Cơ cấu nguồn vốn là vấn đề tài chính hết sức quan trọng, các nhà kinh tế đã hình thành nên Lý thuyết cơ cấu nguồn vốn tối ƣu. Trong đó, hai vấn đề
22
đƣợc tập trung xem xét:
- Chi phí sử dụng vốn phụ thuộc vào cơ cấu nguồn vốn của công ty; - Tồn tại một cơ cấu nguồn vốn tối ƣu.
Do vậy, điểm mấu chốt trong cơ cấu nguồn vốn của công ty là hệ số nợ. Việc hoạch định cơ cấu nguồn vốn đƣợc dựa trên nền tảng nguyên lý đánh đổi rủi ro và lợi nhuận: Sử dụng nhiều nợ hơn làm gia tăng rủi ro của công ty trong việc tìm kiếm lợi nhuận, nhƣng hệ số nợ cao nói chung đƣa đến tỷ suất sinh lời kỳ vọng cao. Rủi ro gia tăng có khuynh hƣớng làm giảm giá cổ phiếu, trong khi đó, tỷ suất sinh lời cao có khuynh hƣớng làm tăng giá cổ phiếu. Vậy, cơ cấu nguồn vốn tối ƣu là cơ cấu nguồn vốn làm cân bằng giữa rủi ro và lợi nhuận, qua đó tối đa hóa đƣợc giá trị công ty hay giá cả cổ phiếu công ty.
Từ đó cũng cho thấy, cơ cấu nguồn vốn tối ƣu cũng là cơ cấu nguồn vốn làm tối thiểu hóa chi phí sử dụng vốn bình quân của công ty.
Trong thực tế, doanh nghiệp khó có thể xác định một cơ cấu nguồn vốn tối ƣu một cách chính xác. Doanh nghiệp cần dựa trên nguyên lý về cơ cấu nguồn vốn tối ƣu, đồng thời phải cân nhắc giữa yếu tố rủi ro và tỷ suất sinh lời trong điều kiện, hoàn cảnh kinh doanh cụ thể để xác định cơ cấu nguồn vốn mục tiêu của doanh nghiệp. Cơ cấu nguồn vốn mục tiêu có thể thay đổi qua thời gian khi các điều kiện, hoàn cảnh kinh doanh có sự thay đổi đáng kể. Tuy vậy, doanh nghiệp cần phải luôn có cơ cấu nguồn vốn mục tiêu nhất định và việc huy động vốn phải luôn hƣớng tới cơ cấu này.
Quyết định về cơ cấu nguồn vốn là vấn đề tài chính hết sức quan trọng của doanh nghiệp bởi lẽ:
- Cơ cấu nguồn vốn của doanh nghiệp là một trong các yếu tố quyết định đến chi phí sử dụng vốn bình quân của doanh nghiệp;
- Cơ cấu nguồn vốn ảnh hƣởng đến tỷ suất lợi nhuận vốn chủ sở hữu hay thu nhập trên 1 cổ phần và rủi ro tài chính của một doanh nghiệp hay công ty cổ phần.