Một trong những điều kiện để phân tích Báo cáo tài chính đạt hiệu quả cao, cần phải có phương pháp phân tích đúng đắn, rõ ràng. Như đã phân tích ở chương 3, Công ty Cổ phần Dược Trung ương Mediplantex mới chỉ chủ yếu sử dụng phương pháp so sánh trong phân tích Báo cáo tài chính nên các con số tính toán được và những nhận xét rút ra chưa phản ánh được hết ý nghĩa của nó, đặc biệt là chỉ tiêu chỉ tiêu phản ánh suất sinh lời không phân tích được sự ảnh hưởng của từng chỉ tiêu đến suất sinh lời. Vì vậy, để có được những nhận xét sát thực, sâu sắc hơn thì Công ty Cổ phần Dược Trung ương Mediplantex nên tiến hành nghiên cứu và áp dụng mô hình Dupont vào quá trình phân tích. Nội dung cụ thể của phương pháp này là: khi tiến hành phân tích sức sinh lời của vốn chủ sở hữu (ROE) ta dựa vào mối liên hệ giữa suất sinh lời của vốn chủ sở hữu với suất sinh lời của doanh thu (ROS) và suất sinh lời của tài sản (ROA) để phân tích. Biểu diễn mối quan hệ giữa các chỉ tiêu theo phương trình sau:
ROE = Lợi nhuận sau thuế [4.1] Vốn chủ sở hữu bình quân
ROE = Tổng tài sản bình quân x Doanh thu thuần x Lợi nhuận sau thuế [4.2] Vốn chủ sở hữu
bình quân Tổng tài sản bình quân Doanh thu thuần
ROE = Hệ số TS trên vốn chủ sở hữu x
Số vòng quay
của TS x
Suất sinh lời
của DT (ROS) [4.3]
sự tác động của bởi các yếu tố: Hệ số tài sản trên vốn chủ sở hữu (hay còn gọi là đòn bẩy tài chính); Số vòng quay của tài sản; Suất sinh lời của doanh thu.
Các nhân tố trên đều tác động đến ROE theo tỷ lệ thuận. Do đó để tăng suất sinh lời của vốn chủ sở hữu có thể sử dụng các biện pháp:
• Thay đổi cơ cấu tài chính: Tỷ lệ nợ, tỷ lệ vốn chủ sở hữu. • Tăng doanh thu và giảm tương đối chi phí
• Tăng số vòng quay của tài sản
Đối với Công ty Cổ phần Dược Trung ương Mediplantex phân tích chỉ tiêu sức sinh lời của vốn theo mô hình Dupont như sau:
Bảng 4.1: Bảng phân tích sức sinh lời của vốn (ROE) tại Công ty Cổ phần Dược Trung ương Mediplantex
Chỉ tiêu Năm 2010 Năm 2011 Chênh lệch
Số tuyệt đối Số tương đối (%)
1. Tổng tài sản bình quân 308,085,706,034 313,598,011,592 5,512,305,558 1.79
2. Vốn chủ sở hữu bình quân 103,391,086,999 103,316,462,294 (74,624,705) (0.07)
3. Doanh thu thuần 488,834,134,089 587,095,328,249 98,261,194,160 20.10
4. Lợi nhuận sau thuế 3,767,884,370 5,392,751,805 1,624,867,435 43.12
5. Hệ số tài sản trên VCSH
(5) =(1)/(2) 2.98 3.04 0.0555 1.86
6. Số vòng quay của tài sản
(6) =(3)/(1) 1.59 1.87 0.2854 17.99
7.Sức sinh lời của doanh thu
(ROS) (7) =(4)/(3) 0.0077 0.0092 0.0015 19.17
8. Sức sinh lời của tài sản
(ROA) (8) = (4)/(1) 0.0122 0.0172 0.0050 40.61
9. Sức sinh lời của VCSH
(ROE) 0.0364 0.0522 0.0158 43.23
(Nguồn: Báo cáo tài chính Công ty Cổ phần Dược Trung ương Mediplantex )
Qua bảng 4.1: Ta thấy các chỉ tiêu năm 2011 so với năm 2010 có những biến động sau:
Sức sinh lời của vốn chủ sở hữu tăng từ 0,0364 vào năm 2010 lên 0,0522 vào năm 2011, tương ứng tăng 43.23%. Điều đó có nghĩa là năm 2011 một đồng vốn chủ sở hữu tạo ra nhiều lợi nhuận hơn so với năm 2010. Nguyên nhân tăng ROE do các nhân tố: Sức sinh
độ ảnh hưởng như sau:
- Sự gia tăng của hệ số tài sản trên vốn chủ sở hữu:
∆ ROE = (3.04 – 2.98) x 1.59 x 0.0077 = 0.0555 x 1.59 x 0.0077 = 0.0006788 - Sự gia tăng của số vòng quay tài sản:
∆ ROE = (1.87 – 1.59) x 3.04 x 0.0077 = 0.2854 x 3.04 x 0.0077= 0.0066782 - Sự gia tăng của sức sinh lời của doanh thu:
∆ ROE = (0.0092 – 0.0077) x 3.04 x 1.87 = 0.0015 x 3.04 x 1.87 = 0.0083963
Như vậy, suất sinh lời của vốn chủ sở hữu tăng lên là do sự gia tăng của cả hệ số tài sản trên vốn chủ sở hữu, số vòng quay của tài sản, sức sinh lời của doanh thu.
Ngoài ra Công ty có thể kết hợp sử dụng phương pháp loại trừ với phương pháp Dupont trong phân tích chỉ tiêu sức sinh lời của vốn chủ sở hữu . Cụ thể nhìn vào bảng 4.1, ta có:
ROE (năm 2010) = 2.98 x 0.0122 = 0.0364 ROE (năm 2011) = 3.04 x 0.0172 = 0.0522
Như vậy, so với năm 2010 thì năm 2011 sức sinh lời của vốn chủ sở hữu tăng 0.0158 và sự thay đổi này do tác động của các nhân tố sau:
- Sự gia tăng của hệ số tài sản trên vốn chủ sở hữu: ∆ ROE = (3.04 – 2.98) x 0.0122 = 0.0006788 - Sự gia tăng của sức sinh lời tài sản:
∆ ROE = 3.04 x (0.0172 – 0.0122) = 0.0150746
Như vậy, sự tăng lên của sức sinh lời của vốn chủ sở hữu là do nhân tố hệ số tài sản trên vốn chủ sở hữu tăng 0.0006788 và sức sinh lời của tài sản tăng 0.0150746.