7. Kết cấu luận văn
1.2. TỔNG QUAN VỀ QUẢN TRỊ RỦI RO THỊ TRƯỜNG TẠI NGÂN HÀNG THƯ NG ẠI HÀNG THƯ NG ẠI
1.2.3. Khung quản trị RRTT trong hoạt động của NHTM
1.2.3.3. Phương pháp, công cụ quản trị RRTT
Một phần quan trọng của hệ thốn o lường RRTT là việ x ịnh rõ các yếu tố rủi ro thị trường, tức là mức lãi suất và giá cả thị trường gây ảnh ưởn ến giá trị các trạng thái sổ kinh doanh của ngân hàng. Các yếu tố rủi ro có trong hệ thốn o lường rủi ro thị trường phả ủ ể nắm bắt ược rủi ro vốn có của danh mục của các trạng thái giao dịch trong và ngoài bản n ối của ngân hàng. Các NHTM cần xem xét bản chất, ộ phức tạp của các sản phẩm và tính chất rủi ro của những hoạt ộn k n do n n y trước khi nh n dạng các nguồn chính gây nên RRTT.
Đối với lãi suất, NHTM cần có một bộ các yếu tố rủ ro tươn ứng với lãi suất của từng loại tiền tệ mà ngân hàng có trạng thái nhạy cảm với lãi suất trong và ngoài bản n ối kế toán.
Hệ thốn o lường rủi ro lãi suất cần m n ó ường cong lãi suất, sử dụng một trong số nhữn p ươn p p ược chấp nh n chung, ví dụ n ư, p ươn p p ước tính lãi suất kì hạn của lợi suất trái phiếu không có lãi oupon Đường cong lãi suất n n ược chia ra làm nhiều phân khúc kỳ hạn ể phản n ược biến ộng của lãi suất dọ t o ườn on n y; t ường sẽ có một yếu tố rủ ro tươn ứng với mỗi phân khúc kỳ hạn. Với rủi ro trọng yếu từ những biến ộng lãi suất của các loại tiền tệ và thị trường lớn, ngân hàng cần m n ó ường cong lãi suất sử dụng ít nhất 6 nhân tố rủi ro. Tuy v y, số lượng yếu tố rủ ro ược sử dụng phải xuất phát từ bản chất chiến lược kinh doanh của ngân hàng. Ví dụ, một ngân hàng với danh mục bao gồm nhiều loại chứng khoán có kỳ hạn trên nhiều ểm củ ường cong lãi suất,
hay ngân hàng có tham gia vào những chiến lược kinh doanh chênh lệch giá phức tạp, thì sẽ cần nhiều yếu tố rủ ro ơn ể nắm bắt ược rủi ro lãi suất một cách chính xác.
Với tỷ giá hố o ( ó t ể bao gồm cả giá vàng), hệ thốn o lường rủi ro cần kết hợp các yếu tố rủ ro tươn ứng với các loại ngoại tệ trong trạng thái của ngân hàng. Do giá trị chịu rủ ro (“V R”) ược tính từ hệ thốn o lường rủi ro sẽ ược thể hiện bằng nội tệ, bất kỳ trạng thái ròng bằng ngoại tệ n o ũn m lại rủi ro ngoại tệ. Do v y, cần có những yếu tố rủ ro tươn ứng với tỷ giá hố o ữa nội tệ và mỗi loại ngoại tệ mà ngân hàng n nắm giữ trạng thái.
b) Định giá
NHTM sau khi nh n dạn ược các trạng thái phát sinh RRTT cần thực hiện ịnh giá cho các sản phẩm này t o p ươn p p l ịnh giá theo giá trị thị trườn v ịnh giá theo mô hình theo khuyến nghị của Ủy ban Basel.
Định giá theo giá trị thị trường ược thực hiện tối thiểu hàng ngày của trạng thái tại mứ ón ửa sẵn có lấy từ nguồn ộc l p. Ví dụ của mức ón ửa sẵn có bao gồm giá giao dịch, giá màn hình hoặc giá lấy từ một số nhân viên môi giớ ộc l p có uy tín. Ngân hàng cần phả ịnh giá theo giá trị thị trường nhiều nhất có thể. Khía cạnh cẩn trọn ơn ủa giá chào mua/
giá chào bán phả ược sử dụng trừ khi tổ chức là một nhà tạo l p thị trường lớn trong một loại trạng thái cụ thể và tổ chức có thể cân bằng trạng thái tại mức giá giữa.
Định giá theo mô hình: Khi không thể ịnh giá theo giá trị thị trường, các ngân hàng có thể ịnh giá theo mô hình nếu n ư v ệc này là phù hợp. Ban lãn ạo cấp cao cần ý thứ ược các yếu tố của sổ k n do n ượ ịnh giá theo mô hình và hiểu ược tính trọng yếu của sự ản ưởn ối với các thông tin trong báo cáo về rủi ro hay hiệu quả của hoạt ộng kinh doanh. Các dữ liệu ầu vào của thị trường cần ược thu th p phù hợp với giá thị trường
trong mức có thể. Mứ ộ phù hợp của dữ liệu ầu vào thị trường cho trạng thái cụ thể n ượ ịnh giá cần ượ n t ường xuyên. Ngân hàng ũn cần ó quy tr n ể kiểm soát nhữn t y ổi của mô hình.
Để ịn ược chính xác Ngân hàng cần phả t ường xuyên thực hiện xác thự ộc l p ối với giá thị trường, rà soát dữ liệu ầu vào của các mô hình. Ngân hàng phải thiết l p và duy trì quy trình xem xét việ ều chỉnh ịnh giá/ dự phòng.
Đối với rủi ro ngoại hối: Các trạng thái RRNH ượ ịnh giá theo giá trị thị trường. Trạng thái rủi ro ngoại hối củ ồng tiền X ượ ịnh giá bằng trạng thái nguyên tệ X nhân với tỷ giá tại thờ ểm ịnh giá.
Rủ ro do b ến ộn tỷ ố o ượ o lườn qu V Đạ lượn n y o b ết sự t y ổ tron trị ủ t sản t ín k tỷ ố o (S) t y ổ một tỷ lệ p ần trăm n o ó (x )
V = Vo x So x S/So
Tron ó: Vo l trị ủ ồng tiền X.
S S1 – So l sự t y ổ tỷ S ủ nộ tệ so vớ n oạ tệ X ủ kỳ s u so vớ kỳ trướ
Đối với rủi ro lãi suất: Tùy t o ặc tính của từng sản phẩm mà các trạng thái phát sinh RRLS ượ ịnh giá theo giá thị trườn y ịnh giá theo mô hình.
P ươn p p ịnh giá các sản phẩm theo mô hình v n dụn p ươn pháp chiết khấu dòng tiền l ơn ản nhất. Nguyên tắ ơ bản là thực hiện tính giá trị hiện tại của các dòng tiền tươn l về thờ ểm ịnh giá bằng các mức lãi suất chiết khấu thích hợp. Do trong danh mục sổ kinh doanh của BIDV có chịu rủi ro lãi suất chủ yếu là các trạng thái trái phiếu, o n ổi tiền tệ éo (CCS), o n ổi lãi suất (IRS), hợp ồng kỳ hạn… nên chỉ xem xét cách thứ ịn ối với các sản phẩm này.
Định giá trái phiếu
Trái phiếu là công cụ nợ t n to n ồn lã oupon ịnh kỳ và hoàn lạ o n ầu tư số tiền gốc vào một n y o ạn x ịnh. Giá trị trái phiếu bằng giá trị hiện tại của các dòng tiền dự kiến tron tươn l ủa trái phiếu ó
V i trái phi u trả lãi cu i kỳ:
𝐺𝑖á 𝑑𝑖𝑟𝑡𝑦 = ∑ 𝐶 (1 +𝑟
𝑓)
+ 𝑃
(1 +𝑟 𝑓 ) V i trái phi u trả i đầu kỳ:
𝐺𝑖á 𝑑𝑖𝑟𝑡𝑦 = ∑ 𝐶 (1 +𝑟
𝑓)
+ 𝑃
(1 +𝑟 𝑓 ) Tron ó:
Ci l dòn lã oupon ịnh kỳ dự kiến từ trái phiếu tron N năm P: G d n n ĩ ủa trái phiếu
ri: Lãi suất zero coupon tươn ứng với các kỳ hạn i = [n1; N]
N: Kỳ hạn còn lại.
f: Tần suất thanh toán lãi coupon
Giá clean của trái phi u được tính từ giá dirty theo công thức sau:
á = á +
V i trái phi u chuyển nhượng sau ngày giao dị h hông hưởng quy n Nếu ngày giao dịch nằm trước ngày giao dịch không ưởng quyền, bên mua trái phiếu sẽ nh n ược coupon của cả kỳ coupon và phải trả lại cho bên bán trái phiếu số tiền lãi cộng dồn từ ngày trả lãi coupon gần nhất tới ngày giao dịch.
𝑖 𝑡 𝑦 = 𝑦 𝑡 𝑡 𝑦 𝑡𝑟 𝑖 𝑡 𝑖 𝑡 𝑖 𝑦 𝑖 𝑡 𝑖 𝐶
Nếu ngày giao dịch nằm sau ngày giao dị k n ưởng quyền, bên bán trái phiếu sẽ nh n ược coupon của cả kỳ coupon và phải trả lại cho bên mua số tiền lãi cộng dồn từ ngày giao dịch tới ngày coupon tiếp theo.
𝑖 𝑡 𝑦 = (1 𝑦 𝑡 𝑡 𝑦 𝑡𝑟 𝑖 𝑡 𝑖 𝑡 𝑖 𝑦 𝑖 𝑡 𝑖 ) 𝐶 =
𝐶
Bất kể ai nh n ược coupon, giá clean của trái phiếu k n t y ổi.
Định giá trái phiếu t o p ươn p p ết khấu dòng tiền l p ươn p p ơn giản, dễ thực hiện nhất ối vớ NHTM N o r ể ịnh giá trái phiếu còn có thể thực hiện bằn x ịn b n ộ chênh lệch lãi suất cho trái phiếu doanh nghiệp.
Định giá hợp đồng tương lai trái phiếu chính phủ (HĐTL TPCP)
HĐTL TPCP là công cụ t ín p s n tron ó ủ sở hữu hợp ồng phải mua hoặc bán TPCP vào một ngày nhất ịnh với mứ ịn trước.
Định giá theo giá thị trường: HĐTL TPCP ược giao dịch trên thị trườn v ược niêm yết giá hàng ngày. Theo Basel II, Ngân hàng phải sử dụng giá thị trườn ể ịnh giá nếu tồn tại giá thị trường. Vì v y, HĐTL TPCP cần ượ ịnh giá theo ón ửa của thị trường tại mỗi ngày giao dịch.
Định giá theo mô hình: HĐTL TPCP ó t ể ịnh giá theo mô hình dựa vào rổ trái phiếu có thể ược chuyển giao.
Để thực hiện ịnh giá NHTM cần x ịnh trái phiếu ược chuyển giao ược gọi là trái phiếu chuyển giao rẻ nhất (CTD). CTD là trái phiếu rẻ nhất p ứn ều khoản của hợp ồn tươn l , b o ồm ều kiện về kỳ hạn còn lại và lãi suất coupon. Trái phiếu CTD là trái phiếu có tỷ lệ giá dirty chia cho hệ số chuyển ổi thấp nhất.
S u k x ịn ược trái phiếu CTD, giá của hợp ồn tươn l ược tín n ư s u:
𝐺𝑖á 𝑡 𝑖 𝑡𝑟á𝑖 𝑖 = á á 𝑖 𝑡 𝑦 𝑦 𝑖
Tron ó:
á á : giá dirty của trái phiếu CTD v o n y t n to n HĐTL : giá trị tại ngày thanh toán của các khoản lãi coupon của trái phiếu CTD nh n ược giữ n y ịn v n y t n to n HĐTL (nếu có).
Lã tí lũy: lã ộng dồn của trái phiếu CTD từ ngày trả coupon gần nhất ến n y t n to n HĐTL.
Định giá hợp đồng hoán đổi lãi suất (IRS)
Hợp ồn o n ổi lãi suất là hợp ồn tron ó dòn t ền thanh toán lã tron tươn l ượ o n ổi với một dòng thanh toán lãi khác dựa trên một giá trị gố d n n ĩ x ịnh.
Ho n ổi lãi suất t ườn l n qu n ến việ o n ổi dòng thanh toán lãi suất cố ịnh với dòng thanh toán lãi suất thả nổi.
Giá trị chân cố ịnh bằng giá trị hiện tại của dòng tiền dự kiến trong tươn l ủa chân cố ịnh.
𝐺𝑖á 𝑡𝑟 = ∑
𝑓 (1 +𝑟
𝑓)
Giá trị chân thả nổi bằng giá trị hiện tại của dòng tiền dự kiến trong tươn l ủa chân thả nổi.
𝐺𝑖á 𝑡𝑟 𝑡 𝑖 = ∑
𝑓 ( )
𝑓 (1 +𝑟
𝑓)
Giá trị của giao dị o n ổi lãi suất là chênh lệch giữa giá trị chân thả nổi và giá trị chân cố ịnh.
Định giá hợp đồng FX kỳ hạn, FX hoán đổi
Hợp ồng FX kỳ hạn là thỏa thu n ể trao ổi một loại tiền tệ với một loại tiền tệ khác với giá ược ấn ịn trước và thực hiện thanh toán vào một ngày tron tươn l .
Hợp ồn FX o n ổi là giao dị mu v b n ồng thời một lượng tiền tệ giống hệt nhau bằng một loại tiền tệ khác tại hai thời ểm khác nhau là ngày giá trị v n y o ạn của hợp ồng.
Giao dịch FX kỳ hạn/ o n ổi ối với cặp tiền tệ X/Y ược tách thành các dòng tiền X, Y p t s n s u n y ịnh giá. Nếu giao dịch FX kỳ hạn/ o n ổi có ngày giá trị s u n y ịnh giá sẽ phát sinh 4 dòng tiền tại ngày giá trị v n y o ạn. Nếu giao dịch FX kỳ hạn/ o n ổi có ngày giá trị trướ n y ịnh giá sẽ phát sinh 2 dòng tiền v o n y o ạn. Giá trị thị trường của giao dịch FX kỳ hạn/ o n ổi bằng tổn NPV quy ổi của các dòng tiền phát s n tron v s u n y ịnh giá
c) Các chỉ số độ nhạy
Những tài sản k n u ó ộ nhạy cảm k n u v p ươn p p o lườn ộ nhạy cảm k n u Đối với RRTT theo thông lệ các chỉ số ộ nhạy ể o lường RRLS và RRNH là thờ lượng và giá trị hiện tại của một ểm ơ bản lãi suất (BPV).
Thời lượng
Thời ượng Macaulay: Thờ lượng Macaulay là bình quân gia quyền của các thời gian phát sinh dòng tiền với quyền số là giá trị hiện tại của các dòng thanh toán trên giá trị thị trường của trái phiếu. Thờ lượng càng dài, thời gian o ạn trung bình càng dài dẫn ến mức nhạy cảm với lãi suất càng lớn.
𝑖 𝑦 = (𝑃 𝑡 ) (𝑃 )
Thời ượng đi u chỉnh (Modified duration): Thờ lượn ều chỉn o lường biến ộng của giá trái phiếu khi lợi tứ t y ổi, về mặt toán học, thời lượn ều chỉn l ạo hàm b c 1 củ ường cong giá – lãi suất.
𝑖 𝑖 ( ) =
(1 +𝑦 ) Tron ó: k: số kỳ thanh toán của trái phiếu tron năm y: lợi tứ o ạn (tín t o năm)
Thời ượng hiệu quả: Thờ lượng Macaulay và thờ lượn ều chỉn ều giả ịnh dòng tiền trái phiếu k n ổi. Tuy nhiên với các trái phiếu có yếu tố quyền chọn ẩn hay trái phiếu thả nổi dòng tiền sẽ t y ổi khi lợi tứ t y ổi.
T y v o ó, t ờ lượng hiệu quả sẽ ược sử dụn ể o lườn ộ nhạy, dựa trên giá trị thực tế của trái phiếu khi lãi suất tăn v ảm. Công thức của thời lượng hiệu quả n ư s u:
𝑖 𝑖 = 𝑃( 𝑖) 𝑃(+ 𝑖) (𝑃 ) 𝑖
Trong ó: ( 𝑖) là giá trái phiếu khi lợi tức giảm 𝑖 (+ 𝑖) là giá trái phiếu khi lợi tứ tăn 𝑖 P0: là giá trái phiếu hiện tại
Giá trị hiện tại của một điểm cơ bản lãi suất Công thức tính BPV của trái phiếu
𝑃 =
1 𝑃
Tron ó: PBV là giá trị hiện tại một ểm ơ bản lãi suất MD: Thờ lượn ều chỉnh của trái phiếu P: Giá thị trường của trái phiếu
BPV đ i v i danh mụ ho n đ i ngoại tệ, ho n đ i lãi suất một đồng ti n, ho n đ i ti n tệ chéo, kỳ hạn ngoại tệ
= ∑ 𝐶
(1 + + 1 )
∑ 𝐶
(1 + )
Tron ó:
CFt: giá trị d n n ĩ ủa dòng tiền thứ t
rt: Lãi suất zero coupon từ n y ịn ến ngày phát sinh dòng tiền thứ t dt: Khoảng thời gian từ ngày hiện tại tới ngày phát sinh dòng tiền t n: số ngày củ năm
BPV đối với HĐTL trái phiếu chính phủ 𝑃 = 𝑃
𝑓 1 Tron ó: BPVB là BPV của trái phiếu CTD
VF là giá trị d n n ĩ ủa hợp ồn tươn l VB là mệnh giá của trái phiếu CTD
f là hệ số chuyển ổi của trái phiếu CTC
Độ lồi của trái phiếu o lườn ộ biến ộng của thờ lượng khi lợi tức t y ổ Nó k ộ lồ l ạo hàm b c 2 của giá trái phiếu theo lợi tức.
d) Giá trị chịu rủi ro (VaR)
Giá trị chịu rủi ro (VaR) ượ ịn n ĩ l tổn thất lớn nhất có thể xảy r ối với danh mục n nắm giữ trong một khoảng thời gian nhất ịnh với một ộ tin c y o trước.
Vì v y, t o ịn n ĩ , V R p ụ thuộc vào 02 yếu tố là khoảng thời gian nắm giữ của danh mục (holding period – ngày, tuần, tháng, năm…) v ộ tin c y (xác suất tổn thất có thể gặp phải thấp ơn V R – 90%, 95% hoặc 99%...).
Biểu đồ 1. 1: Giá trị chịu rủi ro (VaR)
Value at Risk
Certainty is 95.00% from 2.6 to +Infinity .000
.005 .011 .016 .022
0 108.2 216.5 324.7 433
1.5 2.9 4.3 5.6 7.0
Việc lựa chọn khoảng thời gian nắm giữ ể tính toán VaR phụ thuộc vào tính thanh khoản của thị trườn m NHTM n oạt ộng. Cụ thể, khoảng thời gian nắm giữ thích hợp ối với một thị trường là khoảng thời gian cần thiết ể ảm bảo toàn bộ trạn t ược tất toán vớ ều kiện các yếu tố khác k n t y ổi. Theo Basel, khoảng thời gian nắm giữ ượ quy ịnh là 2 tuần (hoặc 10 ngày làm việc).
Việc lựa chọn ộ tin c y ũn p ụ thuộc vào mụ í sử dụng mô hình VaR. Ví dụ, nếu n ư o mụ í k ểm tra ăn t ẳng hay tính vốn, các NHTM ó xu ướng sử dụn ộ tin c y o ơn; òn nếu n ư muốn so sánh giữa các ngân hàng vớ n u, ộ tin c y ược lựa chọn phải có tính phổ biến (ví dụ 95% hoặc 99%).
Theo khuyến nghị của ủy ban Basel, m n o lường rủi ro của ngân hàng phả ược tích hợp với quá trình QLRR n n y T o ó kết quả của mô hình nên là một phần quan trọng trong quy trình xây dựng kế hoạch, thực hiện giám sát và kiểm soát hồ sơ rủi ro thị trường của ngân hàng.
Ngân hàng phải tính toán một t ướ o “ trị chịu rủ ro ăn t ẳn ” (V R ăn t ẳn ) T ướ o n y ược tính toán giốn n ư trị chịu rủi ro cho danh mục hiện tại của ngân hàng khi các nhân tố thị trường liên quan trải qua một oạn ăn t ẳng, do ó n n dự tr n t ướ o VaR 10 ngày với khoảng tin c y một u 99 ủa danh mục hiện tại vớ ầu vào của mô hình là dữ liệu quá khứ từ oạn ăn t ẳng tài chính 12 tháng liên tục liên qu n ến toàn bộ danh mục chịu rủi ro củ n n n G oạn sử dụng phải ượ ơ qu n m s t t n qu v ượ r so t t ường xuyên. Ví dụ, ối với mốt số danh mục, một oạn 12 t n l n qu n ến tổn thất quan trọn tron năm 2007 - 2008 nên phản n ín x ăn t ẳn ó; mặc dù nhữn oạn khác liên quan tới danh mục hiện tạ ũn ần ược ngân hàng xem xét.