Quản lý tài chính và cơ chế quản lý tài chính của doanh nghiệp

NỘI DUNG 3.1. Nguồn vốn của doanh nghiệp 3.2. Chi phí sử dụng vốn 3.3. Cơ cấu nguồn vốn và tái cơ cấu nguồn vốn NGUỒN VỐN BÊN TRONG 2. NGUỒN VỐN BÊN NGOÀI 2.1. Cổ phiếu thường 2.2. Cổ phiếu ưu đãi 2.3. Vay dài hạn 2.4. Thuê tài chính

1/2/18 Chuyên  đề  4 PHÂN PHỐI LỢI NHUẬN VÀ CHÍNH SÁCH CỔ TỨC TRONG DOANH NGHIỆP NỘI  DUNG 4.1  Những  v ấn  đề  c  về  lợi  nhuận  v  phân   phối  lợi  nhuận 4.2  Chính  s ách  c ổ  t ức  c  c ông  t y  c ổ  phần Chính sách cổ tức doanh nghiệp Cổ tức sách cổ tức Nhân tố ảnh hưởng đến hoạch định sách cổ tức Ø Các hình thức chi trả cổ tức Ø Các sách chi trả cổ tức Ø Tác động sách cổ tức tới công ty cổ phần Ø Ø 1/2/18 Khái niệm nguồn gốc cổ tức l l Khái niệm: Cổ tức phần lợi nhuận sau thuế công ty dành trả cho cổ đông hành Nguồn gốc cổ tức: Là lợi nhuận sau thuế thực CTCP Lợi  nhuận  trả   cho   Cổ  tức cổ  đông Lợi  nhuận   sau  thuế Lợi  nhuận  giữ  lại   tái  đầu  tư Quy trình tốn cổ tức CTCP Ngày giao dịch không hưởng quyền 2/4 15/4 Ngày công bố chi trả cổ tức Ngày toán cổ tức 17/4 26/4 Thời gian Ngày chốt danh sách cổ đông Biến động giá vào ngày giao dịch không hưởng quyền Trên lý thuyết, giá cổ phiếu giảm số lượng lượng cổ tức vào ngày giao dịch không hưởng quyền $Giá -t … -2 Giá giảm theo lượng cổ tức tiền mặt -1 +1 +2 … $Giá – cổ tức Ngày giao dịch khơng hưởng quyền 1/2/18 Chính sách cổ tức CTCP l Khái niệm: Chính sách cổ tức thể định việc trả lợi nhuận cho cổ đông so với việc giữ lại lợi nhuận để tái đầu tư l Chính sách cổ tức sách tài quan trọng tác động đến lợi ích cổ đơng thể hiện: Ø Ảnh hưởng tỷ lệ tăng trưởng thu nhập cổ tức tương lai cổ đông Ø Tác động tới giá trị tài sản thực tế cổ đông Ø Thể hiệu hoạt động công ty Các tiêu đánh giá sách cổ tức l Những quy định pháp lý Nhóm nhân tố khách quan Thuế thu nhập cá nhân Tâm lý nhà đầu tư Chi phí giao dịch Chi phí phát hành cổ phần Cơ hội đầu tư nhu cầu vốn đt Nhu cầu hoàn trả nợ vay Nhân tố chủ quan CHÍNH SÁCH CỔ TỨC Vịng đời cơng ty Quyền kiểm sốt cơng ty Mức độ ổn định lợi nhuận dn Khả thâm nhập thị trường vốn Tình hình dịng tiền cơng ty 1/2/18 Các hình thức cổ tức CTCP Hình thức cổ tức tiền l Khái niệm: khoản lợi nhuận sau thuế biểu tiền mà công ty trả trực tiếp cho cổ đông hành l Ưu điểm: - Tạo thu nhập thực tế cho cổ đông - Cho thấy cơng ty có dịng tiền dồi l Hạn chế: - Làm giảm lượng tiền mặt công ty - Giảm lượng vốn công ty cho đầu tư - Có khả phải phát hành cổ phiếu để huy động vốn è ảnh hưởng đến tỷ lệ sở hữu, chi phí phát hành - Cổ đơng phải chịu thuế thu nhập cá nhân với cổ tức nhận tiền Các hình thức cổ tức CTCP Hình thức cổ tức cổ phiếu l Khái niệm: Là khoản lợi nhuận sau thuế biểu dạng cổ phiếu mà công ty phát hành để chia thêm cho cổ đông hành l Ưu điểm: +Tăng vốn nội sinh để đầu tư + Hạn chế bị chia sẻ quyền kiểm sốt cơng ty +Tiết kiệm chi phí phát hành +Tránh ảnh hưởng thị trường tới giá cổ phiếu + Hoãn thuế cho cổ đơng +Tăng tính khoản cho cổ phiếu cơng ty Các hình thức cổ tức CTCP Hình thức cổ tức cổ phiếu l Nhược điểm: Ø Nếu cơng ty khơng có hội đầu tư tốt làm giá cổ phiếu bị sụt giảm không gia tăng thu nhập cho cổ đông tương lai Ø Thu nhập cổ phần sụt giảm è sụt giảm giá cổ phiếu số lượng cổ phiếu tăng cao Ø Thủ tục phức tạp Ø So với hình thức để lại lợi nhuận tái đầu tư, Trả cổ tức cổ phiếu buộc công ty phải vốn hoá phần lợi nhuận chưa phân phối tăng vốn đầu tư chủ sở hữu 1/2/18 Khi thực trả cổ tức cổ phiếu, thông thường người ta tách thành hai trường hợp: + Trường hợp trả cổ tức quy mô nhỏ (tỷ lệ trả cổ tức 25%) + Trường hợp trả cổ tức quy mô lớn (tỷ lệ trả cổ tức 25%) Trường hợp quy mô nhỏ: giá trị cổ phiếu phát hành với giá thị trường cổ phiếu lưu hành thời điểm cơng bố Ví dụ : Cơng ty cổ phần X có 100.000 cổ phần thường lưu hành, có giá thị trường hành 66.000 đồng/ cổ phần Tổng giá trị thị trường vốn cổ phần 6.600 triệu đồng Công ty trả cổ tức cổ phiếu với tỷ lệ 10%, Sau trả cổ tức, số lượng cổ phần lưu hành 110.000 cổ phần Trích bảng cân đối kế tốn phần vốn chủ sở hữu cơng ty trước trả cổ tức sau: - Cổ phần thường (MG= 10.000 đồng/cổ phần): 1.000 triệu - Thặng dư vốn 2.000 triệu - Lợi nhuận lưu giữ 2.000 triệu Tổng vốn cổ phần 5.000 triệu Trích bảng cân đối kế tốn phần vốn chủ sở hữu cơng ty sau trả cổ tức sau: - Cổ phần thường (MG= 10.000 đồng/cổ phần): 1.100 triệu - Thặng dư vốn : 2.560 triệu - Lợi nhuận lưu giữ : 1.340 triệu Tổng vốn cổ phần 5.000 triệu => Giá trị sổ sách cổ phần= ………… / 110.000 = 1/2/18 Trường hợp quy mô lớn: Trường hợp công ty trả cổ tức với quy mô lớn, chẳng hạn với tỷ lệ cổ tức cổ phiếu 100% Khi đó, cơng ty vốn hố lợi nhuận sau thuế theo mệnh giá Bảng cân đối kế toán sau thực trả cổ tức cổ phiếu sau: - Cổ phần thường (MG= 10.000 đồng/cổ phần): 2.000 triệu - Thặng dư vốn : 2.000 triệu - Lợi nhuận lưu giữ : 1.000 triệu Tổng vốn cổ phần 5.000 triệu =>Giá trị sổ sách cổ phần giảm từ 50.000 xuống cịn ……… đồng Các hình thức cổ tức CTCP Hình thức cổ tức tài sản khác l Tài sản dùng trả cổ tức sản phẩm cơng ty sản xuất, tài sản tài cơng ty nắm giữ cơng ty khác l Hình thức thực tế gặp Các sách cổ tức CTCP Chính  s ách  ổn  định  c ổ  t ức Chính  s ách  t hặng  dư  c ổ  t ức Chính  s ách  t ỷ  lệ  c ổ  t ức  ổn  định Chính  s ách  c ổ  t ức  ổn  định  ở  mức   thấp  v  c hia  t hêm  vào  cuối  năm 1/2/18 Chính sách ổn định cổ tức NỘI DUNG Công ty xác định mức cổ tức cố tức cố định hàng năm tính cổ phần trì mức cổ tức cách ổn định Công ty tăng mức trả cổ tức hàng năm công ty chắn đạt lợi nhuận cao tương lai phép gia tăng cổ tức trì cổ tức mức cao ØTrên thực tế thực sách ổn định cổ tức có điều chỉnh (chính sách cổ tức có tỷ lệ tăng trưởng ổn nh) Chớnh sỏch ổn định cổ tức Li nhun sau thuế Chi trả cổ tức Lợi nhuận tái đầu tư Cơ hội đầu tư nhu cầu vốn Cơ cấu vốn mục tiêu Vốn ngoại sinh Chính sách ổn định cổ tức Ưu điểm : + Đưa thông tin hay tín hiệu ổn định kinh doanh + Tạo thu nhập thực tế cho cổ đông Có nhiều cổ đơng sử dụng cổ tức để đáp ứng nhu cầu chi tiêu + Ổn định thành phần cổ đông, thuận lợi cho công tác quản lý + Giúp công ty dễ dàng niêm yết chứng khoán Hạn chế: + Ảnh hưởng đến nguồn vốn bên + Cơng ty phải phát hành chứng khốn để huy động vốn dẫn đến chi phí phát hành chia sẻ quyền kiểm soát 1/2/18 Chính sách ổn định cổ tức Ø Lợi nhuận rịng (dự kiến) = 400 triệu Ø D/E (tối ưu) = 2/3 (E/V = ……….%; D/V = ……… %) Ø Nhu cầu vốn đầu tư (Dự kiến) = 500 triệu Ø Mức trả cổ tức năm trước: 2.000 Đồng/Cổ phần Ø Số lượng cổ phần thường lưu hành: 100.000 cổ phần Ø Tỷ lệ tăng trưởng cổ tức dự kiến trì 5% năm Ø Cổ tức cổ phần: ………… Đồng Ø Lợi nhuận tái đầu tư:………… Ø Vay vốn: …………… Ø Phát hành cổ phần thường mới………… Chính sách thặng dư cổ tức Cổ tức chi trả l phần lại sau dành lợi nhuận sau thuế để tái đầu tư điều kiện trì cấu nguồn vốn tối ưu cơng ty Mơ hình trả cổ tức thặng dư chịu ảnh hưởng lớn hội đầu tư khả nguồn tiền dành tài trợ cho việc đầu tư Nhà đầu tư ưa thích t đầu tư nhận cổ tức việc tái đầu tư đem lại tỷ suất sinh lời lớn so với đầu tư nơi khác Chính sách thặng dư cổ tức Cơ hội tăng trưởng DN có nhiều hôi đầu tư Tránh phải phân tán quyền kiểm sốt, quyền biểu Cơng ty giảm chi phí phát hành chi phí sử dụng vốn Lý chọn MH Thặng dư cổ tức Giúp cổ đơng tránh thuế hỗn thuế thu nhập cá nhân P hạm Thị Vân A nh 1/2/18 Chính sách thặng dư cỉ tøc Lợi nhuận sau thuế Lợi nhuận để lại tái đầu tư Nhu cầu vốn đầu tư Cơ cấu vốn mục tiêu Cổ tức Vốn ngoại sinh Chính sách thặng dư cổ tức v Lợi nhuận ròng (dự kiến) = 500 triệu v D/E (Tối ưu) = 2/3 (E/V = …… %; D/V = ……….%) v Nhu cầu vốn đầu tư (Dự kiến) = 600 triệu v Số lượng cổ phần thường lưu hành: 100.000 cổ phần v Nhu cầu vốn chủ sở hữu = ………… Nhu cầu vốn vay nợ = ……………… v Cổ tức trả cho cổ đông = ……… v Cổ tức cổ phần =……… Chính sách thặng dư cổ tức Ưu điểm: ü Mang lại hội tăng trưởng cho công ty tăng thu nhập vốn cổ phần ü Giảm chi phí sử dụng vốn so với phát hành cổ phiếu ü Giúp cổ đơng hỗn nộp thuế thu nhập cá nhân ü Tránh phân chia quyền kiểm sốt Hạn chế: ü Cổ đơng đưa nhận định không công ty è giảm giá cổ phiếu 1/2/18 Chính sách tỷ lệ cổ tức ổn định - Cổ tức trả theo tỷ lệ ổn định tính lợi nhuận sau thuế cơng ty - Theo mơ hình cổ tức này, giả sử doanh nghiệp theo đuổi tỷ lệ chi trả cổ tức mục tiêu Cổ tức mục tiêu (DPS1) = Tỷ lệ mục tiêu x EPS1 Mô hình phù hợp điều kiện lợi nhuận cơng ty ổn định Chính sách cổ tức cố định mức thấp chia thêm cổ tức vào cuối năm - Theo mơ hình này, trả cổ tức cố định mức thấp chia thêm cổ tức vào cuối năm trường hợp công ty hoạt động kinh doanh có hiệu cao dồi ngân quỹ - Thực chất kết hợp mô hình cổ tức ổn định mơ hình tỷ lệ cổ tức cố định Tác động sách cổ tức tới công ty cổ phần Những tác động CSCT tới công ty -Ảnh hưởng tới tài sản cổ đông -Ảnh hưởng tới định đầu tư -Ảnh hưởng tới mqh nội công ty Định hướng hoạch định CSCT -Không nên từ bỏ dự án có NPV > để trả cổ tức -Nên đặt mục tiêu dài hạn tỷ lệ toán cổ tức t.nhập -CTCP niêm yết tránh cắt giảm cổ tức -Nên trì hệ số nợ tối ưu -Ko nên chia cổ tức lại phát hành cổ phần HĐV 10 ...  tư Quy trình tốn cổ tức CTCP Ngày giao dịch không hưởng quyền 2 /4 15 /4 Ngày công bố chi trả cổ tức Ngày toán cổ tức 17 /4 26 /4 Thời gian Ngày chốt danh sách cổ đông Biến động giá vào ngày giao... thường (MG= 10.000 đồng/cổ phần): 1.100 triệu - Thặng dư vốn : 2.560 triệu - Lợi nhuận lưu giữ : 1. 340 triệu Tổng vốn cổ phần 5.000 triệu => Giá trị sổ sách cổ phần= ………… / 110.000 = 1/2/18 Trường... phát hành chia sẻ quyền kiểm sốt 1/2/18 Chính sách ổn định cổ tức Ø Lợi nhuận ròng (dự kiến) = 40 0 triệu Ø D/E (tối ưu) = 2/3 (E/V = ……….%; D/V = ……… %) Ø Nhu cầu vốn đầu tư (Dự kiến) = 500