Chính sách tỷ giá của việt nam giai đoạn 2011 2016 và tác động của nó đến hoạt động của hệ thống NH thương mại và các doanh nghiệp xuất nhập khẩu khoá luận tốt nghiệp 067

NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM Học viện Ngân hàng KHỐ LUAN TOT NGHIỆP Đề tài: CHÍNH SÁCH TỶ GIÁ CỦA VIỆT NAM GIAI ĐOẠN 2011 - 2016 VÀ TÁC ĐỘNG CỦA NÓ ĐẾN HOẠT ĐỘNG CỦA HỆ THONG NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI VÀ CÁC DOANH NGHIỆP XUẤT NHẬP KHẨU • Hà Nội, 2016 NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM Học viện Ngân hàng KHOÁ LUAN TOT NGHIỆP Đề tài: CHÍNH SÁCH TỶ GIÁ CỦA VIỆT NAM GIAI ĐOẠN 2011 - 2016 VÀ TÁC ĐỘNG CỦA NÓ ĐẾN HOẠT ĐỘNG CỦA HỆ THONG NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI VÀ CÁC DOANH NGHIỆP XUẤT NHẬP KHẨU • Giáo viên hướng dẫn: Sinh viên: Khoa: Lớp: PGS TS KIỀU HỮU THIỆN VŨ THỊ HẰNG Ngân hàng K15NHA Hà Nội, 2016 DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan khố luận cơng trình nghiên cứu độc lập tơi Các đoạn trích dẫn số liệu sử dụng nghiên cứu dẫn nguồn Các kết luận chưa sử dụng để công bố cơng trình khác Sinh viên Vũ Thị Hằng AEC ASEAN Economic Community (Cộng đồng Kinh tế ASEAN) AUD Đơ la Úc BQLNH Bình qn liên ngân hàng CCTM Cán cân thương mại CĐ Chế độ CSTT Chính sách tiền tệ DN Doanh nghiệp DTBB Dự trữ bắt buộc EUR Euro GBP Bảng Anh GTCG Giấy tờ có giá NHNN Ngân hàng Nhà nước NHTM Ngân hàng thương mại NHTW Ngân hàng Trung ương NK Nhập NZD Đô la New Zealand QĐ Quyết định SDR Special Drawing Right (Quyền rút vốn đặc biệt) SXKD Sản xuất kinh doanh TCTD Tổ chức tín dụng i TPCP Trái phiếu phủ TT Trans-Pacific Partnership Agreement (Hiệp định Đối tác xuyên Thái Bình Dương) Thơng tư USD Đơ la Mỹ VND Việt Nam Đồng XK Xuất XNK Xuất nhập ZLB Zero Lower Bound TPP Bảng Các chế độ tỷ giá Bảng Tổng số quốc gia áp dụng chế độ tỷ giá thực tế (theo phân loại DANH MỤC BANG IMF) năm 2015 Bảng Những mốc điều chỉnh quan trọng tỷ giá bình quân thị trường liên ngân hàng giai đoạn 2011 - 2015 Bảng Các biện pháp điều hành sách tỷ giá năm 2012 Bảng Thay đổi lãi suất chiết khấu NHNN năm 2012 Bảng Các biện pháp điều hành sách tỷ giá năm 2012 Bảng Các bước lộ trình chống đơ-la hố Bảng Kết thực lộ trình chống Đơ-la hố giai đoạn 2009 - 2013 Bảng Chế độ tỷ giá thực tế Việt Nam qua năm theo phân loại IMF Bảng 10 Một số tiêu cán cân toán Việt Nam giai đoạn 2010 - 2015 Bảng 11 Nợ công Việt Nam, 2010-2014 (tỷ đồng) Bảng 12 Trạng thái tiền tệ nội, ngoại bảng (USD quy đổi) thời điểm 31/03/2014 ii Hình Phân loại chế độ tỷ giá Hình Diễn biến lạm phát CPI, 2007 - 2011 DANH MỤC HÌNH Hình Diễn biến tỷ giá VND/USD năm 2011 Hình Diễn biến tỷ giá VND/USD năm 2012 Hình Diễn biến tỷ giá VND/USD năm 2013 Hình Diễn biến tỷ giá VND/USD năm 2014 Hình Tỷ giá bình quân liên ngân hàng năm 2015 Hình Tỷ giá bình quân liên ngân hàng giai đoạn 2011 - 2015 Hình Diễn biến kim ngạch xuất khẩu, nhập hàng hoá cán cân thương mại giai đoạn 2006 - 2015 Hình 10 Cơ cấu trị giá xuất hàng hố phân theo khu vực kinh tế (%) Hình 11 Cơ cấu trị giá nhập hàng hoá phân theo khu vực kinh tế (%) Hình 12 Vốn đầu tư trực tiếp nước vào Việt Namgiai đoạn 2007 - 2014 Hình 13 Dự trữ ngoại hối Việt Nam giai đoạn 2011 - 2014 (cuối năm) Hình 14 Diễn biến số tỷ giá quan trọng thị trường Việt Nam giai đoạn 2014 - quý 1/2016 Hình 15 Tỷ giá trung tâm VND/USD từ ngày 01/12/2015 đến ngày 11/05/2016 Hình 16 Trạng thái tiền tệ nội, ngoại bảng (USD quy đổi) thời điểm 31/03/2014 iii iv MỤC LỤC LỜI CAM ĐOAN .i DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT ii DANH MỤC BẢNG iii DANH MỤC HÌNH iv LỜI NÓI ĐẦU Tính tất yếu đề tài Tình hình nghiên cứu tính đề tài Mục tiêu nghiên cứu đề tài Phương pháp nghiên cứu Kết cấu đề tài CHƯƠNG LÝ LUẬN CHUNG VỀ CHÍNH SÁCH TỶ GIÁ 1.1 Chính sách tiền tệ 1.1.1 Khái niệm sở sách tiền tệ .3 1.1.2 Các cơng cụ sách tiền tệ 1.2 Tỷ giá hối đoái 1.2.1 Khái niệm tỷ giá hối đoái 1.2.2 Phân loại tỷ giá hối đoái 1.2.3 Cơ sở hình thành tỷ giá hối đối 1.2.4 Vai trò tỷ giá hối đoái 10 1.2.5 Các nhân tố tác động đến tỷ giá hối đoái 11 1.3 Chính sách tỷ giá 14 1.3.1 Khái niệm mục tiêu sách tỷ giá 14 1.3.2 Các công cụ sách tỷ giá 14 1.3.3 Các chế độ tỷ giá hối đoái 17 1.3.4 Vai trị sách tỷ giá 22 CHƯƠNG THỰC TRẠNG ĐIỀU HÀNH CHÍNH SÁCH TỶ GIÁ Ở VIỆT NAM GIAI ĐOẠN 2011 - 2016 VÀ ẢNH HƯỞNG CỦA NÓ ĐẾN HOẠT ĐỘNG CỦA HỆ THỐNG CÁC NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI VÀ CÁC DOANH NGHIỆP XUẤT NHẬP KHẨU .24 2.1 Thực trạng sách tỷ giá Việt Nam giai đoạn 2011 - 2016 24 2.1.1 Giai đoạn 2011 - 2015: Chính sách điều hành dựa biên độ tỷ giá .24 2.1.2 Giai đoạn đầu năm 2016 - nay: Chính sách tỷ giá mới: Tỷ giá trung tâm 54 v 2.2 Tác động sách tỷ giá đến hoạt động hệ thống ngân hàng thương mại doanh nghiệp xuất nhập 63 2.2.1 Tác động sách tỷ giá đến hoạt động hệ thống ngân hàng thương mại 63 2.2.2 Tác động sách tỷ giá đến hoạt động doanh nghiệp xuất nhập 67 2.3 Một số vấn đề đặt với sách tỷ giá sách tiền tệ Việt Nam 70 KẾT LUẬN 72 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO i vi 2.I.2.4 Những tồn sách Mặc dù từ sách tỷ giá ban hành, thị trường ngoại hối diễn biến theo hướng tích cực song cịn nhiều ý kiến trái chiều hiệu chế điều hành tỷ giá NHNN Thứ nhất, nay, NHNN chưa công bố cách chi tiết cấu phần tỷ trọng cụ thể đồng tiền rổ tham chiếu để tính trung tâm Về kỳ vọng chế tỷ giá phản ánh thị trường sát thực minh bạch hơn, điều việc tính tốn cơng bố tỷ giá bình qn liên ngân hàng cuối ngày giao dịch hơm trước trung thực, khách quan, dựa nhiều vào yếu tố bản, có tỷ giá thực thị trường liên ngân hàng Bằng không, việc “hơm NHNN cơng bố tỷ giá ngày mai cơng bố tỷ giá khác” mang lại tác dụng phụ không mong muốn gây mối hồ nghi quan ngại tính thị trường tỷ giá dư luận Thứ hai, nhiều ý kiến cho tỷ giá từ đầu năm giảm mạnh nguồn kiều hối đổ mà tác động tích cực chế điều hành tỷ giá Theo báo cáo World Bank13, năm 2015, Việt Nam đón nhận lượng kiều hối ước lượng mức 12,3 tỷ USD, đứng thứ 11 giới Lý giải vấn đề này, vụ trưởng Vụ CSTT Bùi Quốc Dũng cho rằng, cách thức điều hành tỷ giá giúp hấp thu dần cú sốc bên giảm thiểu tác động thị trường ngoại tệ nước giải tỏa tâm lý đầu cơ, găm giữ ngoại tệ Chính vậy, nguồn ngoại tệ vào Việt Nam, thay bị tổ chức, cá nhân giữ lại với kỳ vọng tỷ giá tăng mạnh, bán cho TCTD, tạo nguồn cung cho thị trường Một lượng lớn ngoại tệ bị găm giữ từ cuối năm ngối dần giải phóng sau NHNN áp dụng cách thức điều hành tỷ giá mới, giúp cho nguồn cung ngoại tệ có cải thiện định Nhờ đó, nhu cầu tốn doanh nghiệp tháng đầu năm mức cao, biểu tuần đầu tháng 1, hệ thống TCTD bán ròng ngoại tệ cho kinh tế việc bán rịng ngoại tệ khơng gây áp lực tăng tỷ giai đoạn trước mà tỷ giá giảm nhanh tâm lý thị trường chuyển từ kỳ vọng tỷ giá tăng sang kỳ vọng tỷ giá ổn định với việc áp dụng cách thức điều hành tỷ giá Thứ ba, chất, chế điều hành tỷ giá nhiều khác biệt với chế cũ Ở chế tỷ giá cũ, tỷ giá xác định dựa tỷ giá bình quân liên ngân hàng hàng ngày cộng/trừ thêm biên độ ấn định thời kỳ Trong chế tỷ giá mới, thay tỷ giá bình quân liên ngân hàng, tỷ giá giao dịch thị trường dựa tỷ giá trung tâm công bố hàng ngày, cộng/trừ thêm biên độ ấn 13 World Bank Group (2016), “Migration and Remittances Factbook 2016 rd edition 61 định (hiện 3% quanh tỷ giá trung tâm) Nói cách khác, muốn chế tỷ giá cũ, NHNN “điều chỉnh linh hoạt” tỷ giá hàng ngày thông qua việc điều chỉnh tỷ giá bình qn liên ngân hàng mà khơng cần phải chuyển sang sử dụng tỷ giá trung tâm Tuy nhiên, đưa cam kết từ đầu năm, việc điều chỉnh tỷ giá bình quân liên ngân hàng đồng nghĩa với việc chấp nhận phá giá VND, chấp nhận phá vỡ cam kết - điều mà NHNN thực phải thực năm 2015 biến dộng bất ngờ từ thị trường giới Ở khía cạnh khác, cho dù chế tỷ giá phức tạp có tính thị trường hơn, thực tế, tỷ giá trung tâm bất động suốt thời gian chế cũ vượt qua ngưỡng tối đa mà NHNN chấp nhận Như vậy, chế tỷ giá mà NHNN cho biết xây dựng (dựa tỷ giá trung tâm) đổi mới, mang tính bước ngoặt hay tính cách mạng Đó mở rộng chế tỷ giá cũ, chuyển từ tỷ giá liên ngân hàng sang tỷ giá trung tâm có phần dựa tỷ giá liên ngân hàng Ngay việc NHNN cho phép NHTM mua ngoại tệ kỳ hạn 90 ngày với mức giá cao 1% tỷ giá bán giao NHNN ngầm hiểu mục tiêu NHNN quý 1/2016 biên độ tăng 1% Tiếp theo, điểm cho chế tỷ giá chuyển sang chế độ tỷ giá “trườn bò” cho phép tỷ giá biến động với tần suất lớn (hàng ngày) mức độ nhỏ hơn, không tạo cú sốc lớn, thay chế độ “neo” tỷ giá để lần phải điều chỉnh điều chỉnh mức lớn trước Nhưng chế “trườn bò” mang lại tác dụng kỳ vọng việc xác định tỷ giá trung tâm khách quan, trung thực, minh bạch hợp lý đề cập Nếu khơng, chế “trườn bị” khơng khác chế “neo” tỷ giá trước Thứ tư, liệu chế tỷ giá có thực triệt tiêu tình trạng đầu USD sở tỷ giá trung tâm đươc công bố theo ngày Thông thường, giới đầu găm giữ USD họ nhìn thấy xu hướng giá rõ rệt VND thể bất cân đối vĩ mô thâm hụt cán cân thương mại toán, chênh lệch lạm phát nước, sụt giảm tăng trưởng lên giá thực VND (nhất có biến động ngoại lai) Do đó, dù NHNN có cơng bố tỷ giá trung tâm theo chiều ngược ngày điều làm khó cho giới đầu vào thời điểm mà khó kéo dài giai đoạn mức đáng kể Đến cuối cùng, NHNN phải để tỷ giá trung tâm phản ánh xác thực xu hướng thị trường giới đầu kỳ vọng Điều thể rõ qua chiến tỷ giá NHNN với lực lượng thị trường nước năm vừa qua Như vậy, chế tỷ giá 62 Ngân hàng Trạng thái tiền tệ nội, ngoại bảng Lãi/lỗ 16:lợi Trạng thái động tiền tệgăm nội,giữ ngoại (USD thời điểm có thểHình gây bất cho hoạt chờbảng lên giá quy giới đổi) đầu khả thực triệt tiêu tình trạng cịn31/03/2014 chưa chắn 2.2 Tác động sách tỷ giá đến hoạt động hệ thống ngân hàng Đơn vị: tỷ VND thương mại doanh nghiệp xuất nhập 2.2.1 12000 Tác -10,095 động sách tỷ giá đến hoạt động hệ thống ngân hàng 10000 thương mại 8000 H Với vai trò quan trọng hoạt động hệ thống tài cầu nối trực tiếp 5,671 I 6000 sách NHNN với thị trường, hệ thống NHTM chịu nhiều tác động 999 4000từ định ban hành sách tỷ giá 2,686 , I trực tiếp 743 2.2.1.1 2000Tác động trực tiếp 616 136 I 0 Thứ nhất, sách tỷ giá có tác động trực tiếp đến■ hoạt động ■ ■ ■ ■ ■" ; -5 NHTM thông thái ngoại_888 tệ ngân hàng Trạng thái ngoại tệ -2000 ■ qua ■ trạng ■ ■ -888 ■ ™ -1405 -4000 -2505 -3097 -3352 xem hạn mức tối đa cho giao dịch ngoại tệ tổ chức tín dụng Khi tổ -6000 -5517 mua vào nhiều ngoại tệ mà chưa thực bán số lượng tương ứng chức thực -hiện -8000 xuất trạng thái dư thừa ngoại tệ (dương) Ngược lại, tổ chức bán mà chưa mua lại phát sinh trạng thái dư thiếu (âm) Việc giới hạn mức dư thừa hay dư thiếu lớn cho phép ngân hàng hoạt động giao dịch ngoại tệ mạnh hơn.Nguồn: BVSC Theo Bảng Thơng12: tư Trạng 07/2012/TT-NHNN, củađổi) tổ chức tínđiểm dụng, chi thái tiền tệ nội,“trạng ngoại thái bảngngoại (USDtệquy thời nhánh ngân hàng nước trạng thái nguyên tệ ngoại tệ quy đổi sang 31/03/2014 đồng Việt Nam theo tỷ giá quy đổi trạng thái” Như vậy, bên cạnh yếu tố trạng thái nguyên tệ, tỷ giá quy đổi trạng thái ảnh hưởng trực tiếp đến mức lãi lỗ TCTD Trước đây, tỷ giá quy đổi trạng thái sử dụng tỷ giá bình quân liên ngân hàng Ngân hàng Nhà nước công bố vào ngày báo cáo (nếu tỷ giá đồng Việt Nam đô la Mỹ) Mức tỷ giá thường có biến động ngắn hạn nên ảnh hưởng không nhiều đến hoạt động TCTD Việc tỷ giá trung tâm ban hành với diễn biến linh hoạt thay đổi ngày yêu cầu TCTD phải trọng để đảm bảo không vượt giới hạn tổng trạng thái ngoại tệ mức 20% vốn tự có theo quy định TT 07/2012, đồng thời trì nguồn vốn ngoại tệ đủ đáp ứng cho nhu cầu toán ngoại tệ doanh nghiệp mà đảm bảo mức độ lãi lỗ phù hợp Chẳng hạn, trường hợp, ngân hàng trì trạng thái ngoại tệ âm, tỷ giá lại có xu hướng tăng dài hạn TCTD có lợi trạng thái ngoại tệ dương trở lại mặt ngắn hạn, NH phải chịu mức lỗ cao Từ năm 2014, nhiều NHTM thường xuyên trì trạng thái ngoại tệ âm nhằm hưởng chênh lệch lãi suất tiền VND cách bán ngoại tệ lấy VND vay, đó, tỷ giá có biến động bất thường, dễ dẫn đến tình trạng ngân hàng phải chịu chi phí tài lớn \ ^NX N 63 ACB PGBank Techcombank EIB VPBank HDBank KienLongBank PVcomBank SHB MBB STB Đông Á Bank BID VIB CTG VCB Tổng (5.516,7 4) (3.351,9 (55,17) 5) (3.097,1 0) (2.505,0 3) (1.404,7 (30,97) (25,05) (33,52) (14,05) 1)(888,32 (8,8 ) (4,89) 8) (0,0 (0,23) 5) (0,0 616,30 0) 6,1 743,01 7,4 1.359,9 13,6 52.685,9 26,8 22.999,4 29,9 25.670,8 56,7 1100,95 10.094,8 711.768,7 117,69 319.170,1 191,70 Nguồn: BVSC 64 Thứ hai, NHNN cung cấp thêm sản phẩm phòng ngừa rủi ro tỷ giá cho ngân hàng Mặc dù, loại hình giao dịch hối đối có giao dịch giao ngay, giao dịch kỳ hạn, giao dịch hoán đổi giao dịch quyền chọn ban hành từ năm 2004 với Quyết định 1452/2004/QĐ-NHNN ngày 10/11/2004 đối tượng phép bao gồm: TCTD phép, tổ chức kinh tế, tổ chức khác cá nhân NHNN Việt Nam thị trường giao dịch phái sinh gồm kỳ hạn, hoán đổi quyền chọn chưa thực phát triển Đến năm 2016, NHNN công bố chế điều hành tỷ giá đồng thời công bố cung cấp sản phẩm mua bán kỳ hạn thực trực tiếp NHNN với NHTM Như vậy, NHNN giúp NHTM có thêm cơng cụ chủ động việc cân đối cung cầu ngoại tệ, tính tốn điều hồ tỷ giá mua bán hệ thống NHTM có khả cung ứng sản phẩm, dịch vụ phòng ngừa rủi ro doanh nghiệp Vào thời điểm thiếu hụt khoản có nhu cầu mua ngoại tệ, TCTD cân nhắc mua từ thị trường hay mua từ NHNN có lợi hơn, hạn chế rủi ro tỷ giá cho thân ngân hàng cho doanh nghiệp tham gia giao dịch với ngân hàng 2.2.I.2 Tác động gián tiếp Chính sách tỷ giá có tác động cách gián tiếp đến hoạt động ngân hàng thực chức quan trọng bao gồm cho vay cung cấp dịch vụ toán hệ thống khách hàng Với chức cho vay, ảnh hưởng đến từ hoạt động cho vay ngoại tệ hoạt động phát hành L/C, trường hợp doanh nghiệp có nhu cầu vay ngoại tệ để toán L/C đến hạn Ngân hàng gián tiếp đối mặt với rủi ro tỷ giá thông qua việc cho khách hàng vay vốn ngoại tệ bên cạnh rủi ro tín dụng rủi ro thị trường khác Đồng thời, việc triển khai lộ trình chống đơ-la hố có ảnh hưởng định đến hoạt động cho vay hệ thống ngân hàng Thông tư 24/2015/TT-NHNN yêu cầu TCTD, chi nhánh NH nước cho vay ngoại tệ khách hàng người cư trú phải đảm bảo cân đối nguồn vốn ngoại tệ phù hợp với thời hạn mức vốn vay; đồng thời đảm bảo cân đối nguồn vốn ngoại tệ hợp pháp để bán cho khách hàng để trả nợ gốc lãi vốn vay trường hợp khách hàng vay khơng có đủ nguồn thu ngoại tệ hợp pháp để trả nợ vay Như vậy, thông tư quy định rõ trách nhiệm bán ngoại tệ trường hợp khách hàng khơng có ngoại tệ để trả nợ trách nhiệm TCTD cho vay Sau ngày 31/03/2016, TCTD xem xét cho vay ngoại tệ nhu cầu vay vốn ngắn hạn, trung hạn dài hạn để tốn nước ngồi tiền nhập hàng hóa, dịch vụ khách hàng vay có đủ ngoại tệ từ nguồn thu sản xuất, kinh doanh để trả nợ 65 vay; cho vay ngắn hạn doanh nghiệp đầu mối nhập xăng dầu Bộ Công thương giao hạn mức nhập xăng dầu hàng năm để tốn nước ngồi tiền nhập xăng dầu khách hàng vay khơng có khơng có đủ nguồn thu ngoại tệ từ hoạt động sản xuất, kinh doanh để trả nợ vay Trường hợp cho vay để đầu tư nước dự án, cơng trình quan trọng quốc gia phải có định Quốc hội, Chính phủ Thủ tướng Chính phủ Bộ Kế hoạch Đầu tư cấp giấy chứng nhận đầu tư nước Ngoài trường hợp nêu trên, nhu cầu vay vốn thuộc lĩnh vực ưu tiên, khuyến khích phát triển sản xuất, kinh doanh, phải có chấp thuận văn NHNN, TCTD cho vay Các TCTD cần nắm rõ quy định trình tự thực để đảm bảo cho vay ngoại tệ hợp pháp, hợp lệ, phối hợp với NHNN lộ trình chống la hố Ở khía cạnh khác, trần lãi suất tiền gửi USD tổ chức, cá nhân nước hạ xuống mức 0% nhằm khuyến khích người dân doanh nghiệp bán ngoại tệ cho ngân hàng chuyển sang nắm giữ VND để có lợi việc huy động ngoại tệ NHTM gặp khó khăn Tháng 03/2016, NHTM CP Vietinbank ký kết hợp đồng vay vốn trị giá 200 triệu USD từ 18 ngân hàng quốc tế 14 NHTM Taipei Fubon làm đầu mối thu xếp Thậm chí, số ngân hàng nhằm thu hút với người gửi tiền lách luật cách nhận tiền gửi USD quy VND để trả lãi vào khoảng cuối tháng 4, đầu tháng 5/2016 Ngay sau nhận thông tin này, NHNN có thị đạo hệ thống ngân hàng tuân thủ nghiêm quy định NHNN lãi suất NHNN tăng cường kiểm tra, giám sát phát TCTD vi phạm, NHNN xử lý nghiêm theo quy định pháp luật Tuy nhiên, thực tế đặt quy định lãi suất tiền gửi USD 0% làm biến kỳ hạn tiền gửi ngoại tệ, biến loại tiền gửi tuý trở thành dạng tiền gửi tốn, khơng kỳ hạn, gửi vào rút lúc Trong đó, ngân hàng có nhu cầu cấp tín dụng ngoại tệ theo kỳ hạn Khi không cố định kỳ hạn tiền gửi ngoại tệ xảy không ăn khớp kỳ hạn đầu vào đầu ra, dễ dẫn đến rủi ro khoản ngân hàng cho vay, vậy, TCTD tìm cách lách luật để cố định kỳ hạn tiền gửi ngoại tệ Vấn đề đặt yêu cầu cân nhắc sách NHNN 14 18 ngân hàng gồm: BNP Paribas, Taipei Fubon Commercial Bank, Commerzbank AG - chi nhánh Luxembourg, Hua Nan, State Bank of India - chi nhánh Singapore, Taiwan Cooperative Bank, BDO Unibank, Inc., Chang Hwa, Ltd., Land Bank of Taiwan - chi nhánh Singapore, Taiwan Business Bank, Bank of Taiwan; Far Eastern International Bank; First Commercial Bank; Jih Sun International Bank, Ltd.; Sunny Bank Ltd.; Taishin International Bank, Taiwan Shin Kong Commercial Bank The Export-Import Bank of the Republic of China 66 Trong thời gian tới đây, để tăng cường hiệu hoạt động thực chủ trương ổn định tỷ giá, kiềm chế lạm phát, thúc đẩy xuất phát triển NHNN, NHTM cần trọng phát triển công cụ thị trường phái sinh, quyền chọn, bảo hiểm hướng dẫn doanh nghiệp qua có giao dịch gắn với hoạt động sản xuất kinh doanh doanh nghiệp Đồng thời, NHTM phải chủ động theo dõi sát diễn biến thị trường, đặc biệt việc đánh giá, nhận định cách khoa học tác động yếu tố vĩ mô nước quốc tế đến diễn biến tỷ giá, thị trường ngoại tệ hàng ngày dài hạn để có phản ứng phù hợp 2.2.2 Tác động sách tỷ giá đến hoạt động doanh nghiệp xuất nhập Chính sách tỷ giá với mức độ linh hoạt cao biến động thường xuyên ảnh hưởng đến hoạt động sản xuất kinh doanh doanh nghiệp nước hoạt động lãnh thổ Việt Nam, đặc biệt, doanh nghiệp xuất nhập với đặc thù hoạt động sử dụng nhiều đến ngoại tệ tỷ giá quy đổi đối tượng chịu nhiều tác động Cụ thể: Thứ nhất, tỷ giá biến động có ảnh hưởng dến mức giá đầu vào đầu doanh nghiệp Nhiều ngành sản xuất kinh doanh có tỷ lệ nguyên liệu nhập chiếm tỷ trọng lớn, dẫn đến biến động dù nhỏ giá đầu vào tác động mạnh đến tổng chi phí sản xuất đến giá thành sản phẩm Thứ hai, thay đổi tỷ giá có tác động trực tiếp đến hiệu hoạt động sản xuất kinh doanh doanh nghiệp xuất nhập khẩu, đặc biệt doanh nghiệp tham gia sâu vào thị trường xuất nhập doanh thu chi phí ngoại tệ chiếm tỷ trọng lớn tổng doanh thu chi phí Một số trường hợp, sau quy đổi tỷ giá, doanh thu lợi nhuận VND doanh nghiệp có xu hướng giảm doanh thu, lợi nhuận tính nguyên tệ tăng trưởng Hiện tượng có khả làm ảnh hưởng đến vị doanh nghiệp hội huy động nguồn đầu tư Trên thực tế, năm 2015, ảnh hưởng kiện phá giá tiền tệ Trung Quốc, nhiều doanh nghiệp xuất nhập Việt Nam phải hứng chịu tổn thất nặng nề từ biến động tỷ giá, phải kể đến doanh nghiệp lĩnh vực dệt may thuỷ sản - loại hình doanh nghiệp có tỷ trọng hàng xuất lớn Ví dụ, Tổng cơng ty cổ phần Dệt may - Đầu tư - Thương mại Thành Cơng có thực giao dịch có gốc ngoại tệ, chủ yếu USD, EUR, JPY KRW Trong năm 2014, 2015, theo BCTC hợp nhất, trường hợp tỷ giá có thay đổi mức 5% lợi nhuận trước thuế Tập đồn giảm/tăng khoảng tương ứng lên đến 10% lợi nhuận từ hoạt động xuất (Lợi nhuận từ hoạt động xuất chiếm tới gần 95% lợi nhuận 67 công ty) Biến động tỷ giá gây biến động mạnh giá cổ phiếu doanh nghiệp, đặc biệt doanh nghiệp có khoản vay nợ ngoại tệ lớn Ngồi ra, theo Thơng tư 200/2014/TT-BTC (ngày 22/12/2014), tất thời điểm lập Báo cáo tài chính, doanh nghiệp phải đánh giá lại khoản mục có số dư ngoại tệ cách sử dụng tỷ giá quy đổi Tỷ giá tỷ giá mua ngoại tệ NHTM nơi doanh nghiệp thường xuyên có giao dịch (do doanh nghiệp tự lựa chọn) thời điểm lập BCTC Tuy nhiên, theo Thông tư 179/2012/TT-BTC (ngày 24/10/2012), việc đánh giá lại số dư ngoại tệ cuối kỳ kế toán, doanh nghiệp phải sử dụng tỷ giá quy đổi NHTM nơi doanh nghiệp mở tài khoản công bố thời điểm lập BCTC Trường hợp doanh nghiệp mở tài khoản nhiều NHTM có cơng bố tỷ giá đồng ngoại tệ quy đổi thực theo tỷ giá bình quân NHTM mà doanh nghiệp mở tài khoản Như vậy, việc lập BCTC doanh nghiệp không phụ thuộc vào ngân hàng mà cịn phụ thuộc vào nhiều ngân hàng hệ thống tuỳ vào quy mô hoạt động Thứ ba, với doanh nghiệp có nguồn thu từ ngoại tệ, trước đây, tỷ giá có biến động ngắn hạn, họ thường không quan tâm đến thời điểm tiến hành việc mua bán ngoại tệ với NHTM Tất nhiên, có số thời điểm tỷ giá dư địa điều chỉnh theo cam kết nhà điều hành, số doanh nghiệp có tượng “găm giữ ngoại tệ chờ giá lên” để bán, tượng thường xuất khơng có tính quy luật Hiện nay, tỷ giá bắt đầu xu hướng thay đổi linh hoạt theo biến động kinh tế nước giới, doanh nghiệp bắt đầu phải trọng việc phân tích dự đốn diễn biến tỷ giá tương lai để làm sở cân nhắc, lựa chọn thời điểm bán ngoại tệ cho ngân hàng: nên bán ngoại tệ đối tác toán tỷ giá có xu hướng tăng hay nên sử dụng hợp đồng kỳ hạn để hạn chế rủi ro tỷ giá có xu hướng giảm Đây mơi trường tạo điều kiện cho phát triển công cụ phái sinh Việt Nam Tuy nhiên, Việt Nam, nghiệp vụ phái sinh bắt đầu sử dụng từ đầu năm 2000 Mặc dù thị trường công cụ tài phái sinh hình thành cịn nhỏ bé chưa phổ biến, nguyên nhân chủ yếu mức độ phát triển thị trường tiền tệ, thị trường vốn thấp “tầm” tác động gió lớn hay bão tài quốc tế (Nguyễn Đại Lai (2007)) Tư kinh doanh truyền thống phổ biến dẫn đến nhiều doanh nghiệp lớn lựa chọn mua ngoại tệ kỳ hạn dù chi phí cao để khơng cần quan tâm đến rủi ro tỷ giá tập trung nguồn lực vào nâng cao hiệu sản xuất kinh doanh Trong đó, với doanh nghiệp vừa nhỏ, kinh nghiệm tham gia thị trường cịn ít, việc lựa chọn giao dịch kỳ hạn cịn nhiều khó khăn hình thức phức tạp sử dụng nên am hiểu không cao 68 tham gia vào thị trường tài Việt nam cịn thiếu nhà đầu tư am hiểu lợi ích kỹ thuật tính tốn lợi nhuận từ loại nghiệp vụ Các nhà môi giới chuyên nghiệp, trung gian tài đủ lực tổ chức thị trường phái sinh cịn q thị trường tiền tệ, thị trường tín dụng, thị trường chứng khốn Việt Nam để thúc đẩy nhà đầu tư tham gia mạnh mẽ vào thị trường phái sinh Bản thân doanh nghiệp Việt Nam nói chung cịn dè dặt áp dụng công cụ phái sinh Thứ tư, quy định hạn chế đối tượng vay ngoại tệ theo TT 24/2015/TTNHNN, doanh nghiệp thị trường có phản ứng khác Trong số doanh nghiệp cho rằng, doanh nghiệp có nguồn thu ngoại tệ từ xuất vừa mua vừa vay USD nên không ảnh hưởng đến hoạt động số doanh nghiệp khác lại cho rằng, doanh nghiệp không vay - bán ngoại tệ để mua nguyên liệu sản xuất nước, điều ảnh hưởng đáng kể đến xuất Bởi với lãi suất vay USD từ - 3,5%/năm thời hạn - tháng, doanh nghiệp giảm nhiều chi phí so với lãi suất vay VND mức 7,5%/năm Trên thực tế, TT 24 quy định chấm dứt quan hệ vay - bán ngoại tệ tiếp tục cho phép nhóm đối tượng vay ngoại tệ, gồm: DN xuất vay USD ngắn hạn, trung dài hạn để nhập hàng hóa, thiết bị, máy móc; DN vay USD để thực giao dịch toán mà pháp luật quy định đồng tiền giao dịch phải ngoại tệ; DN nhập xăng dầu theo hạn ngạch Bộ Công Thương phê duyệt vay USD ngắn hạn; DN vay USD để đầu tư nước dự án Quốc hội, Chính phủ Thủ tướng định chủ trương đầu tư Bộ Kế hoạch Đầu tư cấp giấy chứng nhận đầu tư nước ngồi Theo nhìn nhận NHNN, nhu cầu vốn ngắn hạn nước để sản xuất, kinh doanh hàng hố xuất khơng phải đối tượng có nhu cầu vay USD, doanh nghiệp vay USD để hưởng lãi suất thấp đến hết ngày 31/03/2016, TCTD không cho vay ngắn hạn để đáp ứng nhu cầu vốn ngắn hạn nước nhằm thực phương án sản xuất, kinh doanh hàng hoá xuất (Điểm c, Khoản 1, Điều 3, TT 24/2015/TT-NHNN) Trước quy định NHNN, nhiều ngân hàng triển khai sản phẩm “Cho vay VND với lãi suất USD” kèm theo cam kết doanh nghiệp phải bán ngoại tệ cho ngân hàng nhận tiền tốn từ nước ngồi với tỷ giá chốt thời điểm cho vay Về chất, sản phẩm tín dụng cho vay USD nửa vời Khi vay VND với lãi suất tính theo lãi suất vay USD, doanh nghiệp giảm chi phí vốn lãi suất 50% lãi suất vay VND Tuy nhiên, doanh nghiệp bị thiệt thời điểm bán ngoại tệ, tỷ giá VND/USD tăng so với lúc vay Ngân hàng lúc mua ngoại tệ bán cho khách hàng khác để thu chênh lệch giá mua giá bán 69 Có thể thấy, để tránh bị tác động rủi ro tỷ giá đảm bảo hoạt động sản xuất kinh doanh diễn ổn định, bối cảnh nay, doanh nghiệp cần đề cao trọng việc theo dõi diễn biến tỷ giá hàng ngày, sở đó, nghiên cứu tiến hành sử dụng công cụ, sản phẩm phái sinh Hợp đồng kỳ hạn, hợp đồng hoán đổi cho phù hợp Khi tỷ giá biến động hàng ngày, doanh nghiệp phải xác định lượng diễn biến thị trường xác định khoản chi phí để đưa giá thành sản phẩm mình, phải kiểm soát tốt để đảm bảo giá bán lợi nhuận cho doanh nghiệp Ngoài ra, doanh nghiệp chủ động yêu cầu ngân hàng phục vụ hỗ trợ dịch vụ tư vấn như: o Tư vấn xu biến động loại ngoại tệ ngắn hạn, trung dài hạn o Tư vấn đồng tiền nên sử dụng để ký kết hợp đồng nhập xuất o Tư vấn dịch vụ gia tăng sản phẩm tiền gửi khơng kỳ hạn có kỳ hạn; o Tư vấn việc sử dụng công cụ phái sinh (mua kỳ hạn, bán kỳ hạn); thời điểm nên mua, bán 2.3 Một số vâh đ ề đặt với sách tỷ giá sách tiền tệ Việt Nam Thứ nhất, NHNN không nên tuyên bố cam kết giữ tỷ giá biên độ định Cơ chế tỷ giá cho phép tỷ giá biến động linh hoạt hàng ngày theo diễn biến cung cầu ngoại tệ nước, biến động thị trường giới, đảm bảo vai trò quản lý NHNN theo định hướng điều hành sách tiền tệ - hướng phù hợp, cần đảm bảo lâu dài bền vững NHNN không nên đưa lời hứa cứng nhắc cam kết cố định hay mức trước nhằm hạn chế can thiệp tốn trữ ngoại hối hoạt động đầu tiền tệ Việc điều hành kiên định nguyên tắc đảm bảo định hướng VND đến chế linh hoạt chống đầu cơ, thay vào đó, NHNN mua bán ngoại tệ thị trường theo mục tiêu trung hạn người dẫn dắt thị trường Thứ hai, NHNN cần tập trung xây dựng tiếp tục thực giải pháp chống đầu ngoại tệ, gắn với giải pháp chống Đơ-la hóa, vàng hóa kinh tế Thực tế chống Đơ-la hóa, chống vàng hóa thời gian qua (chống găm giữ đầu ngoại tệ) góp phần ổn định VND Do đó, NHNN nên tiếp tục kiên định với giải pháp chống Đơ-la hóa giải pháp kinh tế, kể việc áp dụng lãi suất huy động tiền gửi ngoại tệ âm; thắt chặt trạng thái ngoại tệ nhằm ngăn chặn tượng găm giữ ngoại tệ NHTM; NHNN chủ động khẳng định vai trò người tạo lập thị trường cơng cụ phịng tránh rủi ro hối đoái Thứ ba, NHNN cần trọng kiểm soát nhập mặt hàng cần hạn chế, cần kiểm soát, hàng hiệu; giữ chênh lệch lãi suất huy động VND 70 USD đủ lớn để tăng sức hấp dẫn VND, để tăng việc chuyển đổi từ USD sang VND, tăng thu hút ngoại tệ từ kiều hối, du lịch; thực chặt chẽ việc cung ứng ngoại tệ cho đối tượng, kể nghiên cứu thẩm định kỹ việc chuyển ngoại tệ nước đầu tư doanh nghiệp, điều kiện Việt Nam cần thu hút ngoại tệ; yêu cầu NHTM, doanh nghiệp xuất tăng cung USD thị trường; tăng cường phối hợp nhiều biện pháp để ổn định tâm lý, lòng tin vào đồng VND Thứ tư, cần tiếp tục nâng cao tính minh bạch, quán sách can thiệp NHNN Chính phủ nhằm điều hành sách tiền tệ nói chung sách tỷ giá nói riêng NHNN xem xét sử dụng dạng sách tiền tệ phi truyền thống: công cụ “định hướng mục tiêu” (Forward Guidance) điều hành sách tỷ giá xây dựng hệ thống Dự báo Phân tích sách FPAS (Forecast and Policy Analysis System) hoàn chỉnh nhằm nâng cao khả dự báo biến động kinh tế nước giới, từ đưa định điều hành phù hợp kịp thời Bên cạnh đó, biện pháp hành thường mang tính ngắn hạn, NHNN cần với Bộ ngành khác phối hợp thực nhiều giải pháp mang tính kỹ thuật đồng hiệu quả, tuân theo quy luật thị trường Đồng thời, cần tăng cường phối hợp chặt chẽ quan chức việc kiểm tra, tra xử lý vi phạm thị trường ngoại tệ để ngăn chặn đầu cơ; thu hút mạnh lượng ngoại tệ từ nguồn, FDI, ODA, kiều hối, khách quốc tế đến Việt Nam, biện pháp không thu hút nguồn lực mà cịn góp phần cải thiện cán cân toán, tăng dự trữ ngoại hối, ổn định tỷ giá 71 KẾT LUẬN Nghiên cứu tập trung làm rõ lý luận sách tỷ giá, đặc biệt quan trọng nhân tố tác động đến tỷ giá, công cụ điều hành tỷ giá vai trị sách tỷ giá chương Tiếp đó, chương 2, nghiên cứu tập trung phân tích cách khái quát biến động tỷ giá trước sau giai đoạn chuyển đổi chế điều hành tỷ giá từ tỷ giá bình quân liên ngân hàng sang tỷ giá trung tâm vào đầu năm 2016 bước nhà điều hành nhằm thấy hạn chế, tồn nguyên nhân Ngân hàng Nhà nước chuyển sang hướng điều hành Việc lựa chọn điều hành tỷ giá theo hướng linh hoạt cần thiết phù hợp bối cảnh thương mại đầu tư quốc tế luân chuyển nhanh mạnh sau hàng loạt hiệp định thương mại tự ký kết hiệp định FTA song phương với Nhật Bản (2009), Chile (2014), Hàn Quốc (2016) Hiệp định TPP (2016) việc gia nhập cộng đồng Kinh tế Đông Nam Á (AEC) Tuy nhiên, sách tỷ giá cịn nhiều hạn chế, gây ảnh hưởng tiêu cực đến hoạt động hệ thống ngân hàng thương mại doanh nghiệp xuất nhập khẩu, đó, cần có minh bạch rõ ràng việc công bố thơng tin, giải thích định cách kịp thời Ngân hàng Nhà nước Trên sở này, nghiên cứu đưa số đề xuất điều hành sách tiền tệ nói chung sách tỷ giá nói chung Trong q trình nghiên cứu, sinh viên cố gắng để hệ thống lại cách đầy đủ sở lý thuyết đồng thời phân tích cách khoa học đưa nhận định cơng tác điều hành sách tỷ giá Ngân hàng Nhà nước Việt Nam giai đoạn 2011 - 2016 Tuy nhiên, nghiên cứu gặp số khó khăn việc thu thập số liệu tỷ giá thực tỷ giá thị trường tự tiếp cận trực tiếp với nguồn thông tin từ phía doanh nghiệp xuất nhập khẩu, đó, khơng thể tránh khỏi thiếu sót Em mong nhận ý kiến đóng góp, phản biện thầy cô giáo bạn để nghiên cứu hoàn thiện Em xin chân thành cảm ơn! 72 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO Tài liệu tham khảo Tiếng Việt Bảo Bảo (2016) "Tại hạ lãi suất để chống Đơ-la hóa, Việt Nam lại phải chạy vay 200 triệu USD từ Đài Loan?" Truy cập tại: http://cafef.vn/tai-chinhngan-hang/tai-sao-ha-lai-suat-ve-0-de-chong-do-la-hoa-viet-nam-lai-phai-chaydi-vay-200-trieu-usd-tu-dai-loan-20160316104130458.chn [Ngày: 08/05/2016] Báo cáo thường niên năm 2010, Ngân hàng Nhà nước Việt Nam Báo cáo thường niên năm 2011, Ngân hàng Nhà nước Việt Nam Báo cáo thường niên năm 2012, Ngân hàng Nhà nước Việt Nam Báo cáo thường niên năm 2013, Ngân hàng Nhà nước Việt Nam Báo cáo thường niên năm 2014, Ngân hàng Nhà nước Việt Nam Bích Diệp (2014) "Nhìn lại năm điều hành tỷ giá NHNN" Truy cập tại: http://dantri.com.vn/kinh-doanh/nhin-lai-1-nam-dieu-hanh-ty-gia-cua-nhnn1391731770.htm [Ngày: 08/05/2016] Đào Thanh Bình, Phạm Thị Thu Hà, Hồng Đình Minh (2014) "Mối quan hệ lạm phát - tỷ giá: Một số khuyến nghị" Tạp chí tài số tháng 5/2014 Đỗ Thiên Anh Tuấn (2015) "Ghi Bài giảng 6: Chính sách tiền tệ", Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fullbright 10 Hạ Thị Thiều Dao, Phạm Thị Tuyết Trinh (2010) "Mối quan hệ tỷ giá hối đoái cán cân toán", Đại học Ngân hàng TP.HCM 11 Hồng Phúc (2015) "Sáu tác động tỷ giá đến kinh tế" Truy cập tại: http://www.thesaigontimes.vn/134698/Sau-tac-dong-cua-ty-gia-moi-den-nenkinh-te.html [Ngày: 08/05/2016] 12 Hương Thuỷ (2016) " Thực sách tỷ giá mới, ngân hàng doanh nghiệp nói gì?" Truy cập tại: http://hanoimoi.com.vn/Tin-tuc/Chungkhoan/820446/thuchien-chinh-sach-ty-gia-moi-ngan-hang-va-doanh-nghiep-noi-gi [Ngày: 08/05/2016] 13 Kim Tiên (2016) "HSC: Tỷ giá tiến gần đến chế thả có điều tiết" Truy cập tại: http://cafef.vn/tai-chinh-ngan-hang/hsc-ty-gia-tien-gan-den-co-che-tha-noico-dieu-tiet-20160105092814561.chn [Ngày: 08/05/2016] 14 Kim Tiên (2016) "Tỷ giá ngân hàng tiếp tục "rơi tự do"" Truy cập tại: http://cafef.vn/tai-chinh-ngan-hang/ty-gia-ngan-hang-tiep-tuc-roi-tu-do20160126144508852.chn [Ngày: 08/05/2016] 15 Lê Văn Hinh (2016) "Việt Nam chuyển sang chế tỷ giá hối đoái phù hợp hơn", Tạp chí Ngân hàng số 3/2016 i hang/2012/09/5854/ty-gia-on-dinh-va-nhung-tac-dong-tich-cuc 20-9-2012-.aspx ngan-hang-khi-lai-suat-usd-ha-ve-0-20151222101641762.chn [Ngày: [Ngày: 08/05/2016] 08/05/2016] 17 Mai 28 Tô Kim Ngọc Ngọc, (2016) Lê Thị "TấtTuấn Nghĩa tổ chức (2012) tín "Cơ dụngchế đãtỷhủy giámua ngoạisách tệ kỳ mục hạntiêu với NHNN" lạm phát".Truy cập tại: http://cafef.vn/tat-ca-cac-to-chuc-tin-dung-da-huy-mua29 Tổng ngoai-te-ky-han-voi-nhnn-20160411064900447.chn cục Hải quan (2016) "Tình hình xuất khẩu, nhập [Ngày: khẩu08/05/2016] hàng hóa Việt 18 Minh Nam tháng Đức (2012) 12 "Biến động tỷ giánăm 2012 và2015" “một Truy giới đầy bấtcập trắc”" Truy tại: cập tại: http://vneconomy.vn/tai-chinh/bien-dong-ty-gia-2012-va-mot-the-gioihttp://www.customs.gov.vn/Lists/TinHoatDong/ViewDetails.aspx?ID=23337&C day-bat-trac-20120112014423349.htm [Ngày: 08/05/2016] ategory=Th%E1%BB%91ng%20k%C3%AA%20H%E1%BA%A3i%20quan 19 Minh [Ngày:Đức 08/05/2016] (2016) "Chính sách tiền tệ, “ngày cũ tương lai”" Truy cập tại: 30 Trung http://vneconomy.vn/tai-chinh/chinh-sach-tien-te-ngay-cu-cua-tuong-laiNghĩa (2015) "Bức tranh nợ cơng Việt Nam qua góc nhìn BVSC" Truy 20160124065011203.htm [Ngày: 08/05/2016] 20 Minh cập Đức tại: (2016) http://ndh.vn/buc-tranh-no-cong-cua-viet-nam-qua-goc-nhin-bvsc"Ván cờ tỷ giá Ngân hàng Nhà nước" Truy cập tại: http://vneconomy.vn/tai-chinh/van-co-ty-gia-cua-ngan-hang-nha-nuoc20151130043241403p4c149.news [Ngày: 08/05/2016] 31 VnEconomy 20160212013840258.htm (2016) "Tỷ giá [Ngày: USD/VND 08/05/2016] 2016 biến động không 4%" Truy 21 Minh cập tại: Phương http://vneconomy.vn/tai-chinh/ty-gia-usdvnd-2016-se-bien-dong-khong(2016) "Tỉ giá trung tâm tiêu trừ dần Đơ-la hóa" Truy cập tại: http://cafef.vn/tai-chinh-ngan-hang/ti-gia-trung-tam-tieu-tru-dan-do-la-hoaqua-4-20160118022922456.htm [Ngày 08/05/2016] 32 Vũ 20160229083912571.chn Xuân Thanh (2015) "Những [Ngày:kết 08/05/2016] bật điều hành tỷ giá giai đoạn 22 Nguyễn 2011-2015" HồiTruy (2014) cập"Khơng tại: điều chỉnh tỷ giá hết năm 2014" Truy cập tại: http://vneconomy.vn/tai-chinh/khong-dieu-chinh-ty-gia-cho-den-het-namhttp://www.sbv.gov.vn/portal/faces/vi/pages/ddnhnn/nctd/nctd_chitiet?dID=8002 2014-2014111807218256.htm [Ngày: 08/05/2016] 6&_afrWindowId=null&_afrLoop=31895741266463835&dDocName=SBVWE 23 NHTMCP BAPP01SBV077719&_afrWindowMode=0&_adf.ctrlSài Gòn (2014) "Bản tin tổng kết năm 2013" Truy cập tại: https://scb.com.vn/(X(1)A(kCkUQCzH0QEkAAAAYmU4YzJlMmYtNjYxYS0 state=xov5vsi56_136#%40%3FdID%3D80026%26_afrWindowId%3Dnull%26_ 0ZTE0LTg4OTYtZjYwN2JmODJkN2QxkNp8dFC7BERj8WTf4Od3naafrLoop%3D31895741266463835%26dDocName%3DSBVWEBAPP01SBV077 ppMg1))/showfinancialnewsletter.aspx?stn=9&tp=176&id=369 719%26_afrWindowMode%3D0%26_adf.ctrl-state%3Dwtm8bmufj_4 [Ngày: [Ngày: 08/05/2016] 08/05/2016] 24 Phan Tài liệu Minh tham Ngọc khảo (2016) Tiếng "Cơ Anh chế tỷ giá mới: liệu có làm nên chuyện?" Truy cập Ali tại: Alichi http://www.thesaigontimes.vn/140790/Co-che-ty-gia-moi-lieu-co-lam-nenand partners (2015) "Frontiers of Monetary Policymaking: Adding the chuyen.html Exchange Rate [Ngày: as a 08/05/2016] Tool to Combat Deflationary Risks in the Czech Republic." 25 Phòng IMF Working Kinh doanh Paperngoại 15/74 hối NHTM CP Sacombank (2014) "Tỷ giá USD/VND Douglas năm Laxton, 2014: David Tiếp Rose and tụcAlasdair ổn Scottđịnh" (2009) "Developing Truy cập a Structured tại: http://www sacombank.com.vn/nhadautu/bantinnhadautu/B%E1%BA%A3n%20 Forecasting and Policy Analysis System to Support Inflation-Forecast Targeting tin%20Qu%C3%BD%201%20n%C4%83m%202014/Ban%20tin%20Sacomban (IFT)" IMF Working Paper Swiss k_Xuan%202014%20Website_Page_14-15.pdf National Bank press release (2015) "Swiss [Ngày: National 08/05/2016] Bank discontinues 26 Thanh minimum Bình exchange (2016) "18 rate ngân and lowers hàng cho interest VietinBank rate to -0.75%" vay 200 triệu USD" Truy cập tại: http://vneconomy.vn/tai-chinh/18-ngan-hang-cho-vietinbank-vay-200-trieuusd-20160311094640745.htm [Ngày: 08/05/2016] 27 Thanh Hà (2012) "Tỷ giá ổn định tác động tích cực (20/9/2012)" Truy cập tại: http://www.agribank.com.vn/31/822/tin-tuc/tai-chinh-ngan- ii iii ... H? ?NH CH? ?NH SÁCH TỶ GIÁ Ở VIỆT NAM GIAI ĐOẠN 2011 - 2016 VÀ ? ?NH HƯỞNG CỦA NÓ ĐẾN HOẠT ĐỘNG CỦA HỆ THỐNG CÁC NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI VÀ CÁC DOANH NGHIỆP XUẤT NH? ??P KHẨU .24 2.1 Thực trạng sách. .. Tác động sách tỷ giá đến hoạt động hệ thống ngân hàng thương mại doanh nghiệp xuất nh? ??p 63 2.2.1 Tác động sách tỷ giá đến hoạt động hệ thống ngân hàng thương mại 63 2.2.2 Tác. .. HÀNG NH? ? NƯỚC VIỆT NAM Học viện Ngân hàng KHỐ LUAN TOT NGHIỆP Đề tài: CH? ?NH SÁCH TỶ GIÁ CỦA VIỆT NAM GIAI ĐOẠN 2011 - 2016 VÀ TÁC ĐỘNG CỦA NÓ ĐẾN HOẠT ĐỘNG CỦA HỆ THONG NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI VÀ CÁC