Tác động của chính sách cổ tức đến biến động giá cổ phiếu của các công ty niêm yết tại thị trường chứng khoán TPHCM luận văn thạc sĩ

B® GIÁO DUC VÀ ÐÀO TAO TRƯèNG ÐAI HOC KINH TE THÀNH P LÂM TH± KIEU THA TÁC ЮNG CUA CHÍNH SÁCH CO TÚC ÐEN BIEN ЮNG GIÁ CO PH CHÚNG KHỐN THÀNH PHO LU¾N VĂN THAC SĨ K TP HO CHÍ MINH – NĂM B® GIÁO DUC VÀ ÐÀO TAO TRƯèNG ÐAI HOC KINH TE THÀNH PHO HO CHÍ MINH LÂM TH± KIEU THANH TÁC ЮNG CUA CHÍNH SÁCH CO TÚC ÐEN BIEN ЮNG GIÁ CO PHIEU CUA CÁC CƠNG TY NIÊM YET TAI TH± TRƯèNG CHÚNG KHỐN THÀNH PHO HO CHÍ MINH Chun ngành: Tài – Ngân hàng Mã so: 60340201 LU¾N VĂN THAC SĨ KINH TE NGƯèI HƯéNG DAN KHOA HOC: PGS.TS HO VIET TIEN TP HO CHÍ MINH – NĂM 2013 MUC LUC Trang phn bìa Lịi cam doan Mnc lnc Danh mnc tù viet tat Danh mnc báng TÓM TAT CHƯƠNG I - GIéI THI½U 1.1 Lý chon de tài .3 1.2 Mnc tiêu nghiên cúu 1.3 Ðoi tưong pham vi nghiên cúu 1.4 Phương pháp nghiên cúu 1.5 Ý nghĩa khoa hoc thnc tien cúa de tài 1.6 Ket cau de tài .8 CHƯƠNG II - TONG QUAN CÁC NGHIÊN CÚU TRÊN THE GIéI VE TÁC ЮNG CÚA CHÍNH SÁCH CO TÚC ÐEN BIEN ЮNG GIÁ CO PHIEU CÚA CÁC CƠNG TY 2.1 Các nghiên cúu the giói ve tác d®ng cúa sách co túc den bien d®ng giá co phieu 2.2 Các nghiên cúu ve tác d®ng cúa sách co túc den giá co phieu cúa công ty 13 CHƯƠNG III - PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CÚU 21 3.1 Giá thuyet cúa nghiên cúu 21 3.1.1 Giá thuyet .21 3.1.2 Giá thuyet .25 3.2 Mô hình nghiên cúu 25 3.3 Mau du li¾u .28 3.4 Cách lưòng bien 29 CHƯƠNG IV - KET QUÁ NGHIÊN CÚU .35 4.1 Thong kê mô tá cúa bien 35 4.2 Phân tích tương quan giua bien 36 4.3 Ket cúa mô hình hoi quy da bien 40 4.3.1 Ket phương trình hoi quy giua P.vol vói D.yield Payout 40 4.3.2 Ket phng trỡnh hoi quy P.vol vúi bien dđc lắp 41 4.3.3 Ket phương trình hoi quy loai Payout 46 4.3.4 Ket phương trình hoi quy loai D.yield 47 4.4 Tháo lu¾n ket nghiên cúu 49 CHƯƠNG V - KET LU¾N .50 5.1 Ket nghiên cúu 50 5.2 Han che hưóng nghiên cúu 52 TÀI LI½U THAM KHÁO PHU LUC Phn lnc so 01 Phn lnc so 02 Phn lnc so 03 LèI CAM ÐOAN  Tôi xin cam doan lu¾n văn ket nghiên cúu cúa riêng tơi, có sn ho tro tù Thay hưóng dan PGS.TS Ho Viet Tien N®i dung cúa lu¾n văn có tham kháo sú dnng tài li¾u, thơng tin dưoc dăng tái tác pham, tap chí trang web theo danh mnc tài li¾u cúa lu¾n văn TP HCM, ngày 19 tháng 10 năm 2013 Tác giá Lâm Th% Kieu Thanh DANH MUC CÁC CHU VIET TAT HOSE: Só giao d%ch chúng khốn Thành Ho Chí Minh OLS: Mơ hình bình phương bé nhat GLS: Mơ hình bình phương toi thieu tong quát P.vol: Bien d®ng giá co phieu D.yield: Suat sinh loi co túc Payout: Tý l¾ chi trá co túc Size: Qui mụ cụng ty E.vol: Bien dđng loi nhuắn trưóc thue lãi vay Debt: Tý l¾ no dài han tong tài sán Growth: Toc d® tăng trưóng DANH MUC CÁC BÃNG Báng 4.1 Thong kê mô tá 35 Báng 4.2 Phân tích tương quan 36 Báng 4.3: Ket q cúa phương trình hoi quy giua P.vol vói D.yield Payout 40 Báng 4.4: Ket cúa phương trình hoi quy giua P.vol vúi bien dđc lắp bang phương pháp OLS .41 Báng 4.5: Ket kiem d%nh hiắn tong da cđng tuyen cỏc bien 42 Báng 4.6: Ket kiem d%nh phương sai thay doi cúa mơ hình 43 Báng 4.7: Ket q cúa phương trình hoi quy giua P.vol vói bien dđc lắp bang phng phỏp GLS .44 Báng 4.8: Ket cúa phương trình hoi quy loai Payout 46 Báng 4.9: Ket cúa phương trình hoi quy loai D.yield 47 TĨM TAT Chính sách co túc m®t van de dáng quan tâm nghiên cúu tài ke tù cơng ty co phan dịi Vì v¾y dã có rat nhieu nghiên cúu ve van de dưoc thnc hi¾n bói nhà kinh te the giói ó nhieu quoc gia nhieu giai doan khác Thịi gian vùa qua, vói sn phát trien cúa th% trưịng chúng khốn Vi¾t Nam, sách co túc giá co phieu cúa doanh nghi¾p ngày dóng m®t vai trị quan dưoc nhà quán lý nhà dau tư d¾c bi¾t quan tâm Ðe tài nghiên cúu tác d®ng cúa sách co túc den bien d®ng giá co phieu cúa cơng ty niêm yet tai th% trưịng chúng khốn Thành Pho Ho Chí Minh dna hai phương pháp lưịng cúa sách co túc suat sinh loi co túc tý l¾ chi trá co túc Ðe dat dưoc mnc tiêu nghiên cúu tác giá dã chon mau gom 102 công ty niêm yet Só giao d%ch chúng khốn Thành Pho Ho Chí Minh khống thịi gian năm tù năm 2007 den năm 2012, vói vi¾c áp dnng phân tích tương quan sú dnng phương pháp ưóc lưong bình phương toi thieu tong qt (GLS) de phân tích moi quan h¾ giua sách co túc bien d®ng giá co phieu Dna nghiên cúu cúa (Baskin, 1989) mơ hình hoi quy giua bien d®ng giá co phieu, suat sinh loi co túc tý l¾ chi trá co túc dưoc mó r®ng bói bien kiem soỏt nh qui mụ cụng ty, bien dđng loi nhuắn trưóc thue lãi vay, tý l¾ no dài han tong tài sán toc d® tăng trưóng dưoc cho ánh hưóng den cá bien d®ng giá co phieu sách co túc Ket q thnc nghi¾m cúa nghiên cúu chí moi h¾ ngưoc chieu dáng ke giua bien d®ng giá co phieu vói hai phương pháp lưịng cúa sách co túc suat sinh loi co túc tý l¾ chi trá co túc Ngoài ra, nghiên cúu tìm thay moi quan h¾ ngưoc chieu dáng ke giua bien d®ng giá co phieu vói qui mơ cơng ty Hơn nua, moi quan h¾ chieu quan giua bien dđng giỏ co phieu vúi bien dđng loi nhuắn trưóc thue lãi vay, tý l¾ no dài han tong tài sán toc d® tăng trưóng dưoc tìm thay Dna ket nghiên cúu cúa nghiên cúu cho thay suat sinh loi co túc, tý l¾ chi trá co túc, qui mơ cơng ty, bien dđng loi nhuắn trúc thue v lói vay, tý l¾ no dài han tong tài sán toc d® tăng trưóng deu có tác d®ng dáng ke den bien d®ng giá co phieu CHƯƠNG I GIéI THI½U 1.1 Lý chon de tài: Quyet d%nh phân phoi hay sách co túc, vi¾c an d%nh tý l¾ phan trăm hop lý giua phan loi nhu¾n giu lai de tái dau tư vói phan loi nhu¾n dùng de chi trá co túc Loi nhu¾n giu lai có the dưoc dùng de kích thích tăng trưóng loi nhu¾n tương lai dó có the ánh hưóng den giá tr% co phan, co tỳc cung cap cho cỏc co dụng mđt loi nhuắn huu hỡnh thũng xuyờn Trong ti chớnh doanh nghiắp, mđt nhung quyet d%nh quan nhat vi¾c trá lịi cho câu hói loi nhu¾n cúa cơng ty nên dưoc phân phoi cho co dơng dưói hình thúc co túc nên dưoc sú dnng de tái dau tư vào nhung h®i dau tư mói neu buđc phỏi phõn phoi thỡ tý lắ loi nhuắn trá cho co dơng tý l¾ loi nhu¾n giu lai Ðe trá lịi câu hói này, nhà quán lý phái xem xét sách co túc se dưoc áp dnng de hưóng den mnc tiêu toi da hóa tài sán cúa co dông, nua phái xem xét nên giu lai thu nh¾p de tái dau tư xem xét tác d®ng cúa nhung quyet d%nh dó den bien d®ng giá co phieu cúa cơng ty Chính sách co túc liên quan den cau trúc von m®t cách gián tiep nhung sách co túc khác dịi hói nhung cau trúc von khác bói cá cau trúc von sách co túc deu có the tác d®ng den tài sán cúa co dơng sách co túc bán thân tác dđng den cau trỳc von, vỡ vắy quyet d%nh ve sách co túc m®t quyet d%nh phúc tap 70 71 72 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 SFC SFI SJD SJS SMC SSC SSI ST8 TAC TCM TCR TDH TMS TNA TNC TPC TRC TS4 TSC TTP TYA UIC VHC VIC 206 134 1,014 10,000 600 630 20,160 619 2,335 1,424 960 2,346 521 175 703 551 3,660 231 777 1,558 877 548 1,905 12,400 162 99 428 2,147 229 178 3,886 175 448 210 278 710 253 53 158 150 729 78 271 256 296 77 570 8,911 385 286 583 8,000 447 545 12,956 354 463 782 322 2,538 426 164 275 260 1,740 335 291 630 251 174 1,620 17,751 288 169 466 6,150 546 388 11,236 275 509 1,021 343 1,307 394 226 318 261 2,130 254 151 504 167 151 1,391 36,331 273 99 348 2,258 224 414 4,769 134 406 375 212 430 493 160 231 145 1,003 95 104 420 75 63 1,305 38,919 235 141 502 2,159 369 494 5,698 146 774 259 190 456 558 122 300 202 1,229 101 52 570 100 74 1,144 56,037 0.080 0.182 0.110 0.141 0.120 0.116 0.232 0.116 0.123 0.145 0.161 0.204 0.103 0.049 0.222 0.293 0.150 0.027 0.100 0.058 0.096 0.059 0.168 0.197 0.112 0.164 0.112 0.199 0.123 0.032 0.023 - 0.175 0.224 0.307 0.058 0.061 0.214 0.195 0.144 0.163 0.010 - 0.118 0.072 0.055 0.203 0.091 0.114 0.046 0.225 0.121 0.146 0.288 0.069 0.235 0.138 0.282 0.071 0.065 0.026 0.198 0.100 0.086 0.130 0.185 0.208 0.085 0.082 0.181 0.033 0.063 0.188 0.114 0.320 0.187 0.081 0.098 0.081 0.109 0.116 0.169 0.184 0.137 - 0.014 - 0.055 0.071 0.077 0.071 0.243 0.232 0.192 0.103 0.013 0.069 0.191 0.151 0.208 0.130 0.068 0.100 0.159 0.089 0.020 0.083 0.073 0.023 0.146 0.053 0.037 0.107 0.114 0.116 0.194 0.131 0.137 0.197 0.240 0.210 0.111 0.060 0.090 0.292 0.388 0.264 0.095 0.099 0.068 0.128 0.126 0.043 0.151 0.119 0.083 0.049 0.071 0.070 0.061 0.059 0.091 0.178 0.227 0.107 0.139 0.064 0.068 94 95 96 97 98 99 100 101 102 VID VIP VIS VNE VNM VPK VSH VTB VTO 651 3,230 945 1,776 19,096 182 6,421 451 2,380 199 595 360 244 14,548 65 3,850 160 703 275 1,561 1,238 454 26,344 67 3,444 179 1,033 265 634 948 688 30,364 72 2,557 168 711 102 249 345 186 48,081 52 1,679 71 339 69 368 409 398 73,350 208 2,083 82 363 0.082 0.088 0.129 0.081 0.101 0.200 0.048 0.039 0.178 0.241 0.092 - 0.098 0.111 0.154 0.103 0.107 0.152 0.040 0.079 0.051 0.189 0.102 0.323 0.105 0.153 0.096 0.057 0.065 0.075 0.108 0.058 0.396 0.115 0.109 0.094 0.074 0.072 0.067 0.079 0.047 0.321 0.212 0.110 0.065 0.073 0.059 0.065 0.046 0.054 0.353 0.303 0.080 0.065 0.059 STT Mà CHÚNG KHOÁN No dài han/Tong tài sãn 2007 2008 2009 2010 - - - dAt/At (Growth) 2011 2009 2010 2011 7.086 39.061 12.090 - 20.570 7.953 57.289 72.400 64.396 18.266 9.268 4.837 1.105 80.282 59.585 - 10.190 11.958 26.746 3.650 2.139 443.561 2.428 25.449 29.746 1.969 0.984 0.688 112.024 13.476 - 17.285 - 12.138 11.405 4.029 0.322 0.228 56.053 61.991 19.958 2.990 3.605 14.056 11.343 8.201 5.097 13.504 - 10.591 47.820 14.745 26.256 64.451 0.164 7.219 6.290 3.309 3.299 68.633 39.278 15.439 11.624 51.863 5.236 0.105 0.133 0.126 0.143 0.155 19.009 13.717 45.624 19.157 18.768 21.962 BT6 12.469 12.824 6.055 3.973 7.436 1.415 16.176 8.005 27.783 49.316 44.125 11 CII 42.907 45.593 42.567 43.252 57.077 48.535 56.752 17.568 24.511 41.296 41.296 12 CLC 0.063 0.042 0.037 0.041 0.062 22.712 5.987 26.475 28.356 3.869 13 COM 100.000 1.959 1.152 1.222 1.117 0.594 126.831 - 0.712 42.594 - 1.329 14 DCT 11.016 4.147 32.884 38.940 35.765 39.300 98.832 - 7.330 103.676 31.055 15 DHA 0.693 0.570 0.514 0.474 0.526 22.694 26.481 16.660 12.493 16 DHG 0.086 1.404 0.936 3.250 2.917 0.894 95.136 14.813 40.691 19.564 9.670 19.169 17 DIC 0.648 3.224 0.065 3.864 3.382 2.555 90.804 67.476 26.180 34.691 14.458 3.079 18 DMC 0.575 0.268 2.134 3.295 1.646 0.541 58.558 1.669 15.832 8.006 8.762 1.793 19 DPM 0.002 0.237 3.601 3.563 0.202 0.180 - 13.910 - 9.518 22.318 16.806 25.296 13.828 20 DPR 3.636 3.833 2.548 3.243 6.511 6.372 - 32.991 - 7.808 19.253 34.480 44.989 16.094 21 DRC 19.519 15.513 5.522 3.994 11.644 31.115 14.884 5.152 27.750 35.558 52.377 52.819 22 DTT 0.044 0.018 3.327 3.723 4.631 236.919 0.592 18.915 12.106 8.882 2.055 ABT 0.012 ACL 3.770 10.729 5.275 2.699 0.908 2.022 AGF 0.085 3.487 0.680 0.791 1.172 ALP 0.404 0.587 0.826 8.026 ANV 4.267 2.873 2.545 BBC 8.221 1.728 7.647 BHS 27.783 26.130 BMC 8.713 BMP 10 - 0.024 2012 - - - - 2007 253.193 2008 - - - - - - 2012 - 0.249 8.850 125.122 13.221 - - 2.267 5.340 32.763 - 3.397 7.363 35.237 27.701 - 5.530 2.591 - 4.049 23 FMC 0.130 0.155 0.090 0.106 0.069 0.115 75.887 - 12.538 86.025 - 19.479 54.998 - 41.011 24 FPT 1.242 0.080 18.389 16.590 1.618 2.079 57.105 14.354 69.726 18.365 21.444 - 25 GIL 100.000 0.349 0.298 0.239 1.443 4.396 104.460 2.479 17.347 24.800 38.826 16.645 26 GMC 1.845 0.233 0.209 0.191 0.445 2.407 13.429 47.018 27.841 17.508 27 GMD 13.396 22.471 23.239 20.967 14.565 7.839 27.287 45.037 4.981 - 0.677 28 GTA 0.002 0.015 0.033 0.071 0.060 3.119 13.057 - 8.884 8.782 - 1.424 29 HAS 1.348 0.342 0.341 1.160 0.867 9.374 - 1.752 - 9.306 - 4.050 30 HAX 0.406 0.303 0.989 - 2.857 - 22.900 31 HBC 6.792 9.485 1.334 32 HDC 21.723 19.048 15.701 33 HMC 1.054 0.084 5.282 6.570 5.333 4.531 34 HPG 5.571 0.670 5.267 13.615 16.631 16.177 35 HRC 0.902 0.933 2.471 1.821 5.664 11.867 12.016 36 HSI 4.431 0.062 0.067 0.069 0.045 37 HT1 100.000 53.077 65.476 57.549 50.581 38 HTV 0.048 0.098 0.035 0.104 39 ICF 1.522 2.844 1.703 1.096 0.496 1.692 40 IFS 0.167 2.430 24.976 15.275 15.608 37.709 41 IMP 0.123 0.324 1.478 0.227 0.245 42 KDC 4.098 5.767 3.173 3.005 43 KHA 9.964 1.233 0.883 44 KHP 16.223 53.455 45 L10 6.155 3.916 46 LAF 0.329 47 LBM 14.798 - 16.005 49.539 135.953 25.851 - 0.409 47.382 - 10.716 0.847 0.611 54.084 104.737 28.819 32.659 2.128 2.601 5.258 605.918 23.746 16.560 41.080 71.744 39.417 14.030 15.176 13.261 33.753 2.242 38.594 42.666 12.332 3.543 6.044 75.927 13.544 17.491 10.381 - 13.384 104.417 18.554 81.638 45.498 17.586 8.508 4.759 12.665 14.966 23.568 5.864 69.065 44.995 - 12.625 - 20.026 36.504 29.580 - 10.982 137.785 28.636 62.549 9.257 3.191 6.925 14.035 13.227 3.507 15.899 29.793 23.972 - 11.912 2.749 5.464 40.366 41.271 - 38.814 - 14.471 8.358 1.471 86.571 4.923 22.645 2.670 10.212 3.028 2.108 227.591 - 2.741 42.374 18.652 15.269 3.266 0.853 0.752 151.845 - 3.199 10.536 12.477 - 35.025 29.201 24.423 19.373 24.957 70.296 6.311 25.361 - 6.474 8.558 10.122 23.462 30.971 34.825 33.541 24.585 37.589 33.870 10.234 11.455 0.158 0.215 0.155 0.031 0.001 13.630 33.431 0.811 64.548 104.205 - 67.422 26.272 12.096 9.879 7.913 0.045 55.864 54.873 17.976 0.823 1.380 - 20.237 - - - 4.911 - 109.207 - - - - - - 8.535 - 0.336 3.945 - 7.119 4.098 - 5.073 7.284 48 LGC 20.199 35.340 38.151 31.375 39.898 40.248 474.548 25.700 49 MCP 22.447 22.397 17.936 11.274 4.530 3.411 147.006 50 MHC 16.364 20.585 18.549 22.025 6.270 0.096 39.516 44.535 51 MPC 10.168 9.448 10.796 19.280 18.065 13.274 105.268 6.891 52 NAV 0.082 41.634 36.263 42.232 48.390 31.076 53 NSC 1.020 0.309 0.254 0.185 0.166 0.036 24.514 54 NTL 0.027 0.029 4.016 2.300 1.549 1.895 67.312 55 PAC 0.433 0.290 3.576 4.163 1.170 0.046 56 PET 0.084 0.657 1.654 1.168 2.078 57 PGC 7.483 12.396 11.720 11.267 13.542 58 PJT 0.156 0.137 9.437 7.140 0.146 59 PNC 1.208 4.501 5.523 4.323 4.983 60 PPC 53.247 58.857 55.542 59.885 65.095 53.716 - 61 PVD 29.945 24.516 45.502 38.302 38.991 62 PVT 31.124 32.100 42.212 40.934 63 RAL 6.759 4.932 4.267 64 REE 3.606 4.042 65 RIC 1.576 1.785 66 SAM 0.197 67 SAV 68 - 9.730 - 22.082 - 7.182 1.800 - 0.384 1.371 12.928 121.230 - 7.598 3.714 - 5.688 - 0.878 7.265 1.965 75.291 62.374 0.734 11.919 - 6.568 12.307 8.001 70.688 21.485 22.695 19.658 8.442 46.272 21.274 86.298 6.094 - 17.566 66.077 14.373 32.407 64.719 7.581 - 1.085 117.727 35.757 93.632 41.608 - 6.177 3.802 10.532 22.130 - 11.201 34.119 21.640 - 6.486 32.081 17.045 39.498 - 22.439 6.509 - 33.132 33.078 7.267 14.518 11.337 8.699 11.516 8.766 - 1.724 2.198 2.352 33.409 99.154 99.377 43.270 21.752 23.088 2.958 43.870 38.110 25.074 233.587 8.724 21.500 3.453 5.759 4.050 0.353 82.222 11.526 17.221 11.502 19.653 9.378 3.038 1.731 3.441 11.964 91.134 9.784 29.663 46.718 6.759 24.109 5.695 3.652 2.601 1.602 26.616 20.387 14.082 6.737 11.381 1.009 0.016 0.010 0.017 0.024 1.122 75.126 - 25.951 16.703 - 1.894 1.088 4.489 1.221 2.150 1.331 5.067 7.994 1.609 49.195 7.658 1.697 - 8.369 17.723 8.014 SC5 24.398 21.375 8.059 20.752 18.583 24.332 73.570 32.595 16.660 37.240 3.368 15.989 69 SCD 0.954 0.231 0.298 0.077 0.067 0.067 2.757 9.718 14.418 3.952 70 SFC 0.024 0.125 0.367 0.426 0.035 0.626 111.791 5.719 79.563 - 5.127 71 SFI 11.084 0.063 0.045 0.066 0.018 0.007 92.350 6.847 12.360 21.850 72 SJD 59.652 45.192 30.870 21.279 18.228 - 5.763 20.137 - - - 6.155 - 5.980 - - 38.463 - - 6.590 - 2.879 - - 9.128 3.505 3.641 - - 2.188 1.207 13.994 0.346 7.712 55.605 11.747 10.584 2.707 0.805 73 SJS 2.067 8.186 16.689 14.316 37.841 30.806 65.263 2.838 88.449 48.988 74 SMC 2.840 3.826 2.223 2.846 1.844 6.780 46.626 29.045 108.067 57.674 75 SSC 4.421 2.795 1.560 0.856 0.433 0.543 10.472 8.529 42.260 7.823 21.326 34.361 76 SSI 10.254 13.818 5.132 1.618 2.611 0.350 151.012 - 39.965 25.918 24.246 - 25.991 22.641 77 ST8 0.035 0.043 0.439 0.870 0.542 108.822 4.438 78 TAC 12.359 11.424 11.951 5.993 3.213 52.913 - 17.931 79 TCM 19.431 23.077 25.880 19.392 21.110 17.552 47.737 80 TCR 22.705 15.166 9.384 3.099 13.213 10.727 10.489 81 TDH 13.169 14.712 13.639 15.374 19.439 16.147 82 TMS 4.743 2.872 17.687 26.474 17.200 83 TNA 0.745 1.405 0.650 0.776 84 TNC 0.130 0.116 0.217 0.239 85 TPC 0.359 0.758 0.631 86 TRC 4.942 4.406 87 TS4 6.104 88 TSC 89 90 - 12.677 - - 9.893 23.182 8.447 7.647 - 4.826 5.096 44.822 9.197 - 2.826 18.175 30.407 12.213 7.289 - 4.264 0.332 1.250 - 5.064 42.199 29.101 29.111 27.946 27.514 8.264 44.941 6.124 102.954 30.945 7.810 0.688 0.811 139.663 18.189 128.202 27.639 14.507 0.177 0.527 3.661 3.719 0.938 14.840 11.426 10.552 0.647 14.930 19.391 121.743 - 24.070 11.426 2.227 164.711 - 38.098 5.311 2.252 0.971 0.336 - 43.878 - 19.151 19.703 33.395 39.535 0.867 19.484 38.879 22.843 7.896 6.011 53.740 69.829 49.903 49.771 28.756 29.476 0.015 0.012 0.011 0.012 2.958 4.235 46.545 89.406 5.830 - 10.683 15.920 - 42.883 TTP 0.063 0.038 0.023 - 54.630 10.933 21.973 - TYA 3.843 3.145 0.962 0.042 0.040 - - 13.704 - 34.047 7.478 28.447 - 14.483 91 UIC 7.964 4.276 4.453 2.334 5.617 27.343 34.045 5.089 12.931 9.891 - 16.618 92 VHC 8.949 17.527 13.906 4.968 2.565 105.625 79.632 24.777 20.170 32.135 27.660 93 VIC 32.924 54.753 64.351 43.382 15.854 34.585 371.498 89.368 137.702 82.674 35.820 57.197 94 VID 9.051 10.227 13.543 16.215 13.015 13.468 95.277 95 VIP 41.826 40.597 48.335 46.231 40.876 34.264 125.194 96 VIS 15.663 31.454 36.250 0.319 0.080 11.320 1.453 97 VNE 36.776 47.840 44.687 40.611 35.042 28.072 122.512 - - - 3.497 - - - - - - 1.124 - - 3.626 9.526 - 3.090 9.944 42.007 6.880 54.334 - 3.108 29.484 46.474 10.707 - 20.472 3.393 - 7.270 5.621 2.137 - - 2.174 16.563 - 1.345 16.441 - 4.194 3.178 3.449 - 5.593 3.378 - 8.990 1.084 - 8.596 113.404 - 5.812 98 VNM 2.578 3.049 3.022 1.518 1.020 99 VPK 22.858 16.863 4.841 2.141 0.031 100 VSH 12.767 9.060 9.658 11.061 7.712 101 VTB 0.374 2.886 0.375 0.660 102 VTO 59.483 69.302 56.526 51.579 0.303 50.305 9.988 42.150 27.010 44.645 26.409 17.655 4.549 - 21.219 3.811 0.195 20.035 6.264 29.681 0.968 3.934 17.353 10.463 1.096 0.629 1.771 60.889 - 21.228 20.446 - 7.300 - 5.114 - 4.672 46.598 38.610 60.122 95.993 3.839 - 6.556 - 6.265 - 9.921 - - Phn lnc so 03: Quy trình phân tích du li¾u mơ hình kinh te lưong Bãng 4.1 Thong kê mơ tã Descriptive Statistics N Range P.vol 102 D.yield Payout Mean Std Deviation 3.50402838 5142130080 47233660848 102 17482299 0626800231 03523141398 102 4.25138237 5590154700 50439710520 Size 102 6.06078193 6.4057566299 1.36114538181 E.vol 102 26453241 0452628136 03858314504 Debt 102 59371009 1060190345 13750127938 Growth 102 1.40887430 2769965490 22243951097 Valid N (listwise) 102 Bãng 4.2: Phân tích tương quan Correlations P.vol Pearson Correlation P.vol Pearson Correlation Debt Growth E.vol Debt Growth -.060 -.037 -.181 142 107 103 552 711 068 154 283 302 102 102 102 102 102 102 * ** -.041 ** -.211* 016 000 683 004 033 -.060 239 -.385 -.279 N 102 102 102 102 102 102 102 -.037 * 015 -.030 -.110 -.099 881 765 270 324 Sig (2-tailed) 711 239 016 102 102 102 102 102 102 102 -.181 -.385** 015 091 281** 243* Sig (2-tailed) 068 000 881 365 004 014 N 102 102 102 102 102 102 102 Pearson Correlation 142 -.041 -.030 091 -.139 -.007 Sig (2-tailed) 154 683 765 365 163 942 N 102 102 102 102 102 102 102 Pearson Correlation 107 ** -.110 ** -.139 165 Sig (2-tailed) 283 004 270 004 163 N 102 102 102 102 102 102 102 Pearson Correlation 103 * -.099 * -.007 165 Sig (2-tailed) 302 033 324 014 942 097 N 102 102 102 102 102 102 Pearson Correlation E.vol Size 552 N Size 102 Payout Sig (2-tailed) Pearson Correlation Payout Sig (2-tailed) N D.yield D.yield -.279 -.211 281 243 097 * Correlation is significant at the 0.05 level (2-tailed) ** Correlation is significant at the 0.01 level (2-tailed) 102 Ket q mơ hình hoi quy Kiem d%nh dieu ki¾n de áp dnng phương pháp ưóc lưong bình phương bé nhat (OLS) de phân tích: Ða c®ng tuyen: Bãng 4.5: Ket quó kiem d%nh hiắn tong da cđng tuyen bien Variable VIF 1/VIF dyield size debt growth payout evol 1.31 1.30 1.18 1.09 1.09 1.04 0.762231 0.770251 0.849104 0.913830 0.918577 0.958434 Mean VIF 1.17 Theo ket phân tích tương quan giua bien ó bưóc ket báng kiem tra (VIF) ó ta thay da c®ng tuyen giua bien mơ hình khơng nghiêm Phương sai thay doi: • Ket q cúa mơ hình hoi quy (IX) sú dnng phương pháp ưóc lưong OLS de phân tích: Bãng 4.3: Ket quã cua phương trình hoi quy giua P.vol vói D.yield Payout P.vol j a * D.yield j b * Payout j c j reg pvol dyield payout Source Model Residual Total pvol dyield payout _cons • SS 09233376 22.4409551 22.5332889 Coef -.7202239 -.022733 5720648 df MS Number of obs F( 2, 99) Prob > F R-squared Adj R-squared Root MSE 04616688 99 226676314 101 22310187 Std Err 1.384655 0967161 1021698 t P>|t| -0.52 -0.24 5.60 0.604 0.815 0.000 = 102 = 0.20 = 0.8161 = 0.0041 = -0.0160 = 47611 [95% Conf Interval] -3.467679 -.2146388 3693378 2.027232 1691728 7747918 Kiem tra phương sai thay doi cúa phương trình hoi quy (IX): White's test for Ho: homoskedasticity against Ha: unrestricted heteroskedasticity chi2(5) Prob > chi2 = = 0.67 0.9843 Cameron & Trivedi's decomposition of IM-test Source chi2 df p Heteroskedasticity Skewness Kurtosis 0.67 2.66 2.26 0.9843 0.2642 0.1323 Total 5.60 0.6917 => Ket q cho thay khơng có hi¾n tưong phương sai thay doi • Bãng 4.4: Ket q cua mơ hình hoi quy (X) su dnng phương pháp ưóc lưong OLS de phân tích: P.vol j a * D.yield j b * Payout j c * Size j d * E.vol j e * Debt j h * Growth j j ( X) Source SS Model Residual Total • MS 2.79535638 19.7379325 46589273 95 207767711 22.5332889 101 22310187 pvol dyield payout size evol debt growth _cons df Coef Std Err -1.413715 0294786 -.1119236 2.371865 6070329 28622 1.052305 1.474535 0938205 0379671 1.200742 3579656 2132965 2845606 t -0.96 0.31 -2.95 1.98 1.70 1.34 3.70 Number of obs = F( 6, 95) = Prob > F = R-squared = Adj R-squared = Root MSE = P>|t| 0.340 0.754 0.004 0.051 0.093 0.183 0.000 102 2.24 0.0456 0.1241 0.0687 45582 [95% Conf Interval] -4.341036 1.513606 -.1567787 2157359 -.1872979 -.0365494 -.0119088 4.755639 -.1036186 1.317684 -.137227 709667 4873809 1.617229 Kiem tra phương sai thay doi cúa phương trình hoi quy (X): Bãng 4.6: Ket quã kiem d%nh phương sai thay doi cua mơ hình White's test for Ho: homoskedasticity against Ha: unrestricted heteroskedasticity chi2(27) = Prob > chi2 = 56.48 0.0007 Cameron & Trivedi's decomposition of IM-test Source chi2 df p Heteroskedasticity Skewness Kurtosis 56.48 12.83 2.22 27 0.0007 0.0458 0.1366 Total 71.53 34 0.0002 => Có hi¾n tưong phương sai thay doi, dùng GLS de khac phnc • Ket q cúa mơ hình hoi quy (X) sú dnng phương pháp GLS de phân tích: Bãng 4.7: Ket quã hoi quy cua mụ hỡnh giua P.vol vúi bien dđc lắp WLS regression - type: proportional to e^2 (sum of wgt is Source Model Residual Total pvol dyield payout size evol debt growth _cons • 2.5165e+05) SS df 078205554 003176133 MS Number of obs F( 6, 95) = Prob > F = R-squared = Adj R-squared = Root MSE = 013034259 95 000033433 081381687 101 000805759 Coef -.3143657 -.0043334 -.0067588 1.000824 2433837 093257 4093876 Std Err .047024 0015345 0009915 1004927 0172571 0101754 0162151 102 389.86 0.0000 0.9610 0.9585 00578 t P>|t| [95% Conf Interval] -6.69 -2.82 -6.82 9.96 14.10 9.16 25.25 0.000 0.006 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 -.4077202 -.2210112 -.0073797 -.0012871 -.0087272 -.0047903 8013203 1.200327 209124 2776434 0730563 1134578 3771966 4415787 Ket q cúa mơ hình hoi quy (XVIII) sú dnng phương pháp OLS de phân tích: P.vol a * D.yield j b * Size j c * E.vol j d * Debt j e * Growth j j Source Model Residual pvol Total dyield size evol debt growth _cons SS Number of obs 102 F( 5, 96) = 2.70 2.77484496 554968993 Prob > F = 0.0252 19.7584439 96 205817124 R-squared = 0.1231 Adj R-squared = 0.0775 Coef.Std t P>|t| Root [95% 22.5332889 101Err 22310187 MSEConf.=Interval] 45367 -1.303306 -.1101961 2.354607 5987643 2815697 1.053743 df 1.425314 0373902 1.193841 3553172 2117812 283185 MS -0.91 -2.95 1.97 1.69 1.33 3.72 0.363 0.004 0.051 0.095 0.187 0.000 -4.132532 1.52592 -.184415 -.0359772 -.0151486 4.724362 -.1065347 1.304063 -.1388126 7019519 4916257 1.615861 • Kiem tra phương sai thay doi cúa phương trình hoi quy (XVIII): White's test for Ho: homoskedasticity against Ha: unrestricted heteroskedasticity chi2(20) = Prob > chi2 = 52.24 0.0001 Cameron & Trivedi's decomposition of IM-test Source chi2 df p Heteroskedasticity Skewness Kurtosis 52.24 12.82 2.22 20 0.0001 0.0251 0.1362 67.28 26 0.0000 Total => Có hi¾n tưong phương sai thay doi, dùng GLS de khac phnc • Ket cúa mơ hình hoi quy (XVIII) sú dnng phương pháp GLS de phân tích: Bãng 4.8: Ket quã cua phương trình hoi quy loai Payout WLS regression - type: proportional to e^2 (sum of wgt is Source Model Residual 2.4169e+05) SS df MS 079748144 003581007 015949629 96 000037302 Total 08332915 101 000825041 pvol Coef dyield size evol debt growth _cons -.3668233 -.0076116 9205201 2287244 0868862 4234099 Std Err .0448645 0009772 099777 016992 0102903 0159811 Number of obs = F( 5, 96) = Prob > F = R-squared = Adj R-squared = Root MSE = t P>|t| -8.18 -7.79 9.23 13.46 8.44 26.49 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 102 427.58 0.0000 0.9570 0.9548 00611 [95% Conf Interval] -.4558785 -.0095513 7224644 1949955 0664602 3916877 -.277768 -.0056719 1.118576 2624533 1073123 4551321 • Ket q cúa mơ hình hoi quy (XIX) sú dnng phương pháp OLS de phân tích: P.vol j a * Payout j b * Size j c * E.vol j d * Debt j e * Growthj j Source Model Residual Total SS • MS 2.60437464 19.9289143 520874928 96 207592857 22.5332889 101 22310187 pvol payout size evol debt growth _cons df Coef.Std Err .0080425 -.1001715 2.407171 6629801 3054775 8875311 Number of obs = F( 5, 96) = Prob > F = R-squared = Adj R-squared = Root MSE = t 0910792 0359188 1.199672 3530286 2122592 2267038 0.09 -2.79 2.01 1.88 1.44 3.91 102 2.51 0.0352 0.1156 0.0695 45562 P>|t| [95% Conf Interval] 0.930 0.006 0.048 0.063 0.153 0.000 -.1727482 1888332 -.1714698 -.0288731 0258413 4.788501 -.037776 1.363736 -.1158538 7268088 4375276 1.337535 Kiem tra phương sai thay doi cúa phương trình hoi quy (XIX): White's test for Ho: homoskedasticity against Ha: unrestricted heteroskedasticity chi2(20) = Prob > chi2 = 44.30 0.0014 Cameron & Trivedi's decomposition of IM-test Source chi2 df p Heteroskedasticity Skewness Kurtosis 44.30 12.27 2.22 20 0.0014 0.0313 0.1361 Total 58.79 26 0.0002 => Có hi¾n tưong phương sai thay doi, dùng GLS de khac phnc • Ket q cúa mơ hình hoi quy (XIX) sú dnng phương pháp GLS de phân tích: Bãng 4.9: Ket q cua phương trình hoi quy loai D.yield WLS regression - type: proportional to e^2 (sum of wgt i s Source Model Residual Total 2.0566e+05) SS 088851861 005430126 df MS Number of obs = F( 5, 96) = Prob > F = R-squared = Adj R-squared = Root MSE = 017770372 96 000056564 094281987 101 000933485 pvol Coef payout size evol debt growth _cons -.0079249 -.0014278 1.547507 335606 1242746 3154802 Std Err .0016154 0006793 0670911 0114255 0106408 0091189 t P>|t| -4.91 -2.10 23.07 29.37 11.68 34.60 0.000 0.038 0.000 0.000 0.000 0.000 102 314.17 0.0000 0.9424 0.9394 00752 [95% Conf Interval] -.0111315 -.0047182 -.0027762 -.0000793 1.414333 1.680682 3129265 3582855 1031528 1453963 2973794 333581 Tn tương quan: Du li¾u cúa nghiên cúu dang du li¾u chéo nên bó qua bưóc kiem tra tn tương quan cúa bien ... QUAN CÁC NGHIÊN CÚU TRÊN THE GIéI VE TÁC ЮNG CÚA CHÍNH SÁCH CO TÚC ÐEN BIEN ЮNG GIÁ CO PHIEU CÚA CÁC CÔNG TY 2.1 Các nghiên cúu the giói ve tác d®ng cúa sách co túc den bien d®ng giá. .. doanh nghi¾p niêm yet tai th% trưịng chúng khốn Thành Pho Ho Chí Minh thịi gian qua Tác giá dã chon de tài nghiên cúu: ? ?Tác d®ng cua sách co túc den bien d®ng giá co phieu cua công ty niêm yet tai...B® GIÁO DUC VÀ ÐÀO TAO TRƯèNG ÐAI HOC KINH TE THÀNH PHO HO CHÍ MINH LÂM TH± KIEU THANH TÁC ЮNG CUA CHÍNH SÁCH CO TÚC ÐEN BIEN ЮNG GIÁ CO PHIEU CUA CÁC CÔNG TY NIÊM YET TAI TH±