Giáo trình Quản trị các tổ chức tài chính phi ngân hàng: Phần 2

Giáo trình Quản trị các tổ chức tài chính phi ngân hàng nhằm trang bị cho người học các kỹ năng phân tích và ra quyết định về lựa chọn và tổ chức huy động vốn, ra quyết định xây dựng danh mục đầu tư, tổ chức đo lường và đánh giá kết quả hoạt động. Giáo trình có kết cấu gồm 5 chương và chia làm 2 phần, phần 2 trình bày những nội dung về: đánh giá kết quả tài chính; quản trị rủi ro;... Mời các bạn cùng tham khảo!

Chương ĐÁNH GIÁ KẾT QUẢ HOẠT ĐỘNG Mục tiêu: Sau nghiên cứu chương này, người học có kiến thức các báo cáo tài NBFI, tiêu đánh giá kết tài theo quan điểm tối đa hóa lợi nhuận tối đa hóa giá trị thị trường Đồng thời người học trang bị kỹ đánh giá kết hoạt động tổ chức tài phi ngân hàng Bước phân tích tình trạng tài xác định mục tiêu Kết tài phải trực tiếp phù hợp với mục tiêu cụ thể Một cách đánh giá công với tổ chức tài phi ngân hàng nên bắt đầu với việc đánh giá có đạt mục tiêu nhà quản trị chủ sở hữu chọn hay không Chắc chắn tổ chức tài phi ngân hàng có mục tiêu riêng biệt Một vài tổ chức mong muốn tăng trưởng nhanh nỗ lực tăng trưởng dài hạn Một số khác dường khơng ưa thích mạo hiểm, muốn tối thiểu hóa rủi ro truyền tải hình ảnh khuếch trương phần thưởng khiêm tốn cho cổ đông Việc theo đuổi mục tiêu khác làm tổ chức tài lựa chọn tiêu chí đánh giá hiệu hoạt động khác Trong chương giới thiệu hai quan điểm đánh giá tối đa hóa lợi nhuận tối đa hóa giá trị thị trường 4.1 ĐÁNH GIÁ THEO KHẢ NĂNG SINH LỢI Thực tế giá trị cổ phiếu số tốt để đánh già hiệu tổ chức tài phi ngân hàng phản ánh giá trị thị trường tổ chức này, nhiên số thường khơng có sẵn cho tổ chức tài phi ngân hàng quy mơ nhỏ cổ phiếu phát hành tổ chức nhỏ thường khơng giao dịch mua bán thị trường 179 quốc gia hay quốc tế Thực tế dẫn đến phân tích tài thường sử dụng phổ biến số khả sinh lợi để thay cho số giá trị thị trường 4.1.1 Các báo cáo tài Các tổ chức tài phi ngân hàng có đặc điểm hoạt động khác nên khoản mục báo cáo tài khác biệt Thơng tin tài tổ chức tài phi ngân hàng báo cáo hai tài liệu bảng cân đối kế toán báo cáo kết hoạt động kinh doanh Bảng cân đối kế tốn trình bày danh mục tài sản, nợ phải trả, vốn cổ phần tổ chức tài thời điểm Báo cáo thu nhập (hoặc báo cáo kết hoạt động kinh doanh) trình bày loại thu nhập, chi phí lợi nhuận rịng thua lỗ khoảng thời gian Báo cáo tài tổ chức tài lập gửi cho nhà quản lý, cổ đông vào cuối quý: tháng 3, tháng 6, tháng tháng 12 4.1.1.1 Bảng cân đối kế toán Trên thực tế, nhiều tổ chức tài sở hữu cơng ty mẹ Nhiều tổ chức tài nắm giữ cơng ty kiểm sốt hai nhiều tổ chức tài Các báo cáo tài báo cáo chương dành cho tổ chức tài hợp bao gồm cơng ty mẹ cơng ty Các tài sản tổ chức tài sở hữu, trách nhiệm pháp lý họ nợ vốn cổ phần giá trị sổ sách cổ phần đầu tư vốn chủ sở hữu tổ chức tài Tài sản (A) phải nợ (L) cộng với vốn cổ phần (E) A = L + E Đặc biệt là, không giống công ty sản xuất, phần lớn tài sản tổ chức tài tài sản tài khơng phải vật chất tài sản cố định Thêm vào đó, phần lớn nợ tổ chức tài khoản tiền gửi ngắn hạn khoản vay, nói chung, tổ chức tài có địn bẩy cao cơng ty sản xuất 180 A Tài sản Có Tài sản tổ chức tài chia thành bốn loại chính: (1) tiền mặt, khoản tiền gửi cho vay từ tổ chức tín dụng khác, (2) chứng khoán đầu tư, (3) cho vay cho thuê (4) tài sản khác Các khoản đầu tư chứng khoán, cho vay cho thuê tài sản sinh lợi tổ chức tài Tiền mặt, khoản tiền gửi cho vay từ tổ chức tín dụng khác (mục bảng 4.1) bao gồm tiền quỹ, tiền gửi tổ chức tài khác, cho vay tổ chức tín dụng khác dự phòng khoản tiền gửi cho vay tổ chức tín dụng khác Khơng có khoản số khoản tạo thu nhập cho tổ chức tài chính, khoản nợ giữ họ thực chức cụ thể Lượng tiền mặt quỹ (khoản 1) bao gồm tiền mặt cần để đáp ứng rút tiền khách hàng Tiền gửi tổ chức tài khác (mục 2) chủ yếu sử dụng để mua dịch vụ từ tổ chức Các tổ chức tài thường mua từ tổ chức tài đại lý thu kiểm tra tư vấn đầu tư Chứng khoán đầu tư (mục 10 Bảng 4.1) bao gồm tài sản tài ghi nhận thơng qua lãi/lỗ, chứng khốn đầu tư sẵn sàng để bán, chứng khoán đầu tư giữ đến ngày đáo hạn, chứng khoán chấp, chứng khoán nợ chứng khoán khác Các chứng khoán tạo thu nhập cho tổ chức tài sử dụng cho mục đích quản lý rủi ro khoản Chứng khốn đầu tư có tính khoản cao, (khơng phải tất chứng khốn đầu tư tổ chức tài bán lập tức) Một số chứng khoán chứng khốn kho bạc thị cầm cố với số loại vay tổ chức tài phải sổ sách tổ chức tài nghĩa vụ nợ xóa bỏ khoản chấp khác chấp) Chứng khốn có rủi ro vỡ nợ thấp thường giao dịch thị trường thứ cấp Các tổ chức tài thường trì số lượng đáng kể chứng khốn để đảm bảo họ dễ dàng đáp ứng nhu cầu khoản (hầu hết chứng khoán đầu tư nợ thay cơng cụ vốn cổ phần quy định hành nói chung cấm tổ chức tài sở hữu chứng khốn 181 vốn đầu tư chấp khoản vay) Tuy nhiên, doanh thu từ chứng khoán đầu tư thấp, so với khoản cho vay cho thuê, nhiều tổ chức tài (đặc biệt lớn) cố gắng giảm thiểu số lượng chứng khoán đầu tư mà họ nắm giữ Bảng Kết cấu bảng cân đối kế toán ngân hàng tiết kiệm X năm N ĐVT: Triệu USD Chỉ tiêu Giá trị A Tài sản Có Tiền mặt quỹ 20,19 Tiền gửi tổ chức tín dụng khác 30,87 Cho vay tổ chức tín dụng khác 1,25 Dự phịng khoản tiền gửi cho vay tổ chức tín dụng khác 54,06 Tiền mặt, khoản tiền gửi cho vay từ tổ chức tín dụng khác 106,37 (5=1+2+3+4) Tiền gửi không lãi tổ chức tín dụng khác 88,52 Chứng khốn đầu tư sẵn sàng để bán 60,73 Chứng khoán đầu tư giữ đến ngày đáo hạn 961,40 Dự phòng giảm giá chứng khoán đầu tư 36,76 10 Chứng khoán đầu tư 1.147,41 (10= 6+7+8+9) 11 Cho vay thương mại công nghiệp 181,69 12 Cho vay chấp 1.683,02 13 Cho vay tiêu dùng 71,42 14 Các khoản vay khác 8,84 15 Cho thuê tài 40,06 16 Tổng hợp cho vay cho thuê 1.985,03 (16=11+12+13+14+15) 182 Chỉ tiêu Giá trị 17 Thu nhập chưa thực 18 Dự phòng rủi ro cho vay cho thuê 19 Cho vay cho th tài rịng (19=16-17-18) 18,59 50,21 1.916,23 20 Địa điểm tài sản cố định 21 Sở hữu bất động sản khác 22 Đầu tư vào công ty chưa hợp 23 Tài sản vơ hình 24 Tài sản khác 25 Tổng tài sản khác (25=20+21+22+23+24) 26 Tổng tài sản (25= 5+10+19+25) 43,31 4,93 19,21 44,99 112,44 3.282,45 B Nợ phải trả vốn chủ sở hữu 27 Nợ thuê tài ngắn hạn 28 Phải trả người bán ngắn hạn 29 Phải trả người lao động 30 Thuế khoản phải nộp Nhà nước 31 Nhận ký quỹ, ký cược ngắn hạn 32 Chi phí phải trả, phải nộp ngắn hạn khác 33 Nợ phải trả ngắn hạn (33=27+28+29+30+31+32) 452,28 94,82 236,04 822,88 753,81 176,11 2.535,94 34 Nợ thuê tài dài hạn 35 Trái phiếu phát hành dài hạn 36 Nhận ký quỹ, ký cược dài hạn 37 Nợ phải trả dài hạn 38 Nợ dài hạn phải trả (38=34+35+36+37) 39 Cổ phiếu ưu đãi 40 Cổ phiếu phổ thông 41 Thặng dư vốn góp 42 Thu nhập giữ lại 43 Tổng vốn chủ sở hữu (43=39+40+41+42) 44 Tổng nợ vốn chủ sở hữu (44=33+38+43) 183 401,37 10 26,27 437,64 5,5 136,41 166,96 308,87 3.282,45 Các khoản đầu tư ngắn hạn tiền gửi không lãi tổ chức tài phi ngân hàng khác (khoản 6) có kỳ hạn từ ngày đến năm Lợi tức khoản đầu tư thay đổi trực tiếp với thay đổi lãi suất thị trường Chứng khoán đầu tư sẵn sàng để bán (khoản 7) chứng khoán nắm giữ với mục đích đầu tư sẵn sàng bán, khơng thuộc loại chứng khoán mua vào bán thường xuyên bán lúc xét thấy có lợi Chứng khoán đầu tư giữ đến ngày đáo hạn (khoản 8) chứng khoán nợ tổ chức tài mua hẳn với mục đích đầu tư để hưởng lãi suất Khi phân loại chứng khốn vào nhóm chứng khoán đến ngày đáo hạn, tổ chức tài phải chắn khả giữ đến ngày đáo hạn chứng khoán Chứng khoán phân loại vào chứng khoán giữ đến ngày đáo hạn không bán hẳn trước thời điểm đáo hạn chuyển sang chứng khoán kinh doanh hay chứng khoán sẵn sàng để bán Các khoản vay (mục 11-14 bảng 4.1) khoản mục bảng cân đối tổ chức tài tạo thu nhập doanh thu lớn Tuy nhiên, khoản nợ loại Tài sản Có tính khoản thấp nguồn rủi ro tín dụng rủi ro khoản cho hầu hết tổ chức tài Cho thuê tài (khoản 15) cho khoản vay, tổ chức tài chính, với tư cách chủ sở hữu tài sản vật chất, cho phép khách hàng sử dụng tài sản để đổi lại khoản tiền thuê theo định kỳ Tổ chức tài trì quyền sở hữu tài sản kết thúc hợp đồng cho thuê Các khoản vay phân loại khoản vay thương mại công nghiệp (khoản 11), khoản vay có bảo đảm bất động sản (khoản 12), cho vay cá nhân cho người tiêu dùng (khoản 13) khoản vay khác (mục 14) Các khoản vay nước thường mang thêm rủi ro cho rủi ro quốc gia gọi tổ chức tài rủi ro chủ quyền - vượt rủi ro vỡ nợ Mỗi loại bao gồm khoản vay nước nước Các khoản cho vay bất động sản bao gồm khoản vay chấp, số khoản vay chủ sở hữu nhà trả tiền Các khoản cho vay tiêu dùng bao gồm khoản vay tự động, vay lại 184 (tức thẻ tín dụng) khoản vay khác (tức khoản vay nhà di động nợ cá nhân) Các khoản vay khác bao gồm nhiều loại vay loại vay khác cho vay tổ chức tài phi tổ chức tài chính, quyền tiểu bang địa phương, tổ chức tài nước ngồi phủ có chủ quyền Mỗi chiến lược cho vay đòi hỏi nhiều đặc điểm khác cần đánh giá để xác định rủi ro liên quan đến khoản vay, cho dù tổ chức tài có cho vay hay khơng có, với mức giá Thu nhập chưa thực (khoản 17) khoản dự phòng (lỗ) cho khoản vay cho thuê (khoản 18) trích từ khoản cho vay gộp hợp đồng thuê bảng cân đối kế toán Thu nhập chưa thực khoản thu nhập mà tổ chức tài nhận khoản vay từ khách hàng chưa ghi nhận thu nhập báo cáo kết hoạt động khách hàng không sử dụng quỹ khoảng thời gian đủ dài Trong suốt thời gian sử dụng khoản vay, tổ chức tài thu (hoặc thu được) thu nhập từ lãi chuyển khoản thu nhập từ thu nhập sang thu nhập lãi Dự phòng rủi ro cho vay cho thuê ước tính tổ chức tài quản lý tỷ lệ phần trăm khoản cho vay tổng (và cho thuê) khơng hồn trả cho tổ chức tài Mặc dù mức dự trữ tối đa chịu ảnh hưởng luật thuế, ban lãnh đạo tổ chức tài thực xác định mức độ dựa tăng trưởng cho vay kinh nghiệm vốn gần Dự phịng rủi ro tín dụng khoản dự phịng lũy kế điều chỉnh theo thời kỳ Ban giám đốc công nhận khả khoản nợ xấu cịn lại có khoản dự phịng thích hợp cho khoản lỗ Các khoản lỗ thực tế sau khấu trừ thu hồi cộng vào, khoản nợ tích lũy số dư dự phịng rủi ro thuê Các tài sản khác bảng cân đối tổ chức tài (mục 25) bao gồm hạng mục địa điểm tài sản cố định (mục 20), bất động sản khác (mục 21), đầu tư vào khoản trợ cấp chưa hợp (mục 22), tài sản vơ hình (mục 23) khoản thuế khác (nghĩa thuế hỗn lại, chi phí trả trước phí dịch vụ chấp phải thu, khoản 24) Các tài 185 khoản nói chung phần nhỏ tổng tài sản tổ chức tài B Tài sản Nợ Khoản nợ phải trả tổ chức tài bao gồm nợ phải trả ngắn hạn nợ phải trả dài hạn Nợ phải trả ngắn hạn (khoản 33) bao gồm Nợ thuê tài ngắn hạn (khoản 27), phải trả người bán ngắn hạn (khoản 28), Phải trả người lao động (khoản 29), thuế khoản phải nộp Nhà nước (khoản 30), nhận ký quỹ, ký cược ngắn hạn (khoản 31), chi phí phải trả, phải nộp ngắn hạn khác (khoản 32) Các khoản nợ khác (mục 32) (không yêu cầu phải trả lãi) Các khoản mục bao gồm lãi tích lũy, thuế hỗn lại, cổ tức phải trả, lợi ích cổ đơng thiểu số công ty hợp khoản đòi bồi thường khác Vốn chủ sở hữu tổ chức tài (mục 43) bao gồm chủ yếu cổ phần ưu đãi (mục 39) cổ phiếu phổ thông (mục 40), thặng dư vốn cổ phần bổ sung vốn góp (mục 41) lợi nhuận giữ lại (mục 42) Các quy định yêu cầu tổ chức tài nắm giữ mức vốn cổ phần tối thiểu để làm thay đổi khoản lỗ từ tài sản ngoại bảng 4.1.1.2 Báo cáo thu nhập Báo cáo thu nhập xác định thu nhập chi phí lãi, thu nhập lãi thuần, dự phịng rủi ro tín dụng, thu nhập chi phí khơng thu nhập, thu nhập trước thuế khoản mục phi thường thu nhập ròng năm cho tổ chức tài Khi thảo luận báo cáo kết kinh doanh, cần ý đến kết hợp trực tiếp bảng cân đối kế tốn (cả ngồi bảng) Thành phần tài sản nợ tổ chức tài chủ yếu tài sản tài chính, phần lớn thu nhập chi phí báo cáo báo cáo kết kinh doanh lãi suất liên quan (thay phản ánh giá bán giá vốn hàng bán với công ty sản xuất) 186 Bảng 4.2 Báo cáo thu nhập ngân hàng tiết kiệm X năm N Đơn vị tính: Triệu đồng Chỉ tiêu Giá trị Doanh thu hoạt động Thu nhập từ cho vay chấp 18,39 Thu nhập từ cho vay tiêu dùng 145,63 Thu nhập từ khoản cho vay khác 5,12 Thu nhập từ cho thuê 3,00 Lãi phí cho vay cho thuê (5=1+2+3+4) 172,14 Lãi tiền gửi tổ chức khác 42,76 Lãi chứng khoán nợ chứng khoán khác 11,18 Thu nhập lãi chứng khoán đầu tư (8=6+7) 53,94 Tổng thu nhập lãi (9=5+8) 226,08 Chi phí lãi 10 Lãi tài khoản tiền gửi 76,30 11 Lãi từ khoản vay khác 6,32 12 Lãi từ khoản nợ trái phiếu 1,10 13 Tổng chi phí lãi (13=10+11+12) 83,72 14 Thu nhập lãi (14=9-13) 142,36 15 Dự phòng rủi ro tín dụng Thu nhập phi lãi suất 16 Thu nhập từ hoạt động uỷ thác 1,79 17 Phí dịch vụ tài khoản tiền gửi 10,84 18 Thu nhập từ kinh doanh ngoại tệ thu phí giao dịch hối đoái 19 Thu nhập ngoại tệ khác 20 Lợi nhuận khác từ kinh doanh tài sản nợ phải trả 21 Thu nhập phi lãi khác 8,09 22 Tổng thu nhập lãi (22=16+17+18+19+20+21) 20,79 187 Chỉ tiêu Giá trị Chi phí phi lãi suất 23 Tiền lương trợ cấp lao động 33,89 24 Chi phí sở tài sản cố định 11,36 25 Chi phí ngồi lãi khác 22,25 26 Tổng chi phí phi lãi (26=23+24+25) 67,5 27 Thu nhập trước thuế khoản mục bất thường (27=14-15+22-26) 86,65 28 Thuế thu nhập áp dụng 36,66 29 Các khoản mục điều chỉnh 30 Thu nhập (30=27-28-29) 49,99 Thu nhập lãi Báo cáo thu nhập cho tổ chức tài trước tiên hiển thị thu nhập lãi phí cho khoản cho vay cho thuê (mục bảng 4.2), nhóm sản xuất thu nhập lãi lớn Danh mục thường liệt kê bảng kê thu nhập (mục 1-3) cho loại khoản vay liệt kê trước Hầu hết tổ chức tài liệt kê thu nhập từ cho thuê (khoản 4) khoản mục riêng Lãi từ chứng khoán đầu tư nắm giữ (mục 8) tính vào thu nhập từ lãi Những điều liệt kê theo tiểu mục (mục 6-7) mô tả Thu nhập từ lãi (mục 9) ghi nhận sở tích lũy Do đó, khoản cho vay mà hạn trả lãi suất tạo thu nhập cho tổ chức tài (một tổ chức tài ghi nhận thu nhập 90 ngày sau ngày đến hạn toán lãi) Thu nhập lãi đánh thuế, ngoại trừ thu nhập từ hoạt động kinh doanh chứng khoán thu nhập miễn thuế từ việc cho vay trực tiếp Lãi suất miễn thuế chuyển đổi sang sở tính thuế tương đương sau: Thu nhập lãi = Thu nhập lãi - Chi phí lãi 188 sản trái phiếu cổ phiếu Các quỹ mở đóng Quỹ đóng phát hành số lượng cổ phiếu cố định nợ phải trả; trừ quỹ phát hành chọn mua lại chúng, số lượng cổ phiếu đứng ngồi khơng thay đổi Cho đến nay, phần lớn quỹ đầu tư Hoa Kỳ quỹ mở; nghĩa là, họ phát hành nguồn cung cấp cổ phiếu không giới hạn cho nhà đầu tư Các quỹ mở phải sẵn sàng mua lại cổ phiếu phát hành trước từ nhà đầu tư với giá thị trường cho cổ phiếu quỹ Do đó, mức giá thị trường định, P, việc cung cấp cổ phiếu quỹ mở co giãn theo năm Giá mà quỹ đầu tư mở sẵn sàng bán cổ phiếu mua lại cổ phiếu giá trị tài sản ròng (NAV) quỹ NAV giá trị thị trường tài sản quỹ khoản nợ phải trả chia cho số lượng cổ phiếu quỹ Một quỹ đầu tư sẵn sàng cung cấp khoản cho cổ đông họ đầu tư tiền vào cổ phiếu, trái phiếu cơng cụ dài hạn khác khiến gặp vấn đề khoản tương tự ngân hàng, quỹ tiết kiệm công ty bảo hiểm nhân thọ phải đối mặt số lượng rút tiền (hoặc cổ phiếu quỹ tương hỗ tiền mặt) tăng lên mức cao bất thường bất ngờ Thật vậy, quỹ đầu tư gặp phải rủi ro khoản mạnh mẽ nhà đầu tư trở nên lo lắng giá trị tài sản quỹ tương hỗ 5.3.3 Quản lý tài sản khoản Đây chiến lược quản trị khoản dựa tài sản (sử dụng vốn) Đây cách tiếp cận truyền thống để đáp ứng nhu cầu khoản tổ chức tài phi ngân hàng Chiến lược địi hỏi dự trữ khoản hình thức tài sản có tính khoản cao, chủ yếu tiền mặt chứng khoán Khi xuất nhu cầu khoản, ngân hàng bán tài sản dự trữ để lấy tiền tất nhu cầu khoản đáp ứng đầy đủ Chiến lược quản trị khoản theo hướng thường gọi chuyển hố tài sản ngân hàng tăng nguồn cung cấp khoản cách chuyển đổi tài sản phi tiền mặt thành tiền mặt 310 Tài sản có tính khoản có đặc điểm sau: + Ln có sẵn thị trường tiêu thụ để chuyển đổi thành tiền mau chóng + Giá ổn định để không ảnh hưởng đến tốc độ doanh thu bán tài sản + Có thể mua lại dễ dàng với rủi ro mát giá trị để người bán khơi phục khoản đầu tư Đối với tổ chức tài phi ngân hàng, tài sản có tính khoản cao trái phiếu kho bạc, khoản vay NHTW, trái phiếu đô thị, tiền gửi ngân hàng khác, chứng khốn quan phủ Như vậy, chiến lược quản trị khoản dựa tài sản, ngân hàng coi quản trị khoản tốt tiếp cận nguồn cung cấp khoản chi phí hợp lý, số lượng tiền vừa đủ theo yêu cầu kịp thời vào lúc cần đến Tuy nhiên, chuyển hố tài sản khơng phải cách tiếp cận chi phí quản trị khoản: - Một bán tài sản có nghĩa tổ chức tài phi ngân hàng nguồn thu nhập mà tài sản tạo Như vậy, có chi phí hội để dự trữ khả khoản tài sản - Phần lớn tài sản đem bán liên quan đến chi phí giao dịch, chẳng hạn hoa hồng phí phải trả cho người mơi giới chứng khốn - Tổ chức tài phi ngân hàng bị tổn thất vốn đáng kể tài sản cần phải bán có giảm giá thị trường - Nhìn chung khả sinh lợi tài sản có tính khoản cao thấp số tài sản tài Nếu tổ chức tài phi ngân hàng đầu tư nhiều vào tài sản có tính khoản cao tổ chức tài phi ngân hàng buộc phải từ bỏ lợi nhuận cao tạo từ tài sản khác 311 5.3.4 Cấu trúc nguồn vốn Vào thập niên 60 70 nhiều tổ chức tài lớn bắt đầu gia tăng nhiều nguồn vốn có tính khoản thông qua vay mượn thị trường tiền tệ Yêu cầu tổ chức tài phi ngân hàng vay mượn tức thời nguồn vốn khả dụng để trang trải tất nhu cầu khoản dự phòng Tuy nhiên, việc vay mượn thường triển khai nhu cầu khoản xuất để tránh dự trữ mức cần thiết Nguồn vay mượn khoản chủ yếu tổ chức tài phi ngân hàng bao gồm: Chứng tiền gửi khả nhượng có giá trị lớn, tiền vay NHTW, hợp đồng mua lại, chiết khấu NHTW Chiến lược quản trị khoản dựa nguồn vốn hầu hết tổ chức tài phi ngân hàng lớn sử dụng rộng rãi lên đến 100% nhu cầu khoản họ Vay mượn khoản cách tiếp cận nhiều rủi ro để tổ chức tài phi ngân hàng giải vấn đề khoản (nhưng đồng thời đem lại lợi nhuận cao dao động lãi suất thị trường tiền tệ khả thay đổi sẵn có khoản tín dụng) Sẽ vấn đề khó khăn cho tổ chức tài phi ngân hàng hai phương diện: Chi phí sẵn có nguồn vốn Chi phí vay mượn thường xuyên biến động tất nhiên tăng thêm mức độ không ổn định lợi nhuận Hơn nữa, tổ chức tài phi ngân hàng có khó khăn tài thường nguồn khoản vay mượn, hiểu biết khó khăn ngân hàng lan rộng người gửi tiền bắt đầu rút vốn ạt Đồng thời tổ chức tài khác, để dính líu rủi ro, thận trọng, dè dặt việc tài trợ vốn cho tổ chức tài phi ngân hàng có khủng hoảng khoản 312 5.3.5 Hệ số an toàn vốn Tỷ lệ an toàn vốn (CAR - Capital Adequacy Ratio) nghiên cứu nhiều phạm vi toàn giới Trong năm gần đây, việc xác định tỷ lệ an toàn vốn hợp lý cho tổ chức tài phi ngân hàng nhận quan tâm nhiều nhà nghiên cứu Việt Nam Tỷ lệ an toàn vốn tiêu an toàn hoạt động tổ chức tài phi ngân hàng, quy định rõ quy định tổ chức tài phi ngân hàng quốc tế (chuẩn Basel) Ở Việt Nam, tỷ lệ an toàn vốn tối thiểu 9%, theo quy định Thông tư 13/2010 Ngân hàng Nhà nước Tỷ lệ an toàn vốn sử dụng số để tổ chức tài phi ngân hàng nhà đầu tư nhận biết mức độ rủi ro tổ chức tài phi ngân hàng Tỷ lệ thường sử dụng để báo hiệu cho người gửi tiền trước rủi ro tổ chức tài phi ngân hàng nhằm mục đích tăng tính ổn định hiệu hệ thống NHTM Với tỷ lệ an toàn vốn này, nhà đầu tư xác định khả tổ chức tài phi ngân hàng việc thực tốn khoản nợ có thời hạn rủi ro Trong thực tế, tổ chức tài phi ngân hàng đảm bảo tỷ lệ an tồn vốn này, tổ chức tài phi ngân hàng có khả chống lại cú sốc tài chính, vừa tự bảo vệ mình, vừa bảo vệ khách hàng tổ chức tài phi ngân hàng 5.3.6 Bảo hiểm tiền gửi Mơi trường tài rủi ro đạo đức hai nguyên nhân gây khoản quỹ bảo hiểm tiền gửi, gây nên đổ vỡ tổ chức tham gia bảo hiểm tiền gửi Điều không quốc tế mà nước Đối với mơi trường tài như: Lãi suất tăng, giá dầu, bất động sản hàng hóa sụt giảm ảnh hưởng tiêu cực lên khoản cho vay dầu, khí gas nơng nghiệp khu vực Tây Nam nước Mỹ Cạnh tranh 313 tăng làm xói mịn giá trị tổ chức tài phi ngân hàng quy định tiền gửi suốt năm 1980 Còn rủi ro đạo đức, thường xảy tổ chức nhận tiền gửi điều kiện bảo hiểm tiền gửi bảo hiểm khoản nợ khác khuyến khích tổ chức chấp nhận rủi ro tài sản có bảo hiểm rủi ro khơng có bảo hiểm Thua lỗ cho vay dầu, ga bất động sản năm 1980 cho vay bất động sản, chứng khoán đảm bảo tài sản chấp năm 2000 - rủi ro định giá thấp rủi ro định giá sai tổ chức tài phi ngân hàng hợp đồng bảo hiểm tiền gửi Với bảo hiểm tiền gửi, tổ chức có tỷ lệ địn bẩy cao có động lực lớn thực khoản đầu tư có rủi ro mức hoạt động cho vay Bảo hiểm tiền gửi với lãi suất cố định rủi ro đạo đức: Không phân biệt hoạt động tổ chức cho vay có tính rủi ro tổ chức cho vay có tính bảo tồn Kết là, giai đoạn lãi suất tăng cao, tổ chức nhận tiền gửi tiết kiệm với lãi suất cố định gặp nhiều khó khăn việc huy động vốn với mức lãi suất thấp Do tiền gửi bảo hiểm, nhà quản lý tổ chức tài phi ngân hàng chấp nhận tham gia vào dự án rủi ro (huy động với lãi suất cao) để bù cho khoản lỗ việc thực khoản vay với lãi suất cố định Bảo hiểm dựa sở rủi ro giải vấn đề rủi ro đạo đức tổ chức việc chấp nhận rủi ro mức Như vậy, bảo hiểm tiền gửi dựa rủi ro hiệu định giá cách công Tuy nhiên, thất bại số tổ chức tài phi ngân hàng làm phát sinh đáng kể chi phí xã hội, nhà quản lý có trách nhiệm, đặc biệt nhằm trì tính khoản tổ chức này, chí thực hỗ trợ họ 314 Ở thị trường tự hóa hồn tồn, tổ chức hoạt động khu vực có dân cư thưa thớt phải trả mức phần bù cao nhiều để bù đắp cho việc thiếu hội đa dạng hóa đầu tư Các tổ chức nhận tiền gửi phải đóng cửa khơng quan quản lý hỗ trợ Vì thế, hệ thống bảo hiểm dựa sở rủi ro nghiêm ngặt khơng phù hợp với hệ thống tài cạnh tranh thực Đối với kiểm soát việc chấp nhận rủi ro tổ chức tài phi ngân hàng, cấu trúc theo cách để giảm hành vi rủi ro đạo đức: Tăng nguyên tắc cổ đông; Tăng nguyên tắc nhà quản lý; Tăng nguyên tắc người gửi tiền Tăng ngun tắc cổ đơng có hai cách áp dụng việc ngăn ngừa việc chấp nhận rủi ro mức là: Chương trình bảo hiểm tiền gửi dựa sở rủi ro yêu cầu vốn quy định đóng cửa tăng lên Yêu cầu vốn quy định đóng cửa: Yêu cầu vốn tăng địi hỏi tỷ lệ địn bẩy thấp Cổ đơng có quyền lợi việc thực khoản đầu tư rủi ro Vốn dựa sở rủi ro hỗ trợ phần bù bảo hiểm tiền gửi dựa rủi ro cách tăng chi phí chấp nhận rủi ro cổ đông tổ chức tài phi ngân hàng Trong chừng mực mà giá trị theo sổ sách vốn xấp xỉ với giá trị ròng thực giá trị thị trường vốn, điều thúc đẩy nguyên tắc cổ đông cách áp chi phí bổ sung cho chủ tổ chức tài phi ngân hàng cho việc chấp nhận rủi ro Quy định đóng cửa tổ chức tài phi ngân hàng nghiêm ngặt Khơng thể đóng cửa tổ chức tài phi ngân hàng có giá trị rịng âm vốn kém, nhà quản lý thể hoãn nợ mức Về ngắn hạn, hoãn nợ giúp quỹ bảo hiểm tránh chi phí khoản Về dài hạn, chủ tổ chức tài phi ngân hàng có thêm động lực để phát triển chấp nhận thêm rủi ro Chiến lược làm tăng thêm khoản nợ tương lai quỹ bảo hiểm chi phí khoản tổ chức tài phi ngân hàng 315 Trong nguyên tắc quản lý, để ủng hộ cổ đông gia tăng nguyên tắc người gửi tiền, nhà quản lý đưa điều kiện quan trọng để giải yếu như: kiểm tra (tiêu chuẩn kế toán nâng cao gồm giá trị thị trường tài sản nợ phải trả); Kiểm tra chỗ tất tổ chức tài phi ngân hàng hàng năm; Kiểm tốn độc lập Sự trì hỗn/nhân nhượng vốn: Đưa phạm vi hành động sửa chữa (ví dụ: vốn hóa tốt, vốn hóa đầy đủ, vốn hóa kém) với hành động bắt buộc theo yêu cầu nhà quản lý phạm vi (gồm đóng cửa) - sách quản lý dựa quy định tự Những quy định hướng dẫn nhà quản lý hành động theo cách cụ thể chí bắt buộc họ phải Hành động sửa đòi hỏi nhà quản lý phải thực hành động bắt buộc tỷ lệ vốn tổ chức tài phi ngân hàng giảm xuống Ví dụ: Khi tỷ lệ vốn tổ chức tài phi ngân hàng ngồi khu vực khu vực mức vốn hóa tốt Điều khoản bắt buộc gồm: Hoãn chi trả cổ tức chi phí quản lý, u cầu kế hoạch khơi phục vốn, hạn chế tăng trưởng tài sản, người nhận vòng 90 ngày, hạn chế lãi suất tiền gửi, hạn chế chi trả cho nhân viên, hoãn khoản toán cho khoản nợ đồng tài trợ Về nguyên tắc người gửi tiền: Có thể cấu trúc tiền gửi NH để giảm ảnh hưởng mức trần bảo hiểm nào? FDIC bảo hiểm tiền gửi lên tới 250.000 đô la Mỹ tài khoản cá nhân tổ chức tài phi ngân hàng Vì thế, người gửi tiền cá nhân mở rộng mức bảo hiểm 250.000 đô la Mỹ cách thực đồng tài khoản gửi tiền nhiều tổ chức tài phi ngân hàng thời điểm Cá nhân công ty mong muốn gửi nhiều 250.000 đô la Mỹ tiền gửi vào tổ chức tài phi ngân hàng thường thuê nhà môi giới gửi khoản tiền 250.000 đô la Mỹ vào tổ chức tài phi ngân hàng trả mức lãi suất cao nhất, Nhà quản lý xem xét hoạt động rủi ro lý do: 316 Thứ nhất, Các tổ chức tài phi ngân hàng sẵn sàng trả lãi suất cao thường có nhu cầu tiền gửi cao nhìn từ khía cạnh khoản Thứ hai, khoản tiền gửi đến kỳ hạn tốn, rủi ro rút tiền buộc tổ chức tài phi ngân hàng trả lãi suất cao để giữ khoản tiền gửi Kết là, chi phí nguồn vốn cao buộc tổ chức tài phi ngân hàng thực hoạt động cho vay rủi ro 5.3.7 Các giải pháp khác - Thực việc cấu lại Tài sản Nợ Tài sản Có cho phù hợp Đây cơng việc công tác quản trị rủi ro khoản tổ chức tài phi ngân hàng Muốn hạn chế nguy rủi ro khoản, tổ chức cần xem lại cấu danh mục Tài sản Nợ, Tài sản Có cho phù hợp, bao gồm vấn đề liên quan đến việc cấu lại nguồn vốn huy động sử dụng vốn; cấu lại nguồn vốn huy động ngắn hạn, trung hạn dài hạn - Điều chỉnh hợp lý cấu vốn đầu tư vào lĩnh vực nhạy cảm rủi ro nhiều chứng khoán, bất động sản tiêu dùng Các tổ chức tài phi ngân hàng phải trì tỷ lệ dự trữ (bao gồm tiền mặt ngân hàng, tiền gửi Ngân hàng Trung ương tài sản có tính lỏng cao khác) Điều giúp đảm bảo trì dự trữ bắt buộc để ứng phó với tình xảy rủi ro khoản - Thực tốt quản lý rủi ro kỳ hạn: Sự không cân đối kỳ hạn Tài sản Nợ Tài sản Có tổ chức tài phi ngân hàng lý quan trọng làm cho ngân hàng gặp khó khăn khoản thời gian qua Vấn đề sử dụng vốn ngắn hạn để đầu tư trung, dài hạn với tỷ trọng lớn ngắn hạn trung, dài hạn thời hạn cụ thể khác làm cho tổ chức gặp khó khăn việc kiểm sốt dịng tiền dịng tiền vào 317 CÂU HỎI ÔN TẬP VÀ BÀI TÂP Lý thuyết Câu Trình bày nguồn rủi ro lãi suất tổ chức tài phi ngân hàng? Cho ví dụ minh họa? Câu Phân tích kỹ thuật đo lường rủi ro lãi suất tổ chức tài phi ngân hàng? Câu Điểm mạnh điểm yếu mơ hình thời gian đáo hạn? Câu Điểm mạnh điểm yếu mơ hình tái định giá? Câu Điểm mạnh điểm yếu mơ hình thời lượng? Câu Hãy trình bày khái niệm rủi ro tín dụng phân loại loại rủi ro tín dụng tổ chức tài phi ngân hàng? Câu Giới thiệu số mơ hình tính điểm tín dụng hay tổ chức tài sử dụng nhằm đánh giá khách hàng vay nợ? Câu 8: Thế rủi ro khoản tổ chức tài phi ngân hàng? Hãy trình bày cách nhận diện rủi ro khoản tổ chức tài phi ngân hàng Câu Phân tích lợi bất lợi áp dụng thỏa thuận kỳ hạn lãi suất (FRA) quản trị rủi ro lãi suất tổ chức tài phi ngân hàng? Câu 10 Phân tích lợi bất lợi phòng ngừa rủi ro lãi suất hợp đồng tương lai lãi suất (IRF) tổ chức tài phi ngân hàng? Câu 11 Phân tích lợi bất lợi phòng ngừa rủi ro lãi suất hợp đồng hoán đổi lãi suất (IRS) tổ chức tài phi ngân hàng? Câu 12 Phân tích lợi bất lợi áp dụng hợp đồng quyền chọn lãi suất (IRO) quản trị rủi ro lãi suất tổ chức tài phi ngân hàng? Câu 13 Bán nợ gì? Và đặc trưng hoạt động mua, bán nợ? 318 Câu 14 Các thành viên tham gia thị trường mua, bán nợ ai? Cấu trúc thị trường mua, bán nợ thực nào? Câu 15 Các sản phẩm hàng hóa mua bán chủ yếu thị trường mua, bán nợ gì? Các nhân tố tác động đến thị trường mua, bán nợ? Câu 16 Thế chứng khốn hóa tài sản? Câu 17 Giới thiệu mơ hình tổng qt chứng khốn hóa tài sản? Câu 18 Các chủ thể tham gia thị trường chứng khốn hóa tài sản? Câu 19 Chỉ ưu điểm, nhược điểm chứng khốn hóa tài sản? Câu 20: Xác định thảo luận lợi ích việc quản trị rủi ro khoản tổ chức tài phi ngân hàng? Câu 21: Trình bày giải pháp nhằm hạn chế rủi ro khoản tổ chức tài phi ngân hàng Bài tập Bài 1: Một định chế tài có bảng cân đối tài sản sau: Assets (Tài sản Có) Triệu USD Liabilities (Tài sản Nợ) Triệu USD Tiền kho 25 Tiền gửi giao dịch không kỳ hạn CK ngắn hạn 15 TK NOW CK dài hạn 30 Tiền gửi thị trường tiền tệ 20 Cho vay theo lãi suất biến đổi 40 Tiết kiệm ngắn hạn 40 Cho vay ngắn hạn 20 Tiết kiệm dài hạn 65 Cho vay dài hạn 60 Vay liên ngân hàng 55 Tài sản khác 10 Vốn khác 10 Tổng 200 Tổng 319 200 Yêu cầu: 1/Hãy tài sản định chế tài nhạy cảm không nhạy cảm với lãi suất thời gian ngắn hạn (1 năm)? 2/Với trạng thái tài sản trên, nhà quản trị định chế bạn có nhận định xem xét ảnh hưởng biến động lãi suất tới thu nhập lãi A chi phí lãi L định chế? 3/Xác định độ lệch tiền tệ, hệ số độ lệch hệ số nhạy cảm lãi suất Từ cho biết định chế có nhạy cảm lãi suất loại tài sản nào? (A hay L) 4/Nếu lãi suất thị trường tăng từ 7%/năm lên thành 10%/năm thu nhập lãi rịng định chế thay đổi nào? Bài 2: Một định chế tài có bảng cân đối tài sản sau: Tài sản Có (A) Giá trị Thời lượng (năm) Tiền mặt 100 0,00 Tín dụng thương mại 400 1,25 Tín dụng chấp 500 7,00 Tổng 1000 Tài sản Nợ (L) Giá trị Thời lượng (năm) Chứng tiền gửi năm 600 1,00 Chứng tiền gửi năm 300 5,00 Vốn ròng (Vốn chủ sở hữu) 100 7,00 Tổng 1000 320 Yêu cầu: Nếu lãi suất tăng từ 6%/năm lên 8%/năm giá trị thị trường vốn chủ hữu sao? Tổng tài sản Có định chế thay đổi nào? Bài 3: Chili Savings Bank có danh mục cho vay 100 triệu USD thời hạn năm với lãi suất cho vay cố định 7,25%/năm huy động vốn với lãi suất thả LIBOR - 0,5% Po S&L có danh mục cho vay 100 triệu USD với lãi suất thả LIBOR + 0,5% huy động vốn thời hạn năm với lãi suất cố định 8%/năm Cả hai SI nhận thức việc cần thiết phải thực hoạt động hoán đổi lãi suất để phịng ngừa rủi ro lãi suất biến động khơng theo mong muốn Xác định tình trạng lãi suất thị trường biến động khiến SIs lỗ Xác định mức lãi suất cố định (X) để Chili Po chấp nhận thực hoán đổi Xác định mức lãi ròng chuyển dịch bên LIBOR = X, LIBOR > X, LIBOR < X Giả sử lãi suất LIBOR thời hạn năm tương ứng là: 7,625%, 8%, 7% 5,125% Hãy lập bảng tính tốn lãi tốn lãi rịng hàng năm Chili Po thực swap Xác định mức Thu nhập kinh doanh ròng bên thực swap để phòng ngừa rủi ro lãi suất Bài 4: Chili Savings Bank có danh mục cho vay 100 triệu USD thời hạn năm với lãi suất cho vay cố định 7,25%/năm huy động vốn với lãi suất thả LIBOR - 0,5% Po S&L có danh mục cho vay 100 triệu USD với lãi suất thả LIBOR + 0,5% huy động vốn thời hạn năm với lãi suất cố định 8%/năm Cả hai SI nhận thức việc cần thiết phải thực hoạt động swap đổi lãi suất để phòng ngừa rủi ro lãi suất biến động không theo mong muốn Chili Po liên hệ với Viko đề nghị thực giao dịch swap nhằm quản lý rủi ro lãi suất 321 Xác định lãi suất hoán đổi thỏa thuận Viko với Chili Po Biết Viko chấp nhận hưởng 20% chênh lệch lãi suất thực swap lãi suất cho khách hàng Xác định lãi ròng Viko, thu nhập kinh doanh Chili Po hàng năm Biết lãi suất LIBOR tương ứng qua năm 7,625%, 8%, 7% 5,125% Bài 5: HFC cơng ty tài với hoạt động bao gồm huy động vốn đầu tư thị trường tài Hiện cơng ty có danh mục đầu tư dài hạn 100 tỷ đồng thời hạn năm với lãi suất 12%/năm Để có nguồn vốn đầu tư trên, HFC thực phát hành kỳ phiếu huy động vốn với lãi suất thả VNIBOR + 2% Gần đây, Ngân hàng Nhà nước Việt Nam áp dụng sách tự hóa tài chính, vậy, VNIBOR biến động, với viễn cảnh tác động đến HFC? Bài 6: SFM quỹ đầu tư nhỏ chủ yếu huy động vốn bạn bè người thân với lãi suất cố định 9%/năm để hình thành quỹ đầu tư Gần đây, SFM hình thành danh mục huy động vốn 100 tỷ đồng thời hạn năm Vốn huy động SFM sử dụng đầu tư vào thị trường tài Việt Nam Ở thời điểm tại, VNIBOR 9% tương lai VNIBOR lên xuống phụ thuộc vào cung cầu tín dụng thị trường SFM xem xét việc đầu tư 100 tỷ đồng vào trái phiếu Petrolimex có thời hạn năm trả lãi định kỳ hàng năm với lãi suất VNIBOR + 0,75% Hãy phân tích ảnh hưởng rủi ro lãi suất SFM định đầu tư vào trái phiếu này? Bài 7: HFC SFM (được đề cập 6) có mối quan hệ lâu năm với Vì lo ngại rủi ro lãi suất ảnh hưởng đến hoạt động mình, HFC SFM gặp gỡ trực tiếp để thực hoạt động swap lãi suất Hãy xác định điều kiện để hợp đồng swap trực tiếp thực HFC SFM 322 Xác định thu nhập kinh doanh ròng hàng năm bên tham gia giao dịch hoán đổi lãi suất Biết rằng, VNIBOR tăng hàng năm 4% năm đầu, năm lại VNIBOR giảm hàng năm 6% Bài 8: HFC SFM (được đề cập 6) khách hàng quen thuộc VFC Vì lo ngại rủi ro lãi suất ảnh hưởng đến hoạt động mình, nên HFC SFM liên hệ với VFC để thực hoạt động swap lãi suất Với tư cách nhân viên VFC, bạn hãy: Xác định điều kiện để hợp đồng hoán đổi VFC với HFC SFM thực Biết rằng, VFC đòi hưởng 20% chênh lệch lãi suất thực việc hoán đổi lãi suất cho khách hàng Xác định thu nhập kinh doanh ròng bên tham gia giao dịch hoán đổi lãi suất vào năm đầu tiên, biết năm VNIBOR tăng tỷ lệ 10% so với năm trước DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO [1] Marcia Millon Cornett, Anthony Saunders (2005), Fundamentals of Financial Institutions Management, McGraw- Hill [2] Jeff Madura (2005), Financial Markets and Institutions 5th, South Western College Publishing [3] Frederic s Mishkin, Stanley G Eakins (2006), Financial Markets and Institutions 5th, Addison Wesle [4] Anthony Saunders (2008), Financial Institutions Management 6th, McGraw- Hill [5] Herbert B Mayo (2004), Financial Institutions, Investments, and Management 8th, McGraw- Hill [6] Stephen Valdez (2000), An Introduction to global Financial Markets 5th, MACMILLAN Business [7] Peter S Rose, Sylvia C Hudgins (2013), Bank Management and Financial Services 9th 323 Chịu trách nhiệm nội dung xuất bản: Giám đốc - Tổng Biên tập ĐỖ VĂN CHIẾN Biên tập: LÊ TUYẾT MAI Sửa in: VŨ THỊ NGỌC ÁNH Trình bày bìa, ruột: TRẦN KIÊN - DŨNG THẮNG In 1.000 khổ 16  24 cm NXB Thống kê - Công ty In Thương mại Đông Bắc Địa chỉ: Số 15, Ngõ 14, Phố Pháo Đài Láng, Phường Láng Thượng, Quận Đống Đa, Hà Nội Đăng ký xuất bản: 3952-2019/CXBIPH/03-34/TK Cục Xuất bản, In Phát hành cấp ngày 08/10/2019 QĐXB số 278/QĐ-NXBTK ngày 22/10/2019 Giám đốc - Tổng Biên tập NXB Thống kê In xong nộp lưu chiểu tháng 10 năm 2019 ISBN: 978-604-75-1404-5 324 ... khác (25 =20 +21 +22 +23 +24 ) 26 Tổng tài sản (25 = 5+10+19 +25 ) 43,31 4,93 19 ,21 44,99 1 12, 44 3 .28 2,45 B Nợ phải trả vốn chủ sở hữu 27 Nợ thuê tài ngắn hạn 28 Phải trả người bán ngắn hạn 29 Phải trả... 22 ,25 26 Tổng chi phí phi lãi (26 =23 +24 +25 ) 67,5 27 Thu nhập trước thuế khoản mục bất thường (27 =14-15 +22 -26 ) 86,65 28 Thuế thu nhập áp dụng 36,66 29 Các khoản mục điều chỉnh 30 Thu nhập (30 =27 -28 -29 )... tổ chức tài sở hữu cơng ty mẹ Nhiều tổ chức tài nắm giữ cơng ty kiểm sốt hai nhiều tổ chức tài Các báo cáo tài báo cáo chương dành cho tổ chức tài hợp bao gồm công ty mẹ công ty Các tài sản tổ