(Tiểu luận FTU) bài học kinh nghiệm từ thương vụ ma của diana và unicharm

TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGOẠI THƯƠNG VIỆN KINH TẾ VÀ KINH DOANH QUỐC TẾ BÁO CÁO THUYẾT TRÌNH ĐẦU TƯ QUỐC TẾ Đề tài: BÀI HỌC KINH NGHIỆM TỪ THƯƠNG VỤ M&A CỦA DIANA VÀ UNICHARM Nhóm sinh viên thực hiện: Nhóm Lớp tín chỉ: DTU308(Hè-2019).1 Giáo viên hướng dẫn: PGS.TS Trần Thị Ngọc Quyên Hà Nội, tháng năm 2019 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com THÀNH VIÊN NHÓM Họ tên MSSV Nguyễn Thị Hương (nhóm trưởng) 1716610046 Đào Thị Ngọc Bích 1611120019 Nguyễn Thị Phương 1611110470 Phạm Thị Mỹ Duyên 1611110135 Nguyễn Thị Kim Dung 1611110107 Phùng Thị Minh Hà 1711110199 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com MỤC LỤC Danh mục Trang LỜI MỞ ĐẦU Khái quát M&A 1.1 Khái niệm 1.2 Phân loại .6 1.3 Các phương thức hoạt động mua lại sáp nhập 1.3.1 Chào thầu 1.3.2 Lôi kéo cổ đông bất mãn .10 1.3.3 Thương lượng tự nguyện 10 1.3.4 Thu gom cổ phiếu TTCK .11 1.3.5 Mua lại tài sản công ty 11 1.4 Quy trình tiến hành hoạt động M&A 12 1.5 Tổng quan hoạt động M&A giới Việt Nam .16 1.5.1 Hoạt động M&A giới .16 1.5.2 Hoạt động M&A Việt Nam 16 Unicharm mua lại Diana 20 2.1 2.1.1 Công ty Unicharm .20 2.1.2 Công ty Diana .21 2.2 Quá trình thực thương vụ .21 2.2.1 Bối cảnh 21 2.2.2 Nguyên nhân .23 2.2.3 Quá trình .25 2.3 Giới thiệu chung Unicharm Diana 20 Hoạt động Diana sau thương vụ 26 Bài học kinh nghiệm từ thành công Unicharm Diana .28 3.1 Đối với công ty bên bán 28 3.1.1 Tăng cường sức mạnh nội doanh nghiệp: 28 3.1.2 Chủ động với M&A: 29 3.2 Đối với công ty bên mua: 30 3.2.1 Tìm hiểu thị trường công ty mục tiêu .30 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com 3.2.2 Nâng cao hiệu việc định giá hoạt động M&A .30 3.2.3 Xây dựng mơ hình thực M&A hiệu 31 3.2.4 Tận dụng nguồn nhân lực tài giỏi doanh nghiệp sáp nhập mua… .32 KẾT LUẬN DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com LỜI MỞ ĐẦU M&A ( mua lại sáp nhập) diễn lâu từ giới, có đóng góp lớn vào đầu tư tồn cầu Tăng trưởng kinh tế giới Những lợi ích mà M&A đem lại điều phủ nhận Từ Việt Nam mở cửa kinh tế, đất nước ta đạt thành tựu to lớn công phát triển đất nước theo hướng cơng nghiệp hóa – đại hóa Đóng góp chung vào thành cơng dịng vốn đầu tư nước ngồi Tuy nhiên, hình thức đầu tư nước ngồi thơng qua M&A xuất vài năm gần có xu hướng tăng mạnh hàng năm Đặc biệt tình hình kinh tế khó khăn nay, cơng ty muốn phát triển cần phải nâng cao lực kết hợp với cơng ty khác Chính thế, M&A trở thành cơng cụ giúp cho công ty nâng cao lực lọc, loại bỏ công ty không đủ sức cạnh tranh thị trường Năm 2011 đánh dấu năm có giá trị thương vụ M&A lớn nhất, lên tới tỉ USD, đóng góp khơng nhỏ thương vụ đình đám M&A Việt Nam: tập đoàn Unicharm Nhật Bản mua lại Diana Việt Nam( 25/8/2011) để lại nhiều học quý báu Đó vấn đề mà nhóm quan tâm nghiên cứu tiểu luận:  “Bài học kinh nghiệm từ thương vụ M&A Diana Unicharm” LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com KHÁI QUÁT M&A 1.1 Khái niệm  Mua lại (Acquisition): Mua lại doanh nghiệp việc doanh nghiệp mua lại toàn phần tài sản doanh nghiệp khác đủ để kiểm soát, chi phối toàn ngành nghề doanh nghiệp bị mua lại  Sáp nhập (Merger) doanh nghiệp: doanh nghiệp chuyển toàn tài sản, quyền, nghĩa vụ lợi ích hợp pháp sang cho doanh nghiệp khác, đồng thời chấm dứt hoạt động doanh nghiệp bị sáp nhập  Hợp doanh nghiệp (Consolidation): việc hai nhiều doanh nghiệp chuyển toàn tài sản, quyền, nghĩa vụ lợi ích hợp pháp để hình thành doanh nghiệp đồng thời chấm dứt tồn doanh nghiệp bị hợp  M&A qua biên giới (cross border M&A) hoạt động mua lại sáp nhập tiến hành chủ thể hai quốc gia khác Các kênh M&A qua biên giới M&A qua biên giới Sáp nhập qua biên giới Hợp ngang Sáp nhập Mua lại qua biên giới Mua lại chi nhánh nước ngồi Mua lại cơng ty tư nhân Mua lại doanh nghiệp nước Tư nhân hóa (mua lại DN nhà nước Mua lại doanh nghiệp bị quốc hữu hóa 1.2 Phân loại  Theo quan hệ sản xuất dây chuyền kinh doanh: LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com  M&A theo chiều ngang (Horizontal): hình thức M&A diễn cơng ty ngành kinh doanh hay đối thủ cạnh tranh chia sẻ dây chuyền sản xuất thị trường Công ty Procter & Gamble mua lại Gillette  M&A theo chiều dọc (Vertical): hình thức sáp nhập cơng ty khác dây chuyền sản xuất sản phẩm cuối Có dạng sáp nhập theo chiều dọc: Liên kết ngược (backward) Liên kết xuôi (forward) Exxol Mobile LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com  M&A hỗn hợp: hình thức sáp nhập công ty kinh doanh lĩnh vực khác  Theo cácg thức tài trợ:  M&A mua lại: hình thức M&A có cơng ty mua lại cơng ty khác Hoạt động mua thực tiền mặt việc phát hành số công cụ nợ  M&A hợp nhất: Với hình thức này, cơng ty hoàn toàn đời, hai cơng ty mua cơng ty hình thành  Theo thiện chí bên:  M&A thân thiện: xảy doanh nghiệp bị mua lại thể sẵn sàng đồng ý với thỏa thuận mua lại doanh nghiệp nhận mua lại  M&A thù địch: khơng có đồng ý cơng ty bị mua lại mà hoạt động bên công ty nhận mua lại chủ động mua lượng lớn cổ phiếu từ công ty bị mua lại với mục tiêu nắm phần lớn số cổ phần công ty LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com 1.3 Các phương thức hoạt động mua lại sáp nhập Có phương thức M&A chính, bao gồm: 1.3.1 Chào thầu Chào thầu (tender offer) hình thức hay số công ty cá nhân nhóm nhà đầu tư có ý định mua đứt (buyout) tồn cơng ty mục tiêu với đề nghị cổ đơng hiện hữu cơng ty bán lại cổ phần họ với mức giá cao thị trường nhiều (premium price) Giá chào thầu phải đủ hấp dẫn để đa số cổ đông tán thành việc từ bỏ quyền sở hữu quản lý cơng ty Hình thức đặt giá chào thầu thường áp dụng vụ thơn tính mang tính “thù địch” đối thủ cạnh tranh Cơng ty bị mua thường công ty yếu Tuy vậy, có số trường hợp cơng ty nhỏ thâu tóm cơng ty lớn hơn, họ huy động nguồn tài khổng lồ từ bên ngồi để thực vụ thơn tính Các cơng ty thực thơn tính theo hình thức thường huy động nguồn tiền mặt cách như: sử dụng thặng dư vốn, huy động vốn từ cổ đông hữu, thông qua phát hành cổ phiếu trả cổ tức cổ phiếu, phát hành trái phiếu chuyển đổi, vay từ tổ chức tín dụng Điểm đáng ý thương vụ “chào thầu” ban quản trị công ty bị mua bị quyền định đoạt, trao đổi trực tiếp công ty mua cổ đông công ty bị mua, ban quản trị (lúc nắm không đủ số lượng cổ phần chi phối) bị gạt sang bên Thông thường, ban quản trị vị trí quản lý chủ chốt cơng ty bị mua bị thay thế, thương hiệu cấu tổ chức giữ lại mà khơng thiết bị sáp nhập hồn tồn vào cơng ty thơn tính Để chống lại vụ sáp nhập bất lợi cho mình, ban quản trị cơng ty bị mua thực số biện pháp nhằm chống lại thơn tính tìm kiếm trợ giúp/bảo lãnh tài mạnh hơn, để đưa mức giá chào thầu cổ phần cao cổ phần cổ đông hữu ngã lòng LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com 1.3.2 Lôi kéo cổ đông bất mãn Phương thức lôi kéo cổ đông bất mãn (Proxy fights) thường sử dụng thương vụ “thơn tính mang tính thù địch” lẫn Khi cơng ty lâm vào tình trạng kinh doanh yếu thua lỗ, có phận khơng nhỏ cổ đơng bất mãn muốn thay đổi ban quản trị điều hành cơng ty Cơng ty cạnh tranh lợi dụng tình để lơi kéo phận cổ đơng Trước tiên, thơng qua thị trường, cơng ty cạnh tranh mua số lượng cổ phần tương đối lớn (nhưng chưa đủ để chi phối) cổ phiếu thị trường để trở thành cổ đông công ty mục tiêu Sau hội đủ số lượng cổ phần chi phối đủ để loại ban quản trị cũ, công ty cạnh tranh cổ đông bất mãn triệu tập họp Đại hội đồng cổ đông bầu đại diện công ty cạnh tranh vào Hội đồng quản trị Để ngăn chặn hình thức thơn tính này, ban quản trị cơng ty mục tiêu đặt nhiệm kỳ ban điều hành ban quản trị xen kẽ từ Điều lệ cơng ty Bởi mục đích cuối cơng ty cạnh tranh cổ đông bất mãn thay đổi ban điều hành công ty 1.3.3 Thương lượng tự nguyện Thương lượng tự nguyện với ban quản trị điều hành hình thức phổ biến vụ sáp nhập “thân thiện” (friendly mergers) Khi hai cơng ty nhận thấy lợi ích chung tiềm tàng thương vụ sáp nhập điểm tương đồng hai cơng ty (về văn hóa DN, thị phần, sản phẩm…), người trung gian xúc tiến để ban quản trị hai công ty ngồi lại thương thảo cho hợp đồng sáp nhập Có khơng trường hợp, chủ sở hữu cơng ty nhỏ, thua lỗ yếu cạnh tranh tìm cách rút lui cách bán lại, tự tìm đến cơng ty lớn để đề nghị sáp nhập nhằm lật ngược tình cơng ty thị trường Ngồi phương án chuyển nhượng cổ phiếu hay tài sản tiền mặt kết hợp tiền mặt nợ, công ty thực sát nhập thân thiện cịn chọn phương thức hoán đổi cổ phiếu (stock swap) để biến cổ đông công ty trở thành cổ đông công ty ngược lại 10 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Với lợi nhãn hiệu tập đoàn đa quốc gia (tập đoàn Kimberly – Clark thành lập 140 năm) nhận tin tưởng hàng triệu phụ nữ 100 quốc gia, kinh nghiệm thâm nhập nhiều thị trường giới, Kotex trở thành nhà sản xuất băng vệ sinh hàng đầu Việt Nam Năm 2012, Kotex đưa vào sản xuất công nghệ chống tràn đột phá ProAcitve Guards lần đầu xuất Việt Nam, chiếm nhiều tình cảm khách hàng Ngay Kotex lấn sân sang thị trường Việt Nam, Diana phải nao lúng không để giữ thị phần tình cảm từ người tiêu dùng Cạnh tranh nhãn hàng khiến cho mặt hàng họ không ngừng đổi công nghệ mẫu mã.Việc cạnh tranh với Kotex thật khó khăn căng go, với tiềm lực tài kinh nghiệm tập đoàn xuyên quốc gia, Kimberly – Clark với nhãn hàng Kotex chiếm thị phần cao Diana thị trường Việt Nam Hình 6: Biểu đồ khảo sát tiêu dùng sản phẩm Bạn thường xuyên sử dụng nhãn hiệu băng vệ sinh sau ? 90 82.8 80 79.5 70 60 50 40 30 18.9 20 15.2 10 Kotex Diana Laurier Whisper ĐVT: % Nguồn: www.vinasearch.net, năm 2010 Biểu đồ kết điều tra 302 bạn nữ 82.8% trả lời dùng kotex; 79.5% thường xuyên dùng Diana ( có bạn dùng loại) 22 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Cùng với lợi công nghệ, chuyển giao, nhân lực Kotex đà phát triển nhanh mạnh, cá lớn thị trường Việt Nam, đối thủ cạnh tranh trực tiếp với công ty quốc nội Diana 2.2.2 Nguyên nhân  Về phía Diana: Diana bắt đầu vào hoạt động với dịng sản phẩm băng vệ sinh sản xuất công nghệ ép chân không Công ty không ngừng thay đổi để bắt kịp với thị trường, với nhu cầu khách hàng để không thua thiệt đối thủ Cùng với việc đầu tư từ 9–13% ngân sách để quảng bá sản phẩm, đầu tư vào kênh phân phối giúp Diana sớm tạo cân với đối thủ Bên cạnh đó, Diana khơng ngần ngại đầu tư cho hệ thống nhà máy sản xuất mình, với hệ thống trang thiết bị đại công nghệ để nâng cao chất lượng, nhằm cạnh tranh với Kotex khúc khúc thị trường Tuy nhiên, đạt đến đỉnh cao phát triển Diana biết rõ tiềm lực đâu phát triển theo cách vậy, Diana “nằm” yên nước mà khơng thể phát triển nước ngồi Lúc đó, Diana muốn tăng trưởng bền vững tăng cường lực cạnh tranh xuất dài hạn phải chọn đường, tiếp tục tự thân vận động nguồn vốn vay ngân hàng, phát hành cổ phiếu công chúng, sáp nhập với đối tác chiến lược mạnh Hơn muốn trở thành nhãn hiệu toàn cầu có xuất xứ từ Việt Nam xứng tầm với đối thủ Kotex thuộc tập đồn Kimberly – Clark, họ có lựa chọn sát nhập với đối tác có tiềm lực kinh tế vững vàng để giúp công ty đẩy mạnh nguồn vốn Và tên Unicharm đến từ xứ sở hoa anh đào Diana “chọn mặt gửi vàng” Đối tác Nhật chọn Diana đáp ứng giá trị vị thương hiệu hệ thống phân phối Đây giá trị mà anh em Đỗ Minh Phú, Đỗ Anh Tú nỗ lực xây dựng suốt trình xây dựng công ty Một Unicharm 23 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com tâm chinh phục thị trường Việt Nam, Diana Việt Nam không bán tập đồn Nhật đủ sức trở thành đối thủ đáng gờm với Diana Hình 7: Vị Diana thị trường năm 2010 Nguồn: Vbiz.vn Về phía Unicharm Năm 2010, Unicharm chiếm 25% thị phần tã giấy giấy vệ sinh thị trường châu Á song chưa chen chân vào thị trường Việt Nam Unicharm dịm ngó thị trường Việt Nam từ lâu Unicharm thành lập công ty TP.HCM từ năm 2007 với mục đích chinh phục thị trường Việt Nam, Lào, Campuchia miền Nam Trung Quốc Tuy nhiên, hiệu hoạt động công ty chưa mong muốn Vì thế, Unicharm Nhật đề chiến lược tiếp cận hoàn toàn khác mà họ kỳ vọng nhanh hiệu hơn: chiến lược “mua lại thời gian” Năm 2010, vốn điều lệ Diana Việt Nam đạt 360 tỉ đồng, tổng tài sản 1.425 tỉ đồng, doanh thu 1.020 tỉ đồng Diana Việt Nam cho biết họ chiếm 30% thị phần tã giấy 40% thị phần giấy vệ sinh, hệ thống phân phối vươn tới 64 tỉnh, thành với 30.000 cửa hàng, siêu thị Diana có sức hút vơ lớn, với chiếm lĩnh thị phần 24 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com từ lâu Diana, Unicharm kì vọng phát triển cơng ty vươn ngồi khu vực giới Chọn Diana lựa chọn sang suốt thông minh Unicharm Một Unicharm tâm chinh phục thị trường Việt Nam, Diana Việt Nam không bán tập đồn Nhật đủ sức trở thành đối thủ đáng gờm với Diana Vấn đề Unicharm gói gọn chữ “thời gian”, với nguồn lực tài chính, cơng nghệ, thương hiệu, thị trường nhân lực hùng mạnh mình,sớm muộn họ đạt mục tiêu 2.2.3 Quá trình Ngày 25/8/2011, Tập đồn Unicharm (Nhật) thơng báo ký thỏa thuận mua lại 34,2 triệu cổ phiếu phổ thông, tương đương 95% cổ phần Công ty Cổ phần Diana Việt Nam thông qua Công ty Unicharm Thái Lan Diana Việt Nam định giá khoảng 128 triệu USD (hơn 2.560 tỉ đồng) Unicharm Thái Lan sở hữu 95% cổ phần Diana Việt Nam sau thương vụ 5% cổ phần cịn lại gia đình họ Đỗ cổ đơng khác nắm giữ bên tiếp tục tiến hành chuyển nhượng nốt 5% theo lộ trình thỏa thuận Sau mua lại Diana, Unicharm mở rộng sản xuất, chuyển giao công nghệ để tăng cường sức cạnh tranh với mục tiêu đưa Diana vượt qua hãng Kimberly-Clark (Mỹ) để đứng đầu thị trường Việt Nam Sáp nhập toàn nhân bên, không sa thải nhân viên, thương hiệu trì, trừ nhãn hàng tã có người Nhật từ Unicharm chịu trách nhiệm quản lý chung Đây thương vụ mua bán - sáp nhập doanh nghiệp (M&A) khơng đình đám Việt Nam mà xếp hạng thương vụ tốt châu Á năm 2011 (do Tạp chí The Asset- Hong Kong bình chọn) Nguồn: Thành Trung, 14-09-2011 ,“Unicharm mua Diana: Chiến lược mua lại thời gian”, cafef 25 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com 2.3 Hoạt động Diana sau thương vụ Unicharm- Diana xem thương vụ thành công châu Á năm 2011 Việc Unicharm mua lại 95% cổ phần Diana cho thấy kết nỗ lực xây dựng giá trị doanh nghiệp doanh nhân Việt Nam, giá trị thương vụ 184 triệu USD Những thay đổi ghi nhận Diana chủ yếu hệ thống tài tuân thủ theo hệ thống chuẩn Unicharm, bên cạnh điều chỉnh quy trình, sản xuất, đặc biệt R&D (nghiên cứu phát triển) Tuy nhiên, nhân tuyến giữ nguyên Bên cạnh đó, kênh phân phối tổ chức theo mơ hình chun nghiệp công ty đa quốc gia giúp Diana vươn rộng toàn Việt Nam với 30.000 cửa hàng, siêu thị, chiếm 40% thị phần băng vệ sinh 30% thị phần tã giấy Ở miền Bắc, Diana dẫn đầu thị trường, miền Nam Diana xếp vị trí thứ hai thị trường Hình 8: Biểu đồ tỷ lệ phần trăm người tiêu dùng biết đến thương hiệu BVS 26 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Unicharm mua lại Diana không đổi tên, không thay thương hiệu, không sáp nhập mà giải thể ln có mặt đại diện Unicharm Việt Nam, thay vào để Diana hoạt động Và điểm đặc biệt vào thời điểm bán, hoạt động Diana khơng khó khăn mà ngược lại, tăng trưởng tốt Nếu xét thơng số tài tổng tài sản khoảng 1.425 tỉ đồng, doanh thu 1.020 tỉ đồng năm 2010 tăng trưởng trung bình 30%/năm Diana, điểm làm nên thành công thương vụ Diana đạt tăng trưởng 45% năm 2011, năm 2012 60% năm 2013 105% Hình 9: Biểu đồ tốc độ tăng trưởng Diana 2010-2013 Ở thị trường mảng tư vấn M&A cịn chập chững kết thương vụ Unicharm - Diana mang ý nghĩa quan trọng tinh thần giải thưởng 27 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com “Những thương vụ tốt châu Á” Nhưng quan trọng hơn, thương vụ góp phần thay đổi suy nghĩ chuyện mua bán doanh nghiệp, không yếu bán, cho thấy kết nỗ lực xây dựng giá trị doanh nghiệp doanh nhân Việt Nam để tham gia vào q trình tồn cầu hóa một cách tự tin nhất.  BÀI HỌC KINH NGHIỆM TỪ SỰ THÀNH CƠNG CỦA UNICHARM VÀ DIANA 3.1 Đối với cơng ty bên bán 3.1.1 Tăng cường sức mạnh nội doanh nghiệp:  Tăng tính cạnh tranh thị trường M&A cách tăng nhu cầu nội thị trường Nhu cầu bắt nguồn từ phía cung phía cầu Từ cạnh tranh giúp doanh nghiệp ngày phát triển tăng cao nhu cầu mua lại sáp nhập  Ở đây, vào thời điểm bán, hoạt động Diana khơng khó khăn mà ngược lại, tăng trưởng tốt Nếu xét thơng số tài tổng tài sản khoảng 1.425 tỷ đồng, doanh thu 1.020 tỷ đồng năm 2010 tăng trưởng trung bình 30%/năm Diana, điểm làm nên thành công thương vụ Diana tăng trưởng 45% năm 2011, năm 2012 60% năm 2013 105%  Chính tăng trưởng nhanh doanh thu mà Diana trở thành miếng bánh béo bở mắt Unicharm Khiến Unicharm tâm đầu tư mua lại Diana với số tiền lớn tương xứng (184 triệu USD) Nếu Diana Kotex chiếm lĩnh thị trường, khiến doanh tụt dốc, thương hiệu Diana khơng cịn giá trị định bán lại có lẽ giá trị công ty tụt dốc thảm hại Unicharm có lẽ phải khoảng thời gian lớn nguồn tài đáng kể khơi phục lại vị cho Diana chí nhiều thời gian công sức để tiếp tục đối đầu với Kotex Chính nhờ tầm nhìn xa trông rộng ban lãnh đạo Diana, vụ M&A thành công mĩ mãn trở thành gương cho doanh nghiệp khác 28 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com 3.1.2 Chủ động với M&A:  Doanh nghiệp bên bán cần chủ động tìm hiểu đối tác có nhu cầu mua lại cơng ty Cần tìm hiểu kĩ văn hóa, mơi trường hoạt động, khả tài chính, mục tiêu, động doanh nghiệp bên mua  Cụ thể thương vụ này, cơng ty Diana tìm hiểu kỹ cơng ty Unicharm Nhật Bản Trong có tương đồng văn hóa, mơi trường hai nước Ngồi ra, tiềm lực Unicharm mạnh, chiếm 25% thị phần giấy giấy vệ sinh thị trường châu Á song chưa chen chân vào thị trường Việt Nam Có thể nói thời điểm đó, bán lại Diana cho Unicharm đường nhanh để Diana vươn đôi tay khỏi thị trường Việt Nam đối đầu trường tiếp với Kotex Hơn nữa, hai bên bán mua có mục tiêu theo đuổi chung đưa Diana khỏi biên giới Việt Nam phát triển thể giới  Ông Tú nói: “Tơi thấy rằng, với điều kiện vĩ mô đây, không dễ dàng phát triển tồn cầu Nhiều người nhìn nhận chưa thật thỏa đáng việc công ty Việt Nam sáp nhập vào cơng ty quốc tế Quan điểm tơi cơng ty lớn mạnh nên không cần soi kỹ vào cấu sở hữu Huống chi, với ngành hàng tiêu dùng công ty phát triển gia nhập đế chế để tồn cầu hóa chuyện bình thường Tơi nỗ lực để nhắc đến Diana, người tiêu dùng hiểu nhãn hiệu tồn cầu có xuất xứ từ Việt Nam” Điều cho thấy mục tiêu ông bán lại Diana muốn khẳng định tên tuổi thương hiệu Việt  Song song với đó, thực tế ta thấy Unicharm mua lại Diana không đổi tên, không thay thương hiệu, khơng sáp nhập mà giải thể ln có mặt Unicharm Việt Nam, thay vào để Diana hoạt động Điều thể đồng mục tiêu hai bên 29 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com 3.2 Đối với cơng ty bên mua:             3.2.1 Tìm hiểu thị trường công ty mục tiêu                         Trước thực thương vụ M&A này, tập đồn Unicharm có thời gian dài tìm hiểu thị trường Đơng Nam Á nói chung thị trường Việt Nam nói riêng Unicharm thành lập cơng ty TP.HCM từ năm 2007 với mục đích chinh phục thị trường Việt Nam, Lào, Campuchia miền Nam Trung Quốc Tuy nhiên, hiệu hoạt động cơng ty chưa mong muốn Vì thế, Unicharm Nhật đề chiến lược tiếp cận hoàn toàn khác mà họ kỳ vọng nhanh hiệu hơn: chiến lược “mua lại thời gian”             Unicharm định mua lại Diana với mục tiêu thông qua thương hiệu tiếng  để bước mở rộng kinh doanh đưa thêm sản phẩm khác Unicharm vào Việt Nam Việc kết hợp mạnh Unicharm Diana kế  hoạch dài công ty Nhật Chẳng hạn, tận dụng hiểu biết tường tận Diana thị trường nội địa, hành vi mua sắm nhu cầu cụ thể người tiêu dùng Việt Do đó, việc tìm hiểu thị trường cơng ty mục tiêu cách kỹ lưỡng quan trọng 3.2.2 Nâng cao hiệu việc định giá hoạt động M&A      Các doanh nghiệp cần thận trọng đánh giá số giả định Đánh giá đắn tổng thể tình hình, tìm điểm yếu, điểm mạnh      Điểm mạnh để hấp dẫn nhà đầu tư nước ngồi vị thương hiệu hệ thống phân phối Diana,  Khi định giá doanh nghiệp bên bán, bên mua không nên sử dụng phương pháp định giá      Các nhà tư vấn nhìn chung phải dành khoảng 70% nỗ lực để đàm phán giá, 30% lại để giải vấn đề liên quan đến pháp lý điều kiện thương mại khác 30 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com  Tại thời điểm thương vụ tiến hành, mức giá “đắt” năm sau, giá bán “rẻ” so với tăng trưởng công ty tương lai (Lợi nhuận tăng lần sau năm) Unicharm sẵn sàng bỏ số vốn lớn để mua lại thời gian gây dựng thương hiệu, xây dựng nhà máy hệ thống phân phối rộng lớn Diana Việt Nam nhiều năm.    3.2.3 Xây dựng mơ hình thực M&A hiệu quả       Xây dựng chiến lược rõ ràng cụ thể: chiến lược “mua lại thời gian”     Xác định mục tiêu thực M&A:    thông qua thương hiệu tiếng để bước mở rộng kinh doanh đưa thêm sản phẩm khác Unicharm vào Việt Nam, chinh phục thị trường Lào, Campuchia miền Nam Trung Quốc          Xử lý vấn đề hậu M&A      Thuê tập đoàn quảng cáo tiếng giới Publicis làm chiến lược cho riêng nhãn hiệu Diana   Thường nhà đầu tư nước vào, điều họ thay nhân sự, nhân tuyến giữ nguyên “Vấn đề nhân tế nhị”, cử giám đốc tài giám đốc marketing qua  Về logo, họ thêm vào thương hiệu họ, sản phẩm họ không dám đưa thương hiệu họ vào, có chữ Unicharm nhỏ phía sau, sau họ bỏ thương hiệu họ Họ nghiên cứu kỹ thời điểm nên đưa vào, thời điểm nên rút nhãn hiệu.   Điều chỉnh quy trình, sản xuất, đặc biệt R&D (nghiên cứu phát triển) 3.2.4 Tận dụng nguồn nhân lực tài giỏi doanh nghiệp sáp nhập mua lại              Unicharm tận dụng nguồn lực lao động có sẵn Diana, giữ nguyên  hệ thống nhân cơng, chí giữ CEO Diana vòng hai năm Unicharm tận dụng hai điểm bật Diana là:  31 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com  Hệ thống phân phối rộng khắp toàn quốc thương hiệu mà Diana gây dựng nhiều năm từ năm 1997  Tận dụng hiểu biết tường tận Diana thị trường nội địa, hành vi mua sắm nhu cầu cụ thể người tiêu dùng Việt  Kinh nghiệm phong phú Diana hoạt động tiếp thị Việt Nam khả phát triển sản phẩm nhãn hàng Tuy nhiên Doanh nghiệp mua cần ý rủi ro:   Rủi ro thứ doanh nghiệp bên bán bị “bẫy” lúc thương thảo giá Chẳng hạn, bên mua trả 10 đồng trường hợp bên bán phải đạt số kỳ vọng tương lai Nếu khơng làm được, bên mua có quyền “điều chỉnh” giá  Rủi ro thứ hai liên quan đến pháp lý Với thương vụ, thứ tưởng chừng xong, bên mua yêu cầu toán tiền sau bên bán thực xong việc thay đổi đăng ký kinh doanh, ghi tên bên mua với tỷ lệ sở hữu giấy đăng ký kinh doanh Rủi ro cho bên bán thực yêu cầu rõ ràng khó chấp nhận khơng tìm giải pháp coi thương vụ tan nát.    Ở thị trường mảng tư vấn M&A cịn chập chững kết thương vụ Unicharm - Diana mang ý nghĩa quan trọng tinh thần giải thưởng “Những thương vụ tốt châu Á” Nhưng quan trọng hơn, thương vụ góp phần thay đổi suy nghĩ chuyện mua bán doanh nghiệp, không yếu bán, cho thấy kết nỗ lực xây dựng giá trị doanh nghiệp doanh nhân Việt Nam để tham gia vào q trình tồn cầu hóa cách tự tin nhất.  32 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com KẾT LUẬN Tóm lại, M&A diễn với mức độ ngày nhiều Việt Nam, doanh nghiệp niêm yết chứng khốn sàn chào mua cơng ty khác Do đó, doanh nghiệp Việt Nam cần chủ động với thương vụ M&A để bảo vệ lợi ích doanh nghiệp cổ đông Ban lãnh đạo công ty cần có nghiên cứu cụ thể đánh giá, so sánh chiến lược phát triển công ty với đề nghị mua lại để từ đưa lời khuyên cho cổ đông công ty đưa định Khi nhận chào mua doanh nghiệp khác, ban lãnh đạo công ty cần nghiên cứu, đánh giá đề nghị mua lại doanh nghiệp so với chiến lược phát triển dài hạn công ty thơng qua việc tìm hiểu mục đích chào mua đối tác Đối với cổ đông nhỏ lẻ, giá chào mua đóng vai trị quan trọng việc chấp nhận hay từ chối lời đề  nghị từ phía bên mua Đối với cơng ty bên mua cần tìm hiểu thị trường cơng ty mục tiêu khác biệt văn hoá, thị trường Đặc biệt cần quan tính khả thi phương án M&A giá cao bất thường các lợi ích ngầm kỳ vọng cổ đông hữu họ chấp nhận bán cổ phiếu có mức sinh lời tốt so với thị trường Ở thị trường mảng tư vấn M&A cịn chập chững kết thương vụ Unicharm - Diana mang ý nghĩa quan trọng tinh thần giải thưởng “Những thương vụ tốt châu Á” Nhưng quan trọng hơn, thương vụ góp phần thay đổi suy nghĩ chuyện mua bán doanh nghiệp, không yếu bán, cho thấy kết nỗ lực xây dựng giá trị doanh nghiệp doanh nhân Việt Nam để tham gia vào q trình tồn cầu hóa cách tự tin 33 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO PGS.TS Vũ Chí Lộc, Giáo trình Đầu tư quốc tế, NXB Đại học quốc gia Hà Nội; Luật Doanh nghiệp 2014; Luật Cạnh tranh 2004; Trang điện tử Vietthink.vn, “Quy trình tổng quát thương vụ M&A”, http://vietthink.vn/287/print-article.html; Tạp chí tài chính, 2018, “Thực trạng hoạt động mua bán, sáp nhập doanh nghiệp Việt Nam” http://tapchitaichinh.vn/nghien-cuu trao-doi/trao-doi-binh-luan/thuc-trang-hoatdong-mua-ban-sap-nhap-doanh-nghiep-tai-viet-nam-143068.html; Thành Trung, 14-09-2011 ,“Unicharm mua Diana: Chiến lược mua lại thời gian”, cafef; www.unicharm.co.jp; www.vinasearch.net 34 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com BẢNG PHÂN CÔNG CÔNG VIỆC VÀ ĐÁNH GIÁ STT HỌ VÀ TÊN Nguyễn Thị Hương (Nhóm trưởng) 1716610046 Đào Thị Ngọc Bích 1611120019 Phạm Thị Mỹ Duyên 1611110135 Nguyễn Thị Kim Dung 1611110107 Nguyễn Thị Phương CÔNG VIỆC NHẬN XÉT ĐIỂM - Phân công công việc cho thành viên nhóm; - Tìm, đọc tài liệu, làm phần 1.1, 1.2 tiểu luận, tổng hợp thành viên, edit tiểu luận, tổng hợp final - Thành viên thuyết trình Hồn thành cơng việc, trách nhiệm người nhóm 10 trưởng, tích cực thảo luận, trao đổi bài, hỗ trợ thành viên - Tìm, đọc tài liệu, làm phần 2.1, 2.2, danh mục tham khảo tiểu luận - Thành viên thuyết trình Hồn thành cơng việc, nhiệt tình làm tập nhóm lớp, tích cực tham gia thảo luận, trao đổi 10 - Tìm, đọc tài liệu, làm phần 3.1, lời mở đầu kết luận tiểu luận - Thành viên thuyết trình Hồn thành cơng việc, có góp ý trao đổi tập, tích cực tham gia làm tập lớp 10 - Tìm, đọc tài liệu, làm phần 3.2 tiểu luận - Thành viên thuyết trình Hồn thành cơng việc, có tham gia làm tập lớp 9.5 - Tìm, đọc tài liệu, làm phần 1.3, 1.4, 1.5, slide tiểu luận Hồn thành cơng việc, có góp ý trao đổi, tích cực tham 10 35 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com 1611110470 Phùng Thị Minh Hà 1711110199 - Thành viên thuyết trình - Tìm, đọc tài liệu, làm phần 2.3 tiểu luận - Thành viên thuyết trình gia thảo luận tập lớp Hồn thành cơng việc, có tham gia thảo luận tập lớp 9.5 36 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com ... trình .25 2.3 Giới thiệu chung Unicharm Diana 20 Hoạt động Diana sau thương vụ 26 Bài học kinh nghiệm từ thành công Unicharm Diana .28 3.1 Đối với công ty bên bán ... vấn đề mà nhóm quan tâm nghiên cứu tiểu luận:  ? ?Bài học kinh nghiệm từ thương vụ M&A Diana Unicharm? ?? LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com KHÁI QUÁT M&A 1.1 Khái niệm  Mua... 14-09-2011 ,? ?Unicharm mua Diana: Chiến lược mua lại thời gian”, cafef 25 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com 2.3 Hoạt động Diana sau thương vụ Unicharm- Diana xem thương vụ thành