DỰ án mở RỘNG sản XUẤT HBL

Mặc dù ba công ty này đã hoạtđộng trong một thời gian dài nhưng vẫn không hiệu quả, bởi lẽ máy móc trang bị ngay từ đầu còn rất lạc hậu, làm cho sản phẩm sản xuất ra không đảm bảo chất l

I Giới thiệu công ty, tình huống và những vấn đề cần giải quyết

Ngày 20-10-1990, công ty bia Huế được UBND tỉnh Thừa Thiên Huế thành lậpvới công suất 3 triệu lít/năm Tại thời điểm này, cả nước chỉ có ba nhà máy bia, một ở

Hà Nội, một ở TP.Hồ Chí Minh và một ở Đà Nẵng Mặc dù ba công ty này đã hoạtđộng trong một thời gian dài nhưng vẫn không hiệu quả, bởi lẽ máy móc trang bị ngay

từ đầu còn rất lạc hậu, làm cho sản phẩm sản xuất ra không đảm bảo chất lượng.Ngoài ra, khối lượng sản phẩm cũng không đáp ứng đủ nhu cầu của khách hàng.Chính vì những điểm yếu đó nên việc thành lập công ty Bia Huế là một bước ngoặtquan trọng, thể hiện tầm nhìn xa trông rộng của ban lãnh đạo Với những thiết bị hiệnđại nhập từ công nghệ sản xuất bia của Đan Mạch cho phép HBL sản xuất ra loại bia

có chất lượng, đáp ứng kịp thời nhu cầu của người tiêu dùng Sự xuất hiện đúng lúccủa bia Huda nhanh chóng chiếm lĩnh thị trường và tạo điều kiện cho công ty liên tụctăng công suất: 6 triệu lít năm 1991, 9 triệu lít năm 1992, 14 triệu lít năm 1993 Thắnglợi đầu tiên này nhanh chóng đặt công ty vào vị trí số một trên thị trường rộng lớn ởmiền Trung Việt Nam

Tuy nhiên, ngay khi chính phủ Việt Nam thực hiện chính sách mở cửa, thu hútvốn nước ngoài thì các hãng bia lớn trên thế giới, như: Heiniken, Larue,…tiến hànhxâm nhập vào thị trường Việt Nam – một thị trường đầy cơ hội phát triển trong ngànhbia Vì vậy, sau nhiều tháng thương thảo, liên doanh giữa ba bên: nhà máy Bia Huế,hãng bia TUBORG và quỹ công nghiệp hóa dành cho các nước kém phát triển (IFU)được thành lập với cơ cấu sở hữu: nhà máy Bia Huế 50%, TUBORG 35% và IFU15% Nhưng đến năm 2003, TUBORG sáp nhập với Carlsberg làm cho phía Việt Nam

và Đan Mạch cùng nắm giữ số cổ phần ngang nhau 50-50 Cuối cùng, công ty TNHHBia Huế trở thành một công ty liên doanh, có chức năng sản xuất và phân phối các sảnphẩm bia trên thị trường Việt Nam và xuất khẩu

Sau hơn 20 năm hoạt động, Bia Huế đã ghi dấu trong lĩnh vực bia – rượu –nước giải khát nói riêng và nền kinh tế nói chung Kể từ khi trở thành doanh nghiệptrực thuộc tập đoàn Carlsberg, năm 2012 sản lượng bia Huế tăng 19% so với năm

2011 Có được những điều đó là nhờ sự thay đổi về chất lượng và mẫu mã sản phẩm.bia ngày càng được nhận định là ngon hơn, hương vị thơm hơn; mẫu mã hài hòa, bắtmắt và thẩm mỹ cao hơn

Bia Huế đang ứng dụng những công nghệ sản xuất hiện đại theo tiêu chuẩnchâu Âu và các nước tiên tiến trên thế giới điển hình là Bia Huế vừa mới đưa vàohoạt động dây chuyền chiết bia lon với công suất hơn 48.000lon/giờ, hệ thống RobotABB,…Đây là hệ thống robot đầu tiên được sử dụng trong lĩnh vực nước giải khát tạiViệt Nam.

Những thành quả từ hoạt động sản xuất kinh doanh đã giúp Bia Huế đẩy mạnhcông tác đóng góp cho ngân sách Nhà nước, tích cực tham gia các hoạt động an sinh

xã hội,… Nhiều chương trình gắn với thương hiệu Bia Huế, như: quỹ học bổng Niềm

Hy Vọng, Ngôi nhà mơ ước,… Trong thời gian qua, Bia Huế đã nhận nhiều bằng khen

do Đảng, Nhà nước, các cơ quan, ban ngành trao tặng: Thương hiệu Việt bền vữngnăm 2012, top 20 sản phẩm và dịch vụ tin cậy vì người tiêu dùng,…

Mặc dù không ngừng cải tiến sản phẩm, nhưng trong tình trạng khủng hoảngkinh tế nói chung và cạnh tranh với các công ty cùng ngành nói riêng, thì công ty BiaHuế sẽ phải làm gì để giữ vững được vị thế của mình

Chính vi thế, chúng tôi thực hiện bài nghiên cứu này với những mục đích sau đây:

- Nhận diện được những khó khăn mà công ty gặp phải trong dự án mở rộng sảnxuất để từ đó đưa ra một số giải pháp khắc phục

- Đề xuất một số giải pháp cho từng vấn đề

- Từ các bảng số liệu tài chính và những thông tin quản trị để phân tích xem nênhay không thực hiện dự án mở rộng sản xuất

Với những mục đích trên, chúng tôi đã nghiên cứu tình huống xoay quanhnhững nội dung chính bao gồm các vấn đề về quản trị và tài chính:

5 Liệt kê các khó khăn có thể tác động tiêu cực đến dự án.

3 Giám đốc tài chính nên sử dụng loại chi phí vốn nào trong 2 loại chi phí vốnWACC để phân tích

4 NPV và IRR của dự án

5 Thuận lợi và bất lợi của phương thức thanh toán tại hiện trường (L/C at site) vàthanh toán khi nhìn thấy (L/C at sight) trong tình huống này là gì?

Để lập luận, phân tích và làm rõ những vấn đề mà tình huống đặt ra, cũng như

đề xuất các giải pháp cho công ty Bia Huế nhằm khắc phục những khó khăn gặp phải,chúng tôi dựa trên các lý thuyết sau:

- Phân tích báo cáo tài chính, gồm: phân tích tỷ số và phân tích Dupont

- Chi phí sử dụng vốn

- Các chỉ tiêu đánh giá hiệu quả dự án

- Ước lượng dòng tiền và phân tích rủi ro

II Câu hỏi phần quản trị:

Câu 1: Tại sao cơ cấu sở hữu 50-50 lại quan trọng với dự án sản xuất của công ty Bia Huế?

Sau hơn 20 năm thành lâp và phát triển, công ty Bia Huế đã từng bước khẳngđịnh được thương hiệu trong tâm trí người tiêu dùng và trở thành một thương hiệumạnh trong ngành bia-rượu-nước giải khát Một trong những nguyên nhân tạo nên

thành công của công ty chính là quyết định liên doanh với Tập đoàn Carlsberg (ĐanMạch) với cơ cấu sở hữu vốn 50-50.

Doanh nghiệp liên doanh là doanh nghiệp do hai bên hoặc nhiều bên hợp tácthành lập tại Việt Nam trên cơ sở hợp đồng liên doanh hoặc hiệp định ký giữa Chínhphủ nước Cộng hoà xã hội chủ nghĩa Việt Nam và Chính phủ hoặc là doanh nghiệp dodoanh nghiệp có vốn đầu tư hợp tác với doanh nghiệp Việt Nam hoặc do doanhnghiệp liên doanh hợp tác với nhà đầu tư nước ngoài trên cơ sở hợp đồng liên doanh.Doanh nghiệp liên doanh được thành lập theo hình thức công ty trách nhiệm hữu hạn.Mỗi bên liên doanh chịu trách nhiệm trong phạm vi phần vốn cam kết góp vào vốnpháp định của doanh nghiệp Doanh nghiệp liên doanh có tư cách pháp nhân theopháp luật Việt Nam, được thành lập và hoạt động kể từ ngày được cấp Giấy phép đầu

tư Đặc điểm nổi bật của doanh nghiệp liên doanh là có sự phối hợp cùng góp vốn đầu

tư sản xuất kinh doanh của các nhà đầu tư nước ngoài và các nhà đầu tư Việt nam Tỷ

lệ góp vốn của mỗi bên sẽ quyết định tới mức độ tham gia quản lý doanh nghiệp, tỷ lệlợi nhuận được hưởng cũng như rủi ro mỗi bên tham gia liên doanh phải gánh chịu

Xét trong trường hợp của công ty Bia Huế, được thành lập vào năm 1990, côngsuất ban đầu vẻn vẹn 3 triệu lít/năm, chỉ đủ đáp ứng nhu cầu giải khát của người dânthành phố Huế lúc bấy giờ Vào giữa những năm 90, các công ty bia địa phương đềulâm vào tình trạng khó khăn do máy móc thiết bị cũ kỹ lạc hậu, năng lực sản xuất thấp

và thiếu những sản phẩm chất lượng cao Thêm vào đó, chính sách mở cửa đã thu hútcác “ông lớn” trong ngành bia-rượu-nước giải khát trên thế giới thâm nhập vào thịtrường Việt Nam, đây là một thách thức không nhỏ cho các doanh nghiệp trong nước,

họ đứng trước 2 lựa chọn: một là cải tiến để cạnh tranh, hai là chịu sự đào thải nếu vẫntiếp tục sử dụng công nghệ lạc hậu Nhằm tìm ra lối thoát, đa phần các doanh nghiệpnày đều chuyển hướng sang tập trung sản xuất bia hơi, hoặc sáp nhập với các công tybia lớn, có tên tuổi để gia công sản phẩm cho họ Không đi theo con đường mà cácdoanh nghiệp sản xuất bia khác đã chọn, năm 1994, nhà máy Bia Huế đã liên doanhvới Tập đoàn Carlsberg (Đan Mạch), một thương hiệu bia nổi tiếng và có bề dàytruyền thống lâu đời trên thế giới, cũng từ đó trở đi, công ty TNHH Bia Huế (Huda)chính thức ra đời Quyết định này giúp công ty vừa duy trì được thương hiệu truyềnthống của riêng mình, không lệ thuộc vào các DN khác mà vẫn phát triển mạnh mẽ

Với hình thức sở hữu vốn 50-50, nên cơ cấu tổ chức hiện tại của công ty BiaHuế là dạng “lai ghép”, có sự tham gia đồng đều của cả phía Việt Nam và Đan Mạch:

HỘI ĐỒNG QUẢN TRỊĐối tác Đan Mạch Đối tác Việt Nam

Jesper Bjorn Madsen – Chủ tịch Tốn Thất Bá – Phó chủ tịch

Hendrick Juel Andersen – Thành viên Nguyễn Mậu Chi – Thành viên

Janne Juvonene – Thành viên Nguyễn Tiến Bộ - Thành viên

Tổng giám đốc: Nguyễn Mậu ChiPhó tổng giám đốc: Peter ArnoldiĐối với phía Việt Nam, sự tham gia quản lý của phía đối tác Đan Mạch sẽ giúp

ta tiếp thu phong cách, trình độ quản lý kinh tế tiên tiến cũng như những ý tưởng mới

đã đưa họ đến với thành công trong lĩnh vực này Thêm vào đó, công ty còn đượcchuyển giao những công nghệ sản xuất hiện đại, giúp nâng cao chất lượng sản phẩm

để đáp ứng tốt hơn nhu cầu của người tiêu dùng, đây chính là chìa khóa quan trọng đểtạo lợi thế cạnh tranh với các đối thủ cùng ngành

Bên cạnh những lợi thế trên, việc liên doanh cũng tồn tại những bất lợi nhưviệc ra quyết định sẽ khó khăn khi hai bên không có sự đồng nhất về quyền lợi, sựphát triển của công ty sẽ chậm hơn do sự chậm trễ góp vốn của một trong hai bên, Những điều này đều làm hạn chế khả năng cạnh tranh của công ty trong bối cảnh thịtrường ngày càng sôi động

Nhìn chung, quyết định liên doanh với cơ cấu vốn 50-50 vẫn là một quyết địnhđúng đắn của ban quản trị công ty Bia Huế, bởi nhờ quyết định này mà thương hiệuBia Huế tồn tại đến ngày nay, không những thế công suất và sản lượng tiêu thụ củaBia Huế không ngừng tăng (từ 130 triệu lít năm 2008 lên xấp xỉ 200 triệu lít năm2012), thị trường liên tục được mở rộng (từ địa bàn Huế đã mở rộng ra Miền Trung-Tây Nguyên, xuất khẩu), sản phẩm đa dạng phong phú (với 5 nhãn hiệu chính),thương hiệu ngày càng lớn mạnh

Câu 2: Giải thích lý do lựa chọn địa điểm dự án Dự án mở rộng sản xuất nên đặt tại Phú Bài hay Nguyễn Sinh Cung?

Việc lựa chọn vị trí địa lý để mở rộng sản xuất là vấn đề quan trọng của dự án

Nó có tác động to lớn xuyên suốt tiến trình đầu tư, xây dựng và đặc biệt là kết quả mà

dự án mang lại Với dự án mở rộng sản xuất của nhà máy bia Huda Huế, việc nên đặtnhà máy tại Phú Bài hay đường Nguyễn Sinh Cung cần được cân nhắc kỹ lưỡng

Sinh Cung)

Vị trí

địa lý

- Khu công nghiệp Phú Bài, thị trấn Phú

Bài, huyện Hương Thuỷ, Tỉnh Thừa

Thiên Huế nằm ở phía Đông Nam, nằm

cách trung tâm thành phố Huế khoảng 15

km, cạnh sân bay quốc tế Phú Bài, nằm

dọc theo tuyến Quốc lộ 1A và đường sắt

Bắc-Nam, cách cảng biển Chân Mây

40km về phía Nam, cảng biển Thuận An

15km về phía Bắc

- Địa điểm xây dựng nhà máy tại khu

công nghiệp trên khu đất xây dựng có

diện tích rộng và bằng phẳng cho phép

xây dựng nhà công nghiệp nhiều tầng

Mặt tiền đường NguyễnSinh Cung huyện Phú Vang,tỉnh Thừa Thiên Huế PhíaTây giáp sông Hương, cáchcảng Thuận An khoảng 7

triển nhà máy giai đoạn 2

Nhà máy được xây dựngtrên khuôn viên 6,7 ha

Giao

thông

vận

chuyển

-Nhà máy nằm trong khu công nghiệp nên

cơ sở hạ tầng được đảm bảo, cơ sở hạ

tầng giao thông đảm bảo cho sự vận

chuyển bằng đường bộ, đường sắt và cả

đường không

-Thuận tiện cho việc vận chuyển ra các

tỉnh lân cận hay việc nhập nguyên liệu

cũng như xuất khẩu hàng hóa đi nước

ngoài

-Nằm giáp ranh thành phốnên đông đúc gây khó khăncho việc vận chuyển, hơnnữa đường sá ở khu vực nàykhông đảm bảo cho hàngloạt container vào nhập vàxuất hàng hóa

-Thuận tiện cho việc vậnchuyển hàng hóa nội thịnhưng khó khăn khi nhậpđầu vào và xuất hàng hóa đingoại tỉnh và xuất khẩu

Bên cạnh những so sánh trên, KCN Phú Bài có nhà máy xử lý nước thải nên tránhđược nguy cơ gây ô nhiễm môi trường; có địa điểm làm thủ tục hải quan phục vụ nhucầu xuất nhập khẩu tại chỗ Đến với KCN Phú Bài, nhà đầu tư sẽ được hưởng cácchính sách ưu đãi chung của Chính phủ Việt Nam, các chính sách ưu đãi riêng củatỉnh như tiền thuế đát có hạ tầng thấp (0,3USD/m2/năm), có cơ chế thu nộp linh hoạt,

hỗ trợ chi phí đào tạo tay nghề cho công nhân, hỗ trợ các chi phí đăng ký IOS, đăng

ký bản quyền thương hiệu, bản quyền phát minh, sáng chế… Hệ thống đường giaothông nội bộ của KCN Phú Bài được xây dựng đồng bộ, đảm bảo cho việc thông xevận chuyển nguyên vật liệu, hàng hóa Hệ thống cấp điện chạy dọc theo các lô đất,dọc theo hàng rào các nhà máy Nguồn cấp điện lấy trực tiếp từ đường dây 110KVquốc gia, qua trạm biến áp 110KV-25MVA, do đó luôn duy trì nguồn điện ổn địnhcho các hoạt động sản xuất của nhà máy Hệ thống cấp nước, thoát nước, thông tinliên lạc được chú trọng đầu tư tốt, đảm bảo cho các nhà máy hoạt động hết công suất.Ngoài ra, tại KCN Phú Bài còn có các dịch vụ khác như: Kho thông quan hàng hoá,Ngân hàng, xăng dầu, dịch vụ bốc dỡ, vận tải.v.v đảm bảo sẵn sàng hỗ trợ cho cácnhà máy KCN hoạt động sản xuất thuận lợi

KCN Phú Bài tỉnh Thừa Thiên Huế hội đủ các điều kiện thuận lợi về vị trí địa

lý, quy mô diện tích, hệ thống kết cấu hạ tầng, cơ chế chính sách thông thoáng với độingũ công chức, viên chức năng động, nhiệt tình, sáng tạo sẵn sàng đáp ứng các yêucầu của các nhà đầu tư trong và ngoài nước

Câu 3: Sử dụng mô hình 5 tác lực của Michael Porter, chỉ ra vị trí cạnh tranh của HBL trong ngành bia.

* Rào cản gia nhập ngành:

Nhìn chung, rào cản ra nhập ngành bia là khá cao Đây là ngành áp dụng côngnghệ kỹ thuật ngày càng hiện đại cùng với những công thức chế biến truyền thống đòihỏi nguồn vốn đầu tư lớn để chuyển giao công nghệ phù hợp Quy mô vốn đòi hỏi choviệc xây dựng mạng lưới phân phối, quảng cáo tiếp thị, marketing là rất lớn Bên cạnh

đó, chính sách pháp lý như chính sách thuế là rào cản lớn đối với doanh nghiệp muốngia nhập ngành này

Rào cản về thương hiệu cũng là khá lớn trong ngành này Sự trung thành đốivới sản phẩm của người tiêu dùng là một trong những rào cản khó vượt qua đối với sựgia nhập của các nhà máy sản xuất bia mới gia nhập.

Yếu tố con người nhất là việc sử dụng những nhân viên chất lượng đảm bảolàm việc và sử dụng công nghệ của ngành cũng là trở ngại lớn khi gia nhập ngành bia

Số lượng lao động tham gia ngành này lớn tuy nhiên trình độ tay nghề chưa cao đểvận hành thành thạo những công nghệ ngày càng hiện đại này

*Cạnh tranh nội bộ ngành:

Công ty Bia Huế có các đối thủ cạnh tranh chủ yếu sau:

1 Các Tổng Công ty Nhà nước với 2 thương hiệu danh tiếng và lâu đời là Sabeco

và Habeco

2 Doanh nghiệp Liên doanh với các thương hiệu bia quốc tế sản xuất tại ViệtNam như: Tiger (Thái), Heineken (Hà Lan), Foster's (Úc)

3 Các nhà máy bia địa phương như bia Thanh Hóa, Bến Thành…

Bảng2: Một số đối thủ cạnh tranh chính của Công ty Bia Huế.

kế (triệu lít/năm) Sản phẩm chính

1 Công ty bia Sài Gòn 178 Sài Gòn, Sài Gòn Special,

333, Sài Gòn Export

2 Công ty bia Hà Nội 60 Bia Hà Nội

3 Công ty bia Việt Nam 150 Heniken, Tiger, Bivina

4 Công ty bia Foster 24 Foster, Larue, Laure Export,

BGI

5 Công ty bia Đông Nam

Á

30 Halida

6 Nhà máy bia Quảng Nam 10 Lager

Nguồn: Phòng tiêu thụ và tiếp thị Công ty Bia Huế 2007

Đây là nhân tố ảnh hưởng trực tiếp đến hoạt động tiêu thụ của một doanh nghiệp.Ngày nay, ngành sản xuất rượu bia luôn chứa đựng trong nó sự cạnh tranh gay gắt.Sau 5 năm gia nhập WTO và 2 năm thực hiện cam kết về mở cửa thị trường bán lẻ tại

Việt Nam, các doanh nghiệp trong Ngành bia đã nhận thức được rõ tác động và gặpnhiều khó khăn do sức ép cạnh tranh ngày càng lớn Bên cạnh sự xâm nhập của cácdoanh nghiệp bia nước ngoài như đã phân tích, mở cửa thị trường bán lẻ còn làm giácác mặt hàng nhập khẩu thấp xuống, không chênh lệch nhiều với hàng trong nước,càng dễ tạo điều kiện cho xu hướng tiêu dùng hàng ngoại và gây áp lực cho các nhàsản xuất trong nước.

Bên cạnh đó, hiện nay hầu như mỗi tỉnh đều có các cơ sở sản xuất sản phẩm bia,rượu, nước giải khát, hiện nay các nhà máy phân bố tại 49/64 tỉnh thành cả nước.Những nhà máy bia có công suất trên 100 triệu lít/năm tại Việt Nam đều có thiết bịhiện đại, tiên tiến, được nhập khẩu từ các nước có nền công nghiệp phát triển Tuynhiên, tính khốc liệt trong cạnh tranh và các yếu tố rủi ro trong kinh doanh mặt hàngnày lại chứa đựng yếu tố may rủi rất lớn Với dân số hiện nay là hơn 84 triệu người

mà bia, rượu, nước giải khát được xem là mặt hàng thông dụng, do vậy khả năng thulợi nhuận cao vẫn thu hút số lượng lớn các nhà đầu tư trong và ngoài nước Công tyBia Huế so với các đối thủ cạnh tranh khác ra đời khá sớm Năm 1989, nhà máy BiaHuế, tiền thân của công ty đã được thành lập, trong khi các công ty khác như công tybia Đông Nam Á, công ty bia BGI( nay là công ty bia Foster), công ty bia Việt Namđều ra đời vào năm 1993 Tuy nhiên so với các đối thủ cạnh tranh như công ty bia SàiGòn, công ty bia Việt Nam…thì công ty bia Huế vẫn còn thua kém về mặt quy mô, tàichính,…do vậy, dù chất lượng đã được công nhận và sản lượng tiêu thụ tăng qua từngnăm nhưng muốn nâng cao hiệu quả tiêu thụ, Công ty Bia Huế phải nghiên cứu kĩ cácđối thủ cạnh tranh từ đó xác định điểm mạnh và điểm yếu của đối thủ để đưa ra cácchính sách hỗ trợ cho công tác tiêu thụ sản phẩm

* Đối thủ cạnh tranh tiếm ẩn:

Kể từ sau khi hội nhập và mở cửa (năm 1991), Đầu tư nước ngoài tăng cường ởViệt Nam; rất nhiều thương hiệu bia nổi tiếng thế giới từ Bỉ, Đức, Mỹ, Mexico, HàLan, Nga, Séc…đã đến với thị trường như: Heineken, Fosters, Tiger, Larger, Larue,BGI… Sự xuất hiện ngày càng nhiều của các dòng bia ngoại đã đẩy cuộc cạnh tranhtrong ngành bia ngày càng khốc liệt hơn Hiện nay, các nhà đầu tư nước ngoài đãđược phép sở hữu 100% doanh nghiệp nội địa thuộc ngành bia, tăng cường hơn sựxâm nhập của các đối thủ tiềm ẩn mới

Ngoài việc Công ty Bia Việt Nam chuyển nhượng 8,5% cổ phần cho Tập đoàngiải khát Thái Bình Dương (Asia Pacific Breweries-APBB) thành doanh nghiệp 100%vốn nước ngoài chuyên sản xuất bia Tiger và Heineken thì mới đây Công ty Bia ĐanMạch Carlsberg đã mua thêm 25% cổ phần trong Nhà máy bia Đông Nam Á - Halida

và 15% cổ phần của Nhà máy Bia Huế (Huda) với tổng vốn 14 triệu USD Tổng số cổphần của Carlsberg tại Nhà máy Bia Đông Nam Á đã tăng lên 60% (40% thuộc Nhàmáy Bia Việt- Hà) và trong Nhà máy Bia Huế là 50% (50% còn lại thuộc về chínhquyền địa phương)

Sự xuất hiện của các thương hiệu bia nước ngoài nổi tiếng đang khiến cuộc đuagiành giật thị phần của các hãng bia khốc liệt hơn

*Sản phẩm thay thế:

Ngày nay, nhờ tiến bộ khoa học kĩ thuật mà ngày càng xuất hiện nhiều các sảnphẩm giải khát thay thế cho sản phẩm bia như: nước ngọt, nước khoáng, nước trái cây,nước tăng lực, trà xanh, với ngày càng nhiều các hãng, các doanh nghiệp trong vàngoài nước Nước giải khát là loại đồ uống có nhu cầu rất lớn trong xã hội Trước đâychỉ có nhà máy giải khát Chương Dương ( Sài Gòn) (thành lập năm 1950 – 1952) vànhà máy nước khoáng Vĩnh Hảo ( thành lập năm 1938).Từ 1990 trở lại đây do điềukiện phát triển xã hội ngành giải khát cũng được quan tâm và phát triển nhằm đáp ứngnhu cầu đời sống của nhân dân Với các hình thức đầu tư chiều sâu, đầu tư nhà máymới, đầu tư liên doanh với nước ngoài và cả đầu tư 100% vốn nước ngoài trên các lĩnhvực giải khát ( nước khoáng, nước tinh lọc, nước ngọt pha chế, nước quả,…) với tốc

độ tăng trưởng bình quân từ 25 – 28% hàng năm

Các sản phẩm thay thế ngày càng phát triển và sẽ tạo ra giới hạn đối với giá cả

và lợi nhuận mà đoạn thị trường bia Huế có thể kiếm được Chính vì vậy công ty cầntheo dõi xu hướng giá cả của những sản phẩm thay thế

Việc tiêu dùng sản phẩm bia không chỉ để thoả mãn nhu cầu giải khát mà nócòn để thoả mãn nhu cầu thư giãn, nghỉ ngơi, giao lưu mở rộng mối quan hệ giữa conngười với con người với nhau Chính vì vậy khả năng thay thế của các sản phẩm nàyđối với sản phẩm bia là không cao

Rượu là nhân tố ảnh hưởng nhiều tới việc tiêu dùng bia Ở các vùng nông thôn

hiện nay tập tính dùng rượu gạo mạnh hơn dùng bia Ở các thành phố lớn thì người ta

lại dùng rượu tây có mác nổi tiếng Phạm vi cạnh tranh thay thế của rượu đối với biacàng thu hẹp Sự lựa chọn giữa bia và rượu chung qui lại là ở các buổi liên hoan, tiệcchiêu đãi,…

Nước giải khát( nước ngọt): Phạm vi cạnh tranh và thay thế của nước giải khát

lại rộng hơn, mạnh mẽ và thường xuyên Những thứ nước giải khát có chất lượng caoluôn luôn là đối thủ cạnh tranh tiềm tàng của bia Như nước giải khát, ngoài hai hãng

có thế mạnh và uy tín trên thị trường là Coca và Pesi còn rất nhiều loại nước giải khát

có gas và không ga như Number One, Samurai, Vital, Lavie,… đây là những sảnphẩm rất thích hợp với phụ nữ và trẻ em mà tỉ trọng của bộ phận bày trong cơ cấu dân

số hơn 50% do vậy tính cạnh tranh của chúng tuy tiềm tàng nhưng sẽ rất đáng kể nếutrong tương lai sản phẩm bia không đơn thuần chỉ dùng cho phái mạnh

* Quyền lực nhà cung cấp.:

Bảng1: Các nhà cung cấp nguyên liệu cho Công ty Bia Huế

Nhà cung cấp nước ngoài:

-Các hãng của Anh, Bỉ, Đan Mạch

-Hãng Degusa - Đức

-Hãng VCC - Indonexia

-Hãng MC - Hồng Kông

MaltHoá chất vật liệuLon

Lon + Nắp ken

Nhà cung cấp trong nước:

-Công ty thuỷ tinh Hải Phòng

-Nhà máy nước Vạn Niên

-Nhà máy nhựa Đà Nẵng

ChaiNướcKét nhựa

Nguồn: Phòng tiếp thị và tiêu thụ Công ty Bia Huế

Tất cả các nguyên liệu được sử dụng đều phải nhập khẩu từ nước ngoài (trừgạo) vì trong nước không thể sản xuất được loại nguyên liệu đó hoặc có thể sản xuấtđược nhưng không đáp ứng được yêu cầu về chất lượng Tuy nhiên công ty vẫn chútrọng đến giá thành nguyên vật liệu, chính vì vậy công ty luôn tìm kiếm những nhàcung ứng mới có giá rẻ hơn nhưng vẫn đáp ứng được yêu cầu về chất lượng , đảm bảonguyên vật liệu được cung cấp kịp thời và đầy đủ nhất

Với xu hướng toàn cầu hoá, công nghệ khoa học kỹ thuật ngày càng phát triển,

số lượng nhà cung ứng trên thế giới ngày càng nhiều nên công ty có thể dễ dàng thayđổi và tìm kiếm những nhà cung ứng mới nhằm giảm chi phí sản xuất, chủ động trongsản xuất,…chính vì vậy sức mạnh nhà cung ứng là thấp

*Quyền lực khách hàng:

Thị phần ngành bia không thay đổi nhiều trong thập kỷ với sự vững mạnh của 3doanh nghiệp là: Sabeco, Habeco và VBL Thị trường có dâu hiệu của độc quyềnnhóm khi 3 doanh nghiệp lớn nhất ngành chiếm tới 83% thị phần Tuy nhiên, biakhông phải hàng hóa thiết yếu nên nhà sản xuất khó gây sức ép độc quyền lên ngườitiêu dùng; các doanh nghiệp vẫn đang cạnh tranh khá quyết liệt và chưa có biểu hiênđôc quyền: câu kết về giá, thao túng thị trường, lạm dụng vị trí thống lĩnh hay các thỏathuận để hạn chế cạnh tranh

Khách hàng là 1 áp lực cạnh tranh có thể tác động trực tiếp đến toàn bộ hoạtđộng sản xuất kinh doanh của ngành Cả 2 nhóm- khách hàng cá nhân và khách hàng

tổ chức đều gây áp lực với doanh nghiệp về giá cả, chất lượng sản phẩm, dịch vụ đikèm và chính họ điều khiển cạnh tranh trong ngành thông qua quyết định mua hàng.Tuy nhiên, hiện nay sản lượng bia các nhà máy cung cấp ra thị trường mới chỉ đápứng trên dưới 50% nhu cầu của người tiêu dùng Do vậy, sản xuất ra đến đâu tiêu thụhết đến đấy, cung không đủ đáp ứng cầu Mức tiêu thụ bia bình quân đầu người củaViệt nam là 18 lít/năm tuy nhiên cùng với mức thu nhập của người dân tăng lên cộngvới thay đổi tập quán uống thì dự báo mức tiêu thụ bình quân đầu người của Việt Nam

sẽ tăng nhanh Chính vì thế áp lực từ phía khách hàng không cao

Câu 4: Liệt kê các vấn đề liên quan đến dự án mở rộng sản xuất Căn cứ vào phân tích SWOT của công ty bia Huế, xếp thứ tự ưu tiên các vấn đề này theo đánh giá của bạn.

a Phân tích SWOT của công ty bia Huế

*Điểm mạnh:

- Địa bàn hoạt động rộng: không chỉ tại miền Trung mà còn vươn xa đến các tỉnhthành phía Nam, phía Bắc và Tây Nguyên, thị trường xuất khẩu của Công ty đã

được mở rộng ra nhiều nước khác trên thế giới như: Anh, Pháp, Tây Ban Nha,

Úc, Canada, Indonesia, Malaysia, CHDCND Lào, Campuchia

- Hiện bia Huđa đang hoàn chỉnh dây chuyền mở rộng sản xuất lên 100 triệu líttại KCN Phú Bài

- Hệ thống Marketing tốt, thường xuyên có nhiều chương khuyến mãi

- Công ty Bia Huế luôn luôn tạo mọi thời cơ tốt nhất cho các doanh nghiệp phânphối sản phẩm bia trên tất cả thị trường trong nước với phương châm hợp tácđôi bên cùng có lợi và các chính sách linh hoạt, hấp dẫn dành cho đối tác

- Giá cả hợp lý với người tiêu dùng là chiến lược lâu dài của Công ty Bia Huế.Công ty có các nhãn hiệu sản phẩm khác nhau phù hợp với từng nhóm đốitượng khách hàng nhằm đem đến sự hài lòng cao nhất cho khách hàng khi sửdụng các sản phẩm của Công ty Bia Huế

- Đối với hệ thống Đại lý, Công ty Bia Huế có chiến lược phát triển và quan tâmđặc biệt thông qua các chính sách ưu đãi về tài chính và hỗ trợ hấp dẫn nhưgiao hàng tận nơi cho Đại lý, trang bị cho Đại lý các trang thiết bị phục vụ choviệc bán hàng, quảng cáo sản phẩm…

- Công ty tổ chức đội ngũ cán bộ tiếp thị thường xuyên gặp gỡ trao đổi cùng vớikhách hàng của công ty Qua đó kịp thời nắm bắt được các nhu cầu của kháchhàng để có các chính sách kịp thời nhằm nâng cao hiệu quả công tác chăm sóckhách hàng, đổi mới công tác bán hàng và nâng cao chất lượng phục vụ kháchhàng

- Là một công ty có trách nhiệm cao với cộng đồng qua các hoạt động tài trợcũng như tham gia các buối lễ từ thiện

- Tăng nguồn thu của Thừa Thiên- Huế làm kích thích đầu tư sản xuất

- Công ty bia Huế đã được một bộ phận lớn khách hàng tín nhiệm, đã đạt đượcnhững thành tích:

 Giải thưởng sao vàng Đất Việt.

 Nhiều năm liền được khách hàng bình chọn hàng VN chất lượng cao

 Giải thưởng chất lượng vàng

 Giải thưởng “Vì sự phát triển cộng đồng”

 Được xếp hạng top 100 thương hiệu Việt Nam ưa chuộng nhất

 Được xếp hạng Top ten của các liên doanh làm ăn có hiệu quả ở VN

- Nhiều lễ hội thường xuyên được tổ chức: lễ hội Festival, mùa hè, mùa tết, ngày

lễ, mùa bóng đá làm tăng nhu cầu tiêu thụ các sản phẩm của công ty

*Thách thức:

- Nhiều đối thụ cạnh tranh: hiện nay nhiều công ty cùng ngành ra, và nhiều công

ty quốc tế xâm nhập vào thị trường Viết Nam

- Chịu ảnh hưởng của lạm phát và suy thoái nền kinh tế toàn cầu

- Luật Đấu thầu Việt Nam còn nhiều hạn chế làm ảnh hưởng đến việc đầu tư mởrộng sản xuất

tư các gói kích cầu

O2: Khách hàng tín nhiệm

O3: nhiều

lễ hội

T1:

nhiều đồi thủ

T2: suythoái kinh tế

tốt,đáp ứng nhu cầu của

KH, giữ vững KH tiềm năng

đưa đến

KH từ khắp nơi, làm tăng sản lượng tiêu thụ

Có thể làm cung vượt cầu, ảnh hưởng đến tài chính của công ty

S2: Giá cả

hợp lí

Động thái tốt cho DN Công ty có thể

vẫn giữ được sản lượng tiêu thụS3: Hệ thống

S3: Hệ thống Cơ hội tốt Thu hút Giúp DN giữ

Mar tốt được nhiều

KH sử dụng

vững được thị trường và thương hiệu

CÁC

ĐIỂM

YẾU(W)

W1:không cung ứng đủ cho khách hàng

nguy cơ mất thị phần, mất đi những KH tiềm năng dẫn đến người tiêu dùng sử dụng các sản phẩm thay thế của các đối thủ cạnh tranh

W2: Chất lượng không đồng đều

nguy cơ đánh mất các KH tiềm năng, sản phẩm có thể bịtẩy chay…

b Các vấn đề liên quan đến dự án mở rộng sản xuất:

*Cơ sở triển khai dự án:

1) Tình trạng các nhà máy sản xuất bia tại Việt Nam:

Tại thời điểm đó, số lượng nhà máy bia trong cả nước còn ít, chỉ được trang bịmáy móc công nghệ lạc hậu từ thời Pháp thuộc để lại Cho nên dù sản xuất với khốilượng bao nhiêu và chất lượng như thế nào đi nữa thì vẫn không đáp ứng đủ nhu cầucủa người tiêu dùng Chính vì thế, việc mở rộng sản xuất là hoàn toàn hợp lý, giúpcông ty tăng khối lượng sản xuất, nâng cao chất lượng sản phẩm, tạo ra lợi thế cạnhtranh với các doanh nghiêp cùng ngành

2) Chính sách mở cửa:

Khi thực hiện chính sách mở của thu hút đầu tư nước ngoài sẽ làm cho các đốithủ mạnh trong ngành có cơ hội thâm nhập vào thị trường Việt Nam, cùng với côngnghệ hiện đại, kinh nghiệm quản lý và thương hiệu đã nổi tiếng và được khẳng định.Điều này là mối đe dọa rất lớn đối với các công ty trong nước, bởi việc cạnh tranh làrất khó khăn, và nguy cơ bị chia sẻ thị trường là rất lớn

3) Tiềm năng của thị trường bia Việt Nam:

Thị trường rộng lớn nhưng vẫn chưa khai thác hết Nước ta được xem là đấtnước đông dân, tốc độ tăng dân số nhanh; thêm vào đó đời sống người dân ngày càngđược cải thiện, kéo theo thói quen uống bia ngày càng trở nên phổ biến Nên việc mởrộng sản xuất sẽ giúp công ty đáp ứng tốt hơn nhu cầu của người tiêu dùng

4) Tăng sức cạnh tranh:

Với việc liên doanh, công ty đưa vào sử dụng công nghệ mới hiện đại, giúpnâng cao năng suất cũng như chất lượng sản phẩm, hạ giá thành, một khi đáp ứng tốtđược nhu cầu khách hàng, công ty gần như đã thành công trong việc không để các đốithủ trong ngành qua mặt.

*Triển khai dự án:

1) Khách hàng mục tiêu:

Công ty lựa chọn phân khúc thị trường trung bình làm mũi nhọn sản xuất vìphân khúc thị trường này rất rộng lớn, chiếm đến khoảng 50% toàn bộ thị trường bia.Việc lựa chọn đối tường khách hàng mục tiêu này là rất phù hợp vì với chất lượng sảnphẩm của công ty đang trên con đường hoàn thiện về mặt chất lượng thì chưa đủ khảnăng để sản xuất cho phân khúc thị trường cao hơn, thêm nữa, xét trong thị trườngmiền Trung, Tây Nguyên thì khách hàng trung bình lại là nhóm khách hàng có quy

mô lớn

2) Vấn đề tài chính:

Nguồn vốn của dự án dự định sẽ được huy động từ 2 nguồn là vốn tự có và vốnvay Viêc sử dụng kết hợp 2 nguồn vốn sẽ giúp giảm được chi phí sử dụng vốn so vớiviệc chỉ sử dụng nguồn vốn tự có, tuy nhiên cũng tiềm ẩn những rủi ro do tỷ giá hổiđoái cũng như lãi suất

- Giảm thiểu tối đarủi ro cho chủ đầu tư

- Chi phí cao

- Việc đấu thầu trọn gói làm cho chủ đầu tưkhông tận dụng được nguồn lực sẵn có mà phải

sử dụng mọi nguồn lực do nhà thầu cung cấp

- Các nhà tổng thầu thực hiện hợp đồng chìakhóa trao tay của các nước phát triển thường giữ

- Chất lượng đảm bảo

- Dự án được hoànthành đúng hạn

lại những bí quyết công nghệ, không chuyểngiao cho chủ đầu tư nhằm duy trì mối ràng buộc

lệ thuộc về vật tư thiết bị, kỹ thuật vào nhà tổngthầu trong quá trình vận hành dự án

- Nguồn nhân lực củachủ đầu tư được rènluyện với tư cách làmột phần của góithầu

- Đối tác bên ngoài

có thể xây dựng, vậnhành và đạt sự ổnđịnh nhanh chóng

- Chi phí cao

Đa nhà

thầu

- Chi phí thấp nhờ lựachọn được nhiều nhàthầu ở những khâukhác nhau

- Tận dụng đượcnguồn lực sẵn cóhoặc giá rẻ

-buộc chủ đầu tư phải tự đảm nhận nhiều khâu,

từ đó có thể có nhiều rủi ro và khó khăn

- Trình độ quản lý của chủ đầu tư phải cao để cókhả năng giám sát và kết nối từng gói thầu khihoàn thành

- Quy trình và thủ tục đấu thầu của mỗi quốc giakhác nhau gây khó khăn cho việc lập hồ sơ và tổchức đấu thầu

- Quá trình phê duyệt thầu có thể mất nhiều thời

gian làm chậm tiến độ dự án-cán bộ tham gia phải theo sát các nhà thầu đểhọc kinh nghiệm

Từ những ưu, nhược điểm của các phương thức trên, công ty bia Huế quyếtđịnh lựa chọn phương thức đa nhà thầu do:

- Trở thành người tiên phong trong thực hiện việc mở rộng công suất với phươngpháp đa nhà thầu

- Phù hợp với chiến lược về chi phí của công ty:

 Châu Á đã đạt được nhiều bước nhảy vọt trong lĩnh vực công nghệ, đặc biệt

là Trung Quốc, Nhật Bản Nếu tận dụng được lợi thế này, công ty sẽ cắtgiảm được chi phí, tử đó giảm suất đầu tư cho kế hoạch mở rộng công suất

 Tại thời điểm đó, lợi nhuận giữ lại trong năm 2005 là 61,53 tỷ đồng không

đủ để tài trợ cho dự án Hơn nữa, phía Việt Nam có ý định rút toàn bộ lợinhuận trong năm 2006 để chia cho các cổ đông, không để lại để đầu tư vào

dự án mở rộng sản xuất Chính sách thắt chặt tiền tệ của Ngân hàng TrungƯơng làm cho lãi suất tiền vay vào khoảng 15%/năm và 17%/năm nếu nhucầu về các khoản vay của công ty vượt quá hạn mức tín dụng thêm vào đó,giá cả nguyên vật liệu tăng gấp đôi làm ảnh hưởng đến tiến trình thực hiện

dự án Chính vì thế, công ty cần lựa chọn phương thức sản xuất có chi phítối ưu nhất

4) Địa điểm xây dựng:

Công ty lựa chọn địa điểm là KCN Phú Bài vì nơi đây có vị trí địa lý thuận lợicho sự phát triển của công ty theo như những phân tích ở câu 2

5) Thời gian thực hiện dự án:

Bằng việc kết hợp của 2 phương pháp CPM và PERT thì dự án được dự tính sẽhoàn thành trong vòng 2 năm Với những phương pháp này thì có thể nói việc ướctính là tương đối chính xác và đáng tin cậy

Câu 5: Các khó khăn có thể ảnh hưởng tới dự án và các giải pháp

- Cơ cấu sở hữu của công ty là “hai mặt của một đồng xu” Điều này làm cho có sựngang bằng về quyền sở hữu Chính vì thế nếu có sự bất đồng có thể làm chậm tiếntrình ra quyết định chiến lược Để khắc phục điều này, cần phải làm tốt hơn công tácthông tin giữa 2 bên đối tác để giảm thiểu những bất đồng, đẩy nhanh tiến trình raquyết định và từ đó tránh được những mất mát không đáng có do không nắm bắt được

cơ hội kinh doanh

- Việc lựa chọn phương thức sử dụng đồng thời nhiều nhà thầu trong khi công tykhông có kinh nghiệm lẫn năng lực để điều hành dự án cũng là một khó khăn chocông ty Phương án đa nhà thầu cho phép công ty tự đảm nhận nhiều khâu, từ đó cónhiều rủi ro và khó khăn Đầu tiên, luật đấu thầu Việt Nam rất cứng nhắc trong cácvấn đề liên quan đến quy trình và thủ tục đấu thầu Thứ hai, quá trình phê duyệt thầumất quá nhiều thời gian nên có thể làm chậm tiến độ dự án Đồng thời, công ty sẽ đốimặt với nguy cơ khủng hoảng nhân sự nếu lựa chọn phương án sử dụng nhiều nhàthầu Tiếp theo, cần thiết phải đưa đội ngũ cán bộ tham gia các chương trình tập huấntại chỗ, theo sát các nhà thầu để học hỏi kinh nghiệm, nắm vững công nghệ một cáchnhanh chóng Về quy trình và thủ tục đấu thầu cần tìm một chuyên gia có kinh nghiệm

và hiểu biết sâu sắc về các vấn đề pháp lý và luật đấu thầu, bên cạnh đó nên tìm nhữngnhà tư vấn có khả năng thực hiện dự án Tuy nhiên, vì phương thức đa nhà thầu giúptận dụng được những lợi thế từ các nước lân cận, giúp giảm thiểu chi phí so với cácphương thức còn lại nên quyết định này là hợp lý nếu phía công ty có thể nâng caochất lượng đội ngũ nhân viên trong thời gian ngắn hoặc có chính sách thu hút đượcnguồn nhân lực chất lượng cao

- Việc lựa chọn công ty tư vấn Trung Quốc có thể coi đáp ứng được yêu cầu của côngty; tuy nhiên, công ty tư vấn này lại không có nhiều kinh nghiệm trong việc điều hànhloại dự án như dự án của công ty bia Huế

- Các nhà cung cấp truyền thống của công ty thông báo giá thép và vật liệu quan trọngxây dựng nhà máy bia đã tăng lên gấp đôi trên thị trường Giá cả các loại vật liệu khác

có khả năng tăng vọt buộc chủ đầu tư xây dựng phải tính toán lại chi phí của dự án, dựbáo lại tài chính cũng như các chỉ tiêu liên quan; đồng thời cần làm việc với các công

ty vật liệu để đảm bảo mức giá không biến động quá nhiều trong thời gian thực hiện

dự án ví dụ ký hợp đồng kỳ hạn mua nguyên vật liệu…Để giảm thiểu những rủi ro

này, công ty có thể thương lượng mức giá hợp lý với các nhà cung cấp, ký hợp đồngcung cấp dài hạn hoặc có thể tìm nhà cung cấp mới có mức giá hợp lý hơn

- Phía đối tác Việt Nam muốn rút phần chia lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh củaliên doanh và không có kế hoạch tái đầu tư Chính vì thế, cần phải chỉ rõ tiềm năngcũng như phần lợi nhuận mà dự án đem lại , phân tích sự cần thiết của việc tái đầu tưlợi nhuận giữ lại cũng như gia tăng lợi nhuận cho cổ đông trong những năm tới

- Nguồn tài chính của dự án gặp khó khăn khi Ủy ban Nhân dân Tỉnh từ chối can thiệp

để Ngân hàng Đầu tư và Phát triển cho Công ty Bia Huế được hưởng lãi suất ưu đãiđối với các khoản vay dài hạn từ các ngân hàng thương mại đòi hỏi nhà đầu tư phảitính toán lại tài chính cũng như cơ cấu vốn dự án Nếu dự án không được hưởng lãisuất ưu đãi, nên chỉ ra sự tác động tích cực của dự án đến lợi ích của địa phương vàđưa ra sự lạc quan trong báo cáo tài chính của dự án nhằm hy vọng nhận được sự giúp

đỡ từ Ủy ban Nhân dân Tỉnh

- Các nhà thầu phụ Việt Nam mà công ty dự định chọn làm đối tác chiến lược đã bịSabeco chi phối bởi những ưu đãi mà họ đưa ra Trong trường hợp xấu, sự hủy bỏ hợpđồng thầu phụ chưa từng có tiền lệ sẽ hủy hoại toàn bộ dự án và đưa nó đến vực thấtbại nhưng phần nào ảnh hưởng đến tiến trình thực hiện dư án Để khắc phục vấn đềnày, công ty cần tìm các nhà thầu phụ khác phù hợp với yêu cầu của công ty trongmức chi phí thấp nhất, họp và bàn đưa ra những ưu đãi trong khả năng của công ty đốivới các nhà thầu phụ Việt Nam bị Sabeco chi phối

III Câu hỏi phần tài chính:

Câu 1: Thông tin nào còn thiếu để có thể giúp cho phân tích của Giám đốc tài chính cơ sở và thực tế hơn.

Để có được các chiến lược tài chính thích hợp hỗ trợ cho kế hoạch tăng trưởngtương lai của công ty, giám đốc tài chính phải xem xét tác động tổng thể của quyếtđịnh tài trợ và quyết định đầu tư Đồng thời, thông qua việc sử dụng số liệu kế toánquá khứ để phân tích toàn bộ thành quả và đánh giá tình hình tài chính hiện tại củacông ty, cũng như xem xét các yếu tố bên trong và bên ngoài doanh nghiệp để có thể

ra quyết định một cách chính xác nhất

Giám đốc tài chính Công ty TNHH Bia Huế (HBL) đã đưa ra một số thông tinchứng minh tình hình tài chính hiện tại và khả năng thực hiện dự án mở rộng sản xuất

Đó là: Công ty có cận biên lợi nhuận tốt, việc sử dụng tài sản khá hiệu quả và cơ cấu

vốn khá cân bằng Để làm rõ cho những nhận định này, bảng sau phân tích các chỉ số

tài chính về thanh khoản, quản lý tài sản, quản trị nợ và khả năng sinh lời

phần thường (ROE) 0.44355 0.48524 0.37469 0.26287 0.32208 0.20168 0.15867

Công ty TNHH Bia Huế luôn đảm bảo duy trì khả năng thanh toán tốt từ năm

2001 đến năm 2006, hàng tồn kho của công ty tương đối thấp đáp ứng các khoản chitrả một cách nhanh chóng Công ty không gặp khó khăn về mặt tài chính, tuy nhiên ,khả năng thanh khoản lại có xu hướng ngày càng giảm Điều này cần được lưu ý khitiến hành dự án mở rộng sản xuất để không gây ra rắc rối về mặt tài chính cho công ty

Hiệu quả quản lý tài sản của công ty TNHH Bia Huế là tương đối tốt Công ty

đã sử dụng nhà máy và trang thiết bị hiện tại có hiệu quả, tạo ra doanh thu tươngxứng, bằng chứng là vòng quay tài sản cố định khá cao

1 2 3 4 5 6 7 0

Nhìn chung khả năng sinh lời của công ty TNHH Bia Huế tương đối cao và có

xu hướng tăng Công ty sử dụng tiền đầu tư của các chủ sở hữu có hiệu quả để tạo ralợi nhuận cao, điều này tạo sức hấp dẫn các chủ sở hữu tiến hành tái đầu tư tiền lãi củamình hằng năm để mở rộng sản xuất tạo cơ hội tăng trưởng cao hơn

Ngoài ra, giám đốc tài chính cũng đã cho biết dự án sẽ được tài trợ từ hainguồn: vốn tự có ( dự kiến khoảng 20 triệu $) và vay dài hạn ngân hàng thương mại.Lãi vay ước tính là 15% cho hạn mức tín dụng 9 triệu đô la Mỹ, lãi gộp hàng năm vàokhoảng 17% nếu vay quá hạn mức trên Nếu sử dụng loại WACC thứ nhất thì dự án sẽmang lại giá trị hiện tại ròng (NPV) dương khoảng 1,704 tỷ và tỉ suất lợi nhuận nội bộkhoảng 20,57% Các nhà thầu sẽ thanh toán theo hình thức thư tín dụng tại địa điểm

“LC at site” sẽ giúp giảm áp lực tài chính đối với ngân sách của dự án

Ngoài những thông tin có được nêu trên, để giám đốc tài chính có căn cứ ra cácquyết định xác thực hơn thì cần thiết phải có thêm những thông tin sau

Thứ nhất, giám đốc tài chính cần có thêm thông tin để đánh giá hiệu quả củaviệc sử dụng đòn bẩy tài chính của công ty thông qua hai tỷ số là khả năng thanh toánlãi vay và khả năng trả nợ Qua đó có thể quyết định có nên tăng vay nợ để tài trợ cho

dự án hay không và khả năng cho vay mới của các chủ nợ Do đó, báo cáo tài chínhcần cung cấp thêm thông tin về lãi vay của công ty Bia Huế

Thứ hai, để đánh giá các chỉ tiêu tài chính là tốt hay xấu thì phải có một cơ sởlàm căn cứ so sánh Đó có thể là các chỉ tiêu của trung bình ngành hay của một công

ty cùng ngành có rủi ro tương đương ( có thể có vốn điều lệ, công suất thiết kế haydoanh thu,…tương đương).

Thứ ba, các yếu tố như lạm phát, yếu tố thời vụ có thể ảnh hưởng làm sai lệchcác phân tích của giám đốc tài chính Ví dụ như lạm phát có thể làm cho giá trị ghi sổkhác biệt đáng kể với giá trị thực của tài sản hay có thể làm cho các dự báo về dòngtiền không chính xác Nên cần thiết phải xem xét ảnh hưởng của các yếu tố nói trênđến doanh thu, lợi nhuận khi phân tích công ty qua thời gian hay qua các giai đoạnkhác nhau

Thứ tư, ROE không xét đến rủi ro Một dự án có ROE cao nhưng chứa đựngnhiều rủi ro thì cũng chưa hẳn đã tạo ra nhiều giá trị cho chủ sở hữu Do đó, giám đốctài chính không thể chỉ dựa vào ROE mà đánh giá dự án mở rộng sản xuất có tạo ranhiều giá trị cho các chủ sở hữu của công ty hay không? Các chủ sở hữu công ty quantâm đến lợi nhuận nhưng họ cũng quan tâm đến rủi ro Cần thiết có thêm các thông tintài chính để đánh giá tình hình rủi ro của công ty khi thực hiện dự án như tỷ lệ biếnđộng giá nguyên vật liệu, biến dộng giá bán…

Thứ năm, cạnh tranh trong ngành bia ngày càng gia tăng Đặc biệt là việc mởrộng sản xuất của các công ty đối thủ trong phân khúc thị trường trung bình tại thịtrường miền Trung như Sabeco, Vinamilk…Hoạt động mở rộng của các đối thủ hiệntại và gia nhập của các đối thủ mới có thể làm giảm giá bán và lãi ròng trên doanh thucủa công ty Do đó, khi dự báo hoạt động trong tương lai, cần thiết phải xem xét cácyếu tố cạnh tranh

Thứ sáu, sự thay đổi các chính sách của Chính phủ trong thời gian tới về quản

lý đối với mặt hàng bia rượu như thay đổi thuế tiêu thụ đặc biệt, khả năng mở rộngcông suất nhà máy,…có ảnh hưởng đến những dự báo trong tương lai của giám đốc tàichính Do đó, cần thiết có đầy đủ thông tin về môi trường pháp lý và quản lý đối vớingành Bia trong thời gian tiến hành dự án

Thứ bảy, cần có thông tin dự báo về thị trường tiền tệ trong thời gian tới khitiến hành đầu tư thực hiện dự án Đó là lãi suất tiền vay ngân hàng áp dụng cho nhucầu vốn vay của dự án, hạn mức cho vay của các ngân hàng đối với công ty, các ưuđãi vay vốn nếu có, khả năng công ty có thể tiếp cận vay vốn dễ dàng hay không…

Các thông tin này giúp giám đốc tài chính đo lường trước được nguồn tài trợ và chi

phí sử dụng vốn của dự án

Việc tổng hợp và dự đoán để đưa ra những thông tin trên là rất quan trọng để

cho việc ra quyết định thực hiện dự án được chính xác và làm căn cứ quan trọng để

công ty đưa ra các biện pháp phòng ngừa rủi ro thích hợp làm tối thiểu hóa chi phí

thực hiện dự án, đem lại lợi ích cao nhất cho chủ sở hữu công ty

Câu 2: Chứng minh tại sao giám đốc tài chính nói: “Tất cả các yếu tố này kết

hợp lại đã có tác động tích cực đối với hiệu suất đầu tư trên vốn chủ sở hữu ROE

là 14.5%, làm cho các cổ đông của chúng ta khá hài lòng” Sử dụng phương pháp

phân tích Dupont.

1 Phân tích dupont

Việc phân tịch khả năng sinh lời giúp công ty đánh giá được tình trạng tăng

trưởng, có thể điều chỉnh lại cơ cấu tài chính hợp lý, ngăn ngừa rủi ro ở mức tốt nhất,

cũng như đề xuất hướng phát triển trong tương lai Các hệ số sinh lời là cơ sở quan

trọng để đánh giá kết quả hoạt động sản xuất kinh doanh cũng như để so sánh hiệu quả

sử dụng vốn và mức lãi của doanh nghiệp cùng loại đây là nhóm chỉ tiêu phản ánh

một cách tổng quát năng lực kinh doanh của doanh nghiệp

BẢNG PHÂN TÍCH ROE CỦA CỒNG TY

ROE trung bình = 34.6779%

ROE phản ánh khả năng sinh lời của vốn chủ sở hữu và đượcc các nhà đầu tưđặc biệt quan tâm khi họ quyết định bỏ vốn đầu tư vào công ty Tăng mức tỷ suất lợinhuận vốn chủ sở hữu là một trong những mục tiêu quan trọng hàng đầu của hoạtđộng tài chính doanh nghiệp Bởi vì bất cứ doanh nghiệp nào thì việc tạo ra càngnhiều lợi nhuận càng tốt do đó chỉ tiêu này nhằm đánh giá mức độ tạo ra lợi nhuậnròng cho chủ sở hữu doanh nghiệp

ROE của một công ty trên 15% được xem là công ty sử dụng một cách có hiệuquả nguồn vốn chủ sở hữu và khả năng trả lãi cho các cổ đông cao HBL có ROE gần35% thì càng làm cho các cổ đông tin tưởng và tín nhiệm đầu tư hơn Ta đi vào phântịch cụ thể như sau:

Qua bảng số liệu ta thấy, ROE của công ty năm 2006 là 48.2828%, tức là trong

100 đồng lãi có 48.2828 đồng là của chủ sở hữu Mặc dù trong suốt thời kỳ từ năm

2001 đến năm 2006 có nhiều biến động tăng giảm khác nhau, nhưng nhìn chung ROEnăm 2006 tăng 16.548% so với cùng kỳ năm 2001 Đây có thể xem là một dấu hiệu tốttrong quá trình kinh doanh của HBL, phần nào chứng tỏ doanh nghiệp đã sử dụng mộtcách có hiệu quả vốn chủ sở hữu nhất là trong giai đoạn này nền kinh tế thế giới bắtđầu rơi vào thời kỳ khủng hoảng tín dụng

ROE tăng là do sự tác động của cả 3 nhân tố: tỷ suất sinh lợi, vòng quay tổngtài sản và số nhân vốn chủ sở hữu; cả 3 nhân tố này đều tác động theo cùng một chiều:

- Tỷ suất sinh lợi: nhìn chung trong giai đoạn này HBL đã có sự tăng nhẹ lên0.300789 trong năm 2006 Việc tăng này chỉ so sánh được với năm 2001 ,còn so với giai đoạn năm 2005 thì vẫn còn giảm vì năm 2006 là năm kinh tếViệt Nam bắt đầu chịu tác động mạnh đối với cuộc khủng hoảng thế giới

Tỷ suất sinh lời tăng có thể là do giảm chi phí hoặc giảm doanh thu Đối vớiHBL nguyên nhân chính tăng tỷ suất sinh lợi là do giảm chi phí nên dẫn đến

giá vốn hàng bán giảm, làm cho lợi nhuận ròng của doanh nghiệp tăngmạnh Đây là dấu hiệu tích cực.

- Về vòng quay tổng tài sản: đây là nhân tố có tác động lớn đến kết quả ROEcủa doanh nghiệp Dựa vào bảng phân tích ta dễ nhận thấy vòng quay tổngtài sản của công ty trong giai đoạn 2001 – 2006 có chiều hướng giảm điềunày tốt hay xấu thì phải tùy thuộc vào môi trường kinh doanh của doanhnghiệp Trong khi thế giới đang lâm vào cuộc khủng hoảng kinh tế trầmtrọng mà HBL vẫn khá ổn định ở vòng quay tổng tài sản là một tín hiệuđang mừng mặc dù là giảm từ 1.24927 năm 2001 xuống còn 0.923021năm

2006 Nhưng xét thấy từ năm 2005 HBL bắt đầu tăng trở lại thì chúng ta cóthể thấy được rằng công ty đang sử dụng đồng vốn ngày càng hiệu quả hơntrong quá trình kinh doanh của mình

- Nhân tố cuối cùng tác động đến ROE là số nhân vốn chủ sở hữu: đây lànhân tố tác động chiếm tỷ trọng chủ yếu đến ROE Số nhân vốn chủ sở hữucho chúng ta biết được mức độ rủi ro tài chính mà doanh nghiệp đang gặpphải, tỷ suất sinh lời tăng nên doanh nghiệp cũng phải đối mặt với nhiều rủi

ro tài chính hơn Từ năm 2001 đến 2006, từ số nhân vốn chủ sở hữu chochúng ta thấy rủi ro tài chính tăng từ 1.31392 lên 1.739077 Đặc biệt là vàothời gian năm 2005 tăng lên hơn 1.74 Theo số liệu dự kiến, đầu tư cho nhàmáy hiện tại giảm xuống vào năm 2007 để tập trung nguồn lực vào dự án

mở rộng sản xuất nhằm tránh rủi ro tăng quá cao ảnh hưởng đến kết quảkinh doanh của công ty

ROE là chỉ tiêu vô cùng quan trọng, và trong giai đoạn này HBL đã có nhữngthành công nhất định HBL cần tiếp tục phát huy những gì đã làm để tăng ROE, ngàycàng thu hút nhiều nhà đầu tư hơn.Đứng trên góc độ cổ đông, tỷ số quan trọng nhấtchính là lợi nhuận ròng trên vốn chủ sở hữu (ROE) Tỷ số này đo lường khả năng sinhlợi trên mỗi đồng vốn mà cổ đông đóng góp vào công ty Nó phản ánh tác động của tất

cả các tỷ số tài chính và là thước đo tốt nhất hiệu quả hoạt động của công ty trênphương diện kế toán Các nhà đầu tư dĩ nhiên là thích ROE cao, bởi vì họ sẽ thu đượclợi nhuận nhiều hơn từ đồng vốn đã bỏ ra Nhưng ROE cao có thể từ nhiều nguyên

nhân và không phải lúc nào ROE cao cũng tạo ra nhiều giá trị hơn cho cổ đông bởi vìnhư đã nói ở trên ROE không xét đến yếu tố rủi ro.

Dựa vào số liệu và các báo cáo tài chính, các chỉ số tài chính tính toán đượccho thấy công ty Bia Huế khá vững mạnh về mặt tài chính trong nhiều năm qua Công

ty có cận biên lợi nhuận tốt, việc sử dụng tài sản khá hiệu quả và cơ cấu vốn khá cânbằng Dựa vào những yếu tố trên, Giám đốc Tài chính công ty Bia Huế đã đưa ra nhậnđịnh rằng : “ Tất cả những yếu tố này kết hợp lại đã có tác động tích cực đối với hiệusuất đầu tư lên vốn chủ sở hữu ROE là 14,5%, làm cho các cổ đông của chúng ta kháhài lòng.” Để chứng minh câu nói trên và làm rõ tác động của các chỉ số tài chính đến

tỷ suất lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu ROE, chúng ta sử dụng phương pháp phân tíchDupont các chỉ số tài chính

Phương trình Dupont sau cho thấy lãi ròng trên doanh thu, vòng quay tổng tàisản và số nhân vốn chủ sở hữu tác động đến ROE như thế nào:

Để có thể thấy được tác động của từng chỉ số đến ROE, nhóm lấy số liệu củanăm 2006 để phân tích ROE của năm gần nhất với việc thực hiện dự án mở rộng sảnxuất Qua đó, đánh giá hiệu quả sử dụng vốn chủ sở hữu của công ty và để giám đốctài chính đưa ra những quyết định cần thiết làm gia tăng giá trị cho chủ sở hữu khi tiếnhành dựa án

Sơ đồ phân tích Dupont của công ty Bia Huế năm 2006

ROA27,76%

Doanh thu458,76 tỷ đồng Tổng tài sản505,08

Thuế thu nhập doanh nghiệp

61,92 tỷ đồng

Tài sản lưu động392,06 tỷ đồng Tài sản cố định111,69 tỷ đồng 1,33 tỷTài sản khác đồng

Tiền và các khoản tương đương tiền150,77 tỷ đồng

Khoản phải thu15,31 tỷ đồng

Hàng tồn kho176,75 tỷ đồng

Tài sản lưu động khác2,42 tỷ đồng

Thu nhập tài chính

21,39 tỷ Thu nhập khác2,87 tỷ

Qua phân tích trên, ta thấy tỷ suất lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu đạt được cóthể giải thích theo ba nguyên nhân sau:

- Công ty sử dụng hiệu quả tài sản hiện có

Đối với ngành sản xuất Bia là ngành có giá trị tài sản cố định khá lớn do đóvòng quay tổng tài sản thường ở mức thấp Công ty Bia Huế đã sử dụng tài sản kháhiệu quả để taọ ra doanh thu thuần với tỷ số này xấp xỉ bằng 1 ( mỗi đồng tài sản củacông ty tạo ra được 1 đồng doanh thu tương ứng)

- Sử dụng đòn bẩy tài chính hợp lý

Sơ đồ trên cho thấy ROA cao và số nhân vốn chủ sở hữu ở con số vừa phải(1,739) giúp làm gia tăng lợi nhuận cho cổ đông Số nhân vốn chủ sở hữu có được lànhờ cơ cấu vốn của công ty khá cân bằng với việc sử dụng vốn chủ sở hữu nhiều hơn

nợ vay nhưng chênh lệch tương đối nhỏ Năm 2006, tỷ lệ nợ vay = 1-

= 1 - = 42,49%.Điều này cho thấy công ty sử dụng đòn bẩy tài chính ở mức độ vừa phải, đủ để giatăng lợi nhuận cho cổ đông mà không tạo ra rủi ro quá cao trong quá trình hoạt động

- Tỷ suất lợi nhuận trên doanh thu cao

Năm 2006, công ty Bia Huế tạo ra tỷ suất lợi nhuận trên doanh thu cao(30,08%) Mức này đạt được là nhờ công ty cắt giảm được chi phí sản xuất và chi phíhoạt động Tổng doanh thu là 458,76 tỷ đồng trong khi đó giá vốn hàng bán chỉ175,02 tỷ đồng và chi phí hoạt động chỉ ở mức 92,33 tỷ đồng Bên cạnh đó, công ty

sử dụng nợ vay vừa phải nên các khoản chi trả lãi vay không quá lớn và chi phí tàichính chỉ 0,98 tỷ đồng Điều này làm cho lãi ròng trên doanh thu cao

Tất cả các yếu tố trên kết hợp lại với nhau đã cho Giám đốc tài chính một cáinhìn tổng quan về hiệu quả hoạt động của công ty (hiệu quả sử dụng tài sản, cơ cấuvốn hợp lý và khả năng sinh lời) Đó là những căn cứ để Giám đốc tài chính có thểkhẳng định tỷ suất lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu đạt được làm hài lòng các cổ đôngcủa công ty