043 bất thường trong hành vi đầu tư theo các chu kỳ mặt trăng và ý nghĩa hiệu quả của thị trường chứng khoán việt nam,khoá luận tốt nghiệp

HỌC VIỆN NGÂN HÀNG KHOA TÀI CHÍNH KHĨA LUẬN TÓT NGHIỆP ĐÈ TẢI: BẤT THƯỜNG TRONG HÀNH VI ĐẦU TƯ THEO CÁC CHU KỲ MẶT TRẢNG VÀ Ý NGHĨA HIỆU QUẢ CỦA THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM Sinh viên thực : Vũ Khánh Hằng Lớp : K18CLCE Niên khóa : 2015 - 2019 Mã sinh viên : 18A4010179 Giảng viên hướng dẫn : PGS TS Kiều Hữu Thiện Hà Nội, tháng 05 năm 2019 HỌC VIỆN NGÂN HÀNG KHOA TÀI CHÍNH KHĨA LUẬN TĨT NGHIỆP ĐÈ TẢI: BẤT THƯỜNG TRONG HÀNH VI ĐẦU TƯ THEO CÁC CHU KỲ MẶT TRẢNG VÀ Ý NGHĨA HIỆU QUẢ CỦA THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM Sinh viên thực : Vũ Khánh Hằng Lớp : K18CLCE Niên khóa : 2015 - 2019 Mã sinh viên : 18A4010179 Giảng viên hướng dẫn : PGS TS Kiều Hữu Thiện Hà Nội, tháng 05 năm 2019 LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan đề tài “Bất thường hành vi đầu tư theo chu kỳ mặt trăng ý nghĩa hiệu thị trường chứng khốn Việt Nam” cơng trình nghiên cứu cá nhân hướng dẫn PGS TS Kiều Hữu Thiện Nội dung thông tin đề tài kết từ trình nghiên cứu thực tế tơi Trong đó, tài liệu liên quan nội dung tham khảo sử dụng đề tài hoàn toàn theo nguồn trích dẫn Hà Nội, ngày tháng năm 2019 Sinh viên thực Vũ Khánh Hằng LỜI CẢM ƠN Trong suốt trình thực tập thực khóa luận này, em nhận giúp đỡ tận tình góp ý, nhận xét q giá từ thầy Kiều Hữu Thiện Em xin bày tỏ lịng biết ơn sâu sắc tới thầy giúp đỡ quý báu thầy Em xin chân thành cảm ơn giảng viên trường Học viện Ngân hàng dạy suốt bốn năm học để em có kiến thức ngày hơm Nhà trường trang bị cho em không lý thuyết mà kiến thức thực tiễn để em vận dụng q trình thực tập cơng ty Cổ phần Chứng Khốn Dầu Khí PSI Cuối cùng, em xin gửi lời cảm ơn chân tình đến gia đình, người thân bạn bè hỗ trợ, động viên mặt vật chấn lẫn tinh thần suốt trình thực đề tài nghiên cứu để em hồn thành khóa luận Hà Nội, ngày tháng năm 2019 Sinh viên thực Vũ Khánh Hằng MỤC LỤC PHẦN MỞ ĐẦU CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN NGHIÊN CỨU 10 1.1 Cơ sở lý thuyết 10 1.1.1 Lý thuyết thị trường hiệu 10 1.1.2 Các dạng thị trường hiệu 10 1.2 Bất thường hành vi đầu tư 12 1.3 Hiệu ứng thị trường tài 13 1.3.1 Hiệu ứng Chu Kỳ Mặt Trăng 13 1.3.2 Hiệu ứng Niên Lịch: Hiệu ứng Thứ Hai, Hiệu ứng tháng Giêng 15 1.4 Tính hiệu thị trường chứng khoán Việt Nam .16 1.4.1 Sơ lược thị trường chứng khoán Việt Nam 16 1.4.2 Tính hiệu thị trường chứng khốn Việt Nam .19 1.5 Kết nghiên cứu liên quan đến đề tài 20 1.6 Hạn chế nghiên cứu trước khoảng trốngtri thức 22 CHƯƠNG 2: THIẾT LẬP NGHIÊN CỨU 25 2.1 Giả thiết chung nghiên cứu 25 2.2 Giả thiết cụ thể hiệu ứng nghiêncứu 26 2.2.1 Hiệu ứng Trăng Non 26 2.2.2 Hiệu ứng Trăng Tròn .27 CHƯƠNG 3: DỮ LIỆU VÀ PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 29 3.1 Dữ liệu nghiên cứu 29 3.2 Phương pháp xử lý liệu 30 3.2.1 Kiểm định nghiệm đơn vị (unit root tests) 30 3.2.2 Kiểm định mơ hình hồi quy 31 CHƯƠNG 4: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU .34 4.1 Ket nghiên cứu phân tích số trung bình chứng khốn 34 4.1.1 Mô tả liệu 34 4.1.2 Ảnh hưởng trăng tròn lên thị trường chứng khoán 38 4.1.3 Ảnh hưởng trăng non lên thị trường chứng khoán 44 4.1.4 Ảnh hưởng hiệu ứng lên số khác thị trường chứng khoán Việt Nam 48 4.2 Kết nghiên cứu phân tích công cụ đầu tư khác 52 4.2.1 Ảnh hưởng hiệu ứng số tài sản tài khác .52 4.2.2 Ảnh hưởng hiệu ứng danh mục đầu tư tài Đơng Á Đơng Nam Á 58 CHƯƠNG 5: KẾT LUẬN .61 5.1 Ý nghĩa kết thống kê 61 5.2 Ý nghĩa tính hiệu thị trường chứng khoán Việt Nam 63 TÀI LIỆU THAM KHẢO 66 11 DANH MỤC BẢNG BIỂU Danh mục hình ảnh Hình - Ngày tháng âm lịch 30 Hình - Phân phối liệu tỷ suất sinh lời số VN-Index .36 Hình - Phân phối liệu tỷ suất sinh lời số Jakarta Stock Exchange Composite (JSKE) 36 Hình - Phân phối liệu tỷ suất sinh lời số Kuala Lumpur (KLSE) 37 Hình - Phân phốidữ liệutỷ suất sinhlời số PSEi Composite(PSI) 37 Hình - Phân phốidữ liệutỷ suất sinhlời số Shanghai -TrungQuốc (SCI) 38 Hình - Phân phốidữ liệutỷ suất sinhlời HNX-Index 49 Hình - Phân phốidữ liệutỷ suất sinhlời VN30-Index 50 Hình - Phân phốidữ liệutỷ suất sinhlời HNX30-Index 50 Hình 10 - Phân phối liệu tỷsuất sinh lờicủa đồng tiền mã hóa Bitcoin 53 Hình 11 - Phân phối liệu tỷsuất sinh lờicủa cặp tỷ giá EUR/USD 53 Hình 12 - Phân phối liệu tỷsuất sinh lờicủa giá vàng 54 Danh mục bảng Bảng - Bằng chứng mô tả số sử dụng đề tàiError! Bookmark not defined Bảng - Anh hưởng trăng tròn lên thị trường chứng khoán: .39 Bảng - Anh hưởng trăng trịn lên thị trường chứng khốn: Mơ hình AR (1) GARCH (1,1) 40 Bảng - Anh hưởng trăng tròn hiệu ứng niên lịch lên thị trường chứng khốn: Mơ hình AR(1) - GARCH(1,1) 42 Bảng - Anh hưởng trăng non lên thị trường chứng khốn: mơ hình ARIMA(1,0,1) 44 iii Bảng - Anh hưởng trăng non lên thị trường chứng khốn: Mơ hình AR(I) GARCH(1,1) 45 Bảng - Anh hưởng trăng non hiệu ứng niên lịch lên thị trường chứng khốn: Mơ hình AR(1) - GARCH(1,1) 47 Bảng - Anh hưởng hiệu ứng mặt trăng hiệu ứng niên lịch lên số khác thị trường chứng khoán Việt Nam .51 Bảng - Anh hưởng trăng tròn hiệu ứng niên lịch lên tài sản tài khác 55 Bảng 10 - Anh hưởng trăng tròn hiệu ứng niên lịch lên số tài sản tài khác 56 Bảng 11 - Anh hưởng trăng non hiệu ứng niên lịch lên danh mục số Đông Á, Đông Nam Á 59 iv PHẦN MỞ ĐẦU Lý chọn đề tài Bản chất việc định đầu tư cá nhân chủ đề mang tính tranh luận lĩnh vực tài học với nhiều quan điểm khác xoay quanh giả thiết hành vi đầu tư cá nhân “duy lý” “phi lý” Trong đó, quan điểm nhà nghiên cứu theo giả thuyết thị trường hiệu cho phần lớn việc định cá nhân hành động hoàn toàn lý đưa dựa thông tin sẵn có Theo đó, yếu tố khác khơng có tác động đến hành vi định đầu tư thể tham gia vào thị trường Tuy nhiên, nghiên cứu gần cho thấy điều trái ngược với quan điểm hành vi đầu tư cá nhân thị trường chịu ảnh hưởng số yếu tố khác Cụ thể, chứng thực nghiệm chứng minh yếu tố tâm lý tự tin thái q lạc quan đóng vai trị định kinh tế nói chung thị trường tài nói riêng (theo Akerlof &Shukker, 2009; Ciccone, 2011; Kahneman, 2003a, 2003b; Krugman, 2009; Laibson & Zeckhauser, 1998) Bên cạnh đó, tỷ suất lợi nhuận thứ hai Alt cộng ghi nhận xu hướng thấp cách bất thường vào thứ hai đầu tuần hay việc tháng Giêng tháng có lợi nhuận tăng bất thường thị trường chứng khốn Mỹ lý giải tác động yếu tố tâm lý đến hành vi cá thể Không dừng lại đó, số cơng trình nghiên cứu khác yếu tố thuộc trạng thái tâm lý hay tâm trạng cá nhân có ảnh hưởng đến việc định đầu tư Ngồi ra, số nghiên cứu cịn tầm quan trọng thời tiết, yếu tố địa lý chủ kỳ mặt biến động giá số loại tài sản tài (theo Chang cộng sự, 2008; Pardo & Varlo,2003; Saporoschenko, 2011) Như vậy, khóa luận lấy tên đề tài iiBat thường hành vi đầu tư theo chu kỳ mặt trăng ” thuộc nhóm cơng trình nghiên cứu tìm kiếm bất thường hành vi đầu tư nhân thị trường Trong đó, khóa luận lựa chọn kiểm nghiệm ảnh hưởng mặt trăng việc định đầu tư đề tài lạ cần có thêm nhiều chứng xác thực để được cơng nhận yếu tố có sức ảnh hưởng định đến lý trí người Đồng thời, nhắc Bảng - Ảnh hưởng Hình 12 - Phân trăngphối trịn liệu hiệu tỷ suất ứngsinh niên lờilịch củalên giácác vàng tài sản tài khác R_BITCOI R_EURUSD R_XAU R_WTI Như vậy, sau thỏa mãn điều kiện để thực phân tích, nghiên cứu sử ARMA dụng mơ hình AR(1) - GARCH(1,1) để thực kiểm định tác động hiệu ứng L.ar Niên Lịch 0.090* -0.509 -0.251 Chu** Kỳ Trăng -0.598 Tròn (2.097) (-1.178) (-1.429) Phương thức thực phân tích số liệu tương tự(-0.295) số L.ma trung 0.569 0.474 0.236 bình chứng khốn (1.107) (1.308) (0.276) Các tài sản tài cho kết từ mơ hình hồi quy sau: HET full_moon7 monday january _cons -0.377*** 0.004 0.100*** -0.016 (-3.169) (0.127) (4.147) (-0.507) 1.289*** -0.253*** -0.110*** 0.162*** (6.521) (-7.004) (-4.125) (4.528) 1.164*** 0.236*** -0.025 -0.145** (7.868) (3.905) (-0.438) (-2.293) -7.842*** -10.085*** -9.015*** -6.458*** (-37.461) (-505.517) (-485.499) (-333.038) 54 ARCH L.arch 0.297*** (9.030) L.garch 0.449*** (10.110) N 144 4472 4464 3503 AIC -4745.651 -32539.452 -27510.684 -12616.723 BIC -4708.700 -32501.019 -27472.261 -12579.755 ARMA L.ar R_BITCOIN R_EURUSD R_XAU R_WTI 0.095** -0.593 -0.500 -0.233 Ngược lại,(2.170) giá vàng lại có phản ứng tích cực với chu kỳ trăng trịn với tỷ suất lợi nhuận (-1.159) (-1.452) (-0.279) trung bình chứng đạt giá trị 10% Bên cạnh tài sản lại cho L.ma thấy tác động cách áp đảo0.564 hiệu ứng0.462 Niên lịch đối với0.217 hiệu ứng trăng trịn (1.321) Bài khóa luận tiếp tục (1.090) thực kiểm định ảnh hưởng (0.259) hiệu ứng Chu Kỳ Trăng Non hiệu ứng Niên Lịch Kết thu sau: HET Bảng - Ảnh hưởng trăng tròn hiệu ứng niên lịch lên0.051* số tài sản tài new_moon7 0.593*** 0.075** -0.161*** khác(5.856) monday january _cons (2.378) (-6.027) (1.653) 1.144*** -0.250*** -0.113*** 0.162*** (9.258) (-6.902) (-4.004) (4.515) 1.036*** 0.240*** -0.042 -0.141** (8.181) (3.947) (-0.732) (-2.230) -7.810*** -10.109*** -8.928*** -6.479*** (-50.050) (-502.490) (-632.652) (-327.498) 4472 4464 377 ARCH L.arch 0.349*** (9.685) L.garch 0.348*** (9.459) N 1449 AIC -4753.763 -32542.154 -27517.751 -12617.600 BIC -4716.813 -32503.721 -27479.328 -12580.632 t statistics in parentheses * p