Xõy dựng một hệ thống cỏc quy định phỏp luật thống nhất là điều kiện quan trọng nhằm phỏt triển hoạt động đầu tư chứng khoỏn của cỏc NHTM núi chung và NHCT VN núi riờng. Hoàn thiện quy trỡnh nghiệp vụ và cỏc quy định cụ thể về cỏc nghiệp vụ của hoạt động đầu tư theo hướng tiờu chuẩn hoỏ và chuyờn nghiệp hoỏ. Hoàn thiện hệ thống phõn tớch thụng tin thị trường tài chớnh – tiền tệ trong nước và quốc tế, thực hiện thẩm định, đỏnh giỏ cỏc đối tỏc khỏch hàng một cỏch bài bản để cú đủ căn cứ lựa chọn giải phỏp đầu tư tối ưu.
Hoạt động đầu tư chứng khoỏn của cỏc ngõn hàng thương mại hiện đang bị chi phối bởi nhiều văn bản phỏp lý khỏc nhau. Qua cỏc hoạt động thực tiễn cho
thấy, khung phỏp lý cho hoạt động đầu tư chứng khoỏn của cỏc ngõn hàng thương mại cũn chưa đầy đủ, thiếu tớnh đồng bộ và cũn phức tạp.
Hoạt động đầu tư chứng khoỏn của cỏc NHTM bị điều chỉnh bởi cỏc quy định của Luật cỏc tổ chức tớn dụng, Luật kinh doanh bảo hiểm, Luật doanh nghiệp, Luật đầu tư và Luật chứng khoỏn. Nhưng do Luật chứng khoỏn mới ban hành nờn chưa cú được cỏc văn bản dưới luật hướng dẫn thi hành Luật này, do đú, cần sớm xõy dựng và ban hành cỏc nghị định của Chớnh phủ hướng dẫn cỏc chủ thể khi tham gia vào thị trường chứng khoỏn núi chung, thị trường trỏi phiếu núi riờng.
Hoạt động kinh doanh trỏi phiếu của cỏc NHTM cú khối lượng giao dịch là rất lớn, cỏc hoạt động này giỳp cho trỏi phiếu luõn chuyển thuận lợi, nõng cao tớnh thanh khoản của trỏi phiếu, nhưng hầu hết cỏc giao dịch này được thực hiện trờn trờn thị trường OTC. Trong khi đú Luật chứng khoỏn mới ra đời thị trường này chưa được đề cập đến một cỏch rừ ràng.
Trong luật mới đề cập đến cỏc nhà kinh doanh trỏi phiếu chưa cú điều luật về nhà tạo lập thị trường trỏi phiếu (tại điều 6, Chương 1, Luật chứng khoỏn).
Tại mục 20 điều 6, Chương 1, Luật chứng khoỏn cú viết: “mụi giới chứng khoỏn là việc cụng ty chứng khoỏn làm trung gian thực hiện mua, bỏn chứng khoỏn cho khỏch hàng” vụ hỡnh chung Luật chứng khoỏn khụng qui định cỏc ngõn hàng thương mại được hoạt động mụi giới, như vậy cỏc ngõn hàng thương mại khụng được hoạt động trờn thị trường trỏi phiếu với tư cỏch là nhà tạo lập thị trường (vỡ hoạt động tạo lập thị trường trỏi phiếu bao gồm hoạt động mụi giới, tự doanh, thực hiện lệnh). Điều này mõu thuẫn với Quyết định số 163/2003/QĐ-TTg ngày 05/08/2003 của Thủ tướng Chớnh phủ Phờ duyệt Chiến lược phỏt triển thị trường chứng khoỏn Việt Nam đến năm 2010 cú viết:
“- Khuyến khích ngân hàng thơng mại, công ty bảo hiểm lớn thành lập công
- Xây dựng và phát triển hệ thống các nh tạo lập thị trà ờng; hệ thống các nhà
kinh doanh trái phiếu chuyên nghiệp.”
Trong khi đó lại cho phép các ngân hàng thơng mại đợc phép bảo lãnh phát hành trái phiếu tại mục 14, điều 6, Chơng 1, Luật chứng khoán có viết: “ Tổ chức bảo lãnh phát hành là công ty chứng khoán đợc phép hoạt động bảo lãnh phát hành chứng khoán và ngân hàng thơng mại đợc Uỷ ban chứng khoán Nhà nớc
chấp thuận bảo lãnh phát hành trái phiếu theo điều kiện do Bộ tài chính quy định”
và đợc phép đợc phép đầu t vào chứng khoán tại mục 11. điều 6, chơng 1, Luật chứng khoán viết: “Nh đầu tà chứng khoán chuyên nghiệp l ngân h ng thà à ơng mại, công ty t i chính, công ty cho thuê t i chính, tổ chức kinh doanh bảo hiểm, tổà à
chức kinh doanh chứng khoán".
Như vậy Luật chứng khoỏn cho phộp cỏc ngõn hàng thương mại được phộp bảo lónh phỏt hành trỏi phiếu, được đầu tư vào trỏi phiếu khụng cú lý gỡ lại cấm cỏc ngõn hàng thương mại hoạt động mụi giới trỏi phiếu. Trong hoạt động tạo lập thị trường trỏi phiếu tiềm lực về vốn, cụng nghệ, nhõn lực, v.v...cú quyết định rất lớn, với tỡnh hỡnh kinh doanh hiện nay chỉ cú cỏc ngõn hàng thương mại mới đủ sức đỏp ứng được cỏc yờu cầu trờn. Do vậy Chớnh phủ cần phải sớm trỡnh Quốc hội bổ sung, điều chỉnh Luật chứng khoỏn cú điều luật về nhà tạo lập thị trường, và cho phộp cỏc ngõn hàng thương mại được phộp kinh doanh trỏi phiếu với vai trũ là người tạo lập thị trường trỏi phiếu.
3.3.3. Đổi mới hoạt động phỏt hành chứng khoỏn Chớnh Phủ
Việc thực hiện chớnh sỏch Ngõn sỏch Nhà Nước Việt Nam thời gian qua đó đạt được những thành tựu đỏng kể. Cỏc chớnh sỏch thu đó cú những chuyển biến tớch cực, tạo cơ sở cho việc kiểm soỏt bội chi Ngõn Sỏch Nhà Nước. Hoạt động phỏt hành cỏc chứng khoỏn Chớnh Phủ, bao gồm tớn phiếu, trỏi phiếu Kho Bạc, Trỏi phiếu cụng trỡnh đó tạo được lượng hàng húa quan trọng cho thị trường trỏi phiếu, đồng thời thu hỳt mạnh nhiều đối tượng tham gia vào thị trường. Cỏc hỡnh thức huy động bằng phỏt hành trỏi phiếu của Chớnh Phủ ngày càng đa dạng và phong phỳ, lói suất ngày càng hấp dẫn hơn. Tuy nhiờn, hỡnh thức huy động này cũn một số hạn chế như thời hạn của cỏc trỏi phiếu cũn ngắn, phương thức phỏt hành cũn chưa phự hợp, thị trường trỏi phiếu Chớnh
Phủ chưa sụi động, chưa cú lịch trỡnh phỏt hành đều đặn, lói suất chưa phải là lói suất của thị trường.
Chớnh Phủ nờn cú những phương thức đấu giỏ với chu kỳ đều đặn hơn. Khụng nờn sử dụng phương thức bỏn lẻ mà chỉ nờn sử dụng phương thức đấu giỏ hoặc phỏt hành thụng qua tổ hợp cỏc ngõn hàng thương mại Nhà Nước. Hai phương thức này tập trung được nguồn thu và tạo điều kiện hơn cho cỏc giao dịch thứ cấp sau này.
Cỏc ngõn hàng thương mại Nhà Nước sẽ là thành viờn chớnh thức của thị trường trỏi phiếu Chớnh Phủ và cỏc tổ chức này sẽ đúng vai trũ tạo lập thị trường cho loại trỏi phiếu trờn, một mặt sẽ tiết kiệm được chi phớ phỏt hành, mặt khỏc sẽ tàm tăng tớnh sụi động của thị trường trỏi phiếu Chớnh phủ.
3.3.4. Thành lập và phỏt triển thị trường OTC
Với một số lượng rất lớn chứng khoỏn kưu hành trờn thị trường tự do đó cho thấy một tiềm năng và yờu cầu cấp thiết trong việc phỏt triển thị trường giao dịch OTC ở Việt Nam hiện nay. Khú khăn cơ bản cho việc thiết lập thị trường OTC là cỏc chứng khoỏn phần lớn dưới dạng vật chất và chưa được lưu ký ở cỏc tổ chức lưu ký, việc mua bỏn chủ yếu thực hiện thanh toỏn trực tiếp mà khụng thực hiện thanh toỏn qua hệ thống ngõn hàng, trỡnh độ, ý thức của cỏc nhà đầu tư chưa cao, hệ thống phỏp luật chưa đồng bộ và thiếu hoàn thiện.
Để thành lập và vận hành thị trường OTC cú hiệu quả, sự can thiệp thậm chớ cú tớnh cưỡng bức của Chớnh Phủ là cần thiết và vai trũ của cỏc ngõn hàng thương mại đối với thị trường này là rất lớn. Đặc biệt là thị trường OTC cho trỏi phiếu do trỏi phiếu cú độ rủi ro thấp hơn, cú tớnh thanh khoản cao hơn cỏc loại chứng khoỏn khỏc, đồng thời trỏi phiếu ở Việt Nam phần lớn là trỏi phiếu Chớnh Phủ và chủ yếu do cỏc trung gian tài chớnh nắm giữ. Nờn Chớnh Phủ cú thể thành lập và đưa vào hoạt động sớm thị trường giao dịch qua quầy đối với loại trỏi phiếu này.
Việc hỡnh thành và phỏt triển thị trường OTC ở Việt Nam cú ý nghĩa quan trọng trong việc hoàn thiện cấu trỳc thị trường chứng khoỏn, trờn cơ sở
đú gúp phần phỏt triển cỏc doanh nghiệp vừa và nhỏ. Đõy cũng chớnh là điều kiện quan trọng cho việc thỳc đẩy cỏc ngõn hàng thương mại tham gia vào thị trường.
3.3.5. Thỳc đẩy sự phỏt triển của thị trường chứng khoỏn
Hiện nay ở Việt Nam đó cú 2 trung tõm giao dịch chứng khoỏn được thành lập và đi vào hoạt động. Đến cuối năm 2006, số lượng cỏc chứng khoỏn được niờm yết trờn 2 trung tõm giao dịch này đó gia tăng rất mạnh.
Tuy nhiờn, vẫn cũn một lượng rất lớn cỏc cổ phiếu, trỏi phiếu chưa được niờm yết, vẫn giao dịch trờn thị trường tự do, điều này làm giảm tớnh thanh khoản của cỏc chứng khoỏn này. Do vậy cần tiếp tục và đẩy mạnh hơn nữa việc đưa cỏc chứng khoỏn vào giao dịch tại cỏc sàn tập trung nhằm tăng tớnh thanh khoản và hạn chế rủi ro trong quỏ trỡnh mua bỏn trờn thị trường tự do.
Hơn nữa, hàng hoỏ trờn thị trường chứng khoỏn vẫn cũn nghốo nàn, chủ yếu là trỏi phiếu Chớnh phủ và cổ phiếu của những doanh nghiệp nhà nước cổ phần hoỏ. Do vậy cần tiếp tục đa dạng hoỏ hàng hoỏ trờn thị trường thụng qua việc phỏt hành cỏc chứng khoỏn mới, vớ dụ chứng chỉ quyền của cổ đụng, cỏc hợp đồng quyền chọn mua, bỏn chứng khoỏn, hợp đồng quyền chọn hàng hoỏ...
Bờn cạnh đú, để thị trường chứng khoỏn phỏt triển cần cú sự đầu tư lớn về cụng nghệ, kỹ thuật cho thị trường, nõng cao dung lượng của thị trường trỏnh tỡnh trạng thị trường bị quỏ tải như đó từng xảy ra trong một số ngày cuối năm 2006.
Yếu tố hết sức quan trọng gúp phần thỳc đẩy thị trường chứng khoỏn một cỏch ổn định, vững chắc là việc nõng cao trỡnh độ chuyờn mụn nghiệp vụ của đội ngũ cỏn bộ, nhõn viờn làm việc trong cỏc cụng ty chứng khoỏn, trung tõm giao dịch chứng khoỏn, uỷ ban chứng khoỏn.... đồng thời nõng cao hiểu biết của cỏc nhà đầu tư tham gia trờn thị trường chứng khoỏn.
Cần nghiờn cứu và đưa ra chớnh sỏch thu phớ dịch vụ thớch hợp để khuyến khớch sự phỏt triển của hoạt động mua bỏn trỏi phiếu cú kỳ hạn vỡ hiện nay
chưa cú sự phõn biệt về phớ đối với hoạt động mua bỏn đứt và hoạt động mua bỏn cú kỳ hạn.
Nõng cao tớnh minh bạch, cụng khai, cụng bằng của hoạt động thị trường chứng khoỏn núi chung và thị trường trỏi phiếu núi riờng là một vấn đề hết sức quan trọng, nhằm tạo ra sự bỡnh đẳng và tạo điều kiện thuận lợi cho cỏc chủ thể tham gia thị trường.
Việc nõng cao tớnh minh bạch, cụng khai, cụng bằng này phải dựa trờn cơ sở hoàn thiện và thực thi quy định về cụng bố thụng tin, quy định quản trị cụng ty; phải xõy dựng được hệ thống cơ sở dữ liệu về thị trường chứng khoỏn núi chung, thị trường trỏi phiếu núi riờng một cỏch thống nhất; cỏc thụng tin phải được cụng bố cụng khai trờn trang web chớnh thức của Uỷ ban chứng khoỏn Nhà nước nhằm tạo điều kiện cho cỏc chủ thể cập nhật thụng tin đầy đủ, cú hệ thống.
Xõy dựng và phỏt triển hệ thống cụng nghệ thụng tin hiện đại. Cho phộp cỏc tổ chức trung gian tài chớnh kết nối trực tuyến với Trung tõm giao dịch chứng khoỏn và kết nối với cỏc ngõn hàng để thực hiện cỏc nghiệp vụ lưu ký, thanh toỏn bự trừ, chuyển tiền...
Kết luận chương 3
Để phỏt triển hoạt động đầu tư chứng khoỏn của Ngõn hàng Cụng thương Việt Nam, cỏc giải phỏp và kiến nghị của luận văn đưa ra theo hai hướng: Cỏc giải phỏp nhằm phỏt triển hoạt động đầu tư chứng khoỏn của Ngõn hàng Cụng thương Việt Nam và cỏc kiến nghị nhằm cải tạo mụi trường hoạt động đầu tư chứng khoỏn núi chung. Việc thực hiện cỏc giải phỏp và kiến nghị núi trờn cú thể giỳp Ngõn hàng Cụng thương Việt Nam phỏt triển hoạt động đầu tư chứng khoỏn, tăng cường năng lực tài chớnh để trở thành tõp đoàn tài chớnh lớn mạnh trong nước cũng như trong khu vực.
Hoạt động đầu tư chứng khoỏn ngày càng đúng vai trũ quan trọng trong hoạt động của Ngõn hàng thương mại núi chung và Ngõn hàng Cụng thương Việt Nam núi riờng. Trờn cơ sở sử dụng tổng hợp cỏc phương phỏp nghiờn cứu và vận dụng cỏc lý thuyết kinh tế, luận văn đó thực hiện được cỏc mục tiờu và nhiệm vụ nghiờn cứu đề ra:
Thứ nhất, trỡnh bày những vấn đề cơ bản về hoạt động đầu tư chứng khoỏn của Ngõn hàng thương mại. Thứ hai, đỏnh giỏ thực trạng hoạt động đầu tư chứng khoỏn của Ngõn hàng Cụng thương Việt Nam hiện nay, trong đú đi sõu phõn tớch những kết quả đạt được cũng như những hạn chế của hoạt động đầu tư chứng khoỏn, từ đú tỡm ra nguyờn nhõn của những hạn chế. Thứ ba, thụng qua cỏc nguyờn nhõn của những hạn chế trong hoạt động đầu tư chứng khoỏn của Ngõn hàng Cụng thương Việt Nam để đưa ra cỏc giải phỏp và kiến nghị nhằm phỏt triển hoạt động đầu tư chứng khoỏn của Ngõn hàng Cụng thương Việt Nam trong thời gian tới.
Hoạt động đầu tư chứng khoỏn của Ngõn hàng thương mại là một lĩnh vực tương đối mới, đũi hỏi sự đầu tư nghiờn cứu nghiờm tỳc và cụng phu cả về mặt lý luận và thực tiễn, những kết quả nghiờn cứu của luận văn chỉ là một số đúng gúp nhỏ và chưa thể bao quỏt toàn bộ cỏc khớa cạnh, lĩnh vực. Do vậy, chắc chắn cũn nhiều vấn đề cần phải tiếp tục đi sõu nghiờn cứu để khụng ngừng phỏt triển hoạt động đầu tư chứng khoỏn của Ngõn hàng Cụng thương trong thời gian tới.
Tỏc giả xin tỏ lũng biết ơn sõu sắc tới cỏc Thầy, Cụ giỏo, Trường đại học Thương Mại , đặc biệt là Thầy giỏo, PGS. Tiến sỹ Đinh Văn Sơn và cỏc đồng nghiệp cụng tỏc tại Ngõn hàng Cụng thương Việt Nam đó tận tỡnh giỳp đỡ trong việc hoàn thành luận văn này. Tỏc giả mong muốn nhận được sự quan tõm, đúng gúp ý kiến của cỏc Thầy, Cụ giỏo và cỏc bạn đồng nghiệp để tiếp thu và cú thờm hiểu biết về lĩnh vực hoạt động đầu tư chứng khoỏn.
1. Bộ Tài chính (2002), Chiến lợc Tài chính - tiền tệ Việt Nam giai đoạn 2001 - 2010,
Hà Nội.
2. Báo cáo tổng kết NHCT VN năm 2003, 2004, 2005, 2006
3. Báo cáo tổng kết của Công ty Chứng khoán NHCT VN năm 2004, 2005, 2006 4. Nguyễn Văn Nam, Vơng Trọng Nghĩa, (2002), Thị trờng chứng khoán, NXB
Tài chính.
5. Lu Thị Hơng - (2005), Tài chính doanh nghiệp, NXB Thống kê.
6. Lê Thị Mai Linh - (2003), Giáo trình "Phân tích và đầu t Chứng khoán", NXB Chính trị Quốc gia.
7. Peter S. Rose (1996), Quản trị ngân hàng thơng mại, Nhà xuất bản Tài chính. 8. Quốc hội Nớc Cộng hòa Xã hội Chủ nghĩa Việt Nam (1997), Luật Các tổ chức
tín dụng, Hà Nội.
9. Quốc hội Nớc Cộng hòa Xã hội Chủ nghĩa Việt Nam (2006), Luật chứng khoán,
Hà Nội.
10. Nguyễn Hữu Tài - (2002), Giáo trình "Lý thuyết Tài chính - Tiền tệ", NXB Thống kê. 11. Uỷ ban Chứng khoán nhà nớc - Tài liệu nghiệp vụ quản lý danh mục đầu t
chứng khoán
12. Trang Web TTGDCK TP Hồ Chí Minh, TTGDCK TP Hà Nội. 13. Trang Web Bộ Tài chính.
14. Trang Web Luật Việt Nam.
15. Uỷ Ban chứng khoán Nhà Nớc (2005), Hội thảo về Phát triển thị trờng Trái phiếu