Tâm trạng nhà đầu tư và suất sinh lợi của cổ phiếu tại thị trường chứng khoán việt nam

ĐẠI HỌC QUỐC GIA TP HỒ CHÍ MINH TRƯỜNG ĐẠI HỌC BÁCH KHOA NGUYỄN TRUNG HIẾU TÂM TRẠNG NHÀ ĐẦU TƯ VÀ SUẤT SINH LỢI CỦA CỔ PHIẾU TẠI THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM INVESTOR SENTIMENT AND STOCK RETURNS ON VIETNAM STOCK MARKET Chuyên ngành : Quản trị kinh doanh Mã số : 60 34 01 02 LUẬN VĂN THẠC SĨ Thành phố Hồ Chí Minh, tháng năm 2016 CƠNG TRÌNH ĐƯỢC HỒN THÀNH TẠI: TRƯỜNG ĐẠI HỌC BÁCH KHOA – ĐHQG – TP HCM Cán hướng dẫn khoa học: TS NGUYỄN THU HIỀN Cán chấm nhận xét 1: TS Nguyễn Thiên Phú Cán chấm nhận xét 2: TS Dương Như Hùng Luận văn bảo vệ Trường Đại học Bách khoa, ĐHQG Tp HCM Ngày 10 tháng 08 năm 2016 Thành phần Hội đồng đánh giá luận văn thạc sĩ gồm: PGS TS Phạm Ngọc Thúy - Chủ tịch hội đồng TS Nguyễn Thị Thúy Hằng - Thư ký TS Nguyễn Thiên Phú - Ủy viên, phản biện TS Dương Như Hùng- Ủy viên, phản biện TS Nguyễn Mạnh Tuân - Ủy viên Xác nhận Chủ tịch Hội đồng đánh giá luận văn Trưởng Khoa quản lý chuyên ngành sau luận văn sửa chữa (nếu có) CHỦ TỊCH HỘI ĐỒNG TRƯỞNG KHOA PGS TS Phạm Ngọc Thúy PGS TS Lê Nguyễn Hậu ĐẠI HỌC QUỐC GIA TP.HCM TRƯỜNG ĐẠI HỌC BÁCH KHOA CỘNG HÒA XÃ HỘI CHỦ NGHĨA VIỆT NAM Độc lập – Tự – Hạnh phúc NHIỆM VỤ LUẬN VĂN THẠC SĨ Họ tên học viên: NGUYỄN TRUNG HIẾU MSHV: 7140541 Ngày, tháng, năm sinh: 29/11/1987 Nơi sinh: Lâm Đồng Chuyên ngành: Quản trị kinh doanh Mã số: 60 34 01 02 1- TÊN ĐỀ TÀI: Tâm trạng nhà đầu tư suất sinh lợi cổ phiếu thị trường chứng khoán Việt Nam 2- NHIỆM VỤ VÀ NỘI DUNG - Đánh giá tác động tâm trạng nhà đầu tư suất sinh lợi cổ phiếu - Nhận xét khác biệt tác động tậm trạng nhà đầu tư đến suất sinh lợi cổ phiếu phân theo đặc tính doanh nghiệp hai thị trường chứng khoán Mỹ Việt Nam 3- NGÀY GIAO NHIỆM VỤ: 29/2/2016 4- NGÀY HOÀN THÀNH NHIỆM VỤ: 15/7/2016 5- CÁN BỘ HƯỚNG DẪN: TS Nguyễn Thu Hiền Tp HCM, ngày 15 tháng năm 2016 CÁN BỘ HƯỚNG DẪN (Họ tên chữ ký) CHỦ NHIỆM BỘ MÔN ĐÀO TẠO (Họ tên chữ ký) TRƯỞNG KHOA (Họ tên chữ ký) LỜI CẢM ƠN Trước tiên, Tôi chân thành gửi lời cảm ơn đến Quý Thầy Cô Trường Đại học Bách Khoa Tp Hồ Chí Minh mà đặc biệt Thầy Cô Khoa Quản lý Công nghiệp xây dựng chương trình đào tạo sau đại học Lâm Đồng để tơi theo học nhận kiến thức quý báu suốt năm học vừa qua Với lịng kính trọng biết ơn sâu sắc, xin bày tỏ lời cảm ơn tới TS Nguyễn Thu Hiền, người quan tâm, động viên giúp tơi giải khó khăn suốt trình thực luận văn Dù ngày nghỉ, ngày lễ Cô dành thời gian hướng dẫn tôi, phản hồi email liên lạc trực tiếp đến tơi cách nhanh chóng tận tình Đồng thời tơi gửi lời cảm ơn đến Anh/Chị học viên cao học Quản trị kinh doanh Khóa 2014 đóng góp ý kiến, chia sẻ tài liệu suốt trình thực luận văn Cuối gửi lời biết ơn sâu sắc đến gia đình, bạn bè, đồng nghiệp nguồn động viên tinh thần lớn lao, đồng thời tạo điều kiện tốt cho tơi suốt q trình học tập thực luận văn Người thực luận văn Nguyễn Trung Hiếu TÓM TẮT Nghiên cứu thực với hai mục tiêu là: (1) Đánh giá tác động tâm trạng nhà đầu tư suất sinh lợi cổ phiếu thị trường chứng khoán Việt Nam; (2) So sánh mức độ tác động tâm trạng nhà đầu tư hai thị trường chứng khoán Mỹ Việt Nam Mẫu liệu thu thập liệu thứ cấp từ doanh nghiệp niêm yết sàn chứng khốn Hồ Chí Minh (HOSE) kể từ năm 2005 đến cuối năm 2014 Thông qua công tác thống kê mơ tả, phân tích đơn biến phân tích hồi quy, kết nghiên cứu rút kết luận giả thuyết mơ hình nghiên cứu Cụ thể, nghiên cứu xác định suất sinh lợi cổ phiếu phân theo đặc tính doanh nghiệp: Quy mô độ rủi ro chịu tác động dương tâm trạng nhà đầu tư ; cịn đặc tính giá trị sổ sách giá trị thị trường chịu tác động âm tâm trạng nhà đầu tư Từ kết này, tác giả đưa nhận định tâm trạng nhà đầu tư trạng thái tích cực (hay lạc quan) cổ phiếu có quy mơ nhỏ, độ rủi ro cao giá trị sổ sách giá trị thị trường thấp có suất sinh lợi cao nhóm cổ phiếu có quy mô lớn, độ rủi ro thấp giá trị sổ sách giá trị thị trường cao Và ngược lại tâm trạng nhà đầu tư trạng thái tiêu cực cổ phiếu có quy mơ lớn, độ rủi ro thấp giá trị sổ sách giá trị thị trường cao có suất sinh lợi cao nhóm cổ phiếu có quy mơ nhỏ, độ rủi ro cao giá trị sổ sách giá trị thị trường thấp ABSTRACT The two main objectives of this thesis are: (1) Assessing the effect of investor sentiment on stock returns in Vietnam market; and (2) Comparing the effects of investor sentiment between United States and Vietnam markets The research was done on a sample of secondary data of companies listed on Ho Chi Minh Stock Exchange (HOSE) from 2005 to 2014 Based on a period of 40 quarters, analyses have been done, including 2-variate analysis and regression analysis The study has proven that stock returns is categorised by corporate's characteristics Size and risk have positive impacts on investor sentiment while book-to-market ratio has negative impacts The results can be explained that when investor sentiment is high (or positive), stocks with smaller firm size, higher risk and lower book-to-market value will have higher return And in contrast, when investor sentiment is low (or negative), stocks with bigger firm size, lower risk and higher book-to-market value will have higher return LỜI CAM ĐOAN Tôi tên là: Nguyễn Trung Hiếu, Học viên lớp cao học 2014 chuyên ngành Quản trị Kinh doanh, khoa Quản lý Công nghiệp, Trường Đại học Bách Khoa Thành phố Hồ Chí Minh Tơi xin cam đoan đề tài nghiên cứu tơi thực hướng dẫn TS Nguyễn Thu Hiền Các số liệu, kết nêu luận văn trung thực chưa cơng bố cơng trình khác Người thực Luận văn Nguyễn Trung Hiếu DANH MỤC BẢNG BIỂU Bảng 2.1 Tổng hợp số thông tin thị trường chứng khoán Việt Nam từ 2006-2007 .19 Bảng 2.2 Tổng hợp số thơng tin thị trường chứng khốn Việt Nam từ 2008-2009 .22 Bảng 2.3 Tổng hợp số thông tin thị trường chứng khoán Việt Nam từ 2010-2013 .25 Bảng 4.1 Phân chia danh mục nhóm theo đặc tính 46 Bảng 4.2 Suất sinh lợi phi rủi ro .50 Bảng 5.1 Tâm trạng nhà đầu tư suất sinh lợi tập danh mục theo qui mô 59 Bảng 5.2 Tâm trạng nhà đầu tư Suất sinh lợi tập danh mục theo độ tuổi 61 Bảng 5.3 Tâm trạng nhà đầu tư Suất sinh lợi tập danh mục theo độ rủi ro 63 Bảng 5.4 Tâm trạng nhà đầu tư Suất sinh lợi tập danh mục theo lợi nhuận giá trị sổ sách .65 Bảng 5.5 Tâm trạng nhà đầu tư suất sinh lợi tập danh mục theo cổ tức giá trị sổ sách .67 Bảng 5.6 Tâm trạng nhà đầu tư Suất sinh lợi tập danh mục theo giá trị sổ sách giá trị thị trường doanh nghiệp 69 Bảng 5.7 Tâm trạng nhà đầu tư Suất sinh lợi tập danh mục theo nguồn vốn bên tổng tài sản .71 Bảng 5.8 Tâm trạng nhà đầu tư Suất sinh lợi tập danh mục theo tăng trưởng doanh thu 74 Bảng 5.9 Ma trận tương quan nhân tố giải thích 76 Bảng 5.10 Kết phân tích hồi quy tuyến tính thị trường Việt Nam giai đoạn từ 2005 đến 2014 77 Bảng 5.11 Kết chạy hồi quy tuyến tính thị trường chứng khốn Mỹ giai đoạn từ 1963 đến 2001 82 DANH MỤC HÌNH VẼ Hình 2.1 Biểu đồ VN-Index giai đoạn 2006-2007 18 Hình 2.2 Biểu đồ VN-Index giai đoạn 2008-2009 21 Hình 2.3 Biểu đồ VN-Index giai đoạn 2009-2010 23 Hình 2.4 Biểu đồ VN-Index giai đoạn 2010 – 2013 24 Hình 3.1 Tổng rủi ro, rủi ro hệ thống phi hệ thống 35 Hình 3.2: Suất sinh lợi đo số tâm trạng đặc tính doanh nghiệp .36 Hình 5.1 Biểu đồ Tâm trạng nhà đầu tư từ Q1-2005 đến Q4-2014 58 Hình 5.2 Biểu đồ tâm trạng nhà đầu tư suất sinh lợi tập danh mục theo qui mơ 59 Hình 5.3 Biểu đồ Tâm trạng nhà đầu tư Suất sinh lợi tập danh mục theo độ tuổi 62 Hình 5.4 Biểu đồ Tâm trạng nhà đầu tư Suất sinh lợi tập danh mục theo độ rủi ro 64 Hình 5.5 Biểu đồ Tâm trạng nhà đầu tư Suất sinh lợi tập danh mục theo lợi nhuận giá trị sổ sách 66 Hình 5.6 Biểu đồ Tâm trạng nhà đầu tư Suất sinh lợi tập danh mục cổ tức giá trị sổ sách .68 Hình 5.7 Biểu đồ Tâm trạng nhà đầu tư Suất sinh lợi tập danh mục giá trị sổ sách giá trị thị trường doanh nghiệp 70 Hình 5.8 Biểu đồ Tâm trạng nhà đầu tư Suất sinh lợi tập danh mục theo nguồn vốn bên tổng tài sản 73 Hình 5.9 Biểu đồ Tâm trạng nhà đầu tư Suất sinh lợi tập danh mục theo tăng trưởng doanh thu .75 ... đổi tâm trạng nhà đầu tư Vậy thị trường chứng khoán Việt Nam, yếu tố tâm trạng nhà đầu tư có tác động suất sinh lợi cổ phiếu? Đề tài “TÂM TRẠNG CỦA NHÀ ĐẦU TƯ VÀ SUẤT SINH LỢI CỦA CỔ PHIẾU TẠI THỊ... Đánh giá tác động tâm trạng nhà đầu tư suất sinh lợi cổ phiếu thị trường chứng khoán Việt Nam; (2) So sánh mức độ tác động tâm trạng nhà đầu tư hai thị trường chứng khoán Mỹ Việt Nam Mẫu liệu thu... chéo tâm trạng nhà đầu tư suất sinh lợi nhóm cổ phiếu phân theo đặc tính doanh nghiệp 58 5.1.1 Tâm trạng nhà đầu tư Suất sinh lợi tập danh mục theo qui mô .59 5.1.2 Tâm trạng nhà đầu tư suất sinh