Xây dựng thị trường quyền chọn chỉ số chứng khoán ở việt nam

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH  TRƯƠNG QUỐC ĐẠT XÂY DỰNG THỊ TRƯỜNG QUYỀN CHỌN CHỈ SỐ CHỨNG KHOÁN Ở VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ CHUYÊN NGÀNH: TÀI CHÍNH – NGÂN HÀNG MÃ NGÀNH: 60.34.02 01 NGƯỜI HƯỚNG DẪN: PGS.TS HỒ VIẾT TIẾN TP.HỒ CHÍ MINH – NĂM 2013 LỜI CAM ĐOAN Tôi tên Trương Quốc Đạt, tác giả Luận văn thạc sĩ kinh tế với đề tài “Xây dựng thị trường quyền chọn số chứng khoán Việt Nam” xin cam đoan: Nội dung đề tài hoàn toàn kết nghiên cứu cá nhân hướng dẫn khoa học PGS.TS Hồ Viết Tiến Tất liệu, tài liệu tham khảo sử dụng Luận văn thạc sĩ trích dẫn đầy đủ nguồn tài liệu danh mục tài liệu tham khảo Nếu có điều sai sót tơi xin hồn tồn chịu trách nhiệm Người cam đoan Trương Quốc Đạt MỤC LỤC LỜI CAM ĐOAN MỤC LỤC DANH MỤC TỪ NGỮ VIẾT TẮT DANH MỤC CÁC HÌNH VẼ - BẢNG BIỂU LỜI MỞ ĐẦU CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN VỀ QUYỀN CHỌN CHỈ SỐ CHỨNG KHOÁN 1.1 Khái quát số chứng khoán 1.1.1 Khái niệm .1 1.1.2 Phân loại số chứng khoán 1.1.3 Phương pháp xây dựng số chứng khoán 1.2 Giới thiệu quyền chọn số chứng khoán 1.2.1 Khái niệm .7 1.2.2 Phân loại quyền chọn số 1.2.3 Các yếu tố hợp đồng quyền chọn số 11 1.3 Thị trường quyền chọn số .13 1.3.1 Khái niệm 13 1.3.2 Cấu trúc thị trường quyền chọn số 13 1.3.3 Vai trò 14 1.3.4 Các chủ thể tham gia thị trường 15 1.3.5 Cơ chế giao dịch 17 1.4 Mơ hình định giá quyền chọn số 18 Kết luận chương .20 CHƯƠNG 2: MƠ HÌNH THỊ TRƯỜNG QUYỀN CHỌN CHỈ SỐ Ở MỘT SỐ NƯỚC TRÊN THẾ GIỚI VÀ RÚT RA BÀI HỌC KINH NGHIỆM CHO VIỆT NAM 21 2.1 Mơ hình thị trường quyền chọn số số nước giới 21 2.1.1 Sở giao dịch chứng khoán Chicago – Mỹ (CBOE) .21 2.1.2 Sở giao dịch chứng khoán Hàn Quốc (KRX) 29 2.2 Bài học kinh nghiệm ứng dụng quyền chọn số thị trường chứng khoán Việt Nam 39 2.2.1 Kinh nghiệm CBOE cho Việt Nam .39 2.2.2 Kinh nghiệm KRX cho Việt Nam 41 Kết luận chương 42 CHƯƠNG 3: PHÂN TÍCH KHẢ NĂNG XÂY DỰNG THỊ TRƯỜNG QUYỀN CHỌN CHỈ SỐ Ở VIỆT NAM 43 3.1 Những rủi ro thị trường chứng khoán Việt Nam 43 3.2 Sự cần thiết việc xây dựng quyền chọn số thị trường chứng khoán Việt Nam 48 3.3 Những điều kiện tiền đề khả áp dụng quyền chọn số thị trường chứng khoán Việt Nam 50 3.3.1 Những điều kiện tiền đề 50 3.3.2 Những thuận lợi khó khăn xây dựng thị trường quyền chọn số Việt Nam 55 3.3.3 Nhận định khả áp dụng quyền chọn số thị trường chứng khoán Việt Nam 59 Kết luận chương 61 CHƯƠNG 4: MƠ HÌNH THỊ TRƯỜNG QUYỀN CHỌN CHỈ SỐ Ở VIỆT NAM 62 4.1 Lộ trình giải pháp xây dựng thị trường quyền chọn số Việt Nam 62 4.1.1 Giai đoạn chuẩn bị 62 4.1.2 Giai đoạn tạo lập thị trường 64 4.1.3 Giai đoạn thực thí điểm 65 4.1.4 Giai đoạn hoàn thiện áp dụng rộng rãi quyền chọn số .65 4.2 Mơ hình thị trường quyền chọn số Việt Nam 66 4.2.1 Hợp đồng quyền chọn số 66 4.2.2 Mơ hình tổ chức quản lý thị trường quyền chọn số 67 4.2.3 Phương thức giao dịch toán 71 4.3 Ứng dụng mơ hình Black – Scholes để định giá quyền chọn số 82 Kết luận chương .87 KẾT LUẬN 88 TÀI LIỆU THAM KHẢO PHỤ LỤC 1A: PHIẾU KHẢO SÁT NHU CẦU SỬ DỤNG QUYỀN CHỌN CHỈ SỐ (DÀNH CHO CHUYÊN VIÊN CTCK, NGÂN HÀNG) PHỤ LỤC 1B: PHIẾU KHẢO SÁT NHU CẦU SỬ DỤNG QUYỀN CHỌN CHỈ SỐ (DÀNH CHO NHÀ ĐẦU TƯ) PHỤ LỤC 2A: KẾT QUẢ PHIẾU KHẢO SÁT NHU CẦU SỬ DỤNG QUYỀN CHỌN CHỈ SỐ (DÀNH CHO CHUYÊN VIÊN CTCK, NGÂN HÀNG) PHỤ LỤC 2B: KẾT QUẢ PHIẾU KHẢO SÁT NHU CẦU SỬ DỤNG QUYỀN CHỌN CHỈ SỐ (DÀNH CHO NHÀ ĐẦU TƯ) PHỤ LỤC 3: MỘT SỐ CHỈ SỐ CHỨNG KHOÁN GIÁ BÌNH QN TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN TRÊN THẾ GIỚI PHỤ LỤC 4: THỐNG KÊ CHỈ SỐ VN30 (từ 02/01/2009-03/02/2012) DANH MỤC TỪ NGỮ VIẾT TẮT • CBOE Sở giao dịch quyền chọn chứng khốn Chicago • CNTT Cơng nghệ thơng tin • CTCK Cơng ty Chứng khốn • HASTC Trung tâm Giao dịch chứng khốn Hà Nội • HOSE Sở Giao dịch chứng khốn thành phố Hồ Chí Minh • HNX Sở giao dịch chứng khốn Hà Nội • KRX Sở giao dịch chứng khoán Hàn Quốc • KSD Trung tâm lưu ký chứng khốn Hàn Quốc • KSFC Cơ quan tài chứng khốn Hàn Quốc • NĐT Nhà đầu tư • OCC Cơng ty tốn bù trừ hợp đồng quyền chọn • OTC Thị trường phi tập trung • SGD Sở giao dịch • SGDCK Sở giao dịch chứng khốn • TP.HCM Thành phố Hồ Chí Minh • TTCK Thị trường chứng khốn • TTLKCK Trung tâm lưu ký chứng khốn • TTGDCK Trung tâm giao dịch chứng khốn • TTTT Trung tâm tốn • UBCK Ủy ban chứng khoán • UBCKNN Ủy ban chứng khốn nhà nước • VN-Index Chỉ số giá cổ phiếu Sở giao dịch chứng khốn TP.HCM • VN30-Index Chỉ số giá 30 cổ phiếu Sở giao dịch chứng khốn TP.HCM DANH MỤC CÁC HÌNH VẼ - BẢNG BIỂU A Danh mục hình Hình 1.1 (a): Vị người mua quyền chọn mua số Hình 1.1 (b): Vị người bán quyền chọn mua số .9 Hình 1.2 (a): Vị người mua quyền chọn bán số 10 Hình 1.2 (b): Vị người bán quyền chọn bán số .10 Hình 2.1: Quy trình giao dịch CBOE 26 Hình 2.2: Quy trình giao dịch toán bù trừ KRX 34 Hình 4.1: Các yếu tố cần thiết cho giai đoạn chuẩn bị 64 Hình 4.2 Đồ thị giả định VN-Index VN30-Index từ 2009 – 2011 .67 Hình 4.3: Kết khảo sát kinh nghiệm tổ chức thị trường giao dịch quyền chọn số nước mà TTCK Việt Nam nên áp dụng .68 Hình 4.4 Mơ hình tổ chức quản lý thị trường quyền chọn số 69 Hình 4.5 : Các loại lệnh sử dụng giao dịch quyền chọn số 75 Hình 4.6: Quy trình tốn bù trừ thị trường quyền chọn số 80 B Danh mục bảng Bảng 1.1: Trạng thái quyền chọn số 12 Bảng 2.1 : Tổng hợp khối lượng giao dịch SPX 24 Bảng 2.2: Bảng phân loại nhóm ngành cơng nghiệp Hàn Quốc .37 Bảng 3.1 Giá CP 10 doanh nghiệp HOSE có EPS nhỏ năm 2008 43 Bảng 4.1: Ước lượng độ bất ổn số VN30 năm 2011 83 Bảng 4.2: Ước lượng tỷ suất sinh lợi danh mục cổ phiếu VN30-Index 84 Bảng 4.3: Các tham số mơ hình Black – Scholes số VN30-Index có thời gian đáo hạn vào tháng 3/2012 85 Bảng 4.4: Các tham số mơ hình Black – Scholes số VN30-Index có thời gian đáo hạn vào tháng 6/2012 85 Bảng 4.5: Các tham số mơ hình Black – Scholes số VN30-Index có thời gian đáo hạn vào tháng 9/2012 85 Bảng 4.6: Các tham số mơ hình Black – Scholes số VN30-Index có thời gian đáo hạn vào tháng 12/2012 86 Bảng 4.7 : Giá quyền chọn số VN30-Index 86 CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN VỀ QUYỀN CHỌN CHỈ SỐ CHỨNG KHOÁN 1.1 Khái quát số chứng khoán: 1.1.1 Khái niệm Một số chứng khoán phản ánh biến động thị trường cổ phiếu định, phản ánh giá trị tổng hợp cổ phiếu thành phần Đây công cụ để đại diện cho thuộc tính cổ phiếu thành phần vốn có tương đồng với nhiều mặt, giao dịch sàn, nằm ngành hay có quy mơ vốn hóa thị trường tương tự Nhiều số chứng khốn hãng thơng tấn, cơng ty dịch vụ tài tổng hợp nên, sử dụng làm chuẩn mực cho danh mục đầu tư 1.1.2 Phân loại số chứng khoán Các số chứng khoán phân loại theo nhiều cách khác Chỉ số chứng khốn tồn thị trường phản ánh hoạt động tồn thị trường chứng khốn từ đánh giá cảm nhận nhà đầu tư tình trạng kinh tế Các số chứng khốn sử dụng thường xun số chứng khốn tồn thị trường, hình thành nên từ cổ phiếu công ty niêm yết hàng đầu thị trường chứng khoán lớn quốc gia, số Công nghiệp Dow Jones S&P 500 Mỹ, số FTSE 100 Anh, số CAC 40 Pháp, DAX Đức Nikkei 225 Nhật Các số chứng khốn mang tính chun ngành sử dụng để theo sát diễn biến số ngành định Ví dụ: số Morgan Stanley Biotech, gồm có 36 công ty Mỹ chuyên công nghệ sinh học Các số chứng khốn khác xây dựng dựa cơng ty có qui mơ, kiểu quản lý, hay chí theo tiêu chí cụ thể nhiều - đơn cử số chứng khoán tuần báo Linux đưa ra, đại diện cho cổ phiếu công ty bán sản phẩm dịch vụ liên quan đến hệ điều hành máy tính Linux 1.1.3 Phương pháp xây dựng số chứng khốn: Ý tưởng xun suốt q trình xây dựng số giá phải cố định phần lượng, loại bỏ yếu tố ảnh hưởng giá trị để khảo sát thay đổi riêng giá (UBCKNN, 1999) Có số giá phản ánh biến động giá Để xây dựng số chứng khốn, có vấn đề cần giải trình xây dựng số giá cổ phiếu, là: - Chọn phương pháp - Chọn rổ đại diện - Tìm biện pháp trừ khử yếu tố khối lượng giá trị để đảm bảo số giá phản ánh biến động riêng giá 1.1.3.1 Phương pháp tính Hiện nước giới dùng phương pháp để tính số giá cổ phiếu, là: Phương pháp Passcher: Đây loại số giá cổ phiếu thông dụng số giá bình qn gia quyền giá trị với quyền số số lượng chứng khoán niêm yết thời kỳ tính tốn Kết tính phụ thuộc vào cấu quyền số thời kỳ tính tốn Người ta dùng cơng thức sau để tính n ∑ I P = p ti i =1 n k q ti (1.1) × ∑ q ti p i i =1 Trong đó: Ip : Là số giá Passcher pt : Là giá thời kỳ t po : Là giá thời kỳ gốc qt : Là khối lượng (quyền số) thời điểm tính tốn ( t ) cấu khối lượng thời điểm tính tốn i Là cổ phiếu i tham gia tính số giá n số lượng cổ phiếu đưa vào tính số Percent Frequency Valid percent Cumulative Percent 100.000 đồng 66.42% 89 66.4% 66.4% 200.000 đồng 17.16% 23 17.2% 83.6% Valid 500.000 đồng 8.96% 12 9.0% 92.5% Khác 7.46% 10 7.5% 100.0% Total 100% 134 100% Theo ông bà triển khai giao dịch quyền chọn số thị trường chứng khốn Việt Nam thời gian đáo hạn giao dịch quyền chọn số phù hợp? Percent Frequency Valid percent Cumulative Percent Tháng 3,6,9,12 82.09% 110 82.1% 82.1% Tháng 4,7,10,1 8.21% 11 8.2% 90.3% Valid Tháng 2,5,8,11 6.72% 6.7% 97.0% Tất tháng năm 2.99% 3.0% 100.0% Total 100% 134 100% Theo ông bà triển khai giao dịch quyền chọn số thị trường chứng khoán Việt Nam kiểu quyền chọn nên triển khai thí điểm? Percent Frequency Kiểu Châu Âu Valid Valid percent Cumulative Percent 89.55% 120 89.6% 89.6% Kiểu Mỹ 8.21% 11 8.2% 97.8% Cả kiểu Âu kiểu Mỹ 2.24% 2.2% 100.0% Total 100% 134 100% 10 Nếu triển khai giao dịch quyền chọn số thị trường chứng khốn Việt Nam theo ơng bà, mức phí quyền chọn số nên tính theo cách nào? Percent Frequency Tính theo mơ hình Black - Scholes Valid Tính theo mơ hình nhị phân Total Valid percent Cumulative Percent 82.84% 111 82.8% 82.8% 17.16% 23 17.2% 100.0% 100% 134 100% 11 Nếu triển khai giao dịch quyền chọn số thị trường chứng khốn Việt Nam theo ông bà, cách tổ chức quyền chọn theo phương án hiệu quả? Percent Frequency Valid percent Cumulative Percent Sàn giao dịch quyền chọn nên tách biệt với sàn giao dịch chứng khoán 31.34% 42 31.3% 31.3% Valid Sàn giao dịch quyền chọn nên kết hợp chung với sàn giao dịch chứng khoán 68.66% 92 68.7% 100.0% 100% 134 100% Total 12 Theo ông bà, triển khai thời gian giao dịch thị trường quyền chọn phù hợp? 12.1 Thời gian thực giao dịch quyền chọn số: Percent Frequency Valid Valid percent Cumulative Percent Sáng 44.03% 59 44.0% 44.0% Chiều 25.37% 34 25.4% 69.4% Cả sáng chiều 30.60% 41 30.6% 100.0% 100% 134 100% Total 12.2Số phiên giao dịch tuần: phiên sáng/tuần Valid Percent Frequency 44.03% 59 Valid Cumulative percent Percent 44.0% 44.0% phiên chiều/tuần 25.37% 34 25.4% 69.4% 10 phiên sáng chiều/tuần 30.60% 41 30.6% 100.0% 100% 134 100% Total 13 Theo ơng bà, triển khai phương thức giao dịch khớp lệnh quyền chọn số phù hợp? Percent Frequency Valid Valid percent Cumulative Percent Định kỳ 14.18% 19 14.2% 14.2% Liên tục 24.63% 33 24.6% 38.8% Định kỳ kết hợp liên tục 61.19% 82 61.2% 100.0% 100% 134 100% Total 14 Theo ông bà, triển khai loại lệnh sử dụng giao dịch quyền chọn số? Valid Cumulative Percent Frequency percent Percent Lệnh thị trường 32.84% 44 32.8% 32.8% Lệnh giới hạn 30.60% 41 30.6% 63.4% Lệnh dừng 17.16% 23 17.2% 80.6% 14.18% 19 14.2% 94.8% Lệnh giới hạn dừng hay lệnh OCO 2.99% 3.0% 97.8% Lệnh thực phần không 2.24% 2.2% 100.0% Total 100% 134 100% Valid Lệnh hủy 15 Nếu triển khai theo ơng bà, kinh nghiệm tổ chức thị trường giao dịch quyền chọn số nước mà thị trường Việt Nam nên áp dụng? Percent Frequency Mỹ Valid Valid percent Cumulative Percent 33.58% 45 33.6% 33.6% Châu Âu 8.96% 12 9.0% 42.5% Nhật Bản 6.72% 6.7% 49.3% Hàn Quốc 47.01% 63 47.0% 96.3% Khác 3.73% 3.7% 100.0% Total 100% 134 100% 16 Theo ông bà, việc triển khai giao dịch quyền chọn số gặp thuận lợi gì? Percent Frequency Valid percent Cumulative Percent Sức cầu đầu tư chứng khoán cao 23.13% 31 23.1% 23.1% Tiềm phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam 48.51% 65 48.5% 71.6% 19.40% 26 19.4% 91.0% Khác 8.96% 12 9.0% 100.0% Total 100% 134 100% Valid Chính phủ có chiến lược phát triển thị trường chứng khoán VN giai đoạn 2011-2020 17 Theo ông bà, việc triển khai giao dịch quyền chọn số gặp khó khăn nào? Percent Frequency Valid percent Cumulative Percent Kiến thức khách hàng giao dịch quyền chọn hạn chế 31.34% 42 31.3% 31.3% Chưa có hệ thống pháp luật điều chỉnh hoạt động 39.55% 53 39.6% 70.9% 24.63% 33 24.6% 95.5% Chính sách thuế chưa khuyến khích nhà đầu tư 2.24% 2.2% 97.8% Khác 2.24% 2.2% 100.0% Total 100% 134 100% Cơ sở hạ tầng kỹ thuật chưa phục Valid vụ cho triển khai giao dịch quyền chọn số 18 Nếu tương lai cơng ty chứng khốn ông bà thực giao dịch quyền chọn số loại hình quảng bá mà cơng ty lựa chọn? Báo tạp chí Percent Frequency 14.93% 20 Valid Cumulative percent Percent 14.9% 14.9% Truyền hình 17.16% 23 17.2% 32.1% Mạng internet 20.15% 27 20.1% 52.2% Brochure giới thiệu sản phẩm 14.93% 20 14.9% 67.2% 4.48% 4.5% 71.6% 26.12% 35 26.1% 97.8% Khác 2.24% 2.2% 100.0% Total 100% 134 100% Valid Hội thảo khoa học Giới thiệu trực tiếp đến khách hàng 19 Nếu tương lai cơng ty chứng khốn ơng bà thực giao dịch quyền chọn số ơng bà vui lòng cho biết kế hoạch phổ cập kiến thức quyền chọn số cho khách hàng thời gian tới? Percent Frequency Valid percent Cumulative Percent Bài viết báo tạp chí phổ thơng 8.21% 11 8.2% 8.2% Bài viết báo tạp chí chuyên ngành tài chính-ngân hàng 5.97% 6.0% 14.2% 26.12% 35 26.1% 40.3% 20.15% 27 20.1% 60.4% 29.85% 40 29.9% 90.3% Phát brochure giới thiệu 7.46% 10 7.5% 97.8% Khác 2.24% 2.2% 100.0% Total 100% 134 100% Mở chuyên đề định kỳ Valid Chuyên mục giới thiệu sản phẩm kênh FBNC Bản tin giới thiệu sản phẩm website công ty 20 Nếu triển khai ơng bà đánh nhu cầu sử dụng giao dịch quyền chọn số khách hàng thị trường chứng khoán Việt Nam nay? Percent Frequency Hiện chưa có nhu cầu Valid Đã có nhu cầu không nhiều Valid percent Cumulative Percent 8.96% 12 9.0% 9.0% 17.91% 24 17.9% 26.9% Có nhu cầu mức trung bình 34.33% 46 34.3% 61.2% Có nhu cầu nhiều 38.81% 52 38.8% 100.0% 100% 134 100% Total 21 Ông bà đánh khả phát triển giao dịch quyền chọn số thị trường chứng khoán Việt Nam? Percent Frequency Hiện chưa thể phát triển Valid percent Cumulative Percent 7.46% 10 7.5% 7.5% 17.16% 23 17.2% 24.6% 72.39% 97 72.4% 97.0% Khác 2.99% 3.0% 100.0% Total 100% 134 100% Có thể phát triển khơng cần điều kiện tiền đề Valid Có thể phát triển phải có điều kiện tiền đề PHỤ LỤC 3: MỘT SỐ CHỈ SỐ CHỨNG KHỐN GIÁ BÌNH QUÂN TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN TRÊN THẾ GIỚI KOSPI Phương pháp tính Passcher KOSPI200 Passcher DJIA TB cộng S&P500 Chỉ số Quyền số Số CK niêm yết Bao gồm (rổ đại diện) Thời kỳ gốc Tất CK niêm yết 24/1/1980=100 200CK niêm yết 3/1/1990=100 Giá CK 30 CK ngành CN 1/10/1928=240 Passcher Số CK niêm yết 500 CK NYSE,AMEX,OTC 1941-1943=10 NYSE tổng hợp Passcher Số CK niêm yết Tất CK NYSE 31/12/1965=50 Value line TB nhân Thay đổi tỉ lệ giá 1700CK NYSE, AMEX, 30/6/1961=100 OTC FT-30 TB nhân Thay đổi tỉ lệ giá 30CK LSE 1/7/1935=100 FT-tất CP Passcher Số CK niêm yết Tất CK LSE 10/4/1962=100 FT-SE 100 Passcher Số CK niêm yết 100 CK LSE 3/1/1984=1000 Nikkei 225 TB cộng Giá CK 225 CK niêm yết quan trọng 16/5/1949=176.21 Topix Passcher Số CK niêm yết Tất CK niêm yết 4/1/1968=100 CAC tổng hợp Passcher Số CK niêm yết 240 CK PSE 31/12/1981=100 CAC 40 Passcher 40 CK PSE 31/12/1981=100 FAZ Laspeyres 100 CK FSE 31/12/1958=100 DAX Laspeyres 30 CK FSE 31/12/1987=100 TSE Passcher Số CK niêm yết 300 CK TSE 1975=1000 Credit Suisse Passcher Số CK niêm yết 25 CK ZSE 31/12/1959=100 Tổng hợp NH Thuỵ Passcher Số CK niêm yết 426 CK Zurich, Geneva 31/12/1958=100 Số CK niêm yết sỹ Hangsen Passcher Số CK niêm yết 33 CK HSE 31/07/1964=100 TSE gia quyền Passcher Số CK niêm yết Tất CK TSE 31/7/1964=100 times Passcher Số CK niêm yết 30 CK SSE 31/12/1966=100 Strait TM&CN Tổng hợp MIB TB cộng Giá CK Tất CK 1/1/1985=1000 BIC Passcher Số CK niêm yết Tất CP 31/12/1972=100 PHỤ LỤC 4: THỐNG KÊ CHỈ SỐ VN30 Từ ngày 02/01/2009 đến ngày 03/02/2012 Ngày VN30 Ngày VN30 02/01/2009 313.34 311.23 314.21 320.53 314.14 312.90 312.22 306.75 308.28 303.55 305.26 304.13 301.63 297.55 298.49 300.48 294.36 283.86 281.44 273.53 277.54 282.68 277.34 271.33 270.95 269.45 267.29 257.71 249.40 249.63 247.09 239.10 230.72 239.66 236.91 240.11 242.67 235.76 238.57 240.59 239.18 04/01/2010 05/01/2010 06/01/2010 07/01/2010 08/01/2010 11/01/2010 12/01/2010 13/01/2010 14/01/2010 15/01/2010 18/01/2010 19/01/2010 20/01/2010 21/01/2010 22/01/2010 25/01/2010 26/01/2010 27/01/2010 28/01/2010 29/01/2010 01/02/2010 02/02/2010 03/02/2010 04/02/2010 05/02/2010 08/02/2010 09/02/2010 10/02/2010 11/02/2010 12/02/2010 22/02/2010 23/02/2010 24/02/2010 25/02/2010 26/02/2010 01/03/2010 02/03/2010 03/03/2010 04/03/2010 05/03/2010 08/03/2010 550.43 566.65 565.41 560.61 547.50 540.78 523.61 537.17 538.11 528.89 508.79 519.86 515.43 503.53 503.64 507.03 525.90 511.32 505.28 504.97 511.86 514.93 523.91 534.61 521.39 521.39 510.17 519.69 530.24 535.80 536.57 521.29 521.93 520.01 517.02 522.50 520.40 529.41 536.46 538.84 546.69 05/01/2009 06/01/2009 07/01/2009 08/01/2009 09/01/2009 12/01/2009 13/01/2009 14/01/2009 15/01/2009 16/01/2009 19/01/2009 20/01/2009 21/01/2009 22/01/2009 23/01/2009 02/02/2009 03/02/2009 04/02/2009 05/02/2009 06/02/2009 09/02/2009 10/02/2009 11/02/2009 12/02/2009 13/02/2009 16/02/2009 17/02/2009 18/02/2009 19/02/2009 20/02/2009 23/02/2009 24/02/2009 25/02/2009 26/02/2009 27/02/2009 02/03/2009 03/03/2009 04/03/2009 05/03/2009 06/03/2009 23/03/2009 254.82 23/03/2010 530.42 Ngày 04/01/2011 05/01/2011 06/01/2011 07/01/2011 10/01/2011 11/01/2011 12/01/2011 13/01/2011 14/01/2011 17/01/2011 18/01/2011 19/01/2011 20/01/2011 21/01/2011 24/01/2011 25/01/2011 26/01/2011 27/01/2011 28/01/2011 08/02/2011 09/02/2011 10/02/2011 11/02/2011 14/02/2011 15/02/2011 16/02/2011 17/02/2011 18/02/2011 21/02/2011 22/02/2011 23/02/2011 24/02/2011 25/02/2011 28/02/2011 01/03/2011 02/03/2011 03/03/2011 04/03/2011 07/03/2011 08/03/2011 09/03/2011 24/03/2011 VN30 Ngày 510.23 505.53 506.07 504.18 503.54 497.61 498.84 504.82 509.86 512.95 510.81 517.26 520.06 528.36 524.52 518.82 518.16 524.03 531.47 543.50 543.49 541.44 540.13 534.54 538.69 532.52 527.94 518.86 496.18 482.91 488.87 481.95 490.71 482.67 485.84 476.20 472.52 477.72 485.32 490.43 486.67 03/01/2012 04/01/2012 05/01/2012 06/01/2012 09/01/2012 10/01/2012 11/01/2012 12/01/2012 13/01/2012 16/01/2012 17/01/2012 18/01/2012 19/01/2012 20/01/2012 30/01/2012 31/01/2012 01/02/2012 02/02/2012 03/02/2012 490.60 VN30 385.28 385.42 376.97 374.02 379.12 385.65 389.10 387.98 394.43 397.79 398.93 403.09 414.65 414.34 428.29 432.37 436.95 449.66 449.41 24/03/2009 25/03/2009 26/03/2009 27/03/2009 30/03/2009 31/03/2009 01/04/2009 02/04/2009 03/04/2009 07/04/2009 08/04/2009 09/04/2009 10/04/2009 13/04/2009 14/04/2009 15/04/2009 16/04/2009 17/04/2009 20/04/2009 21/04/2009 22/04/2009 23/04/2009 24/04/2009 27/04/2009 28/04/2009 29/04/2009 04/05/2009 05/05/2009 06/05/2009 07/05/2009 08/05/2009 11/05/2009 12/05/2009 13/05/2009 14/05/2009 29/05/2009 01/06/2009 02/06/2009 03/06/2009 04/06/2009 05/06/2009 08/06/2009 09/06/2009 10/06/2009 11/06/2009 12/06/2009 15/06/2009 266.45 274.67 284.71 285.95 280.36 276.99 287.44 297.25 310.82 323.32 314.82 312.95 326.97 342.30 350.30 344.31 351.12 339.28 323.58 315.98 325.02 318.00 312.08 316.22 318.11 325.52 340.99 357.02 359.81 375.21 379.74 387.78 397.61 389.22 385.31 24/03/2010 25/03/2010 26/03/2010 29/03/2010 30/03/2010 31/03/2010 01/04/2010 02/04/2010 05/04/2010 06/04/2010 07/04/2010 08/04/2010 09/04/2010 12/04/2010 13/04/2010 14/04/2010 15/04/2010 16/04/2010 19/04/2010 20/04/2010 21/04/2010 22/04/2010 26/04/2010 27/04/2010 28/04/2010 29/04/2010 04/05/2010 05/05/2010 06/05/2010 07/05/2010 10/05/2010 11/05/2010 12/05/2010 13/05/2010 14/05/2010 536.30 529.28 530.84 530.89 521.83 520.44 531.49 534.26 539.87 539.47 539.96 539.34 540.28 542.37 540.08 538.31 543.72 541.88 536.62 534.12 536.67 551.44 554.68 560.04 561.29 560.62 568.34 565.47 562.56 555.20 547.38 549.35 535.58 537.58 537.83 25/03/2011 28/03/2011 29/03/2011 30/03/2011 31/03/2011 01/04/2011 04/04/2011 05/04/2011 06/04/2011 07/04/2011 08/04/2011 13/04/2011 14/04/2011 15/04/2011 18/04/2011 19/04/2011 20/04/2011 21/04/2011 22/04/2011 25/04/2011 26/04/2011 27/04/2011 28/04/2011 29/04/2011 04/05/2011 05/05/2011 06/05/2011 09/05/2011 10/05/2011 11/05/2011 12/05/2011 13/05/2011 16/05/2011 17/05/2011 18/05/2011 488.07 489.82 488.84 490.23 488.94 487.57 488.15 489.35 498.53 497.12 498.28 494.25 491.02 488.92 483.80 482.05 485.55 483.73 476.75 484.74 478.00 483.61 483.27 487.92 492.42 489.36 487.16 489.25 490.36 492.00 490.61 488.75 481.98 477.76 471.81 416.94 430.67 445.51 446.00 456.87 476.81 499.45 508.48 490.91 503.70 497.75 478.01 31/05/2010 01/06/2010 02/06/2010 03/06/2010 04/06/2010 07/06/2010 08/06/2010 09/06/2010 10/06/2010 11/06/2010 14/06/2010 15/06/2010 520.32 522.05 523.42 524.09 523.78 509.95 509.07 511.01 515.04 519.51 522.20 519.79 02/06/2011 03/06/2011 06/06/2011 07/06/2011 08/06/2011 09/06/2011 10/06/2011 13/06/2011 14/06/2011 15/06/2011 16/06/2011 17/06/2011 464.62 458.32 449.82 460.81 457.22 458.93 460.24 460.32 460.85 460.17 464.70 460.90 16/06/2009 17/06/2009 18/06/2009 19/06/2009 22/06/2009 23/06/2009 24/06/2009 25/06/2009 26/06/2009 29/06/2009 30/06/2009 01/07/2009 02/07/2009 03/07/2009 06/07/2009 07/07/2009 08/07/2009 09/07/2009 10/07/2009 13/07/2009 14/07/2009 15/07/2009 16/07/2009 17/07/2009 03/08/2009 04/08/2009 05/08/2009 06/08/2009 07/08/2009 10/08/2009 11/08/2009 12/08/2009 13/08/2009 14/08/2009 17/08/2009 18/08/2009 19/08/2009 20/08/2009 21/08/2009 24/08/2009 25/08/2009 26/08/2009 27/08/2009 28/08/2009 31/08/2009 01/09/2009 03/09/2009 456.60 459.37 464.18 461.26 444.96 425.85 443.00 442.65 450.23 447.22 432.87 414.45 423.32 426.82 445.47 439.83 439.97 440.92 435.10 425.52 419.24 430.03 434.87 431.31 16/06/2010 17/06/2010 18/06/2010 21/06/2010 22/06/2010 23/06/2010 24/06/2010 25/06/2010 28/06/2010 29/06/2010 30/06/2010 01/07/2010 02/07/2010 05/07/2010 06/07/2010 07/07/2010 08/07/2010 09/07/2010 12/07/2010 13/07/2010 14/07/2010 15/07/2010 16/07/2010 19/07/2010 523.83 524.54 526.57 530.36 530.97 528.73 529.19 519.80 520.86 527.25 524.73 522.02 519.60 523.94 517.94 513.12 515.04 514.84 515.32 525.82 523.57 520.83 521.45 521.85 20/06/2011 21/06/2011 22/06/2011 23/06/2011 24/06/2011 27/06/2011 28/06/2011 29/06/2011 30/06/2011 01/07/2011 04/07/2011 05/07/2011 06/07/2011 07/07/2011 08/07/2011 11/07/2011 12/07/2011 13/07/2011 14/07/2011 15/07/2011 18/07/2011 19/07/2011 20/07/2011 21/07/2011 452.91 465.95 463.03 458.72 457.45 459.82 455.79 456.54 454.77 448.52 450.13 455.88 453.12 454.89 456.03 451.45 444.35 445.59 446.27 441.56 443.66 439.40 449.32 446.02 478.76 486.49 491.55 493.50 493.91 504.70 507.75 511.56 517.08 521.04 513.04 512.53 521.24 528.02 534.00 542.36 541.37 538.60 539.37 548.00 559.00 560.36 553.65 03/08/2010 04/08/2010 05/08/2010 06/08/2010 09/08/2010 10/08/2010 11/08/2010 12/08/2010 13/08/2010 16/08/2010 17/08/2010 18/08/2010 19/08/2010 20/08/2010 23/08/2010 24/08/2010 25/08/2010 26/08/2010 27/08/2010 30/08/2010 31/08/2010 01/09/2010 06/09/2010 509.64 504.16 506.05 501.78 492.05 480.46 481.11 466.41 469.15 480.99 479.72 470.08 465.75 472.26 465.68 450.97 442.55 447.91 450.41 466.65 478.70 481.65 488.54 05/08/2011 08/08/2011 09/08/2011 10/08/2011 11/08/2011 12/08/2011 15/08/2011 16/08/2011 17/08/2011 18/08/2011 19/08/2011 22/08/2011 23/08/2011 24/08/2011 25/08/2011 26/08/2011 29/08/2011 30/08/2011 31/08/2011 01/09/2011 05/09/2011 06/09/2011 07/09/2011 436.62 430.37 421.22 418.09 417.31 416.83 417.39 418.86 426.73 436.46 432.48 439.01 436.50 430.73 436.02 438.82 448.50 454.56 461.42 474.54 472.27 471.21 478.33 04/09/2009 07/09/2009 08/09/2009 09/09/2009 10/09/2009 11/09/2009 14/09/2009 15/09/2009 16/09/2009 17/09/2009 18/09/2009 21/09/2009 22/09/2009 07/10/2009 08/10/2009 09/10/2009 12/10/2009 13/10/2009 14/10/2009 15/10/2009 16/10/2009 19/10/2009 20/10/2009 21/10/2009 22/10/2009 23/10/2009 26/10/2009 27/10/2009 28/10/2009 29/10/2009 30/10/2009 02/11/2009 03/11/2009 04/11/2009 05/11/2009 06/11/2009 09/11/2009 10/11/2009 11/11/2009 12/11/2009 13/11/2009 16/11/2009 17/11/2009 18/11/2009 19/11/2009 20/11/2009 23/11/2009 541.19 537.93 552.15 551.23 558.26 567.22 576.99 575.92 570.69 577.38 587.13 595.89 604.19 07/09/2010 08/09/2010 09/09/2010 10/09/2010 13/09/2010 14/09/2010 15/09/2010 16/09/2010 17/09/2010 20/09/2010 21/09/2010 22/09/2010 23/09/2010 480.86 478.40 484.63 470.51 468.09 468.27 467.54 466.73 476.11 476.57 468.21 469.64 468.01 08/09/2011 09/09/2011 12/09/2011 13/09/2011 14/09/2011 15/09/2011 16/09/2011 19/09/2011 20/09/2011 21/09/2011 22/09/2011 23/09/2011 26/09/2011 486.39 491.10 490.28 494.22 487.15 489.35 476.16 484.77 479.38 474.96 477.50 469.09 462.86 582.84 585.55 593.35 604.52 598.72 615.47 626.72 619.37 616.61 627.97 631.46 636.78 626.78 621.83 611.20 616.66 600.49 606.31 578.75 555.39 556.31 574.79 573.79 554.02 548.05 564.95 575.25 576.70 573.61 577.14 585.63 594.27 592.36 572.58 08/10/2010 11/10/2010 12/10/2010 13/10/2010 14/10/2010 15/10/2010 18/10/2010 19/10/2010 20/10/2010 21/10/2010 22/10/2010 25/10/2010 26/10/2010 27/10/2010 28/10/2010 29/10/2010 01/11/2010 02/11/2010 03/11/2010 04/11/2010 05/11/2010 08/11/2010 09/11/2010 10/11/2010 11/11/2010 12/11/2010 15/11/2010 16/11/2010 17/11/2010 18/11/2010 19/11/2010 22/11/2010 23/11/2010 24/11/2010 481.98 481.68 475.71 477.55 479.56 477.89 476.33 473.51 460.96 464.45 465.45 468.81 476.42 471.26 472.81 476.56 474.56 470.67 468.71 472.55 481.46 479.85 472.34 473.30 469.11 462.24 452.73 445.91 442.36 448.03 445.73 446.86 454.50 458.00 11/10/2011 12/10/2011 13/10/2011 14/10/2011 17/10/2011 18/10/2011 19/10/2011 20/10/2011 21/10/2011 24/10/2011 25/10/2011 26/10/2011 27/10/2011 28/10/2011 31/10/2011 01/11/2011 02/11/2011 03/11/2011 04/11/2011 07/11/2011 08/11/2011 09/11/2011 10/11/2011 11/11/2011 14/11/2011 15/11/2011 16/11/2011 17/11/2011 18/11/2011 21/11/2011 22/11/2011 23/11/2011 24/11/2011 25/11/2011 445.07 438.52 439.90 440.96 435.63 429.71 425.56 427.32 434.01 437.26 433.93 436.45 439.67 447.44 444.87 439.32 435.48 435.21 436.72 436.50 434.61 430.58 425.65 422.14 417.30 412.65 416.60 413.75 409.41 410.08 412.06 418.96 413.02 413.14 24/11/2009 25/11/2009 562.74 538.32 25/11/2010 26/11/2010 461.05 459.11 28/11/2011 29/11/2011 412.13 412.62 26/11/2009 27/11/2009 30/11/2009 01/12/2009 02/12/2009 03/12/2009 04/12/2009 07/12/2009 08/12/2009 09/12/2009 10/12/2009 11/12/2009 14/12/2009 15/12/2009 16/12/2009 17/12/2009 18/12/2009 21/12/2009 22/12/2009 23/12/2009 24/12/2009 25/12/2009 28/12/2009 29/12/2009 30/12/2009 31/12/2009 518.17 526.21 544.94 554.61 538.70 533.45 531.53 534.07 523.42 503.71 492.05 479.32 492.74 489.69 467.25 456.87 460.26 481.00 491.11 500.55 510.01 527.54 526.56 512.66 524.86 525.97 29/11/2010 30/11/2010 01/12/2010 02/12/2010 03/12/2010 06/12/2010 07/12/2010 08/12/2010 09/12/2010 10/12/2010 13/12/2010 14/12/2010 15/12/2010 16/12/2010 17/12/2010 20/12/2010 21/12/2010 22/12/2010 23/12/2010 24/12/2010 27/12/2010 28/12/2010 29/12/2010 30/12/2010 31/12/2010 467.96 472.49 469.86 478.00 487.18 489.14 484.87 477.67 487.59 501.99 521.76 526.29 535.04 518.43 524.03 515.75 514.64 510.72 505.88 502.49 503.46 509.42 506.67 507.65 513.60 30/11/2011 01/12/2011 02/12/2011 05/12/2011 06/12/2011 07/12/2011 08/12/2011 09/12/2011 12/12/2011 13/12/2011 14/12/2011 15/12/2011 16/12/2011 19/12/2011 20/12/2011 21/12/2011 22/12/2011 23/12/2011 26/12/2011 27/12/2011 28/12/2011 29/12/2011 30/12/2011 409.32 408.10 411.13 418.27 417.90 415.74 409.49 406.03 405.68 402.11 398.25 394.96 398.25 401.37 399.25 400.73 392.45 388.63 385.69 382.35 385.91 386.93 388.60 ... NĂNG XÂY DỰNG THỊ TRƯỜNG QUYỀN CHỌN CHỈ SỐ Ở VIỆT NAM 43 3.1 Những rủi ro thị trường chứng khoán Việt Nam 43 3.2 Sự cần thiết việc xây dựng quyền chọn số thị trường chứng khoán Việt. .. 3.3.2 Những thuận lợi khó khăn xây dựng thị trường quyền chọn số Việt Nam 55 3.3.3 Nhận định khả áp dụng quyền chọn số thị trường chứng khoán Việt Nam 59 Kết luận chương... chương 61 CHƯƠNG 4: MƠ HÌNH THỊ TRƯỜNG QUYỀN CHỌN CHỈ SỐ Ở VIỆT NAM 62 4.1 Lộ trình giải pháp xây dựng thị trường quyền chọn số Việt Nam 62 4.1.1 Giai đoạn chuẩn bị