Một số giải pháp nâng cao chất lượng thẩm định tài chính dự án đầu tự tại ACB

Tài liệu tham khảo tài chính ngân hàng Một số giải pháp nâng cao chất lượng thẩm định tài chính dự án đầu tự tại ACB

Lời mở đầu

Phát triển kinh tế là mục tiêu cuả tất cả các quốc gia trên thế giới, trong đó có Việt Nam Trong công cuộc đổi mới và phát triển đất nớc thì đầu t luôn đ-ợc coi là động lực và là đòi hỏi cấp bách của chúng ta Trên thực tế, chúng ta đã tiến hành công cuộc Công nghiệp hoá - Hiện đại hoá, bằng việc đẩy mạnh đầu t trung và dài hạn Những năm qua, tốc độ đầu t trong nền kinh tế có sự tăng tr-ởng mạnh mẽ, có đợc vậy không thể không kể đến vai trò của các ngân hàng th-ơng mại với t cách là nhà tài trợ lớn cho các dự án đầu t Song nền kinh tế nớc ta trong thời gian qua còn rất nhiều khó khăn, đặc biệt là năm 1998, 1999 với hàng loạt các vụ đổ vỡ tín dụng xảy ra giữa các ngân hàng thơng mại và các tổ chức tín dụng đã làm ảnh hởng không ít đến nền kinh tế nói chung và bớc phát triển của từng doanh nghiệp, từng ngân hàng nói riêng, Trong vài năm gần đây, công tác thẩm định dự án đầu t ở Việt Nam đang ngày càng đợc hoàn thiện cho thích hợp với tình hình kinh tế của đất nớc Tuy nhiên, hoạt động thẩm định dự án đầu t vẫn còn nhiều bất cập, chất lợng thẩm định dự án cha cao, dự án đầu t cha thực sự có hiệu quả trong việc đem lại lợi nhuận cho chủ đầu t và ngân hàng nhằm tạo điều kiện cho sự phát triển kinh tế, xã hội.

Đứng trớc thực tế đó, đòi hỏi toàn bộ hệ thống ngân hàng thơng mại phải không ngừng nâng cao chất lợng tín dụng mà trọng tâm là nâng cao chất lợng thẩm định dự án Với t cách là “bà đỡ” của nền kinh tế và là ngời bạn đồng hành với hoạt động của doanh nghiệp , đóng vai trò là ngời tài trợ vốn cho dự án thì công tác thẩm định dự án đầu t là không thể thiếu đợc trong hoạt động của các ngân hàng Làm tốt công tác thẩm định dự án đầu t sẽ góp phần quyết định trong việc nâng cao hiệu quả vốn vay, giảm rủi ro cho ngân hàng, góp phần thúc đẩy sản xuất kinh doanh đối với doanh nghiệp Nh vậy, việc nâng cao chất lợng thẩm định dự án đầu t không chỉ có ý nghĩa đối với sự tồn tại và phát triển của ngân hàng mà còn góp phần tiết kiệm vốn cho toàn xã hội, thúc đẩy mở rộng, phát triển an toàn, hiệu quả cho nền kinh tế đất nớc, định hớng đầu t đúng đắn cho các doanh nghiệp.

Đóng góp vào quá trình chung đó phải kể đến Ngân hàng thơng mại cổ phần á Châu ( ACB ), một đơn vị đạt đợc nhiều thành tựu đáng kể trong hoạt động kinh doanh do đã chú trọng đến chất lợng tín dụng ngay từ khâu thẩm định.

Trên cơ sở kiến thức đã đợc học và nghiên cứu thực tế trong thời gian thực tập tại Ngân hàng á Châu Hà Nội, nhận thức đợc vai trò quan trọng của

công tác thẩm định dự án đầu t và những hạn chế trong quy trình và phơng pháp thẩm định tại Ngân hàng, em đã mạnh dạn lựa chọn đề tài nghiên cứu:

“ Một số giải pháp nâng cao chất lợng thẩm định tài chính dự án đầu t tại Ngân hàng thơng mại cổ phần á Châu Hà Nội ”

Bài viết của em gồm 3 phần chính:

Chơng 1: Những vấn đề lý luận chung về dự án đầu t và thẩm định tài chính dự án đầu t tại ngân hàng thơng mại.

Chơng 2: Thực trạng thẩm định tài chính dự án đầu t tại Ngân hàng á Châu.

Chơng 3: Giải pháp nâng cao chất lợng thẩm định tài chính dự án đầu t tại Ngân hàng á Châu.

Do giới hạn về trình độ, kinh nghiệm và thời gian nên mặc dù rất cố gắng song bài viết của em chắc chắn sẽ không tránh khỏi những hạn chế và sai sót Em rất mong nhận đợc sự giúp đỡ, góp ý của các thầy cô, các anh chị cán bộ của Ngân hàng á Châu và bạn bè để hoàn thiện hơn bài viết này cũng nh kiến thức của mình Em xin chân thành cảm ơn.

h-Lý thuyết phát triển đã chỉ ra rằng: Khả năng phát triển của một quốc gia đợc hình thành bởi các nguồn lực về vốn, công nghệ, lao động và tài nguyên thiên nhiên Đó là hệ thống các mối quan hệ phụ thuộc lẫn nhau rất chặt chẽ đ-ợc biểu hiện bằng phơng trình:

D = f ( C,T, L, R )

Trong đó: D : Khả năng phát triển của quốc gia.

C, T, L, R : Khả năng vốn, công nghệ, lao động và tài nguyên.Và phơng trình này đợc xây dựng và thực hiện thông qua hoạt động đầu t.Hoạt động đầu t đợc hiểu nh là việc huy động nguồn lực để biến các lợi ích dự kiến thành hiện thực trong một khoảng thời gian đầu t dài trong tơng lai Các nguồn lực ở đây chính là vốn, con ngời, tài nguyên thiên nhiên và thời gian và lợi ích dự kiến có thể lợng hoá đợc (tức là đo đợc hiệu quả bằng tiền) nh sự tăng lên của sản lợng và lợi ích không thể lợng hoá đợc nh sự phát triển trong lĩnh vực giáo dục quốc phòng, giải quyết các vấn đề xã hội

Đứng trên góc độ xã hội đầu t là hoạt động bỏ vốn kinh doanh để từ đó thu đợc các hiệu quả kinh tế, xã hội vì mục tiêu phát triển quốc gia Còn trên góc độ doanh nghiệp, hiểu đơn giản đầu t là việc bỏ vốn kinh doanh để mong thu đợc lợi nhuận trong tơng lai.

Nhng dù đứng trên góc độ nào chúng ta cũng đều thấy hoạt động đầu t là điều kiện cần để thúc đẩy sự phát triển sản xuất kinh doanh hay rộng hơn là phát triển kinh tế xã hội.

Hoạt động đầu t có tính chất đặc biệt đợc thể hiện trên những đặc điểm sau:

Do là hoạt động bỏ vốn nên quyết định đầu t thờng và trớc hết là quyết định tài chính Với một lợng vốn hữu hạn nên bỏ vốn ra bao nhiêu và thu đợc bao nhiêu, hiệu quả đạt đợc nh thế nào?

Hoạt động đầu t là hoạt động có tính chất lâu dài, mang nặng tính rủi ro và do vậy luôn cần sự cân nhắc giữa lợi ích trớc mắt và lợi ích trong tơng lai.

Đầu t nhằm mục tiêu tìm kiếm lợi nhuận, không phải chỉ lợi ích riêng mà cả lợi ích chung do vậy cần có sự quản lý Để quản lý đợc một cách khoa học và thuận tiện ngời ta thờng phân loại đầu t theo các tiêu thức khác nhau:

* Theo cơ cấu vốn đầu t đợc chia thành các loại nh sau:

- Đầu t tài sản cố định (TSCĐ)

Đây là loại đầu t nhằm mua sắm, cải tạo, mở rộng tài sản cố định trong doanh nghệp Thông thờng vốn đầu t cho loại tài sản này chiếm một tỷ trọng lớn trong tổng nguồn vốn đầu t của doanh nghiệp.

Loại này có thể bao gồm: + Đầu t xây lắp

+ Đầu t máy móc thiết bị + Đâu t tài sản cố định khác

Đầu t cho tài sản cố định còn có thể phân thành đầu t tài sản hữu hình (nhà xởng, máy móc, thiết bị ) và đầu t tài sản vô hình ( danh tiếng, bằng phát minh sáng chế, tên thơng mại )

- Đầu t tài sản lu động (TSLĐ)

Đây là khoản đầu t hình thành nên tài sản lu động cần thiết bảo đảm cho sản xuất kinh doanh tiến hành hoạt động bình thờng Khi có sự tăng trởng của doanh nghiệp ở một mức độ nào đó thì sẽ đòi hỏi phải có sự bổ sung tài sản lu động.

- Đầu t tài sản tài chính:

Trong các hoạt động sản xuất kinh doanh, các doanh nghiệp có thể lựa chọn đầu t vào các tài sản tài chính nh cổ phiếu, trái phiếu Loại tài sản này có thể mang lại các lợi ích tài chính trong tơng lai.

Việc phân loại đầu t theo cơ cấu vốn giúp cho doanh nghiệp có thể xem xét tính chất hợp lý của các khoản đầu t trong tổng thể đầu t của doanh nghiệp để đảm bảo xây dựng đợc một kết cấu tài sản thích ứng với điều kiện cụ thể của từng doanh nghiệp nhằm đạt hiệu quả đầu t cao.

* Theo mục tiêu đầu t có thể chia thành các loại nh sau:

- Đầu t tăng năng lực sản xuất của doanh nghiệp- Đầu t đổi mới sản phẩm

- Đầu t thay đổi thiết bị

- Đầu t mở rộng xuất khẩu sản phẩm, nâng cao chất lợng, mở rộng thị ờng tiêu thụ.

tr Đầu t khác: nh góp vốn thực hiện liên doanh với các doanh nghiệp, tổ chức kinh tế khác, đầu t vào tài sản tài chính v.v Việc phân loại này giúp cho doanh nghiệp có thể kiểm soát đợc tình hình thực hiện đầu t theo những mục tiêu nhất định.

Mục tiêu đầu t sẽ đợc thể hiện dới các kết quả tài chính, kết quả kinh tế và kết quả xã hội Mỗi nhà đầu t khi theo đuổi mục tiêu nào đó sẽ cố gắng đạt đợc tối đa kết quả đó Muốn tối đa hoá hiệu quả đầu t thì trớc khi quyết định đầu t nhất thiết phải có dự án đầu t Trên thực tế, hoạt động đầu t đợc thể hiện tập trung qua việc thực hiện các dự án đầu t Vậy dự án đầu t là gì?

Dự án đầu t là một tập hợp các hoạt động kinh tế đặc thù với các mục tiêu, phơng pháp và phơng tiện cụ thể để đạt đợc đến trạng thái mong muốn Dự án đầu t dài hạn đợc thể hiện bằng văn bản pháp lý làm căn cứ để thực hiện những mục tiêu đầu t.

Xét về mặt hình thức, dự án đầu t là một tập hồ sơ tài liệu trình bày một cách chi tiết, đầy đủ, khoa học, và toàn diện một dự kiến đầu t trong tơng lai Đây cũng là phơng tiện chủ yếu mà chủ đầu t sử dụng để thuyết phục nhằm nhận đợc sự ủng hộ về mặt tài chính từ phía Chính phủ, các tổ chức tài chính.

Xét trên góc độ quản lý thì dự án đầu t là cơ sở để các cơ quan quản lý Nhà nớc xem xét, phê duyệt cấp giấy phép đầu t, là căn cứ quan trọng để đánh giá và đa ra những điều chỉnh kịp thời những tồn tại, vớng mắc trong quá trình thực hiện và khai thác dự án và là cơ sở pháp lý để xem xét xử lý khi có tranh chấp giữa các bên tham gia liên doanh đầu t.

Còn đứng trên phơng diện kế hoạch hoá, dự án đầu t là một công cụ thể hiện kế hoạch chi tiết của một công cuộc đầu t sản xuất kinh doanh, phát triển kinh tế xã hội, làm tiền đề cho các quyết định đầu t và tài trợ.

Từ các khái niệm nêu trên về dự án đầu t ta dễ dàng có thể thấy đợc dự án đầu t có vai trò rất lớn đối với nền kinh tế trong quá trình hội nhập và phát triển của nớc ta hiện nay:

- Dự án đầu t có vai trò thúc đẩy phát triển kinh tế cũng nh tiến bộ xã hội.

- Nhờ có các dự án đầu t có hiệu quả mà có thể khai thác các nguồn lực trong nớc cũng nh các nguồn tài trợ, đầu t của nớc ngoài.

- Qua các dự án đầu t có thể phát huy đợc các nguồn lực trong nớc: nguồn lao động, trình độ quản lý.

- Các dự án đầu t có thể giải quyết đợc các mối quan hệ cung cầu về hàng hoá và dịch vụ trên thị trờng.

1.1.2.2 Phân loại dự án đầu t

Các loại dự án đầu t rất đa dạng nên việc quản lý, phân tích dự án đòi hỏi rất tốn kém tiền bạc và thời gian song tất cả cơ hội kinh doanh đều đòi hỏi phải đợc xem xét, do vậy cần phân loại các dự án đầu t để xác định những tiêu thức, mức độ quản lý cũng nh phân tích đối với mỗi loại Dự án đầu t có thể đợc phân loại nh sau:

- Phân loại dự án theo quy mô: Đây là sự phân loại dựa trên các tiêu thức nh:

+ Dự án đổi mới thiết bị công nghệ.

+ Dự án đẩy mạnh tiêu thụ những sản phẩm hiện có trên thị trờng + Dự án tung những sản phẩm vào thị trờng mới.

+ Dự án chế tạo sản phẩm mới + Dự án cải tiến sẩn phẩm hiện có.

- Phân loại theo mối quan hệ các dự án: Để đánh giá tính hiệu quả của dự án ngời ta có thể phân loại các dự án dựa vào mối quan hệ của chúng:

+ Dự án độc lập: Là những dự án có đặc điểm là khi đợc chấp thuận hay từ chối đều không ảnh hởng dòng tiền của các dự án khác Khi hai dự án đ-ợc coi là độc lập về kinh tế thì việc đánh giá và chấp nhận hay từ chối dự án nào đó sẽ không chịu ảnh hởng bởi quyết định của dự án kia.

Tuy nhiên ở đây ta chỉ xét đến sự độc lập về kinh tế, còn giữa các dự án luôn tồn tại nhiều mối tơng quan trên nhiều phơng diện: sự chi phối của các chính sách kinh tế vĩ mô, sự tăng giảm giá trị đồng tiền

+ Dự án loại phụ thuộc: Đó là dự án có dòng tiền ( thu nhập, chi phí ) chịu sự quyết định chấp thuận hay từ chối dự án khác Trên thực tế, loại dự án này thờng là loại dự án lệ thuộc lẫn nhau về mặt kinh tế và một dự án chịu lệ

thuộc vào dự án khác nhng ngợc lại, nó cũng có những ảnh hởng nhất định đối với những dự án mà nó lệ thuộc.

+ Dự án loại trừ nhau: Là loại dự án mà khi một dự án đợc chấp thuận sẽ làm triệt tiêu hoàn toàn những khoản lợi nhuận tiềm tàng thu đợc từ dự án khác Tức là nếu một trong các dự án đợc chấp thuận thì những dự án còn lại sẽ bị bác bỏ Trên thực tế khả năng huy động tài chính cho đầu t cũng có giới hạn đối với chủ đầu t, trong trờng hợp đó các dự án đầu t sẽ loại trừ nhau, cạnh tranh nhau về mặt ngân quỹ, vốn đầu t tạo ra mức độ phụ thuộc lẫn nhau giữa các dự án tiềm tàng.

1.1.2.3 Chu trình của một dự án đầu t

Nh vậy, dự án đầu t có thể đợc phân chia thành nhiều loại trên các góc độ khác nhau, nhng cho dù đứng trên góc độ nào thì dự án đầu t bao giờ cũng có chung một chu trình phát triển

Một công cuộc đầu t đợc xem nh bắt đầu từ khi có ý định về dự án đầu t Từ ý định về dự án đến việc xây dựng, thực hiện và kết thúc dự án là cả một quá trình Quá trình này có thể chia làm 3 giai đoạn : giai đoạn chuẩn bị đầu t, giai đoạn thực hiện đầu t và giai đoạn vận hành kết quả đầu t trong mỗi giai đoạn diễn ra nhiều bớc với nhiều công việc Cụ thể là:

* Giai đoạn chuẩn bị đầu t gồm các bớc chính nh sau:- Nghiên cứu cơ hội đầu t;

- Nghiên cứu tiền khả thi;- Nghiên cứu khả thi;

- Bàn giao đa công trình vào khai thác.

* Giai đoạn vận hành kết quả đầu t gồm các bớc chính nh sau:- Tổ chức sản xuất, kinh doanh;

- Kết thúc dự án;- Đánh giá sau dự án.

Nh vậy, thẩm định dự án đầu t là một khâu trong cả chu trình nhng nó có vai trò hết sức quan trọng, và nó đợc xem là có tính quyết định đối với sự thành bại của một dự án đầu t.

1.1.2.4 Các luồng tiền của dự án

Những vớng mắc trong phân tích và đánh gía dự án đầu t không phải là nằm trong kỹ thuật thực hiện mà ở việc xác định các luồng tiền của dự án Đây là bớc quan trọng nhng cũng khó khăn nhất của quá trình phân tích.

Thậm chí những chuyên gia hàng đầu trong lĩnh vực này cũng mắc phải những sai lầm rất lớn Xác định luồng tiền liên quan tới nhiều nhân tố hay biến số Đánh giá những nhân tố này có thể rất khó chính xác Những sai lầm nghiêm trọng trong việc xác định luồng tiền cụ thể dấn đến những kết luận sai về việc chấp thuận hay bác bỏ dự án hoặc xếp hạng các dự án đầu t hoàn toàn ngợc lại nh nó phải có.

Gần nh tất cả các dự án đợc phân tích dựa trên cơ sở giả định công ty đang trong quá trình hoạt động liên tục Điều đó có nghĩa là có đã thực hiện một khoản đầu t nào đó và cũng đã có những luồng tiền thu nào đó Nh thế, việc phân tích dự án chỉ thích hợp khi xem xét những luồng tiền đầu t mới và những luồng tiền thu mới do việc đầu t mới tạo ra Nói cách khác, những luồng tiền thích hợp cho việc phân tích dự án vốn ( bao gồm luồng tiền chi phí và luồng tiền thu ròng sau khi dự án đi vào hoạt động ), là những luồng tiền do việc thực hiện dự án tạo ra Ngời ta còn gọi đây là những luồng tiền tăng lên.

Sau đây, chúng ta sẽ đề cập những vấn đề cơ bản trong việc xác định luồng tiền chi phí và luồng tiền thu nhập.

a Xác định luồng tiền ra của dự án:

Phần lớn các dự án đầu t đòi hỏi các khoản chi phí đầu t ngay từ ban đầu, sau đó các luồng tiền thu ròng mới xuất hiện Nói chung việc xác định các chi phí đầu t không phức tạp nh xác định các luồng tiền thu:

Chi phí mua sắm hàng hoá và lắp đặt: Nếu nh chúng ta mua một thiết bị thì không chỉ đơn giản tính giá mua là chi phí đầu t, mà chúng ta phải tính thêm vào đó cả những chi phí liên quan cho đến khi có thể đa thiết bị vào hoạt động Chẳng hạn, chi phí vận chuyển bảo hiểm, lắp đặt, vận hành thử Chúng đợc cộng vào giá mua tài sản cố định (hàng hoá vốn) để xác định chi phí đầu t.

Chi phí cơ hội: Cần đa các loại chi phí cơ hội vào hạch toán cho dự án Trong nhiều trờng hợp doanh nghiệp đã sở hữu sẵn một số tài sản hữu dụng cho việc thực hiện dự án Điều đó có nghĩa là doanh nghiệp không phải bỏ chi phí mua tài sản đó nữa Chi phí cơ hội của một tài sản là giá trị hiện giá cao nhất dòng lu kim thuần do tài sản đó tạo ra nếu dự án đầu t không sử dụng nó Nhng chi phí này không phải là chi phí thực tế không đa vào hạch toán kế toán, tuy nhiên khi xem xét, đánh giá dự án nó liên quan trực tiếp tới cơ hội lựa chọn dự án nên chi phí này sẽ đợc xem nh một phần chi phí đầu t.

Chi phí chìm: Chi phí chìm là chi phí đã xuất hiện từ trớc mà không thể bù đắp cho dù dự án có đợc chấp nhận hay không Chi phí chìm nh thế không phải là chi phí tăng lên nên không đợc bao hàm trong phân tích.

Đầu t mới vào vốn lu động ròng: Hầu nh tất cả các dự án không những đòi hỏi đầu t vào tài sản cố định mà còn đòi hỏi đầu t vào vốn lu động ròng.

Vốn lu động ròng đợc tính bằng tổng tài sản lu động trừ đi nguồn vốn ngắn hạn Tại sao không phải toàn bộ sự tăng lên của tài sản lu động (bao gồm tiền mặt, nguyên vật liệu, sản phẩm dở dang, thành phẩm tồn kho ) đòi hỏi phải đợc tài trợ mà chỉ đòi hỏi vào vốn lu động ròng Vấn đề là ở chỗ bất kỳ sự tăng lên nào của tài sản lu động cũng phải đòi hỏi tài trợ bằng một cách nào đó, tuy nhiên có một số nguồn vốn ngắn hạn cũng tăng lên một cách tự động hay đồng thời cùng với việc mở rộng sản xuất và bán hàng Đó là những nguồn vốn nhphải trả ngời cung cấp, lơng phải trả, thuế phải trả Sự tăng lên của các nguồn này đã tự động tài trợ cho một phần sự tăng lên của tài sản lu động Chính vì vậy nhu cầu đòi hỏi tài trợ vốn tài trợ vốn từ bên ngoài vào tài sản lu động thờng nhỏ hơn sự tăng lên của bản thân nó.

Chúng ta có thể kết luận rằng: Trong trờng hợp vốn lu động ròng dơng, đòi hỏi doanh nghiệp phải có một nguồn tài trợ vợt quá số vốn đầu t vào tài sản cố định để tài trợ cho sự tăng lên của tài sản lu động.

b Xác định luồng tiền thu của dự án ( luồng tiền vào):

Luồng tiền hoạt động sau thuế (dòng tiền sau thuế): Đối với mọi dự án đầu t, mục tiêu đặt ra là phải tạo ra một lợng tiền trong suốt thời gian tồn tại của dự án không những đủ bù đắp chi phí đầu t bỏ ra ban đầu, mà còn có phần dôi ra (lãi đầu t ) Tất cả chi phí đầu và luồng tiền thu đều đợc tính trên cơ sở luồng tiền chiết khấu (quy các luồng tiền về giá trị hiện tại) Tuy nhiên, sau khi kết thúc giai đoạn đầu t và dự án đi vào hoạt động, không phải giá trị đầy đủ của tất cả các luồng tiền hoạt động đầu t thích hợp cho sự phân tích Luồng tiền thích hợp ở đây là luồng tiền sẵn sàng cho việc sử dụng, tức là sẵn sàng cho việc chia lãi đầu t Luồng tiền nh thế phải là luồng tiền hoạt động sau thuế.

Ký hiệu : CF : Dòng tiền dự án D : Khấu hao;

TD : tiết kiệm thuế từ khấu hao; R : Lãi vay;

TR : Tiết kiệm thuế từ lãi vay; EBIT : Lợi nhuận trớc thuế và lãi;

T : Thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp.Ta có : CF = EBIT + D; EBIT = CF - D

Lợi nhuận trớc thuế = EBIT - R = CF - D - R;Thuế thu nhập = T ( CF - D - R )

Dòng tiền sau thuế = CF - T ( CF - D - R ) = ( 1 - T ) CF + TD + TR

Tiết kiệm thuế từ khấu hao là phần thu nhập hoạt động, còn tiết kiệm thuế từ lãi vay phản ánh sự thật là dự án đầu t đợc tài trợ bằng vốn vay, hay TR liên quan đến phơng pháp tài trợ dự án Mặc dù tiết kiệm thuế do lãi vay là một nguồn của dòng tiền sau thuế Nhng theo thông lệ kế toán nó đợc đa vào chi phí sử dụng vốn Sự thật là chi phí lãi vay bao hàm trong công thức tính chi phí trung bình của vốn (WACC) đã đợc điều chỉnh đối với thuế (chi phí nợ sau thuế) Do vậy, về lý luận cũng nh trong thực tiễn, chúng ta sử dụng chi phí nợ sau thuế để tính WACC và sử dụng WACC để chiết khấu thu nhập ròng của dự án Thu nhập ròng của dự án chính là dòng tiền sau thuế nhng không tính phần tiết kiệm thuế do lãi vay.

Thu nhập ròng của dự án = ( 1 - T ) CF + TD

= (1 - T) lợi nhuận trớc thuế + D + (1 - T) Rvì (1-T)R chính là chi phí nợ sau thuế đã tính WACC và sử dụng WACC để chiết khấu thu nhập ròng của dự án nên:

Thu nhập ròng của dự án = (1-T)lợi nhuận trớc thuế + D = Lợi nhuận sau thuế + D

Trong trờng hợp sử dụng lãi vay trong tỷ lệ chiết khấu thì: Thu nhập ròng của dự án = LNST + D + R

Vấn đề về khấu hao: Trong kế toán, khấu hao là một loại chi phí làm giảm giá trị tài sản cố định đợc sử dụng để sản xuất ra sản phẩm Vì vậy, đợc xem là một khoản chi phí nên khấu hao là chi phí kế toán Đây là loại chi phí không xuất quỹ nên không đợc xem nh một luồng tiền của dự án Tuy khấu hao không phải là một luồng tiền, nhng nó tác động đến luồng tiền một cách gián tiếp thông qua thuế Mỗi khi mức khấu hao thay đổi nó sẽ tác động đến mức thuế phải nộp Việc tăng chi phí khấu hao sẽ làm giảm số lợng thuế phải nộp, tức là tạo ra một sự tiết kiệm về thuế, và nhờ đó làm tăng luồng tiền sau thuế.

Khoản thu hồi vốn lu động: Trong phần xác định luồng tiền đầu t, chúng ta đã nói tới khoản đầu t vào vốn lu động ròng Đây là phần tăng lên của tài sản lu động ( các khoản phải thu là hàng tồn kho) đòi hỏi nguồn tài trợ từ bên ngoài

Khi kết thúc dự án hàng tồn kho đợc bán hết và không đợc thay thế, các khoản phải thu đợc chuyển thành tiền mặt, doanh nghiệp sẽ thu hồi đợc khoản vốn đã đầu t vào vốn lu động ban đầu Luồng tiền thu hồi vốn đầu t này đợc cộng vào luồng tiền hoạt động sau thuế để xác định luồng tiền ròng cuối cùng.

Giá trị thu hồi tài sản cố định: Phần lớn các dự án đều có giá trị thu hồi tài sản cố định Các phuơng tiện, thiết bị sản xuất, nhà xởng, khi dự án kết thúc còn có một giá trị thị trờng nhất định Khi chúng đợc bán, sẽ có một luồng tiền cuối của dự án Luồng tiền này cùng với các luồng tiền khác nói ở trên hợp thành luồng tiền ròng của dự án.

c Sự khác nhau giữa thu nhập kế toán với luồng tiền dự án:

Trong dự án đầu t, ngời ta quan tâm đến luồng tiền chứ không phải thu nhập kế toán Nói chung giữa luồng tiền và thu nhập kế toán có sự khác nhau đáng kể Các sự khác nhau này đợc thể hiện:

Khấu hao đợc thừa nhận trong kế toán khi tính vào thu nhập, nhng không đợc thừa nhận là một luồng tiền của dự án, và đây không phải là chi phí bằng tiền thực tế.

Chi phí lãi vay là khoản vừa là chi phí vừa là chi tiêu bằng tiền thực sự, ng không đợc khấu trừ chi phí lãi vay vào doanh thu, vì chi phí lãi vay tợng trng cho thời gian của tiền tệ và khoản tiền này đã đợc tính bằng cách chiết khấu dòng tiền tơng lai Khấu trừ tiền lãi vào dòng tiền cũng là tính lãi gấp đôi

nh-Chi phí thua lỗ vốn đầu t của dự án trong quá khứ theo hạch toán kế toán vẫn là chi phí cho kỳ này tuy nhiên nó không đợc xem xét đến trong dự án mới.

Các chi phí quản trị chung đợc xem xét trong hạch toán dự án sẽ chỉ là những chi phí phát sinh trực tiếp từ dự án

1.1.2.5 Nguồn tài trợ dự án

Hoạt động đầu t bao giờ cũng đòi hỏi phải có một lợng vốn lớn, phải có thời gian dài nên chủ đầu t thờng không chỉ dùng một nguồn vốn duy nhất để đầu t mà để tài trợ cho một dự án, nhà đầu t có thể khai thác ở các nguồn sau:

+ Nguồn tài trợ từ vốn ngân sách: chỉ đối với lĩnh vực đâù t mang tính chất chính sách của kinh tế Nhà nớc.

+ Nguồn vốn chủ sở hữu:

- Lợi nhuận sau thuế của doanh nghiệp- Các quỹ của doanh nghiệp

- Huy động vốn cổ phần phát hành thêm cổ phiếu…+ Nguồn vốn đi vay theo các hình thức:

- Vay của các tổ chức tín dụng- Phát hành trái phiếu.

Huy động và sử dụng nguồn vốn nào thì nhà đầu t cũng phải bỏ ra một khoản chi phí đợc gọi là chi phí vốn.

Tuỳ theo quy mô đầu t, nhu cầu vốn, chi phí vốn mà chủ đầu t sẽ lựa chọn nguồn tài trợ cho dự án sao cho có thể tối đa giá trị tài sản chủ sở hữu.

1.1.3 Hoạt động cho vay theo dự án đầu t của ngân hàng th ơng mại:1.1.3.1 Tổng quan về ngân hàng thơng mại

Ngân hàng thơng mại là một tỏ chức kinh doanh tiền tệ, thực hiện các nhiệm vụ đổi tiền, giữ hộ tiền, chi trả hộ và cho vay Sự ra đời và hoạt động của ngân hàng đánh dấu một bớc ngoặt trong lịch sử phát triển và tiến bộ của loài ngời Ngân hàng xuất hiện không theo ý muốn chủ quan mà nó có cơ sở kinh tế là sự phát triển sản xuất và trao đổi hàng hóa, và sự phát triển và trao đổi hàng hoá lại đặt ra những yêu cầu ngân hàng có những nghiệp vụ này nghiệp vụ kia.

Vai trò to lớn của hoạt động ngân hàng đối với sự phát triển của nền kinh tế xã hội đợc xuất phát từ đặc trng của nó Ngân hàng có những hoạt động đặc thù khác xa với các tổ chức kinh tế khác, điều này xuất phát từ chức năng kinh doanh tiền tệ với t cách là một tổ chức trung gian tài chính.

Mô hình xuất phát của sự phát triển kinh tế là biến tiết kiệm thành đầu t Trên thực tế, để dẫn vốn từ tiết kiệm thành đầu t có thể thông qua hai con đờng là tài chính trực tiếp và tài chính gián tiếp ( thông qua các tổ chức trung gian tài chính trong đó đáng kể nhất là các ngân hàng thơng mại ).

Mặc dù không phải là tổ chức trung gian tài chính duy nhất trong nền kinh tế trong quá trình hoạt động ngân hàng thơng mại chứng tỏ đợc vai trò là một tổ chức trung gian tài chính quan trọng vào bậc nhất bởi bề dày kinh nghiệm cũng nh những lợi thế khác trong hoạt động.

Các hoạt động cơ bản của Ngân hàng thơng mại:• Huy động vốn:

Trong hoạt động Ngân hàng, vốn tự có thờng chiếm tỷ trọng nhỏ trong nguồn vốn Vốn tự có của ngân hàng đợc hình thành từ vốn ngân sách của Nhà nớc cấp, vốn cổ phần, liên doanh liên kết, tự tích luỹ tuỳ thuộc từng loại hình ngân hàng Để thực hiện mở rộng hoạt động kinh doanh của mình, các ngân hàng phải huy động vốn trong nền kinh tế nh nhận tiền gửi của các doanh nghiệp, tiền gửi tiết kiệm của dân c Đồng thời trong những trờng hợp cần thiết, để đáp ứng nhu cầu thanh toán, khoản đầu t hay cho vay, ngân hàng cũng có thể đi vay Ngân hàng trung ơng, các tổ chức tín dụng khác.

Khi sử dụng vốn huy động, vốn vay, ngân hàng phải bỏ ra những chi phí nhất định: chi phí trả lãi, chi phí giao dịch, chi phí liên quan khác Những chi phí này sẽ đợc bù đắp đồng thời ngân hàng thu lợi nhuận thông qua hoạt động sử dụng vốn.

• Hoạt động sử dụng vốn:

Hoạt động ngân quỹ: là việc ngân hàng nắm giữ tiền mặt tại két, các khoản tiền gửi thanh toán ở Ngân hàng trung ơng và các ngân hàng thơng mại khác,

tiền trong quá trình thu, theo quy định về dự trữ bắt buộc của Ngân hàng trung ơng đồng thời để nhằm bảo đảm khả năng thanh toán, tránh rủi ro mất khả năng thanh toán có thể dẫn đến sự sụp đổ của ngân hàng, chính ngân hàng cũng để ra một khoản dự phòng hoạt động này thờng không sinh lời.

-Hoạt động cho vay: Là sự thể hiện của quan hệ tín dụng- quan hệ tạm thời sử dụng vốn của nhau- quan hệ giữa ngân hàng và phần còn lại của nên kinh tế trên sự tin tởng có vay có trả Trong quan hệ này thì ngân hàng vừa là ngời cho vay vừa là ngời đi vay Đây là hoạt động mang tính chất truyền thống của Ngân hàng.

Hoạt động đầu t: Là hoạt động ngân hàng sử dụng nguồn vốn của mình đầu t vào các tài sản tài chính nh cổ phiếu công ty, trái phiếu chính phủ hoặc tham gia góp vốn liên doanh với các doanh nghiệp để hởng lãi suất hoặc chia lợi nhuận

Hoạt động trung gian thanh toán: Trên cơ sở các mối quan hệ thiết lập với khách hàng, các ngân hàng trong nớc cũng nh các ngân hàng ngoài nớc, ngân hàng thực hiện thanh toán qua: Hệ thống thanh toán bù trừ giữa các ngân hàng ( với hệ thống ngân hàng ), phát hành các loại séc, thẻ ngân hàng, thực hiện trích tài khoản, chuyển khoản, thanh toán trực tiếp cho các cá nhân Qua đó ngân hàng thu phí, tỷ trọng của hoạt động này ngày càng tăng.

Cung cấp các dịch vụ khác: Ngân hàng thơng mại còn thu phí dịch vụ thông qua các hoạt động khác nh: t vấn đầu t, bảo lãnh ( dự thầu thanh toán, phát hành chứng khoán ), làm đại lý, quản lý két bới ngân hàng có những u thế về uy tín, trình độ chuyên môn nguồn thông tin và các mối quan hệ rộng khắp.

Giữa các hoạt động cuả Ngân hàng thơng mại tồn tại mối quan hệ hữu cơ liên hệ trực tiếp với nhau Ngân hàng có thể tăng cờng cho vay, đầu t khi huy động đợc nguồn vốn dồi dào và rẻ Đồng thời, những khách hàng đối tác trong huy động vốn, cho vay, đầu t (cá nhân, tổ chức kinh tế ) của ngân hàng thờng sử dụng các dịch vụ khác ở ngân hàng này nh thanh toán chuyển tiền Ngợc lại, chất lợng dịch vụ cao, phí phải chăng sẽ thu hút khách hàng, tăng nguồn vốn huy động cho ngân hàng, mở rộng thị trờng cho vay, đầu t

Trên cơ sở nhu cầu phát triển của nền kinh tế và mối quan hệ gắn bó hữu cơ kể trên ngày nay các ngân hàng thơng mại đều phát triển theo hớng đa năng, tỷ trọng thu nhập từ hoạt động dịch vụ trung gian ngày càng tăng bên cạnh sự vững mạnh và tăng trởng của các hoạt động mang tính chất truyền thống.

1.1.3.2 Hoạt động cho vay theo dự án đầu t của Ngân hàng thơng maị

Cho vay là một hình thức cấp tín dụng theo đó ngân hàng giao cho khách hàng một khoản tiền để sử dụng vào một mục đích nhất định với thời hạn xác định theo nguyên tắc có hoàn trả cả gốc và lãi.

Với mục tiêu cung cấp vốn cho nền kinh tế với các đối tợng khác nhau, nhu cầu khác nhau, hoạt động cho vay đợc tiến hành theo nhiều hình thức:

Cho vay từng lần ( từng món ): Phơng pháp này áp dụng cho các khách hàng có nhu cầu vay vốn không thờng xuyên hoặc đối với những khách hàng mà ngân hàng xét thấy cần phải áp dụng phơng pháp này để dễ dàng giám sát kiểm tra và quản lý việc cho vay.

Mỗi hợp đồng tín dụng có thể phát tiền vay một lần hay nhiều lần phù hợp với tiến độ và yêu cầu vốn thực tế của khách hàng Mỗi lần nhận tiền vay khách hàng phải lập khế ớc nhận nợ Ngân hàng quản lý chặt chẽ doanh số cho vay để đảm bảo rằng tổng số tiền trên khế ớc nhận nợ không vợt quá tổng số tiền ghi trên hợp đồng tín dụng ban đầu.

Cho vay theo hạn mức tín dụng: Khách hàng và ngân hàng xác định mức tín dụng tối đa đợc duy trì trong một thời gian xác định và theo đó d nợ cuả khách hàng tại bất kỳ thời điểm nào đó không đợc vợt quá hạn mức đa ra Ph-ơng thức cho vay này thờng đợc áp dụng với những khách hàng lớn, có nhu cầu vốn thờng xuyên ( có dòng tiền tài chính ra vào tơng đối ổn định ) và khách hàng này đợc ngân hàng tín nhiệm.

Cho vay trả góp: Ngân hàng và khách hàng xác định số tiền lãi vay phải trả cộng với số tiền nợ gốc Tổng số tiền vay đợc chia ra để trả theo từng kỳ hạn trả nợ, tài sản mua bằng vốn vay chỉ thuộc sở hữu bên vay khi họ đã hoàn trả hết nợ gốc và tiền lãi Khách hàng vay theo phơng thức này phải có phơng án trả nợ khả thi bằng các khoản thu nhập có cơ sở chắc chắn.

Cho vay theo dự án đầu t: áp dụng cho nhu cầu vay vốn trung và dài hạn để phục vụ đầu t và phát triển sản xuất kinh doanh Vay theo hình thức này khách hàng phải trả mức lãi suất cao phù hợp với tính rủi ro do thời gian cho vay vốn dài, ngoài ra còn phải trả phí cam kết nếu có yêu cầu ra hạn mức tín dụng.

Để ra quyết định tài trợ cho vay vốn ngân hàng quan tâm nhất đến việc thu hồi vốn vay và lãi vay, và mối quan tâm này đặc biệt quan trọng đối với phơng thức cho vay theo dự án đầu t bởi những đặc trng của dự án đầu t là:

- Cho vay theo dự án thờng đòi hỏi thời gian dài mà đi cùng với thời gian dài thì yếu tố rủi ro càng cao Rủi ro xảy ra có thể do chủ quan hay khách quan Chủ quan là về phía khách hàng vay vốn ( thay đổi trong kế hoạch sản xuất dự án đầu t, bùng nợ, cố tình làm ăn kém hiệu quả để

thu lợi ích riêng ) Rủi ro mang tính khách quan là các yếu tố rủi ro thuộc về thị trờng ( thay đổi sức mua, giá, sản phẩm cạnh tranh ), về cơ chế kinh tế, chính sách kinh tế tài chính của Nhà nớc Rủi ro xảy ra dù theo nguyên nhân nào đều ảnh hởng trực tiếp tới khả năng trả nợ của khách hàng, khả năng thu nợ của ngân hàng, giảm hiệu quả dụng vốn, giảm chất lợng tín dụng của ngân hàng.

- Mặt khác, dự án đầu t thờng đòi hỏi lợng vốn lớn, và để đảm bảo cho khoản vốn vay đó không phải lúc nào cũng có thể đảm bảo bằng tài sản bởi khó có thể tìm ra một tài sản có giá trị lớn hơn hoặc bằng giá trị khoản vốn vay tại thời điểm đó, hơn nữa nếu có thì khi xảy ra trờng hợp khách hàng mất khả năng thanh toán ngân hàng sẽ gặp khó khăn trong việc phát mại tài sản đó để thu hồi vốn Do vậy, vốn cho vay theo dự án đầu t thờng đợc bảo đảm bằng chính tính khả thi của dự án Và việc này đòi hỏi Ngân hàng phải hết sức coi trọng thẩm định dự án đầu t để lựa chọn cho vay đợc các dự án có tính khả thi cao (cơ sở chắc chắn bảo đảm vốn ), đồng thời loại bỏ những dự án không có tính khả thi thực hiện phơng châm hoạt động “An toàn, hiệu quả”.

1.2 Thẩm định tài chính dự án đầu t tại Ngân hàng thơng mại

1.2.1 Thẩm định dự án đầu t

1.2.1.1.Thẩm định dự án đầu t và vai trò của thẩm định dự án đầu t

Thẩm định dự án đầu t là quá trình phân tích, đánh giá một cách toàn diện, khoa học các khía cạnh của một dự án đầu t để ra các quyết định đầu t, cho phép đầu t hoặc tài trợ.

Mỗi dự án đầu t đều chứa đựng nhiều nội dung kinh tế kỹ thuật rất phức tạp Các nội dung này có mối quan hệ ràng buộc, tơng tác, ảnh hởng lẫn nhau hình thành nên dự án đầu t Do vậy, bất cứ trục trặc nào tại một mặt nào đó đều ảnh hởng tới các mặt khác và ảnh hởng tới hiệu quả cuối cùng của dự án, thẩm định dự án đầu t là phải xem xét các khía cạnh và đa ra câu trả lời khía cạnh đó đã đảm bảo tính khả thi của dự án hay cha.

Thực tế ngời thẩm định sẽ tiến hành kiểm tra, phân tích đánh giá từng phần và toàn bộ các mặt, các vấn đề có trong bản nghiên cứu tiền khả thi và nghiên cứu khả thi trong mối liên hệ mật thiết với chủ dự án đầu t và các giả thiết về môi trờng mà dự án hoạt động trong đó Thẩm định dự án có ý nghĩa giúp các dự án tốt không bị bác và dự án tồi không đợc chấp nhận Tuy nhiên việc nhận định là dự án đó là tốt hay tồi, khả thi hay không khả thi ở khía cạnh nào đó

còn phụ thuộc vào góc độ của ngời thẩm định và khi đó họ sẽ đạt đợc những mục tiêu nhất định khi tiến hành thẩm định.

• Đối với chủ đầu t:

Sự sống cón của doanh nghiệp trong tơng lai phụ thuộc phần lớn vào quyết định đầu t ngày hôm nay Do vậy, trớc khi quyết định đầu t chủ đầu t phải xem xét kĩ lỡng liệu các lợi ích dự kiến thu đợc từ dự án có tơng ứng với chi phí bỏ ra hay không; mối quan tâm hàng đầu của họ là độ lớn và tính chắc chắn của luồng tiền trong tuơng lai nhằm tối đa hoá lợi ích tài chính ( giá trị tài sản chủ sở hữu ) Vì vậy thẩm định dự án đầu t giúp họ tìm đợc dự án đầu t tối u, tính khả thi cao trên cơ sở phù hợp với nguồn lực của doanh nghiệp và khả năng tìm nguồn tài trợ, giảm chi phí chuẩn bị và thực hiện đầu t.

• Đối với cơ quan quản lý nhà nớc:

Trên góc độ của toàn nền kinh tế quốc dân, phù hợp với mục tiêu xây dựng và phát triển đất nớc thì việc thẩm định phải dựa trên quan điểm lợi ích và chi phí xã hội là chính, quan tâm đến sự phù hợp của dự án trong chiến lợc phát triển vùng ngành kinh tế, các vấn đề tác động môi trờng, công ăn việc làm để từ đó ra quyết định chấp nhận việc thực hiện dự án và đánh giá dự án sau khi đã hoàn thành.

• Đối với ngời tài trợ:

Một dự án thờng kéo dài đòi hỏi một lợng vốn lớn và bị chi phối bởi nhiều yếu tố mà trong tơng lai có thể sẽ biến động khó lờng Những con số tính toán cũng nh những nhận định đa ra trong dự án ( khi lập dự án ) chỉ là ớc tính, dự kiến bởi vậy nên chứa đựng ít nhiều yếu tố chủ quan của ngời lập dự án Ngời lập dự án có thể là chủ đầu t hoặc cơ quan t vấn do chủ đầu t thuê lập dự án trên cơ sở ý đồ kinh doanh và mong muốn của chủ đầu t Các nhà soạn thảo thờng đứng trên góc độ hẹp ( với mục tiêu xác định ) để nhìn nhận vấn đề của dự án nên dễ bỏ qua một số yếu tố liên quan, để làm cho dự án trở nên khả thi nhằm đạt đợc sự ủng hộ và tài trợ từ bên ngoài Nh vậy, dự án do chủ đầu t lập có tính khả thi trớc hết sẽ đứng trên quan điểm lợi ích riêng của họ.

Trên góc độ nhà tài trợ bên cạnh mục tiêu nhằm đóng góp cho sự phát triển của đất nớc, khuyến khích doanh nghiệp thực hiện dự án mang lại hiệu quả kinh tế chung cho toàn xã hội thì bản thân nhà tài trợ cũng luôn xem xét đến lợi ích riêng của mình, đó là sự bảo toàn và khả năng sinh lời từ đồng vốn mình bỏ ra Do vậy đối với nhà tài trợ thẩm định dự án đầu t cũng là rất cần thiết để tìm ra dự án khả thi mà nếu bỏ vốn sẽ đem lại lợi ích cho mình.

Các ngân hàng và tổ chức tín dụng với t cách một trung gian tài chính - một nhà tài trợ cho nền kinh tế thì việc thẩm định dựa án đầu t đặc biệt quan

trọng đối với việc phát huy vai trò, chức năng của mình: Phát triển kinh tế vững mạnh trên cơ sở hoạt động an toàn và hiệu quả.

1.2.1.2 Nội dung thẩm định dự án đầu t

Thẩm định dự án đầu t phải đa ra đợc cái nhìn tổng quát các vấn đề của một dự án và thờng đợc tiến hành trên các khía cạnh sau:

• Thẩm định khía cạnh pháp lý:

Việc thẩm định này nhằm khẳng định cơ sở pháp lý cuả dự án, kiểm tra tính đầy đủ hợp lý, hợp lệ của những hồ sơ liên quan đến dự án đầu t nh: Giấy phép thành lập doanh nghiệp, giấy phép kinh doanh, giấy tờ chứng minh về khả năng tài chính của chủ đầu t Đồng thời xem dự án trong mối liên hệ với việc thực hiện kế hoạch, quy hoạch, chiến lợc phát triển kinh tế xã hội cho vùng, ngành quốc gia, mục tiêu của dự án có phù hợp với định hớng phát triển hay không Từ đó kết luận dự án có đợc thực hiện hay không.

Bên cạnh đó, thẩm định thị trờng tiêu thụ sản phẩm của dự án cũng phải ợc thực hiện một cách chặt chẽ, khoa học bởi đây là khâu hết sức quan trọng, có ảnh hởng trực tiếp đến sự thành bại của dự án.

đ-Cần phân tích đánh giá quan hệ cung cầu về sản phẩm của dự án tại thời điểm hiện tại và tơng lai, xác định thị trờng chủ yếu cho sản phẩm so sánh giá thành sản phẩm, giá bán sản phẩm của dự án với giá cả thực tế trên thị trờng cả trong hiện tại và tơng lai, để xác định khả năng chiếm lĩnh thị trờng của sản phẩm, xác định lợi thế cạnh tranh của sản phẩm, dự báo những biến động về giá cả để từ đó xác định quy mô sản xuất, quy mô đầu t, lựa chọn thiết bị công nghệ cho phù hợp Tuy nhiên, đây là khâu thẩm định hết sức phức tạp nhng cũng hết sức quan trọng, để có đợc những đánh giá toàn diện, chính xác về khía cạnh này cần phải thu thập đầy đủ thông tin, có sự kết hợp tình hình thực tế với số liệu thống kê cũng nh các định hớng chỉ đạo, các chính sách từ phía Nhà nớc, các ngành và địa phơng về các vấn đề liên quan.

• Thẩm định khía cạnh công nghệ - kỹ thuật:

Xem xét mức độ hiện đại của công nghệ, sự phù hợp của công nghệ với điều kiện thực tế và các yêu cầu sản xuất sản phẩm, đánh giá về tính hữu hiệu

của thiết kế dự án và tìm ra cách giải quyết hay quản lý, kiểm tra tính đồng bộ, phù hợp của máy móc thiết bị với quy mô và công nghệ của dự án, tính hợp lý của nội dung, tiến độ các hạng mục trong xây dựng cơ bản

Phân tích kỹ thuật là tiền đề cho việc tiến hành phân tích mặt kinh tế tài chính, không có số liệu của phân tích kỹ thuật thì không thể tiến hành phân tích mặt kinh tế tài chính tuy rằng các thông số kinh tế có ảnh hởng đến các quyết định về mặt kỹ thuật.

Quyết định đúng đắn trong khâu thẩm định này giúp tiết kiệm đợc các nguồn lực do lựa chọn đợc những dự án khả thi về mặt kỹ thuật, đồng thời tránh gây tổn thất nguồn lực và bỏ lỡ cơ hội tăng nguồn lực Chi phí đòi hỏi cho khâu thẩm định này cũng lớn thờng chiếm trên dới 80% chi phí nghiên cứu khả thi và chiếm từ 1-5% tổng chi phí đầu t.

• Thẩm định khía cạnh tổ chức, quản lý:

Đây là công việc cần thiết bởi chúng ta hiểu rõ tầm quan trọng của công tác tổ chức quản lý trong bất cứ lĩnh vực hoạt động nào, với dự án đầu t, nó tác động đến tiến độ thực hiện dự án và kiểm soát quy mô, phạm vi dự án Điều đó đòi hỏi phải kiểm tra, xem xét số lợng, chất lợng lao động xem có thể đáp ứng cho việc vận hành có hiệu quả dự án hay không, đánh giá tính hợp lý của bộ máy quản lý hành chính, hệ thống phòng ban,xởng

• Thẩm định khía cạnh tài chính dự án:

Thẩm định tài chính nhằm đánh giá khả năng sản sinh nguồn thu nhằm đáp ứng các nghĩa vụ tài chính của dự án, thông qua việc tổng hợp các biến số tài chính, kỹ thuật đã đợc tính toán trong phần thẩm định trớc để đa ra những bảng dự trù tài chính, tính toán những chỉ tiêu tài chính tổng hợp và đây là những số liệu đầu vào cho việc tính toán hiệu quả kinh tế xã hội dới đây.

Đối với chủ đầu t: Mục đích của việc xem xét mặt tài chính dự án đầu t là: Xem xét nhu cầu và sự đảm bảo các nguồn lực tài chính cho việc thực hiện có hiệu quả các dự án đầu t.

Xem xét tình hình, kết quả và hiệu quả hoạt động của dự án trên góc độ hạch toán kinh tế của đơn vị thực hiện dự án Có nghĩa là xem xét những chi phí sẽ và phải thực hiện kể từ khi soạn thảo cho đến khi kết thúc dự án, xem xét những chi phí sẽ và phải thực hiện kể từ khi soạn thảo cho đến khi kết thúc dự án, xem xét những lợi ích mà doanh nghiệp thực hiện dự án sẽ hoặc phải đạt đ-ợc do thực hiện dự án.

Đối với nhà tài trợ: Việc thẩm định tài chính dự án đầu t nhằm đánh giá trực tiếp khả năng thu hồi vốn của Ngân hàng (Lãi và gốc); đồng thời thẩm định tài chính dự án đầu t Ngân hàng đánh gía đợc hiệu quả sử dụng vốn cuả mình

Có thể nói đây là khâu quan trọng nhất trong nội dung thẩm định dự án đầu t Nó là cơ sở ra quyết định chấp nhận cho vay hay từ chối đối với dự án.

• Thẩm định khía cạnh kinh tế - xã hội:

Đây là một nội dung mà các cơ quan quản lý Nhà nớc rất quan tâm, xem xét lợi ích mà dự án đem lại cho nền kinh tế và tìm cách tối đa hoá lợi ích đó Nguyên tắc thẩm định cũng giống nh thẩm định tài chính, đó là cân đối giữa lợi ích và chi phí của dự án Song điểm khác biệt ở đây là quan niệm về lợi ích và chi phí trên góc độ xã hội Lợi ích là những đóng góp thực sự của dự án vào phúc lợi chung của quốc gia; chi phí là những khoản chi làm tiêu hao nguồn lực thực sự của nền kinh tế Do đó, khi lấy những chỉ tiêu từ thẩm định tài chính phải có những điều chỉnh nhất định về giá tính toán, về thuế

Việc thẩm định ngoài việc chỉ ra đóng góp của dự án vào mục tiêu kinh tế xã hội nh tạo công ăn việc làm, nâng cao thu nhập xác định đối tợng hởng lợi hay chịu chi phí một cách đầy đủ, nghiêm túc tác động của môi trờng - xem mức độ ảnh hởng đến môi trờng có thể chấp nhận đợc không và đa ra các giải pháp cải thiện nhằm hớng tới sự phát triển bền vững.

-Các nội dung thẩm trên đối với một dự án đầu t là hết sức cần thiết không thể bỏ qua bất kỳ khâu thẩm định nào bởi mỗi một khía cạnh đều có ảnh hởng đến sự tồn tại của dự án Mặt khác, các nội dung thẩm định có mối liên hệ mật thiết với nhau: những nhận xét đánh giá, tính toán ở mặt này có thể là cở sở cho việc phân tích mặt khác và sự phù hợp giữa các yếu tố của dự án đơng nhiên là sự cần thiết Ví dụ thẩm định thị trờng cho những nhận định về chi phí nguyên vật liệu, đánh giá sức tiêu thụ sản phẩm - là cơ sở đa ra dự tính về các dòng tiền trong thẩm định tài chính.

Thẩm định môi trờng đa ra số liệu về những khoản chi phí bỏ ra trong những năm nhất định để xử lý các vấn đề liên quan Thẩm định thị trờng đa ra số liệu về lợng vốn đầu t và giải pháp lựa chọn nguồn tài trợ.

Nh vậy, các nội dung không thể chỉ đợc xem xét một cách phiến diện độc lập nhau Tuy nhiên, thẩm định dự án đầu t là một công việc hết sức phức tạp, đòi hỏi phải tiêu tốn thời gian, công sức và tiền bạc Vì thế để tiết kiệm đợc nguồn lực, ngời ta thờng tiến hành thẩm định từng bớc, nếu dự án không đợc chấp thuận ở một khâu nào đó thì sẽ lập tức bị loại bỏ luôn mà không cần tiến hành thẩm định ở các khâu tiếp theo Về nguyên tắc các khâu thẩm định đỏi hỏi tiêu tốn ít thời gian công sức, tiền bạc nhất sẽ đợc tiến hành trớc để nhằm hạn chế tiêu tốn nguồn lực Nhìn chung khâu thẩm định tài chính kinh tế dự án th-ờng đợc tiến hành sau khi đã hoàn thành các khâu thẩm định khác.

Mặc dù tất cả các khía cạnh đều phải đợc xem xét nhng đứng trên quan điểm khác nhau, các chủ thể liên quan sẽ đặt ra các vấn đề, nội dung thẩm định có ý nghĩa nhất đối với họ Đối với các ngân hàng thơng mại, các dự án đầu t đa đến xin vay vốn thờng rất đa dạng, với nhiều phạm vi, lĩnh vực, quy mô khác nhau Trong điều kiện khả năng có hạn, đặc biệt đối với ngân hàng khi không chuyên sâu trong việc cho vay phát triển một lĩnh vực cụ thể nào thì ngân hàng khó có thể thẩm định tất cả các khía cạnh của một dự án một cách thấu đáo Trong tất cả các nội dung thẩm định dự án đầu t thì khâu thẩm định tài chính dự án sẽ đợc ngân hàng coi là quan trọng nhất và đợc thực hiện kỹ lỡng nhất.

1.2.2 Thẩm định tài chính dự án đầu t tại ngân hàng th ơng mại

Thẩm định tài chính dự án đầu t phải xem xét, tính toán các chỉ tiêu phản ánh hiệu quả tài chính, xem xét cá kế hoạch tài chính của dự án có đem lại hiệu quả kinh tế hay không.

1.2.2.1 Sự cần thiết phải thẩm định tài chính dự án đầu t tại ngân hàng thơng mại

Các chủ đầu t tìm đến Ngân hàng thơng mại vơi nhu cầu đợc vay vốn tài trợ cho dự án đầu t của mình do họ không có đủ khả năng tài chính tại thời điểm đó hoặc muốn sử dụng đòn bẩy tài chính ( sử dụng nợ ) Ngân hàng thơng mại, với t cách là ngời cung ứng ( ngời tài trợ ) vốn, sẽ phải tự tổ chức việc thẩm định dự án cho mình chứ không dựa trên kết quả thẩm định của chủ đầu t bởi kết quả đó mang nhiều ý chí chủ quan của nhà đầu t.

Trong khâu thẩm định của mình Ngân hàng thơng mại coi trọng nhất đến khâu thẩm định tài chính dự án đầu t, nó phản ánh trực tiếp khả năng sinh lời của đồng vốn dựa trên những chỉ tiêu tài chính an toàn hơn nữa nó cũng phù hợp với thế mạnh về chuyên môn, nghiệp vụ và kinh nghiệm của ngân hàng th-ơng mại.

Ngày nay do nhu cầu từ nền kinh tế, các ngân hàng thơng mại không chỉ tiến hành thẩm định dự án đầu t trong hoạt động cho vay của mình mà còn tiến hành thẩm định phục vụ cho việc t vấn và hoạt động bảo lãnh với mục đích tìm ra các dự án khả thi nhng sẽ đứng trên góc độ khác nhau để tiến hành thẩm định, trong phạm vi bài viết chỉ xin đề cập đến công tác thẩm định tài chính dự án đầu t phục vụ cho hoạt động cho vay của ngân hàng thơng mại.

Phù hợp với mục tiêu chung của nền kinh tế quốc dân là tăng trởng và bền vững trong hoạt động sử dụng vốn của mình ( đặc biệt là hoạt động cho vay ) các ngân hàng thơng mại phải hết sức coi trọng khâu thẩm định tài chính dự án:

Thông qua thẩm định tài chính dự án đầu t Ngân hàng thơng mại sẽ đánh giá đợc nhu cầu vay vốn của dự án, tính hợp lý của việc sử dụng vốn đầu t, hiệu

quả tài chính mà dự án mang lại và khả năng trả nợ của các dự án Kết luận đa ra chủ yếu dựa vào sự phân tích về dòng tài chính ( lợi ích và chi phí ) của dự án đầu t.

Thực tế ngân hàng quan tâm nhất đến khả năng trả nợ đích thực của dự án (lãi và gốc ) mặc dù nó liên quan chặt chẽ đến hiệu quả tài chính của dự án Qua thẩm định tài chính, ngân hàng phải lựa chọn và tìm ra những dự án đầu t có hiệu quả tài chính để cho vay Bởi chỉ khi cho vay những dự án đầu t có hiệu quả thì ngân hàng mới có khả năng thu hồi vốn và lãi, mới bảo đảm giá tăng lợi nhuận đồng thời bảo toàn vốn để không ngừng tăng trởng và phát triển.

Thông tin số liệu trong luận chứng kinh tế kỹ thuật hay các báo cáo tài chính có thể không phản ánh đúng thực trạng của doanh nghiệp Doanh nghiệp có thể quá lạc quan về tình hình kinh doanh trong những năm tới hay tính toán không đầy đủ các yếu tố chi phí để làm tăng hiệu quả của dự án Vì vậy, việc thẩm định tài chính dự án đầu t do chủ đầu t mang đến lại là rất cần thiết để ngân hàng xem xét lại cơ sở an toàn cho đồng vốn của mình thông qua việc thẩm tính thực tế của các số liệu, thông tin.

Là đơn vị kinh doanh trên lĩnh vực tín dụng, hứa hẹn khả năng sinh lời cao nhng đồng thời cũng chứa đựng nhiều rủi ro đặc biệt trong hoạt động cho vay trung dài hạn, nên việc nâng cao chất lợng tín dụng và hạn chế rủi ro là mục tiêu cuả bất cứ ngân hàng nào, nó quyết định sự tồn tại và phát triển Ngân hàng Một trong những hoạt động nhằm đạt mục tiêu đó là phải tiến hành thẩm định tài chính dự án đầu t.

Đặc biệt đối với các ngân hàng thơng mại của Việt Nam trong khi nhu cầu vốn đầu t phát triển nền kinh tế đang ngày càng mở rộng cũng là nhu cầu vốn tín dụng trung dài hạn rất lớn, trình độ dân trí nói chung và trình độ quản lý kinh tế nói riêng còn hạn chế, hệ thống pháp luật cha chặt chẽ đòi hỏi ngân hàng thơng mại phải hết sức coi trọng công tác thẩm định dự án đầu t đặc biệt là thẩm định về mặt tài chính để góp phần nâng cao hiệu quả trong hoạt động ngân hàng.

1.2.2.2 Nội dung thẩm định tài chính dự án đầu t

Mục đích của việc thẩm định tài chính dự án đầu t là xem xét đánh gía nhu cầu và sự bảo đảm các nguồn lực tài chính cho việc thực hiện có hiệu quả các dự án đầu t, đồng thời xem xét tình hình kết quả và hiệu quả hoạt động của dựa án Nhng để đạt đợc điều này việc thẩm định tài chính dự án đầu t phải dựa trên những cơ sở sau đây:

a Về cơ sở số liệu:

Thông tin số liệu dùng trong việc thẩm định tài chính dự án đầu t chủ yếu dựa trên các báo cáo tài chính của doanh nghiệp nh bảng cân đối kế toán, báo cáo kết quả kinh doanh những năm gần đây; nguồn này nhằm cung cấp cơ sở để tính toán các chỉ tiêu tài chính phản ánh khả năng bảo đảm thực hiện dự án và vốn vay của ngân hàng Kèm theo đó là các bản kế hoạch trả nợ của chủ đầu t và bảng quyết toán tổng hợp về vốn đầu t, chi phí, thu nhập dự kiến phát sinh từ dự án và các chỉ tiêu kinh tế kỹ thuật có liên quan đến dự án Đây là cơ sở đánh giá tính khả thi và đánh giá hiệu quả của dự án về mặt tài chính.

Tuy nhiên, việc thẩm định dự án đầu t của ngân hàng không thể dựa hoàn toàn vào các số liệu thông tin từ các tài liệu trên do chủ đầu t cung cấp Bởi nh đã đề cập ở trong nội dung những tài liệu này đã chứa đựng yếu tố chủ quan của chủ đầu t nên vấn đề đặt ra là thẩm định tài chính dự án đầu t phải trú trọng đến việc thẩm định tính chính xác, thực tiễn của các số liệu làm cơ sở vững chắc cho việc thẩm định tiếp theo.

b Quy trình thẩm định tài chính dự án đầu t:

b.1 Tổ chức công tác thẩm định tài chính dự án đầu t :

Nhìn chung việc tổ chức thẩm định tài chính dự án đầu t nói riêng và thẩm định dự án nói chung phải phù hợp với việc tổ chức hoạt động của từng ngân hàng, nó do từng ngân hàng quy định thể hiện qua việc quy định chức năng, nhiệm vụ của từng phòng Các ngân hàng sẽ chọn và tổ chức thẩm định theo các phơng thức khác nhau, xuất phát từ cách tiếp cận thông tin khác nhau, cách thức quản lý khách hàng và thông tin khách hàng khác nhau, nhng nhìn chung quy trình thẩm định một dự án gồm có:

Thẩm định trớc khi cho vay: đây là quá trình thẩm định trớc khi cho vay gồm các công việc nh đọc hồ sơ vay vốn kỹ lỡng, xen xét mức độ trung thực của khách hàng và khả năng tài chính của khách hàng trong những năm gần nhất; xem xét dự án đầu t về mặt vật chất; đến cơ sở xin vay để tận mắt xem xét hoạt động sản xuất kinh doanh của ngời xin vay, từ đó xem xét tính chính xác trung thực của các báo cáo tài chính, trách nhiệm của khách hàng và quá khứ tín dụng của khách hàng ( trớc đây vay nợ và trả nợ nh thế nào ) Ngân hàng thông qua các cơ quan chủ quản của bên vay để nắm đợc những thông tin này.

Thẩm định trong khi cho vay: Đó là quá trình thẩm định khi đã cho vay, khách hàng đã đang sử dụng tiền vay bao gồm: việc giám sát xem việc sử dụng tiền vay có đúng mục đích hay không thông qua các hệ thống giấy tờ, báo cáo l-u chuyển hàng hoá, tiền tệ nhằm mục đích khuyến khích khách hàng hoạt động có hiệu quả để đảm bảo an toàn tiền vay, hạn chế tiền vay qua tay ngời thứ ba, biện pháp sử dụng trong công việc này là đòi hỏi có bảo đảm tiền vay Nếu

là sự đảm bảo bằng hình thức thế chấp tài sản thì trong giai đoạn này, ngân hàng phải đảm bảo tình trạng của tài sản thế chấp sao cho giá trị tài sản không thay đổi quá nhiều so với lúc đánh gía ban đầu Nếu không ngân hàng phải quản lý tài sản hình thành từ nguồn vốn vay tránh sự sử dụng tuỳ ý của khách hàng.

Trong quá trình này, ngân hàng phải nỗ lực thu hồi các khoản thanh toán đúng kỳ hạn, theo định kỳ sản xuất kinh doanh của khách hàng để đánh giá khả năng trả nợ.

Thẩm định sau quá trình cho vay: Khi kết thúc quá trình trả nợ các bên đã thực hiện đúng cam kết nh trong hợp đồng thì về phía ngân hàng vẫn nên thực hiện thẩm định để tìm hiểu tình trạng thực tế của quá trình thực hiện dự án, từ đó có đợc những tổng kết, rút ra những kinh nghiệm phục vụ cho việc xây dựng hệ thống các chỉ tiêu tham số cho quá trình thẩm định sau này.

b.2 Nội dung thẩm định tài chính của dự án đầu t :

Thẩm định tài chính dự án đầu t xác định gía trị hiện tại của các luồng chi phí và lợi ích tài chính xuất hiện trong cuộc đời của dự án có tính đến gía trị thời gian của tiền Thu nhập ròng của các luồng tiền tài chính này sẽ đợc so sánh với chi phí bỏ ra ban đầu và xem xét sự bù đắp có thoả đáng không.

Ngân hàng sẽ đi vào thẩm định tài chính dự án đầu t theo các nội dung sau:Bớc 1: Xác định tổng nhu cầu vốn đầu t và các nguồn tài trợ cho dự án.Bớc 2: Xem xét các bảng dự toán tài chính và phân tích tài chính.Bớc 3: Đánh gía hiệu quả tài chính dự án đầu t.

Bớc 4: Cân đối khả năng trả nợ.Cụ thể nh sau:

ớc 1 : Xác định tổng nhu cầu vốn đầu t và các nguồn tài trợ cho dự án:

Thứ nhất: Phải xác định tổng nhu cầu vốn đầu t cho dự án Khi một dự án đầu t đa lên ngân hàng xin vay vốn thì dự án đó đã đợc nhiều cấp xem xét, phê duyệt, tổng vốn đầu t đã đợc xác định Tuy nhiên, ngân hàng vẫn tiến hành xem xét lại trên cơ sở những kết quả thẩm định ở các khiá cạnh khác của ngân hàng.

Điều này rất quan trọng bởi vì vốn đầu t sẽ tạo điều kiện cho dự án đợc thực hiện một cách thuận lợi, thông suốt, từ đó nâng cao hiệu quả của dự án Vốn đầu t thiếu sẽ gây khó khăn cho hoạt động đầu t cũng nh hoạt động vận hành kết quả đầu t sau này Ngợc lại, thừa vốn đầu t sẽ gây lãng phí vốn, giảm hiệu quả tài chính cuả dự án.

Tổng vốn đầu t cần thiết cho dự án bao gồm:

+ Vốn đầu t cố định: chi phí ban đầu về mặt bằng, giá trị nhà xởng và cơ sở hạ tầng sẵn có, chi phí xây dựng mới

+ Vốn lu động ban đầu: là các chi phí để tạo ra tài sản lu động, các điều kiện để dự án có thể đi vào hoạt động bình thờng theo các điều kiện kinh tế kỹ thuật dự tính: dự trữ sản xuất ( nguyên, nhiên vật liệu ), dự trữ bán thành phẩm, thành phẩm tồn kho, các khoản thuộc quỹ tiền mặt

Thứ hai: Phải xem xét các nguồn tài trợ cho dự án, khả năng đảm bảo từ mỗi nguồn từ đó xác định số vốn mà ngân hàng cần phải tài trợ.

Các nguồn tài trợ cho dự án có thể là nguồn vốn do ngân sách cấp, vốn vay ngân hàng, vốn liên doanh Vì vậy, khi thẩm định cơ cấu nguồn vốn, ngân hàng cần phải làm rõ mức vốn đầu t cần thiết từ từng nguồn để đi sâu tìm hiểu khả năng hiện thực của các nguồn đó.

Đối với các dự án đợc ngân sách hỗ trợ vốn một phần hay cấp phát thì cần xem xét các cam kết đảm bảo của các cấp có thẩm quyền đối với nguồn vốn này.

Đối với nguồn vốn vay các tổ chức tín dụng thì phải tính đến độ tin cậy về khả năng cho vay của các tổ chức tín dụng đã cam kết cho vay.

Nếu là vốn tự có thì ngân hàng cần kiểm tra, phân tích tình hình tài chính và sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp ba năm trớc đây và hiện tại, chứng tỏ rằng cơ sở đã đang và sẽ tiếp tục hoạt động có hiệu quả, có tích luỹ và do đó đảm bảo cơ cấu vốn để thực hiện dự án.

Với những dự án có sử dụng vốn vay nớc ngoài, ngân hàng tập trung xem xét các điều kiện cho vay; lãi suất cố định hay thả nổi, các loại chi phí liên quan, phơng thức và kỹ thuật chuyển vốn

Sau khi kiểm tra tính hiện thực của các nguồn vốn, xác định lịch trình rút vốn từ các nguồn khác, ngân hàng thơng mại sẽ phải xác định đợc số vốn mà ngân hàng cần tài trợ và kế hoạch bỏ vốn của mình.

ớc hai sẽ xem xét các bảng dự toán tài chính và phân tích tài chính

Trong nội dung này, ngân hàng sẽ thẩm định tính chính xác, hợp lý, hợp lệ của các bảng dự trù tài chính Cơ sở để xem xét là dựa trên nội dung của luận chứng kinh tế kỹ thuật và các chỉ tiêu định mức kinh tế kỹ thuật, dựa trên kết quả thẩm định các mặt thị trờng, kỹ thuật, tổ chức, kinh tế xã hội của ngân hàng Các bảng tài chính đợc thẩm định thông thờng bao gồm:

- Bảng dự trù chi phí sản xuất.- Bảng dự trù lời lỗ.

- Bảng dự trù tổng kết tài sản.- Bảng dự trù cân đối thu chi.

Các bảng này là cơ sỏ để ngân hàng thơng mại thực hiện việc phân tích tài chính và tính toán các luồng tiền nên đợc xem xét rất kỹ tính chính xác và hợp lý.

Trên cơ sở các bảng dự toán tài chính, ngân hàng thơng mại tiến hành phân tích tài chính dự án đầu t dể thấy đợc tình hình tài chính, hiệu quả hoạt động cuả dự án qua các năm Việc phân tích tài chính thòng đợc sử dụng các phơng pháp sau:

• Phân tích các tỷ lệ tài chính:

Các tỷ lệ tài chính thờng đợc phân ra làm 4 nhóm:- Tỷ lệ về khả năng thanh toán:

+ Khả năng thanh toán hiện hành + Khả năng thanh toán nhanh.- Tỷ lệ về khả năng cân đối vốn: + Vốn tự có / Tổng vốn đầu t + Vốn vay / Tổng vốn đầu t.- Tỷ lệ về khả năng hoạt động: + Vòng quay tiền + Vòng quay dự trữ + Kỳ thu tiền bình quân.

+ Hiệu suất sử dụng tài sản cố định + Hiệu suất sử dụng tổng tài sản.- Tỷ lệ về khả năng sinh lời:

+ Doanh thu tiêu thụ sản phẩm + Doanh lợi vốn tự có.

Trên cơ sở bảng dự trù cân đối thu chi, ngân hàng biết đợc tại thời đỉm nào tiền mặt cuả dự án tăng, giảm, nguyên nhân thay đổi dòng tiền.

Điều này rất có ý nghĩa vì các dòng tiền mặt đảm bảo cho dự án vận hành một cách nhịp nhàng, hiệu quả Nếu dòng tiền mặt bị ngng trệ thì hoạt động của dự án sẽ cực kỳ khó khăn, thậm chí là thất bại hoàn toàn.

• Phân tích các chỉ tiêu tài chính trung gian: kết quả kinh doanh trớc thuế, kết quả kinh doanh sau thuế.

• Phân tích diễn biến nguồn vốn và sử dụng vốn:

Phơng pháp này cho ta thấy đợc việc tăng lên của tài sản hay nguồn vốn có hợp lý hay không, nếu không hợp lý thì phải tìm cách điều chỉnh.

Trong quá trình phân tích tài chính, ngân hàng có thể áp dụng phơng pháp này hay phơng pháp khác, có thể tính toán toàn bộ các chỉ tiêu hay một vài chỉ tiêu cần thiết tuỳ thuộc vào điêù kiện của từng dự án cụ thể.

ớc ba là đánh gía tài chính dự án đầu t: Để đánh giá hiệu quả tài chính

của dự án đầu t ngời ta thờng sử dụng phơng pháp sau:- Phơng pháp giá trị hiện tại ròng NPV.

- Phơng pháp tỷ suất nội hoàn IRR.- Phơng pháp thời gian hoàn vốn PP.- Phơng pháp tỷ suất sinh lời PI.- Phơng pháp phân tích điểm hoà vốn.

• Phơng pháp gía trị hiện tại ròng NPV ( Net present value ):

Gía trị hiện tại ròng của một dự án đầu t là số chênh lệch giữa giá trị hiện tại của các luồng tiền ròng kỳ vọng trong tơng lai với gía trị hiện tại của vốn đầu t:

CF 1 CF 2 CF n NPV = - P + + + +

( 1 + r ) ( 1 + r )2 ( 1 + r )n

Trong đó: P : là khoản đầu t ban đầu.

CF 1, CF 2, , CF n : là các luồng tiền ròng dự tính trong tơng lai Và r là tỷ lệ chiết khấu.

Tỷ lệ chiết khấu đợc sử dụng để xác định giá trị hiện tại ròng của luồng tiền kỳ vọng trong tơng lai phải xứng với mức độ rủi ro của một dự án đầu t Xác định chính xác tỷ lệ chiết khấu riêng của từng dự án là một công việc rất phức tạp Trong phần này, chúng ta cần hiểu rằng tỷ lệ chiết khấu là phần lợi nhuận thích hợp trả cho rủi ro, rõ ràng là khi rủi ro của dự án bằng với mức rủi ro của doanh nghiệp và chính sách tài trợ của doanh nghiệp phù hợp với dự án thì tỷ lệ chiết khấu thích hợp bằng với chi phí trung bình của vốn WACC.

ý nghĩa: NPV đo lờng phần giá trị tăng thêm dự tính mà dự án đem lại

cho nhà đầu t với mức độ rủi ro cụ thể của dự án Đây là phơng pháp đợc sử dụng nhiều ở các nớc.

Cách sử dụng của NPV:

Khi một dự án đầu t độc lập về mặt kinh tế với các dự án khác của doanh nghiệp thì sự chấp thuận hay loại bỏ dự án đó phụ thuộc vào giá trị của NPV.

NPV > 0 : chấp thuận dự án.NPV < 0 : loại bỏ dự án

NPV = 0 : doanh nghiệp sẽ tuỳ theo sự cần thiết của nó đối với công ty mà ra quyết định.

Trong thực tế nhiều khi doanh nghiệp phải lựa chọn một trong nhiều dự án đầu t loại trừ nhau Khi áp dụng NPV làm tiêu chuẩn lựa chọn trong tình huống này chúng ta phải chọn dự án đầu t có NPV cao nhất Nh vậy, trong số nhiều dự án, dự án nào có NPV > 0 và NPV max thì đợc chọn Sử dụng phơng pháp NPV để đánh giá, lựa chọn dự án đầu t có những u điểm và nhợc điểm sau:

Ưu điểm: NPV đo lờng trực tiếp phần lợi nhuận mà dự án đóng góp vào tài

Nhợc điểm: Phơng pháp này không thể áp dụng để so sánh các dự án nếu

thời gian chúng không bằng nhau Muốn sử dụng đợc phải giả định rằng dự án có thời gian ngắn hơn đợc đầu t bổ sung với số liệu lặp đi lặp lại nh cũ để sao cho các dự án có thời gian bằng nhau Thời kỳ phân tích dự án là bội số chung nhỏ nhất của các thời gian dự án.

Phơng pháp NPV phụ thuộc nhiều vào tỷ lệ chiết khấu đợc chọn, tỷ lệ chiết khấu càng nhỏ thì NPV càng lớn và ngợc lại Trong khi đó việc xác định tỷ lệ chiết khấu là rất khó khăn.

NPV không trình bày bằng tỷ lệ tức là chỉ phản ánh quy mô sinh lời tuyệt

đối mà không phản ánh hiệu quả của đồng vốn bỏ ra bằng bao nhiêu, không vạch rõ nguồn nào tạo ra một giá trị hiện tại thuần.

• Phơng pháp tỷ suất nội hoàn IRR ( The interal Rate of Return ):

Tỷ suất nội hoàn (tỷ suất vốn nội tại) đo lờng tỷ lệ hoàn vốn đầu t của một

dự án Về mặt tính toán IRR của dự án là tỷ lệ chiết khấu mà tại đó NPV = 0 tức là thu nhập ròng hiện tại đúng bằng giá trị hiện tại của vốn đầu t.

Đặt IRR = r, cho NPV = 0 CF i

- P + ∑ = 0

( 1 + r )i

ý nghĩa của IRR: Phơng pháp tỷ lệ hoàn vốn nội tại đo lờng tỷ lệ sinh lời

của dự án đầu t và nó cũng đợc sử dụng để làm tiêu chuẩn đánh giá dự án hay là IRR là tỷ lệ sinh lời cần thiết của dự án IRR đợc coi bằng mức lãi suất tiền vay cao nhất nhà đầu t có thể nhận đợc mà không bị thua thiệt nếu toàn bộ số tiền đầu t cho dự án đều là vốn vay (cả gốc và lãi) đợc trả bằng nguồn tiền thu đợc từ dự án mỗi khi chúng phát sinh.

Để tính IRR ngời ta có thể sử dụng hai cách sau:

- Tính trực tiếp: Đầu tiên ta chọn một mức lãi suất chiết khấu bất kỳ tính NPV.

Nếu NPV > 0 tiếp tục tăng lãi suất chiết khấu và ngợc lại, nếu NPV< 0 thì giảm lãi suất chiết khấu Lặp lại nhiều lần cho đến khi NPV = 0 hoặc gần bằng 0, khi đó mức lãi suất này bằng IRR của dự án đầu t.

- Phơng pháp nội suy tuyến tính: (đây là phơng pháp thờng đợc sử dụng).

Đầu tiên cho hai mức lãi suất chiết khấu r1, r2 sao cho:Với r1 thì ta có NPV1 > 0; còn với r2 thì NPV2 < 0.Ta có :

NPV1 ( r2 – r1) IRR = r1 +

/ NPV1/ + / NPV2 /

Chênh lệch giữa r1, r2 không vợt quá 0,05 thì nội suy IRR mới tơng đối chính xác.

Sử dụng IRR: r tỷ suất sinh lời là tỷ lệ chiết khấu mà tại đó các khoản thu

nhập từ dự án chỉ đủ để hoàn trả phần vốn gốc và lãi đã đầu t ban đầu vào dự án thông thờng đó là chi phí cơ hội của vốn.

Giống nh phơng pháp NPV sử dụng phơng pháp IRR cũng xác định cho hai tình huống đầu t:

Nếu hai dự án độc lập thì dự án nào đó có IRR ≥ r sẽ đợc chọn.Nếu hai dự án đầu t loại trừ nhau ta chọn IRR cao nhất.

Ưu điểm: Cũng giống nh phơng pháp NPV phơng pháp này chú trọng xem

xét tính thời gian của dòng tiền Sự thừa nhận giá trị thời gian của tiền làm cho kỹ thuật xác định hiệu quả vốn đầu t u điểm hơn các phơng pháp khác.

IRR phản ánh hiệu quả sinh lời của một đồng vốn ( tính tỷ lệ % ) nên có

thể sử dụng để so sánh với chi phí sử dụng vốn.

IRR cho biết mức lãi suất tiền vay tối đa mà dự án có thể chấp nhận đợc.

Sử dụng phơng pháp IRR đa ra những quyết định chấp thuận hay từ chối đối với dự án độc lập phù hợp với mục tiêu tối đa hoá lợi nhuận của cổ đông.

Ưu thế của phơng pháp này so với phơng pháp NPV là đã giải quyết đợc vấn đề so sánh các dự án có thời gian khác nhau.

ợc điểm: IRR không đo lờng trực tiếp ảnh hởng của quy mô, độ lớn dự

án đến lợi nhuận của cổ đông, do vậy nếu sử dụng IRR để lựa chọn giữa các dự án loại trừ nhau có quy mô và độ lớn khác nhau dễ gay sai lầm.

Với những dự án có những khoản đầu t thay thế lớn, dòng tiền đổi dấu liên tục dẫn tới hiện tợng IRR đa giá trị và nh vậy việc áp dụng phơng pháp IRR không còn chính xác.

Sử dụng phơng pháp này dễ tạo sự ngộ nhận rằng thu nhập của dự án có thể đợc tái đầu t với tỷ lệ sinh lời bằng IRR.

IRR không phản ánh đợc mục tiêu tối đa hoá thu nhập của cổ đông Để khắc phục các nhợc điểm của phơng pháp IRR ngời ta sử dụng phơng pháp tỷ suất hoàn vốn nội bộ điều chỉnh MIRR.

MIRR là tỷ lệ chiết khấu mà tại đó giá trị hiện tại của chi phí đầu t bằng giá trị hiện tại của tổng giá trị tơng lai của các luồng tiền ròng thu từ dự án với giả định rằng luồng tiền này đợc tái đầu t tại tỷ lệ chiết khấu bằng chi phí vốn Đây cũng chính là u điểm của phơng pháp MIRR so với phơng pháp IRR.

Về mặt toán học phơng pháp NPV và phơng pháp IRR luôn cùng đa tới một kết luận trong chấp nhận hay loại bỏ dự án với những dự án độc lập Nhng hai phơng pháp có thể đa tới kết luận trái ngợc nhau khi xét các dự án loại trừ Trong trờng hợp đó việc lựa chọn phơng pháp NPV cần đợc coi trọng hơn bởi nó có tính u việt hơn phơng pháp IRR thể hiện; IRR không đề cập đến độ lớn, quy mô của dự án đầu t và không giả định đúng tỷ lệ chiết khấu.

* Phơng pháp chỉ số doanh lợi PI – Profitability index:

Chỉ số doanh lợi PI đợc tính dựa vào mối quan hệ tỷ số giữa thu nhập ròng hiện tại so với vốn đầu t ban đầu.

PV PI =

P

Trong đó, PV: thu nhập ròng hiện tại P : vốn đầu t ban đầu PV = P + NPV

Phơng pháp này có u điểm hơn cả phơng pháp IRR, NPV, trong trờng hợp tất cả các dự án đều có NPV >0 mà doanh nghiệp không có đủ vốn đầu t cho tất cả các dự án thì doanh nghiệp sẽ sắp xếp theo tiêu thức PI Cả ba phơng pháp

này bổ sung cho nhau và về căn bản không có gì trái ngợc nhau khi đánh giá dự án.

Sử dụng PI: Khi NPV > 0 thì PI > 1

Đối với dự án độc lập (với điều kiện NPV > 0)

• Phơng pháp thời gian hoàn vốn PP – Payback period:

Thời gian hoàn vốn của một dự án là độ dài thời gian để thu hồi đủ vốn đầu t ban đầu Ngời ta có thể sử dụng thời gian hoàn vốn không chiết khấu tức là trong tính toán không tính đến giá trị theo thời gian của tiền hoặc thời gian hoàn vốn có chiết khấu tức là quy tất cả các khỏan thu nhập và chi phí về hiện tại theo một tỷ lệ chiết khấu đã chọn để tính PP Công thức tính chung là:

Số năm ngay trớc năm Chi phí cha đợc bù đắp Thời gian = các luồng tiền của dự án +

hoàn vốn bù đắp đợc chi phí Luồng tiền thu đợc trong

Sử dụng: Phơng pháp này để đánh giá, lựa chọn dự án đầu t theo nguyên

tắc: Dự án có thời gian hoàn vốn càng ngắn càng tốt và có dự án có thời gian hoàn vốn ngắn nhất trong các dự án loại trừ nhau sẽ đợc lựa chọn.

Ưu điểm: Phơng pháp này đơn giản dễ áp dụng và đợc sử dụng nh một

công cụ sàng lọc Nếu một dự án có thời gian hoàn vốn nh yêu cầu đã định thì việc tiếp tục nghiên cứu là không cần thiết.

Phơng pháp này đợc sử dụng nh một công cụ đánh giá rủi ro của dự án xuất phát từ lý do là: Luồng tiền mong đợi trong một tơng lai xa đợc xem nh rủi ro hơn một luồng tiền trong tơng lai gần.

Việc thấy rõ thời gian thu hồi vốn cho phép đề xuất những giải pháp để rút ngắn thời gian đó.

Nhợc điểm: Việc sử dụng phơng pháp này cũng dễ dẫn đến những sai lầm:

Thời gian hoàn vốn không chiết khấu không tính tới những khác biệt về thời điểm xuất hiện dòng tiền tức là không tính đến sự khác nhau về giá trị tiền tệ khi đánh giá tại các thời điểm khác nhau.

Phần thu nhập sau thời điểm hoàn vốn bị bỏ qua hoàn toàn nh vậy không đánh giá đợc hiệu quả cả đời của dự án.

Xếp hạng các dự án không phù hợp với mục tiêu tối đa hoá thu nhập của chủ sở hữu.

P – V

Trong đó: FC: Tổng chi phí cố định P : Gía bán đơn vị sản phẩm V : chi phí biến đổi một sản phẩm P – V : lãi gộp trên một đơn vị sản phẩm.Doanh thu hoà vốn: Trờng hợp chỉ có một sản phẩm

FC FC Rhv = Qhv x P = P x =

P – V 1- V/P

Trờng hợp có nhiều sản phẩm

FC Rhv =

Doanh thu hoà vốn

Mức hoạt động hoà vốn = x 100% Doanh thu lý thuyết

( Doanh thu lý thuyết là doanh thu tính theo công suất thiết kế Mức hoạt động hoà vốn cho thấy khả năng phát triển của dự án )

Điểm hoà vốn chỉ xét riêng cho từngdự án cụ thể vì thực tế dự án thuộc các ngành khác nhau, có cơ cấu đầu t vốn khác nhau sẽ có điểm hoà vốn khác nhau Nếu cùng một dự án mà có nhiều phơng án khác nhau thì chọn phơng án có điểm hoà vốn thấp nhất.

Ưu điểm: Đa ra những chỉ tiêu về mức độ hoạt động tối thiểu cần thiết để

doanh nghiệp có lợi nhuận.

Nó cho biết sản lợng hoà vốn là bao nhiêu giúp cho chủ đầu t tìm cách đạt đợc điểm hoà vốn trong thời gian ngắn nhất.

Nhợc điểm: Điểm hoà vốn không cho biết quy mô lãi ròng của cả đời dự

án cũng nh hiệu suất sinh lời của một đồng vốn Mặt khác,việc phân tích sẽ trở nên phức tạp và thiếu chính xác khi phát sinh những đầu t thay thế.

Nh vậy, mỗi khi chỉ tiêu đợc sử dụng trong đánh giá hiệu quả tài chính của dự án đầu t đều có những u điểm song vẫn tồn tại những hạn chế Việc coi trọng phơng pháp phân tích nào phụ thuộc vào đối tợng quan tâm của ngời phân tích, song không vì vậy mà bỏ qua các phơng pháp khác bởi trong một dự án các vấn đề đều có quan hệ mật thiết với nhau, làm cơ sở cho nhau Vì vậy, trong phân tích hiệu quả tài chính dự án đầu t ngời ta thờng có sự kết hợp giữa các phơng pháp nhằm đem lại những kết quả mang tính đầy đủ và chính xác nhất.

Ngoài ra do các dự án thờng đợc tiến hành trong thời gian dài nên xác suất rủi ro xảy ra là rất lớn ( có thể do khách quan: những biến động trong nền

kinh tế nh thay đổi lãi suất, thay đổi giá trị trên thị trờng đầu vào, đầu ra hoặc do chủ quan) bởi vậy kết quả phân tích tài chính sẽ là không đầy đủ và

chắc chắn nếu không bao gồm cả phân tích rủi ro của dự án thông qua sự phân tích ảnh hởng của rủi ro đó đến các hiệu quả tài chính dự án đầu t.

ớc bốn : Xác định bảng cân đối khả năng trả nợ

Trong nội dung này, ngân hàng thơng mại phải xác định tất cả các số nợ gốc và lãi mà dự án phải trả hàng năm, so với nguồn trả nợ từ khấu hao và thu nhập sau thuế của dự án và các nguồn khác.

1.2.2.3 Phân tích rủi ro

Dự án có lợi ích định lợng đợc hoặc không Đối với những dự án có lợi ích không định lợng đợc phơng pháp phân tích tơngđối khác Trờng hợp này,mối quan hệ giữa rủi ro dự án và mục tiêu dự án phải đợc phân tích rõ, không thể khái quát chung thành công thức mà phải cụ thể cho mỗi lần phân tích.

Trong phạm vi bài viết, em chỉ xin đề cập đến phân tích rủi ro với những dự án có lợi ích định lợng đợc, tức là những biến động của các yếu tố gây nên những ảnh hởng có thể định lợng đợc và tổng quát qua các phơng pháp phân tích sau:

+ Phân tích độ nhạy:

Những số liệu đa ra trong dự án chỉ là những dự tính trong tơng lai và hoàn toàn có thể không diễn ra đúng nh vậy trong thực tế Sự thay đổi của bất kỳ yếu tố đầu vào nào cũng sẽ gây biến động của các yếu tố đầu ra Phân tích độ nhạy là kỹ thuật chỉ ra chính xác sự thay đổi của các chỉ tiêu đầu ra nh thế nào khi một hoặc một vài biến đầu vào thay đổi, các chỉ tiêu đầu ra thờng đợc xem xét là các chỉ tiêu hiệu quả tài chính của dự án nh NPV, IRR…

Phân tích độ nhạy cho phép ta đánh gía độ chắc chắn về hiệu quả tài chính của một dự án đầu t khi có những thay đổi bất lợi so với các giả định ban đầu, là cơ sở đa ra quyết định loại bỏ dự án ( nếu ảnh hởng của rủi ro làm cho dự án mất đi tính khả thi hoặc kém hiệu quả đến mức không thể chấp nhận ) hoặc

củng cố thêm cho quyết định lựa chọn dự án và có biện pháp hạn chế rủi ro.Các bớc tiến hành phân tích độ nhạy:

Bớc 1: Xác định các đại lợng đầu vào chủ yếu có khả năng thay đổi, thờng

là: giá bán đơn vị sản phẩm, sản lợng thực tế, giá nguyên vật liệu chính, vốn đầu t.

Bớc 2: Ước tính những thay đổi dễ xảy ra nhất trong giá trị của các đại

l-ợng này.

Bớc 3: Xác định ảnh hởng của mỗi sự thay đổi đến chi phí, lợi ích và tính

toán chỉ tiêu hiệu quả tơng ứng với sự thay đổi đó.

Bớc 4: Giải thích kết quả thu đợc và ý nghĩa của chúng

Thông thờng ngời ta tính chỉ số nhạy của dự án:

% thay đổi của chỉ tiêu hiệu quả đầu ra

Chỉ số nhạy cảm = % thay đổi của đại lợng đầu vào gây nên sự thay đổi đó

Chỉ số nhạy cảm nói lên mức độ nhạy cảm của dự án đối với đại lợng đầu vào đang đợc xem xét Chỉ số nhạy cảm thờng mang dấu âm (-), trị tuyệt đối của nó càng lớn phản ánh dự án nhạy cảm đối với đại lợng đầu vào tính toán , nghĩa là rủi ro càng lớn.

Phân tích độ nhạy cung cấp một phơng tiện hữu hiệu để xem xét rủi ro của dự án, giúp ngân hàng loại bỏ với những dự án có rủi ro quá lớn, thơng lợng với nhà đầu t các cách giải quyết, quản lý các nhân tố đầu vào có nhiều biến động trong trờng hợp rủi ro là có thể chấp nhận đợc

Hạn chế của phơng pháp này: Rủi ro của dự án không chỉ phụ thuộc vào mức độ nhạy cảm mà còn phụ thuộc vào phạm vi các giá trị có thể có của những đại lợng đầu vào đợc phản ánh trong sự phân bố xác suất của chúng.

Phân tích độ nhạy chỉ xem xét đến khía cạnh đầu vào nên sự phân tích là không đầy đủ, hơn nữa sẽ gặp khó khăn trong phân tích khi các yếu tố cùng thay đổi.

+ Phân tích tình huống:

Phân tích tính huống là việc đánh giá kết quả của dự án trong một số trờng hợp với những điều kiện nhất định của các yếu tố xác định dự án Thờng ngời ta tính toán trong trờng hợp tốt nhất ( giá bán cao nhất sẽ đợc chấp nhận, và l-ợng tiêu thụ lớn nhất không có sản phẩm tồn kho ), trờng hợp xấu nhất ( chi phí biến đổi cao ) và so sánh với trờng hợp đã dự tính trong dự án.

Phân tích tình huống dựa trên cơ sở cho rằng các biến số đầu vào có thể tác động qua lại lẫn nhau và có sự kết hợp với nhau Một số yếu tố có thể cũng biến động theo hớng bất lợi hoặc có lợi cho dự án Sự phân tích này có thể kết hợp đ-ợc hai yếu tố tác động đến rủi ro của dự án nh đã đề cập Tuy nhiên, phơng pháp này thể hiện những hạn chế nhất định nh: nó mới chỉ phân tích một vài kết cục của dự án trong khi trên thực tế xảy ra rất nhiều khả năng Mặt khác, việc xác định một cách chính xác khả năng xuất hiện của một tình huống là rất khó khăn.

+ Phân tích mô phỏng:

Phơng pháp này khắc phục đợc nhợc điểm của phơng pháp trên Nó đề cập đến một phạm vị các kết cục có thể xảy ra chứ không chỉ một vài kết cục Trong

phạm vi đó đờng biểu diễn hàm mật độ xác suất là một đờng liên tục và việc tính toán các hệ số đo lờng rủi ro sẽ chính xác hơn Tuy nhiên, để sử dụng ph-ơng pháp này đòi hỏi ngời phân tích phải có kinh nghiệm, kỹ năng thực hiện tốt và có sự trợ giúp của kỹ thuật hiện đại.

Dù áp dụng phơng pháp phân tích rủi ro nào cuối cùng cũng phải phục vụ cho mục đích xác định độ rủi ro của dự án, đánh giá thông qua mối quan hệ với hiệu quả tài chính và khả năng thu hồi vốn, về phía ngân hàng là với khả năng trả nợ và ngân hàng có thể chấp nhận rủi ro của dự án hay không Nếu chấp nhận rủi ro thì biện pháp hạn chế và quản lý đa ra là gì?

1.2.3 Chất l ợng thẩm định tài chính dự án đầu t tại ngân hàng th ơng mại1.2.3.1Chất lợng thẩm định tài chính dự án đầu t

Đối với từng chủ thể xem xét chất lợng thẩm định đợc hiểu nh sau:

Về phía nhà đầu t: Việc thẩm định tài chính có chất lợng có nghĩa là cung

cấp cho chủ đầu t thông tin mang ý nghĩa cơ sở đáng tin cậy cho việc lựa chọn đợc dự án đầu t trong giới hạn về nguồn lực, để thu đợc hiệu quả tài chính là cao nhất.

Về phía nhà tài trợ ( Ngân hàng thơng mại ): Trên cơ sở phân tích, đánh

giá một cách khách quan, toàn diện và sâu sắc, chất lợng của công tác thẩm định tài chính dự án thể hiện ở chỗ kết quả thẩm định giúp ngân hàng ra quyết định tài trợ cho dự án mà sau này khi đi vào thực hiện mang lại hiệu quả tài chính cao, trả nợ ngân hàng đúng hạn, do đó ngân hàng đạt đợc mục tiêu kinh doanh của mình Thờng thì chất lợng thẩm định đợc thể hiện thông qua chất l-ợng tín dụng hay bảo lãnh dự án của ngân hàng và nó thật sự là một yếu tố rất quan trọng đối với mỗi ngân hàng.

Về phía cơ quan quản lý Nhà nớc: Chất lợng thẩm định tài chính dự án

đầu t thể hiện qua việc chấp nhận, phê duyệt những dự án có tính khả thi về mặt tài chính, mang lại lợi ích cho chủ đầu t và góp phần vào thực hiện các chơng trình phát triển của đất nớc trong từng thời kỳ.

Việc đa ra vấn đề về chất lợng thẩm đinh taì chính dự án nhằm mục đích tìm ra những nhân tố ảnh hởng đến nó và tìm những giải pháp nhằm nâng cao chất lợng thẩm định Công việc này thật sự có ý nghĩa với ngân hàng trong việc nâng cao hiệu quả sử dụng vốn.

1.2.3.2Các nhân tố ảnh hởng tới chất lợng thẩm định tài chính dự án đầu t tại Ngân hàng thơng mại

Thờng có rất nhiều nhân tố ảnh hởng tới một vấn đề nào đó và khi phân tích ngời ta quy về làm hai nhóm đó là nhân tố chủ quan và nhân tố khách quan, ở đây, bài viết này em cũng xin phép đợc đi theo sự phân loại đó:

Các nhân tố chủ quan: Là các nhân tố thuộc về nội bộ ngân hàng có thể

chủ động kiểm soát và điều chỉnh đợc:

+ Nhân tố con ngời: Con ngời là nhân tố quyết định chất lợng thẩm định

tài chính dự án đầu t bởi con ngời là chủ thể trực tiếp quản lý và thực hiện công tác thẩm định theo các phơng pháp, kỹ thuật và trình tự do mình đặt ra Kết quả thẩm định là kết quả đánh giá, xem xét mang tính chủ quan của con ngời trên cơ sở khoa học và các tiêu thức chuẩn mực khác nhau.

Nhân tố con ngời ở đây bao gồm: kiến thức, kinh nghiệm, năng lực và phẩm chất đạo đức của cán bộ thẩm định và ngời quản lý

Kiến thức ở đây không chỉ là những hiểu biết về nghiệp vụ chuyên môn đơn thuần mà bao gồm cả những hiểu biết về kinh tế, xã hội, khoa học Kinh nghiệm là cái đợc tích luỹ theo thời gian hoạt động thực tế Năng lực là khả năng nắm bắt xử lý công việc rất phức tạp không đơn thuần chỉ là tính toán trên những bảng biểu có sẵn, nên ngoài việc cán bộ có trình độ cao - nhân tố ảnh h-ởng trực tiếp tới chất lợng thẩm định - vẫn rất cần có lòng say mê công việc, ý thức kỷ luật cao và đạo đức nghề nghiệp tốt - nhân tố bảo đảm chất lợng thẩm định.

Những sai lầm trong thẩm định tài chính dự án đầu t xuất phát từ nhân tố con ngời thì dù cố ý hay chủ quan đều dẫn tới sự sai lệch về hiệu quả, khả năng tài chính, khả năng hoàn vốn vay, ngân hàng sẽ khó đảm bảo an toàn vốn, gây giảm hiệu suất kinh doanh, giảm lợi nhuận

+ Quy trình thẩm định:

Quy trình thẩm định của mỗi ngân hàng là căn cứ để cán bộ tín dụng dựa vào thực hiện công việc một cách khách quan, khoa học và đầy đủ Quy trình thẩm định tài chính dự án đầu t bao gồm nội dung - phơng pháp thẩm định - trình tự tiến hành nội dung thẩm định.

Quy trình thẩm định phải đợc xây dựng một cách khoa học, đầy đủ, phù hợp với thế mạnh, đặc trng của ngân hàng, nó sẽ góp phần nâng cao chất lợng thẩm định tài chính dự án đầu t.

Nội dung đầy đủ tức là phải xem xét đến mọi khía cạnh tài chính đứng trên góc độ nh các vấn đề về vốn đầu t, hiệu quả tài chính, khả năng trả nợ và rủi ro của dự án Tính đầy đủ, chi tiết của nội dung thẩm định ngày càng cao làm tăng độ chính xác trong kết quả thẩm định.

Phơng pháp thẩm định gồm các chỉ tiêu đánh giá, cách thức phân tích thông tin trong hồ sơ dự án Phơng pháp càng khoa học, hiện đại, càng giúp cán bộ thẩm định phân tích đánh giá nhanh chóng, chính xác dự báo đợc rủi ro làm cơ sở cho những quyết định cung cấp tín dụng đúng đắn.

Phơng pháp thẩm định hiện đại, nội dung thẩm định hợp lý, đầy đủ nhng vẫn cần dựa trên cơ sở của nguồn thông tin chính xác, phản ánh đúng thực tế của khách hàng Nên để nâng chất lợng thẩm định trong quy trình thẩm định ngời ta còn xây dựng thêm bớc tái thẩm định trong quy trình thẩm định ngời ta còn xây dựng thêm bớc tái thẩm định, đó là bớc thẩm định thông tin khách hàng và các rủi ro có thể xảy ra.

+ Các nhân tố khác:

Thông tin: Ngân hàng coi hồ sơ vay vốn của khách hàng gửi lên là nguồn

thông tin cơ bản nhất để thẩm định Nh trên đã đề cập hồ sơ của khách hàng mang tính chủ quan của chủ đầu t hoặc do những hạn chế mà không nhìn hết mọi khía cạnh hoặc cố ý điều chỉnh số liệu làm tăng tính khả thi của dự án Do vậy nó không thể là nguồn thông tin duy nhất để ngân hàng xem xét Để đảm bảo chất lợng tín dụng, ngân hàng nên chủ động xem xét các nguồn thông tin đ-ợc cung cấp ở ngoài nh từ Ngân hàng trung ơng, Viện nghiên cứu, phơng tiện thông tin đại chúng đồng thời phải biết sàng lọc, lựa chọn thông tin một cách cập nhật, đầy đủ và chính xác.

Nếu thông tin không chính xác dẫn đến kết quả thẩm định không có ý nghĩa mặc dù có những phơng pháp hiện đại đến mức nào đi nữa Đánh gía dự án trong điều kiện thông tin không đầy đủ cũng sẽ dẫn đến tính thiếu chính xác trong kết quả thẩm định (tính đầy đủ ở đây mang tính tơng đối tức là đầy đủ những thông tin cần thiết liên quan đến dự án).

Do sự năng động và tính cạnh tranh cao và đặc biệt trong lĩnh vực kinh doanh ngân hàng nên việc thu thập đợc những thông tin một cách nhanh chóng, kịp thời có ý nghĩa rất quan trọng đối với việc ra quyết định thẩm định, không làm lỡ cơ hội tài trợ, củng cố mối quan hệ khách hàng.

Để thu thập thông tin một cách cập nhật, đầy đủ và chính xác cần có sự hỗ trợ của công nghệ kỹ thuật, nó góp phần rút ngắn thời gian thẩm định, đồng thời đa ra kết luận đáng tin cậy, tăng uy tín của khách hàng.

+ Tổ chức điều hành: Dù là hoạt động của con ngời hay máy móc thiết bị

cũng đòi hỏi phải đợc tổ chức, điều hành một cách hợp lý, khoa học và tạo đợc cơ chế kiểm tra, giám sát chặt chẽ để đạt đợc năng suất làm việc có hiệu quả nhất.

Nhân tố khách quan: Là những nhân tố không thuộc tầm kiểm soát của

ngân hàng, ngân hàng chỉ có thể tự điều chỉnh mình để khắc phục hoặc thích nghi Đó là các yếu tố:

+ Từ phía khách hàng: Hồ sơ dự án mà khách hàng gửi lên ngân hàng xin

vay vốn nếu đợc lập từ ngời có trình độ thấp sẽ ảnh hởng xấu đến chất lợng thẩm định của ngân hàng:

Ngân hàng phải kéo daì thời gian để đi thu thập , tính tóan thông tin và xử lý thông tin dẫn đến phải kéo dài thời gian cho vay vốn Và tính chủ quan trong hồ sơ vay vốn cũng là nhân tố ảnh hởng quan trọng đến chất lợng thẩm định nó thể hiện ở mức độ trung thực và những con số, thông số tài chính của đơn vị vay vốn sẽ làm sai lệch kết quả thẩm định của ngân hàng.

+ Môi trờng kinh tế: Mức độ phát triển kinh tế xã hội của một quốc gia

quy định kinh nghiệm năng lực phổ biến của các chủ thể trong nền kinh tế, quy định độ tin cậy của các thông tin, do đó ảnh hởng tới chất lợng thẩm định Nền kinh tế cha phát triển, cơ chế kinh tế thiếu đồng bộ cùng với sự bất ổn của các điều kiện kinh tế vĩ mô đã hạn chế việc cung cấp những thông tin xác thực phản ánh đúng diễn biến, mối quan hệ thị trờng, những thông tin dự báo về tình trạng nền kinh tế Đồng thời các định hớng, chính sách, chiến lợc phát triển kinh tế theo ngành, vùng cha đợc xâydựng một cách cụ thể, đồng bộ và ổn định cũng là một yếu tố rủi ro trong phân tích, chấp nhận hay loại bỏ dự án.

+ Môi trờng pháp lý: Những khiếm khuyết trong tính hợp lý đồng bộ và

hiệu lực của các văn bản pháp lý, chính sách quản lý của Nhà nớc đều tác động xấu đến chất lợng thẩm định: Sự thay đổi thờng xuyên không ổn định, hoặc không đồng bộ chồng chéo thậm chí còn mâu thuẫn nhau của các văn bản pháp luật làm thay đổi đến hiệu quả tài chính của dự án, gây khó khăn cho ngân hàng trong việc lấy cơ sở để thực hiện thẩm định, làm giảm chất lợng thẩm định.

Nói tóm lại, thẩm định dự án đầu t là quá trình phân tích đánh giá một cách khách quan, toàn diện các khía cạnh của một dự án đầu t đồng thời phải đánh giá chính xác những nhân tố ảnh hởng trực tiếp đến tính khả thi của dự án nhằm đa ra các quyết định đầu t, cho phép đầu t hoặc tài trợ

Tại mỗi ngân hàng đều tự xây dựng và áp dụng cho đơn vị mình một quá trình thẩm định riêng, phù hợp với điều kiện của ngành, của ngân hàng mình, song về cơ bản một quy trình thẩm định bao giờ cũng có các nội dung cơ bản sau: (1) Thẩm định khách hàng vay; (2) Thẩm định dự án đầu t; (3) Thẩm định các biện pháp đảm bảo tiền vay.

Thẩm định khách hàng vay vốn là để xác định khả năng và ý muốn trả nợ của họ, tạo cơ sở tin tởng ban đầu giữa khách hàng với ngân hàng.

Tuy nhiên trong tất cả các bớc thẩm định thì thẩm định dự án đầu t, mà đặc biệt là thẩm định tài chính dự án đầu t là quan trọng nhất, có tính chất quyết định đối với chất lợng của một khoản vay

Đối với ngân hàng, chất lợng thẩm định dự án đầu t là việc phân tích, đánh giá chính xác để lựa chọn dự án đầu t có hiệu quả tài chính cao, khả năng hoàn trả vốn đúng hạn.

Chất lợng thẩm định dự án đầu t bị chi phối bởi nhiều yếu tố và đợc phân thành những nhân tố chủ quan và nhân tố khách quan Trong đó nhân tố con ng-ời đóng vai trò quan trọng hàng đầu, quyết định tới 80% chất lợng thẩm định Ngân hàng có thể nâng cao chất lợng thẩm định dự án đầu t bằng cách kiểm soát, điều chỉnh các nhân tố chủ quan và tìm ra biện pháp để khắc phục, điều hoà các nhân tố khách quan.

- Tên tiếng Anh: Asia Commercial Joint Stock Bank.- Tên viết tắt : ACB

Ngay từ khi thành lập, ngân hàng á Châu đã phải đối mặt với nhiều thách thức; nhng với những nỗ lực của mình, Ngân hàng đã tự khẳng định mình và có một chỗ đứng vững chắc, tạo đợc uy tín cao trên thị trờng Đến năm 1994, vốn điều lệ của Ngân hàng đã tăng lên 70 tỷ VNĐ theo quyết định số 143/QĐ-NH5 ngày 30/01/1994 của Ngân hàng nhà nớc Việt Nam Trong năm 1998, vốn điều lệ của Ngân hàng á Châu đợc điều chỉnh lên 341,428 tỷ VNĐ theo quyết định số 341/1998/QĐ-NH5 ngày 13/10/1998 và quyết định số 362/1998/QĐ-NH5 ngày 24/10/1998 của Ngân hàng nhà nớc Việt Nam Với số vốn điều lệ này, Ngân hàng thơng mại cổ phần á Châu đã đợc Ngân hàng nhà nớc Việt Nam đánh giá là một trong những ngân hàng thơng mại cổ phần có vốn điều lệ lớn nhất tại Việt Nam.

Các báo cáo tài chính của Ngân hàng thơng mại cổ phần á Châu đợc trình bày bằng đơn vị triệu VNĐ và đợc lập theo hệ thống tài khoản kế toán các tổ chức tín dụng Việt Nam ban hành ttheo quyết định số 435/1998/QĐ-NHNN2 ngày 25/12/1998 của Thống đốc Ngân hàng nhà nớc Việt Nam và có hiệu lực từ ngày 01/04/ 1999.

Hội sở chính của Ngân hàng á Châu đặt ở 442 - Nguyễn Thị Minh Khai- Quận 3- Thành phố Hồ Chí Minh; bên cạnh đó, ngân hàng đã mở đợc các chi nhánh:

- Hà Nội: Giấy chấp thuận số 0016/GCT ngày 14/12/1993.- Sài Gòn: Giấy chấp thuận số 0021/GCT ngày 16/02/1994.- An Giang: Giấy chấp thuận số 0019/GCT ngày 10/08/1994.