Mức độ chuyờn mụn hoỏ, chuyờn nghiệp hoỏ trong hoạt động đầu tư

gồm nhiều loại chứng khoỏn khỏc nhau: trỏi phiếu chớnh phủ, tớn phiếu, trỏi phiếu doanh nghiệp, cổ phiếu...Tuy nhiờn danh mục đầu tư này chưa đa dạng phong phỳ về cỏc chứng khoỏn thuộc cỏc loại ngành nghề, doanh nghiệp khỏc nhau, mà mới tập trung chủ yếu ở trỏi phiếu chớnh phủ, tớn phiếu Kho bạc và NHNN, cổ phiếu rất ớt, trong đú 2 cổ phiếu của NHTM cổ phần và 1 cổ phiếu của Cụng ty cổ phần. Trong khi đú, số lượng cỏc Tổng Cụng ty, doanh nghiệp thực hiện cổ phần hoỏ trong thời gian qua là rất lớn và đặc biệt cú nhiều đơn vị là những Tổng Cụng ty mạnh, cú thiện chớ mời NHCT VN tham gia với tư cỏch cổ đụng chiến lược.

Việc quản lý danh mục đầu tư hiện tại được thực hiện theo chiến lược quản lý thụ động đối với cả trỏi phiếu và cổ phiếu. NHCT VN thực hiện việc mua và nắm giữ chứng khoỏn là chủ yếu, chưa thực hiện việc đa dạng hoỏ danh mục đầu tư, danh mục đầu tư cổ phiếu thỡ quỏ nghốo nàn về số lượng, chủng loại cổ phiếu.

2.2.4. Mức độ chuyờn mụn hoỏ, chuyờn nghiệp hoỏ trong hoạt động đầu tư chứng khoỏn tư chứng khoỏn

Quy trỡnh đầu tư, tổ chức hoạt động đầu tư chứng khoỏn tại NHCT VN nhỡn chung được thực hiện theo cỏc bước sau: Trong giai đoạn này, NHCT VN phải phân tích và xây dựng kế hoạch, chiến lợc đầu t trên cơ sở trên cơ sở nguồn vốn cũng nh tiềm lực tài chính của mình. Bên cạnh đó, mục đích đầu t được xỏc định là

để hởng cổ tức, trỏi tức, đảm bảo thanh khoản, hởng chênh lệch giá hay thâu tóm sáp nhập doanh nghiệp...

B

ớc 2 : Khai thác, tìm kiếm cơ hội đầu t

Trên cơ sở kế hoạch, chiến lợc đầu t Phũng Đầu tư sẽ triển khai tìm kiếm các nguồn hàng trên cơ sở, cơ hội đầu t trên thị trờng theo mục tiêu đã định.

B

ớc 3: Phân tích, đánh giá chất lợng cơ hội đầu t

Phũng Đầu tư tiến hành thẩm định, đỏnh giỏ chất lượng của cỏc khoản đầu tư. Kết quả của giai đoạn này sẽ là những kết luận cụ thể về việc cú nờn đầu tư hay khụng và đầu tư với số lượng, giỏ cả bao nhiờu là hợp lý. Đối với cỏc khoản đầu tư trỏi phiếu chỉ cần cú sự phờ duyệt của Phú Tổng Giỏm đốc phụ trỏch, nhưng đối với cỏc khoản đầu tư vào cổ phiếu cần cú sự phờ duyệt của Tổng giỏm đốc và HĐQT của NHCT VN, trong một số trường hợp cần cú sự chấp thuận của NHNN.

B

ớc 4 : Thực hiện đầu t

Sau khi đã đánh giá, phân tích các cơ hội đầu t, Phũng Đầu tư sẽ triển khai thực hiện các hoạt động giao dịch mua, bán chứng khoán. Cơ chế giao dịch sẽ tuân theo các quy định của pháp luật và các chuẩn mực chung trong ngành. Việc chuyển tiền, thanh toỏn cho cỏc giao dịch này được thực hiện bởi Phũng thanh quyết toỏn vốn kinh doanh.

B

ớc 5 : Quản lý đầu t và thu hồi vốn

Phũng đầu tư có trách nhiệm theo dõi các khoản đầu t, đánh giá tình hình và thực hiện những hoán đổi cần thiết, hợp lý. Sau khi thu hồi vốn, Phũng đầu tư sẽ tổng kết, đánh giá lại tình hình thực hiện và lại tiếp tục chu kỳ mới. Định kỳ sỏu thỏng, một năm Phũng Đầu tư thực hiện việc phõn tớch tỡnh hỡnh hoạt động và tài chớnh của cỏc đơn vị mà NHCT VN cú mua cổ phần, từ đú đề xuất giải phỏp đối với cỏc khoản đầu tư này.

Tuy nhiờn thực tế, NHCT VN cũn khỏ thụ động trong việc tỡm kiếm cỏc cơ hội đầu tư chứng khoỏn, đặc biệt là trong việc tỡm kiếm cỏc cơ hội đầu tư cổ phiếu, trong khi đú cỏc NHTM khỏc rất chủ động trong việc đi tỡm kiếm cỏc cơ hội đầu tư cổ phiếu. Bờn cạnh đú cũng phải núi đến cơ chế của bản thõn Ngõn hàng đối với cỏn bộ làm cụng tỏc đầu tư sẽ là động lực rất lớn trong việc chủ động, tớch cực của

cỏc cỏn bộ đầu tư.

2.2.5. Hiệu quả hoạt động đầu tư chứng khoỏn

Thu nhập từ hoạt động đầu tư chứng khoỏn qua cỏc năm cũng đạt được những tăng trưởng nhất định.

Bảng 2.8. Thu nhập từ hoạt động đầu tư chứng khoỏn (Bảng số liệu thống kờ được tớnh đến 31/12 hàng năm)

Đơn vị: triệu đồng, %

STT Chỉ tiờu 2003 /2004 2005 2006

1 Thu lói đầu tư chứng khoỏn 491 203 644 376 707 739 958 986

2 Tăng trưởng của lói đầu tư CK 31.18% 9.83% 35.50%

( Nguồn: Bỏo cỏo tổng kết NHCT VN)

Số liệu thu lói từ đầu tư chứng khoỏn tăng qua cỏc năm. Năm 2006, tổng thu lói từ đầu tư chứng khoỏn đạt 958,986 tỷ đồng, tăng 35,5% so với năm 2005. Tỷ suất lợi nhuận của thu lói đầu tư chứng khoỏn trờn tổng số tiền đầu tư chứng khoỏn đạt 6,93% trong năm 2006. Tuy nhiờn, việc tớnh toỏn tỷ suất lợi nhuận là khụng chớnh xỏc, bởi lẽ để cú thể tớnh được chớnh xỏc tỷ suất lợi nhuận trờn đũi hỏi phải tớnh được số dư đầu tư chứng khoỏn bỡnh quõn của cả năm trờn cơ sở số dư đầu tư hàng ngày, ở đõy chỉ tạm tớnh tỷ suất lợi nhuận trờn cơ sở số dư bỡnh quõn của đầu năm và cuối năm.

Với kết quả đầu như trờn cho thấy hiệu quả của hoạt động đầu tư chưa cao. Đối với danh mục trỏi phiếu, vỡ chủ yếu tập trung vào trỏi phiếu chớnh phủ kỳ hạn 5 năm nờn lợi nhuận đem lại chưa cao mặc dự đõy là chứng khoỏn cú độ an toàn cao, song khụng cú nghĩa là khụng cú rủi ro, bởi vỡ đõy là cỏc chứng khoỏn cú lói suất cố định nờn cỏc yếu tố ảnh hưởng đến sự thay đổi lói suất trờn thị trường ảnh

hưởng tới giỏ của chứng khoỏn cũng như hiệu quả của việc đầu tư.

Đối với danh mục đầu tư cổ phiếu, tuy chỉ cú 03 loại cổ phiếu nhưng chỉ cú 01 mang lại cổ tức hàng năm khoảng 15%, đõy là mức cổ tức cũn rất khiờm tốn so với cỏc NHTM CP khỏc ở Việt Nam; cũn lại do hiệu quả kinh doanh của đơn vị chưa tốt hoặc chưa triển khai được việc cung ứng cỏc sản phẩm ra thị trường nờn chưa cú cổ tức.

Tuy nhiờn rủi ro trong hoạt động đầu tư chứng khoỏn của NHCT VN cũng rất lớn. Với cơ cấu hiện tại của danh mục đầu tư, phần lớn đầu tư vào trỏi phiếu cú lói suất cố định, trong khi NHCT VN lại khụng cú cụng cụ phũng vệ, do đú khi lói suất thị trường tăng, sẽ dẫn đến sự giảm giỏ của trỏi phiếu, ảnh hưởng đến chất lượng, hiệu quả của hoạt động đầu tư.

Bảng 2.9. Cơ cấu của đầu tư chứng khoỏn (Bảng số liệu thống kờ được tớnh đến 31/12 hàng năm)

Đơn vị: triệu đồng, %

STT Chỉ tiờu 2003 2004 2005 2006

1 Đầu tư Chứng khoỏn 7 920 500 10 230 410 12 522 039 15 139 069

Tỷ trọng trờn tổng tài sản 9.79% 10.97% 10.76% 11.04%

1.1 Chứng khoỏn vốn 19 800 34 800 40 674 59 831

Tỷ trọng trong đầu tư CK 0.25% 0.34% 0.32% 0.40%

1.2 Chứng khoỏn nợ 7 900 700 10 195 610 12 481 365 15 079 238

Tỷ trọng trong đầu tư CK 99.75% 99.66% 99.68% 99.60%

( Nguồn: Bỏo cỏo tổng kết NHCT VN)

• Cỏc cổ phiếu Ngõn hàng đầu tư đến nay chưa được giao dịch trờn cỏc trung tõm giao dịch của Tp Hồ Chớ Minh và Hà Nội, giỏ thị trường cao hơn nhiều

lần mệnh giỏ, nhưng cũng biến động rất mạnh và rất khú lường, hơn nữa vỡ đõy được coi là phần vốn nhà nước tại cỏc doanh nghiệp khỏc nờn cỏc thủ tục cần thiết để bỏn chỳng hiện nay là rất phức tạp và mất nhiều thời gian.

• Hiệu quả của việc đầu tư vào cổ phiếu

Trong số 3 doanh nghiệp mà NHCT VN mua cổ phần chỉ cú Ngõn hàng TMCP Sài Gũn Cụng thương là hoạt động cú hiệu quả tốt và chia cổ tức đều đặn hàng năm. Tỷ lệ chia cổ tức của NHTM CP Sài Gũn Cụng thương năm 2003 là 13%, năm 2004 là 14%, năm 2005 là 15% và năm 2006 đặt ra kế hoạch là 15%.

Đối với Cụng ty Cổ phần chuyển mạch tài chớnh quốc gia Việt Nam, mặc dự đó được thành lập và đi vào hoạt động từ năm 2004, song cho đến nay Cụng ty vẫn chưa triển khai được việc cung cấp dịch vụ kết nối thẻ giữa cỏc thành viờn, do đú Cụng ty chưa cú thu nhập từ hoạt động cung cấp sản phẩm dịch vụ. Doanh thu của Cụng ty đều từ hoạt động tài chớnh, bởi vỡ với số vốn điều lệ 94,5 tỷ đồng, Cụng ty sử dụng để gửi cú kỳ hạn tại cỏc Ngõn hàng hoặc mua trỏi phiếu Chớnh phủ, khoản thu này cũng chỉ đủ để bự đắp chi phớ quản lý doanh nghiệp. Sang năm 2007, sau khi hệ thống chuyển mạch đi vào hoạt động, Cụng ty sẽ cú được nguồn thu từ việc cung cấp dịch vụ và hy vọng kết quả kinh doanh của Cụng ty sẽ ổn định và tăng trưởng từ đú cỏc Cổ đụng cú cơ hội nhận được cổ tức hàng năm.

Tuy nhiờn, khi đầu tư vào cổ phiếu, ngoài cổ tức ra, nhà đầu tư kỳ vọng cú được chờnh lệch giỏ. Hiện nay giỏ thị trường của cổ phiếu của NHTM CP Sài Gũn Cụng thương đó tăng gấp 12 lần mệnh giỏ, giỏ thị trường của cổ phiếu của NHTM CP Gia Định gấp 8 lần mệnh giỏ. Như vậy nếu NHCT VN cú nhu cầu bỏn số cổ phần của mỡnh đang nắm giữ sẽ thu được một khoản chờnh lệch giỏ khỏ lớn.

2.3. ĐÁNH GIÁ THỰC TRẠNG HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN CỦA NHCT VN

2.3.1. Những kết quả đạt được

Hoạt động đầu tư chứng khoỏn của NHCT VN đó đạt được một số kết quả chủ yếu sau:

2.3.1.1. Quy mụ đầu tư

Quy mụ đầu tư đó đạt được tăng trưởng nhất định trong thời gian qua. Sự tăng trưởng thể hiện ở sự gia tăng số dư đầu tư chứng khoỏn, trong đú bao gồm cả sự gia tăng ở chứng khoỏn vốn và chứng khoỏn nợ. Bờn cạnh đú tỷ trọng của đầu tư chứng khoỏn trờn tổng tài sản cũng cú sự tăng trưởng và đạt mức cao nhất từ năm 2003 đến nay.

2.3.1.2. Loại chứng khoỏn đầu tư, danh mục đầu tư

Bờn cạnh việc chỳ trọng đầu tư, mở rộng cỏc loại sản phẩm đầu tư truyền thống là tớn phiếu kho bạc Nhà nước, tớn phiếu Ngõn hàng Nhà nước và trỏi phiếu Chớnh phủ, NHCT VN đó quan tõm phỏt triển và mở rộng việc đầu tư vào cỏc sản phẩm cú hiệu quả cao hơn như trỏi phiếu đụ thị, trỏi phiếu doanh nghiệp và trỏi phiếu của một số tổ chức tớn dụng. Hơn nữa, đó chỳ ý tới việc cơ cấu lại cỏc chứng khoỏn vốn, tiếp tục đầu tư vào cỏc chứng khoỏn vốn cú hiệu quả kinh tế cao, cú chủ trương bỏn cỏc chứng khoỏn của cỏc doanh nghiệp cú hiệu quả thấp, khụng cú khả năng phỏt triển. Cú sự đầu tư nhất định để tỡm tũi cỏc dự ỏn đầu tư mới cú hiệu quả, tiếp cận và làm việc với một số đơn vị để tham gia vào doanh nghiệp với tư cỏch là cổ đụng chiến lược...

Danh mục đầu tư đang được dần dần cơ cấu lại nhằm tăng hiệu quả đầu tư nhưng vẫn đỏp ứng được yờu cầu thanh khoản cho hệ thống NHCT VN. Ngoài kỳ hạn 5 năm của trỏi phiếu chớnh phủ, NHCT VN đó bắt đầu quan tõm đến cỏc kỳ hạn dài hơn từ 10-15 năm với mức lói suất cao hơn. Chỳ trọng nhiều hơn đến việc đầu tư vào cỏc trỏi phiếu doanh nghiệp, trỏi phiếu đụ thị vỡ đõy là cỏc sản phẩm cú lói suất cao hơn, trong khi đú mức độ rủi ro cũng thuộc loại tương đối thấp.

2.3.1.3. Phương thức đầu tư

Bờn cạnh việc trực tiếp thực hiện đầu tư, NHCT VN đó thực hiện việc uỷ thỏc đầu tư qua cụng ty chứng khoỏn NHCT với doanh số đầu tư ngày càng lớn nhằm tận dụng nguồn vốn nhàn rỗi tạm thời và thu được lói suất đầu tư tương đối cao so với việc cho vay trờn thị trường liờn ngõn hàng.

Đầu tư chứng khoỏn được thực hiện dưới dạng đầu cơ, đầu tư chờnh lệch giỏ và đầu tư phũng vệ. Cỏch thức tiến hành đầu tư trước đõy NHCT VN chủ yếu mua cỏc chứng khoỏn trực tiếp từ tổ chức phỏt hành và sau đú nắm giữ cho đến khi cỏc chứng khoỏn đú đến hạn. Hiện nay, NHCT VN đó triển khai và thực hiện hoạt động kinh doanh chứng khoỏn, qua đú NHCT VN cú thể mua của đối tỏc này và bỏn cho đối tỏc khỏc nhằm hưởng chờnh lệch giỏ hoặc khi NHCT cú nhu cầu vốn thỡ NHCT VN cú thể tỡm đối tỏc để bỏn bớt số chứng khoỏn mà chủ yếu là trỏi phiếu chớnh phủ hoặc trỏi phiếu doanh nghiệp, ngược lại khi dư một lượng vốn nhất định NHCT cú thể mua lại trỏi phiếu của cỏc đối tỏc khỏc cú nhu cầu bỏn. Ngoài ra, NHCT VN đó thực hiện hoạt động mua bỏn kỳ hạn trỏi phiếu với một số đối tỏc, bản chất của việc mua bỏn cú kỳ hạn là việc cho vay cú tài sản cầm cố bằng trỏi phiếu, do vậy hoạt động cho vay cú độ an toàn cao hơn. Bờn cạnh đú, Cụng ty Chứng khoỏn NHCT VN thu được khoản phớ giao dịch mua bỏn trỏi phiếu.

2.3.1.4. Tổ chức hoạt động đầu tư

Hoạt động đầu tư chứng khoỏn của NHCT VN đang được tổ chức và quản lý ngày một chuyờn nghiệp hơn. Đầu tiờn, đú là sự ra đời của Phũng Đầu tư. Trước đõy, cỏc hoạt động đầu tư khỏc nhau được nằm rải rỏc tại cỏc phũng ban khỏc nhau và hoạt động đầu tư chỉ là một bộ phận nghiệp vụ trực thuộc cỏc phũng ban khỏc. Từ thỏng 3 năm 2006, NHCT VN đó thành lập Phũng Đầu tư với chức năng thực hiện và quản lý tập trung tất cả hoạt động đầu tư của NHCT VN, bao gồm cả đầu tư nội tệ, ngoại tệ, đầu tư trờn thị trường liờn ngõn hàng trong nước và quốc tế, đầu tư chứng khoỏn nợ, chứng khoỏn vốn...

Cỏc quy trỡnh nghiệp vụ hướng dẫn, cỏc văn bản điều chỉnh hoạt động đầu tư chứng khoỏn của NHCT VN đó, đang và sẽ được hoàn thiện và ỏp dụng vào từng hoạt động đầu tư cụ thể. Qua đú, sẽ phõn định rừ chức năng, nhiệm vụ, quyền hạn của từng cỏn bộ liờn quan đến cụng tỏc đầu tư, đồng thời cũng là cơ sở phỏp lý để cỏc cỏn bộ chủ động thực hiện việc đầu tư chứng khoỏn.

2.3.1.5. Chất lượng hoạt động đầu tư

Chất lượng hoạt động đầu tư đó được chỳ trọng hơn. NHCT VN đó quan tõm tới việc triển khai, ỏp dụng cỏc sản phẩm phũng vệ nhằm hạn chế rủi ro trong quỏ trỡnh đầu tư. Đồng thời, đó cú kế hoạch xõy dựng, mua sắm cỏc phần mềm nhằm tớnh toỏn hiệu quả của hoạt động đầu tư, lấy cơ sở cho việc đỏnh giỏ chớnh xỏc hiệu quả đầu tư của từng cỏn bộ, trong từng thời kỳ…

Thu lói từ đầu tư chứng khoỏn chiếm tỷ lệ 5,66% trờn tổng thu của ngõn hàng.

2.3.2. Hạn chế

Mặc dự đó đạt được một số kết quả nhất định, nhưng hoạt động đầu tư chứng khoỏn của NHCT chưa phỏt triển, chưa tương xứng với tiềm năng và yờu cầu phỏt triển NHCT thành tập đoàn tài chớnh, cụ thể:

2.3.2.1. Quy mụ đầu tư nhỏ, phạm vi hẹp, chỉ trong nước.

Mặc dự cú sự tăng trưởng trong quy mụ đầu tư qua cỏc năm, song cú thể thấy, quy mụ đầu tư chứng khoỏn của NHCT cũn nhỏ so với tiềm năng.

Tổng dư chứng khoỏn nợ mặc dự đó cú sự tăng trưởng qua cỏc năm, song số liệu thực tế cũng cho thấy cũn một lượng vốn rất lớn hiện đang được sử dụng để đầu tư trờn thị trường liờn ngõn hàng. Lượng vốn này cũng tương đương với lượng vốn được đầu tư vào chứng khoỏn nợ. Tuy nhiờn cú một thực tế là lượng vốn này chủ yếu được đầu tư cho vay ngắn hạn, thời hạn dài nhất là 6 thỏng nhưng cũng chỉ duy trỡ một tỷ lệ rất nhỏ, cũn lại chủ yếu được đầu tư với kỳ hạn từ 1tuần tới 2 thỏng, lói suất cho vay, đầu tư trờn thị trường liờn ngõn hàng thường thấp, chỉ trừ

thời gian cuối năm dương lịch và õm lịch là thời điểm căng thẳng về vốn thỡ lói suất cho vay, đầu tư được cải thiện đụi chỳt.

Tỷ trọng của cỏc khoản đầu tư thương mại trờn tổng vốn điều lệ và quỹ dự trữ