Phân tích quan h EBIT – EPS là vi c phân tích s nh h ng c a nh ng ph ng án tài tr khác nhau đ i v i thu nh p trên m i c ph n (EPS). Thông qua phân tích này, doanh nghi p s xác đ nh đ c m t đi m t i đó EBIT c a các ph ng án tài tr đ u mang l i EPS nh nhau, đi m này đ c g i là “đi m bàng quan” c a EPS. Trong phân tích EBIT –EPS th ng có hai cách đ xác đ nh đi m bàng quan đó là ph ng pháp đ i s và ph ng pháp đ th .
Tr c h t là ph ng pháp đ i s , đ tìm đ c đi m bàng quan gi a hai ph ng án tài tr ta gi i ph ng trình sao cho EPS c a hai ph ng án b ng nhau:
EPS1 = EPS2
Thay công th c 1.19 vào ph ng ph ng trình trên ta đ c: =
Trong đó: EBITBQ : EBIT bàng quan gi a hai ph ng án tài tr
I1, I2 : Lãi vay ph i tr hàng n m t ng ng v i t ng ph ng án PD1, PD2 : C t c c phi u u đưi hàng n m c a m i ph ng án t : Thu su t thu TNDN
NS1, NS2 : S c ph n th ng t ng ng v i t ng ph ng án
Ngoài ra, ta c ng có th phân tích quan h EBIT – EPS b ng ph ng pháp đ th . D i đây là m t ví d minh hòa v đ th xác đ nh đi m bàng quan c a các ph ng án tài tr khác nhau:
th 1.6:ă i m bàng quan c aăcácăph ngăánătƠiătr
N CPUD CP th ng A B EPS EBIT
32
Nh trong đ th minh h a trên, ta có th th y, A là đi m bàng quan gi a hai ph ng án tài tr là s d ng n và phát hành c phi u th ng. i m A cho bi t gi i han trong vi c ra quy t đ nh nên s d ng ph ng án tài tr nào. N u EBIT v t qua đi m bàng quan A thì ph ng án tài tr b ng n s mang l i EPS cao h n ph ng án tài tr b ng c phi u th ng, nh ng n u EBIT n m d i đi m A thì ph ng án phát hành c phi u th ng l i mang đ n EPS cao h n là s d ng n vay.
C ng t ng t nh v y, B là đi m bàng quan c a ph ng án s d ng c phi u u đưi và s d ng c phi u th ng. N u EBIT n m trên đi m B thì ph ng án tài tr b ng c phi u u đưi s mang l i EPS cao h n và ng c l i.
Nh v y, đi m bàng quan là m t trong nh ng c n c quan tr ng đ m i doanh nghi p xác đ nh đ c ph ng án tài tr cho ho t đ ng s n xu t kinh doanh c a mình tùy theo t ng m c EBIT. T đó, ta có th th y đ c m i quan h gi a đòn b y tài chính v i đi m bàng quan, đó là n u EBIT c a doanh nghi p v t qua đ c đi m bàng quan thì vi c s d ng đòn b y tài chính s giúp doanh nghi p và c đông có đ c l i nhu n cao h n. Còn khi EBIT n m th p h n đi m bàng quan thì doanh nghi p không nên s d ng đòn b y tài chính m c đ cao vì t i đó vi c s d ng v n c ph n th ng s mang đ n EPS cao h n.