Có nhiều nguồn vốn có thể sử dụng (cổ phần thƣờng, cổ phần ƣu đãi, cổ phần thƣờng mới, vốn vay, lợi nhuận giữ lại để tái đầu tƣ). Tuy nhiên, trong 03 năm từ 2009 đến 2011, công ty chỉ sử vốn từ nguồn cổ phiếu thƣờng do phát hành cổ phiếu thƣờng ra công chúng, nguồn vốn lợi nhuận giữ lại để tái đầu tƣ từ việc phân phối lợi nhuận sau thuế và nguồn từ vốn vay (bao gồm nợ dài hạn và vay ngắn hạn).
Chi phí sử dụng vốn cổ phần thƣờng:
Từ năm 2007 đến năm 2011, Công ty Cổ phần Vimeco đều trả cổ tức cho cổ phiếu phổ thông là 15%/năm. Công ty không có cổ phiếu ƣu đãi đến thời điểm hiện tại.
Chi phí sử dụng vốn từ lợi nhuận giữ lại:
Chi phí sử dụng vốn của nguồn lợi nhuận giữ lại, đối với doanh nghiệp tƣơng tự nhƣ chi phí sử dụng vốn cổ phần thƣờng. Công ty đã trả cổ tức đều cho cổ đông từ năm 2007 đến 2011 là 15%, do vậy, chi phí sử dụng vốn từ lợi nhuận giữ lại cũng đƣợc xác định là 15%/năm.
Công ty sử dụng nguồn vốn này hàng năm sau khi đã chia cổ tức và trích lập các quỹ.
Chi phí sử dụng vốn từ vốn vay: Tính cho nguồn vốn vay dài hạn
Lãi suất bình
quân năm =
Tỷ trọng gốc vay bình quân năm của nguồn vay
x
Lãi suất bình quân năm của
nguồn vay Trong đó:
Tỷ trọng gốc vay bình quân năm của nguồn vay =
Số gốc vay (nợ dài hạn+vay ngắn hạn)
bình quân năm
/ Tổng nguồn
50
Số gốc vay
bình quân năm =
Tổng số dƣ gốc vay (nợ dài hạn+vay ngắn hạn)
cuối 4 quý trong năm
/ 4
Lãi suất bình quân năm
của các nguồn vay =
Tổng lãi suất vay tại
cuối 4 quý trong năm / 4
Chạy bảng tính ta được kết quả như sau:
Chi phí lãi vay trƣớc thuế bình quân năm 2009 là 15,2%/năm Chi phí lãi vay trƣớc thuế bình quân năm 2010 là 17,2%/năm Chi phí lãi vay trƣớc thuế bình quân năm 2011 là 18,7%/năm
(Chi phí lãi vay này thấp hơn so với thị trường là nhờ có nguồn vốn vay dài hạn từ Tổng Công ty Vinaconex với lãi suất ưu đãi là 13%/năm từ năm 2008 đến 2010, năm 2011 tăng lên 15%).
Ta tính chi phí sử dụng nợ vay sau thuế TNDN:
Lãi suất sau thuế TNDN = Lãi suất trƣớc thuế TNDN x (1-Thuế TNDN)
Tính toán ta được chi phí sử dụng vốn vay sau thuế của các năm là:
Chi phí lãi vay trƣớc thuế bình quân năm 2009 là 11,4%/năm Chi phí lãi vay trƣớc thuế bình quân năm 2010 là 12,9%/năm Chi phí lãi vay trƣớc thuế bình quân năm 2011 là 14,0%/năm
Chi phí sử dụng vốn bình quân: WACC = (E*/V)*Re + (D/V)*Rdt(1-t)
Trong đó:
WACC: Chi phí sử dụng vốn bình quân
E: Vốn chủ sở hữu (bao gồm cổ phiếu thƣờng và lợi nhuận tái đầu tƣ) Re: Chi phí sử dụng vốn chủ sở hữu (bao gồm chi phí sử dụng cổ phiếu thƣờng và chi phí sử dụng lợi nhuận tái đầu tƣ)
D: Vốn vay dài hạn
V: Tổng nguồn vốn hay tổng số vốn huy động từ các nguồn tài trợ Rdt: Lãi suất vốn vay
51
Tổng nguồn vốn huy động từ các nguồn tài trợ bình quân (Vốn cổ phần+ + Lợi nhuận giữ lại + Vốn vay dài hạn+Vay ngắn hạn) các năm là:
Năm 2009: = 95.000 + 21.000 + 91.732 = 207.732 triệu đồng Năm 2010: = 95.000 + 21.275 + 163.878 = 280.153 triệu đồng. Năm 2011: = 95.000 + 1.738 + 198.296 = 295.034 triệu đồng.
Chi phí sử dụng vốn bình quân (WACC) của các năm là:
WACC2009 = (95.000/207.732)x15% + (21.000/207.732)x15% + (91.732/207.732)x11,4% = 13,4%/năm WACC2010 = (95.000/280.153)x15% + (21.275/280.153)x15% + (163.878/280.153)x 12,9% = 13,8%/năm WACC2011 = (95.000/295.034)x15% + (1.738/295.034)x15% + (198.296/295.034)x 14% = 14,3%/năm