MỘT SỐ VẤN ĐỀ LÝ LUẬN VỀ PHÁP LUẬT HUY ĐỘNG VỐN CỦA CÁC CÔNG TY CHỨNG KHOÁN Ở VIỆT NAM
Tổng quan về hoạt động huy động vốn trong công ty chứng khoán
1.1.1 Khái niệm huy động vốn trong công ty chứng khoán
Công ty chứng khoán là tổ chức tài chính trung gian chuyên cung cấp dịch vụ môi giới, tự doanh, bảo lãnh phát hành và tư vấn đầu tư chứng khoán Chúng đóng vai trò quan trọng trong việc thúc đẩy sự phát triển của nền kinh tế và thị trường chứng khoán Thông qua các công ty chứng khoán, chứng khoán được lưu thông từ các công ty phát hành đến tay nhà đầu tư, giúp huy động nguồn vốn từ những nơi nhàn rỗi để phân bổ vào các lĩnh vực cần vốn.
Công ty chứng khoán thực hiện một số chức năng cơ bản như sau:
Tính thanh khoản của các chứng khoán niêm yết trên thị trường chứng khoán là khả năng chuyển đổi nhanh chóng và dễ dàng giữa chứng khoán và tiền mặt Điều này cho phép nhà đầu tư thực hiện giao dịch linh hoạt, tăng cường khả năng tiếp cận vốn và tối ưu hóa lợi nhuận.
- Góp phần điều tiết và bình ổn thị trường (thông qua hoạt động tự doanh hoặc vai trò nhà tạo lập thị trường).
Tạo ra cơ chế huy động vốn linh hoạt giữa những người có tiền nhàn rỗi và người sử dụng vốn thông qua việc phát hành và bảo lãnh phát hành.
- Thiết lập và cung cấp cơ chế giá cả hàng hoá cho giao dịch (thông qua hệ thống khớp giá hoặc khớp lệnh).
Tạo tính thanh khoản cho thị trường là vai trò quan trọng của công ty chứng khoán, giúp tối ưu hóa nguồn vốn và thúc đẩy sự phát triển kinh tế Để thực hiện tốt chức năng này, công ty chứng khoán cần có nguồn vốn dồi dào và linh hoạt trong sự ổn định Vậy vốn là gì và huy động vốn được thực hiện như thế nào?
1Khoản 1, điều 2, Thông tư Thông tư 210/2012/TT-BTC ngày 30/11/2012 hướng dẫn về
Vốn là tổng giá trị vật chất mà doanh nghiệp đầu tư cho hoạt động sản xuất kinh doanh, bao gồm tiền, tài sản và quyền tài sản có thể quy đổi thành tiền Khả năng sử dụng của các giá trị này trong kinh doanh là tiêu chí quan trọng để xác định chúng có phải là vốn hay không.
Trong nền kinh tế hiện đại, vốn được hiểu là quỹ tiền tệ của công ty phục vụ cho hoạt động kinh doanh và đầu tư, phản ánh tiềm lực tài chính và kinh tế của doanh nghiệp Vốn không chỉ quyết định quy mô, vị thế và sức cạnh tranh của công ty trên thị trường mà còn là điều kiện tiên quyết để thành lập và duy trì hoạt động pháp nhân Nguồn vốn thể hiện các quan hệ tài chính mà doanh nghiệp sử dụng để huy động tiền đầu tư tài sản, đồng thời xác định nguồn gốc tài sản và trách nhiệm kinh tế, pháp lý của đơn vị đối với tài sản đó.
Về cơ bản vốn bao gồm 2 cấu phần quan trọng là vốn chủ sở hữu và vốn nợ. Trong đó:
Vốn chủ sở hữu của doanh nghiệp bao gồm ba thành phần chính: thứ nhất, vốn góp ban đầu, là số tiền mà các chủ doanh nghiệp hoặc cổ đông phải đầu tư để thành lập công ty; thứ hai, lợi nhuận không chia, là phần lợi nhuận sau thuế được tích lũy lại để tái đầu tư thay vì phân chia cho cổ đông; và thứ ba, phát hành cổ phiếu, là hình thức huy động vốn từ các nhà đầu tư bên ngoài, thường áp dụng cho các công ty cổ phần nhằm tăng cường nguồn lực tài chính.
- Vốn nợ: o Phát hành trái phiếu o Vay nợ từ các định chế tài chính, tổ chức kinh tế phi tài chính và cá nhân
Vốn huy động (vốn nợ) là nguồn tài chính mà doanh nghiệp thu được từ các tổ chức kinh tế và cá nhân thông qua các hoạt động như vay vốn, phát hành trái phiếu và chào bán cổ phần Đối với các công ty chứng khoán (CTCK), vốn huy động chiếm tỷ trọng lớn trong tổng nguồn vốn và là yếu tố thiết yếu giúp CTCK thực hiện hiệu quả vai trò của mình Huy động vốn được hiểu là các hoạt động chuyên môn nhằm tạo ra nguồn vốn phục vụ cho hoạt động kinh doanh, bao gồm phát hành trái phiếu, chào bán cổ phần, liên kết kinh doanh và vay vốn.
Trong nghiên cứu này, tác giả nhấn mạnh rằng khái niệm huy động vốn không áp dụng cho việc kêu gọi vốn để thành lập công ty, mà được gọi là góp vốn Huy động vốn thường xảy ra khi công ty đã hoàn thành giai đoạn thành lập và cần vốn để mở rộng hoạt động kinh doanh nhằm đạt được mục tiêu tăng trưởng Để có nguồn vốn, các công ty chứng khoán (CTCK) thực hiện huy động vốn, bắt đầu từ việc góp vốn để thành lập công ty, sau đó là huy động vốn cho việc mở rộng kinh doanh Huy động vốn là các hoạt động của pháp nhân thương mại nhằm tạo ra vốn cho hoạt động kinh doanh thông qua các hình thức như vay vốn, phát hành chứng khoán, liên doanh, và hình thành quỹ tín thác bất động sản, nhằm thu hút tài sản có giá trị từ các chủ thể khác trong nền kinh tế.
1.1.2 Các phương thức huy động vốn của công ty chứng khoán
Để đáp ứng nhu cầu vốn ngày càng tăng, các công ty chứng khoán (CTCK) đã phát triển nhiều phương thức huy động vốn mới, hiệu quả và linh hoạt hơn trước đây Các phương thức này ngày càng trở nên phổ biến và đa dạng.
Các công ty chứng khoán (CTCK) vay vốn từ các tổ chức tín dụng trong và ngoài nước để phục vụ nhu cầu tài chính Để thực hiện việc vay này, CTCK cần đáp ứng các điều kiện tín dụng mà bên cho vay đặt ra, bao gồm yêu cầu về tài sản đảm bảo, lãi suất, thời gian vay và mục đích sử dụng vốn.
- Phát hành giấy tờ có giá để huy động vốn: Là việc phát hành các công cụ nợ như trái phiếu để huy động vốn.
Hợp tác đầu tư và kinh doanh giữa các cá nhân và tổ chức phi tài chính là việc ký kết hợp đồng nhằm cùng nhau đầu tư và kinh doanh Trong đó, các đối tác tin tưởng và ủy thác vốn cho công ty chứng khoán (CTCK) để thực hiện các hoạt động đầu tư Các nhà đầu tư sẽ nhận được lợi nhuận cố định hoặc theo thỏa thuận giữa hai bên, tạo ra cơ hội sinh lời bền vững cho tất cả các bên tham gia.
- Chào bán cổ phần: Là việc phát hành thêm cổ phiếu nhằm tăng vốn điều lệ của công ty.
1.1.3 Đặc điểm hoạt động huy động vốn trong công ty chứng khoán
Các công ty chứng khoán tại Việt Nam hiện nay có cấu trúc vốn bao gồm vốn chủ sở hữu và nợ, trong đó vốn chủ sở hữu thường chiếm khoảng 30% tổng tài sản và được xem là nguồn vốn có chi phí cao Vốn vay nợ từ các tổ chức tín dụng và cá nhân chiếm tỷ trọng lớn hơn và thay đổi theo tình hình kinh doanh thực tế Công ty chứng khoán hoạt động như một định chế tài chính bán trung gian, cung cấp dịch vụ tài chính và đầu tư, nhưng quy trình huy động vốn của họ khác với ngân hàng thương mại, tương tự như các đơn vị kinh tế phi tài chính khác Với quy mô vốn lớn và nhu cầu huy động cao, đặc điểm huy động vốn trong công ty chứng khoán rất linh hoạt.
Huy động vốn ngắn hạn được ưu tiên hơn vốn dài hạn nhờ vào chi phí thấp và tính linh hoạt, phù hợp với đặc điểm và mục tiêu kinh doanh của công ty.
- Nhu cầu huy động vốn phụ thuộc chủ yếu vào nhu cầu sử dụng tiền của các nhà đầu tư mở tài khoản tại mỗi CTCK
Việc huy động và sử dụng nguồn vốn trong các công ty chứng khoán luôn được kiểm soát chặt chẽ, bắt đầu từ cơ chế quản trị rủi ro của chính các công ty Ngoài ra, các quy định từ luật chung như Luật doanh nghiệp, Bộ luật dân sự, và Luật các tổ chức tín dụng cũng ảnh hưởng đáng kể Sự điều chỉnh trực tiếp từ luật chuyên ngành, cụ thể là Luật chứng khoán, đóng vai trò quan trọng trong việc quản lý và giám sát hoạt động này.
Pháp luật về huy động vốn của công ty chứng khoán
1.2.1 Khái niệm pháp luật về huy động vốn của công ty chứng khoán
Các công ty chứng khoán thường có quy mô lớn và nhu cầu vốn cao, dẫn đến việc huy động vốn chủ yếu từ bên ngoài, bao gồm các tổ chức kinh tế và cá nhân không liên quan Điều này tạo ra nhiều vấn đề pháp lý như quyền và nghĩa vụ trong huy động vốn, quyền lợi của nhà đầu tư và rủi ro khi thực hiện Với quy mô huy động lớn và nhiều hình thức khác nhau, pháp luật quy định các phương thức thực hiện phù hợp để đảm bảo an toàn pháp lý cho các công ty chứng khoán, đối tác và toàn bộ thị trường tài chính Việt Nam.
Pháp luật về huy động vốn của các công ty chứng khoán bao gồm các quy định và quy tắc do Nhà nước ban hành, nhằm đảm bảo quá trình huy động vốn diễn ra một cách đồng bộ, an toàn và hiệu quả Điều này không chỉ hỗ trợ các công ty chứng khoán mở rộng hoạt động kinh doanh mà còn góp phần vào sự phát triển bền vững của nền kinh tế.
1.2.2 Đặc điểm của pháp luật trong huy động vốn của các CTCK
Pháp luật trong hoạt động huy động vốn của CTCK mang các đặc điểm chung của hệ thống pháp luật Việt Nam, bao gồm:
- Là hệ thống các quy tắc, quy định về nghiệp vụ huy động vốn mang tính bắt buộc chung, áp dụng cho tất cả các CTCK trên thị trường
Các quy định thể hiện ý chí của nhà nước và cơ quan quản lý, nhằm đưa hoạt động huy động nguồn vào khuôn khổ Điều này đảm bảo sự tăng trưởng bền vững cho thị trường tài chính.
- Pháp luật huy động vốn trong CTCK do các cơ quan nhà nước có thẩm quyền ban hành hoặc thừa nhận và đảm bảo thực hiện.
- Các quy định, quy tắc được thể hiện dưới những hình thức văn bản quy phạm pháp luật.
- Nhà nước có thể dùng biện pháp cưỡng chế để đảm bảo cho các quy định đã đề ra được thực hiện.
Ngoài các quy định trực tiếp, còn tồn tại những quy định gián tiếp ảnh hưởng đến hoạt động huy động vốn của công ty chứng khoán.
1.2.3 Yêu cầu về pháp luật huy động vốn
Đảm bảo tính hợp pháp, rõ ràng và minh bạch trong việc xây dựng và ban hành các văn bản quy phạm pháp luật là ưu tiên hàng đầu của Nhà Nước Chỉ khi đáp ứng các yêu cầu này, các quy định mới có thể được thực thi hiệu quả Pháp luật về huy động vốn, nằm trong hệ thống pháp luật Việt Nam, cũng cần tuân thủ những yêu cầu tương tự để đảm bảo tính khả thi và hiệu quả trong áp dụng.
Các yêu cầu về tính hợp pháp đòi hỏi các quy định phải phù hợp với hiến pháp và các luật do cơ quan quản lý cấp trên ban hành Mỗi cơ quan chỉ có quyền ban hành quy định trong phạm vi thẩm quyền của mình, nhằm tránh lạm dụng quyền hạn và né tránh trách nhiệm Hơn nữa, các quy định cần phải có lý do chính đáng và phải xuất phát từ nhu cầu thực tế của người dân và doanh nghiệp.
Các yêu cầu về tính hợp lý bao gồm sự hài hòa, thống nhất và toàn diện trong hình thức trình bày, đảm bảo nội dung rõ ràng, dễ hiểu cho đại đa số người dân Nội dung không được gây chồng chéo hay khó hiểu, đồng thời cần đảm bảo công bằng giữa lợi ích và nghĩa vụ của cơ quan nhà nước với người dân và các tổ chức kinh tế khác.
Sự minh bạch trong quy phạm pháp luật là yếu tố quan trọng để xây dựng niềm tin của người dân đối với các cơ quan nhà nước Các quy định cần được trình bày rõ ràng, dễ hiểu và công khai trên các phương tiện thông tin đại chúng, đảm bảo mọi đối tượng đều có thể tiếp cận và thực hiện.
Để đảm bảo tính hợp thời và ổn định lâu dài của văn bản quy phạm pháp luật, các nhà xây dựng luật cần có tầm nhìn xa, nghiên cứu và đánh giá toàn diện các tình huống có thể xảy ra Chi phí và thời gian xây dựng văn bản pháp luật là không nhỏ, do đó, việc các quy định có thể áp dụng hiện tại và trong nhiều năm tới là rất quan trọng.
Pháp luật huy động vốn trong công ty chứng khoán không chỉ tuân thủ các yêu cầu chung mà còn phải đáp ứng những yêu cầu riêng biệt, phản ánh đặc thù của ngành Một trong những yếu tố quan trọng là tính linh hoạt, cho phép áp dụng trong nhiều tình huống khác nhau, điều này rất cần thiết do sự biến động và năng động của thị trường nguồn vốn.
Để đáp ứng toàn bộ yêu cầu trong lĩnh vực huy động vốn của công ty chứng khoán là một thách thức lớn, do tính phức tạp của nghiệp vụ này Tuy nhiên, mức độ hoàn thành các yêu cầu sẽ phản ánh chất lượng của văn bản quy phạm pháp luật được ban hành.
1.2.4 Nguyên tắc pháp luật điều chỉnh hoạt động huy động vốn của công ty chứng khoán tại Việt nam
Nguyên tắc pháp luật được chia thành hai loại: nguyên tắc chung mang tính chính trị - xã hội và nguyên tắc pháp lý đặc thù Các nguyên tắc chung phản ánh chế độ xã hội hiện tại và xác định những tư tưởng cơ bản nhằm củng cố chế độ Trong khi đó, các nguyên tắc pháp lý đặc thù thể hiện bản chất và đặc trưng của pháp luật, giúp giải quyết các vấn đề cụ thể Trong lĩnh vực huy động vốn, các quy định pháp luật chủ yếu mang tính dân sự và phải tuân theo các nguyên tắc cơ bản của pháp luật dân sự.
- Nguyên tắc thống nhất giữa quyền và nghĩa vụ pháp lý: Nghĩa là các chủ thể của pháp luật vừa có quyền và nghĩa vụ pháp lý tương ứng.
Nguyên tắc công bằng được thể hiện qua nhiều khía cạnh, đặc biệt là trong việc quy định và áp dụng các biện pháp xử lý phù hợp với tính chất và mức độ của hành vi vi phạm pháp luật Điều này cũng bao gồm việc quy định mức độ hưởng thụ tương xứng với sự đóng góp và cống hiến của cá nhân.
Pháp luật về huy động vốn trong công ty chứng khoán không chỉ tuân thủ các nguyên tắc cơ bản của hệ thống pháp luật Việt Nam mà còn bao gồm những nguyên tắc đặc trưng riêng của ngành này.
Nguyên tắc nâng cao vai trò quản lý của Nhà nước đối với hoạt động huy động vốn tại công ty chứng khoán là cần thiết, vì Nhà nước là cơ quan quyền lực tối cao, đảm bảo rằng các quy tắc và quy định phản ánh ý chí của Nhà nước trong việc quản lý hoạt động tài chính một cách hợp lý và an toàn Hoạt động huy động vốn của công ty chứng khoán (CTCK) không chỉ quan trọng trong việc điều phối dòng tiền của nền kinh tế mà còn cần được thực hiện trong một môi trường pháp lý rõ ràng, công bằng và minh bạch để tránh các hành vi huy động không lành mạnh và rủi ro Việc huy động vốn an toàn và hiệu quả là điều kiện tiên quyết cho sự tồn tại và phát triển của CTCK cũng như thị trường chứng khoán (TTCK), từ đó tạo động lực cho sự phát triển của các ngành nghề khác Để đạt được điều này, vai trò quản lý và điều tiết của cơ quan nhà nước là quyết định, với yêu cầu giám sát chặt chẽ hoạt động huy động vốn của các CTCK Các nguyên tắc pháp lý nền tảng và sự nghiêm túc trong thực thi quy định sẽ ảnh hưởng lớn đến sự hình thành và phát triển của thị trường Chính phủ cần hoàn thiện khung pháp lý, thành lập cơ quan quản lý và đào tạo đội ngũ quản lý để đảm bảo sự phát triển bền vững của thị trường tài chính.
THỰC TRẠNG PHÁP LUẬT VÀ THỰC TIỄN THỰC HIỆN PHÁP LUẬT HUY ĐỘNG VỐN CỦA CÁC CÔNG TY CHỨNG KHOÁN Ở VIỆT NAM
Pháp luật Việt Nam về huy động vốn tại công ty chứng khoán
2.1.1 Nội dung pháp luật điều chỉnh hoạt động huy động vốn của công ty chứng khoán Đối với quy định về vốn góp ban đầu khi thành lập công ty chứng khoán thì căn cứ theo quy định tại Luật chứng khoán năm 2019 thì vốn điều lệ của Công ty chứng khoán phải được góp bằng Đồng Việt Nam Số vốn điều lệ tối thiểu được quy định như sau:
- Đối với nghiệp vụ môi giới chứng khoán: tối thiểu là 25 tỷ đồng;
- Đối với nghiệp vụ tự doanh chứng khoán: tối thiểu là 50 tỷ đồng;
- Đối với nghiệp vụ bảo lãnh phát hành chứng khoán: tối thiểu là 165 tỷ đồng;
- Đối với nghiệp tư vấn đầu tư chứng khoán: tối thiểu là 10 tỷ đồng;
Nếu doanh nghiệp muốn thực hiện nhiều nghiệp vụ kinh doanh khác nhau, vốn điều lệ tối thiểu phải bằng tổng số vốn tương ứng với từng nghiệp vụ theo đề nghị cấp phép Đối với hoạt động huy động vốn trong công ty chứng khoán, Điều 6 Thông tư số 121/2020/TT-BTC ngày 31/12/2020 quy định các yêu cầu chung cho toàn bộ hoạt động và huy động vốn của công ty chứng khoán, bao gồm cả các yêu cầu riêng cho từng nghiệp vụ Các quy định chung chủ yếu tập trung vào các tỷ lệ an toàn tài chính.
Theo điều 26 của thông tư 121/2020/TT-BTC, quy định về tổng dư nợ của công ty chứng khoán (CTCK) dựa trên số chủ sở hữu, tỷ lệ đòn bẩy tài chính của CTCK phải tuân thủ các quy định cụ thể nhằm đảm bảo hoạt động tài chính an toàn và hiệu quả.
“Điều 26 Hạn chế vay nợ
1 Tỷ lệ tổng nợ trên vốn chủ sở hữu của công ty chứng khoán không được vượt quá 05 lần Giá trị tổng nợ theo quy định này không bao gồm các khoản sau đây: a) Tiền gửi giao dịch chứng khoán của khách hàng; b) Quỹ khen thưởng phúc lợi; c) Dự phòng trợ cấp mất việc làm; d) Dự phòng bồi thường thiệt hại cho nhà đầu tư.
2 Nợ ngắn hạn của công ty chứng khoán tối đa bằng tài sản ngắn hạn.”
Tỷ lệ đòn bẩy tài chính là chỉ số quan trọng giúp các nhà đầu tư và cơ quan quản lý đánh giá khả năng tài chính và cấu trúc vốn của doanh nghiệp Tỷ lệ này quá cao cho thấy doanh nghiệp chủ yếu sử dụng nợ để tài trợ cho tài sản, dẫn đến rủi ro trong khả năng trả nợ Ngược lại, tỷ lệ đòn bẩy tài chính thấp cho thấy công ty có nguồn vốn vững mạnh và khả năng trả nợ tốt Tuy nhiên, tỷ lệ quá thấp cũng có thể chỉ ra rằng doanh nghiệp chưa khai thác hiệu quả nguồn vốn vay, trong khi vay vốn thường có chi phí thấp hơn so với vốn chủ sở hữu.
So với quy định cũ tại khoản 1 điều 42 Thông tư 210/2012/TT-BTC, thông tư mới đã nới hạn mức vay của các công ty chứng khoán lên gần 2 lần, cho phép tổng nợ trên vốn chủ sở hữu không vượt quá 03 lần Tỷ lệ này hiện nay được coi là trung bình so với các ngành khác trong nền kinh tế, tạo điều kiện thuận lợi cho các công ty chứng khoán vừa đảm bảo khả năng trả nợ, vừa mở rộng hoạt động kinh doanh.
- Quy định về tỷ lệ an toàn vốn khả dụng.
Theo Thông tư số 91/2020/TT-BTC, có hiệu lực từ ngày 01/01/2021, các công ty chứng khoán (CTCK) phải duy trì tỷ lệ an toàn vốn khả dụng tối thiểu là 180% Thông tư này quy định các chỉ tiêu an toàn tài chính và biện pháp xử lý đối với các tổ chức kinh doanh chứng khoán không đạt yêu cầu về an toàn tài chính.
- Vốn khả dụng được quy định tại khoản 1 điều 4 Thông tư số 91/2020/TT-
1 Tổng giá trị rủi ro thị trường
2 Tổng giá trị rủi ro thanh toán
3 Tổng giá trị rủi ro hoạt động
4 Tổng giá trị rủi ro (4=1+2+3)
Tỷ lệ an toàn vốn khả dụng là chỉ số quan trọng phản ánh khả năng tài chính của công ty chứng khoán (CTCK) trong việc quản lý rủi ro Tỷ lệ này càng cao chứng tỏ CTCK có tình hình tài chính vững mạnh Theo quy định tại khoản 1 điều 12 của thông tư 91/2020/TT-BTC, các CTCK phải thực hiện báo cáo định kỳ về tỷ lệ an toàn vốn khả dụng Nếu tỷ lệ này giảm xuống dưới 180%, CTCK sẽ phải thực hiện báo cáo bất thường theo quy định tại khoản 2, điều 12 của cùng thông tư.
Tổ chức kinh doanh chứng khoán phải thực hiện chế độ báo cáo bất thường về tỷ lệ vốn khả dụng theo quy định Khi tỷ lệ vốn khả dụng xuống dưới 180%, báo cáo cần được gửi cho Ủy ban Chứng khoán Nhà nước hai lần một tháng (ngày 15 và 30), trong vòng ba ngày làm việc sau mỗi ngày báo cáo Nếu tỷ lệ vốn khả dụng giảm xuống dưới 150%, báo cáo phải được thực hiện hàng tuần, trước 16 giờ thứ sáu Đặc biệt, khi tỷ lệ vốn khả dụng xuống dưới 120%, tổ chức phải báo cáo hàng ngày trước 16 giờ Tất cả báo cáo phải được gửi qua hệ thống cơ sở dữ liệu dưới dạng tệp thông tin điện tử, theo mẫu quy định tại Phụ lục V hoặc VI.
Nhìn chung các CTCK trong hoạt động huy động và sử dụng vốn phải đảm bảo các chỉ tiêu an toàn tài chính theo quy định của pháp luật 3
Bên cạnh các quy định chung, còn có các quy định riêng đối với từng hình thức huy động như sau:
2.1.1.1 Trong hình thức đi vay
Công ty chứng khoán là doanh nghiệp hoạt động trong lĩnh vực tài chính, và khi vay vốn từ các tổ chức tín dụng hoặc doanh nghiệp không chuyên trách, nó sẽ tuân thủ các quy định của Bộ luật dân sự và Luật các tổ chức tín dụng Pháp luật điều chỉnh các vấn đề liên quan đến hình thức vay vốn này.
Hợp đồng vay tài sản giữa công ty chứng khoán (CTCK) với tổ chức tín dụng (TCTD), cá nhân hoặc tổ chức kinh tế phi ngân hàng phải tuân thủ các quy định tại Điều 469 và các điều liên quan.
Hiện tại, chưa có quy định pháp luật cụ thể về việc các công ty chứng khoán (CTCK) được phép huy động vốn từ đối tượng nào, và cũng không có quy định cấm CTCK thực hiện nhận tiền gửi Tuy nhiên, theo Luật các tổ chức tín dụng, chỉ ngân hàng, tổ chức tín dụng và công ty tài chính mới được phép huy động vốn qua hình thức nhận tiền gửi Điều này có nghĩa là CTCK có thể vay vốn từ nhiều chủ thể trên thị trường với điều kiện thỏa thuận giữa hai bên Mặc dù có nhiều chủ thể sẵn sàng cho CTCK vay vốn với lãi suất hợp lý, nhưng CTCK cần lưu ý về đối tượng huy động để giảm thiểu rủi ro phát sinh.
- Về lãi suất: Quy định về lãi suất đi vay được nêu rõ tại điều 476 Bộ luật dân sự
1 Lãi suất vay do các bên thỏa thuận.
Theo quy định, nếu các bên có thỏa thuận về lãi suất, mức lãi suất không được vượt quá 20%/năm của khoản vay, trừ khi có luật khác quy định Dựa trên tình hình thực tế và đề xuất của Chính phủ, Ủy ban thường vụ Quốc hội sẽ quyết định điều chỉnh mức lãi suất này và báo cáo Quốc hội tại kỳ họp gần nhất.
Trường hợp lãi suất theo thỏa thuận vượt quá lãi suất giới hạn được quy định tại khoản này thì mức lãi suất vượt quá không có hiệu lực.”
2 Trường hợp các bên có thỏa thuận về việc trả lãi, nhưng không xác định rõ lãi suất và có tranh chấp về lãi suất thì lãi suất được xác định bằng 50% mức lãi suất giới hạn quy định tại khoản 1 Điều này tại thời điểm trả nợ
Khi vay vốn, mục đích sử dụng nguồn vốn phải được tuân thủ theo đăng ký với tổ chức tín dụng hoặc bên cho vay Nếu có sự thay đổi về mục đích sử dụng, cần phải thông báo và được sự chấp thuận từ bên cho vay Theo quy định tại khoản 2, điều 93 của Luật các tổ chức tín dụng, các tổ chức tín dụng có trách nhiệm ban hành quy định nội bộ nhằm đảm bảo việc cấp tín dụng và quản lý tiền vay, nhằm sử dụng vốn vay đúng mục đích.
2.1.1.2 Trong hình thức chào bán cổ phần
Căn cứ theo điều 123 Luật doanh nghiệp 2020 thì CTCK được thực hiện chào bán cổ phần theo quy định như sau:
“Điều 123 Chào bán cổ phần
1 Chào bán cổ phần là việc công ty tăng thêm số lượng cổ phần, loại cổ phần được quyền chào bán để tăng vốn điều lệ.”
Các định nghĩa, quy định về chào bán chứng khoán riêng lẻ được nêu tại điều
Thực trạng huy động vốn của các công ty chứng khoán tại Việt Nam
2.2.1 Nhu cầu huy động vốn của các công ty chứng khoán tại Việt Nam
Mỗi công ty chứng khoán có cấu trúc vốn riêng, nhưng nhìn chung, nguồn vốn của họ bao gồm hai thành phần chính: vốn chủ sở hữu và vốn nợ Vốn chủ sở hữu thường được tạo ra từ vốn điều lệ và lợi nhuận chưa phân phối, trong khi vốn nợ chủ yếu đến từ việc vay mượn và phát hành trái phiếu Thông tin chi tiết về cấu trúc nguồn vốn của các công ty chứng khoán trên thị trường Việt Nam hiện nay được trình bày trong bảng dưới đây.
12 Điểm a và d khoản 3 điều 26 Nghị định 156/2020/NĐ-CP ngày 31/12/2020 quy định xử phạt vi phạm hành chính trong lĩnh vực chứng khoán và thị trường chứng khoán
13 Điểm d khoản 3 điều 26 Nghị định 156/2020/NĐ-CP ngày 31/12/2020 quy định xử phạt vi phạm hành chính trong lĩnh vực chứng khoán và thị trường chứng khoán
Bảng 3: Mô tả cấu trúc nợ phải trả của các CTCK thông qua Báo cáo tài chính
I Nợ phải trả ngắn hạn
1 Vay và nợ thuê tài chính ngắn hạn
2 Phải trả hoạt động giao dịch chứng khoán
3 Phải trả người bán ngắn hạn
4 Người mua trả tiền trước ngắn hạn
5 Thuế và các khoản phải nộp Nhà nước
6 Phải trả người lao động
7 Các khoản trích nộp phúc lợi nhân viên
8 Chi phí phải trả ngắn hạn
9 Doanh thu chưa thực hiện ngắn hạn
10 Nhận ký quỹ, ký cược ngắn hạn
11 Các khoản phải trả, phải nộp ngắn hạn khác
12 Quỹ khen thưởng, phúc lợi
II Nợ phải trả dài hạn
1 Trái phiếu phát hành dài hạn
2 Nhận ký quỹ, ký cược dài hạn
1 Vốn đầu tư của chủ sở hữu
1.1 Vốn góp của chủ sở hữu a Cổ phiếu phổ thông 1.2 Cổ phiếu quỹ
2 Quỹ dự trữ bổ sung vốn điều lệ
3 Quỹ dự phòng tài chính và rủi ro nghiệp vụ
4 Các quỹ khác thuộc Vốn chủ sở hữu
5 Lợi nhuận chưa phân phối
5.1 Lợi nhuận đã thực hiện
5.2 Lợi nhuận chưa thực hiện
Vốn của công ty chứng khoán được hình thành từ nhiều nguồn khác nhau như nợ phải trả cho người bán, người lao động, và nhà nước, cũng như vay nợ tài chính, nhận ký quỹ, phát hành trái phiếu, vốn góp và lợi nhuận chưa phân phối Tuy nhiên, phân tích bảng cân đối kế toán cho thấy nguồn vốn chủ yếu đến từ vay nợ, phát hành trái phiếu và vốn chủ sở hữu Bảng dưới đây sẽ minh họa tình hình huy động vốn của các công ty chứng khoán lớn theo báo cáo tài chính đến Q2.2021.
Bảng 4: Số dư nợ phải trả của các công ty chứng khoán tại thời điểm
SSI VND VPS TCBS VCI HSC FPTS MBS
Vay và nợ thuê tài sản 27,578 11,506 11,302 4,049 3,904 8,968 1,085 3,902 chính ngắn hạn
Nhận ký quỹ, ký 2 955 cược ngắn hạn
Nguồn: Số liệu lấy từ BCTC bán niên 2021 của các CTCK tại website công bố
Huy động vốn qua vay nợ là phương thức chủ yếu trong các công ty chứng khoán, chiếm hơn 80% tổng nợ của hầu hết các công ty này Phần còn lại được huy động thông qua việc phát hành trái phiếu ngắn hạn và dài hạn, cùng với một số hình thức huy động khác.
Vào tháng 5 năm 2021, dịch Covid-19 đã tác động tiêu cực đến nền kinh tế Việt Nam, đặc biệt là đợt bùng phát kéo dài từ tháng 7 tại các tỉnh Đông Nam Bộ, Đồng bằng sông Cửu Long và Hà Nội, buộc phải thực hiện giãn cách xã hội theo chỉ thị.
Trong quý III/2021, GDP của Việt Nam giảm 6,17% so với cùng kỳ năm trước, mức giảm sâu nhất kể từ khi bắt đầu tính toán GDP theo quý Khu vực nông, lâm nghiệp và thủy sản chỉ đạt mức tăng trưởng dương 1,04%, thấp nhất trong 10 năm qua Trong khi đó, khu vực công nghiệp và xây dựng giảm 5,02%, và khu vực dịch vụ giảm 9,28% Mặc dù GDP quý III giảm mạnh, nhưng tổng kết 9 tháng đầu năm, GDP vẫn tăng 1,42% so với cùng kỳ năm trước, với khu vực nông, lâm nghiệp và thủy sản, cũng như khu vực dịch vụ đạt tăng trưởng dương lần lượt là 2,74% và 3,57%, tuy nhiên vẫn không đạt kỳ vọng.
Đại dịch Covid đã tác động tiêu cực đến hầu hết nền kinh tế, ngoại trừ lĩnh vực chứng khoán, nơi ghi nhận sự tăng trưởng nhanh chóng và ổn định Nhu cầu huy động vốn của các công ty chứng khoán gia tăng do sự tham gia mạnh mẽ của các nhà đầu tư với số tiền lớn vào thị trường Để đáp ứng nhu cầu này, các công ty chứng khoán không ngừng tìm kiếm nguồn vốn, bắt đầu từ các tổ chức tín dụng và sau đó là các cá nhân, tổ chức có tiền nhàn rỗi, mong muốn đạt được lợi nhuận ổn định và an toàn.
2.2.2 Các phương thức huy động vốn của các công ty chứng khoán và đặc điểm của các kênh huy động vốn của các công ty chứng khoán hiện nay
2.2.2.1 Huy động vốn từ TCTD trong và ngoài nước Đây là kênh huy động phổ biến và chiếm tỷ trọng lớn (thường khoảng 70%) trong tổng nợ phải trả của các CTCK hiện nay Việc huy động thông qua việc cấp hạn mức tín dụng của các TCTD trong nước thường mất thời gian đàm phán ban đầu để đi đến việc kí kết hợp đồng khung hạn mức 16 tổng (thường giai đoạn này sẽ mất 1-2 tháng có khi lên tới nửa năm cho hạn mức đầu tiên) Các lần giải ngân sau đó sẽ diễn ra nhanh chóng, thường chỉ mất 1-2 ngày Có hai hình thức cấp vốn phổ biến là vay tín chấp 17 hoặc vay có tài sản đảm bảo là bất động sản, giấy tờ có giá hoặc hợp đồng tiền gửi Nguồn vốn huy động thông qua các TCTD trong nước thường là ngắn hạn (từ 1-6 tháng) nên nguồn vốn khá linh hoạt, chi phí vốn thấp do kì hạn ngắn, giá vốn phù hợp với tình hình chung của toàn thị trường tại từng thời điểm Tuy nhiên, điều này cũng dẫn tới rủi ro về việc nguồn vốn không ổn định do phụ thuộc vào room tín dụng của ngân hàng và rủi ro lãi suất tăng cao, đặc biệt là vào thời điểm cuối quý và cuối năm tài chính khi các ngân hàng thực hiện giảm bớt dư nợ tín dụng để đáp ứng yêu cầu về các chỉ số an toàn hoạt động mà ngân hàng nhà nước yêu cầu Bên cạnh đó, khi thực hiện vay vốn từ các TCTD trong nước thì mục đích vay vốn phải được chứng minh rõ ràng Dưới sự kiểm soát của NHNN và
Hiện nay, Bộ Tài chính cho biết các TCTD hạn chế cho vay phục vụ mục đích giải ngân margin, chủ yếu chỉ cho các CTCK vay vốn để đầu tư vào giấy tờ có giá như trái phiếu chính phủ và chứng chỉ tiền gửi Điều này gây khó khăn cho các CTCK trong việc chứng minh mục đích vay vốn Mâu thuẫn tồn tại là việc vay từ TCTD có chi phí rẻ và linh hoạt, nhưng chỉ được phép đầu tư vào GTCG, trong khi đầu tư vào GTCG không phải là lĩnh vực cốt lõi và không mang lại lợi nhuận cao như các hoạt động khác.
Hợp đồng khung hạn mức tín dụng là thỏa thuận giữa khách hàng và tổ chức tín dụng, trong đó tổ chức tín dụng đồng ý cấp một hạn mức tín dụng tổng thể cho khách hàng với các điều kiện cụ thể Khách hàng sẽ được giải ngân từng lần theo nhu cầu, nhưng tổng dư nợ tại bất kỳ thời điểm nào không được vượt quá hạn mức đã được cấp.
Vay margin dựa trên sự tín nhiệm và danh tiếng của người vay, tuy nhiên, để cấp vốn vay margin, cần huy động vốn với chi phí cao hơn Điều này đặt ra bài toán cho các nhà quản trị công ty chứng khoán về việc làm thế nào để huy động vốn với chi phí thấp hơn nhằm cung cấp vay margin hiệu quả hơn Tác giả sẽ đưa ra một số khuyến nghị giải quyết vấn đề này trong phần tiếp theo.
Gần đây, các công ty chứng khoán (CTCK) nhận thấy lãi suất USD thấp hơn nhiều so với lãi suất VND, khiến họ chú trọng vào việc huy động vốn từ các tổ chức tín dụng nước ngoài Các khoản vay nước ngoài thường được thực hiện qua hợp đồng tín dụng từng lần hoặc vay hợp vốn, với lãi suất huy động USD thường là lãi suất thả nổi libor3m cộng với margin khoảng 1-2%/năm Tổng lãi suất cho một khoản vay nước ngoài kỳ hạn một năm rơi vào khoảng 4.5%, đã bao gồm các chi phí liên quan, là mức hấp dẫn so với lãi suất VND hiện tại Ngoài ra, các khoản vay nước ngoài thường có kỳ hạn dài hơn, giúp CTCK có nguồn vốn ổn định hơn Một ưu điểm lớn của việc vay nước ngoài là bên cho vay thường không quan tâm nhiều đến mục đích sử dụng vốn, cho phép CTCK sử dụng vào nhiều mục đích khác nhau, kể cả cho vay ký quỹ Tuy nhiên, để vay từ các tổ chức nước ngoài, CTCK cần thực hiện một số thủ tục và đáp ứng các yêu cầu nhất định.
Để đảm bảo khoản vay, cần có sự bảo lãnh từ bên thứ ba, thường là các ngân hàng thương mại trong nước, đặc biệt là các ngân hàng lớn như big4 bank Ngoài ra, việc có tài sản đảm bảo (TSĐB) cũng rất quan trọng, với tỷ lệ tài sản đảm bảo thường yêu cầu là 110% để đảm bảo an toàn cho khoản vay.
Ngân hàng đầu mối có vai trò kết nối nguồn vốn giữa khách hàng và các ngân hàng khác, giúp khách hàng chỉ cần làm việc với một ngân hàng duy nhất Các khoản vay hợp vốn thường có giá trị lớn, tối thiểu khoảng 30 triệu USD.
Bốn ngân hàng lớn nhất Việt Nam, bao gồm Vietcombank, BIDV, Vietinbank và Agribank, đều có phần lãi phải trả đáng kể Tuy nhiên, việc sử dụng tài sản đảm bảo chỉ khả thi khi ngân hàng nước ngoài có chi nhánh tại Việt Nam, và trong trường hợp đó, chi nhánh sẽ phụ trách quản lý tài sản đảm bảo.
Các công ty chứng khoán (CTCK) tại Việt Nam thường không được xếp hạng bởi các tổ chức xếp hạng tín dụng uy tín toàn cầu, điều này gây khó khăn cho họ trong việc tiếp cận nguồn vốn nước ngoài Việc thiếu xếp hạng tín dụng có thể dẫn đến lãi suất vay cao hơn so với các CTCK có xếp hạng tốt, tạo ra một rào cản lớn cho sự phát triển và cạnh tranh của các CTCK trong nước.
Kết quả và đánh giá việc tuân thủ hoạt động huy động vốn trong công ty chứng khoán
Mặc dù phải tuân thủ các quy định pháp luật và chịu sự giám sát từ các cơ quan chức năng, các công ty chứng khoán (CTCK) đã đạt được thành công lớn trong việc huy động vốn, đặc biệt là thông qua việc vay vốn và phát hành trái phiếu.
Biểu đồ bên dưới thể hiện tăng trưởng huy động vốn ngắn hạn của các công ty chứng khoán hiện nay 28
Biều đồ 1: Dư nợ huy động ngắn hạn của các CTCK từ cuối năm 2020 đến
Q2.2021 Nguồn: Theo số liệu BCTC bán niên công bố trên website của các CTCK
Mặc dù nền kinh tế chịu ảnh hưởng nặng nề từ đại dịch Covid-19 và các công ty chứng khoán gặp khó khăn trong hoạt động huy động vốn, nhưng dư nợ huy động ngắn hạn, chủ yếu từ việc vay mượn các tổ chức tín dụng, cá nhân và tổ chức kinh tế khác, đã tăng trưởng vượt bậc so với năm 2020.
Biểu đồ 2: Lãi suất huy động BQ
2021 theo từng kênh huy động
Biểu đồ 3: Cơ cấu kỳ hạn huy động
Biểu đồ 4: Cơ cấu vốn bình quân tại một CTCK năm 2021
Biểu đồ 5: Lãi suất huy động bình quân trong năm 2021 (dự kiến)
Theo báo cáo nội bộ của CTCP chứng khoán MB, năm 2021 ghi nhận kết quả huy động vốn khả quan từ các công ty chứng khoán, với phần lớn nguồn vốn tuân thủ pháp luật và không có sai phạm nghiêm trọng Tuy nhiên, một số công ty đã bị phát hiện có hình thức huy động vốn biến tướng, thu hút khách hàng với lãi suất ưu đãi hơn gửi tiết kiệm, dẫn đến cảnh cáo từ UBCK do rủi ro vỡ nợ khi cho vay margin Sự tăng trưởng ổn định của thị trường chứng khoán trong những năm qua cho thấy cơ quan quản lý đã thành công trong việc giám sát và yêu cầu các công ty chứng khoán tuân thủ quy định của Chính phủ.
Đến nay, không có công ty nào vi phạm nghiêm trọng các quy định huy động vốn, bao gồm yêu cầu về tỷ lệ an toàn tài chính, dẫn đến việc Ủy ban Chứng khoán Nhà nước yêu cầu tạm dừng hoạt động hoặc giải thể.
Hầu hết các công ty chứng khoán (CTCK) đều tuân thủ nghiêm túc các quy định liên quan đến huy động vốn Mặc dù một số công ty có dấu hiệu vi phạm trong hoạt động huy động vốn từ cá nhân, nhưng ngay khi nhận được cảnh cáo từ Uỷ ban chứng khoán, họ đã nhanh chóng khắc phục và giảm dần dư nợ huy động từ cá nhân để giảm thiểu rủi ro cho nhà đầu tư.
Các hình thức vi phạm pháp luật trong lĩnh vực huy động vốn của các công ty chứng khoán
Các công ty chứng khoán (CTCK) thực hiện nhiều phương thức huy động vốn để đáp ứng nhu cầu kinh doanh ngày càng tăng Tuy nhiên, việc tăng vốn chủ sở hữu hoặc vốn điều lệ thường tốn thời gian và chi phí cao, dẫn đến việc CTCK áp dụng các biện pháp huy động khác Điều này cũng kéo theo sự xuất hiện của nhiều hành vi vi phạm pháp luật trong quá trình huy động vốn.
Huy động biến tướng từ cá nhân thông qua hợp đồng hợp tác đầu tư là hình thức nhận tiền gửi với các kỳ hạn khác nhau, thường có lãi suất hấp dẫn hơn so với ngân hàng để thu hút nguồn vốn Dù được gọi là hợp đồng hợp tác đầu tư, nhưng thực chất vẫn có những điều khoản không minh bạch trong hợp đồng.
Các công ty chứng khoán đang thu hút vốn bằng cách trả lãi suất cố định cho nhà đầu tư, tương tự như hợp đồng tiền gửi có kỳ hạn Tuy nhiên, việc huy động tiền nhàn rỗi để cho vay vào lĩnh vực đầu tư chứng khoán có rủi ro cao đã gây ra nhiều lo ngại về sự biến động của dòng tiền trên thị trường.
Nhiều công ty chứng khoán (CTCK) đã vi phạm quy định khi phát hành trái phiếu riêng lẻ mà không công bố thông tin đúng thời gian Mặc dù hầu hết CTCK có bộ phận chuyên trách công bố thông tin, nhưng vẫn xảy ra tình trạng công bố muộn, không tuân thủ quy định pháp luật.
Khi các công ty chứng khoán (CTCK) vay vốn từ cá nhân, họ thường gặp phải vấn đề về thẩm quyền ký kết hợp đồng vay Nhiều cá nhân không nắm rõ quyền hạn của người đại diện CTCK, dẫn đến việc ký kết hợp đồng có thể vượt quá thẩm quyền Hệ quả là hợp đồng có thể bị tuyên vô hiệu, gây bất lợi cho những cá nhân cho CTCK vay, khiến họ phải đối mặt với kiện tụng, tốn thời gian và chi phí.
Nhiều công ty chứng khoán (CTCK) hiện nay thường sử dụng vốn sai mục đích trong quá trình huy động vốn do bị hạn chế về việc vay vốn cho vay ký quỹ Ví dụ, khi vay từ tổ chức tín dụng để đầu tư trái phiếu Chính phủ (TPCP), CTCK cần cung cấp hồ sơ chứng minh mục đích vay như hợp đồng mua bán và kết quả đặt lệnh mua Một số CTCK có thể "mượn" TPCP từ tổ chức khác, trả phí và thỏa thuận bán lại sau một thời gian Điều này cho phép họ hoàn thiện hồ sơ trước khi giải ngân Ngay sau khi giải ngân, CTCK sẽ bán TPCP cho tổ chức đó để thu hồi tiền, sau đó cho vay ký quỹ cho nhà đầu tư với lãi suất cao từ 11-14%/năm, nhằm hưởng chênh lệch lãi suất Thực tế, việc này diễn ra phổ biến ở hầu hết các CTCK trên thị trường nhằm lách các quy định của Ngân hàng Nhà nước về cho vay ký quỹ.
30 https://cand.com.vn/Kinh-te/Bien-tuong-huy-dong-von-nhieu-cong-ty-chung- khoan-bi- so-gay-i605593/
31 Trung tâm lưu ký chứng khoán
Trong thời kỳ tăng trưởng nóng, nhu cầu vốn của các công ty chứng khoán (CTCK) gia tăng, dẫn đến việc huy động vốn với lãi suất cao và chi trả ngoài hợp đồng qua phí môi giới và hoa hồng Hành động này tạo ra một môi trường cạnh tranh không lành mạnh trên thị trường tài chính, đồng thời làm phá vỡ tiêu chuẩn mà các cơ quan quản lý đã đề ra nhằm duy trì sự ổn định và phát triển bền vững.
Huy động vốn bằng phát hành trái phiếu cần nhắm đúng đối tượng là các nhà đầu tư chuyên nghiệp Tuy nhiên, một số công ty chứng khoán lại phát hành cho những nhà đầu tư chưa có kinh nghiệm và kiến thức đầy đủ, dẫn đến việc họ không thể đánh giá đúng mức độ rủi ro của trái phiếu.
Đánh giá về pháp luật Việt Nam về huy động vốn của công ty chứng khoán
Trong hơn 20 năm phát triển của thị trường chứng khoán và tài chính, các quy định pháp luật đã trở nên đầy đủ và hoàn thiện hơn Đối với nghiệp vụ huy động vốn của công ty chứng khoán, tác giả đưa ra một số đánh giá dựa trên các quy định hiện hành.
Hầu hết các quy định và chế tài đều tuân thủ các yêu cầu pháp luật, đảm bảo tính hợp lý và hợp pháp, đồng thời duy trì tính bền vững Các nguyên tắc này còn nhấn mạnh sự cân bằng giữa quyền lợi và lợi ích, đồng thời nâng cao vai trò quản lý của nhà nước trong việc thực thi pháp luật.
- Các quy định ngày càng được mở rộng, có tính bao quát cao và có liên kết chặt chẽ với các quy định khác liên quan.
Các quy định và điều khoản đang ngày càng được chuẩn hóa và cụ thể hóa, nhằm làm rõ trách nhiệm và quyền hạn của các cơ quan chủ quản như Bộ Tài chính và Ủy ban Chứng khoán Nhà nước.
Các quy định đã được phê duyệt và ban hành kịp thời nhằm nhanh chóng giải quyết các vấn đề tồn đọng liên quan đến nghiệp vụ huy động vốn tại các công ty chứng khoán.
Các quy định không chỉ đảm bảo sự ổn định và chắc chắn cho thị trường chứng khoán và thị trường tài chính, mà còn khuyến khích các nhà đầu tư tự tin hơn khi tham gia cấp vốn và hợp tác với các công ty chứng khoán.
Mặc dù hệ thống pháp luật Việt Nam có nhiều điểm tích cực, nhưng vẫn tồn tại một số hạn chế trong lĩnh vực huy động vốn tại các công ty chứng khoán (CTCK).
Các quy định chưa rõ ràng và mập mờ đang gây khó khăn cho các công ty chứng khoán (CTCK) trong quá trình thực hiện Điển hình là hình thức huy động vốn biến tướng thông qua hợp đồng hợp tác kinh doanh, vấn đề này đã được các báo kinh tế đề cập vào tháng 5 năm nay.
Vào năm 2021, cơ quan chức năng đã cảnh báo các công ty chứng khoán (CTCK) về việc huy động vốn, nhưng chưa có quy định cụ thể nào cấm hành vi này Khi các CTCK bắt đầu thực hiện huy động vốn, họ lại nhận được cảnh cáo, ảnh hưởng đến uy tín và danh tiếng của công ty, gây khó khăn cho việc huy động vốn trong tương lai Một số quy định hiện hành chưa đủ chặt chẽ, tạo điều kiện cho các CTCK thực hiện các hành vi huy động vốn có tính rủi ro cao Mặc dù pháp luật cho phép các tổ chức tín dụng (TCTD) cấp vốn khi mục đích sử dụng vốn hợp pháp, nhưng vẫn thiếu văn bản cụ thể để kiểm tra mục đích sử dụng vốn sau vay Điều này tạo cơ hội cho các CTCK và TCTD thực hiện vay vốn sai mục đích hoặc cho vay với các mục đích rủi ro, thậm chí biến tấu hồ sơ chứng minh mục đích sử dụng vốn.
Các chế tài xử lý vi phạm hiện nay chưa đủ mạnh và không tương xứng với lợi ích mà các công ty chứng khoán (CTCK) thu được từ hành vi vi phạm, điều này tạo động cơ cho một số CTCK cố tình vi phạm.
Hành vi làm giả hồ sơ để chứng minh đủ điều kiện phát hành thêm cổ phiếu chỉ bị phạt tối đa 1,5 tỷ đồng, trong khi các công ty chứng khoán có thể thu về hàng ngàn tỷ đồng từ một thương vụ phát hành thêm.
32 Điều 7, Thông tư 39/2016/TT-NHNN ngày 30/12/2016 quy định về hoạt động
