òn b y t ng h p chính là tác đ ng đ c t o ra khi m t doanh nghi p s d ng k t h p đòn b y ho t đ ng và đòn b y tài chính. Do đó, đ b y t ng h p đ c xác đnh là m t hàm c a đ b y ho t đ ng và đ b y tài chính theo công th c:
DTL = DOL * DFL
Trong đó, DTL là đ b y ho t đ ng, DOL và DFL l n l t là đ b y ho t đ ng và đ b y tài chính.
Trong giai đo n 2008 – 2011, công ty C ph n Than Hà Tu s d ng đ ng th i c đòn b y ho t đ ng và đòn b y tài chính, do đó ta có đ c đ b y t ng h p c a công ty b ng d i đây: B ng 2.29: b y t ng h păgiaiăđo n 2008 ậ 2011 năv tính: l n Ch ătiêu N m Chênhăl ch(%) 2008 2009 2010 2011 2008 - 2009 2009 - 2010 2010 - 2011 1. b y ho t đ ng 2,27 3,89 4,54 5,05 71,56 16,79 11,08 2. b y tài chính 1,19 1,55 1,45 1,33 29,83 (6,16) (8,41) 3. b y t ng h p 2,70 6,01 6,59 6,70 122,73 9,59 1,74 (Ngu n: b ng 2.10 và 2.19) T b ng s li u trên, ta có bi u đ minh h a xu h ng thay đ i c a đ b y t ng h p qua các n m:
90
Bi uăđ 2.11: b y t ng h păgiaiăđo n 2008 ậ 2011
năv tính: l n
(Ngu n: b ng 2.29) T b ng s li u và bi u đ trên ta có th th y đ b y t ng h p c a công ty trong giai đo n 2008 – 2011 đ u có xu h ng t ng d n qua các n m v i m c đ t ng ngày càng gi m.
Giai đo n 2008 – 2009: N m 2008, đ b y t ng h p c a công ty là 2,7 l n có ngh a là m i % thay đ i trong s n l ng có th làm thay đ i ROE c a công ty là 2,7%. n n m 2009, đ b y t ng h p có m c t ng r t m nh là 122,73% và đ t m c 6,07 l n, đi u này có ngh a là ROE trong n m 2009 r t nh y c m so v i m i % thay đ i trong s n l ng, b i khi s n l ng thay đ i 1% thì ROE s thay đ i đ n 6,07%. S t ng lên đáng k này đ c gi i thích b i trong giai đo n này, c đ b y ho t đ ng và đ b y tài chính đ u t ng v i t l l n l n l t là 71,56% và 29,83%.
Giai đo n 2009 –2010: đ b y t ng h p ti p t c có s t ng lên trong giai đo n này nh ng t c đ t ng nh h n giai đo n tr c là 9,59%. V i m c đ t ng này, n m 2010, đ b y t ng h p c a công ty là 6,59 l n t c là m i % thay đ i trong s n l ng tiêu th s làm cho ROE thay đ i 6,59%. N m 2010, đ b y ho t đ ng c a công ty t ng m c đ khá cao là 16,79% nh ng công ty l i th c hi n chính sách gi m t tr ng n do đó đ b y tài chính l i gi m đi 6,16%. Do đó, tích s c a đ b y ho t đ ng và đ b y tài chính ch t ng m c 9,59%.
Giai đo n 2010 –2011: trong giai đo n này, đ b y tài chính ti p t c suy gi m 8,41% trong khi đ b y ho t đ ng ch t ng 11,08%, t ng h p tác đ ng hai s thay đ i này ch khi n cho đ b y t ng h p c a n m 2011 đ t 6,7 l n t ng 1,74% so
v i n m 2010. Nh v y, trong n m 2011, n u s n l ng tiêu th t ng lên hay gi m đi 1% thì ROE s t ng lên ho c gi m đi t ng ng là 6,7%.
Nh v y, trong giai đo n 2008 – 2011, công ty có đ b y t ng h p m c t ng đ i cao và đ u có xu h ng t ng lên và m c đ t ng lên c a đ b y t ng h p đ u do tác đ ng chính t đ b y ho t đ ng, do đó ta có th th y m c đ thay đ i trong ROE đ c quy t đnh ch y u t s nh h ng c a vi c thay đ i s n l ng đ n EBIT, hay c th h n, vi c qu n lý các chi phí ho t đ ng đóng vai trò ch y u quy t đ nh đ n t su t sinh l i c a v n ch s h u trong giai đo n 2008 –2011. ây chính là m t c n c quan tr ng đ công ty nh n ra đ c tr ng tâm trong v n đ qu n lý tài chính toàn công ty đ có th đ m b o kh n ng sinh l i cho các c đông chính là vi c qu n lý chi phí ho t đ ng c đnh, s n l ng (doanh thu) hòa v n và đòn b y ho t đ ng.
2.3.3.2.Quan h gi a đ b y t ng h p và r i ro c a công ty c ph n Than Hà Tu trong giai đo n 2008 – 2011