CHÍNH SÁCH TỶ GIÁ
1.1.1 Vấn đề chung về tỷ giá
Có nhiều quan niệm khác nhau về tỷ giá song một cách chung nhất có thể hiểu:
Tỷ giá là giá cả của một đồng tiền được biểu thị thông qua một đồng tiền khác.
1.1.1.2 Vai trò của tỷ giá
Tỷ giá đóng vai trò quan trọng trong nền kinh tế, đặc biệt là trong hoạt động của các ngân hàng thương mại Ba vai trò chính của tỷ giá bao gồm: (i) Giúp kiểm soát lạm phát, (ii) Kiểm soát hoạt động tín dụng của ngân hàng, và (iii) Kiểm soát cán cân thương mại Những yếu tố này không chỉ ảnh hưởng đến sự ổn định kinh tế mà còn quyết định đến chiến lược phát triển của các ngân hàng.
Thứ nhất, Giúp kiểm soát lạm phát:
Lạm phát là yếu tố quan trọng ảnh hưởng đến tỷ giá trong dài hạn, với mối quan hệ qua lại giữa hai yếu tố này Tuy nhiên, tỷ giá không tác động trực tiếp đến lạm phát mà thông qua ba kênh chủ yếu: cán cân thanh toán, xuất nhập khẩu ròng và giá hàng nhập khẩu Ở các quốc gia có nền kinh tế mở, tác động của tỷ giá đến lạm phát chủ yếu diễn ra qua cán cân thanh toán và xuất nhập khẩu ròng Kênh giá hàng nhập khẩu chỉ thể hiện rõ rệt tại những quốc gia có tỷ trọng nhập khẩu cao so với GDP.
Sơ đồ 1.1: Các kênh tác động của tỷ giá tới lạm phát.
Qua sơ đồ 1.1, ta thấy tỷ giá tác động tới lạm phát qua các kênh khác nhau cụ thể nhu sau:
- Tác động của tỷ giá tới lạm phát qua kênh xuất khẩu ròng:
Khi tỷ giá đồng nội tệ giảm so với ngoại tệ, giá hàng hóa xuất khẩu sẽ giảm, từ đó nâng cao sức cạnh tranh thương mại quốc tế của quốc gia Nếu giá hàng hóa tăng chậm hơn sản lượng hàng hóa xuất khẩu, xuất khẩu ròng sẽ tăng, cải thiện cán cân thương mại Cán cân thương mại có ảnh hưởng tích cực đến tổng cầu (AD), vì vậy khi cán cân thương mại cải thiện, tổng cầu nền kinh tế cũng tăng, dẫn đến sự dịch chuyển sang phải của đường tổng cầu (mô hình AD-AS), làm tăng mức giá và gây ra lạm phát.
- Tác động của tỷ giá tới lạm phát qua kênh cán cân thanh toán:
Khi nội tệ giảm giá so với ngoại tệ, xuất nhập khẩu ròng tăng, cải thiện cán cân thương mại và làm tăng cung ngoại tệ trên thị trường ngoại hối Điều này dẫn đến việc đường IS dịch chuyển sang phải trong mô hình IS-LM, khiến lãi suất trong nước tăng và thu hút luồng vốn đầu tư nước ngoài, cải thiện cán cân thanh toán Có hai khả năng xảy ra: Thứ nhất, Ngân hàng Trung ương (NHTW) có thể mua ngoại tệ để tăng dự trữ, khuyến khích xuất khẩu và hạn chế nhập khẩu, dẫn đến lạm phát tăng Thứ hai, nếu dự trữ ngoại hối đủ, NHTW không cần duy trì tỷ giá thấp, nhưng vẫn có thể có lượng ngoại tệ gia tăng trong nền kinh tế, tạo áp lực lên tỷ giá, đặc biệt ở các quốc gia có mức độ đô la hóa cao.
- Tác động của tỷ giá lên lạm phát qua kênh giá hàng nhập khẩu:
Hàng hóa nhập khẩu chịu ảnh hưởng bởi giá hàng nhập khẩu và tỷ giá danh nghĩa Khi tỷ giá danh nghĩa tăng, giá hàng hóa nhập khẩu cũng tăng theo, dẫn đến chi phí doanh nghiệp tăng và gia thành sản phẩm cao hơn, gây ra lạm phát chi phí đẩy Nếu hàng hóa nhập khẩu phục vụ tiêu dùng nội địa, tỷ giá tăng sẽ làm giá hàng hóa bằng nội tệ tăng, gây ra lạm phát Tuy nhiên, tác động của tỷ giá lên lạm phát qua kênh giá hàng nhập khẩu hiệu quả nhất ở các quốc gia có tỷ trọng hàng hóa nhập khẩu cao.
Lãi suất nội tệ ảnh hưởng đến lạm phát kỳ vọng, với lãi suất được xác định dựa trên kỳ vọng trung bình của nhà đầu tư về lạm phát và lãi suất thực Việc điều chỉnh tỷ giá của Ngân hàng Trung ương có thể làm tăng lãi suất huy động nội tệ, dẫn đến sự giảm niềm tin của người dân và nhà đầu tư khi họ lo ngại về khả năng giảm giá đồng nội tệ trong tương lai, tạo ra vòng xoáy "lạm phát-tỷ giá".
Thứ hai, Kiểm soát hoạt động tín dụng của ngân hàng:
Tác giả xem xét tác động của tỷ giá đối với hoạt động tín dụng của ngân hàng không trực tiếp, mà thông qua ảnh hưởng của tỷ giá đến lãi suất, từ đó tác động đến hoạt động của các ngân hàng.
Lãi suất là yếu tố quan trọng ảnh hưởng đến tỷ giá trong ngắn hạn, và mối quan hệ giữa chúng không chỉ diễn ra theo một chiều mà còn có sự tác động lẫn nhau Tác động này diễn ra gián tiếp thông qua quan hệ cung cầu: tỷ giá phụ thuộc vào cung cầu ngoại hối, trong khi lãi suất lại chịu ảnh hưởng từ cung cầu tín dụng.
Từ đó, tỷ giá có liên quan chặt chẽ đến lãi suất và có tác dụng điều chỉnh lãi suất.
(i) Khi tỷ giá tăng lên:
Trong nền kinh tế thị trường, khi đồng nội tệ mất giá và tỷ giá tăng, nhà đầu tư có xu hướng chuyển sang nắm giữ ngoại tệ nhiều hơn Điều này dẫn đến sự gia tăng cung nội tệ trên thị trường, yêu cầu phải điều chỉnh tăng lãi suất Sự điều chỉnh này không chỉ làm tăng chi ngân sách cho thanh toán lãi suất huy động nội tệ mà còn làm gia tăng luồng tiền âm tại các ngân hàng thương mại.
(ii) Khi tỷ giá giảm xuống:
Khi đồng nội tệ tăng giá, tỷ giá giảm, dẫn đến việc Ngân hàng Trung ương phải giảm lãi suất Việc này giúp giảm chi ngân sách cho thanh toán lãi suất huy động nội tệ Nếu không điều chỉnh lãi suất, các nhà sản xuất sẽ chuyển đổi ngoại tệ sang nội tệ để gửi ngân hàng hoặc mua trái phiếu Chính phủ nhằm hưởng lãi suất cao Hành động này có thể gây ảnh hưởng tiêu cực đến hoạt động sản xuất kinh doanh, trong khi ngân sách vẫn phải gánh chịu chi phí lãi suất cho tiền gửi.
Kinh nghiệm từ một số quốc gia Châu Á như Malaysia, Thái Lan và Indonesia cho thấy việc phối hợp điều hành lãi suất và tỷ giá ngoại hối một cách hài hòa giúp duy trì sự ổn định cho tỷ giá và giảm thiểu biến động mạnh của tiền tệ Tuy nhiên, các ngân hàng trung ương cần cân nhắc thực tế và hoàn cảnh riêng của mỗi quốc gia để đưa ra quyết định giữa việc ổn định tỷ giá hay lãi suất, vì ảnh hưởng của hai yếu tố này đến nền kinh tế không phải lúc nào cũng đồng nhất.
Thứ ba, Kiểm soát cán cân thương mại
Thông qua tỷ giá, NHTW tác động đến tổng kim ngạch xuất nhập khẩu và cán cân thuơng mại:
Khi tỷ giá tăng, nội tệ mất giá, giá hàng hóa xuất khẩu trở nên rẻ hơn, từ đó gia tăng tính cạnh tranh trên thị trường quốc tế và thúc đẩy xuất khẩu Ngược lại, giá hàng hóa nhập khẩu cũng tăng theo, dẫn đến việc hạn chế nhập khẩu Nhờ đó, cán cân thương mại được cải thiện và luồng ngoại tệ vào nền kinh tế nội địa gia tăng.
Khi tỷ giá giảm, nghĩa là nội tệ lên giá so với ngoại tệ, sẽ dẫn đến sự giảm sút trong xuất khẩu và tăng trưởng trong nhập khẩu, từ đó làm giảm cán cân thương mại.
Khi đánh giá tác động của tỷ giá đối với cán cân thương mại và cán cân thanh toán, cần lưu ý rằng hiệu ứng này không xảy ra ngay lập tức mà cần một khoảng thời gian thích ứng nhất định Thời gian này cho phép người tiêu dùng trong và ngoài nước điều chỉnh theo sự thay đổi giá cả hàng hóa.
Sơ đồ 1.2: Hiệu ứng tuyến J cho biết cán cân thương mại sẽ thay đổi theo thời gian
Trong khoảng thời gian ban đầu, cán cân thanh toán có thể bị giảm đi sau đó mới dần dần cải thiện trở lại.
1.1.1.3 Các nhân tố tác động đến tỷ giá
Tỷ giá hối đoái thường biến động mạnh trong ngắn hạn nhưng lại có xu hướng thay đổi từ từ trong dài hạn, đòi hỏi các nhà điều hành phải áp dụng các chính sách quản lý phù hợp với thực tế kinh tế của quốc gia Để xây dựng những chính sách này, cần xác định các nhân tố tác động đến tỷ giá Khi phân tích ảnh hưởng của một nhân tố lên tỷ giá, cần giữ nguyên các yếu tố khác, với Việt Nam là quốc gia nội địa và Mỹ là quốc gia ngoại.
❖ Những nhân tố tác động lên tỷ giá trong dài hạn
- Mức giá cả tương đối:
Trường hợp 1: Giả định các nhân tố khác không đổi, khi lạm phát của Việt
TÁC ĐỘNG CỦA TỶ GIÁ TỚI HOẠT ĐỘNG CỦA CÁC NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI
1.2.1 Tác động của tỷ giá tới hoạt động kinh doanh ngoại tệ tại các NHTM.
1.2.1.1 Các hoạt động kinh doanh ngoại tệ của NHTM
Kinh doanh ngoại tệ đóng vai trò quan trọng trong các ngân hàng thương mại, nhằm tối đa hóa lợi nhuận Hiện nay, các hoạt động chính trong lĩnh vực này bao gồm kinh doanh chênh lệch tỷ giá (arbitrage) và đầu cơ kiếm lời (speculation).
❖ Kinh doanh chênh lệch giá (Arbitrage).
Kinh doanh chênh lệch giá là chiến lược tận dụng sự khác biệt về giá giữa các thị trường để thu lợi nhuận mà không cần đầu tư vốn và không phải đối mặt với rủi ro.
Hiện nay, nhờ vào sự phát triển của công nghệ truyền thông và các phương tiện điện tử, nhiều ngân hàng đã có khả năng kiểm soát hầu hết các tỷ giá giữa USD và các đồng tiền mạnh Thị trường ngày càng được cập nhật liên tục, các hoạt động trên thị trường trở nên liên kết chặt chẽ và hiệu quả hơn, dẫn đến việc kinh doanh chênh lệch giá gần như không còn.
Trong bối cảnh hoạt động của các ngân hàng thương mại hiện nay, kinh doanh chênh lệch giá chủ yếu bao gồm hai hoạt động quan trọng: (i) Arbitrage tỷ giá, liên quan đến việc khai thác sự chênh lệch giữa các tỷ giá hối đoái; và (ii) Arbitrage lãi suất, tập trung vào việc tận dụng sự khác biệt trong lãi suất giữa các thị trường tài chính.
(i) Hoạt động arbitrage tỷ giá.
Hoạt động arbitrage tỷ giá là việc kinh doanh chênh lệch giá khi có sự khác nhau, chênh lệch giữa các mức tỷ giá với nhau.
Có hai loại arbitrage tỷ giá là: Arbitrage hai bên và Arbitrage ba bên.
Arbitrage xảy ra khi có sự chênh lệch tỷ giá niêm yết giữa hai ngân hàng Cụ thể, nếu tỷ giá mua của ngân hàng thứ nhất cao hơn tỷ giá bán của ngân hàng thứ hai, các nhà kinh doanh có thể tận dụng cơ hội này để thực hiện giao dịch chênh lệch tỷ giá bằng cách mua từ ngân hàng này và bán tại ngân hàng kia Khi các ngân hàng phát hiện sự không thống nhất trong tỷ giá, họ sẽ ngay lập tức điều chỉnh tỷ giá mua bán của mình.
Ngân hàng Tỷ giá Giá mua Giá bán
Ví dụ: Tại Việt Nam, giá mua USD như sau: Đơn vị: VND
Arbitrage hai bên: mua đồng USD ở ngân hàng A với giá 21.300 VND và bán ở ngân hàng B với giá 21.670 VND Như vậy lãi 370 VND/USD.
Cầu USD tại ngân hàng A tăng cao khiến ngân hàng này nâng giá bán USD, trong khi cung USD tại ngân hàng B gia tăng dẫn đến việc ngân hàng B hạ giá mua USD Do đó, các ngân hàng sẽ điều chỉnh tỷ giá niêm yết để đưa cung cầu về trạng thái cân bằng.
Arbitrage ba bên xảy ra khi có sự chênh lệch giữa tỷ giá chéo thực tế và tỷ giá chéo phù hợp của hai đồng tiền Hoạt động này giúp điều chỉnh tỷ giá chéo, dẫn đến việc arbitrage ba bên không còn tồn tại khi thị trường cân bằng.
Ví dụ: Trên thị trường hối đoái có các tỷ giá sau:
Bán 1 triệu USD cho NHA để mua GBP theo tỷ giá 1,7179, thu được:
1.000.000 : 1,7179 = 582.106,06 (GBP) Bán 582.106,06 GBP, mua CHF ở NHC theo tỷ giá 11,64, thu được:
582.106,6 x 11,64 = 6.775.714,54 (CHF) Bán 6.775.714,54 CHF vừa thu được để mua lại USD ở NHB theo tỷ giá 6,2242, thu được: 6.775.714,54 : 6,2242 = 1.088.608,10 (USD)
Như vậy, lợi nhuận thu được từ nghiệp vụ Arbitrage ba bên là:
Vậy: quá trình điều chỉnh tỷ giá trên thị trường như sau:
1 Sử dụng USD để mua GBP ở NHA USD (do cầu GBP tăng, cung USD tăng)
2 Bán GBP thu đuợc để mua CHF ở NHC NHC giảm giá mua GBP tính theo CHF
(do cung GBP tăng và cầu CHF giảm)
3 Bán CHF để mua USD ở NHB NH B giảm giá mua CHF tính theo USD
(do cung CHF tăng và cầu USD giảm)
Thời điểm Giao dịch Luồng tiền (Tỷ)
1 Đi vay USD với thời hạn 6 tháng + 1
2 Bán Spot USD, mua Spot VND -1 +21.500
3 Gửi VND với thời hạn 6 tháng -21.500
4 Ký hợp đồng bán Forward gốc và lãi tiền gửi
VND Luồng tiền ròng cuối ngày 0 0
5 Thu gốc và lãi VND +22.360
6 Thực hiện hợp đồng kỳ hạn + 1,04 -22.360
7 Trả gốc và lãi vay USD - 1,02
Luồng tiền ròng cuối ngày +0,02
Arbitrage lãi suất là chiến lược đầu tư mà nhà đầu tư vay tiền với lãi suất thấp và đầu tư vào tài sản có lãi suất cao hơn, từ đó thu lợi từ sự chênh lệch lãi suất giữa hai loại tiền tệ.
Ví dụ: Giả sử các thông số trên thị truờng nhu sau:
S(USD/VND) = 21.500 F(USD/JPY) = 21.500 Lãi suất huy động VND: 8%/năm.
Lãi suất cho vay USD: 4%/năm.
Các nhà kinh doanh chênh lệch lãi suất có thể vay USD và đầu tư vào VND, tạo ra lợi nhuận từ sự chênh lệch lãi suất Kết quả kinh doanh của họ có thể được thể hiện qua bảng luồng tiền, trong đó các nhà kinh doanh này đóng vai trò là khách hàng của thị trường.
Bảng 1.1: Nghiệp vụ Arbitrage với lượng tiền giao dịch là 1 tỷ USD
Hoạt động kinh doanh chênh lệch tỷ giá không cần nhà đầu tư phải đầu tư vốn và diễn ra đồng thời, giúp tránh rủi ro về tỷ giá Hơn nữa, hình thức này cũng không tạo ra trạng thái ngoại tệ cho các ngân hàng.
Hoạt động Arbitrage ảnh hưởng đến cung cầu ngoại tệ trên thị trường và giúp điều chỉnh tỷ giá Mỗi loại Arbitrage sẽ có tác động khác nhau từ chính sách tỷ giá, điều này thể hiện rõ nét trong từng trường hợp cụ thể.
Khi Ngân hàng Trung ương tiến hành phá giá nội tệ, tỷ giá tăng lên nhưng không ảnh hưởng nhiều đến hoạt động giao dịch, chủ yếu diễn ra dưới hình thức giao ngay hoặc kỳ hạn Do đó, sự thay đổi tỷ giá không tác động đến lợi nhuận của các nhà đầu tư.
Khi Ngân hàng Trung ương (NHTW) tiến hành phá giá nội tệ, tỷ giá tăng lên, khiến công chúng có xu hướng nắm giữ nhiều ngoại tệ hơn Điều này buộc NHTW phải can thiệp thông qua việc điều chỉnh lãi suất để ổn định thị trường, nhằm thu hẹp khoảng cách giữa lãi suất huy động và cho vay của đồng ngoại tệ và nội tệ Hệ quả là lợi nhuận từ hoạt động Arbitrage lãi suất sẽ giảm, làm giảm sức hấp dẫn của hình thức đầu tư này.
Hoạt động đầu cơ tỷ giá là hành vi mua vào mà chưa bán ra hoặc bán ra mà chưa mua vào, diễn ra tại hai thời điểm khác nhau nhằm mục đích thu lợi từ chênh lệch tỷ giá Tuy nhiên, việc tham gia vào đầu cơ này đòi hỏi nhà đầu tư phải bỏ vốn và đối mặt với rủi ro tỷ giá do sự biến động giữa hai thời điểm giao dịch.
Khi nhà kinh doanh dự đoán tỷ giá ngoại tệ sẽ tăng trong tương lai, họ sẽ tiến hành mua vào ngoại tệ và chờ đợi thời điểm bán ra khi tỷ giá tăng Tuy nhiên, nếu tỷ giá không tăng như mong đợi mà lại giảm, nhà kinh doanh sẽ phải đối mặt với rủi ro thua lỗ.
Hành vi đầu cơ thường bao gồm:
KHÁI QUÁT CHÍNH SÁCH TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI CỦA VIỆT NAM
2.1.1 Khung pháp lý về chính sách tỷ giá của NHNN
Trong giai đoạn 2012-2015, Ngân hàng Nhà nước (NHNN) đã chủ động ban hành các văn bản pháp lý nhằm hạn chế đô la hóa trong nền kinh tế Một trong những biện pháp nổi bật là chuyển từ quan hệ huy động-cho vay sang quan hệ mua bán trên thị trường ngoại hối Các thông tư được NHNN phát hành đã thay thế, hỗ trợ và bổ sung lẫn nhau, góp phần ổn định tỷ giá trong thời gian qua.
Bảng 2.1: Các văn bản pháp lý quy định về tỷ giá của NHNN nước ngoài.
Thông tư 29/2013/TT-NHNN quy định cho vay bằng ngoại tệ của TCTD, chi nhánh ngân hàng nước ngoài đối với khách hàng vay là người cư trú.
Thông tư 06/2014/TT-NHNN qui định lãi suất tối đa đối với tiền gửi bằng đô la Mỹ của tổ chức, cá nhân tại TCTD.
Thông tư 43/2014/TT-NHNN, thay thế Thông tư 29/2013/TT-NHNN, quy định về việc cho vay bằng ngoại tệ của tổ chức tín dụng và chi nhánh ngân hàng nước ngoài đối với khách hàng là người cư trú Thông tư này nhằm đảm bảo quản lý chặt chẽ hoạt động cho vay ngoại tệ, đồng thời tạo điều kiện thuận lợi cho người cư trú trong việc tiếp cận nguồn vốn.
Thông tư 24/2015/TT-NHNN, thay thế Thông tư 43/2014/TT-NHNN, quy định các điều kiện cho vay bằng ngoại tệ của tổ chức tín dụng và chi nhánh ngân hàng nước ngoài đối với khách hàng là người cư trú.
Quyết định số 1938/QĐ-NHNN của Thống đốc Ngân hàng Nhà nước Việt Nam quy định mức lãi suất tối đa đối với tiền gửi bằng Đô la Mỹ của tổ chức và cá nhân tại các tổ chức tín dụng và chi nhánh ngân hàng nước ngoài, theo Thông tư số 06/2014/TT-NHNN.
Quyết định số 2589/QĐ-NHNN ban hành ngày 17/12/2015 quy định mức lãi suất tối đa áp dụng cho tiền gửi bằng Đô la Mỹ của tổ chức và cá nhân tại các tổ chức tín dụng và chi nhánh ngân hàng nước ngoài Quy định này nhằm đảm bảo tính minh bạch và ổn định trong hoạt động huy động vốn bằng ngoại tệ, đồng thời bảo vệ quyền lợi của người gửi tiền.
2.1.2 Các công cụ được sử dụng trong điều hành chính sách tỷ giá của NHNN. Để thực hiện chính sách tỷ giá theo đinh hướng đã đặt ra, NHNN phối hợp thực hiện linh hoạt các công cụ điều chỉnh tỷ giá, gồm hai nhóm: (i) Nhóm công cụ trực tiếp; (ii) Nhóm công cụ gián tiếp.
(i) Nhóm công cụ trực tiếp:
NHNN đã thực hiện việc phá giá nội tệ bằng cách tăng tỷ giá và quy định biên độ xác định tỷ giá cũng như tỷ giá BQLNH Đây được xem là một trong những công cụ hiệu quả nhất của NHNN trong việc điều hành chính sách tỷ giá trong thời gian gần đây.
Năm 2012: Biên độ tỷ giá vẫn đuơc duy trì mức biên độ +/-1% đuợc áp dụng từ 11/02/2011, tỷ giá BQLNH vẫn đuợc ấn định ở mức 20.828 VND/USD.
Vào năm 2013, trước áp lực từ sự gia tăng tỷ giá vào cuối tháng 4 cùng với các diễn biến kinh tế vĩ mô khác, Ngân hàng Nhà nước (NHNN) đã quyết định nâng tỷ giá bình quân liên ngân hàng lên 1% vào ngày 27/6, từ 20.828 VND/USD lên 21.036 VND/USD Đây là lần điều chỉnh tỷ giá đầu tiên kể từ ngày 24/12/2011, và từ ngày 28/6, trần tỷ giá được thiết lập ở mức 22.246 VND/USD.
Vào tháng 6 năm 2014, trước tình hình căng thẳng của tỷ giá, Ngân hàng Nhà nước Việt Nam đã điều chỉnh tăng tỷ giá BQLNH lần đầu tiên kể từ tháng 6 năm 2013, từ 21.036 lên 21.246, tương ứng với mức điều chỉnh 1% Điều này dẫn đến việc tỷ giá trần áp dụng cho các ngân hàng thương mại tăng lên 21.458 và tỷ giá sàn là 21.034.
Vào năm 2015, Ngân hàng Nhà nước (NHNN) đã quyết định điều chỉnh tỷ giá thêm 1% từ 21.246 lên 21.458, tương đương với mức trần năm 2014, nhằm chủ động điều chỉnh theo dự báo kinh tế vĩ mô Quyết định này được đưa ra vào ngày 7/1, trong bối cảnh chênh lệch tỷ giá giữa thị trường chính thức và thị trường tự do chỉ khoảng 200-250 đồng Đây được xem là bước đi thận trọng của NHNN nhằm khơi thông nguồn cung ngoại tệ, giảm áp lực lên tỷ giá và ngăn chặn tình trạng hoảng loạn đã xảy ra vào đầu năm trước.
2011 khi NHNN tiến hành phá giá tới 9%.
Vào ngày 7 tháng 5 năm 2015, Ngân hàng Nhà nước (NHNN) đã điều chỉnh tỷ giá BQLNH thêm 1% từ 21.458 lên 21.673 VND/USD để ứng phó với sự biến động tỷ giá trong những ngày đầu tháng 5 Tỷ giá sàn và tỷ giá trần được quy định lần lượt là 21.456 và 21.890.
Ngày 12/8, NHNN đã quyết định tăng biên độ tỷ giá USD/VND lên mức +/-2%, lần đầu tiên kể từ năm 2011, nhằm đối phó với sự phá giá 1,9% của đồng Nhân dân tệ (CNY) của Trung Quốc Quyết định này xuất phát từ lo ngại về tác động tiêu cực đến nền kinh tế Việt Nam, do Trung Quốc là đối tác thương mại lớn Trước đó, doanh nghiệp đã lựa chọn mua kỳ hạn để phòng ngừa rủi ro, nhưng với biên độ tỷ giá chỉ 1%, biện pháp này không hiệu quả Do đó, khi thị trường biến động, các doanh nghiệp đã chuyển sang mua USD bằng mọi giá, dẫn đến cầu ngoại tệ tăng mạnh và thường xuyên đạt mức tối đa cho phép.
Trước tình hình đồng Nhân dân tệ giảm giá mạnh, vào ngày 19/8, Ngân hàng Nhà nước Việt Nam đã bất ngờ điều chỉnh tỷ giá bình quân liên ngân hàng giữa đồng Việt Nam và đô la Mỹ tăng thêm 1%, đạt mức 21.890 đồng Đồng thời, biên độ tỷ giá cũng được nới rộng từ +/-2% lên +/-3%.
❖ Hoạt động mua bán ngoại tệ của NHNN.
Tỷ giá ngoại hối biến động ảnh hưởng trực tiếp đến thanh khoản của các ngân hàng thương mại (NHTM), do đó, Ngân hàng Nhà nước (NHNN) cần duy trì một lượng dự trữ ngoại hối mạnh để can thiệp kịp thời Đến tháng 7/2015, dự trữ ngoại hối của Việt Nam đạt kỷ lục 37 tỷ USD, cho phép NHNN sẵn sàng can thiệp khi thị trường có biến động Bên cạnh đó, hoạt động trên thị trường mở của NHNN cũng diễn ra sôi động, với việc phát hành tín phiếu Ngân hàng Nhà nước để điều tiết vốn khả dụng của các tổ chức tín dụng và tăng cường dự trữ ngoại hối.
Năm Số lần điều chỉnh Mức điều chỉnh
Bảng 2.2: Kết quả phát hành tín phiếu NHNN giai đoạn 2012-2014
Nguồn: Báo cáo thường niên NHNN
(ii) Nhóm công cụ gián tiếp:
❖ Lãi suất tái chiết khấu:
Lãi suất tái chiết khấu là một công cụ quan trọng mà Ngân hàng Nhà nước (NHNN) sử dụng để thực hiện chính sách tiền tệ Đây là mức lãi suất mà NHNN áp dụng khi chiết khấu các giấy tờ có giá như trái phiếu chính phủ và trái phiếu kho bạc cho các tổ chức tín dụng (TCTD) Nhờ vào nguồn vốn rẻ từ lãi suất tái chiết khấu, các ngân hàng thương mại (NHTM) có khả năng cung cấp vốn với lãi suất thấp cho thị trường.
Bảng 2.3: Diễn biến điều chỉnh lãi suất tái chiết khấu của NHNN
Nguồn: Ngân hàng Nhà nước.
❖ Quy định trạng thái ngoại tệ.
TÁC ĐỘNG CỦA CHÍNH SÁCH TỶ GIÁ TỚI HOẠT ĐỘNG CỦA HỆ THỐNG NHTM VIỆT NAM
2.2.1 Tác động của chính sách tỷ giá tới hoạt động kinh doanh ngoại tệ của các NHTM Việt Nam.
Tại Việt Nam, hoạt động kinh doanh ngoại hối chủ yếu giới hạn ở việc mua - bán ngoại tệ, trong khi một số ít tham gia vào arbitrage lãi suất và đầu cơ do các điều kiện hạn chế.
(i) Hoạt động mua bán ngoại tệ.
Trong thời gian qua, tỷ giá ngoại tệ liên tục biến động, buộc Ngân hàng Nhà nước (NHNN) phải triển khai nhiều chính sách điều chỉnh nhằm ổn định tỷ giá Diễn biến kinh tế toàn cầu và trong nước, cùng với tâm lý của các nhà đầu cơ, đã làm cho thị trường mua bán ngoại tệ trở nên sôi động hơn bao giờ hết.
Từ năm 2012 đến 2015, giao dịch mua bán ngoại tệ trên thị trường ngày càng phát triển, chủ yếu là giao dịch giao ngay Tuy nhiên, vào giữa năm 2015, khi tỷ giá có biến động mạnh do ảnh hưởng từ nền kinh tế thế giới, số lượng giao dịch kỳ hạn tăng lên nhằm hạn chế rủi ro tỷ giá Các biện pháp như hạn chế đối tượng vay ngoại tệ, giảm trần lãi suất huy động USD và điều chỉnh biên độ đã giúp giảm tình trạng găm giữ ngoại tệ của doanh nghiệp, thu hẹp khoảng cách giữa tỷ giá thị trường tự do và chính thức Kể từ năm 2014, theo thống kê của NHNN, hầu hết các NHTM đều có lãi từ hoạt động kinh doanh ngoại tệ.
Bảng 2.5: Lãi (lỗ) thuần của các NHTM trong hoạt động kinh doanh ngoại hối Đơn vị: Triệu VND
Theo bảng 2.5, NHTMCP Vietcombank luôn đứng đầu trong việc thu lãi từ hoạt động kinh doanh ngoại hối, nhờ vào lợi thế vượt trội của mình trong lĩnh vực này, trong suốt giai đoạn nghiên cứu so với các ngân hàng thương mại khác tại Việt Nam.
Để ổn định tỷ giá tại các ngân hàng thương mại, Ngân hàng Nhà nước (NHNN) đã điều chỉnh lãi suất trần đối với USD xuống 0% và lãi suất cho vay giảm còn 2-4% Sự thay đổi này đã tạo ra chênh lệch lãi suất lớn giữa USD và VND, mở ra cơ hội cho các nhà kinh doanh thực hiện arbitrage lãi suất Họ vay USD từ ngân hàng, chuyển đổi sang VND và gửi vào ngân hàng với lãi suất cao hơn Đồng thời, họ ký hợp đồng kỳ hạn để thu lợi nhuận khi đáo hạn Tuy nhiên, NHNN đã áp dụng các biện pháp kiểm soát chặt chẽ, ban hành quy định về đối tượng được phép vay ngoại tệ, khiến cơ hội arbitrage lãi suất gần như không còn.
Hành vi đầu cơ tỷ giá đã giảm mạnh trong những năm gần đây Trong giai đoạn 2012-2014, cơ hội đầu cơ cao do tỷ giá dễ dự đoán Tuy nhiên, từ năm 2015, khi Ngân hàng Nhà nước Việt Nam điều chỉnh biên độ tỷ giá từ 1% lên 3%, tâm lý thị trường trở nên ổn định hơn và niềm tin của công chúng vào đồng VND tăng lên Điều này đã khiến các nhà đầu cơ bị thu hẹp phạm vi hoạt động, dẫn đến việc không còn “đất” để tiếp tục đầu cơ.
2.2.2 Tác động của chính sách tỷ giá tới hoạt động huy động và cho vay của hệ thống NHTM Việt Nam.
Chính sách tỷ giá của Ngân hàng Nhà nước (NHNN) ảnh hưởng đến cả hoạt động huy động và cho vay ngoại tệ của hệ thống ngân hàng thương mại (NHTM) Do đó, để đảm bảo tính logic trong phân tích thực tiễn, tác giả sẽ kết hợp phân tích hai loại hoạt động này theo diễn biến hàng năm.
Năm 2012, các ngân hàng thương mại (NHTM) đạt được thành công trong huy động vốn và giảm tình trạng đô la hóa so với các năm trước Tuy nhiên, hoạt động tín dụng lại có xu hướng suy giảm Đến cuối năm 2012, huy động vốn ngoại tệ giảm 11,8%, dẫn đến tỷ trọng vốn huy động ngoại tệ trong tổng huy động vốn giảm từ 19,5% so với cuối năm trước.
Cuối năm 2012, tỷ lệ dư nợ tín dụng ngoại tệ giảm xuống 14,6%, mức thấp nhất từ trước đến nay, trong khi tỷ trọng dư nợ tín dụng ngoại tệ trên tổng dư nợ cũng giảm xuống 17,5%, so với 20,0% vào cuối năm 2011 Sự giảm này phản ánh xu hướng chuyển dịch từ tín dụng ngoại tệ sang tín dụng bằng VND.
Tính đến ngày 31/5/2013, tổng phương tiện thanh toán đã tăng 5,46% so với cuối năm 2012, với huy động vốn bằng VND tăng 7,55% và bằng ngoại tệ tăng 0,84% Tỷ lệ tiền gửi ngoại tệ trên tổng phương tiện thanh toán (mức độ đô la hóa) khoảng 11,83%, giảm so với mức 12,36% vào cuối năm 2012.
Sau những can thiệp của Ngân hàng Nhà nước (NHNN) nhằm bình ổn tỷ giá, tỷ lệ đô la hóa trong nền kinh tế đã giảm xuống còn 15,84% vào năm 2011 Điều này cho thấy NHNN đã tiến gần hơn đến mục tiêu kiểm soát đô la hóa qua các giai đoạn.
Trước khi hạ lãi suất vào ngày 27/6, các ngân hàng đã rút ngoại tệ để bán và lấy VND nhằm tuân thủ quy định về trạng thái ngoại tệ của NHNN, cho phép dao động +/-20% vốn tự có Điều này dẫn đến việc lãi suất VND cao hơn USD và khiến thanh khoản bằng nội tệ tăng cao.
Tính đến hết tháng 6, tình trạng dư thừa thanh khoản đã đạt mức báo động đỏ với cung dồi dào và cầu yếu, huy động tăng 8,5% trong khi tín dụng chỉ đạt 4,5% Sau khi NHNN hạ lãi suất lần hai vào 27/6, lãi suất giữa hai đồng tiền thu hẹp, dẫn đến xu hướng chuyển dịch tài sản sang ngoại tệ và trạng thái ngoại tệ trở về dương Khi lãi suất giảm, tỷ giá tăng, khiến người dân và doanh nghiệp tích trữ ngoại tệ, dẫn đến tiền gửi ngoại tệ tại ngân hàng tăng 15% đối với dân cư và 9% đối với doanh nghiệp so với cuối năm 2012 Đồng thời, tốc độ tăng trưởng tín dụng cũng được cải thiện, với tín dụng tháng 6 tăng 2% so với 5 tháng đầu năm và dự kiến tăng thêm 1% trong tháng 7, cho thấy vốn huy động của các NHTM đã được sử dụng hiệu quả cho tín dụng.
Cuối tháng 7, tỷ giá đã giảm, nhưng những lo ngại về tình hình kinh tế toàn cầu đã khiến nhiều người dự đoán tỷ giá sẽ tăng trở lại, dẫn đến nhu cầu giữ ngoại tệ gia tăng Cả ngân hàng và doanh nghiệp đều nỗ lực tích trữ ngoại tệ Theo thống kê của NHNN, tốc độ tăng tiền gửi của doanh nghiệp đã giảm xuống còn 15,51% vào tháng 8.
Trong nửa cuối năm 2013, tiền gửi ngoại tệ tăng 15,7% so với cuối năm 2012 nhờ nguồn cung ngoại tệ cải thiện và tâm lý thị trường kỳ vọng lãi suất giảm Tuy nhiên, không có xu hướng chuyển dịch từ VND sang ngoại tệ, với huy động vốn bằng ngoại tệ tăng 15,7% so với mức giảm 11,8% trong năm 2012 Tình trạng đô la hóa được kiểm soát và giảm còn 12,5% Đối với tín dụng tại các ngân hàng thương mại, tỷ trọng tín dụng bằng ngoại tệ giảm từ 17,5% năm 2012 xuống 14,5% năm 2013, trong khi tốc độ tăng trưởng tín dụng bằng ngoại tệ giảm mạnh từ 4,9% xuống 14,5%.
ĐÁNH GIÁ TÁC ĐỘNG CỦA CHÍNH SÁCH TỶ GIÁ CỦA NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC ĐỐI VỚI HOẠT ĐỘNG KINH DOANH CỦA CÁC NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI VIỆT NAM
2.2.1 Những tác động tích cực
Có thể nói rằng, trong những năm gần đây, đặc biệt trong giai đoạn từ năm
Từ năm 2013 đến nay, NHNN đã áp dụng các biện pháp điều hành tỷ giá một cách nhất quán và linh hoạt, giúp thị trường ngoại hối Việt Nam duy trì sự ổn định Điều này không chỉ hỗ trợ các ngân hàng thương mại trong hoạt động kinh doanh mà còn tạo nền tảng vững chắc cho việc duy trì ổn định tỷ giá USD/VND, thị trường ngoại hối và chống đô la hóa Những tác động tích cực này đã thể hiện rõ ràng trong thực tiễn.
NHNN đã thể hiện sự chủ động và tự tin trong việc điều hành chính sách tỷ giá và thị trường ngoại hối một cách linh hoạt Ngay từ đầu năm, NHNN đã đưa ra những cam kết mạnh mẽ về biên độ tỷ giá, nhằm ổn định tâm lý thị trường và định hình kỳ vọng của công chúng Kết quả là, ngoại trừ năm
Từ năm 2015, Ngân hàng Nhà nước (NHNN) đã điều chỉnh tỷ giá trong phạm vi cam kết, thậm chí không cần sử dụng hết mức biên độ, giúp thị trường ổn định Điều này đã giảm thiểu rủi ro về tỷ giá và lãi suất ngoại tệ cho các ngân hàng thương mại (NHTM), góp phần ổn định hoạt động kinh doanh của họ.
NHNN đã chủ động điều chỉnh giảm lãi suất USD trong bối cảnh thị trường có xu hướng "nóng", đặc biệt là việc hạ trần lãi suất huy động USD xuống 0% vào cuối năm 2015 để khuyến khích người dân nắm giữ nội tệ Biện pháp này đã giúp giảm áp lực chi phí vay vốn cho doanh nghiệp và hộ dân, từ đó hỗ trợ tăng tổng cầu của nền kinh tế Sự phối hợp giữa điều hành lãi suất và tỷ giá nhằm đảm bảo lợi ích nắm giữ VND, khuyến khích doanh nghiệp xuất khẩu bán ngoại tệ cho tổ chức tín dụng, ổn định kỳ vọng lạm phát và tỷ giá Nhờ đó, các ngân hàng thương mại đã tăng trưởng tín dụng bằng VND, góp phần duy trì tốc độ tăng trưởng kinh tế khoảng 6,8%.
Sự biến động của thị trường ngoại hối tại Việt Nam chủ yếu bị ảnh hưởng bởi yếu tố tâm lý, làm suy giảm niềm tin của công chúng, doanh nghiệp và nhà đầu tư vào tiền đồng Để đối phó với tình hình này, Ngân hàng Nhà nước (NHNN) đã cam kết ổn định tỷ giá trong khoảng 1%-2% mỗi năm và cung cấp những giải thích kịp thời về biến động tỷ giá nhằm trấn an tâm lý công chúng Các biện pháp kiểm soát tỷ giá của NHNN không chỉ giúp ổn định cung cầu mà còn hỗ trợ các ngân hàng thương mại duy trì khả năng thanh khoản bằng ngoại tệ.
Việc điều chỉnh tỷ giá đã có tác động tích cực đến hoạt động xuất nhập khẩu, với cán cân thương mại thặng dư đạt 2 tỷ USD vào năm 2014 Lạm phát giảm nhanh chóng, chỉ còn 0,02% vào cuối năm 2015, mức thấp nhất trong 13 năm qua Chính sách tỷ giá của Ngân hàng Nhà nước không chỉ ổn định thị trường ngoại hối mà còn kiểm soát lạm phát, thúc đẩy lĩnh vực xuất khẩu và tăng nhu cầu tín dụng Điều này tạo điều kiện cho các ngân hàng thương mại mở rộng tín dụng.
Dự trữ ngoại hối của Việt Nam hiện đạt 37 tỷ USD, tạo thành lá chắn vững chắc cho Ngân hàng Nhà nước (NHNN) và các ngân hàng thương mại (NHTM) trước các cú sốc tài chính từ bên ngoài NHNN đã điều hành linh hoạt tỷ giá mua vào USD từ các tổ chức tín dụng (TCTD), khuyến khích họ bán ngoại tệ để tăng cường dự trữ quốc gia NHNN cam kết luôn sẵn sàng mua bán ngoại tệ nhằm ổn định thị trường Tuy nhiên, vào cuối năm 2015, NHNN thông báo chỉ bán ngoại tệ cho những ngân hàng có trạng thái ngoại tệ âm trên 5%, qua đó hạn chế tình trạng đầu cơ.
Ngân hàng Nhà nước Việt Nam (NHNN) đã thực hiện các biện pháp hành chính mạnh mẽ, như ban hành Thông tư 24/TT-NHNN, nhằm hạn chế đối tượng vay ngoại tệ, qua đó giảm tình trạng đô la hóa và huy động USD Đến cuối năm 2015, tỷ trọng tiền gửi bằng ngoại tệ chỉ còn khoảng 12% trong tổng phương tiện thanh toán Việc giảm vay nợ bằng ngoại tệ sẽ giúp các ngân hàng thương mại (NHTM) giảm thiểu tình trạng đô la hóa trên tài khoản, từ đó giảm rủi ro liên quan đến USD.
2.2.2 Những tác động tiêu cực
Bên cạnh những lợi ích, việc điều hành tỷ giá của NHNN cũng gây ra một số tác động tiêu cực đến hoạt động kinh doanh của hệ thống ngân hàng thương mại trong nước.
Sự thay đổi thường xuyên trong chính sách tỷ giá của Ngân hàng Nhà nước (NHNN) đã tạo ra khó khăn cho các ngân hàng thương mại (NHTM) trong việc dự đoán tình hình thị trường Điều này dẫn đến việc hoạt động kinh doanh ngoại tệ của các NHTM luôn phải đối mặt với những rủi ro tiềm ẩn, ảnh hưởng đến hiệu quả hoạt động của họ.
Việc Ngân hàng Nhà nước (NHNN) liên tục điều chỉnh tăng tỷ giá nhằm kiểm soát hoạt động thương mại quốc tế đã tạo ra nhiều khó khăn cho các ngân hàng thương mại (NHTM) Sự thay đổi này tiềm ẩn rủi ro lớn cho các NHTM, do họ có rất ít lựa chọn công cụ để phòng vệ rủi ro tỷ giá.
Các quy định gần đây của Ngân hàng Nhà nước (NHNN) đã đưa lãi suất huy động USD về mức 0%, điều này giúp giảm tình trạng đô la hóa trong nền kinh tế Tuy nhiên, việc này cũng gây khó khăn cho các ngân hàng thương mại (NHTM) trong việc huy động vốn bằng USD, trong khi nhu cầu tín dụng bằng USD thực sự đang gia tăng để đáp ứng nhu cầu vốn cho các hoạt động kinh tế quốc tế.
Tỷ giá VND/USD đã duy trì sự ổn định trong một thời gian dài, nhưng vẫn chưa đủ vững chắc để tạo niềm tin cho công chúng, dẫn đến việc nhiều người chuyển sang nắm giữ ngoại tệ.
Chương 2 đề cập trực tiếp tại thực trạng chính sách tỷ giá của NHNN trong giai đoạn 2012-2015 Cụ thể: trong chương II Khóa luận trình bày các công cụ điều hành chính sách tỷ giá của NHNN gồm hai nhóm công cụ: trực tiếp và gián tiếp Từ việc NHNN sử dụng các công cụ một cách linh hoạt đã tác động tới diễn biến trên thị trường ngoại tệ thông qua sự biến động của tỷ giá qua từng năm Mặc dù trong cả năm, tỷ giá liên tục biến động, thậm chí có thời điểm vượt trần nhưng nhìn chung xu hướng biến động của tỷ giá là tương đối ổn định, theo đúng chủ trương của NHNN đề ra từ đầu năm.
Khóa luận phân tích tác động của chính sách tỷ giá của NHNN đến hoạt động của hệ thống NHTM Việt Nam, nhấn mạnh rằng hoạt động kinh doanh ngoại tệ tại Việt Nam chủ yếu tập trung vào việc mua bán ngoại tệ sôi động do các hạn chế về điều kiện thực hiện, tạo ra luồng tiền dồi dào cho ngân hàng Đồng thời, hoạt động arbitrage lãi suất và hành vi đầu cơ có xu hướng giảm mạnh Về hoạt động tín dụng, trong giai đoạn 2012-2014, tín dụng ngoại tệ đã giảm mạnh, nhưng tình hình đã có sự thay đổi trong các năm tiếp theo.
2015, tín dụng ngoại tệ đã tăng trưởng trở lại.