CHƯƠNG 2: CƠ SỞ LÝ THUYẾT VỀ MÔ HÌNH KEYNES MỚI
2.3. Các công trình nghiên cứu trước đây
2.3.3. Các công trình nghiên cứu về DSGE
2.3.3.2. Nghiên cứu trong nước
Bùi Thị Trang Dung và Nguyễn Thị Giang (2015) – “Báo cáo kỹ thuật về việc xây dựng, tiếp nhận hỗ trợ kỹ thuật, ứng dụng và đề xuất vận hành mô hình DSGE tại Vụ Dự báo, thống kê” - bước đầu thực hiện xây dựng mô hình DSGE theo trường phái Keynes mới gồm 3 phương trình, 3 biến (chênh lệch sản lượng, lãi suất, lạm phát), 3 cú sốc (sốc cầu, sốc lạm phát, và sốc tiền tệ), đây là dạng mô hình DSGE thử nghiệm cho việc ứng dụng kĩ thuật DSGE vào công tác phân tích và dự báo của Vụ Dự báo Thống kê nói riêng và của Ngân hàng Nhà nước nói chung. Mô hình còn đơn giản cả về quy mô và phương pháp ước lượng tham số, đồng thời đặc điểm về tính mùa vụ của dữ liệu cũng là tồn tại rất khó giải quyết. Mô hình chưa xem xét đến khía cạnh nền kinh tế Việt Nam là nền kinh tế mở, công cụ tỷ giá cũng là công cụ CSTT quan trọng nên cần xem xét mở rộng mô hình để đánh giá tác động của tỉ giá trong khuôn khổ mô hình DSGE cho phân tích CSTT nói riêng. Các giả định về dài hạn phần nhiều mang tính chất cảm tính, kết quả ước lượng tham số chưa ứng dụng phương pháp ước lượng Bayes vì theo ý kiến của chuyên gia Cơ quan Hợp tác Quốc tế Nhật Bản (The Japan International Co-operation Agency – JICA) phương pháp này đòi hỏi kiến thức kinh tế lượng cao cấp
và chưa phù hợp với giai đoạn xây dựng mô hình hiện tại. Ngoài ra, đóng góp mới của Bùi Thị Trang Dung và Nguyễn Thị Giang (2015) là dự báo theo khoảng cho biến số tăng trưởng GDP và trong quá trình kiểm định tính phù hợp và chính xác của Jica.
Nguyễn Đức Trung (2016) – “Ứng dụng mô hình cân bằng động ngẫu nhiên tổng quát trong phân tích tổng cầu của nền kinh tế Việt Nam” - sử dụng mô hình DSGE mô phỏng mối quan hệ giữa các biến số kinh tế vĩ mô của Việt Nam từ đó ứng dụng để phân tích tổng cầu tại Việt Nam. Tác giả này phân tích hàm phản ứng (Impulse Response Function - IRF) của biến chênh lệch sản lượng (Output Gap) – biến thể đại diện cho GDP - khi có các cú sốc ngoại sinh cho thấy sự phù hợp với lí thuyết kinh tế và nghiên cứu trước đây. Trong nghiên cứu này, thay vì sử dụng phương pháp cân chỉnh tham số (calibration) như Prescott và các cộng sự (1982) đã sử dụng được tác giả thực hiện ước lượng tham số từng phương trình theo phương pháp bình phương nhỏ nhất (OLS) cho hệ phương trình bao gồm: (1) Đường Phillips thể hiện sự đánh đổi giữa lạm phát và sản lượng; (2) Phương trình đường IS động mô tả mối quan hệ giữa lãi suất thực và tiêu dùng; và (3) Phương trình quy tắc lãi suất cho biết phản ứng của lãi suất trước thay đổi của lạm phát và sản lượng. Kết quả dự báo tổng cầu cho thấy áp lực lạm phát năm 2016 là đáng kể do chịu tác động của cả cầu kéo và chi phí đẩy. Vì vậy, công tác điều hành về giá cần thận trọng trong giai đoạn tiếp theo. Bên cạnh đó, CSTT cần tiếp tục ổn định lãi suất để hạn chế tác động tiêu cực đến ổn định vĩ mô.
Allan & Jochen (2015) – “A Macro-Model Approach to Monetary Policy Analysis and Forecasting for Vietnam” - Bài nghiên cứu do IMF xây dựng mô hình Keynes mới DSGE cho Việt Nam. Mô hình này được xem là hệ thống dự báo và phân tích chính sách (the Forecasting and Policy Analysis System – FPAS) theo Berg &
others (2006) nhưng mở rộng thêm một vài yếu tố để phù hợp hơn với các đặc điểm của nền kinh tế Việt Nam. Mô hình FPAS trở nên phổ biến để phân tích CSTT do tính chất đơn giản nhưng vẫn đảm bảo bao hàm các khía cạnh quan trọng của kinh tế cho phân tích CSTT (Laxton & ctg., 2009). Mô hình cung cấp công cụ để phân tích cơ chế truyền dẫn CSTT và sự biến động của các cú sốc đến nền kinh tế và được sử dụng cho mục đích dự báo. Một ưu điểm nữa đó là sự đơn giản và minh bạch. Mô hình các tác giả sử dụng trong nghiên cứu này có dữ liệu phù hợp trong giai đoạn 2000 – 2014. Các tác giả hướng đến mục tiêu ổn định lạm phát thông qua mục tiêu trung gian là ổn định sản lượng, trong khi cho phép tỷ giá được biến động một cách linh hoạt. Các tác giả phân
tích sự biến động của các biến số vĩ mô quan trọng (sản lượng, lạm phát, tỷ giá) thông qua các cú sốc nội sinh và ngoại sinh (lãi suất của Fed). Các tác giả đề cập đến vai trò của FPAS (Forecasting and Policy Analysis System) trong việc thảo luận chính sách thông qua dự báo, rủi ro dự báo, và các phản ứng đối với các cú sốc. Các phương trình trong mô hình đều có ý nghĩa kinh tế. Mô hình này mang tính ngẫu nhiên vì mỗi phương trình trong hệ thống chứa đựng sai số ngẫu nhiên cho phép ước lượng số liệu không chắc chắn trong dự báo của mô hình. Chúng kết hợp các kỳ vọng trong tương lai chứa đựng yếu tố dự báo mà mô hình tạo ra. Bốn phương trình tạo nên mô hình: (1) đường cong tổng cầu mô tả sản lượng thực kỳ vọng và quá khứ, lãi suất thực và tỷ giá thực; (2) hai đường cong Phillips liên quan đến thành phần của lạm phát trong quá khứ và lạm phát kỳ vọng, và tỷ giá hối đoái; (3) phương trình ngang giá lãi suất không bảo hiểm rủi ro tỷ giá (UIP) và (4) phương trình quy tắc lãi suất là hàm của độ lệch sản lượng, sự thay đổi trong tỷ giá và độ lệch của lạm phát kỳ vọng từ mức lạm phát mục tiêu.
Nhóm nghiên cứu sử dụng phương pháp tiếp cận Bayesian để ước lượng các tham số trong mô hình. Ước lượng Bayesian liên quan đến ước lượng của các phân phối hậu nghiệm cho tham số trong mô hình, và ước lượng dữ liệu theo hàm hợp lý cho tham số mô hình và tham số phân phối tiền nghiệm. Các tác giả cho thấy phương thức dự báo khẳng định mô hình phù hợp với dữ liệu tại Việt Nam. Đối với quy tắc CSTT, việc dẫn xuất của hàm tối ưu trong phương trình CSTT phụ thuộc vào việc lựa chọn hàm tổn thất (loss function). Kết quả nghiên cứu cho thấy hàm chính sách của NHNN có phản ứng không đáng kể so với hàm tối ưu về tỷ giá danh nghĩa. Điều này có nghĩa là NHNN đã giữ tỷ giá khá ổn định trong thời gian dài khi mà nền kinh tế hứng chịu các cú sốc nội và ngoại sinh (internal/ external shocks) do đó việc thực hiện chức năng hấp thụ tác động các cú sốc (shock absorption) còn nhiều hạn chế như lý thuyết đã chỉ ra. Xem xét phản ứng của độ lệch sản lượng, lạm phát và tỷ giá đến can thiệp của CSTT. Sự tăng lãi suất danh nghĩa ngăn chặn cầu nội địa trực tiếp thông qua kênh tiền tệ và gián tiếp thông qua việc đánh giá Việt Nam đồng. Việc đánh giá tiền tệ so sánh với thu hẹp trong tổng cầu dẫn đến sự sụt giảm lạm phát. Lãi suất tăng 100 điểm %, sản lượng giảm chạm mốc 0,1% sau 4 quý và mức giảm thực khoảng 0,25%. Tiền tệ thắt chặt cũng dẫn đến sự sụt giảm trong CPI đạt mức 0,15% sau 2 năm. Kết quả nghiên cứu thực nghiệm ở Việt Nam có lẽ được tìm thấy tương tự ở cơ chế truyền dẫn CSTT ở các nước đang phát triển và các nước mới nổi. Thảo luận kết quả cho 4 cú sốc tại Việt Nam: cú sốc cầu nội địa, cú
sốc cầu ngoại sinh tiêu cực, lãi suất Mỹ tăng lên và sự tăng giá của thực phẩm. (i) Cú sốc cầu nội địa: Các tác giả cho thấy ảnh hưởng của chính sách tài khóa trong việc giải thích mở rộng (thu hẹp) tài khóa như là cú sốc tích cực (tiêu cực) đến cầu nội địa. Trong mô hình cơ bản, mở rộng tài khóa cân bằng (1 độ lệch chuẩn) làm tăng cầu (khoảng 0,66%), dẫn đến sự gia tăng về lạm phát khoảng 0,35%. NHTW phản ứng đối với việc tăng lạm phát bằng việc tăng chừng mực và tăng chậm lãi suất. Về trung hạn, gia tăng lạm phát dẫn đến ảnh hưởng thực của tiền Đồng (tỷ giá danh nghĩa giữ ổn định). Các ảnh hưởng thực gây ra sự giảm sản lượng trong trung hạn và lạm phát giảm dưới mức mục tiêu. (ii) Cú sốc cầu ngoại sinh: Cú sốc cầu tiêu cực dẫn đến sự sụt giảm sản lượng, tiếp đó là sụt giảm lạm phát. NHTW sẽ phản ứng bằng cách cắt giảm lãi suất. Tỷ giá danh nghĩa giữ ổn định, trong khi lạm phát thấp dẫn đến sự tăng giá thực. Kết quả này cũng khẳng định mô hình FPAS cho Việt Nam có kết quả định lượng về cơ chế truyền dẫn CSTT tương tự với kết quả được tìm thấy trong nhiều nghiên cứu khác ở các nước mới nổi và đang phát triển. Kết quả nghiên cứu một lần nữa cho thấy Việt Nam rất quan trọng tăng trưởng kinh tế bền vững thông qua lạm phát thấp để ổn định vĩ mô. Công cụ cần thiết để duy trì điều đó là tỷ giá hối đoái và các tác giả khuyến nghị một cơ chế tỷ giá hối đoái linh hoạt hơn sẽ giúp hấp thụ các cú sốc tốt hơn (absorb shocks). Hay nói cách khác chức năng tối ưu của CSTT chính là sự ổn định vĩ mô (bao gồm giảm thiểu lạm phát và bất ổn về sản lượng) với việc tỷ giá nên chỉ tăng nhẹ. Trong suốt thời gian dài, chính cơ chế tỷ giá linh hoạt hơn đã giảm thiểu tỷ giá tăng, và áp lực thay đổi tỷ giá đã trở nên không cần thiết. Cuối cùng kết quả nghiên cứu thông qua phân tích các cú sốc ngoại sinh cho các tham số cơ bản và tối ưu. Các cú sốc này bao gồm tăng lãi suất của US, tăng giá lương thực (food price), cú sốc cầu nội địa (domestic demand shocks) có thể giải thích tại sao lại mở rộng tài khóa, và cú sốc cầu bên ngoài. FPAS tại Việt Nam cung cấp công cụ quan trọng để tiếp cận phân tích CSTT và tỷ giá và hỗ trợ việc thực thi CSTT hướng về tương lai.
Phuc Huynh, Trang Nguyen, Thanh Duong, Duc Pham (2017) – “Leaning against the Wind Policies on Vietnam’s Economy with DSGE Model” - Bài nghiên cứu đề cập đến cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu 2007 - 2008 đã có những tác động tiêu cực đến nhiều nước, trong đó có Việt Nam. Nhiều chính sách đã được áp dụng để ổn định các chỉ số kinh tế vĩ mô. Tuy nhiên, hầu hết trong số họ dựa trên các mô hình định tính cũ, điều này không giúp các nhà hoạch định chính sách hiểu rõ mỗi nền kinh
tế ảnh hưởng đến nền kinh tế như thế nào. Trong nghiên cứu này, phương pháp tiếp cận kinh tế vĩ mô định lượng và sử dụng các chính sách ngược chiều gió (against the wind) với mô hình DSGE để tìm hiểu cách thức chính sách ổn định nền kinh tế Việt Nam. Dựa vào khuôn khổ của Gerali và cộng sự, các tác giả đã hiệu chỉnh thông số siêu dữ liệu tài chính Việt Nam và so sánh giữa quy tắc Taylor tiêu chuẩn và các trường hợp mà chúng ta bổ sung các yếu tố về giá và tài sản. Các kết quả cho thấy rằng quy tắc Taylor tăng tín dụng là tốt hơn so với giá trị gia tăng giá trị tài sản dưới cú sốc công nghệ và trái ngược với cú sốc đẩy chi phí. Hơn nữa, kết quả mô phỏng mở rộng cho thấy việc kết hợp cả nguyên tắc giá cả và tín dụng vào mô hình không có ích cho nền kinh tế Việt Nam cả hai loại cú sốc.
Nguyễn Đức Trung và Nguyễn Hoàng Chung (2017) – “Mô hình dự báo cho nền kinh tế nhỏ và mở của Việt Nam – Phương pháp tiếp cận: BVAR – DSGE” - Nghiên cứu sử dụng mô hình cân bằng động ngẫu nhiên tổng quát để ước lượng cho nền kinh tế nhỏ và mở như Việt Nam. Mô hình được xây dựng và hiệu chỉnh sao cho phù hợp với mục tiêu dự báo đối với các biến số vĩ mô của nền kinh tế như: Tăng trưởng sản lượng, lạm phát, LSCS, biến động trong tỉ giá hối đoái và điều khoản thương mại. Ngược lại với các nền tảng thống kê thuần túy, nghiên cứu sử dụng mô hình DSGE cho nền kinh tế mở và nhỏ như Việt Nam để cung cấp các thông tin tiền nghiệm cho mô hình ước lượng BVAR. Kết quả nghiên cứu cho thấy sự phù hợp tương đối về phương pháp tiếp cận và tính tương thích giữa các mô hình lí thuyết và dữ liệu thực tế nhằm xây dựng một mô hình dự báo có ý nghĩa cho Việt Nam.