Chi phí bi n đ i c a doanh nghi p ch y u là chi phí nhân công tr c ti p và chi phí nguyên, nhiên v t li u tr c ti p. Bi n pháp đ gi m chi phí bi n đ i c a công ty s đ c ti n hành đ ng th i v i bi n pháp t ng c ng đ u t vào tài s n c đnh.
Tr c h t là chi phí nhân công tr c ti p: khi công ty t ng c ng đ u t vào tài s n c đnh m i v i nh ng công ngh hi n đ i h n s giúp công ty t ng n ng su t đ ng th i s l ng nhân công s d ng c ng có th gi m xu ng, t đó ta có th gi m đ c bi n phí đ n v trên m t t n than thành ph m (nh đư phân tích trong ph n bi n pháp t ng c ng đ u t trang thi t b hi n đ i). Tuy nhiên, đ vi c đ u t th c s có hi u qu , công ty ngoài vi c c t gi m nhân công c ng c n chú ý đào t o cho các nhân công còn l i đ s d ng t t nh t các trang thi t b hi n đ i. Do đó, công tác đào t o, nâng cao tay ngh cho công nhân s n xu t c ng vô cùng c n thi t. Bi n pháp này có th trong ng n h n s c n công ty ph i b ra m t kho n chi phí ph c v vi c đào t o, hu n luy n cho nhân viên, nh ng l i ích đem l i s có th kéo dài và b n v ng đ i v i công ty.
V chi phí nguyên, nhiên v t li u tr c ti p: v i đ c thù c a ngành công nghi p khai thác, chi phí nguyên, nhiên v t li u s d ng tr c ti p cho quá trình s n xu t c a công ty ch y u là chi phí nhiên li u nh chi phí x ng d u cho các phân x ng v n t i v n chuy n than, b c xúc đ t đá và chi phí nhiên li u ph c v các dây chuy n s n xu t nh sàng l c, tuy n ch n than… Do đó, đ c t gi m chi phí nguyên nhiên v t li u tr c ti p công ty c n có các bi n pháp đ qu n lý ch t ch các chi phí nhiên li u trên. V i chi phí nhiên li u ph c v các ph ng ti n v n t i, công ty có th áp d ng h th ng GPS nh bi n pháp đư đ c đ t ra cho các ph ng ti n ph c v bán hàng. Còn chi phí nhiên li u cho các dây chuy n s n xu t, công ty có th c t gi m khi đ u t cho các trang thi t b hi n đ i.
3.3. M tăs ăgi iăphápănơngăcaoăhi uăqu s ăd ngăđònăb yătƠiăchính
T nh ng phân tích ch ng II, ta đư th y r ng t i công ty c ph n Than Hà Tu giai đo n 2008 – 2011, các ch tiêu EPS và ROE đ u t ng khi đ b y tài chính gi m và ng c l i. Mà m c tiêu chính c a công ty chính là t i đa hóa l i ích c a ch s h u
hay chính là các c đông, do đó, m c tiêu t i đa hóa EPS và ROE luôn đ c đ t lên hàng đ u. Do đó, công ty c n đ a ra bi n pháp đ nâng cao EPS và ROE thông qua đòn b y tài chính và m t s gi i pháp công ty có th th c hi n đó là t ng hi u qu s d ng v n vay và xây d ng m t c c u v n h p lý.
3.3.1. Nâng cao hi u qu s d ng n vay
Hi u qu c a vi c s d ng n vay c ng là m t trong nh ng y u t quan tr ng quy t đ nh đ n t su t sinh l i c a v n ch s h u ROE. Công ty huy đ ng n đ tài tr cho ho t đ ng s n xu t kinh doanh nh mua s m, đ u t trang thi t b c ng nh các lo i tài s n khác đ ph c v ho t đ ng c a doanh nghi p. M t khác, ch tiêu ROA cho ta bi t kh n ng sinh l i c a m i đ ng tài s n, hay cho bi t vi c s d ng tài s n c a doanh nghi p có hi u qu hay không, nh v y, m t cách gián ti p, thông qua ROA ta c ng có th đánh giá hi u qu c a vi c s d ng v n cho tài s n.
Ta có b ng s li u v ROA c a công ty c ph n Than Hà Tu và 3 công ty khác cùng ngành trong giai đo n 2008 – 2011 b ng d i đây:
B ng 3.10: ROA c aăcôngătyăvƠăcácăcôngătyăkhácătrongăgiaiăđo n 2008 ậ 2011 năv tính: % Công ty 2008 2009 2010 2011 CTCP Than Hà Tu 22,04 12,71 12,40 11,80 CTCP Than C c 6 12,40 1,29 12,29 15,76 CTCP Than Cao S n 11,01 15,16 11,50 12,18
CTCP Than èo Nai 10,95 11,02 12,55 15,22
Trung bình 14,10 10,04 12,19 13,74
(S li u đ c tính toán t BCTC c a các công ty công b t i hnx.vn) Ta có th th y, trong giai đo n 2008 – 2010, ROA c a công ty c ph n Than Hà Tu luôn m c cao h n so v i m c trung bình, tuy nhiên, trong n m 2011, ROA c a công ty l i th p h n m c trung bình, t đó có th th y m i đ ng tài s n c a công ty t o ra s đ ng l i nhu n ho t đ ng (EBIT) th p h n so v i các doanh nghi p khác. Do đó, công ty c n nâng cao t l ROA c a mình đ đ m b o kh n ng sinh l i c a mình.
Gi s n m 2012, công ty c ph n Than Hà Tu t ng m c ROA c a mình lên b ng m c trung bình ngành c a n m 2011 là 13,74% trong khi t l v n vay không đ i t c là D/E v n duy trì m c 2,06 l n, khi đó ta có quy mô t ng tài s n không đ i là 751.065,77 tri u đ ng, nh ng EBIT c a n m 2012 s là:
EBIT2012 = 13,74% * 751.065 = 103.196 (tri u đ ng)
Do gi thi t công ty không thay đ i t l D/E nên chi phí lưi vay n m 2012 không thay đ i so v i 2011, ta có th xác đ nh đòn b y tài chính n m 2012 khi công ty t ng ROA nh sau:
106
B ng 3.11.ă b y tài chính d tính khiăcôngătyăt ng hi u qu s d ng v n năv tính: Tri uăđ ng
Ch ătiêu N m Chênhăl ch(%)
2011 -2012 2011 2012 (D ătính)
1. EBIT 88.639 103.196 16,42
2. Lãi vay 21.917 21.917 0,00
3.ă ăb yătƠiăchính(l n) 1,33 1,27 (4,51)
Nh v y, vi c t ng ch tiêu ROA lên 13,74% có th khi n cho EBIT t ng thêm 16,42% và khi n đ b y tài chính gi m nh là 4,51% xu ng còn 1,27 l n.
Không ch tác đ ng đ n đ b y tài chính, vi c t ng ROA có th tác đ ng đ n EPS c a công ty do EBIT thay đ i. c bi t trong n m 2012, thu su t thu TNDN đ c áp d ng cho công ty là 25%, do đư h t th i gian đ c h ng u đưi thu sau th i gian c ph n hóa. Ta có b ng s li u d i đây:
B ng 3.12: EPS d tính khiăcôngătyăt ngăhi u qu s d ng v n
Ch ătiêu N m Chênhăl ch 2011 ậ 2012 (%) 2011 2012 (D ătính) 1. EBIT 88.639 103.196 16,42 2. Lãi vay 21.917 21.917 0,00 3. Thu su t thu TNDN 10,00 25,00 150% 4. NS 9,10 9,10 0,00 5. EPS 0,0066 0,0067 1,5
D a vào tính toán trên, ta th y khi ROA t ng lên đ n 13,74% có th làm cho EPS c a công ty t ng lên khá đáng k là 1,5% m c dù thu su t thu TNDN t ng thêm 150%. i u này cho th y, m i đ ng đ u t vào tài s n t o ra nhi u l i nhu n h n s giúp cho m i c đông c ng nh n đ c thu nh p cao h n. Ngoài EPS, ROA thay đ i c ng s kéo theo ROE thay đ i nh sau:
B ng 3.13: ROE d tính khiăcôngătyăt ngăhi u qu s d ng v n
năv tính: % Ch ătiêu N m Chênhăl ch 2011 - 2012 2011 2012 (D ătính) 1. D/E (l n) 2,06 2,06 0,00 2. Chi phí s d ng v n (rd) 13,19 13,19 0,00 3. Thu su t TTNDN 10,00 25,00 150,00 4.ROA 11,80 13,74 16,44 5. ROE 8,05 11,15 38,51
ROE c a công ty có th t ng thêm 38,51% khi công ty t ng ROA thêm 16,44%. Do v y, vi c t ng ROA có th khi n cho đ b y tài chính c a công ty gi m nh t c là m c đ r i ro tài chính c a công ty gi m đ ng th i l i khi n ROE t ng lên đ t m c 11,15%. ây là bi n pháp công ty có th k t h p th c hi n v i các bi n pháp nâng cao hi u qu đòn b y ho t đ ng, khi công ty c t gi m m t cách h p lý các chi phí đ t ng EBIT c a mình. (adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});
3.3.2. Xây d ngc c u v n h p lý
S d ng n vay c ng nh đòn b y tài chính m c h p lý có th giúp t ng kh n ng sinh l i c a doanh nghi p. Nh ng s d ng n bao nhiêu m i là h p lý chính là v n đ đang đ c đ t ra cho công ty. Do đó, đ đ a ra đ c m t c c u v n h p lý, công ty c n xác đnh các ch tiêu EPS và ROE các m c s d ng n khác nhau, t đó, có th ch n ra m c s d ng n phù h p nh t. c tính đ c c c u n trong t ng lai, ta c n xác đ nh m c đ s d ng n c a công ty th ng m c đ nào trong quá kh , đi u này đ c trình bày b ng d i đây:
B ng 3.14:ăC ăc u ngu n v n c aăcôngătyăgiaiăđo n 2008 ậ 2011
năv tính: %
Ch ătiêu 2008 2009 2010 2011
A.ăN ăph iătr 77,76 70,46 69,27 67,27
- N ng n h n 43,71 30,67 48,16 46,49
- N dài h n 34,05 39,79 21,11 20,78
B.ăV năch ăs ăh u 22,24 29,54 30,73 32,73
(Ngu n: Ph l c b ng cân đ i k toán) Ta có th th y, qua các n m 2008 –2011, công ty th ng s d ng n dao đ ng m c t 67% đ n 78%, do đó ta có th đ a ra các ph ng án v t tr ng c a n trong c c u v n cho công ty đó là t 60% – 80%. B i vì, vi c thay đ i t tr ng n vay trong th i gian ng n không th di n ra v i m c đ quá l n, b i s thay đ i này còn ph thu c vào nhi u nhân t khác nhau nh lưi su t huy đ ng, các chính sách v huy đ ng v n, nhu c u v n c a công ty,… Do đó ta có th đ a ra các ph ng án s d ng n vay khác nhau trong n m 2012 d a trên m t s gi đnh sau:
- Tr c h t là t ng tài s n c a n m 2012 không thay đ i so v i n m 2011, v n duy trì m c: 751.056,76 (tri u đ ng).
- Các y u t khác c a n m 2012 không thay đ i so v i 2011: EBIT = 88.639 tri u đ ngs c phi u th ng đang l u hành 9,1 tri u c phi u, chi phí s d ng v n 13,19%, t l n vay ph i tr trên t ng n ph i tr n m 2012 không thay đ i so v i 2011. Trong đó, t l n vay ph i tr trên t ng n ph i tr đ c xác đ nh nh b ng d i đây v i n
108
vay ph i tr ch bao g m các kho n n , vay ng n và dài h n, không bao g m các kho n nh ph i tr ng i bán, ph i tr công nhân viên,…:
B ng 3.15: T tr ng n vay ph i tr trên t ng n ph i tr giaiăđo n 2008 ậ 2011 giaiăđo n 2008 ậ 2011
năv tính: Tri uăđ ng
Ch ătiêu 2008 2009 2010 2011
Vay và n ng n h n 162.319 17.938 23.091 20.000
Vay và n dài h n 271.238 279.182 139.785 146.177 T ng n vay ph i tr 433.557 297.120 162.876 166.177
N ph i tr 627.573 504.132 485.068 505.237
N ăvayăph iătr /N ăph iătr (l n) 0,69 0,59 0,34 0,33
(Ngu n: Ph l c b ng cân đ i k toán) Do đó, n m 2012 ta c ng có t l n vay ph i tr / t ng n ph i tr b ng 0,33 l n. Ngoài các y u t trên không đ i, n m 2012, do đư h t th i gian đ c h ng u đưi thu TNDN, nên thu su t thu TNDN trong n m nay đ c áp d ng m c bình th ng là 25%. T đó ta có b ng s li u v các m c s d ng n khác nhau nh sau:
B ng 3.16:ăCácăph ngăánăs d ng n vay
năv tính: Tri uăđ ng
Ch ătiêu T ăl ăn /T ngătƠiăs n
80% 75% 70% 65% 60% EBIT 88.639 88.639 88.639 88.639 88.639 N vay ph i tr 198.279 185.887 173.494 161.102 148.709 Lãi vay 26.153 24.518 22.884 21.249 19.615 D/E 4,00 3,00 2,33 1,86 1,50 thu su t thu TNDN 25,00 25,00 25,00 25,00 25,00 ROA 0,12 0,12 0,12 0,12 0,12 S c ph n 9,10 9,10 9,10 9,10 9,10 EPS 0,0052 0,0053 0,0054 0,0056 0,0057 ROE (%) 4,69 5,73 6,42 6,92 7,29 DFL (l n) 1,42 1,38 1,35 1,32 1,28
D a vào b ng s li u trên ta nh n th y, v i t l n /t ng tài s n m c 60% ta có đ c EPS, ROE l n nh t và DFL m c nh nh t. Ta so sánh m c này v i s li u c a n m 2011:
B ng 3.17: So sánh các ch tiêuăEPSăvƠăROEăkhiăthayăđ i t tr ng n năv tính: Tri uăđ ng
Ch ătiêu N m Chênhăl ch 2011 - 2012 2011 2012 (D ătính) 1. Lãi vay 21.917 19.615 (10,50) 2. D/E (l n) 2,06 1,50 (27,18) 3. EPS 0,0066 0,0057 (9,14) 4. ROE (%) 8,05 7,29 (9,44) 5. DFL (l n) 1,33 1,28 (3,76)
T b ng s li u trên, ta th y r ng khi t tr ng n trong c c u v n thay đ i xu ng m c 60% s khi n cho lãi vay gi m 10,50%, đ ng th i t tr ng D/E c ng gi m khá m nh là 27,18% xu ng còn 1,5 l n. Chính s thay đ i c a các y u t này đư giúp cho đ b y tài chính c ng gi m xu ng còn 1,28 l n. Tuy nhiên, EPS l i gi m 9,14% và ROE gi m 9,44%, s gi m xu ng này là do n m 2012 công ty không đ c h ng m c u đưi v thu TNDN, mà thu su t thu TNDN l i là y u t nh h ng tr c ti p đ n thu nh p trên c ph n th ng c ng nh t su t sinh l i trên VCSH. Do đó, công ty c n xem xét và d tính tr c nh ng tác đ ng do thay đ i thu su t thu TNDN. (adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});
Tuy nhiên, n u gi s thu su t thu TNDN n m 2012 v n không đ i là 10%, thì khi đó, ta có các ch tiêu EPS, ROE và DFL d tính nh sau:
B ng 3.18. EPS, ROE, DFL d tính khi thu su t thu TNDN khôngăđ i năv tính: Tri uăđ ng
Ch ătiêu N m Chênhăl ch 2011 - 2012 2011 2012 (D ătính) 1. Lãi vay 21.917 19.615 (10,50) 2. D/E (l n) 2,06 1,50 (27,18) 3. EPS 0,0066 0,0068 3,03 4. ROE (%) 8,05 8,75 8,70 5. DFL (l n) 1,33 1,28 (3,76)
Nh v y, n u không thay đ i thu su t thu TNDN trong n m 2012, thì c c u v n v i 60% là n v n mang l i hi u qu đó là t ng EPS lên 3,03% và ROE t ng thêm 8,70% , do đó, công ty có th tham kh o m c c c u này đ tránh r i ro tài chính c ng nh t ng các ch tiêu sinh l i cho v n ch s h u
Nh v y, vi c xây d ng m t c c u v n h p lý là r t c n thi t đ công ty có th đi u ch nh các ch tiêu v kh n ng sinh l i c a mình m t cách ch đ ng. Vi c đ a ra các m c đ c a t tr ng n /t ng tài s n trên đây ch mang tính ch t t ng đ i, trong th c t , công ty s c n ph i d a vào tình hình ho t đ ng kinh doanh c ng nh nhu c u
110
v n c a mình đ đ a ra các m c s d ng n phù h p, nh ng công ty có th v n d ng ph ng pháp tính toán trên đ d dàng xác đ nh đ c m c đ thay đ i c a các y u t đư đúng nh mong mu n hay ch a.
K t lu n chung: trên đây là m t s gi i pháp nh m xây d ng m t đ b y t ng h p m c h p lý thông qua các gi i pháp tác đ ng đ n đ b y ho t đ ng và đ b y tài chính c a công ty. các gi i pháp có hi u qu , công ty c n th c hi n đ ng th i m t ho c m t vài gi i pháp đư đ c nêu ra, và đ thành công công ty c n chú