1042Phát triên nghiệp vụ tu vân mua bán sáp nhập doanh nghiệp tẠi các công ty chỨng khoán Việt Nam

LÝ DO CH N TÀI

B c vào th k XXI, n n kinh t th gi i ti p t c ch ng ki n m t làn sóng mua l i và sáp nh p doanh nghi p (M&A) m i, d i nh ng hình th c đa d ng và quy mô l n h n

Làn sóng này không còn thu h p trong ph m vi các n n kinh t l n mà đã xu t hi n và đang d n l n m nh các n n kinh t m i n i nh Hàn Qu c, Singapore, n , Trung

Trong bối cảnh kinh tế khó khăn hiện nay tại Việt Nam, với lãi suất cao và tín dụng bị siết chặt, nhiều doanh nghiệp gặp khó khăn trong việc vay vốn phát triển Điều này đã dẫn đến sự gia tăng hoạt động mua bán và sáp nhập (M&A), trở thành giải pháp cho nhiều doanh nghiệp yếu kém Đồng thời, các doanh nghiệp lớn có cơ hội để thâu tóm lẫn nhau, mở rộng quy mô kinh doanh.

Vi t Nam, ho t đ ng M&A đã b t đ u có nh ng b c phát tri n đáng k t n m

2007 cùng v i s phát tri n c a th tr ng ch ng khoán Ti m n ng phát tri n th tr ng

M&A đóng vai trò quan trọng trong việc phát triển ngành nghề và thực hiện nghiệp vụ của các công ty chứng khoán Với sự hỗ trợ từ những chuyên gia giàu kinh nghiệm, các trung tâm tư vấn đã góp phần đáng kể vào thành công của thị trường M&A.

Hiện nay, các công ty chứng khoán tại Việt Nam đang hoạt động trong lĩnh vực tư vấn mua bán sáp nhập (M&A), nhưng vẫn còn hạn chế về chuyên môn và kỹ thuật Trong tương lai, cạnh tranh giành thị phần trong ngành này sẽ trở nên khốc liệt hơn, đặc biệt khi Nhà nước cho phép thành lập các công ty chứng khoán 100% vốn nước ngoài và sự xuất hiện của các ngân hàng đầu tư nước ngoài uy tín trong lĩnh vực M&A toàn cầu.

Tính cạnh tranh trong thị trường M&A ngày càng phát triển, đặc biệt là trong lĩnh vực chứng khoán tại Việt Nam Nghiên cứu của tôi mang tên “Phát triển nghiệp vụ mua bán, sáp nhập doanh nghiệp tại các công ty chứng khoán Việt Nam” nhằm tìm hiểu thực trạng hoạt động và quy trình tư vấn M&A hiện nay Qua đó, bài viết sẽ đề xuất một số giải pháp nhằm nâng cao chất lượng dịch vụ và tăng cường tính cạnh tranh cho các công ty chứng khoán trong nước.

KHÓA LU N T T NGHI P GVHD: ThS ào Trung Kiên

I T NG NGHIÊN C U

i t ng nghiên c u c a tài là ho t đ ng M&A t i Vi t Nam và nghi p v t v n M&A t i các công ty ch ng khoán Vi t Nam

Nghiên cứu về sự bảo vệ thị trường M&A trên thế giới và Việt Nam tập trung vào việc phân tích hoạt động M&A của các công ty chứng khoán Việt Nam trong giai đoạn 2008 - 2011 Bài viết làm rõ những nhân tố hình thành một môi trường M&A hoàn chỉnh, đánh giá thị phần trong ngành và những khó khăn, thách thức mà ngành này đang đối mặt Đồng thời, nghiên cứu cũng đề xuất các giải pháp khắc phục nhằm cải thiện tình hình M&A tại Việt Nam.

M C TIÊU NGHIÊN C U

Bài viết đánh giá tiềm năng của hoạt động M&A tại Việt Nam, phân tích vị trí triển khai nghiệp vụ M&A của các công ty chứng khoán hiện nay và đề xuất một số giải pháp giúp các công ty chứng khoán Việt Nam phát triển nghiệp vụ M&A Nội dung nhằm trả lời các câu hỏi nghiên cứu liên quan đến sự phát triển và cơ hội của M&A trong bối cảnh thị trường Việt Nam.

- Ti m n ng th tr ng M&A Vi t Nam và nghi p v t v n M&A v i các CTCK nh th nào?

- Th c tr ng nghi p v t v n M&A t i các CTCK Vi t Nam th nào?

- C n có nh ng gi i pháp nào đ phát tri n nghi p v t v n M&A cho các CTCK Vi t

PH NG PHÁP NGHIÊN C U

Nguồn tài liệu sử dụng trong khóa luận chủ yếu được thu thập từ sách, báo và tạp chí kinh tế với thông tin được cập nhật mới nhất Bên cạnh đó, tác giả cũng đã sử dụng nguồn thông tin từ các trang báo điện tử uy tín như Cafef, Stockbiz và Thời báo Kinh tế.

Vneconomy,… đ tìm ki m thông tin và c p nh t s li u

Áp dụng những phương pháp cơ bản như thống kê, so sánh và tổng hợp các số liệu thu được, chúng ta có thể tiến hành phân tích khái quát và làm rõ vấn đề nghiên cứu một cách hiệu quả.

• Ngoài ra, khóa lu n còn s d ng thêm ph ng pháp phân tích báo cáo tài chính c a Doanh nghi p, phân tích tình hu ng (Case study) đ phân tích th c t v n đ nghiên c u.

PH M VI NGHIÊN C U

Hoạt động M&A tại Việt Nam giai đoạn 2008 - 2011 đã diễn ra sôi nổi, phản ánh sự phát triển của thị trường tài chính Nghiên cứu này so sánh hoạt động M&A ở các công ty chứng khoán Việt Nam với xu hướng toàn cầu, giúp hiểu rõ hơn về sự khác biệt và tương đồng trong chiến lược và kết quả Các yếu tố như môi trường kinh doanh, chính sách pháp lý và nhu cầu thị trường đã ảnh hưởng đáng kể đến các giao dịch M&A trong nước.

K T C U C A KHÓA LU N

Khóa lu n đ c chia thành 4 ph n chính nh sau:

Ch ng 1: Gi i thi u v đ tài

Ch ng 2: T ng quan v mua bán sáp nh p (M&A) và nghi p v t v n M&A c a các công ty ch ng khoán

Ch ng 3: Th c tr ng ho t đ ng M&A và nghi p v t v n M&A c a các CTCK t i VN

Chương 4 trình bày giải pháp và một số khuyến nghị nhằm phát triển nghiệp vụ M&A tại các công ty chứng khoán Việt Nam Đây là một đề tài nghiên cứu còn khá mới mẻ và cần có sự nghiên cứu sâu sắc hơn, cũng như thời gian nghiên cứu dài hơn Tuy nhiên, do hạn chế về kiến thức chuyên môn và kinh nghiệm thực tiễn của tác giả, bài luận vẫn còn một số thiếu sót Hơn nữa, do giới hạn về thời gian nghiên cứu và yêu cầu về độ dài của bài luận, tác giả chỉ tập trung vào những vấn đề nổi bật của đề tài mà không thể đề cập đầy đủ tất cả các vấn đề liên quan Rất mong nhận được sự đóng góp ý kiến từ các thầy cô giáo để bài luận được hoàn thiện hơn.

CH NG 2: T NG QUAN V MUA BÁN SÁP NH P (M&A)

VÀ NGHI P V T V N M&A C A CÁC CÔNG TY

T NG QUAN V M&A

Khái ni m mua bán, sáp nh p và h p nh t Doanh nghi p

Sáp nhập và mua lại doanh nghiệp (M&A) đang trở thành một lĩnh vực tiềm năng tại Việt Nam, thu hút sự quan tâm của các doanh nghiệp, nhà đầu tư và nhà nghiên cứu M&A không chỉ đơn thuần là "sáp nhập và mua lại", mà còn được hiểu là "mua lại và sáp nhập", "mua bán và sáp nhập", hay "thâu tóm và hợp nhất" công ty, nhằm mục đích giành quyền kiểm soát một doanh nghiệp hoặc một bộ phận của doanh nghiệp thông qua việc sáp nhập toàn bộ doanh nghiệp đó.

Nh v y, ta có th th y đ c nguyên t c c b n c a M&A là ph i t o ra nh ng giá tr m i cho các c đông mà vi c duy trì tình tr ng c không đ t đ c Nói cách khác,

M&A liên quan đ n v n đ s h u và th c thi quy n s h u đ làm thay đ i ho c t o ra nh ng giá tr m i cho c đông (M c Quang Huy, C m nang mua bán, sáp nh p t i Vi t

Theo T đi n các khái ni m, thu t ng tài chính Investopedia:

Sáp nhập (Mergers) xảy ra khi hai công ty có quy mô tương đương đồng ý hợp nhất thành một công ty mới, dẫn đến việc không còn duy trì sự tồn tại và hoạt động của các công ty thành phần Cổ phiếu của các công ty này sẽ bị hủy bỏ, và công ty mới sẽ phát hành cổ phiếu thay thế.

Mua l i hay thâu tóm (Acquisitions) là hoạt động mà các công ty thực hiện để tìm kiếm lợi nhuận kinh tế, mở rộng quy mô và nâng cao hiệu quả cạnh tranh Khác với sáp nhập, trong thâu tóm, công ty mua sẽ tiếp quản công ty mục tiêu mà không thay đổi cấu trúc pháp lý hay cổ phần Về mặt pháp lý, công ty mục tiêu vẫn giữ nguyên tài sản, trong khi công ty mua sẽ "nuốt chửng" hoạt động kinh doanh của công ty mục tiêu và tiếp tục giao dịch cổ phiếu của công ty mua.

Vi t Nam, theo Lu t Doanh nghi p 2005 thì hai khái ni m này là:

Hợp nhất doanh nghiệp (Điều 152) được định nghĩa là quá trình trong đó hai hoặc nhiều công ty cùng loại (gọi là công ty bảo hiểm) hợp nhất thành một công ty mới (gọi là công ty hợp nhất) thông qua việc chuyển toàn bộ tài sản, quyền, nghĩa vụ và lợi ích hợp pháp sang công ty hợp nhất, đồng thời chấm dứt sự tồn tại của các công ty bảo hiểm.

Sáp nhập (Điều 153) được định nghĩa là quá trình mà một công ty (gọi là công ty bị sáp nhập) hợp nhất vào một công ty khác (gọi là công ty nhận sáp nhập) thông qua việc chuyển toàn bộ tài sản, quyền, nghĩa vụ và lợi ích hợp pháp sang công ty nhận sáp nhập, đồng thời chấm dứt sự tồn tại của công ty bị sáp nhập.

Theo Lu t c nh tranh 2004, có thêm khái ni m v mua l i nh sau:

Mua l i doanh nghi p ( i u 17) : là vi c m t doanh nghi p mua toàn b ho c m t ph n tài s n c a doanh nghi p khác đ đ ki m soát, chi ph i toàn b ho c m t ngành ngh kinh doanh c a doanh nghi p b mua l i

Nh v y, ta có th th y đ c s khác bi t r t l n trong khái ni m mua bán, sáp nh p theo đnh ngh a c a Vi t Nam và qu c t S d có s khác bi t nh v y là vì ho t đ ng

M&A Vi t Nam còn non tr , ch a nhi u kinh nghi m nh các th tr ng tài chính l n đã quá quen thu c v i l nh v c này.

Phân lo i mua l i và sáp nh p

Theo UNCTAD (2000) phân lo i các hình th c M&A thành 3 d ng:

Sáp nhập ngang (Horizontal Mergers) xảy ra khi hai công ty cạnh tranh trực tiếp trong cùng một ngành và chia sẻ thị trường Kết quả của hình thức sáp nhập này mang lại lợi ích cho bên sáp nhập, như mở rộng thị trường, tăng cường hiệu quả, giảm thiểu chi phí cố định, nâng cao hiệu quả của hệ thống phân phối và thúc đẩy sự phát triển.

Sáp nh p d c (Vertical Mergers): Di n ra đ i v i các doanh nghi p trong chu i cung ng Sáp nh p d c đ c chia thành hai phân nhóm:

• Sáp nh p ti n (Forward): Khi m t công ty mua l i công ty khách hàng c a mình

• Sáp nh p lùi (Backward): Khi m t công ty mua l i nhà cung c p c a mình

Sáp nh p t h p (Conglomerate Mergers): Sáp nh p t h p đ c phân thành ba nhóm:

• Sáp nh p t h p thu n túy: Hai bên không h có quan h nào v i nhau nh ng mu n đa d ng hóa ho t đ ng, l nh v c kinh doanh đa ngành ngh

• Sáp nh p bành tr ng v đ a lý: Hai công ty s n xu t cùng m t lo i s n ph m nh ng tiêu th trên hai th tr ng hoàn toàn cách bi t v đa lý

• Sáp nh p đ a d ng hóa s n ph m: Hai công ty s n xu t hai lo i s n ph m khác nhau nh ng cùng ng d ng m t công ngh s n xu t ho c ti p th g n gi ng nhau.

T NG QUAN V NGHI P V T V N M&A

Khái ni m t v n

Tư vấn là quá trình tương tác giữa chuyên viên tư vấn và khách hàng, trong đó chuyên viên sử dụng kiến thức và kỹ năng nghề nghiệp để giúp khách hàng hiểu rõ vấn đề của mình và đưa ra quyết định đúng đắn.

Theo Investopedia, tư vấn là hoạt động mà các chuyên gia tài chính cung cấp thông tin, tri thức và giải pháp để hỗ trợ khách hàng trong việc đưa ra quyết định chính xác.

Hiện nay, dịch vụ tư vấn được chia thành nhiều mảng như tư vấn quản lý, tư vấn thương mại, tư vấn pháp lý, tư vấn tài chính, và tư vấn kỹ thuật – công nghệ Trong nhiều trường hợp, nhà tư vấn, đặc biệt trong lĩnh vực tư vấn tài chính, có thể đóng nhiều vai trò cùng lúc trong suốt kế hoạch Nhà tư vấn có thể tham gia vào một phần quy trình hoặc toàn bộ các giai đoạn từ: tìm kiếm khách hàng, thu thập thông tin cần thiết, lên kế hoạch cho dự án theo yêu cầu của khách hàng, và tư vấn cho khách hàng những giải pháp hợp lý nhất trong từng trường hợp cụ thể, bao gồm nhân sự, kỹ thuật, và chính sách Do đó, đòi hỏi người tư vấn phải có chuyên môn cao, nhiều kiến thức, kinh nghiệm làm việc trong từng lĩnh vực và am hiểu tình hình thị trường.

Khái ni m t v n mua bán sáp nh p

i v i các giao d ch t v n M&A, kho n phí th ng dao đ ng trong kho ng 1%-

1,5% giá tr giao d ch Giá tr giao d ch càng l n thì t l ph n tr m phí càng th p M ng d ch v này có m c đ r i ro th p và trong m i tr ng h p thành b i c a giao d ch thì

SVTH: Chung Bích Ng đã xác định 7 ngân hàng đầu tư mang lại khoản phí nhất định Do đó, lĩnh vực này ngày càng thu hút nhiều công ty chứng khoán tại Việt Nam và các tập đoàn tư vấn tài chính lớn.

Big4, ICE tri n khai ho t đ ng (M c Quang Huy, 2009)

Tư vấn mua bán sáp nhập là quá trình mà các bên tham gia tìm kiếm khách hàng trong hoạt động M&A Sau đó, với chuyên môn của mình, họ đưa ra các lời khuyên và ý tưởng nhằm giúp thương vụ đạt được thành công Các trung gian tư vấn sẽ tham gia từ giai đoạn tìm kiếm khách hàng phù hợp cho đến khi hoàn tất hợp đồng M&A, với mục tiêu phát triển dịch vụ một cách hiệu quả.

Ngoài ra, T v n M&A còn là : y u t đóng vai trò tiên quy t đ m t ho t đ ng

M&A đ t hi u qu nh mong mu n c a hai bên tham gia Trong quy trình th c hi n

M&A yêu cầu các nhà tư vấn có hiểu biết sâu sắc về thị trường và chuyên môn tài chính để thực hiện các đánh giá, phân tích và đưa ra chiến lược M&A phù hợp (Christopher Kummer, 2010, tr.36)

i ng t v n

Mặc dù trách nhiệm cuối cùng thuộc về sự thành công của các giao dịch M&A dành cho ban giám đốc và ban lãnh đạo cấp cao, nhưng đa phần các giao dịch đều cần đến sự tham gia của một lượng lớn các nhà tư vấn có thể tham gia ngay từ giai đoạn khởi động cho đến khi giao dịch kết thúc Một số nhà tư vấn lại đóng vai trò rất hạn chế khi chỉ tham gia vào một thời điểm cụ thể nào đó trong quá trình.

Theo Scott Moeller & Chris Brady, m t đ i ng t v n c b n cho m t th ng v

B ng 1.1 i ng t v n c b n cho m t th ng v M&A

Nhà t v n Vai trò Phí d ch v

Luật sư Phúc cung cấp dịch vụ tư vấn pháp lý chuyên nghiệp và các tài liệu pháp lý liên quan, bao gồm cả chi tiết về các tài liệu được đề xuất Ông đưa ra những khuyến nghị chung cho doanh nghiệp, cùng với các quy định và thuế Ngoài ra, ông cũng thực hiện đánh giá chi tiết về các vấn đề pháp lý.

Tính công theo gi và đ c thanh toán dù các th ng v có x y ra hay không

Ki m toỏn viờn ĩ m nh n ph n l n quỏ trỡnh th m đnh chi ti t (DD)

Khi thực hiện phân tích các báo cáo tài chính, cần cung cấp thông tin về tình hình tài chính của cả bên mua và bên bán Điều này giúp đưa ra những lời khuyên hữu ích cho việc đánh giá một công ty và tình hình tài chính của nó, đồng thời nêu rõ các chiến lược về thu nhập và kế toán.

Tính công theo d án ho c theo gi

Các nhà môi giới chứng khoán và ngân hàng đầu tư đóng vai trò trung gian trong việc mua bán cổ phiếu và thực hiện các giao dịch chứng khoán giữa các doanh nghiệp Họ cung cấp thông tin hữu ích để đánh giá và phân tích giao dịch Huy động thêm vốn từ ngân hàng đầu tư hoặc các ngân hàng và nhà môi giới khác là một phần quan trọng trong quy trình này Phí giao dịch sẽ được áp dụng khi giao dịch thành công, và mức phí này thường phụ thuộc vào quy mô của giao dịch.

Cỏc nhà t v n v nhõn s ĩ Tỡm hi u th m nh c a ban Tr cụng theo d ỏn

SVTH: Chung Bích Ng c 9 lãnh đ o c p cao, th m chí c p trung ĩ T v n v v n đ nhõn s : c t gi m biên ch , các h p đ ng v i công đoàn, thâm h t ti n tr c p và nhi u v n đ v n hóa khác… ho c theo gi

Các nhà t v n v quan h công chúng

Hệ thống truyền thông hiện đại có nhiều hình thức khác nhau, không chỉ bao gồm các cộng đồng mà còn liên quan đến lãnh đạo và nhân viên của hai công ty, nhà phân phối và công chúng nói chung.

Tr công theo d án ho c theo gi

Nh ng ng i l u gi s sách

Ch u trách nhi m ki m soát các danh sách c đông và t ch c liên h v i các c đông đ ng th c hi n chuy n kho n gi a hai bên

Tr công theo d án ho c theo gi

Quá trình M&A thường có sự tham gia của nhiều nhà đầu tư với các khía cạnh chiến lược khác nhau, từ chuyên môn đến quản lý và hòa nhập sau sáp nhập Điều này cho thấy rằng các nhà đầu tư, dù chỉ tham gia một phần hay toàn bộ quá trình M&A, đều có ảnh hưởng đáng kể đến thị trường, hỗ trợ cả bên mua và bên bán hoàn thành thành công quá trình sáp nhập.

Vai trò c a trung gian t v n trong các th ng v M&A

a M c đ tham gia c a các nhóm t v n trong quy trình M&A:

Trên thị trường hiện nay, có hai phương thức mua lại doanh nghiệp: chào mua thân thiện và chào mua công khai Tuy nhiên, chào mua thân thiện đang được ưa chuộng hơn vì nhiều người bán không muốn công khai ý định bán doanh nghiệp của mình Điều này giúp bảo vệ thương hiệu và uy tín của người bán, trong khi người mua cũng muốn giữ kín mục tiêu của mình để tránh cạnh tranh với các đối thủ khác Do đó, vai trò của các công ty tư vấn trở nên rất quan trọng trong quá trình này.

T mình và kh th n tiêu m hi n t nghiên đã đ luôn

H: Chung Bíc tìm ki m nh ai bên DN đ

Vai trò c a là ba giai đ

T i th i đi khi tham g ách hàng, m ng hi u, con mà c hai bê t i không, l n c u v nh ra B i mu n ch a nhi

T T NGHI ch Ng c h ng đ i tá đ giúp h k các nhà t đo n: t v nh 1.1: M c hi n l c: m này, c gia vào th m r ng quy n ng i….). ên mu n đ li u có nên h ng y u t ua l i m t cô i u r i ro

P ác phù h p k t n i l i m v n đan xe n chi n l c đ tham g

N bên mua v ng v mua y mô v m Các nhà t t đ c, li n giành nga quy t đnh ông ty mà k v i nhu c m t cách h en và tr i dà c, t v n M gia c a các

Ngu n: C m và bán đ u đ a bán sáp nh t đ a lý, ti v n s giú u có th th ay l y c h h chính và l không có s

G u doanh ng p lý nh t. ài trong su M&A và t v c nhóm t v nang ngân hà đã xác đnh h p (có nhi p c n công úp doanh ng h c hi n đ i hay nên lên k ho c h u thu n

GVHD: ThS ghi p, nh n t quá trình v n th c hi v n trong M àng đ u t , 2 h đ c nh i u lý do: c g ngh và s ghi p phân c trong th dành thêm ch c th đ c a m t ch

S ào Trun n ra giá tr

009, M c Qu ng lý do riê chi m l nh t n ph m m tích, xác đ h i đi m th m chút th i đ t đ c m hi n l c h ng Kiên

&A) uang Huy êng cho th ph n m i, mua nh m c tr ng gian đ m c tiêu p lý thì

Quá trình di n ra sau khi hai bên đã lên được chiến lược cụ thể là giai đoạn quan trọng, cần nhiều sự trợ giúp từ các nhà tư vấn luật để soạn thảo hợp đồng, tư vấn pháp lý, và các kiểm toán viên thẩm định chi tiết tình hình tài chính của hai bên Đánh giá doanh nghiệp và hỗ trợ của các nhà môi giới chứng khoán cũng đóng vai trò thiết yếu trong các giao dịch, mua bán và chuyển đổi cổ phiếu giữa hai bên.

Theo Noel Sitzmann, việc xây dựng kế hoạch quản lý và điều hành hợp lý sau khi sát nhập là giai đoạn quan trọng trong bất kỳ thương vụ M&A nào Các nhà tư vấn sẽ hỗ trợ doanh nghiệp trong việc phát triển các kế hoạch giải quyết các vấn đề về nhân sự, đãi ngộ, và quan hệ với các đối tác kinh doanh mới Đồng thời, cần thiết lập mối quan hệ và giao tiếp hiệu quả giữa các bộ phận và công ty thành viên, đảm bảo rằng kế hoạch phòng ngừa và đàm phán trong quá trình M&A được thực hiện rõ ràng và dễ hiểu đối với khách hàng Các công ty cũng cần đảm bảo rằng dịch vụ khách hàng không bị gián đoạn trong suốt thời gian thực hiện sát nhập.

Nh v y, ta có th tóm l c đ c hai vai trò chính c a các nhà t v n M&A là:

C u n i k t n i ng i mua k bán, c ng nh là s i dây liên h gi a doanh nghi p và các thành ph n t v n khác thành m t quy trình khép kín

Trong thị trường tài chính, các trung gian tư vấn đã tạo dựng được mạng lưới liên kết với các doanh nghiệp khác, giúp họ hiểu rõ hơn về tình hình hoạt động của các doanh nghiệp này Đồng thời, những nghiên cứu về thị trường và ngành nghề của các trung gian cũng cung cấp thông tin chính xác hơn về những thách thức và yêu cầu cần thiết trong lĩnh vực của họ Do đó, tư vấn viên hoàn toàn có thể đóng vai trò như những tình báo doanh nghiệp hiệu quả nhất.

Các trung gian tư vấn đóng vai trò quan trọng trong việc đánh giá và đàm phán, đồng thời cung cấp thông tin cần thiết về thị trường và các công ty đối tác Kinh nghiệm phong phú của các chuyên gia giúp khách hàng nhận được thông tin chính xác mà không cần phải tìm kiếm từ các nguồn khác Nhờ đó, họ có thể giảm thiểu rủi ro phát sinh từ thông tin không đầy đủ hoặc thiếu chính xác.

V n ng trong hóa đ b Qu d th th

V i đ i ng l c tài chín th i gian n hòa h p t uy trình hi

T T NGHI ch Ng c g kinh nghi n có th cu t v n ch nh, th t c ng n nh t và hành công u qu cho Hình 1.2 Q dung và hi ng sau:

P i m c ng n ung c p cá huyên môn pháp lý, đ à gi i quy o ho t đ ng Quy trình ch i u đ c va

B nh đ i ng ác d ch v c cao, nhà t đàm phán g t các v n đ g t v n M hung cho h ai trò c a cá

G chuyên v c n thi t tr v n có th giá c nh m h u M&A

M&A các DN ho t đ ng t ác thành ph doanh nghi p nh pháp lý doanh nghi p i chính) m phán h p đ ng đ ng ký kinh sau M&A.

GVHD: ThS viên t v n rong M&A giúp doan m tìm đ c

S ào Trun n trình đ c hi u qu n nh nghi p t gi i pháp n đ qu n m đang s

12 cao, các nh t tìm hi u t t nh t tr , v n d ng: t ng h p n, ta có

Các nghi p và ch a hìn a nó Tuy c n v n và v a qua và

M t v n mu ngày càng g nhóm d ch ng khoán, các công t a các ngân h v t v n nh thành m òn nhi u b ti n trình c s xu t hi

V N M&A a bán sáp n g l n m nh h v t v n , t v n tài ty ch ng kh hàng đ u t ngân hàng t mô hình n t l i và rào c ph n hóa n c a hàn v n bên n

A T I CÁ nh p xu t h c a th tr n c a các cô chính doan hoán Vi t N trên th gi đ u t t i ngân hàng đ o c n so v i a các Doanh ng lo t các n

N ÁC CÔNG hi n t i Vi ng M&A ông ty ch n nh nghi p, t

Nam hi n n i i nh ng i Vi t Nam đ u t đ c i các ngân h h nghi p l ngân hàng

Vi t Nam. ng khoán, c t v n niêm nay th c ch c p th p h ch m i t l p v i đ y hàng đ u t n c a Vi t đ u t l n

H NG KH nhu c u ph Nghi p v cùng v i ng m y t, phát h h t đang ph h n và ít ng n t i d n y đ ch c n th gi i nh t Nam trong l i Vi t N ng Kiên

HOÁN hát tri n t v n ghi p v hành c hát tri n ghi p v ng r t s ng v n h ng s g nh ng Nam nh

Credit Suisse, Goldman Sachs, Morgan Stanley, J.P Morgan, Normura Securities và

Daiwa Securities s t o đ c đ ng l c và n n t ng kinh nghi m cho các công ty ch ng khoán Vi t Nam đ tr thành các trung gian t v n l n m nh trong l nh v c t v n M&A

So sánh các nghi p v c b n c a ngân hàng đ u t th gi i và công ty ch ng khoán Vi t Nam, ta có th th y s khác bi t:

B ng 1.3: So sánh các nghi p v c a CTCK v i ngân hàng đ u t :

Ngân hàng đ u t trên th gi i Công ty ch ng khoán Vi t Nam

Nghi p v ngân hàng đ u t (Investment banking): t v n, b o lãnh phát hàng ch ng khoán cho khách hàng, t v n M&A, t v n tái c c u doanh nghi p

B o lãnh phát hành, t v n tài chính doanh nghi p, t v n M&A

Nghi p v đ u t (Sales & Trading): Môi gi i ch ng khoán, đ u t ch ng khoán

Môi gi i ch ng khoán, t doanh ch ng khoán

Nghi p v nghiên c u (Research) Nghi p v nghiên c u và phân tích, t v n đ u t ch ng khoán (ch a ph bi n)

Nghi p v ngân hàng bán buôn (Merchant

Banking): đ u t b t đ ng s n, mua l i b ng v n vay (LBO), các th a thu n tín d ng l n, và đ c bi t là đ u t m o hi m, đ u t mua doanh nghi p thông qua LBO

Management): qu n lý qu đ u t , qu n lý danh m c đ u t cho các khách hàng t ch c, cá nhân

Ngu n: T ng h p t cu n “C m nang ngân hàng đ u t – M c Quang Huy (2009) và các đi u kho n quy đ nh ho t đ ng c a các CTCK trong Lu t ch ng khoán 2006

Mô hình tư vấn M&A của các công ty chứng khoán Việt Nam và các trung gian tư vấn nước ngoài có nhiều điểm tương đồng, nhưng nổi bật là trong một thương vụ mua bán sáp nhập, bên mua và bên mục tiêu thường có ít nhất một nhà tư vấn riêng, có thể là ngân hàng đầu tư hoặc công ty tư vấn tài chính Trong khi đó, tại Việt Nam, chỉ có một công ty chứng khoán duy nhất đảm nhận trách nhiệm tư vấn hoàn toàn cho một thương vụ M&A.

B ng 1.4 So sánh mô hình t v n M&A trên th gi i và Vi t Nam

Mô hình t v n trên th gi i

T v n cho bên mua T v n cho bên bán

Tìm kiếm các chỉ giao dịch và xác định mục tiêu mua lại hoặc một đối tác sáp nhập là rất quan trọng Đánh giá bên bán từ quan điểm chiến lược và tài chính của bên mua, cũng như cung cấp các ý kiến khách quan, sẽ giúp tối ưu hóa quá trình ra quyết định.

Xây dựng một mô hình tài chính hợp lý cho giao dịch cần bao quát các vấn đề như định giá đề nghị, mức giá kỳ vọng cuối cùng, bao gồm chi phí giao dịch, phương thức thanh toán và các nguồn hỗ trợ tài chính.

T v n khách hàng v nh ng th thu t ho c chi n l c đàm phán đ i v i nh ng giao d ch thân thi n không thân thi n

Thu th p thông tin v các công ty mua khác

Tìm thông tin v c đông c a bên Bán nh m “thuy t ph c” h m t cách hi u qu

Giám sát giá cả là một yếu tố quan trọng trong việc theo dõi các đề nghị tiềm năng và đưa ra những cảnh báo sớm về các cuộc đấu thầu có thể xảy ra Điều này giúp các nhà đầu tư có chiến lược phòng thủ hiệu quả trước các cuộc đấu thầu Đồng thời, việc đánh giá bên bán và các bên liên quan trong hoạt động cũng cần được thực hiện, nhằm đưa ra những ý kiến đánh giá khách quan về lợi ích đầu tư.

Giúp bên Bán và các k toán c a h th c hi n nh ng d đoán v l i nhu n

Tìm ki m s h p tác c a nh ng bên Mua ho c nh ng nhà đ u t có thi n chí n m gi l ng c phi u l n c a công ty đ ng n ch n nh ng giao d ch không thân thi n

S p x p ng i mua các tài s n mà bên Bán mu n bán ho c th c hi n giao d ch mua l i đ gi quy n qu n lý, coi đó nh là m t ph n c a chi n l c phòng th

Phân tích, tìm hi u tình hình tài chính, chi n l c kinh doanh c a khách hàng

Xem xét, đánh giá và t v n cho doanh nghi p l a ch n ho t đ ng M&A phù h p đ đ t đ c các m c tiêu, chi n l c kinh doanh đ ra;

Xây d ng l trình t ng th và th ng nh t v i doanh nghi p v ch tr ng th c hi n M&A đ chính th c tri n khai tìm ki m đ i tác và xúc ti n th c hi n;

Tổ chức xây dựng lộ trình chi tiết và triển khai thực hiện M&A; đánh giá doanh nghiệp và phân tích các lợi ích cộng hưởng của M&A, đồng thời nhận diện những khó khăn gặp phải để đưa ra ý kiến về giá trị thực hiện M&A.

T v n, ph i h p v i doanh nghi p đàm phán v i đ i tác

T v n hoàn t t các th t c pháp lý liên quan đ n quá

SVTH: Chung Bích Ng c 16 v l i đ ngh c a mình; giúp bên Mua th c hi n nh ng bu i thuy t trình phân tích và “qu ng bá” cho công ty

H tr chu n b tài li u đ xu t àm phán v i bên Mua và đ i ng th c hi n giao d ch c a h trình M&A;

T v n h u M&A: tái c u trúc, h th ng qu n lý

Ngu n: M&A thông minh – Scott Moeller & Chris Brady

Thị trường M&A tại Việt Nam đã có sự phát triển mạnh mẽ trong 20 năm qua, nhờ vào sự bùng nổ của hoạt động mua bán và sáp nhập Xu hướng này đã tạo ra sự tăng trưởng nhanh chóng và bền vững cho nền kinh tế, đồng thời thu hút nhiều nhà đầu tư trong và ngoài nước.

Thị trường M&A tại Việt Nam đã trải qua nhiều sai lầm và thất bại, đặc biệt đối với các thương vụ đầu tiên Tuy nhiên, các chuyên gia tư vấn M&A đã đóng vai trò quan trọng trong việc hỗ trợ khách hàng, cung cấp những lời khuyên tài chính cần thiết và tham gia vào quá trình xây dựng kế hoạch cho các thương vụ Họ cũng đảm bảo rằng tất cả các tài liệu liên quan được kiểm soát chặt chẽ, giúp khách hàng vượt qua những thách thức trong quy trình tư vấn.

Các công ty chứng khoán với vai trò nhà tư vấn đã hình thành một đội ngũ tư vấn hùng hậu, bao gồm kế toán viên, các nhà môi giới chứng khoán và tư vấn đầu tư sáp nhập Họ được chia thành nhiều khâu như tư vấn chiến lược, pháp lý, tài chính, thuế và kế toán Những lợi thế về thông tin thị trường và đội ngũ nhân sự đã giúp họ cung cấp các dịch vụ tư vấn chất lượng nhất cho các doanh nghiệp trong việc mua và bán.

Tác giả so sánh một số ngành nghề trong việc triển khai các công ty chứng khoán Việt Nam với các ngành nghề cơ bản của mô hình ngân hàng đầu tư lớn trên thế giới, nhấn mạnh sự thành công của tài chính trong lĩnh vực M&A Đồng thời, tác giả cũng đề cập đến sự khác biệt trong mô hình tài chính.

M&A c a Vi t Nam và các n c khác trên th gi i

CH NG 3: TH C TR NG HO T NG M&A VÀ

NGHI P V T V N M&A T I CÁC CÔNG TY CH NG

2.1 T NG QUAN HO T NG M&A VI T NAM

M c dù ho t đ ng M&A đã xu t hi n khá lâu và di n ra r t sôi đ ng nh ng Vi t

Nam, ho t đ ng này ch m i đ c hình thành t nh ng n m 90

Thương vụ M&A đầu tiên tại Việt Nam được ghi nhận vào năm 1998, khi tập đoàn hàng tiêu dùng toàn cầu Colgate-Palmolive đã mua lại kem đánh răng Dalan với giá 3 triệu USD, nhằm thâm nhập vào thị trường Việt Nam, nơi kem đánh răng đang phát triển mạnh mẽ.

D Lan đã chi m 30% th ph n kem đánh r ng t i Vi t Nam Theo th a thu n, Colgate-

Palmolive đ c ti p qu n toàn b đ i ng nhân s , th tr ng và h th ng phân ph i c a

T NG QUAN HO T NG M&A VI T NAM

L ch s M&A t i Vi t Nam

M c dù ho t đ ng M&A đã xu t hi n khá lâu và di n ra r t sôi đ ng nh ng Vi t

Nam, ho t đ ng này ch m i đ c hình thành t nh ng n m 90

M&A đầu tiên tại Việt Nam được ghi nhận vào năm 1998 khi tập đoàn hàng tiêu dùng toàn cầu Colgate-Palmolive đã mua lại kem đánh răng Dalan với giá 3 triệu USD, nhằm thâm nhập vào thị trường Việt Nam, lúc đó kem đánh răng đang trong giai đoạn phát triển.

D Lan đã chi m 30% th ph n kem đánh r ng t i Vi t Nam Theo th a thu n, Colgate-

Palmolive đ c ti p qu n toàn b đ i ng nhân s , th tr ng và h th ng phân ph i c a

D Lan đã chuyển hướng sang sản xuất và xuất khẩu kem đánh răng cho liên doanh, trong khi không biết rằng trên thị trường quốc tế, thương hiệu này đã bị thay thế bằng một nhãn hiệu khác Chỉ một năm sau, đối tác nước ngoài đã đổi thương hiệu D Lan thành kem đánh răng Colgate, dẫn đến việc thương hiệu D Lan bị biến mất.

Mặc dù hoạt động M&A tại Việt Nam trước năm 1999 rất hạn chế và không nổi bật, nhưng sự ra đời của Luật Doanh Nghiệp 1999 đã tạo ra cơ sở pháp lý quan trọng cho các hoạt động M&A sau này Trong những năm gần đây, hoạt động M&A tại Việt Nam đã trở nên sôi động hơn, nhờ vào nhiều nguyên nhân khác nhau.

• N n kinh t Vi t Nam t ng tr ng nhanh trong nh ng n m g n đây, đem l i các c h i đ u t giá tr l n cho các doanh nghi p

• Vi t Nam gia nh p WTO đã giúp cho Vi t Nam có thêm nhi u c h i thu hút các nhà đ u t n c ngoài, góp ph n làm cho ho t đ ng M&A thêm sôi đ ng

Các luật như Luật Doanh Nghiệp, Luật Đầu Tư, Luật Cạnh Tranh và Luật Phá Sản đã đóng góp quan trọng vào việc hoàn thiện hành lang pháp lý, tạo điều kiện thuận lợi cho các thương vụ M&A diễn ra một cách suôn sẻ và hiệu quả.

T bi u đ ng t ng nh h tr l i, tiê

USD i lên nhanh c có m t ngà ph n sôi n

T T NGHI ch Ng c ng M&A u đ t ng có th th y so v i co êu bi u s ng và t n ng v đ rong đó giá u này ch n hóng so v ày càng đôn i

Vi t Na s l ng v y, n m 200 on s 1,12 t th ng v ng giá tr cá c th c hi n á tr các th ng t trung i con s ch ng c a các n am trong t và giá tr cá

9 tuy s th t USD c a là 345 và ác th ng v n, đ t giá tr ng v có g bình giá tr h t 5-20 tri nhà đ u t n

Ng ng v có a n m 2008 t ng giá tr v M&A c g n 4 t U nhà đ u t r m i th i u USD/th ngo i đã là

8 N m 201 r giao d ch a Vi t Nam USD, t ng h n c ngoà ng v M& h ng v nh m th tr n

VT: tr on Reuters an

0, con s n h đ t 1,75 t m t ng lên đ h n g p đôi ài tham gia

&A Vi t N h ng n m t ng M&A Vi ng Kiên

18 m VN i u USD nd IMMA th ng này t ng t USD đáng k i con s đ t h n Nam đã tr c đó i t Nam

B ng 2.1 : M&A theo lo i hình th ng v 9 tháng đ u n m 2011:

Vi t Nam đ u t vào Vi t Nam 10.334,7 501,7 18,7%

Trong 9 tháng đầu năm 2011, giá trị đầu tư nước ngoài vào Việt Nam đạt 2,67 tỷ USD, trong đó các doanh nghiệp chiếm tỷ trọng lớn với 81,3% Trong số đó, Công ty cổ phần Pokphand Trung Quốc nổi bật khi mua 70,8% Công ty Chăn nuôi C.P Việt Nam, thể hiện sự quan tâm mạnh mẽ từ các nhà đầu tư ngoại.

Nam T p đoàn vi n thông VinpelCom c a Nga t ng t l s h u trong liên doanh Gtel-

Mobile lên 49% và Vietinbank bán 10% cho IFC

Ngoài ra, t l các nhà đ u t trong n c thâu tóm l n nhau chi m t l không l n

(18,7%), t p trung ch y u trong ba ngành hàng: tiêu dùng, ngân hàng và b t đ ng s n

Các doanh nghiệp Việt Nam đang ngày càng trở thành người mua trong các thương vụ M&A với các doanh nghiệp nước ngoài Theo các chuyên gia, doanh nghiệp Việt Nam vẫn cần thời gian để trở thành những bên mua chủ động và nâng cao giá trị giao dịch trong các thương vụ mua bán sáp nhập Đặc biệt, trong năm 2011, không có trường hợp nào ghi nhận các công ty Việt Nam tham gia vào những thương vụ này.

Vi t Nam đ u t hay mua bán c ph n c a các công ty n c ngoài (outbound deals) i u này t o ra s h n ch v kh n ng tìm ki m th ph n và l i nhu n ngoài n c

Trong khi đ i b t trong h KKR – tri u USD umer), hay l i 20% c c a Masan G t nh Thái N

Tuy nhiên h ng v tro n 236,4 tri h p d n kh

M&A là một phương thức quan trọng trong lĩnh vực ngân hàng, đặc biệt trong việc mua bán và sáp nhập các công ty Các doanh nghiệp thường xuyên thực hiện các giao dịch M&A với giá trị lên tới hàng triệu USD, nhằm mở rộng quy mô và tăng cường năng lực cạnh tranh Việc phân tích và đánh giá kỹ lưỡng trước khi thực hiện giao dịch là rất cần thiết để đảm bảo thành công trong các thương vụ này.

A, qu c gia c hi n duy l i cho công h ch tài ch n hàng Cá nh ng công 10% c ph u n lý qu ng đ ng 10 ng ty đang s ía B c Hà N g ti n đ u

011) trong n Theo đánh g hà đ u t N nh: Ngân h ngu n g c ác vùng lãn a có giá tr nh t m t t g ty con t i hính l n M c th ng v g ty đ u t h n c a C c a M M

N i t tr c ti p nhi u l nh v giá c a nhi

G bên mua: nh th đ u giao d ch l th ng v Hongkong

M (nh IF tiêu bi u v n c ph CTCP Hàng ount Kellet D) t i Mas

% quy n kh p v i s l v c ph i k u chuyên Ngu n v n N hi m, Xây d

(9 tháng đ u t vào th l n nh t là là mua 70, là C.P Pokp

FC) l i đ ng c a nhà đ n l n nh t g tiêu dùn tt Capital M an Resourc hai thác m ng l n các đ n Nh t B gia, th tr

Ngu n: tr ng Vi à Trung Qu 8% Công t kphand (CPP g th 2 v i u t M có th gi i – đ ng Masan Managemen ces – công t vonfram N c th ng v

B n v i t n ng Vi t N d đoán s t li u, Logi ng Kiên

Stoxplus i t Nam c Tuy ty Ch n P) th ng ó th k đã b ra (Masan nt LP đã ty thành Núi Pháo

M&A ng giá tr Nam v n còn đ istics và

Singapore v d ch M&A rt Stox, 201 ng 2.3: B n

11) ng phân lo ngành hàng bank, IFC/ ty ch ng kh oup c ng gó u t đã th c đánh giá uôi, Du l ch do các rào ch a có ng

Trong lĩnh vực M&A tiêu dùng, An Bình đã khẳng định vị thế của mình thông qua việc hợp tác với các ngân hàng lớn như SBI và FPTS Từ năm 2011, sự phát triển của ngành ngân hàng đã góp phần quan trọng vào việc thúc đẩy giao dịch trong lĩnh vực hàng tiêu dùng Sự sôi động của thị trường này đã mở ra nhiều cơ hội cho các nhà đầu tư và doanh nghiệp trong việc tối ưu hóa chiến lược kinh doanh của mình.

G cùng chi m các công ty c a bên Bá n nh t là 1 nvietBank/

Nikko Co th tr ng tà h giá tr l n tr ng bao u dùng h u v i n ào b thâu tó hàng ch y

1 t USD, c VPSC, PV ordial/PSI, V ài chính Vi trong các n g m: Th c c ngoài đ óm hoàn to u t các đ

Ngu n: các th ng v VI/Tanlax Vincom Sec t Nam ngành ch c c ph m và đ i v i ngàn àn b i các n i gia trong ng Kiên

Stoxplus v khác và các curities/ ch t c a đ u ng, nh ngân nhà đ u n c

B ng 2.4 Top 10 th ng v M&A l n nh t v giá tr giao d ch n m 2011 vt: tri u USD

011 Vietinbank Tài chính IFC USA Inboun d

CTCK Ngân hàng Công th ng (CTS)

Hàng tiêu dùng KKR USA Inboun d

Hàng tiêu dùng Unicharm Nh t

FPT Software, FPT IS và FPT Trading

SCB, Viet Nam Tin Nghia Bank Ficom Bank

CTCK Vincom Tài chính Xuân Thành

011 Halico Hàng tiêu dùng Diageo Philippi ne

2.1.3 Nh ng h n ch còn t n t i trong ho t đ ng M&A Vi t Nam: ơ H th ng phỏp lu t:

Hoạt động M&A tại Việt Nam hiện vẫn đang chịu sự điều chỉnh phức tạp với nhiều quy định và luật pháp khác nhau, trong đó có những quy định mâu thuẫn Điều này tạo ra khó khăn cho các bên tham gia M&A, làm giảm khả năng thành công của các thương vụ Đồng thời, việc này cũng gây trở ngại cho các cơ quan quản lý trong việc kiểm soát các hoạt động M&A.

B ng 2.5 M t s quy đnh c a pháp lu t v M&A i u 21, Lu t đ u t Vi t Nam: Quy đnh t n t i duy nh t m t hình th c

Theo Điều 152, 153 Luật Doanh Nghiệp 2005, tại Việt Nam có hai hình thức M&A là hợp nhất và sáp nhập Điều 10, Nghị định 108/2006/N-CP quy định doanh nghiệp nhận sáp nhập, mua lại phải tiếp nhận quyền và nghĩa vụ của doanh nghiệp bị sáp nhập, mua lại Điều 56 trong cùng nghị định cũng nêu rõ hình thức đầu tư trực tiếp thông qua góp vốn, mua cổ phần, sáp nhập, mua lại doanh nghiệp của doanh nghiệp nước ngoài tại Việt Nam Cuối cùng, Điều 65 quy định về việc chuyển nhượng vốn sau khi sáp nhập hoặc mua lại.

M&A, theo Điều 44 Luật Doanh nghiệp 2005, quy định về việc "mua lại Công ty TNHH" Điều 87 Luật Doanh nghiệp cũng quy định về "mua lại Công ty Cổ phần" Ngoài ra, Điều 10 Nghị định 108/2006/N-CP quy định về "quyền mua lại doanh nghiệp tham gia quản lý hoạt động đầu tư theo quy định của Luật Doanh nghiệp".

Ngu n: T ng h p t Lu t đ u t và Lu t doanh nghi p Vi t Nam 2005

SVTH: Chung Bích Ng c 24 ơ Hỡnh th c M&A cũn s khai:

Các th ng v M&A xu t hi n Vi t Nam còn ít và m c đ th p, còn đ n gi n

M t khác, trình đ qu n lý Vi t Nam ch a th đáp ng đ c m c đ h p tác cao, ch d ng l i m c đ u t tài chính là ch y u ơ Th tr ng mua bỏn sỏp nh p cũn nhi u h n ch :

Th c t các đ i t ng tham gia th tr ng M&A còn h n ch v ki n th c liên quan

Hiện nay, Việt Nam đã xuất hiện các trang web trung gian và sàn giao dịch M&A như ICE, IDJ, nhưng vẫn còn mang tính chất rao vặt Trong khi ở nước ngoài, hình thức này thực hiện chuyên nghiệp hơn và nội dung thường xuyên cập nhật, ảnh hưởng trực tiếp đến hoạt động kinh doanh và giá cổ phiếu của các doanh nghiệp Điều này cho thấy, các giao dịch trên các trang web hiện tại không hoàn toàn phù hợp để tìm kiếm cơ hội mua bán các cơ sở sản xuất, cửa hàng, thương hiệu một cách hiệu quả.

Trong giai đoạn hiện nay, các doanh nghiệp tư vấn chuyên nghiệp trong lĩnh vực M&A đóng vai trò quan trọng, giúp kết nối và tạo điều kiện cho các bên tham gia Các ngân hàng đầu tư hàng đầu như Citigroup và Goldman Sachs cũng đang tích cực tham gia vào quá trình này.

Sachs, Morgan Stanley, Merrill Lynch và JP Morgan Chase là những công ty tư vấn hàng đầu trong lĩnh vực M&A trên toàn cầu Các công ty này cung cấp dịch vụ tư vấn chuyên nghiệp, hỗ trợ các giao dịch mua bán và sáp nhập, góp phần quan trọng vào sự phát triển của thị trường.

Thông tin đóng vai trò quan trọng trong các giao dịch, nhưng tại Việt Nam, nhiều doanh nghiệp thường gặp khó khăn trong việc cung cấp thông tin Mặc dù hiện nay có nhiều công ty chứng khoán và tổ chức tư vấn tài chính, nhưng việc thực hiện nghiệp vụ tư vấn mua bán sáp nhập vẫn bị hạn chế do thiếu nhân sự, tính chuyên nghiệp và dữ liệu thông tin Điều này làm giảm khả năng thành công của các thương vụ, khiến cho các bên tham gia khó có thể tìm được trung gian phù hợp Hơn nữa, kênh thông tin minh bạch, công khai và kịp thời vẫn là một thách thức lớn cho các bên tham gia vào thị trường M&A tại Việt Nam.

T trong tài ch thu c ty hàn

Theo th ng l nh v c tà hính, công t nh ng l nh ng đ u trong

R NG T r ng chun ng M&A th m t m ng t th gi i, ch t ng 27% so

Hình g kê c a Th ài chính nh ty ki m toá h v c khác g l nh v c t

V N M& ng v t v heo nhà cun v n chi m hi phí t v n o v i n m t h 2.2 Th ph homson Fin các ngân án cung c p

&A n M&A t ng c p: m t tr ng l n cho các th tr c h n t v n nancial n m hàng đ u t p d ch v M th ng kê, t

G trên th gi n trong cá h ng v M n M&A n m m 2008 thì c t , công ty M&A, 19% trong n m 2 : g ty ính

GVHD: ThS i i c m ng t v M&A đã ho m 2008

Ng ó 81% các ch ng kho còn l i thu

S ào Trun v n c a ngâ oàn thành đ gu n: Thomso công ty ho oán, công ty u c v các ông b top ng Kiên

25 ân hàng đ t 30 t on Reuter o t đ ng y t v n công ty

T T NGHI ch Ng c g 2.6: Top 1 u đ t ng s đ

Ngu n: Pres hàng đ u t giá tr các trên th gi ss Release: m

G trong l nh th ng v i i n m 201 ergermarket M

S ào Trun n M&A vt: Tri n: Thomson F a các ngân

A l n nh t th n M&A l n man Sachs an Stanley còn 451 t

Sachs ti p t g n m 2011 h gi i Go n nh t th g c ng chi m gi v trí th USD) Tuy t t xu ng v ông Nam th gi i c n phân lo i c

Nh ng h n ch còn t n t i trong ho t đ ng M&A Vi t Nam

Hoạt động M&A tại Việt Nam hiện vẫn đang gặp nhiều khó khăn do quy định pháp lý chưa rõ ràng, rải rác và có sự mâu thuẫn giữa các luật khác nhau Điều này tạo ra thách thức cho các bên tham gia M&A, làm giảm khả năng thành công của các giao dịch Đồng thời, các cơ quan quản lý cũng gặp khó khăn trong việc kiểm soát các hoạt động M&A.

B ng 2.5 M t s quy đnh c a pháp lu t v M&A i u 21, Lu t đ u t Vi t Nam: Quy đnh t n t i duy nh t m t hình th c

Theo Điều 152 và 153 Luật Doanh Nghiệp 2005, tại Việt Nam có hai hình thức M&A chính là hợp nhất và sáp nhập Điều 10 Nghị định 108/2006/N-CP quy định rằng doanh nghiệp nhận sáp nhập, mua lại phải tiếp nhận các quyền và nghĩa vụ của doanh nghiệp bị sáp nhập, mua lại Điều 56 Nghị định 108/2006/N-CP cũng nêu rõ về việc đầu tư trực tiếp thông qua hình thức góp vốn, mua cổ phần, sáp nhập, và mua lại doanh nghiệp của các doanh nghiệp nước ngoài tại Việt Nam Cuối cùng, Điều 65 Nghị định 108/2006/N-CP quy định về "chuyển nhượng vốn" trong quá trình này.

M&A được quy định bởi Luật Doanh nghiệp 2005, cụ thể tại Điều 44 đối với việc "mua lại Công ty TNHH" và Điều 87 đối với "mua lại Công ty Cổ phần" Thêm vào đó, Điều 10 của Nghị định 108/2006/N-CP quy định về "quyền mua lại doanh nghiệp tham gia quản lý hoạt động đầu tư theo quy định của Luật Doanh nghiệp".

Ngu n: T ng h p t Lu t đ u t và Lu t doanh nghi p Vi t Nam 2005

SVTH: Chung Bích Ng c 24 ơ Hỡnh th c M&A cũn s khai:

Các th ng v M&A xu t hi n Vi t Nam còn ít và m c đ th p, còn đ n gi n

M t khác, trình đ qu n lý Vi t Nam ch a th đáp ng đ c m c đ h p tác cao, ch d ng l i m c đ u t tài chính là ch y u ơ Th tr ng mua bỏn sỏp nh p cũn nhi u h n ch :

Th c t các đ i t ng tham gia th tr ng M&A còn h n ch v ki n th c liên quan

Hiện nay, Việt Nam đã xuất hiện các trang web trung gian và sàn giao dịch M&A như ICE, IDJ, tuy nhiên chúng vẫn mang tính chất rao vặt Trong khi ở nước ngoài, hình thức này được thực hiện chuyên nghiệp hơn, với nội dung M&A rõ ràng và cụ thể, ảnh hưởng trực tiếp đến hoạt động kinh doanh và giá trị cổ phiếu của các doanh nghiệp Điều này cho thấy, việc trao đổi trên các trang web hiện tại chỉ phù hợp cho một số doanh nghiệp Việt Nam đang tìm kiếm cơ hội mua bán các cơ sở sản xuất, cửa hàng và thương hiệu một cách khiêm tốn.

Trong bối cảnh hiện tại, các doanh nghiệp tư vấn chuyên nghiệp trong lĩnh vực M&A đóng vai trò quan trọng, không chỉ giúp làm môi giới mà còn cung cấp tư vấn cho các bên liên quan Các ngân hàng đầu tư hàng đầu như Citigroup và Goldman Sachs cũng tham gia tích cực vào quá trình này, hỗ trợ các giao dịch M&A hiệu quả.

Sachs, Morgan Stanley, Merrill Lynch và JP Morgan Chase là những công ty tư vấn hàng đầu trong lĩnh vực M&A trên toàn cầu, cung cấp dịch vụ tư vấn chuyên nghiệp cho các doanh nghiệp và tổ chức.

Thông tin đóng vai trò quan trọng trong các giao dịch, nhưng tại Việt Nam, nhiều doanh nghiệp thường thiếu hụt trong việc cung cấp thông tin Mặc dù hiện nay đã có nhiều công ty chứng khoán và tổ chức tư vấn tài chính hoạt động, nhưng sự hạn chế về nhân sự, tính chuyên nghiệp và cơ sở dữ liệu thông tin vẫn làm giảm khả năng thành công của các thương vụ Do đó, việc trở thành trung gian đúng nghĩa giữa bên mua và bên bán gặp nhiều khó khăn Hơn nữa, kênh thông tin minh bạch, công khai và cập nhật liên tục là một thách thức lớn đối với các bên tham gia vào thị trường M&A tại Việt Nam.

T trong tài ch thu c ty hàn

Theo th ng l nh v c tà hính, công t nh ng l nh ng đ u trong

R NG T r ng chun ng M&A th m t m ng t th gi i, ch t ng 27% so

Hình g kê c a Th ài chính nh ty ki m toá h v c khác g l nh v c t

V N M& ng v t v heo nhà cun v n chi m hi phí t v n o v i n m t h 2.2 Th ph homson Fin các ngân án cung c p

&A n M&A t ng c p: m t tr ng l n cho các th tr c h n t v n nancial n m hàng đ u t p d ch v M th ng kê, t

G trên th gi n trong cá h ng v M n M&A n m m 2008 thì c t , công ty M&A, 19% trong n m 2 : g ty ính

GVHD: ThS i i c m ng t v M&A đã ho m 2008

Ng ó 81% các ch ng kho còn l i thu

S ào Trun v n c a ngâ oàn thành đ gu n: Thomso công ty ho oán, công ty u c v các ông b top ng Kiên

25 ân hàng đ t 30 t on Reuter o t đ ng y t v n công ty

T T NGHI ch Ng c g 2.6: Top 1 u đ t ng s đ

Ngu n: Pres hàng đ u t giá tr các trên th gi ss Release: m

G trong l nh th ng v i i n m 201 ergermarket M

S ào Trun n M&A vt: Tri n: Thomson F a các ngân

A l n nh t th n M&A l n man Sachs an Stanley còn 451 t

Sachs ti p t g n m 2011 h gi i Go n nh t th g c ng chi m gi v trí th USD) Tuy t t xu ng v ông Nam th gi i c n phân lo i c

Goldman Sachs đã ghi nhận sự thay đổi vị trí trong bảng xếp hạng sau khi mất phần lớn thị phần, rơi xuống vị trí thứ ba Bên cạnh đó, các nhà cung cấp khác cũng đã giảm sút, với Morgan Stanley dẫn đầu trong việc thu hút khách hàng mới Sự cạnh tranh trong ngành tài chính đang ngày càng gia tăng, dẫn đến việc các công ty phải điều chỉnh chiến lược để duy trì vị thế trên thị trường.

G t v n M& t v n cho n a l y l i v t t tay JP M khu v c ,3% t ng gi ey v n đ ng u n m 2011 rí còn l i tro u so v i n v n M&A t

&A trên toà n m trong s trí đ u b ng Morgan quý Châu Âu iá tr các th g đ u khu v

1 nh ng đã ong top 10 m tr c theo ngành

S ào Trun àn th gi i s m i th g x p h ng ý 1/2011 N và ông N ng v (t v c t v n M m r ng t các công ty h ngh - n m vt: u n M&A Rep ng Kiên

27 v i 309 ng v các nhà Ngoài ra, Nam Á

2.2.2 Th c tr ng chung t v n M&A Vi t Nam:

Trong bối cảnh kinh tế khó khăn trong những năm gần đây, thị trường chứng khoán Việt Nam đã trải qua nhiều biến động Nhiều công ty chứng khoán phải đối mặt với thách thức trong việc duy trì hoạt động và phát triển Một trong những giải pháp quan trọng được áp dụng là hoạt động mua bán và sáp nhập (M&A), giúp các công ty chứng khoán tại Việt Nam "cầm cự" trong thời điểm hiện tại Thực trạng hoạt động M&A của các công ty chứng khoán Việt Nam đang trở thành một yếu tố quyết định cho sự tồn tại và phát triển của họ.

B ng 2.8 B ng doanh thu m t s công ty ch ng khoán – nghi p v t v n M&A

Công ty CK Doanh thu t d ch v t v n (t đ ng)

Ngu n: Th ng kê t Báo cáo tài chính c a các CTCK Vi t Nam

Doanh thu từ nghiệp vụ mua bán sáp nhập của các công ty chứng khoán trong năm 2011 đã tăng so với năm 2010, với công ty chứng khoán Sài Gòn (SSI) là điểm nhấn nổi bật, khi SSI đầu tư mạnh vào chứng khoán và góp vốn vào các công ty khác.

Năm 2011 được xem là năm bùng nổ của thị trường M&A tại Việt Nam, với sự tham gia mạnh mẽ của các nhà đầu tư nước ngoài Trong thời gian qua, các công ty chứng khoán đã chú trọng hơn đến hoạt động tư vấn M&A, thay vì chỉ tập trung vào các nghiệp vụ môi giới truyền thống Họ đang dần hoàn thiện mô hình tư vấn M&A riêng, tiến gần hơn đến hình thức ngân hàng đầu tư trên thế giới.

Các công ty chứng khoán cần chuyên môn hóa trong từng khâu của quá trình M&A, nhằm nâng cao năng lực phục vụ và đáp ứng nhu cầu của khách hàng Điều này không chỉ giúp tối ưu hóa chiến lược sáp nhập mà còn đảm bảo thực hiện hiệu quả trong suốt giai đoạn sáp nhập.

SVTH: Chung Bích Ngọc 29 nhấn mạnh rằng dịch vụ tư vấn M&A tại Việt Nam đã phát triển mạnh mẽ và chuyên nghiệp hơn, thu hút khách hàng nước ngoài Các nhà tư vấn trong nước cũng đang có nhiều lợi thế cạnh tranh nhờ sự am hiểu đa dạng về luật pháp, thị trường, chi phí hoạt động thấp và giá dịch vụ hợp lý.

Sau nhi u n m c g ng và phát tri n, các công ty ch ng khoán Vi t Nam c ng đ t đ c nh ng thành công b c đ u trong m ng nghi p v t v n mua bán sáp nh p doanh nghi p

Các công ty chứng khoán Việt Nam đã trở thành trung gian tư vấn thành công cho nhiều thương vụ có giá trị lớn, đặc biệt là trong việc tham gia của các doanh nghiệp nước ngoài Điều này chứng minh rằng các nhà đầu tư nước ngoài đã dần tin tưởng vào năng lực tư vấn của các công ty chứng khoán trong nước Hơn nữa, các trung gian tư vấn Việt Nam đã đặc biệt thành công trong việc tư vấn cho các thương vụ M&A lớn như Vietinbank/IFC (CTS).

Vinpearl/Vincom (BVS), Masan/Vinacafe (VCSC)…

Công ty chứng khoán Việt Nam đã ghi dấu ấn trong nhiều giải thưởng uy tín trong nước và khu vực VPBS vinh dự nhận danh hiệu "Công ty tư vấn M&A tiêu biểu" và "Giải thưởng Thống kê".

M&A tiêu bi u 2010-2011 ĩ Cụng ty C ph n Ch ng khoỏn B o Vi t (BVSC) đó đ c nh n gi i th ng “Cụng ty t v n M&A tiêu bi u Vi t Nam 2010-2011” (Di n đàn M&A Vi t Nam n m

2011) ĩ T i l trao gi i th ng Triple A 2011 c a cỏc cụng ty trong khu v c ụng Nam Á,

Công ty C ph n Ch ng khoán Sài Gòn (SSI) là hãng duy nh t đ t đ c 2 gi i th ng, g m: “Best Investment Bank” và “Best Equity House” Tr c đó,

FinanceAsia đã trao t ng SSI hai gi i th ng Best Investment Bank và Best

Broker ây là n m th hai liên ti p SSI nh n đ c gi i Best Investment Bank và là n m th 4 liên ti p nh n gi i Best Broker

Bên c nh nh ng thành công b c đ u, v n còn t n t i m t s khó kh n nh t đnh c a m t th tr ng M&A còn non tr i u này d n đ n t l th t b i c a các th ng v

M&A mà các công ty nh n nhi m v t v n còn cao

Theo m t s di n gi trong di n đàn mua bán sáp nh p doanh nghi p (M&A) nh n đnh thì t l th t b i c a các th ng v M&A t i Vi t Nam hi n khá cao (trên 50%)

TH C TR NG T V N M&A

Th c tr ng chung t v n M&A Vi t Nam

Trong bối cảnh kinh tế khó khăn trong những năm gần đây, thị trường chứng khoán Việt Nam đang đối mặt với nhiều thách thức Nhiều công ty chứng khoán phải tìm kiếm giải pháp để thích nghi với môi trường cạnh tranh khốc liệt Một trong những giải pháp quan trọng là hoạt động mua bán và sáp nhập (M&A), giúp các công ty này củng cố vị thế và tối ưu hóa nguồn lực Thực trạng hoạt động M&A của các công ty chứng khoán tại Việt Nam đang diễn ra sôi động và trở thành xu hướng nổi bật trong giai đoạn hiện tại.

B ng 2.8 B ng doanh thu m t s công ty ch ng khoán – nghi p v t v n M&A

Công ty CK Doanh thu t d ch v t v n (t đ ng)

Ngu n: Th ng kê t Báo cáo tài chính c a các CTCK Vi t Nam

Doanh thu từ nghiệp vụ mua bán sáp nhập của các công ty chứng khoán trong năm 2011 đã tăng so với năm 2010 Đáng chú ý, công ty chứng khoán Sài Gòn (SSI) là một trong những đơn vị dẫn đầu, nhờ vào việc đầu tư mạnh mẽ vào chứng khoán và góp vốn vào các công ty khác.

Năm 2011 được xem là năm bùng nổ của thị trường M&A tại Việt Nam, với sự tham gia mạnh mẽ của các nhà đầu tư nước ngoài Trong thời gian qua, các công ty chứng khoán đã chú trọng hơn đến hoạt động tư vấn M&A, thay vì chỉ tập trung vào các nghiệp vụ môi giới hay tự doanh như trước đây Điều này đã dẫn đến việc các công ty chứng khoán ngày càng hoàn thiện mô hình tư vấn M&A riêng, tiến gần hơn đến hình thức ngân hàng đầu tư trên thế giới.

Các công ty chứng khoán cần chuyên môn hóa trong từng khâu của quá trình M&A để nâng cao năng lực và giá trị cung cấp cho khách hàng Điều này sẽ giúp họ xây dựng chiến lược hiệu quả cho việc thực hiện và hậu sáp nhập.

SVTH: Chung Bích Ng c 29 nh p Thị trường M&A tại Việt Nam đã phát triển mạnh mẽ và chuyên nghiệp hơn, thu hút sự quan tâm của nhiều nhà đầu tư nước ngoài Các nhà đầu tư trong nước cũng đang có nhiều lợi thế hơn về sự am hiểu đa dạng về luật pháp, thị trường và chi phí hoạt động thấp, giúp nâng cao giá trị dịch vụ cung cấp.

Sau nhi u n m c g ng và phát tri n, các công ty ch ng khoán Vi t Nam c ng đ t đ c nh ng thành công b c đ u trong m ng nghi p v t v n mua bán sáp nh p doanh nghi p

Các công ty chứng khoán Việt Nam đã trở thành trung gian tư vấn thành công cho nhiều thương vụ có giá trị lớn, đặc biệt là trong việc thu hút các doanh nghiệp nước ngoài Điều này chứng minh rằng các nhà đầu tư nước ngoài đã dần tin tưởng vào năng lực tư vấn của các công ty chứng khoán trong nước Các trung gian tư vấn Việt Nam đã đặc biệt thành công trong việc tư vấn cho các thương vụ M&A lớn như Vietinbank/IFC (CTS).

Vinpearl/Vincom (BVS), Masan/Vinacafe (VCSC)…

Công ty chứng khoán Việt Nam, đặc biệt là VPBS, đã đạt được nhiều danh hiệu quan trọng trong lĩnh vực tư vấn M&A và giải thưởng Thống kê Những thành tựu này khẳng định vị thế của VPBS trong ngành chứng khoán tại Việt Nam và khu vực.

M&A tiêu bi u 2010-2011 ĩ Cụng ty C ph n Ch ng khoỏn B o Vi t (BVSC) đó đ c nh n gi i th ng “Cụng ty t v n M&A tiêu bi u Vi t Nam 2010-2011” (Di n đàn M&A Vi t Nam n m

2011) ĩ T i l trao gi i th ng Triple A 2011 c a cỏc cụng ty trong khu v c ụng Nam Á,

Công ty C ph n Ch ng khoán Sài Gòn (SSI) là hãng duy nh t đ t đ c 2 gi i th ng, g m: “Best Investment Bank” và “Best Equity House” Tr c đó,

FinanceAsia đã trao t ng SSI hai gi i th ng Best Investment Bank và Best

Broker ây là n m th hai liên ti p SSI nh n đ c gi i Best Investment Bank và là n m th 4 liên ti p nh n gi i Best Broker

Bên c nh nh ng thành công b c đ u, v n còn t n t i m t s khó kh n nh t đnh c a m t th tr ng M&A còn non tr i u này d n đ n t l th t b i c a các th ng v

M&A mà các công ty nh n nhi m v t v n còn cao

Theo m t s di n gi trong di n đàn mua bán sáp nh p doanh nghi p (M&A) nh n đnh thì t l th t b i c a các th ng v M&A t i Vi t Nam hi n khá cao (trên 50%)

Các chuyên gia cho rằng những yếu tố như nhân sự, văn hóa doanh nghiệp, đánh giá không đúng về doanh nghiệp và việc nắm quyền điều hành sau sáp nhập là nguyên nhân chính dẫn đến 50% các thương vụ M&A tại Việt Nam không thành công Thậm chí, nhiều công ty chứng khoán cũng gặp phải tình trạng tương tự.

B n Vi t, m t trong nh ng công ty ch ng khoán d n đ u v th ph n t v n M&A Vi t

Công ty cổ phần Nhà Binh Minh đã hoàn tất việc sáp nhập với Công ty Nhà Đà Nẵng và Công ty Phân bón Hóa chất Dầu khí, đồng thời mua lại Công ty Đạm Cà Mau trong vòng 2 tháng.

Có th k đ n nh ng nguyên nhân khi n th ng v M&A th t b i xu t phát t phía nhà t v n nh :

Nhà tư vấn cần đánh giá chính xác tình hình thị trường hiện tại và trong tương lai Việc đánh giá sai có thể dẫn đến quyết định không chính xác, từ đó gây khó khăn trong việc tìm kiếm đối tác M&A phù hợp cho khách hàng.

Sự khác biệt về văn hóa và phong cách kinh doanh giữa hai doanh nghiệp sáp nhập có thể gây khó khăn trong việc tìm kiếm tiếng nói chung, điều này ảnh hưởng đến vai trò của "trung gian tư vấn" trong quá trình M&A Các yếu tố như quản trị rủi ro và giải quyết mâu thuẫn sau sáp nhập là những yếu tố sống còn trong một thị trường đầy cạnh tranh.

Quá trình thẩm định chi tiết là rất quan trọng để đảm bảo tính chính xác trong việc đánh giá các đối tác là một phần của hoạt động tài chính giữa hai bên Việc công bố và làm rõ các số liệu liên quan đến doanh nghiệp của cả hai bên là cần thiết để tránh những vấn đề tiềm ẩn Do đó, các công ty chứng khoán thường thiếu kinh nghiệm trong việc thực hiện thẩm định M&A, dẫn đến khó khăn trong việc xác định chính xác tình hình hoạt động của doanh nghiệp, bao gồm doanh số, lợi nhuận, chi phí trực tiếp, giá thành, vốn lưu động, tài sản dài hạn và thu nhập.

• Khi đánh giá công ty đ c l p, các công ty ch ng khoán có th b qua k ho ch ho t đ ng trong t ng lai và nh ng l i ích mong đ i t vi c k t h p

Kiểm tra không chỉ phản ánh vào kế hoạch tích hợp và tính hợp lý trong hoạt động kinh doanh, mà còn xây dựng các quyết định và chiến lược của công ty thâu tóm Đánh giá thành phần M&A của các công ty chứng khoán là yếu tố quan trọng trong quá trình này.

Hiện nay, có nhiều công ty chứng khoán, tư vấn tài chính và kiểm toán tham gia làm trung gian cho các hoạt động M&A Tuy nhiên, họ gặp phải một số hạn chế về nhân sự và tính chuyên nghiệp trong quá trình thực hiện.

SVTH: Chung Bích Ng c 31 chuyên nghi p, c s d li u, thông tin , nên h u h t các đ n v này ch a th tr thành c u n i h u hi u cho các bên mua - bán g p nhau m t cách hi u qu

Hiện nay, Việt Nam có 105 công ty chứng khoán, nhưng số lượng công ty được cấp phép thực hiện nghiệp vụ M&A rất ít Thậm chí, một số công ty chứng khoán đã đưa nghiệp vụ này vào danh mục sản phẩm nhưng chưa thực hiện thành công bất kỳ thương vụ M&A nào Điều này dẫn đến việc thị phần M&A bị phân chia không đồng đều, với 10 công ty chứng khoán hàng đầu chiếm hơn 50% thị phần, trong khi phần còn lại phải "chia sẻ miếng bánh" ít ỏi Lý do là vì M&A là một nghiệp vụ khó khăn, phức tạp và có giá trị lớn, khiến khách hàng thường tin tưởng hợp tác với các trung gian có kinh nghiệm, như KKR/Masan (Goldman Sachs) hay Diego/Halico (Citibank), để thực hiện các thương vụ trị giá hàng trăm triệu USD.

Phân tích tình hu ng (Case study): Quy trình t v n M&A

a TÌNH HU NG 1: TH NG V BAO BÌ XI M NG H I PHÒNG MUA

L I BAO BÌ H I PHÒNG – NH N TR CH

X Gi i thi u công ty c ph n bao bì PP:

Ti n thân là nhà máy bao bì PP đ c thành l p t n m

1993 và đã chuy n đ i sang lo i hình công ty c ph n vào n m

2003 Hi n nay công ty c ph n bao bì PP là m t trong nh ng công ty hàng đ u Vi t Nam trong l nh v c s n xu t bao bì ph c v công nghi p

Công ty chúng tôi chuyên cung cấp sản phẩm cho thị trường miền Bắc và miền Nam, với tổng số lượng hàng hóa đạt 60 triệu bao cho miền Bắc và từ 12 đến 20 triệu bao cho miền Nam Vốn điều lệ của công ty tính đến ngày 30/9/2009 là 38.800.000.000 VN.

2010, công ty chính th c niêm y t trên sàn giao d ch HNX v i 3.880.000 c phi u

X Gi i thi u công ty c ph n bao bì H i Phòng – Nh n Tr ch:

Công ty cổ phần Bao bì Hải Phòng – Nhân Trạch, thành lập ngày 15/06/2007 tại Đồng Nai, chuyên sản xuất và phân phối bao bì xi măng cho các doanh nghiệp trong ngành xi măng Công ty đã khẳng định được vị thế của mình khi trở thành đối tác chính của nhiều công ty hàng đầu trong lĩnh vực này như Xi măng Hà Tiên, Holcim, TaFiCo, Nghi Sơn, và xây dựng được niềm tin vững chắc từ khách hàng với các sản phẩm chất lượng.

T ng s v n đi u l ban đ u c a công ty là 18.000.000.000 VN t ng ng v i

180.000 c phi u v i m nh giá 100.000đ/c phi u (BCTC h p nh t bán niên 2010 – Cty bao bì PP)

Công ty cổ phần chứng khoán Sài Gòn (SSI) được thành lập vào năm 2000, là một trong những tổ chức tài chính hàng đầu và uy tín nhất tại Việt Nam SSI không chỉ là công ty chứng khoán có vốn hóa lớn nhất mà còn niêm yết tại Sở Giao dịch TP HCM (HOSE) Với vai trò là định chế tài chính tiên phong tại thị trường Việt Nam, SSI cung cấp đa dạng các sản phẩm và dịch vụ tài chính theo tiêu chuẩn quốc tế, bao gồm dịch vụ chứng khoán, ngân hàng đầu tư, quản lý quỹ, tư vấn và phân tích đầu tư Công ty cung cấp một hệ thống phong phú, hoàn chỉnh nhằm đáp ứng nhu cầu đa dạng của khách hàng, từ các công ty, cơ quan Nhà nước đến tổ chức tín dụng và đông đảo cá nhân Đặc biệt, mảng tư vấn M&A là một trong những lĩnh vực mà SSI đã đầu tư phát triển mạnh mẽ từ năm 2010.

Th ng v t v n M&A gi a CTCP bao bì PP và CTCP bao bì H i Phòng – Nh n

Trách nhiệm là một trong hai thông điệp quan trọng mà SSI truyền đạt từ năm 2009 Trong thông điệp này, Công ty Cổ phần Bao bì PP đã xác định mục tiêu chiến lược mua lại là Công ty Cổ phần Bao bì Hải Phòng.

Trách nhiệm của bên trung gian là không tham gia vào quá trình xác định giá trị tài sản mà chỉ tìm kiếm thông tin cho bên mua Vì vậy, quy trình này được chia thành hai giai đoạn rõ ràng.

X Giai đo n 1: Phân tích, đánh giá th ng v : ơ Phõn tớch ho t đ ng:

Giai đo n này b t đ u t khi SSI ký h p đ ng t v n v i CTCP bao bì H i Phòng

(cu i tháng 4/2009) cho đ n khi SSI trình bày k ho ch đánh giá và k ho ch th c hi n cho bên mua: CTCP bao bì H i Phòng (tháng 6/2009)

Sau khi đánh giá tình hình ho t đ ng s b c a c hai, SSI xác đnh đ c giá tr c ng h ng n u hai công ty sáp nh p có th là:

• CTCP bao bì PP ho t đ ng ch y u mi n B c trong khi CTCP bao bì H i Phòng

– Nh n Tr ch l i có l i th khu v c mi n Trung và mi n Nam nên n u th ng v này thành công s giúp c hai công ty m r ng th ph n trên toàn qu c

Hiện nay, có hai công ty nổi bật trong việc sản xuất các dòng sản phẩm máy dệt tiên tiến tại Châu Âu, bao gồm máy dệt 4 thời, 6 thời và 8 thời, cùng với máy tự động Các sản phẩm này được thiết kế để đáp ứng nhu cầu ngày càng cao của thị trường.

Starex, m tr nhau đ nh ng giá

Hi n n cung c là m t nh kh khác tr

• Th n hi u hân tích tài quá trình phâ

T T NGHI ch Ng c máy tráng; m đ cùng ph á tr c ng h

B ng bao bì H nay công ty c p đ c đ t b c ti n v hác bi t đán rong cùng n ng v M&A i chính: ân tích tài c

P máy c t và m hát tri n các ng trong

2.9: C c i Phòng - N y đã có th c n đ t hàng v t b c tro ng k v n ngành

A này còn chính, d bá máy c t t c dòng s n t ng lai u s n ph m

Nh n Tr ch cung c p “D g trong vòn ong đi u hà ng l c c a giúp bên m áo kh n ng

G đ ng… Sa ph m m i, m c a hai c h có m t l

D ch v 18 ng 18 gi và ành s n xu bao bì Nh mua có th g tài chính c

GVHD: ThS au M&A, 2 , c i ti n cô công ty: i th v h – 500” có n à trong bán t và phân p n Tr ch so nâng cao c a CTCP b

S ào Trun công ty có ông ngh đ

Ngu n: C th ng phâ ngh a là côn n kính 500k ph i, đã t o o v i nhi u s c m nh bao bì PP n ng Kiên

CTCK SSI ân ph i ng ty s km ây o ra hình công ty th ng nh sau:

B ng 2.10: D báo tình hình s n xu t kinh doanh c a CTCP bao bì H i Phòng (công ty sau sáp nh p) vt: tri u đ ng

Ch tiêu Giá tr Thay đ i so v i n m 2008 Giá tr Thay đ i so v i n m 2008

L i nhu n sau thu / doanh thu 3,74% 1,27% 3,86% 0,12%

X Giai đo n 2: Th c hi n th ng v

Sau khi rà soát (DD) và ti n hành đnh giá theo ph ng pháp DCF (Discount Cash

Trung gian tư vấn SSI đã lập kế hoạch thực hiện mua lại và tính toán giá trị thị trường của cổ đông công ty cổ phần bao bì Hải Phòng Kế hoạch này đã được thông qua vào ngày 1/7/2009.

Giá tr th ng v : 17.6 t VN – 60% c ph n c a công ty c ph n H i Phòng –

Hình th c th c hi n : T ng v n ch s h u thông qua phát hành riêng l c phi u, đ i t ng mua c phi u là các c đông hi n h u c a CTCP bao bì H i Phòng – Nh n

• T 1/7/2009 đ n 15/7/2009: ti n hành đàm phán, th ng nh t k ho ch th c hi n v i c 2 công ty

• T 15/7/2009 đ n 30/8/2009: hoàn t t các th t c pháp lý, l p h s phát hành riêng l đ hoán đ i c phi u

• T 30/8/2009 đ n 30/9/2009: ti n hành hoỏn đ i c phi u ợ K t thỳc th ng v

N chính đoán c ty đã d ng h p n

H: Chung Bíc nh 2.4 S đ hân tích bá g 2.11 Báo bao bì

Nhìn trên b c a công t cho th ng có m i qua l i th c a nh t t ng l n

T T NGHI ch Ng c đ tóm t t q áo cáo tài c cáo tài chí ì PP, công oanh thu i nhu n tr i nhu n sa

PS (VND) n Ch s h b ng báo cá ty đã t ng l g v này đã an h làm n nhau đ ph n l t là 2%

H i Phò hính c a c ính c a côn ty con: Cô r c thu au thu / TTS) / VCSH) h u áo tài chính, lên đáng k phát huy tá n t t tr c k hát tri n C

% và 18% th ng v òng – Nh n ông ty sau ng ty sau sá ông ty bao b

, ta có th t , đi u này ác d ng Nh khi di n ra t th , doanh

Công ty ba n Tr ch). sáp nh p ( áp nh p (ba bì H i Phò

6 70.5 ng h p BCTC th y hai n m cho th y g hìn chung, m th ng v m h thu n m 2 nh v y, l

GVHD: ThS ao bì PP và

(Công ty b ao g m côn ng – Nh n

TC công ty bao m sau th n giá tr c ng m t ph n c mua l i nên

Ngu n: C ao bì H i P ng ty m : C n Tr ch) vt: tri

699.3 2.376 o bì H i Phòn ng v , các t h ng mà ng do c h n d hòa h p m 2011 c a u thu c a h ng Kiên

Phòng): Công ty u đ ng ng (HPC) t s tài SSI d hai công p và t n công ty hai n m

SVTH: Chung Bích Ng đạt 39% lợi nhuận so với năm trước, trong đó tỷ lệ ROA và ROE của công ty tăng trong hai năm qua Năm 2010, công ty cổ phần PP chính thức niêm yết trên sàn giao dịch HNX Mặc dù là cổ phiếu mới giao dịch trong hai năm, nhưng chỉ số EPS của hai năm đầu tiên vẫn duy trì mức cao và ổn định, phản ánh hoạt động kinh doanh hiệu quả của công ty.

Mặc dù quá trình M&A diễn ra trong hai năm, nhưng với tình hình kinh doanh tăng trưởng, cách quản lý tốt và hòa hợp, giá trị công ty đã được phát huy Đặc biệt, việc mua lại giữa công ty bao bì PP và công ty bao bì Hải Phòng – Nhân Trạch do công ty chứng khoán SSI chủ trì đã thành công rực rỡ.

Qua xem xét th ng v M&A gi a công ty c ph n bao bì PP và công ty bao bì H i

Phòng – Nh n Tr ch, ta có th th y:

• Quy trình t v n bao g m hai b c: Tr c M&A (phân tích đánh giá), trong M&A

Trong lĩnh vực M&A, SSI không trực tiếp tham gia tư vấn cho công ty bao bì PP sau khi mua lại, nhưng đã cung cấp dịch vụ tư vấn cho công ty niêm yết trên sàn giao dịch chứng khoán Hà Nội (HNX).

M&A thành công tr c đó là lý do khi n c phi u c a CTCP bao bì PP (Mã CK:

HPC) đ c th tr ng đánh giá cao (giá tr c ng h ng t M&A)

• Ch a th c hi n t v n h u M&A cho công ty mua, t v n các v n đ v qu n tr h u M&A nh : nhân s , chi n l c kinh doanh, công ngh … b TÌNH HU NG 2: TH NG V CTCP VINCOM SÁP NH P CTCP

X Gi i thi u công ty c ph n Vincom:

Công ty C ph n Vincom ti n thân là Công ty C ph n Th ng m i T ng h p Vi t

Công ty được thành lập vào ngày 03/05/2002 với 196 thành viên ban đầu và hiện tại đã mở rộng lên 251 thành viên Hoạt động chính của công ty bao gồm kinh doanh bất động sản, cho thuê văn phòng, trung tâm thương mại, và cung cấp các sản phẩm dịch vụ giải trí.

19/9/2007, công ty đ c chính th c niêm y t trên S giao d ch ch ng khoán TP.HCM theo Quy t đ nh do T ng Giám đ c

SGDCK TP.HCM c p ngày 7/9/2007 v i 80.000.000 c ph n

Ngoài ra, Vincom còn là công ty B t đ ng s n có giá tr v n hóa l n nh t th tr ng

Vi t Nam, v i t ng giá tr v n hóa th tr ng 35.986 t đ ng (1,74 t USD t i th i đi m

26/10/2011) V n đi u l c a công ty tr c khi ti n hành sáp nh p v i Vinpearl là

B ng 2.12 M t s thông tin tài chính, thông tin c phi u c a CTCP Vincom tr c sáp nh p vt: t VN

Công ty Cổ phần Du lịch và Thương mại Vinpearl, được thành lập vào ngày 25/07/2001 với vốn điều lệ ban đầu là 60 tỷ đồng, đã trải qua hơn 10 năm phát triển và xây dựng Vinpearl đã khẳng định thương hiệu của mình trong lĩnh vực du lịch giải trí với các khu du lịch, khu vui chơi giải trí, nhà hàng và khách sạn 5 sao quy mô lớn, cao cấp, hiện đại và đạt tiêu chuẩn quốc tế.

Vinpearl là m t trong nh ng công ty hàng đ u Vi t Nam ho t đ ng trong l nh v c

Du l ch và Khách s n, v i t ng giá tr v n hóa th tr ng đ t 16.131,63 t đ ng (776,75 tri u USD) t i th i đi m 26/10/2011 V n đi u l là 2.054.984.890.000 đ ng Toàn b c

SVTH: Chung Bích Ng c 41 phi u c a công ty đ c niêm y t t i S giao d ch ch ng khoán TP.HCM v i mã ch ng khoán VPL

B ng 2.13 M t s thông tin tài chính, thông tin c phi u c a CTCP Vinpearl tr c sáp nh p vt: t VN

X Trung gian t v n - Công ty ch ng khoán B o Vi t (BVSC):

Công ty C ph n Ch ng Khoán B o Vi t là công ty ch ng khoán đ u tiên đ c thành l p t i

Vi t Nam v i c đông sáng l p là T ng Công ty B o hi m Vi t Nam (B o Vi t), tr c thu c B Tài chính

Công ty C ph n Ch ng khoán B o Vi t (BVSC) chính th c ho t đ ng k t ngày

26/11/1999 Su t nhi u n m ho t đ ng, công ty luôn gi v ng v trí là Công ty Ch ng khoán hàng đ u, mang đ n d ch v t t nh t cho khách hàng

Th ng v sáp nh p Vinpearl và Vincom tuy m i di n ra vào cu i n m 2011 nh ng đã đ c xem là m t th ng v tiêu bi u cho ho t đ ng M&A Vi t Nam trong n m

2011 Và nhà t v n cho th ng v này – BVSC c ng nh n đ c gi i “Nhà t v n M&A

Th ng v sáp nh p chia làm 2 giai đo n: Phân tích đánh giá th ng v và th c hi n M&A

SVTH: Chung Bích Ng c 42 ơ Giai đo n 1: Phõn tớch, đỏnh giỏ th ng v :

B ng 2.14 Nh ng th m nh c a hai công ty

• Mô hình kinh doanh hi u qu t i

• Có kinh nghi m tri n khai thành công nhi u d án

• Danh ti ng đã đ c kh ng đ nh v i các b t đ ng s n ch t l ng cao

• i ng qu n lý giàu kinh nghi m

• Kh n ng huy đ ng v n trong và ngoài n c

• Kh n ng xây d ng và qu n lý chuyên nghi p các khu resort ph c h p quy mô l n

• Phát tri n thành công các d án B t đ ng s n ngh d ng và khách s n t i

• Qu đ t r ng l n, n m t i các v trí du l ch đ c đa, tr i dài trên kh p Vi t Nam

• N ng l c qu n lý và đ i ng v n hành chuyên nghi p

Ngu n: CTCK BVSC ơ Phõn tớch tài chớnh CTCP Vincom:

B ng 2.15 Các ch tiêu v l i nhu n sau thu và EPS c a VIC tr c và sau sáp nh p

Ngu n: B n cáo b ch chào bán đ sáp nh p VIC – VPL (CTCK BVSC)

N m 2009, tr c đó d om City To so v i n m đ t 2.432 t

, doanh thu o kho n h owers C th

2008 N m đ ng, EPS 120.1% D doanh thu giai đo n 2 ncom Park P Financial T g ty đã th c

P s ch tiêu t u và l i nhu ch toán th h doanh th m 2010, Doa

2010 – 201 Palace và V Tower cu i c hi n nhi tài chính c u n c a VI hu đ c t hu n m 200 anh thu c a 6.837 đ/cp. à l i nhu n u n sau thu

IC đã có s vi c chuy

09 c a VIC a VIC đ t 3 Doanh thu n sau thu n c a ho t đ ch y u đ nter, ngoài r m t ph n nh g bán b t đ

GVHD: ThS m tr c sáp t ng tr n y n nh ng

C đ t 1.974 872 t đ n u và l i nhu n m 2011 t đ ng chuy n n t 3 d ra còn có s h c a Roya đ ng s n (R

VT: ng đ t bi n g ph n c n t đ ng, t ng và l i nh u n t ng tr th p h n 20 n nh ng b án l n là V đóng góp al City C n Royal City ng Kiên

43 t đ ng n so v i h c a ng 725, hu n sau ng l n

010 ch b t đ ng Vincom chuy n ng trong , Times

N m 2008, đã nh h n h thu v n t mà Vinpea án b t đ n

T T NGHI ch Ng c illiage) tuy ng ng tron

2.6 M t s cu c kh n ng không n ng nh ng l rl tham gia ng s n m doanh thu n Hoa h u T

P nhiên do B ng n m ch tiêu t g ho ng tài nh đ n ho i nhu n l a đ u t góp t s t nh có c a Vinpe Trái đ t đ

B S ch a h tài chính c i chính th g o t đ ng kin i trong xu h p v n liên d ó l i th v arl t ng nh c t ch c t

G hoàn thành a Vinpear gi i và d ch nh doanh c h ng gi m doanh v i r du l ch hanh do côn t i Khu du

GVHD: ThS nên ch a g rl tr c sáp h cúm bùng c a Vinpear m do 2 n m r t nhi u cô ng ty có ch l ch Vinpea

S ào Trun ghi nh n do p nh p:

VT: g phát ngay rl Tuy nhi

2008, 2009 ông ty đ th hính sách bá arl Land nê ng Kiên

44 oanh thu t đ ng mùa du iên t ng

9 là giai h c hi n án hàng n l ng

SVTH: Chung Bích Ng c 45 khách du l ch t ng cao, đ t 3.873 t đ ng, LNST quý 4/2010 đ t 65,32 t đ ng, c n m đ t 150 t đ ng, t ng 119% so v i n m 2009

Trong năm 2011, Công ty Vinpearl đã đạt 63,167 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế quý III và 274,703 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế lũy kế 9 tháng đầu năm, với EPS đạt 308 đồng và EPS lũy kế 9 tháng đạt 1.370 đồng So với cùng kỳ năm ngoái, lợi nhuận của VPL tăng 186 tỷ đồng Lợi ích sau sáp nhập của Vincom và Vinpearl cũng được ghi nhận.

Tr thành t p đoàn B t đ ng s n t nhân l n nh t Vi t Nam, h ng đ n t m qu c t , ho t đ ng toàn di n trong các l nh v c B t đ ng s n và có m c v n hóa l n nh t th tr ng

Theo k ho ch, sau khi Vinpearl sáp nh p vào Vincom, Vincom s đ i tên thành

Công ty C ph n T p đoàn u t Vi t Nam (Vingroup JSC hay còn g i là Vingroup)

Vingroup đã trở thành một doanh nghiệp hùng mạnh và là một trong những tập đoàn kinh tế tư nhân hàng đầu Việt Nam, hoạt động toàn diện trong các lĩnh vực bất động sản, bao gồm bất động sản thương mại, bất động sản du lịch, nghỉ dưỡng, dịch vụ du lịch, khách sạn và vui chơi giải trí tại các vị trí đặc địa của Việt Nam Vốn điều lệ sau sáp nhập đạt 5.500 tỷ đồng.

D ki n sau sáp nh p, Vingroup s t p trung phát tri n 4 nhóm th ng hi u chi n l c:

Vingroup s s h u qu đ t r ng g p h n 5 l n qu đ t hi n t i c a Vincom t i các v trí đ c đ a c a Vi t Nam

Qu đ t c a công ty sau sáp nh p s t ng g p h n 5 l n so v i qu đ t hi n t i c a

Vincom Hi n nay Vincom s h u và có l i ích chi ph i trong 11 d án Hà N i,

TP.HCM, H i Phòng và H ng Yên Sau sáp nh p, Công ty s s h u và có t l l i ích chi ph i t i 27 d án, đa bàn tr i kh p c n c

K t h p th m nh c a Vincom và Vinpearl, t o nên n ng l c và s c m nh c nh tranh c a Vingroup

Nâng cao v th c a công ty: V i s k t h p c a 2 th ng hi u hàng đ u trong l nh v c b t đ ng s n Th ng m i và B t đ ng s n Du l ch, ngh d ng, v th c a Vingroup

SVTH: Chung Bích Ng c 46 s ti p t c đ c c ng c và phát tri n v i t cách là t p đoàn t nhân hùng m nh hàng đ u

Vi t Nam, sánh ngang v i các t p đoàn b t đ ng s n trong khu v c

Sau khi sáp nhập, Ban Lãnh đạo và các cấp chức năng của Vingroup sẽ thực hiện tái cấu trúc với mục tiêu tập trung lãnh đạo và điều hành Việc này nhằm kết nối tinh hoa từ các lĩnh vực khác nhau, từ đó nâng cao khả năng điều hành và chiến lược hoạt động trong đầu tư và kinh doanh.

GIAN T I

CÁC GI I PHÁP C I THI N QUY TRÌNH T V N MUA BÁN SÁP NH P

NH P C A CÁC CÔNG TY CH NG KHOÁN VI T NAM

3.2.1 Giai đo n 1: T v n chi n l c và xác đ nh m c tiêu ban đ u

Việc xây dựng một chiến lược hoàn hảo từ đầu là rất quan trọng cho quá trình thực hiện M&A sau này Theo TS Christopher Kummer, chiến lược không nhất thiết phải phức tạp hay "thông minh", mà cần phải thực tiễn, đơn giản, dễ hiểu và thực thi để khách hàng biết rõ mình đang làm gì và cách đạt được mục tiêu M&A mong muốn Bên cạnh đó, chiến lược cũng không chỉ dừng lại ở giai đoạn kết thúc giao dịch, mà cần bao hàm cả cách thức hội nhập với công ty mới, điều chỉnh mô hình kinh doanh phù hợp sau sáp nhập, và xác định các bước tiếp theo như thẩm định chi tiết, đánh giá và đàm phán.

Th hai, các CTCK nên l p ra nh ng đi m m c quan tr ng đ d theo dõi quá trình

M&A không chỉ cần phân tích tình hình hiện tại mà còn phải chú ý đến tương lai của ngành, bao gồm cả sự phát triển của các công ty đối thủ, nhu cầu của khách hàng và các công ty phân phối.

Các công ty chứng khoán cần thu thập đầy đủ và chính xác thông tin thị trường cũng như những dữ liệu liên quan đến ngành mà khách hàng hoạt động Đặc biệt, việc sử dụng các tình báo doanh nghiệp sẽ cung cấp những thông tin cần thiết về thị trường và môi trường cạnh tranh Điều này sẽ giúp các công ty xây dựng chiến lược dựa trên nguồn thông tin này, từ đó có khả năng phản ứng linh hoạt với bất kỳ thay đổi nào xảy ra.

Trong quá trình xây dựng chiến lược hỗ trợ khách hàng, các nhà tư vấn cần nhận thức rằng bên cạnh việc tham gia vào các hoạt động M&A, họ còn có thể khai thác những cơ hội khác Cụ thể, các nhà tư vấn có thể dựa vào kiến thức chuyên môn của mình để tìm kiếm và đạt được những mục tiêu tiềm năng cho khách hàng ngay từ khi đã xác định công ty mục tiêu để mua.

Thâm nhập thị trường là một chiến lược quan trọng giúp công ty tư vấn nắm bắt nhu cầu của doanh nghiệp khách hàng Mục tiêu chính của việc hợp tác chiến lược là hiểu rõ thị trường mục tiêu và xác định các kênh phân phối hiệu quả để tối ưu hóa sự hiện diện và phát triển bền vững.

SVTH: Chung Bích Ng c 60 phân phối, nhân lực, công nghệ Sau đó, lọc ra danh sách những doanh nghiệp đáp ứng điều kiện đã nêu (danh sách không dưới 10 công ty).

Trong giai đoạn 2, các công ty chứng khoán cần thu hẹp danh sách các doanh nghiệp bằng cách đánh giá và ưu tiên các mục tiêu có tiềm năng cao Tiêu chí đánh giá và ưu tiên sẽ phụ thuộc vào từng trường hợp cụ thể và yêu cầu của khách hàng, nhưng thường liên quan đến các tiêu chuẩn như năng lực tài chính, nhân lực, công nghệ, bộ máy quản lý, kênh phân phối và các nguồn lực khác Các công ty cũng nên lập danh sách ứng viên để đánh giá khả năng, sau đó thống nhất với khách hàng về 3 đến 4 tiêu chí và bắt đầu triển khai chiến lược.

Giai đoạn thứ 3 là quá trình soát xét và đánh giá chuyên sâu nhằm xem xét sự tương thích của doanh nghiệp với khách hàng Nếu kết hợp, lợi ích sẽ được nhân lên qua các yếu tố như thị phần, tài chính, hệ thống, chất lượng sản phẩm, tiềm năng tăng trưởng và khả năng cạnh tranh Từ đó, xác định hình thức liên kết nào là phù hợp cho cả hai doanh nghiệp.

Trong giai đoạn tìm kiếm đối tác, việc đạt được mục tiêu và tiến hành đàm phán là rất quan trọng Các bên cần xây dựng mối quan hệ dựa trên sự tin tưởng và lợi ích chung Để đạt được điều này, cả hai bên nên xác định rõ các yếu tố liên kết như hình thức M&A, giá trị giao dịch và chiến lược quản lý sau khi thực hiện sáp nhập.

Kiểm tra độ chính xác của thông tin là nguyên tắc đầu tiên mà các công ty tư vấn cần thực hiện trong quá trình thẩm định chi tiết Trên thị trường, các thông tin và số liệu báo cáo thường bị che giấu bởi sự mâu thuẫn giữa lợi ích của bên mua và bên bán Đôi khi, các giao dịch không thân thiện có thể dẫn đến việc thẩm định chi tiết bị ảnh hưởng bởi những dữ liệu công khai không chính xác Đây là lúc các công ty tư vấn nên sử dụng tình báo doanh nghiệp để tìm kiếm những thông tin bảo mật và đáng tin cậy.

Các y u t chính đ th c hi n quá trình ki m tra thông tin đúng th i h n và cung c p đ c nhi u thông tin bao g m:

Trong hầu hết các giao dịch, việc xác định các thông tin quan trọng là rất cần thiết, vì các công ty thường không có đủ thời gian để chú ý đến từng chi tiết cho từng giao dịch cụ thể.

• Xác đnh ngu n thông tin chính xác cho nh ng gì c n thu th p trong khuôn kh th i gian cho phép

• Xác đnh đúng ng i đ đánh giá l i d li u đã thu th p, ví d nh ng chuyên viên ho t đ ng chuyên môn trong l nh v c đó

Công ty tư vấn có thể sử dụng nhiều nguồn thông tin công khai như internet, các tạp chí thương mại và báo cáo của các nhà môi giới chứng khoán để phục vụ cho việc phân tích và xử lý thông tin Những thông tin này thường được công bố rộng rãi và rất hữu ích trong bất kỳ thương vụ M&A nào Tuy nhiên, các thông tin công khai cũng tiềm ẩn những rủi ro, vì vậy việc kiểm chứng và cập nhật thông tin là rất cần thiết.

Thực hiện việc thu thập thông tin từ nhiều nguồn khác nhau là một bước quan trọng cho các công ty chứng khoán (CTCK) nhằm hiểu rõ hơn về doanh nghiệp mục tiêu và khách hàng Việc tìm kiếm thông tin từ những người hoạt động trong lĩnh vực liên quan giúp các công ty có được dữ liệu và kiến thức sâu sắc, từ đó đưa ra những quyết định chính xác Tuy nhiên, các CTCK cũng cần kiểm tra chéo thông tin để tránh thiên lệch và đảm bảo tính chính xác Đồng thời, việc phỏng vấn trực tiếp các nhân viên phụ trách thông tin và kế toán, cũng như những người liên quan đến M&A bên phía doanh nghiệp mục tiêu là rất cần thiết Tóm lại, đây là giai đoạn quan trọng mà các CTCK cần nhanh chóng xây dựng sự hiểu biết sâu sắc về cả hai bên đối tác mục tiêu và khách hàng.

Trong quá trình phân tích giá trị doanh nghiệp, các công ty chứng khoán cần chú ý đến giá trị vô hình của doanh nghiệp, không chỉ tập trung vào tài sản hữu hình như máy móc hay nhà xưởng Giá trị trong các thương vụ M&A thường bị ảnh hưởng mạnh mẽ bởi các tài sản vô hình như chiến lược, tầm nhìn, đội ngũ nhân sự, thương hiệu, sản phẩm độc quyền và tình trạng niêm yết Điều này cho thấy tầm quan trọng của việc đánh giá toàn diện các yếu tố vô hình trong việc định giá doanh nghiệp.

Th n m, đnh giá: Quá trình đnh giá nên d a trên k v ng sinh l i trong t ng lai c a công ty và y u t con ng i đóng vai trò l n trong vi c sinh l i trong t ng lai i

Chung Bích Ng c 62 nhấn mạnh tầm quan trọng của việc xây dựng mô hình đánh giá trung hòa cho các thương vụ M&A giữa doanh nghiệp Việt Nam và doanh nghiệp nước ngoài Điều này giúp linh hoạt trong phương pháp đánh giá và kế toán của hai quốc gia, từ đó tránh việc hai bên phải sử dụng một nhà đánh giá độc lập.

(independent appraiser) khác, v a t n th i gian, v a t n chi phí

GI I PHÁP NÂNG CAO CH T L NG I NG NHÂN VIÊN

Ng i môi gi i không ch thi t l p “th tr ng” cho bên mua và bên bán g p nhau đ c thu n ti n mà còn có th làm t ng g p nhi u l n m c đ thành công c a m t th ng

SVTH: Chung Bích Ng c 64 v M&A Do v y, c n l a ch n nh ng ng i có trình đ , kinh nghi m, có uy tín đ đ a l i các d ch v ch t l ng cao cho doanh nghi p mình

Để nâng cao hiệu quả quản lý của Ban lãnh đạo trong lĩnh vực dịch vụ tư vấn mua bán sáp nhập tại các công ty chứng khoán, cần cải thiện trình độ quản lý và chuyên môn Ban lãnh đạo cần tích cực học hỏi kinh nghiệm quản lý và nâng cao kỹ năng trong lĩnh vực mà công ty đang hoạt động, đặc biệt là mảng tư vấn mua bán sáp nhập, nơi các công ty chứng khoán đang tập trung đầu tư nhiều Xây dựng một mô hình quản lý chuyên nghiệp sẽ tối ưu hóa hiệu quả hoạt động Đào tạo chuyên môn cho nhân viên tư vấn là yếu tố quan trọng, vì sự thành công của nhân viên sẽ mang lại thành công cho công ty Công ty cần thường xuyên đào tạo kỹ năng truyền đạt thông tin, tìm kiếm và thuyết phục khách hàng sử dụng dịch vụ tư vấn, đồng thời nâng cao giá trị cho khách hàng trong các giao dịch M&A Để đạt được điều này, nhân viên tư vấn cần được đào tạo thêm về kiến thức chuyên môn, giúp họ tự tin hơn trong việc phục vụ khách hàng Một số phương pháp đào tạo phù hợp có thể được áp dụng tại các công ty chứng khoán.

• M i các chuyên gia n i ti ng và có nhi u kinh nghi m làm vi c trong l nh v c chuyên môn trong hay ngoài n c v gi ng d y nghi p v và k n ng cho nhân viên

Nhân viên trong lĩnh vực ngân hàng đầu tư và M&A cần có trình độ chuyên môn cao, thường là các bằng cấp như MBA, PhD Họ cũng được khuyến khích tham gia các chương trình chứng chỉ quốc tế uy tín như CFA, CPA để nâng cao giá trị cá nhân Điều này không chỉ giúp tăng cường uy tín của nhân viên mà còn xây dựng lòng tin từ khách hàng đối với các công ty chứng khoán, từ đó tạo dựng sự chuyên nghiệp và tin cậy trong ngành tài chính.

• T ch c nh ng bu i hu n luy n toàn di n theo mô hình t v n qu c t nh c a

“Hi p h i ngân hàng đ u t th gi i” (Middle Market Investment Banking

Hiệp hội MMIBA tập trung vào việc nâng cao kỹ năng và giới thiệu những xu hướng mới trong hoạt động M&A Đồng thời, hiệp hội cũng tổ chức các buổi đào tạo cho nhân viên để áp dụng các mô hình phân tích tài chính hiện đại, giúp ngân hàng đầu tư nâng cao hiệu quả hoạt động.

H: Chung Bíc l n trên th tri n c a t

Th ng x vi c đ trá luy n ngh chuyên m

Nh ng qu phong các l n, t o uy tr ng t l n trên th

T T NGHI ch Ng c h gi i đan th tr ng M xuyên t ch ánh b hao m hi p v , k môn theo t n uan tr ng là ch làm vi c y tín c a b v n M&A h gi i

Mô hình đánh giá rủi ro chi phí là một công cụ quan trọng trong việc xác định và phân tích các tác động tiềm ẩn đối với quy trình và mô hình kinh doanh Việc áp dụng mô hình này giúp các doanh nghiệp có cái nhìn rõ ràng hơn về khả năng và mức độ rủi ro trong giao dịch, từ đó đưa ra các quyết định hợp lý và hiệu quả hơn trong việc quản lý tài chính và phát triển dự án.

P ng áp d ng M&A trên t c nh ng b mòn ki n th n ng cho ng m c đ à ph i đào c chuyên ng ph n t v

NH T V u t bao g m ch và cu i c b c trong các b c i n l c, m h m c tiêu n t c th c hi i m n ng ua, bán h xác đ nh g h s b h cho d án h ghi p ao d ch đ t v n t th gi i Bu i ki m tr h c và nghi nhân viên t o và tran ghi p đ có n mua bán nói chung.

V N M&A m 5 b c là cùng là h u quy trình t trong quy c đ phù h nh m giúp d n k ho ch giá tr s l

G t t h n cho ra trình đ n i p v , t c và c p ch ng b cho nh ó th gi i q n sáp nh p t đ c nh tra

A CHO C à: xác đnh g u sáp nh p. v n đ xu trình t v h p và y u doanh nghi h này hay kh c

GVHD: ThS o khách hàn nhân viên t h c nh ng ng ch ch hân viên t quy t t t cá t i các CTC anh v i các

CÁC CÔN giao d ch, đ t: n M&A đ t t c t lõi p đ a ra hông ?

S ào Trun ng, b t k p trong quá tr ch ng trìn ng nh n t v n ki n c h p đ ng

CK nói riên c ngân hàng

NG TY CH đánh giá, tri đ xu t ng Kiên

65 đà phát rình làm nh hu n trình đ th c và g t v n ng và th g đ u t

T T NGHI ch Ng c là một khâu quan trọng trong quá trình đánh giá các nguồn lực kinh doanh, đặc biệt trong lĩnh vực tài chính Quy trình này yêu cầu sự rà soát kỹ lưỡng để đảm bảo tính chính xác và hiệu quả của các phương pháp đánh giá Đánh giá ngành và các mô hình kinh doanh cần được thực hiện một cách cẩn thận, nhằm tối ưu hóa nguồn lực và đáp ứng nhu cầu thị trường.

Phân tích doanh nghiệp là quá trình xác định giá trị tài chính của một công ty thông qua các phương pháp định giá và đánh giá kinh doanh Điều này bao gồm việc xem xét các yếu tố tài chính, hiệu suất hoạt động và các yếu tố bên ngoài ảnh hưởng đến giá trị doanh nghiệp Các chuyên gia trong lĩnh vực này sử dụng nhiều công cụ và kỹ thuật để đưa ra những đánh giá chính xác, từ đó hỗ trợ các quyết định đầu tư hiệu quả.

(Due Dilige giá tr h, pháp lý ng

T m t c ó là m i c di n n đ c không cho cá

Trong th i ông ty ho t à cách thanh ác công ty nh ng đe d đ ng c v g kém ph n ác v n đ m

NGH đ i toàn c t đ ng kém h l c nh ng

Việt Nam có thể thực hiện và lợi ích cần được xem xét trong hai quá trình hình thành và giá thành các đất thực có phá hợp nhất Cần phải so sánh giá ra trong những hợp đồng mua bán, để đảm bảo rằng các bên tham gia đều đạt được lợi ích tối ưu sau khi hoàn tất giao dịch.

IVIBÊ tối ưu hóa kinh hiệu quả cho công ty, đặc biệt trong các ngành rủi ro, nhằm mang lại lợi nhuận bền vững và hoàn thiện các điều khoản áp lý Việc chia tách hợp nhất tài chính và giám sát tách biệt giúp gia tăng giá trị thu nhập sau khi mua bán, đồng thời tạo ra syner hốp mô hình Các hoạt động này rất quan trọng trong chiến lược tài chính, góp phần vào việc hoàn thành hợp đồng và phòng ngừa rủi ro.

VÀ BÊN h tranh gay th s b th y u kém trê g vi c n m M&A Mu n c a M& c lâu dài òn d dang hi n o d ch v i k giao d ch) các s ki n

BÁN y g t trên th hâu tóm b i ên th tr n b t các c u n v y cá

S ào Trun ngo i th ng h tr ng, n i m t công t ng Trong tì h i c ng nh ác công ty c là m t quy g ph i là gi ng Kiên

TPHCM) n u nh ty khác ình hình h nh n c n hi u y t đ nh i i pháp

3.6 KHUY N NGH I V I CÁC CÔNG TY CH NG KHOÁN

Để thực hiện vai trò trung gian trong tư vấn mua lại và sáp nhập doanh nghiệp, các công ty chứng khoán cần xây dựng quy trình chuẩn cho hoạt động tư vấn M&A Điều này bao gồm việc phát triển đội ngũ nhân lực chất lượng cao, được đào tạo chuyên môn và có kinh nghiệm thực tiễn trong lĩnh vực này Đồng thời, các công ty cũng cần phát triển các công cụ hỗ trợ cho quá trình tư vấn M&A, đồng thời chú trọng xây dựng mối quan hệ với bên mua và bên bán, từ đó tạo dựng cơ sở khách hàng lớn, có khả năng đóng vai trò như một môi giới kết nối các bên trong các giao dịch M&A.

Các công ty chứng khoán nên tổ chức các buổi hội thảo, tọa đàm với các chuyên gia hàng đầu trong lĩnh vực M&A để cung cấp kiến thức về mua bán sáp nhập cho mọi người Điều này giúp khách hàng tự tin tìm kiếm cơ hội trong hoạt động M&A và tránh mắc phải những sai lầm khi thực hiện các thương vụ này.

Ho t đ ng t v n M&A trong n c ph thu c nhi u vào th tr ng M&A c a Vi t

Nam, do đó hoàn thi n khung pháp lu t liên quan đ n ho t đ ng M&A chính là thúc đ y ho t đ ng t v n M&A c a các công ty ch ng khoán:

Việc thực hiện các chính sách minh bạch thông tin trong mua bán sáp nhập là rất quan trọng Các thông tin và số liệu báo cáo phải được công bố rõ ràng giữa bên mua và bên bán Do đó, việc kiểm tra và đảm bảo tính chính xác của thông tin là nguyên tắc đầu tiên mà các doanh nghiệp cần tuân thủ khi tiến hành M&A Hoạt động M&A cần phải chuyên nghiệp và hấp dẫn các nhà đầu tư, đồng thời các cơ quan luật pháp cũng cần có hướng dẫn và quy định rõ ràng về cách thức công bố thông tin quan trọng, cần thiết và chính xác đối với công chúng, cũng như cách xử lý việc giữ gìn thông tin bí mật cho bên mua.

Ngoài việc xem xét mục đích mua, cần chú ý đến việc phân tích các thông tin liên quan đến bên bán, nhằm tránh những sai lệch có thể ảnh hưởng đến giá cả và tính cạnh tranh của sản phẩm Việc mua bán cần được thực hiện một cách cẩn thận và có kế hoạch rõ ràng để đảm bảo hiệu quả.

SVTH: Chung Bích Ng c 69 h n theo các quy đnh c a lu t c nh tranh và lu t ch ng khoán và có hình th c x ph t thích đáng

Các điều luật về kinh doanh đặc quyền trong M&A tại Việt Nam hiện vẫn chưa hoàn thiện, dẫn đến nhiều vấn đề trong việc hình thành các công ty đặc quyền sau khi sáp nhập Hướng dẫn cụ thể về quy trình sáp nhập công ty Nhà nước cũng cần được cải thiện để đảm bảo tính minh bạch và hiệu quả trong các giao dịch này.

M&A có quy mô lớn có thể thay đổi cục diện cạnh tranh của ngành, gây ra tình trạng độc quyền ảnh hưởng đến lợi ích của người tiêu dùng và sự phát triển của ngành Đặc biệt, hoạt động M&A giữa các doanh nghiệp nước ngoài và doanh nghiệp Việt Nam ngày càng trở nên sôi nổi, dẫn đến sự gia tăng quyền lực của các công ty nước ngoài trong các ngành then chốt của nền kinh tế Điều này khiến lao động trong nước có nguy cơ chỉ trở thành nhân công cho mạng lưới cung cấp toàn cầu Vì vậy, các cơ quan chức năng cần thiết phải xây dựng chính sách quản lý M&A đối với nhà đầu tư nước ngoài và các doanh nghiệp trong nước nhằm giảm thiểu tình trạng độc quyền trong kinh doanh sau M&A Đồng thời, cần đơn giản hóa và giảm bớt các thủ tục hành chính trong quá trình M&A Theo đánh giá của các nhà đầu tư tham gia vào hoạt động M&A tại Việt Nam, hệ thống pháp lý và quy định hiện hành còn nhiều bất cập, dẫn đến chi phí cao và kéo dài thời gian thực hiện M&A lên đến 2-3 năm, làm chậm quá trình mua bán, sáp nhập và giảm tính hấp dẫn của thị trường M&A tại Việt Nam.

KHUY N NGH I V I CÁC CÔNG TY CH NG KHOÁN

Để thực hiện vai trò trung gian trong tư vấn mua lại và sáp nhập doanh nghiệp, các công ty chứng khoán cần xây dựng quy trình chuẩn cho hoạt động tư vấn M&A, đồng thời chú trọng phát triển đội ngũ nhân lực chất lượng cao với chuyên môn vững vàng và kinh nghiệm thực tiễn Họ cũng cần phát triển các công cụ hỗ trợ cho quá trình tư vấn M&A, đồng thời thiết lập mối quan hệ tốt với cả bên mua và bên bán, qua đó tạo dựng cơ sở khách hàng lớn, có khả năng đóng vai trò môi giới kết nối các bên trong các giao dịch M&A.

Các công ty chứng khoán nên tổ chức các buổi hội thảo, tọa đàm với các chuyên gia hàng đầu trong lĩnh vực M&A để cung cấp kiến thức về mua bán sáp nhập cho mọi người Điều này giúp khách hàng tự tin tìm kiếm cơ hội trong hoạt động M&A và tránh mắc phải những sai lầm khi thực hiện các thương vụ này.

KHUY N NGH I V I NHÀ N C

Ho t đ ng t v n M&A trong n c ph thu c nhi u vào th tr ng M&A c a Vi t

Nam, do đó hoàn thi n khung pháp lu t liên quan đ n ho t đ ng M&A chính là thúc đ y ho t đ ng t v n M&A c a các công ty ch ng khoán:

Việc thực hiện các chính sách và minh bạch thông tin trong mua bán sáp nhập là rất quan trọng, vì thông tin và số liệu báo cáo thường bị che giấu giữa bên mua và bên bán Do đó, kiểm tra và đảm bảo tính chính xác của thông tin là nguyên tắc đầu tiên mà các doanh nghiệp phải tuân thủ khi tiến hành một thương vụ M&A Hoạt động M&A cần phải chuyên nghiệp và hấp dẫn các nhà đầu tư, đồng thời các cơ quan luật pháp cũng cần có sự hướng dẫn và quy định rõ ràng đối với các doanh nghiệp trong việc cung cấp thông tin quan trọng, cần thiết và chính xác cho công chúng, cũng như cách xử lý đối với việc cung cấp thông tin giá, giữ gìn thông tin bí mật cho người mua.

Việc mua bán giữa các công ty cần được xem xét kỹ lưỡng, đặc biệt khi mục đích mua nhằm chiếm lĩnh thị trường hoặc loại bỏ đối thủ cạnh tranh Điều này bao gồm việc cung cấp thông tin sai lệch về bên bán để tạo lợi thế trong thương lượng giá cả.

SVTH: Chung Bích Ng c 69 h n theo các quy đnh c a lu t c nh tranh và lu t ch ng khoán và có hình th c x ph t thích đáng

Việc ban hành các điều luật chung về kinh doanh đặc quyền trong M&A là cần thiết, bởi hiện nay các văn bản pháp quy vẫn chưa đủ rõ ràng trong việc hình thành các công ty đặc quyền sau khi sáp nhập tại Việt Nam Ngoài ra, hướng dẫn cụ thể về quy trình sáp nhập công ty Nhà nước cũng cần được cải thiện để đảm bảo tính minh bạch và hiệu quả trong các giao dịch này.

M&A có quy mô lớn có khả năng thay đổi cục diện cạnh tranh của ngành, gây ra tình trạng độc quyền và ảnh hưởng đến quyền lợi của người tiêu dùng cũng như sự phát triển của ngành Đặc biệt, hoạt động M&A giữa các doanh nghiệp nước ngoài và doanh nghiệp Việt Nam ngày càng trở nên sôi động, dẫn đến sự gia tăng quyền lực của nước ngoài trong các ngành then chốt của nền kinh tế, khiến lao động trong nước chỉ còn là nguồn cung cấp cho mạng lưới toàn cầu Do đó, các cơ quan chức năng cần thiết lập chính sách giải quyết tình trạng độc quyền trong kinh doanh sau M&A Bên cạnh đó, cần đơn giản hóa và giảm bớt các thủ tục phức tạp trong quá trình M&A Theo đánh giá của các nhà đầu tư tham gia vào hoạt động M&A tại Việt Nam, hệ thống pháp lý còn nhiều bất cập và chi phí cho nhiều điều luật và thông tư, nghị định hiện nay còn cao Một quy trình M&A có thể kéo dài đến 2-3 năm, dẫn đến việc phát sinh nhiều khoản chi phí không cần thiết và làm chậm quá trình mua bán, sáp nhập, giảm tính hấp dẫn của thị trường M&A tại Việt Nam.

Để đảm bảo hoạt động M&A diễn ra nhanh chóng và hiệu quả, các cơ quan chức năng cần rà soát và điều chỉnh những quy định không cần thiết trong quá trình này Việc khuyến nghị thay đổi một số điều luật về M&A sẽ góp phần cải thiện hệ thống pháp luật tại Việt Nam.

Luật doanh nghiệp 2005 và luật đầu tư 2005 cần được điều chỉnh nhanh chóng để phù hợp với khái niệm M&A Trong khi luật đầu tư 2005 chỉ quy định một hình thức "sáp nhập" tại điều 21, luật doanh nghiệp cần có những cập nhật để phản ánh đầy đủ các hình thức và quy trình M&A hiện đại.

2005, các i u 152 v “H p nh t Doanh nghi p và ” i u 153 v “Sáp nh p Doanh nghi p” quy đnh các cách th c này i m khác nhau gi a hai hình th c này là t cách

Pháp lý của các công ty sau giao dịch M&A liên quan đến việc hợp nhất và sáp nhập "Hợp nhất" đề cập đến việc kết hợp tài sản của tất cả các công ty tham gia, trong khi "sáp nhập" chỉ liên quan đến tài sản của công ty bị sáp nhập và công ty nhận sáp nhập Do đó, việc tách ra hai hình thức này theo Luật Doanh nghiệp hiện nay là không thể thực hiện.

SVTH: Chung Bích Ngọc 70 tuổi, được biết đến với những hiểu biết sâu sắc và minh bạch về hình thức "sáp nhập" theo quy định của Luật Doanh nghiệp Bà nhấn mạnh rằng việc bên nào chủ động thực hiện các bước sáp nhập không cần phải tuân theo các điều chỉnh cụ thể của Luật.

Luật Doanh nghiệp 2005 và Luật Cạnh tranh 2004 đều có quy định về sáp nhập và hợp nhất doanh nghiệp, tuy nhiên hai khái niệm này không hoàn toàn giống nhau Nếu so sánh, có thể thấy rằng Luật Doanh nghiệp 2005 đưa ra những quy định chi tiết hơn về quá trình sáp nhập và hợp nhất, từ đó giúp các doanh nghiệp hiểu rõ hơn về các thủ tục và yêu cầu pháp lý cần thiết.

Năm 2005, các công ty sáp nhập và hợp nhất được xác định là công ty "cùng loại nhau", trong khi Luật Cạnh tranh 2004 không quy định rõ về vấn đề này Khái niệm "cùng loại" có thể hiểu là các doanh nghiệp thuộc cùng ngành nghề hoặc cùng loại hình doanh nghiệp Sự thiếu rõ ràng trong định nghĩa này đã dẫn đến những hậu quả không mong muốn cho hoạt động M&A tại Việt Nam Nếu nhiều công ty "cùng loại" chỉ là cùng mô hình tổ chức, điều này có thể ngăn cản các doanh nghiệp thuộc các loại hình tổ chức khác nhau thực hiện sáp nhập và hợp nhất Tình trạng này đã làm giảm "nhân duyên" giữa các công ty khác loại và hạn chế sự phát triển của thị trường Do đó, cần thiết phải ban hành quy định mới để xác định rõ loại hình doanh nghiệp được phép mua bán, sáp nhập với nhau và cho phép các doanh nghiệp khác loại thực hiện các hoạt động này.

Theo Nghị định 108/2006/N-CP hướng dẫn Luật Doanh nghiệp 2005, bên cạnh hình thức sáp nhập, còn có hai hình thức mua lại doanh nghiệp là "mua cổ phần, nhận chuyển nhượng vốn" và "mua lại doanh nghiệp" Tuy nhiên, theo Điều 10 của Nghị định 108/2006/N-CP, quy định cụ thể về các hình thức này.

“quy n mua l i doanh nghi p đ tham gia qu n lý ho t đ ng đ u t theo quy đ nh c a

Lu t Doanh nghi p” quy đnh này quá chung chung, trong khi Lu t Doanh nghi p 2005 và các v n b n h ng d n không có quy đnh nào đ th c hi n vi c “bán Doanh nghi p” tr quy đ nh v bán doanh nghi p t nhân ( i u 145) Nh v y vi c mua bán doanh nghi p không có c s pháp lý đ th c hi n theo Lu t Doanh nghi p i u này r t d d n đ n nh ng tranh ch p ngoài ý mu n gi a các doanh nghi p khi th c hi n M&A theo hình th c này Khuy n ngh Nhà n c nên ban hành nh ng đi u lu t quy đnh rõ ràng h n v hình th c “Mua l i doanh nghi p” nh lo i hình doanh nghi p, h p đ ng mua bán, x lý tranh ch p…

Kho n 4, i u 56, Ngh đnh 108/2006/N -CP quy đnh v trình t , th t c đ u t theo hình th c mua l i ch áp d ng đ i v i các nhà đ u t n c ngoài V y giao d ch mua

SVTH: Chung Bích Ng c 71 l i c a các doanh nghi p trong n c c ng không có c s pháp lý đ th c hi n.Do đó, các doanh nghi p trong n c ch còn m t cách duy nh t đ th c hi n M&A là áp d ng hình th c mua l i ph n v n góp, c ph n nh trên Khuy n ngh Nhà n c nên có thêm v n b n pháp lu t quy đnh hình th c “mua l i doanh nghi p” đ i v i các nhà đ u t trong n c

Các giao dịch M&A hiện đang diễn ra theo nhiều phương thức khác nhau Tuy nhiên, M&A đã trở thành một hình thức đầu tư quan trọng, phù hợp với thông lệ quốc tế Để đảm bảo hiệu quả và tính minh bạch, cần có một nghị định quy định chi tiết về hoạt động "sáp nhập".

“Mua li” giúp doanh nghiệp nâng cao hiệu quả tìm kiếm đối tác chiến lược phù hợp, từ đó thúc đẩy quá trình thực hiện M&A nhanh chóng và hiệu quả Điều này không chỉ giảm thiểu chi phí phát sinh và thời gian giao dịch mà còn thu hút nguồn đầu tư và hợp tác từ cả trong và ngoài nước.

V m t qu n lý Nhà n c s thu n l i trong vi c ki m soát các giao d ch M&A theo đúng các cam k t t i các đi u c qu c t mà Vi t Nam là thành viên

Tiêu đề	Phát Triển Nghiệp Vụ Tư Vấn Mua Bán Sáp Nhập Doanh Nghiệp Tại Các Công Ty Chứng Khoán Việt Nam
Tác giả	Chung Bích Ngọc
Người hướng dẫn	ThS. Đào Trung Kiên
Trường học	Trường Đại Học Mở TP.HCM
Thể loại	khóa luận tốt nghiệp
Năm xuất bản	2012
Thành phố	TP.HCM

Định dạng
Số trang	82
Dung lượng	1,66 MB