo cáo tài • 2.1.1 Bảng cân đối kế tốn • 2.1.2 Báo cáo kết kinh doanh • 2.1.3 Báo cáo lưu chuyển tiền tệ • 2.2.1 Phân tích tỷ số tài • 2.2.2 Nhóm tỷ số khả khoản • 2.2.3 Nhóm tỷ số khả hoạt động • 2.2.4 Nhóm tỷ số quản trị nợ • 2.2.5 Nhóm tỷ số sinh lợi • 2.2.6 Nhóm tỷ số giá trị thị trường • 2.2.7 Phân tích Dupont TS Phạm Thị Thúy Hằng TS Phạm Thị Thúy Hằng hành (Tập 1) CHAPTER 3: CHAPTER 4: Fundamentals of Financial Management CHAPTER 2: Lessons in Corporate Finance 11/7/2020 TS Phạm Thị Thúy Hằng 11/7/2020 11/7/2020 Trường Đại học Quy Nhơn - Khoa TC-NH&QTKD Chương 6: Quản trị Tài Doanh nghiệp Thực hành 3.1 Khái niệm chi phí sử dụng vốn loại chi phí sử dụng vốn 3.2 Chi phí sử dụng vốn trung bình chi phí sử dụng vốn cận biên • 3.1.1 Khái niệm chi phí sử dụng vốn • 3.1.2 Chi phí sử dụng nợ • 3.1.3 Chi phí sử dụng cổ phiếu ưu đãi • 3.1.4 Chi phí sử dụng lợi nhuận giữ lại • 3.1.5 Chi phí sử dụng cổ phiếu thường • 3.2.1 WACC • 3.2.2 MACC TS Phạm Thị Thúy Hằng 4.1 Tổng quan cấu trúc vốn • 4.1.1 Đo lường cấu trúc vốn • 4.1.2 Rủi ro kinh doanh rủi ro tài TS Phạm Thị Thúy Hằng TS Phạm Thị Thúy Hằng 11/7/2020 (Tập 1) CHAPTER 10: Fundamentals of Financial Management 4.2 Cấu trúc vốn tối ưu 4.3 Hệ thống địn bẩy • 4.2.1 WACC cấu trúc vốn • 4.2.2 Các lý thuyết cấu trúc vốn • 4.3.1 Cách phân loại chi phí theo cách ứng xử chi phí • 4.3.2 Phân tích điểm hịa vốn • 4.3.3 Địn bẩy kinh doanh địn bẩy tài • 4.3.4 Mức độ ảnh hưởng đòn bẩy kinh doanh đòn bẩy tài 11/7/2020 11 TS Phạm Thị Thúy Hằng 11/7/2020 10 CHƯƠNG 5: Quản trị Tài Doanh nghiệp Thực hành (Tập 1) CHAPTER 14: Fundamentals of Financial Management Cengage Learning CHAPTER 7: Lessons in Corporate Finance TS Phạm Thị Thúy Hằng 11/7/2020 12 11/7/2020 Trường Đại học Quy Nhơn - Khoa TC-NH&QTKD 5.1 Chính sách cổ tức • 5.1.1 Lý thuyết khơng liên quan • 5.1.2 Lý thuyết đại diện • 5.1.3 Lý thuyết vịng đời kinh doanh • 5.1.4 Lý thuyết tín hiệu 5.2 Thiết lập sách cổ tức • 5.2.1 Xác định mức cổ tức kế hoạch • 5.2.2 Lợi nhuận, dịng tiền cổ tức • 5.2.3 Quy trình tốn cổ tức • 5.2.4 Cổ tức cổ phiếu tác động đến giá cổ phiếu TS Phạm Thị Thúy Hằng 6.1 Giá trị theo thời gian tiền • 6.1.1 Giá trị tương lai • 6.1.2 Giá trị tạI • 6.1.3 Giá trị tương lai chuỗi tiền tệ • 6.1.4 Giá trị chuỗi tiền tệ TS Phạm Thị Thúy Hằng TS Phạm Thị Thúy Hằng 5.3 Dự báo tài • 5.3.1 Phương pháp tỷ lệ phần trăm doanh thu • 5.3.2 Kế hoạch chiến lược • 5.3.4 Dự báo doanh thu • 5.3.5 Dự báo Bảng cân đối kế tốn • 5.3.6 Dự báo tỷ số tài • 5.3.7 Dùng kết dự báo để nâng cao hiệu hoạt động • 5.3.8 Dùng phương pháp hồi quy để nâng cao hiệu dự báo 11/7/2020 6.2 Đánh giá dự án đầu tư • 6.2.1 Tổng quan đánh giá dự án đầu tư • 6.2.2 Hiện giá (NPV) • 6.2.3 Suất sinh lời nội (IRR) 13 6.3 Ước tính dịng tiền CHAPTER 11: Lessons in Corporate Finance TS Phạm Thị Thúy Hằng 11/7/2020 14 CHƯƠNG 4: Quản trị Tài Doanh nghiệp Thực hành • 6.3.1 Các vấn đề lập dòng tiền • 6.3.2 Nghiên cứu rủi ro định đầu tư 11/7/2020 CHAPTER 15, 17: Fundamentals of Financial Management 15 (Tập 1) CHAPTER 5, CHAPTER 11: Fundamentals of Financial Management TS Phạm Thị Thúy Hằng 11/7/2020 16 11/7/2020 Trường Đại học Quy Nhơn - Khoa TC-NH&QTKD 1.1 Thế tài 1.2 Hình thái doanh nghiệp 1.3 Mục tiêu Quản trị Tài • 1.1.1 Các lĩnh vực tài • 1.1.2 Tài tổ chức • 1.1.3 Tài chính, kinh tế, kế tốn • 1.2.1 Doanh nghiệp tư nhân • 1.2.2 Cơng ty hợp danh • 1.2.3 Cơng ty trách nhiệm hữu hạn • 1.2.4 Cơng ty cổ phần • 1.3.1 Mục tiêu chính: tạo giá trị cho cổ đơng • 1.3.2 Hậu việc tập trung vào mục tiêu ngắn hạn • 1.3.3 Mâu thuẫn lợi ích cổ đơng người quản trị • 1.3.4 Mâu thuẫn lợi ích cổ đơng chủ nợ • 1.3.5 Cân lợi ích cổ đơng lợi ích xã hội TS Phạm Thị Thúy Hằng Finance is defined by Webster’s Dictionary as “the system that includes the circulation of money, the granting of credit, the making of investments, and the provision of banking facilities.” TS Phạm Thị Thúy Hằng TS Phạm Thị Thúy Hằng 11/7/2020 17 “Tài định nghĩa hệ thống bao gồm việc lưu thơng tiền, bảo đảm tín dụng, đầu tư cung cấp tiện ích ngân hàng” 11/7/2020 19 Finance is defined by Webster’s Dictionary as “the system that includes the circulation of money, the granting of credit, the making of investments, and the provision of banking facilities.” “Tài định nghĩa hệ thống bao gồm việc lưu thơng tiền, bảo đảm tín dụng, đầu tư cung cấp tiện ích ngân hàng” TS Phạm Thị Thúy Hằng 11/7/2020 18 11/7/2020 20 Tài phạm trù kinh tế phản ánh quan hệ phân phối cải xã hội hình thức giá trị Phát sinh trình hình thành, tạo lập, phân phối quỹ tiền tệ chủ thể kinh tế nhằm đạt mục tiêu chủ thể điều kiện định TS Phạm Thị Thúy Hằng 11/7/2020 Trường Đại học Quy Nhơn - Khoa TC-NH&QTKD 1.1.1 Các lĩnh vực tài 1.1.2 Tài tổ chức TS Phạm Thị Thúy Hằng 11/7/2020 Financial Management Quản trị Tài (Corporate Finance) (Tài doanh nghiệp) • Financial management, also called corporate finance, focuses on decisions relating to how much and what types of assets to acquire, how to raise the capital needed to purchase assets, and how to run the firm so as to maximize its value • Tập trung vào định liên quan đến loại tài sản cần mua sắm, cách huy động vốn cần thiết để tài trợ cho nhu cầu mua sắm tài sản, cách điều hành doanh nghiệp để tối đa hóa giá trị doanh nghiệp TS Phạm Thị Thúy Hằng TS Phạm Thị Thúy Hằng Financial management (Quản trị tài chính) 1.1.3 Tài chính, kinh tế, kế toán 11/7/2020 21 23 Capital markets (Thị trường vốn) Investment (Đầu tư) TS Phạm Thị Thúy Hằng 11/7/2020 Capital markets Thị trường vốn • Capital market relate to the markets where interest rates, along with stock and bond prices, are determined • Thị trường vốn liên quan đến thị trường mà lãi suất, giá cổ phiếu trái phiếu xác định TS Phạm Thị Thúy Hằng 11/7/2020 22 24 11/7/2020 Trường Đại học Quy Nhơn - Khoa TC-NH&QTKD Investments Đầu tư • Investments relate to decisions concerning stocks and bonds and include a number of activities: • (1) Security analysis deals with finding the proper values of individual securities (i.e., stocks and bonds) • (2) Portfolio theory deals with the best way to structure portfolios, or “baskets,” of stocks and bonds Rational investors want to hold diversified portfolios in order to limit risks, so choosing a properly balanced portfolio is an important issue for any investor • (3) Market analysis deals with the issue of whether stock and bond markets at any given time are “too high,” “too low,” or “about right.” Included in market analysis is behavioral finance, where investor psychology is examined in an effort to determine whether stock prices have been bid up to unreasonable heights in a speculative bubble or driven down to unreasonable lows in a fit of irrational pessimism TS Phạm Thị Thúy Hằng 11/7/2020 • Đầu tư liên quan đến định xem xét cổ phiếu trái phiếu bao gồm hoạt động: •(1) Nghiên cứu an tồn tìm kiếm giá trị thích hợp ác chứng khoán riêng lẻ (như cổ phiếu trái phiếu) •(2) Lý thuyết danh mục đề cập đến cách tốt để thực cấu trúc danh mục đầu tư Các nhà đầu tư cẩn thận muốn đa dạng hóa danh mục đầu tư để hạn chế rủi ro, việc lựa chọn danh mục cân quan trọng với nhà đầu tư •(3) Phân tích thị trường để xem xét liệu giá cổ phiếu trái phiếu thời điểm định có “quá cao”, “quá thấp” hay “hợp lý” Bao gồm phân tích thị trường phân tích hành vi tài chính, nơi mà tâm lý nhà đầu tư xem xét nỗ lực xác định xem liệu giá cổ phiếu có bị định giá cao khơng đáng bong bóng đầu hay bị hạ thấp không lý trạng thái bi quan phi lý 25 TS Phạm Thị Thúy Hằng 11/7/2020 26  Mặc dù chia làm ba lĩnh vực, ba lĩnh vực có kết nối lẫn  Nhân viên ngân hàng muốn cho doanh nghiệp vay phải hiểu quản trị tài doanh nghiệp  Ngược lại, nhà quản trị doanh nghiệp muốn thuyết phục ngân hàng cho vay, phải hiểu điều khoản cho vay hợp lý 1.1.1 Các lĩnh vực tài  Nhà nghiên cứu thị trường dù nhiệm vụ định giá trị thực cổ phiếu, phải hiểu quản trị tài làm  Cả nhân viên ngân hàng, nhà quản trị doanh nghiệp, nhà nghiên cứu thị trường, 1.1.2 Tài tổ chức 1.1.3 Tài chính, kinh tế, kế tốn nhà đầu tư phải hiểu lãi suất cách lãi suất chấp nhận TS Phạm Thị Thúy Hằng TS Phạm Thị Thúy Hằng 11/7/2020 27 TS Phạm Thị Thúy Hằng 11/7/2020 28 11/7/2020 Trường Đại học Quy Nhơn - Khoa TC-NH&QTKD Ban Giám đốc Giám đốc điều hành GĐ phụ trách điều hành 1.1.1 Các lĩnh vực tài GĐ tài TS Phạm Thị Thúy Hằng Finance, as we know it today, grew out of economics and accounting Economists developed the notion that an asset’s value is based on the future cash flows the asset will provide, and accountants provided information regarding the likely size of those cash flows People who work in finance need knowledge of both economics and accounting TS Phạm Thị Thúy Hằng TS Phạm Thị Thúy Hằng 11/7/2020 Kinh tế 29 Kế toán TS Phạm Thị Thúy Hằng 31 1.1.3 Tài chính, kinh tế, kế tốn 11/7/2020 30 1.1 Thế tài 1.2 Hình thái doanh nghiệp 1.3 Mục tiêu Quản trị Tài • 1.1.1 Các lĩnh vực tài • 1.1.2 Tài tổ chức • 1.1.3 Tài chính, kinh tế, kế tốn • 1.2.1 Doanh nghiệp tư nhân • 1.2.2 Cơng ty hợp danh • 1.2.3 Cơng ty trách nhiệm hữu hạn • 1.2.4 Cơng ty cổ phần • 1.3.1 Mục tiêu chính: tạo giá trị cho cổ đơng • 1.3.2 Hậu việc tập trung vào mục tiêu ngắn hạn • 1.3.3 Mâu thuẫn lợi ích cổ đơng người quản trị • 1.3.4 Mâu thuẫn lợi ích cổ đơng người cho vay • 1.3.5 Cân lợi ích cổ đơng lợi ích xã hội Tài 11/7/2020 1.1.2 Tài tổ chức TS Phạm Thị Thúy Hằng 11/7/2020 32 11/7/2020 Trường Đại học Quy Nhơn - Khoa TC-NH&QTKD 1.2.1 Doanh nghiệp tư nhân 1.2.2 Công ty hợp danh 1.2.3 Công ty trách nhiệm hữu hạn 1.1 Thế tài 1.2 Hình thái doanh nghiệp 1.3 Mục tiêu Quản trị Tài • 1.1.1 Các lĩnh vực tài • 1.1.2 Tài tổ chức • 1.1.3 Tài chính, kinh tế, kế tốn • 1.2.1 Doanh nghiệp tư nhân • 1.2.2 Công ty hợp danh • 1.2.3 Cơng ty trách nhiệm hữu hạn • 1.2.4 Công ty cổ phần • 1.3.1 Mục tiêu chính: tạo giá trị cho cổ đơng • 1.3.2 Hậu việc tập trung vào mục tiêu ngắn hạn • 1.3.3 Mâu thuẫn lợi ích cổ đơng người quản trị • 1.3.4 Mâu thuẫn lợi ích cổ đơng người cho vay • 1.3.5 Cân lợi ích cổ đơng lợi ích xã hội 1.2.4 Công ty cổ phần TS Phạm Thị Thúy Hằng 11/7/2020 33 TS Phạm Thị Thúy Hằng 11/7/2020 34 11/7/2020 36  In public corporations, managers and 1.3.1 Mục tiêu chính: tạo giá trị cho cổ đơng TS Phạm Thị Thúy Hằng TS Phạm Thị Thúy Hằng 1.3.2 Hậu việc tập trung vào mục tiêu ngắn hạn 1.3.3 Mâu thuẫn lợi ích cổ đơng người quản trị 1.3.4 Mâu thuẫn lợi ích cổ đông người cho vay employees work on behalf of the shareholders who own the business, and therefore they have an obligation to pursue policies that promote stockholder value 1.3.5 Cân lợi ích cổ đơng lợi ích xã hội 11/7/2020  While many companies focus on maximizing a broad range of financial objectives, such as growth, earnings per share, and market share, these goals should not take precedence over the main financial goal, which is to create value for investors 35 TS Phạm Thị Thúy Hằng Tạo giá trị cho cổ đông 11/7/2020 Trường Đại học Quy Nhơn - Khoa TC-NH&QTKD Keep in mind that a company’s stockholders are not just an abstract group—they represent individuals and organizations who have chosen to invest their hard-earned cash into the company and who are looking for a return on their investment in order to meet their long-term financial goals, which might be saving for retirement, a new home, or a child’s education TS Phạm Thị Thúy Hằng Mục tiêu ngắn hạn??? TS Phạm Thị Thúy Hằng TS Phạm Thị Thúy Hằng 11/7/2020 1.3.1 Mục tiêu chính: tạo giá trị cho cổ đơng 37 39 1.3.3 Mâu thuẫn lợi ích cổ đơng người quản trị 1.3.4 Mâu thuẫn lợi ích cổ đơng chủ nợ 1.3.5 Cân lợi ích cổ đơng lợi ích xã hội TS Phạm Thị Thúy Hằng Tại họp Thường trực Hội đồng Quản trị Ngân hàng ACB ngày 22/03/2010, trước tình hình số tiền huy động nhiều cho vay lại hạn chế, dẫn đến việc ứ thừa vốn, sức ép trả lãi tăng… dù ông Trần Mộng Hùng, Chủ tịch Hội đồng sáng lập ACB, đề nghị giảm bớt lãi suất huy động để giảm số tiền dân gửi Perhaps most notably, prior to the recent financial crisis, many Wall Street executives received huge bonuses for engaging in risky transactions that generated short-term profits Subsequently, the value of these transactions collapsed, causing many of these Wall Street firms to seek a massive government bailout 11/7/2020 1.3.2 Hậu việc tập trung vào mục tiêu ngắn hạn TS Phạm Thị Thúy Hằng 11/7/2020 38 “Làm làm, không giảm tổng tài sản ACB” 40 10 11/7/2020 Trường Đại học Quy Nhơn - Khoa TC-NH&QTKD Thực giao dịch Tổng giám đốc Lý Xuân Hải đưa phương án “biến tướng việc ngân hàng gửi tiền vào ngân hàng” là: thực ủy thác cho nhân viên mang tiền gửi tổ chức tín dụng khác để lấy tiền lãi cao lãi suất NHNN quy định Vi phạm pháp luật Từ tháng 03/2010 đến tháng 9/2011, ACB thực ủy thác gửi tiền 29 TCTD với số tiền gửi 37.000 tỷ 71 triệu USD, hưởng lãi gần 1.600 tỷ đồng 1,3 triệu USD (trong phần thu nhập bất từ phần lãi vượt trần 247 tỷ) đến thu hồi hết khoản tiền bị Huỳnh Thị Huyền Như chiếm đoạt 718,908 tỷ đồng Đây hành vi sai quy định Điều 106 Luật tổ chức tín dụng năm 2010, làm sai lệch thông tin liên quan đến báo cáo tổng huy động từ dân cư toàn hệ thống ngân hàng, từ làm ảnh hưởng đến việc chủ trương điều hành thị trường tiền tệ Ngân hàng Nhà nước thực sách tiền tệ Chính phủ Hệ vi phạm cịn góp phần làm cho mặt lãi suất bị bóp méo, doanh nghiệp kinh tế chịu mức lãi suất cao dẫn đến việc kinh doanh không hiệu 41 TS Phạm Thị Thúy Hằng Shareholders Stakeholders CORPORATE GOVERNANCE TS Phạm Thị Thúy Hằng TS Phạm Thị Thúy Hằng With these types of concerns in mind, many academics and practitioners stress the need for boards and directors to establish effective procedures for corporate governance This involves putting in place a set of rules and practices to ensure that managers act in shareholders’ interests while also balancing the needs of other key constituencies such as customers, employees, and affected citizens Having a strong, independent board of directors is viewed as an important component of strong governance 11/7/2020 43 42 TS Phạm Thị Thúy Hằng Hệ thống lương quản lý gắn với số lợi nhuận  họ tập trung vào lợi nhuận ngắn hạn TS Phạm Thị Thúy Hằng Gắn với ESOP có hiệu Nhưng nhà quản lý cho trước ngày nhận SOP, họ tìm cách đẩy giá cổ phiếu lên cao vào ngày Nhiều dự án có hiệu bị xóa ảnh hưởng đến lợi nhuận ngắn hạn 11/7/2020 44 11 11/7/2020 Trường Đại học Quy Nhơn - Khoa TC-NH&QTKD 1.3.1 Mục tiêu chính: tạo giá trị cho cổ đông 1.3.2 Hậu việc tập trung vào mục tiêu ngắn hạn TS Phạm Thị Thúy Hằng 1.3.3 Mâu thuẫn lợi ích cổ đơng người quản trị 1.3.4 Mâu thuẫn lợi ích cổ đơng chủ nợ 1.3.5 Cân lợi ích cổ đơng lợi ích xã hội 11/7/2020 45 Managers’ personal goals may compete with shareholder wealth maximization In particular, managers might be more interested in maximizing their own wealth than their stockholders’ wealth; therefore, managers might pay themselves excessive salaries TS Phạm Thị Thúy Hằng TS Phạm Thị Thúy Hằng TS Phạm Thị Thúy Hằng Tiền lương hợp lý 11/7/2020 47 TS Phạm Thị Thúy Hằng 11/7/2020 Sự can thiệp trực tiếp cổ đông 46 Phản hồi nhà quản lý 11/7/2020 48 12 11/7/2020 Trường Đại học Quy Nhơn - Khoa TC-NH&QTKD Compensation packages should be sufficient to attract and retain able managers, but they should not go beyond what is needed Compensation policies need to be consistent over time Compensation should be structured so that managers are rewarded on the basis of the stock’s performance over the long run, not the stock’s price on an option exercise date TS Phạm Thị Thúy Hằng 11/7/2020 49 TS Phạm Thị Thúy Hằng 11/7/2020 50 11/7/2020 51 TS Phạm Thị Thúy Hằng 11/7/2020 52 CEO Uber, Mattel, Citigroup, AT&T, CocaCola, Merrill Lynch, Fannie Mae, General Motors, Peugeot, IBM, Target, Xerox Thể Be forced out TS Phạm Thị Thúy Hằng TS Phạm Thị Thúy Hằng 13 11/7/2020 Trường Đại học Quy Nhơn - Khoa TC-NH&QTKD If a firm’s stock is undervalued, corporate raiders will see it as a bargain and will attempt to capture the firm in a hostile takeover If the raid is successful, the target’s executives will almost certainly be fired This situation gives managers a strong incentive to take actions to maximize their stock’s price In the words of one executive, “If you want to keep your job, never let your stock become a bargain.” TS Phạm Thị Thúy Hằng Nếu cổ phiếu bị đinh giá thấp, người thơn tính coi cơng ty hời cố gắng nắm lấy doanh nghiệp cách thơn tính Nếu đợt thơn tính thành cơng, nhà quản lý chủ chốt bị sa thải Chính tình làm cho nhà quản lý có động lức để hành động nhằm tối đa hóa giá cố phiếu “Nếu bạn muốn giữ vị trí mình, đừng để cổ phiếu cơng ty bạn thành hời” 11/7/2020 Khơng phải giá cố phiếu ngày cụ thể 53 Managers should try to maximize their stock’s intrinsic value and then communicate effectively with stockholders That will cause the intrinsic value to be high and the actual stock price to remain close to the intrinsic value over time TS Phạm Thị Thúy Hằng TS Phạm Thị Thúy Hằng 55 Nhà quản lý phải có kết nối tốt với cổ đơng TS Phạm Thị Thúy Hằng 1.3.1 Mục tiêu chính: tạo giá trị cho cổ đông 11/7/2020 Mà giá cổ phiếu trung bình dài hạn TS Phạm Thị Thúy Hằng Để giá cổ phiếu gần với giá trị nội (intrinsic value) 11/7/2020 1.3.2 Hậu việc tập trung vào mục tiêu ngắn hạn 1.3.3 Mâu thuẫn lợi ích cổ đông người quản trị 1.3.4 Mâu thuẫn lợi ích cổ đơng chủ nợ 54 1.3.5 Cân lợi ích cổ đơng lợi ích xã hội 11/7/2020 56 14 11/7/2020 Trường Đại học Quy Nhơn - Khoa TC-NH&QTKD Conflicts can also arise between stockholders and debtholders Debtholders, which include the company’s bankers and its bondholders, generally receive fixed payments regardless of how well the company does, while stockholders better when the company does better This situation leads to conflicts between these two groups, to the extent that stockholders are typically more willing to take on risky projects TS Phạm Thị Thúy Hằng Mục tiêu ưu tiên nhà quản lý “tối đa hóa giá trị cho cổ đơng” TS Phạm Thị Thúy Hằng TS Phạm Thị Thúy Hằng Mâu thuẫn phát sinh cổ đông chủ nợ Chủ nợ bao gồm ngân hàng người nắm giữ trái phiếu, thường nhận khoản chi trả cố định công ty nào, cổ đông nhận nhiều công ty hoạt động tốt Chính tình dẫn đến mâu hai nhóm, khoản cổ đơng ưa thích dự án mạo hiểm 11/7/2020 57 Nhà quản trị phải cư xử có đạo đức, tuân thủ luật pháp chuẩn mực xã hội 11/7/2020 TS Phạm Thị Thúy Hằng Nhà quản trị phải hiểu rõ tối đa hóa giá trị doanh nghiệp khơng có nghĩa họ tự để bỏ qua lợi ích lớn xã hội 59 TS Phạm Thị Thúy Hằng Nếu doanh nghiệp khơng có trách nhiệm với nhân viên, khách hàng, khơng thân thiện với cộng động, có tác động xấu đến môi trường 11/7/2020 58 11/7/2020 60 Doanh nghiệp phải chịu chi phí lớn 15 11/7/2020 Trường Đại học Quy Nhơn - Khoa TC-NH&QTKD Khó thu hút nhân tài Sản phẩm bị tẩy chay Làm giảm giá trị doanh nghiệp Đối mặt với vụ kiện Dư luận tiêu cực TS Phạm Thị Thúy Hằng Shareholder view Stakeholder view 11/7/2020 61 TS Phạm Thị Thúy Hằng TS Phạm Thị Thúy Hằng TS Phạm Thị Thúy Hằng Lợi nhuận bền vững 11/7/2020 62 11/7/2020 64 The end! • Tối đa hóa lợi nhuận • Tối đa hóa lợi nhuận • Quan tâm, có cách ứng xử phù hợp với nhóm đối tượng liên quan 11/7/2020 63 TS Phạm Thị Thúy Hằng 16 ... accounting TS Phạm Thị Thúy Hằng TS Phạm Thị Thúy Hằng 11 /7/2020 Kinh tế 29 Kế toán TS Phạm Thị Thúy Hằng 31 1 .1. 3 Tài chính, kinh tế, kế tốn 11 /7/2020 30 1. 1 Thế tài 1. 2 Hình thái doanh nghiệp 1. 3 Mục... salaries TS Phạm Thị Thúy Hằng TS Phạm Thị Thúy Hằng TS Phạm Thị Thúy Hằng Tiền lương hợp lý 11 /7/2020 47 TS Phạm Thị Thúy Hằng 11 /7/2020 Sự can thiệp trực tiếp cổ đông 46 Phản hồi nhà quản lý 11 /7/2020.. .11 /7/2020 Trường Đại học Quy Nhơn - Khoa TC-NH&QTKD 1. 1 Thế tài 1. 2 Hình thái doanh nghiệp 1. 3 Mục tiêu Quản trị Tài • 1. 1 .1 Các lĩnh vực tài • 1. 1.2 Tài tổ chức • 1. 1.3 Tài chính,