Giá trị vốn hĩa của thị trường thời điểm đầu tháng 07/2009 theo HSBC khoảng 20 tỷ USD. Theo thơng tin từ UBCKNN, cả nước hiện cĩ khoảng hơn hai ngàn nhà mơi giới đang làm việc tại các cơng ty chứng khốn nhưng phải phụ trách một số lượng vốn chiếm khoảng 10% GDP (năm 2006 là 30% GDP và phấn đấu năm 2010 là 50% GDP). Tắnh bình quân mỗi nhà mơi giới phụ trách khoảng 200 tỷ đồng và con số này đang khơng ngừng tăng lên. Lượng nhân viên mơi giới như thế chưa đủ đáp ứng về số lượng chứ chưa nĩi đến chất lượng cho thị trường chứng khốn đặc biệt là khi thị trường ngày càng thêm nhiều hàng hĩa và sẽ ngày càng nĩng lên.
Nhiều cơng ty chứng khốn đã và đang xây dựng đội ngũ remisier cho mình. điều kiện tương đối thống và phúc lợi hấp dẫn. Cụ thể:
- Tạo dựng cho mình cơng việc kinh doanh ổn định, lâu dài với mức hoa hồng từ 25% đến 30% trên tổng phắ giao dịch của các khách hàng mà remisier giới thiệu đến mở tài khoản giao dịch tại cơng ty chứng khốn.
- Hưởng hoa hồng trong thời hạn 03 năm và gia hạn theo quy định trong hợp đồng - Cơ hội trở thành một Mơi giới chuyên nghiệp cùng rất nhiều quyền lợi hấp dẫn khác.
- được đào tạo và hỗ trợ tốt nhất để hồn thành tốt cơng việc của mình - được cung cấp thơng tin về tình hình thị trường, các báo cáo phân tắch và danh mục đầu tư
- Cơ hội kinh doanh cơng bằng và một mơi trường làm việc chuyên nghiệp.
Tại ACBS, số lượng mơi giới thuộc nhĩm 1 hiện nay là 22 người trong khi tổng số tài khoản khách hàng cá nhân là hơn 40.000 tài khoản, trong tương lai tiếp tục nhân rộng đội ngũ mơi giới và sẽ phát triển thành nhĩm 2. Nhĩm 2 về thực chất cũng khá giống đội ngũ remisier của các cơng ty chứng khốn khác. điểm khơng giống nhau
ở chỗ mơi giới là lực lượng ổn định của ACBS, được hưởng lương cơ bản, gắn bĩ
Tuy nhiên đội ngũ mơi giới chỉ cĩ thể phát triển đến một số lượng thắch hợp nhất định, vì vậy trong tương lai ACBS cĩ thể xây dựng và phát triển các remisier. Các remisier cĩ nhiệm vụ chắnh là tìm kiếm và hướng dẫn khách hàng giao dịch, được hưởng phần trăm trên phắ thu được từ khách hàng như một số cơng ty chứng khốn đi tiên phong khác đã làm trong thời gian qua, remisier cĩ những quyền lợi cơ bản như trình bày ở phần trên. Các remisier nên phân cơng cho các nhân viên mơi giới hiện hữu hỗ trợ, quản lý về mặt chuyên mơn nghiệp vụ, các khách hàng tìm được từ các remisier sẽ được phân chia cho các nhân viên mơi giới để các mơi giới này hỗ trợ, cung cấp thơng tin, tư vấn và quản lý danh mục đầu tư cho khách hàng.
3.2.2 Một sốđề xuất ở cấp độ vĩ mơ 3.2.2.1 Về phắa chắnh phủ
- Thực hiện nghiêm túc và đúng thời hạn các cam kết WTO về vấn đề mở cửa và hội nhập như quy định thành lập cơng ty chứng khốn 100% vốn của nước ngồi, cơng ty chứng khốn cĩ sự tham gia gĩp vốn của nước ngồi, vấn đề tự do trong hoạt động tài chắnh và tư do thực hiện các nghiệp vụ cơng ty chứng khốn, vấn đề gĩp vốn liên doanh của phắa nước ngồi....
- Tạo điều kiện hỗ trợ cho phắa nước ngồi về mặt hành chắnh, về mặt pháp lý...để các tổ chức và nhà đầu tư nước ngồi cĩ thể tham gia vào thị trường vốn Việt Nam theo đúng tinh thần cam kết quốc tế và luật pháp Việt nam.
- Tiếp tục đẩy nhanh tiến độ IPO của các doanh nghiệp nhà nước để gia tăng tắnh hiệu quả hoạt động của những doanh nghiệp này, thu hút sự chú ý nhà đầu tư nước ngồi, đồng thời gĩp phần thêm hàng hĩa cho thị trường. Tắnh đến thời điểm 31/03/2009 Việt nam chưa cĩ cơng ty niêm yết trên sàn cĩ giá trị vốn hĩa trên 1 tỷ USD, 02 cơng ty cĩ giá trị vốn hĩa lớn nhất trên HOSE là VNM và DPM tại thời
điểm 31/03/2009 cĩ giá trị vốn hĩa lần lượt là 14.285 tỷ đồng và 12.318 tỷ đồng
chỉ tương đương khoảng 800 triệu USD và 700 triệu USD.
- Cơng bằng, linh hoạt trong chắnh sách thu thuế từ lợi nhuận kinh doanh chứng khốn. đầu năm 2010, chắnh phủ sẽ tiến hành thu thuế từ hoạt động kinh doanh chứng khốn, thực tế cho thấy ở Thái lan hay đài loan, chắnh phủ thu hoặc tăng thu thuế ảnh hưởng rất nhiều đến tâm lý nhà đầu tư, ảnh hưởng trực tiếp đến thị trường chứng khốn.
3.2.2.2 Về phắa UBCK nhà nước
Thắt chặt hơn quy định về thành lập cơng ty chứng khốn
Bài học từ các thị trường mới nổi cho thấy Trung Quốc trước đây cĩ số lượng cơng ty chứng khốn lên đến 2.000 cơng ty, nhưng đến thời điểm sụt giảm cịn 70 cơng ty, hiện nay là 107 cơng ty. đài Loan thời điểm cao nhất cĩ 278 cơng ty, sau đĩ sụt giảm cịn 48 cơng ty. Thái Lan trước đây cũng cĩ tới hơn 200 cơng ty chứng khốn, sau đĩ giảm xuống cịn hơn 50 cơng ty.
Việc giảm số lượng các cơng ty chứng khốn tại các nước thường được thực hiện thơng qua việc tăng yêu cầu về mức đủ vốn của các cơng ty chứng khốn (đây cũng là điều kiện cơ bản và khĩ nhất khi lập cơng ty chứng khốn). điều này sẽ dẫn đến hàng loạt các cuộc sáp nhập, thâu tĩm, hợp nhất giữa các cơng ty.
Mặt khác, theo cam kết về dịch vụ chứng khốn khi Việt Nam gia nhập WTO, vào năm 2012, các cơng ty chứng khốn nước ngồi được phép thành lập văn phịng đại diện, chi nhánh, cơng ty chứng khốn 100% vốn tại Việt Nam. Khơng giới hạn số lượng cơng ty chứng khốn lúc này sẽ đặt các cơng ty chứng khốn trong nước vào nguy cơ bị thâu tĩm bởi các cơng ty nước ngồi cĩ tiềm lực tài chắnh mạnh. Kinh doanh dịch vụ chứng khốn nhiều khả năng sẽ trở thành sân chơi do các nhà cung cấp dịch vụ khổng lồ nước ngồi thống trị, trong khi các cơng ty trong nước với kinh nghiệm cịn non trẻ, tiềm lực kinh tế cịn mỏng khĩ lịng sống sĩt trong cuộc cạnh tranh sắp tới.
Do vậy, nếu dùng biện pháp tăng yêu cầu về vốn để khống chế số lượng các cơng ty chứng khốn thì nên cân nhắc tăng đến bao nhiêu là hợp lý.
Tơi cho rằng yêu cầu về vốn 300 tỷ đã là một con số tương đối lớn và chấp nhận được đối với một nhà cung cấp dịch vụ trong nước, bởi thiết nghĩ cơng ty chứng khốn khơng cần thiết phải cĩ số vốn lớn đến như một ngân hàng thương mại (hiện mức vốn tối thiểu là 1.000 tỷ), đồng thời số lượng cơng ty chứng khốn bao nhiêu cần cân nhắc tới tương quan với tổng giá trị vốn hĩa thị trường và số lượng hàng hĩa trên thị trường.
Vấn đề thành lập cơng ty chứng khốn nên linh hoạt theo từng thời điểm, tuy nhiên tơi nghĩ rằng trong thời điểm này, ta nên tập trung vào việc nâng tiêu chắ thành lập cơng ty chứng khốn dưới gĩc độ nâng cao chất lượng, như việc bắt buộc
khi thành lập cơng ty chứng khốn mới cần phải cĩ sự tham gia của các định chế tài chắnh lớn như ngân hàng, bảo hiểmẦ
Qua tìm hiểu, phần lớn các cơng ty chứng khốn sát nhập, đem bán hoặc giải thể trong thời gian qua (cơng ty chứng khốn Gia Anh, cơng ty chứng khốn Nhấp & Gọi, cơng ty chứng khốn Hướng Việt...) đều là những cơng ty ra đời vào thời điểm giao thời (tức trước thời điểm Luật chứng khốn và Quyết định 27 của Ủy Ban chứng khốn Nhà nước về điều kiện thành lập cơng ty chứng khốn cĩ hiệu lực). Thời điểm đĩ, các cơng ty chỉ áp dụng Quyết định 04 của Ủy ban chứng khốn nhà nước, nên điều kiện thành lập cĩ phần dễ dãi hơn, nhất là chỉ cần vốn điều lệ vài chục tỷ đồng đã cĩ thể tham gia hoạt động tối đa 5 nghiệp vụ gồm: bảo lãnh, phát hành, tự doanh, mơi giới và quản lý danh mục đầu tư. Trong khi đĩ, các cơng ty chứng khốn được thành lập theo Quyết định số 27 của UBCK Nhà nước ban hành năm 2007 cĩ vốn điều lệ tối thiểu phải từ 300 tỷ đồng trở lên, và các quy định nghiêm ngặt khác mang tắnh chuyên nghiệp hơn và chỉ hoạt động tối đa 4 nghiệp vụ là: bảo lãnh, phát hành, tự doanh, mơi giới.
Một thị trường vốn lành mạnh và mạnh mẽ phải là thị trường phát triển bền vững. để nâng cao năng lực cạnh tranh, đảm bảo chất lượng phục vụ, bảo vệ cơng chúng và nhà đầu tư, tránh tác động tâm lý và những đổ vỡ khơng cần thiết, thiết nghĩ UBCK cần quy định chặt chẽ hơn về việc thành lập cơng ty chứng khốn, tránh chạy theo kiểu phong trào, các cơng ty chứng khốn phải cam kết đảm bảo và chịu trách nhiệm về vấn đề đạo đức nghề nghiệp các nhân viên tác nghiệp trực tiếp, đồng thời tất cả nhân viên phải cĩ chứng chỉ hành nghề chứng khốn. đây là những yếu tố cơ bản, mấu chốt cho sự phát triển bền vững bên cạnh một số các yếu tố quy định thành lập cơng ty chứng khốn trong luật chứng khốn.
Ban hành thơng tư, hướng dẫn về việc mua bán, sát nhập cơng ty chứng khốn
đây là một vấn đề nhạy cảm nhưng tất yếu trong nền kinh tế thị trường ở Việt nam và chắc chắn trong những năm tới sẽ diễn ra rất phổ biến. Trong năm 2008 đã diễn ra một số sự kiện M &A. Sự kiện Morgan Stanley mua 48,33% cổ phần của Cơng ty chứng khốn (CTCK) Hướng Việt và CTCK này đổi tên thành CTCK Morgan Stanley - Hướng Việt, Golden Bridge cũng đã mua 49% của CTCK
Nhấp và Gọi, CTCK Âu Lạc bán 49% cổ phần cho cơng ty Technology CX (quần đảo Cayman).
Ngân hàng đầu tư RHB (Malaysia) mua 49% cổ phần của CTCK Việt Nam với giá trị giao dịch khoảng 68 tỷ đồng. Và gần đây nhất, CTCK Seamico của Thái Lan mua 49% cổ phần của CTCK Thành Cơng
Bên cạnh đĩ, hiện VN chưa cho phép thành lập CTCK 100% vốn nước ngồi (theo cam kết WTO, đến thời điểm 1/1/2012 các tổ chức đầu tư nước ngồi mới được thành lập CTCK 100% vốn nước ngồi tại VN), đồng thời với việc liên doanh, liên kết, mua lại...phắa nước ngồi sẽ giảm thiểu chi phắ và thời gian nên hoạt động M &A được dự báo sẽ tiếp tục sơi động trong thời gian tới.
Ban hành đầy đủ, chi tiết, chặt chẽ đồng thời đảm bảo tắnh thống nhất, nhất quán giữa các văn bản pháp quy cĩ liên quan để đảm bảo việc thực hiện được dễ
dàng, thơng suốt.
Việt nam đang nghiên cứu để cho ra đời các sản phẩm phái sinh chứng khốn, tuy nhiên những bài học kinh nghiệm của thế giới vẫn cịn đĩ, hãy thận trọng khi đưa vào giao dịch các cơng cụ phái sinh nếu chưa được luật pháp hĩa, vì đĩ là những cơng cụ mang nặng tắnh đầu cơ. Hoạt động đầu cơ cĩ hai mặt tắch cực và tiêu cực. Khi luật chưa cĩ, hoặc luật chưa chuẩn và giám sát thị trường khơng tốt, thì giao dịch các cơng cụ phái sinh sẽ phát sinh tiêu cực.
Luật chứng khốn hiện tại cũng đã cho phép bán khống nhưng hướng dẫn cụ thể chưa cĩ. Ngồi ra cần rà sốt lại để bỏ bớt các văn bản khơng cịn thức thời đồng thời để đảm bảo tắnh thống nhất giữa các văn bản, các quy định, luật lệ cĩ liên quan.
Tại Việt nam, rút kinh nghiệm từ một số nước như Thái Lan, các nhà làm luật đã quyết định khơng cho tồn tại bởi lo ngại mơi giới tự do cĩ thể làm lũng đoạn thị trường. Remisier hay stock broker là khái niệm được tranh cãi rất nhiều từ khi các nhà làm luật đặt bút xây dựng Luật Chứng khốn và sau đĩ được chốt lại: khơng đưa khái niệm này vào Luật.
Tại Singapore, nghề Remisier rất phát triển và Nhà nước cĩ khung pháp lý để quản lý cũng như giám sát hoạt động; ngồi ra, những nhà mơi giới phải cĩ chứng chỉ hành nghề, hội nghề nghiệp để tham gia. Khung pháp lý tại Việt Nam
chưa đề cập đến loại hình nghề nghiệp này, tất nhiên thị trường tài chắnh của Việt nam cịn xa mới phát triển bằng Singapore được nhưng thực tế nảy sinh rất cần cĩ sự nhìn nhận, hướng dẫn nhằm bảo vệ quyền lợi cho khách hàng và nhà đầu tư, đảm bảo cho sự phát triển lành mạnh của thị trường. Hiện tại, một số CTCK cĩ tuyển dụng những người tạm gọi là mơi giới chứng khốn nhưng mới chỉ dừng ở mức độ nhân viên phát triển kinh doanh với nhiệm vụ chắnh là giới thiệu khách hàng đến mở tài khoản tại CTCK, sử dụng các dịch vụ của cơng ty chứng khốn. Cho dù cung cấp dịch vụ gì chăng nữa, các CTCK vẫn phải cĩ khung đào tạo, giám sát thật chặt chẽ và Luật chứng khốn cũng nên cĩ những quy định chặt chẽ, cụ thể trên thực tế đang nảy sinh này.
Tăng cường cơng tác kiểm tra, giám sát, xử phạt.
Trong thời gian qua việc kiểm tra giám sát chưa được chặt chẽ, việc xử phạt mang tắnh chất thủ tục và xử phạt hành chắnh là chắnh nên chưa cĩ tác dụng răn đe các chủ thể. điển hình như vụ chia phần thặng dư vốn tại cơng ty cổ phần Lâm sản Bến tre, mức phạt hành chắnh quá thấp, chỉ chưa bằng một phần mười số tiền mà các bên giao dich nội gián từ thanh viên cơng ty cĩ được. Vừa qua chắnh phủ cũng cĩ ban hành việc xử lý hình sự cho các vi phạm trong lĩnh vực chứng khốn nhưng việc này vẫn cịn đang bỏ ngỏ và chưa được thực hiện triệt để, chỉ dừng lại ở mức đưa ra.
Sở Giao dịch Chứng khốn cần tăng cường vai trị giám sát hoạt động giao dịch thị trường để đảm bảo thị trường hoạt động cĩ trật tự; Nhanh chĩng hồn thiện và tăng cường giám sát quy trình cơng bố thơng tin của các cơng ty đại chúng; Nâng cao chất lượng kiểm tốn báo cáo tài chắnh của các cơng ty đại chúngẦ
Phối hợp cùng với chắnh phủ và các bộ, ban ngành. UBCK xem xét đẩy nhanh tiến độ lên sàn của các doanh nghiệp nhà nước đã IPO thành cơng
đẩy nhanh tiến độ lên sàn gĩp phần đa dạng và phong phú hơn hàng hĩa cho thị trường. Những cơng ty này cĩ giá trị vốn hĩa, cĩ tổng tắch sản lớn, nếu được đưa lên sàn sẽ thực sự là cú hắch và thu hút đầu tư, thu hút sự chú ý của các tổ chức trong và ngồi nước.
Linh hoạt hơn trong cách quản lý, trong giải phát hỗ trợ phát triển thị
Cĩ thể nĩi quản lý của UBCK trong thời gian qua chưa tốt, thời kỳ chứng khốn tăng trưởng nĩng, ngồi những khuyến cáo UBCK khơng cĩ giải pháp cụ thể nào. Trong thời gian này, UBCK chưa kiểm sốt tốt việc tăng vốn của các cơng ty, việc tăng vốn của cơng ty dường như là một phong trào, huy động tiền của nhà đầu tư và sử dụng vốn khơng hiệu quả, đầu tư tài chắnh tràn lan. Trong thời gian này, UBCK và các bộ ban ngành liên quan cũng chưa làm tốt tiến độ cổ phần hĩa và thêm hàng cho thị trường,. đến khi thi thị trường điều chỉnh quá sâu, vai trị can thiệp của tổng cơng ty kinh doanh vốn nhà nước SCIC đã hồn tồn khơng hiệu quả, việc thắt lại biên độ giao động giá cũng chỉ là giải pháp chữa cháy tức thời, làm cho thị trường mất thanh khoản trong thời gian dài.
3.2.2.3 Về phắa Trung tâm nghiên cứu và đào tạo chứng khốn thuộc UBCK nhà nước
đào tạo chứng chỉ hành nghề
Theo điều tra của VAFI, hiện cĩ khoảng 50 trường đại học, cao đẳng, học viện cĩ dạy mơn chứng khốn, tuy nhiên giáo trình mơn chứng khốn cịn sơ sài, đa