Đề tài Quản trị rủi ro thị trường tại Công ty chứng khoán KB Việt Nam có cấu trúc gồm 3 chương trình bày các nội dung: quản trị rủi ro thị trường trong công ty chứng khoán; thực trạng quản trị rủi ro thị trường của Công ty Chứng khoán KB Việt Nam; một số giải pháp quản trị rủi ro thị trường tại Công ty chứng khoán KB Việt Nam.
Trang 1
BỘ GIÂO DỤC VĂ ĐĂO TẠO
TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ QUỐC DĐN an tortie Lins
VU DUY HUNG
QUAN TRI RUI RO THI TRUONG TAI
CONG TY CHUNG KHOAN KB VIET NAM
Trang 3
DANH MỤC CÂC THUAT NGU VIET TAT
DANH MUC CAC BANG DANH MUC HiNH VE
TOM TAT LUAN VAN THAC
PHAN MO DAU
CHƯƠNG I QUẦN TRỊ RỦI RO THỊ TRƯỜNG TAI CONG TY CHUNG KHOÂN HOẠT ĐỘNG THEO MƠ HÌNH TẬP ĐOĂN TĂI CHÍNH CHỨNG KHÔN 1.1, Rủi ro thị trường 5
1.1.1 Khâi niệm rủi ro thị trường aS
1.12 Phđn loại rủi ro thị tường 6
1.13 Đo lường rủi ro thị trường sec TÚ 1.2 Quản trị rủi ro thị trường trong công ty chứng khoân
12.1 Khâi niệm
1.22 Vai trò quản trị rủi ro thị trường %
1.2.3 Nội dung quản trị rủi ro thị trường, sen
1.3 Câc nhđn tố ảnh hưởng tới quản trị rủi ro thị trường của công ty chứng khoân 34
13.1 Câc nhđn tố chủ quan
1.3.2 Câc nhđn tố khâch quan
CHUONG 2: THỰC TRẠNG QUẢN TRỊ RỦI RO THỊ TRƯỜNG CỦA
CHUNG KHOAN KB VIET NAM
2.1 Giới thiệu về công ty chứng khoân KB Việt Nam
2.1.1 Quâ trình hình thănh vă phât trin senses ST
2.1.2 M6 hinh t6 chute : vo 39
2.1.3 Hoạt động kinh doanh vă kết quả
2.2 Thực trạng quản trị rủi ro thị trường tại Cơng ty chứng khôn KB Việt Nam 47
Trang 4
2.2.3 Quản trị rủi ro giảm giâ chứng khoân 2.3 Phđn tích câc nhđn tố ảnh hưởng tới quản trị rủi ro thị trường của cơng ty chứng khôn KB — 69 2.3.1 Câc nhđn tố chủ quan Ls 69 2.3.2 Câc nhđn tố khâch quan 81 2.4 Đânh giâ chung thực trạng quản trị rủi ro của Cơng ty chứng khôn KB Việt Nam 83 2.4.1 Thănh tựu 83 2.42 Hạn chế vă nguyín nhđn 84
CHƯƠNG 3 MOT SO GIAI PHAP QUAN TRI RUI RO THI TRUONG TẠI CÔNG
TY CHUNG KHOAN KB VIET NAM
3.1 Định hướng phât triển Công ty Chứng khoân KB Việt Nam
3.1.1 Định hướng chung của ngănh chứng khoân sooner ST 3.1.2 Định hướng phât triển kinh doanh Cơng ty Chứng khôn KB Việt Nam Nam
3.13 Dinh hướng cho việc quản trị rủi ro thị trường của Cơng ty Chứng khôn KB
Việ Nam nnn nine 88
ro thị trường của Công ty Chứng on 88 3.2 Giải phâp nđng cao năng lực quản trị
khoân KB Việt Nam
32.1 Xđy dựng một khung quản trị rủi ro thị trường theo chuẩn mực quốc tế 88 3.22 Xđy dựng, hoăn thiện chính sâch quản trị rủi ro thị trường 89 3.23 Hoan thign mô hình , quy trinh, phương phâp vă công cụ quản trị rủi ro
thị trường - _ sec.)
324 Nông co trang tit bby that hi di thiết lập câc phần mềm quản lý rủi ro 90
3.2.5 Tăng cường khả năng dự bâo biến động của thị trường, |)
3.26 Đăo tạo đội ngũ cân bộ quản trị rủi ro thi trường có năng lực vă trình độ chuyín môn
3.3 Một số kiến nghị,
Trang 6ALCO Uy ban quản lý tăi sản nợ - có CA Phòng Kế toân HĐQT Hội đồng quản trị
HNX Sở Giao dịch Chứng khoân Hă Nội HSX Sở Giao dịch Chứng khoân Hồ Chí Minh KBSV Cơng ty Chứng khôn KB Việt Nam QTRR Quản trị rủi ro
QTRRTT Quản trị rủi ro thị trường RM Phòng Quản lý rủi ro
RMEC Hội đồng thực thi chính sâch Quản trị rủi ro
RRLS Rủi ro lêi suất
RRTG Rủi ro tỷ giâ RRTT Rủi ro thị trường
TSC Tai sản có
TSN Tai sin ng
TICK Thị trường Chứng khoân UBCKQG Ủy ban Chứng khoân Quốc gia
UPCOM San giao dịch UPCOM
Trang 7Bảng I.1: Khe hở nhạy cảm lêi suất wll
Bảng I2: Khe hở nhạy cảm lêi suất vă rủi ro - -12 Bảng I.3: Phương phâp Đo lường rủi ro lêi suất -2+222z2rzeree J2 Bang 1 4: Bang tổng kết Tăi sản/Nguồn vốn của doanh nghiệp được sắp xếp theo độ
nhạy cảm lêi suất giảm dần -13
Bang 1.5: Phuong php Do lường rủi ro tỷ giâ 222z2.rereree T7 Bang 1.6: Quan trị khe hở nhạy cảm lêi suất năng động 22
Bảng 1.7: Loại trừ khe hở nhạy cảm lêi suất 23
Bảng 2.1: Dư nợ cho vay ký quỹ của câc cơng ty chứng khôn 46 Bang 2.2: Bảng cđn đối nguồn vốn Công ty Chứng khoân KB 49
Bảng 2.3: Bảng cđn đối nguồn vốn Phòng Kinh doanh vốn 50 Bang 24: Giao dịch vay vốn ngắn hạn từ câc đối tâc nước ngoăi 52
Bang 2.5: Sir dung Hop đồng CCS phòng ngừa rủi ro tỷ giâ 54 Bảng 2.6: Đânh giâ hiệu quả Phòng ngừa RRTG - Hợp đồng CCS 54 Bảng 2.7: Đânh giâ hiệu quả Phòng ngừa RRTG - Hợp đồng AIRS 55
Bảng 2.§: Phương phâp xếp hạng cho vay ký quỹ
Trang 8
Hình 1.1: Câc dạng đường cong lêi suất
Hình 1.2: Giâ trị chịu rủi ro - Value at Risk (VAR) 16 Hình 1.3: Mô hình Quản trị rủi ro 03 vòng bảo vệ 22-2 26 Hình 1.4: Quy trình quản trị rủi ro
Hình 2.1: Mạng lưới tập đoăn KB năm 2019 Hình 2.2: Mô hình Hình 2.3: Mô hình tổ chức Công ty Chứng khoân KB năm 2020 Hình 2.4: Mô hình tổ chức quản lý nguồn vốn CTCK truyền thống 42 Hình 2.5: Mô hình quản lý vốn CTCK hiện đại 22222248 Hình 2.6: Phđn luồng Quản trị rủi ro thị trường theo chiều doc
Hình 2.7: Hoạt động phđn phối Giấy tờ có giâ ra thị trường nước ngoăi 53 Hình 2.§: Cơ sở cơ bản của phương phâp nghiín cứu RRGGCK 6Ï Hình 2.9: Cơ cấu tổ chức Khối Phđn tích KBSV
Hình 2.110: Kim ngạch xuất khẩu hăng đệt may của Việt Nam (2009 - 2019) 109
Hình PLI.1: Vốn điều lệ của FTM (2011 -2015) 2.-222zz-zzz.ccce 110 Hình PLI.2: Cơ cấu tăi sản của FTM
Trang 9
BỘ GIÂO DỤC VĂ ĐĂO TẠO
TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ QUỐC DĐN an tortie Lins
VU DUY HUNG
QUAN TRI RUI RO THI TRUONG TAI CONG TY CHUNG KHOAN KB VIET NAM
Chuyínngănh: TĂI CHÍNH - NGĐN HĂNG Mêngănh: 8340201
TÓM TẮT LUẬN VĂN THẠC SĨ
HĂ Nội - 2020
Trang 10Ly do chondĩtai
Trong xu hướnghộinhậphiệnnhậphiện nay củađấmước ta,
hoạtđộngcủathitrườngtăichính bao gồmcâccơng, ty chứngkhônngăycăngđượcmởrộnghơnvềquymơvăphứctaphơnvẻnghiệpvụ, dẫntheosựgiatăngvẻrủirothitrườngcủacâccơng tychứngkhôn Vand ĩnaycanphaidugcnhinnhanmĩtcachnghiĩmtacvacantrongboilĩ @) trongnĩnkinhtĩngaycangphattriĩn, câcthănhphẳnkinhtến găycăngcómóiquanhệmậtthiếtvớinhau, nếumộtthănhphẳnkinhtếxảy ra
rủirocóthídẫntớiriirohăngloatchocảhệthồngtăichính, (i) câccông ty chim gkhoanmĩiphattriĩnmanhmĩtrongthĩigianganday, chưacóđủhạtằng,
hĩthĩngthĩng tin, dựbâotốtcũngnhưchưacóđủnhđnsự,
kinhnghiệmtrongcôngtâcquảntrịriirothitrường Vivay, song songvớimuetiíuphâttriễntoăndiệncâccơng ty _ chứngkhônthiviệcquản trị tốtriirothitrườngđếtạo ra mộtthịtrườngchứngkhôn an
toănđanglăâplựclớncủatắtcơcâccơng ty chứngkhôn Việt Nam hiện nay
Trang 11
thạcsĩ của minh
Muctiíunghiíncứu
Với nội dung luận văn lă “Quản trị rủi ro thị trường tại Công ty Chứn khoân KB Việt Nam”, tâc giả cần phải lăm rõ câc vấn đề sau:
Thimhat, phảihiểurörủirothitrườnglăgì, rủirothitrường bao gồmcâcloạinăo, nguyínnhđndẫntớiruirovăcâchđolườngcâcloạiriirothitrường Thứ 2, tìmhiểuvềthựctrangquảntririirothitrườngcủa Cơng ty Chứngkhôn KB văđưa ra câcđânhgiâvềcâcthănhtựuvăthiếusótủa Công ty trongquâtrinhthựchiệncôngtâcquảntririirothitrườngtrongthờigian qua Thứ 3, đềxuấtcâcgiảiphâpcuthíđếphâthuycâcđiểmtốtđêđạtđược,, cảithiệncâcthiểusóttrongqtrinhquảntririirothitrườngcủa Cơng ty Chứngkhôn KB trongthờigiantới Đốitượng, phạm vi nghiíncứu Đốitượngnghiíncứu: đềtăinghiíncứutớinhữngvẫnđềliínquanđếnrủirothitrườngvăquảntrirủirothitrườngtaic ơng ty chứngkhôn KB Phạm vi nghiíncứu Đtăigiớihantrongviệcphđntíchthựctrạngquảntririirothjtrườngcủa Công ty Chimgkhoan KB timam 2018 chodĩnnam 2020 Phương phâpnghiíncứu
Phương phapthuthapsdliguva Phuong phapchuyĩngia:
Luậnvănđượcxđydựngdựatrínsóliệuthựctếcủa Công ty KB từnăm 2018 đến 2020, đồngthờihuthập ý kiếncủacâcchuyíngiatronglĩnhvựctăichính — ngđnhăng — chứngkhoân
Phương phâp logic
'Nghiíncứunhữngdiễnbiếntrongsựtâcđộngcủacâcyếutồnộitaivớinhau,
Trang 12
Ngoăiphầnmỏđầuvăkếtuận, luậnânđượccắutrúcthănh 03 chươngnhưsau:
Chương 1: Quảntririirothitrườngtrongcông ty chứngkhôn
Chương 2: Thựctrạngquảntrirủirothitrườngcủa Cơng ty Chứngkhoân KB Việt
Nam
Chương 3: Mộtsógiảiphâpquảntririirothitrườngtại Cơng ty Chứngkhôn KB
Việt Nam
CHUONG 1
QUAN TRI RUI RO THỊ TRUONG TAI CONG TY
Trang 13'Quảntririirothitrườnglăquâtrìnhđượcthiếtlậpnhằmđảmbảocâcrủirothitrườngd' ượcnhậndiện, đolường, giâmsât, bâocâovăkiểmsoâtmộtcâchkipthờivătoăndiện Muctiĩuctiaquantrjriirothjtruong Y Giamthigumatmatchodoanhnghiĩp ¥ Tangloinhuanchodoanhnghiĩp Vaitrịqmtririirothjtrường - Tăngcườngcôngtâcquảntrịdoanhnghiệp - _ HỗtrgdoanhnghiệphoănthănhmuctiíuchiếnlượcđêđŠ ra thông qua câccôngcuquảntrirủi ro - Xđydựnglòng tin văđâpứngkỳvongngăycăngcaocủanhăđầutưvăcâcbínliínquan - Nhấtquânchiếnlượcvăvănhóarủi ro ~ Tốiưutươngquanlợinhuậnvărủi ro Nội dung quảntrịrôirothjtrường ~ Khungquảntrirùiro ~ Quy trìnhquảntririiro CHƯƠNG 2:
'THỰC TRẠNG QUẢN TRỊ RỦI RO TH] TRUONG CUA
CƠNG TY CHỨNG KHÔN KB VIỆT NAM
ithiệuvềcông ty chứngkhoân KB Vi:
Trang 15truhoặcđangmua Giao dịchkýquÿlămộtloạiđònbẩytăichínhgiúpnhăđằututôiđahóacohôivăgiatănglợinhuận so vớiviệcchisửdụngvồntựcó 'Hạnmứctindungphụthcvăosólượngcơphiềumănhăđầutrdangnắmgiữ, từngthờiđiểmvăchínhsâchchovaycủatừngcơng ty chứngkhôn 'Thựctrạngquảntrịrủirothjtrườngtại Cơng ty chứngkhôn KB Việt Nam
'Vớiđặcthùlămộtcơng ty chứngkhôncócơng ty mẹtainướcngoăi, Cơng ty Chứngkhôn KB tiềmẩnnhiềurirolơsuấtătygiâ Bíncanhđó, do
địnhhướngkinhdoanh, Cơng ty chứngkhôn KB
khơngthựchiệnnghiệpvụtựdoanhcơphiều, do
đókhơngcóriirovỈbiếnđộnggiâchứngkhôntrựctiếpđồïvới Cơng ty chứngkhoân KB
Việt Nam Tuynhiín, việcgiảmgiâchứngkhôncóthễtâcđộnggiânti thơng qua việchoạtđộngchovaykýqkhâchhăng QuảntrịRủirolêisuất NhGndignriirolaisuat Nhìnvăobảngcđnđốinguồnvốncủa Cơng ty Chứngkhôn KB, độcgiảcóthễthấyriirolêisuấtcóthễxảy ra xuấtphâttừsựchínhlệchkỳhangiữatăisảncóvătăisảnnợ VĩphiaNguĩnvĩn, ngoăivốnchủsởhữu ra, chủyếucâcnguồnvốnvaymă Công ty Chứngkhoân KB sửdụnglăvốnvayngắnhạn, trongđócâckhoảnvaytừKookmin Bank cókỳhạn 1 năm, phẳncònlạichủyềulăcâckhoảnvaycâcngđnhăngthươngmạitrongnướcvớikỳhanvayt từ 01 ngăyđến 60 ngăy, trongđókỳhanchiếmtỷtrọnglớnnhắtlă 30 ngăy
Dolwongriirolaisuat
Tuyđênhậndiệnrủirolêisuất, tuynhiín Công ty Chứngkhôn KB lạikhơngcóhệthơng hay cơngcunăođẻcóthíđolườngrủirolêist
Việcđolườngđượcxâcđịnhthủcơngthơng qua
câckichbảngiảđịnhcủaPhịngKinhdoanhvốntrongcâctrườnghợptíchcực,
Trang 16văcâcbiệnphâpxử ý Tâcgiảđânhgiâtuyđêcónỗlực, tuynhiín Phương phâpnăychứađựngnhiềuyếutốchủquanvăchưađưa ra đượccâckjchbảnvớisốliệucụthí Ki Nhuticgiadadanhgid, côngtâcđolườngrủirolêisuấtchưađượcthựchiệntốtvăvớiquanđiểmthậntrọngcủa Công sodtruiroldisuat ty mẹ, Ban lênhđạovăcâcphòng ban chuyínmôn, Cơng tâcquảnlýrủirocủa Cơng ty Chứngkhôn KB đượcthựchiệnmộtcâchnghiímngặt -Xửlýrúirolêisuất Tuythitrườngtiềntệcónhiềubiếnđộngphứctạp, nhưngcôngtâcquảntririirolêisuấtcủa Công ty Chứngkhôn KB đêđượctơchứctốt 'Vớidựphịngthanhkhoảnlớnlăhạnmứcthấu chỉ tạicâcngđnhăngthươngmại, khôngcóriirolôisuấtxảy ra Công ty luônhoănthănhmụctiíuđảmbảothanhkhoản, đồngthờitôiưuhóahiệuquảsửdụngvốn Rđirotjgiâ Nhậndiệnniirotjgiâ
Nhudênu ở trín Công ty Chứngkhân KB
thựchiệnnhiềucâchoạtđộngvayvốntừcâcđốitâcnướcngoăicủa Cơng ty Chứngkhôn KB văcâchoạtđộngmuabânChứngchitiềngửicủacâcngđnhăng TMCP trongnướcvớicâcđốitâcnước, câcgiaodichnăyđẻuđượcthiệnhiệnbằng USD, do đóphâtsinhrủirotÿgiâ
Đolườngriirotjgiâ
Trang 18~ KhốiPhđntích
- Trìnhđộcôngnghệ, hệthồngphươngphâpquảntririiro Cĩcnhantĩkhĩchquan
Môitrườngphâphý
Nềnkinhế Việt Nam tuyđêđạtđượcnhiềuthănhtựutrongnhữngnămgằnđđy, tuynhiínchúng ta vẫnlămộtnềnkinhtếmớinôivăcòn non trẻ so vớikhuvựcvăthếgiới
ĐốivớithitrườngChứngkhoân, do tínhcâpbâchtronggiaiđoanđầutriểnkhai, vớimucđíchsớmđưa TTCK văovậnhănhvôbôođâmtínhlinhhoạt,
khungphâplýcaonhắtcủathitrườngchi ở mứcNghịđịnhcủaChínhphủ
Công ty Chứngkhoân KB lămộidoanhnghiệpđặcthù, ngoăiluậtChứngkhoân, công ty cònchjuảnhhưởngtrựctiếpcủaLuậtDoanhnghiệp, Luậtđầutưnướcngoăi,
Luattĩchitctindung, Bíncanhđó, công ty
cũngchinhhưởnggiântiếpcủacâchệthóngvănbảnluậtkhâcthơng qua tươngtâcvớicâckhâchhăng,
câcchủthíkhâcvớitưcâchlătơchứcphâthănhcơphiếutrongdanhmục Siphâttriễnciathitrvờngchứngkhônvăthjtrườngtăichính
Trong nhữngnămgằnđđy, thiỂtrườngchứngkhônnóiriíngvăthitrườngtăichính Việt Nam nóichungcóbướcphâttriínvượtbậc, đóngvaitrịquantrọng,
chủchótđốivớităngtrưởngkinhtếvẵnđịnhkinhtếvĩmơ
Voimĩtnĩntangnĩnkinhtĩvimĩvathitrudngtaichinhĩndinh, thirườngchứngkhôn Việt Nam đêtậndụngđượcđẻphâttriễn
Trang 19rùirotÿgiâvărùirogiảmgiâchứngkhoân
Thứtr:Công ty vậndụngtươngđốilinhhoạtcâcphươngphâpphòngngừa, giảmthiểurủirothitrường,
đặcbiệtđêvậndụngcôngcuphâisinhtrongphòngngừarủirotjgiâ
‘Thiam: Cơng ty bướcđầuđêđầutưvăohatầngcơngnghệ,
đặcbiệtlăhệthốnggiaodichchứngkhôn; hệhồngthơng tin tăichínhnhư Bloomberg, Finpro
Hạnchỗnănguyínnhđn
'Thứnhất: Khungquảntrirùiro ban
đầuđượcxđydựngtheomôhìnhquảntrịriirocủacông ty mẹ KBFG, tuynhiínkhiâpdụngvăothitrường Việt Nam cónhiềuđiểmchưaphùhợp
Thứhai: Công - tâcđolườngriirochưađượcthiếtậpđồngbộvăhiệuquả,
đặcbiệtvớirủirolêisuấtvătÿgiâ
Trang 20CHUONG 3
MOT SO GIAI PHAP QUAN TRI RUI RO THI TRUONG
TALCONG TY CHUNG KHOAN KB VIET NAM Địnhhướngphâttriễn Cơng ty Chứngkhôn KB Việt Nam Địnhhướngchungcủangănhchứngkhoân
Việt Nam
đangphốihợpvớiđốitâcHănQuốcđítriínkhaihệthồnggiaodjchchứngkhoânmớidựkiếns @hoanthanhtrongnim 2021 Việt Nam cũngdựkiếnhănhập Trung tđmthanhtônbùtrừtheomơhinhđồitâcbùtrừtrungtđm (Central counter Party - CCP) 'Vớiviệcâpdụngmơhìnhthanhtônbùtrừmớinăy, Việt Nam hyvọngsẽgiảiquyếtđượcvânđề “yĩucdukiĩmtraphaicĩditiĩntrudckhigiaodich” nhưtaihờiđiểmhiệmtai, từđógðđược “núthất” quantrongtrongquâtrinhnđnghạnglínthitrườngmớiỗicủa MSCI vă FTSE 'Hệthốnggiaodichchứngkhônmớicũngđượckỳvongsẽgópphằntriễnkhaithănhcơngcâcsả nphẩmmớinhugiaodichtrongngăy, banchimgkhodnchĩvĩ, văcâcsảnphẩmphâisinhmới, từđóthuhúthímdịngtiỀntrongvăngoăinướcđổvăothitrườngchứngkhôn Việt Nam trongthờigiantới
Địnhhướngphâtriỗnkinhdoanh Cơng ty Chứngkhoân KB Việt Nam
Qua hơn 2 nămchínhthứchoatđộngtrínthirườngChứngkhônviệt Nam, Cơng ty
Chứngkhoân KB đê KBSV từngbướccảihiệnchấtượngdịchvụ, nĩngtimvithĩ Công ty trínthitrườngvătốimuhóalợiichcuakhâchhăng, nhăđầutư Tuynhign, cuộccạnhtranhtrínthitrườngChứngkhoân Việt Nam ngăycăng gay gắtvătrởnínkhốcliệthơn Xâodinhđượcnhữnglợithĩlớnnhấtcủaminh, đólă: (¡) vốn, (ñ) mạnglưới, tậpkhâchhăngvă (ii)cùngkinhnghiệmvậnhănhthừahưởngtừTậpđoănTăichính KB (KBFG), Ban lênhdạo Cơng ty Chứngkhôn KB phảtaochominhmơtlốiđiriíngmớicóthễsớmkhẳngđịnhđượcvithếtrínthitrrờngChứngkhôn, đólăphâttriẻnthiphằntrínthitrườngchứngkhôn Việt Nam nhờcâcchươngtìnhchovaykýqvới chỉ phítẻvăphâtriểnhoạtđộngkinhdoanhnguồnvồntheomơhìnhcủamộmgđnhăngthươngmạicơphă
nhiệnđại, sựphâtriển song songnăycóthíhỗtrợnhau, tốiruhóahiệuquảsửdụngvốnvătao ra
sựkhâcbiệtcủa Cơng ty Chứngkhôn KB vớicâccơng ty chứngkhônkhâctrínthitrường
Trang 21'NhướđêđỉcậptừPhần 2- thựctrạngcôngtâcquảntririirothitrườngtại Cơng ty
chứngkhôn KB Việt Nam,
tầmquantrongcủacôngtâcquảntririirothitrườngđêđược ban lênhđạocông ty nhìnnhậnmộtcâchnghiímtúc, xâcđâng, tùđóđêđưa ra câcgiảiphâptrongngừarủirothitrườngtrongeơcấutôchức, trongchínhsâchvậnhănh Giảiphâpnđngcaonănglựcquảntrịrủirothjtrườngcủa Công ty Chứngkhôn KB Việt Nam Xđydựưngmộơ&hungqntrịrơirothjtruvờngtheochuẩnmircquốctế .Xđydựng, hoănthiệnchínhsâchquảntrịriirothjtrường * Hoăn thiệnmôhình, quytrinh, phươngphâpvăcôngcuquản trị rửiothị trường -+ Nđngcaotrangthiếtbikỹthuậthiệnđại, thiếtậpcâcphẳnmỉmquảnlýrủiro “+ Tăngcườngkhảnăngdựbâobiếnđộngcủathitrường $# Đăo tạođộingũcânbôquản trị rủirothị trườngcónănglựcvătrinhđộchuyínmôn Một số kiến nghị KiếnnghjvớiChínhPhủ, BộTăi Chính Hoăn thănhxđydựngcâcNghịđịnhvăvănbânhướngdẫnthihănhLuậtChứngkhoân (sửađổi) eThứhai, tậptrungtâicơcâulạithitrườngchứngkhoân, trìnhChínhphủthănhlậpSởgiaodjchchứngkhoân Việt Nam
Thitba, hoanthiĩncocl hằnhóa, thoâivốnnhănướctaidoanhnghiệp
sThứtư, triểnkhaicâcgiảiphâpnđnghạng Thị trườngchứngkhoân Việt Nam từhạng “Thị trườngcậnbiín” línhạng “Thị trườngmớinôi”
Trang 22nđngcaonănglựcchocâctôchứctrunggianthitrường
e NhómgiôiphâpNđngcaohiệuquảquảnlý, giâmsât 4 NhómgiảiphâpTriễnkhaicâcgidiphâpnđnghang
e Nhómgtơiphâpphâttriínthitrườngchứngkhônphâisinh (CKPS): Kiếnnghivới Trung tđmlưukýchứngkhoân Việt Nam
Trang 24
BỘ GIÂO DỤC VĂ ĐĂO TẠO
TRUONG ĐẠI HỌC KINH TE QUOC DAN ———-@»#x+Í[Ì<&«@ ~-——~~
VŨ DUY HƯNG
QUAN TRI RUI RO THỊ TRƯỜNG TẠI CONG TY CHUNG KHOAN KB VIET NAM
Chuyínngănh: TĂI CHÍNH - NGĐN HĂNG Mêngănh: 8340201
LUẬN VĂN THẠC SĨ TĂI CHÍNH - NGĐN HĂNG
Ngườihướngdẫn khoa học: TS.THĐN THANH SƠN
HĂ Nội - 2020
Trang 251 Lý do chọnđềtăi
Thị trườngChứngkhoânđêthănhiậpđượchơn 20 năm, trongthời qua,
thitrườngChứngkhoân Việt Nam
đêđạtđượcnhữngsựphâttriễnvượtbậccảvềlượngvăchất Thị
trườngchứngkhoânđêthựchiệntốtnhiệmvụlăkínhdẫnvồnquantrongciannkinhtĩ
Tínhđếnthờiđiểmthâng 06 năm 2020, tổng vốnhóa TTCK đạtmức 5,5 triệutiđồng,
bằng 104% GDP năm 2019 Trong đó, vốnhóathitrườngcôphiếuđạtrín 4 triệutiđồngvăvốnhóathitrườngtrâiphiếuđạtkhoảng 2.300 tiđồng Bíncanhdó, tínhđếnhếtthâng 5 năm2020, TTCK đêcó 2,46 triệutăikhoảnnhăđầutưtrínthitrường, gấp 820 lằnnăm 2000 (khiđómớïcókhoảng 3.000 taikhoannhadaututhamgiavachuyĩulanhadautucanhan), trongđó 16.000 tăikhoảnnhăđầutưtơchứcvăgần 36.000
tăikhoảnnhăđằutưnướcngoăi Trínthịtrườngchứngkhônhiện nayđêcó 74 Cơng ty Chứngkhônđanghoạtđộng, so vớichi 07cơng ty chứngkhônhoạtđộngvăonăm 2000 Qua đóđếthấyrằng,, thịtrườngchứngkhônnóichungvăcâccơng ty
chứngkhônnóiriíngngăymộtđơngđảohơn,
phâttriÍnhơnvềquymơhoạtđộngvớisựgiatăngvềvồn, tđpkhâchhăngcũngnhưsựphâttriểncủasảnphẳmvădjchvụ
Trong xu hướnghộinhậphiệnnhậphiện nay củađấmước ta,
Trang 26kinhnghiệmtrongcôngtâcquảntrịriirothjtrường Vivay, song songvớimuetiíuphâttriễntoăndiệncâccông ty _ chứngkhoânthiviệcquản trị tốtriirothitrườngđếtạo ra mộtthịtrườngchứngkhoân an
toănđanglăâplựclớncủatấtcảcâccơng ty chứngkhôn Việt Nam hiện nay
Trong bối cảnh đó, việc nghiín cứu quản trịrủiroth ¡ trường nhằm xđydựngthitrườngchứngkhoân an toăn lă vấn đề hết sức quan trọng, có ý nghĩa lý
luận vă thực tiễn bức xúc, cả trín bình diện toăn cầu cũng như ở từng quốc gia
Khâc so vớihệthốngngđnhăngthươngmại,
khicơngtâcquảntririirothitrườngđêđượcchútrọngvătriễnkhaitrongnhiềunăm,
cơngtâcquảntririrothitrườngcủacâccơng ty chứngkhôncịnrâtsơkhaivămơhơ,
thiĩuvĩhĩthĩngphaply, hạtầngcơsở, mơhìnhquảntrị, nhđnsựchuyínngănh
vayĩuvĩnguĩnluc, kinhnghiĩmtriĩnkhai Ở Việt Nam, chưacónhiềunhă nghiín cứu, nhă kinh doanh vă đề tăi khoa học để cập đến chủ đề quản trị rủi ro thị trườngchocâccơng ty chứngkhôn
Cơn ty Chứngkhoân KB đượchănhiậpừnăm 2018 (saukhitậpđoăntăichinhHănQuốc KBFG mualaicĩng ty chứngkhoân MSI) tuychimớihoạđộnghơn 02 nơmtrínthirườngchứngkhôn Việt Nam nhưngđêtậndụngrắttốtcâclợithềvềvồn,
Trang 27thacsi cia minh
2 Mụctiíunghiíncứu
Với nội dung luận văn lă “Quản trị rủi ro thi trường tại Cơng ty Chứng khôn KB Việt Nam”, tâc giả cần phải lăm rõ câc vấn đề sau:
Thimhat, phảihiíurõrủirothitrườnglăgi, rủirothitrường bao gồmcâcloạinăo, nguyínnhđndẫntớiruirovăcâchdolườngcâcloạiriirothitrường Tiĩptheods, phảihiễurõquảntrirủirolăgì, tầmquantrongcủariirothitrườngđốivớidoanhnghiệp Tird6, luậnvănphảiđisđuhơnvỈnội dung củaquảntririirothitrường, côngcụvă Phương thứcquảntririirothitrườngcủa Công ty văcâcnhđntôânhhưởngtớinó
Thứ2, tìmhiíuvềthựctrạngquảntririirothitrườngcủa Công ty Chứngkhôn KB
vadua ra câcđânhgiâvỉcâcthănhtựuvăthiềusótcủa Cơng ty
trongquâtrinhthựchiệncôngtâcquảntriruirothitrườngtrongthờigian qua
Trang 285 Phương phâpnghiíncứu Phương phâpduyvậtbiệnchứngvăduyvậtlịchsử:Nghiíncứusuxđydựngvăphâttriễncủacôngtâcg uản trịr ủirothitrườngtaiCơng ty Chứngkhôn KBtrongtrangthâđộng, do tâcđộngcủacâcnhđntốkhâchquan Phương phâp logic 'Nghiíncứunhữngdiễnbiếntrongsựtâcđộngcủacâcyếutồnộitaivớinhau, trongđócócâctâcnhđnchủyếu, quyếtđịnh
Phuong phâpthốngkívătổnghợp: Luậnvônsidụngcâctưliệurong 03 nămgằnđđycủa Công ty Chứngkhoân KB Việt Nam, câcdữliệuthitrườngtừkính interbank, VBMA, Bloomberg
'Câcphươngphâpnghiíncứukhâc: So sânh, quynapvădiễndịch 6 Kếtcấucủabăiluậnvăn
Ngoaiphanmĩdauvakĩtluĩn, luậnânđượccấutrúcthănh 03 chươngnhưsau: Chương l: Quảntririirothitrườngtrongcông ty chứngkhôn
Trang 29CHỨNGKHÔN HOẠT ĐỘNG THEO MƠ HÌNH T ĐOĂN TĂI CHÍNH
1.1 Rủirothịtrường
1.1.1 Khâiniệmrñirothjtrường
Rủirothi trường (RRTT) lă khả năngxđy ra mắtmâtđốivớidoanhnghi ệp do sự thaydĩicuacacyĩutĩ thi trường Do lar iro mă
giâtricủacâctrangthâinơihcngoaibảngcđnđồikếtôn (CDKT)
chiuảnhhưởngbắtlợibởinhữngbiếnđộngtrongthitrườngchứngkhôn, lêisuất, tỷgiâhốiđoâi hay giâcảhănghoâ, hay lă rủirođốivớithunhậpvă vốncủadoanhnghi ệp do sự thaydditrĩnthi trườngvẻ lêisuấtvẻ giâ chứngkhoân, tỷ giâ, giâ cả hănghóa
Hay nóimộtcâchngắnhanhơntheoquanđiểmcủatâcgiả,
rủirothitrườngchínhlănhữngbiếncốcóthềảnhhưởngđếnthunhậpcủatơchứccóngunnh đnxuắtphâttừnhữngthayđổïcủathitrường
RRTT cóthíđượcphâthiệnmộtcâchrưrăngtrong:
~ Danhmucđầutưnhưchứngkhôn (Cổ phiếu › traiphiĩu , cdcphaisinhchimgkhoannhucachgpdĩngky han , tuonglai, swaps, quyĩnchon .)
-Danhmuchanghod (câcsảnphẳmphâisinhhănghóa, câctăšảnnợ, cĩ mai
dongtiĩndugcxacdinheancir vaogia ca hanhhĩa hay _ chỉ số giâ cả hănghóa ) do
câcloạihìnhđầutưnăyđượcgiaodichmộtcâchtrựctiếp
~ Danhmụcchiurủiro tỷ giâ nhưcâcgiaodichngoaihối _, câckhoảnmuctăisảnnợ,
tăisản có bằngngo aihối, câcsảnphđmphâisinhcủacâcgiaodjchngoaihói, câckhoảnmucngcómădòngtiềnđượcxâcđịnhdựavăotÿgiâ
~ Danhmụcchiurủirolêisuất, phâtsinh do cósựkhôngkhớpđúngvềthờihạn hay
Trang 30- Bíncanhđó RRTT cònxuấthiệnbởinhiỀunguyínnhđnkhâcmăkhôngđượcthíhiệntrínbảng CĐKT Nhuvay, cóthíhiểumộtcâchtơngquannhấtrằng RRTT Iăkhảnênghứngchịumộtkhoảnthualỗtrongkinhdoanhkhimăthitrườngcónhữngthayđổi ngượcchiều so vớidựđôncủadoanhnghiệp Câcyếutốriirochinhtrínthitrườngcóthíliệtkíđólăsựchínhlệchvlêisuất, tỷgiâ, chứngkhônvăgiâcơhănghóa 1.1.2 Phđnloqirirothjtrrờng RRTT bao gồmrủirogiảmgiâhănghô,rủirolêisuấtvărủirohốiđôi 1.1.2.1.Rủirolơisuất 4.Khâi niệm Rủi ro lêi suất Rủirolêisuấtlămộttrongnhữngloạiriirochiyếutrongkinhdoanhngđnhăng 'Rủirolêisuấtlărủirođồivớicâckhoảnthunhậpvăgiâtrithitrườngcủadanhmucđầutưbắtng uðntừsựbiếnđộngcủatÿlệlêisuắt b.Phđnloạiriirolôisuắt
Trang 31baivi nhpciiacdcdoanhnghiĩpnhaycamvĩitaisinnothuongtingkhilaisudtgiamvagiam! isảnnợsẽđượcđịnhgiâlainhanhhơn Thu ôisuấttăng Ngượclại, khidoanhnghiệpduytritrangthâi “nhạycảmvớităisảncó” (kỳhancủatăisảnngdăihơn) sẽhưởnglợitừsựtênglíncủalêisuấtvăbjthiệthaikhilêisuấtgiảm Rủirođịnhgiâlại hay rủirokỳhanbắtcđnxứngcòncóthễxảy ra trongtrườnghợptăisảncóhoôctăisảnnợcủadoanhnghiệpcólêisuấtthảnôi Nếulêisuấtcủatăisảncóđượccóđịnhvălêisuấtcủatăisđnngđượcthảnôi, tỷlệlêiphảitrảcủatăisảnngcóthítăngtrongkhilêisuấtkiếmđượctừtăisảncócóthívẫngiữn guyínkhôngđỗi Y Rủirocơbản Rủirocơbản (hay còngoilăriirobiínđộ) phâtsinhtừsựthayđồïtrongmóiquanhệvỈlêisuắttaicâcthitrườngtăichínhkhâcnhau, hoặccủacâccôngcutăichinhkhâcnhau Nóxđy ra khilêisuắtthitrườngcủacâccôngcutăichinhkhâcnhau, hoặccâcchisóđượcsửdụngđíđịnhgiâtăisảncóvătăisảnnợthayđồikhâcnhauvẻthờiđiểmv ăkhốilượng Rủirođườngconglêisuắtthayđơi Đườngconglêisuắtbiíuthịmồiquanhệgiữalêisuắtthjtrườngvănhữngchứngkho âncóthunhậpcốđịnhvăthờigianđâohancủachứngkhônđó, vớimộtđồngtiềnnhâtđịnh,
Trang 32Hình1.1: Câcdạngđườngconglêisuất Rủiroquyềnchọnđikỉm Mộthợpđồngquyềnchọnchophĩpngườinắmgiữquyềnmuahoôcquyềnbânmộtt ăisảntaimộtmứcgiâxâcđịnhtrongmộtkhoảngthờigiannhắtđịnh Theo đó, ngườibânhợpđồngquyềnchọncónghĩavuthựchiệnhợpđồngnềungườimuaquyỉnchọnt hựchiệnhợpđồng Thôngthường, _ ngườinắmgiữquyềnchọnchithựchiệnhợpđồngkhihocdlợi Do đó, ngườinắmgiữquyềnphảiđốimặtvớirủironhâtđịnh (phiphaitradĩmuahgpdĩngquyĩnchon) văkhoảnlợikhônggiớihạn, văngượclại, ngườibânquyềnphảiđốimặtvớiriirokhônggiớihạn (hợpđồngquyềnchọnthườngđượcthựchiệnvăothờiđiểmbắtlợichongườibânquyền) vakhoanlginhatdinh (nếungườimuaquyềnkhôngthựchiệnhợpđồng, ngườibânsẽthuđượckhoảnphf) 1.1.2.2.Rúirojgiâ a.Khâiniệmriirotjgiâ Cónhiềukhâiniệmrủirotÿgiâ, _ cóthẻkểđếnkhâmiệmđượcsửdụngphỏbiếnnhất, đólăcủaPeter § Rose: “rairotygidlakhanangthiĩthai (tổnthất) măngđnhăngphảigânhchịu do sựbiếnđộnggiâcảtiỈntệthếgiới”; văcủaHennie Van
Trang 33Có 3 loạiruirotygiâphôbiếnnhất: rủirochuyểnđổi (translation exposure),
Trang 34vinộitệ.Phâtsinhtừtÿgiâhóiđôitaithờiđiímvăosơkếtônvăthờiđiểmchuyểnđồilạikhâc nhaudẫnđếnrủirotÿgiâ 'TThựctế, ruirochuyĩndĩichilalai hay lỗtrínbảngcđnđồikếtônchứkhơngdẫntớiơnhhưởngđềnluồngtiềntrongngắnhạn, do đócâcdoanhnghiệpthườngkhơngphịngngừarủirochunđồi 1.1.2.3 Rúirogiảmgiâhănghóa Rủirogiảmgiâhănghóađượcđịnhnghĩalăkhảnăngsựbiếnđộnggiâcủahănghóasẽg đy ra thualỗchobínmuahoặcbínsảnxuấthănghóa Nhuvay, rủirogiảmgiâhănghóathườngxuyínvớibínbânhănghóa, điềungượclaixảy ra vớibínmuakhigiâcảhănghóatănglín Đốivớicâc Công ty Chimgkhoan, rủirogiảmgiâhănghóalăloạiriirophảiđồimặthườngxuyín, đượcxĩttrínhaikhiacanh - Công ty Chứngkhônđóngvaitrịlơbínmuahănghóatrongtrườnghợp Cơng ty Chứngkhônthựchiệntdoanhloaihănghóađó - Cơng ty Chứngkhônđóngvaitrịlăbíncơmcốhănghóađóđểthựchiệnviệcchovaykhâchhăngtron gcâcgiaodichkýquỹ Khi giâhănghóađógiảmxuốngsẽdẫntớiviệcgiảmgiâtrităisảnđảmbảochonghiavuvaykýquỹ 1.1.3.Đolườngrủirothjtrrờng 1.1.3.1.Đolườngriirolêisuắt Cóba Phương phâpcơbảnđẻđolườngrirolêsuất, đólă: (i) Phương phâpđolườngrủirolêisuấtbôngkhehởnhạycảmlêisuất.(ii)Phương
phâpđolườngrủirolêisuấtbằngđộnhaycảmlêisuắtvă (ii) Phuong phâpđolườngrủirolêisuấtbằngGiâtrjcóthítônthất Chúng ta sẽthựchiệntừng Phuong phapcuthĩ:
a.Doluĩng RRLS bĩngkhehĩnhaycamlaisudt (Interest rate Gap)
Khehĩnhaycamlaisuat (interest rate Gap) lakhehĩ (chínhlệch) giữagiâtrităisản
(TSC) nhạycảmvớilêisuấtvăgiâtringuồnvồn (TSN)
Trang 35'TSC, TSN dựatrínđộnhạycảmlêisuất tật
Nhữngtăisảnnhạycảmvớilêisuấtlănhữngtăisảncóthíđịnhgiâlạikhilêisuấttha
Trang 37
Vốngốc Phương phâp qui tươngđương | Vĩngĩc Thờigian Duration Gap Khoảngthờigiantâiđịnhgiâ ¥ Doluimgdĩnhaycimbing PVBP 'Nhữngtăisảnkhâcnhaucóđộnhạycảmvẻlêisuấtkhâcnhau
Đđylămơtrongnhữngnhđntốquantrọngđíđânhgiâảnhhưởngcủa RRLS Theo như Frederic S Mishkin tâcgiảcủacuốn “Tiềntệngđnhăngvăthitrườngtăichính”, nếumộtdoanhnghiệpcónhiềunguồnvồnnhạycảmvớilêisuấthơntăisảnnhaycômvớilêisuất khilêisuắtthitrườngtănglínlămlợinhuậngiảmxuốngvăngượclạikhilêisuắtthitrườnggiảm xuốnglămtănglợinhuậncủadoanhnghiệpđó Trong BTKTS củadoanhnghiệp ta cóthễsắpxĩpđộnhậycảmcủaTăisảnvăN guồnvồntheomứcđộgiảmdằnnhưsau Bang 1.4: 'BảngtốngkếtTăisản/Nguồnvốncủadoanhnghiệpđượcsắpxếptheođộnhạycômlê¡s uắtgiảmdần Tăisản Nguồnyỗn
1 Cho vayngắnhạn (chayĩu 6
Trang 38heomứcđộnhạycảmvớithitrường
PVBP (Present Value Basis Point) đolườngsuthaydỗigiâtrihiệntai (Present Value) củamộtdònglưuchuyễntiềntrongtươnglai do
biếnđộngcủamộtđiểm (0.01% - One Basic Point) lêisuấtliínquan */ Đolườngđộnhaycômbằngphươngphâp qui trơngđương
Phương phâp qui tươngđươngdolườngấeicâc TSC, TSN
cócâckỳđâohanrâtkhâcnhauvỉcâc TSC văcâc TSN
tươngđươngcócùngmộtkỳhandôdinhtrước hay nóicâchkhâcphươngphâpnăy qui tắtcâcâc TSC vă TSN cókỳhạndinhgiâlaikhâcnhauthănhcâc TSC vă TSN tươngđươngcócùngmộtkỳhanđịnhtrước PVBP củacâc TSC vă TSN qui tươngđương (vỈkỳhanchuẩn) đượcgiữnguyínnhư ban đầu
Nhuvaychiing ta cĩthĩbiĩtdugckhildisudting/giam 1 diĩmcobĩnthitoanbĩ
BTKTS củadoanhnghiệpsẽcólginhuận/tônthất bao nhiíu
Ưunhượcđiểmcủaphươngphâpđolường RRLS bằng PVBP: Phương
phâpnăycóưuđiểmhơnphươngphâpĐolườngbằngkhehởnhạycảmlêisuất (Interest
rate Gap) ở chỗphươngphâpnăytính ra đượcgiâtricủatônthấtkhilêisuấtthayđổi 1 điểmcobản (Ibp), tuynhiínnóvẫnchưanóicho ta biếtlăxâcsuắtxảy ra rủirolă bao nhiíu? */ Đođộnhaycômbằngkhehởkỳhan-Duration Gap Nhuđênói 6 trín, đềđolườngđộnhạycảmcủagiâtrikinhtếcủatăisảnđốivớilêisuất, người ta dingkhehĩkyhan (Duration Gap)
Trang 39tưởnglăđolườngđộnhạycảmlêisuắtcủagiâtrithitrườngcủa TSC vă TSN (market value for assets and liabilities), tínhtônđộnhạycảmlêisuắtcủagiâtrihiệntaicủacâcdịngtiềntrongtươnglaicótâcđộngt đớivốnchủsởhữucủangđnhăng, chínhlăđộnhạycảmlơisuắtcủagiâtrjvồnchủsởhữucủangđnhăng Giâtrihiệntạicuacâcdòngtiềntớivồnchủsởhữu (1) = Giâtrjvốnchủsởhữu (2)
Nguoi ta cóthítínhtônkỳhạn (duration) củamộtcâcdịngtiềntheocơngthứcsau (tinh Macaulay Duration): I[Ix<C, 2xC 3xC „ | ‘le: “| Dei = Fy Gy Gy Gy P “yy Trong đó Ct lădòngtiềnthờiđiểm t y lalaisudt Kỳhạn (duration) đượcdùngđẻđolườngđộnhaycảmcủacâe TSC va TSN đốivớisuthayđôicủalêisuât Khi kỳhạncănglớnthiđộnhạycảmcănglớn
Khehởkỳhan (Duration Gap) chochúng ta
biếtđộnhạycảmcủavốnchủsởhữucủangđnhăngđồivớilêisuất
¥ Dolwong RRTT binggiatricĩthĩtonthat (VaR)
Trang 40
Hình1.2: Giitrichjuriiro- Value at Risk (VAR)
VAR đượctínhtoânđặctrưngchokhoảngthờigiantrongmộtngăy- soilăthờigiannắmgiữ (holding period) -văthườngđượctinhtoânvớiđộ tin cậy 95%
Nóicâchkhâc, VAR trảlờicđuhỏi
*Giâtrilớnnhấtdoanhnghiệpcóthếbjtỗnthắttrongkhoảngthờigianxâcđịnhlă bao nhiíusaochotỗnthấtthựcsựcaohơngiâtrjđóchixảy ra vớixâcsuấtthấp”
Cúcphươngphâptính VaRzCó 4 phương phâp tính VaR thông dụng nhất
+ Phương phâpphươngsai, hiệpphươngsai (Variance and Covariance Method) Giảthiếtcủaphươngphâpnăylătÿsuấtsinhlợivărủirotuđntheophđnbốchuẩn 'VaRđượctínhnhưsau: ~ Tínhgiâtrihiệntại Pạcủadanhmucđầutư - Từnhữngdữliệuqkhứ, tínhtÿsuấtsinhlợikỳvonguvăđộlệchchuẩnsuắtsinhlợiocủadanhmucđầutư ~ VaRđượcxâcđịnhtheocơngthứcsauđđy: 'VaR=P,x(—p+à)
trongđó: alăhệsốrùirovăø lăđộlệchchuđncủadanhmucđằut