III. Cỏc khoản phải thu
10. LN sau thuế chưa
2.3.2.4. Phõn tớch khả năng sinh lời của cụng ty
Đối với cỏc doanh nghiệp lợi nhuận là mục tiờu cuối cựng trong mọi hoạt động sản xuất kinh doanh. Khả năng sinh lời của doanh nghiệp được đỏnh giỏ trờn nhiều gúc độ khỏc nhau với nhiều chỉ tiờu khỏc nhau. Tuy nhiờn để phõn tớch khả năng sinh lời của cụng ty, tổ phõn tớch của cụng ty In và cụng ty Masco đó sử dụng chỉ tiờu suất sinh lời vốn chủ sở hữu (sau đõy viết tắt là ROE) và đi xem xột một số cỏc nhõn tố chủ yếu tỏc động đến ROE
của đồng vốn chủ sở hữu của cụng ty. Nú xem xột lợi nhuận trờn mỗi đồng tiền của vốn chủ sở hữu mang đi đầu tư hay núi cỏch khỏc, đú là phần trăm lợi nhuận thu được của chủ sở hữu trờn vốn đầu tư của mỡnh. Núi túm lại, nú được dựng để đo lường tỡnh hỡnh hoạt động tài chớnh của cụng ty.
Tại cụng ty cổ phần In Hàng khụng và cụng ty CP dịch vụ Hàng khụng sõn bay Đà Nẵng, khi phõn tớch chỉ tiờu ROE, tổ phõn tớch đó sử dụng phương phỏp Dupont như sau:
Lói rũng
= Lói rũng x Doanh thu x Tài sản
Vốn chủ sở hữu Doanh thu Tài sản Vốn chủ sở hữu Hay:
Suất sinh lời của
= Hệ số x Số vũng x Đũn cõn
vốn chủ sở hữu Lói rũng quay tài sản tài chớnh
Bảng 2.9 Hệ số ROE và cỏc nhõn tố chủ yếu tại cụng ty CP In HK
Chỉ tiờu 2006 2007 Chờnh lệch
ROE (Suất sinh lời của vốn CSH) 13,8% 15,3% 2,0%
ROS (Hệ số lói rũng) 3,7% 3,8% 1,0%
ATO (Số vũng quay tài sản) 1,5(lần) 2,0(lần) 0,5(lần)
ALEV (Đũn cõn tài chớnh) 2,4(lần) 2,1(lần) -0.3(lần)
Nguồn: Bỏo cỏo tài chớnh cụng ty In HK
ROS năm 2006 đạt 3,7% và năm 2007 giảm xuống cũn 3,8%. Nguyờn nhõn làm cho ROS cú sự biến động qua cỏc năm là do lợi nhuận sau thuế đạt được và doanh thu thuần liờn tục tăng nhưng với tốc độ tăng là khụng như nhau. cụ thể: năm 2007 tốc độ tăng của lợi nhuận sau thuế là 19,64% trong khi tốc độ tăng của doanh thu thuần là 50,49%.
Chỉ tiờu 2006 2007
Doanh thu thuần Tuyệt đối (1000đ) 56,488,375 85,011,031
Tăng trưởng 50,49%
Lợi nhuận sau thuế Tuyệt đối (1000đ) 2,684,428 3,211,733
Tăng trưởng 19,64%
ATO cú sự tăng đột biến từ 1,5 lần năm 2006 tăng lờn 2,0 lần năm 2007. Trong khi doanh thu thuần của doanh nghiệp tăng với tỷ lệ 50,49% thỡ tài sản của doanh nghiệp lại giảm 11,13%.
ALEV giảm dần qua cỏc năm; từ 2,4 lần năm 2006 xuống cũn 2,1 lần năm 2007. Nguyờn nhõn là do năm 2006 và năm 2007 lợi nhuận giữ lại của cụng ty tăng làm cho Vốn chủ sở hữu tăng lờn trong khi tài sản của cụng ty lại giảm
Chỉ tiờu 2006 2007
Tổng tài sản Tuyệt đối (1000đ)
48,746,238 43,322,085
Tăng trưởng -11,13%
Vốn chủ sở hữu Tuyệt đối (1000đ)
20,141,886 20,931,803
Tăng trưởng 3,92%
Sự biến động của ROS, ATO, ALEV đó là nguyờn nhõn chủ yếu làm cho ROE biến động qua cỏc năm. Năm 2006 ROE đạt 13,3% và đến năm 2007 tăng lờn đạt 15,3%. Tuy cú sự biến động khỏ mạnh, nhưng ROE của doanh nghiệp vẫn ở mức tương đối thấp
Bảng 2.10. Hệ số ROE và cỏc nhõn tố chủ yếu tại cụng ty Masco Chỉ tiờu Năm 2006 Năm 2007 Chờnh lệch
ROS (Hệ số lói rũng) 9,3% 8,1% -1,2%
ATO (Số vũng quay tài sản) 1,6(lấn) 0,8(lần) -0,8(lần)
ALEV (Đũn cõn tài chớnh) 1,6(lần) 1,8(lần) 0,2(lần)
Nguồn: Bỏo cỏo tài chớnh cụng ty Masco
ROS giảm qua cỏc năm từ 9,3% ở năm 2006 xuống cũn 8,1% ở năm 2007. Nguyờn nhõn làm cho ROS giảm là do tốc độ tăng doanh thu thuần của cụng ty nhỏ hơn tốc độ tăng lợi nhuận sau thuế, cụ thể: năm 2007 tốc độ tăng doanh thu thuần là 84,97% trong khi lợi nhuận sau thuế tăng 112,35%.
Chỉ tiờu 2006 2007
Doanh thu thuần Tuyệt đối 24.607.018.93 1
45.514.732.186
Tăng trưởng 84,97%
Lợi nhuận sau thuế Tuyệt đối 1.995.936.074 4.238.383.111
Tăng trưởng 112,35%
ATO giảm mạnh từ 1,6 lần năm 2006 xuống cũn 0,8 lần năm 2007. Trong khi doanh thu của doanh nghiệp tăng lờn với tốc độ lớn 84,97% thỡ tài sản thuần lại giảm 7,07%.
ALEV cú sự biến động nhỏ qua cỏc năm, năm 2006 chỉ tiờu này đạt 1,6 lần đến năm 2007 tăng lờn đạt 1,8 lần. Đú là do trong năm 2007 cụng ty đó huy động thờm được số vốn gúp từ cỏn bộ cụng nhõn viờn trong cụng ty làm cho vốn chủ sở hữu tăng thờm 8,24% nhưng tài sản thuần của cụng ty lại giảm với tỷ lệ giảm là 7,07%.
Tổng tài sản Tuyệt đối 31.035.329.87 7
28.841.568.755
Tăng trưởng -7,07%
Vốn chủ sở hữu Tuyệt đối 17.155.030.82 6
18.568.103.937
Tăng trưởng 8,24%
Trong khi ATO và ROS giảm mạnh đó là nguyờn nhõn chủ yếu làm cho ROE biến động qua cỏc năm. Năm 2006 ROE đạt 22,8% và đến năm 2007 giảm xuống cũn 11,6%. Sự biến động khỏ mạnh này cho thấy hiệu quả sử dụng vốn chủ sở hữu của doanh nghiệp đang cú dấu hiệu đi xuống tuy nhiờn hiệu quả kinh doanh của doanh nghiệp vẫn ở mức tốt.
Bảng 2.11. Bảng phõn tớch cỏc nhõn tố cấu thành ROE của hai cụng ty Cỏc cụng ty ROE(%) = ROS (%) x ATO (lần) x ALEV (lần) MASCO 11,6 = 8,1 x 0,8 x 1,8 In Hàng khụng 15,3 = 3,8 x 2,0 x 2,1
Theo bảng trờn ta thấy: ROE ở hai cụng ty là tương tự nhau nhưng sự kết hợp giữa cỏc nhõn tố: ROS, ATO, ALEV là hoàn toàn khỏc nhau. Trong khi ALEV của hai cụng ty là tương đương nhau thỡ ROS và ATO cú xu hướng đối nghịch nhau lớn. Tại cụng ty CP dịch vụ Hàng khụng sõn bay Đà Nẵng hệ số lói rũng lớn trong khi đú số vũng quay tài sản lại nhỏ. Ngược lại, tại cụng ty CP In Hàng khụng, số vũng quay tài sản là lớn nhưng hệ số lói rũng lại nhỏ. Như vậy, để cú được tỷ suất lợi nhuận trờn vốn chủ sở hữu như nhau thỡ cú nhiều cỏch thức kết hợp khỏc nhau, tức là mỗi cụng ty sẽ cú một chiến lược kinh doanh khỏc nhau.